SocialFi のパラドックス：25 億 6,000 万ドルが消失する中で唯一利益を上げている仮想通貨セクター
2026 年 1 月 31 日、25.6 億ドルのレバレッジポジションが消失した。10 月の大暴落以来、単日として最大の清算規模であり、あらゆる仮想通貨セクターが打撃を受けた。ビットコインは 76,000 ドルを下回り、イーサリアムはわずか 5 分間で 2,200 ドルまでフラッシュクラッシュした。過酷な 6 日間で約 67 億ドルが失われた。しかし、この惨状の中で、あるセクターが静かに利益を上げていた。SocialFi はその後のセッションで 1.65 %、続いて 1.97 % 上昇し、Toncoin の着実な 2 〜 3 % の上昇がそれを牽引した。
ソーシャルトークンや分散型コンテンツプラットフォームを基盤とするセクターが、過去 4 ヶ月で最悪の清算連鎖の最中に、ビットコインや DeFi、その他のあらゆる仮想通貨分野を凌駕したことは、説明を要する。その答えは、仮想通貨の真の価値がどこへ移行しているのか、そしてなぜ次のサイクルでは流動性だけでなく「アテンション（注目）」を支配するプラットフォームが勝利するのかという、より深い事実を明らかにしている。
仮想通貨の脆弱性を露呈させた強制清算
2026 年 2 月の売り浴びせは、ブラックスワンではなかった。それはスローモーションのような信頼の崩壊であった。
ケビン・ウォシュ氏の FRB 議長指名により、2,000 億ドルの資金がリスク資産から逃避した。トランプ氏による欧州への関税引き上げは、連鎖的なマージンコールを引き起こした。2 週間連続で、ビットコイン現物 ETF から約 30 億ドルの資金が流出した。金、銀、株式のすべてが急落し、このサイクルで初めて、資本は仮想通貨へと循環しなかった。ただ去っていったのである。
ビットコインが 74,060 ドルまで下落したことで、価格は 2 年半ぶりに Strategy 社（旧 MicroStrategy）の取得原価を下回った。イーサリアムの清算だけで 9.61 億ドルに達した。24 時間で 16 万件以上の口座が消失した。
SoSoValue のデータは厳しい現実を物語っていた。DeFi、レイヤー 1、レイヤー 2、ゲーミング、インフラといった主要セクターはすべて 2 % から 6 % の損失を記録した。SocialFi カテゴリだけが唯一の例外であった。これは一回限りの異常事態ではなかった。2026 年 1 月下旬から 2 月上旬にかけての複数のプルバック局面において、SocialFi は市場全体が低迷する中で繰り返しプラスを維持し、逆サイクル的な回復力の明確なパターンを確立した。
金融が失敗する一方でソーシャルが生き残る理由
一般的な説明では、SocialFi インデックスにおける Toncoin の大きな比重が要因とされる。Telegram の 9.5 億人のユーザーと独占的なブロックチェーンパートナーシップに支えられた TON は、このセクターの重力の中心として機能している。ビットコインが 2.07 % 下落したセッションで TON が 2.66 % 上昇した際、それは SocialFi カテゴリ全体をプラス圏へと引き上げた。
しかし、これは物語の一部に過ぎない。より深い理由は、SocialFi が他の仮想通貨セクターと比較して、どのように価値を生み出すかにある。
DeFi プロトコルはレバレッジと取引量に依存しているが、これらは清算の連鎖において真っ先に消失するものである。レイヤー 1 やレイヤー 2 のトークンは、ブロック空間に対する投機的需要から価値を得る。ゲーミングトークンは、新規ユーザーの獲得とゲーム内経済の拡大に依存している。これらはすべて「順サイクル的」であり、強気相場では上昇を増幅させ、下落相場では損失を増幅させる。
SocialFi は、対照的に「エンゲージメント」から価値を生み出す。そして、ソーシャルプラットフ ォームへの人間の関与は、市場の暴落時でも減少することはない。むしろ、不安や不確実性がさらなるソーシャル活動を促進する。人々は情報を求め、分析を共有し、ナラティブを議論し、対応を調整する。市場の暴落は一つのソーシャルイベントなのだ。このような瞬間にソーシャル活動を捉えるプラットフォームは、不況を生き延びるだけでなく、そこから利益を得ることさえある。
これこそが、SocialFi を他のあらゆる仮想通貨セクターと構造的に差別化する「反脆弱性」という特性である。
