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Cada usuario de Ethereum tiene una historia sobre las tarifas de gas: el NFT de $200 que costó$ 150 acuñar, el intercambio DeFi abandonado porque las tarifas superaban el valor de la operación, los momentos de pánico viendo fallar transacciones mientras el ETH se quemaba de todos modos. Durante años, estas experiencias fueron simplemente el coste de hacer negocios en la blockchain más programable del mundo. Ahora, un nuevo protocolo intenta transformar ese sufrimiento colectivo en algo tangible: el token $GWEI.

ETHGas lanzó su airdrop "Proof of Pain" el 21 de enero de 2026, recompensando a las carteras en función de su gasto histórico de gas en la red principal de Ethereum. El concepto es elegantemente brutal: cuanto más sufriste, más recibes. Pero más allá del ingenioso gancho de marketing se encuentra algo mucho más significativo: el primer mercado de futuros para el espacio de bloques de Ethereum, respaldado por $800 millones en compromisos y$ 12 millones en financiación inicial de Polychain Capital.

De subastas al contado a contratos a plazo​

El sistema de gas actual de Ethereum funciona como una subasta al contado perpetua. Cada 12 segundos, los usuarios compiten por un espacio limitado en el siguiente bloque, y los postores más altos ganan la inclusión. Esto crea la imprevisibilidad que ha plagado a la red desde sus inicios; los precios del gas pueden multiplicarse por 10 durante periodos de alta demanda, como lanzamientos de NFT o de protocolos, haciendo que los costes de transacción sean imposibles de presupuestar.

ETHGas reestructura fundamentalmente esta dinámica al introducir el tiempo en el sistema de tarifas de Ethereum. En lugar de pujar por el siguiente bloque, los usuarios ahora pueden adquirir espacio de bloques futuro por adelantado a través de una serie de productos financieros:

• Preconfirmaciones de inclusión: Colocación garantizada de transacciones dentro de bloques específicos para cantidades fijas de gas (normalmente 200,000 unidades de gas).
• Preconfirmaciones de ejecución: Resultados de estado garantizados, asegurando que su transacción se ejecute a un precio o estado de blockchain específico.
• Compromisos de bloque completo: Mercados primarios y secundarios para bloques enteros, permitiendo compras al por mayor.
• Futuros de tarifa base: Cobertura de precios de gas basada en el calendario con liquidación en efectivo.

Las implicaciones son profundas. Las instituciones ahora pueden cubrir su exposición al gas de la misma manera que las aerolíneas cubren los costes del combustible. Los protocolos DeFi pueden asegurar los costes de ejecución con semanas de antelación. Los validadores obtienen flujos de ingresos predecibles en lugar de una extracción de MEV volátil.

El manual de Morgan Stanley se encuentra con Ethereum​

Detrás de ETHGas se encuentra Kevin Lepsoe, un ingeniero financiero que pasó años liderando negocios de derivados estructurados en Morgan Stanley y Barclays Capital. Su equipo incluye veteranos de Deutsche Bank, HKEx y Lockheed Martin, un pedigrí inusual para un proyecto cripto, pero que revela la ambición en juego.

La perspicacia de Lepsoe fue reconocer el espacio de bloques como una materia prima (commodity). Al igual que los futuros del petróleo permiten a las aerolíneas gestionar los costes del combustible y los futuros del gas natural ayudan a las empresas de servicios públicos a planificar presupuestos, los futuros del espacio de bloques podrían aportar una previsibilidad similar a las operaciones blockchain. Los $ 800 millones en compromisos de liquidez — no inversiones en efectivo, sino espacio de bloques suministrado por validadores y constructores de bloques — demuestran un respaldo significativo de la capa de infraestructura de Ethereum.

La arquitectura técnica permite lo que ETHGas denomina "tiempos de liquidación de 3 milisegundos", una mejora de 100 veces sobre las velocidades de transacción estándar de Ethereum. Para las operaciones DeFi de alta frecuencia, esto abre estrategias que antes eran imposibles debido a las limitaciones de latencia.

El airdrop "Proof of Pain": Recompensando el sufrimiento histórico​

El airdrop de GWEI utiliza un sistema de Gas ID que rastrea el consumo histórico de gas en la red principal de Ethereum. La instantánea (snapshot) se tomó el 19 de enero de 2026 a las 00:00 UTC, capturando años de historial de transacciones para cada dirección que interactuó con la red.

Los criterios de elegibilidad combinaron dos factores: el gasto histórico de gas (la "prueba de dolor" o proof of pain) y la participación en el "Plan Comunitario para un Futuro sin Gas" de ETHGas mediante el compromiso social. Este doble requisito filtró tanto el uso genuino de Ethereum como la participación activa de la comunidad, un intento de prevenir el simple "Sybil farming" mientras se recompensa a los usuarios a largo plazo.

La tokenomics refleja una orientación a largo plazo:

• 31 % para el desarrollo del ecosistema durante 10 años.
• 27 % para inversores (bloqueo de 1 año, liberación lineal de 2 años).
• 22 % para el equipo principal (mismo calendario de consolidación).
• 10 % en recompensas comunitarias durante 4 años.
• 8 % de reserva de la fundación.
• 2 % para asesores.

Con un suministro total de 10,000 millones y un suministro inicial circulante de 1,750 millones de tokens (17.5 %), el lanzamiento en Binance Alpha, Bitget y MEXC vio a GWEI subir más del 130 % en las primeras operaciones.

Por qué son importantes los derivados de espacio de bloques​

El mercado de derivados cripto ya representa aproximadamente el 75 % del volumen total de operaciones de criptomonedas, y la actividad diaria de futuros perpetuos a menudo supera a los mercados al contado. Pero estos derivados se centran casi exclusivamente en los precios de los tokens, apostando por si el ETH sube o baja.

Los derivados de espacio de bloques introducen una clase de activo completamente nueva: los recursos computacionales que hacen posibles las transacciones blockchain. Considere los casos de uso:

Para los validadores: En lugar de obtener recompensas de bloque variables que dependen de la congestión de la red, los validadores pueden vender compromisos de espacio de bloques futuro para obtener ingresos garantizados. Esto transforma el MEV volátil en flujos de ingresos predecibles.

Para las instituciones: Los fondos de cobertura y las empresas de trading pueden presupuestar los costes operativos de la blockchain con meses de antelación. Un fondo que ejecute 10,000 transacciones mensuales puede asegurar los precios del gas como cualquier otro gasto operativo.

Para los protocolos DeFi: Las aplicaciones que gestionan millones en TVL pueden garantizar los costes de ejecución para liquidaciones, reequilibrios y acciones de gobernanza, eliminando el riesgo de transacciones críticas fallidas durante la congestión de la red.

Para los intercambios centralizados (CEX): Los CEX ajustan constantemente las tarifas de retiro según las condiciones de la red. Los derivados de espacio de bloques podrían estabilizar estos costes, mejorando la experiencia del usuario.

El caso de los escépticos​

No todo el mundo está convencido. Los críticos señalan varias preocupaciones:

Riesgo de complejidad: La introducción de mercados de derivados en el ya complejo panorama del MEV de Ethereum podría crear nuevos vectores de ataque. Las posiciones cortas coordinadas combinadas con congestión artificial, por ejemplo, podrían ser manipuladas para obtener beneficios.

Presión de centralización: Si los grandes actores dominan los mercados de espacio de bloques a plazo, podrían dejar fuera de juego a los usuarios más pequeños durante los periodos de alta demanda, exactamente lo contrario de la ética sin permisos de Ethereum.

Incertidumbre regulatoria: La CFTC mantiene una estricta supervisión de las operaciones con derivados en los Estados Unidos, donde la mayoría de las operaciones de futuros perpetuos ocurren en el extranjero para evitar los requisitos de registro. Los futuros de espacio de bloques podrían enfrentarse a un escrutinio similar.

Riesgo de ejecución: Los prometidos tiempos de liquidación de 3 ms requieren una inversión significativa en infraestructura. Aún no se ha demostrado si este rendimiento se mantiene bajo la carga máxima de la red.

El camino por delante​

ETHGas representa un experimento fascinante al llevar la infraestructura financiera tradicional a las operaciones blockchain. La idea de que los recursos computacionales pueden tratarse como materias primas comercializables — con mercados a plazo, opciones e instrumentos de cobertura — podría cambiar fundamentalmente la forma en que las empresas abordan la integración de blockchain.

El planteamiento de "Proof of Pain" es un marketing inteligente, pero toca un agravio real. Cada veterano de Ethereum lleva cicatrices de la fiebre de los NFT de 2021, el verano DeFi y las innumerables guerras de gas. Está por verse si la transformación de ese sufrimiento compartido en recompensas de tokens generará una lealtad duradera al protocolo.

