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스테이블코인 규제 수렴 2026: 7개 주요 경제국이 디지털 달러를 규제된 결제 인프라로 전환한 방법

· 약 16 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

5년 전 스테이블코인은 비트코인과 이더리움 거래를 위한 수단인 크립토 유틸리티 토큰에 불과했으며, 전통 금융권에서는 대체로 무시되었습니다. 오늘날 스테이블코인은 7개 주요 경제국에서 규제하는 3,000억 달러 규모의 결제 수단이 되었으며, 연간 5조 7,000억 달러의 국경 간 결제를 처리하며 SWIFT와 직접 경쟁하고 있습니다. '실험적인 가상자산'에서 '규제된 결제 인프라'로의 전환은 누구도 예상하지 못한 속도로 이루어졌으며, 2026년은 전 세계 규제 프레임워크가 스테이블코인은 가상자산이 아니라 '돈'이라는 공통된 비전으로 수렴하는 해가 될 것입니다.

이러한 변화는 매우 심오합니다. 2025년 7월부터 2026년 7월 사이, 미국, 유럽 연합(EU), 영국, 싱가포르, 홍콩, 아랍에미리트(UAE), 일본은 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제를 시행했습니다. 이들 모두는 전액 준비금 보유, 라이선스를 보유한 발행자, 상환권 보장을 의무화하고 있습니다. 2026년이 특히 중요한 이유는 단순한 규제의 명확성을 넘어 규제적 일치(Regulatory Alignment)가 이루어졌기 때문입니다. 사상 처음으로 스테이블코인은 호환 가능한 프레임워크를 바탕으로 여러 관할권에서 운영될 수 있게 되었으며, 지역적 실험에서 글로벌 결제 인프라로 탈바꿈했습니다.

미국 GENIUS 법안: 연방 규제의 구체화​

2025년 7월 18일에 제정된 GENIUS 법안(GENIUS Act)은 미국의 첫 번째 포괄적인 스테이블코인 프레임워크를 구축했습니다. 이 법안은 '허가된 결제 스테이블코인 발행자' 이외의 그 누구도 미국 내에서 스테이블코인을 발행하는 것을 금지하며, 통화감독청(OCC)과 연방예금보험공사(FDIC)가 관리하는 연방 라이선스 제도를 신설했습니다.

이행 일정은 공격적입니다. 규제안은 제정 후 정확히 1년 뒤인 2026년 7월 18일까지 확정되어야 합니다. GENIUS 법안은 제정 후 18개월이 지난 시점 또는 OCC와 FDIC가 최종 규제안을 발표한 후 120일이 지난 시점 중 빠른 날짜에 발효됩니다. 2026년 2월 현재, 두 기관 모두 규칙 제정 제안 공고를 발표했으며, FDIC의 의견 수렴 기간은 2026년 2월 17일에 종료됩니다.

누가 GENIUS 법안에 따라 스테이블코인을 발행할 수 있는가?

GENIUS 법안은 허가된 발행자를 세 가지 카테고리로 분류합니다:

  1. 국립은행 및 연방 저축 조합 (OCC 규제)
  2. 주정부 인가 은행 (비회원 주립은행은 FDIC 규제, 회원 주립은행은 연방준비제도 규제)
  3. OCC로부터 '연방 적격 결제 스테이블코인 발행자'로 승인받은 비은행 기업

모든 발행자는 미결제 스테이블코인 부채의 100%에 해당하는 준비금을 주로 미국 국채와 보험에 가입된 은행 예금으로 유지해야 합니다. 또한 이 법안은 영업일 기준 1일 이내에 액면가로 상환할 것을 요구하는데, 이는 싱가포르의 5일 기간보다 훨씬 엄격한 기준입니다.

OCC의 제안된 규칙은 국립은행, 연방 저축 조합, 외국 스테이블코인 발행자 및 연방 승인을 받으려는 비은행 기업에 적용됩니다. 이는 두 가지 체계를 만듭니다. 은행은 직접 승인을 통해 스테이블코인을 발행할 수 있는 반면, 비은행 핀테크 기업(써클(Circle), 팍소스(Paxos) 등)은 연방 적격 발행자가 되기 위해 신청해야 하며, 이 과정은 국립은행 인가를 받는 과정과 유사합니다.

