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DeFi の機関投資家向け変革：Aave V4 と Lido の GOOSE-3 が分散型金融のルールをいかに書き換えているか

· 約 17 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

DeFi の機関投資家向け変革：Aave V4 と Lido の GOOSE-3 が分散型金融のルールをいかに書き換えているか

個人トレーダーがトークン価格に一喜一憂する一方で、DeFi 最大のプロトコルの設計者たちは、1,490 億ドル規模のセクターを再構築する協調的なピボットを静かに実行しています。Aave は 2026 年第 1 四半期に革新的なハブ＆スポーク型アーキテクチャを備えた V4 アップグレードをローンチ予定です。Lido は GOOSE-3 を通じて 6,000 万ドルを投じ、「イーサリアムステーキングのミドルウェア」から包括的な機関投資家向けプラットフォームへの転換を図っています。Sky（旧 MakerDAO）は、ガバナンスの意思決定を自動化するために AI エージェントを導入しています。これらは単なる漸進的なアップデートではなく、分散型金融が何になり得るかという根本的な再定義なのです。

タイミングは偶然ではありません。ゴールドマン・サックスの報告によると、機関投資家資産管理者の 71% が今後 12 ヶ月以内に仮想通貨へのエクスポージャーを増やす計画を立てており、規制の明確化が主な推進要因として挙げられています。伝統的金融が慎重に DeFi へと歩み寄る中で、現在主流のプロトコルはそれに応えるべく急ピッチで準備を進めています。

2026 年のプロトコル大刷新​

Aave V4：マルチチェーンの迷宮における流動性の統合​

Aave は現在、イーサリアムの全貸付残高の 82% という驚異的なシェアを誇っています。これは 4 年間で着実に成長してきた市場支配力です。しかし、プロトコルが複数のチェーンに断片的に展開されていることで生じている非効率性を、創設者の Stani Kulechov 氏は解消しようとしています。

2026 年第 1 四半期に予定されている V4 アップグレードでは、DeFi レンディングを根本的に再考する「ハブ＆スポーク」アーキテクチャが導入されます。

仕組み：

各レイヤー 1 またはレイヤー 2 ネットワークは、少なくとも 1 つの「Aave V4 Liquidity Hub」をホストします。これは、現在の断片化された市場に代わる統合された資本プールです。その上に、特定の資産タイプやリスクプロファイルに合わせた貸付市場を提供する、特化型の「Spoke（スポーク）」を構築できます。

この設計は重要な課題を解決します。現在、Aave Arbitrum の流動性は Aave Optimism や Aave Base の流動性とは完全に分離されています。貸し手と借り手はサイロ化されており、資本効率が制限されています。V4 では、単一のハブが複数のスポークにサービスを提供できるため、流動性ベースを断片化させることなく実験的な取り組みが可能になります。

技術革新：

  • ERC-4626 Share Accounting：V4 では、aToken のリベーシング・メカニズムから、標準化されたシェアベース（持分ベース）のシステムに移行します。この一見テクニカルな変更は、大きな意味を持ちます。下流の DeFi プロトコルとの統合がスムーズになり、ユーザーの税務処理が容易になり、機関投資家の会計システムとの互換性が向上します。

  • リスクプレミアム・フレームワーク：各担保資産に「リスクスコア」を割り当て、それに応じて借入金利を調整する画期的なシステムです。リスクの高い担保には高い金利が適用され、より洗練されたリスクプライシング・メカニズムが構築されます。

機関投資家へのアプローチ：

V4 に加え、Aave は機関投資家向けに特化した現実資産（RWA）プラットフォーム「Horizon」を構築しています。現在の純預金残高は 5 億 5,000 万ドルですが、2026 年には Circle、Ripple、Franklin Templeton、VanEck などとの提携を通じて 10 億ドル以上を目指しています。

Lido の GOOSE-3：ステーキング・ミドルウェアから DeFi ゲートウェイへ​

Lido は 348 億ドルの預かり資産（TVL）を誇り、リキッドステーキング市場を支配しています。DeFi 全体の TVL の約 27% がリキッドステーキング・プロトコルによるものです。しかし、Lido Labs チームは、ミドルウェアにとどまることは「堀（モート）」ではなく「罠」であると考えています。

