11 постов с тегом "policy"

Когда президент Дональд Трамп опубликовал в выходные угрозу ввести пошлины против восьми европейских стран из-за Гренландии, мало кто ожидал, что это уничтожит 875 миллионов долларов в маржинальных криптопозициях в течение 24 часов. Тем не менее, 18 января 2026 года произошло именно это — суровое напоминание о том, что на круглосуточных, глобально взаимосвязанных крипторынках геополитические шоки не ждут звонка к открытию торгов в понедельник.

Этот инцидент пополнил растущий список событий массовой ликвидации из-за кредитного плеча, которые преследовали крипторынки на протяжении всего 2025 года: от катастрофического обвала на 19 миллиардов долларов в октябре до повторяющихся каскадов, вызванных политическими заявлениями. По мере того как цифровые активы становятся частью мейнстримных портфелей, вопрос уже не в том, нужны ли крипте механизмы защиты от волатильности, а в том, какие из них могут работать, не разрушая децентрализованный этос, определяющий индустрию.

Анатомия волны ликвидаций 18 января​

Объявление Трампа о тарифах появилось в Truth Social субботним вечером: Дания, Норвегия, Швеция, Франция, Германия, Великобритания, Нидерланды и Финляндия столкнутся с 10% пошлинами с 1 февраля, которые вырастут до 25% к 1 июня, «до тех пор, пока не будет достигнуто соглашение о полной и окончательной покупке Гренландии». Время публикации — выходные, когда традиционные рынки закрыты, но криптобиржи работают круглосуточно — создало условия для «идеального шторма».

В течение нескольких часов Биткоин упал на 3% до 92 000 долларов, потянув за собой весь крипторынок. Реальный ущерб заключался не в снижении спотовой цены, а в принудительном закрытии позиций с кредитным плечом на крупнейших биржах. Лидером по объему ликвидаций стала Hyperliquid с 262 миллионами долларов, за ней последовали Bybit (239 миллионов долларов) и Binance (172 миллиона долларов). Более 90% из них составляли лонг-позиции — трейдеры ставили на рост цены и внезапно обнаружили, что их обеспечения недостаточно при падении стоимости активов.

Эффект каскада был классическим: по мере падения цен маржин-коллы вызывали принудительные ликвидации, что толкало цены еще ниже, провоцируя новые маржин-коллы в самоподдерживающейся спирали. То, что началось как геополитический заголовок, превратилось в технический обвал, усиленный тем самым кредитным плечом, которое позволяло трейдерам увеличивать свою прибыль во время бычьих ралли.

Традиционные рынки ощутили последствия в понедельник при открытии. Фьючерсы на американские акции упали на 0,7% для S&P 500 и на 1% для Nasdaq, а фьючерсы на европейские акции снизились на 1,1%. Европейские лидеры выступили с единым осуждением — премьер-министр Великобритании Кир Стармер назвал тарифы для союзников «совершенно неправильными», — но финансовый ущерб уже был нанесен.

Как кредитное плечо усиливает геополитические шоки​

Чтобы понять, почему ликвидация на 875 миллионов долларов произошла при относительно скромном падении цены Биткоина на 3%, нужно понимать, как работает кредитное плечо на рынках криптодеривативов. Многие биржи предлагают коэффициенты плеча 20x, 50x или даже 100x, что позволяет трейдерам контролировать позиции, намного превышающие их реальный капитал.

Когда вы открываете лонг-позицию с плечом 50x на Биткоин при цене 92 000 долларов с обеспечением в 1 000 долларов, вы фактически контролируете Биткоин на сумму 50 000 долларов. Падение цены на 2% до 90 160 долларов уничтожает всю вашу ставку в 1 000 долларов, вызывая автоматическую ликвидацию. Масштабируйте это на тысячи трейдеров одновременно, и вы получите каскад ликвидаций.

Мгновенный обвал (flash crash) 10 октября 2025 года продемонстрировал этот механизм в катастрофическом масштабе. Объявление Трампа о 100% пошлинах на китайский импорт обрушило Биткоин с примерно 121 000 долларов до минимумов между 102 000 и 110 000 долларов — падение на 9–16%, — но спровоцировало принудительные ликвидации на 19 миллиардов долларов, затронувшие 1,6 миллиона трейдеров. Крах испарил 800 миллиардов долларов рыночной капитализации за один день, при этом 70% ущерба было сосредоточено в 40-минутном окне.

Во время октябрьского события спреды бессрочных свопов на Биткоин, обычно составляющие 0,02 базисных пункта, взлетели до 26,43 базисных пунктов — расширение в 1321 раз, которое фактически испарило рыночную ликвидность. Когда все одновременно бросаются к выходу и никто не хочет покупать, цены могут провалиться гораздо ниже, чем оправдано фундаментальным анализом.

Геополитические шоки являются особенно эффективными триггерами ликвидаций, потому что они непредсказуемы, происходят вне традиционных торговых часов и создают реальную неопределенность в отношении будущих политических курсов. Объявления Трампа о тарифах в 2025 году стали повторяющимся источником волатильности крипторынка именно потому, что они сочетают в себе все три характеристики.

В ноябре 2025 года были ликвидированы криптодеривативы еще на 20+ миллиардов долларов, когда Биткоин упал ниже 100 000 долларов, что снова было вызвано чрезмерно закредитованными позициями и автоматическими механизмами стоп-лосс. Паттерн неизменен: геополитический шок создает начальное давление продаж, которое запускает автоматические ликвидации, которые переполняют «тонкие» книги ордеров, что вызывает ценовой разрыв вниз, что в свою очередь провоцирует новые ликвидации.

