Quatro vozes líderes em cripto — um VC veterano, um estrategista de exchange, um fundador de bilhões de dólares e um jornalista da indústria — revelam os padrões, frameworks e lições duramente conquistadas que separam o crescimento explosivo da estagnação. Esta pesquisa abrangente sintetiza insights de Haseeb Qureshi (Managing Partner na Dragonfly), Cecilia Hsueh (Chief Strategy Officer na MEXC), SY Lee (Co-fundador e CEO da Story Protocol) e Ciaran Lyons (jornalista do Cointelegraph), extraídos de suas recentes entrevistas, apresentações e experiências operacionais entre 2023-2025.
O consenso é notável: o crescimento de 10x não vem de melhorias técnicas marginais, mas da resolução de problemas reais, da construção para usuários genuínos e da criação de vantagens sistemáticas através da eficiência de capital, distribuição e efeitos de rede. Seja através da estratégia de investimento de VC, parcerias de exchange, execução do fundador ou reconhecimento de padrões em centenas de projetos, essas quatro perspectivas convergem em verdades fundamentais sobre a escalabilidade em cripto.
Financiamento e avaliação: Capital estratégico sempre supera dinheiro burro
A realidade da lei de potência no investimento em cripto
A filosofia de investimento de Haseeb Qureshi centra-se numa verdade desconfortável: os retornos em cripto seguem distribuições de lei de potência, tornando a diversificação em apostas de alta convicção a estratégia ótima. "A diversificação é poderosa. Se os retornos são distribuídos por lei de potência, a estratégia ótima é ser maximamente diversificado", explicou ele no UpOnly Podcast. Mas diversificação não significa investir sem critério — a Dragonfly faz 10 investimentos de alta convicção baseados em teses e os monitora cuidadosamente para validar ou invalidar hipóteses.
A matemática é convincente. Willy Woo disse a Ciaran Lyons que startups de infraestrutura oferecem retornos de 100 a 1.000x em comparação com o potencial restante de 50x do Bitcoin para atingir uma capitalização de mercado de US100trilho~es.OproˊprioinvestimentoseeddeWoonaExodusWallet,comumaavaliac\ca~odeUS 4 milhões em 2016, agora é negociado por pouco menos de US$ 1 bilhão na NYSE American — um retorno de 250x. "Você tem que ser estratégico para que a startup o inclua na tabela de capitalização de investimento. As avaliações são muito baixas, tipicamente entre quatro e 20 milhões para o valor total, e esperamos que se torne um unicórnio", explicou Woo.
SY Lee demonstrou essa lei de potência em ação com a Story Protocol: **fundada em 2022, alcançou uma avaliação de US2,25bilho~esemagostode2024∗∗,levantandoUS 140 milhões em três rodadas (seed: US29,3milho~es,SeˊrieA:US 25 milhões, Série B: US$ 80 milhões). Todas as três rodadas foram lideradas pela a16z Crypto, com participação da Polychain Capital, Hashed, Samsung Next e investidores estratégicos de entretenimento, incluindo Bang Si-hyuk (fundador da HYBE/BTS) e Endeavor.
Investidores estratégicos fornecem distribuição, não apenas capital
A experiência de Cecilia Hsueh na Phemex (vendida por US440milho~es),Morph(levantouUS 20 milhões em seed) e agora MEXC revela um insight crítico: as exchanges evoluíram de meros locais de negociação para aceleradores de ecossistemas. Na TOKEN2049 Singapura (outubro de 2025), ela descreveu como as exchanges fornecem três vantagens assimétricas: acesso imediato ao mercado, profundidade de liquidez e distribuição de usuários para milhões de traders ativos.
Os números validam essa tese. A campanha da Story Protocol na MEXC gerou **US1,59bilha~oemvolumedenegociac\ca~o∗∗,enquantoseuinvestimentodeUS 66 milhões na Ethena (US16milho~esdeinvestimentoestrateˊgico+US 20 milhões em compras de USDe + US$ 30 milhões adicionais) tornou a MEXC a segunda maior detentora de TVL de USDe entre as exchanges centralizadas. "O capital sozinho não cria ecossistemas. Os projetos precisam de acesso imediato ao mercado, profundidade de liquidez e distribuição de usuários. As exchanges estão em uma posição única para fornecer os três", enfatizou Cecilia.
Este modelo de capital mais distribuição comprime drasticamente os prazos. O modelo tradicional de VC exige: Capital → Desenvolvimento → Lançamento → Marketing → Usuários. O modelo de parceria com exchanges entrega: Capital + Distribuição Imediata → Validação Rápida → Iteração. A campanha da Story Protocol teria levado meses ou anos para ser construída organicamente; a parceria com a exchange comprimiu o cronograma para semanas.
Evitando a armadilha do excesso de captação e selecionando dinheiro inteligente
Haseeb adverte enfaticamente os fundadores: "Captar muito dinheiro geralmente significa a ruína para uma empresa. Todos conhecemos grandes projetos de ICO que captaram capital em excesso e agora estão parados, sem saber como iterar." O problema não é apenas a disciplina financeira — equipes superfinanciadas estagnam e degeneram em política e brigas internas, em vez de focar no feedback do cliente e na iteração.
A diferença entre dinheiro inteligente e dinheiro burro é particularmente grande em cripto. "Houve muitas histórias de terror sobre investidores expulsando fundadores, processando a empresa ou bloqueando rodadas subsequentes", observou Haseeb. Seu conselho: faça a devida diligência em seus investidores tão minuciosamente quanto eles fazem em você. Avalie o ajuste ao portfólio, o valor agregado além do capital, a sofisticação regulatória e o compromisso de longo prazo. A avaliação inicial importa muito menos do que escolher os parceiros certos — "Você ganhará a maior parte do dinheiro mais tarde, não em suas primeiras captações."
SY Lee exemplificou a seleção estratégica de investidores. Ao escolher a a16z Crypto para todas as três rodadas, ele obteve suporte consistente e evitou a armadilha comum de conflitos de investidores. Chris Dixon da a16z elogiou a "combinação de visão de longo prazo e execução tática de classe mundial" de Lee, observando que a PIP Labs está "construindo a infraestrutura necessária para uma nova aliança na era da IA". Os investidores estratégicos de entretenimento (Bang Si-hyuk, Endeavor) forneceram expertise no mercado de PI de US$ 80 trilhões que a Story visa.
Lições de eficiência de capital de lançamentos em crise
A experiência de Cecilia na Phemex revela como a restrição gera eficiência. O lançamento em março de 2020, durante a queda do COVID, forçou uma iteração rápida e operações enxutas, mas a exchange atingiu US$ 200 milhões em lucro no segundo ano. "Eu realmente senti o poder da cripto. Porque para nós, foi muito, muito rápido o início. Lançamos nossa plataforma há apenas três meses, e você verá um crescimento super rápido depois de três meses", ela refletiu.
A lição se estende à estratégia de captação de fundos da Morph: garantir uma rodada seed de US$ 20 milhões até março de 2024 (seis meses após a fundação em setembro de 2023), e ent ão lançar a mainnet em outubro de 2024 (13 meses no total). "Nossa estratégia financeira proativa é elaborada para enfrentar um roteiro agressivo e um cronograma de desenvolvimento de produto", anunciou a equipe. Essa disciplina contrasta fortemente com projetos supercapitalizados que perdem a urgência.
Haseeb reforça essa vantagem do mercado de baixa: "Os projetos de cripto mais bem-sucedidos historicamente foram construídos durante ciclos de baixa." Quando a especulação diminui, as equipes se concentram em usuários reais e no ajuste produto-mercado, em vez do preço do token. "DeFi não é uma história sobre hoje — é uma história sobre o futuro. A maioria dos protocolos hoje não gera dinheiro", enfatizou ele na Consensus 2022, encorajando os fundadores a construir durante as quedas do mercado.
A mudança fundamental do marketing para o crescimento impulsionado pela infraestrutura
A saída de SY Lee da Radish Fiction por US$ 440 milhões lhe ensinou uma lição cara sobre modelos de crescimento. "Eu estava usando muito do meu dinheiro de capital de risco para marketing. É uma espécie de guerra de soma zero pela atenção para conseguir mais usuários e assinantes", disse ele ao TechCrunch. Plataformas de conteúdo tradicionais — da Netflix à Disney — despejam bilhões em conteúdo, mas na verdade são bilhões em marketing em uma guerra de atenção de soma zero.
A Story Protocol foi construída sobre a premissa oposta: criar infraestrutura sistemática que gera efeitos de rede compostos, em vez de gastos lineares com marketing. "Devemos primeiro estabelecer o ecossistema e depois atualizar continuamente a tecnologia com base nas necessidades de desenvolvedores e usuários, em vez de construir infraestrutura técnica que ninguém usa", explicou Lee. Essa abordagem de ecossistema primeiro gerou mais de 200 equipes construindo na Story, mais de 20 milhões de ativos de PI registrados e 2,5 milhões de usuários no aplicativo principal Magma — tudo antes do lançamento da mainnet.
