Tether USA₮ 发布： 1670 亿美元稳定币巨头争夺美国主导地位的策略
Tether 是全球最大稳定币（市值 1670 亿美元）背后的公司，多年来一直在离岸金融的阴影下运作。尽管其总部位于萨尔瓦多，受到监管机构的严密审查，并在某些市场被禁止，但 USDT 依然建立了自己的帝国——这或许正是因为它远离了美国的监管。
这一策略即将发生戏剧性的变化。
2025 年 9 月 12 日，Tether 推出了其首个受美国监管、以美元支持的稳定币 USA₮ (USAT)，并宣布了一项重磅任命：特朗普政府的前白宫加密货币沙皇 Bo Hines 将出任首席执行官。此举标志着 Tether 正在这个全球最大的金融市场中积极谋求合法性，并直接挑战 Circle 的 USDC 在美国本土的主导地位。
战略转型：为什么 Tether 需要美国
Tether 的离岸模式在过去十年中运作得非常成功。USDT 占据了稳定币市场 60% 以上的份额，每日交易量达 400 亿至 2000 亿美元（是 USDC 的 5 倍），仅在 2025 年前三季度就创造了超过 100 亿美元的净利润。
但裂痕已经出现。
欧洲的监管阻力： 2025 年 3 月，币安（Binance）为了符合 MiCA 法案的规定，对欧盟用户下架了 USDT。Tether 缺乏 MiCA 授权，被迫退出了全球最大的加密货币市场之一。
市场份额被蚕食： 根据摩根大通（JPMorgan）的分析，USDT 的市场份额从 2025 年初的 67.5% 下降到第三季度的 60.4%。与此同时，USDC 的市值今年迄今增长了 72%，达到 740 亿美元，超过了 USDT 32% 的增长率。
GENIUS 法案的机遇： 美国首个全面稳定币法案的通过，为合规发行方开辟了一条清晰的道路，同时也为那些留在离岸的发行方竖起了一道潜在的高墙。
选择变得显而易见：要么适应美国规则，要么眼睁睁看着 USDC 夺取 Tether 长期生存所需的机构级市场。
Bo Hines：从加密沙皇到稳定币 CEO
Bo Hines 的任命揭示了 Tether 政治战略的深度。
Hines 曾是耶鲁大学的外接手，也是来自北卡罗来纳州的两次国会议员候选人，曾于 2025 年 1 月至 8 月担任特朗普总统数字资产顾问委员会的执行主任。他与人工智能和加密货币沙皇 David Sacks 一起，在推动 GENIUS 法案通过的关键时刻，负责协调政府、行业团体和立法者之间的关系。
他的烙印深深地刻在如今监管着 Tether 想要进入的市场的那部法案上。
当 Hines 于 2025 年 8 月 9 日辞职时（就在白宫发布 180 天数字资产报告几天后），工作机会纷至沓来。他声称在几天内就收到了 50 多个邀约。Tether 反应迅速，在几周内聘请他担任战略顾问，随后于 9 月 12 日将其提拔为 USA₮ 的首席执行官。
释放出的信号非常明确：Tether 正在建立一个与制定规则的政府有着直接联系的美国实体。
政治资本至关重要。 Tether 已经与 Cantor Fitzgerald 合作，将其作为 USDT 国债储备的主要托管人。Cantor 的前 CEO Howard Lutnick 现任特朗普的商务部长。Tether 与华盛顿之间的“旋转门”现已制度化。
USA₮ 剧本：汇款、支付与合规
USA₮ 的设计初衷并不是为了取代 USDT，而是为了捕捉 USDT 无法服务的市场。
根据 Tether 官网，其主要应用场景包括：
- 汇款： 瞄准巨大的跨境支付市场
- 全球支付： 企业结算基础设施
- 在线结账： 面向消费者的商户集成
Hines 计划将 USA₮ 的总部设在北卡罗来纳州的夏洛特——刻意将其定位在主要的美国金融中心，而不是迈阿密或奥斯汀等对加密货币友好的枢纽。
GENIUS 法案合规是其基石。该法律要求：
- 储备金必须与高质量、流动性资产进行 1:1 挂钩
- 每月进行信息披露，并提供经认证的审计财务报表
- 作为《银行保密法》下的指定“金融机构”，必须符合 AML/CFT 合规要求
- 向 FinCEN 提交可疑活动报告
- 遵守 OFAC 制裁规定
联邦监管机构必须在 2026 年 7 月之前发布实施条例，预计在 2026-2027 年实现全面合规。Tether 正在将 USA₮ 定位为在该框架生效时首批获得联邦许可的稳定币产品之一。
Tether 的军火库：9.6 万枚 BTC 和 1350 亿美元国债
让 Tether 的美国扩张具有可信度的是其储备规模。
比特币持仓： Tether 持有 96,185 枚 BTC，价值 84.2 亿美元，是全球第五大比特币钱包。该公司遵循将季度利润的 15% 投资于比特币的政策，自 2023 年以来持续增持。仅在 2025 年第四季度，Tether 就购入了 8,888 枚 BTC，价值约 7.78 亿美元。平均买入价格为 51,117 美元，产生了 35 亿美元的浮盈。
国债风险敞口： 美国国债构成了 Tether 储备的中流砥柱，直接持有量达 976 亿美元。结合直接和间接持仓，Tether 报告的国债风险敞口约为 1350 亿美元——这使其跻身全球前 20 大美国政府债务持有者之列。
黄金储备： 仅在 2025 年第三季度，Tether 就购买了 26 吨黄金，超过了该季度任何一家央行的购买量。目前黄金总持仓量达到 116 吨，使 Tether 成为全球最大的实物黄金私人持有者。
