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Las billeteras de Bitcoin de Satoshi Nakamoto contienen un estimado de 1,1 millones de BTC con un valor de más de 100.000 millones de dólares. Cada una de esas monedas se encuentra en direcciones con claves públicas permanentemente expuestas, lo que las convierte en el "honeypot" (trampa de miel) más valioso de la industria de las criptomonedas para la era de la computación cuántica. El 12 de enero de 2026, exactamente 17 años después del bloque génesis de Bitcoin, una empresa llamada BTQ Technologies lanzó el primer fork de Bitcoin resistente a la computación cuántica que cumple con los estándares del NIST. La carrera para proteger 2 billones de dólares en activos digitales de la aniquilación cuántica ha comenzado oficialmente.

En el transcurso de dos semanas, dos de los bancos más grandes de Europa anunciaron que ofrecerán el comercio de Bitcoin a millones de clientes minoristas. KBC Group de Bélgica, la segunda entidad crediticia del país con $ 300 mil millones en activos, lanzará el comercio de criptomonedas en febrero de 2026. El DZ Bank de Alemania, que gestiona más de € 660 mil millones, obtuvo la aprobación de MiCA en enero para implementar el comercio de Bitcoin, Ethereum, Cardano y Litecoin a través de su red de bancos cooperativos. Estas no son startups de tecnología financiera ni exchanges nativos de cripto; son instituciones centenarias que alguna vez descartaron los activos digitales como ruido especulativo.

¿El hilo conductor? MiCA. El Reglamento de Mercados en Criptoactivos de la Unión Europea se ha convertido en el catalizador regulatorio que finalmente dio a los bancos la claridad legal para ingresar a un mercado que han observado desde el margen durante una década. Con más de 60 bancos europeos que ahora ofrecen algún tipo de servicio cripto y más del 50 % planeando asociaciones bajo MiCA para 2026, la pregunta ya no es si las finanzas tradicionales adoptarán lo cripto, sino con qué rapidez ocurrirá la transición.

Mientras Washington debate, los estados actúan. Texas ya ha comprado $5 millones en Bitcoin. New Hampshire ha autorizado un bono municipal de$ 100 millones respaldado por Bitcoin. Y Florida está impulsando una legislación que podría asignar hasta el 10 % de los fondos estatales a activos digitales. Bienvenidos a la transformación más significativa de los tesoros estatales estadounidenses desde la era del patrón oro, y la mayoría de la gente no tiene idea de que está sucediendo.

A partir de enero de 2026, más de 20 estados de EE. UU. han introducido legislación para reservas de Bitcoin, y tres —Texas, New Hampshire y Arizona— ya han convertido los proyectos de ley en ley. Esto ya no es una política especulativa. Es infraestructura que se construye en tiempo real, creando un mosaico de adopción de Bitcoin a nivel estatal que, en última instancia, puede forzar la acción federal o remodelar la forma en que los gobiernos estadounidenses gestionan los fondos públicos.

Los tres pioneros: Texas, New Hampshire y Arizona​

Texas: El primero en moverse con $ 5 millones​

Texas se convirtió en el primer estado de EE. UU. en financiar realmente una reserva de Bitcoin cuando la oficina del Contralor del Estado compró aproximadamente $ 5 millones en iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock el 20 de noviembre de 2025. El movimiento siguió a la legislación estatal que autoriza al contralor a poseer criptomonedas.

La posición de Texas como centro de Bitcoin hizo que la compra no fuera sorprendente. El estado alberga una parte significativa de las operaciones mundiales de minería de Bitcoin, atraído por electricidad asequible, contratos de energía flexibles y un entorno político que ha sido consistentemente favorable a las criptomonedas. Texas ocupa ahora una posición considerable no solo en el mercado nacional, sino también en el mercado global de hashing de Bitcoin.

La compra inicial de $ 5 millones es modesta en relación con las operaciones generales del tesoro de Texas, pero establece un precedente crítico: los gobiernos estatales estadounidenses pueden poner Bitcoin en sus balances, y lo harán.

New Hampshire: El pionero legislativo​

El gobernador de New Hampshire firmó la ley HB 302 en mayo de 2025, creando el primer Fondo de Reserva de Bitcoin y Activos Digitales de la nación. La legislación otorga al tesorero estatal la autoridad para invertir hasta el 5 % de ciertas carteras en ETF de criptomonedas, junto con coberturas tradicionales como el oro.

Pero New Hampshire no se detuvo allí. En noviembre de 2025, el estado se convirtió en el primero en aprobar un bono municipal respaldado por Bitcoin: una emisión de $ 100 millones que marca la primera vez que una criptomoneda sirve como colateral en el mercado de bonos municipales de EE. UU. Esta innovación podría alterar fundamentalmente la forma en que los estados y municipios financian proyectos de infraestructura.

La combinación de la autoridad de inversión directa en Bitcoin y los instrumentos de deuda respaldados por Bitcoin posiciona a New Hampshire como el marco de política de Bitcoin a nivel estatal más completo del país.

Arizona: El enfoque de activos incautados​

Arizona tomó un camino diferente. La gobernadora Katie Hobbs vetó el proyecto SB 1025, que habría permitido al tesoro estatal asignar el 10 % de los activos gestionados a Bitcoin. Sin embargo, firmó el HB 2749, creando la Reserva de Bitcoin y Activos Digitales de Arizona con una limitación importante: solo puede contener activos incautados, no comprados.

El enfoque de Arizona refleja un compromiso político pragmático. El estado redirige las ganancias de propiedades no reclamadas a Bitcoin y activos digitales de primer nivel, cosechando intereses, airdrops y recompensas de staking de propiedades abandonadas. Esto esquiva el argumento del "riesgo para el contribuyente" que ha descarrilado los proyectos de ley de reserva de Bitcoin en otros estados, mientras sigue construyendo tenencias de Bitcoin a nivel estatal.

La ola legislativa de 2026​

El umbral de $ 500 mil millones de Florida​

Los legisladores de Florida presentaron una nueva legislación para la sesión de 2026 después de que un esfuerzo similar se estancara en 2025. El Proyecto de Ley de la Cámara de Representantes 1039 y el Proyecto de Ley del Senado 1038 establecerían un Fondo de Reserva Estratégica de Criptomonedas que se sitúa fuera del tesoro principal de Florida.