Lido Labs Foundation、Lido Ecosystem Foundation、Lido Alliance BORG が共同で提出した GOOSE-3 提案は、2026 年に向けて 6,000 万ドルの資金を要求しており、その明確な使命は「包括的な DeFi プラットフォームへの変貌」です。

4 つの戦略的柱：

  1. ステーキング・エコシステムの拡大：ETH ステーキングを超えた新しい資産クラスへの拡大と、さらなる ETF 発行体との統合。
  2. プロトコルの耐性（Lido Core）：パフォーマンスパラメータに基づいた競争により、ノードオペレーター間での市場主導のステーキング割り当てを導入する「Curated Module v2」を含む技術アップグレード。
  3. 新たな収益源（Lido Earn）：純粋なステーキング収益を超え、より広範な DeFi 製品の提供へ。
  4. 垂直スケーリングと実社会への応用：最も野心的な柱であり、銀行やカストディアン向けの統合型 DeFi インターフェースおよび API の構築。

Lido V3 と stVaults：

次期 Lido v3 プロトコルでは、イーサリアムステーキングを活用したカスタマイズ可能な収益戦略「stVaults」が導入されます。さらに重要なことに、stVaults はカストディアンや機関投資家向けのホワイトラベル・ステーキング・ソリューションを強化します。これにより、伝統的な金融機関は、インフラを Lido が担当しながら、自社ブランドでステーキング製品を提供できるようになります。

コミュニティ・ステーキング・モジュールの拡大：

Lido のパーミッションレス・ステーキング・モジュールは、2026 年初頭に全ステーキング量に占める上限を 5% から 10% に引き上げます。2026 年半ばに予定されている Curated Module v2 では、コミュニティ・ステーキング・モジュールのコスト効率に匹敵、あるいはそれを上回るように設計された、市場主導のステーキング割り当てが導入される予定です。

Sky プロトコル：AI ガバナンスが DeFi に参入​

かつて MakerDAO と呼ばれていたプロトコルは、独自の変貌を遂げました。2024 年 8 月に Sky へのリブランディングを行い、2025 年 5 月に Endgame への移行を完了したこのプロトコルは、現在、AI 支援型ガバナンスの先駆けとなっています。

AI ガバナンス・ツール：

Endgame ロードマップのフェーズ 3 では、エコシステム内のすべてのプロセスを含む Sky のガバナンス・ルールブックである「The Atlas」を修正、改善、要約、および解釈する AI エージェントが導入されます。これらは単純なチャットボットではありません。Aligned Voter Committees（AVCs）を通じて、トークン保有者がより情報に基づいたガバナンス決定を行えるよう設計されています。

Star Agent フレームワーク：

2026 年 1 月の最近のガバナンスアクションには、Star Agent プロキシ・スペルのホワイトリスト登録や、Core Council Executor Agent 1 向けへの SubProxy および StarGuard の初期化が含まれています。これらの技術的実装は、AI 支援型ガバナンスが概念から現実へと移行していることを示しています。

その影響は重大です。DAO ガバナンスは歴史的に、参加率の低さと投票者の疲労に悩まされてきました。提案を分析し、影響を要約し、リスクを浮き彫りにすることができる AI エージェントは、ガバナンスの質を劇的に向上させる可能性があります。その一方で、AI を制御する者に影響力が集中することを懸念する批判の声もあります。

機関投資家の参入​

ゴールドマン・サックスは規制を触媒と見なす​

ゴールドマン・サックスの最近の分析は、機関投資家の意図を最も明確に示しています。彼らの調査データによると：

  • 機関投資家の 35% が、暗号資産採用の最大の障壁として規制の不確実性を挙げています
  • 32% が規制の明確化 を、投資増加の最大の触媒（原動力）と見なしています
  • 71% が今後 12 ヶ月間 に暗号資産へのエクスポージャーを増やす計画を立てています
  • 現在の機関投資家の配分は、運用資産残高（AUM）の 7% に留まっています

