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暗号通貨の最終局面：業界の先見者からの洞察

· 約20分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Mert Mumtaz (Helius)、Udi Wertheimer (Taproot Wizards)、Jordi Alexander (Selini Capital)、Alexander Good (Post Fiat) からのビジョン

概要​

Token2049では、Mert Mumtaz氏（Helius CEO）、Udi Wertheimer氏（Taproot Wizards）、Jordi Alexander氏（Selini Capital創設者）、Alexander Good氏（Post Fiatクリエイター）を招き、**「暗号通貨の最終局面」と題したパネルディスカッションが開催されました。このパネルディスカッションの公式な議事録は公開されていませんが、各登壇者は暗号通貨業界の長期的な軌道について独自のビジョンを表明しています。本レポートでは、彼らのブログ記事、記事、ニュースインタビュー、ホワイトペーパーにわたる公開声明や著作を統合し、各人が暗号通貨の「最終局面」**をどのように構想しているかを探ります。

Mert Mumtaz – 暗号通貨は「資本主義2.0」​

中核となるビジョン​

Mert Mumtaz氏は、暗号通貨が単に「Web 3.0」を代表するという考えを否定しています。その代わりに、暗号通貨の最終局面は資本主義そのものをアップグレードすることであると主張しています。彼の見解では、次のようになります。

  • 暗号通貨は資本主義の要素を強化する： Mumtaz氏は、資本主義が情報の自由な流れ、安全な財産権、整合されたインセンティブ、透明性、摩擦のない資本の流れに依存していると指摘します。彼は、分散型ネットワーク、パブリックブロックチェーン、トークン化がこれらの機能をより効率的にし、暗号通貨を**「資本主義2.0」**に変えると主張しています。
  • 常時稼働する市場とトークン化された資産： 彼は、24時間365日稼働する金融市場に関する規制提案や、株式、債券、その他の現実世界の資産のトークン化を指摘しています。市場を継続的に稼働させ、ブロックチェーンのレールを介して決済することで、従来の金融システムが近代化されます。トークン化は、以前はクリアリングハウスや仲介業者を必要としていた資産に対して、常時稼働する流動性と摩擦のない取引を生み出します。
  • 分散化と透明性： オープンな台帳を使用することで、暗号通貨は伝統的な金融に見られるゲートキーピングや情報の非対称性の一部を取り除きます。Mumtaz氏はこれを、金融を民主化し、インセンティブを整合させ、仲介業者を減らす機会と見ています。

示唆​

Mumtaz氏の「資本主義2.0」の論文は、業界の最終局面がデジタルコレクティブルや「Web3アプリ」に限定されないことを示唆しています。その代わりに、彼は国家の規制当局が24時間365日稼働する市場、資産のトークン化、透明性を受け入れる未来を構想しています。その世界では、ブロックチェーンインフラが世界経済の中核をなす要素となり、暗号通貨と規制された金融が融合します。彼はまた、この移行がシビル攻撃、ガバナンスの集中、規制の不確実性といった課題に直面すると警告していますが、これらの障害はより良いプロトコル設計と規制当局との協力によって対処できると信じています。

Udi Wertheimer – ビットコインの「世代交代」とアルトコインの審判​

世代交代とビットコインの「血統を引退させる」論文​

Taproot Wizardsの共同創設者であるUdi Wertheimer氏は、ビットコインを挑発的に擁護し、アルトコインを嘲笑することで知られています。2025年半ばに、彼は**「このビットコイン論文があなたの血統を引退させるだろう」**と題するバイラルな論文を投稿しました。彼の主張によると、次のようになります。

  • 世代交代： Wertheimer氏は、低価格で蓄積した初期のビットコイン「クジラ」が、そのコインをほとんど売却または譲渡したと主張しています。機関投資家—ETF、財務省、政府系ファンド—が彼らに取って代わりました。彼はこのプロセスを**「所有権の本格的な交代」**と呼び、クジラから個人投資家の需要へのシフトが爆発的なリターンを促進したドージコインの2019〜21年の上昇に似ていると述べています。
  • 価格に左右されない需要： 機関投資家は、単価を気にせずに資本を配分します。BlackRockのIBIT ETFを例に挙げ、彼は新しい投資家が40米ドルの増加を些細なことと見なし、どんな価格でも購入する意欲があると指摘しています。この供給ショックと限られた浮動株が組み合わさることで、ビットコインはコンセンサス予想をはるかに超えて加速する可能性があります。
  • 40万ドル以上の目標とアルトコインの崩壊： 彼は、ビットコインが2025年末までに1BTCあたり40万米ドルを超える可能性があると予測し、アルトコインがパフォーマンスを低下させるか、あるいは崩壊すると警告しており、イーサリアムを「最大の敗者」として名指ししています。Wertheimer氏によると、機関投資家のFOMOが一度始まると、アルトコインは「一撃でやられ」、ビットコインがほとんどの資本を吸収するでしょう。