A cobertura de Ciaran Lyons valida essa mudança. Projetos bem-sucedidos em 2024-2025 são primeiro jogos com blockchain "invisível", não projetos primeiro blockchain. O jogo Pudgy Party da Pudgy Penguins atingiu 500.000 downloads em duas semanas (lançado em agosto de 2025), com feedback de jogadores elogiando: "Tem a quantidade certa de Web3 e não te força a comprar tokens ou NFTs desde o início... Joguei mais de 300 jogos Web3 e é seguro dizer que @PlayPudgyParty é nada menos que uma obra-prima."
A resenha da Wired sobre Off The Grid nem sequer mencionou cripto — era simplesmente um ótimo jogo battle royale que por acaso usava blockchain. O jogo liderou a lista de jogos gratuitos para PC da Epic Games, à frente de Fortnite e Rocket League, gerando mais de 1 milhão de carteiras por dia nos primeiros cinco dias, com 55 milhões de transações.
Arbitragem geográfica e estratégias de crescimento personalizadas
A experiência internacional de Cecilia Hsueh revela um insight crítico que a maioria dos fundadores ocidentais perde: as motivações dos usuários diferem fundamentalmente entre mercados emergentes e desenvolvidos. Na TOKEN2049 Dubai, ela explicou: "Dada a minha experiência, as pessoas em países emergentes se preocupam com a geração de receita. Este aplicativo pode me ajudar a conseguir dinheiro ou obter lucro? Então eles ficam felizes em usá-lo. Mas em países desenvolvidos, eles se preocupam com a inovação. Eles querem ser os primeiros a usar o produto. É uma mentalidade muito diferente."
Este framework geográfico exige mensagens de produto e estratégias de go-to-market personalizadas:
Mercados emergentes (Ásia, América Latina, África): Liderar com potencial de ganhos, oportunidades de rendimento e utilidade imediata. Airdrops, recompensas de staking e mecânicas play-to-earn ressoam fortemente. O pico de 2,8 milhões de usuários ativos diários do Axie Infinity em 2021 veio principalmente das Filipinas, Indonésia e Vietnã, onde os jogadores ganhavam mais do que os salários locais.
Mercados desenvolvidos (EUA, Europa, Austrália): Liderar com inovação, superioridade técnica e vantagem de ser o primeiro a agir. Programas de acesso antecipado, recursos exclusivos e diferenciação tecnológica impulsionam a adoção. Esses usuários toleram atrito por produtos de ponta.
Haseeb enfatiza que cripto é global desde o primeiro dia, exigindo presença simultânea nos EUA, Europa e Ásia. "Ao contrário da Internet, cripto é global desde o primeiro dia. Isso implica que, não importa onde sua empresa seja fundada, você deve eventualmente construir uma equipe global com presença em todo o mundo", escreveu ele. Isso não é opcional — diferentes regiões têm dinâmicas de comunidade, ambientes regulatórios e preferências de usuários distintas que exigem expertise local.
Construção de comunidade que elimina "farmadores" e recompensa usuários genuínos
A meta de airdrops de 2024-2025 evoluiu drasticamente em direção a medidas anti-Sybil e recompensas para usuários genuínos. SY Lee posicionou a Story Protocol firmemente contra o "farming": "Qualquer tentativa de burlar o sistema será bloqueada, preservando a integridade do ecossistema." Seu Programa de Insígnias de quatro semanas na Testnet Odyssey excluiu deliberadamente os "farmadores", sem taxas exigidas para reivindicar incentivos, a fim de priorizar a acessibilidade.
O programa de comunidade OG (Original Gangster) de três níveis da Story — Seekers (júnior), Adepts (intermediário), Ascendants (sênior) — baseia o status puramente na contribuição genuína. "Não há 'atalho' para papéis de OG; tudo é determinado pela atividade da comunidade, e inatividade prolongada ou má conduta pode resultar no cancelamento dos papéis de OG", anunciou a equipe.
A análise de Haseeb apoia essa mudança: "Airdrops para métricas de vaidade estão mortos. Eles não estão realmente indo para os usuários, estão indo para 'farmadores' industrializados." Suas previsões para 2025 identificaram um mundo de distribuição de tokens de duas vias:
Via 1 - Métricas claras de estrela guia (exchanges, protocolos de empréstimo): Distribuir tokens puramente com base em sistemas de pontos. Não se preocupe com "farmadores" — se eles estão gerando seu KPI principal (volume de negociação, TVL de empréstimo), eles são usuários reais. O token se torna um reembolso/desconto na atividade principal.
Via 2 - Sem métricas claras (L1s, L2s, protocolos sociais): Mover-se em direção a crowdsales para a maioria da distribuição, com airdrops menores para contribuições sociais. Isso evita o "farming" industrializado de métricas que não se correlacionam com o uso genuíno.
O volante dos efeitos de rede
O estudo de caso da Phemex de Cecilia mostra o poder dos efeitos de rede geográficos. Escalar de zero para 2 milhões de usuários ativos em mais de 200 países em aproximadamente três anos exigiu um lançamento multirregional simultâneo, em vez de expansão sequencial. Os usuários de cripto esperam liquidez global desde o primeiro dia — lançar em apenas uma geografia cria oportunidades de arbitragem e liquidez fragmentada.
Os mais de 40 milhões de usuários da MEXC em mais de 170 países fornecem aos projetos do ecossistema distribuição global instantânea. Quando a MEXC lista um token através de seu programa Kickstarter, os projetos obtêm acesso a mais de 750.000 seguidores em mídias sociais, promoção em sete idiomas e US$ 60.000 em suporte de marketing. O requisito: demonstrar liquidez on-chain e atrair 300 Traders Eficazes de Primeira Viagem (EFFTs) em 30 dias.
A abordagem da Story Protocol alavanca especificamente os efeitos de rede de PI. Como SY Lee explicou: "À medida que a PI cresce, há mais incentivo para os contribuidores se juntarem à rede." O framework "IP Legos" permite a remixagem, onde criadores de derivados pagam automaticamente royalties aos criadores originais, criando colaboração de soma positiva em vez de competição de soma zero. Isso contrasta com os sistemas tradicionais de PI, onde o licenciamento exige negociações legais um a um que não escalam.
Estratégia de produto e posicionamento de mercado: Resolva problemas reais, não masturbação técnica
O labirinto de ideias e como evitar ideias ruins em cache
O framework de Haseeb Qureshi do "Labirinto de Ideias" (emprestado de Balaji Srinivasan) exige que os fundadores estudem exaustivamente a história do domínio antes de construir. "Um bom fundador é, portanto, capaz de antecipar quais caminhos levam ao tesouro e quais levam à morte certa... estude os outros jogadores no labirinto, tanto vivos quanto mortos", escreveu ele. Isso requer entender não apenas os concorrentes atuais, mas também as falhas históricas, as restrições tecnológicas e as forças que movem as paredes no labirinto.
Ele identifica explicitamente ideias ruins em cache que falham repetidamente: novas stablecoins lastreadas em fiat (a menos que você seja uma grande instituição), soluções genéricas de "blockchain para X" e "Ethereum-killers" lançados após o fechamento da janela. O fio condutor comum: essas ideias ignoram a evolução do mercado e os efeitos de concentração da lei de potência. "Quando se trata de desempenho de projetos: os vencedores continuam vencendo", observou Haseeb. Os efeitos de rede e as vantagens de liquidez se acumulam para os líderes de mercado.
SY Lee ataca o problema da perspectiva de um fundador com críticas mordazes à otimização técnica sem direção: "É tudo apenas masturbação de infraestrutura — mais um pequeno ajuste, mais uma cadeia DeFi, mais um aplicativo DeFi. Todo mundo está fazendo a mesma coisa, buscando melhorias técnicas esotéricas." A Story Protocol surgiu da identificação de um problema real e urgente: os modelos de IA estão "roubando todos os seus dados sem o seu consentimento e se beneficiando deles sem compartilhar as recompensas com os criadores originais".
Essa crise de convergência IA-PI é existencial para os criadores. "No passado, o Google era gentil o suficiente para direcionar algum tráfego para seu conteúdo, e isso ainda matou muitos jornais locais. O estado atual da IA destrói completamente o incentivo para criar PI original para todos nós", alertou Lee. A solução da Story — infraestrutura de PI programável — aborda diretamente essa crise, em vez de otimizar a infraestrutura existente.
O modelo mental de blockchains como cidades
O framework "Blockchains São Cidades" de Haseeb (publicado em janeiro de 2022) fornece poderosos modelos mentais para posicionamento e estratégia competitiva. Cadeias de contratos inteligentes são fisicamente restritas como cidades — elas não podem expandir para um espaço de bloco infinito porque exigem muitos validadores pequenos e independentes. Essa restrição cria especialização e diferenciação cultural.
Ethereum = Nova York: "Todo mundo adora reclamar do Ethereum. É caro, congestionado, lento... apenas os ricos podem se dar ao luxo de transacionar lá. Ethereum é Nova York", escreveu Haseeb. Mas tem todos os maiores protocolos DeFi, a maior TVL, os DAOs e NFTs mais quentes — é o centro cultural e financeiro indiscutível. Custos altos sinalizam status e filtram para aplicações sérias.