FDIC 감독 기관의 경우, 제안된 규칙은 주정부 비회원 은행 및 주정부 저축 조합의 자회사가 허가된 스테이블코인 발행자가 되기 위한 신청 절차를 수립합니다. 이는 주정부 인가 은행이라 하더라도 자회사 구조를 통해 스테이블코인을 발행하려면 연방 승인을 거쳐야 함을 의미합니다.

이행 과제

GENIUS 법안의 1년이라는 규제 일정은 매우 야심차 보입니다. 2025년 12월 제안된 규칙과 2026년 7월 마감일 사이, 기관들은 규제를 확정하고 신청 절차를 수립하며 발행자 신청을 처리하기 시작해야 합니다. 한편, 기존 스테이블코인 발행자들은 컴플라이언스 마감일에 직면해 있습니다. 이들은 라이선스를 신청하거나 미국 내 운영을 중단해야 합니다.

753억 달러의 USDC를 유통 중인(전년 대비 72% 증가) 써클은 이미 미국 전역에서 주정부 송금업 라이선스를 획득하고 매월 증명(Attestation)을 통해 전액 준비금 보유를 입증해 왔기에 GENIUS 법안 준수에 유리한 위치에 있습니다. 반면 1,836억 달러의 USDT를 보유한 테더(Tether)는 더 불확실한 경로에 놓여 있습니다. 미국 규제 당국과의 소통에 소극적이었던 과거와 투명성 부족은 연방 승인을 어렵게 만들 수 있습니다.

유럽 MiCA: 선점자의 우위​

미국이 숙고하는 동안 유럽은 움직였습니다. 가상자산시장법(MiCA) 프레임워크는 2023년에 확정되어 유럽 연합에 수년 앞선 출발점을 제공했습니다. 2026년 7월 1일은 MiCA의 완전 시행 마감일로, 유럽 연합에서 운영되는 모든 가상자산 서비스 제공자(CASP)는 완전히 승인을 받거나 즉시 운영을 중단해야 합니다. 유럽 증권시장감독청(ESMA)은 이 날짜 이후에 비공식적인 유예 기간은 없을 것이라고 경고했습니다.

MiCA의 스테이블코인 조항은 '전자화폐 토큰'(USDC 및 USDT와 같은 자산 준거 토큰)에 적용되며 다음 사항을 요구합니다:

  • 발행자는 EU 라이선스를 보유한 신용 기관 또는 전자화폐 기관이어야 함
  • 준비금 자산은 토큰 부채의 100%와 동일해야 하며, 분리된 계좌에 보관되어야 함
  • 영업일 이내에 액면가로 상환 보장
  • 준비금 구성, 거버넌스 및 리스크 관리를 상세히 기술한 포괄적인 백서 발행
  • 관할 당국에 대한 지속적인 규제 보고

써클의 컴플라이언스 승리

시가총액 기준 상위 10대 스테이블코인 중 써클의 USDC만이 유일하게 MiCA를 완전히 준수하고 있습니다. 써클은 유럽 법인인 Circle Mint Ireland Limited를 통해 허가를 받았으며, USDC와 EURC(유로화 연동 스테이블코인) 모두에 대해 MiCA 준수 백서를 발행했습니다. 이러한 규제적 우위는 시장 점유율로 이어지고 있습니다. USDC 유통량은 2026년 1월부터 2월 사이 16% 급증한 반면, USDT는 2.5% 증가에 그쳤습니다.

써클의 CEO 제레미 알레어(Jeremy Allaire)는 전략적 가치를 다음과 같이 설명했습니다. "MiCA는 컴플라이언스가 경쟁 우위가 되는 공정한 경쟁의 장을 만듭니다. 은행, 핀테크, 결제 처리업체와 같은 기관 고객에게 MiCA 준수 스테이블코인을 사용하는 것은 거래 상대방 위험과 규제 불확실성을 제거하는 것을 의미합니다."

