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관세 FUD vs 암호화폐 현실: 트럼프의 유럽 관세 위협이 어떻게 8억 7,500만 달러 규모의 청산 폭포를 만들었나

· 약 13 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026년 1월 19일 트럼프 대통령이 전격적인 유럽 관세 부과를 발표했을 때, 화면을 지켜보던 암호화폐 트레이더들은 월스트리트가 수십 년간 알고 있었던 사실을 경험했습니다. 지정학적 충격은 당신의 레버리지 비율을 고려하지 않는다는 것입니다. 24시간 이내에 8억 7,500만 달러 규모의 레버리지 포지션이 증발했습니다. 비트코인은 단 한 시간 만에 거의 4,000달러나 급락했습니다. 그리고 전통적인 시장과 "상관관계가 없다"는 암호화폐의 오랜 꿈은 다시 한번 무너졌습니다.

하지만 이것은 단순한 변동성 이벤트가 아니었습니다. 관세로 인해 촉발된 청산 연쇄 반응은 2026년 매크로 환경에서 암호화폐의 위치에 대한 세 가지 불편한 진실을 드러냈습니다. 레버리지는 모든 것을 증폭시키고, 암호화폐는 더 이상 안전 자산이 아니며, 업계는 여전히 온체인(on-chain) 서킷 브레이커 도입 여부에 대한 답을 내놓지 못했다는 점입니다.

롱 포지션을 붕괴시킨 발표​

1월 19일, 트럼프는 관세 폭탄을 투척했습니다. 2026년 2월 1일부터 덴마크, 노르웨이, 스웨덴, 프랑스, 독일, 영국, 네덜란드, 핀란드는 미국으로 수입되는 모든 상품에 대해 10%의 관세를 물게 될 것이라는 내용이었습니다. 또한 "그린란드의 완전하고 전적인 매입을 위한 합의가 이루어질 때까지" 6월 1일까지 관세를 25%로 인상하겠다고 위협했습니다.

발표 타이밍은 치밀했습니다. 미국 공휴일로 인한 휴장으로 시장은 한산했습니다. 유동성은 낮았고, 수개월간의 기관 채택 내러티브에 고무된 암호화폐 트레이더들은 레버리지를 활용한 롱 포지션에 대거 몰려 있었습니다.

결과는 교과서적인 청산 연쇄 반응이었습니다.

비트코인은 수 시간 만에 약 96,000달러에서 92,539달러로 급락하며 24시간 동안 2.7% 하락했습니다. 하지만 진짜 참사는 파생상품 시장에서 일어났습니다. 여러 거래소의 데이터에 따르면, 24시간 동안의 청산액은 총 8억 6,700만 달러에 달했으며, 그 중 롱 포지션이 7억 8,500만 달러 이상을 차지했습니다. 비트코인 하나에서만 초기 파동에 5억 달러 규모의 레버리지 롱 포지션이 전멸했습니다.

같은 기간 동안 암호화폐 전체 시가총액은 약 980억 달러가 증발했습니다. 이는 매크로 충격이 닥쳤을 때 암호화폐가 '디지털 금'이 아니라 변동성이 큰 하이 베타(high-beta) 기술주처럼 거래된다는 사실을 극명하게 상기시켜 주었습니다.

레버리지가 촉발한 붕괴의 해부학​

관세 발표가 왜 그렇게 격렬한 청산을 유발했는지 이해하려면 암호화폐 파생상품 시장에서 레버리지가 작동하는 방식을 알아야 합니다.

2026년의 플랫폼들은 현물 마진과 선물 전체에 걸쳐 3배에서 125배에 이르는 레버리지를 제공합니다. 이는 1,000달러를 가진 트레이더가 125,000달러 가치의 포지션을 통제할 수 있음을 의미합니다. 가격이 이들에게 불리하게 0.8%만 움직여도 포지션 전체가 청산됩니다.

트럼프의 발표 당시 시장은 롱 포지션에 과도하게 레버리지가 쏠려 있었습니다. CoinGlass 데이터에 따르면 비트코인의 롱-숏 비율은 1.45배, 이더리움은 1.74배, 솔라나는 2.69배를 기록하고 있었습니다. 롱과 숏 포지션 사이의 정기적 지불금인 펀딩비(funding rates)는 비트코인 +0.51%, 이더리움 +0.56%로 양수를 기록하며 롱 포지션의 우세를 나타냈습니다.