Solana = Los Angeles: Significativamente mais barata e rápida, construída com nova tecnologia, sem o fardo das decisões históricas do Ethereum. Atrai diferentes aplicações (voltadas para o consumidor, de alto rendimento) e cultura de desenvolvedores.
Avalanche = Chicago: Terceira maior cidade, focada em finanças, agressiva e de rápido crescimento com parcerias institucionais.
NEAR = São Francisco: Construída por ex-engenheiros do Google, abraça ideais de máxima descentralização, amigável para desenvolvedores.
Este framework ilumina três caminhos de escalabilidade: (1) Protocolos de interoperabilidade como Polkadot/Cosmos construindo sistemas de rodovias conectando cidades, (2) Rollups/L2s construindo arranha-céus para escalabilidade vertical, (3) Novas L1s fundando cidades inteiramente novas com diferentes suposições. Cada caminho tem trade-offs e usuários-alvo distintos.
Descoberta de ajuste produto-mercado através do pensamento ecossistêmico
A experiência de Cecilia Hsueh com a Morph L2 revelou que a maioria das soluções de Camada 2 são orientadas para a tecnologia, focando apenas na otimização tecnológica. Ela disse ao Cryptonomist: "No entanto, acreditamos que a tecnologia deve servir aos usuários e desenvolvedores. Devemos primeiro estabelecer o ecossistema e depois atualizar continuamente a tecnologia com base nas necessidades de desenvolvedores e usuários, em vez de construir infraestrutura técnica que ninguém usa."
Os dados apoiam essa crítica: uma parte significativa dos projetos de Camada 2 vê transações por segundo (TPS) menores que 1, apesar da sofisticação técnica. "Muitos projetos de blockchain, apesar de sua sofisticação técnica, lutam para engajar usuários devido à falta de aplicações práticas e atraentes", observou Cecilia. Isso levou a Morph a focar em aplicações para o consumidor — jogos, sociais, entretenimento, finanças — em vez de um posicionamento apenas DeFi.
A Story Protocol tomou a decisão análoga de construir sua própria L1 em vez de implantar em cadeias existentes. O co-fundador Jason Zhao explicou: "Fizemos um número significativo de melhorias para otimizar a PI, como travessia de grafo barata e o protocolo de prova de criatividade, bem como a licença de PI programável." A equipe "não estava interessada em lançar apenas mais um projeto DeFi", mas sim em pensar "como construir uma blockchain que não se concentrasse em dinheiro".
Diferenciação através de UX e design centrado no usuário
Haseeb identifica a UX como provavelmente a fronteira mais importante para cripto: "Suspeito que cada vez mais negócios se diferenciarão pela experiência do usuário, em vez da tecnologia central." Ele faz referência à filosofia de Taylor Monahan de "Construir Confiança, Não Dapps" e às inovações de onboarding de cripto de Austin Griffith como estrelas-guia.
A cobertura de Ciaran Lyons demonstra isso empiricamente. Projetos bem-sucedidos de 2024-2025 compartilham a filosofia de design de "blockchain invisível". O diretor de jogos da Pudgy Penguins trabalhou em grandes estúdios em Fortnite e God of War — trazendo padrões de UX de jogos AAA para a Web3, em vez de um design focado em blockchain. O resultado: jogadores mainstream jogam sem perceber os elementos cripto.
Projetos falhos exibem o padrão oposto. Pirate Nation fechou após um ano, apesar de ser "totalmente on-chain". Os desenvolvedores admitiram: "O jogo não atraiu público suficiente para justificar o investimento e a operação contínuos... A demanda pela versão totalmente on-chain de Pirate Nation simplesmente não existe para sustentar a operação indefinidamente." Vários projetos fecharam em 2025 (Tokyo Beast após um mês, Age of Dino, Pirate Nation) seguindo este padrão: pureza técnica sem demanda do usuário é igual a fracasso.
Estratégia de posicionamento: Zigging quando os outros estão zagging
O fundador da Sei, Jeff Feng, disse a Ciaran Lyons sobre a oportunidade no posicionamento contrário: "A beleza disso é que é por isso que muitas outras cadeias e ecossistemas, como Solana e Telegram, estão se afastando disso, estão gastando menos tempo, menos investimento, porque não há um movimento de token claro e óbvio... E é precisamente aí que reside a oportunidade, aproveitando o zigging quando os outros estão zagging."
O co-fundador da Axie Infinity, Jiho, expandiu essa tese: "A proliferação dessa lógica ['jogos Web3 estão mortos'] é muito boa para os construtores hardcore restantes no espaço... Você quer que a atenção e o capital se concentrem em alguns vencedores." Durante o ciclo anterior, "Havia apenas uma opção para o capital ir para ~90% do ciclo" — agora "Essa configuração está surgindo mais uma vez."
Essa mentalidade contrária exige convicção sobre estados futuros, não condições presentes. Haseeb aconselha: "Você precisa pensar no que se tornará mais valioso no futuro, quando seu produto finalmente atingir a maturidade. Isso requer visão e alguma convicção sobre como o futuro da cripto evoluirá." Construa para daqui a dois anos, não para as oportunidades lotadas de hoje.
Economia de tokens e design de tokenomics: A distribuição comunitária cria valor, a concentração o destrói
O princípio fundamental: tokens não são capital
A filosofia de tokenomics de Haseeb Qureshi começa com um princípio que os fundadores repetidamente perdem: "Tokens não são capital. O objetivo da sua distribuição de tokens é distribuir seu token o mais amplamente possível. Os tokens se tornam valiosos porque são distribuídos." Isso inverte o pensamento tradicional de startups. "Possuir 80% de uma empresa faria de você um proprietário astuto, mas possuir 80% de um token tornaria esse token sem valor."
Suas diretrizes de distribuição estabelecem limites claros:
- Alocação da equipe: Não mais que 15-20% do fornecimento de tokens
- Alocação de investidores: Não mais que 30% do fornecimento
- Justificativa: "Se os VCs possuírem mais do que isso, sua moeda corre o risco de ser criticada como uma 'moeda de VC'. Você quer que ela seja mais amplamente distribuída."
SY Lee implementou essa filosofia rigorosamente na Story Protocol. Fornecimento total: 1 bilhão de tokens $IP, distribuídos como:
- 58,4% para ecossistema/comunidade (38,4% ecossistema e comunidade + 10% fundação + 10% incentivos iniciais)
- 21,6% para primeiros apoiadores/investidores
- 20% para contribuidores/equipe principal
Criticamente, os primeiros apoiadores e contribuidores principais enfrentam um período de carência de 12 meses mais um cronograma de desbloqueio de 48 meses, enquanto as alocações da comunidade são desbloqueadas desde o primeiro dia da mainnet. Essa estrutura invertida prioriza a vantagem da comunidade sobre a vantagem dos insiders.
Mecanismos de lançamento justo que eliminam a vantagem de insiders
O lançamento de tokens "Big Bang" da Story Protocol introduziu um novo princípio de lançamento justo: "Nenhuma entidade, incluindo primeiros apoiadores ou membros da equipe, pode reivindicar recompensas de staking antes da comunidade. As recompensas são acessíveis apenas após o evento 'Big Bang', marcando o fim do Período de Singularidade."
Isso contrasta fortemente com os lançamentos típicos de tokens, onde os insiders fazem staking imediatamente, acumulando recompensas antes do acesso público. A estrutura de tokens bloqueados vs. desbloqueados da Story adiciona mais nuances:
- Tokens desbloqueados: Direitos de transferência completos, 1x recompensas de staking
- Tokens bloqueados: Não podem ser transferidos/negociados, 0,5x recompensas de staking (mas igual poder de voto)
- Ambos os tipos enfrentam slashing se os validadores se comportarem mal
O design do mecanismo impede o despejo por insiders, mantendo a participação na governança. A equipe de Lee se comprometeu: "As recompensas de staking seguirão um princípio de lançamento justo, sem recompensas de staking antecipadas para a fundação ou primeiros contribuidores — a comunidade ganha recompensas simultaneamente com todos os outros."
O modelo de distribuição de tokens de duas vias
As previsões de Haseeb para 2025 identificaram uma bifurcação na estratégia de distribuição de tokens com base em se os projetos têm métricas claras de estrela guia:
Via 1 - Métricas claras (exchanges, protocolos de empréstimo):
- Distribuir tokens puramente via sistemas baseados em pontos
- Não se preocupe se os usuários são "farmadores" — se eles geram seu KPI principal, eles são usuários reais
- O token serve como reembolso/desconto na atividade principal
- Exemplo: Volume de exchange, TVL de empréstimo, swaps DEX
Via 2 - Sem métricas claras (L1s, L2s, protocolos sociais):
- Mover-se em direção a crowdsales para a maioria da distribuição de tokens
- Airdrops menores para contribuições sociais genuínas
- Impede o "farming" industrializado de métricas de vaidade
- Citação: "Airdrops para métricas de vaidade estão mortos. Eles não estão realmente indo para os usuários, estão indo para 'farmadores' industrializados."