Аргументы в пользу ончейн-предохранителей (Circuit Breakers)​

На традиционных рынках автоматические выключатели (circuit breakers) приостанавливают торги, когда цены движутся слишком резко — на Нью-Йоркской фондовой бирже они существуют со времен краха «Черного понедельника» 1987 года. Когда S&P 500 падает на 7% от цены закрытия предыдущего дня, торги приостанавливаются на 15 минут, чтобы дать рынку остыть. Падение на 13% вызывает еще одну паузу, а снижение на 20% закрывает рынок на весь день.

Круглосуточный децентрализованный характер крипты делает внедрение подобных механизмов гораздо более сложным. Кто решает, когда останавливать торги? Как координировать действия сотен глобальных бирж? Не противоречит ли централизованная «кнопка паузы» философии отсутствия разрешений (permissionless) в крипте?

Эти вопросы стали актуальными после краха в октябре 2025 года, когда 19 миллиардов долларов испарились без каких-либо остановок торгов. Предлагаемые решения разделились на два лагеря: контроль на уровне централизованных бирж и децентрализованные ончейн-механизмы.

Предохранители на уровне бирж: Некоторые утверждают, что крупные биржи должны координировать свои действия для внедрения синхронизированных пауз в торговле во время экстремальной волатильности. Проблема заключается в координации — глобальная фрагментированная структура крипторынка означает, что пауза на Binance не остановит торги на Bybit, OKX или децентрализованных биржах. Трейдеры просто перейдут на работающие площадки, что потенциально ухудшит фрагментацию ликвидности.

Ончейн-предохранители: Более философски близкий подход предполагает защиту на основе смарт-контрактов. Например, предложенный стандарт ERC-7265 автоматически замедляет процессы вывода средств, когда отток превышает заданные пороги. Вместо полной остановки торгов он создает «трение», которое предотвращает каскадные ликвидации, сохраняя при этом работу рынка.

Система Proof of Reserve от Chainlink может обеспечивать работу предохранителей в DeFi, отслеживая уровни обеспечения и автоматически корректируя лимиты кредитного плеча или пороги ликвидации в периоды экстремальной волатильности. Когда коэффициенты резервирования падают ниже пределов безопасности, смарт-контракты могут снизить максимальное плечо с 50x до 10x или расширить пороги ликвидации, чтобы дать позициям больше пространства перед принудительным закрытием.

Динамическая маржинальность представляет собой еще один подход: вместо фиксированных коэффициентов плеча протоколы корректируют маржинальные требования на основе волатильности в реальном времени. При спокойном рынке трейдеры могут иметь доступ к плечу 50x. При резком росте волатильности система автоматически снижает доступное плечо до 20x или 10x, требуя от трейдеров добавить обеспечение или частично закрыть позиции до наступления ликвидации.

Аукционные механизмы могут заменить мгновенные ликвидации постепенными процессами. Вместо того чтобы выбрасывать ликвидируемую позицию на рынок по любой доступной цене, система выставляет обеспечение на аукцион в течение нескольких минут или часов, снижая рыночное влияние крупных принудительных продаж. Это уже успешно работает на таких платформах, как MakerDAO, во время ликвидаций обеспечения DAI.

Философское возражение против предохранителей — то, что они централизуют контроль — должно быть взвешено против реальности: массовые каскады ликвидаций наносят вред всей экосистеме, непропорционально затрагивая розничных трейдеров, в то время как институциональные игроки с превосходными системами управления рисками часто извлекают выгоду из хаоса.

Что это значит для будущего криптоиндустрии​

Ликвидация 18 января служит одновременно и предупреждением, и катализатором. По мере ускорения институционального внедрения и притока капитала из традиционных финансов через крипто-ETF в цифровые активы, волатильность, усиленная кредитным плечом, которую мы наблюдали на протяжении всего 2025 года, становится все более неприемлемой.

Намечаются три тенденции:

Регуляторный надзор: Надзорные органы по всему миру отслеживают системные риски на рынках криптодеривативов. Регламент ЕС по рынкам криптоактивов (MiCA) уже накладывает ограничения на кредитное плечо для розничных трейдеров. Регуляторы США, хотя и действуют медленнее, изучают вопрос о том, должны ли существующие правила торговли товарными фьючерсами применяться к платформам криптодеривативов, работающим за пределами их юрисдикции.

Эволюция бирж: Крупные площадки тестируют внутренние механизмы контроля волатильности. Некоторые внедряют автоматическое делевериджирование (ADL), при котором высокоприбыльные позиции частично закрываются для покрытия ликвидаций до обращения к страховым фондам. Другие экспериментируют с прогностическими моделями, которые превентивно повышают маржинальные требования при скачках индикаторов волатильности.

Инновации в DeFi: Децентрализованные протоколы создают инфраструктуру для «автоматических выключателей» (circuit breakers), не требующих доверия. Проекты вроде Aave имеют функции экстренной паузы, которые могут заморозить конкретные рынки, не останавливая работу всей платформы. Новые протоколы изучают триггеры волатильности под управлением DAO, которые активируют защиту на основе данных ценовых оракулов, подтвержденных сообществом.

Парадокс заключается в том, что обещание криптовалюты как средства хеджирования против девальвации фиатных денег и геополитической нестабильности сталкивается с её уязвимостью перед теми самыми геополитическими потрясениями, от которых она должна защищать. Объявления Трампа о тарифах продемонстрировали, что цифровые активы далеко не невосприимчивы к политическим решениям и часто становятся первыми активами, которые сбрасывают при возникновении неопределенности на традиционных рынках.

