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Quando o Bitcoin quase tocou os $60.000 em 5 de fevereiro de 2026, não foi apenas mais um dia volátil nos mercados de cripto — foi o ápice do declínio mensal consecutivo mais longo desde o brutal inverno cripto de 2018. Após atingir uma máxima histórica de$ 126.000, o Bitcoin já perdeu mais de 40 % do seu valor ao longo de quatro meses consecutivos de perdas, eliminando aproximadamente $ 85 bilhões em capitalização de mercado e forçando os investidores a enfrentar questões fundamentais sobre a trajetória do ativo digital.

Os Números por Trás do Declínio​

O fechamento de janeiro de 2026 do Bitcoin marcou seu quarto declínio mensal consecutivo, uma sequência não vista desde o rescaldo do colapso do boom de ICO de 2017. A magnitude desta queda é impressionante: o Bitcoin caiu quase 11 % apenas em janeiro, seguindo perdas mensais consecutivas que trouxeram o preço de seu pico de dezembro de 2024 de $126.000 para níveis de suporte em torno de$ 74.600.

O pior evento de um único dia ocorreu em 29 de janeiro de 2026, quando o Bitcoin caiu 15 % em uma queda livre de quatro horas, de $96.000 para$ 80.000. O que começou como um nervosismo matinal acima de $88.000 transformou-se em um evento de capitulação que viu 275.000 traders liquidados. Os ETFs de Bitcoin à vista sofreram uma hemorragia de$ 1,137 bilhão em resgates líquidos durante os cinco dias de negociação que terminaram em 26 de janeiro, refletindo o nervosismo institucional sobre a ação do preço no curto prazo.

No início de fevereiro, o Índice de Medo e Ganância (Fear and Greed Index) despencou para 12 pontos, indicando "medo extremo" entre os traders. Analistas da Glassnode registraram a segunda maior capitulação entre os investidores de Bitcoin nos últimos dois anos, impulsionada por um aumento acentuado nas vendas forçadas sob pressão do mercado.

Contexto Histórico: Ecos de 2018​

Para entender a importância desta sequência de quatro meses, precisamos olhar para os mercados de baixa (bear markets) anteriores do Bitcoin. O inverno cripto de 2018 continua sendo a referência para quedas prolongadas: o Bitcoin atingiu uma máxima histórica na época de $19.100 em dezembro de 2017, depois colapsou para$ 3.122 em dezembro de 2018 — uma redução (drawdown) de 83 % ao longo de aproximadamente 18 meses.

Aquele bear market foi caracterizado por repressões regulatórias e pela exposição de projetos de ICO fraudulentos que proliferaram durante o boom de 2017. O ano de 2018 foi rapidamente apelidado de "inverno cripto", com o Bitcoin fechando a $3.693 — mais de$ 10.000 abaixo do fechamento do ano anterior.

Embora o declínio atual de 2026 não tenha atingido a magnitude de 83 % de 2018, as quatro perdas mensais consecutivas igualam o impulso negativo sustentado daquele período. Para contexto, a correção de 2022 do Bitcoin mediu cerca de 77 % em relação às máximas históricas, enquanto as principais tendências de baixa de 70 % ou mais duram, em média, 9 meses, com os bear markets mais curtos durando 4 a 5 meses e os mais longos estendendo-se por 12 a 13 meses.

O declínio atual difere em um aspecto crítico: a participação institucional. Ao contrário de 2018, quando o Bitcoin era primariamente um ativo de varejo e especulativo, o declínio de 2026 ocorre em um cenário de ETFs regulamentados, tesourarias corporativas e estratégias de adoção soberana. Isso cria uma estrutura de mercado fundamentalmente diferente, com comportamentos divergentes entre participantes institucionais e de varejo.

Mãos de Diamante Institucionais vs. Capitulação do Varejo​

A dinâmica mais impressionante no declínio atual é a nítida divergência entre a acumulação institucional e a capitulação do varejo. Vários analistas observaram o que descrevem como uma "transferência de oferta de mãos fracas (weak hands) para mãos fortes (strong hands)".

A Acumulação Implacável da MicroStrategy​

A MicroStrategy, agora renomeada como Strategy, continua sendo a maior detentora corporativa individual de Bitcoin, com 713.502 BTC em seu balanço patrimonial em 2 de fevereiro de 2026 — representando cerca de 3,4 % da oferta total de Bitcoin. O preço médio de compra da empresa é de $66.384,56, com uma base de custo total de$ 33,139 bilhões.

O CEO Michael Saylor arrecadou cerca de $50 bilhões por meio de ofertas de ações e dívidas nos últimos cinco anos para acumular Bitcoin. Os movimentos mais recentes da Strategy mostram uma estratégia consistente e agressiva: levantar capital, comprar mais Bitcoin, manter através da turbulência. A empresa adicionou 22.305 BTC em meados de janeiro de 2026 por$ 2,13 bilhões, demonstrando um compromisso inabalável mesmo com a queda dos preços.

O que era visto como uma aposta especulativa no final de 2024 tornou-se um item básico para portfólios institucionais em fevereiro de 2026. Instituições como o North Dakota State Investment Board e a iA Global Asset Management adicionaram exposição, com a "compra na queda" (dip-buying) institucional atingindo um ritmo febril. Os dados mostram que a demanda institucional por Bitcoin supera a nova oferta em uma proporção de seis para um.

Investidores de Varejo Saem​

Em forte contraste com a acumulação institucional, os investidores de varejo estão capitulando. Vários traders estão declarando o Bitcoin como em tendência de baixa (bearish), refletindo a venda generalizada no varejo, enquanto os dados de sentimento revelam medo extremo, apesar da acumulação de grandes carteiras — um sinal contrário clássico.

Analistas alertam que as grandes "mega-baleias" estão comprando silenciosamente enquanto os investidores de varejo capitulam, sugerindo um potencial processo de fundo onde o dinheiro inteligente (smart money) acumula enquanto a multidão vende. Dados da Glassnode mostram grandes carteiras acumulando enquanto o varejo vende, uma divergência que historicamente precedeu o impulso de alta (bullish).

Alguns "hodlers" reduziram posições, questionando o apelo do Bitcoin como reserva de valor a curto prazo. No entanto, os ETFs de Bitcoin regulamentados continuam a ver entradas institucionais, sugerindo que este é um recuo tático em vez de uma capitulação fundamental. O compromisso institucional constante sinaliza uma mudança para o investimento a longo prazo, embora os custos de conformidade associados possam pressionar os participantes menores do mercado.

Tese de Reversão de Baixa da Bernstein​

Em meio à desaceleração, a empresa de pesquisa de Wall Street Bernstein forneceu uma estrutura para entender o declínio atual e sua potencial resolução. Analistas liderados por Gautam Chhugani argumentam que o cripto ainda pode estar em um "ciclo de baixa cripto de curto prazo", mas que esperam que se reverta em 2026.

A Chamada de Fundo de $ 60.000​

A Bernstein prevê que o Bitcoin atingirá o fundo em torno da faixa de $ 60.000 — perto de sua máxima do ciclo anterior de 2021 — provavelmente na primeira metade de 2026, antes de estabelecer uma base mais alta. Este nível representa o que a empresa descreve como "suporte definitivo", um piso de preço defendido por detentores de longo prazo e compradores institucionais.

A empresa atribui a potencial virada a três fatores-chave:

1. Entradas de Capital Institucional: Apesar da volatilidade de curto prazo, as saídas dos fundos negociados em bolsa após atingirem níveis de pico permanecem relativamente pequenas em comparação com os ativos totais sob gestão.

2. Ambiente de Convergência de Políticas dos EUA: A clareza regulatória em torno dos ETFs de Bitcoin e das participações de tesouraria corporativa fornece uma estrutura para a adoção institucional contínua.

3. Estratégias de Alocação de Ativos Soberanos: O crescente interesse de estados-nação no Bitcoin como um ativo de reserva estratégica pode alterar fundamentalmente a dinâmica da demanda.

O Ciclo Mais Consequente​

Embora a volatilidade de curto prazo possa persistir, a Bernstein espera que a reversão de 2026 lance as bases para o que a empresa descreve como potencialmente o "ciclo mais consequente" para o Bitcoin. Esse enquadramento sugere implicações de longo prazo que se estendem além dos padrões tradicionais de mercado de quatro anos.

A Bernstein acredita que a presença institucional no mercado permanece resiliente. Grandes empresas, incluindo a Strategy, continuam a aumentar suas posições em Bitcoin apesar dos declínios de preço. Os mineradores não estão recorrendo à capitulação em larga escala, uma diferença fundamental em relação aos mercados de baixa anteriores, quando os declínios na taxa de hash (hash rate) sinalizavam dificuldades entre os produtores.

Ventos Contrários Macroeconômicos e Incerteza Geopolítica​

O declínio de quatro meses não pode ser dissociado de condições macroeconômicas mais amplas. O Bitcoin tem sido negociado em baixa junto com outros ativos de risco (risk-on), como ações, em períodos de alta incerteza macroeconômica e geopolítica.

Política do Fed e Preocupações com a Inflação​

As expectativas de taxa de juros e a política do Federal Reserve pesaram no desempenho do Bitcoin. Como um ativo que não gera rendimento (non-yielding), o Bitcoin compete com os rendimentos do Tesouro e outros instrumentos de renda fixa pelo capital dos investidores. Quando os rendimentos reais aumentam, o custo de oportunidade do Bitcoin aumenta, tornando-o menos atraente em relação aos portos seguros tradicionais.

Riscos Geopolíticos​

As tensões geopolíticas também contribuíram para as dificuldades do Bitcoin. Embora os defensores do Bitcoin argumentem que ele deve servir como "ouro digital" durante períodos de incerteza, a realidade no início de 2026 tem sido mais complexa. Investidores institucionais demonstraram preferência por portos seguros tradicionais como o ouro, que atingiu recordes acima de $ 5.600 durante o mesmo período em que o Bitcoin caiu.

Essa divergência levanta questões sobre a narrativa do Bitcoin como reserva de valor. É um ativo especulativo de risco (risk-on) que negocia com ações de tecnologia, ou uma proteção de aversão ao risco (risk-off) que se comporta como o ouro? A resposta parece depender da natureza da incerteza: medos inflacionários podem apoiar o Bitcoin, enquanto a aversão ao risco mais ampla impulsiona o capital para proteções tradicionais.

O que Significa o Nível de Suporte de $ 74.600​

Analistas técnicos identificaram $74.600 como um nível de suporte crítico — o "suporte definitivo" que, se quebrado decisivamente, poderia sinalizar uma queda adicional para o alvo de$ 60.000 da Bernstein. Este nível representa a máxima do ciclo anterior de 2021 e tem significado psicológico como uma demarcação entre "ainda em um mercado de alta" e "entrando em território de baixa".

O toque próximo do Bitcoin em $ 60.000 em 5 de fevereiro de 2026 sugere que esse suporte está sendo testado. No entanto, ele se manteve — por pouco — indicando que os compradores estão entrando nesses níveis. A questão é se esse suporte pode se manter diante de potenciais choques macroeconômicos adicionais ou se a capitulação levará os preços para baixo.

Do ponto de vista da estrutura de mercado, a faixa atual entre $74.600 e$ 88.000 representa um campo de batalha entre a acumulação institucional e a pressão de venda do varejo. O lado que se mostrar mais forte provavelmente determinará se o Bitcoin estabelecerá uma base para recuperação ou testará níveis mais baixos.