Este framework resolve a tensão central: como recompensar usuários genuínos sem permitir ataques Sybil. Projetos com ações quantificáveis e valiosas podem usar sistemas de pontos. Projetos que medem engajamento social ou "força da comunidade" devem usar distribuição alternativa para evitar a manipulação de métricas.
Evolução da utilidade do token da especulação para o valor sustentável
O co-fundador da Immutable, Robbie Ferguson, disse a Ciaran Lyons que a certeza regulatória está desbloqueando lançamentos de tokens empresariais: "Posso dizer agora, estamos em conversas com empresas de jogos multibilionárias sobre o lançamento de um token, o que teríamos sido ridicularizados há 12 meses." A Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais dos EUA criou certeza suficiente para players institucionais.
Ferguson enfatizou a mudança de utilidade: Gigantes dos jogos agora veem os tokens como "formas de ter incentivos, esquemas de fidelidade e retenção para seus jogadores e um ambiente de aquisição cada vez mais competitivo" — não principalmente como ativos especulativos. Isso espelha os programas de milhagem de companhias aéreas e sistemas de pontos de cartão de crédito, mas com negociabilidade e componibilidade.
Jiho, da Axie Infinity, observou a maturação nos tokens de jogos: "Os jogos se tornaram menos um ativo especulativo" desde o ciclo anterior. Em 2021, "Os jogos também eram conhecidos como quase a coisa mais especulativa... por que vocês estão tentando manter os jogos em um padrão mais alto do que o resto do espaço?" Em 2024, os jogos precisam ser "totalmente desenvolvidos para que os investidores levem o token cripto a sério."
O token $IP da Story Protocol demonstra design multiutilitário:
- Segurança da rede: Staking para validadores (consenso Proof-of-Stake)
- Token de gás: Pagar por transações na Story L1
- Governança: Detentores de tokens participam das decisões do protocolo
- Mecanismo deflacionário: "A cada transação, $IP é queimado, criando o potencial para uma economia de token deflacionária sob condições específicas."
Bandeiras vermelhas e sustentabilidade da tokenomics
Lady of Crypto disse a Ciaran Lyons sobre a importância crítica da pesquisa aprofundada em tokenomics: "Um gráfico pode parecer ótimo em um período específico, mas se você não fez sua pesquisa sobre esse projeto, como a tokenomics, eles são responsáveis pela saúde de longo prazo do projeto." Ela enfatizou especificamente os cronogramas de vesting — "um gráfico pode parecer bom, mas em dois dias, uma grande porcentagem do fornecimento pode ser liberada."
Haseeb alerta contra o "rendimento de alucinação" e as "avaliações de vapor", onde jogos de formadores de mercado criam liquidez falsa para saídas de bastidores. Descontos OTC, flutuação falsa e negociação circular alimentam sistemas tipo Ponzi que inevitavelmente colapsam. "Esquemas Ponzi não têm efeitos de rede (não são redes). Eles nem sequer têm economias de escala — quanto maiores ficam, mais difíceis são de sustentar", explicou ele ao CoinDesk.
A estratégia de baixo FDV (valor totalmente diluído) ganhou força em 2024-2025. O executivo da Immortal Rising 2 disse a Lyons: "Estamos optando por uma estratégia de baixo FDV para que, em vez de fornecer hype vazio, possamos realmente escalar e crescer com a comunidade." Isso evita que avaliações altas criem pressão de venda imediata de investidores iniciais buscando saídas.
Os critérios de listagem da MEXC revelam o que as exchanges avaliam para a sustentabilidade do token:
- Distribuição de tokens: Propriedade concentrada (80%+ em poucas carteiras) sinaliza risco de rug pull — rejeição automática
- Liquidez on-chain: Mínimo de US$ 20 mil em volume diário de DEX preferido antes da listagem em CEX
- Qualidade de market making: Avaliação de volatilidade, estabilidade de preço, resistência à manipulação
- Autenticidade da comunidade: Engajamento real vs. seguidores falsos no Telegram (mais de 10 mil bots sem atividade = rejeição)
Excelência operacional: Execução supera estratégia, mas você precisa de ambos
A pesquisa de Haseeb mostra que "A causa número 1 de falhas de empresas é a separação de co-fundadores." Seu remédio: "As melhores equipes são compostas por amigos, ou, de outra forma, pessoas que já trabalharam juntas antes." Isso não se trata apenas de habilidades técnicas — trata-se de relacionamentos testados sob estresse que sobrevivem aos conflitos inevitáveis, pivôs e quedas de mercado.
SY Lee exemplificou a seleção complementar de co-fundadores ao fazer parceria com Jason Zhao (Stanford CS, Google DeepMind). Lee trouxe expertise em conteúdo, PI e negócios de escalar a Radish Fiction para uma saída de US$ 440 milhões. Zhao trouxe profundidade em IA/ML da DeepMind, experiência em gerenciamento de produtos e forma ção em filosofia (palestras em Oxford). Essa combinação se encaixou perfeitamente na missão da Story de construir infraestrutura de PI para a era da IA.
Haseeb enfatiza que lidar com cripto exige profundo conhecimento tecnológico — "um fundador solo não técnico raramente consegue financiamento." Mas a excelência técnica não é suficiente. Chris Dixon da a16z elogiou a "combinação de visão de longo prazo e execução tática de classe mundial" de SY Lee, observando que ambas as dimensões são necessárias para escalar.
A motivação importa mais que o dinheiro
Haseeb observa um paradoxo: "Startups que são principalmente motivadas por ganhar dinheiro raramente o fazem. Não sei por que — simplesmente não parece extrair o melhor das pessoas." Melhor motivação: "Startups que são motivadas por um desejo obsessivo de mudar algo no mundo... tendem a sobreviver quando as coisas ficam difíceis."
SY Lee enquadra a Story Protocol como abordando uma crise existencial: "Grandes empresas de tecnologia estão roubando PI sem consentimento e capturando todo o lucro. Primeiro, elas devorarão sua PI para seus modelos de IA sem qualquer compensação." Esse enquadramento impulsionado pela missão sustentou a equipe através de 11 anos de trabalho de defesa do criador (Lee fundou a plataforma de criadores Byline em 2014, depois a Radish em 2016, depois a Story em 2022).
A jornada pessoal de Cecilia Hsueh ilustra a resiliência através da motivação. Após co-fundar a Phemex e atingir US$ 200 milhões de lucro, "Conflitos dentro da equipe fundadora eventualmente me levaram a sair em 2022. Ainda me lembro de assistir à Copa do Mundo naquele ano. Em um bar, vi anúncios de exchanges que haviam começado depois de nós cobrindo as telas do estádio. Eu desabei em lágrimas", ela compartilhou. No entanto, esse revés a levou a co-fundar a Morph e, eventualmente, a se juntar à MEXC como CSO — demonstrando que o compromisso de longo prazo com o espaço importa mais do que o resultado de qualquer empreendimento individual.
Velocidade de execução e estratégia financeira proativa
O cronograma da Story Protocol demonstra velocidade de execução: Fundada em setembro de 2023, garantiu US$ 20 milhões em seed até março de 2024 (seis meses), lançou a mainnet em outubro de 2024 (13 meses desde a fundação). Isso exigiu o que a equipe chamou de "estratégia financeira proativa elaborada para enfrentar um roteiro agressivo e um cronograma de desenvolvimento de produto."
A experiência de Cecilia na Phemex mostra velocidade de execução extrema: "Acabamos de lançar nossa plataforma há três meses, e você verá um crescimento super rápido depois de três meses." Em três meses após o lançamento em março de 2020, uma tração significativa surgiu. No segundo ano, US$ 200 milhões em lucro. Isso não foi sorte — foi execução disciplinada durante uma crise que forçou a priorização.
Haseeb alerta contra o problema oposto: o excesso de captação leva as equipes a "estagnar e degenerar em política e brigas internas", em vez de permanecerem focadas no feedback do cliente e na iteração rápida. O valor de financiamento ideal fornece 18-24 meses de capital de giro para atingir marcos claros, não o suficiente para perder a urgência, mas suficiente para executar sem a constante distração da captação de fundos.
Métricas-chave e foco na estrela-guia
Haseeb enfatiza a medição do que realmente importa: custo de aquisição de cliente (CAC) e período de retorno do CAC, coeficientes de loop viral e métrica principal de estrela-guia dependendo do vertical (volume de negociação para exchanges, TVL para empréstimos, DAUs para aplicações). Evite métricas de vaidade que podem ser manipuladas por "farmadores", a menos que o "farming" realmente impulsione seu modelo de negócios principal.