ゴールドマンのアナリストは、「規制環境の改善は、特にバイサイドおよびセルサイドの金融機関における継続的な機関投資家の暗号資産採用、ならびにトレーディングを超えて発展する暗号資産の新しいユースケースの主要な原動力になると見ています」と述べています。

銀行規制当局のトーンの変化​

規制の展望は根本的に変化しました：

  • 2025 年 4 月：FDIC（連邦預金保険公社）は、暗号資産活動を行う FDIC 監督下の金融機関に対する事前の通知要件を廃止しました
  • 2025 年 7 月：FDIC、OCC（通貨監督庁）、および連邦準備制度（FRB）は、暗号資産の保護預りを行う銀行向けのリスク管理ガイダンスを共同で発行しました
  • 2025 年 12 月：連邦準備制度は、無保険の州加盟銀行がデジタル資産活動に従事することに対して、より寛容な姿勢を示しました

この規制の緩和は、プロトコルのアップグレードの背後にある緊急性を説明しています。以前は DeFi に触れることが禁止されていた銀行が、現在では安全にそれを行う方法についてのガイダンスを受け取っています。機関投資家のコンプライアンス要件を満たすことができるプロトコルが、この新しい資本流入を取り込むことになるでしょう。

CLARITY 法と市場構造法案​

2026 年の立法スケジュールには、DeFi と伝統的金融の関係を再構築する可能性のあるいくつかの法案が含まれています：

  • CLARITY 法：明確なトークン分類フレームワークの提供を目指しています
  • 市場構造法案：現在議会で回覧されている法案草案は、トークン化された資産の規制と DeFi プロジェクトの監視を明確にするものです
  • GENIUS 法の施行：2026 年 7 月までに最終的な施行規則が策定され、2027 年 1 月までに完全施行される予定です

現在、DeFi プロトコルを利用している機関投資家はわずか 24% です。業界の予測では、コンプライアンス・ソリューションが成熟するにつれて、この数字は 2 年以内に 3 倍の 74% に達する可能性があると示唆されています。

1,200 億ドルのリスク​

誰もが歓迎しているわけではありません。批判派は、DeFi に伝統的金融のコンプライアンスモデルを押し付けることは、その分散型の性質を根本的に損なう可能性があると警告しています。

Fireblocks のレポートは、深刻な懸念を浮き彫りにしています。過度に厳格な規制は、プロトコルに中央集権的なインフラの採用を強いることで、1,200 億ドル規模の分散型レンディングセクターを崩壊させる可能性があります。許可レスなアクセス、透明性の高い運用、コンポーザビリティといった DeFi の魅力を支える特徴が、機関投資家のコンプライアンスの最初の犠牲者になる可能性があります。

核心となる緊張感：

DeFi プロトコルは存亡に関わる問いに直面しています。純粋な分散化を維持し、潜在的にニッチな技術に留まるのか。それとも、機関投資家の要件に適応し、「手順が増えただけの TradFi（伝統的金融）」になるリスクを冒すのか。

最大手のプロトコルは中間道を選んだようです。Aave のハブ・アンド・スポーク・モデルは、機関投資家レベルの「スポーク（Spokes）」が許可レスなものと並行して動作できる隔離された環境を構築します。Lido の stVaults は、基盤となるプロトコルが分散化されたまま、機関投資家がコンプライアンスに準拠したホワイトラベル製品を使用することを可能にします。Sky の AI ガバナンスツールは、コントロールを中央集権化することなく、分散型の意思決定をより身近なものにすることを目指しています。

これらのアーキテクチャの選択が、DeFi のコアバリューを維持しつつ機関投資家の採用を可能にするかどうかは、2026 年を定義する問いであり続けています。

技術インフラの進化​

イーサリアムの中心的な役割​

イーサリアムは引き続き、全 DeFi プロトコルの 63% をホストしており、TVL（預かり資産）は 781 億ドルを超えています。さらなるスケーリングの改善を含むネットワークの今後のアップグレードは、その上で構築されるプロトコルにとって引き続き極めて重要です。