Lo que está claro es que el mercado de tarifas de Ethereum seguirá evolucionando. Desde la subasta original de primer precio hasta el mecanismo de tarifa base del EIP-1559 y los posibles mercados de futuros, cada iteración intenta equilibrar eficiencia, previsibilidad y justicia. ETHGas apuesta a que la próxima evolución se parecerá mucho más a los mercados de materias primas tradicionales.

Para los usuarios que pasaron años pagando tarifas de gas premium, el airdrop ofrece una pequeña medida de compensación retroactiva. Para el ecosistema en general, el valor real reside en si los futuros de espacio de bloques pueden cumplir la promesa de operaciones blockchain predecibles y presupuestables, algo que ha eludido a Ethereum desde su creación.

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He aquí una verdad incómoda sobre DeFi en Bitcoin: el 77 % de los poseedores de BTC nunca lo han utilizado. Y el 23 % que sí lo ha hecho se concentra cada vez más en un único protocolo. Si bien la narrativa de BTCFi explotó en 2024 —con un TVL que aumentó un 2.700 % interanual hasta superar los $ 7.000 millones—, la realidad de 2025 ha sido mucho más aleccionadora. El TVL de las L2 de Bitcoin se ha desplomado un 74 %, las estadísticas falsas han erosionado la confianza y un protocolo domina ahora el 78 % de todo el Bitcoin bloqueado en DeFi. Esta es la historia del ajuste de cuentas de BTCFi y lo que significa para el futuro del ecosistema.

El 12 de diciembre de 2025, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) hizo algo sin precedentes: aprobó condicionalmente a cinco empresas nativas de criptomonedas para obtener licencias de bancos fiduciarios nacionales en un solo anuncio. Circle, Ripple, BitGo, Paxos y Fidelity Digital Assets — que representan más de $ 200 mil millones en circulación combinada de stablecoins y custodia de activos digitales — están ahora a un paso de convertirse en bancos regulados federalmente.

Esto no es solo otro titular sobre criptomonedas. Es la señal más clara hasta ahora de que los activos digitales han cruzado el Rubicón regulatorio, pasando del "lejano oeste" de la innovación financiera al perímetro fuertemente fortificado de la banca estadounidense.

Durante décadas, el santo grial de la inversión institucional ha sido encontrar rendimiento sin sacrificar la liquidez. Ahora, el sector cripto ha entregado exactamente eso. Los ETFs de staking —productos que siguen los precios de las criptomonedas mientras ganan simultáneamente recompensas de validador— han pasado de ser una imposibilidad regulatoria a una realidad de miles de millones de dólares en menos de doce meses. El pago de Grayscale de $ 9,4 millones en recompensas de staking de Ethereum a los holders de ETFs en enero de 2026 no fue solo una distribución de dividendos. Fue el pistoletazo de salida para una guerra de rendimientos que remodelará la forma en que las instituciones piensan sobre los activos digitales.

Algo notable sucedió en enero de 2026: un protocolo DeFi de cinco años de antigüedad superó los $50 mil millones en valor total bloqueado, rivalizando con la base de depósitos del 50º banco más grande de los Estados Unidos. Aave, la plataforma de préstamos descentralizados que alguna vez vivió en la zona gris regulatoria, ahora opera con un visto bueno de la SEC y una hoja de ruta que apunta a$ 100 mil millones en depósitos para fin de año.

Esto no es solo un hito; es un cambio de paradigma. El mismo organismo regulador que pasó cuatro años investigando si Aave violó las leyes de valores se ha retirado sin cargos, mientras que el dominio del mercado del protocolo ha crecido hasta controlar el 62 % de todos los préstamos DeFi. Mientras Aave se prepara para lanzar su actualización más ambiciosa hasta la fecha, la pregunta no es si las finanzas descentralizadas pueden competir con la banca tradicional, sino si la banca tradicional puede competir con Aave.

Los números cuentan la historia​

El ascenso de Aave ha sido metódico e implacable. El valor total bloqueado aumentó de $8 mil millones a principios de 2024 a$ 47 mil millones a finales de 2025, cruzando finalmente el umbral de los $50 mil millones a principios de 2026, un aumento del 114$ 26.13 mil millones.

El dominio del protocolo es aún más sorprendente cuando se compara con los competidores. Aave controla aproximadamente entre el 62 % y el 67 % del mercado de préstamos DeFi, con Compound rezagado con solo $ 2 mil millones de TVL y una cuota de mercado del 5.3 %. En Ethereum específicamente, Aave domina aproximadamente el 80 % de toda la deuda pendiente.

Quizás lo más impresionante: desde su creación, Aave ha procesado $3.33 billones en depósitos acumulados y ha emitido casi$ 1 billón en préstamos. Estas no son posiciones comerciales especulativas o trucos de yield farming; son actividades reales de préstamo y crédito que reflejan las operaciones bancarias tradicionales, solo que sin los intermediarios.

El desempeño del protocolo en el segundo trimestre de 2025 ilustró este impulso, con un TVL que aumentó un 52 % en comparación con el crecimiento del 26 % del sector DeFi en general. Solo los depósitos en Ethereum han superado los 3 millones de ETH y se acercan a los 4 millones de ETH a enero de 2026, lo que marca un máximo histórico para el protocolo.

La nube regulatoria se disipa​

Durante cuatro años, una espada regulatoria colgó sobre la cabeza de Aave. La investigación de la SEC, lanzada durante el apogeo del auge cripto de 2021-2022 bajo el entonces presidente Gary Gensler, se centró en si el token AAVE y las operaciones de la plataforma violaban las leyes de valores de EE. UU.

El 16 de diciembre de 2025, esa investigación terminó, no con un acuerdo o una acción de cumplimiento, sino con una simple carta informando a Aave Labs que la SEC no planeaba recomendar ningún cargo. La agencia tuvo cuidado de notar que esto no era una "exoneración", pero a efectos prácticos, Aave emergió de la investigación de DeFi de más larga duración con sus operaciones intactas y su reputación mejorada.

El momento refleja un reinicio regulatorio más amplio. Desde enero de 2025, la SEC ha pausado o finalizado aproximadamente el 60 % de sus investigaciones cripto, abandonando o desestimando casos que involucraban a Coinbase, Kraken, Robinhood, OpenSea, Uniswap Labs y Consensys. El cambio sugiere que el enfoque regulatorio ha pasado de un cumplimiento agresivo a algo más cercano a una coexistencia supervisada.

Para los protocolos DeFi, esto representa un cambio fundamental en el entorno operativo. Los proyectos ahora pueden centrarse en el desarrollo de productos y el crecimiento de la liquidez sin la amenaza constante de litigios retroactivos. Los inversores institucionales que antes evitaban DeFi debido a la incertidumbre regulatoria ahora tienen un perfil de riesgo más claro para evaluar.

V4: La arquitectura para billones​

Aave V4, programado para el lanzamiento en la red principal en el primer trimestre de 2026, representa lo que el fundador Stani Kulechov llama "la evolución arquitectónica más significativa del Protocolo Aave desde la V1". En su núcleo se encuentra la nueva arquitectura "Hub and Spoke", un diseño que resuelve uno de los problemas más persistentes de DeFi: la fragmentación de la liquidez.

En versiones anteriores, cada mercado de Aave operaba como un pool separado con liquidez aislada. ¿Quieres pedir prestado contra una nueva clase de activos? Necesitarías crear un nuevo mercado con su propia liquidez, diluyendo la profundidad en todo el ecosistema.

La V4 cambia esto fundamentalmente. El Liquidity Hub (Centro de Liquidez) consolida la liquidez y la contabilidad de todo el protocolo en cada red, mientras que los Spokes (Radios) implementan préstamos modulares con riesgo aislado. Los usuarios interactúan con los Spokes como puntos de entrada, pero entre bastidores, todos los activos fluyen hacia el Hub unificado.

Las implicaciones prácticas son significativas. Aave ahora puede agregar soporte para activos del mundo real (RWAs), productos de crédito institucional, colateral de alta volatilidad o clases de activos experimentales, todo a través de nuevos Spokes, sin fragmentar el pool de liquidez principal. El riesgo permanece aislado en Spokes específicos, pero la eficiencia del capital mejora en todo el sistema.

Esta arquitectura está diseñada explícitamente para gestionar billones en activos. Como afirmó Kulechov en su anuncio de la hoja de ruta de 2026: "Creo que Aave tiene el potencial de soportar una base de activos de $ 500 billones a través de RWAs y otros activos en las próximas décadas".

No es un error tipográfico. $ 500 billones representan aproximadamente el valor total de los bienes raíces, bonos y acciones globales combinados, y Aave está construyendo la infraestructura para intermediar potencialmente una parte significativa de ello.

