Cari Network: Cinco Bancos dos EUA Estão Construindo um Sistema de Depósitos Tokenizados no ZKsync para Desafiar o Mercado de Stablecoins de US$ 300 Bilhões
Cinco bancos americanos de médio porte — Huntington Bancshares, First Horizon, M&T Bank, KeyCorp e Old National Bancorp — estão discretamente montando o que pode se tornar a resposta mais coordenada do setor bancário à ameaça das stablecoins. Sua arma: uma rede de depósitos tokenizados baseada em blockchain chamada Cari Network, construída na nova infraestrutura de nível empresarial da ZKsync, o Prividium. Se funcionar, seus depósitos bancários se moverão tão rápido quanto o USDC — mas com seguro FDIC, pagamentos de juros e exposição zero ao risco de contraparte nativo do mercado cripto.
Por Que os Bancos Estão Finalmente Revidando
Durante a maior parte da última década, o setor bancário observou as stablecoins corroerem seu território com uma mistura de perplexidade e paralisia burocrática. O USDT da Tether e o USDC da Circle agora representam coletivamente mais de US$ 300 bilhões em suprimento circulante — depósitos que, de outra forma, poderiam estar em contas bancárias tradicionais, gerando juros para os bancos e proteção para os depositantes.
O ponto de inflexão chegou no início de 2026. Em 11 de março, o presidente do FDIC, Travis Hill, anunciou uma proposta de regra que excluiria formalmente as stablecoins de pagamento de todos os seguros de depósito federais. A mensagem foi inequívoca: stablecoins não são depósitos, e os detentores não devem esperar a rede de segurança do governo.
Essa decisão criou uma linha divisória clara — e uma oportunidade competitiva. Os depósitos tokenizados, que representam os mesmos fundos de clientes atualmente em contas bancárias, permanecem totalmente elegíveis para cobertura do FDIC até US$ 250.000. Eles podem pagar juros. E carregam todo o peso da regulamentação bancária, o que para clientes institucionais se traduz em confiança.
O Cari Network foi projetado para explorar essa lacuna.
O Que Realmente é o Cari Network
Liderado por Eugene Ludwig, ex-Controlador da Moeda dos EUA sob o presidente Clinton, o Cari Network é uma plataforma baseada em blockchain que permite aos bancos participantes converter depósitos de clientes em tokens digitais que podem se mover instantaneamente entre instituições. A distinção crítica: esses tokens nunca saem do sistema bancário. Cada um permanece um passivo do banco emissor, sujeito ao mesmo arcabouço regulatório de qualquer outro depósito.
Os cinco parceiros fundadores de design trazem ativos combinados de aproximadamente US$ 779 bilhões:
- Huntington Bancshares — US$ 225 bilhões em ativos
- M&T Bank — US$ 214 bilhões
- KeyCorp — US$ 184 bilhões
- First Horizon — US$ 84 bilhões
- Old National Bancorp — US$ 72 bilhões
Estes não são os megabancos. O JPMorgan já possui o JPM Coin ativo na rede Base da Coinbase. O Citi opera sua própria plataforma de Token Services. O consórcio Cari representa o próximo nível — instituições regionais que atendem coletivamente dezenas de milhões de clientes, mas carecem de recursos para construir infraestruturas de blockchain proprietárias individualmente.
Sua estratégia é cooperativa em vez de competitiva: compartilhar os custos de infraestrutura, manter a soberania individual de cada banco sobre os depósitos e criar um efeito de rede que nenhum deles conseguiria alcançar sozinho.
Por que o Prividium da ZKsync?
A escolha da tecnologia é reveladora. Em vez de construir em uma blockchain pública ou em um ledger empresarial pronto, o Cari selecionou o Prividium — uma estrutura de blockchain privada e autorizada desenvolvida pela Matter Labs, a equipe por trás da ZKsync.
O Prividium representa o pivô estratégico da Matter Labs do escalonamento de Camada 2 puramente público para a infraestrutura empresarial. A arquitetura aborda as três preocupações que historicamente mantiveram os bancos fora da blockchain:
Privacidade. O Prividium executa dados de transação e estado off-chain em um banco de dados controlado pelo operador. Apenas as provas de validade são postadas na Ethereum, o que significa que nenhum concorrente ou observador público pode ver transações individuais, saldos ou relações de contraparte.