Los proyectos de ley incluyen una inteligente restricción de diseño: solo califican los activos que promedian al menos $ 500 mil millones de capitalización de mercado durante un período de 24 meses. Basándose en los umbrales actuales, Bitcoin es el único activo que cumple con este criterio, creando efectivamente una reserva exclusiva de Bitcoin mientras técnicamente sigue siendo "agnóstico a las criptomonedas".

La propuesta de Florida autorizaría al Director Financiero y a la Junta Estatal de Administración a asignar hasta el 10 % de los fondos públicos seleccionados en activos digitales elegibles. Dado el enorme presupuesto estatal de Florida, esto podría representar miles de millones de dólares en una posible asignación de Bitcoin si se aprueba.

La legislación incluye salvaguardas: auditorías obligatorias, requisitos de informes y supervisión consultiva. La fecha de entrada en vigor condicional del 1 de julio de 2026 significa que la implementación solo comenzaría si el paquete legislativo completo es aprobado y firmado.

El listón de $ 750 mil millones de Virginia Occidental​

Virginia Occidental introdujo una legislación que permite la diversificación del tesoro estatal en metales preciosos, activos digitales y stablecoins como cobertura contra la inflación. El proyecto de ley establece un listón aún más alto que el de Florida: solo califican los activos digitales con una capitalización de mercado superior a los $ 750 mil millones.

Este umbral limita efectivamente la reserva solo a Bitcoin en el futuro previsible, creando un maximalismo de Bitcoin implícito a través de requisitos de capitalización de mercado en lugar de una selección explícita de activos.

La pila de rechazos: ¿Qué salió mal?​

No todos los proyectos de ley de reserva estatal de Bitcoin han tenido éxito. Oklahoma, Pensilvania, Dakota del Norte, Wyoming, Montana y Dakota del Sur han visto cómo se rechazaba la legislación propuesta.

El proyecto HB 1203 de Oklahoma, la Ley de la Reserva Estratégica de Bitcoin, fracasó el 16 de abril de 2025, cuando el Comité de Ingresos y Tributación del Senado votó 6 - 5 en su contra. El estrecho margen sugiere que esta puede no ser la última palabra; los proyectos de ley fallidos a menudo regresan en una forma modificada.

La ambiciosa propuesta de Pensilvania buscaba asignar hasta el 10 % de los fondos públicos —incluido su Fondo para Días Lluviosos de $ 7 mil millones— a Bitcoin. El alcance puede haber contribuido a su rechazo; los estados con asignaciones iniciales más modestas han tenido mayor éxito.

El patrón sugiere una curva de aprendizaje legislativa. Los estados que enmarcan las reservas de Bitcoin como una diversificación modesta con salvaguardas sólidas tienden a avanzar más que aquellos que proponen porcentajes de asignación agresivos.

El contexto federal: La orden ejecutiva de Trump​

El presidente Trump firmó una orden ejecutiva en marzo de 2025 creando una Reserva Estratégica de Bitcoin a nivel federal, pero con limitaciones significativas. La autorización solo cubre el cripto incautado; el gobierno no puede comprar activamente Bitcoin para la reserva.

Estados Unidos ya posee aproximadamente 198,000 BTC de diversas acciones de cumplimiento, lo que lo convierte en el mayor poseedor estatal de Bitcoin conocido a nivel mundial. La orden ejecutiva garantiza que estos activos permanezcan en los balances generales del gobierno en lugar de ser liquidados en subastas.

Cathie Wood de ARK Invest cree que el enfoque federal evolucionará. "La intención original era poseer un millón de bitcoins, por lo que realmente creo que comenzarán a comprar", dijo Wood, señalando que el cripto se ha convertido en un tema político duradero.

La brecha entre la acción federal y estatal crea una dinámica interesante. Los estados se están moviendo más rápido y con menos limitaciones que Washington, lo que potencialmente obligará a la política federal a ponerse al día.

Por qué esto importa: El argumento de la modernización de la tesorería​

Los tesoreros estatales enfrentan un problema persistente: la inflación erosiona el poder adquisitivo de los fondos estatales con el tiempo. Los enfoques tradicionales —bonos del Tesoro, fondos del mercado monetario e inversiones conservadoras— luchan por mantener el valor real durante los períodos inflacionarios.

El suministro fijo de Bitcoin de 21 millones de monedas presenta una cobertura alternativa. A diferencia del oro, que ve un nuevo suministro entrar al mercado a través de la minería, el cronograma de suministro de Bitcoin está predeterminado matemáticamente y es inmutable. El argumento de la escasez que impulsó la adopción institucional en 2020 - 2025 ahora resuena entre los oficiales fiscales estatales.

El contraargumento se centra en la volatilidad. Las oscilaciones de precios de Bitcoin pueden superar el 50 % en un solo año, lo que lo hace potencialmente inadecuado para fondos con obligaciones a corto plazo. Esto explica por qué la legislación estatal más exitosa limita Bitcoin a un pequeño porcentaje de las tenencias totales y excluye los fondos necesarios para gastos inmediatos.

La revolución de los bonos municipales​

El bono municipal respaldado por Bitcoin de $100 millones de New Hampshire puede resultar más transformador que las compras directas de Bitcoin. Los bonos municipales financian infraestructura esencial —carreteras, escuelas, servicios públicos— y representan un mercado de$ 4 billones solo en los EE. UU.

Si los bonos respaldados por Bitcoin resultan exitosos, podrían desbloquear nuevos mecanismos de financiamiento para los gobiernos estatales y locales. Un municipio que posee Bitcoin podría emitir deuda contra esa garantía, potencialmente a tasas de interés más bajas que los bonos no garantizados, manteniendo al mismo tiempo la exposición a Bitcoin.

La innovación también crea un ciclo de retroalimentación: a medida que más gobiernos mantienen Bitcoin como colateral, la legitimidad del activo aumenta, apoyando potencialmente su precio y mejorando la calidad crediticia de los instrumentos respaldados por Bitcoin.

