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自律資本の台頭

· 約74分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

独自の暗号通貨ウォレットを制御するAI搭載エージェントは、すでに数十億ドル規模の資産を管理し、独立した金融意思決定を行い、分散型システムを通じて資本が流れる方法を再構築しています。 人工知能とブロックチェーン技術のこの融合—主要な思想家たちが「自律資本」と呼ぶもの—は、インテリジェントなソフトウェアが人間の仲介なしに自己主権的な経済主体として機能できる、経済組織における根本的な変革を表しています。DeFi AI（DeFAI）市場は2025年初頭に10億ドルに達し、より広範なAIエージェント市場は170億ドルにピークを迎え、技術的、規制的、哲学的な重大な課題にもかかわらず、急速な商業的採用を示しています。Tarun Chitra（Gauntlet）、Amjad Masad（Replit）、Jordi Alexander（Selini Capital）、Alexander Pack（Hack VC）、Irene Wu（Bain Capital Crypto）の5人の主要な思想的リーダーは、自動化されたリスク管理や開発インフラから投資フレームワークやクロスチェーンの相互運用性まで、この分野に異なるアプローチで先駆的な取り組みを行っています。彼らの仕事は、AIエージェントが主要なブロックチェーンユーザーとして人間を上回り、ポートフォリオを自律的に管理し、分散型ネットワークで協調する未来の基盤を築いています。ただし、このビジョンは、説明責任、セキュリティ、そしてトラストレスなインフラが信頼できるAIの意思決定をサポートできるかという重要な問いに直面しています。

自律資本の意味と、それが今なぜ重要なのか​

自律資本とは、ブロックチェーンインフラ上で動作する自律型AIエージェントによって制御・展開される資本（金融資産、リソース、意思決定権）を指します。人間の監視を必要とする従来のアルゴリズム取引や自動化システムとは異なり、これらのエージェントは秘密鍵を持つ独自の暗号通貨ウォレットを保持し、独立した戦略的決定を下し、継続的な人間の介入なしに分散型金融プロトコルに参加します。この技術は、AIの意思決定能力、暗号通貨のプログラム可能なマネーとトラストレスな実行、そして仲介者なしに合意を強制するスマートコントラクトの能力という、3つの重要なイノベーションを融合させています。

この技術はすでに到来しています。 2025年10月現在、Virtuals Protocolだけでも17,000以上のAIエージェントが稼働しており、AIXBTのような著名なエージェントは5億ドルの評価額を誇り、Truth Terminalは一時的に10億ドルに達した$GOATミームコインを生み出しました。Gauntletのリスク管理プラットフォームは、数十億ドルのTVL（Total Value Locked）を管理するDeFiプロトコル全体で、毎日4億以上のデータポイントを分析しています。ReplitのAgent 3は200分以上の自律的なソフトウェア開発を可能にし、SingularityDAOのAI管理ポートフォリオは、適応型マーケットメイキング戦略を通じて2ヶ月で25%のROIを達成しました。

これが重要な理由： 従来の金融は、その洗練度にかかわらずAIシステムを排除します。銀行は人間の身元確認とKYCチェックを要求します。対照的に、暗号通貨ウォレットは、あらゆるソフトウェアエージェントがアクセスできる暗号鍵ペアを通じて生成されます。これにより、AIが独立した経済主体として機能できる初の金融インフラが誕生し、機械間経済、自律的な財務管理、人間には不可能な規模と速度でのAI協調型資本配分の可能性が開かれます。しかし、自律型エージェントが損害を引き起こした場合に誰が責任を負うのか、分散型ガバナンスがAIリスクを管理できるのか、そしてこの技術が経済力を集中させるのか、それとも民主化するのかについて、深い疑問も提起しています。

自律資本を形成する思想的リーダーたち​

Tarun Chitra：シミュレーションから自動化されたガバナンスへ​

Gauntlet（評価額10億ドル）のCEO兼共同創設者であるTarun Chitraは、アルゴリズム取引や自動運転車におけるエージェントベースのシミュレーションをDeFiプロトコルに応用する先駆者です。彼の「自動化されたガバナンス」というビジョンは、AI駆動のシミュレーションを活用して、プロトコルが主観的な投票だけでなく、科学的に意思決定を行えるようにすることです。2020年の画期的な記事「Automated Governance: DeFi's Scientific Evolution」で、Chitraは継続的な敵対的シミュレーションが「攻撃に強く、正直な参加者に公平に報酬を与える、より安全で効率的なDeFiエコシステム」をどのように生み出すかを明確に述べました。

Gauntletの技術的実装は、このコンセプトを大規模に証明しています。 このプラットフォームは、実際のスマートコントラクトコードに対して毎日何千ものシミュレーションを実行し、プロトコルルール内で相互作用する利益最大化エージェントをモデル化し、10億ドル以上のプロトコル資産に対してデータ駆動型のパラメータ推奨を提供します。彼のフレームワークには、プロトコルルールのコード化、エージェントのペイオフの定義、エージェントの相互作用のシミュレーション、そしてマクロ的なプロトコル健全性とミクロ的なユーザーインセンティブのバランスを取るためのパラメータ最適化が含まれます。この手法は、Aave（4年間の契約）、Compound、Uniswap、Morphoなどの主要なDeFiプロトコルに影響を与え、Gauntletは定数関数マーケットメーカー、MEV分析、清算メカニズム、プロトコル経済学に関する27の論文を発表しています。

Chitraが2023年に設立したAeraプロトコルは、自律的な財務管理を進化させ、DAOが「クラウドソーシングによる投資ポートフォリオ管理」を通じて市場の変化に迅速に対応できるようにしました。彼の最近のAIエージェントへの焦点は、AIエージェントが「オンチェーン金融活動を支配する」こと、そして「AIが2025年までに暗号通貨の歴史の流れを変える」という予測を反映しています。ロンドン（2021年）、シンガポール（2024年、2025年）でのToken2049への出演や、The Chopping Blockでの定期的なポッドキャストホスティングを通じて、Chitraは主観的な人間によるガバナンスから、データ駆動型でシミュレーションによって検証された意思決定への移行を一貫して強調しています。

重要な洞察： 「金融そのものは根本的に法的な実践であり、お金と法律です。スマートコントラクトによって金融はより洗練されます。」彼の仕事は、自律資本が人間を完全に置き換えることではなく、継続的なシミュレーションと最適化を通じて金融システムをより科学的に厳密にするためにAIを使用することを示しています。

Amjad Masad：ネットワーク経済のためのインフラ構築​

Replit（2025年10月現在、評価額30億ドル）のCEOであるAmjad Masadは、暗号通貨ウォレットを持つ自律型AIエージェントが、従来の階層型ソフトウェア開発を分散型ネットワーク経済に置き換えるという、抜本的な経済変革を構想しています。彼の2022年のバイラルなTwitterスレッドでは、「この10年でソフトウェアに記念碑的な変化が訪れる」と予測し、AIが次の100倍の生産性向上をもたらし、プログラマーがAIエージェントの「軍隊を指揮」できるようになる一方で、非プログラマーもソフトウェアタスクのためにエージェントを指揮できるようになると主張しました。

ネットワーク経済のビジョンは、経済主体としての自律型エージェントを中心に据えています。 Sequoia Capitalのポッドキャストインタビューで、Masadは未来を次のように描写しました。「ソフトウェアエージェントと私は、『よし、この製品を作る必要がある』と言うでしょう。するとエージェントは、『ああ、このエリアからこのデータベースを、このエリアからSMSやメールを送信するものを取得しよう。ちなみに、それらの費用はこれくらいだ』と言うでしょう。そしてエージェントとして、私は実際にウォレットを持っており、それらの費用を支払うことができるでしょう。」これは、工場パイプラインモデルを、エージェントが自律的にサービスを組み立て、価値がネットワークを通じて自動的に流れるネットワークベースの構成に置き換えます。

2025年9月にリリースされたReplitのAgent 3は、このビジョンを技術的に実証しており、前身よりも10倍の自律性を持っています。200分以上独立して動作し、「リフレクションループ」を通じて自己テストとデバッグを行い、他のエージェントや自動化を構築します。実際のユーザーは、15万ドルのベンダー見積もりに対して400ドルのERPシステムを構築したことや、生産性が85%向上したことを報告しています。Masadは、AIが誰でもオンデマンドで複雑なソフトウェアを生成できるようにすることで、「すべてのアプリケーションソフトウェアの価値が最終的に『ゼロになる』」と予測しており、企業の性質が専門的な役割からAIエージェントによって強化された「ジェネラリストな問題解決者」へと変革されると見ています。

暗号通貨の役割について、 MasadはBitcoin Lightning Networkの統合を強く提唱しており、プログラム可能なマネーを不可欠なプラットフォームプリミティブと見なしています。彼は次のように述べています。「例えばBitcoin Lightningは、価値をソフトウェアサプライチェーンに直接組み込み、人間同士でも機械同士でも取引を容易にします。ソフトウェアにおける取引コストとオーバーヘッドを削減することは、開発者を単発のタスクのためにコードベースに引き込むことをはるかに容易にするでしょう。」彼のWeb3を「読み書き・所有・リミックス」と捉えるビジョンと、ネイティブなReplit通貨をプラットフォームプリミティブとして検討する計画は、AIエージェントインフラと暗号経済的協調の深い統合を示しています。

