다크 풀 트레이딩, 1001배 레버리지, 그리고 DefiLlama 상장 폐지 논란의 20억 달러 규모 무기한 선물 거래소 심층 분석
아스터 DEX (Aster DEX)는 멀티체인 탈중앙화 무기한 파생상품 거래소로, 2025년 9월에 애스터러스 (Astherus, 일드 프로토콜)와 APX 파이낸스 (APX Finance, 무기한 선물 플랫폼)의 전략적 합병을 통해 출범했습니다. 이 프로토콜은 현재 BNB 체인, 이더리움, 아비트럼, 솔라나 전반에 걸쳐 21억 4천만 달러의 TVL을 관리하며, 빠르게 성장하는 무기한 선물 DEX 시장의 주요 플레이어로 자리매김하고 있습니다. 그러나 이 프로젝트는 2025년 10월 DefiLlama가 거래량 데이터를 상장 폐지하게 만든 데이터 무결성 논란과 가장매매 의혹으로 인해 심각한 신뢰성 문제에 직면해 있습니다.
YZi 랩스 (YZi Labs, 구 바이낸스 랩스)의 지원과 CZ의 공개적인 지지를 받는 아스터는 세 가지 핵심 혁신을 통해 차별화됩니다: 선행매매를 방지하는 히든 오더, 동시 수익 창출 및 거래를 가능하게 하는 수익 창출 담보, 그리고 최대 1,001배의 극단적인 레버리지입니다. 이 플랫폼은 200만 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공하지만, 유기적 성장 대 인센티브 기반 활동에 대한 의문이 장기적인 생존 가능성을 평가하는 데 여전히 중요한 경쟁 환경에서 운영됩니다.
하이브리드 무기한 선물 거래소의 아키텍처
아스터 DEX는 유니스왑(Uniswap)이나 커브(Curve)와 같은 전통적인 AMM 기반 DEX와 근본적으로 다릅니다. 상수 곱(constant product) 또는 스테이블 스왑(stable swap) 공식을 구현하는 대신, 아스터는 무기한 파생상품 거래소로 운영되며, 서로 다른 사용자 세그먼트에 서비스를 제공하는 두 가지 고유한 실행 모드를 가집니다.
**프로 모드(Pro Mode)**는 오프체인 매칭과 온체인 정산을 특징으로 하는 중앙 지정가 주문장(CLOB) 아키텍처를 구현합니다. 이 하이브리드 접근 방식은 수탁 보안을 유지하면서 실행 속도를 극대화합니다. 주문은 메이커 수수료 0.01%, 테이커 수수료 0.035%로 실행되며, 이는 무기한 선물 DEX 공간에서 가장 경쟁력 있는 요율 중 하나입니다. 웹소켓(WebSocket) 기반 매칭 엔진은 wss://fstream.asterdex.com에서 실시간 주문장 업데이트를 처리하며, 표준 페어에서는 최대 125배, 일부 BTC/ETH 계약에서는 최대 1,001배의 레버리지를 지원하는 지정가, 시장가, 손절매, 추적 손절매 주문을 지원합니다.
**1001배 모드(Simple Mode)**는 주문장 메커니즘 대신 오라클 기반 가격 책정을 사용합니다. Pyth 네트워크, 체인링크(Chainlink), 바이낸스 오라클(Binance Oracle)의 다중 오라클 집계는 가격 피드를 제공하며, 가격 편차가 소스 간 1%를 초과하면 서킷 브레이커가 자동으로 활성화됩니다. 이 원클릭 실행 모델은 프라이빗 멤풀(private mempool) 통합과 슬리피지 허용 범위 내에서 보장된 가격 실행을 통해 MEV 취약점을 제거합니다. 이 아키텍처는 시스템적인 연쇄 청산 위험을 관리하기 위해 500배 레버리지의 경우 500% ROI, 1,001배 레버리지의 경우 300% ROI로 수익을 제한합니다.
스마트 계약 아키텍처는 모든 배포에서 업그레이드 가능성을 위해 ERC-1967 프록시 패턴을 따릅니다. ASTER 토큰 계약(BNB 체인의 0x000ae314e2a2172a039b26378814c252734f556a)은 EIP-2612 퍼밋 확장 기능을 갖춘 ERC-20을 구현하여 가스 없는 토큰 승인을 가능하게 합니다. 재무 계약은 4개 체인에 걸쳐 프로토콜 자금을 관리하며, BNB 체인 재무부(0x128463A60784c4D3f46c23Af3f65Ed859Ba87974)는 최근 완료된 1억 ASTER 토큰 바이백을 처리했습니다.
수익 창출 자산 시스템은 정교한 기술 구현을 나타냅니다. asBNB (유동 스테이킹 파생상품), asUSDF (스테이킹된 스테이블코인), asBTC, asCAKE를 포함한 AsterEarn 제품은 표준화된 인터페이스를 가진 팩토리 패턴 배포를 사용합니다. 이 자산들은 수익 창출 수단과 거래 담보라는 이중 목적을 수행합니다. asBNB 계약은 트레이더가 BNB 스테이킹 보상을 받으면서 자산을 95% 담보 가치 비율로 마진으로 사용할 수 있도록 합니다. USDF 스테이블코인은 델타 중립 아키텍처를 구현하여, Ceffu 커스터디를 통해 1:1 USDT 담보를 유지하면서 주로 바이낸스(Binance)와 같은 중앙화 거래소에서 균형 잡힌 롱 현물/숏 무기한 선물 포지션을 통해 수익을 창출합니다.
크로스체인 아키텍처는 외부 브릿지 없이 유동성을 집계합니다. 사용자가 체인 간에 자산을 수동으로 브릿지해야 하는 대부분의 DEX와 달리, 아스터의 스마트 오더 라우팅은 지원되는 모든 네트워크에서 단일 홉, 다중 홉 및 분할 경로를 평가합니다. 이 시스템은 상관관계가 있는 자산에는 스테이블 커브를, 상관관계가 없는 페어에는 상수 곱 공식을 적용하며, 실행을 최적화하기 위해 가스 소모가 많은 경로에는 페널티를 부과합니다. 사용자는 선호하는 체인에 지갑을 연결하고, 시작 네트워크에 관계없이 통합 유동성에 액세스하며, 정산은 거래 시작 체인에서 이루어집니다.
이 플랫폼은 현재 프라이빗 테스트넷 단계에 있는 독점적인 레이어-1 블록체인인 **아스터 체인(Aster Chain)**을 개발 중입니다. 이 L1은 영지식 증명(zero-knowledge proofs)을 통합하여 검증 가능하지만 비공개적인 거래를 가능하게 합니다. 모든 거래는 투명성을 위해 온체인에 공개적으로 기록되지만, 거래 세부 정보는 ZK 증명을 사용하여 암호화되고 오프체인에서 검증됩니다. 이 아키텍처는 거래 의도와 실행을 분리하여, 1초 미만 최종성을 목표로 하면서 주문 스나이핑 및 표적 청산을 방지합니다. 공개 출시는 2025년 4분기로 예상됩니다.