Поскольку оборудование для майнинга криптовалют сталкивается с перебоями в цепочках поставок из-за тарифов, а распределение хешрейта меняется в глобальном масштабе, инфраструктура, лежащая в основе блокчейн-сетей, становится еще одним геополитическим вектором. «Автоматические выключатели» устраняют симптомы — каскады цен — но не могут устранить первопричину: интеграцию криптовалют в многополярный мир, где торговая политика все чаще используется как оружие.

Вопрос для 2026 года и далее заключается не в том, столкнутся ли крипторынки с новыми геополитическими потрясениями — они столкнутся. Вопрос в том, сможет ли индустрия внедрить достаточно сложные механизмы защиты от волатильности, чтобы предотвратить каскады ликвидаций, сохранив при этом децентрализованные и общедоступные принципы, которые изначально привлекли пользователей.

На данный момент 875 миллионов долларов, потерянных 18 января, пополняют список вместе с 19 миллиардами долларов в октябре и 20 миллиардами долларов в ноябре как дорогостоящие уроки скрытых издержек кредитного плеча. Как выразился один трейдер после октябрьского краха: «Мы построили рынок, работающий 24/7, а затем удивились, почему никто не следил за магазином, когда в пятницу вечером вышли новости».

Для разработчиков, создающих блокчейн-инфраструктуру, предназначенную для того, чтобы выдерживать волатильность и поддерживать работоспособность во время рыночной турбулентности, BlockEden.xyz предоставляет услуги узлов корпоративного уровня и API для основных сетей. Изучите наши услуги, чтобы строить на фундаменте, спроектированном для обеспечения отказоустойчивости.

---

Источники:

• $875 Million Wiped Out as Trump's Europe Tariffs Trigger Crypto Crash
• Crypto Market Update: Trump's Tariff Threats Trigger US$875 Million Crypto Liquidation Wave
• Trump's EU Tariff Threat Sparks Crypto Liquidation and Corrections
• How $3.21B Vanished in 60 Seconds: October 2025 Crypto Crash Explained
• Crypto Crash Oct 2025: Leverage Meets Liquidity
• What Is October 10th? Crypto's 10/10 Mass Market Liquidation Event
• The Price of Freedom: Does Crypto Need Its Own Circuit Breakers?
• DeFi Circuit Breakers With Chainlink Proof of Reserve and Automation
• Circuit Breakers in DeFi? Why Experts Say Managing Chaos On-Chain Isn't That Easy
• How Trump's Tariffs Crashed the Crypto Market — What It Means for You
• Trump's 2025 Tariffs & Crypto: Market Impact
• Geopolitical Risk and Cryptocurrency Volatility

Хвастовство в Telegram между двумя киберпреступниками только что вскрыло один из самых позорных провалов в системе безопасности в истории правительства США — и это никак не связано с иностранными хакерами или изощренными атаками на государственном уровне. Служба маршалов США, федеральное агентство, которому поручено хранение конфискованной криптовалюты на миллиарды долларов, в настоящее время расследует обвинения в том, что сын подрядчика вывел более $ 40 млн из правительственных кошельков. Это дело поднимает вопрос, который должен встревожить каждого налогоплательщика и участника криптоиндустрии: если правительство не может защитить свои собственные цифровые хранилища, что это значит для Стратегического биткоин-резерва?

Согласно исследованию Министерства финансов, 6,6 триллиона долларов могут переместиться с банковских депозитов в стейблкоины, если будут разрешены выплаты доходности. Эта единственная цифра объясняет, почему важнейший законодательный акт о криптовалютах в истории США застрял в лоббистской борьбе между Уолл-стрит и Кремниевой долиной — и почему Белый дом вмешался, предъявив ультиматум до конца февраля.

Впервые в истории комплексный законопроект о структуре крипторынка прошел через комитет Сената США. Последствия для бирж, кастодиальных провайдеров и протоколов DeFi скоро станут реальностью.

29 января 2026 года Комитет Сената по сельскому хозяйству проголосовал 12 голосами против 11 по партийной линии за продвижение Закона о посредниках в сфере цифровых товаров — это стало переломным моментом в десятилетнем стремлении внести регуляторную ясность в отношении цифровых активов. Законодательство предоставит Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) основные полномочия по надзору за цифровыми товарами, такими как биткоин и эфир, создавая первую комплексную федеральную базу для спотовых крипторынков.

Правительство Соединенных Штатов в настоящее время владеет 328 372 биткоинами стоимостью более 31,7 млрд $. Тем не менее, спустя год после того, как президент Трамп подписал исполнительный указ о создании стратегического биткоин-резерва, не было приобретено ни одной новой монеты, ни одно федеральное агентство не было назначено для управления резервом, а обещанный «цифровой Форт-Нокс» остается скорее стремлением, чем реальностью.

«Это кажется простым, но затем вы сталкиваетесь с неясными правовыми нормами и причинами, по которым одно агентство не может этого сделать, а другое могло бы», — признал Патрик Уитт, исполнительный директор Совета советников президента по цифровым активам, в интервью в январе 2026 года. Чистосердечное признание раскрывает фундаментальную истину об амбициях Америки в отношении биткоина: исполнительные указы легко подписать, но превратить их в функционирующие государственные программы — это совсем другое дело.

