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VisaとMastercardのステーブルコイン転換：伝統的な決済レールとブロックチェーン・インフラの融合

· 約 22 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Visa が 2024 年末に、ステーブルコインの月間決済額が年間換算で 35 億ドルを突破したと発表したとき、それは単なるブロックチェーンのパイロット運用ではありませんでした。それは、世界最大の決済ネットワークが、国境を越えた資金移動の仕組みを根本的に再構築しているという合図でした。Galaxy Digital の大胆な予測 ―― 2026 年には主要なカードネットワークの少なくとも 1 つが、国際決済額の 10% 以上をパブリックチェーンのステーブルコイン経由でルーティングするという予測 ―― は、もはや憶測ではありません。それはインフラとしての現実になりつつあります。

この融合は予想以上の速さで進んでいます。Visa は Solana 上で USDC を用いた実際の取引決済を行っています。Mastercard は XRP Ledger 上で Ripple と共にライブのクレジットカード決済を運用しています。両ネットワークは、ブロックチェーンベースの決済をエンドユーザーから見えないようにしながら、従来のレールでは実現できない効率性の向上を取り込もうと競い合っています。

これは既存の決済インフラを置き換えるものではありません。世界で最も信頼されている決済ブランドの決済レイヤーにステーブルコインを直接組み込むことであり、その影響は Web3 の枠を大きく超えています。

Visa のインフラ戦略：パイロットから実運用へ​

Visa のアプローチは、伝統的な決済ネットワークによる、これまでで最も積極的なステーブルコインの統合を象徴しています。2025 年 1 月、同社は米国で USDC 決済を開始し、イシュアー（発行元）およびアクワイアラ（加盟店契約会社）パートナーが Circle の米ドル裏付けステーブルコインを使用して Visa と決済できるようにしました。

その技術的アーキテクチャは一見シンプルですが、戦略的に深遠です。Cross River Bank と Lead Bank は、プライベートなパーミッション型台帳ではなく、秒間数十万件のトランザクションを処理するパブリックな Layer 1 ブロックチェーンである Solana を介して、Visa との USDC 決済を行っています。この決済フレームワークは 24 時間 365 日の利用を可能にしており、銀行は週末や祝日を含むいつでも資金を移動できます。これは、営業日のみ稼働する従来の ACH レールと比較して劇的な改善です。

しかし、Visa は Solana で立ち止まってはいません。同社は、現在パブリックテストネット段階にある Circle の新しい専用 Layer 1 ブロックチェーンである Arc のデザインパートナーでもあります。Arc のアーキテクチャは、Visa のグローバルな商業活動をオンチェーンでサポートするために必要なパフォーマンスとスケーラビリティに最適化されています。Arc がローンチされると、Visa はバリデータノードを運営する計画であり、世界最大の決済プロセッサの 1 つがブロックチェーンのコンセンサスに積極的に参加することになります。

このデュアルチェーン戦略は、Visa の長期的なコミットメントを示しています。Solana は実績のあるスループットで即時の実運用能力を提供します。一方、Arc は、Visa がプロトコル開発に関与し、ブロックチェーンが信頼性、コンプライアンス、および既存の決済インフラとの相互運用性に関する機関投資家レベルの要件を確実に満たすことができるよう、カスタマイズされた環境を提供します。

イシュアーにとってのメリットは具体的です：

  • 資金移動の高速化 により、数日間に及ぶ決済遅延を解消
  • 財務運用の自動化 により、手動での照合オーバーヘッドを削減
  • 相互運用性 により、ブロックチェーンベースの決済と従来のレールの間で選択肢が生まれ、銀行は特定のユースケースに最適な経済性を持つシステムを通じて取引をルーティング可能

Mastercard の多角的なステーブルコイン戦略​

Visa が決済インフラに焦点を当てているのに対し、Mastercard は消費者、加盟店、機関投資家の決済に同時にアプローチする 3 層の決済スタックを構築しています。