히든 오더와 기관 프라이버시 추구
아스터를 경쟁사들과 차별화하는 가장 기술적으로 혁신적인 기능은 완전 은폐 지정가 주문입니다. 트레이더가 히든 플래그를 활성화하여 주문을 제출하면, 이 주문은 공개 주문장 깊이에서 완전히 보이지 않게 되며, 웹소켓 시장 데이터 스트림에도 나타나지 않고, 실행될 때까지 규모나 방향 정보를 노출하지 않습니다. 체결 시, 거래는 과거 거래 기록에서만 볼 수 있습니다. 이는 부분적인 규모를 표시하는 아이스버그 주문이나 오프체인에서 운영되는 전통적인 다크 풀과는 근본적으로 다릅니다. 아스터의 구현은 온체인 정산을 유지하면서 다크 풀과 유사한 프라이버시를 달성합니다.
이 프라이버시 레이어는 투명한 DeFi 시장의 중요한 문제를 해결합니다: 대규모 트레이더는 자신의 포지션과 주문이 공개 정보가 될 때 체계적인 불이익을 받습니다. 선행매매자들은 샌드위치 공격을 할 수 있고, 시장 조성자들은 불리하게 호가를 조정할 수 있으며, 청산 사냥꾼들은 취약한 포지션을 노릴 수 있습니다. CEO 레너드(Leonard)는 시장 조작을 방지하기 위한 "다크 풀" DEX에 대한 CZ의 2025년 6월 요청에 대한 응답으로 이 기능을 특별히 설계했습니다.
히든 오더 시스템은 가격 발견을 위해 공개 주문과 유동성 풀을 공유하지만, 주문 수명 주기 동안 정보 유출을 방지합니다. 수백만 달러 규모의 거래를 실행하는 헤지펀드나 포지션을 축적하는 고래와 같이 대규모 포지션을 관리하는 기관 트레이더에게 이는 DeFi 비수탁 보안과 함께 CEX급 프라이버시를 제공하는 최초의 무기한 선물 DEX를 의미합니다. 미래의 아스터 체인은 포지션 규모, 레버리지 수준, 손익 데이터를 암호화하 면서 암호학적 검증 가능성을 유지하는 포괄적인 ZK 증명 통합을 통해 이 프라이버시 모델을 확장할 것입니다.
수익 창출 담보가 자본 효율성을 변화시키다
전통적인 무기한 선물 거래소는 트레이더에게 기회비용 딜레마를 강요합니다: 마진으로 사용되는 자본은 유휴 상태로 아무런 수익도 창출하지 못합니다. 아스터의 "거래 및 수익 창출(Trade & Earn)" 모델은 수익 창출 담보 자산을 통해 이러한 역학을 근본적으로 재구성하여, 동시에 수동 소득을 창출하고 거래 마진으로 사용됩니다.
USDF 스테이블코인은 이러한 혁신의 대표적인 예입니다. 사용자는 USDT를 예치하고, 아스터 플랫폼에서 수수료 없이 1:1 비율로 USDF를 발행합니다. 프로토콜은 이 USDT를 델타 중립 전략에 배포합니다. 즉, 롱 암호화폐 현물 포지션(BTC, ETH)을 설정하는 동시에 동등한 무기한 선물 계약을 숏 포지션으로 잡습니다. 순 노출은 0(델타 중립)으로 유지되지만, 이 포지션은 숏 포지션의 양의 펀딩 비율, 현물 및 선물 시장 간의 차익 거래 기회, 그리고 음의 펀딩 환경에서는 DeFi 프로토콜의 대출 수익률을 포착합니다. 이 스테이블코인은 USDT와의 직접적인 1:1 전환 가능성(0.1% 상환 수수료, 규모에 따라 T+1에서 T+7일 소요, 팬케이크스왑(PancakeSwap)을 통한 시장가 즉시 상환 가능)을 통해 페그를 유지합니다.
사용자는 USDF를 스테이킹하여 asUSDF를 발행할 수 있으며, 이는 수익이 발생함에 따라 NAV가 상승하고, asUSDF를 99.99% 담보 가치 비율로 무기한 선물 거래 마진으로 사용할 수 있습니다. 트레이더는 레버리지 포지션의 마진으로 100,000 USDF를 배포하면서 동일한 자본으로 15%+ APY를 벌 수 있습니다. 수동 수익을 얻으면서 적극적으로 거래하는 이 이중 기능은 전통적인 무기한 선물 거래소에서는 불가능한 자본 효율성을 창출합니다.
asBNB 유동 스테이킹 파생상품도 유사하게 작동하며, BNB 런치풀(Launchpool) 및 메가드롭(Megadrop) 보상을 자동 복리하면서 95% 담보 가치 비율로 마진으로 사용되며 5-7%의 기본 APY를 제공합니다. 이 경제 모델은 이전에 일드 파밍과 적극적인 트레이딩 사이에서 선택해야 했던 트레이더들을 유치하며, 이제 두 전략을 동시에 추구할 수 있게 합니다.
기술적 위험은 USDF가 바이낸스 인프라에 의존한다는 점에 집중됩니다. 전체 델타 중립 수익 창출 메커니즘은 헤징 포지션 실행을 위한 바이낸스의 운영 연속성에 의존합니다. 바이낸스에 대한 규제 조치 또는 서비스 중단은 USDF 페그 안정성에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 이는 탈중앙화 프로토콜 아키텍처에서 중앙화 취약점을 나타냅니다.
토큰 경제학과 분배 과제
ASTER 토큰은 최대 80억 개의 고정 공급 모델을 구현하며 인플레이션은 없습니다. 분배는 커뮤니티 할당에 크게 유리합니다: 53.5%(42억 8천만 토큰)가 에어드롭 및 커뮤니티 보상으로 지정되었으며, 8.8%(7억 4백만 토큰)는 2025년 9월 17일 토큰 생성 이벤트 시 잠금 해제되고 나머지는 80개월에 걸쳐 베스팅됩니다. 추가로 30%는 생태계 개발 및 APX 마이그레이션을 지원하고, 7%는 거버넌스 승인이 필요한 재무부에 잠겨 있으며, 5%는 팀 및 고문에게 보상(1년 클리프 및 40개월 선형 베스팅 포함)하고, 4.5%는 거래소 상장을 위한 즉각적인 유동성을 제공합니다.
현재 유통 공급량은 약 17억 ASTER(총 공급량의 21.22%)이며, 현재 가격 1.47-1.50달러 기준 시가총액은 약 20억 2천만~25억 4천만 달러입니다. 이 토큰은 0.08달러에 출시되어 2025년 9월 24일 사상 최고치인 2.42달러(1,500%+ 급등)를 기록한 후 현재 수준으로 39% 조정되었습니다. 이러한 극심한 변동성은 투기적 열기와 지속 가능한 가치 축적에 대한 우려를 모두 반영합니다.
토큰 유틸리티는 프로토콜 업그레이드, 수수료 구조 및 재무부 할당에 대한 거버넌스 투표권; ASTER로 결제 시 5% 거래 수수료 할인; 스테이킹 메커니즘을 통한 수익 공유; 그리고 지속적인 에어드롭 프로그램 자격 등을 포함합니다. 프로토콜은 2025년 10월 거래 수수료 수익을 사용하여 1억 ASTER 바이백을 완료하여 토크노믹스의 디플레이션 요소를 입증했습니다.
