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Solana RWA, 8억 7,300만 달러로 사상 최고치 경신: 왜 기관들은 솔라나의 토큰화에 주목하는가

· 약 13 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Galaxy Digital이 나스닥 상장 주식을 토큰화하기 위해 Solana를 선택했을 때, 그것은 단순한 블록체인 실험이 아니었습니다. 그것은 Solana의 아키텍처가 전통 금융이 절실히 필요로 하는 것, 즉 소비자급 비용으로 기관급 속도를 처리할 수 있다는 데에 건 도박이었습니다. 그 도박은 환상적으로 보답받고 있습니다. 2026년 1월 현재, Solana의 실물 자산 (RWA) 생태계는 8억 7,300만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 2025년 초에 기록된 2억 달러에서 325% 급증한 수치입니다.

하지만 숫자는 이야기의 절반에 불과합니다. 이 기하급수적인 성장 뒤에는 기관들이 토큰화에 대해 생각하는 방식의 근본적인 변화가 자리 잡고 있습니다. 이더리움은 블록체인 기반 자산을 개척했지만, Solana는 기관 배포의 주도권을 차지하고 있습니다. 왜일까요? 웨스턴 유니온 (Western Union)이 1억 5,000만 명의 고객을 위해 연간 1,500억 달러를 이동시킬 때, 내러티브보다 중요한 것은 밀리초 단위의 속도와 1센트 미만의 비용이기 때문입니다.

8억 7,300만 달러의 이정표: 단순한 숫자 그 이상​

Solana는 현재 가치 기준 RWA 토큰화 부문에서 세계 3위의 블록체인으로 자리 잡았으며, 190억 8,000만 달러 규모의 전 세계 토큰화 RWA 시장 (스테이블코인 제외)에서 4.57%를 점유하고 있습니다. 이더리움의 123억 달러와 BNB 체인의 20억 달러 이상이 절대적인 수치에서는 앞서고 있지만, Solana의 성장 궤적은 타의 추종을 불허합니다. 이 네트워크는 고유 RWA 보유자 수가 월간 18.42% 증가하여 개인 및 기관을 포함해 126,236명에 도달했습니다.

이러한 자산의 구성은 기관의 우선순위를 보여줍니다. 미국 국채 담보 상품이 지배적입니다. 블랙록 (BlackRock)의 USD 기관용 디지털 리퀴디티 펀드 (BUIDL)는 Solana에서 2억 5,540만 달러의 거래 시가총액을 보유하고 있으며, 온도 파이낸스 (Ondo Finance)의 US Dollar Yield 토큰은 1억 7,580만 달러를 나타냅니다. 이것들은 투기적인 DeFi 토큰이 아닙니다. 블록체인 결제 효율성을 통해 수익을 추구하는 기관 자본입니다.

갤럭시 리서치 (Galaxy Research)는 미국 내 50개 이상의 새로운 현물 알트코인 ETF 출시와 가속화되는 토큰화 수요에 힘입어 Solana의 인터넷 자본 시장 (Internet Capital Markets)이 2026년까지 20억 달러에 이를 것으로 예측합니다. 이것이 실현된다면 Solana는 이더리움과 BNB 체인에 이어 RWA 총 예치 자산 (TVL) 100억 달러를 돌파하는 세 번째 블록체인이 될 것입니다.

웨스턴 유니온의 Solana 속도에 대한 1,500억 달러의 베팅​

175년 역사의 금융 서비스 거인이 블록체인을 선택할 때, 그 결정은 무게감을 가집니다. 웨스턴 유니온이 2026년 상반기 출시 예정인 USDPT 스테이블코인과 디지털 자산 네트워크를 위해 Solana를 선택한 것은 Solana의 기관급 준비성을 입증합니다.