테더의 EU 엑소더스

세계 최대 스테이블코인인 테더의 USDT는 눈에 띄게 비준수 상태입니다. EU 라이선스가 없는 상태에서 바이낸스(Binance), 크라켄(Kraken), 비트스탬프(Bitstamp)를 포함한 주요 거래소들은 7월 1일 마감일을 앞두고 유럽 고객을 대상으로 USDT 상장 폐지를 시작했습니다. 테더는 2026년 1월부터 2월 사이 65억 USDT를 소각하여 시가총액이 1,868억 달러에서 1,836억 달러로 줄어든 반면, USDC는 점유율을 확대했습니다.

테더의 과제는 기술적인 것이 아니라(준비금은 보유하고 있음) 제도적인 것입니다. MiCA는 발행자가 라이선스를 보유한 EU 신용 또는 전자화폐 기관일 것을 요구하는데, 이는 테더가 역사적으로 피해왔던 규제 관계를 필요로 합니다. 테더가 이론적으로 유럽 전자화폐 라이선스를 취득하거나 라이선스 기관과 파트너십을 맺을 수는 있지만, 2026년 2월 현재까지 그러한 계획은 발표되지 않았습니다.

유럽의 가상자산 사용자들에게 이러한 변화는 가시적입니다. 플랫폼들은 USDT 보유자들에게 7월 1일 이전에 USDC나 EURC로 전환할 것을 촉구하고 있습니다. 이 전환은 500억 달러 이상의 유동성 이동을 의미하며, 가상자산 역사상 가장 큰 규모의 강제 리밸런싱 중 하나가 될 것입니다.

싱가포르 MAS: 아시아 태평양의 스테이블코인 청사진​

미국과 EU가 2025~2026년에 프레임워크를 확정하는 동안 싱가포르는 더 일찍 움직였습니다. 싱가포르 통화청 (MAS)은 2023년 8월 15일에 스테이블코인 프레임워크를 확정했으며, 2026년 중반까지 법적 집행이 예상됩니다. 이 프레임워크는 싱가포르 달러 또는 G10 통화 (USD, EUR, GBP 포함)에 고정된 '단일 통화 스테이블코인' (SCS)에 적용됩니다.

MAS 프레임워크 주요 요구 사항

싱가포르의 접근 방식은 혁신과 신중함 사이의 균형을 맞춥니다.

  • 예비 자산은 발행된 코인의 100%와 동일해야 하며, 고품질 유동 자산에만 투자해야 합니다.
  • 요청 후 영업일 기준 5일 이내에 액면가로 상환해야 합니다.
  • 발행사는 스테이블코인만 발행할 수 있으며, 대출, 스테이킹 또는 관련 없는 비즈니스 활동은 금지됩니다.
  • 초기 발행은 싱가포르에서 이루어져야 하지만, 승인 후에는 국가 간 배포가 허용됩니다.

MAS의 프레임워크는 제외된 항목으로도 주목받습니다. 담보가 없는 모델에 대한 규제적 회의론을 반영하여 알고리즘 스테이블코인 (테라의 실패한 UST 등)은 포함되지 않습니다. 5일의 상환 기간은 미국의 1일 요구 사항보다 관대하지만, 싱가포르의 전통적인 결제 정산 일정과 일치합니다.

Paxos, 규제 준수 선도

2025년 7월 1일, Paxos는 해당 프레임워크에 따라 MAS의 최종 승인을 받은 최초의 스테이블코인 발행사가 되었습니다. Paxos의 싱가포르 법인인 Paxos Singapore Digital Payments는 2026년 중반에 법적 집행이 시작되면 MAS의 감독 하에 싱가포르 달러 표시 스테이블코인과 미국 달러 스테이블코인을 발행할 수 있습니다.

Paxos의 CEO 찰스 카스카릴라 (Charles Cascarilla)는 전략적 가치를 강조했습니다. "싱가포르의 프레임워크는 아시아 태평양 지역의 청사진을 제공합니다. 지금 입지를 구축함으로써 동남아시아의 7,000억 달러 규모 국가 간 결제 시장에 규제적 확실성을 가지고 대응할 준비가 되었습니다."

