BTCFi 현실 점검: 비트코인 L2 TVL이 74% 급감한 반면 Babylon이 시장을 거의 독점한 이유
비트코인 DeFi에 관한 한 가지 불편한 진실이 있습니다. BTC 홀더의 77 %는 이를 한 번도 경험해 본 적이 없습니다. 그리고 경험해 본 23 %조차 점점 더 단일 프로토콜에 집중되고 있습니다. 2024년 BTCFi 내러티브가 폭발하며 TVL이 전년 대비 2,700 % 급증하여 $ 70억 이상을 기록했지만, 2025년의 현실은 훨씬 더 냉혹합니다. 비트코인 L2 TVL은 74 % 폭락했고, 가짜 통계는 신뢰를 무너뜨렸으며, 현재 하나의 프로토콜이 DeFi에 예치된 전체 비트코인의 78 %를 점유하고 있습니다. 이것은 BTCFi의 심판에 관한 이야기이며, 생태계의 미래에 무엇을 의미하는지에 대한 기록입니다.
대수축: 비트코인 L2 TVL 74 % 감소
수치는 극명한 현실을 보여줍니다. 비트코인 L2 TVL은 2025년에 74 % 이상 위축되었으며, 더 넓은 의미의 BTCFi TVL은 101,721 BTC에서 91,332 BTC로 10 % 감소했습니다. 이는 전체 비트코인 유통량의 단 0.46 %에 불과합니다.
이를 더 쉽게 설명하자면, 현재 가치 기준으로 전체 BTC의 약 0.8 %만이 DeFi에서 활용되고 있습니다. 비트코인의 $ 2조 시가총액을 생산적으로 활용할 수 있게 해줄 것으로 기대되었던 분야가 아직 겉핥기 수준에 머물러 있는 것입니다.
Rootstock 사례
가장 오래되고 안정적인 비트코인 사이드체인 중 하나인 Rootstock은 2025년 1분기 TVL이 BTC 기준 7.2 %, USD 기준 20 % 하락하여 2억 4,460만 으로 정점을 찍기도 했지만, 3월부터는 꾸준히 하락세를 보였습니다.
이러한 패턴은 생태계 전반에서 반복되었습니다. 인센티브 프로그램이 종료되자 유동성이 빠져나갔습니다. 이 현상은 이더리움의 Blast 롤업과 유사합니다. Blast의 TVL은 보상이 고갈되자 3개월 만에 3분의 1로 줄어들었습니다.
L2가 어려움을 겪는 이유
근본적인 문제는 EVM 기반 L2에서 볼 수 있는 것과 동일한 DeFi 프리미티브를 비트코인 체인에 출시하는 것만으로는 유동성이나 개발자를 끌어들이기에 충분하지 않다는 점입니다. 비트코인의 UTXO 모델은 복잡성을 더해 사용자 신뢰를 저해합니다. 트랜잭션 처리량은 여전히 열악한 수준입니다. Merlin Chain은 약 1 TPS를 처리하는 반면, Rootstock은 1 TPS 미만(분당 5~15건의 트랜잭션)을 처리하고 있습니다.
수천 TPS를 자랑하는 솔라나나 평균 50~100 TPS인 이더리움 L2와 비교하면 사용자 경험의 격차는 명확해집니다.
바빌론의 압도적 지배: 시장 점유율 78 %
L2의 쇠퇴 속에서 바빌론(Babylon)이라는 하나의 프로토콜이 확실한 승자로 부상했습니다.
현재 비트코인 전체 DeFi TVL의 약 78 %가 바빌론에 예치되어 있으며, 이는 BTCFi의 지배적인 세력이 되었습니다. 바빌론은 2024년 8월 출시 이후 57,000 BTC($ 46억) 이상을 유치하며 모든 경쟁사를 합친 것보다 훨씬 큰 규모로 성장했습니다.