示唆​

Wertheimer氏の最終局面に関する論文は、ビットコインが最終的な放物線状のフェーズに入っていると描写しています。「世代交代」とは、供給が強い手（ETFや財務省）に移動し、個人投資家の関心は始まったばかりであることを意味します。もしこれが正しければ、深刻な供給ショックを引き起こし、BTC価格を現在の評価額をはるかに超えて押し上げるでしょう。一方、彼はアルトコインは機関投資家の買い支えがなく、規制当局の監視に直面しているため、非対称的な下落リスクを提供すると信じています。投資家への彼のメッセージは明確です。ウォール街がすべて買い占める前に、今すぐビットコインを大量に購入せよ。

Jordi Alexander – マクロな実用主義、AIと暗号通貨を双子の革命として​

AIと暗号通貨への投資 – 2つの主要産業​

Selini Capitalの創設者であり、著名なゲーム理論家であるJordi Alexander氏は、AIとブロックチェーンが今世紀で最も重要な2つの産業であると主張しています。Bitgetが要約したインタビューで、彼はいくつかの点を挙げています。

  • 双子の革命： Alexander氏は、真の富の成長を達成する唯一の方法は、技術革新（特にAI）に投資するか、暗号通貨のような新興市場に早期に参加することだと信じています。彼は、AI開発と暗号通貨インフラが今世紀の知能と協調のための基盤モジュールとなるだろうと指摘しています。
  • 4年サイクルの終焉： 彼は、ビットコインの半減期によって駆動される伝統的な4年間の暗号通貨サイクルは終わったと断言しています。その代わりに、市場は現在、流動性主導の「ミニサイクル」を経験しています。将来の上昇は、「真の資本」が完全にこの分野に参入したときに起こるでしょう。彼はトレーダーに対し、非効率性を機会と捉え、この環境で成功するために技術的および心理的なスキルの両方を開発するよう促しています。
  • リスクテイクとスキル開発： Alexander氏は投資家に対し、ほとんどの資金を安全な資産に保持しつつ、少額をリスクテイクに割り当てるよう助言しています。彼は、急速に進化する分野では「引退というものはない」ため、判断力を養い、適応力を維持することの重要性を強調しています。

中央集権型戦略とマクロ経済観への批判​

  • MicroStrategyのゼロサムゲーム： 彼は速報で、MicroStrategyのBTC購入戦略がゼロサムゲームである可能性があると警告しています。参加者は勝っていると感じるかもしれませんが、その力学はリスクを隠し、ボラティリティにつながる可能性があります。これは、暗号通貨市場がしばしばマイナスサムまたはゼロサムの力学によって動かされるという彼の信念を強調しており、トレーダーは大手プレイヤーの動機を理解しなければならないことを意味します。
  • 米国の金融政策の最終局面： Alexander氏の米国マクロ政策分析は、連邦準備制度理事会（FRB）の債券市場に対する支配力が弱まっている可能性を浮き彫りにしています。彼は、長期債が2020年以降急落しており、FRBがまもなく量的緩和に回帰する可能性があると信じています。彼は、そのような政策転換が**「最初は徐々に…そして一気に」**市場の動きを引き起こす可能性があると警告し、これをビットコインと暗号通貨の主要な触媒と呼んでいます。

示唆​

Jordi Alexander氏の最終局面に関するビジョンは、ニュアンスがあり、マクロ経済志向です。彼は単一の価格目標を予測するのではなく、構造的な変化、すなわち流動性主導のサイクルへの移行、AI主導の協調の重要性、政府政策と暗号通貨市場の相互作用を強調しています。彼は投資家に対し、盲目的に物語を追うのではなく、深い理解と適応力を養うよう促しています。

Alexander Good – Web 4、AIエージェント、そしてPost Fiat L1​

Web 3の失敗とAIエージェントの台頭​

Alexander Good氏（「goodalexander」というペンネームでも知られる）は、Web 3は大部分において失敗したと主張しています。なぜなら、ユーザーは自分のデータを所有することよりも、利便性や取引を重視するからです。彼の論文*「Web 4」*の中で、彼は消費者向けアプリの採用はシームレスなUXに依存しており、ユーザーに資産のブリッジングやウォレットの管理を要求することは成長を阻害すると指摘しています。しかし、彼は新たな実存的脅威が出現していると見ています。それは、リアルな動画を生成し、プロトコル（Anthropicの「Computer Control」フレームワークなど）を介してコンピューターを制御し、InstagramやYouTubeのような主要プラットフォームに接続できるAIエージェントです。AIモデルが急速に改善され、コンテンツ生成のコストが崩壊しているため、彼はAIエージェントがオンラインコンテンツの大部分を生成すると予測しています。