消費者レイヤーにおいて、Mastercard は 2025 年 4 月、「ウォレットからチェックアウトまで」のエンドツーエンドのステーブルコイン機能を有効にすると発表しました。MetaMask、Crypto.com、OKX、Kraken などの暗号資産ネイティブなプラットフォームとの提携により、現在、数百万人が世界 1 億 5,000 万以上の Mastercard 加盟店でステーブルコインの残高を利用できるようになっています。Mastercard との協力でローンチされた OKX カードは、暗号資産取引と Web3 での支出を加盟店ネットワークに直接結びつけており、ユーザーによる中間的な換金ステップは不要です。

加盟店側では、Mastercard は USDC などのステーブルコインによる直接決済を可能にしており、企業は法定通貨を介さずにデジタルドルで支払いを受け取ることができます。これにより、外国為替の摩擦や決済の遅延が解消されます。これは、従来のカード決済で数日かかり、2 〜 3% の通貨換算手数料が発生するクロスボーダーの e コマースにおいて特に価値があります。

しかし、技術的に最も野心的な取り組みは、2025 年 11 月 6 日に運用を開始した Ripple とのライブパイロットです。実際のクレジットカード取引が、Ripple の米ドル裏付けステーブルコインである RLUSD を使用して XRP Ledger 上で決済されています。Visa の決済レイヤー統合とは異なり、このパイロットはブロックチェーンが 1 日の終わりの最終決済だけでなく、リアルタイムの承認と清算を処理できるかどうかをテストしています。成功すれば、パブリックブロックチェーンが店頭取引に必要な 1 秒未満のレスポンスタイムを満たせることが証明されます。

これらの取り組みを支えているのが、既存のコンプライアンス枠組みの下で銀行がトークン化された預金やステーブルコインで取引できる規制されたブロックチェーン環境である Multi-Token Network です。このネットワークには、ブロックチェーンアドレスを検証済みのエンティティに紐付けるアイデンティティおよびコンプライアンスレイヤーである Crypto Credential も含まおり、パーミッションレスなネットワークで長年の課題であった「誰と取引しているのか」という問題を解決します。

Mastercard の戦略はリスク分散されています。複数のステーブルコイン（USDC、PYUSD、USDG、FIUSD）、複数のブロックチェーン（Ethereum、Solana、XRP Ledger）、そして複数のユースケース（消費者支出、加盟店決済、ウォレット送金）をサポートしています。ステーブルコインが普及することは間違いないが、どのチェーンや形式が勝者になるかは不透明である、という賭けです。

Galaxy Digital の 10% というしきい値：なぜそれが重要なのか​

Galaxy Digital の予測によると、2026 年には主要なカードネットワークがクロスボーダー決済量の 10% 以上をパブリックチェーンのステーブルコイン経由で処理するようになるとされており、これは次の 3 つの理由から極めて重要です。

1. 数値化可能なベンチマークを確立する。 「ブロックチェーンの探索」は、2015 年以来、決済ネットワークの間で繰り返されてきた言葉です。10% というしきい値は、単なるパイロットプロジェクトではなく、数十億ドルの実際の取引量を処理する実用的なユースケースとしての実質的な採用を意味します。

2. この予測は、プライベートな許可型ネットワークではなく、具体的に「パブリックチェーンのステーブルコイン」に言及しています。 この区別は重要です。コンソーシアムによって管理されるプライベートブロックチェーンは、効率を段階的に向上させますが、信頼モデルや相互運用性のダイナミクスを根本的に変えるものではありません。パブリックチェーンは、パーミッションレスなアクセス、プログラム可能性、そしてコンポーザビリティ（構成可能性）を導入します。これらは、まったく新しい金融プリミティブを可能にする特性です。

3. Galaxy は「ほとんどの末端ユーザーは暗号資産のインターフェースを意識することはない」と予想しています。 これがクリティカルな使いやすさのしきい値です。ブロックチェーンインフラが消費者に可視化されたままであれば、その普及はクリプトネイティブなユーザーに限定されます。しかし、もしそれが「不可視」になれば（ユーザーが Mastercard を使い、加盟店はドルを受け取るが、決済レイヤーは Solana で動作しているような状態）、対象となる市場は世界中のすべてのカード保持者と加盟店に拡大します。