그 이유는 명확합니다. 웨스턴 유니온은 200개 이상의 국가 및 지역에서 1억 5,000만 명의 고객을 위해 연간 1,500억 달러의 국경 간 결제를 처리합니다. 데빈 맥그라나한 (Devin McGranahan) CEO는 회사가 "기관 수준의 설정에 이상적인 적임자"로 Solana를 선정하기 전 "수많은 대안을 비교했다"고 확인했습니다. 결정적인 요인은 무엇이었을까요? 5-10%를 초과할 수 있는 기존 송금 수수료와 비교해, 1센트 미만의 비용으로 초당 수천 건의 트랜잭션을 처리할 수 있는 Solana의 능력입니다.

앤커리지 디지털 뱅크 (Anchorage Digital Bank)에서 발행하는 USDPT는 고객, 대리인 및 파트너에게 기존 결제망보다 빠른 결제와 낮은 비용을 제공하는 것을 목표로 합니다. 참고로, 기존의 국제 전신 송금은 영업일 기준 3~5일이 소요되지만, Solana 트랜잭션은 약 400밀리초 만에 확정됩니다. 이러한 속도 차이는 단순한 기술적 호기심이 아니라 비즈니스 모델의 파괴적 혁신입니다.

웨스턴 유니온의 Solana 수용은 이데올로기보다 실용주의를 중시한다는 신호이기도 합니다. 이 회사는 탈중앙화 내러티브 때문에 이더리움을 선택하지 않았으며, 통제가 용이하다는 이유로 프라이빗 블록체인을 선택하지도 않았습니다. 규모의 경제가 작동하기 때문에 Solana를 선택한 것입니다. 연간 1,500억 달러를 이동할 때 인프라 비용은 생태계의 편 가르기보다 훨씬 더 중요합니다.

갤럭시 디지털의 토큰화 이정표: 온체인 SEC 등록 주식​

나스닥 상장사 최초로 SEC에 등록된 지분 주식을 Solana에서 직접 토큰화하기로 한 갤럭시 디지털 (Galaxy Digital)의 결정은 또 다른 변곡점입니다. GLXY 토큰을 통해 클래스 A 보통주 주주들은 이제 온체인에서 지분을 보유하고 이전할 수 있으며, 이는 공개 시장의 유동성과 블록체인의 프로그래밍 가능성을 결합한 것입니다.

이것은 단순한 상징이 아닙니다. J.P. 모건 (J.P. Morgan)은 갤럭시를 위해 Solana에서 획기적인 기업어음 (CP) 발행을 주선하여 기관 자본 시장 인프라가 작동하고 있음을 증명했습니다. 2026년까지 Solana의 인터넷 자본 시장이 20억 달러에 이를 것이라는 갤럭시 리서치의 광범위한 전망은 이 모델이 확장될 것이라는 확신을 반영합니다.

갤럭시의 광범위한 시장 비전은 Solana의 단기 전망인 20억 달러를 훨씬 뛰어넘습니다. 기본 시나리오에 따르면, 이 회사는 토큰화된 자산 (스테이블코인 및 CBDC 제외)이 2030년까지 1조 9,000억 달러에 달할 것으로 예측하며, 가속화된 채택 시나리오에서는 이를 3조 8,000억 달러까지 밀어붙입니다. 만약 Solana가 4.57%의 시장 점유율을 유지한다면, 이는 10년 후 네트워크에 870억~1,740억 달러 규모의 RWA가 존재하게 됨을 의미합니다.

온도 파이낸스, 월스트리트의 24/7 거래를 Solana로 가져오다​

2026년 1월 온도 파이낸스 (Ondo Finance)의 Solana 확장은 현재까지 가장 포괄적인 토큰화 주식 배포를 나타냅니다. 온도 글로벌 마켓 (Ondo Global Markets)이라 불리는 이 플랫폼은 현재 Solana에서 200개 이상의 토큰화된 미국 주식과 ETF를 제공하며, 기존의 이더리움 및 BNB 체인 입지를 넘어 확장하고 있습니다.

