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두바이의 스테이블코인 마스터클래스: UAE가 세계에서 가장 완벽한 암호화폐 라이선스 프레임워크를 구축한 방법

· 약 7 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

미국이 GENIUS 법안을 논의하고 유럽이 MiCA를 시행하는 동안, 아랍에미리트(UAE)는 지구상에서 가장 정교한 스테이블코인 규제 아키텍처를 조용히 구축했습니다. 세 개의 규제 기관, 두 개의 금융 자유 구역, 국가가 지원하는 디르함 스테이블코인, 그리고 Circle과 Tether에 대한 이중 승인까지 — 이 모든 것이 대부분의 서구 국가들이 프레임워크를 확정하기도 전에 가동되었습니다. 규제의 명확성이 실제로 어떻게 작동하는지 이해하고 싶다면, 두바이와 아부다비가 쓰고 있는 플레이북을 주목해야 합니다.

운영을 가능케 하는 세 개의 규제 기관 프레임워크​

대부분의 국가는 스테이블코인 감독을 단일 기관에 맡깁니다. UAE는 이와 근본적으로 다른 접근 방식을 취하여 권한을 세 개의 규제 기관으로 나누었으며, 각 기관은 고유한 관할권과 권한을 가집니다.

UAE 중앙은행(CBUAE) 이 최상위에 위치합니다. 2024년 7월부터 시행된 결제 토큰 서비스 규제(PTSR)는 국가 전역에서 결제 수단으로 사용되는 모든 스테이블코인을 관장합니다. 규칙은 명확합니다. 발행자는 유동성이 높은 고품질 자산으로 100% 예치금을 유지해야 하며, 그 중 최소 절반은 UAE 은행에 현금으로 보유해야 합니다. 토큰은 영업일 기준 1일 이내에 액면가로 상환 가능해야 합니다. 알고리즘 스테이블코인과 프라이버시 토큰은 전면 금지됩니다.

두바이 금융감독청(DFSA) 은 에미리트의 온쇼어 금융 자유 구역인 두바이 국제금융센터(DIFC)를 관할합니다. 2026년 2월, DFSA는 Circle의 USDC와 EURC를 두바이의 암호화 토큰 체제 하에 공식 승인된 최초의 스테이블코인으로 인정하며 역사를 썼습니다.

아부다비 글로벌 마켓 금융서비스 규제청(ADGM-FSRA) 은 아부다비의 국제 금융 센터를 감독합니다. Tether의 USDT와 Circle의 USDC는 모두 ADGM 내에서 승인된 가상 자산(Accepted Virtual Asset) 지위를 보유하고 있으며, Tether는 2025년 12월에 9개의 추가 블록체인에 대해 멀티체인 승인을 확보했습니다.

이 삼각 구조는 외부에서 보기에 복잡해 보일 수 있지만, '규제 전문화'라는 가치 있는 결과를 만들어냅니다. CBUAE는 통화 안정성과 국내 결제망에 집중합니다. DFSA와 ADGM은 국제 금융 서비스 비즈니스 유치를 위해 경쟁합니다. 각 규제 기관은 다른 기관을 기다리지 않고 자신의 영역 내에서 신속하게 움직일 수 있습니다.

Circle의 이중 구역 전략​

UAE 시장에 대한 Circle의 접근 방식은 왜 멀티 규제 모델이 크립토 기업에 걸림돌이 아니라 오히려 유리하게 작용하는지를 잘 보여줍니다.

2026년 2월, Circle은 DIFC에서 USDC와 EURC에 대한 DFSA 승인을 확보하여 두바이 규제 프레임워크 하에서 공식적으로 인정받은 최초의 스테이블코인이 되었습니다. 하지만 Circle은 이미 아부다비에서도 입지를 다지고 있었습니다. 2025년 4월, 이 회사는 ADGM의 FSRA로부터 원칙적 승인(in-principle approval)을 받았고, 이어 2025년 12월에는 정식 자금 서비스 제공자(Money Services Provider) 라이선스를 취득했습니다.

결과적으로 Circle은 이제 UAE의 두 주요 금융 구역 모두에서 합법적으로 운영됩니다. DIFC 라이선스 기업은 DFSA의 감독 하에 USDC를 운영에 통합할 수 있고, ADGM 라이선스 기업은 규제된 결제, 정산 및 디지털 자산 서비스를 위해 USDC를 사용할 수 있습니다. 이러한 이중 구역 진출을 통해 Circle은 자산 규모가 3,300억 달러가 넘는 UAE 최대 은행인 퍼스트 아부다비 은행(First Abu Dhabi Bank)이 포함된 UAE 전체 기관 금융 생태계에 접근할 수 있게 되었습니다.