Qué sucede después​

Varios factores determinarán si las reservas estatales de Bitcoin se expanden o se estancan:

Sesiones legislativas: Los proyectos de ley de Florida enfrentan audiencias de comités y votaciones en el pleno durante todo 2026. El éxito allí podría desencadenar una cascada de legislación similar en otros estados.

Desempeño del mercado: El precio de Bitcoin durante 2026 influirá inevitablemente en el apetito político por las reservas. Un desempeño sólido hace que los proponentes parezcan visionarios; las caídas significativas proporcionan munición para los oponentes.

Clarificación federal: La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales está programada para una revisión del comité del Senado en enero de 2026. Reglas federales claras podrían acelerar la acción estatal al reducir la incertidumbre legal.

Desempeño de Texas y New Hampshire: Los adoptantes tempranos sirven como experimentos naturales. Si sus tenencias de Bitcoin funcionan bien y la implementación administrativa resulta fluida, otros estados tendrán un modelo exitoso a seguir.

El panorama general​

La carrera por la reserva estatal de Bitcoin refleja un cambio más amplio en la forma en que los gobiernos perciben los activos digitales. Hace cinco años, la idea de que los estados estadounidenses mantuvieran Bitcoin en sus balances generales parecía descabellada. Hoy, está sucediendo.

Esto no se trata principalmente de especulación con Bitcoin. Se trata de la modernización de la tesorería, la cobertura contra la inflación y los estados que afirman su independencia fiscal de la política monetaria federal. Ya sea que Bitcoin finalmente demuestre ser "oro digital" o un activo especulativo que pierde el favor, la infraestructura que se está construyendo —legislación, soluciones de custodia, marcos de informes— crea una opcionalidad permanente para la exposición a activos digitales a nivel estatal.

La carrera ha comenzado. Y a diferencia de la mayoría de las iniciativas gubernamentales, esta se está moviendo rápido.

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En enero de 2025, el cofundador de Ledger, David Balland, fue secuestrado en su casa en el centro de Francia. Sus captores exigieron 10 millones de EUR en criptomonedas y le amputaron uno de sus dedos para demostrar que hablaban en serio. Cuatro meses después, un inversor italiano fue mantenido cautivo durante 17 días, sometido a graves abusos físicos mientras los atacantes intentaban extraer el acceso a sus 28 millones de $ en Bitcoin.

Estos no son incidentes aislados. Forman parte de una tendencia inquietante que los expertos en seguridad denominan un "año récord para los ataques de llave inglesa": violencia física utilizada para eludir la seguridad digital que las criptomonedas fueron diseñadas para proporcionar. Y los datos revelan una verdad incómoda: a medida que el precio de Bitcoin sube, también lo hace la violencia dirigida a sus poseedores.

¿Qué es un ataque de llave inglesa?​

El término "ataque de llave inglesa" proviene de un webcomic de xkcd que ilustra un concepto simple: no importa cuán sofisticado sea su cifrado, un atacante puede eludirlo todo con una llave inglesa de 5 $ y la voluntad de usarla. En el mundo cripto, esto se traduce en criminales que omiten el hackeo y van directamente a la coacción física: secuestro, invasión de hogares, tortura y amenazas contra miembros de la familia.

Jameson Lopp, director de seguridad de la empresa de monederos Bitcoin Casa, mantiene una base de datos de más de 225 ataques físicos verificados contra poseedores de criptomonedas. Los datos cuentan una historia cruda:

• 2025 vio aproximadamente 70 ataques de llave inglesa, casi el doble de los 41 registrados en 2024.
• Aproximadamente el 25 % de los incidentes son invasiones de hogares, a menudo facilitadas por datos de KYC filtrados o registros públicos.
• El 23 % son secuestros, que frecuentemente involucran a miembros de la familia como moneda de cambio.
• Dos tercios de los ataques tienen éxito en la extracción de activos.
• Solo el 60 % de los perpetradores conocidos son capturados.

Y estas cifras probablemente subestiman la realidad. Muchas víctimas optan por no denunciar los delitos, por temor a que se repitan o por falta de confianza en la capacidad de las fuerzas del orden para ayudar.

La correlación entre el precio y la violencia​

Una investigación de Marilyne Ordekian en el University College London identificó una correlación directa entre el precio de Bitcoin y la frecuencia de los ataques físicos. Chainalysis confirmó este patrón, encontrando "una clara correlación entre los incidentes violentos y una media móvil prospectiva del precio de bitcoin".

La lógica es sombríamente sencilla: cuando Bitcoin alcanza máximos históricos (superando los 120 000 $ en 2025), el beneficio percibido por el crimen violento aumenta proporcionalmente. Los criminales no necesitan entender la tecnología blockchain; solo necesitan saber que alguien cerca de ellos tiene activos digitales valiosos.

Esta correlación tiene implicaciones predictivas. Como señala Ari Redbord, jefe global de políticas de TRM Labs: "A medida que crece la adopción de las criptomonedas y los individuos poseen más valor directamente, los criminales se sienten cada vez más incentivados a eludir las defensas técnicas por completo y atacar a las personas en su lugar".

El pronóstico para 2026 no es optimista. TRM Labs predice que los ataques de llave inglesa seguirán aumentando a medida que Bitcoin mantenga precios elevados y la riqueza cripto se generalice.

La anatomía de la violencia cripto moderna​

La ola de ataques de 2025 reveló cuán sofisticadas se han vuelto estas operaciones:

El secuestro de Ledger (enero de 2025) David Balland y su pareja fueron sacados de su casa en el centro de Francia. Los atacantes exigieron 10 millones de EUR, utilizando la amputación de dedos como palanca. La policía francesa finalmente rescató a ambas víctimas y arrestó a varios sospechosos, pero el daño psicológico y las implicaciones de seguridad para toda la industria fueron profundos.

La ola de París (mayo de 2025) En un solo mes, París experimentó múltiples ataques de alto perfil:

• La hija y el nieto de un CEO de criptomonedas fueron atacados a plena luz del día.
• El padre de un emprendedor cripto fue secuestrado; los secuestradores exigieron entre 5 y 7 millones de EUR y le amputaron un dedo.
• Un inversor italiano fue retenido durante 17 días de graves abusos físicos.