Masadは、Vitalik Buterin、Brian Armstrong、Balaji Srinivasanらと共に、Token2049直後のシンガポールで開催されたネットワーク国家会議（2025年10月3日）で講演し、暗号通貨とAIコミュニティの橋渡し役としての地位を確立しました。彼の予測：「AIによる拡張によって『誰もが開発者』になることで、『一人でユニコーン企業』が一般的になり、マクロ経済が根本的に変化し、『10億人の開発者』の未来、すなわち世界中で10億人がソフトウェアを創造する未来が可能になるでしょう。」

Jordi Alexander：AI時代の通貨としての判断力​

Selini Capital（AUM10億ドル以上）の創設者兼CIOであり、Mantle NetworkのチーフアルケミストであるJordi Alexanderは、プロのポーカー（2024年にPhil Iveyを破りWSOPブレスレットを獲得）で培ったゲーム理論の専門知識を、市場分析と自律資本投資に活かしています。彼の論文は「判断力こそ通貨」という考えを中心に据えています。これは、AIが実行と分析を処理するとしても、機械には再現できない複雑な情報を統合し、最適な意思決定を行うという人間独自の能力を指します。

Alexanderの自律資本フレームワーク は、「今世紀の2つの主要産業：インテリジェントな基盤モジュール（AIなど）の構築と、社会的協調のための基盤レイヤー（暗号技術など）の構築」の融合を強調しています。彼は、実際のインフレ率（公式レートに対して年間約15%）と来るべき富の再分配、そして経済的に生産的であり続ける必要性から、従来の退職計画は時代遅れであると主張しています。「50歳未満の人々にとって、『退職』という概念は存在しません。」彼の挑発的な論文：「今後10年間で、10万ドルを持つことと1000万ドルを持つことの差はそれほど大きくないかもしれません。重要なのは、富の創造が劇的に加速する『100倍の瞬間』に向けて、今後数年間をいかに効果的に過ごすかです。」

彼の投資ポートフォリオは、AIと暗号通貨の融合に対する確信を示しています。SeliniはTrueNorth（2025年6月に100万ドルのシード投資）を支援しました。これは「暗号通貨初の自律型AI搭載発見エンジン」と説明されており、「エージェントワークフロー」と強化学習をパーソナライズされた投資に利用しています。同社史上最大の投資はWorldcoin（2024年5月）に行われ、「来るべきAIの世界における全く新しい技術インフラとソリューションの明白な必要性」を認識しました。Seliniの合計46〜60件の投資には、Ether.fi（リキッドステーキング）、RedStone（オラクル）、そして集中型および分散型取引所全体でのマーケットメイキングが含まれており、自律システムに適用された体系的な取引の専門知識を示しています。

Token2049への参加 には、ロンドン（2022年11月）での「最新サイクルのワイルドな実験に関する考察」の議論、ドバイ（2025年5月）でのリキッドベンチャー投資とミームコインに関する議論、そしてシンガポールでのマクロと暗号通貨の相互作用の分析が含まれます。彼のSteady Ladsポッドキャスト（2025年までに92エピソード以上）では、Vitalik Buterinが暗号通貨とAIの交差点、量子リスク、イーサリアムの進化について議論しました。Alexanderは、「サバイバルモード」から脱却して高次の思考にアクセスし、常にスキルアップし、経験を通じて判断力を構築することが、AIエージェントが普及する時代に経済的関連性を維持するために不可欠であると強調しています。

重要な視点： 「判断力とは、複雑な情報を統合し、最適な意思決定を行う能力であり、これこそが機械の苦手とするところです。」彼のビジョンでは、自律資本はAIが機械の速度で実行し、人間が戦略的判断を提供するシステムであり、暗号通貨が協調レイヤーを可能にします。特にビットコインについては、「真のマクロ的意義を持つ唯一のデジタル資産」であり、機関投資家の参入により5年間で5〜10倍の成長が見込まれると予測し、脆弱な物理的資産に対する優れた財産権保護手段と見なしています。

Alexander Pack：分散型AI経済のためのインフラ​

Hack VC（AUM約5億9000万ドルを管理）の共同創設者兼マネージングパートナーであるAlexander Packは、Web3 AIを「今日の投資における最大のアルファ源」と表現し、同社の最新ファンドの41%をAIと暗号通貨の融合に割り当てています。これは主要な暗号通貨VCの中で最も高い集中度です。彼の論文：「AIの急速な進化は莫大な効率性をもたらしていますが、同時に中央集権化も進めています。暗号通貨とAIの交差点は、この分野で最大の投資機会であり、オープンで分散型の代替手段を提供します。」

Packの投資フレームワーク は、自律資本を4つのインフラレイヤーが必要であると捉えています。データ（Grassへの投資—FDV25億ドル）、計算（io.net—FDV22億ドル）、実行（Movement Labs—FDV79億ドル、EigenLayer—FDV49億ドル）、そしてセキュリティ（再ステーキングによる共有セキュリティ）です。Grassへの投資はこの論文を実証しています。250万台以上のデバイスからなる分散型ネットワークがAIトレーニングデータのためにウェブスクレイピングを行い、すでに毎日45TB（ChatGPT 3.5のトレーニングデータセットに相当）を収集しています。Packは次のように明確に述べました。「アルゴリズム＋データ＋計算＝知能。これは、データと計算が世界で最も重要な資産の2つになる可能性が高く、それらへのアクセスが非常に重要になることを意味します。暗号通貨は、世界中の新しいデジタルリソースへのアクセスを提供し、これまで資産ではなかったものをトークンを通じて資産化することに尽きます。」

Hack VCの2024年の実績はこのアプローチを裏付けています。 最も活発なリード暗号通貨VCとして2位にランクインし、数十件の取引に1億2800万ドルを投入し、2024年だけで12件の暗号通貨×AI投資から4つのユニコーン企業を生み出しました。主要なトークンローンチには、Movement Labs（79億ドル）、EigenLayer（49億ドル）、Grass（25億ドル）、io.net（22億ドル）、Morpho（24億ドル）、Kamino（10億ドル）、AltLayer（9億ドル）が含まれます。同社は、機関投資家向けのネットワーク参加、ステーキング、定量的研究、オープンソース貢献のための社内プラットフォームであるHack.Labsを運営しており、元Jane Streetのシニアトレーダーを雇用しています。

2024年3月のUnchainedポッドキャスト出演で、PackはAIエージェントを「ポートフォリオを自律的に管理し、取引を実行し、利回りを最適化できる」資本配分者として特定し、DeFi統合によって「暗号通貨ウォレットを持つAIエージェントが分散型金融市場に参加する」ことを可能にすると述べました。彼は、主流の採用にはスケーラビリティ、セキュリティ、ユーザーエクスペリエンスにおいて大幅な改善が必要であり、「暗号通貨インフラはまだ非常に初期段階にある」と強調しました。Token2049シンガポール2025 では、Packがスピーカーとして（10月1〜2日）確認され、25,000人以上の参加者が集まるアジア最大の暗号通貨イベントで、暗号通貨とAIに関する専門家パネルディスカッションに参加しました。

自律資本フレームワーク （Hack VCの投資と出版物から統合）は、5つのレイヤーを構想しています。知能（AIモデル）、データ＆計算インフラ（Grass、io.net）、実行＆検証（Movement、EigenLayer）、金融プリミティブ（Morpho、Kamino）、そして自律エージェント（ポートフォリオ管理、取引、マーケットメイキング）です。Packの重要な洞察：分散型で透明なシステムは、2022年の弱気市場において集中型金融よりも回復力があることが証明されました（Celsius、BlockFi、FTXが崩壊した一方でDeFiプロトコルは生き残った）。これは、ブロックチェーンが不透明な集中型代替手段よりもAI駆動の資本配分に適していることを示唆しています。

Irene Wu：自律システムのためのオムニチェーンインフラ​

Bain Capital Cryptoのベンチャーパートナーであり、元LayerZero Labsの戦略責任者であるIrene Wuは、「オムニチェーン」という用語をメッセージングによるクロスチェーン相互運用性を説明するために造語したことで、自律資本インフラに独自の技術的専門知識をもたらしています。彼女の投資ポートフォリオは、AIと暗号通貨の融合に戦略的に位置づけられています。Cursor（AIファーストのコードエディタ）、Chaos Labs（人工金融知能）、Ostium（レバレッジ取引プラットフォーム）、Econia（DeFiインフラ）は、垂直統合されたAIアプリケーションと自律型金融システムへの焦点を実証しています。

WuのLayerZeroへの貢献 は、自律型エージェントがブロックチェーン間でシームレスに動作できるようにする、基盤となるクロスチェーンインフラを確立しました。彼女は、不変性（Immutability）、パーミッションレス性（Permissionlessness）、検閲耐性（Censorship Resistance）という3つのコア設計原則を提唱し、OFT（Omnichain Fungible Token）およびONFT（Omnichain Non-Fungible Token）標準を開発しました。彼女が主導したMagic Edenとのパートナーシップは、「Gas Station」を生み出し、クロスチェーンNFT購入のためのガスレストークン変換をシームレスに可能にし、分散型システムにおける摩擦の実用的な削減を実証しました。LayerZeroを「ブロックチェーンのためのTCP/IP」と位置づけたことは、エージェント経済を支える普遍的な相互運用性プロトコルのビジョンを捉えています。

