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Cyclops が決済業界のステーブルコイン・プラミング構築に向けて 800 万ドルを調達

· 約 21 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

消費者向けの暗号資産ウォレットが一般ユーザーの注目を集めようと競い合っている一方で、B2B 決済の世界では静かな革命が起きています。The Giving Block の創設チームによって設立された Cyclops は、Castle Island Ventures、F-Prime、Shift4 Payments から 800万ドル を調達し、彼らが「決済業界専用に構築された初のステーブルコインおよび暗号資産インフラストラクチャ・プラットフォーム」と呼ぶものの構築に乗り出しました。

しかし、驚くべき事実があります。B2B ステーブルコイン決済市場は、すでに年間 2,260億ドル（ステーブルコイン決済総額の 60%）を処理していますが、これは 1.6千兆（クアドリリオン）ドル に上る世界の B2B 決済市場全体のわずか 0.01% にすぎません。真の焦点は、現在の規模ではなく、残りの 99.99% を取り込むために構築されているインフラそのものにあります。

非営利団体への寄付からエンタープライズ向け決済レールへ​

Cyclops の創設者であるパット・ダフィー、アレックス・ウィルソン、デビッド・ジョンソンの 3人は、最初から決済分野にいたわけではありません。彼らは 2018年に The Giving Block を設立し、非営利団体が暗号資産による寄付を受け入れられるよう支援してきました。2022年にその事業を Shift4 に売却した後、彼らは 3年間、Shift4 の従業員として同社のステーブルコインと暗号資産インフラの構築に携わりました。

大手決済プロセッサーの内部で働く中で彼らが発見したことが、Cyclops の基本理念を形作りました。それは、「決済会社は新たな消費者向けウォレットを必要としているのではない。ステーブルコインを他の決済レールと同様に機能させる『目に見えない配管』を必要としているのだ」ということです。

「Cyclops チームは、大企業の中でステーブルコインと暗号資産製品の構築に長年を費やしてきました」と、Castle Island Ventures のゼネラルパートナーであるショーン・ジャッジは発表の中で述べています。エンタープライズ向けの決済インフラは、消費者向けアプリケーションとは全く異なる制約の下で運用されるため、この実務的な知識が重要になります。

なぜ決済会社には異なるインフラが必要なのか​

ニューヨークで空港送迎ヘリコプターサービスを提供する Blade がステーブルコインで決済を行う際、彼らは消費者向けのウォレットアプリを使っているわけではありません。彼らは、Shift4 の既存の決済インフラに統合された、技術的なバックエンドとしての Cyclops を利用しています。

ジェフ・ベゾス氏の商業宇宙事業である Blue Origin も、同じパターンに従っています。これらはブロックチェーンを実験的に利用するクリプト・ネイティブ企業ではありません。ステーブルコインが最も得意とする「ほぼ即時の決済」「24時間 365日の稼働」「コルレス銀行を介するよりも大幅に低いコスト」を活用している伝統的なビジネスなのです。

消費者向けインフラとエンタープライズ向けインフラの主な違いは、次の 3点に集約されます。

統合要件: 決済会社は、既存の ERP システム、会計ソフトウェア、財務管理プラットフォームと連携する API を必要としています。カストディ機能や DeFi 統合よりも、ブロックチェーンの複雑さを抽象化するローコードおよびノーコードのソリューションが重要視されます。

コンプライアンスの自動化: エンタープライズ向けのステーブルコイン・フローには、インフラ層で AML/KYC、制裁スクリーニング、不正監視が組み込まれている必要があります。手動によるコンプライアンス・チェックは、大規模な運用では機能しません。

ネットワーク効果: 消費者向けウォレットは個々のユーザーを奪い合います。一方で、決済インフラ・プロバイダーは、何百万もの加盟店を抱える B2B パートナーを通じた流通チャネルを競い合います。

Cyclops の賭けは、ステーブルコインが主流に採用されるための最短ルートは、既存の決済プロセッサーを回避することではなく、それらを経由することであるという点にあります。

まだ存在しない 3,900億ドルの市場​

B2B ステーブルコイン決済は 2025年に前年比 733% の成長を遂げ、総決済額は約 3,900億ドル に達しました。しかし、文脈が重要です。この爆発的な成長は、ほぼゼロに近いベースから始まったものです。

McKinsey の調査によると、投機的な取引や DeFi での循環を除いた「実需」としてのステーブルコイン決済は、公表されている取引ボリュームのごく一部にすぎません。それでも、世界の B2B 決済フローの 0.01% という段階であっても、そのユースケースは急速に拡大しています。

