Web3 2025年 年次レビュー：仮想通貨の機関投資家レベルへの成熟を物語る10のチャート
2025 年、仮想通貨全体の時価総額は初めて 4 兆ドルを超えました。ビットコイン ETF には 577 億ドルの純流入が蓄積されました。ステーブルコインの月間取引高は 3.4 兆ドルに達し、Visa を上回りました。現実資産（RWA）のトークン化は前年比 240% と爆発的に増加しました。しかし、これらの記録的な数字の中で、2025 年の最も重要な物語は価格ではなく、Web3 が投機的な遊び場から機関投資家グレードの金融インフラへと根本的に変貌を遂げたことでした。
チャート 1：4 兆ドルの時価総額突破
仮想通貨市場は 2025 年に 4.3 兆ドルの史上最高値を 記録し、ビットコインは 10 月に 126,000 ドルに達した後、12 月までに 93,000 ドル前後で安定しました。しかし、このヘッドラインの数字はより重要な変化を覆い隠しています。この時価総額は、現在、前例のない規模の機関投資家の参入によって支えられているということです。
ビットコインとイーサリアムの現物 ETF は、約 8800 億ドルの取引高を処理しながら、310 億ドルの純流入を記録しました。ブラックロックの IBIT ETF だけで 500 億ドル以上の資産を保有しており、史上最も成功した ETF のローンチとなりました。米国の現物ビットコイン ETF は現在 136 万 BTC を管理しており、これは流通供給量の約 6.9% に相当します。
政府系ファンドもこの動きに加わりました。ムバダラ（Mubadala）はビットコイン ETF における 5 億 6700 万ドルのポジションを開示しました。アブダビ投資評議会に関連するアル・ワルダ・インベストメンツ（Al Warda Investments）は 5 億ドルを開示しました。ハーバード大学の基金は 4 億 3300 万ドルを保有していました。2025 年に仮想通貨に参入した資本の層は、個人投資家ではなく、世界で最も洗練された投資家たちでした。
チャート 2：5 億 6000 万人の仮想通貨所有者、16 億 8000 万のウォレット
2025 年初頭、世界人口の約 6.8% にあたる 5 億 6000 万人以上が仮想通貨を所有しているか、Web3 ツールを使用していました。チェーン全体で約 16 億 8000 万のブロックチェーンウォレットが作成され、世界中で 8 億 2000 万のユニークウォレットがアクティブになっています。
地域別の採用パターンは、次の 10 億人のユーザーがどこから来るかを示しています。UAE が 31% で採用をリードし、シンガポール（24.4%）、トルコ（19.3%）、アルゼンチン（18.9%）、タイ（17.6%）が続きます。しかし、本当の成長エンジンは新興市場です。ナイジェリア（84%）、南アフリカ（66%）、ベトナム（60%）、フィリピン（54%）、インド（50%）では、インターネット利用者の半数以上がウォレットを所有していると報告されています。
ラテンアメリカは最も急速な成長を遂げ、2023 年から 2024 年の間に仮想通貨の所有率が 116.5% 増加しました。伝統的な銀行業務が人々にサービスを提供できない場合、仮想通貨がその隙間を埋めます。それは投機としてではなく、実用的なユーティリティとしてです。
チャート 3：DeFi TVL が 2210 億ドルまで回復
2022 年の暴落後、多くの人が DeFi を失敗した実験として片付けました。しかし、2025 年の数字は異なる物語を伝えています。DeFi の TVL（預かり資産）は 10 月までに 2210 億ドルに達し、 イーサリアムはレイヤー 1 TVL の 63-65% の支配力を維持しました。
DeFi の状況は、実績のあるプロトコルを中心に集約されました。AAVE は 13 のブロックチェーンにわたって 244 億ドルの TVL でレンディングを支配しており、30 日間で 19.78% の成長を示しています。世界のアクティブな DeFi ユーザー数は 1420 万ウォレットに達し、週間の取引高は 480 億ドルを超えました。
機関投資家の関与がこのセクターを完全に変貌させました。世界の金融機関の推定 60% が現在、DeFi モデルの探索または採用を行っています。J.P.モルガンは、イーサリアム上でトークンとして表されるシェアを持つトークン化マネーマーケットファンド「My OnChain Net Yield Fund (MONY)」を立ち上げました。クロス・リバー銀行（Cross River Bank）とリード銀行（Lead Bank）は、Solana 上の USDC で Visa との債務決済を開始しました。DeFi はもはや伝統的金融と競合しているのではなく、統合されつつあるのです。
チャート 4：レイヤー 2 ネットワークの TVL が 393.9 億ドルに到達
レイヤー 2 スケーリングソリューションは、2025 年に実験的な技術からプロダクションレベルのインフラへと進化しました。累積的なレイヤー 2 TVL は 11 月までに 393.9 億ドルに達し、Arbitrum だけで 104 億ドルを超え、これは全 DeFi 流動性の 8.4% を占めています。
