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ビットコインの 7 年間にわたる下落トレンド

· 約 18 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 2 月初旬にビットコインが 67,000 ドルを割り込んだ際、それはほとんどの人が予想していなかった心理的な節目となりました。世界最大の暗号資産の価値が、2024 年 11 月のトランプ大統領当選時の価格を下回ったのです。しかし、これは単なる一時的な調整ではありませんでした。4 ヶ月連続の下落を記録し、これは 2018 年の過酷な仮想通貨の冬以来となる連敗記録となったのです。

暴落の背後にある数字​

ビットコインの下落は着実かつ深刻なものでした。2025 年 10 月の史上最高値から、この暗号資産は 4 ヶ月連続（10 月、11 月、12 月、1 月）でマイナスの月終値を記録し、約 36% 下落しました。1 月下旬には 74,500 ドル付近の 10 ヶ月ぶりの安値まで落ち込み、トランプ氏の選挙勝利以降の利益をすべて帳消しにしました。

このドローダウンの規模は、オンチェーンデータを通じるとより明確になります。Glassnode によると、過去 30 日間の実現損失（Realized Losses）は合計約 126 億ドルに達しました。これはビットコインの全歴史の中で、わずか 191 取引日しか超えたことのないレベルです。これは過去 2 年間で 2 番目に大きな投資家の降伏（キャピチュレーション）イベントを意味します。

2 月 5 日時点で、恐怖・強欲指数（Fear and Greed Index）は 12 ポイントを指しており、トレーダーの間で「極度の恐怖」が広がっていることを示しています。これは、わずか数ヶ月前の熱狂とは対照的な状況です。

2018 年以来のパターン​

歴史的な文脈で見ると、今回の下落はさらに注目に値します。ビットコインの現在の 4 ヶ月連続の下落は、初期コインオファリング（ICO）ブームの崩壊後に 6 ヶ月連続の赤字を記録した 2018 年から 2019 年の期間以来のパターンに匹敵します。前回の連敗は前回の仮想通貨の冬を象徴する出来事となりましたが、多くの人々は今、歴史が繰り返されているのではないかと問い直しています。

2018 年との比較は、市場のダイナミクスが似ていることからも非常に適切です。どちらの期間も、新しい投資手段（当時は ICO、現在は現物 ETF）によって牽引された主要な強気相場の後に続いており、投機的な熱狂が蒸発するにつれて急速なセンチメントの変化が見られました。

個人投資家の降伏と機関投資家のダイアモンド・ハンズ​

表面的な価格変動の裏側で、オンチェーン指標は 2 つの投資家層が反対方向に動いている物語を明らかにしています。

個人投資家は降伏しています。実現損失の規模と極度の恐怖指数は、経験の浅いホルダーが損失を抱えてポジションを解消していることを示唆しています。流動性が低い時期のパニック売りが価格下落を増幅させ、市場の底打ちを特徴づける強制的なデレバレッジを引き起こしています。

一方で、機関投資家は蓄積（アキュムレーション）を続けています。Strategy Inc. や日本の Metaplanet などの企業は、1 月の下落局面でビットコインの保有量を拡大しました。さらに象徴的なのは、現物ビットコイン ETF が、極度の恐怖の中でビットコインが 78,276 ドルに達した際、機関投資家の買い手が静かに買い集めたことで、年末の流出傾向を覆し 4 億ドルの純流入を記録したことです。

機関投資家のセンチメント調査もこの乖離を裏付けています。プロの投資家の 71% が、85,000 ドルから 95,000 ドルの間のビットコインを「過小評価されている」と見なしており、多くがさらなる下落後の露出（エクスポージャー）増加に意欲を示しています。

この行動の分裂は、ビットコインの市場構造における根本的な変化を表しています。個人主導のサイクルから機関投資家によって分散された流動性への移行は、伝統的な個人投資家の降伏シグナルが、かつてのような信頼性を持って底打ちを告げるものではなくなる可能性があることを意味しています。

トランプ就任プレミアムの消失​

トランプ氏の選挙当日の価格を下回ったことによる心理的影響は、過小評価できません。2025 年 1 月 20 日の就任当日、ビットコインは暗号資産推進政策への期待に後押しされ、日中最高値の 109,114 ドルを記録しました。1 年後の 2026 年 1 月 20 日、価格は 90,500 ドル付近を推移しており、17% の下落を記録した後、さらに下落が加速しました。