二つの SocialFi：インフラか投機か
2026 年の SocialFi を誠実に評価するならば、残酷な矛盾に向き合わなければならない。
一方で、このセクターは逆サイクル的な回復力と実質的な成長指標を示している。Web3 ソーシャルメディア DApps 市場は 31 億ドルと評価され、年平均成長率 30.5 % で 2033 年までに 224 億ドルに達すると予測されている。主要な SocialFi プロトコルでは、毎月 2,500 万件以上のマイクロトランザクションが発生している。アクティブなプラットフォームの 60 % 以上が DAO ガバナンス構造を統合している。SocialFi が最終的に支える広範なクリエイターエコノミーは 2,000 億ドル以上の価値があり、年間 23 % で成長している。
その一方で、死屍累々の惨状もある。2026 年初頭までに、FRIEND、DEGEN、CYBER、RLY、DESO といったトークンは 90 % 以上、中には 99 % 下落したものもある。かつて SocialFi の画期的な瞬間と称賛された Friend.tech は、機能的に死んでいる。大規模なハイプと投機的なトークンの売買で立ち上がったプラットフォームは、インセンティブが枯渇し、ボットが去り、真のコミュニティが形成されなかった途端に崩壊した。
この乖離は明確な境界線を浮き彫りにしている。ソーシャルグラフを所有し、ポータブルなアイデンティティを可能にし、開発プリミティブを提供する「インフラ層の SocialFi」は繁栄している。一方で、個別のプラットフォームやクリエイターコインに紐付いた投機的なトークン実験である「アプリケーション層の SocialFi」は、その大部分が失敗に終わっている。
勝者は配管（インフラ層）を構築しており、敗者は宝くじを売っていたのである。
セクターを定義する 3 つのプラットフォーム
Toncoin と Telegram：大規模なソーシャル配信
清算イベント中の Toncoin の回復力は、他の SocialFi プロジェクトが 成し得なかったことを反映しています。それは、10 億人近いユーザーを抱える既存のソーシャルプラットフォームを通じた配信です。
Telegram と TON の独占的なブロックチェーンパートナーシップにより、月間 5 億人以上のミニアプリユーザーは、意識しているかどうかにかかわらず TON インフラとやり取りしています。Notcoin や Hamster Kombat といったゲームは、合計で 3 億人以上のプレイヤーをオンボードしました。2026 年 1 月の米国でのウォレット提供開始により、8,700 万人のアメリカ人ユーザーへのアクセスが解放されました。ロシアの金融規制当局は TON をビットコインやイーサリアムと並ぶ「流動性のある暗号資産」として分類し、もう一つの主要市場を切り開きました。
TON の価値提案は投機的なものではありません。それは、人々が日常的に使用しているプラットフォーム内でのソーシャルエンゲージメント、ゲーム活動、および決済の実際のフローに基づいた取引的なものです。市場が暴落しても、Telegram の利用が減ることはありません。不確実な時期ほど、人々はより多くのメッセージを送信します。その利用が TON ネットワークのアクティビティに直接変換されるのです。
リスクは現実的です。供給の 68% をクジラ（大口保有者）が占めていること、バリデーターがわずか 350 しかいないこと、そして DeFi の TVL（預かり資産）が減少していることです。しかし、ソーシャルインフラの有力候補として、TON は、競合他社がまず自ら 10 億人規模のメッセージングプラットフォームを構築しない限り再現できない地位を占めています。
Lens Protocol：ソーシャルグラフが資産になる
2026 年 1 月、Mask Network は Avara（旧 Aave Companies）から Lens Protocol の運営権を継承し、プロトコルの実験からコンシューマー向けの実行へと戦略的転換を図りました。Lens の創設者であり Aave の創設者でもある Stani Kulechov 氏は、1 億ドルのベンチャー部門 Bonfire Union を擁する Mask Network が配信を拡大するための舵取りを担う中、アドバイザーの役割に移行しました。