Wuの一貫したWeb3体験からの摩擦除去の強調は、自律資本インフラを直接サポートしています。彼女はチェーン抽象化—ユーザーはどのブロックチェーンを使用しているかを理解する必要がない—を提唱し、「ブロックチェーンの複雑さを正当化するために10倍優れた体験」を推進しています。彼女の暗号通貨の研究方法（「Twitterで誰が最も不平を言っているかを見る」）に対する批判は、Web2スタイルの適切なユーザー調査インタビューと比較して、主流の採用に不可欠なユーザー中心設計原則へのコミットメントを反映しています。

彼女のポートフォリオから読み取れる投資論文の指標 は、AI拡張開発（CursorはAIネイティブコーディングを可能にする）、自律型金融知能（Chaos LabsはAIをDeFiリスク管理に応用）、取引インフラ（Ostiumはレバレッジ取引を提供）、DeFiプリミティブ（Econiaは基盤プロトコルを構築）に焦点を当てていることを示しています。このパターンは、自律資本の要件と強く一致しています。AIエージェントは、効果的に機能するために開発ツール、金融知能機能、取引実行インフラ、および基盤となるDeFiプロトコルを必要とします。

利用可能な情報源（ソーシャルメディアへのアクセスが制限されている）では特定のToken2049への参加は確認されていませんが、WuのConsensus 2023およびProof of Talk Summitでの講演は、ブロックチェーンインフラと開発者ツールにおける思想的リーダーシップを示しています。彼女の技術的背景（ハーバード大学コンピュータサイエンス、J.P. Morganでのソフトウェアエンジニアリング、ハーバードブロックチェーンクラブの共同創設者）とLayerZeroおよびBain Capital Cryptoでの戦略的役割は、分散型環境で動作するAIエージェントのインフラ要件に関する重要な声として彼女を位置づけています。

理論的基盤：AIと暗号通貨が自律資本を可能にする理由​

自律資本を可能にする融合は、根本的な協調問題を解決する3つの技術的柱に基づいています。第一に、暗号通貨は従来の銀行システムでは不可能な金融の自律性を提供します。 AIエージェントは、人間の承認なしに暗号鍵ペアを生成して「独自の銀行口座を開設」でき、パーミッションレスな24時間365日のグローバル決済と、複雑な自動操作のためのプログラム可能なマネーにアクセスできます。従来の金融は、能力にかかわらず非人間的エンティティを断固として排除します。暗号通貨は、ソフトウェアを正当な経済主体として扱う最初の金融インフラです。

第二に、トラストレスな計算基盤は検証可能な自律実行を可能にします。 ブロックチェーンのスマートコントラクトは、単一のオペレーターが結果を制御しないことを保証する分散型検証を備えたチューリング完全なグローバルコンピュータを提供し、改ざん防止された実行を保証します。Intel SGXのようなトラステッド実行環境（TEE）は、ホストシステムからコードを隔離するハードウェアベースのセキュアエンクレーブを提供し、秘密鍵保護を伴う機密計算を可能にします。これはエージェントにとって重要であり、「クラウド管理者も悪意のあるノードオペレーターも『瓶の中に手を伸ばす』ことはできません」。io.netやPhala Networkのような分散型物理インフラネットワーク（DePIN）は、TEEとクラウドソーシングされたハードウェアを組み合わせて、パーミッションレスで分散されたAI計算を生成します。

第三に、ブロックチェーンベースのIDと評判システムは、エージェントに永続的なペルソナを与えます。 自己主権型ID（SSI）と分散型識別子（DID）は、エージェントが独自の「デジタルパスポート」を保持できるようにし、検証可能な資格情報がスキルを証明し、オンチェーンの評判追跡が不変の履歴を作成します。提案されている「Know Your Agent」（KYA）プロトコルは、KYCフレームワークを機械のIDに適応させ、Model Context Protocol（MCP）、Agent Communication Protocol（ACP）、Agent-to-Agent Protocol（A2A）、Agent Network Protocol（ANP）のような新しい標準はエージェントの相互運用性を可能にします。

経済的影響は甚大です。 Nenad Tomasevを含む研究者による「Virtual Agent Economies」論文のような学術的フレームワークは、出現するAIエージェント経済システムを起源（創発的か意図的か）と分離性（人間経済から透過的か不透過的か）に沿って分析することを提案しています。現在の軌跡：広大で透過性の高いAIエージェント経済の自発的な出現であり、前例のない協調の機会がある一方で、体系的な経済不安定性や不平等の悪化を含む重大なリスクを伴います。エージェントが効用関数を持つ合理的な経済主体として機能し、マルチエージェント環境で戦略的決定を下すにつれて、ゲーム理論的考察—エージェント間の交渉におけるナッシュ均衡、公平なリソース配分のためのメカニズム設計、リソースのためのオークションメカニズム—が重要になります。

市場は爆発的な採用を示しています。 AIエージェントトークンは2024年12月までに100億ドル以上の時価総額に達し、2024年後半に322%急増しました。Virtuals ProtocolはBase（Ethereum L2）で17,000以上のトークン化されたAIエージェントを立ち上げ、ai16zはSolanaで23億ドルの時価総額を持つ自律型ベンチャーファンドを運営しています。各エージェントは、部分所有権、ステーキングによる収益分配、コミュニティガバナンスを可能にするトークンを発行し、AIエージェントのパフォーマンスのための流動的な市場を創出しています。このトークン化モデルは、自律型エージェントの「共同所有」を可能にし、トークン保有者はエージェント活動への経済的エクスポージャーを獲得し、エージェントは自律的に展開する資本を獲得します。

哲学的には、自律資本はエージェンシー、所有権、制御に関する根本的な仮定に挑戦します。 従来の代理には、制御/自由の条件（強制がないこと）、認識論的条件（行動の理解）、道徳的推論能力、安定した個人的同一性が必要です。LLMベースのエージェントは疑問を提起します：彼らは本当に「意図」しているのか、それとも単にパターンマッチングしているだけなのか？確率的システムは責任を負うことができるのか？研究参加者は、エージェントが「責任や意図を持たない確率的モデルであり、人間プレイヤーのように『罰せられたり』『報酬を与えられたり』することはできない」と指摘し、「痛みを感じる体を持たない」ため、従来の抑止メカニズムは失敗すると述べています。「トラストレスのパラドックス」が出現します。トラストレスなインフラにエージェントを展開することは、誤りを犯しやすい人間を信頼することを避けますが、AIエージェント自体は潜在的に信頼できないままであり（幻覚、バイアス、操作）、AIが誤動作した場合にトラストレスな基盤は介入を妨げます。

Vitalik Buterinはこの緊張を指摘し、「コードは法律」（決定論的スマートコントラクト）がLLMの幻覚（確率的出力）と衝突すると述べました。研究によると、分散型エージェントには4つの「無効性」があります。領域管轄権の無効性（国境のない運用が単一国家の法律を無効にする）、技術的無効性（アーキテクチャが外部制御に抵抗する）、執行の無効性（展開者を制裁した後、エージェントを停止できない）、説明責任の無効性（エージェントは法的法人格を持たず、訴えられたり起訴されたりできない）です。Truth Terminalの人間受託者を持つ慈善信託のような現在の実験的アプローチは、開発者の責任を運用制御に結びつけながら、所有権をエージェントの自律性から分離しようとしています。

主要な思想家からの予測は、変革的なシナリオに収束しています。 Balaji Srinivasanは「AIはデジタルの豊かさ、暗号通貨はデジタルの希少性」と主張し、AIがコンテンツを創造し、暗号通貨が価値を調整し証明する補完的な力であり、暗号通貨が「AIディープフェイクの世界における人間の真正性の証明」を可能にすると述べています。Sam Altmanの、AIと暗号通貨が「無限の豊かさと明確な希少性」を表すという観察は、それらの共生関係を捉えています。Ali Yahya（a16z）はこの緊張を統合し、「AIは集中化し、暗号通貨は分散化する」と述べ、分散化の利益を維持しながら自律型エージェントのリスクを管理する堅牢なガバナンスの必要性を示唆しています。a16zの「10億ドル規模の自律エンティティ」のビジョン—TEEを介してパーミッションレスノード上で動作し、フォロワーを構築し、収入を生成し、人間の制御なしに資産を管理する分散型チャットボット—は、単一の制御点がなく、コンセンサスプロトコルがシステムを調整する論理的な終着点を表しています。

技術アーキテクチャ：自律資本は実際にどのように機能するのか​

自律資本の実装には、計算能力と検証可能性のバランスを取るハイブリッドアーキテクチャを通じて、AIモデルとブロックチェーンプロトコルの洗練された統合が必要です。標準的なアプローチは3層アーキテクチャを使用します。オラクルネットワーク（Chainlinkは毎日50億以上のデータポイントを処理）を介してブロックチェーンおよび外部データを収集する知覚層、ゼロ知識証明によるオフチェーンAIモデル推論を実行する推論層、そしてスマートコントラクトを介してオンチェーンでトランザクションを実行する行動層です。このハイブリッド設計は、オンチェーンでの重いAI計算を妨げるガス制限などのブロックチェーンの根本的な制約に対処しつつ、トラストレスな実行保証を維持します。