Permissão. Cada leitura e escrita passa por um Proxy RPC que impõe controles de acesso em nível de contrato e de argumento. Os bancos controlam quem participa. O sistema se integra com provedores de identidade empresarial como Okta e Azure Active Directory, juntamente com autenticação de carteira nativa de cripto.
Auditabilidade Regulatória. Apesar de ser privado, o sistema ancora a correção na Ethereum por meio de provas de conhecimento zero. Os reguladores podem verificar se o ledger é matematicamente consistente sem acessar detalhes de transações individuais — um recurso crítico para satisfazer examinadores bancários que precisam de garantia sem exposição total de dados.
Essa combinação — execução privada com verificabilidade pública — é o que separa o Prividium de tentativas anteriores de blockchain empresarial como Hyperledger ou Corda da R3, que careciam das garantias criptográficas que as provas de conhecimento zero fornecem.
Depósitos Tokenizados vs. Stablecoins: As Diferenças Reais
A comparação superficial é simples: tanto os depósitos tokenizados quanto as stablecoins representam valor denominado em dólar em uma blockchain. Mas as diferenças legais, econômicas e regulatórias são substanciais.
| Recurso | Depósitos Tokenizados | Stablecoins de Pagamento |
|---|---|---|
| Seguro FDIC | Sim, até US$ 250K | Não — explicitamente excluído |
| Pagamento de Juros | Sim, taxas de depósito padrão | Proibido sob a Lei GENIUS |
| Emissor | Apenas bancos segurados pelo FDIC | Bancos, trustes fretados pela OCC, não bancos licenciados pelo estado |
| Estrutura de Reserva | Fracionária (banco padrão) | Reserva de 100% exigida |
| Arcabouço Regulatório | Lei bancária existente | Lei GENIUS (novo arcabouço) |
| Risco de Contraparte | Risco de crédito do banco + garantia do FDIC | Apenas risco de crédito do emissor |
A Lei GENIUS (GENIUS Act), sancionada em julho de 2025, criou o primeiro arcabouço regulatório abrangente dos EUA para stablecoins. Ela exige 100% de reserva de lastro, proíbe pagamentos de rendimento e barra explicitamente as stablecoins do seguro de depósito. A Lei também preserva a autoridade bancária existente — o que significa que os depósitos tokenizados não são stablecoins perante a lei e continuam a operar sob a regulamentação bancária tradicional.
Isso cria uma assimetria que o Cari visa explorar. Um depósito tokenizado no Cari Network oferece a velocidade e a programabilidade de uma stablecoin, mas com as proteções legais e benefícios econômicos (juros) de uma conta bancária tradicional.
Como JPMorgan e Citi se Comparam
A Cari não é a primeira iniciativa de depósitos tokenizados liderada por bancos. O JPMorgan lançou a JPM Coin em novembro de 2025 na rede Base da Coinbase, tornando-a disponível para clientes institucionais para transferências denominadas em dólares 24 horas por dia, 7 dias por semana. O token rende juros, representando depósitos reais mantidos no JPMorgan. O Citigroup opera um programa paralelo através do Citi Token Services.
No entanto, tanto a JPM Coin quanto o Citi Token são produtos de uma única instituição. Eles funcionam dentro do ecossistema de cada banco — clientes do JPMorgan enviando para outros clientes do JPMorgan, clientes do Citi dentro da rede do Citi.
A proposta de valor da Cari é diferente: liquidação interbancária. Um cliente da Huntington poderia enviar depósitos tokenizados para um cliente da KeyCorp instantaneamente, com a transação sendo liquidada em segundos, em vez das horas ou dias exigidos pelos trilhos interbancários existentes, como o Fedwire ou ACH. O efeito de rede cresce com cada banco participante, criando uma utilidade compartilhada que nenhuma instituição regional isolada poderia justificar construir sozinha.
A comparação revela um padrão de dois níveis surgindo no setor bancário dos EUA:
- Nível 1 (Megabancos): Sistemas proprietários de depósitos tokenizados em blockchains públicas (JPMorgan na Base, Citi Token Services)
- Nível 2 (Bancos regionais): Redes cooperativas de depósitos tokenizados em infraestrutura permissionada (Cari na Prividium)
Ambos os níveis estão construindo em direção ao mesmo objetivo final — depósitos que se movem na velocidade da internet — mas através de modelos organizacionais fundamentalmente diferentes.