홍콩의 병행 궤도

아시아에서 규제 움직임을 보이는 곳은 싱가포르뿐만이 아닙니다. 홍콩은 2024년에 스테이블코인 발행사 샌드박스 요구 사항을 발표했으며, 2026년에 전체 라이선스 제도가 도입될 것으로 예상됩니다. 홍콩 금융관리국 (HKMA)의 프레임워크는 싱가포르의 원칙 (100% 예비 자산 담보, 라이선스 발행사, 상환 보장)을 반영하지만, 구체적으로 홍콩 달러와 미국 달러 스테이블코인에 적용됩니다.

이러한 병행 궤도는 흥미로운 역학 관계를 형성합니다. 중국 본토는 암호화폐를 금지하고 있지만, 홍콩과 싱가포르는 규제된 스테이블코인 인프라를 구축하고 있습니다. 아시아 기반 기업의 경우, 관할권 선택은 목표 시장에 따라 달라집니다. 동남아시아와 글로벌 진출을 위해서는 싱가포르를, 중화권 접근을 위해서는 홍콩을 선택하는 식입니다 (비록 본토 규제가 있더라도).

수렴 효과: 7개 경제권, 하나의 비전​

2026년 중반까지 미국, 유럽연합, 영국, 싱가포르, 홍콩, 아랍에미리트 (UAE), 일본 등 7개 주요 경제국이 스테이블코인 규제를 시행하거나 확정했습니다. 각 프레임워크는 지역적 우선순위를 반영하고 있지만, 공통적인 원칙은 매우 유사합니다.

  1. 전액 예비 자산 담보: 부분 지급 준비금이나 알고리즘 모델 금지
  2. 라이선스 발행사: 은행, 전자화폐 기관 또는 특별히 승인된 법인만 가능
  3. 상환 권리 보장: 영업일 기준 1~5일 이내 액면가 상환
  4. 규제 감독: 지속적인 보고, 감사 요구 사항, 자본 적정성 표준

글로벌 스테이블코인 체제를 분석한 2025년 7월 EY 보고서에 따르면 "전액 예비 자산 담보 투명성, 명확한 상환 권리, 고객 자산의 수탁 및 보호" 측면에서 수렴이 이루어지고 있는 것으로 나타났습니다. 이러한 일치는 우연이 아닙니다. 규제 당국은 관할권 간 협의를 거쳐 싱가포르와 MiCA와 같은 초기 선도 사례로부터 배우는 한편, 2022년 테라 붕괴의 함정을 피했습니다.

수렴이 중요한 이유

스테이블코인 발행사에게 규제 수렴은 규제 준수의 복잡성을 줄여줍니다. MiCA에 따라 EU에서 라이선스를 받은 회사는 예비 자산 구성, 거버넌스 구조, 상환 정책 등 유사한 문서를 통해 미국의 GENIUS 법안 승인을 추진할 수 있습니다. 이는 관할권마다 스테이블코인을 다르게 접근했던 (일부는 증권, 일부는 상품, 대부분은 규제되지 않음) 2022년과 대조적입니다.

은행, 핀테크, 결제 대행사 등 기관 사용자에게 수렴은 법적 확실성을 제공합니다. 국가 간 결제에 USDC를 사용하는 은행은 스테이블코인 파트너가 여러 관할권에서 일관된 표준을 충족하는지 확인할 수 있어 거래 상대방 위험을 줄이고 글로벌 자금 운용이 가능해집니다.

세계경제포럼 (WEF)의 2026년 1월 디지털 자산 보고서는 이러한 변화를 다음과 같이 강조했습니다. "스테이블코인은 암호화폐 전용 도구에서 핵심 결제 인프라로 이동하고 있습니다. 규제 수렴은 대규모 자금 관리, 결제 및 정산 사용 사례에 필요한 기관적 확실성을 제공함으로써 이러한 전환을 가능하게 합니다."

시장 영향: 3,000억 달러에서 1조 달러로​

규제적 명확성은 폭발적인 성장을 촉진했습니다. 전체 스테이블코인 시가총액은 2026년 초 3,000억 달러에 도달하여 전년 대비 75% 성장했습니다. 2026년 말까지 유통량이 1조 달러를 넘을 것으로 예상되며, 일부 전망 (스콧 베센트 미국 재무장관 포함)은 2030년까지 3조 달러를 예측합니다.