EY-Parthenon の予測も、別の角度から Galaxy の説を裏付けています。同コンサルティング会社は、2030 年までにクロスボーダー決済の 5～10% にステーブルコインが使用され、その価値は 2.1 兆ドルから 4.2 兆ドルに達すると推定しています。クロスボーダー決済は、既存の決済レールが最も遅く、最もコストがかかるため、特に破壊的革新（ディスラプション）が起きやすい分野です。SWIFT 送金には 2～5 営業日かかり、1 取引あたり 25～50 ドルのコストが発生することがあります。一方、Solana 上でのステーブルコイン決済は 1 セント未満のコストで済み、数秒で完了します。

Visa の年間ランレート 35 億ドル（2024 年 11 月時点）は、その軌道が現実であることを示しています。指数関数的なクリプト採用曲線を考慮し、そのボリュームが 6 ヶ月ごとに倍増するという控えめな仮定を置けば、Visa 単体でも 2026 年後半までに年間 500 億ドルのステーブルコイン決済に達する可能性があります。参考までに、Visa の総決済額は 2023 年に 10 兆ドルを超えました。クロスボーダー決済の 10% というしきい値には、約 1,500 億～2,000 億ドルのステーブルコイン決済が必要となりますが、機関投資家による採用が加速すれば、これは野心的ではあるものの達成可能な目標です。

技術アーキテクチャ：ブロックチェーンと決済レールの融合​

従来の決済ネットワークとブロックチェーンステーブルコインの技術的統合には、決済レイヤー、コンプライアンスレイヤー、ユーザーインターフェースレイヤーの 3 つの層が含まれます。

決済レイヤー（Settlement Layer）: ここがブロックチェーンの最も明確な利点を発揮する場所です。従来の決済ネットワークは、コルレス銀行、手形交換所、中央銀行システムが複雑に絡み合ったネットワークを通じて取引を決済します。決済には 1～3 営業日かかり、複数の通貨での事前資金調達済みノストロ口座が必要で、銀行の営業時間内にしか機能しません。

ブロックチェーンによる決済は根本的にシンプルです。USDC のようなステーブルコインは、Ethereum、Solana、またはその他のチェーン上のスマートコントラクトとして存在します。取引はアトミック（不可分）であり、双方が資金を受け取るか、取引全体が失敗するかのどちらかです。決済は、ブロックチェーンにもよりますが数秒から数分以内に確定（ファイナリティ）します。そして、ブロックチェーンは 24 時間 365 日稼働しているため、週末の遅延や祝日の閉鎖もありません。

Visa と Solana の統合はこのアーキテクチャを実証しています。Cross River Bank が Visa と USDC で決済する場合、銀行は Visa のブロックチェーンアドレスに USDC トークンを送信します。Visa はトークンを受け取り、内部台帳を更新し、アクワイアリング・バンク（加盟店契約会社）の口座に反映させます。プロセス全体が暗号学的証明を伴ってオンチェーンで行われるため、従来のコルレス銀行業務で一般的だった照合の不一致が排除されます。

コンプライアンスレイヤー（Compliance Layer）: 主流のブロックチェーン採用における最大の障害は、コンプライアンスの不確実性でした。決済ネットワークは、KYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング防止）、制裁スクリーニング、取引監視といった厳格な規制枠組みの下で運営されています。パブリックブロックチェーンは疑似匿名でパーミッションレスであるため、規制要件との摩擦が生じます。

Mastercard の Crypto Credential は、コンプライアンスのオーバーレイを作成することでこの問題を解決します。ユーザーは従来の KYC プロセスを通じてオフチェーンで身元を証明します。確認されると、個人のデータをオンチェーンに公開することなく、規制基準を満たしていることを暗号学的に証明するブロックチェーン認証情報を受け取ります。加盟店や決済プロセッサはリアルタイムでその認証情報を検証でき、すべての当事者がコンプライアンス要件を満たしていることを保証できます。