Разрыв между политическими заявлениями и операционной реальностью вызвал разочарование в криптосообществе, подтвердил правоту скептиков и оставил стратегический биткоин-резерв в состоянии, которое критики называют «бюрократическим чистилищем». Понимание того, что пошло не так и что будет дальше, важно не только для держателей биткоина, но и для всех, кто следит за тем, как правительства адаптируются к цифровым активам.

Министерство финансов США опубликовало ошеломляющую оценку: под угрозой могут оказаться банковские депозиты на сумму 6,6 триллиона долларов, если программы доходности стейблкоинов сохранятся. Эта единственная цифра превратила технические законодательные дебаты в экзистенциальную битву между традиционным банковским сектором и криптоиндустрией, и ее исход изменит то, как ежегодно сотни миллионов долларов распределяются в финансовой системе.

В центре этого конфликта находится предполагаемая «лазейка» в законе GENIUS Act — знаковом законодательстве о стейблкоинах, подписанном президентом Трампом в июле 2025 года. Хотя закон прямо запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты или доходность непосредственно держателям, в нем ничего не говорится о сторонних платформах, делающих то же самое. Банки называют это регуляторным упущением, которое угрожает депозитам населения. Криптокомпании называют это намеренным проектным решением, сохраняющим свободу выбора потребителей. Поскольку Банковский комитет Сената сейчас обсуждает поправки, а Coinbase угрожает отозвать поддержку сопутствующего законодательства, войны за доходность стейблкоинов стали самым значимым сражением в финансовой политике 2026 года.

Пока в Вашингтоне идут дебаты, штаты действуют. Техас уже приобрел биткоины на сумму $5 миллионов. Нью-Гэмпшир санкционировал выпуск муниципальных облигаций на сумму$ 100 миллионов, обеспеченных биткоинами. А Флорида продвигает законодательство, которое может позволить выделять до 10 % государственных средств на цифровые активы. Добро пожаловать в самую значительную трансформацию казначейств американских штатов со времен эпохи золотого стандарта — и большинство людей даже не подозревают о происходящем.

По состоянию на январь 2026 года более 20 штатов США представили законопроекты о создании биткоин-резервов, при этом три штата — Техас, Нью-Гэмпшир и Аризона — уже подписали соответствующие законы. Это больше не спекулятивная политика. Это инфраструктура, создаваемая в режиме реального времени, формирующая мозаику принятия биткоина на уровне штатов, которая в конечном итоге может вынудить федеральное правительство к действиям или изменить способы управления государственными средствами в Америке.

Три первопроходца: Техас, Нью-Гэмпшир и Аризона​

Техас: Первый шаг с $ 5 миллионами​

Техас стал первым штатом США, который фактически профинансировал биткоин-резерв, когда офис контролера штата приобрел iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock на сумму около $ 5 миллионов 20 ноября 2025 года. Этот шаг последовал за принятием законодательства штата, разрешающего контролеру хранить криптовалюту.

Позиция Техаса как центра биткоина сделала эту покупку ожидаемой. В штате сосредоточена значительная часть мировых мощностей по майнингу биткоина, привлеченных доступной электроэнергией, гибкими контрактами на энергоснабжение и политической средой, которая последовательно поддерживает криптоиндустрию. Сейчас Техас занимает значительную позицию не только на национальном, но и на мировом рынке хеширования биткоина.

Первоначальная покупка на сумму $ 5 миллионов является скромной по сравнению с общими операциями казначейства Техаса, но она создает критически важный прецедент: правительства американских штатов могут и будут вносить биткоин в свои балансовые отчеты.

Нью-Гэмпшир: Законодательный новатор​

Губернатор Нью-Гэмпшира подписал законопроект HB 302 в мае 2025 года, создав первый в стране Резервный фонд биткоинов и цифровых активов. Законодательство наделяет казначея штата полномочиями инвестировать до 5 % определенных портфелей в крипто-ETF наряду с традиционными инструментами хеджирования, такими как золото.

Но Нью-Гэмпшир на этом не остановился. В ноябре 2025 года штат стал первым, кто одобрил выпуск муниципальных облигаций, обеспеченных биткоинами — эмиссия на сумму $ 100 миллионов ознаменовала первый случай, когда криптовалюта послужила залогом на рынке муниципальных облигаций США. Это нововведение может фундаментально изменить способы финансирования инфраструктурных проектов штатами и муниципалитетами.

Сочетание полномочий на прямые инвестиции в биткоин и долговых инструментов, обеспеченных биткоином, позиционирует Нью-Гэмпшир как обладателя наиболее всеобъемлющей нормативной базы в области биткоин-политики на уровне штата в стране.

Аризона: Подход через конфискованные активы​

Аризона пошла другим путем. Губернатор Кэти Хоббс наложила вето на законопроект SB 1025, который позволил бы казначейству штата выделять 10 % управляемых активов в биткоин. Однако она подписала HB 2749, создав Резерв биткоинов и цифровых активов Аризоны с важным ограничением: в нем могут храниться только конфискованные активы, а не купленные.

Подход Аризоны отражает политически прагматичный компромисс. Штат перенаправляет доходы от невостребованного имущества в биткоин и ведущие цифровые активы, получая проценты, аирдропы и вознаграждения за стейкинг от брошенного имущества. Это позволяет обойти аргумент о «риске для налогоплательщиков», который сорвал принятие законопроектов о биткоин-резервах в других штатах, при этом продолжая наращивать запасы биткоинов на уровне штата.

Законодательная волна 2026 года​

Порог в $ 500 миллиардов во Флориде​

Законодатели Флориды подали новые законопроекты на сессию 2026 года после того, как аналогичная попытка застопорилась в 2025 году. Законопроекты Палаты представителей 1039 и Сената 1038 предусматривают создание Стратегического резервного фонда криптовалют, который находится вне основного казначейства Флориды.