관세 뉴스가 전해졌을 때 발생한 상황은 다음과 같습니다:

  1. 초기 매도: 트레이더들이 지정학적 불확실성에 대한 리스크 노출을 줄이면서 현물 가격이 하락했습니다.
  2. 청산 트리거: 가격 하락으로 인해 레버리지 롱 포지션이 청산 구간에 진입했습니다.
  3. 강제 매도: 청산이 자동으로 시장가 매도 주문을 유발하여 가격을 더욱 끌어내렸습니다.
  4. 연쇄 반응(Cascade Effect): 낮아진 가격이 더 많은 청산을 유발하며 자기 강화적인 하향 소용돌이를 만들었습니다.
  5. 변동성 증폭: 공휴일 거래 시간대의 얇은 유동성이 각 매도 압력 파동을 증폭시켰습니다.

이 연쇄 반응이 2~3%의 현물 시장 움직임을 8억 7,500만 달러 규모의 파생상품 전멸로 뒤바꾼 것입니다.

매크로-암호화폐 상관관계: 안전 자산 내러티브의 종말​

수년 동안 비트코인 맥시멀리스트들은 위기 상황에서 암호화폐가 전통적인 시장과 분리(decouple)될 것이라고 주장해 왔습니다. 법정 화폐 시스템이 압박을 받을 때 "디지털 금"의 역할을 할 것이라는 주장이었습니다.

이번 관세 이벤트는 그 내러티브를 결정적으로 깨뜨렸습니다.

비트코인과 S&P 500의 상관관계는 20182020년 제로(0)에 가까운 수준에서 20232025년 사이 0.5~0.88 범위로 급등했습니다. 2026년 초에 이르러 암호화폐는 고립된 대안 시스템이 아니라 글로벌 위험 자산 복합체의 일부로 거래되고 있었습니다.

트럼프의 관세 발표가 났을 때 안전 자산으로의 도피는 명확했지만, 암호화폐는 그 목적지가 아니었습니다. 금 수요가 급증하며 가격이 온스당 5,600달러 이상의 사상 최고치를 경신한 반면, 비트코인은 기술주 및 기타 위험 자산과 함께 하락했습니다.

그 이유는 무엇일까요? 암호화폐는 이제 글로벌 리스크 포트폴리오에서 하이 베타, 고유동성, 레버리지 자산으로 기능하기 때문입니다. 리스크 오프(risk-off, 위험 회피) 체제에서는 자산 간 상관관계가 상승합니다. 시장이 리스크 오프 모드에 진입하면 투자자들은 유동성이 높고 변동성이 크며 레버리지가 낀 자산부터 매도합니다. 암호화폐는 이 세 가지 조건에 모두 해당합니다.

이러한 역학 관계는 2026년 초 내내 강화되었습니다. 관세 이벤트 외에도 다른 지정학적 충격들이 유사한 패턴을 보였습니다:

  • 1월 말 이란 긴장 고조: 광범위한 갈등에 대한 공포를 유발하여 투자자들이 암호화폐를 포함한 위험 자산을 처분하게 만들었습니다.
  • 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장 지명: 잠재적인 "하드 머니(hard money)" 정책 변화를 시사하며 광범위한 암호화폐 매도세를 유발했습니다.
  • 2월 1일 "블랙 선데이 II" 이벤트: 24시간 동안 22억 달러가 청산되었으며, 이는 2025년 10월 이후 단일 거래일 최대 규모의 전멸이었습니다.

각 이벤트는 동일한 패턴을 증명했습니다: 예상치 못한 지정학적 또는 정책적 뉴스 → 리스크 오프 정서 → 전통적 시장보다 더 가파른 암호화폐의 하락.

레버리지 증폭 문제​

관세로 인한 연쇄 청산은 2026년 초에만 국한된 특별한 사건이 아니었습니다. 이는 암호화폐 시장의 구조적 취약성을 드러낸 일련의 레버리지 주도 폭락 사태 중 가장 최근의 사례일 뿐입니다.

