본문으로 건너뛰기

그레이스케일 GAVA 나스닥 상장: 아발란체 스테이킹 ETF가 예고하는 Alt-L1 수익 혁명

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026년 3월 12일, 나스닥에서는 2년 전만 해도 상상할 수 없었던 두 가지 사건이 동시에 일어났습니다. 블랙록 (BlackRock)이 매월 배당금을 지급하는 스테이킹 이더리움 ETF를 출시했고, 그레이스케일 (Grayscale)은 은퇴 계좌에서 지분 증명 (Proof-of-Stake) 보상을 받을 수 있는 아발란체 스테이킹 펀드를 선보였습니다. 월스트리트가 보내는 메시지는 분명했습니다. 크립토 ETF는 더 이상 단순한 가격 변동 노출만을 위한 것이 아니라, 수익 창출 수단 (Yield instruments)으로 진화하고 있다는 것입니다.

티커명 GAVA로 거래되는 그레이스케일 아발란체 스테이킹 ETF (Grayscale Avalanche Staking ETF)는 전통 금융이 디지털 자산을 패키징하는 방식의 조용하지만 심오한 변화를 상징합니다. 3월 27일 SEC 마감일을 앞두고 91개의 크립토 ETF 신청이 대기 중인 가운데, 3월의 어느 화요일에 일어난 이 사건은 알트 L1 (Alt-L1) ETF 슈퍼사이클의 서막으로 기억될 것입니다.

사모 발행에서 공모 상품으로: GAVA의 여정​

GAVA는 어느 날 갑자기 나타난 것이 아닙니다. 그레이스케일은 2024년 8월에 아발란체 트러스트 (Avalanche Trust)를 사모 펀드로 처음 출시했습니다. 당시에는 락업 기간과 순자산가치 (NAV) 대비 높은 프리미엄을 감수할 수 있는 적격 투자자들만 이용할 수 있었습니다. 이후 2025년 3월 나스닥의 19b-4 신청을 거쳐, 해당 트러스트는 전환 과정을 거쳤고 마침내 2026년 3월 12일 공개 시장에 데뷔했습니다.

이 펀드는 약 572,261 개의 AVAX 토큰을 보유하고 있으며, 보유 자산의 최대 70%를 아발란체 네트워크에 스테이킹하여 연간 약 4.47%의 스테이킹 수익률을 거둘 것으로 예상됩니다. 초기 자본 유입을 위해 그레이스케일은 첫 3개월 동안 또는 운용 자산 (AUM)이 10억 달러에 도달할 때까지 (둘 중 먼저 도래하는 시점 기준) 관리 수수료 0% 프로모션을 도입했습니다. 프로모션 기간이 지나면 수수료는 0.35%로 인상됩니다.

출시 당시 GAVA는 주당 23.33 달러의 순자산가치와 약 555만 달러의 초기 자산으로 시작했습니다. 비트코인 ETF 거물들에 비하면 소박한 수치지만, 이 펀드의 중요성은 규모가 아니라 상징성에 있습니다. 이더리움과 솔라나에 이어 미국 주요 거래소에서 스테이킹 수익률 ETF를 승인받은 세 번째 지분 증명 네트워크가 되었기 때문입니다.

3월 12일 동시 출시: GAVA와 블랙록 ETHB의 만남​

GAVA의 데뷔가 특히 주목받는 이유는 그 타이밍에 있습니다. 같은 날, 블랙록은 단순히 가격을 추종하는 것이 아니라 수익을 창출하도록 설계된 첫 번째 크립토 상품인 iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB)를 출시했습니다.

ETHB는 전체 이더리움 보유량의 70%에서 95% 사이를 스테이킹할 계획이며, 스테이킹 보상의 82%에서 90%를 주주들에게 매월 배당금으로 지급할 예정입니다. 스폰서 수수료 0.25% (첫 25억 달러 자산에 대해 0.12%로 감면)를 책정한 블랙록은 약 1억 달러의 초기 자산을 바탕으로 첫날 1,500만 달러의 거래량을 기록했습니다.

나스닥에 스테이킹된 ETH와 AVAX 상품이 동시에 등장한 것은 구조적인 변화를 의미합니다. ETF 산업은 단순히 더 많은 종류의 토큰으로 확장하는 것에 그치지 않고, 현물 노출 위에 수익률 (Yield)을 얹어 투기성 크립토 수단보다는 전통적인 소득형 펀드 (Income fund)에 훨씬 더 가까운 상품 카테고리를 만들고 있습니다.