Comparando 2026 com Mercados de Baixa Anteriores​

Como o declínio atual se compara aos mercados de baixa anteriores do Bitcoin? Aqui está uma comparação quantitativa:

• Mercado de Baixa de 2018: declínio de 83 % de $19.100 para$ 3.122 ao longo de 18 meses; impulsionado pela exposição a fraudes de ICO e repressões regulatórias; participação institucional mínima.

• Correção de 2022: declínio de 77 % em relação às máximas históricas; desencadeado por aumentos de juros do Federal Reserve, colapso da Terra/Luna e falência da FTX; participação institucional emergente por meio de produtos da Grayscale.

• Declínio de 2026 (atual): aproximadamente 40 % de declínio de $126.000 para mínimas perto de$ 60.000 ao longo de quatro meses; impulsionado pela incerteza macro e realização de lucros; participação institucional significativa por meio de ETFs spot e tesourarias corporativas.

O declínio atual é menos severo em magnitude, mas comprimido no tempo. Também ocorre em uma estrutura de mercado fundamentalmente diferente, com mais de $ 125 bilhões em ativos de ETF regulamentados sob gestão e detentores corporativos como a Strategy fornecendo um piso de preço por meio de acumulação contínua.

O Caminho a Seguir: Cenários de Recuperação​

O que poderia catalisar uma reversão da sequência de quatro meses de perdas? Diversos cenários emergem da pesquisa:

Cenário 1: Acumulação Institucional Absorve a Oferta​

Se as compras institucionais continuarem a superar a nova oferta por um fator de seis para um, como sugerem os dados atuais, a pressão de venda do varejo acabará por se esgotar. Esta "transferência de mãos fracas para mãos fortes" poderia estabelecer um fundo durável, particularmente se o Bitcoin se mantiver acima de $ 60.000.

Cenário 2: Melhoria do Ambiente Macroeconômico​

Uma mudança na política do Federal Reserve — como cortes nas taxas em resposta à fraqueza econômica — poderia reacender o apetite por ativos de risco, incluindo o Bitcoin. Além disso, a resolução de tensões geopolíticas poderia reduzir a procura de refúgio seguro no ouro e aumentar os fluxos de capital especulativo para as criptomoedas.

Cenário 3: Aceleração da Adoção Soberana​

Se estados-nação além de El Salvador começarem a implementar reservas estratégicas de Bitcoin, como proposto em várias legislaturas estaduais dos EUA e jurisdições internacionais, o choque de demanda poderá sobrepujar a pressão de venda de curto prazo. A Bernstein cita as "estratégias de alocação de ativos soberanos" como um fator-chave na sua tese otimista de longo prazo.

Cenário 4: Consolidação Estendida​

O Bitcoin poderia entrar em um período prolongado de negociação lateral entre $60.000 e$ 88.000, desgastando gradualmente os vendedores enquanto a acumulação institucional continua. Este cenário espelha o período de 2018-2020, quando o Bitcoin se consolidou entre $3.000 e$ 10.000 antes de romper para novas máximas.

Lições para os Detentores de Bitcoin​

A sequência de quatro meses de perdas oferece várias lições para os investidores de Bitcoin:

1. A Volatilidade Permanece Inerente: Mesmo com a adoção institucional e a infraestrutura de ETFs, o Bitcoin permanece altamente volátil. Quatro quedas mensais consecutivas ainda podem ocorrer, apesar da maturidade regulatória.

2. Divergência Institucional vs. Varejo: A lacuna de comportamento entre as "mãos de diamante" institucionais e a capitulação do varejo cria oportunidades para investidores pacientes e bem capitalizados, mas pune a especulação excessivamente alavancada.

3. O Macro Importa: O Bitcoin não existe isoladamente. A política do Federal Reserve, os eventos geopolíticos e a concorrência de refúgios seguros tradicionais influenciam significativamente a ação do preço.

4. Níveis de Suporte Têm Significância: Níveis técnicos como $60.000 e$ 74.600 servem como campos de batalha onde os detentores de longo prazo e compradores institucionais defendem contra quedas adicionais.

5. O Prazo Importa: Para os traders, a queda de quatro meses é dolorosa. Para os detentores institucionais que operam em horizontes de vários anos, representa uma oportunidade potencial de acumulação.

Conclusão: Um Teste de Convicção​

A sequência de quatro meses de perdas do Bitcoin — a mais longa desde 2018 — representa um teste crucial de convicção tanto para o ativo quanto para os seus detentores. Ao contrário do inverno cripto de 2018, esta queda ocorre num mercado com profunda participação institucional, veículos de investimento regulamentados e adoção por tesourarias corporativas. No entanto, tal como em 2018, força um confronto com questões fundamentais sobre a utilidade e a proposta de valor do Bitcoin.

A divergência entre a acumulação institucional e a capitulação do varejo sugere um mercado em transição, onde a propriedade está se consolidando entre entidades com horizontes de tempo mais longos e bases de capital mais profundas. A previsão da Bernstein de uma reversão no primeiro semestre de 2026, com um fundo em torno de $ 60.000, fornece uma estrutura para compreender esta transição como um ciclo de baixa temporário, em vez de uma quebra estrutural.

Se o Bitcoin estabelecerá um fundo durável nos níveis atuais ou testará níveis mais baixos depende da interação entre a compra institucional contínua, as condições macroeconômicas e o esgotamento da pressão de venda do varejo. O que está claro é que a sequência de quatro meses de perdas separou o entusiasmo especulativo da convicção fundamental — e as instituições com os bolsos mais profundos estão escolhendo a convicção.

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Fontes​

• Bitcoin é cortado pela metade. O que está por trás da crise existencial da criptomoeda - CNBC
• Bitcoin corre risco de quarta perda mensal consecutiva, uma sequência não vista desde 2018 - CoinDesk
• 275.000 Traders Liquidados à Medida que a Sequência de Quatro Meses de Perdas do Bitcoin se Aprofunda - ABC Money
• Ruptura do Bitcoin Abaixo de $ 80.000 Sinaliza Nova Crise de Confiança - Yahoo Finance
• Bitcoin (BTC) Desliza Para a Sequência Mais Longa de Perdas Mensais Desde 2018 - Bloomberg
• MicroStrategy Lidera Ganhos da Nasdaq com Alta de 25 % - FinancialContent
• Gráfico de Detenção de Bitcoin da Strategy (MicroStrategy) - Bitbo
• Strategy (MSTR) adiciona 22.305 BTC - CoinDesk
• Bernstein vê reversão do 'ciclo de baixa cripto de curto prazo' em 2026 - The Block
• Bernstein Prevê uma Reversão do Mercado de Baixa em 2026 - Incrypted
• Queda de $ 70.000, capitulação e "medo extremo": o que está acontecendo com o bitcoin? - Incrypted
• O Bitcoin já Passou da Fase de Capitulação? - Medium
• Uma breve história das quedas do Bitcoin e mercados de baixa: 2009–2022 - Cointelegraph
• Bitcoin caiu mais de 80 % em relação à máxima do ano passado - CNBC

Quando o Bitcoin caiu abaixo de $ 72.000 no início de fevereiro de 2026, os mercados cripto prenderam a respiração coletivamente. Manchetes gritavam sobre outro inverno cripto. No entanto, por trás do pânico, os analistas mais sofisticados de Wall Street viram algo diferente: um piso de $ 60.000 apoiado pela acumulação institucional que não existia em mercados de baixa anteriores. A tese do "ciclo de baixa de curto prazo" da Bernstein não é apenas mais uma previsão de preço — é um reenquadramento fundamental de como os ciclos do Bitcoin funcionam na era dos ETFs e das tesourarias corporativas.

O Piso de $ 60 mil que Mudou Tudo​

Em 2 de fevereiro de 2026, o analista da Bernstein, Gautam Chhugani, publicou uma pesquisa que contradizia a narrativa de pessimismo prevalecente. Sua equipe identificou o provável fundo do Bitcoin em aproximadamente $ 60.000 — um ponto de preço que representa a máxima histórica do ciclo anterior e, fundamentalmente, um nível agora defendido por uma demanda institucional sem precedentes.

Os números contam a história. Em fevereiro de 2026, os ETFs de Bitcoin à vista comandam aproximadamente $ 165 bilhões em ativos sob gestão. Mais de 172 empresas de capital aberto mantêm Bitcoin em seus balanços patrimoniais, controlando coletivamente cerca de 1 milhão de BTC — 5 % da oferta total. Esta infraestrutura institucional não existia no mercado de baixa de 2018, que viu o Bitcoin despencar de $ 20.000 para $ 3.200.

A análise da Bernstein argumenta que as saídas dos ETFs representam uma fatia relativamente pequena do total de participações, e crucialmente, não houve capitulação de alavancagem impulsionada por mineradores comparável aos ciclos anteriores. A empresa espera que o ciclo de baixa se reverta dentro de 2026, provavelmente na primeira metade do ano.

Quando Mãos de Diamante têm Bilhões em Capital​

A narrativa de acumulação institucional não é teórica — é sustentada por implantações de capital impressionantes que continuam mesmo durante a correção. A Strategy (anteriormente MicroStrategy), liderada pelo Presidente Executivo Michael Saylor, exemplifica este comportamento de compra contraintuitivo.

As de 2 de fevereiro de 2026, a Strategy detém 713.502 bitcoins com um preço médio de compra de $ 66.384,56 e um investimento total de $ 33,139 bilhões. Mas a empresa não parou. Apenas em janeiro de 2026, a Strategy comprou 1.286 BTC por aproximadamente $ 116 milhões, seguidos por um adicional de 855 BTC por $ 75,3 milhões a um preço médio de $ 87.974 cada — adquiridos pouco antes da queda do mercado.

Mais significativamente, a Strategy levantou $ 19,8 bilhões em capital no acumulado do ano, mudando de dívida conversível (10 % das captações) para ações preferenciais (30 %), o que oferece capital permanente sem risco de refinanciamento. Este modelo de "crédito digital" trata o Bitcoin como um colateral que se valoriza, com monitoramento de risco contínuo e transparente — um afastamento fundamental dos modelos tradicionais de alavancagem.

O movimento mais amplo de tesourarias corporativas mostra resiliência semelhante. Riot Platforms detém aproximadamente 18.005 BTC, Coinbase Global detém 14.548 BTC e CleanSpark detém 13.099 BTC. Estes não são traders especulativos — são empresas incorporando o Bitcoin em suas estratégias de tesouraria de longo prazo, bloqueando grandes quantias em armazenamento a frio (cold storage) e reduzindo permanentemente a oferta disponível nas exchanges.

A Saída de $ 523 Milhões do IBIT que não Quebrou o Mercado​

Se existe um teste de estresse para o novo mercado institucional de Bitcoin, ele veio na forma de resgates do ETF IBIT da BlackRock. Em 18 de novembro de 2025, o IBIT registrou sua maior saída em um único dia desde a criação, com $ 523,2 milhões em retiradas líquidas — mesmo com o Bitcoin avançando acima de $ 93.000.

Mais recentemente, enquanto o Bitcoin caía 5 % para $ 71.540 no início de fevereiro de 2026, o IBIT liderou as saídas diárias com $ 373,44 milhões saindo do produto. Ao longo de um período de cinco semanas terminando em 28 de novembro de 2025, os investidores retiraram mais de $ 2,7 bilhões do IBIT — a maior sequência de retiradas semanais desde a estreia do fundo em janeiro de 2024.