최근의 역사를 살펴보십시오 :

  • 2025년 10월: 시장 폭락으로 인해 190억 달러 이상의 레버리지 포지션과 160만 개 이상의 개인 계좌가 연쇄 청산으로 소멸되었습니다.
  • 2025년 3월: 24시간 이내에 2억 9,470만 달러 규모의 무기한 선물 연쇄 청산이 발생했으며, 이어서 단 한 시간 만에 1억 3,200만 달러 규모의 청산 파도가 몰아쳤습니다.
  • 2026년 2월: 관세 이벤트 외에도 2월 5일 비트코인이 70,000달러(2024년 11월 이후 최저치)를 테스트하며 7억 7,500만 달러의 추가 청산을 촉발했습니다.

패턴은 명확합니다 : 지정학적 또는 거시적 충격 → 급격한 가격 변동 → 연쇄 청산 → 변동성 증폭.

선물 미결제약정(Open Interest) 데이터는 레버리지 문제의 규모를 잘 보여줍니다. 주요 거래소 전체에서 미결제약정은 5,000억 달러를 넘어섰으며, 그 중 1,800억 ~ 2,000억 달러가 기관에 집중되어 있습니다. 이는 변동성이 급증할 때 갑작스러운 디레버리징(부채 축소)에 노출될 수 있는 거대한 위험을 의미합니다.

만기가 없으며 가격 균형을 유지하기 위해 펀딩 비율(Funding Rates)을 사용하는 파생상품인 무기한 스왑(Perpetual Swaps)의 확산은 레버리지 접근성을 높였지만, 동시에 더 위험하게 만들었습니다. 트레이더는 50 ~ 125배의 레버리지 포지션을 무기한으로 유지할 수 있으며, 이는 적절한 촉매제가 나타나기만을 기다리는 강제 청산의 화약고를 형성합니다.

서킷 브레이커가 온체인에 도입되어야 하는가?​

2025년 10월의 폭락과 관세 연쇄 청산을 포함한 후속 청산 이벤트는 오랫동안 지속되어 온 논쟁에 불을 지폈습니다. 암호화폐 거래소가 서킷 브레이커를 도입해야 할까요?

전통적인 주식 시장은 1987년 폭락 이후 서킷 브레이커를 운용해 왔습니다. 주요 지수가 하루에 7%, 13% 또는 20% 하락하면 거래가 15분에서 몇 시간 동안 중단되어 패닉을 가라앉히고 연쇄 청산을 방지합니다.

암호화폐 업계는 다음과 같은 이유로 이러한 접근 방식에 저항해 왔습니다 :

  • 24/7 시장에는 인위적인 거래 중단이 있어서는 안 된다
  • 탈중앙화는 모든 거래소에 걸쳐 중단을 강제할 중앙 권한이 없음을 의미한다
  • 스마트 트레이더는 시장 전체의 보호 없이 스스로 리스크를 관리해야 한다
  • 가격 발견은 변동성 중에도 지속적인 거래를 필요로 한다

하지만 2025년 10월 190억 달러 규모의 자산 증발과 2026년의 반복된 연쇄 청산 이후, 대화의 흐름이 바뀌었습니다. Crypto.news를 비롯한 업계 평론가들은 구조화된 3단계 서킷 브레이커 프레임워크를 제안했습니다 :

1단계 : 단기 일시 중단 (5분)

  • 5분 이내에 광범위한 시장 지수(BTC, ETH, BNB, SOL)가 15% 하락할 경우 트리거됨
  • 모든 거래 쌍에 대해 시스템 전체의 중단을 적용함
  • 트레이더가 강제 청산 없이 포지션을 재평가할 수 있도록 함

2단계 : 연장된 중단 (30분)

  • 지속적인 매도세 또는 단일 자산의 더 깊은 하락에 의해 트리거됨
  • 거래가 재개되기 전 더 긴 냉각기를 제공함
  • 연쇄 효과가 확산되는 것을 방지함

3단계 : 글로벌 페일세이프 (Global Failsafe)

  • 광범위한 암호화폐 시장이 2단계 임계값을 넘어 급격히 하락할 경우 트리거됨
  • 주요 거래소 간의 중단을 조율함
  • 현재 존재하지 않는 조정 메커니즘이 필요함

DeFi의 과제​

중앙화 거래소(CEX)에 서킷 브레이커를 구현하는 것은 기술적으로 간단합니다. 거래소는 이미 보안 사고에 대비한 "비상 모드" 기능을 갖추고 있습니다. 문제는 DeFi(탈중앙화 금융)입니다.