这种储备配置有两个目的：
- 监管慰藉： 美国监管机构希望稳定币储备是国债，而不是加密资产。Tether 持有的国债已经超过了大多数银行 。
- 战略对冲： 如果美元信誉受到侵蚀，比特币和黄金持仓将提供上涨空间。
Circle vs. Tether：美国稳定币之战
战线已经划定。
| 指标 | Tether (USDT) | Circle (USDC) |
|---|---|---|
| 市值 | $167B | $74B |
| 市场份额 | 60.4% | 25.5% |
| 2025 年增长率 | 32% | 72% |
| 美国监管状态 | 离岸（USA₮ 待定） | 符合 MiCA 规范，总部位于美国 |
| 日交易额 | $40-200B | $5-40B |
| 机构重心 | 交易所、交易 | 传统金融（TradFi）合作伙伴 |
Circle 的优势：
- 已符合 MiCA 规范且总部位于美国
- 2025 年增长速度更快（72% 对比 32%）
- 拥有稳固的机构关系
- 原生符合 GENIUS 法案的要求
Tether 的优势：
- 市值是其 3 倍
- 日交易量是其 5 倍以上
- 通过 Bo Hines 以及 Cantor/Lutnick 建立的政治联系
- 巨额的国债持有量证明了其储备能力
- 通过 USDT0 全链基础设施进行积极扩张
最具说服力的统计数据：USDC 正在稳步夺取市场份额，目前在 USDT/USDC 合并市场中占据近 30% 的份额，高于 2025 年初的 24%。GENIUS 法案可能会进一步将势头转向合规发行人。
监管格局：GENIUS 法案的实施
了解 USA₮ 的时间表需要先了解 GENIUS 法案的推出过程。
关键日期：
- 2025 年 7 月 17 日： GENIUS 法案签署成为法律（众议院以 308-122 表决通过，参议院以 68-30 表决通过）
- 2026 年 1 月 14 日： 财政部需向国会提交关于非法活动检测的报告
- 2026 年 7 月： 联邦监管机构必须发布实施细则
- 2028 年 7 月： 禁止数字资产服务商提供不合规的稳定币
支付型稳定币发行人的合规要求：
- 100% 的准备金支持，且必须为高质量、流动性强的资产
- 资本、流动性和利率风险管理标准
- 运营、合规和 IT 风险管理标准
- 遵守《银行保密法》（Bank Secrecy Act）和制裁规定
允许的发行人类别：
- 联邦合格发行人（经 OCC 批准）
- 州合格发行人（在认证的州框架下）
- 受投保的存款机构子公司
- 已注册的外国发行人
FDIC 已经批准了一项提案，旨在为寻求发行支付型稳定币且受 FDIC 监管的机构建立申请程序。该框架正在实时构建中。
USA₮ 的成功愿景
如果 Tether 成功执行其美国战略，以下 是 2026-2027 年可能出现的情况：
方案 1：监管获批与快速增长
- USA₮ 成为首批（或首批之一）获得联邦执照的稳定币
- Bo Hines 利用政治关系获得有利的监管待遇
- 汇款和支付合作伙伴推动采用
- 在机构领域夺取 USDC 的市场份额
方案 2：监管延迟且离岸主导地位持续
- 实施细则推迟至 2026 年 7 月之后
- USA₮ 推迟至 2027 年发布
- USDT 继续主导离岸/国际市场
- Circle 占据美国机构市场的增长份额
方案 3：监管遭拒
- 由于 Tether 的离岸历史，USA₮ 面临更严格的审查
- 合规要求证明比预期更为繁重
- Circle 在美国市场的领先优势进一步扩大
- Tether 加倍投入 USDT0 全链扩张
Bo Hines 的任命表明 Tether 正在方案 1 上下重注。
大格局：稳定币作为基础设施
除了 Tether 与 Circle 的竞争外，USA₮ 的推出反映了一个更广泛的事实：稳定币正从交易工具转变为支付基础设施。
2025 年 3140 亿美元的稳定币市场 仅仅是个开始。随着 GENIUS 法案的生效和监管透明度在全球范围内的蔓延：
- 非美元稳定币将在跨境和外汇结算中激增
- 传统银行正在入场（摩根大通、SoFi 等）
- 机构采用加速
- 消费者支付用例扩展
Tether 的 USA₮ 不仅仅是为了夺取市场份额，更是为了在一个稳定币像信用卡一样无处不在的世界中占据一席之地。
结论
Tether 推出 USA₮ 代表了稳定币历史上最重要的战略转型。全球最大的稳定币发行人正押注于，在政治联系、巨额储备和强力执行力的支持下，美国监管合规性能够维持其在面对 Circle 日益严峻的挑战时的统治地位。
Bo Hines 的任命预示着 Tether 明白这场战斗将在华盛顿和市场中同时展开。凭借 96,000 枚 BTC、1350 亿美元的美国国债风险敞口以及前白宫加密货币沙皇的掌舵，Tether 正在将全部重型装备带到美国本土。
问题不在于 Tether 是否会进入美国市场，而在于美国的监管框架是会欢迎这位离岸巨头，还是会倾向于 Circle 旗下的 USDC 这种本土合规产品。对于规模超过 3000 亿美元的稳定币行业来说，这个答案将塑造数字金融的下一个十年。
BlockEden.xyz 提供企业级 RPC 基础设施，支持跨多个区块链网络的稳定币集成。随着稳定币在 DeFi 和支付领域的应用加速，可靠的基础设施变得至关重要。探索我们的 API 市场，在专为机构规模设计的基石上进行构建。