CLARITY 법안의 교착 상태: 미국 금융의 미래를 둘러싼 은행과 암호화폐 간의 6조 6천억 달러 규모 전쟁 속으로
재무부 연구에 따르면 수익률(yield) 지급이 허용될 경우 6.6조 달러가 은행 예금에서 스테이블코인으로 이동할 수 있다고 추정합니다. 이 단 하나의 수치는 미국 역사상 가장 중요한 암호화폐 법안이 왜 월스트리트와 실리콘밸리 사이의 로비 싸움에 갇혀 있는지, 그리고 왜 백악관이 최근 2월 말이라는 최후통첩을 내놓으며 개입했는지를 설명해 줍니다.
FIT21에서 CLARITY까지: 암호화폐 규제를 향한 먼 여정
미국은 수년 동안 겉보기에는 간단해 보이는 질문인 "누가 암호화폐를 규제하는가?"에 대한 답을 찾으려 노력해 왔습니다. SEC는 대부분의 토큰이 증권이라고 주장합니다. CFTC는 비트코인과 이더리움이 상품이라고 말합니다. 그리고 업계는 두 기관의 기존 프레임워크 중 어느 것도 이 기술에 적합하지 않다고 주장합니다.
이에 대한 첫 번째 진지한 시도는 2024년 5월 하원을 통과한 FIT21(21세기 금융 혁신 및 기술 법안)과 함께 시작되었습니다. 하지만 그 법안은 상원에서 무산되었습니다. 제119대 의회가 소집되었을 때, 의원들은 2025년 7월 초당적 지지를 받으며 하원을 통과한 세련된 후속 법안인 **CLARITY 법안(CLARITY Act)**으로 다시 한번 시도했습니다.
CLARITY 법안은 업계가 요구해 온 프레임워크를 구축합니다. CFTC는 비트코인, 이더리움 및 충분한 탈중앙화를 달성한 대부분의 토큰을 포괄하는 디지털 상품 현물 시장에 대한 독점적 관할권을 갖게 됩니다. SEC는 투자 계약으로 기능하는 토큰에 대한 권한을 유지합니다. 디지털 상품 거래소, 브로커 및 딜러를 위한 새로운 등록 제도도 CFTC의 감독 하에 놓입니다.
FIT21과 달리 CLARITY 법안은 프로젝트가 시간이 지남에 따라 중앙화와 탈중앙화를 반복함에 따라 토큰이 규제 기관 사이에서 핑퐁처럼 오가게 만들었을 복잡한 "탈중앙화 테스트"를 폐지했습니다. 또한 프런트엔드 인터페이스 호스팅, 노드 운영, 오픈 소스 코드 게시와 같은 DeFi 활동에 대해 명시적인 세이프 하버(safe harbor)를 제공합니다. 다만 SEC와 CFTC는 사기 및 조작에 대한 집행 권한을 유지합니다.
이 법안은 2026년 1월 29일 상원 농업위원회에서 12대 11의 당론 투표로 통과되었습니다. 암호화폐 시장 구조 법안이 상원 위원회를 넘어선 것은 이번이 처음입니다. 하지만 상원 은행위원회를 통과하여 최종적으로 상원 전체 회의에 상정되는 과정은 훨씬 더 어려운 것으로 드러났습니다.
스테이블코인 수익률 폭탄
이 교착 상태의 중심에는 기술적으로 들리지만 두 산업 모두에게 실존적인 의미를 지닌 논쟁이 있습니다. 바로 **스테이블코인 발행자가 보유자에게 수익률(yield)을 지급할 수 있도록 허용해야 하는가?**입니다.
참고로 USDC 및 USDT와 같은 스테이블코인은 일반적으로 미국 국채 및 현금 등가물과 같은 예비비로 뒷받침되며, 이는 상당한 수익을 창출합니다. 서클(Circle)은 2025년에만 USDC 예비비로 9억 달러 이상의 수익을 올렸습니다. 현재 이 수익 중 어느 것도 스테이블코인 보유자에게 돌아가지 않습니다. 앞서 통과된 동반 스테이블코인 법안인 GENIUS 법안은 스테이블코인 발행자가 이자를 지급하는 것을 명시적으로 금지하고 있습니다.
하지만 암호화폐 기업들은 창의적인 우회 방법을 찾아냈습니다. 코인베이스는 자사 플랫폼에서 스테이블코인을 보유한 사용자에게 "USDC 리워드"를 제공합니다. 다른 프로토콜은 DeFi 전략을 통해 수익률을 제공합니다. 은행 로비 단체는 이러한 "리워드"가 명칭만 다를 뿐 기능적으로 이자와 동일하다고 주장합니다.
JP모건 체이스의 CFO 제레미 바넘(Jeremy Barnum)은 은행 측의 입장을 직설적으로 밝혔습니다. "수 세기 동안의 은행 보호 장치가 결여된 채 이자와 같은 예금 상품을 제공하는 평행 은행 시스템을 구축하는 것은 분명히 위험합니다."