A MEXC avalia projetos com base em KPIs específicos para o sucesso da listagem:
- Volume de negociação: Tendências diárias e semanais pós-listagem
- Aquisição de usuários: Deve atrair 300 Traders Eficazes de Primeira Viagem (EFFTs) em 30 dias para suporte total
- Profundidade de liquidez: Profundidade do livro de ordens e qualidade do spread
- Engajamento da comunidade: Atividade real nas mídias sociais vs. contagens de seguidores impulsionadas por bots
A tração pré-mainnet da Story Protocol demonstrou ajuste produto-mercado através de:
- Mais de 200 equipes construindo aplicações antes do lançamento público
- Mais de 20 milhões de ativos de PI registrados em beta fechado
- 2,5 milhões de usuários no aplicativo principal Magma (plataforma de arte colaborativa)
Essas métricas validam a demanda genuína, em vez do interesse especulativo em tokens. Aplicações construídas antes do lançamento do token sinalizam convicção no valor da infraestrutura.
Comunicação e transparência como prioridades operacionais
A cobertura de Ciaran Lyons identifica repetidamente a qualidade da comunicação como diferenciador entre projetos bem-sucedidos e falhos. MapleStory Universe enfrentou reação negativa da comunidade devido à má comunicação sobre problemas de hackers. Em contraste, Parallel TCG prometeu: "Ouvimos seu feedback alto e claro: comunicação consistente e transparente é tão importante quanto os próprios jogos." Eles se comprometeram com "Atualizações regulares, contexto claro e reuniões abertas para manter os jogadores informados."
Jiho, da Axie Infinity, disse a Lyons sobre sua filosofia de liderança comunitária: "Acho injusto esperar que a comunidade ajude se você não está liderando pelo exemplo... Eu tento liderar pelo exemplo, realizando os comportamentos que gostaria de ver." Essa abordagem lhe rendeu 515.300 seguidores no X e sustentou a Axie através de múltiplos ciclos de mercado.
Haseeb recomenda descentralização progressiva com marcos transparentes: "Se você está construindo cripto puro, abra o código. Uma vez pós-lançamento, se você quiser ter alguma esperança de ser eventualmente descentralizado, este é um pré-requisito." Extraia gradualmente a empresa dos papéis operacionais centrais, mantendo a segurança e o crescimento. Aprenda com as abordagens faseadas de MakerDAO, Cosmos e Ethereum.
Operações globais desde o primeiro dia
Haseeb é inequívoco: "Ao contrário da Internet, cripto é global desde o primeiro dia. Isso implica que, não importa onde sua empresa seja fundada, você deve eventualmente construir uma equipe global com presença em todo o mundo." Os usuários de cripto esperam liquidez global e operações 24 horas por dia, 7 dias por semana — lançar em apenas uma geografia cria oportunidades de arbitragem e fragmenta a liquidez.
Requisitos geográficos:
- Estados Unidos: Engajamento regulatório, parcerias institucionais, comunidade de desenvolvedores ocidentais
- Europa: Inovação regulatória (Suíça, Portugal), mercados diversos
- Ásia: Maior adoção de cripto, volume de negociação, talento de desenvolvedores (Coreia, Singapura, Hong Kong, Vietnã, Filipinas)
A Phemex de Cecilia atingiu 2 milhões de usuários ativos em mais de 200 países precisamente construindo infraestrutura global desde o lançamento. Os mais de 40 milhões de usuários da MEXC em mais de 170 países fornecem poder de distribuição semelhante — mas isso exigiu equipes locais transmitindo necessidades regionais e construindo conscientização local.
SY Lee posicionou a Story Protocol com pegada global: sede em Palo Alto para o ecossistema de tecnologia ocidental, mas sediou o Origin Summit inaugural em Seul para aproveitar as exportações de PI cultural de US$ 13,6 bilhões da Coreia, 30% de penetração de negociação de cripto e densidade de robôs líder mundial. Reuniu HYBE, SM Entertainment, Polygon, Animoca Brands — unindo entretenimento, blockchain e finanças.
Pivôs operacionais e saber quando encerrar
Equipes bem-sucedidas se adaptam quando as condições mudam. A Axie University (milhares de bolsistas no pico) viu o número de usuários despencar após a queda das criptomoedas. O co-fundador Spraky disse a Lyons que eles pivotaram de um ecossistema de guilda apenas Axie para um ecossistema de guilda multi-jogos: "Nós nos chamamos AXU agora porque estamos aqui como uma guilda não apenas para Axie, mas para todos os jogos por aí." Essa adaptação manteve a comunidade viva em condições de mercado difíceis.
Por outro lado, saber quando encerrar evita o desperdício de recursos. Os desenvolvedores do Pirate Nation tomaram a difícil decisão: "O jogo não atraiu público suficiente para justificar o investimento e a operação contínuos... A demanda pela versão totalmente on-chain de Pirate Nation simplesmente não existe para sustentar a operação indefinidamente." O comentarista pseudônimo Paul Somi disse a Lyons: "Triste ver isso ir. Construir é difícil. Muito respeito por tomar a decisão difícil."
Essa disciplina operacional — pivotar quando há tração, encerrar quando não há — separa operadores experientes daqueles que queimam capital de giro sem progresso. Como Haseeb observa: "Os vencedores continuam vencendo" porque reconhecem padrões cedo e fazem mudanças decisivas.
Padrões comuns em projetos de 10x bem-sucedidos
Padrão 1: Primeiro o problema, não a tecnologia
Todos os quatro líderes de pensamento convergem neste insight: Projetos que alcançam crescimento de 10x resolvem problemas urgentes e reais, em vez de otimizar a tecnologia por si só. A crítica de SY Lee ressoa: "É tudo apenas masturbação de infraestrutura — mais um pequeno ajuste, mais uma cadeia DeFi, mais um aplicativo DeFi." A Story Protocol surgiu da identificação da crise IA-PI — criadores perdendo atribuição e valor à medida que modelos de IA treinam em seu conteúdo sem compensação.
O framework de Haseeb das "Cinco Problemas Não Resolvidos da Cripto" (identidade, escalabilidade, privacidade, interoperabilidade, UX) sugere que "Quase todos os projetos cripto que são bem-sucedidos a longo prazo resolveram um desses problemas." Projetos que meramente copiam concorrentes com pequenas alterações falham em gerar tração sustentável.
Padrão 2: Usuários reais, não influenciadores ou métricas de vaidade
Haseeb adverte explicitamente: "Construir para influenciadores de cripto. Na maioria das indústrias, se você constrói um produto que os influenciadores vão amar, milhões de outros clientes seguirão. Mas cripto é um espaço estranho — as preferências dos influenciadores de cripto são muito pouco representativas dos clientes de cripto." Realidade: A maioria dos usuários de cripto mantém moedas em exchanges, se preocupa em ganhar dinheiro e ter uma boa UX mais do que com a descentralização máxima.
Ciaran Lyons documentou o padrão de "blockchain invisível": projetos bem-sucedidos de 2024-2025 tornam os elementos cripto opcionais ou ocultos. Os 500.000 downloads de Pudgy Penguins vieram de jogadores que elogiaram: "Tem a quantidade certa de Web3 e não te força a comprar tokens ou NFTs desde o início." Off The Grid liderou as paradas da Epic Games sem que os revisores mencionassem blockchain.
A postura anti-Sybil da Story Protocol operacionalizou isso: "Qualquer tentativa de burlar o sistema será bloqueada, preservando a integridade do ecossistema." Medidas para "eliminar 'farmadores', aumentando as recompensas para usuários verdadeiros" refletiram o compromisso com a adoção genuína em vez de métricas de vaidade.
A lição de SY Lee da Radish — saída de US$ 440 milhões, mas "gastando muito do meu dinheiro de capital de risco em marketing" — levou ao modelo de infraestrutura primeiro da Story. Construir vantagens sistemáticas que criam efeitos de rede compostos, em vez de gastos lineares com marketing. Mais de 200 equipes construindo na Story, mais de 20 milhões de ativos de PI registrados antes do lançamento da mainnet demonstraram ajuste produto-mercado sem orçamentos de marketing massivos.
O modelo de parceria com exchanges de Cecilia fornece distribuição instantânea que levaria meses ou anos para ser construída organicamente. Campanhas da MEXC gerando US$ 1,59 bilhão em volume de negociação para a Story Protocol, ou tornando a MEXC a segunda maior detentora de USDe através de campanhas de usuários coordenadas, entregam escala imediata impossível através do marketing de crescimento tradicional.
As empresas de portfólio de Haseeb demonstram esse padrão: Compound, MakerDAO, 1inch, Dune Analytics, todas alcançaram domínio através de excelência técnica e efeitos de rede, em vez de gastos com marketing. Elas se tornaram escolhas padrão em suas categorias através de vantagens sistemáticas.
O lançamento justo da Story Protocol (sem vantagem de staking para insiders), 58,4% de alocação para a comunidade e vesting estendido de 4 anos para equipe/investidores estabelece o padrão. Isso contrasta fortemente com as "moedas de VC", onde os investidores possuem mais de 50% e despejam no varejo em meses após o desbloqueio.
As diretrizes de Haseeb — máximo de 15-20% para a equipe, 30% para investidores — refletem o entendimento de que os tokens derivam valor da distribuição, não da concentração. A ampla distribuição cria comunidades maiores com interesse no sucesso. Alta propriedade de insiders sinaliza extração, em vez de construção de ecossistema.