開発者の行動もこの変化を裏付けています。2025 年に作成された新しいスマートコントラクトの 65% 以上が、レイヤー 1 ではなくレイヤー 2 に直接デプロイされました。コスト、スピード、UX の複合的な改善により、アクティブな Web3 レイヤー 2 ユーザーは 2 倍の 500 万人以上に増加しました。
レイヤー 2 の状況は、単なるスケーリングを超えて成熟しています。ゼロ知識ロールアップはコントリビューターが 40% 増加し、Cairo や Noir といった専門言語が暗号技術の才能を引きつけています。「レイヤー 2 戦争」の時代は終わり、異なるロールアップが異なるユースケース（DeFi には Arbitrum、消費者向けアプリには Base、計算集約型のアプリケーションには StarkNet など）にサービスを提供するエコシステムへと移行しています。
チャート 5：ステーブルコインが 3000 億ドルに到達、Visa の取引量を上回る
ステーブルコイン市場全体は 3000 億ドルに達し、2025 年 11 月の調整後月間取引高は 3.4 兆ドルを超えました。これは Visa の 1.3 兆ドルを上回り、ACH の 7.3 兆ドルに迫る勢いです。ステーブルコインの月間アクティブユーザー数は年初来で約 4000 万人から 5000 万人へと 25% 増加しました。
この成長は、ステーブルコインが取引ツールからグローバルな決済レールへと進化したことを反映しています。規制の明確化が採用を加速させました。米国の GENIUS 法、EU の MiCA 規制、香港のステーブルコイン条例などは、機関投資家が大規模に参加するために必要な法的枠組みを提供しました。
競争環境も変化しました。USDT と USDC が支配力を維持する一方で、新たな利回り付きステーブルコインや地域的なプレーヤーが登場しました。PayPal の PYUSD は e コマースで勢いを増しました。Tether はラテンアメリカへ拡大しました。Circle の USDC は、機関投資家向け DeFi の優先的な決済通貨となりました。
チャート 6： RWA トークン化が 240 億ドルに急増
2025 年半ばまでに、ステーブルコイン以外のトークン化された現実資産（RWA）の総価値は約 240 億ドルに達しました。これは 2022 年の約 50 億ドルから 380 % の増加です。RWA.xyz によると、パブリックブロックチェーン上の RWA 総価値は 185 億ドルを超え、前年比 240 % の成長を記録しました。
その構成を見ると、トークン化がどこでプロダクトマーケットフィット（PMF）を見出したかがわかります。トークン化されたプライベートクレジットは前年比 116 % の成長を記録し、RWA 価値の 54 %（約 140 億ドル）を占めました。トークン化された米国債は前年比 211 % 成長して市場の 24 % を占めるようになり、BlackRock の BUIDL ファンドだけで 29 億ドルを保有しています。
2025 年 12 月は、規制における転換点となりました。SEC は DTCC に対しノーアクションレターを発行し、Russell 1000 株式、主要な ETF、米国債を含む DTCC 保管の適格証券のトークン化された権利行使を可能にしました。ボストン コンサルティング グループは、トークン化された RWA が 2030 年までに 16.1 兆ドル（世界 GDP の約 10 %）に達すると予測しています。
チャート 7： 開発者アクティビティが 66,000 人のコントリビューターに到達
ブロックチェーンの開発者アクティビティは 2025 年に成熟期に入りました。Chainspect によると、追跡されたネットワーク全体の総開発者数は約 66,000 人に達し、リポジトリ全体で 380 万件のコミットと 633,000 件のスターを記録しました。
イーサリアムは依然として優位性を保ち、1 月から 9 月の間に 16,000 人以上の新規開発者を獲得しました。次いで Solana が約 10,736 人、Polkadot エコシステムが 8,893 人と報告されています。状況は決定的にマルチチェーン化しており、 現在、仮想通貨開発者の 3 人に 1 人が複数のチェーンにまたがって活動しています。
スマートコントラクトのデプロイも加速しました。イーサリアムは 2025 年第 4 四半期だけで 870 万件のデプロイを記録し、支配的な地位を維持しました。ゼロ知識証明（ZK）技術は特に注目を集め、暗号技術や専門言語に取り組む ZK ロールアップのコントリビューターは 40 % 増加しました。
チャート 8： Web3 ゲームが 466 万人のデイリーユーザーでリード
GameFi は Web3 において依然として最もアクティブなセクターです。2025 年第 3 四半期、ゲーミングは 466 万人の 1 日あたりのユニークアクティブウォレットを記録しました。これは DApp エコシステム全体のユニークアクティブウォレットの 27.9 % を占め、Web3 エンゲージメントの中で最大のシェアとなっています。
このセクターは、2022 年に崩壊した初期の Play-to-Earn モデルを超えて進化しました。成功しているゲームは現在、まずゲームプレイの質を重視し、トークンメカニクスはコアグループではなく強化機能として機能させています。Ubisoft、スクウェア・エニックス、Nexon を含む大手スタジオが Web3 タイトルをリリースし、従来のゲームに匹敵する制作価値をもたらしました。
