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거대한 크립토 통합: 370억 달러 규모의 M&A가 어떻게 산업을 풀스택 금융 거물로 재편하고 있는가

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

크립토의 '와일드 웨스트(Wild West)' 시대가 공식적으로 막을 내렸습니다. 2025년 업계는 전년 대비 7배 급증한 370억 달러 규모의 인수합병(M&A)을 목격했으며, 2026년은 그 기록을 갈아치울 태세입니다. 하지만 이는 절박한 스타트업의 고용 인수(acqui-hire)나 실패한 프로젝트의 헐값 매각이 아닙니다. 이것은 새로운 현상, 즉 수직 계열화된 금융 제국을 의도적으로 건설하는 과정입니다.

코인베이스(Coinbase)는 데리비트(Deribit) 인수에 29억 달러를 투입했습니다. 리플(Ripple)은 단 1년 만에 24억 달러 규모의 인수 포트폴리오를 구성했습니다. 크라켄(Kraken)은 15억 달러에 닌자트레이더(NinjaTrader)를 인수했습니다. 메시지는 분명합니다. 크립토의 미래는 수천 개의 파편화된 프로토콜이 아니라, 현물 거래부터 커스터디, 재무 관리까지 모든 서비스를 한 지붕 아래에서 제공하는 소수의 지배적인 플랫폼에 달려 있다는 것입니다.

데이터가 증명하는 시장 변화​

데이터는 놀라운 수치를 보여줍니다. 아키텍트 파트너스(Architect Partners)에 따르면, 2025년 공개된 크립토 M&A 거래액은 370억 달러로 급증하여 약 300억 달러를 예상했던 분석가들의 기대를 뛰어넘고 사상 최고치를 기록했습니다. 피치북(PitchBook) 데이터에 따르면 지난해 거래 건수는 267건으로 2024년 대비 18% 증가했으며, 총 거래 가치는 21억 7천만 달러에서 86억 달러로 4배 증가했습니다.

2025년 첫 9개월 동안에만 140개 이상의 VC 투자 기반 크립토 기업이 인수되었으며, 이는 전년 대비 59% 증가한 수치입니다. 업계 관계자들은 2026년이 이러한 기록마저 넘어설 것으로 예상하고 있습니다.

크립토 M&A 자문사인 아레타(Areta)의 공동 설립자 칼 마틴 아렌드(Karl-Martin Ahrend)는 "2026년의 정확한 수치를 제시하기는 어렵지만, 2025년보다 거래 활동이 활발해질 것으로 기대하며 긍정적으로 보고 있다"라고 말했습니다.

이러한 변화는 단순한 규모 확장이 아니라 전략의 전환입니다. 거래소, 커스터디 제공업체, 인프라 제공업체 및 브로커리지는 다중 제품 기업으로 통합되고 있습니다. 단일 목적 프로토콜의 파편화된 환경이 전통 금융 기관의 서비스 폭을 반영하는 통합 플랫폼으로 바뀌고 있습니다.

코인베이스: '모든 것의 거래소'를 향한 구축​

2025년 5월 코인베이스가 29억 달러에 데리비트를 인수한 사건은 크립토 역사상 최대 규모의 거래로 기록되었으며, 이는 CEO 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)이 말하는 '모든 서비스의 거래소(everything exchange)'가 되려는 회사의 야망을 잘 보여줍니다.

2024년 1조 달러 이상의 거래량을 기록한 두바이 기반의 파생상품 플랫폼 데리비트는 코인베이스에 부족했던 옵션 거래 인프라를 제공합니다. 2025년 7월 이 플랫폼의 거래량은 1,850억 달러를 초과했으며, 미결제약정(open interest)은 약 600억 달러에 달했습니다. 월간 거래 수익은 3,000만 달러를 넘어섰습니다.

전략적 논리는 간단합니다. 옵션 거래 수익은 일반적으로 현물 거래보다 경기 순환의 영향을 덜 받습니다. 트레이더들이 상승장과 하락장 모두에서 위험을 관리하기 위해 옵션을 사용하기 때문입니다. 코인베이스는 현물, 선물, 무기한 선물 및 옵션 거래를 결합함으로써 기관 고객에게 전통 금융에서 익숙한 자본 효율적인 플랫폼을 제공할 수 있게 되었습니다.

하지만 데리비트는 더 큰 퍼즐의 한 조각일 뿐이었습니다. 코인베이스는 2025년에 스핀들(Spindle, 블록체인 광고), 롬(Roam) 브라우저 팀, 예측 시장 플랫폼 클리어링(Clearing)을 포함하여 6개의 기업과 프로젝트를 인수했습니다. 암스트롱은 토큰화된 증권, 주식 및 원자재로 영역을 확장할 계획을 밝혔으며, 이는 코인베이스를 바이낸스뿐만 아니라 궁극적으로는 뉴욕증권거래소(NYSE)와 같은 전통적인 거래소와 경쟁할 수 있는 위치에 올려놓았습니다.