La red de invasión de hogares en EE. UU. Gilbert St. Felix recibió una sentencia de 47 años, la más larga de la historia en un caso de cripto en EE. UU., por liderar una violenta red de invasión de hogares dirigida a poseedores de activos. Su equipo utilizó filtraciones de datos de KYC para identificar objetivos, luego empleó violencia extrema, incluyendo ahogamiento simulado y amenazas de mutilación.

Los hermanos de Texas (septiembre de 2024) Raymond e Isiah García supuestamente mantuvieron como rehén a una familia de Minnesota a punta de pistola con rifles AR-15 y escopetas, atando a las víctimas con bridas mientras exigían transferencias de 8 millones de $ en criptomonedas.

Lo que destaca es la dispersión geográfica. Estos hechos no solo ocurren en regiones de alto riesgo; los ataques se concentran en Europa Occidental, EE. UU. y Canadá, países tradicionalmente considerados seguros y con fuerzas del orden robustas. Como señala Solace Global, esto "ilustra los riesgos que las organizaciones criminales están dispuestas a correr para asegurar activos digitales tan valiosos y fáciles de mover".

El problema de los datos KYC​

Ha surgido un patrón preocupante: muchos ataques parecen facilitados por datos de "Conozca a su cliente" (KYC) filtrados. Cuando verifica su identidad en un intercambio de criptomonedas, esa información puede convertirse en un mecanismo de localización si el intercambio sufre una brecha de datos.

Ejecutivos de criptomonedas franceses han culpado explícitamente a las regulaciones europeas de criptomonedas por crear bases de datos que los hackers pueden explotar. Según Les Echos, los secuestradores pueden haber utilizado estos archivos para identificar los lugares de residencia de las víctimas.

La ironía es amarga. Las regulaciones diseñadas para prevenir el crimen financiero pueden estar permitiendo el crimen físico contra los mismos usuarios a los que están destinadas a proteger.

Respuesta de Emergencia de Francia​

Tras registrar su décimo secuestro relacionado con criptomonedas en 2025, el gobierno de Francia lanzó medidas de protección sin precedentes:

Actualizaciones de Seguridad Inmediatas

• Acceso prioritario a los servicios de emergencia policial para profesionales de las criptomonedas
• Inspecciones de seguridad en el hogar y consultas directas con las fuerzas del orden
• Entrenamiento de seguridad con fuerzas policiales de élite
• Auditorías de seguridad de las residencias de los ejecutivos

Acción Legislativa El Ministro de Justicia, Gérald Darmanin, anunció un nuevo decreto para su implementación rápida. El legislador Paul Midy presentó un proyecto de ley para eliminar automáticamente las direcciones personales de los líderes empresariales de los registros públicos de empresas — abordando el vector de doxing que permitió muchos ataques.

Progreso de la Investigación 25 personas han sido imputadas en relación con los casos franceses. Un presunto cerebro de la operación fue arrestado en Marruecos pero espera su extradición.

La respuesta francesa revela algo importante: los gobiernos están comenzando a tratar la seguridad de las criptomonedas como un asunto de seguridad pública, no solo como regulación financiera.

Seguridad Operativa: El Cortafuegos Humano​

La seguridad técnica — billeteras de hardware, multifirma, almacenamiento en frío — puede proteger los activos del robo digital. Pero los ataques de llave inglesa (wrench attacks) eluden la tecnología por completo. La solución requiere seguridad operativa (OpSec), tratándose a sí mismo con la precaución reservada habitualmente para personas de alto patrimonio.

Separación de Identidad

• Nunca conecte su identidad del mundo real con sus tenencias on-chain
• Use direcciones de correo electrónico y dispositivos separados para actividades cripto
• Evite usar direcciones particulares para cualquier entrega relacionada con cripto (incluyendo billeteras de hardware)
• Considere comprar hardware directamente de los fabricantes utilizando una dirección de oficina virtual

La Primera Regla: No Hable de sus Fondos

• Nunca discuta sus tenencias públicamente — incluyendo redes sociales, servidores de Discord o en reuniones
• Desconfíe de los "amigos cripto" que podrían compartir información
• Evite mostrar indicadores de riqueza que puedan señalar éxito en las criptomonedas

Fortificación Física

• Cámaras de seguridad y sistemas de alarma
• Evaluaciones de seguridad en el hogar
• Variar las rutinas diarias para evitar patrones predecibles
• Conciencia del entorno físico, especialmente al acceder a las billeteras

Medidas Técnicas que También Brindan Protección Física

• Distribución geográfica de las claves multifirma (los atacantes no pueden obligarlo a proporcionar lo que no tiene físicamente a su alcance)
• Retiros bloqueados por tiempo que evitan transferencias inmediatas bajo coacción
• "Billeteras de pánico" con fondos limitados que pueden entregarse si se es amenazado
• Custodia colaborativa al estilo Casa, donde ninguna persona individual controla todas las llaves

Seguridad en las Comunicaciones

• Use aplicaciones de autenticación, nunca 2FA basado en SMS (el SIM swapping sigue siendo un vector de ataque común)
• Filtre las llamadas desconocidas sin piedad
• Nunca comparta códigos de verificación
• Ponga PINs y contraseñas en todas las cuentas móviles

El Cambio de Mentalidad​

Quizás la medida de seguridad más crítica sea la mental. Como señala la guía de Casa: "La complacencia es posiblemente la mayor amenaza para su OPSEC. Muchas víctimas de ataques relacionados con bitcoin sabían qué precauciones básicas debían tomar, pero no llegaron a ponerlas en práctica porque no creían que llegarían a ser un objetivo".

La mentalidad de "no me pasará a mí" es la vulnerabilidad más riesgosa de todas.

La máxima privacidad física requiere lo que una guía de seguridad describe como "tratarse a sí mismo como una persona de alto patrimonio bajo protección de testigos — vigilancia constante, múltiples capas de defensa y la aceptación de que la seguridad perfecta no existe, solo se trata de hacer que los ataques sean demasiado costosos o difíciles".