No entanto, o mercado não colapsou. O Bitcoin não caiu em cascata abaixo de $ 60.000. Esta é a observação crítica que separa 2026 dos mercados de baixa anteriores. Os resgates refletem o comportamento de investidores individuais em vez da convicção da própria BlackRock e, mais importante, a pressão de venda foi absorvida por compradores institucionais acumulando a preços mais baixos.

A diferença estrutural é profunda. Em 2018, quando as carteiras de baleias vendiam, havia poucos compradores institucionais para absorver a oferta. Em 2026, mais de $ 545 milhões em saídas diárias de ETFs são recebidos com compras de tesourarias corporativas e acumulação estratégica por empresas que apostam em períodos de detenção de vários anos.

Por que este ciclo quebra o padrão​

O ciclo tradicional de quatro anos do Bitcoin — halving, euforia, queda, acumulação, repetição — está sob pressão de uma nova realidade: a demanda institucional persistente que não segue a psicologia do varejo.

A Perspectiva de Ativos Digitais para 2026 da Grayscale caracteriza este ano como o "Amanhecer da Era Institucional", uma transição crucial dos ciclos de "auge e queda" impulsionados pelo varejo para um definido pelo capital institucional estável e pela alocação macro. A tese centra-se em uma mudança fundamental: os ETFs de Bitcoin à vista, a aceitação regulatória mais ampla e a integração de blockchains públicas nas finanças tradicionais alteraram permanentemente a dinâmica de mercado do Bitcoin.

Os dados apoiam essa quebra estrutural. As previsões de analistas terceiros para 2026 variam de $ 75.000 a mais de $ 200.000, mas o consenso institucional se concentra entre $ 143.000 e $ 175.000. Sidney Powell, CEO da Maple Finance, mantém uma meta de preço de $ 175.000 apoiada por cortes nas taxas de juros e pelo aumento da adoção institucional, com um catalisador importante sendo os empréstimos garantidos por Bitcoin superando $ 100 bilhões em 2026.

Criticamente, os investidores institucionais utilizam métricas onchain específicas para gerenciar o risco de entrada. O Lucro Relativo Não Realizado (RUP) do Bitcoin em 0,43 (em 31 de dezembro de 2025) permanece dentro da faixa que historicamente produz os melhores retornos de 1 a 2 anos e sugere que estamos no meio do ciclo, não em um pico ou vale.

O Catalisador de Oferta de Março de 2026​

Somando-se à tese institucional, há um marco no lado da oferta com profundo peso simbólico: projeta-se que o 20-milionésimo Bitcoin seja minerado em março de 2026. Com apenas 1 milhão de BTC restando para serem minerados ao longo do século seguinte, este evento destaca a escassez programática do Bitcoin precisamente no momento em que a demanda institucional está se acelerando.

Até 2026, espera-se que os investidores institucionais aloquem de 2 % a 3 % dos ativos globais em Bitcoin, gerando $ 3 a $ 4 trilhões em demanda potencial. Isso contrasta fortemente com o aproximadamente 1 milhão de BTC detido por empresas públicas — uma oferta que está amplamente bloqueada em estratégias de tesouraria de longo prazo.

A economia da mineração adiciona outra camada. Ao contrário dos mercados de baixa anteriores, onde os mineradores eram forçados a vender Bitcoin para cobrir despesas (a "capitulação dos mineradores" que frequentemente marcava os fundos de ciclo), 2026 não mostra tal angústia. A Bernstein observou explicitamente a ausência de capitulação de alavancagem impulsionada por mineradores, sugerindo que as operações de mineração amadureceram em negócios sustentáveis, em vez de empreendimentos especulativos dependentes de preços em constante ascensão.

O Caso de Baixa: Por que $ 60K Pode Não se Sustentar​

O otimismo da Bernstein não é compartilhado universalmente. O arcabouço tradicional do ciclo de quatro anos ainda tem defensores vocais que argumentam que 2026 se encaixa no padrão histórico de um ano de correção pós-halving.

Jurrien Timmer, da Fidelity, aponta para níveis de suporte entre $ 60.000 e $ 75.000, argumentando que os mercados de baixa subsequentes duram normalmente cerca de um ano, tornando 2026 um "ano de folga" esperado antes que a próxima fase de rali comece em 2027. O caso conservador se agrupa em torno de $ 75.000 a $ 120.000, refletindo o ceticismo de que os fluxos de ETF sozinhos possam compensar ventos contrários macroeconômicos mais amplos.

O contra-argumento centra-se na política do Federal Reserve. Se as taxas de juros permanecerem elevadas ou se os EUA entrarem em recessão, o apetite de risco institucional pode evaporar, independentemente das melhorias estruturais do Bitcoin. A saída de $ 523 milhões do IBIT e o subsequente êxodo de $ 373 milhões ocorreram durante condições macro relativamente estáveis — uma verdadeira crise poderia desencadear resgates muito maiores.

Além disso, tesourarias corporativas como a da Strategy não estão isentas de riscos. A Strategy relatou uma perda de $ 17 bilhões no quarto trimestre, e a empresa enfrenta ameaças potenciais de exclusão do índice MSCI. Se o Bitcoin cair significativamente abaixo de $ 60.000, essas estratégias de tesouraria alavancadas podem enfrentar vendas forçadas ou pressão dos acionistas para reduzir a exposição.

O que os Dados Dizem Sobre a Determinação Institucional​

O teste definitivo da tese da Bernstein não são as previsões de preço — é se os detentores institucionais realmente se comportam de forma diferente dos investidores de varejo durante as quedas. As evidências até agora sugerem que sim.

As compras de tesourarias corporativas frequentemente envolvem o bloqueio de grandes quantidades de BTC em armazenamento a frio (cold storage) ou custódia segura, reduzindo permanentemente a oferta disponível nas exchanges. Isso não é capital de negociação de curto prazo — é uma alocação estratégica com períodos de manutenção de vários anos. A mudança de dívida conversível para ações preferenciais nas captações de capital da Strategy reflete uma estrutura de capital permanente projetada para resistir à volatilidade sem liquidações forçadas.

Da mesma forma, a estrutura do ETF cria uma fricção natural contra a venda em pânico. Embora os investidores de varejo possam resgatar cotas de ETF, o processo leva tempo e envolve custos de transação que desencorajam a venda reflexiva. Mais importante ainda, muitos detentores institucionais de ETFs são fundos de pensão, dotações e consultores com mandatos de alocação que não são facilmente desfeitos durante a volatilidade de curto prazo.

Projeta-se que os empréstimos garantidos por Bitcoin superem $ 100 bilhões em 2026, criando uma infraestrutura de empréstimos que reduz ainda mais a oferta efetiva. Os mutuários usam o Bitcoin como garantia sem vender, enquanto os credores o tratam como um ativo produtivo que gera rendimento — ambos comportamentos que removem moedas da circulação ativa.

O Primeiro Teste Real da Era Institucional​

A estimativa de fundo de US$ 60.000 da Bernstein representa mais do que um preço-alvo. É uma hipótese de que o Bitcoin alcançou a velocidade de escape de ciclos puramente especulativos para um novo regime caracterizado por:

1. Demanda institucional persistente que não segue a psicologia do varejo
2. Estratégias de tesouraria corporativa com estruturas de capital permanente
3. Infraestrutura de ETF que cria fricção contra vendas por pânico
4. Escassez programática tornando-se visível à medida que o limite de oferta de 21 milhões se aproxima

A primeira metade de 2026 testará essa hipótese em tempo real. Se o Bitcoin se recuperar da faixa de US$60.000 a US$ 75.000 e a acumulação institucional continuar durante a queda, isso validará a tese de quebra estrutural. Se, no entanto, o Bitcoin despencar abaixo de US$ 60.000 e as tesourarias corporativas começarem a reduzir a exposição, isso sugere que o ciclo de quatro anos permanece intacto e que a participação institucional sozinha não é suficiente para alterar a dinâmica fundamental do mercado.

O que está claro é que esta correção não se parece em nada com a de 2018. A presença de US$165 bilhões em ativos de ETF, 1 milhão de BTC em tesourarias corporativas e mercados de empréstimos aproximando-se de US$ 100 bilhões representa uma infraestrutura que não existia em mercados de baixa anteriores. Se essa infraestrutura é suficiente para suportar US$ 60.000 como um piso duradouro — ou se entrará em colapso sob uma verdadeira crise macroeconômica — definirá a evolução do Bitcoin de um ativo especulativo para uma reserva institucional.

A resposta não virá dos gráficos de preços. Virá da observação de se as instituições com bilhões em capital realmente se comportam de maneira diferente quando o medo domina as manchetes. Até agora, os dados sugerem que sim.

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Fontes​

• Bernstein vê reversão do 'ciclo de baixa cripto de curto prazo' em 2026
• Analista da Bernstein diz que o bitcoin pode atingir o fundo em US$ 60.000
• Bernstein prevê reversão do Bitcoin em 2026
• Participações em Bitcoin da Strategy (MicroStrategy)
• Strategy Live: Cobertura completa dos ganhos do 4º trimestre da MSTR
• Strategy compra 1.286 BTC
• Strategy adquiriu 855 bitcoins antes da queda do mercado
• O ETF de BTC da BlackRock, IBIT, registra saída recorde de US$ 523,2 milhões em um único dia
• IBIT da BlackRock perde alarmantes US$ 374 milhões em 1 dia
• ETF de Bitcoin da BlackRock perde US$ 2,7 bilhões na maior sequência de saídas
• ETFs de bitcoin à vista registram segundo dia consecutivo de saídas totalizando US$ 545 milhões
• Maiores empresas com tesouraria em Bitcoin em 2026
• Empresas planejam maior tesouraria de Bitcoin em 2026
• Perspectiva de Ativos Digitais para 2026: O Amanhecer da Era Institucional
• Previsões de preço do Bitcoin para 2026: analistas preveem de US$60 mil a US$ 250 mil
• Previsões de preço do Bitcoin (BTC) para 2026
• Previsão de preço do Bitcoin para 2026: Instituições e Halving preparam o terreno para preço de US$ 150 mil do BTC
• Premissas de mercado de capital de longo prazo para o Bitcoin
• Ursos do Bitcoin dizem US$75 mil, Touros dizem US$ 225 mil: 3 sinais que indicam quem está certo

Por mais de uma década, os traders de Bitcoin ajustavam seus relógios por um ritmo imutável: o ciclo de halving de quatro anos. Como um relógio, cada evento de halving desencadeava uma sequência previsível de choque de oferta, euforia do bull market e eventual correção. Mas em 2025, algo sem precedentes aconteceu — o ano seguinte a um halving terminou no vermelho, caindo aproximadamente 6% desde a abertura de janeiro. Grandes instituições financeiras, incluindo Bernstein, Pantera Capital e analistas do Coin Bureau, agora concordam: o sagrado ciclo de quatro anos do Bitcoin morreu. O que o matou e quais novas dinâmicas de mercado estão tomando o seu lugar?

O Ciclo de Halving que Funcionou — Até Deixar de Funcionar​

O mecanismo de halving do Bitcoin era elegante em sua simplicidade. A cada 210.000 blocos (aproximadamente quatro anos), a recompensa do bloco para os mineradores é cortada pela metade, reduzindo a nova oferta que entra no mercado. Em 2012, a recompensa caiu de 50 BTC para 25. Em 2016, de 25 para 12,5. Em 2020, de 12,5 para 6,25. E em 2024, de 6,25 para 3,125.

Historicamente, esses choques de oferta desencadearam corridas de alta previsíveis. O halving de 2016 precedeu a disparada do Bitcoin em 2017 para US$20.000. O halving de 2020 preparou o terreno para o pico de 2021 em US$ 69.000. Os traders passaram a ver os halvings como catalisadores de mercado confiáveis, construindo estratégias de investimento inteiras em torno dessa cadência de quatro anos.