리플: 풀스택 금융의 청사진​

코인베이스가 거래소 중심의 통합 방식을 대표한다면, 리플은 인프라 중심의 행보를 보여줍니다. 리플은 지난 2년 동안 최소 7개 기업을 인수하는 데 24억 달러 이상을 지출했으며, 그 전략은 명확합니다. 금융 스택의 모든 계층을 구축하는 것입니다.

가장 큰 세 가지 거래가 이를 증명합니다:

  • 히든 로드(Hidden Road, 12억 5천만 달러): 300개 이상의 기관 고객과 함께 연간 3조 달러를 결제하는 프라임 브로커입니다. 현재 '리플 프라임(Ripple Prime)'으로 브랜드를 변경한 이 회사를 통해 리플은 글로벌 다자산 프라임 브로커를 소유하고 운영하는 최초의 크립토 기업이 되었습니다.

  • 지트레저리(GTreasury, 10억 달러): 재무 관리 시스템 제공업체로, 리플에 기업 재무 운영에 대한 직접적인 접근 권한을 부여합니다.

  • 레일(Rail, 2억 달러): 2025년 8월에 인수한 스테이블코인 기반 결제 플랫폼입니다.

브래드 갈링하우스(Brad Garlinghouse) CEO는 "우리는 다른 크립토 기업들과 달리 이른바 전통 금융 자산을 매입하는 데 집중해 왔다"라며, "히든 로드 비즈니스의 대다수는 디지털이 아니며 지트레저리도 마찬가지다. 우리는 이것이 전통 금융과 탈중앙화 금융(DeFi) 사이의 가교라고 생각한다"라고 언급했습니다.

히든 로드는 이미 리플의 RLUSD 스테이블코인을 브로커리지 생태계 내 담보로 통합했으며, 정산을 간소화하기 위해 XRP 레저(XRP Ledger) 활용 방안을 모색하고 있습니다. 인수 발표 이후 리플 프라임의 비즈니스는 3배 성장했습니다.

특히 갈링하우스는 2026년에는 인수가 둔화될 것이라고 말했습니다. 이는 회사가 구축을 멈췄기 때문이 아니라, 필요한 아키텍처가 이미 상당 부분 완성되었기 때문입니다. 리플의 위시리스트에서 눈에 띄게 빠진 한 가지는 바로 크립토 거래소입니다. 갈링하우스는 "우리는 여러 다양한 크립토 거래소의 매우 행복한 투자자"라며 "하지만 그것은 완전히 다른 성격의 비즈니스"라고 덧붙였습니다.

크라켄과 파생상품 경쟁의 가속화​

크라켄(Kraken)이 개인 트레이더들에게 인기 있는 선물 플랫폼인 NinjaTrader를 15억 달러에 인수한 것은, 이 거래소가 단순한 암호화폐 거래를 넘어 전통적인 파생상품 분야로 확장하겠다는 신호탄이었습니다. 기밀로 제출된 S-1 서류와 2026년 상반기로 예상되는 IPO를 결합하여, 크라켄은 코인베이스(Coinbase)에 대적할 수 있는 가장 신뢰할 만한 상장 기업 대안으로 자리매김하고 있습니다.

이 거래소는 2024년에 매출을 15억 달러로 두 배 늘렸으며, 시타델 증권(Citadel Securities)과 제인 스트리트(Jane Street)가 주도한 후기 단계 라운드에서 200억 달러의 기업 가치를 인정받았습니다. 이는 월스트리트의 지지가 기관적 신뢰성을 입증하고 있음을 보여주는 신호입니다.

파생상품 테마는 업계 전반으로 확산되고 있습니다. 한때 현물 거래량으로 경쟁하던 거래소들은 이제 선물, 무기한 선물, 옵션, 그리고 점차 늘어나고 있는 예측 시장에 이르기까지 전체 서비스를 제공하기 위해 경주하고 있습니다. 모든 플레이어의 논리는 동일합니다. 바로 암호화폐 겨울의 변동성을 완화할 수 있는 다각화된 수익원 확보입니다.

수직적 통합이 승리하는 이유​

인수합병의 물결은 기관 고객이 요구하는 근본적인 변화를 반영합니다. 이제는 단순히 수탁, 거래 또는 결제 중 하나만 제공하는 것으로는 충분하지 않습니다. 기관들은 하나의 운영 체제 아래에서 통합된 엔드 투 엔드(end-to-end) 서비스를 원합니다.

기관의 암호화폐 도입을 위한 요구 사항을 고려해 보십시오:

  • 적격 수탁 (Qualified custody): 앤커리지 디지털 뱅크(Anchorage Digital Bank, OCC 연방 신탁 인가) 및 코인베이스 커스터디 트러스트(Coinbase Custody Trust, NYDFS 인가)와 같은 기업들이 이제 기관 통제권의 중추 역할을 합니다. MPC 아키텍처와 SOC 2 Type II 인증은 선택 사항에서 기본 요구 사항으로 바뀌었습니다.