Lens は、SocialFi インフラがあるべき姿を最も純粋に表現しています。プロフィールが NFT であり、インタラクションがオンチェーンで行われ、ソーシャルアイデンティティ全体がプロトコル上に構築されたあらゆるアプリケーション間で持ち運び可能な分散型ソーシャルグラフです。ガス代がほぼゼロの ZKsync を活用した Lens Chain に移行したことで、利用における技術的な障壁はほぼ解消されました。
（Faction VC が主導し、Circle、ConsenSys、Alchemy が参加した 3,100 万ドルのラウンドを含む）合計 4,600 万ドルの資金調達は、所有可能なソーシャルグラフが単なる DeFi プリミティブではなく、価値のあるインフラであるという機関投資家の確信を示しています。
Vitalik Buterin 氏でさえ、2026 年に Lens や Farcaster のような分散型ソーシャルプラットフォームを積極的に支持しており、イーサリアムで最も影響力のある声が SocialFi の命題に力を貸しています。
Farcaster：プロトコルのパラドックス
Farcaster の物語はより複雑です。元 Coinbase 幹部の Dan Romero 氏と Varun Srinivasan 氏によって共同設立されたこのプロトコルは、Paradigm や a16z などから 10 億ドルの評価額で 1 億 5,000 万ドルを調達しました。その Snapchain インフラストラクチャのアップグレードにより、780ms のファイナリティで 10,000 件以上の TPS（秒間トランザクション数）を実現しています。Frames v2 は、ソーシャル投稿内でのインタラクティブなミニアプリを可能にします。
それにもかかわらず、Farcaster は採用の危機に直面しています。アクティブな Power Badge 保持者は約 4,360 人にとどまっています。新規登録数はピーク時から 95% 減少しました。プロトコルの月間収益は 2025 年 10 月までに約 10,000 ドルにまで落ち込みました。
Farcaster のパラドックスは、大規模には実現していないユーザー層のためにワールドクラスのインフラを構築してしまったことです。2025 年 10 月の Clanker の統合（X と直接競合するのではなく、ミームコインの実験や AI エージェントのコラボレーションといったクリプトネイティブな強みに傾倒すること）は、プラットフォームが何であり、誰にサービスを提供するのかについての戦略的な明確さを示しています。
2026 年の Farcaster における現実的なシナリオは、ニッチな持続可能性です。60,000 人から 100,000 人 の深く関与するユーザーが、数千の Frames やミニアプリを通じて有意義なクリエイター経済活動を生み出すことです。それは当初想定されていたものよりは小規模ですが、実行可能で価値のあるものになる可能性があります。つまり、広範なクリプトエコシステムに影響を与えるハイシグナルなコミュニティにサービスを提供する、1 億ドル規模のプロトコルです。
クリエイターエコノミーの移行
SocialFi の回復力は、クリエイターが自身の作品を収益化する方法の広範な変革と切り離して理解することはできません。
世界のクリエイターエコノミーは 2024 年に 2,000 億ドル以上の価値があると評価され、2033 年までに 1.3 兆ドルに達すると予測されています。この市場において、ブロックチェーンベースのツールは根本的な構造的優位性を提供します。従来のソーシャルメディアプラットフォームによる 30〜50% の搾取に対し、プラットフォーム手数料は 1〜2.5% です。スマートコントラクトにより、自動化された透明性の高い収益分配が可能になります。NFT は、二次販売からの継続的なロイヤリティを提供します。クリエイターコインは、仲介者なしで影響力を直接収益化することを可能にします。
これは理論的な話ではありません。2023 年には 400 万人以上のユーザーが SocialFi プラットフォームを積極的に利用しており、これは 2021 年の 120 万人 から増加しています。世界中の 1 日あたりのアクティブユーザー数は、2024 年に 1,000 万人を超えると予測されていました。2023 年だけで 1,500 以上の新しい SocialFi プロジェクトが立ち上げられました。