A estratégia de baixo FDV (Immortal Rising 2: "optando por uma estratégia de baixo FDV para que, em vez de fornecer hype vazio, possamos realmente escalar e crescer com a comunidade") evita avaliações artificiais que criam pressão de venda e decepção na comunidade.
Padrão 5: Consciência geográfica e cultural
O insight de Cecilia sobre as motivações dos mercados emergentes versus desenvolvidos (geração de receita vs. inovação) revela que estratégias de tamanho único falham nos mercados globais de cripto. O pico de 2,8 milhões de DAUs da Axie Infinity veio das Filipinas, Indonésia e Vietnã, onde a economia play-to-earn funcionou. Projetos semelhantes falharam nos EUA/Europa, onde jogar por renda parecia explorador, em vez de empoderador.
O fundador da Sei, Jeff Feng, disse a Lyons que a Ásia mostra mais interesse em jogos cripto, citando o desequilíbrio de gênero na Coreia e menos oportunidades de emprego empurrando as pessoas para jogos/escapismo. O Seoul Origin Summit da Story Protocol e as parcerias de entretenimento coreanas (HYBE, SM Entertainment) reconheceram o domínio da PI cultural da Coreia.
A exigência de Haseeb de presença física nos EUA, Europa e Ásia simultaneamente reflete que essas regiões têm ambientes regulatórios, dinâmicas comunitárias e preferências de usuários distintas. A expansão geográfica sequencial falha em cripto porque os usuários esperam liquidez global desde o primeiro dia.
Padrão 6: Vantagem de construção em mercado de baixa
A observação de Haseeb — "Os projetos de cripto mais bem-sucedidos historicamente foram construídos durante ciclos de baixa" — explica por que Compound, Uniswap, Aave e outros gigantes DeFi foram lançados durante o mercado de baixa de 2018-2020. Quando a especulação diminui, as equipes se concentram em usuários reais e no ajuste produto-mercado, em vez do preço do token.
A Phemex de Cecilia foi lançada em março de 2020, durante a queda do COVID. "O timing foi brutal, mas nos forçou a crescer rapidamente." A restrição gerou disciplina — sem o luxo do excesso de capitalização, cada recurso tinha que gerar receita ou crescimento de usuários. Resultado: US$ 200 milhões de lucro no segundo ano.
O insight contrário: Quando outros dizem "cripto está morto", esse é o sinal para construtores hardcore ganharem terreno sem competição por atenção e capital. Como Jiho, da Axie Infinity, disse a Lyons: "A proliferação dessa lógica ['jogos Web3 estão mortos'] é muito boa para os construtores hardcore restantes no espaço."
Armadilhas e anti-padrões a serem evitados
Anti-padrão 1: Excesso de captação e perda de urgência
O aviso de Haseeb merece ser repetido: "Captar muito dinheiro geralmente significa a ruína para uma empresa." Projetos da era ICO que levantaram centenas de milhões ficaram com tesouros, sem saber como iterar, e eventualmente colapsaram. Equipes com mais de 5 anos de capital de giro perdem a urgência que impulsiona a experimentação rápida e os ciclos de feedback do cliente.
A quantia correta: 18-24 meses de capital de giro para atingir marcos claros. Isso força a priorização e a iteração rápida, ao mesmo tempo em que fornece estabilidade suficiente para executar. A Morph de Cecilia (US20milho~es)foimaior,masparaumroteiroagressivode13mesesateˊamainnet.AStoryProtocol(US 29,3 milhões em seed) visava um escopo maior que exigia capital mais profundo.
Anti-padrão 2: Tecnologia em primeiro lugar sem validação da demanda
Projetos falhos na cobertura de Ciaran Lyons compartilham um padrão: sofisticação técnica sem demanda do usuário. Pirate Nation ("totalmente on-chain") fechou após admitir que "A demanda pela versão totalmente on-chain de Pirate Nation simplesmente não existe para sustentar a operação indefinidamente." Tokyo Beast durou um mês. Age of Dino fechou apesar das conquistas técnicas.
A maioria dos projetos de Camada 2 vê TPS menor que 1, apesar da sofisticação técnica, como observou Cecilia. "Muitos projetos de blockchain, apesar de sua sofisticação técnica, lutam para engajar usuários devido à falta de aplicações práticas e atraentes." A tecnologia deve servir às necessidades identificadas do usuário, não existir por si só.
Anti-padrão 3: Construir para influenciadores de cripto em vez de usuários reais
Haseeb identifica isso explicitamente como uma armadilha. As preferências dos influenciadores de cripto são pouco representativas dos clientes de cripto. A maioria dos usuários mantém moedas em exchanges, se preocupa em ganhar dinheiro e ter uma boa UX, e não prioriza a descentralização máxima. Construir para a pureza ideológica, em vez das necessidades reais do usuário, cria produtos que ninguém usa em escala.
A Story Protocol evitou isso focando em problemas reais dos criadores: modelos de IA treinando em conteúdo sem atribuição ou compensação. Isso ressoa com criadores mainstream (artistas, escritores, desenvolvedores de jogos) muito mais do que benefícios abstratos de blockchain.
Os critérios de rejeição automática da MEXC revelam este anti-padrão: 80%+ dos tokens em poucas carteiras sinaliza risco de rug pull. Avaliações totalmente diluídas altas criam impossibilidade matemática — mesmo que o projeto seja bem-sucedido, os alvos dos investidores iniciais exigem capitalizações de mercado que excedem limites racionais.
O aviso de Lady of Crypto a Ciaran Lyons: "Um gráfico pode parecer bom, mas em dois dias, uma grande porcentagem do fornecimento pode ser liberada." Os cronogramas de vesting importam enormemente — projetos com vesting curto (6-12 meses) enfrentam pressão de venda exatamente quando precisam de estabilidade de preço para sustentar o moral da comunidade.
A alternativa: estratégia de baixo FDV permitindo espaço para crescer com a comunidade (Immortal Rising 2) e vesting estendido (desbloqueio de 4 anos da Story Protocol) alinhando incentivos de longo prazo.
Anti-padrão 5: Expansão geográfica sequencial em cripto
O playbook tradicional de startups — lançar em uma cidade, depois em um país, depois expandir internacionalmente — falha catastroficamente em cripto. Os usuários esperam liquidez global desde o primeiro dia. Lançar apenas nos EUA ou apenas na Ásia cria oportunidades de arbitragem, pois os usuários usam VPNs para contornar restrições geográficas, fragmenta a liquidez entre regiões e sinaliza amadorismo.
A diretriz de Haseeb: "Cripto é global desde o primeiro dia" exige lançamento multirregional simultâneo com equipes locais. A Phemex de Cecilia alcançou mais de 200 países rapidamente. A MEXC opera em mais de 170 países. A Story Protocol foi lançada globalmente com posicionamento duplo em Seul e Palo Alto.
Anti-padrão 6: Negligenciar a estratégia de distribuição
Haseeb critica fundadores que carecem de planos concretos de go-to-market além de "promover através de influenciadores" ou "market making". "Go to market, distribuição... É a coisa mais negligenciada em cripto. Como você atrairá seus usuários iniciais? Quais canais de distribuição você pode usar?"
Projetos bem-sucedidos têm metas específicas de CAC, modelos de retorno de CAC, mecânicas de loop viral/programa de referência e estratégias de parceria. O modelo de parceria com exchanges de Cecilia fornece distribuição instantânea. As mais de 200 equipes do ecossistema da Story Protocol construindo aplicativos criaram distribuição através de casos de uso componíveis.
Anti-padrão 7: Ignorar a tokenomics para negociação especulativa
O aviso de Haseeb sobre "rendimento de alucinação" e "avaliações de vapor", onde jogos de formadores de mercado criam liquidez falsa, aplica-se a muitos projetos de 2020-2021. Descontos OTC, flutuação falsa e negociação circular alimentam sistemas tipo Ponzi que inevitavelmente colapsam.
A utilidade do token deve ser genuína — $IP da Story para gás, staking e governança; tokens de jogos para ativos e recompensas no jogo; tokens de exchange para descontos de negociação. A negociação especulativa sozinha não sustenta o valor. Como Jiho observou, "Os jogos se tornaram menos um ativo especulativo" desde o último ciclo — os projetos precisam de produtos totalmente desenvolvidos para que os investidores levem os tokens a sério.