  • 거래 인프라: 기관은 현물 시장 외에도 리스크 관리를 위한 파생상품, 자본 효율성을 위한 대출, 원활한 체결을 위한 프라임 브로커리지가 필요합니다.

  • 준법 감시 및 보고: 세무 보고, AML 모니터링, 규제 제출은 사후에 덧붙이는 것이 아니라 통합되어야 합니다.

  • 자금 관리 (Treasury management): 기업 고객은 암호화폐가 기존의 자금 관리 워크플로우에 통합되기를 점차 원하고 있습니다.

이러한 모든 역량을 처음부터 구축하려면 수년의 시간과 수억 달러의 투자가 필요합니다. 기존 업체를 인수하는 것은 그 기간을 획기적으로 단축하며, 암호화폐만큼 빠르게 움직이는 시장에서는 속도가 곧 경쟁력입니다.

스테이블코인 인프라 선점 경쟁​

스테이블코인은 인수합병(M&A) 활동의 핵심 초점으로 떠올랐습니다. Hashdex에 따르면 2026년까지 시가총액이 약 3,000억 달러에서 6,000억 달러로 두 배 증가할 것으로 예상됨에 따라, 스테이블코인 발행, 결제 및 통합을 가능하게 하는 인프라는 전략적 우선순위가 되었습니다.

전통적인 금융 기관들은 직접 구축하기보다 인수 전략을 가속화하고 있습니다. JP모건, 뱅크오브아메리카, 씨티그룹, 웰스파고를 포함한 미국의 주요 은행 컨소시엄은 젤(Zelle)을 만든 그룹인 Early Warning Services를 통해 공동 스테이블코인 프로젝트를 탐색하고 있습니다.

한편, 암호화폐 네이티브 기업들은 자체 스테이블코인 역량을 구축하기 위해 경주하고 있습니다. 리플(Ripple)이 인수한 자산을 통한 RLUSD 통합, 코인베이스와 서클(Circle)의 USDC 수익 공유, 테더(Tether)의 지속적인 지배력 등은 모두 이 시장을 선점하기 위한 다양한 접근 방식을 보여줍니다.

2026년의 전망​

다가오는 해의 M&A 활동을 정의할 몇 가지 트렌드는 다음과 같습니다.

규제 중심의 통합: 은행 인가, 감사 가능한 예치금 또는 MiCA 준수 역량을 갖춘 기업은 이러한 규제 자격이 없는 기업들의 인수 대상이 될 것입니다. 규제 준수 인프라를 처음부터 구축하는 비용이 단순히 이를 구매하는 비용을 초과할 수 있기 때문입니다.

거래소 전쟁의 심화: 크라켄의 IPO가 예상되고 코인베이스가 전통 자산으로 확장함에 따라, 암호화폐 네이티브 거래소 간의 경쟁은 더 큰 통합을 촉발할 것입니다. 명확한 차별점이 없는 소규모 거래소들은 인수되거나 도태될 위기에 처할 것입니다.

전통 금융(TradFi)의 본격 진입: 전통 금융 기관들이 아직까지 암호화폐 M&A의 주요 구매자는 아니었지만, 이는 변화하고 있습니다. 디지털 자산 역량이 금융 서비스의 기본 요건이 됨에 따라, 기존 금융사들은 인수 전략을 가속화할 것입니다.

지리적 확장: 기업들이 규제 차익을 노리고 새로운 시장에 진입함에 따라 국경 간 거래가 증가할 것입니다. 두바이, 싱가포르 및 EU 관할 구역은 인수할 가치가 있는 다양한 규제 환경을 제공합니다.

파편화의 종말​

암호화폐 업계는 지난 10년 동안 수천 개의 토큰, 수백 개의 거래소, 수많은 프로토콜로 대변되는 탈중앙화와 파편화를 예찬해 왔습니다. 하지만 그 시대는 끝나가고 있습니다.

대신 등장하고 있는 모습은 전통 금융과 매우 흡사합니다. 거래, 수탁, 결제 및 자금 관리에 걸쳐 통합 서비스를 제공하는 소수의 지배적인 플랫폼입니다. 차이점은 이러한 플랫폼이 블록체인 위에서 구축되어, 암호화폐가 처음부터 약속했던 투명성, 프로그래밍 가능성 및 글로벌 접근성을 제공한다는 것입니다.

코인셰어즈(CoinShares)는 이를 암호화폐 네이티브 인프라와 전통 금융 시스템이 융합되는 "하이브리드 금융"의 부상으로 규정합니다. 디지털 자산은 더 이상 금융 시스템 외부에서 작동하지 않으며, 점차 금융 시스템 내부에서 작동하고 있습니다.

2026년의 질문은 통합의 지속 여부가 아닙니다. 권력이 소수의 손에 집중되더라도, 암호화폐를 가치 있게 만들었던 혁신과 경쟁을 업계가 유지할 수 있느냐는 것입니다.

2025년에 기록된 370억 달러의 지출은 시작에 불과했습니다. 업계의 진정한 재편은 아직 우리 앞에 놓여 있습니다.

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