El ajuste de cuentas de la gobernanza​

No todo en la historia reciente de Aave ha sido sencillo. En diciembre de 2025, estalló una crisis de gobernanza cuando los titulares de tokens notaron que ciertas tarifas de interfaz — particularmente de integraciones de intercambio como CoW Swap en la aplicación oficial de Aave — se dirigían a Aave Labs en lugar de a la tesorería de la DAO.

La disputa escaló rápidamente. Los miembros de la comunidad acusaron a Labs de incentivos desalineados. Una propuesta de gobernanza para otorgar a la DAO la propiedad total de los activos de marca de Aave fracasó, con un 55 % de votos en contra y un 41 % de abstenciones. Según Marc Zeller, fundador de la Aave-Chan Initiative (ACI) y un importante delegado de la DAO, aproximadamente $ 500 millones en capitalización de mercado de AAVE se evaporaron durante la disputa pública.

El 2 de enero de 2026, Kulechov respondió con una publicación en el foro de gobernanza que cambió la conversación. Aave Labs se comprometió a compartir los ingresos generados fuera del protocolo principal — desde la aplicación Aave, las integraciones de intercambio y futuros productos — con los titulares de tokens AAVE.

"La alineación es importante para nosotros y para los titulares de AAVE", escribió Kulechov. "Haremos un seguimiento pronto con una propuesta formal que incluirá estructuras específicas sobre cómo funciona esto".

El anuncio provocó un salto del 10 % en el precio del token AAVE. Más importante aún, estableció un marco sobre cómo los equipos de desarrollo y las DAO pueden coexistir: el protocolo permanece neutral y sin permisos, los ingresos del protocolo fluyen a través de una mayor utilización y los ingresos ajenos al protocolo pueden fluir hacia los titulares de tokens a través de un canal separado.

Esto no es solo una limpieza interna: es una plantilla sobre cómo los protocolos DeFi maduros resuelven la tensión inherente entre los equipos de desarrollo que necesitan capturar valor y las comunidades que desean una propiedad descentralizada.

El manual institucional​

La estrategia de Aave para 2026 se centra en tres pilares: el despliegue de V4, Horizon (la iniciativa RWA) y la aplicación Aave para la adopción masiva.

Horizon tiene como objetivo $ 1.000 millones en depósitos de activos del mundo real, posicionando a Aave como infraestructura para tesorerías tokenizadas, crédito privado y otros activos de grado institucional. La arquitectura Hub and Spoke hace que esto sea posible sin contaminar los mercados de préstamos principales con perfiles de riesgo desconocidos.

La aplicación Aave, programada para su lanzamiento completo a principios de 2026, tiene como objetivo llevar los préstamos sin custodia a los usuarios convencionales: el tipo de personas que actualmente usan Robinhood o Cash App pero que nunca han conectado una billetera MetaMask.

GHO, la stablecoin nativa de Aave, se desplegará en Aptos en el primer trimestre de 2026 a través del puente CCIP de Chainlink, extendiendo el alcance del protocolo más allá de Ethereum y sus Capas 2. La función "Liquid eMode", ya lanzada en enero de 2026, añade nueva flexibilidad de colateral y optimizaciones de gas en 9 redes.

Quizás lo más significativo para la adopción institucional: Babylon y Aave Labs anunciaron planes para integrar Trustless Bitcoin Vaults en Aave V4, permitiendo la colateralización nativa de Bitcoin sin necesidad de wrapping o puentes de custodia. Esto podría desbloquear una parte significativa de la capitalización de mercado de Bitcoin, de más de $ 1,5+ billones, para préstamos DeFi.

Mientras tanto, Bitwise presentó solicitudes ante la SEC para 11 nuevos ETF de criptomonedas al contado en EE. UU. dirigidos a altcoins, incluyendo AAVE, una señal de que los inversores institucionales ven el token como una inversión de grado institucional.

Qué significa esto para el futuro de DeFi​

La trayectoria de Aave ilustra una verdad más amplia sobre las finanzas descentralizadas en 2026: los protocolos que sobreviven y prosperan no son los que tienen la tokenomics más innovadora o los rendimientos más altos, sino los que construyen una utilidad real, navegan la incertidumbre regulatoria y escalan sin colapsar bajo su propia complejidad.

El mercado de préstamos DeFi ahora bloquea aproximadamente $ 80.000 millones en TVL, lo que lo convierte en la categoría más grande del ecosistema. La cuota de mercado de más del 62 % de Aave sugiere una dinámica en la que el ganador se lleva la mayor parte, similar a lo que hemos visto en las finanzas tradicionales, donde las ventajas de escala se convierten en posiciones casi monopolísticas.

Para los desarrolladores, el mensaje es claro: construir sobre las plataformas con la liquidez más profunda y la posición regulatoria más sólida. Para los inversores, la pregunta es si la valoración actual de Aave refleja adecuadamente su posición como la capa de infraestructura de facto para los préstamos descentralizados.

Para los bancos tradicionales, la pregunta es más existencial: cuando un protocolo de cinco años puede rivalizar con su base de depósitos operando a una fracción de su estructura de costos, ¿cuánto tiempo pasará antes de que la competencia se vuelva incómoda?

La respuesta, cada vez más, es "no mucho tiempo".

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Hace una década, Silicon Valley era el centro indiscutible del universo tecnológico. Hoy, si quieres encontrar dónde se está construyendo el futuro de la Web3, tendrás que mirar 8.000 millas al este. Asia ahora domina el 36,4 % de la actividad global de desarrolladores de Web3 —más que Norteamérica y Europa juntas en algunas métricas— y el cambio se está acelerando más rápido de lo que nadie predijo.

Los números cuentan una historia de un dramático reequilibrio. La cuota de desarrolladores de blockchain de Norteamérica se ha desplomado del 44,8 % en 2015 a solo el 20,5 % en la actualidad. Mientras tanto, Asia ha pasado del tercer puesto al primero, con el 45,1 % de todos los nuevos desarrolladores de Web3 que ingresan ahora llamando a este continente su hogar. Esto no es solo una curiosidad estadística; es una reestructuración fundamental de quién controlará la próxima generación de infraestructura de internet.

La gran migración de desarrolladores​

Según el último análisis de OKX Ventures, el ecosistema global de desarrolladores de Web3 ha alcanzado los 29.000 colaboradores activos mensuales, con aproximadamente 10.000 trabajando a tiempo completo. Lo que hace que estos números sean significativos no es su tamaño absoluto, sino dónde está ocurriendo el crecimiento.

El ascenso de Asia hacia el dominio refleja múltiples factores convergentes:

Arbitraje regulatorio: Mientras que Estados Unidos pasó años en un limbo de ejecución —el enfoque de "regulación mediante la aplicación de la ley" de la SEC creó una incertidumbre que alejó el talento—, las jurisdicciones asiáticas se movieron con decisión para establecer marcos claros. Singapur, Hong Kong y cada vez más Vietnam han creado entornos donde los constructores pueden lanzar productos sin temor a acciones legales sorpresa.

Ventajas en la estructura de costos: Los desarrolladores de Web3 a tiempo completo en India o Vietnam perciben salarios que son una fracción de los de sus homólogos del Área de la Bahía, a la vez que suelen poseer habilidades técnicas comparables o superiores. Para las startups respaldadas por capital de riesgo que operan con limitaciones de presupuesto (runway), los cálculos son sencillos.

Demografía juvenil: Más de la mitad de los desarrolladores de Web3 de la India tienen menos de 27 años y han estado en el espacio por menos de dos años. Están construyendo de forma nativa en un paradigma al que los desarrolladores de más edad deben aprender a adaptarse. Esta ventaja generacional se acumula con el tiempo.

Poblaciones orientadas a dispositivos móviles: Los más de 500 millones de usuarios de internet del sudeste asiático se conectaron principalmente a través de smartphones, lo que los convierte en una opción natural para el paradigma de las billeteras móviles de las criptomonedas. Entienden las finanzas digitales nativas de formas que las poblaciones criadas con la banca tradicional a menudo tienen dificultades para comprender.

India: La superpotencia emergente​

Si Asia es el nuevo centro del desarrollo Web3, India es su corazón palpitante. El país alberga ahora la segunda base de desarrolladores de criptomonedas más grande del mundo, con un 11,8 % de la comunidad global, y según las proyecciones de Hashed Emergent, la India superará a Estados Unidos para convertirse en el centro de desarrolladores de Web3 más grande del mundo para 2028.

Las estadísticas son asombrosas:

• 4,7 millones de nuevos desarrolladores de Web3 se unieron a GitHub desde la India solo en 2024, un aumento del 28 % interanual.
• El 17 % de todos los nuevos desarrolladores de Web3 a nivel mundial son indios.
• 653 millones de dólares en financiación fluyeron hacia startups de Web3 indias en los primeros diez meses de 2025, un 16 % más que el total de 564 millones de dólares de todo el año 2024.
• Más de 1.250 startups de Web3 han surgido en finanzas, infraestructura y entretenimiento, recaudando colectivamente 3.500 millones de dólares hasta la fecha.

