Robinhood 的以太坊 Layer 2：利用区块链变革股票交易
如果你可以在周日凌晨 3 点交易 Apple 股票，并在几秒钟内而非几天内完成结算，且将其保存在你真正控制的钱包中，那会怎样？这一未来已不再是假设。曾引发散户投资革命的交易平台 Robinhood 正在 Arbitrum 上构建自己的以太坊 Layer 2 区块链——这可能会从根本上改变全球证券交易的方式。
该公司已经将近 2,000 只美国股票和 ETF 代币化，价值约 1,700 万美元，并计划扩展到 OpenAI 和 SpaceX 等私募股权巨头。这不仅仅是另一个加密项目；这是一个拥有 2,400 万用户的经纪商，他们押注区块链将取代传统金融陈旧的基础设施。
从经纪商到区块链：为什么 Robinhood 要构建自己的 L2
当 Robinhood 的加密主管 Johann Kerbrat 在戛纳的 EthCC 上宣布 Layer 2 区块链时，他透露了这一决定背后的战略考量：“目前对我们来说，主要的讨论点确实是应该做 L1 还是 L2，而我们决定做 L2 的原因是，我们希望获得以太坊的安全性、去中心化，以及 EVM 生态中的流动性。”
启动一个新的 Layer 1 需要从零开始建立验证节点、流动性、开发工具和用户信任。通过在 Arbitrum 的 Orbit 框架上进行构建，Robinhood 继承了以太坊经过实战检验的安全性，同时获得了受监管金融产品所需的定制化选项。
Robinhood Chain 专为代币化现实世界资产（RWA）而设计，原生支持：
- 24/7 交易 —— 不再等待开市
- 无缝跨链 —— 在不同链之间无摩擦移动资产
- 自托管 —— 用户可以在自己的钱包中持有资产
- 自定义 Gas 代币 —— 可能使用 HOOD 或稳定币支付手续费
- 企业级治理 —— 在保持去中心化的同时满足监管要求
该链目前处于私有测试网阶段，预计于 2026 年公开发布。与此同时，Robinhood 的代币化股票已经上线 Arbitrum One，这是以太坊活跃度最高的 Rollup。
2,000 只代币化股票：链上究竟在交易什么
Robinhood 的代币化股权阵容已从发布时的约 200 种资产扩大到 2,000 多只美股和 ETF。根据 Dune Analytics 上的 Entropy Advisors 数据，这些代币的总价值略低于 1,700 万美元——这在加密货币标准 下规模较小，但作为公链上受监管证券的理念验证，意义重大。
这些代币镜像了其底层资产的经济权利，包括股息分配。当 Apple 支付季度股息时，代币化 AAPL 的持有者会收到按比例分配的份额。结算完全通过 Arbitrum 在链上进行，绕过了主导股票交易数十年的传统 T+1（曾为 T+2）清算系统。
欧洲客户目前可以进行 24/5 交易——这意味着在工作日全天候开市。全天候 24/7 交易已列入 Robinhood Chain 发布后的路线图。
值得注意的是，Robinhood 还提供了 OpenAI 和 SpaceX 等 IPO 前公司的代币化股份，让散户能够进入历来仅限合格投资者的低流动性私募市场。
Robinhood 想要解决的结算问题
在 2021 年交易狂潮期间，Robinhood 因停止购买 GameStop 和其他模因股（meme stocks）而令用户震惊。五年后，首席执行官 Vlad Tenev 一直在公开表达区块链如何防止此类情况再次发生。
核心问题是结算风险。当交易需要一天或更长时间结算时，清算所必须针对潜在的违约持有抵押品。在极端波动期间，这些抵押品要求会大幅飙升——正如在模因股狂热期间发生的那样，迫使 Robinhood 限制某些证券的交易。
“在 24 小时新闻周期和实时市场反应的世界中，T+1 仍然太长了，”Tenev 在最近的一篇评论文章中写道。“周五的交易可能仍需数天才能结算。”
代币化证券通过实现近乎瞬时的结算来解决这一问题。当你购买代币化股票时，交易在几秒钟内或几分钟内完成，而不是几天。“没有漫长的结算期意味 着系统风险大大降低，清算所和经纪商的压力也会减小，”Tenev 解释道，“这样客户就可以随心所欲地自由交易。”