자산의 범위는 기술 및 성장주, 블루칩 주식, 광범위한 시장 및 섹터 ETF, 원자재 연계 상품 등 월스트리트의 모든 스펙트럼을 포괄합니다. 각 토큰화된 증권은 1:1 실물 자산 담보를 유지하며, 기초 자산은 규제된 전통 금융 기관에 수탁됩니다. 이로써 온도는 자산 수 기준 Solana에서 가장 큰 RWA 발행사가 되었습니다.

전통적인 증권사와 차별화되는 점은 무엇일까요? 거래는 거의 즉각적인 결제와 함께 24시간 연중무휴로 운영되어, T+2 결제 주기와 시간 외 거래 제한을 없앱니다. 해외 투자자들에게 이는 증권 계좌, 전신 송금, 환전 지연 등의 번거로움 없이 현지 업무 시간 동안 미국 시장에 접근할 수 있음을 의미합니다.

온도는 이미 여러 체인에 걸쳐 3억 6,500만 달러의 토큰화된 자산을 관리하고 있습니다. 채택이 확대된다면, Solana는 시간 외 및 국제 주식 거래의 주요 장소가 될 수 있습니다. 이는 기존 인프라가 효율적으로 서비스하지 못했던 수조 달러 규모의 시장입니다.

Multiliquid 의 즉각적인 상환 : RWA 의 유동성 문제 해결​

토큰화된 RWA ( Real World Assets ) 에서 지속적인 병목 현상 중 하나는 상환 지연이었습니다 . 전통적인 발행사는 상환을 처리하는 데 보통 24 ~ 72 시간 또는 그 이상이 소요되며 , 이는 즉각적인 자금 확보가 필요한 보유자들에게 유동성 불일치를 야기합니다 . 이러한 마찰은 특히 며칠간의 자금 락업을 감내할 수 없는 트레저리 매니저와 마켓 메이커들의 기관 채택을 제한해 왔습니다 .

2025 년 하반기에 출시된 Multiliquid 와 Metalayer Ventures 의 즉각적인 상환 기능은 이러한 페인 포인트를 직접적으로 해결합니다 . 이 시스템을 통해 보유자는 대기 시간 없이 24 시간 연중무휴로 지원되는 토큰화된 자산을 스테이블코인으로 즉시 전환할 수 있습니다 . 보유자는 발행사 주도의 상환을 기다리는 대신 , 스마트 컨트랙트를 통해 순자산가치 ( NAV ) 에 대한 동적 할인율이 적용된 자산을 스왑하며 , 이는 즉각적인 자금 확보에 대한 대가로 유동성 공급자에게 보상을 제공하는 방식입니다 .

Metalayer Ventures 는 자본 공급자로서 유동성 풀을 조성하고 관리하며 , Uniform Labs 가 개발한 Multiliquid 는 스마트 컨트랙트 인프라 , 규제 준수 집행 , 상호 운용성 및 가격 책정 메커니즘을 제공합니다 . 초기 지원 대상에는 VanEck , Janus Henderson , Fasanara 의 자산이 포함되며 , 토큰화된 국채 펀드와 엄선된 대체 자산이 그 대상입니다 .

이 기능의 출시는 솔라나 ( Solana ) 의 RWA 생태계가 10 억 달러를 돌파한 시점과 맞물려 , 솔라나 네트워크를 토큰화 분야에서 세 번째로 큰 블록체인으로 자리매김하게 했습니다 . 상환 지연을 제거함으로써 , Multiliquid 는 기관 트레저리 매니저들이 토큰화된 자산을 현금 등가물로 취급하는 데 있어 마지막으로 남아 있던 장벽 중 하나를 제거했습니다 .

솔라나가 기관 토큰화에서 승리하고 있는 이유​

웨스턴 유니온 ( Western Union ) , 갤럭시 디지털 ( Galaxy Digital ) , 온도 파이낸스 ( Ondo Finance ) , 그리고 Multiliquid 가 솔라나로 모여드는 것은 우연이 아닙니다 . 기관들이 다른 대안 대신 솔라나를 선택하는 데는 여러 구조적 장점이 있습니다 .