Lo que es particularmente notable es la composición de esta base de desarrolladores. Según el informe India Web3 Landscape, el 45,3 % de los desarrolladores indios contribuyen activamente a la codificación, el 29,7 % se centran en la corrección de errores y el 22,4 % trabajan en la documentación. Las áreas clave de desarrollo incluyen juegos, NFT, DeFi y activos del mundo real (RWA), cubriendo esencialmente todo el espectro de las aplicaciones comerciales de la Web3.

La India Blockchain Week 2025 subrayó este impulso, mostrando el ascenso del país a pesar de desafíos como el impuesto del 30 % sobre las ganancias de capital en criptomonedas y el 1 % de TDS (Impuesto Deducido en la Fuente) en las transacciones. Los constructores eligen quedarse y construir independientemente de las fricciones regulatorias, un testimonio de la fuerza fundamental del ecosistema.

Sudeste Asiático: El laboratorio de adopción​

Mientras que la India produce desarrolladores, el sudeste asiático produce usuarios y, cada vez más, ambos. Se proyecta que el mercado de criptomonedas de la región alcance los 9.200 millones de dólares en ingresos para 2025, creciendo hasta los 10.000 millones de dólares en 2026 con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 8,2 %.

Siete de los 20 países principales en el Índice Global de Adopción de Chainalysis provienen de Asia Central y Meridional y Oceanía: India (1), Indonesia (3), Vietnam (5), Filipinas (8), Pakistán (9), Tailandia (16) y Camboya (17). Esto no es accidental; estos países comparten características que hacen que la adopción de criptomonedas sea natural:

• Altos flujos de remesas (Filipinas recibe más de 35.000 millones de dólares anuales).
• Poblaciones sub-bancarizadas que buscan acceso financiero.
• Demografía joven y nativa móvil.
• La inestabilidad monetaria impulsa la demanda de stablecoins.

Vietnam destaca como quizás la nación más cripto-nativa del mundo. Un notable 21 % de su población posee criptoactivos, más del triple del promedio mundial del 6,8 %. La Asamblea Nacional del país aprobó la Ley de la Industria de Tecnología Digital, vigente a partir del 1 de enero de 2026, que reconoce oficialmente los criptoactivos, introduce marcos de licencias y crea incentivos fiscales para las startups de blockchain. Vietnam también lanzará su primer exchange de criptomonedas respaldado por el estado en 2026, un desarrollo que habría sido impensable en la mayoría de las naciones occidentales.

Singapur ha surgido como el centro institucional de la región, albergando a más de 230 startups de blockchain locales. El banco central de la ciudad-estado asignó 112 millones de dólares en 2023 para reforzar las iniciativas locales de fintech, atrayendo a plataformas importantes como Blockchain.com, Circle, Crypto.com y Coinbase para solicitar licencias operativas.

Corea del Sur lidera el este de Asia en el valor recibido de criptomonedas con aproximadamente 130.000 millones de dólares. La Comisión de Servicios Financieros levantó su prohibición de larga data en 2025, permitiendo ahora que organizaciones sin fines de lucro, empresas cotizadas, universidades e inversores profesionales operen con criptomonedas bajo condiciones reguladas. También se está desarrollando una hoja de ruta para los ETF de Bitcoin al contado.

Hong Kong ha experimentado el mayor crecimiento interanual en el este de Asia con un 85,6 %, impulsado por la apertura de los reguladores a las criptomonedas y el establecimiento de un marco decisivo. La aprobación de tres ETF al contado de Bitcoin y tres de Ether en abril de 2024 marcó un punto de inflexión para la participación institucional en la Gran China.

El giro institucional​

Quizás el indicador más significativo de la maduración de Asia como centro cripto es la composición institucional de sus mercados. Según datos de Chainalysis, los inversores institucionales representan ahora el 68,8 % de todas las transacciones cripto en la región, una proporción que habría parecido imposible hace solo cinco años.

Este cambio refleja la creciente confianza entre los actores de las finanzas tradicionales. En 2024, la financiación específica para cripto en el sudeste asiático creció un 20 % hasta alcanzar los 325 millones de dólares, incluso cuando la financiación fintech general cayó un 24 %. Esta divergencia sugiere que los inversores sofisticados ven la infraestructura cripto como una oportunidad distinta y en crecimiento, no simplemente como un subconjunto de las fintech más amplias.

El patrón de adopción institucional sigue un camino predecible:

1. La tokenización y las stablecoins sirven como puntos de entrada
2. Los marcos regulados en centros maduros como Hong Kong y Singapur atraen capital conservador
3. La integración minorista en el sudeste asiático crea volumen y liquidez
4. Los ecosistemas de desarrolladores en la India proporcionan el talento técnico para construir productos

Qué significa esto para el stack global de Web3​

La redistribución geográfica del talento de Web3 tiene implicaciones prácticas para la forma en que se desarrolla la industria:

El desarrollo de protocolos ocurre cada vez más en las zonas horarias asiáticas. Los canales de Discord, las llamadas de gobernanza y las revisiones de código deberán adaptarse a esta realidad. Los proyectos que asuman horarios centrados en San Francisco perderán las contribuciones de sus poblaciones de desarrolladores más activas.

Los marcos regulatorios desarrollados en Asia pueden convertirse en plantillas globales. El régimen de licencias de Singapur, el marco de ETF de Hong Kong y la Ley de la Industria de Tecnología Digital de Vietnam representan experimentos del mundo real en la gobernanza cripto. Sus éxitos y fracasos informarán las políticas en todo el mundo.

Las aplicaciones de consumo se diseñarán primero para los usuarios asiáticos. Cuando tu mayor base de desarrolladores y tu población de usuarios más activa comparten un continente, las decisiones sobre los productos reflejan naturalmente las preferencias locales: diseño enfocado en dispositivos móviles, casos de uso de remesas, mecánicas de juego y funciones sociales que resuenan en culturas colectivistas.

El capital de riesgo debe seguir al talento. Firmas como Hashed Emergent —con equipos que abarcan Bangalore, Seúl, Singapur, Lagos y Dubái— están posicionadas para esta realidad. Los VCs tradicionales de Silicon Valley mantienen cada vez más socios centrados en Asia o se enfrentan a perder los ecosistemas de desarrolladores más productivos.

Los desafíos por delante​

El ascenso de la Web3 en Asia no está exento de obstáculos. El impuesto a las ganancias de capital del 30 % en la India y el 1 % de TDS siguen siendo puntos de fricción significativos, lo que impulsa a algunos proyectos a constituirse en otros lugares mientras mantienen equipos de desarrollo indios. La prohibición total de China continúa empujando el talento del continente hacia Hong Kong, Singapur y el extranjero: una fuga de cerebros que beneficia a las jurisdicciones receptoras pero representa una pérdida de potencial para la economía más grande de la región.

La fragmentación regulatoria en todo el continente crea una complejidad de cumplimiento. Un proyecto que opere en Vietnam, Singapur, Corea del Sur y Japón debe navegar por cuatro marcos distintos con diferentes requisitos de licencias, impuestos y divulgación. Esta carga recae desproporcionadamente en los equipos más pequeños.

Las brechas de infraestructura persisten. Mientras que las principales ciudades cuentan con una conectividad de clase mundial, los desarrolladores en ciudades de segundo y tercer nivel enfrentan limitaciones de ancho de banda y problemas de confiabilidad de energía que sus homólogos en los mercados desarrollados nunca consideran.

El punto de inflexión de 2028​

Si las tendencias actuales se mantienen, los próximos tres años verán a Asia consolidar su posición como el principal centro de innovación de Web3. La proyección de Hashed Emergent de que la India superará a los Estados Unidos como el centro de desarrolladores más grande del mundo para 2028 representa un hito que formalizaría lo que ya se está volviendo obvio.

Se proyecta que el mercado global de Web3 crezca de 6,94 mil millones de dólares en 2026 a 176,32 mil millones de dólares para 2034, una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 49,84 % que creará enormes oportunidades. La cuestión no es si este crecimiento ocurrirá, sino dónde se acumulará el valor. La evidencia apunta cada vez más hacia el este.

Para los constructores, inversores e instituciones occidentales, el mensaje es claro: Asia no es un mercado emergente para la Web3; es el evento principal. Aquellos que reconozcan esta realidad a tiempo se posicionarán para la próxima década de la industria. Aquellos que no lo hagan podrían encontrarse construyendo para la geografía del ayer mientras el mañana se desarrolla al otro lado del mundo.

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Los ETF de Bitcoin al contado poseen ahora más de $125 mil millones en activos bajo gestión, un hito que parecía imposible hace solo dos años. Los primeros días de negociación de 2026 registraron entradas de capital que superaron los$ 1.2 mil millones, con solo el IBIT de BlackRock gestionando más de $ 56 mil millones. Esto ya no es solo curiosidad institucional; es una reestructuración fundamental de cómo las finanzas tradicionales interactúan con las criptomonedas.