Mas o halving de 2024 quebrou o padrão de forma espetacular. Em vez de subir ao longo de 2025, o Bitcoin experimentou seu primeiro retorno negativo em um ano pós-halving. O ativo que antes seguia um ritmo previsível agora dança conforme uma música diferente — uma orquestrada por fluxos institucionais, política macroeconômica e adoção soberana, em vez de recompensas de mineração.

Por Que o Halving Não Importa Mais​

A morte do ciclo de quatro anos decorre de três mudanças fundamentais na estrutura de mercado do Bitcoin:

1. Impacto Diminuído do Choque de Oferta​

Cada halving reduz a oferta em quantidades absolutas menores. No halving de 2024, o crescimento anual da oferta de Bitcoin caiu de 1,7% para apenas 0,85%. Com quase 94% de todo o Bitcoin já minerado, o impacto marginal de cortar a nova emissão continua a diminuir a cada ciclo.

A pesquisa da Bernstein destaca essa realidade matemática: quando a emissão diária representava 2-3% do volume de negociação, os halvings criavam restrições de oferta genuínas. Hoje, com volumes institucionais medidos em bilhões, os aproximadamente 450 BTC minerados diariamente mal são notados. O choque de oferta que antes movia os mercados tornou-se um erro de arredondamento na negociação global de Bitcoin.

2. A Demanda Institucional Ofusca a Oferta de Mineração​

O desenvolvimento que mudou o jogo é que os compradores institucionais agora absorvem mais Bitcoin do que os mineradores produzem. Em 2025, fundos de índice (ETFs), tesourarias corporativas e governos soberanos adquiriram coletivamente mais BTC do que a oferta total minerada.

O IBIT da BlackRock sozinho detém aproximadamente 773.000 BTC, valendo quase US$70,8 bilhões em janeiro de 2026 — tornando-o o maior ETF de Bitcoin à vista por ativos sob gestão. Todo o complexo de ETFs de Bitcoin detém cerca de US$ 113,8 bilhões em ativos, com entradas líquidas cumulativas de quase US$ 56,9 bilhões desde janeiro de 2024. Isso é mais do que três anos de recompensas de mineração absorvidas em apenas dois anos.

As tesourarias corporativas contam uma história semelhante. A Strategy (anteriormente MicroStrategy) possui 713.502 bitcoins em 2 de fevereiro de 2026, com uma base de custo total de US$33,139 bilhões. O agressivo "Plano 42/42" da empresa — levantando US$ 42 bilhões por meio de ofertas combinadas de ações e dívidas — representa uma demanda que eclipsa o valor de vários halvings em oferta.

A Bernstein observa que as saídas mínimas de ETFs durante a correção de 30% do Bitcoin, do seu pico de US$126.000 para a faixa dos US$ 80.000, destacaram o surgimento de detentores institucionais de longo prazo e com forte convicção. Ao contrário dos traders de varejo que venderam em pânico durante as quedas anteriores, as instituições trataram a queda como uma oportunidade de compra.

3. A Correlação Macro Substitui a Dinâmica da Oferta​

Talvez o mais crítico seja o fato de o Bitcoin ter amadurecido de um ativo impulsionado pela oferta para um ativo impulsionado pela liquidez. O ciclo agora se correlaciona mais com a política do Federal Reserve, as condições globais de liquidez e os fluxos de capital institucional do que com as recompensas de mineração.

Como observou um analista: "Em fevereiro de 2026, o mercado não está mais observando um relógio de halving, mas sim o dot plot do Fed, procurando o 'oxigênio' de outra rodada de flexibilização quantitativa".

Essa transformação é evidente na ação do preço do Bitcoin. O ativo agora se move em conjunto com ativos de risco, como ações de tecnologia, respondendo a decisões sobre taxas de juros, dados de inflação e injeções de liquidez. Quando o Fed apertou a política em 2022-2023, o Bitcoin caiu junto com as ações. Quando as expectativas de corte de taxas surgiram em 2024, ambos subiram juntos.

O Novo Ciclo do Bitcoin: Impulsionado pela Liquidez e Prolongado​

Se o ciclo do halving morreu, o que o substitui? Instituições e analistas apontam para três padrões emergentes:

Mercados de Alta Prolongados​

A Bernstein projeta uma "subida sustentada de vários anos" em vez de ciclos explosivos de expansão e queda. Suas metas de preço refletem essa mudança: US$150.000 em 2026, US$ 200.000 em 2027 e uma meta de longo prazo de US$ 1 milhão até 2033. Isso representa um crescimento anualizado muito mais modesto do que as explosões de 10-20x dos ciclos anteriores, mas muito mais sustentável.

A teoria é que os fluxos de capital institucional criam pisos de preço que evitam quedas catastróficas. Com mais de 1,3 milhão de BTC (cerca de 6% da oferta total) travados em ETFs e tesourarias corporativas detendo mais de 8% da oferta, a oferta flutuante disponível para venda em pânico encolheu drasticamente. A estratégia de "fábrica de crédito digital" do CEO da Strategy, Michael Saylor — transformando as participações em Bitcoin em produtos financeiros estruturados — remove ainda mais moedas de circulação.

Mini-ciclos de 2 anos impulsionados pela liquidez​

Alguns analistas argumentam agora que o Bitcoin opera em ciclos comprimidos de aproximadamente 2 anos, impulsionados por regimes de liquidez em vez de halvings do calendário. Este modelo sugere que a descoberta de preço do Bitcoin flui através de veículos institucionais primordialmente vinculados a condições macroeconômicas e de liquidez.

Sob esta estrutura, não estamos no "Ano 2 do ciclo do halving de 2024" — estamos na fase de expansão de liquidez após a contração de 2023. A próxima queda não chegará conforme o cronograma daqui a 3 ou 4 anos, mas sim quando o Fed mudar de uma política de acomodação para um aperto monetário, potencialmente em 2027-2028.

Adoção soberana como um novo catalisador​

A mudança mais revolucionária pode ser a adoção por nações soberanas substituindo a especulação de varejo como o comprador marginal. Um relatório de 2026 revela que 27 países têm agora exposição direta ou indireta ao Bitcoin, com outros 13 buscando medidas legislativas.

Os Estados Unidos estabeleceram uma Reserva Estratégica de Bitcoin via ordem executiva em 6 de março de 2025. O projeto de lei da Senadora Cynthia Lummis, se sancionado, determinaria que os EUA comprassem um milhão de bitcoins como reserva estratégica. El Salvador realizou sua maior compra de Bitcoin em um único dia em novembro de 2025. O Butão utilizou sua energia hidrelétrica para a mineração de Bitcoin, ganhando mais de $ 1,1 bilhão — mais de um terço do PIB total do país.

Essa demanda soberana opera em cronogramas inteiramente diferentes da negociação especulativa de varejo. Os países não vendem suas reservas de ouro durante as correções e é improvável que negociem suas posses de Bitcoin com base em análise técnica. Esta camada soberana de "mãos de diamante" (diamond hands) cria uma demanda permanente que desacopla ainda mais o Bitcoin de seus padrões cíclicos históricos.

O que isso significa para os investidores​

A morte do ciclo de quatro anos tem implicações profundas para a estratégia de investimento em Bitcoin:

Volatilidade reduzida: Embora o Bitcoin continue volátil para os padrões de ativos tradicionais, a propriedade institucional e a oferta flutuante reduzida devem suavizar as quedas de 80-90 % que caracterizaram os mercados de baixa anteriores. A previsão da Bernstein de um fundo de $60.000 (em vez dos níveis abaixo de$ 20.000 vistos em 2022) reflete esta nova realidade.

Horizontes de tempo mais longos: Se os mercados de alta se estenderem por períodos plurianuais, em vez de surtos explosivos de 12 a 18 meses, o investimento bem-sucedido exigirá paciência. A mentalidade de varejo de "ficar rico rápido" que funcionou em 2017 e 2021 pode ter um desempenho inferior a estratégias de acumulação consistentes.

Necessidade de consciência macro: Os traders de Bitcoin devem agora acompanhar as decisões do Federal Reserve, as condições globais de liquidez e os fluxos de capital institucional. A abordagem nativa de cripto de analisar apenas métricas on-chain e padrões técnicos é insuficiente. Como observa um relatório, o Bitcoin opera mais como um "ativo macro influenciado pela adoção institucional" do que como uma commodity com oferta restrita.

Fluxo de ETF como a nova métrica: A produção diária de mineração costumava ser a métrica de oferta principal. Agora, as entradas e saídas de ETFs importam mais. A previsão do Citi para 2026 coloca o Bitcoin em torno de $143.000, com uma expectativa de aproximadamente$ 15 bilhões em entradas de ETFs — um número comparável ao valor de emissão de um ano inteiro pós-halving. Se o interesse institucional estagnar e ocorrerem saídas líquidas por vários meses, o mecanismo de compra na queda ("buy the dip") desaparecerá.

O contra-argumento: talvez o ciclo não esteja morto​

Nem todos aceitam a tese de que o "ciclo está morto". Alguns analistas argumentam que estamos vivenciando um desvio temporário em vez de uma mudança estrutural permanente.

O contra-argumento é o seguinte: todo ciclo de Bitcoin apresentou céticos no meio do ciclo declarando que "desta vez é diferente". Em 2015, os céticos disseram que o Bitcoin não poderia se recuperar do colapso da Mt. Gox. Em 2019, afirmaram que o interesse institucional nunca se materializaria. Em 2023, previram que as aprovações de ETFs seriam eventos de "venda no fato" (sell the news).

Talvez o retorno negativo de 2025 reflita mais o momento do que uma transformação. O halving de 2024 ocorreu em abril, enquanto as aprovações de ETFs vieram em janeiro — criando uma situação incomum onde a demanda institucional antecipou o choque de oferta. Se medirmos a partir da aprovação do ETF em vez da data do halving, podemos ainda estar nos estágios iniciais de um mercado de alta tradicional.

Além disso, o Bitcoin historicamente exigiu de 12 a 18 meses pós-halving para atingir os picos do ciclo. Se este padrão se mantiver, o verdadeiro teste não virá até o final de 2025 ou início de 2026. Um salto para a meta de $ 150.000 da Bernstein nos próximos 6 a 9 meses validaria retroativamente o ciclo em vez de refutá-lo.

Conclusão: O Bitcoin amadurece​

Se o ciclo de quatro anos está definitivamente morto ou apenas evoluindo, uma conclusão é inegável: o Bitcoin transformou-se fundamentalmente de um ativo especulativo impulsionado pelo varejo em um instrumento financeiro de nível institucional. A questão não é se essa mudança ocorreu — os $179,5 bilhões em ativos de ETFs e a tesouraria estratégica de$ 33 bilhões provam que sim — mas sim o que esse amadurecimento significa para a ação de preço futura.

O antigo manual de comprar após os halvings e vender 18 meses depois ainda pode gerar retornos, mas não é mais a única — nem mesmo a principal — estrutura para entender os mercados de Bitcoin. O Bitcoin de hoje move-se com a liquidez global, responde à política do Federal Reserve e serve cada vez mais como um ativo de tesouraria para empresas e nações.

Para os investidores de varejo, isso apresenta tanto desafios quanto oportunidades. Os ganhos explosivos de 100 x que os primeiros adotantes desfrutaram provavelmente ficaram para trás, mas o mesmo ocorreu com as quedas de 90 % que aniquilaram traders excessivamente alavancados. O Bitcoin está amadurecendo e, como qualquer ativo em maturação, está trocando a empolgação pela estabilidade, a volatilidade pela legitimidade e os ciclos de expansão e queda por um crescimento sustentado de vários anos.