Gauntletの実装は、生産準備が整った自律資本を大規模に実証しています。 このプラットフォームの技術アーキテクチャには、実際のスマートコントラクトコードに対して毎日何千ものエージェントベースモデルを実行する暗号経済シミュレーションエンジン、12以上のレイヤー1およびレイヤー2ブロックチェーン全体で毎日6回更新される4億以上のデータポイントでトレーニングされたMLモデルを使用する定量的リスクモデリング、そして担保比率、金利、清算しきい値、手数料構造を動的に調整する自動パラメータ最適化が含まれます。Morpho Blue上のMetaMorphoボールトシステムは、外部化されたリスク管理を備えたパーミッションレスなボールト作成のためのエレガントなインフラを提供し、GauntletのWETH PrimeおよびUSDC Primeボールトがリキッドステーキング再帰的利回り市場全体でリスク調整後の利回りを最適化できるようにします。ベーシス取引ボールトは、市場状況が有利なスプレッドを生み出す場合、LSTスポット資産と永久資金調達レートを最大2倍の動的レバレッジで組み合わせ、実際の資本を管理する洗練された自律戦略を実証しています。

ゼロ知識機械学習（zkML）は、トラストレスなAI検証を可能にします。 この技術は、ZK-SNARKsおよびZK-STARKs証明システムを使用して、モデルの重みや入力データを公開することなくMLモデルの実行を証明します。Modulus Labsは、モデルサイズ全体で証明システムをベンチマークし、plonky2を使用して約50秒で最大1800万パラメータのモデルが証明可能であることを実証しました。EZKLは、ONNXモデルをZK回路に変換するオープンソースフレームワークを提供し、OpenGradientが分散型ML推論に使用しています。RiscZeroは、DeFiプロトコルと統合された検証可能なML計算を可能にする汎用ゼロ知識VMを提供します。アーキテクチャの流れは、入力データ → MLモデル（オフチェーン） → 出力 → ZK証明ジェネレーター → 証明 → スマートコントラクト検証者 → 承認/拒否です。ユースケースには、検証可能な利回り戦略（Giza + Yearnのコラボレーション）、オンチェーン信用スコアリング、機密データに対するプライベートモデル推論、モデルの真正性の証明などがあります。

自律資本を可能にするスマートコントラクト構造 には、カスタマイズ可能なリスクパラメータを備えたMorphoのパーミッションレスボールト展開システム、プログラム可能なボールトルール用のAeraのV3プロトコル、そしてサブ秒の価格フィードを提供するPyth Networkオラクルとの統合が含まれます。技術実装では、Web3インターフェース（ethers.js、web3.py）を使用してAIエージェントをRPCプロバイダー経由でブロックチェーンに接続し、参加者間で秘密鍵を分割する暗号的に保護されたマルチパーティ計算（MPC）ウォレットを使用して自動トランザクション署名を行います。アカウント抽象化（ERC-4337）は、プログラム可能なアカウントロジックを可能にし、AIエージェントが完全なウォレット制御なしに特定の行動を実行できる洗練されたパーミッションシステムを可能にします。

Fetch.aiのuAgentsフレームワークは、Almanacスマートコントラクトに登録された自律型経済エージェントを可能にするPythonライブラリを使用した実用的なエージェント開発を実証しています。エージェントは、暗号的に保護されたメッセージ、自動ブロックチェーン登録、および市場分析、シグナル生成、取引実行を処理する間隔ベースの実行で動作します。実装例では、オラクル価格を取得し、MLモデル推論を実行し、信頼しきい値が満たされたときにオンチェーン取引を実行する市場分析エージェントと、複雑な戦略のためのマルチエージェント協調を可能にするエージェント間通信が示されています。

セキュリティ上の考慮事項は極めて重要です。 再入攻撃、算術オーバーフロー/アンダーフロー、アクセス制御の問題、オラクル操作を含むスマートコントラクトの脆弱性は、2017年以来117億4000万ドル以上の損失を引き起こし、2024年だけでも15億ドルが失われました。AIエージェント固有の脅威には、プロンプトインジェクション（エージェントの動作を操作する悪意のある入力）、オラクル操作（侵害されたデータフィードが意思決定を誤導する）、コンテキスト操作（外部入力を悪用する敵対的攻撃）、資格情報漏洩（公開されたAPIキーまたは秘密鍵）が含まれます。ユニバーシティ・カレッジ・ロンドンとシドニー大学の研究は、A1システム—AIエージェントがスマートコントラクトの脆弱性を自律的に発見し悪用するシステム—が、36の実際の脆弱なコントラクトに対して63%の成功率で、1回の悪用あたり0.01ドルから3.59ドルのコストで最大859万ドルを抽出できることを実証し、AIエージェントが経済的に防御よりも悪用を好むことを証明しました。

セキュリティのベストプラクティスには、スマートコントラクトの形式的検証、広範なテストネットテスト、第三者監査（Cantina、Trail of Bits）、バグバウンティプログラム、サーキットブレーカーによるリアルタイム監視、重要な操作に対するタイムロック、大規模トランザクションに対するマルチシグネチャ要件、トラステッド実行環境（Phala Network）、システムコールフィルタリングによるサンドボックス化されたコード実行、ネットワーク制限、レート制限が含まれます。攻撃者は6,000ドルの悪用価値で利益を達成できるのに対し、防御者は損益分岐点に達するために60,000ドルを必要とするため、攻撃に有利な根本的な経済的非対称性が存在するため、防御態勢は偏執的レベルで厳密でなければなりません。

スケーラビリティとインフラ要件 はボトルネックを生み出します。イーサリアムのブロックあたり約3000万ガス、12〜15秒のブロック時間、混雑時の高額な手数料、15〜30 TPSのスループットでは、MLモデル推論を直接サポートできません。解決策には、レイヤー2ネットワーク（Arbitrum/Optimismロールアップによるコスト10〜100倍削減、ネイティブエージェントサポートを備えたBase、Polygonサイドチェーン）、オンチェーン検証を伴うオフチェーン計算、およびハイブリッドアーキテクチャが含まれます。インフラ要件には、RPCノード（Alchemy、Infura、NOWNodes）、オラクルネットワーク（Chainlink、Pyth、API3）、分散型ストレージ（モデルの重み用のIPFS）、ML推論用のGPUクラスター、および低遅延と高信頼性を備えた24時間365日の監視が含まれます。運用コストは、RPCコール（月額0〜500ドル以上）、計算（GPUインスタンスで月額100〜10,000ドル以上）、非常に変動するガス料金（複雑なトランザクションあたり1〜1,000ドル以上）に及びます。

現在のパフォーマンスベンチマークでは、強力なAWSインスタンスで1800万パラメータモデルを50秒でzkML証明し、Internet Computer Protocolはオンチェーン画像分類のためにCyclotron最適化で10倍以上の改善を達成し、BittensorはMLモデルを評価する80以上のアクティブなサブネットを運用しています。将来の開発には、ZK証明生成のための特殊なASICチップによるハードウェアアクセラレーション、ICPのオンチェーンML用GPUサブネット、改善されたアカウント抽象化、クロスチェーンメッセージングプロトコル（LayerZero、Wormhole）、およびエージェント相互運用性のためのModel Context Protocolのような新しい標準が含まれます。技術的成熟度は急速に進んでおり、Gauntletのような生産システムは数十億ドルのTVLの実現可能性を証明していますが、大規模言語モデルのサイズ、zkMLの遅延、頻繁な操作のガスコストに関する制限は残っています。

実世界での実装：今日実際に機能しているもの​

SingularityDAOは、AI管理ポートフォリオのパフォーマンスを定量的な結果で実証しています。 このプラットフォームのDynaSets—AIによって自動的にリバランスされる動的に管理された資産バスケット—は、適応型マルチ戦略マーケットメイキングを通じて2ヶ月で25%のROI（2022年10月〜11月）を達成し、BTC+ETHポートフォリオの週次および隔週戦略評価で20%のROIを達成しました。加重ファンド配分は、固定配分よりも高いリターンをもたらしました。技術アーキテクチャには、7日間の過去市場データに基づくバックテスト、ソーシャルメディアのセンチメントに基づく予測戦略、流動性提供のためのアルゴリズム取引エージェント、およびポートフォリオ計画、バランス調整、取引を含むアクティブなポートフォリオ管理が含まれます。リスクエンジンは最適な意思決定のために多数のリスクを評価し、ダイナミックアセットマネージャーがAIベースの自動リバランスを実行します。現在、3つのアクティブなDynaSets（dynBTC、dynETH、dynDYDX）がライブ資本を管理し、透明なオンチェーンパフォーマンスを提供しています。