Los números cuentan una historia de aceleración. El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock se convirtió en el ETF más rápido de la historia en alcanzar los $50 mil millones en activos, logrando en menos de un año lo que a los ETF tradicionales les toma décadas conseguir. El FBTC de Fidelity superó los$ 20 mil millones, mientras que los nuevos participantes, como el GBTC convertido de Grayscale, se estabilizaron tras las salidas iniciales. En conjunto, los once ETF de Bitcoin al contado aprobados representan uno de los lanzamientos de productos más exitosos en la historia financiera.

El respaldo total de Morgan Stanley​

Quizás el desarrollo más significativo de principios de 2026 es la estrategia ampliada de ETF de Bitcoin de Morgan Stanley. El gigante de la gestión de patrimonio, que administra más de $ 5 billones en activos de clientes, ha pasado de programas piloto cautelosos a una integración total de los ETF de Bitcoin en toda su plataforma de asesoría.

Los más de 15,000 asesores financieros de Morgan Stanley ahora pueden recomendar activamente asignaciones de ETF de Bitcoin a sus clientes, un cambio drástico respecto a 2024, cuando solo un grupo selecto podía hablar de criptomonedas en absoluto. La investigación interna de la firma sugiere asignaciones de cartera óptimas de entre el 1 % y el 3 % para Bitcoin, dependiendo de los perfiles de riesgo de los clientes; una recomendación que podría canalizar cientos de miles de millones en nuevo capital hacia la exposición a Bitcoin.

Esto no está sucediendo de forma aislada. Goldman Sachs, JPMorgan y Bank of America han ampliado sus servicios de custodia y negociación de criptomonedas, reconociendo que la demanda de los clientes ha hecho que los activos digitales sean imposibles de ignorar. La dinámica competitiva de la gestión de patrimonio está obligando incluso a las instituciones escépticas a ofrecer exposición a cripto o arriesgarse a perder clientes frente a competidores con una visión más vanguardista.

La explosión del mercado de opciones​

La aprobación de la negociación de opciones sobre los ETF de Bitcoin al contado a finales de 2024 desbloqueó una nueva dimensión de participación institucional. Para enero de 2026, el volumen de opciones de ETF de Bitcoin supera regularmente los $ 5 mil millones diarios, creando estrategias sofisticadas de cobertura y generación de rendimiento que las finanzas tradicionales comprenden.

Las estrategias de opciones de compra cubiertas (covered calls) sobre IBIT se han vuelto particularmente populares entre los inversores enfocados en los ingresos. Vender opciones de compra mensuales contra las tenencias de ETF de Bitcoin genera una prima mensual del 2 % al 4 % en mercados volátiles, superando con creces los rendimientos tradicionales de renta fija. Esto ha atraído a una nueva categoría de inversores: aquellos que desean exposición a Bitcoin con generación de ingresos, no solo apreciación especulativa.

El mercado de opciones también proporciona señales cruciales de descubrimiento de precios. Los ratios put-call, las superficies de volatilidad implícita y el análisis de la estructura temporal ofrecen ahora información de grado institucional sobre el sentimiento del mercado. Bitcoin ha heredado el conjunto de herramientas analíticas que los mercados de renta variable tardaron décadas en desarrollar.

La jugada de infraestructura de BlackRock​

BlackRock no solo vende ETF; está construyendo la infraestructura para la adopción institucional de las criptomonedas. Las asociaciones de la firma con Coinbase para la custodia y su desarrollo de fondos tokenizados del mercado monetario señalan ambiciones que van mucho más allá de la simple exposición a Bitcoin.

El fondo BUIDL, el fondo tokenizado del mercado monetario del Tesoro de EE. UU. lanzado por BlackRock en Ethereum, ha acumulado silenciosamente más de $ 500 millones en activos. Aunque es pequeño en comparación con los mercados monetarios tradicionales, BUIDL demuestra cómo los rieles de blockchain pueden proporcionar liquidación las 24 / 7 horas del día, redención instantánea y funciones de finanzas programables imposibles en los sistemas heredados.

La estrategia de BlackRock parece ser: utilizar los ETF de Bitcoin como punto de entrada y luego expandir a los clientes hacia un ecosistema más amplio de activos tokenizados. El CEO de la firma, Larry Fink, ha evolucionado públicamente de calificar a Bitcoin como un "índice de lavado de dinero" en 2017 a declararlo un "instrumento financiero legítimo" que merece una asignación en la cartera.

¿Qué está impulsando las entradas de capital?​

Varios factores convergentes explican el apetito institucional sostenido:

Claridad regulatoria: La aprobación de los ETF al contado por parte de la SEC proporcionó la luz verde regulatoria que los departamentos de cumplimiento necesitaban. Los ETF de Bitcoin ahora encajan dentro de los marcos existentes de construcción de carteras, lo que hace que las decisiones de asignación sean más fáciles de justificar y documentar.

Beneficios de correlación: La correlación de Bitcoin con los activos tradicionales sigue siendo lo suficientemente baja como para proporcionar beneficios de diversificación genuinos. La teoría moderna de carteras sugiere que incluso pequeñas asignaciones a activos no correlacionados pueden mejorar los rendimientos ajustados al riesgo.

Narrativa de cobertura contra la inflación: Aunque se debate, el límite de suministro fijo de Bitcoin continúa atrayendo a inversores preocupados por la política monetaria y la devaluación de la moneda a largo plazo. La persistencia de la inflación en 2024 - 2025 reforzó esta tesis para muchos gestores de capital.

Dinámica FOMO: A medida que más instituciones asignan capital a Bitcoin, quienes se resisten enfrentan una presión creciente de clientes, juntas directivas y competidores. No tener una estrategia de Bitcoin se ha convertido en un riesgo profesional para los gestores de activos.

Demanda de clientes jóvenes: La transferencia de riqueza a los millennials y la Generación Z se está acelerando, y estos grupos demográficos muestran tasas de adopción de criptomonedas significativamente más altas. Los asesores que sirven a estos clientes necesitan productos de Bitcoin para seguir siendo relevantes.

La Revolución de la Custodia​

Detrás del éxito de los ETF se encuentra un desarrollo menos visible pero igualmente importante: las soluciones de custodia de grado institucional han madurado drásticamente. Coinbase Custody, Fidelity Digital Assets y BitGo ahora aseguran colectivamente más de $ 200 mil millones en activos digitales, con cobertura de seguro, cumplimiento SOC 2 y procesos operativos que cumplen con los estándares institucionales.

Esta infraestructura de custodia elimina la objeción de "no es nuestra competencia principal" que mantenía a muchas instituciones al margen. Cuando Coinbase — una empresa pública con estados financieros auditados — custodia el Bitcoin, los fiduciarios pueden satisfacer sus requisitos de debida diligencia sin necesidad de desarrollar experiencia interna en cripto.

La evolución de la custodia también permite estrategias más sofisticadas. Los servicios de corretaje principal (prime brokerage) para cripto ahora ofrecen préstamos de margen, ventas en corto y colateralización cruzada que los operadores profesionales esperan. La brecha de infraestructura entre los mercados de criptomonedas y los tradicionales se reduce con cada trimestre.

Riesgos y Desafíos​

La adopción institucional de Bitcoin no está exenta de preocupaciones. El riesgo de concentración ha surgido como un problema real: los tres principales emisores de ETF controlan más del 80 % de los activos, lo que crea posibles vulnerabilidades sistémicas.

Los riesgos regulatorios persisten a pesar de las aprobaciones de los ETF. La SEC continúa supervisando de cerca los mercados de criptomonedas, y las futuras administraciones podrían adoptar posturas más hostiles. El panorama regulatorio global sigue fragmentado, con el marco MiCA de la UE, las reglas de la FCA del Reino Unido y las regulaciones asiáticas creando una complejidad de cumplimiento.

La volatilidad de Bitcoin, aunque se está moderando, todavía supera significativamente a las clases de activos tradicionales. Las caídas (drawdowns) del 30-40 % que los veteranos de las criptomonedas aceptan pueden poner fin a las carreras de los asignadores institucionales que sobredimensionaron sus posiciones antes de una corrección.

Las preocupaciones ambientales persisten, aunque el giro de la industria minera hacia la energía renovable ha suavizado las críticas. Los principales mineros ahora operan con más del 50 % de uso de energía renovable, y el modelo de seguridad de Bitcoin sigue generando debates sobre el consumo de energía frente a la creación de valor.