온체인 프로토콜은 불변의 스마트 컨트랙트에서 실행됩니다. 프로토콜에 명시적으로 코딩되지 않는 한 "일시 중단 버튼"은 존재하지 않습니다. 그리고 일시 중지 기능을 추가하면 중앙화에 대한 우려와 관리자 키 리스크가 발생합니다.

일부 DeFi 프로토콜은 해결책을 모색하고 있습니다. 제안된 ERC-7265 "서킷 브레이커" 표준은 자금 유출이 임계값을 초과할 때 인출 속도를 자동으로 늦추어, 전체 시스템을 동결하지 않고도 대출 프로토콜에 "비상 모드"를 부여합니다.

그러나 구현상의 과제는 여전히 막대합니다 :

  • 보정 (Calibration): 각 거래소는 자산 유동성, 변동성 프로필, 과거 오더북 깊이, 파생상품 레버리지 노출 및 리스크 허용 범위를 기반으로 매개변수를 설정해야 합니다.
  • 조율 (Coordination): 거래소 간의 조율이 없다면, 트레이더는 연쇄 청산 이벤트 중에 거래가 중단되지 않은 거래소로 이동할 뿐입니다.
  • 조작 (Manipulation): 악의적인 행위자가 일시 중단으로 이득을 취하기 위해 의도적으로 서킷 브레이커를 트리거할 수 있습니다.
  • 철학적 저항: 암호화폐 업계의 많은 이들은 서킷 브레이커를 업계의 24/7, 허가 없는(Permissionless) 정신에 반하는 것으로 간주합니다.

관세 사건이 주는 교훈​

8억 7,500만 달러 규모의 관세 연쇄 청산은 단순히 암호화폐 시장의 또 다른 변동성 큰 하루가 아니었습니다. 이는 세 가지 구조적 문제를 드러낸 스트레스 테스트였습니다 :

1. 레버리지가 시스템적 리스크가 되었습니다. 정책 발표 하나로 몇 시간 만에 5,000억 달러의 미결제약정이 증발할 수 있다면, 파생상품이라는 꼬리가 현물이라는 몸통을 흔들고 있는 것입니다. 업계에는 서킷 브레이커, 최대 레버리지 한도 축소 또는 더 정교한 청산 메커니즘과 같은 더 나은 리스크 관리 도구가 필요합니다.

2. 매크로 상관관계가 상시화되었습니다. 암호화폐는 더 이상 전통적인 시장과 독립적으로 움직이는 대안 자산군이 아닙니다. 이는 글로벌 리스크 포트폴리오의 하이 베타 구성 요소입니다. 트레이더와 투자자는 암호화폐를 안전 자산인 금이 아니라 레버리지가 적용된 기술주처럼 취급하며 전략을 조정해야 합니다.

3. 지정학적 충격이 새로운 일상이 되었습니다. 관세 위협이든, 연준 의장 지명이든, 이란 긴장이든, 2026년의 시장 환경은 정책 불확실성에 의해 정의됩니다. 암호화폐의 24/7 글로벌 특성과 높은 레버리지는 이러한 충격에 특히 취약하게 만듭니다.

관세 사건은 희망적인 부분도 보여주었습니다. 시장은 비교적 빠르게 회복되었습니다. 며칠 내에 트레이더들이 관세 위협이 영구적인 정책이라기보다는 협상을 위한 연극일 수 있다고 판단함에 따라 비트코인은 손실의 상당 부분을 회복했습니다.

하지만 청산으로 인한 피해는 이미 발생했습니다. 적절한 레버리지를 사용하며 스스로 신중하다고 생각했던 160만 개 이상의 개인 계좌 트레이더들이 연쇄 청산 과정에서 포지션을 잃었습니다. 이것이 바로 시스템적 레버리지의 진정한 비용입니다. 레버리지는 무모한 사람뿐만 아니라 신중한 사람까지도 함께 처벌합니다.

변동성이 큰 시장을 위한 더 나은 인프라 구축​

그렇다면 해결책은 무엇일까요?