Conselhos específicos para fundadores em cada estágio
Estágio Seed: Validação e construção da equipe
Antes da captação de fundos:
- Trabalhe primeiro em outra startup de cripto (Haseeb: "caminho de aprendizado mais rápido")
- Estude o domínio profundamente através de leitura voraz, participação em meetups, hackathons
- Encontre co-fundadores de colaborações anteriores (amigos ou colegas com química testada)
- Pergunte "Por que estou construindo isso?" repetidamente — motivação além do dinheiro prevê a sobrevivência
Fase de validação:
- Trabalhe em muitas ideias — a primeira ideia é quase certamente errada
- Estude seu labirinto de ideias exaustivamente (players, baixas, tentativas históricas, restrições tecnológicas)
- Construa prova de conceito e mostre em hackathons para feedback
- Converse com usuários reais constantemente, não com influenciadores de cripto
- Não proteja sua ideia — compartilhe amplamente para feedback brutal
Captação de fundos:
- Obtenha introduções quentes (e-mails frios raramente funcionam em cripto)
- Defina um prazo explícito para a captação de fundos para criar urgência
- Combine o estágio com o tamanho do fundo (seed: US1−5milho~estıˊpico,na~oUS 50 milhões+)
- Faça a devida diligência nos investidores como eles fazem em você (ajuste ao portfólio, valor agregado, reputação, sofisticação regulatória)
- Otimize para alinhamento e valor agregado, não para avaliação
Captação ideal: US1−5milho~esemseed,fornecendo18−24mesesdecapitaldegiro.AMorphdeCecilia(US 20 milhões) foi maior, mas para um cronograma agressivo de 13 meses até a mainnet. A Story Protocol (US$ 29,3 milhões em seed) visava um grande escopo que exigia capital mais profundo.
Série A: Ajuste produto-mercado e bases de escalabilidade
Marcos de tração:
- Métrica de estrela-guia clara com tendências de melhoria (Story: mais de 200 equipes construindo; Phemex: volume de negociação significativo em 3 meses)
- Canais de aquisição de usuários comprovados com CAC e período de retorno quantificados
- Efeitos de rede iniciais ou loops virais emergindo
- Equipe principal em expansão (10-30 pessoas típico)
Foco no produto:
- Iterar incansavelmente na UI/UX (Haseeb: "provavelmente a fronteira mais importante para cripto")
- Tornar o blockchain "invisível" para usuários finais (Pudgy Penguins: 500 mil downloads com elementos Web3 opcionais)
- Construir para usuários existentes reais, não para coortes futuras imaginadas
- Implementar medidas anti-Sybil se estiver medindo métricas de comunidade/sociais
Design de tokenomics:
- Se for lançar token, comece a planejar a distribuição com 6-12 meses de antecedência
- Alocação da comunidade: 50%+ do total (ecossistema + recompensas da comunidade + fundação)
- Alocação da equipe/investidores: máximo de 35-40% combinado com vesting mínimo de 4 anos
- Considere o modelo de duas vias: pontos para métricas claras, crowdsale para métricas incertas
- Construa mecanismos deflacionários ou de acumulação de valor (queima, staking, governança)
Operações:
- Construa uma equipe global imediatamente com presença nos EUA, Europa, Ásia
- Abra o código progressivamente enquanto mantém vantagens competitivas temporariamente
- Estabeleça uma cadência de comunicação clara com a comunidade (atualizações semanais, reuniões abertas mensais)
- Comece o engajamento regulatório proativamente (Haseeb: "Não tenha medo da regulamentação!")
Estágio de crescimento: Escalabilidade e desenvolvimento do ecossistema
Quando você alcançou um forte ajuste produto-mercado:
- Decisões de integração vertical ou expansão horizontal (Story: construindo ecossistema de mais de 200 equipes)
- Expansão geográfica com estratégias personalizadas por região (Cecilia: mensagens diferentes para mercados emergentes vs. desenvolvidos)
- Lançamento de token, se ainda não o fez, usando princípios de lançamento justo
- Parcerias estratégicas para distribuição (listagens em exchanges, integrações de ecossistemas)
Escalabilidade da equipe:
- Contrate para presença global em todas as regiões (Phemex: mais de 500 membros de equipe atendendo mais de 200 países)
- Mantenha a cultura de "liderar pelo exemplo" (Jiho: fundador público permite que co-fundadores técnicos se concentrem)
- Clara divisão de trabalho entre funções públicas/comunitárias e funções de produto/engenharia
- Implemente excelência operacional em segurança, conformidade, suporte ao cliente
Desenvolvimento do ecossistema:
- Subsídios para desenvolvedores e programas de incentivo (Story: Fundo de Ecossistema de US$ 20 milhões com Foresight Ventures)
- Parceria com players estratégicos (Story: HYBE, SM Entertainment para PI; Cecilia: Bitget para distribuição Morph)
- Melhorias de infraestrutura com base no feedback do ecossistema
- Roteiro de descentralização progressiva com transparência
Estratégia de capital:
- Rodadas de crescimento (US$ 25-80 milhões típico) para grandes expansões ou novas linhas de produtos
- Estruture como capital com direitos de token em vez de SAFTs (preferência de Haseeb)
- Longos bloqueios para investidores (2-4 anos) alinhando incentivos
- Considere investidores estratégicos para expertise de domínio (Story: empresas de entretenimento; Morph: parceiros de exchange)
Foco em métricas:
- KPIs apropriados para escala (milhões de usuários, bilhões em TVL/volume)
- Economia unitária comprovada (retorno do CAC em menos de 12 meses ideal)
- Distribuição de detentores de tokens aumentando ao longo do tempo
- Efeitos de rede se fortalecendo (coortes de retenção melhorando, coeficiente viral >1)
Insights únicos de cada líder de pensamento
Haseeb Qureshi: A lente estratégica do investidor
Contribuição distintiva: Pensamento de lei de potência e estratégia de portfólio combinados com profundo entendimento técnico de sua formação em engenharia (Airbnb, Earn.com). Sua experiência em pôquer influencia a tomada de decisões sob incerteza e os princípios de gerenciamento de banca.
Frameworks únicos:
- Modelo mental de blockchains como cidades para posicionamento de L1 e estratégias de escalabilidade
- Distribuição de tokens de duas vias (métricas claras → pontos; métricas incertas → crowdsales)
- O labirinto de ideias exigindo estudo exaustivo do domínio antes de construir
- Ideias ruins em cache a serem evitadas (novas stablecoins fiat, "blockchain para X" genéricos)
Insight chave: "Os vencedores continuam vencendo" devido aos efeitos de rede e vantagens de liquidez. A concentração da lei de potência significa que apoiar líderes de mercado cedo rende retornos de 100-1000x que compensam muitas apostas falhas. Estratégia ótima: máxima diversificação em investimentos de alta convicção baseados em teses.
Cecilia Hsueh: A estrategista e operadora de exchange
Contribuição distintiva: Ponto de vista único de construir uma exchange (Phemex para US200milho~esdelucro),Camada2(MorphlevantouUS 20 milhões) e agora CSO em uma grande exchange (MEXC, mais de 40 milhões de usuários). Une experiência operacional com posicionamento estratégico.
Frameworks únicos:
- Diferenciação de mercado geográfico (mercados emergentes = foco em receita; mercados desenvolvidos = foco em inovação)
- Modelo de exchange como parceiro estratégico (capital + distribuição + liquidez vs. apenas capital)
- Abordagem ecossistema primeiro, tecnologia em segundo para desenvolvimento de produto
- Aplicações de blockchain para o consumidor como caminho para a adoção em massa
Insight chave: "O capital sozinho não cria ecossistemas. Os projetos precisam de acesso imediato ao mercado, profundidade de liquidez e distribuição de usuários." As parcerias com exchanges comprimem os prazos de meses/anos para semanas ao fornecer distribuição global instantânea. Lançamentos em crise (queda do COVID em março de 2020) forçam a efici ência de capital, impulsionando um ajuste produto-mercado mais rápido.
SY Lee: O playbook de execução do fundador bilionário
Contribuição distintiva: Fundador em série que vendeu a empresa anterior (Radish) por US440milho~es,depoisescalouaStoryProtocolparaumaavaliac\ca~odeUS 2,25 bilhões em cerca de 2 anos. Traz experiência em primeira mão sobre o que funciona e o que desperdiça capital.
Frameworks únicos:
- "IP Legos" convertendo propriedade intelectual em ativos modulares e programáveis
- Modelo de crescimento de infraestrutura vs. marketing (aprendendo com a abordagem pesada em marketing da Radish)
- Crise de convergência IA-PI como oportunidade geracional
- Tokenomics de lançamento justo (sem vantagem de insiders no staking)
Insight chave: "É tudo apenas masturbação de infraestrutura — mais um pequeno ajuste, mais uma cadeia DeFi, mais um aplicativo DeFi. Todo mundo está fazendo a mesma coisa, buscando melhorias técnicas esotéricas. Estamos focados em resolver um problema real que impacta a indústria criativa." Construa para infraestrutura sistêmica que cria efeitos de rede compostos, não crescimento linear dependente de marketing. Vesting estendido (4 anos) e alocação com foco na comunidade (58,4%) demonstram compromisso de longo prazo.
Ciaran Lyons: O reconhecimento de padrões do jornalista
Contribuição distintiva: Cobertura de centenas de projetos e entrevistas diretas com os principais operadores fornecem reconhecimento de padrões em nível meta. Documenta tanto sucessos quanto fracassos em tempo real, identificando o que realmente impulsiona a adoção vs. o que gera hype.