Законопроекты включают хитроумное проектное ограничение: право на включение имеют только те активы, рыночная капитализация которых составляла в среднем не менее $ 500 миллиардов в течение 24-месячного периода. Исходя из текущих порогов, биткоин является единственным активом, соответствующим этому критерию, что фактически создает резерв только для биткоина, технически оставаясь «крипто-нейтральным».

Предложение Флориды наделит главного финансового директора и Совет по административному управлению штата полномочиями выделять до 10 % определенных государственных средств в подходящие цифровые активы. Учитывая огромный бюджет штата Флорида, в случае принятия это может означать потенциальное выделение миллиардов долларов в биткоин.

Законодательство включает защитные механизмы: обязательные аудиты, требования к отчетности и консультативный надзор. Условная дата вступления в силу 1 июля 2026 года означает, что реализация начнется только в том случае, если весь законодательный пакет будет одобрен и подписан.

Планка в $ 750 миллиардов в Западной Вирджинии​

Западная Вирджиния представила закон, позволяющий диверсифицировать казначейство штата за счет драгоценных металлов, цифровых активов и стейблкоинов в качестве страховки от инфляции. Законопроект устанавливает планку даже выше, чем во Флориде: квалифицируются только цифровые активы с рыночной капитализацией более $ 750 миллиардов.

Этот порог фактически ограничивает резерв только биткоином в обозримом будущем, создавая скрытый биткоин-максимализм через требования к рыночной капитализации, а не через явный выбор актива.

Список отклоненных законопроектов: что пошло не так​

Не каждый законопроект о создании резерва биткоинов на уровне штата увенчался успехом. Оклахома, Пенсильвания, Северная Дакота, Вайоминг, Монтана и Южная Дакота столкнулись с отклонением предложенных законодательных инициатив.

Законопроект HB 1203 штата Оклахома, «Закон о стратегическом резерве биткоинов», не прошел 16 апреля 2025 года, когда комитет Сената по доходам и налогообложению проголосовал против него со счетом 6–5. Столь небольшой разрыв свидетельствует о том, что это может быть не окончательное решение — отклоненные законопроекты часто возвращаются в измененном виде.

Амбициозное предложение Пенсильвании предполагало выделение до 10 % государственных средств — включая Резервный фонд (Rainy Day Fund) в размере 7 миллиардов долларов — на биткоин. Масштаб предложения, вероятно, способствовал его отклонению; штаты с более скромными первоначальными планами распределения средств добились большего успеха.

Такая тенденция указывает на процесс обучения законодателей. Штаты, которые представляют резервы в биткоинах как умеренную диверсификацию с надежными механизмами защиты, продвигаются дальше тех, кто предлагает агрессивные проценты распределения активов.

Федеральный контекст: исполнительный указ Трампа​

Президент Трамп подписал исполнительный указ в марте 2025 года о создании Стратегического резерва биткоинов на федеральном уровне, но со значительными ограничениями. Полномочия распространяются только на конфискованную криптовалюту — правительство не может активно покупать биткоин для резерва.

Соединенные Штаты уже владеют примерно 198 000 BTC, полученными в результате различных правоприменительных мер, что делает их крупнейшим в мире государственным держателем биткоинов. Исполнительный указ гарантирует, что эти активы останутся на государственном балансе, а не будут ликвидированы на аукционах.

Кэти Вуд из ARK Invest считает, что федеральный подход будет развиваться. «Первоначальным намерением было владение одним миллионом биткоинов, поэтому я действительно думаю, что они начнут закупки», — сказала Вуд, отметив, что криптовалюта стала устойчивым политическим вопросом.

Разрыв между действиями на федеральном уровне и уровне штатов создает интересную динамику. Штаты движутся быстрее и с меньшим количеством ограничений, чем Вашингтон, что потенциально заставляет федеральную политику догонять их.

Почему это важно: аргумент в пользу модернизации казначейства​

Казначеи штатов сталкиваются с постоянной проблемой: инфляция со временем подрывает покупательную способность государственных средств. Традиционные подходы — казначейские облигации, фонды денежного рынка и консервативные инвестиции — с трудом сохраняют реальную стоимость в периоды инфляции.

Фиксированная эмиссия биткоина в 21 миллион монет представляет собой альтернативный инструмент хеджирования. В отличие от золота, предложение которого на рынке увеличивается за счет добычи, график выпуска биткоина математически предопределен и неизменен. Аргумент о дефицитности, который способствовал институциональному внедрению в 2020–2025 годах, теперь находит отклик у финансовых должностных лиц штатов.

Контраргумент сосредоточен на волатильности. Колебания цены биткоина могут превышать 50 % в течение одного года, что делает его потенциально неподходящим для фондов с краткосрочными обязательствами. Это объясняет, почему большинство успешных законодательных актов штатов ограничивают долю биткоина небольшим процентом от общего объема активов и исключают средства, необходимые для немедленных расходов.

Революция муниципальных облигаций​

Муниципальные облигации Нью-Гэмпшира на сумму 100 миллионов долларов, обеспеченные биткоинами, могут оказаться более революционными, чем прямые закупки биткоина. Муниципальные облигации финансируют жизненно важную инфраструктуру — дороги, школы, коммунальные услуги — и представляют собой рынок объемом 4 триллиона долларов только в США.

