美国比特币储备大竞赛：20 多个州如何悄然改写财政规则

当华盛顿还在辩论时，各州已经开始采取行动。德克萨斯州已经购买了 500 万美元的比特币。新罕布什尔州已经授权发行 1 亿美元的比特币抵押市政债券。而佛罗里达州正在推进一项立法，可能将高达 10% 的州政府资金分配给数字资产。欢迎来到自金本位时代以来美国州财政最重大的转型——而大多数人对此还一无所知。

截至 2026 年 1 月，已有 20 多个美国州引入了比特币储备立法，其中德克萨斯州、新罕布什尔州和亚利桑那州这三个州已经签署成为法律。这不再是投机性政策。这是正在实时建设的基础设施，形成了一个州级比特币采用的拼图，最终可能迫使联邦采取行动，或重塑美国政府管理公共资金的方式。

三大先驱：德克萨斯州、新罕布什尔州和亚利桑那州

德克萨斯州：先行者投入 500 万美元

2025 年 11 月 20 日，德克萨斯州审计长办公室购买了价值约 500 万美元的贝莱德（BlackRock）iShares Bitcoin Trust (IBIT)，成为美国第一个实际资助比特币储备的州。此举是在授权审计长持有加密货币的州立法之后进行的。

德克萨斯州作为比特币中心的地位使得这一购买行为并不令人意外。该州拥有全球很大一部分比特币挖矿业务，吸引力在于价格合理的电力、灵活的电力合同以及一直对加密货币友好的政治环境。德克萨斯州现在不仅在全美，而且在全球比特币算力市场中都占据着举足轻重的地位。

相对于德克萨斯州的整体国库运营，最初 500 万美元的购买规模较小，但它建立了一个关键先例：美国州政府可以且将会把比特币列入其资产负债表。

新罕布什尔州：立法先驱

2025 年 5 月，新罕布什尔州州长签署了 HB 302 法案，创建了全美第一个比特币与数字资产储备基金。该立法授予州财务长权限，可以将某些投资组合的 5% 投资于加密货币 ETF，同时保留黄金等传统避险资产。

但新罕布什尔州并未止步于此。2025 年 11 月，该州成为首个批准比特币抵押市政债券的州——这一 1 亿美元的发行标志着加密货币首次在美国市政债券市场中作为抵押品。这一创新可能会从根本上改变各州和各市政府资助基础设施项目的方式。

直接比特币投资授权与比特币抵押债务工具的结合，使新罕布什尔州拥有了全美最全面的州级比特币政策框架。

亚利桑那州：没收资产方式

亚利桑那州走了一条不同的道路。州长 Katie Hobbs 否决了 SB 1025 法案，该法案原本允许州国库将 10% 的管理资产分配给比特币。然而，她签署了 HB 2749 法案，创建了亚利桑那州比特币与数字资产储备，但有一个重要的限制：它只能持有没收的资产，而不能购买资产。

亚利桑那州的做法反映了一种政治上的务实折中。该州将无人认领财产的利润转向比特币和顶级数字资产，从遗弃财产中获取利息、空投和质押奖励。这规避了在其他州导致比特币储备法案流产的“纳税人风险”论点，同时仍在建立州级比特币持有量。

2026 年立法浪潮

佛罗里达州：5000 亿美元门槛

在 2025 年类似的努力停滞后，佛罗里达州立法者为 2026 年会议提交了新立法。众议院第 1039 号法案和参议院第 1038 号法案将建立一个位于佛罗里达州主国库之外的战略加密货币储备基金。

这些法案包含一个巧妙的设计约束：只有在 24 个月内平均市值至少达到 5000 亿美元的资产才有资格。根据目前的门槛，比特币是唯一符合这一标准的资产，这在技术上保持“加密货币中立”的同时，实际上创建了一个仅限比特币的储备。

佛罗里达州的提案将授权首席财务官和州行政委员会将选定的公共资金的高达 10% 分配给合格的数字资产。鉴于佛罗里达州庞大的州预算，如果获得通过，这可能代表着数十亿美元的潜在比特币分配。

该立法包含了一些保护措施：强制审计、报告要求和咨询监督。2026 年 7 月 1 日的条件生效日期意味着只有在整套立法方案获得批准并签署后才会开始实施。

西弗吉尼亚州：7500 亿美元门槛

西弗吉尼亚州引入了允许州国库多元化投资于贵金属、数字资产和稳定币以作为通胀对冲的立法。该法案设定了比佛罗里达州更高的标准：只有市值超过 7500 亿美元的数字资产才符合条件。

这一门槛实际上在可预见的未来将储备限制在比特币这一种资产上，通过市值要求而非显式的资产选择，隐含地实现了比特币极大化主义（Bitcoin Maximalism）。