Virtuals Protocol （時価総額18億ドル）は、2025年初頭現在、プラットフォーム上で17,000以上のエージェントがローンチされ、AIエージェントのトークン化をリードしています。各エージェントは10億トークンが発行され、チャットインタラクションからの「推論手数料」を通じて収益を生成し、トークン保有者にガバナンス権を付与します。注目すべきエージェントには、時価総額6900万ドルのLuna（LUNA）—仮想K-POPスター兼ライブストリーマーでTikTokフォロワー100万人を抱え、エンターテイメントを通じて収益を生成—、AIXBT（0.21ドル）—AI駆動の市場インサイトを提供し、Twitterフォロワー24万人以上、ステーキングメカニズムを持つ—、VaderAI（VADER）（0.05ドル）—AI収益化ツールとDAOガバナンスを提供する—などがあります。GAME Framework（Generative Autonomous Multimodal Entities）が技術的基盤を提供し、Agent Commerce Protocolは、承認された貢献の履歴台帳を維持するImmutable Contribution Vault（ICV）を備えたエージェント間商取引のためのオープン標準を作成します。Illuviumとのパートナーシップは、AIエージェントをゲームエコシステムに統合し、セキュリティ監査では7つの問題（中程度3件、低程度4件）に対処しました。

ai16zは自律型ベンチャーファンドとして機能し、 Solana上で23億ドルの時価総額を持ち、ELIZAフレームワーク—数千の展開を持つAIエージェントのための最も広く採用されているオープンソースモジュラーアーキテクチャ—を構築しています。このプラットフォームは、プラグインエコシステムがネットワーク効果を促進する分散型で協調的な開発を可能にします。より多くの開発者がより多くのプラグインを作成し、より多くの開発者を引き付けます。信頼市場システムは自律型エージェントの説明責任に対処し、AIエージェント専用のブロックチェーンの計画は長期的なインフラビジョンを示しています。このファンドは、定義された有効期限（2025年10月）と2200万ドル以上のロックされた資金で運用されており、時間制限のある自律資本管理を実証しています。

Gauntletの生産インフラ は、継続的なシミュレーションと最適化を通じて、10億ドル以上のDeFiプロトコルTVLを管理しています。このプラットフォームは、100以上のDeFiプロトコルをリアルタイムのリスク評価で監視し、ストレス下でのプロトコル動作のためのエージェントベースシミュレーションを実施し、担保比率、清算しきい値、金利曲線、手数料構造、インセンティブプログラムのための動的なパラメータ調整を提供します。主要なプロトコルパートナーシップには、Aave（ガバナンスの意見の相違により2024年に終了した4年間の契約）、Compound（自動化されたガバナンス実装の先駆者）、Uniswap（流動性とインセンティブの最適化）、Morpho（現在のボールトキュレーションパートナーシップ）、Seamless Protocol（アクティブなリスク監視）が含まれます。ボールトキュレーションフレームワークには、新たな利回り機会を監視する市場分析、流動性とスマートコントラクトリスクを評価するリスク評価、最適な配分を作成する戦略設計、MetaMorphoボールトへの自動実行、およびリアルタイムリバランスによる継続的な最適化が含まれます。パフォーマンス指標は、プラットフォームの更新頻度（毎日6回）、データ量（12以上のブロックチェーン全体で4億以上のポイント）、および方法論の洗練度（広範な市場低迷を捉えるValue-at-Risk、LSTの乖離やステーブルコインのデペッグのような相関関係の破綻リスク、テールリスクの定量化）を示しています。

自律型取引ボットは、結果はまちまちですが改善が見られます。 Gunbotユーザーは、2月26日に496米ドルで開始し、dYdXで20ペアを運用して1,358米ドル（+174%）に成長したと報告しており、自己ホスト型実行により第三者リスクを排除しています。Cryptohopperユーザーは、AI搭載の戦略最適化とソーシャルトレーディング機能を備えた24時間365日のクラウドベース自動取引を通じて、不安定な市場で年間35%のリターンを達成しました。しかし、全体的な統計では、ボット顧客の75〜89%が資金を失い、利益を得ているのはわずか11〜25%であることが明らかになっており、過剰最適化（過去データへのカーブフィッティング）、市場のボラティリティとブラックスワンイベント、技術的欠陥（API障害、接続問題）、不適切なユーザー設定によるリスクを浮き彫りにしています。主要な失敗には、Banana Gunの悪用（2024年9月、オラクル脆弱性による563 ETH/190万ドルの損失）、Genesis債権者のソーシャルエンジニアリング攻撃（2024年8月、2億4300万ドルの損失）、Dogwifhatのスリッページ事件（2024年1月、薄い注文板での570万ドルの損失）が含まれます。

Fetch.aiは自律型経済エージェントを可能にし、 2024年現在、uAgentsフレームワークを使用して30,000以上のエージェントがアクティブに活動しています。アプリケーションには、交通機関予約の自動化、スマートエネルギー取引（オフピーク電力の購入、余剰電力の再販）、エージェントベースの交渉によるサプライチェーン最適化、Bosch（Web3モビリティユースケース）およびYoti（エージェントの身元確認）とのパートナーシップが含まれます。このプラットフォームは2023年に4000万ドルを調達し、2030年までに705億3000万ドル（CAGR 42.8%）に達すると予測される自律型AI市場に位置づけられています。2023年に発表されたDeFiアプリケーションには、流動性プールを廃止し、エージェントベースのマッチメイキングを優先するDEX向けのエージェントベース取引ツールが含まれ、ハニーポットやラグプルのリスクを排除した直接的なピアツーピア取引を可能にします。

AIコンポーネントを持つDAOの実装 は、ガバナンスの進化を示しています。AI DAOは、XRP EVMサイドチェーン上でNexus EVMベースのDAO管理を運用し、AI投票不正検出によって公正な意思決定を保証し、AIが意思決定を支援しつつ人間が監視を維持するガバナンス支援、およびエージェントがウォレットを管理しAxelarブロックチェーン間で取引できるようにする分散型MCPノードネットワークを備えたAIエージェントローンチパッドを提供します。Aragonのフレームワークは、6段階のAI x DAO統合を構想しています。AIボットとアシスタント（現在）、提案に投票するエッジAI（近未来）、財務を管理するセンターAI（中期）、DAO間で群知能を生成するAIコネクタ（中期）、公共財としてのAIを統治するDAO（長期）、そしてオンチェーン財務所有権を持つAIがDAOになる（未来）です。技術実装では、Aragon OSxモジュラープラグインシステムを使用し、AIがドルしきい値以下で取引できる一方で、それを超えると投票をトリガーするパーミッション管理、およびプラグインパーミッションの取り消し/付与によってAI取引戦略を切り替える機能を提供します。

市場データは急速な採用と規模を確認しています。 DeFAI市場は2025年1月に約10億ドルの時価総額に達し、AIエージェント市場は170億ドルにピークを迎えました。DeFiのTVL（Total Value Locked）は520億ドル（機関投資家TVL：420億ドル）であり、MetaMaskは3000万人のユーザーにサービスを提供し、月間アクティブユーザー数は2100万人です。ブロックチェーンへの支出は2024年に190億ドルに達し、2026年までに1兆760億ドルに達すると予測されています。世界のDeFi市場は204億8000万〜323億6000万ドル（2024年〜2025年）から、2030年までに2310億〜4410億ドル、2034年までに1兆5580億ドルに成長すると予測されており、これは40〜54%のCAGRに相当します。プラットフォーム固有の指標には、Virtuals Protocolの17,000以上のAIエージェントローンチ、Fetch.aiのBurrito統合による40万人以上のユーザーオンボーディング、およびSMARDのような自律型取引ボットが2022年初頭からビットコインを200%以上、イーサリアムを300%以上上回る収益性を示していることが含まれます。

成功と失敗から得られた教訓は、何が機能するかを明確にします。 成功した実装には共通のパターンがあります。専門化されたエージェントは汎用エージェントよりも優れている（Griffainのマルチエージェントコラボレーションは単一AIよりも信頼性が高い）、予期せぬイベントには人間が介入する監視が不可欠である、自己保管設計はカウンターパーティリスクを排除する、複数の市場体制にわたる包括的なバックテストは過剰最適化を防ぐ、そしてポジションサイジングルールとストップロスメカニズムを備えた堅牢なリスク管理は壊滅的な損失を防ぎます。失敗は、透明性を欠くブラックボックスAIが信頼を築けないこと、純粋な自律性が現在のところ市場の複雑さやブラックスワンイベントに対処できないこと、セキュリティを無視すると悪用につながること、「保証されたリターン」という非現実的な約束が詐欺的スキームを示すことを示しています。この技術は、AIが速度と実行を処理し、人間が戦略と判断を提供する人間とAIの共生として最もよく機能します。

広範なエコシステム：プレイヤー、競争、課題​

自律資本エコシステムは、プロファイルされた5人の思想的リーダーを超えて急速に拡大し、主要なプラットフォーム、機関投資家、競合する哲学的アプローチ、そして洗練された規制上の課題を包含しています。Virtuals Protocolとai16zは、「大聖堂とバザール」という哲学的対立を代表しています。 Virtuals（時価総額18億ドル）は、構造化されたガバナンスと品質管理されたプロフェッショナルなマーケットプレイスを備えた集中型で体系的なアプローチを取り、EtherMageによって共同設立され、透明な帰属のためにImmutable Contribution Vaultsを利用しています。ai16z（時価総額23億ドル）は、オープンソースのELIZAフレームワークを通じて分散型で協調的な開発を受け入れ、迅速な実験を可能にし、Shaw（独学のプログラマー）が主導して、説明責任のための信頼市場を備えたAIエージェント専用のブロックチェーンを構築しています。この哲学的緊張—精度対イノベーション、制御対実験—は、歴史的なソフトウェア開発の議論を反映しており、エコシステムが成熟するにつれておそらく持続するでしょう。