Если облигации, обеспеченные биткоинами, окажутся успешными, они могут открыть новые механизмы финансирования для правительств штатов и местных органов власти. Муниципалитет, владеющий биткоинами, может выпускать долговые обязательства под этот залог, потенциально по более низким процентным ставкам, чем необеспеченные облигации, сохраняя при этом присутствие в биткоине.

Инновация также создает петлю обратной связи: по мере того как все больше правительств используют биткоин в качестве обеспечения, легитимность актива растет, что потенциально поддерживает его цену и улучшает кредитное качество инструментов, обеспеченных биткоинами.

Что дальше​

Несколько факторов определят, будут ли резервы биткоинов в штатах расширяться или процесс застопорится:

Законодательные сессии: законопроекты Флориды пройдут через слушания в комитетах и голосования в течение 2026 года. Успех в этом штате может спровоцировать каскад аналогичных законов в других штатах.

Рыночные показатели: цена биткоина в течение 2026 года неизбежно будет влиять на политический интерес к резервам. Сильные показатели заставят сторонников выглядеть прозорливыми; значительные падения дадут почву для критики оппонентам.

Разъяснения на федеральном уровне: Закон о прозрачности рынка цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act) должен быть рассмотрен комитетом Сената в январе 2026 года. Четкие федеральные правила могут ускорить действия штатов, снизив юридическую неопределенность.

Показатели Техаса и Нью-Гэмпшира: первопроходцы служат естественным экспериментом. Если их запасы биткоинов покажут хорошие результаты, а административное внедрение окажется плавным, у других штатов появится успешная модель для подражания.

Общая картина​

Гонка за создание резервов биткоинов на уровне штатов отражает более широкий сдвиг в том, как правительства воспринимают цифровые активы. Пять лет назад идея о том, что американские штаты будут держать биткоин на своих балансах, казалась надуманной. Сегодня это становится реальностью.

Дело не только в спекуляциях на биткоине. Речь идет о модернизации казначейства, хеджировании инфляции и утверждении финансовой независимости штатов от федеральной денежно-кредитной политики. Независимо от того, окажется ли биткоин в конечном итоге «цифровым золотом» или спекулятивным активом, утратившим популярность, создаваемая инфраструктура — законодательство, решения для хранения, системы отчетности — создает постоянную возможность выбора для работы с цифровыми активами на уровне штата.

Гонка началась. И в отличие от большинства правительственных инициатив, эта движется быстро.

---

Создание приложений, взаимодействующих с биткоином и другими цифровыми активами, требует надежной инфраструктуры. BlockEden.xyz предоставляет RPC-узлы и API корпоративного уровня для различных блокчейнов, помогая разработчикам строить на фундаменте, обеспечивающем надежность институционального уровня. Изучите наш маркетплейс API, чтобы начать работу.

Девяносто процентов. Именно такая доля ежегодного объема криптотранзакций в Бразилии на сумму 319 миллиардов долларов приходится на стейблкоины — цифра, которая привлекла внимание регуляторов и послужила толчком к созданию самой комплексной в Латинской Америке нормативной базы для криптовалют. Когда Центральный банк Бразилии (Banco Central do Brasil) в ноябре 2025 года финализировал свой пакет нормативных актов из трех частей, он не просто ужесточил правила для бирж. Он коренным образом изменил подход крупнейшей экономики региона к цифровым активам, привязанным к доллару, что вызвало резонанс от Сан-Паулу до Буэнос-Айреса.

Правительство США уже владеет примерно 198 000 биткоинов на сумму более 23 миллиардов долларов — это делает его крупнейшим в мире государственным держателем BTC. Теперь Конгресс хочет увеличить эту позицию в пять раз. «Акт о BITCOIN» 2025 года (BITCOIN Act of 2025) предлагает приобрести 1 миллион BTC в течение пяти лет, что составляет примерно 5 % от общего предложения биткоина. Это может стать самым значительным сдвигом в денежно-кредитной политике с тех пор, как Никсон отменил золотой стандарт.

Это больше не спекулятивная политика. Исполнительные указы подписаны, резервы на уровне штатов уже функционируют, а законодательство получило двухпартийную поддержку в обеих палатах. Вопрос больше не в том, будет ли у США стратегический резерв биткоинов, а в том, насколько масштабным он станет и как быстро это произойдет.

От исполнительного указа к законодательству​

6 марта 2025 года президент Трамп подписал исполнительный указ о создании Стратегического резерва биткоинов, предписывающий сохранять все биткоины, изъятые в ходе уголовных и гражданских дел, а не выставлять их на аукцион. Это решение сняло с рынка скрытое давление со стороны продавцов на сумму около 20 миллиардов долларов — давление, которое исторически сдерживало цены всякий раз, когда Служба маршалов США ликвидировала конфискованные активы.

Но исполнительный указ был лишь первым шагом. Сенатор Синтия Ламмис (республиканец от штата Вайоминг), председатель подкомитета Сената по банковскому делу и цифровым активам, в марте 2025 года повторно внесла «Акт о BITCOIN» при поддержке пяти соавторов-республиканцев: Джима Джастиса (Западная Вирджиния), Томми Табервилла (Алабама), Роджера Маршалла (Канзас), Марши Блэкберн (Теннесси) и Берни Морено (Огайо).

Полное название — «Закон о стимулировании инноваций, технологий и конкурентоспособности посредством оптимизированных инвестиций по всей стране» (Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act) — раскрывает законодательную формулировку: речь идет не о спекуляциях, а о национальной конкурентоспособности в эпоху цифровых активов.