クロスボーダーのサプライヤー支払い: 企業の 77% が、これをステーブルコインの主要なユースケースとして挙げています。従来のコルレス銀行業務では 1〜5日 かかり、複数の仲介者が介在しますが、ステーブルコインはほぼ即時のファイナリティで決済されます。

財務（トレジャリー）の最適化: 企業はステーブルコインを使用して、多国籍口座に現金を分散させるのではなく、流動性を一元化しています。これにより、バッチ処理ではなく継続的な決済が可能になり、キャッシュポジションをリアルタイムで把握できるようになります。

新興市場へのアクセス: SpaceX の Starlink は、銀行システムが未発達な国の顧客から支払いを受け取るためにステーブルコインを利用しています。Scale AI は、海外の請負業者に対して、より速く安価なクロスボーダー送金を実現するためにステーブルコイン決済の選択肢を提供しています。

GENIUS 法（GENIUS Act）の成立後に行われた EY-Parthenon の調査では、現在利用していない層の 54% が 6〜12ヶ月 以内にステーブルコインを採用する予定であると回答しました。また、現在の利用者の 41% が少なくとも 10% のコスト削減を報告しています。

市場はまだ巨大ではありません。しかし、その軌跡は明らかです。ステーブルコインは、ニッチな暗号資産インフラから主流の B2B 決済レールへと移行しつつあります。

ローコード API 戦争​

この機会に注目しているのは Cyclops だけではありません。ステーブルコイン・インフラ市場は、統合を容易にするプラットフォームを中心に急速に集約されています。

Bridge（2025年に Stripe が 11億ドル で買収）は、単一の API を通じてフルスタックのステーブルコイン・インフラを提供しており、現在は Stripe の発行、支払い、財務製品全体に統合されています。

BVNK は、開発の手間を最小限に抑えたい企業をターゲットに、「数行のコード」でステーブルコイン決済を受け入れ可能にします。

Crossmint は、ステーブルコイン・ウォレット、オンランプ、オーケストレーションを統合するための API とノーコードツールを備えたオールインワン・プラットフォームを提供しています。

Fipto は、ウェブアプリへのアクセスと API 統合の両方を提供し、決済ワークフローの開発時間の短縮に重点を置いています。

これらのプラットフォームに共通しているのは「抽象化」です。彼らはブロックチェーンの複雑さを、使い慣れた金融 API の背後に隠しています。決済会社は、ガス代、トランザクションのファイナリティ、ウォレットの鍵管理を理解する必要はありません。ただ API エンドポイントを呼び出すだけです。

Cyclops の差別化ポイントは、決済業界というバーティカル（垂直市場）に特化している点です。あらゆるユースケースに対応する水平型のインフラ提供者ではなく、決済プロセッサーの運用方法、つまり決済の照合、加盟店のオンボーディング・ワークフロー、既存の決済ゲートウェイ・システムとの統合に特化した機能を構築しています。

エンタープライズの扉を開く規制の明確化​

Cyclops の資金調達のタイミングは偶然ではありません。2026 年は、ステーブルコイン規制が大規模な機関投資家への導入を可能にする転換点となります。

2025 年 7 月に可決された米国の GENIUS 法は、ステーブルコインに対する連邦政府の監督権限を確立し、1 対 1 の準備金による裏付けを義務付け、ステーブルコイン発行体に連邦準備制度理事会（FRB）のマスター口座へのアクセスを許可しました。欧州の MiCA 規制は現在完全に適用されており、香港はステーブルコイン法案を制定、シンガポールの MAS フレームワークも進化を続けています。

規制の枠組みはもはや理論上のものではなく、実務的なものとなっています。この明確さは、企業がステーブルコインの導入に対する最大の障壁として一貫して挙げてきた「コンプライアンス要件に関する不確実性」を解消するものです。

金融機関の予測によると、ステーブルコインの供給量は 2030 年までに 3 〜 4 兆ドルに達する可能性があり、ビジネス予測では、その日までにステーブルコインがクロスボーダー B2B 決済ボリュームの 10 〜 15 % を支えるようになるとされています。スコット・ベセント米国財務長官も、同様の予測を公に支持しています。

比較すると、現在の 3,900 億ドルは 2030 年の予測市場の約 0.4 % に過ぎません。現在構築されているインフラは、4 年以内に現在の 25 〜 40 倍のボリュームを処理することになります。

Shift4 の二重の役割が明らかにするもの​

Cyclops の資金調達ラウンドで最も興味深い点は、Shift4 が投資家と顧客の両方として参加していることです。これは典型的な疎遠な関係ではなく、戦略的な相互依存関係です。