El Panorama General​

El aumento de los ataques de llave inglesa revela una tensión fundamental en la propuesta de valor de las criptomonedas. La autocustodia se celebra como la libertad frente a los guardianes institucionales — pero también significa que los usuarios individuales asumen la responsabilidad total de su propia seguridad, incluida la seguridad física.

La banca tradicional, con todos sus defectos, proporciona capas institucionales de protección. Cuando los delincuentes atacan a los clientes bancarios, el banco absorbe las pérdidas. Cuando los delincuentes atacan a los poseedores de criptomonedas, las víctimas suelen estar solas.

Esto no significa que la autocustodia sea incorrecta. Significa que el ecosistema necesita madurar más allá de la seguridad técnica para abordar la vulnerabilidad humana.

Qué necesita cambiar:

• Industria: Mejores prácticas de higiene de datos y protocolos de respuesta ante brechas
• Regulación: Reconocimiento de que las bases de datos de KYC crean riesgos de ataques que requieren medidas de protección
• Educación: Concienciación sobre seguridad física como estándar de incorporación para nuevos usuarios
• Tecnología: Más soluciones como bloqueos temporales y custodia colaborativa que brinden protección incluso bajo coacción

Looking Ahead​

La correlación entre el precio de Bitcoin y los ataques violentos sugiere que 2026 verá un crecimiento continuo en esta categoría de delitos. Con Bitcoin manteniendo precios por encima de los $ 100,000 y la riqueza cripto volviéndose más visible, la estructura de incentivos para los delincuentes sigue siendo fuerte.

Pero la concienciación está creciendo. La respuesta legislativa de Francia, el aumento del entrenamiento en seguridad y la integración de las prácticas de seguridad operativa representan el comienzo de un ajuste de cuentas en toda la industria con la vulnerabilidad física.

La próxima fase de la seguridad cripto no se medirá por la longitud de las claves o las tasas de hash. Se medirá por qué tan bien el ecosistema protege a los humanos que sostienen las llaves.

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El gobierno de los Estados Unidos ya posee aproximadamente 198.000 Bitcoin con un valor superior a los $ 23.000 millones, lo que lo convierte en el mayor poseedor estatal de BTC del mundo. Ahora, el Congreso quiere multiplicar esa posición por cinco. La Ley BITCOIN de 2025 propone la adquisición de 1 millón de BTC en cinco años, aproximadamente el 5 % del suministro total de Bitcoin, en lo que podría convertirse en el cambio de política monetaria más significativo desde que Nixon puso fin al patrón oro.

Esto ya no es una política especulativa. Se han firmado órdenes ejecutivas, las reservas a nivel estatal están operativas y la legislación cuenta con un impulso bipartidista en ambas cámaras. La cuestión ya no es si Estados Unidos tendrá una reserva estratégica de Bitcoin, sino qué tan grande será y qué tan rápido se formará.

De la Orden Ejecutiva a la Legislación​

El 6 de marzo de 2025, el presidente Trump firmó una orden ejecutiva que establece la Reserva Estratégica de Bitcoin, ordenando que todo el Bitcoin incautado mediante decomiso penal y civil sea retenido en lugar de ser subastado. Esta decisión por sí sola eliminó aproximadamente $ 20.000 millones de presión de venta latente del mercado, una presión que históricamente había suprimido los precios cada vez que el Servicio de Alguaciles de los EE. UU. liquidaba activos incautados.

Pero la orden ejecutiva fue solo el movimiento inicial. La senadora Cynthia Lummis (R-WY), presidenta del Subcomité Bancario del Senado sobre Activos Digitales, volvió a presentar la Ley BITCOIN en marzo de 2025 con cinco copatrocinadores republicanos: Jim Justice (R-WV), Tommy Tuberville (R-AL), Roger Marshall (R-KS), Marsha Blackburn (R-TN) y Bernie Moreno (R-OH).

El nombre completo —Ley para el Fomento de la Innovación, la Tecnología y la Competitividad mediante una Inversión Optimizada a Nivel Nacional (Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act)— revela el marco legislativo: no se trata de especulación, sino de competitividad nacional en la era de los activos digitales.

El representante Nick Begich (R-AK) presentó una legislación complementaria en la Cámara de Representantes, creando un camino bicameral hacia adelante. La Ley Bitcoin para América del representante Warren Davidson añade otra dimensión: permitir que los estadounidenses paguen impuestos federales en Bitcoin, y que todos esos pagos fluyan directamente a la Reserva Estratégica de Bitcoin.

El Programa de 1 Millón de BTC​

La disposición más ambiciosa de la Ley BITCOIN ordena al Tesoro adquirir 1 millón de BTC en cinco años, aproximadamente 200.000 BTC anuales. A los precios actuales de alrededor de $100.000, esto representa$ 20.000 millones al año en compras, o $ 100.000 millones en total.

La escala refleja deliberadamente las reservas de oro de los EE. UU. El gobierno federal posee aproximadamente 8.133 toneladas de oro, lo que representa cerca del 5 % de todo el oro extraído. La adquisición del 5 % del suministro máximo de 21 millones de Bitcoin establecería un posicionamiento proporcional similar.

Las disposiciones clave incluyen:

• Periodo de retención mínimo de 20 años: Cualquier Bitcoin adquirido no puede venderse durante dos décadas, eliminando la presión política para liquidar durante las caídas del mercado.
• Ventas bienales máximas del 10 %: Una vez finalizado el periodo de retención, no se puede vender más del 10 % de las reservas en ningún periodo de dos años.
• Red de bóvedas descentralizada: El Tesoro debe establecer instalaciones de almacenamiento seguro con el "más alto nivel de seguridad física y ciberseguridad".
• Protección de los derechos de autocustodia: La legislación prohíbe explícitamente que la reserva infrinja los derechos de los poseedores individuales de Bitcoin.
• Programa de participación estatal: Los estados pueden almacenar voluntariamente sus tenencias de Bitcoin en cuentas segregadas dentro de la reserva federal.