これは教科書通りの「噂で買い、事実で売る」パターンですが、長期的な影響を伴っています。就任時の熱狂は立法スケジュールの現実を先取りしすぎており、実際の政策実施は市場の予想よりも遅く、構造的なものであることが判明しました。トレーダーが即時の採用につながる政治的触媒になると期待していたものは、政治的シグナルと規制の執行との間の断絶を教える教訓となりました。

トランプブランドを冠した暗号資産の崩壊も、心理的な打撃を深めています。ミームコイン $TRUMP は現在 3.93 ドルで取引されており、就任直前の 45 ドルという価格のほんの一部にすぎません。

56,000 ドルの問い：底値はどこか？​

ビットコインの下落が続く中、注目はテクニカルおよびオンチェーンのサポートレベルに移っています。すべてのビットコイン保持者の平均取得コストを反映する「実現価格（Realized Price）」は、現在約 56,000 ドル付近にあります。Galaxy Digital のリサーチ責任者である Alex Thorn 氏は、トレンドを反転させる触媒が不足しているため、BTC は今後数週間でこのレベルまで急落する可能性があると示唆しています。

実現価格は歴史的に弱気相場における強力なサポートレベルとして機能しており、平均的な保持者が損益分岐点に達するポイントを意味します。現在のデータは、70,000 ドルから 80,000 ドルの範囲で新しい参加者による大幅な蓄積が行われていることを示しており、このレベルで市場を支えようとする買い手による早期のポジショニングが示唆されています。

Compass Point のアナリストは、長期保有者の売りフェーズが終わりつつあり、機関投資家の配分が「依然として控えめなレベルから徐々に上昇している」ことを指摘し、仮想通貨の弱気相場は終焉に近づいており、60,000 ドルがビットコインの主要な底値になると主張しています。

しかし、見通しは依然として不透明です。ビットコインが 65,000 ドルのサポートレベルを維持できない場合、テクニカルアナリストは 60,000 ドル以下へのさらなる下落を警告しており、持続的な底を形成する前に 56,000 ドルの実現価格をテストする可能性があります。

ETF フロー：機関投資家の綱引き​

2026 年初頭のビットコイン ETF フローは、機関投資家のアンビバレンス（相反する感情）を物語っています。年初は好調なスタートを切り、1 月 2 日には現物ビットコイン ETF に 4 億 7,100 万ドルの純流入を記録しました。その筆頭はブラックロックの IBIT で、約 2 億 8,700 万ドルの新規資金を呼び込みました。これは、節税目的の損出し期間を経た機関投資家による再配分を示唆していました。

しかし、その楽観論は短命に終わりました。2025 年 11 月から 2026 年 1 月にかけて、現物ビットコイン ETF 群からは約 61.8 億ドルの純資金が流出しました。これは、これらの投資商品がローンチされて以来、最も長く継続した流出期間となりました。1 月下旬の特に厳しいセッションでは、価格が 85,000 ドルを下回って急落したため、米国上場のビットコインおよびイーサリアム ETF から 10 億ドル近い資金が流出しました。

2 月に入ると反転が見られました。2 月 3 日、米国の現物ビットコイン ETF は 5 億 6,180 万ドルの純流入を記録しました。これは 1 月 14 日以来、単日として最大の流入額であり、ブラックロックの IBIT とフィデリティの FBTC がそれぞれ 1 億 4,200 万ドルと 1 億 5,330 万ドルの買いを牽引しました。

ETF フローにおけるこのボラティリティは、機関投資家の投資委員会内部での議論を浮き彫りにしています。現在の価格は絶好の買い機会なのか、それともビットコインのリスク資産との相関性やポジティブなカタリスト（きっかけ）の欠如が警戒を要するのか？ データは、機関投資家自身も意見が分かれていることを示唆しています。

マクロ要因の逆風と流動性の低下​

複数の要因が重なり、この「完璧な嵐（パーフェクト・ストーム）」を引き起こしました。地政学的な不安定さ、次期議長ケビン・ウォーシュ氏のもとでの連邦準備制度（Fed）による引き締め政策への期待、そして明確なポジティブ・カタリストの不在が、すべて売り圧力に寄与しています。

重要なのは、市場流動性の低下があらゆる動きを増幅させている点です。市場の厚み（マーケット・デプス）が減少しているため、わずかな売り圧力であっても価格に過度な影響を与え、ロングポジションの強制清算に伴う自己強化的な下落スパイラルを引き起こしています。