Frameworks únicos:
- "Blockchain invisível" como estratégia vencedora (tornar cripto opcional/oculto para usuários)
- Qualidade do produto acima do design focado em blockchain (Off The Grid revisado sem mencionar cripto)
- Tese de investimento em infraestrutura (retornos de 100-1000x vs. 50x no próprio BTC)
- "Jogos Web3 estão mortos" = sinal de alta para os construtores hardcore restantes
Insight chave: Projetos bem-sucedidos de 2024-2025 tornam o blockchain invisível enquanto fornecem utilidade genuína. Projetos falhos compartilham um padrão: "totalmente on-chain" sem demanda do usuário é igual a encerramento em 1-12 meses (Pirate Nation, Tokyo Beast, Age of Dino). A maioria das L2s vê TPS <1 apesar da sofisticação técnica. Comunicação e transparência importam tanto quanto o produto — "Boa comunicação é especialmente valorizada entre os jogadores Web3."
Frameworks sintetizados para crescimento de 10x
O framework completo de crescimento de 10x
A combinação de todas as quatro perspectivas resulta em um framework integrado:
Fundação (Pré-lançamento):
- Identifique um problema urgente e real (não otimização técnica)
- Estude o labirinto de ideias exaustivamente (história do domínio, tentativas falhas, restrições)
- Construa para usuários existentes reais (não influenciadores ou coortes futuras imaginadas)
- Monte uma equipe de co-fundadores complementar com química testada
- Garanta investidores estratégicos que forneçam expertise de domínio + capital + distribuição
Ajuste Produto-Mercado (0-18 meses):
- Abordagem ecossistema primeiro, tecnologia em segundo
- Torne o blockchain "invisível" ou opcional para usuários finais
- Concentre-se em uma métrica de estrela-guia clara
- Itere incansavelmente na UX com base no feedback do usuário
- Construa presença global simultaneamente (EUA, Europa, Ásia)
Bases de Escalabilidade (18-36 meses):
- Tokenomics com foco na comunidade (50%+ de alocação, vesting estendido para insiders)
- Mecanismos de lançamento justo eliminando vantagens de insiders
- Medidas anti-Sybil recompensando usuários genuínos
- Mensagens específicas por região geográfica (receita para mercados emergentes, inovação para desenvolvidos)
- Parcerias de distribuição comprimindo os prazos de adoção
Desenvolvimento do Ecossistema (36+ meses):
- Descentralização progressiva com transparência
- Subsídios para desenvolvedores e fundos de ecossistema
- Parcerias estratégicas para distribuição expandida
- Excelência operacional (comunicação, segurança, conformidade)
- Efeitos de rede se fortalecendo através da componibilidade
Os modelos mentais que importam
Distribuição de lei de potência: Os retornos de cripto seguem a lei de potência — a estratégia ótima é a máxima diversificação em apostas de alta convicção. Os vencedores continuam vencendo através de efeitos de rede e concentração de liquidez.
Crescimento de infraestrutura vs. marketing: Os gastos com marketing criam crescimento linear em uma guerra de atenção de soma zero. O investimento em infraestrutura cria efeitos de rede compostos, permitindo crescimento exponencial.
Blockchains como cidades: Restrições físicas criam especialização e diferenciação cultural. Escolha o posicionamento com base nos usuários-alvo — centro financeiro (Ethereum), foco no consumidor (Solana), vertical especializada (Story Protocol para PI).
Distribuição de tokens de duas vias: Projetos com métricas claras de estrela-guia usam distribuição baseada em pontos ("farmadores" são usuários). Projetos com métricas incertas usam crowdsales (evitam a manipulação de métricas de vaidade).
Arbitragem geográfica: Mercados emergentes respondem a mensagens de receita/rendimento; mercados desenvolvidos respondem a mensagens de inovação/tecnologia. Global desde o primeiro dia, mas abordagens personalizadas por região.
Blockchain invisível: Esconda a complexidade dos usuários finais. Aplicações de consumo bem-sucedidas tornam cripto opcional ou invisível — Off The Grid, Pudgy Penguins revisados sem mencionar blockchain.
Lições práticas para fundadores e operadores
Se você está no pré-seed:
- Trabalhe em uma startup de cripto por 6-12 meses antes de fundar (aprendizado mais rápido)
- Encontre co-fundadores de colaborações anteriores (química testada é essencial)
- Estude seu domínio exaustivamente (história, tentativas falhas, players atuais, restrições)
- Construa prova de conceito e obtenha feedback do usuário antes de captar fundos
- Identifique o problema real que você está resolvendo (não otimização técnica)
Se você está captando seed:
- Alvo de US1−5milho~espara18−24mesesdecapitaldegiro(na~oUS 50 milhões+ que matam a urgência)
- Obtenha introduções quentes para investidores (e-mails frios raramente funcionam)
- Faça a devida diligência nos investidores como eles fazem em você (valor agregado, reputação, alinhamento)
- Otimize para valor estratégico além do capital (distribuição, expertise de domínio)
- Defina um prazo explícito para a captação de fundos, criando urgência
Se você está construindo um produto:
- Concentre-se em uma métrica de estrela-guia clara (não métricas de vaidade)
- Construa para usuários existentes reais (não influenciadores ou coortes imaginadas)
- Torne o blockchain invisível ou opcional para usuários finais
- Itere incansavelmente na UX (principal fronteira de diferenciação)
- Lance globalmente desde o primeiro dia (EUA, Europa, Ásia simultaneamente)
Se você está projetando tokenomics:
- Alocação da comunidade 50%+ (ecossistema + comunidade + fundação)
- Alocação da equipe/investidores 35-40% máximo com vesting de 4 anos
- Mecanismos de lançamento justo (sem vantagem de staking para insiders)
- Implemente medidas anti-Sybil desde o primeiro dia
- Construa utilidade genuína (gás, governança, staking) não apenas especulação
Se você está escalando operações:
- Transparência na comunicação como função operacional central
- Presença física nos EUA, Europa, Ásia (transmita as necessidades regionais)
- Roteiro de descentralização progressiva com marcos
- Segurança e conformidade como prioridade (não como algo secundário)
- Saiba quando pivotar vs. encerrar (preserve o capital de giro)
Se você está buscando distribuição:
- Faça parceria com exchanges para acesso global instantâneo (modelo de Cecilia)
- Construa um ecossistema de aplicações criando casos de uso componíveis
- Mensagens específicas por região geográfica (foco em receita vs. inovação)
- Subsídios para desenvolvedores e programas de incentivo
- Parcerias estratégicas com líderes de domínio (entretenimento, jogos, finanças)
Conclusão: O novo playbook para crescimento de 10x
A convergência de insights desses quatro líderes de pensamento revela uma mudança fundamental no playbook de crescimento da cripto. A era do "construa e eles virão" acabou. O mesmo acontece com a era da especulação de tokens impulsionando a adoção sem utilidade subjacente. O que resta é mais difícil, mas mais sustentável: resolver problemas reais para usuários reais, distribuir valor amplamente para criar efeitos de rede genuínos e executar com excelência operacional que acumula vantagens ao longo do tempo.
A tese de investimento de Haseeb Qureshi, a estratégia de exchange de Cecilia Hsueh, a execução do fundador de SY Lee e o reconhecimento de padrões de Ciaran Lyons apontam para a mesma conclusão: o crescimento de 10x vem de vantagens sistemáticas — eficiência de capital, redes de distribuição, propriedade comunitária e efeitos de ecossistema — não apenas de gastos com marketing ou otimização técnica.
Os projetos que alcançam crescimento de 10x em 2024-2025 compartilham um DNA comum: são primeiro o problema, não a tecnologia; recompensam usuários reais, não métricas de vaidade; distribuem tokens amplamente para criar propriedade; tornam o blockchain invisível para os usuários finais; e constroem infraestrutura global desde o primeiro dia. Eles lançam em mercados de baixa quando outros fogem, mantêm a transparência na comunicação quando outros se calam e sabem quando pivotar ou encerrar, em vez de queimar capital indefinidamente.
Mais importante, eles entendem que os tokens derivam valor da distribuição, não da concentração. O lançamento justo da Story Protocol, eliminando as vantagens de insiders, o vesting estendido de quatro anos e a alocação de 58,4% para a comunidade representam o novo padrão. Projetos onde os VCs possuem mais de 50% e despejam em meses falharão cada vez mais em atrair comunidades genuínas.
O caminho do seed à escala exige diferentes estratégias em cada estágio — validação e construção da equipe no seed, ajuste produto-mercado e bases de escalabilidade na Série A, desenvolvimento do ecossistema no estágio de crescimento — mas os princípios subjacentes permanecem constantes. Construa para usuários reais, resolvendo problemas urgentes. Distribua valor amplamente para criar propriedade. Execute com velocidade e disciplina. Escale globalmente desde o primeiro dia. Tome decisões difíceis rapidamente.
Como Cecilia Hsueh refletiu após se afastar de seu sucesso de US$ 200 milhões na Phemex: "Porque poderíamos ter feito muito melhor." Essa é a mentalidade que separa os resultados de 10x dos meramente bem-sucedidos. Não a satisfação com bons resultados, mas um foco implacável em maximizar o impacto através de vantagens sistemáticas que se acumulam ao longo do tempo. Os líderes de pensamento aqui perfilados não apenas entendem esses princípios teoricamente — eles os provaram através de bilhões em valor criados e implantados.