Estrategia de Adquisición con Neutralidad Presupuestaria​

¿Cómo se compran $ 100.000 millones en Bitcoin sin subir los impuestos? La legislación propone varios mecanismos:

Revalorización de los Certificados de Oro: Los bancos de la Reserva Federal poseen certificados de oro emitidos en 1973 a un valor legal de $42,22 por onza troy. El oro subyacente cotiza ahora en torno a los$ 2.700 por onza. Al reemitir estos certificados a valor de mercado, el Tesoro podría acceder a más de $ 500.000 millones en ganancias contables, más que suficiente para financiar todo el programa de adquisición de Bitcoin.

Bo Hines, director ejecutivo del Consejo de Asesores del Presidente sobre Activos Digitales, planteó públicamente la venta de partes de las reservas de oro como un mecanismo de financiación con neutralidad presupuestaria. Aunque es políticamente sensible, la aritmética funciona: incluso una reducción del 10 % en las tenencias de oro podría financiar varios años de compras de Bitcoin.

Remesas de la Reserva Federal: Históricamente, la Fed remitía sus beneficios al Tesoro, aunque esto se revirtió durante las recientes subidas de tipos. Las remesas futuras podrían destinarse a la adquisición de Bitcoin.

Decomiso Continuo de Activos: El gobierno continúa incautando Bitcoin a través de procesos penales. La reciente incautación de $ 15.000 millones relacionada con el caso de fraude de Prince Group —127.271 BTC— demuestra la escala de las posibles entradas.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, confirmó el enfoque en agosto de 2025: "No vamos a comprar ese [bitcoin], sino que vamos a utilizar los activos confiscados y seguiremos acumulándolos". Esto sugiere que la administración puede depender inicialmente de las incautaciones mientras trabaja hacia la autorización legislativa para compras directas.

Reservas de Bitcoin a nivel estatal​

La acción federal ha catalizado la adopción a nivel estatal:

New Hampshire se convirtió en el primer estado con legislación operativa cuando la gobernadora Kelly Ayotte firmó la HB 302 el 6 de mayo de 2025. La ley permite al tesorero estatal invertir hasta el 5 % de los fondos públicos en activos digitales con capitalizaciones de mercado que superen los $ 500 mil millones —un umbral que solo Bitcoin cumple actualmente—. Cabe destacar que New Hampshire permite la inversión a través de ETFs, simplificando los requisitos de custodia.

Texas avanzó de manera más agresiva. El gobernador Greg Abbott firmó la SB 21 y la HB 4488 en junio de 2025, estableciendo la Reserva Estratégica de Bitcoin de Texas con protecciones legales sólidas que impiden que futuras legislaturas la desmantelen fácilmente. Texas es el único estado que realmente ha financiado su reserva, comprometiendo $ 10 millones inicialmente con planes de duplicar esa cantidad. La legislación exige la custodia en almacenamiento en frío (cold storage) y permite que Bitcoin ingrese a la reserva a través de compras, forks, airdrops o donaciones.

Arizona siguió un camino más estrecho. La HB 2749 permite al estado mantener criptoactivos no reclamados en su forma original en lugar de liquidarlos. Sin embargo, la gobernadora Katie Hobbs vetó propuestas más ambiciosas (SB 1025 y HB 2324) que habrían permitido la inversión directa de hasta el 10 % de los fondos estatales en activos digitales.

Al menos 28 estados han introducido propuestas de reserva de Bitcoin, aunque muchas permanecen estancadas o han sido rechazadas. La Ley BITCOIN federal (BITCOIN Act) incluye disposiciones que permiten que las reservas estatales se almacenen dentro del sistema federal, lo que podría acelerar la adopción.

Implicaciones del mercado​

La dinámica de oferta y demanda es contundente. Redirigir 198.000 BTC de las subastas regulares del USMS hacia una reserva estratégica de no venta elimina casi $ 20 mil millones de presión de venta latente. Si se suma el programa de adquisición de 1 millón de BTC, el gobierno de los EE. UU. se convierte en un comprador perpetuo que absorbe aproximadamente el 1 % del suministro circulante anualmente.

Los analistas institucionales proyectan impactos significativos en los precios:

• JPMorgan: objetivo de $ 170.000
• Standard Chartered: objetivo de $ 150.000
• Tom Lee (Fundstrat): $150.000 -$ 200.000 para principios de 2026, potencialmente $ 250.000 para finales de año
• Galaxy Digital: $ 185.000 para finales de 2026

Las proyecciones se agrupan en torno a los $120.000 -$ 175.000 para 2026, con rangos más amplios que abarcan desde los $75.000 hasta los$ 225.000, dependiendo de la ejecución de las políticas y las condiciones macroeconómicas.

Las métricas de adopción institucional respaldan la tesis alcista. El 76 % de los inversores globales planea expandir su exposición a activos digitales en 2026, y el 60 % espera asignar más del 5 % de sus activos bajo gestión a las criptomonedas. Más de 172 empresas que cotizan en bolsa poseían Bitcoin al tercer trimestre de 2025, un aumento del 40 % trimestral.

Los activos de los ETF de Bitcoin en los EE. UU. alcanzaron los $103 mil millones en 2025, y Bloomberg Intelligence proyecta entre$ 15 mil millones y $40 mil millones en flujos de entrada adicionales para 2026. Galaxy Digital espera flujos de entrada que superen los$ 50 mil millones a medida que las plataformas de gestión de patrimonio eliminen las restricciones.

Dinámica de la competencia global​

La Reserva Estratégica de Bitcoin de los EE. UU. no existe de forma aislada. El Salvador estableció la primera reserva soberana de Bitcoin en 2021 y ha acumulado más de 6.000 BTC. Brasil siguió con su propio marco de reserva.

Algunos analistas especulan que las compras a gran escala por parte de los EE. UU. podrían desencadenar una "carrera armamentista global de Bitcoin" —un ciclo de retroalimentación donde las naciones compiten para acumular BTC antes de que los rivales eleven los precios—. La teoría de juegos sugiere que los pioneros capturan un valor desproporcionado; quienes adoptan tarde pagan precios premium por posiciones inferiores.