同様に、Circle の USDC は、KYC チェックに合格した確認済みの事業体に対してのみ発行されます。USDC はパブリックブロックチェーン上で自由に転送できますが、オンランプ（法定通貨から USDC への変換）とオフランプ（USDC から法定通貨への償還）は、依然として従来の金融コンプライアンスによって管理されています。このハイブリッドモデルは、規制上の義務を満たしながら、ブロックチェーンの効率性を維持します。

ユーザーインターフェースレイヤー（User Interface Layer）: 最後のピースは、ブロックチェーンを末端ユーザーから見えないようにすることです。Visa と Mastercard の核心的な強みはユーザーエクスペリエンスにあります。消費者は ACH ネットワーク、コルレス銀行、外国為替決済などを意識することなくカードをスワイプします。ステーブルコインの統合にも同じ原則が適用されます。

消費者が Mastercard と連携したクリプトウォレットで支払いを行う際、その取引は従来のカード決済と全く同じように見えます。舞台裏では、ウォレットがステーブルコインを法定通貨に変換する（あるいは加盟店がステーブルコインを直接受け取る）のですが、チェックアウト体験は変わりません。この抽象化（Abstraction）は非常に重要です。消費者にブロックチェーンアドレス、ガス代、ウォレットの秘密鍵の管理を求めることは、摩擦を生みます。それを自動化することで、採用の障壁が取り除かれます。

Visa と Circle による Arc ブロックチェーンでのパートナーシップには、このレベルの統合計画が含まれています。Arc は「Visa のグローバルな商業活動をオンチェーンでサポートするために必要なパフォーマンスとスケーラビリティ」を備えるよう設計されており、従来の決済システムと同等、あるいはそれ以上のトランザクションスループット、ファイナリティ時間、信頼性を備えていることを示唆しています。Arc がこれを実現すれば、Visa はユーザーエクスペリエンスを低下させることなく、取引をブロックチェーンインフラ経由でルーティングできるようになります。

金融インフラへの広範な影響​

Visa と Mastercard のステーブルコインへの転換は、単なる決済ネットワークのアップグレードではありません。これは、ブロックチェーンが投機的な資産クラスから、機関レベルのインフラへと移行していることを示すシグナルです。

銀行にとって、ステーブルコイン決済は即座のコスト削減をもたらします。ノストロ勘定（Nostro account）への資金提供は、数十億ドルの遊休資本を拘束しています。ブロックチェーン決済は事前資金調達の要件を排除し、取引が実行されるときにのみ資金が移動します。国際決済において、この流動性効率はコストの削減とより優れた資金管理（トレジャリー・マネジメント）につながります。

加盟店、特にクロスボーダーの E コマース企業にとって、ステーブルコイン決済は為替リスクと決済の遅延を軽減します。アメリカの顧客から米ドル決済を受け取る欧州の加盟店は、即座に USDC を受け取り、オンデマンドでユーロに変換できるため、キャッシュフローを制約する 2 〜 5 日間の決済期間を回避できます。

フィンテックプラットフォームにとって、この統合は新しいインフラストラクチャ・プリミティブ（基本構成要素）を生み出します。Visa と Mastercard がステーブルコイン決済をサポートすれば、カード発行能力を持つすべてのフィンテック企業が暗号資産連携の支出機能を提供できるようになります。これにより、独自のブロックチェーン統合の必要がなくなり、フィンテック企業は Visa と Mastercard のインフラをブロックチェーンの抽象化レイヤーとして活用できるようになります。

規制の側面も同様に重要です。Visa と Mastercard は、グローバル金融において最も厳格なコンプライアンス体制の下で運営されています。彼らがパブリックチェーンのステーブルコインを支持することは、これらのシステムが機関投資家基準を満たせることを規制当局に示しています。米国の GENIUS 法、EU の MiCA 規制、シンガポールや香港のステーブルコイン・フレームワークはすべて、準拠したステーブルコインを投機的な暗号資産ではなく決済手段として扱う明確な規則へと収束しつつあります。