Shift4 は The Giving Block を買収し、内部のステーブルコイン機能を開発するために Cyclops の創設者を 3 年間雇用しました。現在、Shift4 は Cyclops に対し、同じインフラの外部プロバイダーとして資金を提供しています。

この構造は、Shift4 がステーブルコイン決済サービスを競争上の優位性の核と見なしつつも、基盤となるインフラはコモディティ化され、業界全体に普及すべきだと考えていることを示唆しています。独自のテクノロジーを維持するよりも、Cyclops が複数の決済プロバイダーにサービスを提供することで、エコシステムの開発が加速し、顧客あたりの統合コストが削減されるというメリットを Shift4 は享受します。

これはまた、決済プロバイダーが競争環境をどのように見ているかを明らかにしています。つまり、ステーブルコインのレールはインフラであり、参入障壁（モート）ではないということです。差別化は、流通、顧客関係、および統合されたサービスから生まれるものであり、ブロックチェーンの「配管」を所有することから生まれるものではありません。

なぜエンタープライズインフラは DeFi と全く異なるのか​

DeFi マキシマリストは、エンタープライズ向けのステーブルコインインフラを「余計な手順を踏んだだけのデータベース」と批判することがよくあります。ある意味では、それこそがポイントなのです。

エンタープライズ決済インフラは、分散型システムとは異なる制約に合わせて最適化されています。

許可型アクセス: 企業には、コーポレートガバナンスの要件に準拠した承認コントロール、ロールベースの権限管理、および監査証跡が必要です。パブリックブロックチェーンのパーミッションレス（自由参加型）な性質は、コンプライアンス上のリスクを生みます。

法定通貨との統合: ほとんどの B2B 決済は法定通貨で始まり、法定通貨で終わります。ステーブルコインは中間の清算レイヤーとして機能するため、現地通貨の変換をシームレスに処理するオンランプとオフランプが必要になります。

責任と遡及権: B2B 決済が失敗した場合、誰かが法的責任を負わなければなりません。エンタープライズインフラには、トラストレスな DeFi システムには存在しない、明確な責任の枠組み、保険の適用範囲、および紛争解決メカニズムが必要です。

ステーブルコイン採用に向けたエンタープライズの道筋は、セルフカストディ型ウォレットや DEX との統合を通るものではありません。それは、エンドユーザーからはステーブルコインが見えないようにしつつ、従来の決済レールでは太刀打ちできないバックエンドの利点（即時決済、24 時間 365 日の可用性、低コスト）を提供するインフラを通じて実現されます。

Bridge 買収の仮説が証明される​

2025 年に行われた Stripe による 11 億ドルの Bridge 買収は、ステーブルコインインフラがいくつかの支配的なプラットフォームに集約されるという仮説を裏付けました。Bridge のオーケストレーション API は現在、Stripe の製品スイート全体でステーブルコイン機能を支えており、数百万の企業にリーチしています。

Cyclops は同様の戦略を追求していますが、より狭い垂直市場（バーティカル）に焦点を当てています。すべての企業に直接サービスを提供するのではなく、すでに数百万の加盟店にサービスを提供している決済プロバイダーに販売しています。この B2B2B モデルは流通を加速させますが、異なる競争力学を生み出します。

成功すれば、Cyclops は Stripe と競合するのではなく、Stripe の競合他社のステーブルコインインフラを支えることになります。問題は、垂直特化型のインフラが、独立した存在として正当化されるほど水平型プラットフォーム以上の価値を提供できるか、あるいは広範なプラットフォームが最終的に特化型機能をコモディティ化してしまうかという点です。

「決済第一（Payments-First）」が実際に意味すること​

決済業界には、汎用的なステーブルコインインフラでは対処できない特定の要件があります。

トランザクションのバッチ処理とネッティング: 決済プロバイダーは毎日、数千件の加盟店トランザクションを処理します。それぞれを個別にオンチェーンで決済するのは、コストがかかりすぎて現実的ではありません。インフラは、バッチ処理、ネッティング（相殺決済）、および最適化された決済スケジュールをサポートする必要があります。

通貨換算: クロスボーダー決済には、複数の法定通貨が関与します。ステーブルコイン（主に USDC と USDT）は中間層として機能するため、多通貨換算を効率的に処理するインフラが必要です。