2026 年に向けた重要な進展は、単独の SocialFi プラットフォームから、統合されたソーシャル・フィナンシャル・スタックへの移行です。2026 年の優れた DApp は、アイデンティティ、ソーシャル、および金融機能を統合された体験へと結合します。ユーザーは一つの Web3 レイヤーの下で、スワップ、レンディング、ステーキングを行い、ソーシャルプロフィールを構築します。オンチェーンのクレデンシャル（証明書）はボットと戦い、インテントベース（意図ベース）のインタラクションは複雑さを簡素化します。ソーシャルレイヤーは金融レイヤーと不可分なものになります。
アルゴリズムによる抑制、収益化の停止、データ所有権の欠如に疲弊したコンテンツクリエイターにとって、この移行はますます魅力的なものとなっています。特に、従来のソーシャルメディアプラットフォームが信頼とクリエイターの満足度という自らの危機に直面している中ではなおさらです。
分散型コンテンツモデレーション：未解決の課題
SocialFi におけるコンテンツ所有権の構造的な利点は 、同時に構造的な課題であるコンテンツモデレーション（内容の検閲・管理）を生み出しています。
分散型プラットフォームは、その定義上、中央集権的なモデレーションを欠いています。スマートコントラクトはプラットフォームのルール、コンテンツ報酬、およびガバナンスの決定を管理できます。トークン保有者は DAO 構造を通じてモデレーションポリシーに投票でき、ユーザーは経済的インセンティブを使用してフィードをキュレートしたり、コンテンツをフラグ（通報）したりできます。
しかし、現実には分散化は摩擦を生じさせます。中央の権限者が存在しない場合、スパム、詐欺、露骨なコンテンツ、標的を絞った嫌がらせを「迅速に停止」することはできません。アクティブな SocialFi プラットフォームの 60% 以上が DAO ベースのモデレーションを統合していますが、DAO ガバナンスは人間による投票の速さで動き、悪用（アビュース）の速さには追いつけません。
2026年において最も有望なアプローチは、オンチェーンガバナンスとオフチェーン実行を組み合わせたものです。コミュニティはトークン加重投票を通じてルールを設定し、半自動化されたモデレーションツールがそれらのルールをリアルタイムで適用します。このハイブリッドモデルは、実用的な安全性のために分散化の純粋さをある程度犠牲にしていますが、大規模な完全分散型モデレーションがいまだ未解決の課題であることを反映しています。
分散化による所有権のメリットを維持しつつ、ユーザーが期待する安全性を提供することでこの問題を解決するプラットフォームが、次なるメインストリームへの SocialFi 普及の波を解き放つでしょう。
市場が示唆していること
2026年2月の清算イベントにおける SocialFi の逆サイクル的なパフォーマンスは、偶然ではありません。また、それは Toncoin 単独の現象でもありません。それは、暗号資産において価値がどこに蓄積されるかという構造的な真実を反映しています。
**関心（アテンション）**を捉えるインフラは、**資本（キャピタル）**を捉えるインフラよりも回復力があります。不況期には資本は逃げ出しますが、関心は急増します。ソーシャルグラフを所有し、クリエイターの収益化を可能にし、ソーシャル体験の中に金融ツールを組み込むプロトコルは、他のすべてが弱体化する瞬間にこそ強化される基盤の上に構築されています。
31 億ドルの Web3 ソーシャル DApp 市場、2,000 億ドル以上のクリエイターエコノミー、そして 9 億 5,000 万人の Telegram ユーザーは、いかなるレバレッジ取引ポジションや投機的なトークンローンチも耐久性において太刀打ちできない「収束」を表しています。
SocialFi は失敗と無縁ではありません。投機的なソーシャルトークンの 90% 以上の下落がそれを証明しています。しかし、ポータブルなアイデンティティとコンポーザブル（構成可能）なソーシャルグラフを所有する SocialFi のインフラ層は、2026年2月に暗号資産において稀有な性質である「反脆弱性（アンチフラジャイル）」を獲得したこ とを証明しました。
他のすべてが失われる中で利益を得るセクターこそ、サイクルの残りの期間において注目に値するセクターです。
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