국가 간 결제의 도약

가장 중요한 변화는 유통량이 아니라 사용 사례입니다. 스테이블코인 결제는 국가 간 정산에서 연간 5조 7,000억 달러에 달하며, 이는 2025년 초 맥킨지 (McKinsey)가 추정한 3,900억 달러에서 크게 증가한 수치입니다. 기업 간 (B2B) 결제는 전년 대비 733% 증가하여 암호화폐 거래를 넘어선 기업들의 채택을 보여줍니다.

지역적으로는 아시아가 주도하고 있습니다. 아시아에서 송금된 스테이블코인 결제액은 2,450억 달러로 글로벌 거래량의 60%를 차지합니다. 북미는 950억 달러 (24%), 유럽은 500억 달러 (13%)를 기록했습니다. 이러한 지리적 분포는 무역과 송금을 위해 미국 달러에 즉각적이고 저렴하게 접근할 수 있는 신흥 시장에서의 스테이블코인의 주요 가치 제안을 반영합니다.

Visa의 인프라 전략

전통적인 결제 네트워크들도 이를 주목하고 있습니다. 2025년 말, Visa는 스테이블코인을 결제 레이어로 사용하는 국가 간 결제 프로그램을 출시하여 기업이 전통적인 환거래 은행 없이 국제 송금을 할 수 있도록 했습니다. 결제 시간은 23일에서 몇 분으로 단축되었으며, 수수료는 SWIFT와 비교해 6080% 절감되었습니다.

Visa의 행보는 더 광범위한 트렌드를 시사합니다. 결제 거인들은 스테이블코인을 경쟁자로 보는 대신 결제 레일로 통합하고 있습니다. 마스터카드 (Mastercard)도 유사한 프로그램을 시범 운영 중이며, 페이팔 (PayPal)의 PYUSD 스테이블코인 (2023년 출시)은 규제 명확성 이후 B2B 결제 도구로 재포지셔닝되었습니다.

규제 시대의 승자와 패자​

2025-2026년의 규제 물결은 명확한 승자와 패자를 갈라놓았습니다.

승자:

  • Circle (USDC): MiCA 준수, 미국 라이선스 준비 완료, 그리고 기관과의 긴밀한 관계를 통해 USDC는 규제된 스테이블코인의 표준으로 자리 잡았습니다. 시가총액은 전년 대비 72% 성장한 753억 달러를 기록했습니다.
  • Paxos: 조기 규제 대응이 결실을 맺어 싱가포르 통화청 (MAS) 승인을 획득했으며, GENIUS 법안 통과 시 수혜가 예상됩니다. 규제 준수가 필요한 은행 및 핀테크 업체를 위한 스테이블코인 발행사로 자리매김했습니다.
  • 전통 은행: JPMorgan (JPM Coin), Standard Chartered, HSBC와 같은 기관들은 은행 라이선스 하에 스테이블코인을 발행함으로써 핀테크 승인 절차를 우회할 수 있습니다.

패자:

  • Tether (USDT): MiCA 비준수로 인해 유럽 시장 퇴출이 불가피해졌으며, 불분명한 미국 규제 상황으로 인해 기관들의 불확실성을 초래하고 있습니다. 전체적인 시장 성장에도 불구하고 시가총액이 감소하는 추세입니다.
  • 알고리즘 스테이블코인: 2022년 테라 (Terra) 붕괴로 인해 신뢰를 잃었으며, 주요 국가 중 비담보 모델에 라이선스를 부여하는 곳은 없습니다.
  • 소규모 발행사: 법률, 감사, 자본 요건 등 규제 준수 비용이 급증하면서 자금력이 풍부한 대형 업체들에게 유리한 환경이 조성되었습니다. 허가 없는 (permissionless) 스테이블코인 실험의 시대는 끝났습니다.

이러한 통합 현상은 이미 가시화되고 있습니다. 2022년에는 수십 개의 스테이블코인 프로젝트가 경쟁했지만, 2026년까지 상위 5개 스테이블코인 (USDT, USDC, DAI, BUSD, PYUSD)이 시장의 95%를 점유하고 있으며, 규제를 충족하지 못한 발행사들이 폐업하거나 합병됨에 따라 집중도는 더욱 높아질 것으로 예상됩니다.