Proyecciones para 2026​

Los analistas de la industria proyectan que los activos de los ETF de Bitcoin podrían alcanzar entre $ 180 y $ 200 mil millones para finales de 2026, suponiendo que las tendencias actuales de entrada de flujo continúen y los precios de Bitcoin se mantengan estables o se aprecien. Algunos escenarios alcistas ven los $ 300 mil millones como una meta alcanzable si Bitcoin rompe decisivamente por encima de los $ 150,000.

El calendario de catalizadores para 2026 incluye la posible expansión de los ETF de Ethereum, más aprobaciones de productos institucionales y una posible claridad regulatoria por parte del Congreso. Cada desarrollo podría acelerar o moderar la curva de adopción institucional.

Más importante que las predicciones de precios es el cambio estructural en la participación de mercado. Las instituciones representan ahora un estimado del 30 % del volumen de negociación de Bitcoin, frente a menos del 10 % en 2022. Esta profesionalización del mercado trae consigo spreads más ajustados, una liquidez más profunda y un descubrimiento de precios más sofisticado, cambios que benefician a todos los participantes.

Qué Significa Esto para la Infraestructura Cripto​

El auge institucional crea una enorme demanda de infraestructura blockchain confiable y escalable. Los emisores de ETF necesitan feeds de precios en tiempo real, los custodios necesitan una infraestructura de billetera segura y las mesas de negociación necesitan acceso API de baja latencia a múltiples plataformas.

Esta demanda de infraestructura se extiende más allá de Bitcoin. A medida que las instituciones se sienten cómodas con las criptomonedas, exploran otros activos digitales, protocolos DeFi y aplicaciones blockchain. El ETF de Bitcoin es a menudo solo el primer paso en una estrategia de activos digitales más amplia.

Los proveedores de RPC, los agregadores de datos y los servicios de API ven una creciente demanda institucional. Los SLAs de grado empresarial, la documentación de cumplimiento y el soporte dedicado se han convertido en requisitos básicos para servir a este segmento del mercado.

La Nueva Normalidad​

El viaje de Bitcoin desde una curiosidad cypherpunk hasta un producto básico de ETF representa una de las evoluciones de clases de activos más notables en la historia financiera. El panorama de 2026 — donde los asesores de Morgan Stanley recomiendan rutinariamente asignaciones de Bitcoin y BlackRock gestiona decenas de miles de millones en cripto — habría parecido imposible para la mayoría de los observadores hace solo cinco años.

Sin embargo, esto es ahora el punto de partida, no el destino. La siguiente fase implica una tokenización más amplia, finanzas programables y, potencialmente, la integración de protocolos descentralizados en la infraestructura financiera tradicional. Los ETF de Bitcoin fueron la puerta; lo que hay más allá aún se está construyendo.

Para los inversores, desarrolladores y observadores, el mensaje es claro: la adopción institucional de las criptomonedas no es una posibilidad futura, es la realidad presente. La única pregunta es qué tan lejos y qué tan rápido continuará esta integración.

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Fuentes​

• CoinDesk: Entradas de flujo de ETF de Bitcoin
• Bloomberg: AUM de BlackRock IBIT
• Reuters: Estrategia de Bitcoin de Morgan Stanley
• The Block: Adopción institucional de cripto
• Grayscale Research: Análisis del mercado de ETF

Por primera vez en la historia de las criptomonedas, un exchange descentralizado está generando más ingresos diarios que Ethereum, Solana y BNB Chain combinados. Hyperliquid superó los $3,7 millones en ganancias diarias a principios de 2026, procesando más de$ 8 mil millones en volumen de trading de derivados con solo 11 empleados. Esto no es una anomalía: es la vanguardia de un cambio estructural que está reescribiendo las reglas del trading de criptomonedas.

Las cifras cuentan una historia que habría parecido imposible hace tres años. Los volúmenes de trading spot en DEX pasaron del 6 % de los volúmenes de CEX en 2021 al 21,2 % en noviembre de 2025. La relación de perpetuos de DEX a CEX aumentó del 2,1 % en enero de 2023 al 11,7 % a finales de 2025. Y la trayectoria se está acelerando: algunos analistas predicen que los DEX podrían capturar el 40 % o más del trading total de criptomonedas para finales de 2026.

El punto de inflexión de 2025: cuando los usuarios finalmente votaron con sus billeteras​

El cambio se aceleró drásticamente en el segundo trimestre de 2025. Mientras que el volumen de trading spot en DEX aumentó un 25 % trimestral hasta alcanzar los $876 mil millones, los exchanges centralizados vieron sus volúmenes caer un 28$ 3,9 billones. La relación DEX-CEX alcanzó un récord de 0,23, lo que significa que por cada dólar negociado en plataformas centralizadas, 23 centavos se movían ahora a través de alternativas descentralizadas.

Esto no fue solo un hecho aislado. Durante cinco meses consecutivos hasta noviembre de 2025, los volúmenes de DEX se mantuvieron por encima del umbral del 20 %. Octubre de 2025 marcó un máximo histórico de $ 419,76 mil millones en volumen de trading spot en DEX, incluso mientras los mercados en general experimentaban correcciones.

Las razones detrás de este cambio se cristalizaron en torno a un único evento: el colapso de la confianza en los intermediarios centralizados. Tras años de hackeos de exchanges, retiros congelados e incautaciones regulatorias, los traders prefirieron cada vez más la custodia total de sus activos. El mantra pasó de "si no son tus llaves, no son tus criptos" a "si no es tu DEX, no es tu operación".

Hyperliquid: el protocolo que lo cambió todo​

Ningún proyecto encarna mejor esta revolución que Hyperliquid. El exchange de perpetuos descentralizado procesó $2,95 billones en volumen total de trading en 2025, generando$ 844 millones en ingresos con un TVL que superó los $ 4,1 mil millones. Para poner esto en perspectiva: el volumen de Hyperliquid rivaliza con el negocio de derivados de Coinbase, pero con un equipo de aproximadamente 11 personas en comparación con los miles de Coinbase.

El enfoque técnico del protocolo explica su éxito. Construido sobre una blockchain de Capa 1 personalizada y optimizada específicamente para el trading, Hyperliquid logra una latencia de bloque inferior a un segundo, y cada orden, cancelación, operación y liquidación ocurre de forma transparente on-chain. Esto elimina la opacidad que afectó los intentos previos de DEX, al tiempo que iguala el rendimiento de los exchanges centralizados.

Hyperliquid capturó el 73 % de todo el volumen de derivados en DEX en 2025, procesando más de $8,6 mil millones en trading diario. Su composición de ingresos cuenta la historia de un modelo de negocio sostenible:$ 808 millones solo de las comisiones de contratos perpetuos, con comisiones totales de transacción en HyperEVM superando los 235.000 ETH.

La hoja de ruta de la plataforma para 2026 señala una mayor ambición. USDH, una stablecoin nativa que se lanzará en el primer trimestre de 2026, dirigirá el 95 % de los intereses de reserva hacia recompras de tokens HYPE. Esto crea un efecto volante (flywheel): más trading genera más comisiones, que financian más recompras, lo que potencialmente aumenta el valor del token, lo que atrae a más traders.

La evolución de Uniswap: de la dominancia a la diversificación​

Mientras Hyperliquid conquistaba los derivados, el trading spot fue testigo de una reorganización dramática. La dominancia de Uniswap cayó de aproximadamente el 50 % a alrededor del 18 % en un solo año, no porque haya disminuido, sino porque la competencia explotó.

A pesar de perder cuota de mercado, las cifras absolutas de Uniswap siguieron siendo impresionantes: $1,06 mil millones en ingresos por comisiones durante 2025, con usuarios activos mensuales que se duplicaron de 8,3 millones a 19,5 millones. El protocolo genera aproximadamente entre$ 1,8 y $1,9 mil millones anuales en comisiones de trading, registrando aproximadamente$ 130 millones mensuales.

La fragmentación de la cuota de mercado de los DEX en realidad indica la salud del ecosistema. En 2023, tres protocolos (Uniswap, Curve y PancakeSwap) controlaban aproximadamente el 75 % de todo el volumen de DEX. Para 2025, esa misma cuota se repartió entre diez protocolos. Nuevos participantes como Aerodrome, Raydium y Jupiter se hicieron con nichos significativos, cada uno optimizado para cadenas o estilos de trading específicos.

A partir de agosto de 2025, la cuota de mercado se situó en: Uniswap (35,9 %), PancakeSwap (29,5 %), Aerodrome (7,4 %) e Hyperliquid (6,9 %). ¿El miembro de la cohorte con el crecimiento más rápido? Hyperliquid, que pasó al trading spot desde su base de derivados.

Por qué los CEX están perdiendo terreno​

El declive de los exchanges centralizados no se trata solo de la preferencia del usuario: es estructural. Binance, a pesar de mantener su posición como líder de la industria con aproximadamente el 40 % del trading spot global, vio caer su volumen trimestral de más de $2 billones a$ 1,47 billones en el segundo trimestre de 2025. Crypto.com experimentó una caída de volumen aún más pronunciada del 61 % en el mismo período.