主要なプロトコルとインフラプロバイダー には、開発者がAIモデルを収益化できる分散型AIマーケットプレイスを運営するSingularityNET（Numeraiヘッジファンドモデル）、交通機関やサービスの合理化のための自律型エージェントを展開し、AIエージェントスタートアップ向けに1000万ドルのアクセラレーターを提供するFetch.ai、オフチェーンAIエージェントをオンチェーンプロトコルに橋渡ししてパーミッションレスなアプリケーションマーケットプレイスを作成するAutonolas、自動化された流動性管理と取引実行を備えたWeb3用のAI仮想マシン（AIVM）を開発するChainGPT、そしてスマートコントラクトがオンチェーンでAIモデル出力をアクセスおよび検証できるAI統合アプリケーション用のレイヤー1ブロックチェーンを構築し、Messari、Venice、Hyperlaneなどのパートナーシップを持つWarden Protocolが含まれます。

機関投資家の採用は、慎重ながらも加速しています。 Galaxy Digitalは、暗号通貨マイニングからAIインフラに転換し、1億7500万ドルのベンチャーファンドと、CoreWeaveとの15年間の契約から200MWのデータセンター容量を提供することで45億ドルの収益を見込んでいます。主要な金融機関はエージェントAIを実験しています。JPMorgan ChaseのLAW（Legal Agentic Workflows）は92.9%の精度を達成し、BNYは自律的なコーディングと支払い検証を実装し、Mastercard、PayPal、Visaはエージェントコマースイニシアチブを推進しています。Messari、CB Insights（1,400以上の技術市場を追跡）、Deloitte、McKinsey、S&P Global Ratingsなどの調査分析会社は、自律型エージェント、AIと暗号通貨の交差点、企業採用、リスク評価に関する重要なエコシステム情報を提供しています。

競合するビジョンは複数の側面で現れています。 ビジネスモデルのバリエーションには、透明なコミュニティ投票を備えたトークンベースのDAO（MakerDAO、MolochDAO）があり、トークン集中（保有者の1%未満が投票権の90%を制御）という課題に直面しています。ブロックチェーンの透明性を備えた企業構造に似た株式ベースのDAO、そしてトークンの流動性と所有権を組み合わせてコミュニティエンゲージメントと投資家リターンのバランスを取るハイブリッドモデルがあります。規制遵守のアプローチは、事前に明確さを求める積極的な遵守、より緩やかな管轄区域で運用する規制裁定、そしてまず構築し、後で規制に対処する様子見戦略に及びます。これらの戦略的選択は、プロジェクトが異なる制約に合わせて最適化するにつれて、断片化と競争力学を生み出します。

規制環境はますます複雑で制約的になっています。 米国での進展には、Hester Pierce委員が率いるSEC暗号通貨タスクフォース、2025年の検査優先事項としてのAIと暗号通貨規制、デジタル資産に関する大統領作業部会（60日間のレビュー、180日間の推奨事項）、AIと暗号通貨の特別顧問に任命されたDavid Sacks、銀行の保管要件を緩和するSAB 121の撤回が含まれます。SECの主要な懸念事項には、Howeyテストに基づく証券分類、AIエージェントへの投資顧問法適用可能性、保管と受託者責任、AML/KYC要件が含まれます。CFTCのPham代理議長は、商品市場とデリバティブに焦点を当てながら、責任あるイノベーションを支持しています。州規制では、ワイオミング州がDAOを法的エンティティとして最初に認識し（2021年7月）、ニューハンプシャー州がDAO法案を検討しているなど、イノベーションが見られます。一方、ニューヨーク州DFSはAIリスクに関するサイバーセキュリティガイダンスを発行しました（2024年10月）。

欧州連合のMiCA規制 は、包括的なフレームワークを作成し、実装スケジュールは以下の通りです。2023年6月に発効、2024年6月30日にステーブルコイン規定が適用、2024年12月30日に暗号資産サービスプロバイダーに対する完全な適用（既存プロバイダーには18ヶ月の移行期間）。主要な要件には、トークン発行者に対する必須ホワイトペーパー、自己資本比率とガバナンス構造、AML/KYC遵守、ステーブルコインの保管と準備金要件、トラベルルールによる取引追跡可能性、およびライセンスを持つプロバイダーに対するEU全域でのパスポート権が含まれます。現在の課題には、フランス、オーストリア、イタリアがより強力な執行を求めていること（2025年9月）、加盟国間での不均一な実装、規制裁定に関する懸念、PSD2/PSD3決済規制との重複、およびMiCA非準拠のステーブルコインに対する制限が含まれます。DORA（デジタルオペレーショナルレジリエンス法）は2025年1月17日に適用され、包括的な運用レジリエンスフレームワークと必須のサイバーセキュリティ対策を追加します。

市場の動向は、陶酔と警戒の両方を示しています。 2024年のベンチャーキャピタル活動では、最初の3四半期で暗号通貨に80億ドルが投資され（2023年と横ばい）、2024年第3四半期には478件の取引で24億ドルが投資されました（前期比-20%）。しかし、AI x 暗号通貨プロジェクトは第3四半期に2億7000万ドルを受け取りました（第2四半期から5倍増加）。シード段階のAI自律型エージェントは2024年〜2025年に7億ドルを調達し、中央値のプレマネー評価額は過去最高の2500万ドルに達し、平均取引規模は350万ドルでした。2025年第1四半期には801億ドルが調達され（OpenAIの400億ドル取引により前期比28%増）、取引量は減少したものの、AIがIT部門投資の74%を占めました。地域別分布では、米国が資本の56%、取引の44%を占めて優位に立ち、アジアでは日本（+2%）、インド（+1%）、韓国（+1%）で成長が見られ、中国は前年比-33%減少しました。

評価額はファンダメンタルズとの乖離を示しています。 Virtuals Protocol（前年比35,000%増の18億ドル）、ai16z（1週間で176%増の23億ドル）、AIXBT（約5億ドル）などのトップAIエージェントトークン、およびZerebroとGriffainのBinance先物上場は、投機的な熱狂を示しています。単週で5億ドルのレバレッジポジションを一掃するフラッシュクラッシュを伴う高いボラティリティ、pump.funのようなプラットフォームを介した急速なトークンローンチ、そして「AIエージェントミームコイン」という明確なカテゴリは、バブルの特徴を示唆しています。従来のVCの懸念は、暗号通貨が約250倍の株価売上高比率で取引されているのに対し、ナスダックは6.25倍、S&Pは3.36倍であること、2022年の崩壊後も機関投資家が慎重であること、そして実証済みのビジネスモデルを必要とする「収益メタ」の出現に焦点を当てています。

批判は5つの主要な分野に集中しています。 技術的およびセキュリティ上の懸念には、ほとんどのDeFiプラットフォームが手動承認を必要とすることによる壊滅的なリスクを生み出すウォレットインフラの脆弱性、Terra/Lunaの20億ドル清算のようなアルゴリズムの失敗、エージェント間の無限フィードバックループ、連鎖的なマルチエージェントシステムの失敗、差別を永続させるデータ品質とバイアスの問題、そして汚染されたトレーニングデータによる操作の脆弱性が含まれます。ガバナンスと説明責任の問題は、分散化を阻害するトークン集中（1%未満が投票権の90%を制御）、機能不全を引き起こす非アクティブな株主、敵対的買収への脆弱性（Build Finance DAOが2022年に資金流出）、エージェントの損害に対する責任に関する説明責任のギャップ、説明可能性の課題、そしてプログラミングの抜け穴を悪用する「不正エージェント」を通じて現れます。

市場と経済に関する批判は、暗号通貨の250倍のP/Sと従来の6-7倍との評価額の乖離、ICOブーム/バストサイクルに似たバブル懸念、多くのエージェントが「高機能チャットボット」に過ぎないこと、ユーティリティ駆動ではなく投機駆動の採用、ほとんどのエージェントが現在単純なTwitterインフルエンサーであることによる限定的な実用性、クロスチェーン相互運用性の低さ、そして採用を妨げる断片化されたエージェントフレームワークに焦点を当てています。システム的および社会的なリスクには、Microsoft/OpenAI/クラウドサービスへの高い依存度によるビッグテックの集中（2024年7月のCrowdStrikeの停止は相互依存性を浮き彫りにした）、AIモデルの63%がトレーニングにパブリッククラウドを使用していることによる競争の低下、モデルトレーニングのための多大なエネルギー消費、2030年までに9200万の雇用が失われる一方で1億7000万の新規雇用が予測されること、そして自律型エージェントによる自動化されたマネーロンダリングを可能にするAML/KYCの課題からの金融犯罪リスクが含まれます。