바빌론이 승리한 이유
바빌론의 아키텍처는 다른 BTCFi 접근 방식들이 겪었던 문제들을 해결했습니다:
- 브릿지나 래퍼 없음: 제3자 수탁기관이나 래핑된 토큰 메커니즘을 신뢰할 필요 없이 비트코인을 네이티브하게 스테이킹할 수 있습니다.
- 수탁권 이전 없음: 사용자는 자신의 BTC에 대한 제어권을 유지하면서 지분 증명(PoS) 시스템에 암호경제적 보안을 제공합니다.
- 실질 수익 창출: 스테이킹 보상은 인플레이션성 토큰 발행이 아닌, 외부 체인을 보안하는 대가로 발생합니다.
- 기관 통합: Kraken은 2025년 8월 바빌론을 비트코인 스테이킹 솔루션으로 발표하여, 일반 거래소 사용자들에게 네이티브 BTC 스테이킹을 제공하기 시작했습니다.
바빌론 제네시스(Babylon Genesis) 메인넷은 비트코인으로 보안을 확보한 세계 최초의 레이어 1 블록체인이 되었으며, 네이티브 스테이킹을 이론에서 실제 서비스로 옮겼습니다. 처음으로 비트코인은 신뢰 최소화 메커니즘을 통해 PoS 시스템에 경제적 보안을 제공할 수 있게 되었습니다.
롬바르드의 격차 큰 2위
바빌론의 뒤를 이어 롬바르드(Lombard)가 약 $ 10억 의 TVL을 보유하고 있으며, 이는 규모 면에서 유일한 다른 BTCFi 프로토콜입니다. 1위와 2위의 격차는 바빌론이 단순히 이기고 있는 것을 넘어, 공략 가능한 시장의 거의 전체를 장악하고 있음을 보여줍니다.
TVL 스캔들: Solv Protocol과 신뢰의 위기
바빌론이 BTCFi의 성공 사례라면, Solv Protocol 논란은 신뢰의 위기를 상징합니다.
의혹 제기
2025년 1월 3일, Nubit의 공동 창립자 Hanzhi Liu는 Solv Protocol이 TVL을 조작했다고 공개적으로 비난했습니다. 핵심 의혹은 Solv의 SolvBTC 래핑된 비트코인 자산이 사전 서명된 트랜잭션에 의존하여, 동일한 비트코인이 서로 다른 플랫폼에서 여러 번 중복 계산되도록 했다는 것입니다.
Liu는 SolvBTC의 BTC 1개가 여러 프로토콜의 중복 활용을 통해 BTC 3개로 보고될 수 있다고 주장했습니다. 그는 이를 "스캠 경고"라고 부르며 사용자들에게 출금을 촉구했고, Solv의 투명성을 FTX에 비유했습니다.
Solv의 반론
Solv Protocol은 모든 혐의를 "근거 없는 것"이라며 부인했고, TVL 변동은 일상적인 출금 프로세스 때문이라고 설명했습니다. 공동 창립자 Ryan Chow는 경쟁사들이 Solv의 명성을 훼손하기 위해 의도적인 캠페인을 벌이고 있다고 비난했습니다.
DeFiLlama에 따르면 Solv는 약 $ 25억 의 TVL을 관리하고 있으며, 이는 이 분쟁의 이해관계가 매우 크다는 것을 의미합니다.
더 광범위한 문제
Solv 논란은 개별적인 사건이 아닙니다. 이에 대응하여 Nubit, Nebra, Bitcoin Layers, Alpen Labs를 포함한 주요 BTCFi 프로젝트들은 2025년 1월 5일에 "TVL 증명(Proof of TVL)" 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 다음과 같은 시스템적 문제를 다루었습니다:
- 허위 통계 및 중복 계산
- 지표를 부풀리는 가짜 잠금 메커니즘
- TVL 검증을 복잡하게 만드는 비트코인의 UTXO 모델
- 표준화된 투명성 메커니즘의 부재
보고서는 오픈 소스 TVL 검증 도구를 제안하고 더 높은 자산 투명성 표준을 요구했습니다. 하지만 신뢰에 대한 타격은 이미 발생했습니다. 설문 조사에 따르면 BTC 홀더의 77 %가 BTCFi를 사용해 본 적이 없으며, 사용자 경험(UX)과 신뢰 격차가 주요 원인인 것으로 나타났습니다.