참고로, 2025년 10월 솔라나 현물 ETF 승인 이후 NYSE Arca에 데뷔한 비트와이즈 (Bitwise)의 솔라나 스테이킹 ETF (BSOL)는 첫날 5,600만 달러의 거래량을 기록했습니다. 스테이킹 ETF의 템플릿은 이미 검증되었으며, 3월 12일의 사건은 이것이 여러 체인으로 확장될 수 있음을 확인시켜 주었습니다.

왜 아발란체인가? AVAX에 대한 기관의 관점​

아발란체가 세 번째 스테이킹 ETF 체인으로 선택된 것은 우연이 아닙니다. 이 네트워크는 지난 18개월 동안 독보적인 기관용 프로필을 구축해 왔습니다.

기업 채택을 위한 서브넷 (Subnet) 아키텍처. 맞춤형 검증인, 수수료, 가상 머신 로직을 갖춘 앱 전용 블록체인인 아발란체의 서브넷은 공용 블록체인 인프라에 연결되면서도 허가된 환경 (Permissioned environment)이 필요한 기관 사용자들을 매료시켰습니다. ERC-3643 표준을 사용하여 아발란체에서 진행된 스카이브릿지 캐피탈 (SkyBridge Capital)의 3억 달러 규모 헤지펀드 토큰화는 기념비적인 사건이었습니다. 그로브 파이낸스 (Grove Finance), 디나리 (Dinari), Re 등은 기관의 블록체인 채택 플랫폼으로서 아발란체의 명성을 더욱 공고히 했습니다.

기술적 모멘텀. 에트나 (Etna) 업그레이드는 서브넷 배포 비용을 99% 절감했으며, 아발란체9000 (Avalanche9000) 로드맵은 하이퍼체인을 통해 100,000+ TPS 달성을 목표로 하고 있습니다. C-Chain의 일일 활성 주소 수는 2026년 1월 이후 242% 급증하여 2월 중순에는 160만~170만 개에 도달했습니다. 전체 DeFi TVL은 16.8억 달러에 달하며, 일일 DEX 거래량은 3억 달러를 상회합니다.

스테이킹 경제학. AVAX 검증인은 최대 7.65%의 APY를 얻을 수 있으며, 많은 지분 증명 네트워크와 달리 아발란체는 스테이킹된 토큰에 대해 슬래싱 (Slashing, 자산 삭감) 페널티를 부과하지 않습니다. 이러한 슬래싱 없는 설계는 스테이킹된 원금이 프로토콜 수준의 몰수 위험에 처하지 않는다는 것을 고객에게 보장해야 하는 기관 수탁업체들에게 AVAX를 특히 매력적으로 만듭니다.

검증인을 운영하기 위한 최소 수량은 2,000 AVAX이며, 위임자 (Delegator)는 최소 25 AVAX로 참여할 수 있습니다. 이미 한 나스닥 상장사는 네트워크 성장을 지원하기 위해 직접 검증인을 운영하면서 10억 달러 규모의 AVAX 재무 자산을 구축하겠다는 계획을 발표했습니다. 이는 기관의 확신이 수동적인 ETF 상품을 넘어 그 이상으로 확장되고 있음을 보여주는 신호입니다.

91 개의 신청서, 24 개의 토큰, 하나의 마감일: 3 월 27 일의 변곡점​

GAVA와 ETHB는 전례 없는 규제 모멘텀을 배경으로 등장했습니다. 2026 년 3 월 27 일까지 SEC는 24 개의 서로 다른 토큰에 걸친 91 개의 대기 중인 암호화폐 ETF 신청서에 대해 최종 결정을 내려야 합니다.