O ciclo de quatro anos está morto. Vida longa ao mercado institucional de Bitcoin.

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Fontes​

• O ciclo do BTC morreu? Por que analistas preveem o Bitcoin a US$ 150 mil até 2026 - AMBCrypto
• Bernstein vê reversão do 'ciclo de baixa cripto de curto prazo' em 2026 - The Block
• Previsão de Preço do Bitcoin: Bernstein diz que o ciclo de 4 anos foi quebrado - CryptoNews
• O ciclo de quatro anos do Bitcoin foi quebrado? Analisando halvings, ETFs e fatores macro
• A morte do ciclo de quatro anos - TheStreet Crypto
• A integridade do ciclo de quatro anos do Bitcoin na era da adoção institucional
• Por que o ciclo de halving de 4 anos do Bitcoin foi oficialmente quebrado? - CCN
• Reservas de Bitcoin da Strategy (MicroStrategy) - Bitbo
• Compras de Bitcoin - Strategy
• Adoção por Estados-nação - Bitcoin Policy Institute
• Estado do Cripto 2025: Estados-nação adotam o Padrão Bitcoin - 21shares
• Compradores soberanos podem desencadear a recuperação do Bitcoin em 2026 - ETF Trends
• iShares Bitcoin Trust ETF | IBIT - BlackRock
• 2º Aniversário do ETF de Bitcoin e o marco de US$ 40 bi da BlackRock
• Bitcoin vs. USD: Níveis-chave para o ciclo de alta de 2026 - Coincub

Quando o Bitcoin caiu abaixo de US$ 67.000 no início de fevereiro de 2026, marcou um marco psicológico que poucos previam: a maior criptomoeda do mundo agora valia menos do que no dia da eleição do Presidente Trump em novembro de 2024. Mas esta não foi apenas mais uma correção — representou o quarto declínio mensal consecutivo, uma sequência de perdas não vista desde o brutal inverno cripto de 2018.

Os Números Por Trás da Derrota​

A descida do Bitcoin tem sido constante e severa. Desde a sua máxima histórica de outubro de 2025, a criptomoeda caiu cerca de 36% ao longo de quatro meses consecutivos — outubro, novembro, dezembro e janeiro registraram fechamentos mensais negativos. O ativo caiu para uma mínima de 10 meses perto de US$ 74.500 no final de janeiro, eliminando todos os ganhos desde a vitória eleitoral de Trump.

A magnitude desta queda torna-se mais clara quando visualizada através de dados on-chain. De acordo com a Glassnode, as perdas realizadas nos últimos 30 dias totalizaram aproximadamente US$ 12,6 bilhões, um nível superado em apenas 191 dias de negociação em toda a história do Bitcoin. Isso representa o segundo maior evento de capitulação de investidores em dois anos.

Em 5 de fevereiro, o Índice de Medo e Ganância estava em 12 pontos, sinalizando "medo extremo" entre os traders — um contraste nítido com a euforia de apenas alguns meses antes.

Um Padrão Não Visto Desde 2018​

O contexto histórico torna este declínio ainda mais notável. A atual sequência de quatro meses de perdas do Bitcoin iguala um padrão não visto desde o período 2018-2019, quando o mercado registrou seis meses vermelhos consecutivos após o colapso do boom das ofertas iniciais de moedas (ICOs). Essa sequência anterior tornou-se um momento decisivo do último inverno cripto, e muitos estão agora se perguntando se a história está se repetindo.

A comparação com 2018 é particularmente adequada dadas as dinâmicas de mercado semelhantes: ambos os períodos seguiram grandes corridas de alta impulsionadas por novos veículos de investimento (ICOs na época, ETFs à vista agora), e ambos viram mudanças rápidas de sentimento à medida que a espuma especulativa evaporou.

Capitulação do Varejo Encontra "Mãos de Diamante" Institucionais​

Por baixo da ação do preço na superfície, métricas on-chain revelam uma história de duas classes de investidores movendo-se em direções opostas.

Os investidores de varejo estão capitulando. A magnitude das perdas realizadas e a leitura de medo extremo sugerem que detentores menos experientes estão saindo de posições com prejuízo. A venda em pânico durante períodos de baixa liquidez amplificou os declínios de preço, criando o tipo de desalavancagem forçada que caracteriza os fundos de mercado.

Os investidores institucionais, no entanto, estão acumulando. Empresas como Strategy Inc. e a japonesa Metaplanet expandiram suas participações em Bitcoin durante a queda de janeiro. Mais revelador ainda, os ETFs de Bitcoin à vista reverteram sua tendência de saída de final de ano com US$400 milhões em fluxos líquidos de entrada à medida que os preços caíam, com compradores institucionais acumulando silenciosamente quando o Bitcoin atingiu US$ 78.276 em meio ao medo extremo.

Pesquisas de sentimento institucional reforçam essa divergência: 71% dos investidores profissionais viam o Bitcoin como subvalorizado entre US$85.000 e US$ 95.000, com muitos expressando disposição para aumentar a exposição após novos declínios.

Esta divisão comportamental representa uma mudança fundamental na estrutura do mercado de Bitcoin. A transição de ciclos liderados pelo varejo para liquidez distribuída institucionalmente significa que os sinais tradicionais de capitulação do varejo podem não marcar mais os fundos com a mesma confiabilidade.

O Prêmio da Posse de Trump Evapora​

O impacto psicológico de cair abaixo do preço do dia da eleição de Trump não pode ser exagerado. No dia da posse, 20 de janeiro de 2025, o Bitcoin atingiu uma nova máxima intradiária de US$109.114, alimentado por expectativas de iniciativas políticas pró-cripto. Um ano depois, em 20 de janeiro de 2026, ele estava pairando em torno de US$ 90.500 — um declínio de 17% que acelerou desde então.

Isso representa um padrão clássico de "compre o boato, venda o fato", mas com consequências duradouras. A euforia da posse antecipou a realidade dos cronogramas legislativos, enquanto a implementação real de políticas provou ser mais lenta e estrutural do que os mercados antecipavam. O que os traders esperavam que fosse um catalisador político para adoção imediata tornou-se, em vez disso, uma lição sobre a desconexão entre sinalização política e execução regulatória.

O colapso das criptomoedas associadas à marca Trump apenas aprofundou o golpe psicológico. A memecoin $TRUMP agora é negociada a US$ 3,93 — uma fração do preço de US$ 45 pedido pouco antes da posse.

A Questão dos US$ 56.000: Onde Está o Piso?​

À medida que o Bitcoin continua sua descida, a atenção voltou-se para os níveis de suporte técnico e on-chain. O preço realizado — que reflete o preço médio de custo de todos os detentores de Bitcoin — situa-se atualmente em torno de US$ 56.000. O líder de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, sugeriu que o BTC poderia despencar para este nível nas próximas semanas devido à falta de catalisadores para reverter a tendência.

O preço realizado serviu historicamente como um forte nível de suporte durante mercados de baixa, representando o ponto onde o detentor médio está no ponto de equilíbrio (break-even). Dados atuais mostram acumulação significativa por novos participantes na faixa de US$70.000 a US$ 80.000, sugerindo um posicionamento inicial de compradores dispostos a apoiar o mercado nesses níveis.

Analistas da Compass Point argumentam que o mercado de baixa cripto está se aproximando do fim, com US$ 60.000 como um piso fundamental para o Bitcoin. Eles observam que a fase de venda de detentores de longo prazo parece estar terminando, enquanto as alocações institucionais "sobem gradualmente de níveis ainda modestos".

No entanto, a perspectiva permanece incerta. Se o Bitcoin não conseguir manter o nível de suporte de US$65.000, analistas técnicos alertam para novos alvos de queda em US$ 60.000 ou abaixo, testando potencialmente o preço realizado de US$ 56.000 antes de estabelecer um fundo duradouro.

Fluxos de ETF: O Cabo de Guerra Institucional​

Os fluxos de ETFs de Bitcoin no início de 2026 contam uma história de ambivalência institucional. O ano começou com força, com os ETFs de Bitcoin à vista atraindo US$471 milhões em entradas líquidas em 2 de janeiro, liderados pelo IBIT da BlackRock com aproximadamente US$ 287 milhões em novo capital. Isso sugeriu uma realocação institucional após um período de colheita de prejuízos fiscais (tax-loss harvesting).

Mas o otimismo durou pouco. De novembro de 2025 a janeiro de 2026, o complexo de ETFs de Bitcoin à vista perdeu cerca de US$6,18 bilhões em capital líquido — a sequência de saídas mais longa e sustentada desde o lançamento desses veículos. Em uma sessão particularmente brutal no final de janeiro, os ETFs de Bitcoin e Ether listados nos EUA viram quase US$ 1 bilhão em saídas, enquanto os preços caíam abaixo de US$ 85.000.

Fevereiro trouxe uma reversão. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram US$561,8 milhões em entradas líquidas em 3 de fevereiro — a maior captação em um único dia desde 14 de janeiro, com o IBIT da BlackRock e o FBTC da Fidelity liderando as compras com US$ 142 milhões e US$ 153,3 milhões, respectivamente.

Esta volatilidade nos fluxos de ETF revela o debate interno nos comitês de investimento institucional: os preços atuais são uma oportunidade de compra ou a correlação do Bitcoin com ativos de risco e a falta de catalisadores positivos justificam cautela? Os dados sugerem que as próprias instituições estão divididas.

Ventos Contrários Macro e Liquidez Escassa​

Múltiplos fatores conspiraram para criar esta tempestade perfeita. A instabilidade geopolítica, as expectativas de uma política mais rígida do Federal Reserve sob o novo presidente Kevin Warsh e a ausência de catalisadores positivos claros contribuíram para a pressão de venda.

Crucialmente, a baixa liquidez do mercado amplificou cada movimento. Com a profundidade de mercado reduzida, mesmo uma pressão de venda modesta gerou impactos de preço desproporcionais, criando uma espiral descendente auto-reforçada à medida que as posições compradas (long) foram forçadas a liquidar.

A correlação entre o Bitcoin e os ativos de risco tradicionais também se fortaleceu durante este período, minando a narrativa do "ouro digital" que atraiu parte do capital institucional. Quando o Bitcoin se move em sincronia com as ações de tecnologia durante períodos de aversão ao risco (risk-off), seu valor de diversificação de portfólio diminui.

O Que Vem a Seguir: Formação de Fundo ou Mais Queda?​

Os observadores do mercado estão divididos sobre se o Bitcoin está formando um fundo ou enfrentando quedas adicionais.

Os otimistas (bulls) apontam para vários fatores construtivos: perdas realizadas em níveis historicamente associados a fundos de mercado, acumulação institucional aos preços atuais e dinâmicas de oferta pós-halving que normalmente apoiam a recuperação dos preços 12 a 18 meses após o evento. O relatório de avaliação de Bitcoin do primeiro trimestre de 2026 da Tiger Research sugere um valor justo de US$ 185.500 com base em métricas fundamentais, implicando um potencial de alta massivo em relação aos níveis atuais.

A Bitwise e outros previsores institucionais concentram suas metas de preço para o final de 2026 entre US$120.000 e US$ 170.000, assumindo que as entradas de ETF permaneçam positivas, os cortes de taxas ocorram gradualmente e não ocorram grandes choques regulatórios.

