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比特币矿工转型为 AI 基础设施巨头：2026 年行业大变局

· 阅读需 11 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当全球能源消耗最密集的行业发现了一个比比特币胃口更大的客户时，会发生什么？在 2026 年，我们正实时见证着答案的揭晓：比特币矿工正在放弃单一的加密货币策略，转而成为人工智能基础设施的中坚力量，并在此过程中与微软（Microsoft）、谷歌（Google）等科技巨头签署了总额达 650 亿美元的合同。

这种转型如此剧烈，以至于一些矿工预计，到今年年底，比特币在总收入中的占比将降至 20% 以下，而就在 18 个月前，这一比例还高达 85%。这不仅仅是一个转型，更是一场工业蜕变，可能会重塑加密货币挖矿格局和全球 AI 基础设施竞争。

从算力到超大规模：驱动转型的经济学​

2024 年 4 月的比特币减半原本应该是挖矿行业的一次生存压力测试。然而，它引发了 TheMinerMag 所称的“史上最严酷的利润环境”。当区块奖励从 6.25 BTC 骤降至 3.125 BTC 时，矿工们面临着残酷的现实：收入减半，而运营成本却依然居高不下。

但这个时机创造了一个意想不到的机会。随着 AI 模型呈指数级变得更加复杂——GPT-5 所需的算力是其前代产品的 10 倍，多模态模型对 GPU 集群的需求达到了前所未有的程度——科技巨头们发现自己急需拥有强大冷却基础设施的高电力密度设施。而比特币矿工恰恰拥有这些。

数据说明了一切。CoreWeave 的数据显示，10 MW 的 Nvidia H100 GPU 产生的收入相当于 100 MW 的比特币挖矿收入。对于坐拥数吉瓦（GW）未充分利用产能的矿工来说，计算非常简单：将 SHA-256 哈希运算换成张量运算（tensor operations），利润就能翻 10 倍。

重塑行业的十亿美元级交易​

IREN 的 97 亿美元微软合作伙伴关系​

IREN Limited（原名 Iris Energy）完成了加密货币历史上或许最成功的企业转型。2025 年底，该公司与微软签署了一项为期五年、价值 97 亿美元的 AI 云计算协议，瞬间改变了其财务轨迹。

该交易涵盖了 IREN 位于德克萨斯州 Childress 园区 200 MW 的 IT 负载，预计每年将产生 19.4 亿美元的经常性收入，EBITDA 利润率约为 85%。微软 20% 的预付款为扩大运营规模提供了即时资金。

到 2026 年 1 月，IREN 的股价已飙升至每股 43-50 美元，与专注于比特币的同行相比，其每兆瓦的估值几乎翻了一番。该公司计划到 2026 年底将 GPU 规模从 2.3 万个扩大到 14 万个，在其扩建后的 Childress 园区部署 7.6 万个 NVIDIA GB300 GPU。

Hut 8 获得谷歌支持的 70 亿美元扩张​

Hut 8 与谷歌支持的云基础设施提供商 Fluidstack 签署了为期 15 年、价值 70 亿美元的租赁协议，用于支持 AI 计算工作负载。这笔交易标志着 Hut 8 从纯比特币挖矿企业向多元化数字基础设施公司的转型。

该公司目前正在美国各地投资建设多个具备吉瓦级潜力的园区，重点是配备液冷技术和高密度机架配置的 AI 就绪设施。谷歌的支持不仅提供了资金，还提供了技术背书——向市场发出信号，表明前比特币矿工可以在超大规模领域展开竞争。

CleanSpark 的稳健方法​

CleanSpark 代表了谨慎的中间地带。在获得超过 1.3 GW 的电力容量并筹集 11.5 亿美元用于数据中心扩张的同时，该公司在开发 AI 基础设施的同时保持了其比特币挖矿业务。

CleanSpark 与 Submer 在液冷模块化数据中心方面的合作表明了一种混合策略：在盈利时期继续挖掘比特币，同时构建 AI 产能以获得长期稳定性。管理层承认，随着租户入驻、建设和电力互连审批的完成，AI 收入的产生将延伸至 2026-2027 年。

Bitfarms 的全面退出​

并非所有的转型都是渐进的。Bitfarms 在报告季度亏损 4600 万美元（几乎是去年同期亏损的两倍）后，宣布将在 2026-2027 年期间完全停止比特币挖矿业务。该公司是一个鲜明的例子，说明减半后的压力迫使企业做出关乎生存的决定，而非战略转型。