수수료 구조 및 수익 모델은 여러 스트림을 통해 프로토콜 수입을 창출합니다. 프로 모드는 명목 포지션 가치에 대해 메이커 수수료 0.01%, 테이커 수수료 0.035%를 부과합니다. 0.1 BTC를 80,000달러에 테이커로 매수하는 트레이더는 2.80달러의 수수료를 지불하고, 0.1 BTC를 85,000달러에 메이커로 매도하는 트레이더는 0.85달러를 지불합니다. 1001배 모드는 고정 메이커 수수료 0.04%, 테이커 수수료 0.10%를 레버리지 기반 청산 모델과 함께 구현합니다. 추가 수익은 레버리지 포지션에 대해 8시간마다 부과되는 펀딩 비율, 청산된 포지션에서 발생하는 청산 수수료, 그리고 ALP (아스터 유동성 풀) 제공에 대한 동적 발행/소각 스프레드에서 발생합니다.
프로토콜 수익 할당은 ASTER 바이백, USDF 예치 보상 분배, 활성 사용자(주간 2,000 USDT 이상 거래량, 주간 2일 이상 활동)를 위한 거래 보상, 그리고 거버넌스 승인 재무부 이니셔티브를 지원합니다. 보고된 성과 지표에는 누적 수수료 2억 6천 5십 9만 달러가 포함되지만, 나중에 논의될 데이터 무결성 논란을 고려할 때 거래량 수치는 면밀한 조사가 필요합니다.
ALP 유동성 공급 메커니즘은 심플 모드 트레이딩에 사용됩니다. 사용자는 BNB 체인 또는 아비트럼에 자산을 예치하여 ALP를 발행하고, 시장 조성 손익, 거래 수수료, 펀딩 비율 수입, 청산 수수료를 얻으며, 에어드롭 자격을 위한 5배 Au 포인트를 받습니다. APY는 풀 성과 및 거래 활동에 따라 달라지며, 48시간 상환 락업은 출구 마찰을 생성합니다. ALP NAV는 풀 손익에 따라 변동하며, 유동성 공급자는 트레이더 성과로 인한 거래 상대방 위험에 노출됩니다.
거버넌스 구조는 이론적으로 ASTER 보유자에게 프로토콜 업그레이드, 수수료 조정, 재무부 할당 및 파트너십 결정에 대한 투표권을 부여합니다. 그러나 현재 공개 거버넌스 포럼, 제안 시스템 또는 투표 메커니즘은 존재하지 않습니다. 거버넌스가 명시된 토큰 유틸리티임에도 불구하고 의사결정은 핵심 팀에 의해 중앙화되어 있습니다. 재무부 자금은 거버넌스 활성화 대기 중 전액 잠겨 있습니다. 이론적인 탈중앙화와 실제적인 중앙화 사이의 이러한 격차는 상당한 거버넌스 성숙도 결함을 나타냅니다.
보안 태세: 감사받은 기반과 중앙화 위험
스마트 계약 보안은 여러 평판 좋은 감사 회사로부터 포괄적인 검토를 받았습니다. Salus Security는 AsterVault (2024년 9월 13일), AsterEarn (2024년 9월 12일), asBNB (2024년 12월 11일), asCAKE (2024년 12월 17일)를 감사했습니다. PeckShield는 asBNB와 USDF (v1.0 보고서)를 감사했습니다. HALBORN은 USDF와 asUSDF를 감사했습니다. Blocksec은 추가적인 커버리지를 제공했습니다. 모든 감사 보고서는 docs.asterdex.com/about-us/audit-reports에서 공개적으로 접근할 수 있습니다. 감사 전반에 걸쳐 치명적인 취약점은 보고되지 않았으며, 계약은 일반적으로 긍정적인 보안 등급을 받았습니다.
Kryll X-Ray의 독립적인 보안 평가는 B 등급을 부여했으며, 웹 애플리케이션 방화벽에 의한 애플리케이션 보호, 활성화된 보안 헤더 (X-Frame-Options, Strict-Transport-Security)를 언급했지만, 이메일 구성 결함 (SPF, DMARC, DKIM 공백으로 인한 피싱 위험)을 식별했습니다. 계약 분석 결과 허니팟 메커니즘, 사기성 기능, 0.0% 매수/매도/전송 세금, 블랙리스트 취약점은 발견되지 않았으며, 표준 안전 장치가 구현되었습니다.
프로토콜은 Immunefi를 통해 의미 있는 보상 구조를 가진 활성 버그 바운티 프로그램을 유지합니다. 치명적인 스마트 계약 버그는 직접 영 향을 받은 자금의 10%를 받으며, 최소 50,000달러, 최대 200,000달러가 지급됩니다. 자금 손실로 이어지는 치명적인 웹/앱 버그는 7,500달러, 개인 키 유출은 7,500달러, 기타 치명적인 영향은 4,000달러를 받습니다. 높은 심각도 취약점은 영향에 따라 5,000달러에서 20,000달러를 받습니다. 이 바운티는 모든 제출에 대해 개념 증명을 명시적으로 요구하며, 메인넷 테스트를 금지하고 (로컬 포크만 허용), 책임 있는 공개를 의무화합니다. 결제는 KYC 요구 사항 없이 BSC의 USDT를 통해 처리됩니다.
보안 기록은 2025년 10월 현재 알려진 익스플로잇이나 성공적인 해킹이 없음을 보여줍니다. 자금 손실, 스마트 계약 침해 또는 보안 사고에 대한 보고서가 공개 기록에 존재하지 않습니다. 프로토콜은 사용자가 개인 키를 보유하는 비수탁 아키텍처, 재무부 보호를 위한 다중 서명 지갑 제어, 그리고 커뮤니티 검증을 가능하게 하는 투명한 온체인 운영을 유지합니다.
그러나 기술적인 스마트 계약 위험 외에 상당한 보안 문제가 존재합니다. USDF 스테이블코인은 시스템적인 중앙화 의존성을 생성합니다. 전체 델타 중립 수익 창출 메커니즘은 바이낸스 포지션을 통해 운영됩니다. Ceffu 커스터디가 1:1 USDT 담보를 보유하지만, 바이낸스 인프라가 수익을 창출하는 헤징 전략을 실행합니다. 바이낸스에 대한 규제 조치, 거래소 운영 실패 또는 파생상품 서비스의 강제 중단은 USDF 페그 유지 및 프로토콜 핵심 기능에 직접적인 위협이 될 것입니다. 이는 DeFi 탈중앙화 원칙과 일치하지 않는 거래 상대방 위험을 나타냅니다.
팀 신원 및 관리자 키 관리는 완전한 투명성이 부족합니다. 리더십은 일반적인 DeFi 프로토콜 관행을 따르지만 책임성을 제한하는 가명으로 운영됩니다. CEO "레너드"는 주요 거래소(정황상 바이낸스일 가능성 높음)의 전 제품 관리, 홍콩 투자 은행에서의 고빈도 트레이딩 경험, 초기 이더리움 ICO 참여 등 공개된 배경을 가지고 주요 대중적 존재감을 유지합니다. 그러나 전체 팀 구성, 특정 자격 증명 및 다중 서명 서명자 신원은 공개되지 않았습니다. 팀 및 고문 토큰 할당에는 1년 클리프 및 40개월 베스팅이 포함되어 단기적인 추출을 방지하지만, 공개 관리자 키 보유자 공개의 부재는 거버넌스 불투명성을 야기합니다.