Os pessimistas (bears) contra-atacam com argumentos igualmente convincentes: indicadores técnicos que mostram mais impulso de queda, a ausência de catalisadores positivos de curto prazo, riscos de liquidações remanescentes da Mt. Gox e a possibilidade de que a tese do ciclo de quatro anos tenha sido quebrada pelos fluxos institucionais impulsionados por ETFs.

Analistas da AI Invest observam que, se o nível de US$ 60.000 não se sustentar, o Bitcoin poderá entrar em território de "fraqueza sistêmica", potencialmente testando níveis de suporte mais baixos antes de estabelecer um fundo sustentável.

A Transformação Estrutural Continua​

Além da ação de preço de curto prazo, esta sequência de perdas representa um marco na transformação contínua do Bitcoin. A divergência entre a capitulação do varejo e a acumulação institucional reflete um mercado em transição de ciclos movidos por especulação para uma alocação de ativos madura.

Como observou um analista, "2026 é sobre durabilidade em vez de especulação". A retração atual está eliminando o excesso especulativo enquanto testa a convicção dos detentores que veem o Bitcoin como uma alocação estratégica de longo prazo, em vez de uma negociação de momento.

Para os provedores de infraestrutura, este período apresenta tanto desafios quanto oportunidades. Preços mais baixos reduzem os valores das transações, mas podem aumentar a atividade na rede, à medida que os negociadores buscam otimizar posições ou aproveitar a volatilidade.

A construção da infraestrutura on-chain continua independentemente do preço. O desenvolvimento de soluções de Camada 2, melhorias nos sistemas de custódia e a integração de dados de blockchain nos fluxos de trabalho financeiros tradicionais prosseguem independentemente dos fechamentos mensais do Bitcoin.

Conclusão: Sete Anos para o Próximo Capítulo​

A sequência de quatro meses de perdas do Bitcoin — a mais longa desde 2018 — marca um momento decisivo para o amadurecimento do mercado de criptomoedas. A divergência entre vendedores de varejo em pânico e compradores institucionais oportunistas, o golpe psicológico de cair abaixo do preço do dia da eleição de Trump e a possibilidade técnica de testar o preço realizado de US$ 56.000 contribuem para um mercado em um ponto de inflexão.

Resta saber se isso representa o fundo de uma correção saudável ou o início de uma retração mais profunda. O que está claro é que a estrutura de mercado do Bitcoin evoluiu fundamentalmente. Os dias de volatilidade puramente impulsionada pelo varejo estão dando lugar a uma interação mais complexa entre decisões de alocação institucional, condições macroeconômicas e níveis de suporte técnico.

Para aqueles que constroem e servem o ecossistema blockchain, a mensagem é consistente: foque em infraestrutura que funcione através dos ciclos de preços, atenda tanto usuários especulativos quanto estratégicos e reconheça que a trajetória de longo prazo do Bitcoin depende menos dos fechamentos mensais e mais da acumulação constante de utilidade no mundo real e integração institucional.

O padrão de sete anos pode ser histórico, mas o próximo capítulo da história do Bitcoin ainda está sendo escrito — um bloco, uma transação e uma decisão de alocação institucional por vez.

Fontes​

• Bitcoin corre o risco de sofrer a quarta perda mensal consecutiva, uma sequência não vista desde 2018
• Bitcoin (BTC) cai em direção à maior sequência de perdas mensais desde 2018
• Bitcoin em queda pelo quarto mês consecutivo, sua sequência de perdas mais longa desde 2018
• Serão os US$ 60 mil o novo piso para o Bitcoin em 2026?
• Bitcoin cai para nova mínima de 2026, altcoins desmoronam: US$ 56 mil é o próximo nível do BTC?
• O mercado de baixa (bear market) cripto está chegando ao fim, com US$ 60 mil como piso fundamental para o Bitcoin, dizem analistas da Compass Point
• Preço do Bitcoin cai abaixo dos níveis anteriores ao segundo mandato de Trump
• Queda brusca do Bitcoin continua, apagando ganhos desde a eleição de Trump
• Bitcoin, um ano após a segunda posse de Trump
• Queda de US$ 70.000, capitulação e "medo extremo": o que está acontecendo com o Bitcoin
• A queda do Bitcoin em 2026: Uma oportunidade de compra em meio à fraqueza sistêmica
• Bitcoin encerra 2025 abalado, mas estruturalmente forte
• Relatório de avaliação do Bitcoin da Tiger Research para o 1º trimestre de 2026: US$ 185.500
• Bitcoin 2026: Da precificação incorreta à recuperação macro
• Maior entrada em ETFs de Bitcoin em três meses sinaliza o retorno do interesse institucional
• ETFs de Bitcoin perdem recorde de US$ 4,57 bilhões em dois meses
• ETFs de Bitcoin veem corrida de capital enquanto traders buscam pechinchas

Quando a NPR publicou "As criptomoedas dispararam em 2025 — e depois colapsaram. E agora?" em 1 de janeiro de 2026, cristalizou uma mudança de narrativa que os veteranos das cripto já viram antes. Após meses de cobertura incessante sobre a marcha do Bitcoin em direção aos $ 126.000 e a administração pró-cripto de Trump, a grande mídia mudou o guião. "O inverno cripto regressa", declaravam as manchetes. A Bloomberg alertou para uma "nova crise de confiança", enquanto a CNN perguntava "a sério, o que se passa?" enquanto o Bitcoin mergulhava abaixo dos $ 70.000.

Eis o que torna isto fascinante: quanto mais alto a grande mídia proclama a desgraça, mais provável é que estejamos a aproximar-nos de um fundo de mercado. A história sugere que o pessimismo extremo dos media é um dos indicadores contrários mais fiáveis nas cripto. Quando todos estão convencidos de que a festa acabou, é precisamente nesse momento que o próximo ciclo começa a formar-se.

A Anatomia de uma Inversão de Narrativa nos Media​

A rapidez e a gravidade da inversão da narrativa dizem tudo sobre como os canais tradicionais cobrem as cripto. De novembro de 2024 a outubro de 2025, o Bitcoin quase duplicou desde a eleição de Trump até um máximo histórico de $ 126.000 por moeda. Durante este período, a cobertura dos media tradicionais foi esmagadoramente otimista (bullish). Os bancos de Wall Street anunciaram mesas de negociação de cripto. Os fundos de pensões adicionaram discretamente alocações de Bitcoin. A narrativa era simples: a adoção institucional tinha chegado e o Bitcoin a $ 200.000 era "inevitável".

Depois veio a correção. O Bitcoin caiu para $ 64.000 no início de fevereiro de 2026 — um declínio de 44 % em relação ao seu pico. De repente, os mesmos canais que tinham celebrado a ascensão das cripto estavam a publicar obituários. A NBC News informou que "os investidores fogem de ativos de risco", enquanto a CNBC alertou para o "inverno cripto" e a Al Jazeera questionou por que razão o Bitcoin estava a colapsar apesar do apoio de Trump.

O que mudou fundamentalmente? Muito pouco. A tecnologia não falhou. As métricas de adoção não inverteram. A clareza regulatória melhorou, se é que algo mudou. O que mudou foi o preço — e com ele, a temperatura emocional dos media.

Por Que o Sentimento dos Media é um Indicador Contrário​

Os mercados financeiros são movidos tanto pela psicologia como pelos fundamentos, e as cripto amplificam esta dinâmica. A investigação académica validou o que os traders já suspeitavam há muito: o sentimento nas redes sociais prevê mudanças nos preços do Bitcoin, com um aumento de uma unidade no sentimento desfasado a correlacionar-se com uma subida de 0,24 - 0,25 % nos retornos do dia seguinte. Mas aqui está o detalhe crucial — a relação não é linear. Funciona ao contrário nos extremos.

Quando o sentimento pessimista dispara nas redes sociais e nos canais tradicionais, historicamente serve como um sinal contrário para uma potencial recuperação, de acordo com dados da Santiment. A lógica é comportamental: quando o pessimismo se torna um consenso esmagador, restam menos vendedores no mercado. Todos os que queriam sair já saíram. O que resta são os detentores e — crucialmente — os compradores à margem à espera do "momento certo".

Considere o padrão:

• Pico de euforia (outubro de 2025): O Bitcoin atinge $ 126.000. As manchetes da grande mídia apregoam a "adoção institucional" e "Bitcoin a $ 1 milhão". O FOMO do retalho é desenfreado. O Índice de Medo e Ganância mostra ganância extrema.

• Correção acentuada (novembro de 2025 - fevereiro de 2026): O Bitcoin cai 44 % para $ 64.000. Os media mudam para narrativas de "inverno cripto". O Índice de Medo e Ganância entra em território de medo extremo.

• Padrão histórico: Em ciclos anteriores, leituras de medo extremo combinadas com uma cobertura negativa intensa dos media marcaram fundos locais ou de ciclo. O "inverno cripto" de 2018, o colapso do COVID em março de 2020 e a correção de maio de 2021 seguiram todos este guião.

A investigação mostra que manchetes otimistas sobre o Bitcoin em revistas financeiras de renome sinalizam frequentemente um pico de sentimento (um indicador de topo), enquanto manchetes como "Será este o fim das cripto?" aparecem tipicamente perto dos fundos, quando o sentimento é mau. O mecanismo é simples: a grande mídia é reativa, não preditiva. Reporta o que já aconteceu, amplificando o sentimento prevalecente em vez de antecipar inversões.

O Que os Dados Mostram Realmente​

Enquanto a grande mídia se foca na ação do preço e na volatilidade a curto prazo, os alicerces estruturais do mercado cripto contam uma história diferente. A adoção institucional — a narrativa que impulsionou a corrida de touros de 2025 — não inverteu. Acelerou.

No final de 2025, os ETFs de Bitcoin spot geriam mais de $ 115 mil milhões em ativos combinados, liderados pelo IBIT da BlackRock ($ 75 mil milhões) e pelo FBTC da Fidelity (mais de $ 20 mil milhões). Pelo menos 172 empresas de capital aberto detinham Bitcoin no terceiro trimestre de 2025, um aumento de 40 % em relação ao trimestre anterior. A MicroStrategy (agora Strategy) detém mais de 640.000 BTC desde outubro de 2024, transformando o seu balanço numa tesouraria digital de longo prazo.

O ambiente regulatório também melhorou dramaticamente. O GENIUS Act dos EUA estabeleceu uma estrutura federal para stablecoins com lastro de ativos de 1 : 1 e divulgações padronizadas. Dados de um inquérito da Goldman Sachs mostram que, embora 35 % das instituições citem a incerteza regulatória como o maior obstáculo à adoção, 32 % veem a clareza regulatória como o principal catalisador. A diferença? A clareza está a chegar mais depressa do que o medo está a dissipar-se.

As Perspetivas de Ativos Digitais para 2026 da Grayscale descrevem este período como a "alvorada da era institucional", observando que o envolvimento institucional "acelerou mais rapidamente do que qualquer outra fase da evolução das cripto nos últimos dois anos". Os gestores de ativos institucionais investiram cerca de 7 % dos ativos sob gestão em cripto, embora 71 % afirmem planear aumentar a exposição nos próximos 12 meses.

A Lacuna Entre a Narrativa da Mídia e a Realidade do Mercado​

A desconexão entre a cobertura da mídia tradicional e o comportamento institucional revela algo importante sobre a assimetria de informação nos mercados financeiros. Os investidores de varejo, que consomem principalmente notícias convencionais, veem as manchetes de "inverno cripto" e entram em pânico. Já os investidores institucionais, que analisam balanços e registros regulatórios, veem oportunidade.