트랜잭션 처리량 및 비용 : 솔라나는 1 센트 미만의 비용으로 초당 수천 건의 트랜잭션을 처리합니다 . 이더리움 ( Ethereum ) 의 L1 은 고 빈도 작업에 비용이 많이 들며 , L2 는 복잡성과 파편화를 가중시킵니다 . BNB 체인 ( BNB Chain ) 은 경쟁력 있는 비용을 제공하지만 솔라나만큼의 탈중앙화와 검증인 분산이 부족합니다 .

확정성 속도 : 솔라나의 400 밀리초 확정성 ( Finality ) 은 전통 금융의 기대치를 반영하는 실시간 결제 경험을 가능하게 합니다 . 웨스턴 유니온과 같은 결제 처리 업체에게 이는 타협할 수 없는 조건입니다 .

단일 체인 유동성 : 파편화된 이더리움의 L2 생태계와 달리 , 솔라나는 통합된 유동성과 결합성 ( Composability ) 을 유지합니다 . 토큰화된 자산 , 스테이블코인 및 DeFi 프로토콜은 브릿지나 크로스 롤업의 복잡성 없이 원활하게 상호작용합니다 .

기관의 편의성 : 솔라나의 아키텍처는 블록체인 이상주의보다는 중앙화된 거래 시스템과 더 유사합니다 . 인프라를 평가하는 전통 금융 ( TradFi ) 경영진에게 이러한 친숙함은 인지된 리스크를 줄여줍니다 .

검증인 탈중앙화 : 초기 중앙화에 대한 비판에도 불구하고 , 솔라나는 현재 전 세계적으로 3,000 개 이상의 검증인을 운영하고 있으며 , 이는 기관 리스크 위원회가 요구하는 충분한 탈중앙화를 제공합니다 .

네트워크의 126,236 명의 RWA 보유자 ( 월 18.42 % 성장 ) 는 기관 채택이 정체되는 것이 아니라 가속화되고 있음을 보여줍니다 . 더 많은 발행사가 상품을 출시하고 유동성 인프라가 성숙해짐에 따라 네트워크 효과는 복리로 증가합니다 .

20 억 달러 전망 : 보수적인가 , 아니면 필연적인가 ?​

현재의 궤적을 살펴볼 때 , 2026 년까지 솔라나의 인터넷 자본 시장 ( Internet Capital Markets ) 이 20 억 달러 규모가 될 것이라는 갤럭시 리서치 ( Galaxy Research ) 의 전망은 보수적으로 보입니다 . 2026 년 1 월 초 기준 8 억 7,300 만 달러인 솔라나가 20 억 달러에 도달하려면 단 129 % 의 성장만 필요하며 , 이는 2025 년에 달성한 325 % 성장률보다 낮은 수치입니다 .

몇 가지 촉매제가 이 기준선을 넘어 성장을 가속화할 수 있습니다 .

  1. 알트코인 ETF 출시 : 2026 년에는 50 개 이상의 현물 알트코인 ETF 가 출시될 것으로 예상되며 , 그중 몇몇은 SOL 노출을 포함할 가능성이 높습니다 . ETF 자본 유입은 역사적으로 생태계 활동을 주도합니다 .

  2. 스테이블코인 네트워크 효과 : 웨스턴 유니온의 USDPT 는 상당한 스테이블코인 유동성을 추가하여 모든 솔라나 RWA 상품의 자본 효율성을 개선할 것입니다 .

  3. 온도의 주식 확장 : 200 개 이상의 토큰화된 주식이 견인력을 얻는다면 , 2 차 시장 거래는 상당한 거래량과 유동성 수요를 창출할 수 있습니다 .

  4. 기관의 포모 ( FOMO ) : 갤럭시나 웨스턴 유니온과 같은 초기 수용자들이 솔라나의 인프라를 검증함에 따라 , 리스크를 회피하는 기관들은 자본을 투입하거나 경쟁 우위를 포기해야 한다는 압박에 직면하게 될 것입니다 .