Tether, 아부다비에서 멀티체인 확장​

Tether는 다른 길을 택했습니다. 두바이의 DFSA 승인을 추진하는 대신, Tether는 ADGM에서의 입지를 강화하는 데 집중했습니다.

USDT는 2024년 12월에 ADGM에서 승인된 가상 자산(AVA) 지위를 처음 획득했으며, 초기에는 Ethereum, Solana, Avalanche를 지원했습니다. 이후 2025년 12월, ADGM은 Aptos, Celo, Cosmos, Kaia, Near, Polkadot, Tezos, TON, TRON 등 9개의 추가 체인으로 그 승인 범위를 확대했습니다. 이 멀티체인 승인은 라이선스를 보유한 ADGM 기업들이 광범위한 블록체인 생태계에서 USDT 기반 서비스(거래, 수탁, 정산 및 결제)를 제공할 수 있게 해준다는 점에서 매우 중요합니다.

이러한 멀티체인 전략은 사용자가 이미 있는 곳, 사용자가 이미 사용 중인 체인에서 그들을 만난다는 Tether의 글로벌 접근 방식을 반영합니다. 아부다비의 기관 투자자들에게 이는 규제 준수성을 유지하면서도 블록체인 인프라를 자유롭게 선택할 수 있는 유연성을 의미합니다.

디르함 스테이블코인 경쟁​

UAE 스테이블코인 이야기에서 가장 중대한 발전은 어쩌면 USDC나 USDT가 아니라, 바로 디르함(Dirham)에 관한 것일지도 모릅니다.

PTSR 규정에 따라, UAE 내의 일상적인 소매 결제에는 디르함 기반의 스테이블코인만 허용됩니다. USDC나 USDT와 같은 외국 스테이블코인은 금융 자유 구역이나 국제 상거래에서 사용될 수 있지만, 국내 소매 거래에는 AED에 페깅된 토큰이 필요합니다.

이로 인해 결정적인 디르함 스테이블코인을 구축하기 위한 경쟁이 시작되었습니다.

AE Coin은 2024년 12월 UAE 최초의 정식 라이선스 디르함 기반 스테이블코인이 되었습니다. 각 토큰은 규제 대상 현지 은행에 보관된 디르함과 1 : 1로 매칭되며 지속적인 감사를 받습니다.

DDSC (Dirham Digital Stablecoin) 는 2026년 2월 12일에 출시되었으며, UAE에서 가장 강력한 세 기관인 인터내셔널 홀딩 컴퍼니(IHC, 시가총액 2,400억 달러), 퍼스트 아부다비 은행(FAB, UAE 최대 은행), 그리고 ADQ(국부 펀드)의 지원을 받습니다. DDSC는 국가 규모의 배포를 위해 특별히 구축된 기관급 레이어 2 블록체인 인프라인 UAE 개발 ADI Chain에서 구동됩니다.

RAKBank는 2026년 1월 CBUAE로부터 자체 AED 기반 스테이블코인 발행에 대한 원칙적 승인을 받아 국내 시장의 또 다른 플레이어로 합류했습니다.

이러한 야망은 결제 그 이상을 목표로 합니다. DDSC의 후원자들은 소비자 거래, 기업 자금 관리, 국경 간 정산, 그리고 특히 AI 머신 투 머신(machine-to-machine) 결제를 포함하는 유스케이스를 명시적으로 언급하고 있습니다. 국부 펀드와 국가 최대 은행이 AI 결제를 염두에 두고 스테이블코인을 구축할 때, 이는 기관들의 사고가 어디를 향하고 있는지를 보여주는 신호입니다.

UAE와 타 암호화폐 허브의 비교​

UAE의 접근 방식은 경쟁 관계에 있는 타 관할 구역들과 뚜렷한 대조를 이룹니다.

싱가포르는 싱가포르 통화청(MAS) 주도하에 2023년 8월부터 균형 잡힌 규제 프레임워크를 유지하며, 국내에서 발행된 단일 통화 스테이블코인에 집중하고 있습니다. 싱가포르는 시장 규모보다 공신력과 기관의 신뢰를 우선시합니다. 하지만 그 방식은 더 보수적입니다. 승인된 스테이블코인과 체인의 수가 적고 확장이 느린 편입니다.