이메일 보안 구성은 피싱 취약점을 유발하는 약점을 보이며, 플랫폼이 상당한 사용자 자금을 관리한다는 점을 고려할 때 특히 우려됩니다. 적절한 SPF, DMARC, DKIM 구성의 부족은 사용자를 대상으로 하는 잠재적인 가장 공격을 가능하게 합니다.
시장 성과 및 데이터 무결성 위기
아스터의 시장 지표는 신뢰성 문제로 가려진 폭발적인 성장의 모순된 그림을 제시합니다. 현재 TVL은 21억 4천만 달러이며, 주로 BNB 체인(18억 2천 6백만 달러, 85.3%), 아비트럼(1억 2천 9백 1십 1만 달러, 6.0%), 이더리움(1억 7백 8십 5만 달러, 5.0%), 솔라나(4천 3십 5만 달러, 1.9%)에 분산되어 있습니다. 이 TVL은 9월 17일 토큰 생성 이벤트 동안 20억 달러로 급증한 후 변동성을 겪었으며, 5억 4천 5백만 달러로 하락했다가 6억 5천 5백만 달러로 회복되었고, 2025년 10월까지 현재 수준에서 안정화되었습니다.
가장매매 의혹으로 인해 거래량 수치는 출처별로 크게 다릅니다. DefiLlama의 보수적인 추정치에 따르면 24시간 거래량은 2억 5천 9백 8십만 달러이며, 30일 거래량은 83억 4천 3백만 달러입니다. 그러나 여러 시점에서 훨씬 더 높은 수치가 나타났습니다: 최고 일일 거래량은 428억 8천만~660억 달러, 주간 거래량은 출처에 따라 21억 6천 5백만 달러에서 3천 3백 1십억 달러에 이르렀으며, 누적 거래량 주장은 5천억 달러를 초과했습니다 (논란이 있는 Dune Analytics 데이터는 2조 2천억 달러 이상을 보여줌).
이러한 극적인 불일치는 2025년 10월 5일 DefiLlama가 데이터 무결성 문제를 이유로 아스터의 무기한 선물 거래량 데이터를 상장 폐지하는 것으로 절정에 달했습니다. 분석 플랫폼은 바이낸스 무기한 선물과의 거래량 상관관계가 1:1에 가깝다는 것을 확인했습니다. 즉, 아스터의 보고된 거래량은 바이낸스의 무기한 시장 움직임을 거의 동일하게 반영했습니다. DefiLlama가 검증을 위해 하위 수준 데이터(메이커/테이커 분류, 주문장 깊이, 실제 거래)를 요청했을 때, 프로토콜은 독립적인 검증을 위한 충분한 세부 정보를 제공할 수 없었습니다. 이 상장 폐지는 DeFi 분석 커뮤니티 내에서 심각한 명예 훼손을 의미하며, 유기적인 활동과 부풀려진 활동에 대한 근본적인 질문을 제기합니다.
현재 미결제 약정은 30억 8천 5백만 달러로, 보고된 거래량과 비교할 때 이례적인 비율을 보입니다. 시장 선두주자인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 일일 거래량 100억300억 달러에 대해 146억 8천만 달러의 미결제 약정을 유지하며, 건전한 시장 깊이를 시사합니다. 아스터의 30억 8천 5백만 달 러 미결제 약정은 (최고치 기준) 일일 420억660억 달러의 주장된 거래량과 비교할 때, 일반적인 무기한 선물 거래소 역학과는 일치하지 않는 거래량 대비 미결제 약정 비율을 의미합니다. 일일 거래량을 약 2억 6천만 달러로 추정하는 보수적인 추정치는 더 합리적인 비율을 생성하지만, 더 높은 수치는 가장매매 또는 순환 거래량 생성을 반영할 가능성이 높음을 시사합니다.
수수료 수익은 검증을 위한 또 다른 데이터 포인트를 제공합니다. 프로토콜은 24시간 수수료 336만 달러, 7일 수수료 3297만 달러, 30일 수수료 2억 2471만 달러를 보고했으며, 누적 수수료는 2억 6059만 달러, 연간 환산 수수료는 27억 4100만 달러입니다. 명시된 수수료율(프로 모드 0.01-0.035%, 1001배 모드 0.04-0.10%)을 고려할 때, 이러한 수수료 수치는 일부 출처에 나타나는 부풀려진 수치보다 DefiLlama의 보수적인 거래량 추정치를 훨씬 더 잘 뒷받침합니다. 실제 프로토콜 수익은 수백억 달러가 아닌 수억 달러 규모의 일일 유기적 거래량과 일치합니다.
사용자 지표는 출시 이후 200만 명 이상의 활성 트레이더를 주장하며, 24시간 동안 14,563명의 신규 사용자, 7일 동안 125,158명의 신규 사용자를 기록했습니다. Dune Analytics(전체 데이터가 논란의 여지가 있음)는 총 318만 명의 고유 사용자를 제시합니다. 플랫폼의 활성 거래 요구 사항(보상을 받기 위해 주당 2일 이상, 주간 2,000달러 이상의 거래량)은 사용자가 활동 임계값을 유지하도록 강력한 인센티브를 제공하여, 유기적인 수요보다는 인센티브 기반 행동을 통해 참여 지표를 부풀릴 가능성이 있습니다.
토큰 가격 궤적은 논란으로 인해 완화된 시장의 열기를 반영합니다. 0.08달러의 출시 가격에서 ASTER는 9월 24일 사상 최고치인 2.42달러(1,500%+ 상승)로 급등한 후 현재 1.47-1.50달러 범위(최고치 대비 39% 하락)로 조정되었습니다. 이러한 극심한 변동성은 투기적 열기와 지속 가능한 가치 축적에 대한 우려를 모두 반영합니다. CZ의 9월 19일 지지 트윗("잘 했어! 좋은 시작이야. 계속 빌드해!")은 24시간 만에 800% 이상의 랠리를 촉발했습니다. 이후 조정은 10월 가장매매 논란 발생과 일치했으며, 10월 1일부터 5일 사이에 논란 소식에 토큰 가격이 15-16% 하락했습니다. 시가총액은 20억 2천만~25억 4천만 달러 사이에서 안정화되었으며, 짧은 역사에도 불구하고 아스터를 시가총액 기준 상위 50위 암호화폐로 만들었습니다.
하이퍼리퀴드가 지배하는 경쟁 환경
아스터는 폭발적인 성장을 경험하고 있는 무기한 선물 DEX 시장에 진입합니다. 총 시장 거래량은 2024년에 1조 5천억 달러로 두 배 증가했으며, 2025년 2분기에 8천 9백 8십억 달러에 도달했고, 2025년 9월에는 1조 달러를 초과했습니다 (월별 48% 증가). 총 무기한 선물 거래에서 DEX의 점유율은 2022년 2%에서 2025년 20-26%로 증가하여 CEX에서 DEX로의 지속적인 전환을 보여줍니다. 이 확장되는 시장에서 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 48.7-73%의 시장 점유율(측정 기간에 따라 다름), 146억 8천만 달러의 미결제 약정, 30일 거래량 3260억-3570억 달러로 지배적인 위치를 유지하고 있습니다.