「生成AIのパラドックス」は展開の課題を捉えています。 79%の企業が採用しているにもかかわらず、78%が収益に大きな影響がないと報告しています。MITは、AIパイロットの95%がデータ準備の不備とフィードバックループの欠如により失敗すると報告しています。レガシーシステムとの統合は、組織の60%にとって最大の課題であり、最初からのセキュリティフレームワーク、変更管理とAIリテラシー研修、そして人間中心からAI協調型モデルへの文化変革が必要です。これらの実用的な障壁は、機関投資家の熱意が対応する財務リターンに結びついていない理由を説明しており、急速な時価総額の成長にもかかわらず、エコシステムが実験的な初期段階にあることを示唆しています。

金融、投資、ビジネスへの実用的な影響​

自律資本は、即座の生産性向上と戦略的再配置 を通じて従来の金融を変革します。金融サービスでは、AIエージェントが取引を126%速く実行し、リアルタイムのポートフォリオ最適化、リアルタイムの異常検出と事前リスク評価による不正検出、2028年までに顧客インタラクションの68%がAIによって処理されると予想され、リアルタイムの取引データと行動トレンドを使用した継続的な評価による信用評価、そして動的なリスク評価と規制報告を行うコンプライアンス自動化が見られます。変革指標は、金融サービス幹部の70%がパーソナライズされた体験のためにエージェントAIを期待していること、AI導入企業で収益が3〜15%増加すること、営業ROIが10〜20%向上すること、90%がより効率的なワークフローを観察していること、そして従業員の38%が創造性が促進されたと報告していることを示しています。

ベンチャーキャピタルは、純粋なインフラ投資からアプリケーション固有のインフラへと論文を進化させ、 プレローンチトークンではなく、需要、流通、収益に焦点を当てています。規制の明確化後のステーブルコイン、AIインフラを供給するエネルギー×DePIN、計算リソースのためのGPU市場に大きな機会が生まれています。デューデリジェンスの要件は劇的に拡大しています。技術アーキテクチャ（レベル1〜5の自律性）、ガバナンスと倫理フレームワーク、セキュリティ態勢と監査証跡、規制遵守ロードマップ、トークンエコノミクスと流通分析、そして規制の不確実性を乗り越えるチームの能力を評価する必要があります。リスク要因には、AIパイロットの95%が失敗すること（MITレポート）、データ準備の不備とフィードバックループの欠如が主な原因であること、社内専門知識を持たない企業にとってのベンダー依存、そしてファンダメンタルズから乖離した評価倍率が含まれます。

自律資本がこれまで不可能だったイノベーションを可能にするにつれて、ビジネスモデルは多様化します。 自律型投資ビークルは、DAOを通じて資本をプールし、貢献に比例した利益分配（ai16zヘッジファンドモデル）でアルゴリズム展開を行います。AI-as-a-Service（AIaaS）は、トークン化されたエージェント機能をサービスとして販売し、チャットインタラクションのための推論手数料と高価値エージェントの部分所有権を提供します。データ収益化は、ゼロ知識証明のようなプライバシー保護技術を使用して安全な共有を可能にするトークン化された分散型データ市場を創出します。自動マーケットメイキングは、需要と供給に基づく動的な金利とクロスチェーン裁定取引により、流動性提供と最適化を提供します。Compliance-as-a-Serviceは、自動化されたAML/KYCチェック、リアルタイムの規制報告、スマートコントラクト監査を提供します。

ビジネスモデルのリスクには、規制分類の不確実性、消費者保護責任、プラットフォーム依存、先行者有利のネットワーク効果、トークン速度の問題が含まれます。しかし、成功した実装は実現可能性を実証しています。Gauntletはシミュレーション駆動のリスク管理を通じて10億ドル以上のTVLを管理し、SingularityDAOはAI管理ポートフォリオを通じて25%のROIを達成し、Virtuals Protocolは収益を生み出すエンターテイメントおよび分析製品を備えた17,000以上のエージェントを立ち上げています。

伝統的な産業は、あらゆる分野で自動化が進んでいます。 ヘルスケアでは、AIエージェントが診断（FDAは2015年の6件から2023年には223件のAI対応医療機器を承認）、患者治療の最適化、管理業務の自動化に展開されています。交通機関では、Waymoが毎週15万回以上の自律走行を実施し、Baidu Apollo Goが複数の中国都市で自律走行システムを前年比67.3%改善してサービスを提供しています。サプライチェーンとロジスティクスは、リアルタイムの経路最適化、在庫管理の自動化、サプライヤー調整の恩恵を受けています。法律および専門サービスは、文書処理と契約分析、規制遵守監視、デューデリジェンス自動化を採用しています。

労働力の変革は、機会とともに雇用喪失を生み出します。 2030年までに9200万の雇用が失われる一方で、1億7000万の新規雇用が創出され、異なるスキルセットが要求されると予測されています。課題は移行にあります。大規模な失業と社会の混乱を防ぐために、再訓練プログラム、セーフティネット、教育改革を加速させる必要があります。初期の証拠では、2025年第1四半期の米国のAI関連職が35,445件（前年比+25.2%）に達し、中央値の給与が156,998ドル、AI関連求人掲載数が114.8%（2023年）、その後120.6%（2024年）増加していることが示されています。しかし、この成長は技術職に集中しており、より広範な経済的包摂に関する疑問は未解決のままです。

リスクには、5つのカテゴリにわたる包括的な緩和戦略が必要です。 技術的リスク（スマートコントラクトの脆弱性、オラクル障害、連鎖的エラー）には、継続的なレッドチームテスト、形式的検証、サーキットブレーカー、Nexus Mutualのような保険プロトコル、そして最初は限定的な自律性での段階的な展開が求められます。規制リスク（不明確な法的地位、遡及的執行、管轄権の衝突）には、規制当局との積極的な関与、明確な開示とホワイトペーパー、堅牢なKYC/AMLフレームワーク、法的エンティティ計画（ワイオミング州DAO LLC）、および地理的多様化が必要です。運用リスク（データ汚染、モデルドリフト、統合障害）には、重要な意思決定に対する人間が介入する監視、継続的な監視と再訓練、段階的な統合、フォールバックシステムと冗長性、そして所有権とエクスポージャーを追跡する包括的なエージェントレジストリが必要です。

市場リスク（バブルの動向、流動性危機、トークン集中、評価額の暴落）には、投機ではなく根本的な価値創造に焦点を当てること、多様なトークン配布、ロックアップ期間とベスティングスケジュール、財務管理のベストプラクティス、そして制限に関する透明なコミュニケーションが必要です。システム的リスク（ビッグテックの集中、ネットワーク障害、金融伝染）には、マルチクラウド戦略、分散型インフラ（エッジAI、ローカルモデル）、ストレステストとシナリオ計画、管轄区域間の規制協調、そして標準開発のための業界コンソーシアムが求められます。

採用のタイムラインは、短期的な測定された楽観主義と、長期的な変革の可能性を示唆しています。 短期的な2025年〜2027年では、ルールベースの自動化とワークフロー最適化を伴うレベル1〜2の自律性が人間による監視を維持し、生成AIを使用する企業の25%が2025年にエージェントパイロットを開始し（Deloitte）、2027年までに50%に増加し、自律型AIエージェント市場は68億ドル（2024年）から200億ドル以上（2027年）に拡大し、2028年までに仕事の意思決定の15%が自律的に行われると予測されています（Gartner）。採用の障壁には、不明確なユースケースとROI（60%がこれを挙げる）、レガシーシステム統合の課題、リスクとコンプライアンスの懸念、そして人材不足が含まれます。

中期的な2028年〜2030年では、エージェントが継続的な監視なしに狭い領域で動作するレベル3〜4の自律性、マルチエージェント協調システム、リアルタイムの適応的意思決定、そしてエージェントの推奨に対する信頼の増大が見られます。市場予測では、生成AIが世界のGDPに年間2.6兆〜4.4兆ドル貢献し、自律型エージェント市場が2030年までに526億ドル（CAGR 45%）に達し、1日あたり3時間の活動が自動化され（2024年の1時間から増加）、顧客とベンダーのインタラクションの68%がAIによって処理されると予測されています。インフラ開発には、エージェント固有のブロックチェーン（ai16z）、クロスチェーン相互運用性標準、パーミッションのための統一キーストアプロトコル、そしてプログラム可能なウォレットインフラの主流化が含まれます。

長期的な2030年以降では、完全自律型エージェントと最小限の人間介入を伴うレベル5の自律性、AGI能力に近づく自己改善システム、エージェントが他のエージェントや人間を雇用すること、そして大規模な自律資本配分が構想されています。システム的な変革には、AIエージェントがツールではなく同僚として機能すること、エージェント間取引を伴うトークン化された経済、プロジェクト協調のための分散型「ハリウッドモデル」、そして新しいスキルセットを必要とする1億7000万の新規雇用が含まれます。主要な不確実性は残ります。規制フレームワークの成熟度、国民の信頼と受容、AIの技術的ブレークスルーまたは限界、経済混乱の管理、そして倫理的整合性と制御の問題です。