Член Палаты представителей Ник Бегич (республиканец от Аляски) представил сопутствующий законопроект в Палате представителей, создав путь для продвижения в обеих палатах. «Закон о биткоине для Америки» (Bitcoin for America Act) конгрессмена Уоррена Дэвидсона добавляет еще одно измерение: возможность для американцев платить федеральные налоги в биткоинах, при этом все такие платежи будут направляться напрямую в Стратегический резерв биткоинов.

Программа на 1 миллион BTC​

Самое амбициозное положение «Акта о BITCOIN» обязывает Казначейство приобрести 1 миллион BTC в течение пяти лет — примерно по 200 000 BTC ежегодно. При текущих ценах около 100 000 долларов это составляет 20 миллиардов долларов покупок в год или 100 миллиардов долларов в общей сложности.

Масштаб намеренно копирует золотые резервы США. Федеральное правительство владеет примерно 8 133 тоннами золота, что составляет около 5 % от всего когда-либо добытого золота. Приобретение 5 % от максимального предложения биткоина в 21 миллион обеспечит аналогичную пропорциональную позицию.

Ключевые положения включают:

• Минимальный период владения 20 лет: Любые приобретенные биткоины не могут быть проданы в течение двух десятилетий, что исключает политическое давление с целью ликвидации во время рыночных спадов.
• Максимальные продажи 10 % раз в два года: После истечения периода владения в любой двухлетний период может быть продано не более 10 % резервов.
• Децентрализованная сеть хранилищ: Казначейство должно создать защищенные хранилища с «высочайшим уровнем физической и кибербезопасности».
• Защита прав на самостоятельное хранение: Законодательство прямо запрещает резерву нарушать права индивидуальных владельцев биткоинов.
• Программа участия штатов: Штаты могут добровольно хранить свои запасы биткоинов на отдельных счетах в федеральном резерве.

Стратегия приобретения с нейтральным бюджетом​

Как купить биткоины на 100 миллиардов долларов без повышения налогов? Законопроект предлагает несколько механизмов:

Переоценка золотых сертификатов: Банки Федеральной резервной системы держат золотые сертификаты, выпущенные в 1973 году, по установленной законом стоимости 42,22 доллара за тройскую унцию. Базовое золото сейчас торгуется на уровне около 2 700 долларов за унцию. Перевыпустив эти сертификаты по рыночной стоимости, Казначейство сможет получить доступ к более чем 500 миллиардам долларов бумажной прибыли — этого более чем достаточно для финансирования всей программы приобретения биткоинов.

Бо Хайнс, исполнительный директор Совета советников президента по цифровым активам, публично предложил продажу части золотых резервов в качестве бюджетно-нейтрального механизма финансирования. Несмотря на политическую чувствительность, арифметика работает: даже сокращение запасов золота на 10 % может профинансировать несколько лет покупок биткоина.

Отчисления Федеральной резервной системы: ФРС исторически перечисляла прибыль Казначейству, хотя эта тенденция изменилась во время недавнего повышения ставок. Будущие отчисления могут быть зарезервированы для приобретения биткоинов.

Продолжение конфискации активов: Правительство продолжает изымать биткоины в ходе уголовного преследования. Недавняя конфискация 15 миллиардов долларов, связанная с делом о мошенничестве Prince Group (127 271 BTC), демонстрирует масштаб потенциальных поступлений.

Министр финансов Скотт Бессент подтвердил этот подход в августе 2025 года: «Мы не собираемся покупать его [биткоин], а будем использовать конфискованные активы и продолжать их наращивать». Это говорит о том, что администрация может первоначально полагаться на изъятия, работая над получением законодательного разрешения на прямые закупки.

Государственные биткоин-резервы на уровне штатов​

Федеральные действия катализировали принятие на уровне штатов:

Нью-Гэмпшир стал первым штатом с действующим законодательством, когда губернатор Келли Эйотт подписала законопроект HB 302 6 мая 2025 года. Закон позволяет казначею штата инвестировать до 5 % государственных средств в цифровые активы с рыночной капитализацией, превышающей $ 500 миллиардов — порог, которому в настоящее время соответствует только биткоин. Примечательно, что Нью-Гэмпшир разрешает инвестиции через ETF, что упрощает требования к кастодиальному хранению.

Техас действовал наиболее агрессивно. Губернатор Грег Эбботт подписал законопроекты SB 21 и HB 4488 в июне 2025 года, создав Стратегический биткоин-резерв Техаса с надежной правовой защитой, не позволяющей будущим законодательным органам легко его ликвидировать. Техас — единственный штат, который фактически профинансировал свой резерв, выделив первоначально $ 10 миллионов с планами удвоить эту сумму. Законодательство требует кастодиального хранения в «холодных» кошельках и позволяет пополнять резерв биткоинами через покупки, форки, аирдропы или пожертвования.

Аризона пошла по более узкому пути. Законопроект HB 2749 позволяет штату хранить невостребованные криптоактивы в их первоначальном виде, а не ликвидировать их. Однако губернатор Кэти Хоббс наложила вето на более амбициозные предложения (SB 1025 и HB 2324), которые позволили бы напрямую инвестировать до 10 % средств штата в цифровые активы.

По меньшей мере 28 штатов представили предложения по созданию биткоин-резервов, хотя многие из них остаются в подвешенном состоянии или были отклонены. Федеральный закон BITCOIN Act включает положения, позволяющие хранить резервы штатов в рамках федеральной системы, что потенциально может ускорить внедрение.