하이퍼리퀴드의 경쟁 우위는 선점 효과와 브랜드 인지도, 1초 미만 최종성과 초당 100,000개 이상의 주문 처리 능력을 갖춘 파생상품에 최적화된 독점 레이어-1 블록체인(HyperEVM), 2023년부터의 입증된 실적, 깊은 유동성 풀 및 기관 채택, 디플레이션 토크노믹스를 생성하는 97% 수수료 바이백 모델, 그리고 70억-80억 달러 규모의 에어드롭 가치 분배로 강화된 강력한 커뮤니티 충성도를 포함합니다. 이 플랫폼의 완전 투명 모델은 대규모 트레이더 활동을 모니터링하는 "고래 관찰자"를 유치하지만, 이러한 투명성은 동시에 아스터의 히든 오더가 방지하는 선행매매를 가능하게 합니다. 하이퍼리퀴드는 자체 레이어-1에서만 운영되어 멀티체인 유연성을 제한하지만 실행 속도와 제어를 극대화합니다.
**라이터(Lighter)**는 a16z의 지원을 받고 전 시타델(Citadel) 엔지니어들이 설립한 빠르게 성장하는 경쟁사입니다. 이 플랫폼은 일일 70억-80억 달러의 거래량을 처리하며, 30일 거래량 1610억 달러에 도달했고, 2025년 10월 현재 약 15%의 시장 점유율을 차지합니다. 라이터는 소매 트레이더를 위한 수수료 제로 모델을 구현하고, 최적화된 매칭 엔진을 통해 5밀리초 미만의 실행 속도를 달성하며, ZK 증명 공정성 검증을 제공하고, 라이터 유동성 풀(LLP)을 통해 60% APY를 생성합니다. 이 플랫폼은 초대 전용 프라이빗 베타로 운영되어 현재 사용자 기반을 제한하지만 독점성을 구축하고 있습니다. 이더리움 레이어-2에 배포되는 것은 아스터의 멀티체인 접근 방식과 대조됩니다.
**주피터 퍼프스(Jupiter Perps)**는 솔라나 파생상품 시장에서 66%의 시장 점유율, 2940억 달러 이상의 누적 거래량, 일일 10억 달러 이상의 거래량으로 해당 체인을 지배합니다. 주피터의 스왑 애그리게이터와의 자연스러운 통합은 내장된 사용자 기반과 유동성 라우팅 이점을 제공합니다. 솔라나 네이티브 배포는 속도와 낮은 비용을 제공하지만 크로스체인 기능을 제한합니다. 아비트럼과 아발란체(Avalanche)의 GMX는 4억 5천만 달러 이상의 TVL, 2021년 이후 약 3천억 달러의 누적 거래량, 80개 이상의 생태계 통합, 1200만 ARB 인센티브 보조금 지원을 통해 확고한 DeFi 블루칩 지위를 나타냅니다. GLP 토큰을 사용하는 GMX의 피어-투-풀 모델은 아스터의 주문장 접근 방식과 근본적으로 다르며, 더 간단한 UX를 제공하지만 덜 정교한 실행을 제공합니다.
특히 BNB 체인 생태계 내에서 아스터는 무기한 선물 거래에서 논쟁의 여지 없는 1위 위치를 차지합니다. 팬케이크스왑(PancakeSwap)은 BSC에서 20%의 시장 점유율로 현물 DEX 활동을 지배하지만, 제한적인 무기한 선물 상품을 유지합니다. KiloEX, EdgeX, 저스틴 선(Justin Sun)이 지원하는 SunPerp와 같은 신흥 경쟁사들은 BNB 체인 파생상품 거래량을 놓고 경쟁하지만, 아스터의 규모나 통합에 근접하는 곳은 없습니다. 아스터가 팬케이크스왑의 무기한 선물 거래 인프라를 지원하는 2025년 8월 전략적 파트너십은 BNB 체인에서의 입지를 크게 강화합니다.
아스터는 다섯 가지 주요 경쟁 우위를 통해 차별화됩니다. 첫째, 대부분의 흐름에서 수동 브릿징이 필요 없이 BNB 체인, 이더리움, 아비트럼, 솔라나에서 기본적으로 운영되는 멀티체인 아키텍처는 생태계 전반의 유동성에 접근하면서 단일 체인 위험을 줄입니다. 둘째, BTC/ETH 페어에서 최대 1,001배의 극단적인 레버리지는 무기한 선물 DEX 공간에서 가장 높은 레버리지를 나타내며, 고위험 트레이더를 유치합니다. 셋째, 히든 오더 및 프라이버시 기능은 실행될 때까지 주문을 공개 주문장에서 제외하여 선행매매 및 MEV 공격을 방지하며, CZ의 "다크 풀 DEX" 비전을 해결합니다. 넷째, 수익 창출 담보(asBNB는 5-7%, USDF는 15%+ APY 수익)는 전통적인 거래소에서는 불가능한 동시 수동 소득 및 적극적인 거래를 가능하게 합니다. 다섯째, AAPL, TSLA, AMZN, MSFT 및 기타 주식의 24/7 거래를 제공하는 토큰화된 주식 무기한 선물은 주요 경쟁사들 사이에서 TradFi와 DeFi를 독특한 방식으로 연결합니다.
경쟁 약점은 이러한 장점들을 상쇄합니다. DefiLlama 상장 폐지 이후의 데이터 무결성 위기는 치명적인 신뢰성 손상을 나타냅니다. 시장 점유율 계산은 신뢰할 수 없게 되고, 거래량 수치는 출처별로 논란이 되며, DeFi 분석 커뮤니티 내에서 신뢰가 훼손되고, 규제 조사의 위험이 증가했습니다. 팀의 부인에도 불구하고 가장매매 의혹은 계속되고 있으며, Dune Analytics 대시보드 불일치와 2단계 에어드롭 할당 문제는 팀에 의해 인정되었습니다. USDF가 바이낸스에 의존하는 심각한 중앙화 의존성은 DeFi 포지셔닝과 일치하지 않는 거래 상대방 위험을 생성합니다. 프로토콜의 최근 출시(2025년 9월)는 하이퍼리퀴드(2023년) 및 GMX(2021년)의 다년간의 실적에 비해 한 달 미만의 운영 역사를 제공하여 입증되지 않은 장기 지속 가능성 문제를 야기합니다. 토큰 가격 변동성(+1,500% 급등 후 -50%+ 조정)과 대규모 예정 에어드롭은 매도 압력 위험을 생성합니다. 스마트 계약 위험은 멀티체인 배포 표면적에 걸쳐 증가하며, 오라클 의존성(Pyth, 체인링크, 바이낸스 오라클)은 실패 지점을 초래합니다.
현재 경쟁 현실은 보수적인 추정치를 사용할 때 아스터가 하이퍼리퀴드의 유기적 일일 거래량의 약 10%를 처리하고 있음을 시사합니다. 폭발적인 토큰 성장과 CZ의 지지를 통해 잠시 미디어의 주목을 받았지만, 지속 가능한 시장 점유율은 불확실합니다. 이 플랫폼은 출시 첫 주에 5320억 달러의 거래량을 주장했지만 (하이퍼리퀴드가 유사한 수준에 도달하는 데 1년이 걸린 것과 비교), DefiLlama 상장 폐지 이후 이러한 수치의 유효성은 상당한 회의론에 직면해 있습니다.