被驳回的法案：问题出在哪里

并非每一项州级比特币储备法案都获得了成功。俄克拉荷马州、宾夕法尼亚州、北达科他州、怀俄明州、蒙大拿州和南达科他州提出的相关立法均遭到了驳回。

俄克拉荷马州的 HB 1203 法案，即《战略比特币储备法案》，于 2025 年 4 月 16 日未获通过，当时参议院收入与税务委员会以 6 比 5 的票数投了反对票。这一微弱的差距表明，这可能并不是最终定论——未通过的法案通常会以修改后的形式重新提交。

宾夕法尼亚州提出的雄心勃勃的提案寻求将高达 10% 的公共资金（包括其 70 亿美元的应急储备基金）分配给比特币。其规模之大可能是被驳回的原因之一；相比之下，那些初始分配比例较为保守的州则取得了更大的成功。

这种模式表明立法的学习曲线正在形成。那些将比特币储备定位为温和的多元化投资并设有强大防护栏的州，往往比那些提出激进分配比例的州走得更远。

联邦背景：特朗普的行政命令

特朗普总统在 2025 年 3 月签署了一项行政命令，在联邦层面创建战略比特币储备，但伴随着显着的局限性。该授权仅涵盖没收的加密货币——政府不能主动购买比特币用于储备。

美国目前已通过各项执法行动持有约 198,000 枚 BTC，使其成为全球已知的最大比特币国家持有者。该行政命令确保这些资产保留在政府资产负债表上，而不是通过拍卖清算。

方舟投资（ARK Invest）的凯瑟琳·伍德（Cathie Wood）认为，联邦的策略将会演变。伍德表示：“最初的意图是拥有 100 万枚比特币，所以我认为他们实际上会开始购买。”她指出，加密货币已成为一个持久的政治议题。

联邦与各州行动之间的差距创造了一种有趣的动态。各州的行动速度更快，且受到的限制比华盛顿更少，这可能会迫使联邦政策不得不跟上步伐。

核心意义：财政库现代化的论点

各州财长面临着一个持续存在的问题：通货膨胀随着时间的推移侵蚀了州政府资金的购买力。传统方法——国债、货币市场基金和保守型投资——在通胀时期难以维持其实际价值。

比特币 2100 万枚的固定供应量提供了一种替代对冲手段。黄金通过采矿会有新供应进入市场，而比特币的供应计划是数学预定且不可篡改的。在 2020 年至 2025 年间推动机构采用比特币的稀缺性论点，现在引起了各州财政官员的共鸣。

反对观点则集中在波动性上。比特币的价格波动在一年内可能超过 50%，这使其可能不适合有近期债务支出需求的资金。这也解释了为什么大多数成功的州立法都将比特币限制在总持仓的一小部分，并排除了急需支出的资金。

市政债券革命

新罕布什尔州价值 1 亿美元的比特币抵押支持市政债券，可能比直接购买比特币更具变革性。市政债券用于资助道路、学校、公用事业等基本基础设施，仅在美国就是一个价值 4 万亿美元的市场。

如果比特币抵押支持债券被证明是成功的，它将为州和地方政府开启新的融资机制。持有比特币的市镇可以利用该抵押品发行债务，其利率可能低于无抵押债券，同时还能保持对比特币的敞口。

这种创新还创造了一个反馈循环：随着越来越多的政府持有比特币作为抵押品，该资产的合法性随之增加，从而可能支撑其价格，并提高比特币抵押工具的信用质量。

接下来的发展

几个关键因素将决定各州比特币储备是继续扩张还是陷入停滞：

立法会议：佛罗里达州的法案将在 2026 年全年面临委员会听证会和全体表决。那里的成功可能会引发其他州类似立法的连锁反应。

市场表现：2026 年期间的比特币价格将不可避免地影响政治家对储备的胃口。强劲的表现会让支持者显得有先见之明；大幅回撤则会为反对者提供话柄。

联邦明确化：针对《数字资产市场清晰度法案》，参议院委员会计划于 2026 年 1 月进行审议。明确的联邦规则可以通过减少法律不确定性来加速各州的行动。

德克萨斯州和新罕布什尔州的表现：这些早期采用者将作为自然实验。如果他们的比特币持仓表现良好且行政实施过程顺畅，其他州将有一个成功的模型可以效仿。

大局观

各州对比特币储备的角逐反映了政府对数字资产认知的一个更广泛转变。五年前，美国各州在其资产负债表上持有比特币的想法似乎还很遥远。而今天，这正在发生。

这主要并非关于比特币投机，而是关于财政库现代化、通胀对冲以及各州通过联邦货币政策确立财政独立。无论比特币最终被证明是“数字黄金”还是失去青睐的投机资产，正在构建的基础设施——立法、托管方案、报告框架——都为州级数字资产敞口创造了永久的选择权。

竞赛已经开始。与大多数政府倡议不同，这一项正在快速推进。

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