2,000만 번째 비트코인 채굴 완료 — 마지막 5%가 모든 것을 바꾸는 이유
2026년 3월 9일, 블록 높이 939,999 에서 파운드리 USA (Foundry USA) 가 비트코인의 유통 공급량을 2,000만 개 이상으로 밀어 올린 코인을 채굴했습니다. 이 지점에 도달하기까지 17년 2개월 1주일이 걸렸습니다. 남은 100만 개의 코인이 발행되는 데는 114년 이상의 시간이 더 소요될 것입니다.
이러한 불균형 — 공급량의 95 % 가 20년도 채 되지 않아 생산된 반면, 마지막 5 % 는 한 세기에 걸쳐 서서히 공급된다는 점 — 은 단순한 우연이 아닙니다. 이는 지금까지 설계된 자산 중 가장 강력한 화폐 자산의 정의를 보여주는 핵심적인 특징입니다.
17년의 여정이 만든 이정표
2009년 1월 3일 사토시 나카모토가 제네시스 블록을 채굴했을 때, 네트워크는 10분마다 50 BTC 를 보상으로 제공했습니다. 초기 채굴자들은 다시는 반복되지 않을 속도로 코인을 축적했습니다. 2012년 말, 첫 번째 반감기로 보상은 25 BTC 로 줄어들었습니다. 2016년에는 12.5 BTC 로 감소했습니다. 2024년 4월 반감기 이후 채굴자들은 블록당 단 3.125 BTC, 즉 하루에 약 450 BTC 를 벌어들이고 있습니다.
비트코인의 연간 인플레이션율은 현재 0.85 % 미만으로, 금의 추정 연간 공급 증가율인 1.5 ~ 2 % 보다 이미 낮습니다. 2028년 4월로 예상되는 다섯 번째 반감기 이후에는 이 비율이 0.5 % 미만으로 떨어질 것입니다. 그때가 되면 전체 비트코인의 98 % 이상이 발행된 상태가 됩니다.
반감기 일정의 정교함 덕분에 네트워크는 처음 1,000만 개의 코인을 생산하는 데 4년이 채 걸리지 않았습니다. 두 번째 1,000만 개를 생산하는 데는 13년이 걸렸습니다. 그리고 마지막 100만 개를 채굴하는 데는 100년 이상의 세월이 필요합니다.
실제 공급량은 2,000만 개보다 훨씬 적습니다
단순한 공급 수치는 이야기의 일부일 뿐입니다. 체이널리시스 (Chainalysis) 는 300만 ~ 400만 BTC 가 영구적으로 접근 불가능한 상태라고 추정합니다. 이는 비밀번호 분실, 하드 드라이브 파손, 그리고 개인 키를 전수하지 못한 채 사망한 소유자들로 인해 소실된 코인들입니다.
이 소실된 코인 중 약 100만 개는 사토시 나카모토의 지갑에 있는 것으로 추정되며, 2009년에서 2010년 사이에 채굴된 이후 단 한 번도 이동하지 않았습니다. 이 코인들이 정말 "소실"된 것인지 아니면 단순히 잠자고 있는 것인지는 암호화폐 업계의 가장 오래된 미스터리 중 하나입니다. 어느 쪽이든, 이들은 17년 넘게 유통 시장에 나오지 않았습니다.
소실된 코인을 제외하면, 비트코인의 실질적인 유통 공급량은 1,600만 ~ 1,700만 개에 더 가깝습니다. 이는 이론적 최대치의 약 76 ~ 81 % 만이 실제로 시장에서 거래 가능하다는 것을 의미합니다. 향후 1세기에 걸쳐 마지막 100만 개의 코인이 추가될 때, 이들은 이전에 채굴된 비트코인의 상당 부분이 이미 영원히 사라져 버린 경제 체제로 유입될 것입니다.
기관의 축적이 공급 부족을 가속화합니다
공급 가능한 물량을 누가 보유하고 있는지를 고려하면 희소성 상황은 더욱 심화됩니다. 2024년 1월 비트코인 현물 ETF 승인과 함께 시작된 기관의 물결은 급격히 가속화되었습니다.
현재 비트코인 현물 ETF 는 1,370억 달러 이상의 자산을 관리하며 전체 비트코인 공급량의 약 7 % 를 보유하고 있습니다. 블랙록 (BlackRock) 의 아이셰어즈 비트코인 트러스트 (IBIT) 하나만으로도 상당한 비중을 차지하고 있으며, 웰스파고 (Wells Fargo), 뱅크오브아메리카 (Bank of America), 심지어 과거에 암호화폐에 회의적이었던 뱅가드 (Vanguard) 까지도 이제 고객들에게 비트코인 ETF 를 판매하고 있습니다.
기업 측면에서는 상장 기업들이 총 170만 BTC 이상을 공동으로 보유하고 있으며, 이는 전체 공급량의 약 8 % 에 해당합니다. 현재 Strategy 로 사명을 변경한 마이크로스트래티지 (MicroStrategy) 는 공격적인 "42/42" 계획을 통해 687,000 BTC 를 축적하며 선두를 달리고 있습니다. 이 계획은 주식 및 채권 발행을 통해 3년간 840억 달러를 조달하여 더 많은 비트코인을 매수하는 것을 목표로 합니다. 이 회사는 2026년 초에만 12억 5천만 달러 상당의 13,267 BTC 를 추가했습니다.
ETF, 기업 재무, 그리고 수년간 코인을 이동하지 않은 장기 보유자들 사이에서 거래소에서 활발하게 유통되는 비트코인의 양은 계속해서 줄어들고 있습니다. 거래소 잔고는 2020년 이후 꾸준히 감소하고 있으며, 이러한 추세가 반전될 기미는 보이지 않습니다.