Isso não quer dizer que a correção do Bitcoin foi injustificada ou que novas quedas sejam impossíveis. O declínio de 44% reflete preocupações legítimas: estresse de crédito no setor de tecnologia, $ 3 bilhões em saídas de ETFs em janeiro de 2026 e um sentimento mais amplo de aversão ao risco (risk-off), à medida que as tensões geopolíticas e os temores de inflação ressurgem. A Bloomberg observou que o que começou como um crash acentuado em outubro "transformou-se em algo mais corrosivo: uma liquidação moldada não pelo pânico, mas pela ausência de compradores, ímpeto e crença".

Mas aqui está o insight principal: os mercados atingem o fundo com notícias ruins, não com notícias boas. Eles chegam ao fundo quando o sentimento é maximamente pessimista, quando a alavancagem foi eliminada e quando as últimas "mãos fracas" capitularam. Os quatro meses consecutivos de declínio que o Bitcoin experimentou até janeiro de 2026 — a sequência de perdas mais longa desde 2018 — são características clássicas de formação de fundo.

A Cartilha Contrária​

Então, o que os investidores devem fazer com essa informação? A cartilha contrária é simples na teoria, mas difícil na execução:

1. Reconhecer o sentimento extremo: Quando as manchetes da mídia tradicional declaram uniformemente o "inverno cripto" ou perguntam "é este o fim?", reconheça que você provavelmente está em um extremo de sentimento ou perto dele. O Índice de Medo e Ganância do Bitcoin e os rastreadores de sentimento em redes sociais podem quantificar isso.

2. Olhar além do ruído: Concentre-se em métricas fundamentais que importam — atividade da rede, commits de desenvolvedores, desenvolvimentos regulatórios, fluxos institucionais e padrões de acumulação on-chain. Quando as baleias estão acumulando silenciosamente, apesar das manchetes pessimistas, isso é um sinal.

3. Fazer Dollar-cost averaging (DCA) durante o medo: O medo extremo cria oportunidades para acumulação disciplinada. A história mostra que comprar durante períodos de pessimismo máximo — quando parece mais desconfortável — gerou os maiores retornos ajustados ao risco em cripto.

4. Evitar a euforia: O outro lado da abordagem contrária é reconhecer os topos. Quando a mídia tradicional está uniformemente otimista, quando o motorista do táxi está lhe dando conselhos de investimento em cripto e quando tokens especulativos superam projetos baseados em fundamentos, é hora de realizar lucros ou reduzir a exposição.

O desafio é psicológico. Comprar quando as manchetes gritam desastre exige convicção. Requer desligar o ruído emocional e focar nos dados. Pesquisas que integram o sentimento de múltiplas fontes — Twitter, Reddit, TikTok e mídia tradicional — mostram que abordagens de múltiplos sinais melhoram a precisão das previsões. Mas o sinal mais importante é frequentemente o mais simples: quando todos concordam com a direção, ela provavelmente está errada.

O Que Vem a Seguir​

A manchete da NPR "Cripto disparou em 2025 — e depois quebrou" provavelmente envelhecerá mal, assim como as proclamações anteriores de que "o cripto morreu". O Bitcoin foi declarado morto 473 vezes desde a sua criação. Cada obituário marcou um fundo local. Cada recuperação provou que os céticos estavam errados.

Isso não significa que o Bitcoin voltará imediatamente para novas máximas. Os ciclos de mercado são complexos, impulsionados por condições macroeconômicas, desenvolvimentos regulatórios, progresso tecnológico e psicologia coletiva. O que isso significa é que o pessimismo extremo da mídia é um ponto de dados — e um valioso — para avaliar onde estamos no ciclo.

As instituições que compram Bitcoin durante este "inverno cripto" entendem algo que os investidores de varejo movidos por manchetes muitas vezes perdem: o risco-recompensa assimétrico. Quando o sentimento é maximamente negativo e os preços corrigiram significativamente, o risco de queda é limitado enquanto o potencial de alta se expande. Essa é a oportunidade que o investimento contrário busca.

Portanto, da próxima vez que você vir uma manchete da mídia tradicional declarando a morte das criptomoedas, não entre em pânico. Preste atenção. A história sugere que quando a mídia está mais pessimista, o mercado está preparando seu próximo movimento de alta. E aqueles que conseguem separar o sinal do ruído — que conseguem reconhecer o sentimento extremo pelo que ele é — se posicionam para capturar esse movimento.

A mídia gritou "inverno cripto". Investidores inteligentes ouviram "oportunidade de compra".

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Fontes​

• Crypto soared in 2025 — and then crashed. Now what? - NPR
• Bitcoin crash accelerates as investors flee risky assets - NBC News
• Bitcoin sells off amid 'crypto winter' - CNBC
• 'Crypto winter': Why is Bitcoin crashing despite Trump's support? - Al Jazeera
• Bitcoin's Break Below $ 80,000 Signals New Crisis of Confidence - Bloomberg
• Bitcoin price under $ 70,000: Seriously, what's going on? - CNN Business
• Bitcoin Falls Below $ 70,000 as Forced Deleveraging Hits Crypto Markets - Bloomberg
• Crypto Sentiment Analysis Guide 2025: Top Indicators Explained - Phemex
• Bitcoin Rebound Looms as Powerful FUD Signal Peaks - Santiment
• Crypto Fear and Greed Index - Alternative.me
• Bitcoin Bear Markets and Contrarian Timing - AInvest
• Crypto Market Sentiment Indicators - CoinMetro
• Social Media Sentiment Analysis for Cryptocurrency Market Prediction - arXiv
• 2026 Digital Asset Outlook: Dawn of the Institutional Era - Grayscale
• Institutional Adoption of Crypto: 2026 Trends & Analysis - B2Broker
• Bitcoin's 2026 Repricing Potential and Institutional Adoption - AInvest
• Goldman Sachs sees regulation driving next wave of institutional crypto adoption - CoinDesk
• The Institutionalization of Bitcoin - AInvest
• Bitcoin's Institutional Adoption and Macroeconomic Catalysts - AInvest
• Understanding Market Sentiment in Crypto Trading - Bitstamp
• Bitcoin Obituaries - 99Bitcoins

Em 2 de fevereiro de 2026, no Fórum Plan ₿ em San Salvador, a Tether soltou uma bomba que poderá remodelar toda a indústria de mineração de Bitcoin. A gigante das stablecoins anunciou que o seu avançado sistema operativo de mineração, o MiningOS ( MOS ), seria lançado como software de código aberto sob a licença Apache 2.0. Este movimento desafia diretamente os gigantes proprietários que dominam a mineração de Bitcoin há mais de uma década.

Por que é que isto é importante ? Porque, pela primeira vez, um minerador de garagem com um punhado de ASICs pode aceder à mesma infraestrutura pronta para produção que uma operação industrial em escala de gigawatts — de forma totalmente gratuita.

O Problema : A Era da " Caixa-Preta " da Mineração​

A mineração de Bitcoin evoluiu para uma operação industrial sofisticada que vale milhares de milhões, mas a infraestrutura de software que a alimenta permaneceu obstinadamente fechada. Os sistemas proprietários dos fabricantes de hardware criaram um ambiente de " caixa-preta " onde os mineradores estão presos a ecossistemas específicos, forçados a aceitar software controlado pelo fornecedor que oferece pouca transparência ou personalização.

As consequências são significativas. Os pequenos operadores lutam para competir porque não têm acesso a ferramentas de monitorização e automação de nível empresarial. Os mineradores dependem de serviços de nuvem centralizados para a gestão de infraestruturas críticas, introduzindo pontos únicos de falha. E a indústria tornou-se cada vez mais concentrada, com grandes fazendas de mineração a deterem vantagens desproporcionais devido à sua capacidade de pagar por soluções proprietárias.

De acordo com analistas do setor, este bloqueio de fornecedor ( vendor lock-in ) tem " favurecido há muito tempo as operações de mineração em larga escala " em detrimento da descentralização — o próprio princípio sobre o qual o Bitcoin foi construído.

MiningOS : Uma Mudança de Paradigma​

O MiningOS da Tether representa uma reformulação fundamental de como a infraestrutura de mineração deve funcionar. Construído sobre os protocolos peer-to-peer Holepunch, o sistema permite a comunicação direta de dispositivo para dispositivo sem quaisquer intermediários centralizados ou dependências de terceiros.

Arquitetura Central​

No seu âmago, o MiningOS trata cada componente de uma operação de mineração — desde mineradores ASIC individuais até sistemas de arrefecimento e infraestrutura de energia — como " trabalhadores " coordenados dentro de um único sistema operativo. Esta abordagem unificada substitui a manta de retalhos de ferramentas de software desconectadas com as quais os mineradores lutam atualmente.

O sistema integra :

• Monitorização de desempenho de hardware em tempo real
• Rastreio de consumo de energia e otimização
• Diagnóstico de saúde do dispositivo com manutenção preditiva
• Gestão de infraestrutura ao nível do local a partir de uma única camada de controlo

O que torna isto revolucionário é a arquitetura peer-to-peer auto-hospedada. Os mineradores gerem a sua infraestrutura localmente através de uma rede P2P integrada, em vez de dependerem de servidores de nuvem externos. Esta abordagem oferece três benefícios críticos : fiabilidade melhorada, transparência total e privacidade reforçada.

Escalabilidade Sem Compromissos​

O CEO Paolo Ardoino explicou a visão claramente : " O MiningOS foi construído para tornar a infraestrutura de mineração de Bitcoin mais aberta, modular e acessível. Quer se trate de um pequeno operador com algumas máquinas ou de um local industrial de grande escala, o mesmo sistema operativo pode escalar sem dependência de software de terceiros centralizado. "

Isto não é hipérbole de marketing. O design modular do MiningOS funciona genuinamente em todo o espetro — desde hardware leve em configurações domésticas até implementações industriais que gerem centenas de milhares de máquinas. O sistema é também agnóstico em relação ao hardware, ao contrário das soluções proprietárias concorrentes concebidas exclusivamente para modelos ASIC específicos.

A Vantagem do Código Aberto​

Lançar o MiningOS sob a licença Apache 2.0 faz mais do que apenas tornar o software gratuito — muda fundamentalmente a dinâmica de poder na mineração.

Transparência e Confiança​

O código-fonte aberto pode ser auditado por qualquer pessoa. Os mineradores podem verificar exatamente o que o software faz, eliminando os requisitos de confiança inerentes às " caixas-pretas " proprietárias. Se houver uma vulnerabilidade ou ineficiência, a comunidade global pode identificá-la e corrigi-la em vez de esperar pelo próximo ciclo de atualização de um fornecedor.

Personalização e Inovação​

As operações de mineração variam enormemente. Uma instalação na Islândia que funciona com energia geotérmica tem necessidades diferentes de uma operação no Texas que coordena programas de resposta à procura da rede elétrica. O código aberto permite que os mineradores personalizem o software para as suas circunstâncias específicas sem pedir permissão ou pagar taxas de licenciamento.

O SDK de Mineração ( Mining SDK ) que o acompanha — com conclusão prevista em colaboração com a comunidade de código aberto nos próximos meses — irá acelerar esta inovação. Os desenvolvedores podem construir software de mineração e ferramentas internas sem recriar integrações de dispositivos ou primitivas operacionais do zero.

Nivelar o Campo de Jogo​

Talvez o mais importante seja que o código aberto reduz drasticamente as barreiras à entrada. As empresas de mineração emergentes podem agora aceder e personalizar sistemas de nível profissional, permitindo-lhes competir eficazmente com os intervenientes estabelecidos. Como referiu um relatório da indústria, " o modelo de código aberto poderá ajudar a nivelar o campo de jogo " numa indústria que se tornou cada vez mais concentrada.