O Cronograma e o Que Pode Dar Errado
A Cari visa um cronograma de lançamento agressivo:
- Março de 2026: Lançamento do produto mínimo viável (MVP)
- 3º Trimestre de 2026: Testes piloto com bancos participantes
- 4º Trimestre de 2026: Lançamento comercial completo
Vários riscos podem descarrilar ou atrasar este cronograma:
Incerteza regulatória. Embora o FDIC tenha sinalizado apoio aos depósitos tokenizados, as regras específicas de implementação ainda não foram finalizadas. O período de comentários para a regra de exclusão de stablecoins proposta pelo FDIC vai até 18 de maio de 2026. Se a regra final introduzir requisitos inesperados para depósitos tokenizados, a Cari poderá precisar redesenhar os fluxos de conformidade.
Desafios de interoperabilidade. Cinco bancos com diferentes sistemas bancários centrais, estruturas de conformidade e bases de clientes devem concordar com padrões comuns para emissão, transferência e resgate de tokens. Projetos de blockchain empresarial historicamente enfrentaram dificuldades na camada de integração, e não na camada tecnológica.
O dilema do ovo e da galinha na adoção. O valor da rede depende de uma participação generalizada. Se apenas dois dos cinco bancos entrarem em operação inicialmente, a utilidade será limitada. Expandir além dos cinco fundadores exige convencer bancos adicionais a confiar em uma infraestrutura que eles não ajudaram a projetar.
Concorrência de stablecoins. Circle, Tether e PayPal (via PYUSD) não estão parados. A Circle recebeu uma licença de banco fiduciário nacional do OCC em dezembro de 2025, confundindo a linha entre emissores de stablecoins e bancos. Se os emissores de stablecoins ganharem capacidades semelhantes às dos bancos, a vantagem regulatória dos depósitos tokenizados diminui.
O Que Isso Significa para o Mercado Amplo
A Cari Network representa algo maior do que um projeto tecnológico isolado. Ela sinaliza que a resposta do sistema bancário dos EUA às stablecoins está passando de uma retórica defensiva para uma infraestrutura ofensiva.
O mercado de stablecoins de US$ 300 bilhões cresceu capturando casos de uso que os bancos demoraram a atender: liquidação 24/7, transferências internacionais, pagamentos programáveis e colateral para DeFi. Os depósitos tokenizados não podem substituir todas essas funções — eles não funcionarão como colateral DeFi ou para transações pseudônimas. Mas para o caso de uso bancário central de mover dinheiro entre contrapartes conhecidas e regulamentadas, eles oferecem uma alternativa convincente.
A Lei GENIUS acelerou inadvertidamente esta competição. Ao traçar uma linha clara entre stablecoins (sem seguro, sem rendimento, 100% de reservas) e depósitos (segurados, com rendimento, reservas fracionárias), a legislação criou uma arena competitiva clara. Bancos e emissores de stablecoins estão agora construindo sistemas paralelos que servem funções semelhantes sob diferentes regimes regulatórios.
A questão é se os clientes — particularmente clientes institucionais que gerenciam grandes posições de tesouraria — preferirão a velocidade e flexibilidade das stablecoins ou a segurança e familiaridade dos depósitos bancários tokenizados. A resposta provavelmente será ambos, dependendo do caso de uso. Mas a aposta da Cari é que, para a grande maioria das transações bancárias comerciais, o formato de depósito vencerá.
Olhando para o Futuro
Se a Cari Network cumprir o seu lançamento comercial no 4º trimestre de 2026, será a primeira rede multi-bancária de depósitos tokenizados operando em infraestrutura de prova de conhecimento zero nos Estados Unidos. Essa combinação — bancos cooperativos, privacidade ZK e clareza regulatória — nunca existiu antes.
Os próximos doze meses determinarão se os depósitos tokenizados se tornarão uma resposta competitiva genuína às stablecoins ou se permanecerão uma curiosidade em fase piloto. Com US$ 779 bilhões em ativos combinados apoiando a iniciativa e um ex-Controlador da Moeda (Comptroller of the Currency) ao leme, a Cari tem tanto a credibilidade quanto a capitalização para tornar a tentativa crível.
Para a indústria de stablecoins, a mensagem é clara: os bancos não estão mais satisfeitos em observar das margens. Os depósitos estão revidando — e desta vez, eles estão rodando em blockchain.
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