他认为这种转型是不可避免的：“想象一下，在 2035 年向某人解释，市场曾经在周末关闭。”
企业级 Rollup：机构区块链的新范式
Robinhood 并不是唯一采取这一策略的公司。2025 年标志着分析师所称的“企业级 Rollup”的兴起——主要机构纷纷推出自己的 Layer 2 基础设施，而不是在现有的公链上构建。
这一趋势迅速加速：
- Kraken 推出了 INK，其使用 OP Stack 构建的 L2
- Uniswap 发布了 UniChain，用于优化 DeFi 交易
- Sony 推出了 Soneium，用于游戏和娱乐应用
- Coinbase 继续扩展 Base，目前是日交易量第二大的 L2
- Robinhood 选择 Arbitrum Orbit，以实现围绕 RWA 代币化的最大化定制
战略洞察力正变得清晰：L2 的制胜法宝是向外分发其基础设施并与大型平台合作，而不是孤立运营。一个拥有 2,400 万现有用户（Robinhood 的客户群）或 5,600 万认证用户（Coinbase Base 的潜力）的链，其起步时的分发优势是纯加密链无法比拟的。
Layer 2 的总锁仓价值（TVL）已从 2023 年的约 40 亿美元增长到 2025 年底的约 470 亿美元——增长了近 12 倍。日均 L2 交易量已超过 190 万笔，超过了以太坊主网的活跃度。
为什么选择 Arbitrum Orbit？技术基础
Robinhood 特地选择了 Arbitrum Orbit，而不是像 OP Stack 或构建 ZK-rollup 这样的替代方案。Orbit 允许在继承 Arbitrum 安全模型的同时，创建高度可定制的链。
关键技术优势包括：
EVM 兼容性：Orbit 链与以太坊虚拟机（EVM）100% 兼容，这意味着在以太坊上运行的每个智能合约都可以在无需修改的情况下在 Robinhood 链上运行。这为 DeFi 集成打开了大门 —— 针对代币化股票头寸进行借贷、将股票作为抵押品，或者创建结构化产品。
自定义 Gas 代币：Orbit 链可以使用特定的 ERC-20 代币支付 Gas 费，而不是必须使用 ETH。理论上，Robinhood 可以使用 USDC 甚至其自身的 HOOD 代币来定价交易成本，从而改善那些不想持有 ETH 的客户的用户体验。
可配置的治理：与由 Arbitrum DAO 治理的 Arbitrum One 和 Nova 不同，Orbit 链允许构建者确定自己的治理结构。对于受监管的经纪商而言，这意味着可以满足有关验证者选择和网络运营的合规要求。
数据可用性选项：Orbit 同时支持全 Rollup 模式（将所有数据发布到以太坊）和 AnyTrust 模式（使用数据可用性委员会以降低费用）。Robinhood 可以根据交易资产类别的不同，在成本与去中心化之间进行优化。
Arbitrum Orbit 于 2023 年 3 月推出，此后已成为众多企业区块链部署的基础。该框架的灵活性使其特别适合那些需要自定义网络参数同时保持以太坊安全性的受监管实体。
18.9 万亿美元的机遇
Robinhood 正在将自己定位在两个巨大趋势的交汇点：18.9 万亿美元的代币化资产机遇和零售加密货币采用的持续增长。
根据 Ripple 和波士顿咨询集团（BCG）的一份联合报告，代币化资产市场将从目前的 0.6 万亿美元增长到 2033 年的 18.9 万亿美元，复合年增长率为 53%。在乐观的情况下，这一数字可能会达到 23.4 万亿美元。
增长已清晰可见。代币化资产从 2020 年的仅 8500 万美元扩大到 2025 年 4 月的超过 210 亿美元 —— 增长了 245 倍。非稳定币代币化现实世界资产（RWA）从 2022 年的约 50 亿美元增长到 2025 年年中的约 240 亿美元，短短几年内增长了 380%。