파이프라인에는 다음이 포함됩니다:

  • Uniswap (UNI), Aave (AAVE), Tron (TRX), Sui (SUI), Zcash (ZEC) 및 NEAR를 포함한 토큰을 대상으로 하는 Bitwise의 11개 알트코인 ETF
  • 나스닥의 Canary Capital XRPC와 NYSE Arca의 Grayscale GXRP를 필두로 이미 거래 중인 현물 XRP ETF
  • 승인 프로세스의 다양한 단계에 있는 폴카닷 (Polkadot) 및 카르다노 (Cardano) ETF
  • 시가총액 기준 상위 5개 암호화폐 바스켓을 추종하는 멀티 암호화폐 인덱스 ETF

이 물결을 가능하게 하는 규제 인프라 또한 매우 중요합니다. 지난 9월, SEC는 암호화폐 ETP에 대한 새로운 일반 거래소 상장 기준을 가속화된 기준으로 승인하여, 잠재적 승인 기간을 최장 240 일에서 최단 75 일로 단축했습니다. Galaxy Research는 2026 년 미국에서 100 개 이상의 현물 알트코인, 멀티 자산 및 레버리지 암호화폐 ETF가 출시될 것으로 예상하며, 순유입액은 500 억 달러를 넘어설 가능성이 있습니다.

Bitwise는 ETF가 비트코인, 이더리움 및 솔라나 신규 발행량의 100% 이상을 흡수할 수 있다고 예측했습니다. 이는 주요 지분 증명 (PoS) 네트워크에서 ETF 수요가 구조적으로 신규 토큰 공급량을 초과할 수 있음을 의미합니다.

수익형 ETF 테제: 스테이킹이 모든 것을 바꾸는 이유​

GAVA와 ETHB에서 가장 중요한 혁신은 토큰 노출도가 아니라 수익률입니다.

전통적인 현물 암호화폐 ETF는 기본적으로 패시브 방식입니다. 즉, 기초 자산을 매수하여 보유하고 가격을 추종합니다. 스테이킹 ETF는 이러한 유휴 자산을 생산적인 자본으로 전환합니다. GAVA가 AVAX 보유량의 70%를 예상 수익률 4.47%로 스테이킹하거나, ETHB가 ETH의 최대 95%를 스테이킹하고 매월 배당금을 지급할 때, 이러한 상품들은 원자재 펀드보다는 고정 수입 금융 상품에 더 가까워지기 시작합니다.

이는 기관 투자자들이 암호화폐에 대해 가졌던 가장 큰 반대 의견인 '디지털 자산 보유가 현금 흐름을 창출하지 못한다'는 점을 해결하기 때문에 중요합니다. 비트코인 할당은 수익을 창출하지 않지만, 스테이킹된 이더리움이나 아발란체 할당은 수익을 창출합니다.

그 영향은 광범위합니다:

  • 포트폴리오 구성. 스테이킹 ETF는 멀티 자산 포트폴리오에서 배당주나 채권 펀드와 함께 분류될 수 있으며, 이전에는 암호화폐를 제외했던 자산 배분 모델의 문을 엽니다.
  • 세금 처리. 배당금으로 지급되는 스테이킹 보상은 현물 암호화폐의 순수 자본 이득과는 다르며, 잠재적으로 더 유리한 세금 처리를 받을 수 있습니다.
  • 경쟁 역학. ETF 발행사는 이제 단순히 수수료뿐만 아니라 스테이킹 수익률 최적화로 경쟁하게 되어, 비트코인 ETF에는 없었던 성과 측면의 경쟁이 발생합니다.

스테이킹된 지분 증명 자산이 매월 수익을 지급하는 ETF로 패키징될 수 있다면, 동일한 구조가 모든 PoS 네트워크에 적용될 수 있습니다. 솔라나, 카르다노, 폴카닷, 코스모스 및 수십 개의 다른 네트워크들이 후보가 됩니다. 수익형 암호화폐 ETF는 틈새 상품이 아니라 새로운 자산 클래스입니다.

중앙화 문제: 누가 검증인을 통제하는가?​

그러나 스테이킹 ETF 모델에는 업계가 아직 완전히 해결하지 못한 긴장감이 내재되어 있습니다.

Grayscale이 수탁 인프라를 통해 572,261 AVAX의 70%를 스테이킹하거나, BlackRock이 수십억 달러에 달할 수 있는 ETH의 95%를 스테이킹할 때 발생하는 검증인 집중 현상은 정당한 탈중앙화 우려를 불러일으킵니다.

아발란체에서는 이미 스테이킹된 AVAX의 약 40%가 상위 20개 검증인에게 집중되어 있습니다. 기관 ETF 유입으로 소수의 수탁 스테이킹 제공업체를 통해 수십억 개의 토큰이 추가로 유입된다면 이러한 집중은 더욱 심화될 수 있습니다.