Последствия для рынка​

Динамика спроса и предложения весьма показательна. Перенаправление 198 000 BTC с регулярных аукционов USMS в стратегический резерв без права продажи устраняет почти $ 20 миллиардов скрытого давления со стороны продавцов. Добавьте к этому программу приобретения 1 миллиона BTC, и правительство США станет постоянным покупателем, поглощающим примерно 1 % циркулирующего предложения ежегодно.

Институциональные аналитики прогнозируют значительное влияние на цену:

• JPMorgan: целевой показатель $ 170 000
• Standard Chartered: целевой показатель $ 150 000
• Том Ли (Fundstrat): $150 000 –$ 200 000 к началу 2026 года, потенциально $ 250 000 к концу года
• Galaxy Digital: $ 185 000 к концу 2026 года

Прогнозы концентрируются в диапазоне $120 000 –$ 175 000 на 2026 год, при этом более широкие диапазоны охватывают от $75 000 до$ 225 000 в зависимости от реализации политики и макроэкономических условий.

Показатели институционального принятия подтверждают оптимистичный сценарий. Семьдесят шесть процентов глобальных инвесторов планируют расширить присутствие в цифровых активах в 2026 году, причем 60 % ожидают выделения более 5 % активов под управлением на криптовалюты. По состоянию на 3 квартал 2025 года более 172 публичных компаний владели биткоинами, что на 40 % больше по сравнению с предыдущим кварталом.

Активы американских биткоин-ETF достигли $103 миллиардов в 2025 году, при этом Bloomberg Intelligence прогнозирует дополнительный приток в размере$ 15–40 миллиардов в 2026 году. Galaxy Digital ожидает, что приток превысит $ 50 миллиардов по мере того, как платформы по управлению благосостоянием снимут ограничения.

Динамика глобальной конкуренции​

Стратегический биткоин-резерв США не существует изолированно. Сальвадор создал первый суверенный биткоин-резерв в 2021 году и накопил более 6 000 BTC. Бразилия последовала его примеру со своей собственной структурой резервов.

Некоторые аналитики предполагают, что крупномасштабные закупки в США могут спровоцировать «глобальную гонку биткоин-вооружений» — самоподдерживающийся цикл, в котором страны соревнуются в накоплении BTC до того, как конкуренты поднимут цены еще выше. Теория игр предполагает, что те, кто начнет действовать раньше, получат непропорционально большую выгоду; те, кто примет решение поздно, заплатят премиальную цену за худшие позиции.

Эта динамика частично объясняет агрессивную конкуренцию на уровне штатов внутри самих США. Техас быстро профинансировал свой резерв именно потому, что ожидание означает переплату. Та же логика применима и на международном уровне.

График реализации​

На основе текущего законодательного импульса и действий исполнительной власти:

Уже завершено:

• Исполнительный указ о создании Стратегического биткоин-резерва (март 2025 г.)
• 198 000 BTC переведены в статус постоянного резерва
• Три штата с действующим законодательством о биткоин-резервах

Прогнозы на 2026 год:

• Продвижение закона BITCOIN Act через комитеты Конгресса
• Завершен план Казначейства по бюджетно-нейтральному приобретению
• Дополнительное законодательство о резервах еще в 5–10 штатах
• Потенциальные первые прямые федеральные покупки биткоинов в рамках пилотных программ

Окно 2027–2030 гг.:

• Полномасштабная программа приобретения 1 миллиона BTC запущена (если будет получено законодательное разрешение)
• Начало 20-летнего периода владения для ранних приобретений
• Сеть резервов штатов потенциально охватывает 15–20 штатов

Риски и неопределенности​

Несколько факторов могут сорвать или задержать реализацию:

Политический риск: смена администрации или контроля над Конгрессом может изменить направление политики. Защита, обеспечиваемая исполнительным указом, слабее, чем законодательное закрепление — отсюда срочность принятия закона BITCOIN Act.

Кастодиальное хранение и безопасность: управление миллиардами в биткоинах требует инфраструктуры хранения институционального уровня, которой в настоящее время не хватает федеральному правительству. Создание децентрализованных сетей хранилищ требует времени и опыта.

Бюджетная оценка (скоринг): оценка Бюджетным управлением Конгресса механизма переоценки золотых сертификатов может осложнить принятие. Новые механизмы финансирования влекут за собой процедурные проблемы.

Рыночная волатильность: значительное падение цены биткоина может подорвать политическую поддержку, даже если долгосрочные фундаментальные показатели останутся неизменными.

Международные отношения: масштабное накопление биткоинов США может обострить отношения со странами, чья денежно-кредитная политика предполагает незначительность биткоина.

Что это значит для разработчиков​

Для блокчейн-разработчиков и Web3-компаний стратегический резерв биткоинов (Strategic Bitcoin Reserve) означает признание со стороны крупнейшей экономики мира. За институциональным принятием обычно следует регуляторная ясность — а в мире нет более крупного института, чем правительство США.

Последствия для инфраструктуры выходят далеко за пределы самого Биткоина. Кастодиальные решения, системы комплаенса, механизмы аудита и кросс-чейн совместимость становятся всё более ценными по мере входа государственных структур в экосистему. Та же инфраструктура, что обслуживает государственный резерв биткоинов, может обслуживать корпоративных клиентов, пенсионные фонды и суверенные фонды благосостояния по всему миру.

---

Создаете инфраструктуру, отвечающую потребностям институционалов? BlockEden.xyz предоставляет API-сервисы и RPC-узлы корпоративного уровня для более чем 20 сетей — ту же надежность, которая требуется институтам по мере перехода Биткоина из разряда спекуляций в разряд стратегических активов.