L2 환경: 누가 살아남았는가
전반적인 하락세에도 불구하고 몇몇 비트코인 L2 프로젝트는 계속해서 구축을 이어가고 있습니다. 각 프로젝트의 비교는 다음과 같습니다.
Stacks
- 출시: 2018년 (2013년 구상)
- 메커니즘: 전송 증명 (PoX) — 채굴자가 BTC를 지출하여 Stacks 블록을 발행
- 현황: 2.5시간 만에 5,000 sBTC 브릿지 한도에 도달하며 수요를 입증
- 한계: Clarity 언어 학습이 필요하여 개발자 채택에 제한이 있음
Rootstock (RSK)
- 출시: 2018년
- 메커니즘: 비트코인과의 병합 채굴 (BTC 해시 파워의 60%로 보안 확보)
- 현황: 120개 이상의 Web3 앱, EVM 호환, 이론적으로 300+ TPS 가능
- 한계: 비트코인 블록 시간에 묶여 있으며, 현대적인 롤업 혁신이 부족함
Merlin Chain
- 출시: 2024년 2월
- TVL: 17억 달러 돌파 (2025년 8월 기준)
- 메커니즘: EVM 호환성을 갖춘 ZK-롤업
- 장점: DeFi에서 BRC-20 토큰 및 오디널스 (Ordinals) 지원
- 한계: 실제 처리량 약 1 TPS
Core
- 진화: 비트코인 스테이킹에서 풀스택 BTCFi 생태계로 전환 중
- 2026년 집중 분야: 기관 채택, 수익 모델, LST (액체 스테이킹 토큰)
- 통합: 기업 자산 운용을 겨냥한 런던 증권거래소 상장 ETP
지배적인 시장 점유율을 달성한 단일 L2는 아직 없습니다. TVL은 생태계 전반에 걸쳐 비교적 균등하게 분산되어 있지만, 전체 파이가 74% 축소된 상황에서 "균등"은 곧 "작음"을 의미합니다.
기관의 관점: 1,000억 달러의 기회
현재의 도전 과제에도 불구하고 BTCFi 이론은 여전히 설득력이 있습니다. 수치로 보면 다음과 같습니다.
- 비트코인 시가총액: 약 2조 달러
- 현재 BTCFi 활용률: 약 0.8%
- 목표 활용률: 5%
- 예상 BTCFi 시장: 1,000억 달러
Galaxy Digital Research는 2030년까지 470억 달러 이상의 BTC가 비트코인 L2로 브릿징될 것이며, 순환 공급량의 2.3%가 BTCFi 생태계에 참여할 것으로 예측합니다.
기관의 관심은 실재합니다
2025년 설문 조사에 따르면 기관의 43%가 대출 및 스테이킹을 포함한 비트코인 수익 기회를 탐색하고 있습니다. 2025년 3분기 기준 172개 이상의 상장 기업이 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 전 분기 대비 40% 증가한 수치로 총 약 100만 BTC를 공동 보유하고 있습니다.
문제는 수요가 아닙니다. 기관은 비트코인 수익을 원합니다. 문제는 인프라입니다. 기관의 위험 감수 수준에 맞는 보안 모델, 규제 명확성, 그리고 박사 학위 수준의 블록체인 지식이 필요 없는 사용자 경험이 필요합니다.