재무부의 자체 분석도 이러한 위협의 규모를 뒷받침합니다. 스테이블코인이 수익률을 제공할 수 있게 되면, 추정치로 6.6조 달러가 전통적인 은행 예금에서 스테이블코인 상품으로 유출될 수 있습니다. 은행 입장에서는 대출에 사용할 수 있는 자본이 줄어들고, 모기지 및 소상공인 대출이 감소하며, 근본적으로 대차대조표 규모가 작아지는 것을 의미합니다.
암호화폐 업계의 반응도 마찬가지로 날카롭습니다. 블록체인 협회(Blockchain Association)의 서머 머싱어(Summer Mersinger)는 은행권의 반대를 "대형 은행들이 자신들의 기득권을 보호하기 위해 이 법안을 다시 쓰려고 벌이는 가차 없는 압박 캠페인"이라고 비판했습니다. 암호화폐 옹호자들은 스테이블코인 보유 자산은 수탁되는 것이지 은행 예금처럼 발행자의 이익을 위해 재투자되는 것이 아니므로, 그 비교 자체가 근본적으로 잘못되었다고 주장합니다.
현재의 입법적 타협안은 아슬아슬한 균형을 맞추려 노력하고 있습니다. 단순히 보유하는 것(저축 예금과 유사함)에 대해서는 리워드를 제공할 수 없지만, 활동 및 거래와 관련된 리워드는 허용되는 상태로 남아 있습니다. 양측 모두 만족하지 못하고 있습니다.
백악관의 최후통첩
2026년 2월 2일, 교착 상태로 인해 백악관이 직접 개입하게 되었습니다. 트럼프 대통 령의 암호화폐 고문인 패트릭 위트(Patrick Witt)는 외교 접견실(Diplomatic Reception Room)에서 회담을 소집하여 코인베이스, 서클, 리플, Crypto.com의 암호화폐 경영진과 은행 무역 협회 대표들을 한자리에 모았습니다.
2시간 동안 이어진 회의는 합의에 도달하지 못했습니다. 참석자들에 따르면 은행권보다 훨씬 많은 인원이었던 암호화폐 측 관계자들은 은행들이 의도적으로 협상을 지연시키고 있다는 인상을 받고 돌아갔습니다. 백악관은 이에 대해 2월 말까지 스테이블코인 수익률 문구에 대한 타협안을 마련하라는 지시를 내렸습니다.
이러한 압박은 행정부의 광범위한 의제를 반영합니다. 암호화폐 혁신 위원회(Crypto Council for Innovation)는 2026년 4월 초까지 CLARITY 법안을 트럼프 대통령의 책상에 올리겠다는 야심 찬 일정을 제시했습니다. 폴리마켓(Polymarket)의 예측 시장은 현재 이 법안이 올해 법으로 제정될 확률을 50~65%로 보고 있습니다.
그러나 2월 마감 기한은 현실보다 희망 사항에 가까울 수 있습니다. 정상회담에 참석한 은행 측 대표들은 특정 입법 문구에 동의하기 전에 회원 기관들의 승인을 받아야 하는 무역 협회 관리들이었습니다. 또한 백악관 회의는 여러 전선 중 하나였을 뿐입니다. 스테이블코인 수익률 문제는 상원이 별도로 통과시켰지만 시장 구조 법안이 기본 규칙을 바꾸면 다시 논의될 수 있는 GENIUS 법안과도 맞물려 있습니다.
법안을 좌초시킬 수 있는 5가지 갈등 지점
스테이블코인 수익률 외에도, 법안 통과를 위협하는 해결되지 않은 네 가지 분쟁이 더 있습니다:
1. 윤리 및 대통령의 암호화폐 벤처 사업
민주당은 선출직 공무원과 그 가족이 디지털 자산을 발행하거나 보증하는 것을 금지하는 조항을 추진해 왔습니다. 이 요구는 트럼프 대통령이 $TRUMP 밈 코인을 출시하고 그의 가족이 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial)에 관여하면서 더욱 시급해졌습니다. 부커(Booker) 의원이 이끄는 상원 민주당 의원들은 윤리적 안전장치 없이 암호화폐 법안을 통과시키는 것은 이해상충을 정당화하는 것이라고 주장합니다. 공화당은 이러한 조항이 정치적 동기에 의한 것이며 불필요하다고 반박합니다.
2. DeFi 책임 및 등록
탈중앙화 금융(DeFi)을 규제하는 방법은 여전히 가장 어려운 기술적 과제 중 하나입니다. CLARITY 법안은 특정 DeFi 활동에 대해 세이프 하버(Safe Harbor, 면책 조항)를 제공하지만, 민주당은 자금 세탁, 제재 회피 및 국가 안보 위험에 대한 우려를 제기합니다. 오픈 소스 개발자 보호와 불법 금융 방지 사이의 균형에는 쉬운 해답이 없으며, 양측 모두 문구를 잘못 작성할 경우 혁신이 고사하거나 차세대 수십억 달러 규모의 익스플로잇(Exploit)을 초래할 수 있다는 점을 알고 있습니다.
