GENIUS 法案：重塑稳定币格局

稳定币历史上最重要的监管转型迫在眉睫。随着联邦机构争相在 2026 年 7 月 18 日截止日期前敲定细则，GENIUS 法案正在重塑银行、加密货币公司和金融科技公司在这个 3120 亿美元稳定币市场中的运作方式。问题不在于稳定币是否会被监管——而在于你的组织是否已经为即将到来的变革做好了准备。

从监管“西部荒野”到联邦框架

2025 年 7 月 18 日，特朗普总统签署了《美国稳定币引导与建立国家创新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins，简称 GENIUS 法案），使其正式成为法律，这标志着美国首个监管稳定币的全面联邦框架诞生。该立法要求联邦银行机构在一年内通过完整的监管框架——这意味着最终规则必须在 2026 年 7 月 18 日之前落实。

赌注巨大。2025 年稳定币交易额达到创纪录的 33 万亿 美元，其中 USDC 占 18.3 万亿 美元，泰达币（Tether）的 USDT 记录为 13.3 万亿 美元。财政部长 Scott Bessent 多次表示，到本十年末，稳定币市场可能增长到 3.7 万亿 美元，这一预测得到了 Citi GPS 研究的支持，该研究估计到 2030 年市场规模将在 1.9 万亿 至 4 万亿 美元之间。

但这种增长伴随着一个前提：只有合规的发行方才能参与美国市场。数字资产服务提供商在 2028 年 7 月之前还有缓冲期，之后将被禁止提供不合规的稳定币。

五家国家信托银行：OCC 的历史性授权

2025 年 12 月 12 日，美国货币监理署（OCC）有条件地批准了五项与数字资产相关的国家信托银行章程——这是有史以来批准的最大规模加密货币相关银行章程：

新设（De Novo）章程：

• Circle 的第一国家数字货币银行 (First National Digital Currency Bank)
• Ripple 国家信托银行 (Ripple National Trust Bank)

州级转国家级章程：

• BitGo Bank & Trust, National Association
• Fidelity Digital Assets, National Association
• Paxos Trust Company, National Association

“联邦银行业的新进入者对消费者、银行业和经济都有好处，”货币监理署署长 Jonathan V. Gould 表示。“他们为消费者提供了获取新产品、服务和信贷来源的机会，并确保了一个充满活力、竞争激烈且多元化的银行系统。”

这五家公司共同发行了包括 USDC、RLUSD、USDP 和 PYUSD 在内的主要稳定币，这些稳定币的总市值已增长至 3130 亿美元。国家信托银行章程允许这些公司在美国所有州提供托管、结算和受托服务，而无需逐州申请牌照——尽管它们不能吸收存款或获得 FDIC 保险。

值得注意的是，包括 Coinbase、Crypto.com 和 Stripe 旗下的 Bridge 在内的其他几家加密货币公司仍在向 OCC 提交申请。

FDIC 的两步走监管计划

联邦存款保险公司（FDIC）已成为 GENIUS 法案实施中的关键角色，特别是对于希望进入稳定币市场的传统银行。

2025 年 12 月，FDIC 董事会一致通过了一项拟议规则制定公告（NPRM），规定了寻求通过子公司发行支付稳定币的州非会员银行或州储蓄协会的申请要求。公众意见征询截止日期为 2026 年 2 月 17 日。

FDIC 代理主席 Travis Hill 概述了两个阶段的方法：

第 1 阶段（当前）： 为受 FDIC 监管的稳定币发行方建立申请流程。

第 2 阶段（2026 年初）： 一份详细说明资本、流动性和准备金要求的审慎标准的单独提案。

NPRM 遵循了 GENIUS 法案的时间表要求：FDIC 必须在 30 天内通知申请人申请是否“基本完整”，并在收到完整申请后的 120 天内做出决定。

3120 亿美元的合规清单

GENIUS 法案施加了严格的要求，将从根本上改变稳定币的运作方式。以下是发行方必须遵守的内容：

准备金资产要求

• 1:1 支持： 每枚稳定币必须由美元、短期国库券或类似的流动资产提供支持。
• 禁止资产： 公司债、股票和其他风险工具不能用作准备金。
• 隔离： 准备金必须与发行方的公司资产分开持有。
• 可用性： 必须随时可以按面值（每枚稳定币 1 美元）进行赎回。

再抵押限制

• 除非在有限的情况下，否则不得抵押或重复使用准备金。
• 国库券仅可作为短期回购协议（repo）的抵押品进行抵押。
• 任何回购安排必须通过获批的中央清算交易对手进行清算，或获得事先监管批准。

资本和流动性标准

联邦和州监管机构必须实施量身定制的要求，包括：

• 适合发行方业务模式的资本要求。
• 确保赎回能力的流动性标准。
• 准备金资产多元化标准。
• 利率风险管理标准。
• 运营、合规和 IT 风险管理框架。

透明度要求

• 每月披露： 必须公布储备构成、赎回政策和费用
• PCAOB 审计： 每份月度报告必须由经 PCAOB 注册的公共会计师事务所审阅
• 高管认证： CEO 或 CFO 必须对每份报告进行认证
• 年度审计： 需要进行独立审计以核实储备资产