また、この期間中、ビットコインと伝統的なリスク資産との相関性が強まっており、一部の機関投資家を引きつけていた「デジタル・ゴールド」としてのナラティブが損なわれています。リスクオフの局面でビットコインがハイテク株と連動して動く場合、ポートフォリオの分散投資としての価値は低下します。

次に来るもの：底打ち形成か、さらなる苦境か？​

市場観測者の間では、ビットコインが底を形成しているのか、あるいはさらなる下落に直面しているのかについて意見が分かれています。

強気派はいくつかの建設的な要因を指摘しています。歴史的に相場の底と関連付けられるレベルでの実現損失の発生、現在の価格帯での機関投資家による蓄積、そして半減期から 12 〜 18 ヶ月後に通常価格回復を支える供給ダイナミクスなどです。タイガー・リサーチ（Tiger Research）の 2026 年第 1 四半期ビットコイン評価レポートは、ファンダメンタルズ指標に基づき 185,500 ドルを適正価格として提示しており、現在の水準からの大幅な上昇余地を示唆しています。

ビットワイズ（Bitwise）やその他の機関投資家予測機関は、ETF 流入がプラスを維持し、利下げが段階的に進み、大きな規制上のショックがないことを前提に、2026 年末の価格目標を 120,000 ドルから 170,000 ドルの間に集中させています。

一方、弱気派も同様に説得力のある議論を展開しています。さらなる下落の勢いを示すテクニカル指標、短期的なポジティブ・カタリストの不在、残されたマウントゴックス（Mt. Gox）の清算リスク、そして ETF 主導の機関投資家フローによって 4 年周期の理論が崩壊した可能性などです。

AI インベスト（AI Invest）のアナリストは、60,000 ドルの水準を維持できなければ、ビットコインは「システム的な弱気」の領域に入り、持続可能な底を形成する前にさらに低いサポートレベルをテストする可能性があると指摘しています。

構造的変革の継続​

短期的な価格変動を超えて、この下落の連続はビットコインの継続的な変革における一つの節目を象徴しています。個人投資家の降伏（キャピチュレーション）と機関投資家の蓄積（アキュムレーション）の乖離は、市場が投機主導のサイクルから成熟した資産配分へと移行していることを反映しています。

あるアナリストが指摘したように、「2026 年は投機よりも耐久性が問われる年」です。現在のドローダウンは投機的な過剰分を削ぎ落とすと同時に、ビットコインをモメンタムトレードではなく戦略的な長期配分と見なす保有者の信念を試しています。

インフラプロバイダーにとって、この時期は課題と機会の両方をもたらします。価格の下落は取引価値を減少させますが、トレーダーがポジションを最適化したりボラティリティを利用しようとしたりすることで、ネットワークアクティビティが増加する可能性があります。

オンチェーンインフラの構築は価格に関係なく進んでいます。レイヤー 2 ソリューションの開発、カストディシステムの改善、そしてブロックチェーンデータの伝統的な金融ワークフローへの統合は、すべてビットコインの月足の終値とは無関係に進展しています。

結論：次の章への 7 年間​

2018 年以来最長となるビットコインの 4 ヶ月連続の下落は、成熟しつつある暗号資産市場にとって決定的な瞬間となります。パニックに陥った個人投資家の売りと好機を伺う機関投資家の買いの乖離、トランプ氏の大統領選当日の価格を下回ったことによる心理的な打撃、そして 56,000 ドルの実現価格をテストするテクニカル的な可能性は、すべて市場が転換点にあることを示しています。

これが健全な調整の底なのか、それともより深い後退の始まりなのかは、まだ分かりません。確かなのは、ビットコインの市場構造が根本的に進化したということです。純粋に個人投資家が主導するボラティリティの時代は終わり、機関投資家の配分決定、マクロ経済状況、そしてテクニカルなサポートレベルが複雑に絡み合う時代へと移行しています。

ブロックチェーンエコシステムを構築し、サービスを提供する人々にとって、メッセージは一貫しています。価格サイクルを問わず機能するインフラに焦点を当て、投機的ユーザーと戦略的ユーザーの両方にサービスを提供し、ビットコインの長期的な軌道は月次の終値よりも、実世界での実用性と機関投資家による統合の着実な積み重ねに依存していることを認識することです。

7 年のパターンは歴史的なものかもしれませんが、ビットコインの物語の次の章は、今もなお、一つのブロック、一つのトランザクション、そして一つの機関投資家の配分決定によって書き換えられています。

情報源​

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