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DeFi 機関投資家のルネサンス：2026 年がオンチェーン・ファイナンスにとって 1 兆ドル規模の転換点となる理由

· 約 18 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

DeFi レンディングに流入する 1,300 億ドルが、単なる物語ではなく、その序章に過ぎないとしたらどうでしょうか？現在、分散型金融プロトコルに参加している機関投資家はわずか 24 % です。しかし、2 年以内には、その数字は 3 倍の 74 % に達すると予測されています。伝統的金融とオンチェーン・システムの間の壁は、崩壊しているのではなく、規制というレンガを一つずつ取り除くことで、意図的に解体されているのです。

DeFi はもはや金融の「ワイルド・ウエスト（無法地帯）」ではありません。それは、業界関係者が「オンチェーン・ファイナンス（OnFi）」と呼ぶものへと進化しています。これは、コンプライアンス・ツール、本人確認、機関投資家レベルのインフラが、実験的なプロトコルを明日の資本市場のバックボーンへと変貌させる、並行したプロフェッショナル・グレードの金融システムです。数字がその物語を物語っています。DeFi レンディングの TVL（預かり資産）は 557 億ドルという記録を更新し、Aave は 680 億ドル以上の預入資産を誇り、トークン化された現実資産（RWA）は 10 年半ばまでに 10 兆ドルを超えると予測されています。

分散型金融の「機関投資家時代」へようこそ。

コンプライアンスという大きな鍵の解錠​

長年、機関投資家の資本は傍観者の立場にありました。伝統的な固定利付商品を圧倒する DeFi の利回りを見つめながらも、規制の不確実性が財務担当者やコンプライアンス担当者を悩ませてきたからです。その計算は 2025 年から 2026 年にかけて劇的に変化しました。

2025 年 7 月に成立した GENIUS 法は、機関投資家が求めていた規制の枠組みを構築しました。さらに重要なことに、SEC（米証券取引委員会）の仮想通貨タスクフォースが、摘発主導型からガイダンスベースの規制へと舵を切り始めました。この移行は、機関投資家の参加におけるリスク評価を根本的に変えました。TRM Labs が 2026 年の見通しで述べたように、「数十の法域の規制当局は、デジタル資産を監視すべきかどうかではなく、いかに積極的に監視するかを議論している」のです。

機関投資家の注目を集めているコンプライアンス・ソリューションは、後付けの付け焼刃ではありません。KYC（本人確認）対応の許可型（パーミッションド）流動性プールが、DeFi のオープンなアーキテクチャと伝統的金融のコンプライアンス要件を結ぶ架け橋として登場しました。借り手と貸し手は、DeFi の優れた利回りを享受しながら、検証済みのネットワーク内で取引できるようになりました。検証可能な資格証明（Verifiable Credentials）により、機関投資家はオンチェーンのプライバシーを損なうことなく規制要件を満たすことができ、年金基金、基金、企業の財務部門を足止めしていた最後の障壁が取り除かれました。

ステート・ストリート（State Street）の調査はこの勢いを裏付けています。機関投資家の約 60 % がデジタル資産への配分を増やす計画を立てており、平均的なエクスポージャーは 3 年以内に 2 倍になると予想されています。これは投機ではなく、ポートフォリオ戦略なのです。

Aave の 680 億ドルの帝国とプロトコル戦争​

Aave ほど、DeFi の機関投資家向け変革を象徴するプロトコルはありません。TVL が 680 億ドルを超える Aave は、オンチェーン・レンディングにおける支配的な勢力となり、多くの伝統的な金融機関の融資額を上回っています。

数字は積極的な成長を明らかにしています。Aave v3 の TVL はわずか 2 か月で 55 % 急増し、年中盤には 260 億ドルに達しました。1 日あたりの収益は、4 月の 90 万ドルから 160 万ドルに増加しました。未決済融資残高はリスク許容度のピーク時に 300 億ドルに達し、借入需要の 100 % 成長を記録しました。プロトコル収益は前年比 76.4 % 増となりました。