서킷 브레이커가 하나의 해답이 될 수 있지만, 만능은 아닙니다. 최악의 연쇄 효과를 방지할 수는 있어도 암호화폐 파생상품 시장의 근본적인 레버리지 중독 문제를 해결하지는 못합니다.

더 근본적인 변화가 필요합니다.

더 나은 청산 메커니즘: 시장에 포지션을 즉각적으로 던지는 즉시 청산 대신, 거래소는 포지션이 회복될 시간을 주는 단계적 청산을 도입할 수 있습니다.

더 낮은 레버리지 한도: 규제 압력으로 인해 결국 거래소는 레버리지를 50-125배가 아닌 10-20배로 제한하게 될 수 있으며, 이는 연쇄 청산 리스크를 줄일 것입니다.

교차 마진(Cross-margining): 트레이더가 단일 자산 포지션 대신 다각화된 포트폴리오를 담보로 사용할 수 있게 함으로써 강제 청산을 줄일 수 있습니다.

개선된 리스크 교육: 많은 개인 트레이더들이 레버리지 메커니즘과 청산 리스크를 완전히 이해하지 못하고 있습니다. 더 나은 교육은 과도한 리스크 감수를 줄일 수 있습니다.

변동성이 큰 시기를 위한 인프라: 거래소는 연쇄 청산을 악화시키는 지연 시간 급증이나 다운타임 없이 극심한 변동성을 처리할 수 있는 강력한 인프라가 필요합니다.

마지막 포인트는 인프라 제공업체가 변화를 만들 수 있는 부분입니다. 관세 연쇄 반응(tariff cascade) 동안 많은 트레이더가 변동성이 정점에 달했을 때, 즉 포지션 조정이 가장 필요한 순간에 거래소 접속 문제를 겪었다고 보고했습니다. 1초가 중요한 상황에서는 신뢰할 수 있는 저지연 인프라가 필수적입니다.

이러한 환경에서 빌딩하는 개발자에게는 시장 스트레스 상황에서도 실패하지 않는 신뢰할 수 있는 노드 인프라가 필수적입니다. BlockEden.xyz는 시장 변동성이 가장 클 때 높은 처리량 시나리오를 처리할 수 있도록 설계된 엔터프라이즈급 API 액세스를 제공합니다. 서비스 둘러보기를 통해 가장 중요한 순간에도 애플리케이션의 응답성을 유지하세요.

결론: 레버리지가 FUD를 현실로 만든다​

트럼프의 유럽 관세 위협은 여러 면에서 FUD(공포, 불확실성, 의심)였습니다. 이는 실제로는 완전히 시행되지 않을 수도 있는 정책 발표를 통해 시장에 퍼진 것이었습니다. 2월 초가 되자 시장 참여자들은 이미 이 위협을 협상을 위한 연극으로 치부하기 시작했습니다.

하지만 8억 7,500만 달러의 청산은 FUD가 아니었습니다. 그것은 실제 돈이었고, 실제 손실이었으며, 암호화폐 시장이 과도한 레버리지로 인해 증폭된 지정학적 충격에 구조적으로 취약하다는 실제 증거였습니다.

2026년의 과제는 이러한 충격이 계속될지 여부가 아닙니다. 충격은 계속될 것입니다. 중요한 것은 업계가 수백만 개의 개인 계좌를 전멸시키는 연쇄 청산 없이 이를 견뎌내는 데 필요한 인프라, 리스크 관리 도구, 문화적 변화를 구현할 것인지 여부입니다.

서킷 브레이커가 해답의 일부가 될 수 있습니다. 낮은 레버리지 한도, 더 나은 교육, 그리고 더 견고한 거래소 인프라도 마찬가지입니다. 하지만 궁극적으로 업계는 결정해야 합니다. 암호화폐가 안전장치가 필요한 성숙한 자산 클래스인지, 아니면 트레이더가 자유의 대가로 파멸적인 리스크를 감수해야 하는 서부 개척 시대(Wild West)인지 말입니다.

관세 연쇄 반응은 그 답이 명확해지고 있음을 시사합니다. 정책 트윗 하나가 몇 분 만에 8억 7,500만 달러를 증발시킬 수 있다면, 어느 정도의 안전장치는 결국 나쁜 생각이 아닐지도 모릅니다.

출처​

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