역설은 분명합니다. 개인 투자자에게 스테이킹 보상에 대한 접근성을 민주화하는 바로 그 상품이, 동시에 그 보상이 나오는 네트워크를 중앙화할 수 있다는 것입니다. 401(k) 계좌를 통해 AVAX 스테이킹 수익을 얻는 ETF 보유자는 자신의 토큰이 어떤 검증인을 지원하는지 통제할 수 없고, 거버넌스에 참여할 능력도 없으며, 자신의 스테이크가 권력 집중 대신 네트워크 건강을 증진하도록 보장할 메커니즘도 없습니다.

이는 가상의 우려가 아닙니다. 스테이킹 ETF 시대의 결정적인 거버넌스 과제이며, 아직 어떤 발행사도 만족스러운 답변을 내놓지 못했습니다.

향후 전망: 알트 L1 ETF 일정​

규제 모멘텀, 발행사 간의 경쟁, 그리고 투자자 수요의 결합은 2026 년 남은 기간에 대한 명확한 로드맵을 제시합니다:

1분기 - 2분기: 3 월 27 일 예정된 91 개의 신청서에 대한 SEC의 결정은 얼마나 많은 새로운 토큰이 ETF로 취급될지를 결정할 것입니다. 폴카닷, 카르다노 또는 수이 (Sui)에 대한 승인은 스테이킹 ETF 생태계를 크게 확장할 것입니다.

2026년 중반: 발행사들이 초기 운용 자산 (AUM) 확보를 위해 제로 수수료 구조로 경쟁함에 따라 수수료 전쟁이 심화될 것입니다. GAVA에 대한 Grayscale의 0% 프로모션 수수료와 ETHB에 대한 BlackRock의 0.12% 면제가 본보기가 되었습니다.

2026년 하반기: 이더리움, 솔라나, 아발란체 등에 걸쳐 스테이킹된 PoS 토큰 바스켓을 보유하여 단일 티커로 다양한 수익률 노출을 제공하는 최초의 멀티체인 스테이킹 인덱스 ETF가 등장할 수 있습니다.

진행 중: Morgan Stanley의 2026 년 1 월 스테이킹 기능이 포함된 비트코인 및 솔라나 ETF 신청은 모든 주요 월스트리트 금융사들이 암호화폐 수익형 상품 파이프라인을 구축하고 있음을 나타냅니다. 비트코인 ETF 수수료를 거의 제로로 압축했던 경쟁 역학이 스테이킹 상품에서도 반복될 것입니다.

더 큰 그림: 투기에서 소득으로​

암호화폐 ETF의 이야기는 세 장으로 나뉩니다. 첫 번째는 비트코인입니다 — 블랙록 (BlackRock) 에 의해 정당성을 확보하고 2024년 1월 승인된 순수 가격 노출형 상품입니다. 두 번째는 이더리움입니다 — BTC를 넘어 확장되었으며, 2024년에서 2025년에 걸쳐 검증되었습니다. 현재 열리고 있는 세 번째 장은 바로 수익률 (yield) 입니다.

그레이스케일 (Grayscale) 의 GAVA는 중형급 레이어 1 토큰을 보유한 555만 달러 규모의 펀드입니다. 수치상으로는 작습니다. 하지만 이것이 상징하는 바 — 즉, 이더리움과 솔라나 이외의 체인에 대해 표준 상장 지수 상품을 통해 증권 계좌에서 스테이킹 보상을 받을 수 있게 된 순간이라는 점에서 — 이는 중대한 전환점입니다.

알트 L1 수익률 ETF 시대가 시작되었습니다. 이제 질문은 더 이상 지분 증명 보상이 전통적인 포트폴리오에 도달할지 여부가 아닙니다. 인프라가 얼마나 빨리 확장되는지, 중앙화 위험이 어떻게 관리되는지, 그리고 사상 처음으로 암호화폐 투기가 아닌 암호화폐 소득으로 흐르는 기관 자본을 어떤 네트워크가 선점할지가 관건입니다.

BlockEden.xyz는 이더리움, 솔라나, 아발란체를 포함한 주요 지분 증명 네트워크 전반에 걸쳐 엔터프라이즈급 RPC 및 API 인프라를 제공합니다. 스테이킹 ETF가 기관 자본을 온체인으로 끌어들임에 따라, 신뢰할 수 있는 노드 인프라는 이 새로운 수익 경제의 중추가 됩니다. 당사의 API 마켓플레이스 탐색을 통해 기관급 규모를 위해 설계된 토대 위에서 개발을 시작해 보세요.

Share on Twitter