홍콩은 2025년 5월 스테이블코인 조례(Stablecoins Ordinance)를 통과시켰으며, 홍콩 통화청(HKMA)은 직후 이행 지침을 발표했습니다. 홍콩은 신규 진입자를 위한 과도기적 샌드박스를 제공하지만 높은 자본 요건을 요구합니다. 현재 라이선스 생태계를 구축하는 초기 단계에 머물러 있습니다.

미국은 여전히 입법적 불확실성(legislative limbo) 상태에 있습니다. GENIUS 법안은 스테이블코인에 대한 최초의 포괄적인 연방 프레임워크를 마련하려 하지만, 아직 통과되지 않았습니다. 그동안 스테이블코인 발행사들은 주 단위의 송금업 라이선스와 연방 차원의 집행 조치가 얽힌 복잡한 체계 아래에서 운영되고 있습니다.

유럽연합은 가상자산 규제(MiCA)를 전면 시행 중이지만, 비 EUR 토큰에 대한 일일 스테이블코인 거래량 제한을 포함한 엄격한 요건으로 인해 이미 일부 발행사들이 유럽 내 서비스를 제한하고 있습니다.

UAE의 강점은 규제 완화가 아닙니다. UAE의 준비금 요건(100% 담보, UAE 은행 내 현금 50% 보유)은 세계에서 가장 엄격한 수준입니다. 차이점은 속도와 명확성입니다. CBUAE, DFSA, ADGM은 모두 명확한 규칙을 발표하고, 신청서를 처리하며, 라이선스를 발급했습니다. 다른 관할 구역들이 여전히 법안 초안을 작성하고 있는 동안 말이죠.

VARA와 온쇼어 두바이 생태계​

DIFC 금융 자유 구역 외 지역에서는 두바이 가상자산 규제국(VARA)이 광범위한 에미리트 전역의 암호화폐 활동을 관할합니다. VARA는 스테이블코인을 "법정화폐 참조 가상자산(FRVA)"으로 규제하며 모듈형 라이선스 방식을 제공합니다. 기업은 거래, 수탁, 자문 등 자신이 수행하는 특정 활동에 대해서만 비용을 지불합니다.

2025년 5월, VARA는 전체 룰북의 버전 2.0을 발표했으며 이는 2025년 6월부터 시행되었습니다. 이 업데이트된 프레임워크는 거래소 운영부터 DeFi 프로토콜 상호작용까지 모든 것을 아우르며, 온쇼어(onshore) 두바이 기업들에게 과도한 금융 자유 구역 라이선스 비용 없이도 규제 준수를 위한 명확한 경로를 제공합니다.

VARA 모델은 UAE 암호화폐 생태계를 (DIFC와 ADGM으로 몰리는) 글로벌 금융 기관뿐만 아니라 더 넓은 두바이 경제권에서 사업을 구축하는 스타트업, 거래소, 서비스 제공업체들이 쉽게 접근할 수 있도록 만듭니다.

이것이 업계에 의미하는 바​

UAE의 스테이블코인 구조는 글로벌 암호화폐 규제를 형성할 세 가지 트렌드를 보여줍니다.

규제 경쟁이 효과를 발휘합니다. DFSA와 ADGM은 국제 기업 유치를 위해 경쟁하며, 이는 더 빠른 승인과 명확한 지침으로 이어집니다. 이러한 국가 내 경쟁은 Circle과 Tether를 모두 끌어들였으며, 현재 서구권의 어떤 단일 관할 구역도 제공하지 못하는 완벽한 스테이블코인 생태계를 UAE에 선사했습니다.

국가별 스테이블코인 의무화가 확산될 것입니다. 소매 결제에서 디르함 담보 토큰을 요구하는 UAE의 요건은 다른 국가들이 따르게 될 템플릿을 제시합니다. 디지털 결제를 수용하면서 통화 주권을 유지하려는 국가들로부터 이와 유사한 자국 통화 우선 원칙의 의무화가 이어질 것으로 예상됩니다.

인프라가 입법보다 중요합니다. 다른 국가들이 스테이블코인 법안을 토론하는 동안, UAE는 실제 인프라를 구축했습니다. DDSC를 위한 ADI Chain, VARA를 위한 라이선스 포털, ADGM을 위한 멀티체인 승인 등이 그 예입니다. 규제 프레임워크는 실제 트랜잭션을 처리하는 운영 시스템과 연결될 때만 가치를 지닙니다.

스테이블코인 운영의 거점을 고민하는 빌더와 기관들에게 UAE의 메시지는 명확합니다. 프레임워크는 가동 중이고, 라이선스는 발급되었으며, 국가 자본은 이미 유입되고 있습니다.

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