破产保护

《GENIUS 法案》明确规定在破产程序中优先保护稳定币持有者。持有者对储备金拥有优先于所有其他无担保债权人（包括行政费用）的追偿权。如果储备金不足，持有者对发行人的无抵押资产拥有第一优先级。

大型银行稳定币竞赛

或许由《GENIUS 法案》引发的最引人注目的进展是美国主要银行之间发起的发行自有稳定币的竞赛。

摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行一直在进行早期讨论，计划共同发行一种挂钩美元的稳定币——这是 USDT 和 USDC 的直接竞争对手。美国银行在《GENIUS 法案》通过后不久宣布，由于该法律提供了监管确定性，它将“走出观望，进入市场”。

摩根大通已经通过其区块链部门 Kinexys 推出了 JPMD（一种代币化存款代币）。与由国债支持的传统稳定币不同，JPMD 是对摩根大通存款的代币化债权，具有存款保险和流动性。该代币在 Coinbase 的 Base 区块链上推出，目标是机构链上结算和跨境 B2B 转账。

然而，摩根大通的 CFO 也对与计息稳定币相关的风险提出了警告，呼吁进行严格监管，以防止出现“向不受监管的平行银行业务形式漂移”的情况。《GENIUS 法案》包含了专门针对收益型稳定币的修正案，禁止仅因持有代币而支付利息。

Tether 的美国布局：USAT

监管透明度也促使全球最大的稳定币发行商 Tether 首次通过 USAT 进入美国国内市场。

USAT 是通过 Anchorage 数字银行在 OCC 联邦监管下发行的，这使其成为 Tether 首个专门为美国市场设计的产品。Tether 的目标是在五年内利用其强大的财务实力（该公司报告每季度利润达数十亿美元）将 USAT 的市值规模扩大到 1 万亿美元。

“银行和金融科技公司对受监管美元代币的需求是真实存在的，”Blueprint Finance 的 CEO Nicholas Roberts-Huntley 指出。稳定币市场正在“从规模和实用性向差异化的监管定位和机构信任转变”。

这创造了一种有趣的竞争态势：由上市公司 Circle 发行的 USDC 长期以来在监管方面领先于 Tether Limited（总部位于萨尔瓦多）。但随着 USAT 在联邦银行业监管下运行，这种优势可能会缩小。

2026 年 7 月倒计时：接下来的安排

监管执行时间表非常紧凑：

2026 年 2 月 17 日： FDIC 关于稳定币申请程序的意见征询期结束

2026 年上半年： 预计将出台剩余的跨部门规则，包括：

• 资本要求
• 流动性标准
• 储备资产多元化规则
• 《银行保密法》和制裁合规标准

2026 年 7 月 18 日： 所有主要的联邦和州监管机构发布最终法规的截止日期

2026 年秋季： 规则在最终法规发布 120 天后生效

2027 年 1 月 18 日： 最晚可能的生效日期（自法律颁布之日起 18 个月）

2028 年 7 月： 禁止数字资产服务商提供不合规的稳定币

众议员 Bryan Steil 已公开敦促监管机构遵守这些期限：“按时完成这些工作。”这种压力反映了人们的担忧，即监管延迟可能会使美国机构处于不利地位，而离岸竞争对手则在获取市场份额。

竞争格局重塑

《GENIUS 法案》正在从根本上改变稳定币的竞争格局：

目前的赢家：

• Circle，其 USDC 市值增长了 73% 达到 751.2 亿美元
• 五家获得 OCC 执照的机构，获得了国民银行特权
• 传统银行，终于能够在监管明确的情况下进入市场

面临压力：

• 没有联邦监管的非美国本土发行商
• 面临限制的计息稳定币模式
• 可能在合规成本方面挣扎的小型发行商

悬而未决的问题：

• 大型银行联盟会在 2026 年 7 月截止日期之前还是之后推出？
• Tether 的 USAT 将如何与拥有监管先发优势的 Circle 竞争？
• 哪些待处理的 OCC 申请（Coinbase、Crypto.com、Bridge）将获得批准？

为新体制做准备

对于金融机构、加密货币公司和金融科技公司来说，《GENIUS 法案》的实施需要立即引起关注：

1. 评估当前的稳定币风险敞口： 了解你的平台使用的是哪些稳定币，以及发行商是否能在 2028 年 7 月之前合规

2. 审查托管安排： 储备隔离和 1:1 抵押要求可能会影响你持有或处理稳定币的方式

3. 关注意见征询期： 2026 年 2 月 17 日的 FDIC 截止日期是参与塑造最终规则的机会

4. 评估发行人风险： 破产优先权规则改变了持有不同稳定币的风险状况

5. 规划透明度要求： 每月披露和审计将为稳定币储备提供前所未有的可见性

《GENIUS 法案》代表了美国在数字资产监管方式上的根本转变。该法律没有让稳定币处于灰色地带，而是为加密原生公司和传统银行发行受监管的数字美元创造了一条清晰的路径。

价值 3120 亿美元的稳定币市场——预计到本十年末将达到数万亿美元——即将迎来规则。2026 年 7 月的倒计时已经开始。

---

BlockEden.xyz 提供企业级区块链基础设施，支持不断增长的稳定币和数字资产生态系统。随着《GENIUS 法案》等监管框架重塑行业格局，可靠的 API 访问和节点服务对于注重合规的机构变得至关重要。探索我们的 API 市场，在为受监管的数字资产未来而设计的设施上进行构建。