미지의 영역으로 들어선 채굴 경제학
채굴자들에게 2,000만 개 이정표는 실존적인 질문을 던집니다. 블록 보상이 0에 가까워지면 어떤 일이 벌어질까요?
현재 경제적 상황은 이미 가혹합니다. 2025년 말 기준으로 비트코인 1개를 채굴하는 데 드는 평균 현금 비용은 약 74,600 달러입니다. 감가상각비, 금융 비용 및 주식 기반 보상을 포함하면 총 비용 (All-in cost) 은 BTC 당 약 137,800 달러까지 치솟습니다. 이제 비트코인 1개를 생산하는 데 약 854,400 킬로와트시 (kWh) 가 필요하며, 이는 평균적인 미국 가정이 80년 동안 사용할 수 있는 전력량입니다.
각 반감기 이후, 저렴한 전기를 확보하지 못하거나 충분한 규모를 달성하지 못한 채굴자들은 퇴출됩니다. 2024년 반감기는 소규모 업체들이 합병하거나 폐업하는 통합의 물결을 일으켰습니다. 2028년 반감기는 더욱 가혹할 것입니다.
비트코인 보안 모델의 장기적인 생존 가능성은 궁극적으로 블록 보조금을 대신해 트랜잭션 수수료가 채굴자의 주요 인센티브가 되는지에 달려 있습니다. 2028년까지 건강한 수수료 시장이 형성되려면 수수료가 블록 보상의 10 ~ 20 % 를 지속적으로 차지해야 합니다. 레이어 2 결제 트랜잭션, 오디널스 (Ordinals), 그리고 온체인 프로토콜의 지속적인 블록 공간 수요가 충분한 수수료 수익을 창출할 수 있을지는 여전히 열린 질문이며, 암호화폐 업계에서 가장 중요한 과제 중 하나입니다.
희소성 내러티브의 마지막 장
비트코인은 항상 희소성을 바탕으로 마케팅되어 왔습니다. 2,100만 개라는 상한선은 아마도 암호화폐에서 가장 널리 알려진 숫자일 것입니다. 하지만 비트코인 역사의 대부분 기간 동안 희소성은 이론적인 개념이었습니다. 공급량이 여전히 의미 있는 속도로 발행되고 있었고, 상한선은 멀게만 느껴졌기 때문입니다.
2,000만 개라는 이정표는 이 내러티브를 이론에서 실질적인 것으로 변화시킵니다. 공급량의 95 % 가 발행된 상황에서 대화의 주제는 "비트코인은 고정된 공급량을 가지고 있다"에서 "비트코인의 공급이 거의 완료되었다"로 이동합니다. 2035년 1월이면 전체 비트코인의 99 % 가 채굴될 것입니다. 실질적인 관점에서 비트코인의 통화 정책은 향후 10년 이내에 기능적으로 완성될 것입니다.
이는 비트코인의 가치 평가 방식에 깊은 함의를 갖습니다. 전통적인 원자재 가격 모델은 시장에 유입되는 새로운 공급량을 고려합니다. 비트코인의 신규 발행량이 0에 가까워지면 이러한 모델은 무너집니다. 비트코인은 점점 더 공급량이 고정된 수집 가능한 자산처럼 행동하게 되며, 가격은 변하지 않는 재고에 대한 수요에 의해서만 결정되게 됩니다.
금과의 비교는 시사하는 바가 큽니다. 금의 가치 제안이 수천 년 동안 유지될 수 있었던 이유 중 하나는 매년 새로운 광산 공급량이 지상 재고의 1.5 ~ 2 % 만을 추가하기 때문입니다. 비트코인의 공급 증가율은 이미 금보다 낮으며, 수학적 확실성에 따라 계속해서 떨어질 것입니다. 어떤 중앙은행도 더 많이 찍어낼 수 없으며, 어떤 채굴 붐도 시장에 물량을 쏟아낼 수 없습니다.
마지막 100만 개가 향후 10년에 의미하는 바
2,000만 번째 비트코인은 단순히 숫자에 불과한 것이 아닙니다. 이는 실험이 설계된 대로 정확하게 작동하고 있다는 신호입니다. 2008년 사토시가 코딩한 발행 일정은 수정이나 개입, 번복의 가능성 없이 계속해서 실행되고 있습니다.
투자자들에게 시사하는 점은 명확합니다. 방정식의 공급 측면은 사실상 확정되었습니다. 앞으로의 모든 가격 움직임은 ETF 유입, 기업 재무 채택, 국부 펀드 배분, 그리고 가치가 하락할 수 없는 자산으로 전 세계 저축액이 완만하고 꾸준하게 이동하는 수요 측면에 의해 주도될 것입니다.
채굴자들에게는 시간이 얼마 남지 않았습니다. 보조금 의존형 보안에서 수수료 의존형 보안으로의 전환은 더 이상 먼 미래의 걱정이 아닙니다. 이는 향후 두 번의 반감기 동안 해결해야 할 핵심 과제입니다.
더 넓은 암호화폐 생태계 측면에서 이 이정표는 비트코인이 왜 기초 레이어로 남아 있는지를 재확인시켜 줍니다. DeFi, AI, 또는 토큰화된 자산에서 어떤 혁신이 나타나든, 이들은 금융 역사상 가장 예측 가능한 공급 일정을 가진 통화 프레임워크 내에 존재합니다.
처음 2,000만 개의 코인을 채굴하는 데 17년이 걸렸습니다. 마지막 100만 개를 채굴하는 데는 114년이 걸릴 것입니다. 이는 오류가 아닙니다. 그것이 바로 비트코인의 본질입니다.
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