인프라 측면의 영향: 결제 레일로서의 스테이블코인​

규제 수렴의 가장 심오한 영향은 시가총액이 아니라 '정당성'입니다. 스테이블코인은 단순한 "크립토 배관 (crypto plumbing)"에서 "핵심 금융 인프라"로 진화하고 있으며, 그 영향은 결제, 트레저리 관리, 자본 시장 전반에 걸쳐 나타나고 있습니다.

24/7 실시간 결제

전통 금융은 영업시간과 결제 주기에 따라 운영됩니다. SWIFT 결제는 수일이 소요되고, ACH 이체는 익일 정산되며, 전신 송금조차 몇 시간이 걸릴 수 있습니다. 반면 스테이블코인은 퍼블릭 블록체인에서 365일 24시간 내내 수초 만에 결제됩니다. 여러 시간대에 걸쳐 현금 흐름을 관리하는 글로벌 기업들에게 이러한 운영 효율성 개선은 혁신적입니다.

XTransfer의 CEO 빌 덩 (Bill Deng)은 Fortune (2026년 2월) 기고문에서 스테이블코인이 코레스 은행 (correspondent banking)의 지연과 외환 거래의 불투명성을 제거함으로써 "마침내 국가 간 결제를 디지털 시대로 이끌었다"고 주장했습니다. 기업은 USDC를 보유하다가 필요할 때 현지 통화로 전환하여 공급업체 대금을 실시간으로 결제할 수 있는데, 이는 전통적인 은행 시스템으로는 불가능한 기능입니다.

트레저리 관리의 진화

기업들은 스테이블코인을 트레저리 자산으로 보유하기 시작했습니다. 규제 프레임워크는 CFO들이 요구하는 법적 확실성을 제공합니다. 이제 USDC는 "실험적인 크립토 토큰"이 아니라, 미국 국채와 은행 예금으로 뒷받침되며 영업일 기준 1일 이내에 액면가로 상환 가능한 "규제된 결제 수단"으로 인식됩니다.

다국적 기업에 있어 스테이블코인은 전통적인 은행 업무가 제공할 수 없는 트레저리 효율성을 제공합니다. 기업은 각 시장마다 코레스 은행 관계를 유지할 필요 없이 전 세계적으로 접근 가능한 단일 USDC 잔액을 보유할 수 있습니다. 외환 전환은 탈중앙화 또는 중앙화 거래소를 통해 실시간으로 이루어지며, 종종 은행의 외환 데스크보다 유리한 환율을 제공받습니다.

자본 시장 인프라

결제를 넘어 스테이블코인은 토큰화된 증권의 결제 레일이 되고 있습니다. 블랙록 (BlackRock)의 BUIDL 펀드 (토큰화된 국채 증권)는 USDC로 결제됩니다. 프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton)의 OnChain 미국 정부 머니 펀드는 USDC를 구독 및 상환에 사용합니다. 토큰화된 실물 자산 (RWA) 시장이 성장함에 따라 (보스턴 컨설팅 그룹은 2030년까지 16.1조 달러 규모로 전망), 스테이블코인은 전통 자산과 블록체인 인프라를 연결하는 결제 계층을 제공합니다.

이러한 선순환 구조는 강력합니다. 토큰화된 자산에 대한 기관의 수요는 기관급 스테이블코인을 요구하며, 규제된 스테이블코인은 기관급 토큰화를 가능하게 합니다. 2025-2026년의 규제 수렴은 이 두 측면을 동시에 활성화했습니다.

남겨진 과제: 수익률, 상호운용성, 그리고 경쟁​

규제 수렴은 근본적인 문제들을 해결하지만 새로운 과제를 안겨줍니다.

수익률 문제

스테이블코인 발행사는 보유 자산 (주로 4-5% 수익률의 미국 국채)을 투자하여 수익을 올리는 반면, 보유자에게는 아무것도 지급하지 않습니다. Circle은 2025년 USDC 준비금으로 약 20억 달러의 이자 수익을 올렸으며, 이 수익은 주주를 제외하고는 누구와도 공유되지 않았습니다.