거버넌스 불투명성 속의 커뮤니티 강점
아스터 커뮤니티는 양적인 성장을 보이지만 질적인 거버넌스 우려가 있습니다. 트위터/X 참여는 252,425명 이상의 팔로워를 보여주며, 높은 상호작용률(게시물당 200-1,000개 이상의 좋아요, 수백 개의 리트윗), 매일 여러 업데이트, CZ 및 암호화폐 인플루언서의 직접적인 참여를 특징으로 합니다. 이 팔로워 수는 2024년 5월 초기 출시부터 약 17개월 만에 250,000명 이상의 팔로워로 빠르게 성장한 것을 나타냅니다. 디스코드(Discord)는 활성 지원 채널을 가진 38,573명의 회원을 유지하며, 1년 된 프로젝트치고는 견고한 커뮤니티 규모이지만, 기존 프로토콜에 비하면 보통 수준입니다. 텔레그램 채널은 활성 상태이지만 정확한 규모는 공개되지 않았습니다.
문서 품질은 우수한 수준에 도달합니다. docs.asterdex.com의 공식 문서는 모든 제품(무기한 선물, 현물, 1001배 모드, 그리드 트레이딩, 수익 창출)에 대한 포괄적인 정보, 초보자 및 고급 사용자를 위한 상세 튜토리얼, 속도 제한 및 인증 예시를 포함한 광범위한 REST API 및 웹소켓 문서, 투명한 개발 진행 상황을 보여주는 주간 제품 출시 변경 로그, 브랜드 가이드라인 및 미디어 키, 그리고 다국어 지원(영어 및 중국어 간체)을 제공합니다. 이러한 문서의 명확성은 통합 및 사용자 온보딩 장벽을 크게 낮춥니다.
개발자 활동 평가는 우려스러운 한계를 드러냅니다. github.com/asterdex의 GitHub 조직은 최소한의 커뮤니티 참여를 가진 5개의 공개 저장소만 유지합니다: api-docs (별 44개, 포크 18개), aster-connector-python (별 21개, 포크 6개), aster-broker-pro-sdk (별 3개), trading-pro-sdk-example, 그리고 포크된 Kubernetes 웹사이트 저장소. 핵심 프로토콜 코드, 스마트 계약 또는 매칭 엔진 로직은 공개 저장소에 나타나지 않습니다. 이 조직은 눈에 띄는 공개 회원이 없어 개발팀 규모나 자격 증명에 대한 커뮤니티 검증을 방해합니다. 마지막 업데이트는 2025년 3월-7월 범위(토큰 출시 전)에 발생했으며, 이는 비공개 개발의 지속을 시사하지만 오픈 소스 기여 기회를 제거합니다.
이러한 GitHub 불투명성은 공개 핵심 저장소, 투명한 개발 프로세스 및 가시적인 기여자 커뮤니티를 유지하는 많은 기존 DeFi 프로토콜과 극명하게 대조됩니다. 공개적으로 감사 가능한 스마트 계약 코드의 부족은 사용자가 독립적인 보안 검토를 가능하게 하는 대신 전적으로 제3자 감사에 의존하도록 강요합니다. 포괄적인 API 문서와 SDK 가용성은 통합자를 지원하지만, 핵심 코드 투명성의 부재는 상당한 신뢰 요구 사항을 나타냅니다.
이론적인 토큰 유틸리티에도 불구하고 거버넌스 인프라는 본질적으로 존재하지 않습니다. ASTER 보유자는 이론적으로 프로토콜 업그레이드, 수수료 구조, 재무부 할당 및 전략적 파트너십에 대한 투표권을 가집니다. 그러나 공개 거버넌스 포럼, 제안 시스템(스냅샷, 탈리 또는 전용 거버넌스 사이트 없음), 투표 메커니즘 또는 위임 시스템은 운영되지 않습니다. 7%의 재무부 할당(5억 6천만 ASTER)은 거버넌스 활성화 대기 중 전액 잠겨 있지만, 이 활성화를 위한 타임라인이나 프레임워크는 존재하지 않습니다. 의사결정은 CEO 레너드와 핵심 팀에 의해 중앙화되어 있으며, 이들은 탈중앙화 거버넌스 프로세스 대신 전통적인 채널을 통해 전략적 이니셔티브(바이백, 로드맵 업데이트, 파트너십 결정)를 발표합니다.
이러한 거버넌스 성숙도 결함은 여러 우려를 낳습니다. 유통 공급량의 90-96%가 6-10개 지갑에 보유되어 있다는 토큰 집중 보고서(정확하다면)는 미래 거버넌스 시스템에서 고래의 지배력을 가능하게 할 것입니다. 베스팅 일정에 따른 대규모 주기적 락업 해제는 투표권을 극적으로 변화시킬 수 있습니다. 팀의 가명성은 중앙화된 의사결정 구조에서 책임성을 제한합니다. 커뮤니티의 목소리는 보통 수준입니다. 팀은 피드백에 대한 반응성(에어드롭 할당 불만 처리)을 보여주지만, 참여 메커니즘이 존재하지 않기 때문에 실제 거버넌스 참여 지표는 측정할 수 없습니다.
전략적 파트너십은 표면적인 거래소 상장을 넘어선 생태계 깊이를 보여줍니다. 아스터가 팬케이크스왑의 무기한 선물 거래 인프라를 지원하는 팬케이크스왑 통합은 아스터의 기술을 팬케이크스왑의 방대한 사용자 기반에 제공하는 주요 전략적 성과를 나타냅니다. asBNB 및 USDF의 펜들(Pendle) 통합은 LP 및 YT 포지션에 대한 Au 포인트를 통해 아스터의 수익 창출 자산에 대한 일드 트레이딩을 가능하게 합니다. 트랜체스(Tranchess) 통합은 DeFi 자산 관리를 지원합니다. 바이낸스 생태계 편입은 여러 이점을 제공합니다: YZi 랩스 지원, SEED 태그가 붙은 바이낸스 상장(2025년 10월 6일), 바이낸스 지갑 및 트러스트 월렛과의 통합, BNB 체인 20배 가스 수수료 절감 혜택, 그리고 Four Meme 모금 후 Creditlink가 아스터 현물을 데뷔 상장으로 선택한 것 등입니다. 추가 거래소 상장에는 바이비트(Bybit, 첫 CEX 상장), MEXC, WEEX, Gate.io가 포함됩니다.
개발 로드맵: 야망과 불투명성의 균형
단기 로드맵은 명확한 실행 능력을 보여줍니다. 아스터 체인 테스트넷은 2025년 6월에 선정된 트레이더를 대상으로 프라이빗 베타에 진입했으며, 2025년 4분기에 공개 출시, 2026년에 메인넷 출시가 예상됩니다. 이 레이어-1 블록체인은 익명 거래를 위한 영지식 증명 통합으로 1초 미만 최종성을 목표로 하며, 검증 가능한 암호화 증명을 통해 감사 가능성을 유지하면서 포지션 규모 및 손익 데이터를 숨깁니다. 거의 가스 없는 거래, 통합 무기한 계약, 블록 탐색기 투명성이 기술 사양을 완성합니다. ZK 증명 구현은 거래 의도와 실행을 분리하여, CZ의 "다크 풀 DEX" 비전을 해결하고 대규모 포지션의 청산 사냥을 방지합니다.