加盟店の照合（消込）: 企業には、適切な分類、税務処理、および財務報告を備えた、会計システム用のフォーマット済みの取引データが必要です。ブロックチェーンのトランザクションログは、GAAP（一般に公正妥当と認められる会計原則）準拠を目的として設計されていません。

チャージバックと返金の処理: 決済プロバイダーは、返金、紛争、およびチャージバックをサポートしなければなりません。ブロックチェーンの不変性は運用上の課題を生みますが、インフラはこれをアプリケーションレイヤーで解決する必要があります。

Shift4 の内部にいた 3 年間で、Cyclops はこれらの運用要件に直接触れることができました。暗号資産ネイティブなユースケース向けに構築された汎用ステーブルコインプラットフォームは、レガシーな決済システムへの統合の複雑さを過小評価しがちです。

インフラストラクチャの好機​

ベンチャーキャピタルは、ステーブルコインの発行よりもインフラへの注目をますます強めています。その理由は単純です。競合が激化するにつれて発行体の利益率は圧縮されますが、インフラは複数のステーブルコイン発行体やユースケースにわたって拡張可能だからです。

Castle Island Ventures、F-Prime、Shift4 は、Circle や Tether が支配するステーブルコイン発行市場で直接競合するよりも、他者がステーブルコイン決済サービスを構築するためのツールを提供する「つるはしとシャベル（picks-and-shovels）」戦略の方がより多くの価値を獲得できると賭けています。

もう一つのステーブルコイン インフラ プロバイダーである Rain は、2026 年初頭に 19.5 億ドルの評価額で 2 億 5,000 万ドルを調達し、年間 30 億ドルの決済額を処理しています。Mesh は、暗号資産ネイティブの決済インフラのために 7,500 万ドルのシリーズ C を確保しました。これらのインフラ分野への投資は、新規のステーブルコイン発行体よりも大幅に多くの資金を引き付けています。

その論理はこうです。ステーブルコイン決済が 3,900 億ドルから 2030 年までに 3 〜 4 兆ドルに成長する可能性がある中で、取引額の 1 〜 2 % を獲得するインフラ層は、年間 300 億 〜 800 億ドルの収益を生み出します。わずかな市場シェアであっても、ユニコーン企業の誕生につながる機会となります。

成功の形​

5 年後、成功したステーブルコイン決済インフラは「目に見えないもの」になっているでしょう。加盟店は、決済が ACH、電信送金、あるいはステーブルコインのどれで行われているかを知る必要はありません。単に、従来の仕組みよりも迅速かつ安価に資金が口座に入金されることだけを実感するようになります。

決済プロバイダーは、ステーブルコインを統合すべきかどうかを議論するのではなく、どのインフラ プロバイダーが最高の信頼性、コンプライアンス対応、および統合スピードを提供できるかを評価するようになります。ブロックチェーン層は、インターネット通信における TCP/IP と同じようにコモディティ化していきます。

Cyclops にとっての成功とは、Stripe がオンライン決済 API の代名詞となったのと同様に、決済プロバイダーにとってのデファクト スタンダードなステーブルコイン インフラになることを意味します。そのためには、技術的な実行力だけでなくタイミングも重要です。Stripe のような水平型プラットフォームが決済分野に深く浸透し、垂直型の専門業者が太刀打ちできなくなる前に、企業が導入の準備を整える規制の明確化という好機に構築する必要があります。

より広い視点​

Cyclops による 800 万ドルの資金調達は、機関投資家によるステーブルコインの採用が実際にどのように進んでいるかを象徴しています。それは一般消費者向けのウォレットや DeFi プロトコルを通じてではなく、既存の金融システムに統合される B2B インフラを通じて行われています。

この道筋は、消費者向けの暗号資産アプリケーションほど目立たず、DeFi の TVL（預かり資産）の数字ほど見出しを飾ることもなく、最新の L1 ブロックチェーンほど個人投資家を熱狂させることもありません。しかし、これこそがステーブルコインの決済額を 3,900 億ドルから 3 〜 4 兆ドルへと実際に拡大させる道である可能性が高いのです。

非営利の暗号資産寄付プラットフォームを大手決済プロバイダーに売却し、そのシステム内部で 3 年間構築に携わった後、インフラを垂直統合するためにスピンアウトした創業者たち。これは典型的な暗号資産スタートアップのストーリーではありません。たまたまブロックチェーンという仕組みを利用している、エンタープライズ インフラのストーリーなのです。

投機以外のプロダクト マーケット フィット（PMF）をいまだに模索しているこの業界にとって、このような静かな企業への導入こそが、いかなる個人投資家の熱狂よりも重要になるかもしれません。

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出典​

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