2026 年第 1 四半期に予定されている Aave v4 は、機関投資家の規模を明示的に想定して設計されたアーキテクチャを導入します。「ハブ・アンド・スポーク」モデルは、複数のチェーンに分散した流動性プールを統合します。ハブはクロスチェーン流動性の貯蔵庫として機能し、スポークは特定の規制要件や資産クラスに合わせたカスタム・レンディング市場を可能にします。これは、個人投資家の DeFi ユーザーだけでなく、ついに展開の準備が整ったコンプライアンス重視の資本のためのインフラです。

Aave のネイティブ・ステーブルコインである GHO を、Chainlink の CCIP ブリッジを介して Aptos に拡張したことは、もう一つの機関投資家の優先事項を示唆しています。それは、中央集権的なブリッジを信頼する必要のないクロスチェーン流動性です。

Morpho の機関投資家向け急増​

Aave がヘッドラインを飾る一方で、Morpho は機関投資家向け DeFi の理論を実践しています。同プロトコルの TVL は、1 月から 38 % 増加して 39 億ドルに達しました。これは、自らを「機関投資家のための DeFi という選択肢」と位置づけた結果です。

触媒は明確でした。Coinbase が、暗号資産を担保とした融資商品のインフラとして Morpho を統合したのです。規制対象であり上場企業である取引所を通じたこの流通チャネルは、機関投資家の安心感を加速させました。Base チェーン上だけでも、Morpho は 10 億ドルの借入額を記録し、同じチェーン上の Aave の 5 億 3,900 万ドルを上回る最大のレンディング市場となりました。

Morpho のアーキテクチャは、機関投資家の要件に合致しています。モジュール式のリスク管理、特定の担保タイプに分離されたレンディング市場、そしてプロトコルレベルのカスタマイズを可能にするガバナンス構造です。同プロトコルは現在 29 のチェーンをサポートしており、Aave の 19 チェーンを上回り、企業統合が求める展開の柔軟性を提供しています。

融資残高は 19 億ドルから 30 億ドルへと増加し、Morpho は DeFi で 2 番目に大きな貸し手としての地位を確立しました。オンチェーン・レンディングへのエクスポージャーをテストしている機関投資家にとって、Morpho のアプローチ（必要な箇所では許可型、可能な箇所ではコンポーザブル）は、コンプライアンス第一の DeFi の雛形となっています。

Lido v3 とステーキング・インフラストラクチャ・レイヤー​

リキッドステーキングは機関投資家にとっての新たな参入ポイントであり、Lido の優位性は続いています。再ステーキング（レストーキング）された Ether 市場の 50% 以上を占める Lido は、プロトコル収益が 7 億 5,000 万ドルを超え、機関投資家からの関心をますます集めています。

まもなくローンチされる Lido v3 は、Ethereum ステーキングを活用したテーラーメイドの収益（イールド）戦略を可能にします。このモジュール性は、リスク許容度、目標利回り、コンプライアンス要件の違いなど、カスタマイズを求める機関投資家の需要に応えるものです。

Lido Labs のロードマップは、機関投資家への野心を明確に示しています。追加の ETF 発行体との統合、リキッドステーキングを超えた新しい資産クラスへの拡大、そして彼らが「実業 DeFi（real-business DeFi）」と呼ぶ構想です。利回りの向上を伴う Ethereum へのエクスポージャーを求める機関投資家にとって、Lido のインフラは規制に準拠したオンランプ（参入口）を提供します。

10 兆ドル規模の RWA カタリスト​

現実資産（RWA）のトークン化は、伝統的金融とオンチェーン・インフラの究極の融合を意味します。トークン化された公開市場 RWA の時価総額は 2025 年に 3 倍の 167 億ドルに達し、2020 年代半ばまでには 10 兆ドルを超えると予測されています。