**3단계 에어드롭 "아스터 던(Aster Dawn)"**은 2025년 10월 6일에 시작되어 11월 9일까지 5주간 진행됩니다. 이 프로그램은 현물 거래 및 무기한 선물에 대한 락업 없는 보상, 다차원 채점 시스템, 심볼별 부스트 승수, 지속적인 부스트를 가진 강화된 팀 메커니즘, 그리고 현물 거래를 위한 새로 추가된 Rh 포인트 획득을 특징으로 합니다. 토큰 할당은 아직 발표되지 않았습니다 (2단계는 공급량의 4%를 분배했습니다). 모바일 UX 개선은 구글 플레이, 테스트플라이트(TestFlight) 및 APK 다운로드를 통해 앱 가용성을 계속하며, 생체 인증 추가 및 원활한 모바일 우선 거래 경험을 목표로 합니다. 2025년 4분기-2026년의 의도 기반 거래 개발은 AI 기반 자동 전략 실행을 도입하여, 자동화된 크로스체인 실행 및 사용자 의도를 최적의 유동성 소스와 매칭함으로써 거래를 단순화할 것입니다.
2026년 로드맵은 주요 이니셔티브를 설명합니다. 아스터 체인 메인넷 출시는 공개 무허가 접근, DEX 및 브릿지 배포, 확장성을 위한 옵티미스틱 롤업 통합을 통해 L1 블록체인의 완전한 프로덕션 릴리스를 가져옵니다. 기관 프라이버시 도구는 ZK 증명 통합을 확장하여 레버리지 수준 및 지갑 잔액을 숨기고, 2천억 달러 이상의 기관 파생상품 시장을 목표로 하면서 규제 감사 가능성을 유지합니다. 다중 자산 담보 확장은 실물 자산(RWAs), LSDfi 토큰, 토큰화된 주식/ETF/상품을 통합하여 암호화폐 네이티브 자산 이상으로 확장합니다. 현재 SEED 태그 상장에서 완전한 바이낸스 통합으로의 바이낸스 상장 진행은 CEO 레너드에 따르면 "고급 논의 중"이며, 시기는 불확실합니다.
토큰 경제학 개발에는 2025년 10월에 완료된 1억 ASTER 바이백(약 1억 7천 9백만 달러 가치), 2026년 ASTER 보유자를 위한 예상 3-7% APY 스테이킹 수익률, 바이백을 위한 프로토콜 수익을 사용하는 디플레이션 메커니즘, 그리고 장기적인 지속 가능성 모델을 구축하는 보유자를 위한 수수료 절감과 함께 수익 공유가 포함됩니다.
최근 개발 속도는 탁월한 실행 능력을 보여줍니다. 2025년에 출시된 주요 기능에는 히든 오더(6월), 그리드 트레이딩(5월), 헤지 모드(8월), 현물 거래(9월, 초기 수수료 없음), 25-50배 레버리지로 AAPL/AMZN/TSLA의 24/7 거래를 위한 주식 무기한 선물(7월), MEV 방지 거래를 위한 1001배 레버리지 모드, 그리고 asBNB/USDF를 수익 창출 마진으로 사용할 수 있게 하는 거래 및 수익 창출(8월)이 포함됩니다. 플랫폼 개선 사항으로는 지갑 없이 이메일 로그인(6월), 상위 트레이더를 추적하는 아스터 리더보드(7월), 디스코드/텔레그램을 통한 마진 콜 및 청산 알림 시스템, 사용자 정의 가능한 드래그 앤 드롭 거래 패널, 생체 인증이 포함된 모바일 앱, 그리고 브로커 SDK가 포함된 API 관리 도구가 추가되었습니다.
문서는 2025년 3월부터 주간 제품 출시 노트를 보여주며, 6개월 동안 15개 이상의 주요 기능 출시, 50개 이상의 거래 페어를 추가하는 지속적인 상장, 그리고 로그인 문제, 손익 계산 및 사용자 보고 문제에 대한 신속한 버그 수정이 이루어졌습니다. 이러한 개발 속도는 일반적인 DeFi 프로토콜 속도를 훨씬 능가하며, 바이낸스 랩스 지원으로 인한 강력한 기술 팀 역량과 자원 가용성을 보여줍니다.
장기 전략 비전은 아스터를 "CEX 킬러"로 포지셔닝하며, 1년 이내에 중앙화 거래소 기능의 80%를 복제하는 것을 목표로 합니다 (CEO 레너드의 명시된 목표). 멀티체인 유동성 허브 전략은 브릿지 없이 체인 전반의 유동성을 집계하여 DeFi 파편화를 제거합니다. 프라이버시 우선 인프라는 기관급 프라이버시와 DeFi 투명성 요구 사항의 균형을 맞춘 다크 풀 DEX 개념을 개척합니다. 수익 창출 담보 및 거래 및 수익 창출 모델을 통한 자본 효율성 극대화는 마진에서 발생하는 기회비용을 제거합니다. 토큰의 53.5%를 커뮤니티 보상에 할당하는 커뮤니티 우선 분배, 투명한 다단계 에어드롭 프로그램, 그리고 높은 10-20%의 추천 수수료가 포지셔닝을 완성합니다.
로드맵은 여러 구현 위험에 직면해 있습니다. 아스터 체인 개발은 ZK 증명 통합 복잡성, 블록체인 보안 문제 및 메인넷 출시 지연이 흔히 발생하는 야심찬 기술적 과제입니다. 1001배 레버리지 및 토큰화된 주식 거래에 대한 규제 불확실성은 잠재적인 조사를 초래하며, 히든 오더는 시장 조작 도구로 간주될 수 있고 탈중앙화 파생상품 시장은 법적 회색 지대에 남아 있습니다. 하이퍼리퀴드의 선점 효과, GMX/dYdX의 확고한 위치, 그리고 대체 체인의 HyperSui와 같은 신규 진입자들로부터의 치열한 경쟁은 혼잡한 시장을 만듭니다. USDF의 바이낸스 의존성 및 YZi 랩스 지원을 통한 중앙화 의존성은 바이낸스가 규제 문제에 직면할 경우 거래 상대방 위험을 생성합니다. 가장매매 의혹과 데이터 무결성 문제는 기관 및 커뮤니티 신뢰 회복을 위해 해결이 필요합니다.
Web3 연구자를 위한 비판적 평가
아스터 DEX는 인상적인 기술 혁신과 실행 속도를 보여주지만, 근본적인 신뢰성 문제로 인해 완화됩니다. 이 프로토콜은 온체인에서 다크 풀 기능을 제공하는 히든 오더, 동시 수익 창출 및 거래를 가능하게 하는 수익 창출 담보, 브릿지 없는 멀티체인 유동성 집계, 극단적인 1,001배 레버리지 옵션, 그리고 24/7 토큰화된 주식 무기한 선물과 같은 진정으로 새로운 기능을 도입합니다. 스마트 계약 아키텍처는 평판 좋은 회사들의 포괄적인 감사, 활성 버그 바운티 프로그램, 현재까지 보안 사고 없음 등 업계 모범 사례를 따릅니다. 6개월 동안 15개 이상의 주요 기능 출시를 통한 개발 속도는 일반적인 DeFi 표준을 훨씬 능가합니다.