Web 4：ブロックチェーン上で交渉するAIエージェント​

Good氏は解決策としてWeb 4を提案しています。その主要なアイデアは次のとおりです。

  • AIエージェントによる経済システム： Web 4は、AIエージェントがユーザーを「ハリウッドのエージェント」のように代表し、彼らの代わりに交渉する未来を構想しています。これらのエージェントは、データ共有、紛争解決、ガバナンスのためにブロックチェーンを使用します。ユーザーはエージェントにコンテンツや専門知識を提供し、エージェントは（しばしば世界中の他のAIエージェントとやり取りすることで）価値を抽出し、その後、暗号通貨でユーザーに支払いを分配します。
  • AIエージェントが複雑さを処理： Good氏は、人間が突然資産をブロックチェーンにブリッジし始めることはないため、AIエージェントがこれらのやり取りを処理する必要があると主張しています。ユーザーは単にチャットボット（Telegram、Discordなどを介して）と会話するだけで、AIエージェントが舞台裏でウォレット、ライセンス契約、トークンスワップを管理します。彼は、人間には理解できない無限のプロトコル、トークン、コンピューター間の構成が存在する近い将来を予測しており、AIの支援が不可欠になると述べています。
  • 避けられないトレンド： Good氏はWeb 4を支持するいくつかのトレンドを挙げています。政府の財政危機が代替案を奨励すること、AIエージェントがコンテンツの利益を食い荒らすこと、人々が機械に頼ることで「愚かになる」こと、そして大企業がユーザー生成コンテンツに賭けていることです。彼は、ユーザーがAIシステムと会話し、それらのシステムが彼らの代わりに交渉し、ユーザーが主にチャットアプリを介してやり取りしながら暗号通貨の支払いを受け取ることは避けられないと結論付けています。

エコシステムのマッピングとPost Fiatの紹介​

Good氏は既存のプロジェクトをWeb 4インフラまたはコンポーザビリティの役割に分類しています。彼は、IPクレームのオンチェーンガバナンスを作成するStoryのようなプロトコルが、AIエージェント間の二面市場になると指摘しています。一方、AkashとRenderは計算サービスを販売しており、AIエージェントへのライセンス供与に適応できる可能性があります。彼は、これらのシステムをユーザーフレンドリーにするために無限のトークンスワップが必要となるため、Hyperliquidのような取引所が恩恵を受けるだろうと主張しています。

彼自身のプロジェクトであるPost Fiatは、**「Web 4のキングメーカー」**として位置付けられています。Post Fiatは、XRPのコア技術に基づいて構築されたLayer‑1ブロックチェーンですが、分散化とトークノミクスが改善されています。主な機能は次のとおりです。

  • AI主導のバリデーター選択： 人間が運営するステーキングに依存する代わりに、Post Fiatは大規模言語モデル（LLM）を使用して、バリデーターの信頼性とトランザクション品質をスコアリングします。ネットワークは、AIエージェントによって管理されるプロセスを通じて、トークンの55%をバリデーターに分配し、「客観性、公平性、人間不介入」を目標としています。システムの月次サイクル—公開、スコアリング、提出、検証、選択と報酬—は、透明性のある選択を保証します。
  • 投資とエキスパートネットワークへの焦点： XRPの取引銀行中心のアプローチとは異なり、Post Fiatは金融市場をターゲットとし、ブロックチェーンをコンプライアンス、インデックス作成、コミュニティメンバーとAIエージェントで構成されるエキスパートネットワークの運営に利用します。AGTI（Post Fiatの開発部門）は金融機関に製品を販売し、ETFを立ち上げる可能性があり、その収益はネットワーク開発に充てられます。
  • 新しいユースケース： このプロジェクトは、分散型ETFを作成することでインデックス業界を破壊し、準拠した暗号化メモを提供し、メンバーが洞察に対してトークンを獲得するエキスパートネットワークをサポートすることを目指しています。ホワイトペーパーでは、シビル攻撃や不正行為を防ぐための統計的フィンガープリンティングや暗号化などの技術的対策が詳述されています。

生存メカニズムとしてのWeb 4​

Good氏は、Web 4は単なるクールなイデオロギーではなく、生存メカニズムであると結論付けています。彼は、AIエージェントが普及するにつれて、6ヶ月以内に「複雑性の爆弾」が到来すると主張しています。ユーザーはAIシステムに一部の利益を譲る必要があり、なぜならエージェント経済に参加することが繁栄する唯一の方法となるからです。彼の見解では、分散型所有権とユーザープライバシーというWeb 3の夢は不十分であり、Web 4はAIエージェント、暗号通貨インセンティブ、ガバナンスを融合させ、ますます自動化される経済を乗り切るでしょう。