Esta dinámica explica parcialmente la agresiva competencia a nivel estatal dentro de los propios EE. UU. Texas financió su reserva rápidamente precisamente porque esperar significa pagar más. La misma lógica se aplica a nivel internacional.

Cronograma de implementación​

Basado en el impulso legislativo actual y las acciones ejecutivas:

Ya completado:

• Orden ejecutiva que establece la Reserva Estratégica de Bitcoin (marzo de 2025)
• 198.000 BTC transferidos al estatus de reserva permanente
• Tres estados con legislación operativa de reserva de Bitcoin

Proyecciones para 2026:

• Avance de la Ley BITCOIN a través de los comités del Congreso
• Finalización del plan maestro del Tesoro para una adquisición neutral para el presupuesto
• Legislación adicional de reservas estatales en 5-10 estados
• Potenciales primeras compras federales directas de Bitcoin bajo programas piloto

Ventana 2027-2030:

• Programa completo de adquisición de 1 millón de BTC operativo (si se autoriza legislativamente)
• Comienzo del período de tenencia de 20 años para las primeras adquisiciones
• Red de reservas estatales que podría cubrir entre 15 y 20 estados

Riesgos e incertidumbres​

Varios factores podrían descarrilar o retrasar la implementación:

Riesgo político: Un cambio en la administración o en el control del Congreso podría revertir la dirección de la política. Las protecciones de la orden ejecutiva son más débiles que la codificación legislativa; de ahí la urgencia de aprobar la Ley BITCOIN.

Custodia y seguridad: La gestión de miles de millones en Bitcoin requiere una infraestructura de custodia de grado institucional de la que el gobierno federal carece actualmente. Construir redes de bóvedas descentralizadas requiere tiempo y experiencia.

Evaluación presupuestaria: La evaluación de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) sobre el mecanismo de revalorización de los certificados de oro podría complicar su aprobación. Los mecanismos de financiación novedosos invitan a desafíos procedimentales.

Volatilidad del mercado: Una caída significativa en el precio de Bitcoin podría socavar el apoyo político, incluso si los fundamentos a largo plazo permanecen intactos.

Relaciones internacionales: La acumulación masiva de Bitcoin por parte de los EE. UU. podría tensar las relaciones con naciones cuyas políticas monetarias asumen la insignificancia de Bitcoin.

Qué significa esto para los constructores​

Para los desarrolladores de blockchain y las empresas Web3 , la Reserva Estratégica de Bitcoin representa la validación de la economía más grande del mundo . La claridad regulatoria suele seguir a la adopción institucional — y no hay institución más grande que el gobierno de los EE . UU .

Las implicaciones para la infraestructura se extienden más allá del propio Bitcoin . Las soluciones de custodia , los marcos de cumplimiento , los mecanismos de auditoría y la interoperabilidad entre cadenas se vuelven más valiosos a medida que las entidades soberanas ingresan al ecosistema . La misma infraestructura que sirve a una reserva estatal de Bitcoin puede servir a clientes empresariales , fondos de pensiones y fondos soberanos de inversión a nivel mundial .

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En julio de 2025, el presidente Trump promulgó la Ley GENIUS, la primera legislación federal de Estados Unidos sobre activos digitales. La Cámara de Representantes aprobó la Ley CLARITY con una votación bipartidista de 294-134. Y una orden ejecutiva estableció una Reserva Estratégica de Bitcoin que mantiene 198.000 BTC. Tras años de "regulación mediante la aplicación de la ley" (regulation by enforcement), Estados Unidos está construyendo finalmente un marco cripto integral. Pero con la Ley CLARITY estancada en el Senado y los economistas escépticos ante las reservas de Bitcoin, ¿ofrecerá el 2026 la claridad regulatoria que la industria ha exigido, o más estancamiento?

Las acciones de MicroStrategy cotizaron alguna vez a 2,5 veces sus tenencias de Bitcoin. Hoy, cotizan con un descuento del 16% respecto al valor liquidativo (NAV). Metaplanet, la respuesta de Japón a MSTR, acumula 530 millones de dólares en pérdidas no realizadas con su mNAV por debajo de 1. En todo el panorama de tesorerías de Bitcoin, el 40% de las empresas cotizan ahora por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin. Bienvenidos a la trampa de volatilidad de la prima DAT de la que nos advirtió la saga de Grayscale GBTC, y que la mayoría de los inversores aún no entienden por completo.

En enero de 2025, aproximadamente 70 empresas públicas poseían Bitcoin en sus balances. Para octubre, ese número se había disparado por encima de las 228. Colectivamente, estas empresas con "Tesorería de Activos Digitales" (DAT, por sus siglas en inglés) poseen ahora aproximadamente $148 mil millones en Bitcoin y otras criptomonedas — un aumento de tres veces en la capitalización de mercado respecto a los$ 40 mil millones registrados apenas doce meses antes.

Esto ya no es especulación. Es un cambio estructural en la forma en que las corporaciones ven sus balances.

Las cifras cuentan una historia de aceleración en la adopción institucional: las empresas públicas controlan ahora el 4,07 % de todo el Bitcoin que existirá, frente al 3,3 % a principios de año. Las empresas privadas han impulsado las tenencias corporativas totales de Bitcoin al 6,2 % del suministro — un asombroso aumento de 21 veces desde enero de 2020. Y los $ 12,5 mil millones en nuevas entradas de Bitcoin corporativo durante solo ocho meses de 2025 superaron el total de todo 2024.

Pero esta fiebre del oro tiene un lado oscuro. Las acciones de Strategy se desplomaron un 52 % desde su máximo. Semler Scientific cayó un 74 %. El giro de GameStop hacia Bitcoin fracasó. La "era de las primas ha terminado", como dijo un analista. ¿Qué está impulsando este frenesí corporativo por el Bitcoin, quién está ganando y quién está siendo aplastado?

Las nuevas reglas de las finanzas corporativas​

En 2025, dos fuerzas convergieron para transformar el Bitcoin de una curiosidad especulativa en un activo legítimo de tesorería corporativa: claridad regulatoria y reforma contable.