  5. 규제 명확성 : 미국의 더욱 명확한 스테이블코인 규제와 토큰화된 증권에 대한 SEC 가이드는 준수 불확실성을 줄여 억눌려 있던 기관 수요를 해제할 것입니다 .

이러한 요인들이 맞아떨어진다면 솔라나는 연말이 아닌 2026 년 중반까지 20 억 달러를 돌파할 수 있습니다 . 이더리움과 BNB 체인에 필적하는 100 억 달러 달성이라는 더 야심 찬 시나리오도 수년이 아닌 18 ~ 24 개월 내에 실현 가능해집니다 .

다가올 과제 : 모멘텀을 저해할 수 있는 요소들​

인상적인 성장에도 불구하고 , 솔라나의 RWA 야심은 몇 가지 역풍에 직면해 있습니다 .

네트워크 신뢰성 문제 : 솔라나는 2022 ~ 2023 년에 여러 차례의 네트워크 중단 ( Outage ) 을 겪으며 기관의 신뢰를 흔들었습니다 . 안정성이 크게 개선되었지만 , 웨스턴 유니온의 결제 처리 시간 동안 단 한 번의 대규모 중단이 발생하더라도 신뢰성 논쟁에 다시 불을 지필 수 있습니다 .

규제 불확실성 : 토큰화된 증권은 미국 법상 여전히 회색 지대에 있습니다 . SEC 가 더 엄격한 해석을 집행하거나 의회가 제한적인 법안을 통과시킨다면 RWA 성장은 멈출 수 있습니다 .

수탁 리스크 : 대부분의 솔라나 RWA 는 기초 자산을 보유한 중앙화된 수탁 기관에 의존합니다 . 사기 , 파산 또는 운영 실패로 인한 수탁 실패는 업계 전체의 전염 효과 ( Contagion ) 를 촉발할 수 있습니다 .

전통 금융과의 경쟁 : 은행과 핀테크 기업들이 경쟁 인프라를 구축하고 있습니다 . 만약 비자 ( Visa ) 나 JP 모건 ( JPMorgan ) 이 프라이빗 블록체인 기술을 사용하여 더 빠르고 저렴한 결제 레일을 출시한다면 , 웨스턴 유니온의 솔라나 베팅은 관련성을 잃을 수 있습니다 .

이더리움 L2 의 성숙 : 이더리움 L2 가 상호 운용성을 개선하고 비용을 절감함에 따라 솔라나의 속도 우위는 좁아집니다 . 체인 추상화 ( Chain Abstraction ) 프로토콜을 통해 통합된 L2 유동성이 출현한다면 , 이더리움의 생태계 깊이가 다시 기관의 선호를 받을 수 있습니다 .

시장 하락장의 영향 : 위험 자산이 변동성을 보일 때 4 ~ 5 % 의 토큰화된 국채 수익률은 매력적으로 보입니다 . 하지만 전통 시장이 안정되고 주식 리스크 프리미엄이 압축된다면 , 자본은 블록체인 기반 상품에서 빠져나갈 수 있습니다 .

이러한 리스크 중 어느 것도 당장 치명적으로 보이지는 않지만 , 지속적인 모니터링이 필요합니다 . 솔라나에 자본을 투입하는 기관들은 인프라의 안정성과 규제 부합성에 대해 수년간의 긴 베팅을 하고 있는 것입니다 .

블록체인 인프라에 미치는 영향​

솔라나의 RWA 성공은 특정 가설을 입증합니다. 기관 채택을 목표로 할 때는 탈중앙화 지상주의보다 속도와 비용이 더 중요하다는 점입니다. 이더리움의 롤업 중심 로드맵은 검열 저항성과 검증인 접근성을 우선시하는 반면, 솔라나는 트랜잭션 처리량과 결합성을 우선시합니다. 두 가지 모두 유효한 전략이지만, 서로 다른 사용 사례를 끌어들입니다.