この規制の明確化は、主要な決済ネットワークの採用と相まって、ポジティブ・フィードバック・ループを生み出します。コンプライアンスの枠組みが固まるにつれて、より多くの機関がステーブルコインを採用します。採用が広がるにつれ、規制当局はテクノロジーの安全性と安定性に対する信頼を深めます。そして、ステーブルコインの実用性が証明されるにつれて、レガシーな仕組みから移行するための経済的インセンティブが高まります。

伝統的な決済インフラはどうなるのか？​

ステーブルコイン決済の台頭は、SWIFT、ACH、またはコルレス銀行業務の終わりを意味するものではありません（少なくともすぐには）。それがもたらすのは、クロスボーダー決済、24 時間 365 日の決済、マイクロペイメント、プログラマブル・マネーなど、従来の仕組みでは不十分だった取引を処理する並行インフラの構築です。

これを選択肢（オプショナリティ）と考えてください。Visa と決済を行う銀行は、即時決済が必要な国際取引には USDC を選択し、スピードがそれほど重要ではない国内の給与支払いには従来の ACH を使用することができます。時間の経過とともにブロックチェーンインフラが成熟するにつれ、効率性の向上が積み重なり、取引の大部分においてデフォルトがステーブルコイン決済へとシフトしていくでしょう。

真の破壊（ディスラプション）は消費者向けではありません。ほとんどのカード保有者は、自分の取引が ACH 経由で決済されたのか、ブロックチェーン経由で決済されたのかを知ることはないでしょう。破壊は機関レベルで起こります。銀行、決済プロバイダー、およびトレジャリー業務が、ノストロ勘定やコルレス銀行手数料からブロックチェーンインフラへと資本を再配分するのです。マッキンゼー（McKinsey）は、ブロックチェーンベースのクロスボーダー決済により、金融機関は決済コストだけで年間 100 億ドルから 150 億ドルを削減できると推定しています。

ブロックチェーンインフラにとって、これは最高レベルでの検証を意味します。Solana、Ethereum、そして Circle の Arc のような新興チェーンは、もはや実験的なネットワークではありません。これらは、フォーチュン 500 に名を連ねる決済企業のために、数十億ドルの決済ボリュームを処理しています。この機関による利用はネットワーク効果を促進し、開発者、流動性、アプリケーションを引き寄せ、ブロックチェーンを重要な金融インフラとしてさらに定着させます。

2026 年の変曲点​

Galaxy Digital の予測が正しければ（そして現在の軌道がそれを示唆していますが）、2026 年はステーブルコインが「新興技術」から「主流の決済インフラ」へと移行する年となります。

必要な要素は揃っています。Visa と Mastercard はパイロット版を超え、実際の取引ボリュームを処理する本番システムへと移行しました。主要な法域における規制の枠組みは、決済手段としてのステーブルコインの法的地位を明確にしつつあります。そして、迅速な決済、低コスト、優れた流動性管理、24 時間 365 日の可用性という経済的な裏付けは否定のしようがありません。

消費者にとって、変化は目に見えないものになるでしょう。カードは今まで通り使われ、アプリは支払いを処理し、お金は移動し続けます。しかしその裏側では、これらの取引を支えるインフラがパブリックブロックチェーン上で稼働し、ステーブルコインで決済され、コルレス銀行の信頼の代わりに暗号学的証明（cryptographic proof）を活用する機会が増えていくでしょう。

ブロックチェーン業界にとって、これは長く約束されながらも実現されることの少なかった正当性を示すマイルストーンです。単なるホワイトペーパーやロードマップではなく、フォーチュン 500 企業がパブリックチェーンのインフラを数兆ドル規模の決済ネットワークに組み込んでいるのです。

伝統的金融とクリプトの境界は閉ざされつつあります。それはどちらか一方が勝利したからではなく、それぞれの最も価値のある特性（ブロックチェーンの効率性と透明性、伝統的金融の信頼性とユーザーエクスペリエンス）が、どちらのエコシステムも単独では構築できなかったハイブリッドなインフラへと融合しているからです。

Visa と Mastercard のステーブルコインへの転換は、その収束の終わりではありません。始まりなのです。

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