インフラの改善がこの変化を可能にしました。レイヤー 2 ネットワークがトランザクションコストを 1 セントの数分の一にまで削減し、レイヤー 1 では不可能だったマイクロトランザクションを可能にしました。アカウント抽象化（Account Abstraction）によりオンボーディングが簡素化され、プレイヤーはウォレットや秘密鍵を理解することなくブロックチェーンゲームを操作できるようになりました。
チャート 9： DePIN の時価総額が 192 億ドルに到達
分散型物理インフラネットワーク（DePIN）セクターの合計時価総額は、2025 年 9 月までに 192 億ドルに達し、前年同期の 52 億ドルから前年比 270 % 増加しました。2024 年 1 月から 2025 年 7 月の間に、7 億 4,400 万ドル以上が 165 以上の DePIN スタートアップに投資されました。
各プロジェクトは、分散型インフラが中央集権的な代替手段と競争できることを証明しました。io.net は AI ワークロードのためにアイドリング状態の GPU リソースを集約しています。Filecoin と Arweave は大規模な分散型ストレージを提供しています。Hivemapper はコミュニティのダッシュカム（ドライブレコーダー）の貢献を通じて、グローバルなマッピングネットワークを構築しました。Pollen Mobile と XNET はコミュニティによる携帯電話ネットワークを展開しました。
AI インフラのブームは、特に相乗効果があることが証明されました。AI が前例のない計算能力、ストレージ、エネルギーを必要とする中、DePIN は中央集権的なクラウドプロバイダーに代わる、スケーラブルでコミュニティ駆動型の選択肢を提供します。DePIN と AI の融合（DePAI とも呼ばれる）は、Web3 の最も具体的な実社会への応用の一つを象徴しています。
チャート 10： 現物仮想通貨 ETF 資産が 1,680 億ドルに到達
2024 年 1 月のビットコイン現物 ETF の承認は、昨年の大きな話題でした。2025 年のストーリーはその拡大です。米国のビットコイン現物 ETF は運用資産残高（AUM）で 1,680 億ドルに達し、流通している全ビットコインの 6.9 % を保有するまでになりました。
イーサリアムもこれに続き、2025 年には 126 億 9,000 万ドルの純流入を記録しました（前年の 53 億 3,000 万ドルから増加）。BlackRock の ETHA はカテゴリー出来高の 60 - 70 % を獲得し、11 月までに AUM は 111 億ドルに達しました。
本当の突破口はアルトコイン ETF によってもたらされました。Solana は拡大の波を牽引し、8 つの現物＋ステーキング ETF の申請が行われ、11 月までに 6 つの製品が稼働しました。直接的なステーキング・エクスポージャーを提供する初の製品の一つであるステーキング機 能付き Solana ETF は、年末までに AUM 10 億ドルを蓄積しました。SEC が 9 月に一般的な上場基準を承認したことで、最大承認期間が約 75 日に短縮され、新製品の波が押し寄せる舞台が整いました。
2025 年が真に意味したもの
上記の 10 のチャートは、根本的に変化した業界の姿を描いています。2025 年の仮想通貨市場は、2022 年に 80 % 暴落した時と同じアセットクラスではありません。今や ETF を通じて伝統的金融と統合され、MiCA や係争中の米国法案などの枠組みの下で規制され、政府系ファンド、大学基金、フォーチュン 500 企業によって採用されています。
インフラ層も並行して成熟しました。レイヤー 2 ネットワークが新規デプロイの大部分を処理しています。ステーブルコインは、Visa よりも多くの月間取引量を処理しています。RWA トークン化は実験の域を超え、確立された慣行となりました。DePIN は現実の物理的なインフラを構築しています。
最も重要なことは、ナラティブが「投機」から「ユーティリティ（実用性）」へとシフトしたことです。ステーブルコインは単なるトレードの道具ではなく、数百万人にとっての送金インフラです。DeFi は単なるイールドファーミングではなく、機関投資家に財務管理を提供しています。NFT は単なるプロフィール画像ではなく、ゲーム経済やデジタル所有権の構成要素です。
2025 年は、Web3 が「機能するかどうか 」を証明しようとするのをやめ、「何を構築できるか」を証明し始めた年でした。2026 年の問いは異なります。機関投資家が仮想通貨を採用するかどうかではなく、どれくらいの速さで採用するか。規制が来るかどうかではなく、どのような形になるか。ブロックチェーンがスケールできるかどうかではなく、どのアプリケーションが最初にマスアダプション（大規模普及）に到達するか、という問いです。
実験は終わりました。インフラストラクチャーのフェーズが始まっています。
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