Securitize を通じて Ethereum 上で発行された、ブラックロック（BlackRock）の BUIDL ファンド（米国債トークン化ファンド）は、運用資産残高（AUM）が 23 億ドルに達しました。数字以上に重要なのは、BUIDL がこれまでトークン化された固定利回り商品に慎重だった機関投資家にとっての「信頼のアンカー」として機能したことです。世界最大の資産運用会社がブロックチェーンというレールを認めたことで、議論は「導入するかどうか」から「どれだけ早く導入するか」へとシフトしました。

トークン化された米国債は RWA カテゴリを独占しており、年初来の価値は 39 億ドルから 92 億ドルに上昇しました。しかし、インフラへの影響は政府債務にとどまりません。株式、不動産、プライベートクレジットなど、あらゆるトークン化された資産が DeFi の担保になる可能性があります。すべての貸付プロトコルが、機関投資家の潜在的な借入先となるのです。

DeFi を強力なものにしているコンポーザビリティ（構成可能性）は、既存の勢力にとっては脅威でもあります。伝統的金融の分断されたシステムは、トークン化された米国債を担保に DeFi でローンを組み、その資金で現実資産を購入するという、同一のトランザクション・ブロック内で完結するプロトコルの資本効率には太刀打ちできません。

OnFi：DeFi の機関投資家向け進化​

業界は「オンチェーン・ファイナンス（On-Chain Finance：OnFi）」という新しい用語を中心にまとまりつつあります。これは単なるマーケティング上のリブランディングではなく、実験的な DeFi から機関投資家グレードのオンチェーン・システムへの根本的なアーキテクチャの転換を反映しています。

OnFi は、これまで伝統的なインフラを使用して行われていた金融活動をブロックチェーンのレール上に移行させます。資産の所有権はデジタル台帳で追跡されます。スマートコントラクトは、レガシーシステムでは不可能な透明性をもって機能を実行します。そして極めて重要なことに、コンプライアンス・ツールによって規制対象の事業体が分散型システムに参加できるようになります。

その利点は多岐にわたります。分散型ネットワークは、中央集権型のインフラでは実現できない耐障害性を提供します。単一のノードが故障しても運用が中断されることはありません。決済はファイナル（確定）であり、透明性が高く、プログラマブルです。そして、クリプトが先駆けて実現した 24 時間 365 日稼働する市場が、現在は伝統的に流動性の低い資産にも適用されています。

伝統的なフィンテック・プラットフォームは、ハイブリッド・サービスを提供するために、すでに OnFi プロトコルとの統合を進めています。これは既存の金融機関に対して、伝統的な銀行業務を置き換えるためではなく、オンチェーン・システムが優れた効率性を提供する分野での革新を促す競争圧力となります。

機関投資家の前提条件としてのプライバシー​

機関投資家が全面的に採用するにあたって、一つの壁が残っています。それが「機密性」です。給与支払い、サプライチェーンの取引、あるいは取引戦略がパブリック・レジャー上で競合他社に丸見えになることを望む企業はありません。エンタープライズ領域での採用にはプライバシーが不可欠です。

ゼロ知識証明（Zero-knowledge proofs）がこの要求に応えています。金融機関は、独自の機密情報をさらすことなく、オンチェーンで大規模な取引を実行し、企業財務を管理することができます。プライベート・マルチシグ・ウォレットのようなプライバシーに対応したセキュリティ機能は、機関投資家が導入するための前提条件となっています。

Ethereum で計画されているプライバシー・インフラのアップグレードは、この導入を加速させるでしょう。ブロックチェーンがコンプライアンスのための透明性と、競争のための機密性の両方を提供できるようになれば、機関投資家が DeFi に参加することへの残された反対意見は解消されます。

2026 年のロードマップ​

融合は加速しています。Ethereum のグラムステルダム（Glamsterdam）アップグレードは今年中に範囲が確定し、並列実行によって 10,000 件以上の TPS（秒間トランザクション数）を目指します。Solana のアルペングロウ（Alpenglow）は、レイテンシを 1.3 秒から 0.1 秒へと短縮することを約束しています。これらの技術的基盤は、オンチェーン・ファイナンスが求める機関投資家レベルのスケールを支えます。