이 모델은 정치적 압박에 직면해 있습니다. 일부 정책 입안자들은 스테이블코인이 은행 예금처럼 보유자에게 이자를 배분해야 한다고 주장하는 반면, 발행사들은 규제 준수 비용이 수익을 정당화한다고 반박합니다. GENIUS 법안은 수익 공유를 의무화하지는 않지만, 스테이블코인 시가총액이 1조 달러에 육박하고 현재 금리 기준으로 연간 400억 달러 이상의 이자 수익이 발생함에 따라 이 논쟁은 계속될 것입니다.

관할권 간 상호운용성

규제 프레임워크가 원칙적으로는 수렴하고 있지만, 세부적인 운영 방식은 다릅니다. 미국은 1일 이내 상환을 요구하는 반면, 싱가포르는 5일을 허용합니다. MiCA는 특정 공시 내용이 포함된 백서를 의무화하며, GENIUS 법안은 준비금 구성에 집중합니다. 글로벌하게 운영되는 발행사들에게 이러한 중첩된 규제 환경을 탐색하는 것은 여전히 복잡한 과제입니다.

해결책은 한 관할권 (예: MiCA)에서의 준수가 다른 곳에서의 승인을 용이하게 하는 "패스포팅 (passporting)" 합의가 될 수 있습니다. 미국과 유럽 규제 당국 간의 초기 논의는 동등한 프레임워크에 대한 상호 인정을 시사하고 있지만, 공식적인 합의는 2027-2028년까지는 기대하기 어렵습니다.

은행과의 경쟁

전통 은행들은 스테이블코인을 기회이자 위협으로 간주합니다. 기회 측면에서 은행은 기존 라이선스 하에 스테이블코인을 발행하여 규제 인프라와 고객 관계를 활용할 수 있습니다. 위협 측면에서는 스테이블코인 예치금이 은행의 대차대조표에 포함되지 않으며, 광범위한 채택이 전통적인 예금 계좌에 대한 수요를 감소시킬 수 있습니다.

Standard Chartered는 2026년 1월, 일부 사용자들이 은행 계좌보다 USDC 보유를 선호한다고 가정할 때 2조 달러 규모의 스테이블코인이 6,800억 달러의 은행 예금을 잠식할 수 있다고 추정했습니다. 은행, 핀테크, 그리고 크립토 네이티브 발행사들이 수조 달러 규모의 시장 점유율을 놓고 벌이는 경쟁은 이제 막 시작되었습니다.

2026년의 변곡점​

2026년 2월은 규제의 변곡점을 나타냅니다. 미국의 GENIUS 법안은 7월까지 규제를 마무리합니다. EU의 MiCA 시행은 7월 1일부터 시작됩니다. 싱가포르의 MAS 프레임워크는 연중에 발효됩니다. 사상 처음으로 스테이블코인이 세계 최대 경제 대국들에 걸쳐 일관되고 수렴하는 규제 프레임워크 내에서 운영됩니다.

'가상자산(crypto assets)'에서 '규제 대상 결제 수단(regulated payment instruments)'으로의 전환이 거의 완료되었습니다. 스테이블코인은 더 이상 실험적인 것이 아니라 인프라입니다. 더 이상 틈새 시장이 아니라 주류입니다. 그리고 더 이상 규제 사각지대에 있지 않으며, 전통적인 화폐에 적용되는 것과 동일한 엄격함으로 중앙은행과 금융 규제 당국의 감독을 받습니다.

현재 3,000억 달러 규모의 시장은 시작에 불과합니다. 국경 간 결제, 자금 관리 및 자본 시장 인프라가 블록체인 기반 결제로 이전됨에 따라 스테이블코인은 이메일처럼 어디서나 사용될 것입니다. 이는 아날로그 문제에 대한 디지털 네이티브 솔루션으로, 채택이 불가피할 정도로 분명하게 더 나은 방식입니다.

2026년의 화두는 스테이블코인이 주류가 될 것인지 여부가 아닙니다. 누가 인프라를 통제하느냐, 즉 은행인지, 핀테크인지, 아니면 크립토 네이티브 발행사인지가 중요합니다. 규제 수렴은 공정한 경쟁의 장을 마련했습니다. 이제 경쟁이 시작됩니다.

출처​

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