Contexto Estratégico: O Compromisso da Tether com o Bitcoin​

Este não é o primeiro contato da Tether com a infraestrutura do Bitcoin. No início de 2026, a empresa detinha aproximadamente 96.185 BTC avaliados em mais de $ 8 bilhões, colocando-a entre os maiores detentores corporativos de Bitcoin globalmente. Este posicionamento substancial reflete um compromisso de longo prazo com o sucesso do Bitcoin.

Ao tornar a infraestrutura crítica de mineração de código aberto, a Tether está essencialmente dizendo: "A descentralização do Bitcoin é importante o suficiente para abrirmos mão de tecnologia que poderia gerar receitas significativas de licenciamento". A empresa se une a outras firmas de cripto, como a Block de Jack Dorsey, na promoção de infraestrutura de mineração de código aberto, mas o MiningOS representa o lançamento mais abrangente até o momento.

Implicações para a Indústria​

O lançamento do MiningOS pode desencadear várias mudanças significativas no cenário da mineração:

1. Renascimento da Descentralização​

Barreiras de entrada mais baixas devem incentivar mais operações de mineração de pequena e média escala. Quando um entusiasta pode acessar o mesmo software operacional que a Marathon Digital, a vantagem de concentração das mega-fazendas diminui.

2. Aceleração da Inovação​

O desenvolvimento de código aberto geralmente supera as alternativas proprietárias uma vez que a massa crítica é atingida. Espere contribuições rápidas da comunidade melhorando a eficiência energética, a compatibilidade de hardware e as capacidades de automação.

3. Pressão sobre Fornecedores Proprietários​

Os provedores de software de mineração estabelecidos enfrentam agora um dilema: continuar cobrando por soluções fechadas que são possivelmente inferiores às alternativas gratuitas desenvolvidas pela comunidade, ou adaptar seus modelos de negócio. Alguns migrarão para oferecer suporte premium e serviços de personalização para a pilha de código aberto.

4. Distribuição Geográfica​

Regiões com acesso limitado à infraestrutura de mineração proprietária — particularmente em economias em desenvolvimento — podem agora competir de forma mais eficaz. Uma operação de mineração no Paraguai rural tem o mesmo acesso a software que uma no Texas.

Mergulho Técnico: Como Realmente Funciona​

Para os interessados nos detalhes técnicos, a arquitetura do MiningOS é genuinamente sofisticada.

A base peer-to-peer construída sobre os protocolos Holepunch significa que os dispositivos de mineração formam uma rede em malha (mesh), comunicando-se diretamente em vez de rotear através de servidores centrais. Isso elimina pontos únicos de falha e reduz a latência em comandos operacionais críticos.

A "camada única de controle" que Ardoino mencionou integra sistemas anteriormente isolados. Em vez de usar ferramentas separadas para monitorar taxas de hash, gerenciar o consumo de energia, rastrear temperaturas de dispositivos e coordenar cronogramas de manutenção, os operadores veem tudo em uma interface unificada com dados correlacionados.

O sistema trata a infraestrutura de mineração de forma holística. Se os custos de energia subirem durante as horas de pico, o MiningOS pode reduzir automaticamente as operações em hardwares menos eficientes, mantendo a capacidade total em ASICs premium. Se um sistema de resfriamento mostrar desempenho degradado, o software pode reduzir preventivamente a carga nos racks afetados antes que ocorram danos ao hardware.

Desafios e Limitações​

Embora o MiningOS seja promissor, não é uma solução mágica para todos os desafios da mineração.

Curva de Aprendizado​

Sistemas de código aberto geralmente exigem mais sofisticação técnica para implantar e manter em comparação com alternativas proprietárias plug-and-play. Operadores menores podem inicialmente ter dificuldades com a complexidade da configuração.

Maturação da Comunidade​

O SDK de mineração ainda não está totalmente finalizado. Levará meses para que a comunidade de desenvolvedores construa o ecossistema de ferramentas e extensões que, por fim, tornará o MiningOS mais valioso.

Compatibilidade de Hardware​

Embora a Tether afirme uma ampla compatibilidade, a integração com cada modelo de ASIC e firmware de mineração exigirá testes extensos e contribuições da comunidade. Alguns hardwares podem carecer de suporte total inicialmente.

Adoção Corporativa​

Grandes corporações de mineração têm investimentos substanciais em infraestrutura proprietária existente. Convencê-las a migrar para o código aberto exigirá a demonstração de vantagens operacionais claras e economia de custos.

O Que Isso Significa para os Mineradores​

Se você está minerando atualmente ou considerando começar, o MiningOS altera significativamente o cálculo:

Para Mineradores de Pequena Escala: Esta é a sua oportunidade de acessar infraestrutura de nível profissional sem orçamentos corporativos. O sistema foi projetado para funcionar de forma eficiente mesmo em implantações de hardware modestas.

Para Operações Médias: As capacidades de personalização permitem otimizar para suas circunstâncias específicas — seja a integração de energia renovável, arbitragem de rede ou aplicações de reaproveitamento de calor.

Para Grandes Empresas: A eliminação da dependência de fornecedores (vendor lock-in) e das taxas de licenciamento pode gerar economias de custos significativas. A transparência do código aberto também reduz riscos de segurança e preocupações de conformidade.

Para Novos Entrantes: A barreira de entrada acaba de cair substancialmente. Você ainda precisa de capital para hardware e energia, mas a infraestrutura de software agora é gratuita e comprovada em escala.

O Contexto Mais Amplo da Web3​

A iniciativa da Tether se encaixa em uma narrativa maior sobre a propriedade da infraestrutura na Web3. Estamos vendo um padrão consistente: após períodos de dominância proprietária, as camadas críticas de infraestrutura se abrem através de lançamentos estratégicos por atores bem capitalizados.

O Ethereum transitou do desenvolvimento centralizado para um ecossistema multi-cliente. Os protocolos DeFi escolheram esmagadoramente modelos de código aberto. Agora, a infraestrutura de mineração do Bitcoin está seguindo o mesmo caminho.

Isso importa porque camadas de infraestrutura que capturam muito valor ou controle tornam-se gargalos para todo o ecossistema acima delas. Ao comoditizar os sistemas operacionais de mineração, a Tether está eliminando um gargalo que estava silenciosamente dificultando os objetivos de descentralização do Bitcoin.

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Olhando para o Futuro​

O lançamento do MiningOS é significativo, mas seu impacto a longo prazo depende inteiramente da adoção e contribuição da comunidade. A Tether forneceu a base — agora a comunidade de código aberto deve construir o ecossistema.

Observe estes desenvolvimentos nos próximos meses:

• Finalização do Mining SDK à medida que os colaboradores da comunidade refinam o framework de desenvolvimento
• Expansões de integração de hardware à medida que os mineradores adaptam o MiningOS para diversos modelos ASIC
• Ecossistema de ferramentas de terceiros construído no SDK para casos de uso especializados
• Benchmarks de desempenho comparando o código aberto a alternativas proprietárias
• Anúncios de adoção corporativa de grandes operações de mineração

O sinal mais importante será o engajamento dos desenvolvedores. Se o MiningOS atrair contribuições substanciais de código aberto, ele poderá transformar genuinamente a infraestrutura de mineração. Se permanecer uma ferramenta de nicho com envolvimento limitado da comunidade, será lembrado como um experimento interessante, em vez de uma revolução.

A Tese da Democratização​

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, enquadrou o lançamento em torno da democratização, e essa escolha de palavras importa. O Bitcoin foi criado como um sistema de dinheiro eletrônico peer-to-peer — descentralizado desde o início. No entanto, a mineração, o processo que protege a rede, tornou-se cada vez mais centralizada através de economias de escala e infraestrutura proprietária.

O MiningOS não eliminará as vantagens da eletricidade barata ou das compras de hardware em massa. Mas ele remove o software como uma fonte de centralização. Isso é genuinamente significativo para a saúde a longo prazo do Bitcoin.

Se um jovem de 17 anos na Nigéria puder baixar o mesmo SO de mineração que a Marathon Digital, experimentar otimizações e contribuir com melhorias de volta para a comunidade, estaremos mais perto da visão descentralizada que lançou o Bitcoin em 2009.

A era proprietária da mineração de Bitcoin pode estar chegando ao fim. A questão agora é o que a era do código aberto irá construir.

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Fontes:

• Tether Launches Open-Source Bitcoin Mining Operating System - Bitcoin Magazine
• Tether open-sources MiningOS to broaden access to Bitcoin mining tools - Invezz
• Bitcoin miners get an open-source alternative as Tether launches MiningOS - CoinDesk
• MiningOS From Tether Challenges Closed Systems And Centralised Mining - Open Source For You
• Tether launches open-source Bitcoin mining OS to challenge proprietary software - The Block
• Tether Open-Sources the Next Generation of Bitcoin Mining Infrastructure - Tether.io
• Tether Focuses On Open-Source Bitcoin Mining Infrastructure - Crowdfund Insider

O Bitcoin acaba de registrar algo que não fazia desde o inverno cripto de 2018: quatro quedas mensais consecutivas. A cascata de liquidação de $2,56 bilhões que se desenrolou nos últimos dias marca o maior evento de venda forçada desde a limpeza catastrófica de$ 19 bilhões em outubro. De sua máxima histórica de $126.000 em outubro de 2025 até tocar brevemente os$ 74.000 — e agora caindo em direção aos $ 61.000 — a pergunta que todo investidor deve responder é se isso representa uma capitulação ou apenas o começo de algo pior.

Aproximadamente 6,26 milhões de Bitcoins — avaliados entre $ 650 bilhões e $ 750 bilhões — estão em endereços vulneráveis a ataques quânticos. Embora a maioria dos especialistas concorde que os computadores quânticos criptograficamente relevantes ainda estejam a anos de distância, a infraestrutura necessária para proteger esses ativos não pode ser construída da noite para o dia. Um protocolo afirma que já tem a resposta, e a SEC concorda.

O Naoris Protocol tornou-se o primeiro protocolo de segurança descentralizado citado em um documento regulatório dos EUA quando a Estrutura de Infraestrutura Financeira Pós-Quântica (PQFIF) da SEC o designou como um modelo de referência para infraestrutura de blockchain resistente a computação quântica. Com a mainnet sendo lançada antes do final do primeiro trimestre de 2026, 104 milhões de transações pós-quânticas já processadas na testnet e parcerias abrangendo instituições alinhadas à OTAN, o Naoris representa uma aposta radical: que a próxima fronteira da DePIN não é o processamento ou o armazenamento — é a própria cibersegurança.

Quando a maior gestora de ativos do mundo alerta que uma única tecnologia poderia consumir quase um quarto da eletricidade da América em quatro anos, todos os setores conectados à rede devem prestar atenção. O Global Outlook 2026 da BlackRock entregou exatamente esse aviso: os data centers de IA estão no caminho para devorar até 24 % da eletricidade dos EUA até 2030, apoiados por $ 5-8 trilhões em compromissos de gastos de capital corporativo. Para os mineradores de Bitcoin, este não é um risco teórico distante. É uma renegociação existencial de seu insumo mais crítico: energia barata.

A colisão entre o apetite insaciável de energia da IA e a economia dependente de energia da mineração de criptomoedas já está remodelando ambos os setores. E os números sugerem que o rolo compressor da IA detém a mão mais forte.