大いなる転換：AI がいかに暗号資産マイニング業界を変革しているか
Nvidia が 2026 年 1 月に CoreWeave に対して 20 億ドルの出資を決めたとき、それは単なる投資ではなく、一種の「戴冠式」でした。2017 年にニュージャージー州のガレージでビットコインのマイニングを行う「Atlantic Crypto」として産声を上げた同社は、公式に世界をリードする AI ハイパースケーラーとなりました。しかし、CoreWeave の軌跡は単一の成功物語にとどまりません。それは、暗号資産マイニング業界を根本から再構築する 650 億ドル規模の変革の序章なのです。
メッセージは明確です。暗号資産インフラの未来は、コインのマイニングではなく、人工知能の強化にあります。
クリプトの暴落から AI という金のなる木へ
CoreWeave の起源は、シリコンバレーの熱狂的な夢のようです。2017 年の暗号資産ブームの最中に設立された同社は、当初ビットコインマイニングにすべてを賭けていました。その後、2018 年の暴落が起こり、マイニング経済の根本的な脆弱性が露呈しました。壊れたモデルに固執するのではなく、CoreWeave の創設者たちは先見の明があることが証明される決断を下しました。それは、GPU インフラをクラウドコンピューティングへと転換することでした。
その転換は、急成長の起爆剤となりました。2025 年 3 月までに、CoreWeave は 1 株あたり 40 ドルで上場し、230 億ドルの評価額で 15 億ドルを調達しました。わずか 100 日以内に、株価は 367 % 急騰して 187 ドルに達しました。同社の 2025 年第 3 四半期決算では、売上高が前年同期比 134 % 増の 14 億ドルを記録し、通期予想は 50 億 〜 51.5 億ドルとなりました。
しかし、真の物語を語っているのは将来の数字です。AI 業界の大手企業との契約により、CoreWeave の受注残（収益バックログ）は 556 億ドルへとほぼ倍増しました。これには、OpenAI との 224 億ドルの契約拡大、Meta との 142 億ドルのインフラ合意、そしてフランスの AI スタートアップ Poolside との提携が含まれます。アナリストは、2026 年の売上高が 80 億 〜 100 億ドルに達し、強気なシナリオでは 120 億ドルを超えると予測しています。
Nvidia による 20 億ドルの信頼の証
2026 年 1 月の投資（1 株あたり 87.20 ドルのクラス A 株式に対する 20 億ドル）は、単なる資本投入をはるかに超える意味を持ちます。それは Nvidia が、AI 経済の物理的なバックボーンを構築するための優先パートナーとして CoreWeave を指名したことを意味します。
CoreWeave は、「この投資は、圧倒的な信頼の証であり、当社の世界をリードする AI ハイパースケーラーとしての地位を事実上確固たるものにするものです」と述べています。
この資金は、2030 年までに 5 ギガワットの「AI ファクトリー」を建設するという野心的な拡張計画の原動力となります。比較のために挙げると、これは原子炉 5 基分の出力に相当します。また、CoreWeave は、AI インフラの最先端である NVIDIA GB300 NVL72 システムを導入した最初の AI クラウドプロバイダーでもありました。
Nvidia の賭けは盲目的な信頼ではありません。同社はすでに 2025 年 9 月に、CoreWeave の未使用の計算能力を 2032 年まで購入するという 63 億ドルの契約を締結していました。2023 年 4 月の初期の 1 億ドルの投資と合わせると、Nvidia は現在、同社の 7 % の株式を保有しています。これは垂直統合の戦略です。インフラを確保することで、Nvidia 製シリコンに対する絶え間ない需要を確実に満たすことができるのです。
マイニングからの大脱出
CoreWeave が先陣を切りましたが、今や大移動が始まっています。ビットコインマイナーたちは、マイニングが誤差の範囲に見えるほど魅力的な AI 経済に惹かれ、本業を次々と放棄しています。
数字がその理由を物語っています。2024 年 4 月の半減期により、ブロック報酬は 6.25 BTC から 3.125 BTC に減少しました。これにより、マイナーの主要な収益は一夜にして事実上半分になりました。マイニング難易度は 123 兆に急上昇し、ネットワークのハッシュレートは 920 EH/s を超えています。2022 年世代のマイナーにとっての採算ラインとなる電気料金は、2024 年 12 月の 0.12 ドル/kWh から、2025 年 12 月までにはわずか 0.077 ドル/kWh にまで急落しました。