エコシステム開発のための重要な成功要因 には、イノベーションを可能にしつつ消費者を保護する規制の明確化、クロスチェーンおよびクロスプラットフォーム通信のための相互運用性標準、堅牢なテストと監査を伴うベースラインとしてのセキュリティインフラ、AIリテラシープログラムと労働力移行支援を通じた人材育成、そして投機を超えた価値を創造する持続可能な経済が含まれます。個々のプロジェクトには、真の問題を解決する実用性、バランスの取れたステークホルダー代表を持つ強力なガバナンス、セキュリティファースト設計を伴う技術的卓越性、積極的なコンプライアンスを伴う規制戦略、そして透明なコミュニケーションと共有価値を通じたコミュニティの整合性が求められます。機関投資家の採用には、効率性向上を超えたROIの証明、包括的なリスク管理フレームワーク、文化変革とトレーニングを伴う変更管理、ロックインを避けつつ構築と購入のバランスを取るベンダー戦略、そして自律的意思決定権限のための倫理的ガイドラインが必要です。

自律資本エコシステムは、変革の可能性を秘めた真の技術的および金融的イノベーションを表していますが、セキュリティ、ガバナンス、規制、実用性に関する重大な課題に直面しています。市場は、投機と正当な開発によってほぼ同等に牽引され、急速な成長を経験しており、この新興分野が主流の採用に向けて成熟するにつれて、すべての参加者からの洗練された理解、慎重なナビゲーション、そして現実的な期待が必要です。

結論：自律資本の軌跡​

自律資本革命は、避けられないユートピアでもディストピア的な確実性でもなく、真の技術革新が重大なリスクと交差する新興分野であり、能力、限界、ガバナンスの課題について微妙な理解が必要です。ここにプロファイルされた5人の主要な思想的リーダー—Tarun Chitra、Amjad Masad、Jordi Alexander、Alexander Pack、Irene Wu—は、この未来を構築するための明確かつ補完的なアプローチを示しています。 Chitraのシミュレーションとリスク管理を通じた自動化されたガバナンス、Masadのエージェント駆動型ネットワーク経済と開発インフラ、Alexanderの人間的判断を強調するゲーム理論に基づいた投資論文、Packのインフラに焦点を当てたベンチャーキャピタル戦略、そしてWuのオムニチェーン相互運用性の基盤です。

彼らの共同作業は、自律資本が今日技術的に実現可能であることを確立しています。Gauntletが10億ドル以上のTVLを管理し、SingularityDAOがAIポートフォリオを通じて25%のROIを達成し、Virtuals Protocolが17,000以上のエージェントを立ち上げ、生産取引システムが検証済みの結果を提供していることで実証されています。しかし、研究者によって特定された「トラストレスのパラドックス」は未解決のままです。トラストレスなブロックチェーンインフラにAIを展開することは、誤りを犯しやすい人間を信頼することを避けますが、介入を超えて動作する潜在的に信頼できないAIシステムを生み出します。自律性と説明責任の間のこの根本的な緊張が、自律資本が人間の繁栄のためのツールとなるか、それとも制御不能な力となるかを決定するでしょう。

短期的な見通し（2025年〜2027年）は、慎重な実験を示唆しています。 生成AIユーザーの25〜50%がエージェントパイロットを開始し、人間による監視を維持するレベル1〜2の自律性、市場は68億ドルから200億ドル以上に成長しますが、ROIの不明確さ、レガシー統合の課題、規制の不確実性に関する採用障壁が残ります。中期（2028年〜2030年）には、技術的およびガバナンスの課題がうまく解決されれば、狭い領域で動作するレベル3〜4の自律性、自律的に協調するマルチエージェントシステム、そして生成AIが世界のGDPに2.6兆〜4.4兆ドル貢献する可能性があります。長期（2030年以降）の、完全に自己改善するシステムが大規模に資本を管理するレベル5の自律性というビジョンは投機的なままであり、AI能力、規制フレームワーク、セキュリティインフラのブレークスルーまたは限界、そして労働力移行を管理する社会の能力に依存します。

重要な未解決の疑問が結果を決定します。 規制の明確化はイノベーションを可能にするのか、それとも制約するのか？セキュリティインフラは壊滅的な失敗を防ぐのに十分な速さで成熟できるのか？分散化の目標は実現するのか、それともビッグテックの集中が増加するのか？投機を超えた持続可能なビジネスモデルは出現できるのか？1億7000万の新規雇用が生まれる一方で、9200万の雇用が失われる状況を社会はどのように管理するのか？これらの疑問には今日明確な答えがなく、自律資本エコシステムは同時に高リスクかつ高機会の分野となっています。

5人の思想的リーダーの視点は、主要な原則に収束しています。AIが実行速度とデータ分析を処理し、人間が戦略的判断と価値の整合性を提供する人間とAIの共生は、純粋な自律性を上回ります。攻撃者が防御者に対して根本的な経済的優位性を持つため、セキュリティとリスク管理には偏執的レベルの厳密さが必要です。相互運用性と標準化が、どのプラットフォームがネットワーク効果と長期的な優位性を達成するかを決定します。規制当局との関与は、法的枠組みが世界的に進化するにつれて、受動的ではなく積極的でなければなりません。そして、投機ではなく根本的な価値創造に焦点を当てることで、持続可能なプロジェクトがバブルの犠牲者と区別されます。

エコシステム全体の参加者にとって、 役割によって戦略的推奨事項は異なります。投資家は、プラットフォーム、アプリケーション、インフラレイヤー全体にエクスポージャーを分散させつつ、収益を生み出すモデルと規制態勢に焦点を当て、極端なボラティリティに備え、それに応じてポジションサイズを調整すべきです。開発者は、アーキテクチャの哲学（大聖堂対バザール）を選択し、セキュリティ監査と形式的検証に多額の投資を行い、クロスチェーン相互運用性のために構築し、規制当局と早期に関与し、「高機能チャットボット」を作成するのではなく、実際の問題を解決すべきです。企業は、顧客サービスと分析の低リスクパイロットから開始し、エージェント対応インフラとデータに投資し、自律的意思決定権限のための明確なガバナンスを確立し、AIリテラシーで従業員を訓練し、イノベーションと制御のバランスを取るべきです。

政策立案者は、おそらく最も複雑な課題に直面しています。イノベーションを可能にしながら国際的に規制を調和させ、サンドボックスアプローチとセーフハーバーを実験に利用し、必須の開示と詐欺防止を通じて消費者を保護し、ビッグテックの集中とネットワーク依存性からのシステムリスクに対処し、教育プログラムと失業者への移行支援を通じて労働力を準備することです。EUのMiCA規制は、イノベーションと保護のバランスを取るモデルを提供しますが、執行の課題と管轄権の裁定に関する懸念は残ります。

最も現実的な評価は、自律資本が革命的な一夜にしてではなく、徐々に進化することを示唆しています。狭い領域での成功（取引、顧客サービス、分析）が汎用自律性に先行し、ハイブリッドな人間とAIのシステムが近い将来、純粋な自動化を上回り、規制フレームワークが明確になるまでに何年もかかり、継続的な不確実性を生み出すでしょう。投機的な動向、技術的限界、セキュリティの脆弱性を考慮すると、市場の淘汰と失敗は避けられませんが、根底にある技術トレンド—AI能力の向上、ブロックチェーンの成熟、そして両方の機関投資家による採用—は、継続的な成長と洗練を示唆しています。

自律資本は、真に技術的なパラダイムシフトを表しており、 洗練された金融ツールへのアクセスを民主化し、24時間365日の自律最適化を通じて市場効率を高め、従来の金融では不可能だった新しいビジネスモデルを可能にし、超人的な速度で動作する機械間経済を創造する可能性を秘めています。しかし、それはまた、重要なインフラを制御する技術エリートの手に権力を集中させ、相互接続された自律システムを通じてシステム的な不安定性を生み出し、再訓練プログラムが適応するよりも速く人間労働者を置き換え、自動化されたマネーロンダリングや詐欺を通じて機械規模での金融犯罪を可能にするリスクも伴います。

結果は、今日の構築者、投資家、政策立案者、ユーザーによってなされる選択に依存します。プロファイルされた5人の思想的リーダーは、セキュリティ、透明性、人間の監視、倫理的ガバナンスを優先する思慮深く厳密なアプローチが、リスクを管理しながら真の価値を創造できることを示しています。彼らの仕事は、責任ある開発のための青写真を提供します。Chitraのシミュレーションを通じた科学的厳密さ、Masadのユーザー中心のインフラ、Alexanderのゲーム理論に基づいたリスク評価、Packのインフラファースト投資、そしてWuの相互運用性の基盤です。

Jordi Alexanderが強調したように、「判断力とは、複雑な情報を統合し、最適な意思決定を行う能力であり、これこそが機械の苦手とするところです。」自律資本の未来は、完全なAIの自律性によってではなく、AIが実行、データ処理、最適化を処理し、人間が判断、戦略、倫理、説明責任を提供する洗練されたコラボレーションによって定義される可能性が高いでしょう。暗号通貨のトラストレスなインフラとプログラム可能なマネーによって可能になるこの人間とAIのパートナーシップは、イノベーションと責任、効率性とセキュリティ、自律性と人間的価値観への整合性のバランスを取りながら、最も有望な道筋を表しています。

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