그러나 2025년 10월의 데이터 무결성 위기는 실존적인 신뢰성 위협을 나타냅니다. 가장매매 의혹에 따른 DefiLlama의 거래량 데이터 상장 폐지, 검증을 위한 상세 주문 흐름 데이터 제공 불능, 그리고 바이낸스 무기한 선물과의 거래량 상관관계가 1:1에 가깝다는 점은 유기적인 활동과 부풀려진 활동에 대한 근본적인 질문을 제기합니다. 토큰 집중 우려(6-10개 지갑에 90-96%가 보유되어 있다는 보고서가 있지만, 이는 베스팅 구조를 반영할 가능성이 높음), 극심한 가격 변동성(+1,500% 랠리 후 -50% 조정), 그리고 유기적 성장보다는 인센티브 기반 성장에 대한 높은 의존성은 지속 가능성 문제를 야기합니다.
이 프로토콜의 "탈중앙화"라는 포지셔닝에는 상당한 주의 사항이 포함됩니다. USDF 스테이블코인은 델타 중립 수익 창출을 위해 바이낸스 인프라에 전적으로 의존하여, DeFi 원칙과 일치하지 않는 중앙화 취약점을 생성합니다. 이론적인 거버넌스 토큰 유틸리티에도 불구하고 의사결정은 가명 팀에 의해 완전히 중앙화되어 있습니 다. 공개 거버넌스 포럼, 제안 시스템 또는 투표 메커니즘은 존재하지 않습니다. 핵심 스마트 계약 코드는 비공개로 유지되어 독립적인 커뮤니티 감사를 방해합니다. 팀은 제한된 공개 자격 증명 검증과 함께 가명으로 운영됩니다.
경쟁 포지셔닝을 평가하는 연구자들에게 아스터는 보수적인 추정치를 사용할 때 현재 하이퍼리퀴드의 유기적 거래량의 약 10%를 처리하고 있으며, 유사한 TVL 수준과 훨씬 더 높은 주장된 거래량에도 불구하고 그렇습니다. 이 플랫폼은 바이낸스 지원과 CZ의 지지를 통해 초기 시장의 주목을 성공적으로 받았지만, 인센티브 기반 활동을 지속 가능한 유기적 사용으로 전환하는 데 있어 어려운 과제에 직면해 있습니다. BNB 체인 생태계는 자연스러운 사용자 기반과 인프라 이점을 제공하지만, 멀티체인 확장은 각 체인을 지배하는 기존 경쟁사들(자체 L1의 하이퍼리퀴드, 솔라나의 주피터, 아비트럼의 GMX)을 극복해야 합니다.
기술 아키텍처는 기관급 파생상품 거래에 적합한 정교함을 보여줍니다. 이중 모드 시스템(CLOB 프로 모드와 오라클 기반 1001배 모드)은 서로 다른 사용자 세그먼트에 효과적으로 서비스를 제공합니다. 외부 브릿지 없는 크로스체인 라우팅은 사용자 경험을 단순화합니다. 프라이빗 멤풀을 통한 MEV 보호 및 오라클 가격 책정의 서킷 브레이커는 진정한 보안 가치를 제공합니다. ZK 증명 프라이버시 레이어를 갖춘 다가오는 아스터 체인은 성공적으로 구현될 경우 투명한 경쟁사들과 크게 차별화되고 합법적인 기관 프라이버시 요구 사항을 해결할 것입니다.
수익 창출 담보 혁신은 이전에 일드 파밍과 적극적인 트레이딩 사이에서 기회비용에 직면했던 트레이더들의 자본 효율성을 진정으로 향상시킵니다. 델타 중립 USDF 스테이블코인 구현은 바이낸스에 의존하지만, 펀딩 비율 차익 거래 및 여러 수익원을 포착하고 음의 펀딩 환경에서 대체 전략을 사용하는 사려 깊은 설계를 보여줍니다. 마진 자본에 대한 15%+ APY는 장기적으로 지속 가능성이 입증될 경우 의미 있는 경쟁 우위를 나타냅니다.
53.5%의 커뮤니티 할당, 고정된 80억 공급량, 디플레이션 바이백 메커니즘을 갖춘 토크노믹스 구조는 장기적인 가치 축적을 향한 인센티브를 조정합니다. 그러나 대규모 락업 해제 일정(커뮤니티 할당에 대한 80개월 베스팅)은 장기간의 매도 압력 불확실성을 야기합니다. 3단계 에어드롭(2025년 11월 9일 종료)은 인센티브 이후 활동 지속 가능성에 대한 데이터 포인트를 제공할 것입니다.
기관 평가의 경우, 히든 오더 시스템은 시장 영향 없이 대규모 포지션 실행에 대한 합법적인 필요성을 해결합니다. 아스터 체인 ZK 증명이 작동하면 프라이버시 기능이 강화될 것입니다. 주식 무기한 선물 상품은 DeFi에서 전통적인 주식 노출을 위한 새로운 시장을 엽니다. 그러나 파생상품, 극단적인 레버리지 및 가명 팀에 대한 규제 불확실성은 규제 대상 기관에 대한 규정 준수 문제를 야기합니다. 50,000달러-200,000달러의 치명적 보상을 제공하는 버그 바운티 프로그램은 보안에 대한 의지를 보여주지만, 오픈 소스 코드 검증 없이 제3자 감사에 의존하는 것은 기관의 실사 능력을 제한합니다.
양적 지표(25만 명 이상의 트위터 팔로워, 3만 8천 명 이상의 디스코드 회원, 2백만 명 이상의 주장된 사용자)에서 커뮤니티 강점은 강력한 사용자 확보 능력을 시사합니다. 문서 품질은 대부분의 DeFi 프로토콜을 능가하여 통합 마찰을 크게 줄 입니다. 팬케이크스왑, 펜들 및 바이낸스 생태계와의 전략적 파트너십은 생태계 깊이를 제공합니다. 그러나 토큰 유틸리티 주장에도 불구하고 거버넌스 인프라 부재, 제한된 GitHub 투명성, 중앙화된 의사결정은 탈중앙화 포지셔닝과 모순됩니다.
장기적인 생존 가능성에 대한 근본적인 질문은 데이터 무결성 위기를 해결하는 데 있습니다. 프로토콜은 유기적 거래량을 보여주는 투명하고 검증 가능한 주문 흐름 데이터를 제공할 수 있을까요? DefiLlama는 충분한 검증을 받은 후 상장 복원을 할까요? 분석 커뮤니티와 회의적인 DeFi 참여자들 사이에서 신뢰를 재건할 수 있을까요? 성공을 위해서는 다음이 필요합니다: (1) 거래량 검증을 위한 투명한 데이터 제공, (2) 인센티브 의존성 없는 유기적 성장 시연, (3) 성공적인 아스터 체인 메인넷 출시, (4) 지속적인 바이낸스 생태계 지원, 그리고 (5) 탈중앙화 파생상품에 대한 증가하는 규제 조사를 헤쳐나가는 것입니다.
무기한 선물 DEX 시장은 월별 48%의 폭발적인 성장을 계속하고 있으며, 이는 여러 성공적인 프로토콜을 위한 여지가 있음을 시사합니다. 아스터는 기술 혁신, 강력한 지원, 빠른 개발 능력, 그리고 진정한 차별화 기능을 보유하고 있습니다. 이러한 장점들이 신뢰성 문제와 기존 플레이어들과의 경쟁을 극복하기에 충분할지는 진화하는 파생상품 환경에서 프로토콜의 전망을 평가하는 연구자들에게 핵심 질문으로 남아 있습니다.