“鲻鱼头”策略：比特币在后，AI 在前​

行业分析师创造了“鲻鱼头”（Mullet）数据中心策略这一术语来描述这种新兴的混合模式。比特币挖矿充当“后部”——这是一种灵活、可中断的负载，可以平衡电网需求，并在有利条件下提供即时现金流。AI 基础设施则构成“前部”——提供机构投资者渴望的高利润、稳定的合同。

这种模式解决了一个关键问题：AI 工作负载要求持续的运行时间和电力优先访问权，而比特币挖矿可以利用剩余或受限的电力进行盈利。掌握这种平衡的矿工可以优化其购电协议，既能从 AI 客户那里获得收入，也能从支付需求响应服务费用的电网运营商那里获益。

该策略还解决了华尔街历来对加密货币风险敞口的怀疑。由于价格波动而避开比特币矿工的公开市场投资者，现在可以将这些公司评估为具有稳定收入可见性的 AI 基础设施标的——这是一个更容易获得承销支持的故事。

对挖矿格局的影响​

赢家与落后者​

分化正在变得明显。转向 AI 的公司以溢价估值进行交易，而专注于比特币的矿工则在利润空间压缩中挣扎。到 2026 年 1 月，按每兆瓦基准衡量，估值差距已接近 2:1。

Marathon Digital（现为 MARA Holdings）曾是行业内按算力计算最大的矿工，但在追赶多元化竞争对手的执行速度方面一直处于劣势。尽管 MARA 继续持有大量比特币储备（20,000+ BTC），但由于该公司 AI 转型较慢，其股价表现相对于同行受到了拖累。

算力的影响​

如果大量挖矿产能因 AI 工作负载而退出网络，比特币的算力可能会面临意想不到的压力。虽然难度调整最终会进行补偿，但快速的产能流出可能会为留下的参与者创造挖矿机会——从而可能提高留任者的利润率。

然而，更有可能出现的情况是逐渐的产能共享，而非彻底放弃。Mullet 模型允许矿工在有利可图的时期维持算力，同时在其他时期将 AI 货币化，从而建立一种服务于两个网络的动态平衡。

地理集中风险​

AI 转型正在加速美国的地理集中度，科技巨头更倾向于在熟悉的监管框架下部署基础设施。德克萨斯州已成为中心，IREN 的 Sweetwater 设施代表了美国最大的数字基础设施开发项目之一。

这种集中既带来了机遇，也带来了风险。总部的美国矿工获得了优质合同，但更容易受到国内监管变化的影响。国际矿工在没有同等科技巨头合作伙伴支持的情况下，面临着更艰难的转型。

更广泛的 AI 基础设施竞赛​

比特币挖矿的转型是更大现象的一个缩影：全球对 AI 计算基础设施的争夺。一份报告预测，AI 基础设施市场将从 2024 年的 470 亿美元增长到 2034 年的 4,990 亿美元以上——这 10 倍的扩张使当今的产能限制显得微不足道。

Kevin O'Leary（《创智赢家》中的“奇妙先生”）最近在其加密和 AI 基础设施投资组合中增加了 13,000 英亩土地，他赌定计算地产将成为未来十年的标志性资产类别。他的论点是：谁控制了 AI 的电力、冷却和物理空间，谁就能在未来多年需求超过供给的过程中获取巨大价值。

对于比特币矿工来说，这一转型提供了一个机会，可以将他们在 2021-2024 年挖矿热潮期间建立的资产转化为更具防御性的资产。他们为不同目的构建的基础设施，现在使他们成为 AI 革命中的关键参与者——在他们最初破土动工建设这些设施时，这种叙事是无法想象的。

下一步走向​

比特币矿工在 2026 年的考验正在实时上演。及早锁定 AI 合同的公司正获得估值飙升和资本准入的回报。那些仍在寻找合作伙伴的公司则面临着越来越艰难的决定，即如何维持亏损的挖矿运营。

需要关注的关键指标：

  • 收入结构转变：追踪主要矿工何时报告其 AI / HPC 收入超过比特币挖矿收入——对于领先者而言，这可能发生在 2026 年第 3 至 第 4 季度。
  • 合同公告：更多的微软、谷歌、亚马逊和 Meta 合作伙伴关系将验证该行业的 AI 可信度。
  • 电力容量承诺：分配给 AI 与挖矿的总吉瓦数将指示行业方向。
  • 股价表现分化：转向 AI 的矿工与专注于比特币的矿工之间的估值差距应会继续扩大。

比特币挖矿行业构建了历史上能源效率最高的计算基础设施来解决密码学难题。现在，这些基础设施正在寻找新的用途：为可能定义未来十年技术进步的 AI 模型提供动力。这究竟是投机取巧的适应还是战略上的远见，取决于执行力——但资本流动表明，市场已经做出了选择。

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来源​

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