Varios factores agravan los desafíos de los CEX:

Presión regulatoria: Los exchanges centralizados se enfrentan a crecientes costes de cumplimiento y restricciones jurisdiccionales. Cada nueva regulación añade fricción que los DEX, por diseño, evitan en gran medida.

Déficit de confianza: Los fracasos de alto perfil, desde FTX hasta colapsos de exchanges más pequeños, crearon un daño duradero. Una encuesta mostró que el 34 % de los nuevos traders en 2025 seleccionaron un DEX como su primera plataforma, frente al 22 % en 2024.

Competencia de comisiones: Las comisiones de los DEX han caído drásticamente con el escalado de Capa 2. ¿Por qué pagar comisiones de retiro de CEX cuando las transacciones on-chain cuestan centavos?

Impulso de la autocustodia: La adopción de billeteras de hardware (hardware wallets) y la mejora de las interfaces de los DEX hicieron que la autocustodia fuera práctica para los usuarios convencionales, no solo para los nativos cripto.

El mercado de derivados amplifica estas tendencias. El volumen semanal de derivados en DEX se expandió de aproximadamente $50 mil millones en 2024 a$ 250-300 mil millones en 2025. Su participación en la actividad global de derivados aumentó del 2,5 % a principios de 2024 a aproximadamente el 12 % a finales de 2025.

El camino hacia el 50 %: Lo que depara el 2026​

Las proyecciones de la industria sugieren que los DEX podrían alcanzar el 50 % de todo el comercio de criptomonedas para finales de 2026. Esto marcaría un verdadero punto de inflexión: el momento en que la infraestructura descentralizada se convierta en la opción predeterminada en lugar de la alternativa.

Varios catalizadores podrían acelerar este cronograma:

Abstracción de cadena: Proyectos como la arquitectura basada en intenciones (intents) de NEAR y la agregación de liquidez entre cadenas (cross-chain) están eliminando la fragmentación que históricamente perjudicaba a los DEX.

Adopción institucional: El fondo BUIDL de BlackRock en Ethereum y el piloto de depósitos tokenizados de J.P. Morgan en Base señalan que las instituciones pueden aceptar la infraestructura on-chain. Si surge claridad regulatoria, el volumen de derivados institucionales podría fluir hacia protocolos DEX que cumplan con la normativa.

Integración de stablecoins: Las stablecoins nativas de los DEX, como USDH de Hyperliquid, crean ecosistemas de ciclo cerrado donde los usuarios nunca necesitan tocar la infraestructura centralizada.

Expansión de la compatibilidad con EVM: HyperEVM de Hyperliquid permitirá que cualquier aplicación DeFi basada en Ethereum se despliegue en su cadena de alto rendimiento, lo que podría atraer ecosistemas enteros.

Existe un contraargumento: los CEX ofrecen rampas de entrada de dinero fiduciario (fiat on-ramps), atención al cliente y claridad regulatoria que los DEX no pueden replicar. Pero la brecha se está cerrando. Las soluciones de rampa de entrada de empresas como MoonPay se integran directamente con las interfaces de los DEX. La atención al cliente está siendo reemplazada por foros comunitarios y asistentes de IA. Y los marcos regulatorios se adaptan cada vez más a las estructuras descentralizadas.

Qué significa esto para traders y constructores​

Para los traders, el mensaje es claro: el alfabetismo en DEX ya no es opcional. Comprender los pools de liquidez, la optimización de gas y la protección contra MEV se ha vuelto tan esencial como saber leer un gráfico de velas. Los traders que se adapten accederán a mejores precios, más activos y un control total de sus fondos. Aquellos que no lo hagan pagarán comisiones premium en plataformas cada vez más obsoletas.

Para los constructores, la oportunidad es enorme. El mercado de los DEX creció de 3400 millones de dólares en 2024 a una proyección de 39 100 millones de dólares para 2030, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta del 54,2 %. Cada capa de la infraestructura necesita mejoras: mejores algoritmos de ejecución, provisión de liquidez más eficiente, soluciones de privacidad mejoradas e interfaces de usuario más simples.

Los protocolos que ganarán la próxima fase no son necesariamente los que dominan hoy. Al igual que Hyperliquid surgió de una relativa oscuridad para desafiar a los actores establecidos, es probable que la próxima ola de innovación se esté construyendo ahora, fuera del centro de atención.

El fin de una era​

La revolución de los DEX no les está ocurriendo a los exchanges centralizados; está ocurriendo debido a ellos. Años de hackeos, congelamientos, eliminaciones de cotización (delistings) y arbitraje regulatorio empujaron a los usuarios hacia soluciones de autocustodia que, hasta hace poco, eran demasiado complejas para la adopción generalizada. La tecnología finalmente alcanzó la demanda.

Lo que comenzó como una preferencia ideológica por la descentralización se ha convertido en una opción práctica. Los DEX ahora ofrecen un rendimiento comparable o superior, comisiones más bajas, más activos y custodia completa. Las únicas ventajas restantes de los CEX —las rampas de entrada de dinero fiduciario y la claridad regulatoria— se están erosionando rápidamente.

Para finales de 2026, preguntar si usar un DEX o un CEX puede parecer tan pintoresco como preguntar si usar el correo electrónico o el fax. La respuesta será obvia. La única pregunta es qué protocolos descentralizados liderarán la próxima fase de la evolución de las criptomonedas.

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Fuentes​

• CoinGecko: Ratios de volumen de DEX a CEX
• Grayscale Research: El atractivo de los DEX
• CoinDesk: Los DEX alcanzan una cuota de mercado récord
• DL News: Qué esperan los protocolos DeFi en 2026
• Fortune: DeFi se ha ganado un lugar en la mesa de los adultos
• CoinDesk: Ethereum y Solana preparan el escenario para el reinicio de DeFi en 2026
• ETF Trends: Las plataformas cripto se dividen mientras Solana y Ethereum reclaman verticales
• CoinGecko: Principales exchanges descentralizados clasificados por volumen

El ecosistema de Capa 2 de Ethereum ha llegado a un punto de inflexión. Tras años de crecimiento explosivo en los que se lanzaron docenas de rollups con valoraciones de miles de millones de dólares y agresivas campañas de airdrops, 2026 se perfila como el año del ajuste de cuentas. Los datos cuentan una historia incómoda: tres redes —Base, Arbitrum y Optimism— procesan ahora casi el 90 % de todas las transacciones de L2, mientras que la larga cola de rollups competidores se enfrenta a una crisis existencial.

Esto no es una especulación. Es la conclusión lógica de la dinámica del mercado que se ha ido gestando a lo largo de 2025, acelerándose hacia una fase de consolidación que remodelará la capa de escalabilidad de Ethereum. Para desarrolladores, inversores y usuarios, entender este cambio es esencial para navegar el año que viene.

Los números que importan​

El Valor Total Bloqueado (TVL) en Capas 2 ha crecido de menos de 4.000 millones de dólares en 2023 a aproximadamente 47.000 millones de dólares a finales de 2025; un logro notable para la tesis de escalabilidad de Ethereum. Pero ese crecimiento ha estado notablemente concentrado.

Solo Base representa ahora más del 60 % de todas las transacciones de L2 y aproximadamente el 46,6 % del TVL de DeFi en L2. Arbitrum posee cerca del 31 % del TVL de DeFi con entre 16.000 y 19.000 millones de dólares en valor total asegurado. Optimism, a través de su ecosistema OP Stack (que impulsa a Base), influye en aproximadamente el 62 % de todas las transacciones de Capa 2.

Juntos, estos tres ecosistemas dominan más del 80 % de la actividad significativa de las L2. El 20 % restante está fragmentado en docenas de cadenas, muchas de las cuales han visto colapsar su uso después de que concluyeran sus ciclos iniciales de airdrop farming.

21Shares, el gestor de criptoactivos, proyecta que un conjunto de redes "más ágil y resiliente" definirá la capa de escalabilidad de Ethereum para finales de 2026. Traducción: muchas L2 existentes se convertirán en cadenas zombis —técnicamente operativas, pero económicamente irrelevantes—.

El fenómeno de las cadenas zombis​

El patrón se ha vuelto predecible. Se lanza una nueva L2 con respaldo de capital de riesgo, prometiendo tecnología superior o propuestas de valor únicas. Un programa de incentivos atrae capital mercenario en busca de puntos y posibles airdrops. Las métricas de uso se disparan drásticamente. Se produce un Evento de Generación de Tokens (TGE). En cuestión de semanas, la liquidez y los usuarios migran a otro lugar, dejando atrás un pueblo fantasma.