결제, 송금, 고빈도 매매의 경우 솔라나의 아키텍처가 자연스럽게 들어맞습니다. 검열 저항성이 있는 화폐와 장기 자산 수탁의 경우, 이더리움의 사회적 레이어와 검증인 분산도가 여전히 우위에 있습니다. 문제는 어떤 체인이 '승리'하느냐가 아니라, 어떤 체인이 어떤 기관 세그먼트를 확보하느냐입니다.

RWA 인프라를 구축하는 개발자들은 무엇이 효과적인지 주목해야 합니다. 즉각적인 상환, 24 / 7 주식 거래, 스테이블코인 기반 결제 등이 그것입니다. 이것들은 새로운 디파이 프리미티브가 아니라, 전통 금융이 제대로 제공하지 못하는 기본적인 기능들입니다. 블록체인의 경쟁 우위는 결제 시간을 며칠에서 밀리초 단위로 단축하고 중개 비용을 90 % 이상 절감하는 데 있습니다.

인프라 레이어는 대체로 구축되었습니다. Metalayer 의 유동성 공급 시설, Ondo 의 자산 발행 플랫폼, 솔라나의 트랜잭션 처리 능력은 기술적 장벽이 해결되었음을 보여줍니다. 남은 것은 배포 (distribution) 입니다. 즉, 기관들에게 블록체인 기반 자산이 이론적으로 흥미로울 뿐만 아니라 운영 면에서도 우월하다는 것을 설득하는 일입니다.

100 억 달러로 가는 길: 필요한 과제​

솔라나가 RWA 가치 100 억 달러 이상인 이더리움 및 BNB 체인에 합류하려면 몇 가지 마일스톤이 달성되어야 합니다.

  1. USDPT 의 규모 확장: 웨스턴 유니온 (Western Union) 의 스테이블코인은 수백만이 아니라 수백억 단위의 유통량이 필요합니다. 이를 위해서는 규제 승인, 은행 파트너십, 그리고 200 개국 이상에서의 가맹점 채택이 필요합니다.

  2. Ondo 주식 상품의 임계 질량 도달: 토큰화된 주식은 마켓 메이커와 차익 거래자가 전통적인 거래소와의 가격 차이를 메울 수 있을 만큼 충분한 유동성을 확보해야 합니다. 스프레드가 좁혀지지 않으면 기관 채택은 정체될 것입니다.

  3. 주요 자산 운용사의 펀드 출시: 블랙록 (BlackRock), 피델리티 (Fidelity) 또는 뱅가드 (Vanguard) 가 솔라나 기반 네이티브 상품을 출시한다면 수십억 달러의 기관 자본이 유입될 것입니다. BUIDL 의 2 억 5,500 만 달러 규모는 시작일 뿐이며, 업계에는 10 배 더 많은 약정이 필요합니다.

  4. 2 차 시장 깊이: 토큰화된 자산에는 유동적인 2 차 시장이 필요합니다. 이를 위해서는 인프라 (RWA 거래에 최적화된 DEX) 와 양방향 유동성을 제공할 의사가 있는 마켓 메이커가 모두 필요합니다.

  5. TradFi 와의 상호운용성: 솔라나와 전통 금융 시스템 간의 원활한 온 / 오프 램프는 마찰을 줄여줍니다. 뱅크 오브 아메리카에서 솔라나로 달러를 옮기는 데 5 일이 걸린다면 기관 채택은 저해될 것입니다.

  6. 검증된 운영 실적: 솔라나는 여러 시장 사이클과 스트레스 이벤트 속에서도 99.9 % 이상의 가동 시간을 유지해야 합니다. 단 한 번의 치명적인 장애도 채택 속도를 몇 년 뒤로 늦출 수 있습니다.

이러한 마일스톤 중 어느 것도 보장된 것은 없지만, 현재의 모멘텀이 유지된다면 18 ~ 24 개월 내에 모두 달성 가능합니다.

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출처​

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