ナスダックと Kraken が 2 つの金融界を融合 — 24 時間 365 日のトークン化株式取引がすべての人にもたらす意味

2026 年 3 月 9 日、ナスダックと Kraken の親会社である Payward は、株式所有のルールを静かに書き換える提携を発表しました。2027 年初頭から、ナスダック上場株式のトークン化バージョンがブロックチェーン・レール上で 24 時間体制で取引され、Kraken がそれらを国際的な投資家に配信します。これが成功すれば、「証券取引所」と「暗号資産取引所」の境界線は判別不能なほど曖昧になるでしょう。

コンセプトから 250 億ドルの取引高へ

トークン化株式自体は新しいものではありません。しかし最近まで、それらは主に、投資家に実際の株主権利を与えることなく価格変動への露出のみを提供する合成商品によって占められた、規制上のグレーゾーンに位置していました。その状況は、2025 年 6 月に Backed Finance が xStocks を立ち上げ、Apple、Nvidia、Tesla、S&P 500 ETF などの実際の米国株式を代表する、1 対 1 の完全担保型トークンを Ethereum と Solana 上で発行したことで変わりました。

数字が需要の物語を物語っています。ローンチ以来、xStocks は取引所全体で合計 250 億ドル以上の取引高を処理し、オンチェーンで 2 億 5,000 万ドル以上のトークン化資産をミントし、85,000 人のユニークホルダーを獲得しました。オンチェーンの取引量だけでも 37.5 億ドルを超えています。2026 年初頭に Kraken が統合実行レイヤーである xChange を展開した際、Ethereum と Solana の流動性を単一の週 5 日 24 時間体制の取引会場に集約しました。これらはパイロット運用の数字ではありません。すでに定着したカテゴリーの成長指標です。

なぜナスダックは暗号資産取引所を選んだのか

ナスダックが独自のトークン化株式商品を構築するのではなく、Kraken と提携することを選択したことは、この取引所大手が決済の未来をどのように見ているかを明らかにしています。ナスダックが 2025 年 9 月に SEC に提出した提案では、上場株式や ETF のトークン化バージョンを伝統的な株式と並行して取引する許可を求めていました。しかし、配信（ディストリビューション）こそがより困難な問題です。Kraken はすでに 190 カ国以上で事業を展開し、欧州の MiFID ライセンスを保有し、xStocks のインフラを運営しています。ナスダックはそのリーチを再構築するのではなく、既存のインフラに接続することを選んだのです。

そのアーキテクチャは注目に値します。ナスダックは「株式トークン・フレームワーク」を設計し、既存の規制のガードレール内で発行者の管理、議決権、配当受領権を維持します。Backed Finance は、認可されたカストディアンが保有する 1 対 1 の担保を使用してトークンをミントします。Kraken の xChange エンジンがオンチェーンでのマッチングと決済を処理します。Depository Trust Company（DTC）は、2025 年 12 月にノーアクション・レターを通じて発表された、トークン化証券向けの SEC 承認済みパイロット・プログラムを通じて関与し続けます。

トークン保有者は、伝統的な株主と同じガバナンス権利を得ます。彼らは投票し、配当を受け取り、コーポレートアクションを行使できます。トークンは株式のデリバティブではなく、株式そのものです。

SEC のテクノロジー中立的な転換

これらすべては、2026 年 1 月のトークン化証券に関する SEC の共同声明なしには不可能だったでしょう。企業財務部、投資管理部、および取引市場部によって発行されたこの声明は、単純な原則を確立しました。すなわち、証券の形式（レガシーなデータベースに保存されているか、パブリック・ブロックチェーンに保存されているか）は、その法的ステータスを変えないというものです。

決定的なことに、SEC は 2 つのモデルの間に明確な一線を画しました。ナスダックと Kraken の商品のような「発行者提供型」のトークン化証券は、真の株式所有権を表し、既存の証券法の枠内に完全に収まります。一方で、原資産を保有せずに価格の動きを追跡するだけの「サードパーティ合成商品」は、より厳しい監視に直面します。

この区別は、発行者提供型モデルで運営されるナスダックと Kraken のようなパートナーシップに大きな競争上の優位性を与えます。また、ナスダックの SEC へのルール変更提案が特に DTC パイロット・プログラムに言及している理由もここにあります。既存の清算インフラを維持したまま、ブロックチェーンを代替物としてではなく、追加の決済レールとして活用するのです。

24 時間 365 日の市場と今後の裁定取引

最も差し迫った実用的な影響は、継続的な取引です。米国株式市場は平日の約 6.5 時間しか稼働しません。xChange では、これらの株式のトークン化バージョンが週 5 日 24 時間体制で取引され、決済は T+1（あるいは現在の T+0 への移行）ではなく数分で完了します。アジアや欧州のタイムゾーンにいる国際的な投資家にとって、これは営業時間外に市場から締め出されるという構造的な不利を解消します。