一方で、AI ワークロードの営業利益率は 80 〜 90 % に達し、メガワットあたりの収益は従来のマイニングの 3 倍に相当します。2025 年 10 月までに、上場しているビットコインマイナーたちは合計で 650 億ドルを超える AI および HPC（ハイパフォーマンスコンピューティング）契約を発表しました。
この変革は加速しています：
IREN の 97 億ドルの Microsoft 提携: 以前は Iris Energy として知られていたこのオーストラリアの企業は、2026 年から Microsoft に NVIDIA GB300 GPU へのアクセスを提供する 5 年間の契約を締結しました。この取引には 19 億ドルの前払金が含まれており、IREN の GPU インフラを 23,000 ユニットから 140,000 ユニットに拡張する予定です。同社は 2026 年末までに AI クラウドの年間経常収益（ARR）34 億ドルを目指しています。
Hut 8 の 70 億ドルの Google パートナーシップ: 2025 年 12 月、Hut 8 は Anthropic および Fluidstack との広範な AI インフラ契約を発表しました。これは Google の財務保証に裏打ちされています。ルイジアナ州のリバーベンド・キャンパスにおける 15 年間のリース契約は 245 MW の容量をカバーしており、2,300 MW まで拡張される可能性があります。これにより、総契約価値は 177 億ドルに達します。JP モルガンとゴールドマン・サックスがプロジェクトファイナンスを主導しています。
Bitfarms の完全撤退: 最も劇的な動きとして、Bitfarms は 2027 年までにビットコインマイニング事業を完全に終了する計画を発表しました。同社は 341 MW の容量を AI データセンターに転換しており、1 億 2,800 万ドルの初期契約を締結し、NVIDIA の次世代 Vera Rubin GPU に最適化された設計を採用しています。
Core Scientific の不死鳥のごとき復活: かつて全米最大の暗号資産マイナーだった Core Scientific は、2022 年に破産を申請しました。その後、同社はベアメタル AI インフラプロバイダーとして復活し、CoreWeave と提携して 2026 年半ばまでに 133 MW を提供する予定です。
変革の経済学
なぜマイナーたちは自らのルーツを捨てることにこれほど熱心なのでしょうか？その計算は残酷なほど単純です。
ビットコイン マイニングは、利益率が極めて低いコモディティ ビジネスへと変貌しました。半減期を経て、小規模なマイナーたちは次々と撤退しています。業界の集約が加速し、現在ではトップ プール（Foundry USA と MARA Pool）が世界のハッシュパワーの 38% 以上を支配しています。ビットコイン価格が高水準にある現在でも、報酬の半減と難易度の急上昇が重なり、ほとんどの業者にとって収益性は生存レベルの限界まで圧縮されています。
AI インフラはこの方程式を逆転させます。CoreWeave の 2026 年の設備投資（CAPEX）ガイダンスは 240 億ドルから 280 億ドルであり、需要が実質的に無制限であるため、2025 年の支出の「2 倍を大きく上回る」見込みです。世界の AI データセンター市場は 2030 年まで年平均成長率（CAGR）31.6% で成長し、9,330 億ドルに達すると予測されています。すべての主要なテック企業が計算能力の確保を急いでいます。
マイナーにとって、資産はそのまま転用可能です。電力調達の専門知識？データセンターには不可欠です。熱管理能力？GPU 冷却には欠かせません。ベアメタル サーバーの運用？AI クラウド サービスの基盤です。この転換は無理な飛躍ではなく、既存の能力の論理的な拡張なのです。
その結果、2 つの異なる軌跡が描かれています。AI への完全な転換を完了した IREN は、2025 年の上場マイニング企業の中で年初来最高の株価パフォーマンスを記録し、62% 以上の利益を上げました。一方、専業マイナーたちは、Nvidia が CoreWeave に投資した後、株価の下落を目の当たりにしました。アナリストは、この提携がピボットを試みる独立系マイナーから GPU へのアクセスや資金を遠ざける可能性があると指摘しています。