BCG 预测，到本十年末，银行业将占据所有代币化资产的三分之一以上，到 2033 年这一比例将飙升至 50% 以上。房地产、基金和稳定币预计将引领增长。
BCG 董事总经理 Tibor Merey 指出：“代币化正在将金融资产转化为可编程且可互操作的工具，并记录在共享数字账本上。这实现了 24/7 全天候交易、碎片化所有权和自动化合规。”
Robinhood 在代币化股票方面的先发优势可能使其能够占据该市场的显著份额 —— 特别是考虑到其现有的散户投资者分销渠道，这些投资者已经信任该平台进行传统投资。
监管的顺风与逆风
前进的道路并非没有障碍。代币化证券在美国处于监管灰色地带，美国证券交易委员会（SEC）历史上对加密资产采取了以执法为主的方式。
Tenev 已公开敦促立法者通过 CLARITY 法案，这将推动 SEC 为代币化股票制定明确的规则。如果没有监管透明度，代币化证券的全部潜力可能仅限于欧洲和其他国际市场。
目前，Robinhood 的代币化股票产品对欧盟客户开放，但不适用于美国用户。该公司正在向 30 个欧盟和欧洲经济区（EEA）国家的超过 4 亿人扩张，在这些国家，MiCA 法规为数字资产服务提供了更清晰的框架。
然而，监管环境可能正在发生变化。SEC 经历了领导层变动，两党加密立法正在国会推进。Robinhood 的赌注似乎是监管透明度将在 Robinhood 链正式发布前到来 —— 或者国际采用将产生足够的动力来迫使国内取得进展。
这对区块链基础设施意味着什么
Robinhood 的 L2 代表了区块链基础设施的范式转移。此前，加密项目希望将机构和零售用户引导到现有链上。现在，机构正在构建自己的链，为现有用户群带来加密能力。
这具有深远的影响：
对于以太坊：企业级 Rollup 验证了以太坊作为受监管资产首选结算层的地位。每一个企业级 L2 都会增加对 ETH 作为安全预算和结算代币的需求，即使用户从未直接与主网交互。
对于 Arbitrum：每一次 Orbit 部署都扩展了 Arbitrum 的生态系统，并证明了其技术堆栈的可行性。Robinhood 的成功将是对 Arbitrum 企业就绪性的重大认可。
对于 DeFi：EVM 兼容链上的代币化股票最终可以与现有的 DeFi 协议集成。想象一下在 Aave 上针对你的苹果股票头寸进行借贷，或者使用特斯拉股票作为稳定币贷款的抵押品。区块链资产的可组合性可以解锁全新的金融产品。
对于传统金融：每家主要的经纪商现在都在评估其区块链战略。嘉信理财（Schwab）、富达（Fidelity）和盈透证券（Interactive Brokers）将面临提供类似能力的压力，否则就有可能将客户流失给提供这些功能的平台。
未来之路
Robinhood 的 Layer 2 区块链目前仍处于私有测试网阶段，尚未确认公开发布日期。但该公司的举动发出了一个明确的信号：为传统资产构建区块链轨道，从股票开始，逐步扩展到私募股权、房地产及更多领域。
当 Tenev 表示 “代币化将解锁 24/7 全天候市场，一旦人们体验过，就再也回不去了” 时，他并不是在做预测 —— 他是在描述一种战略。Robinhood 正在构建基础设施，让这一未来成为必然。
问题不在于代币化证券是否会成为主流，而在于当这一天到来时，谁将控制这些基础设施。凭借 2,400 万用户、良好的监管关系以及如今拥有的自有区块链，Robinhood 正在全力争取成为那个平台。
在未来五到十年内，“交易时间” 的概念可能看起来就像纸质股票凭证一样陈旧。当那一天到来时，Robinhood 对以太坊 Layer 2 的押注看起来将不再是一场豪赌，而更像是一个显而易见的举动，只是其他人的反应太慢了。
对于在区块链基础设施上构建的开发者和机构来说，Robinhood Chain 的架构选择在平衡去中心化与 监管合规方面提供了宝贵的经验。BlockEden.xyz 为在 Arbitrum 和其他 EVM 兼容链上构建的团队提供企业级 RPC 服务和基础设施工具。探索我们的 API 市场，了解我们如何支持你的 RWA 代币化项目。