プロトコルのアップグレードもインフラの改善に呼応しています。Aave V4 の統合流動性レイヤーは第 1 四半期にローンチされます。Lido v3 はカスタマイズされたステーキング戦略を可能にします。Sky（旧 MakerDAO）は、DAO ガバナンスを支援するために AI エージェントを導入します。機関投資家が必要とするモジュール型の DeFi アーキテクチャは、予定通りに整いつつあります。

Grayscale の 2026 年の見通しでは、レンディング（貸付）主導による DeFi の加速が予測されており、AAVE、UNI、HYPE といった主要プロトコルが機関投資家の資金流入から恩恵を受けるとしています。Galaxy Research は、DEX と CEX の比率が構造的に上昇し続ける中で、分散型取引所（DEX）が現物取引総量の 25% を占めると予測しています（現在は 15%）。

ビルダーにとっての意味​

機関投資家の流入の波は、インフラプロバイダーに機会をもたらします。オンチェーンアナリティクスプラットフォーム、コンプライアンスツール、カストディソリューション、クロスチェーンブリッジなどはすべて、リテール DeFi では求められなかった機関投資家の要件に対応するものです。初期段階からコンプライアンスフレームワークを組み込んだプロトコルは、機関投資家の流動性を引きつけ、数兆ドル規模のアロケーションを可能にする長期的な信頼を築くでしょう。

「分散化の劇場（見せかけの分散化）」から真のソフトウェア企業への移行は、競争環境も変化させます。DeFi プロトコルは、オンチェーンファイナンスを価値あるものにするパーミッションレスな核を維持しつつ、法務チーム、エンタープライズ営業、規制当局との関係構築といった従来のテック企業のように運営されることが増えるかもしれません。

開発者にとって、これはコンポーザビリティとコンプライアンスの交差点で構築することを意味します。機関投資家の資本を獲得するプロトコルは、DeFi の利点を犠牲にするのではなく、規制された資本が必要とするガードレールを設けることで、それらの利点を拡張していくでしょう。

ターニングポイント​

私たちは今、フェーズの転換を目の当たりにしています。DeFi の実験的な時代は、1,300 億ドルのレンディング TVL と、現在では 1 日あたり数十億ドルの取引量を処理する、実戦で鍛えられたインフラを生み出しました。コンプライアンスソリューションが成熟し、規制の枠組みが明確になるにつれ、機関投資家の時代にはこれらの数字が桁違いに増幅されるでしょう。

重要なのは、機関投資家の資本がオンチェーンに流入するかどうかではなく、既存の DeFi プロトコルがその資本を獲得するのか、あるいは初日から機関投資家の要件に合わせて構築された新規参入者にその座を譲るのかということです。59% の機関投資家が AUM（運用資産残高）の 5% を超えるアロケーションを計画しており、デジタル資産が代替投資ではなく標準的なポートフォリオ構成要素になりつつある中、その答えが次の 10 年の金融インフラの姿を形作ります。

2024 年に 207.6 億ドルと評価された DeFi 市場は、機関投資家の採用、規制の明確化、そしてオンチェーンシステムの不可避な効率性の利点に後押しされ、年平均成長率 46.8% で 2032 年までに 6,377.3 億ドルに達すると予測されています。機関投資家がやってきます。問題は、誰がそれらを獲得するかです。

機関投資家向けの DeFi 環境を構築するビルダーにとって、信頼できるインフラは交渉の余地のない必須事項です。BlockEden.xyz は、Ethereum、Solana、および 20 以上のチェーンにわたってエンタープライズグレードの RPC エンドポイントとノードインフラストラクチャを提供し、機関投資家対応のオンチェーンアプリケーションの基盤となります。

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