3. CFTC 인력 충원 위기
현재 CFTC에는 트럼프가 지명하고 상원이 인준한 마이클 셀리그(Michael Selig) 위원장 1 명만이 위원으로 재임 중입니다. 전체 위원회는 5 명의 위원으로 구성됩니다. 민주당은 기관이 주요 규칙을 제정하기 전에 초당적 의결 정족수를 요구하는 조항을 원하며, 1 인 위원회에 광범위한 새로운 권한을 부여하는 것은 민주적 감독을 약화시킨다고 주장합니다. 이러한 인력 공백은 CFTC가 실제로 확장된 권한을 처리할 수 있는지에 대한 실질적인 의문도 제기합니다.
4. 상원 은행위원회 교착 상태
CLARITY 법안은 상원의 두 개 위원회, 즉 농림위원회(통과)와 은행위원회(정체)를 거쳐야 합니다. 은행위원회는 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)이 토큰화된 주식 금지와 위원회 초안의 DeFi 제한에 대한 우려를 표하며 공개적으로 지지를 철회한 후, 1 월 15 일로 예정되었던 법안 심사(Markup)를 연기했습니다. 이후 위원회 지도부는 백악관의 지침에 따라 주택 관련 입법으로 방향을 틀었으며, 암호화폐 법안 심사는 빨라야 2 월 말이나 3 월로 밀려났습니다.
5. 7 명의 민주당 의원 확보 문제
모든 분쟁이 해결되더라도 CLARITY 법안은 상원의 필리버스터를 극복하기 위해 60 표가 필요합니다. 상원 공화당이 근소한 차이로 과반수를 차지하고 있다는 점을 감안할 때, 이는 적어도 7 명의 민주당 의원이 찬성표를 던져야 함을 의미합니다. 민주당 지지가 전무했던 농림위원회의 당론 투표 결과는 이 과제의 어려움을 잘 보여줍니다. 상원 민주당 의원들은 2026 년 2 월 4 일에 비공개 회의를 가질 예정이며, 이는 은행위원회 연기 이후 첫 번째 의원급 논의가 될 것입니다. 이 회의가 어떻게 진행되느냐에 따라 초당적 지지 확보 가능 여부가 결정될 것입니다.
법안이 통과되지 못할 경우 발생하는 일
실패의 위험은 암호화폐 분야를 넘어 확장됩니다. 시장 구조 프레임워크가 없다면, 비트코인 탄생 이후 미국 암호화폐 정책을 정의해 온 규제 공백이 계속될 것입니다. 프로젝트들은 오프쇼어(Offshore, 해외) 법인을 설립하고, 거래소들은 모호한 법적 지위를 유지하게 됩니다. 그리고 SEC와 CFTC는 입법이 아닌 집행 조치를 통해 관할권을 두고 계속 싸우게 될 것입니다.
반면 EU(MiCA), 영국, 싱가포르, 홍콩의 경쟁적인 규제 프레임워크는 미국 입법이 제공하지 못한 명확성을 제공하고 있습니다. 지연되는 매달 암호화폐 혁신이 이미 규칙이 정해진 관할 구역으로 이전될 위험이 커집니다.
은행 산업에 있어 법안 실패는 그 자체로 위험을 수반합니다. 스테이블코인은 입법 여부와 상관없이 이미 매년 40% 이상 성장하고 있습니다. 스테이블코인을 은행 감독 하에 두는 규제 프레임워크가 없다면, 은행들은 입법 과정을 통해 영향력을 행사할 수 있었던 규제 대상 제품이 아니라 규제받지 않는 제품들과 경쟁해야 하는 상황에 처할 수 있습니다.
향후 전망
가장 가능성 높은 시나리오는 지저분한 타협입니다. 백악관의 2 월 마감 시한이 압박을 가하고 있지만, 상원 은행위원회의 실질적인 활동 일정은 3 월까지 연장됩니다. 두 위원회 모두 각자의 버전을 통과시킨다면, 법안을 조정하는 협의 절차(Conference process)에 몇 주가 더 소요될 것입니다. 낙관적인 시나리오, 즉 4 월까지 대통령의 책상 위에 법안이 놓이는 상황은 모든 것이 순조롭게 진행되어야만 가능합니다.
이해관계의 무게에 짓눌려 붕괴되는 비관적인 시나리오도 마찬가지로 가능성이 높습니다. 민주당과 공화당이 윤리 조항에 합의하지 못하거나, 은행 로비가 스테이블코인 수익률을 성 공적으로 저지하거나, DeFi 커뮤니티가 너무 제한적이라고 판단하여 법안을 무산시킨다면, CLARITY 법안은 FIT21과 함께 유망했던 암호화폐 입법의 무덤으로 향하게 될 것입니다.
가장 중대한 결과는 법안의 통과 여부가 아니라 그 과정 자체가 남기는 선례일 수 있습니다. 사상 처음으로 암호화폐 규제가 은행 CEO들과 프로토콜 설립자들이 같은 방에 모인 가운데 백악관에서 협상되고 있습니다. 이 특정 법안이 법으로 제정되든 아니든, 결국 규제를 위한 정치적 인프라가 구축되고 있는 것입니다. 한 번에 한 번의 치열한 회의를 통해서 말입니다.
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