Esto no es un fracaso de la tecnología —la mayoría de estos rollups funcionan exactamente como fueron diseñados—. Es un fracaso de la distribución y de la economía sostenible. Construir un rollup se ha convertido en un producto genérico; adquirir y retener usuarios, no.

Los datos muestran que 2025 fue "el año en que la narrativa de las Capas 2 se bifurcó". La mayoría de los nuevos lanzamientos se convirtieron en pueblos fantasma poco después de los ciclos de airdrop farming, mientras que solo un puñado de L2 escapó a este fenómeno. La naturaleza mercenaria de la participación on-chain significa que, a falta de una diferenciación genuina del producto o de bases de usuarios cautivos, el capital fluye hacia donde exista la próxima oportunidad de incentivos.

Base: El foso de la distribución​

El dominio de Base ilustra por qué la distribución triunfa sobre la tecnología en el panorama actual de las L2. La L2 de Coinbase terminó 2025 como el principal rollup por ingresos, ganando 82,6 millones de dólares mientras mantenía 4.300 millones de dólares en TVL de DeFi. Las aplicaciones construidas sobre Base generaron unos ingresos adicionales de 369,9 millones de dólares.

Las cifras se vuelven más impresionantes cuando se examina la economía de los secuenciadores. Base promedia 185.291 dólares en ingresos diarios del secuenciador, y solo las tarifas de prioridad contribuyen con 156.138 dólares diarios —aproximadamente el 86 % de los ingresos totales—. Las transacciones en las posiciones superiores de los bloques contribuyen entre el 30 % y el 45 % de los ingresos diarios, lo que destaca el valor de los derechos de ordenación incluso en un entorno post-Dencun.

Lo que hace diferente a Base no es una tecnología de rollup superior —se ejecuta sobre el mismo OP Stack que impulsa a Optimism y a docenas de otras cadenas—. La diferencia son los 9,3 millones de usuarios comerciales activos mensuales de Coinbase, que proporcionan una distribución directa a una base de usuarios ya incorporada. Este es el foso que la tecnología por sí sola no puede replicar.

Base fue la única L2 que obtuvo beneficios en 2025, ganando aproximadamente 55 millones de dólares tras contabilizar los costes de datos de L1 y el reparto de ingresos con el Optimism Collective. En comparación, la mayoría de las otras L2 operaron con pérdidas con la esperanza de que la revalorización del token compensara una economía unitaria negativa.

Arbitrum: La fortaleza DeFi​

Mientras que Base domina el volumen de transacciones y la actividad minorista, Arbitrum mantiene su posición como el peso pesado institucional y de DeFi. Con entre 16.000 y 19.000 millones de dólares en valor total asegurado —lo que representa aproximadamente el 41 % de todo el mercado de L2— Arbitrum alberga los pools de liquidez más profundos y los protocolos DeFi más sofisticados.

La fuerza de Arbitrum reside en su madurez y composabilidad. Protocolos importantes como GMX, Aave y Uniswap han establecido despliegues significativos, creando efectos de red que atraen proyectos adicionales. La gobernanza de la cadena a través del token ARB, aunque imperfecta, ha creado un ecosistema de partes interesadas invertidas en el éxito a largo plazo.

Datos recientes muestran 40,52 millones de dólares en entradas netas hacia Arbitrum, lo que sugiere una confianza institucional continua a pesar de la presión competitiva de Base. Sin embargo, el TVL de Arbitrum se ha mantenido prácticamente estable año tras año, descendiendo ligeramente de aproximadamente 2.900 millones de dólares a 2.800 millones de dólares en TVL de DeFi —una señal de que el crecimiento es cada vez más un juego de suma cero contra Base—.

La estrategia de la Superchain​

El enfoque de Optimism hacia la competencia de las L2 ha sido estratégico en lugar de directo. En lugar de luchar contra Base por la cuota de mercado, Optimism se posicionó como infraestructura a través del OP Stack y el modelo de Superchain.

Las cifras validan esta apuesta: el OP Stack ahora impulsa aproximadamente el 62 % de todas las transacciones de Capa 2. Dentro del ecosistema de la Superchain, existen actualmente 30 Capas 2, incluyendo despliegues empresariales como Ink de Kraken, Soneium de Sony, Mode y World (anteriormente Worldcoin).

Base aporta el 2,5 % de sus ingresos por secuenciador o el 15 % de los beneficios netos al Optimism Collective a cambio de 118 millones de tokens OP que se consolidan (vesting) durante varios años. Esto crea una relación simbiótica donde el éxito de Base beneficia directamente a la tesorería y al token de gobernanza de Optimism.

El modelo de Superchain representa el surgimiento del "rollup empresarial", un fenómeno en el que las principales instituciones lanzan o adoptan infraestructura L2 en lugar de construir sobre cadenas públicas existentes. Kraken, Uniswap (Unichain), Sony y Robinhood han avanzado en esta dirección, apostando por entornos de ejecución de marca propia mientras comparten seguridad e interoperabilidad a través del OP Stack.

La consolidación que viene​

¿Qué significa esto para las docenas de L2 fuera de las tres primeras? Son probables varios resultados:

Adquisición o fusión: Las L2 bien financiadas con tecnología única o bases de usuarios de nicho pueden ser absorbidas por ecosistemas más grandes. Se espera que Superchain y Arbitrum Orbit compitan por proyectos prometedores que no puedan mantener operaciones independientes.

Pivote hacia cadenas específicas para aplicaciones: Algunas L2 de propósito general pueden reducir su enfoque a verticales específicos (juegos, DeFi, social) donde puedan mantener posiciones defendibles. Esto sigue la tendencia más amplia de secuenciación específica para aplicaciones.

Obsolescencia gradual: El resultado más probable para muchas cadenas es un desvanecimiento lento: actividad de desarrollo reducida, migración de liquidez y un eventual abandono efectivo mientras técnicamente siguen operativas.

Avance de ZK: Los ZK-rollups, que actualmente poseen aproximadamente $1.300 millones en TVL en una docena de proyectos activos, representan un comodín. Si los costes de prueba de ZK continúan disminuyendo y la tecnología madura, las L2 basadas en ZK podrían capturar cuota de los optimistic rollups, aunque enfrentan los mismos desafíos de distribución.

La cuestión de la descentralización​

Una verdad incómoda subyace a esta consolidación: la mayoría de las L2 siguen siendo mucho más centralizadas de lo que parecen. A pesar del progreso en los esfuerzos de descentralización, muchas redes continúan dependiendo de operadores de confianza, claves de actualización e infraestructura cerrada.

Como señaló un analista, "2025 ha demostrado que la descentralización todavía se trata como un objetivo a largo plazo en lugar de una prioridad inmediata". Esto crea un riesgo sistémico si las L2 dominantes enfrentan presión regulatoria o fallos operativos. La concentración de más del 80 % de la actividad en tres ecosistemas, todos los cuales tienen vectores de centralización significativos, debería preocupar a cualquiera que construya aplicaciones de misión crítica.

Qué viene después​

Para los desarrolladores, las implicaciones son claras: construyan donde están los usuarios. A menos que tenga una razón de peso para desplegar en una L2 de nicho, Base, Arbitrum y Optimism ofrecen la mejor combinación de liquidez, herramientas y acceso de usuarios. Los días de desplegar en todas partes y esperar lo mejor han terminado.

Para los inversores, las valoraciones de los tokens L2 necesitan una recalibración. El flujo de caja importará cada vez más: las redes que puedan demostrar ingresos sostenibles por secuenciador y operaciones rentables tendrán primas sobre aquellas que dependen de la inflación de tokens y la especulación. Los modelos de reparto de ingresos, la distribución de beneficios del secuenciador y el rendimiento vinculado al uso real de la red definirán qué tokens L2 tienen valor a largo plazo.

Para la industria, el reajuste de las L2 representa maduración, no fracaso. La tesis de escalabilidad de Ethereum nunca se trató de tener cientos de rollups compitiendo, sino de lograr escala preservando las garantías de descentralización y seguridad. Un panorama consolidado con 5-10 L2 significativas, cada una procesando millones de transacciones diarias con tarifas de menos de un centavo, logra ese objetivo de manera más efectiva que un ecosistema fragmentado de cadenas zombis.

El gran reajuste de la Capa 2 de 2026 será incómodo para los proyectos atrapados en el lado equivocado de la curva de consolidación. Pero para Ethereum como plataforma, el surgimiento de ganadores claros puede ser exactamente lo que se necesita para superar los debates de infraestructura y avanzar hacia la innovación en la capa de aplicación que realmente importa.

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BlockEden.xyz proporciona infraestructura para desarrolladores que construyen en todo el ecosistema de Capa 2. A medida que el panorama de los rollups se consolida, el acceso fiable a APIs multicadena se vuelve esencial para las aplicaciones que necesitan atender a los usuarios dondequiera que estén. Explore nuestro mercado de APIs para Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism y redes L2 emergentes.