比較分析​

収束するテーマ​

  1. 機関投資家と技術のシフトが最終局面を推進する。
    • Mumtaz氏は、規制当局が24時間365日稼働する市場とトークン化を可能にし、それが暗号通貨を主流にするだろうと予測しています。
    • Wertheimer氏は、ETFを介した機関投資家の採用がビットコインの放物線状のフェーズの触媒となると強調しています。
    • Alexander氏は、次の暗号通貨ブームはサイクル主導ではなく流動性主導であり、マクロ政策（FRBの転換など）が強力な追い風となるだろうと指摘しています。
  2. AIが中心となる。
    • Alexander氏は、将来の富の双子の柱として、暗号通貨と並行してAIに投資することを強調しています。
    • Good氏は、ブロックチェーン上で取引し、コンテンツを管理し、取引を交渉するAIエージェントを中心にWeb 4を構築しています。
    • Post Fiatのバリデーター選択とガバナンスは、客観性を確保するためにLLMに依存しています。 これらのビジョンは、暗号通貨の最終局面がAIとブロックチェーンの相乗効果を伴うことを示唆しており、AIが複雑さを処理し、ブロックチェーンが透明な決済を提供します。
  3. より良いガバナンスと公平性の必要性。
    • Mumtaz氏は、ガバナンスの集中が依然として課題であると警告しています。
    • Alexander氏は、MicroStrategyのような戦略がゼロサムゲームになり得ることを指摘し、ゲーム理論的インセンティブを理解するよう促しています。
    • Good氏は、人間の偏見を取り除き、公正なトークン分配を作成するためにAI主導のバリデーター評価を提案しており、XRPのような既存のネットワークにおけるガバナンスの問題に対処しています。

分岐するビジョン​

  1. アルトコインの役割。 Wertheimer氏はアルトコインを運命づけられたものと見ており、ビットコインがほとんどの資本を捕捉すると信じています。Mumtaz氏はトークン化された資産やDeFiを含む暗号通貨市場全体に焦点を当て、Alexander氏は複数のチェーンに投資し、非効率性が機会を生み出すと信じています。Good氏はAI金融に特化した代替L1（Post Fiat）を構築しており、専門化されたネットワークの余地があると示唆しています。
  2. 人間の主体性 vs AIの主体性。 Mumtaz氏とAlexander氏は人間の投資家と規制当局を強調していますが、Good氏はAIエージェントが主要な経済主体となり、人間はチャットボットを介してやり取りする未来を構想しています。この変化は根本的に異なるユーザーエクスペリエンスを意味し、自律性、公平性、制御に関する疑問を提起します。
  3. 楽観主義 vs 慎重さ。 Wertheimer氏の論文はビットコインに対して積極的に強気であり、下落に対する懸念はほとんどありません。Mumtaz氏は暗号通貨が資本主義を改善することに楽観的ですが、規制とガバナンスの課題を認識しています。Alexander氏は、非効率性、ゼロサムの力学、スキル開発の必要性を強調しつつも、暗号通貨の長期的な可能性を信じており、慎重な姿勢です。Good氏はWeb 4を避けられないものと見ていますが、複雑性の爆弾について警告し、盲目的な楽観主義ではなく準備を促しています。

結論​

Token2049の**「暗号通貨の最終局面」**パネルディスカッションは、非常に異なる視点を持つ思想家たちを集めました。Mert Mumtaz氏は、暗号通貨を資本主義のアップグレードと見なし、分散化、透明性、24時間365日稼働する市場を強調しています。Udi Wertheimer氏は、ビットコインが供給ショックを受けた世代交代ラリーに入り、アルトコインを置き去りにすると見ています。Jordi Alexander氏は、よりマクロで実用的な姿勢を取り、流動性サイクルとゲーム理論的力学を理解しつつ、AIと暗号通貨の両方への投資を促しています。Alexander Good氏は、AIエージェントがブロックチェーン上で交渉し、Post FiatがAI主導の金融のインフラとなるWeb 4時代を構想しています。

彼らのビジョンは異なりますが、共通のテーマは経済的協調の進化です。トークン化された資産、機関投資家の交代、AI主導のガバナンス、または自律型エージェントを通じて、各登壇者は暗号通貨が価値の創造と交換の方法を根本的に再構築すると信じています。したがって、最終局面は終着点というよりも、資本、計算、協調が収束する新しいシステムへの移行のように思われます。

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