しかし、マルチチェーンの未来はすでに到来しています。Arbitrum の TVL は 104 億ドルを超え、全 DeFi 流動性の 8.4% を占めています。BNB Chain は、310 以上の dApp にわたって TVL の 12% を支えています。Aave V4 の統合流動性アーキテクチャは、ユーザーと資本が複数のネットワーク間を移動するこの現実を明確に見据えて設計されています。

コンポーザビリティの課題​

機関投資家による採用は、DeFi のオープンアーキテクチャに挑戦する新たな要件をもたらします。

  • KYC / AML の統合: パーミッションレスなプロトコルは、プライバシーを損なうことなく、どのようにユーザーの身元を確認するのか？
  • リスクアセスメント: 機関投資家は、現在の DeFi には存在しない標準化されたリスク指標を必要としています。
  • カストディソリューション: セルフカストディは DeFi の基盤ですが、機関投資家は多くの場合、サードパーティのカストディアンを必要とします。

プロトコルは、コア機能とコンプライアンスレイヤーを分離するモジュール型設計で対応しています。その目標は、パーミッションレスな基盤を維持しつつ、機関投資家向けにコンプライアンスに準拠したアクセスポイントを可能にすることです。

2026 年に向けた展望​

収束する 3 つのナラティブ​

  1. プロトコルの成熟: 大手 DeFi プロトコルはもはや実験段階ではなく、10 年単位の運用を想定した本番環境向けインフラを構築しています。

  2. 機関投資家の参入: 銀行、資産運用会社、伝統的な金融機関は、DeFi に関与するための規制ガイダンスを受け取りつつあります。彼らの資金が流入し始めています。

  3. AI の統合: Sky のガバナンスエージェントから潜在的な取引の自動化に至るまで、AI は DeFi 運用のネイティブなレイヤーになりつつあります。

勝者と敗者​

現在、機関投資家向けインフラに投資しているプロトコルが、流入する資金の大部分を確保する可能性が高いでしょう。Aave、Lido、Sky は、その重要性を理解しているため、この移行に数千万ドルを投じています。

小規模なプロトコルや純粋な DeFi プレイヤーは、より困難な道に直面しています。コンプライアンスに準拠したインフラを構築するリソースがなければ、ますますニッチなユーザー層にサービスを提供することになるかもしれません。あるいは、パーミッションレスなアクセスを徹底し、それが市場の一部の層に最も価値があることを証明する道もあります。

結論​

2026 年の DeFi は、イールドファーミングの実験やガバナンストークンの投機のためのものではありません。それはインフラ、つまり伝統的金融をブロックチェーン技術に接続する金融のレール（基盤）についてです。

Aave V4 の統合流動性レイヤー、Lido の機関投資家向けステーキング API、Sky の AI ガバナンスは、すべて同じ仮説の異なる側面を表しています。DeFi の次のフェーズでは、機関投資家が期待するリスク管理、コンプライアンス、運用の成熟度を備え、彼らのニーズに応えることが求められます。

現在 DeFi プロトコルにロックされている 1,490 億ドルは、ほんの始まりに過ぎません。これらのアップグレードが成功し、規制の明確化が進めば、このセクターは伝統的な金融機関が現在管理している数兆ドルのかなりの部分を吸収する可能性があります。

これは単なる予測ではありません。Aave、Lido、Sky が自らの未来を賭けて取り組んでいる現実なのです。

DeFi プロトコルが機関投資家の採用に向けてインフラをアップグレードする中、これらのエコシステム上で構築を行う開発者は、ブロックチェーンネットワークへの信頼性の高いアクセスを必要としています。BlockEden.xyz は、Ethereum やその他の主要なチェーンにおいて、機関投資家向けアプリケーションが求める稼働率とパフォーマンスを備えたエンタープライズグレードの RPC エンドポイントと API を提供しています。当社の API マーケットプレイスを探索して、次世代の DeFi のために設計されたインフラ上で構築を開始しましょう。

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