그레이스케일 (Grayscale)의 2026년 전망
그레이스케일은 미 의회가 2026년에 초당적인 암호화폐 시장 구조 법안을 통과시켜 미국 자본 시장에서 블록체인 기반 금융을 공고히 할 것으로 기대하고 있습니다. 2025년에 통과된 GENIUS 법안 (스테이블코인)과 결합하여, 규제적 순풍이 마침내 기관의 이해관계와 일치할 수 있습니다.
2026년 전망: 통합과 성숙
BTCFi 섹터는 역풍과 순풍을 동시에 맞으며 2026년으로 진입하고 있습니다.
역풍 (Headwinds)
- 보안 리스크: 초기 단계의 프로토콜은 스마트 컨트랙트 취약점과 잠재적 익스플로잇 위험이 있음
- 규제 불확실성: 진화하는 규제 프레임워크가 참여를 저해하는 컴플라이언스 요건을 부과할 수 있음
- 신뢰 부족: TVL 스캔들로 인해 보고된 지표에 대한 신뢰가 침식됨
- UX 격차: BTC 보유자의 77%가 아직 BTCFi를 경험하지 않음
순풍 (Tailwinds)
- Babylon의 지속적인 지배력: 명확한 시장 리더가 안정성과 표준을 제공
- 기관 수요: 기관의 43%가 BTC 수익 상품을 탐색 중
- 규제 명확성: 2026년 미 의회의 법안 통과 기대
- BitVM 개발: Babylon Labs가 BitVM을 통한 무신뢰 교차 체인 BTC 연구 개발을 지속하고 있으며, 2026년 1분기에 첫 애플리케이션 예상
주목할 점
- Babylon의 BitVM 구현: 무신뢰 교차 체인 사용을 가능하게 하는 네이티브 비트코인 유동성 레이어
- TVL 검증 표준: "TVL 증명 (Proof of TVL)" 이니셔티브의 채택 여부
- L2 통합: 인센티브가 만료된 후 어떤 프로젝트가 살아남을 것인가
- 기관용 상품: Core의 런던 증권거래소 상장 ETP 및 유사 상품
신호와 소음 구분하기
BTCFi의 2025년 현실 점검은 명확한 결론을 내립니다. 이 섹터는 실재하지만 아직 미성숙합니다. Babylon은 네이티브 비트코인 스테이킹이 대규모로 작동할 수 있음을 증명했습니다. 브릿지, 래핑, 또는 수탁 이전 없이 49.5억 달러의 TVL을 기록한 것은 진정한 혁신입니다.
하지만 광범위한 L2 생태 계는 기대에 미치지 못했습니다. 74%의 TVL 감소, 허위 통계, 1 TPS의 처리량, 개발자 마찰로 인해 비트코인 DeFi는 BTC 공급량의 1%도 확보하지 못했습니다.
기회는 여전히 거대합니다. 비트코인 시가총액의 5%가 결국 DeFi로 유입된다면, 그것은 1,000억 달러 규모의 시장이 됩니다. 하지만 그곳에 도달하려면 신뢰 (TVL 조작 근절), UX (1 TPS 이상의 성능), 보안 (기관급 수탁) 문제를 동시에 해결해야 합니다.
Babylon은 리스테이킹 내러티브를 선점했습니다. 2026년의 관건은 비트코인을 정적인 가치 저장 수단에서 생산적인 담보로 변화시킬 수 있는 대출, 차입 및 거래 인프라를 누가 구축하느냐에 달려 있습니다. 경쟁은 아직 끝나지 않았지만, 경쟁자들의 범위는 크게 좁혀졌습니다.
BlockEden.xyz는 비트코인 인접 생태계에서 개발 중인 빌더들을 위해 기업용 RPC 인프라를 제공합니다. BTCFi가 성숙해짐에 따라, 비트코인 및 L2 네트워크 데이터에 대한 고가용성 액세스가 필요한 애플리케이션에는 안정적인 노드 인프라가 필수적입니다. API 마켓플레이스 탐색을 통해 기관 요구 사항에 맞춰 설계된 인프라 위에서 빌드해 보세요.