裁定取引（アービトラージ）への影響も大きいです。Apple が米国市場の閉場後に決算を発表した場合、伝統的な投資家は翌朝の反応を待たなければなりません。しかしトークン化株式の所有者は即座に取引できます。これにより、トークン化バージョンと伝統的なバージョンの間に短期間の価格差が生じ、熟練したトレーダーがそれを活用することで、最終的にはスプレッドが縮小し、すべての人にとっての価格発見機能が向上します。

Kraken の初期展開は欧州の投資家をターゲットとしており、米国内での明確な規制承認が得られるまで、米国顧客にはトークン化商品を提供しません。しかし、SEC のテクノロジー中立的な裁定と DTC パイロットの組み合わせは、米国内でのアクセスも「できるかどうか」ではなく「いつになるか」の問題であることを示唆しています。

激化する競争環境

ナスダックと Kraken だけがトークン化株式に集まっているわけではありません。Coinbase の Base ネットワークも独自のトークン化エコシステムを引き寄せています。Franklin Templeton や BlackRock は財務省証券ファンドのトークン化を進めてきました。トークン化株式市場はわずか 1 年で 2,800% 急成長し、2026 年初頭までに時価総額は約 12 億ドルに達しました。また、より広範な現実資産（RWA）トークン化市場は 2025 年末までに 4 倍の 200 億ドル近くまで拡大しました。

Foresight Ventures は、この機会を 150 兆ドル（世界の公開株式の総価値）と位置づけています。トークン化されたレールを通じてそのわずかな割合を取り込むだけでも、現在の暗号資産市場を数倍上回る規模になります。コンサルティング会社の McKinsey は、RWA トークン化市場が 2030 年までに 2 兆ドルに達すると予測しており、Citigroup のより強気な予測では最大 5 兆ドルに達するとしています。

ナスダックと Kraken の提携を際立たせているのは、その「正当性」です。世界第 2 位の証券取引所が株式トークン・フレームワークを設計し、規制された暗号資産取引所を通じて配信する場合、それは機関投資家に対して、トークン化証券が単なる実験ではなくインフラのアップグレードであることを示す強力なシグナルとなります。

開発者にとっての意味

ブロックチェーン開発者やインフラストラクチャ・プロバイダーにとって、ナスダックと Kraken の提携は、長年培われてきた仮説を裏付けるものです。それは、パブリック・ブロックチェーンが伝統的な金融の決済レイヤーになりつつあるということです。Ethereum と Solana は、単なる DeFi プロトコルや NFT のためのプラットフォームではなく、ナスダック上場株式の清算レールになろうとしています。

これにより、高信頼性のノード・インフラストラクチャ、リアルタイムのブロックチェーン・データ、および機関投資家グレードの API アクセスへの需要が生まれます。勝利するプロジェクトは、ブロックレベルのトランザクション・インデックスから、株式決済のスループットを処理できる低レイテンシの RPC エンドポイントまで、トークン化証券市場が稼働するための「配管」を提供するプロジェクトになるでしょう。

BlockEden.xyz は、次世代のトークン化証券を支える Ethereum、Solana、および 20 以上のチェーン向けに、エンタープライズグレードの RPC および API インフラストラクチャを提供しています。当社の API マーケットプレイスを探索して、機関投資家レベルのスループット向けに設計されたインフラストラクチャ上で構築を開始してください。

2027 年とその先への道

ナスダックと Kraken の提携は、SEC の承認を待って 2027 年上半期に稼働する予定です。それまでの間、トークン化株式がマスアダプションに達するか、あるいはニッチな商品にとどまるかを決定するいくつかの要因があります。

規制の明確化が最大の変数です。SEC のテクノロジー中立的な姿勢は心強いものですが、DTC パイロット・プログラムが円滑に運営され、ナスダックのルール変更が最終承認を受ける必要があります。現在 Backed の xBridge で処理されている Ethereum と Solana の間のクロスチェーン相互運用性も、セキュリティ上のインシデントなくスケールさせる必要があります。

流動性の深さも重要です。トークン化株式が伝統的な取引所に対して競争力のあるスプレッドを提供するには、十分なマーケットメーカーと取引量が必要です。xStocks がすでに達成している 85,000 人のホルダーと 250 億ドルの取引高は強力な基盤となりますが、ナスダック上場のブルーチップ（優良株）を取引するには、さらに桁違いの規模が求められます。

これらの要素が整えば、その影響は取引時間外の売買をはるかに超えるものになります。トークン化株式は、DeFi における株式ポジションを担保にした借り入れ、高額な株式の分割所有、スマートコントラクトによるプログラム可能なポートフォリオ管理を可能にするかもしれません。株式市場という概念は、もはや「行く場所」ではなく、私たちが「接続するプロトコル」になるのです。

その未来はもはや推測ではありません。ナスダックが今、署名を交わしたのです。