勝者、敗者、そしてこれからの道
クリプト マイニング業界の変革は、明確な陣営を生み出しています。
勝者 は、早期に断固とした行動をとった企業です。CoreWeave は 10 年近いリードを持っており、AI クラウド サービスにおいて実質的に難攻不落の地位を築いています。IREN、Hut 8、Core Scientific はテック大手とのアンカー契約を確保し、マイニング業務では決して得られない収益の見通しを実現しました。これらの企業は、ビットコインのボラティリティを、予測可能で利益率の高いエンタープライズ関係へと交換したのです。
敗者 は、待ちすぎたマイナーたちです。Nvidia と CoreWeave の提携深化は、GPU の割り当てに関する不都合な問いを投げかけています。もし Nvidia が出資パートナーや主要なクラウド顧客を優先すれば、後からピボットを試みる独立系マイナーは、非常に長い行列の最後に並ぶことになるかもしれません。市場の集約が進むにつれ、AI インフラ契約を確保するための窓口は閉じつつあります。
疑問符 がつくのは、ビットコインに賭け続けている専業マイナーです。Riot Platforms のような企業は AI への転換を検討していますが（テキサス施設での 600 MW など）、完全な変革にはコミットしていません。MARA Holdings は、多様化を模索しつつもマイニングへの集中を維持しています。これが戦略的な忍耐なのか、それとも危険な遅延なのかは、ビットコインの価格推移と AI 転換オプションの継続的な可用性に完全にかかっています。
ブロックチェーン インフラにとっての意味
マイニングから AI への転換は、広範なクリプト エコシステムに深い影響を及ぼします。
第一に、必然的にハッシュパワーの分散化が進んでいます。欧米のマイナーが撤退するにつれ、ビットコインのセキュリティ モデルは、安価な電力と他に選択肢が少ない地域の業者に依存するようになります。これはネットワークのレジリエンス（回復力）にとって最適ではないかもしれません。
第二に、インフラ ファーストの投資テーマが正当化されたことです。真のリターンを生み出している企業は、アプリケーションを構築しているのではなく、アプリケーションが必要とする物理レイヤーを構築しています。BlockEden.xyz は長年この原則に基づいて運営されてきました。インフラは市場サイクルよりも長生きし、ユースケースは進化しますが、計算能力と接続性は常に不可欠であり続けるからです。
第三に、ブロックチェーン インフラ プロバイダーは単一チェーンへの露出を超えて考える必要があることを示唆しています。CoreWeave はクリプトの継続的な支配に賭けたのではなく、GPU コンピューティングの汎用的な有用性に賭けました。最もレジリエントなブロックチェーン インフラ企業も同様に、ワークロードと収益源を多様化させるでしょう。
結論
CoreWeave による 20 億ドルの Nvidia 投資は、長年にわたる変革を具体化するものです。かつてビットコインをマイニングしていた企業は、今や AI 経済の物理インフラを支えています。556 億ドルの受注残、OpenAI や Meta との提携、そして 5 GW の AI ファクトリーを建設するという野望を掲げ、同社はクリプトという起源から脱出速度に達しました。
広範なマイニング業界もそれに続いています。ある者は自発的に、ある者は必然的に。発表された 650 億ドルの AI 契約は、マイニングの黄金時代が過ぎ去ったことを業界全体が認めたことを象徴しています。そこで浮かび上がってくるのは、より持続可能な姿です。電力調達、冷却システム、サーバー運用を熟知した企業が、それらのスキルを渇望する需要のある市場に適用しているのです。
投資家にとっての教訓は明確です。インフラは運命であるということです。これを早期に認識したマイナーは、現在、マイニング専業の競合他社が夢見ることしかできないほどの倍率で評価されています。依然として専業戦略に固執している企業は、計算が成り立たなくなった業界で不透明な未来に直面しています。
マイニングの大転換は単なるビジネス ストーリーではありません。それは、クリプト インフラがいかに進化するかを予見させるものです。既存のシステムを置き換えるのではなく、その構成要素が本来の目的を遥かに超えた価値を持っていることを証明することによって進化していくのです。
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