El FASB lo cambia todo​

Durante años, las empresas que poseían Bitcoin se enfrentaron a una pesadilla contable. Bajo las reglas anteriores, los criptoactivos se trataban como activos intangibles de vida indefinida — lo que significaba que las empresas solo podían registrar deterioros (pérdidas), pero nunca reconocer ganancias hasta que vendieran. Una empresa que comprara Bitcoin a $20.000 y lo viera subir a$ 100.000 seguiría registrándolo al costo, pero si el precio caía a $ 19.000, aunque fuera por un momento, tendría que depreciarlo.

Eso cambió el 1 de enero de 2025, cuando la norma ASU 2023-08 del FASB se volvió obligatoria para todas las entidades de año civil. El nuevo estándar requiere que las empresas midan los criptoactivos a su valor razonable en cada período de informe, reflejando tanto las ganancias como las pérdidas en el ingreso neto.

El impacto fue inmediato. Tesla, que mantiene 11.509 BTC sin cambios desde sus compras iniciales, registró una ganancia por valoración a precio de mercado de $ 600 millones bajo las nuevas reglas. Las empresas que habían estado acumulando ganancias no realizadas finalmente pudieron reportarlas. El Bitcoin se convirtió en un activo mucho más transparente para los balances corporativos.

Vientos de cola regulatorios​

La Ley GENIUS y la Ley CLARITY, que avanzaron en el Congreso en 2025, proporcionaron algo que los tesoreros corporativos habían estado esperando: previsibilidad. Aunque ninguno de los proyectos de ley ha sido aprobado por completo, el impulso bipartidista señaló que las criptomonedas no iban a ser eliminadas mediante regulaciones.

Para los CFO que evalúan el Bitcoin como un activo de tesorería, esta trayectoria regulatoria importa más que cualquier regla específica. El riesgo de poseer un activo que podría ser prohibido o severamente restringido disminuyó significativamente. "Una vez que el Bitcoin rebote", señaló un analista, "ningún CFO querrá ser el que ignoró la operación de balance más barata del ciclo".

Los Titanes: Quién posee qué​

El panorama del Bitcoin corporativo está dominado por un puñado de actores masivos, pero el campo se está expandiendo rápidamente.

Strategy: El gigante de $ 33 mil millones​

La empresa de Michael Saylor — ahora renombrada de MicroStrategy a simplemente "Strategy" — sigue siendo el rey indiscutible. A enero de 2026, la firma posee 673.783 BTC adquiridos a un precio promedio de $66.385, lo que representa una inversión total de$ 33,1 mil millones.

El "Plan 42/42" de Strategy (originalmente el "Plan 21/21" antes de ser duplicado) tiene como objetivo recaudar $84 mil millones en capital hasta 2027 —$ 42 mil millones en acciones y $42 mil millones en valores de renta fija — para continuar la acumulación de Bitcoin. Solo en 2025, recaudaron$ 6,8 mil millones a través de programas en el mercado y ofertas de acciones preferentes.

La escala no tiene precedentes. Strategy controla ahora aproximadamente el 3,2 % de todo el Bitcoin que existirá. La decisión de MSCI de mantener el estatus de la empresa en sus índices validó el modelo de "Tesorería de Activos Digitales" y convirtió a MSTR en un vehículo principal para la exposición institucional al Bitcoin.

Marathon Digital: La potencia de la minería​

MARA Holdings ocupa el segundo lugar con 46.376 BTC a marzo de 2025. A diferencia de Strategy, que simplemente compra Bitcoin, Marathon lo produce a través de operaciones de minería — lo que le da a la empresa una base de costos y un perfil operativo diferentes.

Lo que distingue a MARA en 2025 es la generación de rendimiento. La empresa comenzó a prestar partes de sus tenencias — 7.377 BTC a enero de 2025 — para generar retornos porcentuales de un solo dígito. Esto aborda una de las críticas clave a las tenencias corporativas de Bitcoin: que son activos muertos que no producen ingresos.

Metaplanet: La mayor apuesta de Asia​

Metaplanet, que cotiza en Tokio, surgió como la historia destacada de 2025. La empresa adquirió 30.823 BTC valorados en $ 2,7 mil millones al final del año, convirtiéndose en el mayor poseedor corporativo de Bitcoin en Asia y situándose en el top diez global de tesorerías.

La ambición de Metaplanet va más allá: 100.000 BTC para finales de 2026 y 210.000 BTC para 2027 — aproximadamente el 1 % del suministro total de Bitcoin. La empresa representa la internacionalización del modelo, demostrando que el manual de estrategia de Strategy funciona más allá de los mercados estadounidenses.

Twenty One Capital: El recién llegado respaldado por Tether​

Twenty One Capital se lanzó como el "super recién llegado" de 2025. Esta nueva entidad salió a bolsa a través de una fusión con una SPAC con Cantor Equity Partners, respaldada por una coalición inusual: Cantor Fitzgerald, Tether, SoftBank y Bitfinex.

La recaudación inicial aportó 360 millones de dólares y 42,000 BTC (valorados en aproximadamente 3,900 millones de dólares) al balance general. Tether contribuyó con 160 millones de dólares; SoftBank añadió 900 millones de dólares; Bitfinex aportó 600 millones de dólares. Twenty One representa la institucionalización del modelo DAT: importantes actores financieros que construyen vehículos de tesorería de Bitcoin diseñados específicamente.

Los recién llegados: resultados mixtos​

No todas las empresas que se sumaron a la ola de tesorería de Bitcoin tuvieron éxito.

GameStop: La acción meme vuelve a tener dificultades​

GameStop anunció en marzo de 2025 que emitiría 1,300 millones de dólares en bonos convertibles de cupón cero específicamente para la compra de Bitcoin. Para mayo, la empresa había adquirido 4,710 BTC.

La reacción del mercado fue brutal. Las acciones subieron brevemente un 7% tras el anuncio antes de caer en cifras de dos dígitos. Tres meses después, la acción seguía bajando más de un 13%. GameStop demostró que un giro hacia Bitcoin no podía curar los problemas fundamentales del negocio, y que los inversores podían ver a través de la ingeniería puramente financiera.

Semler Scientific: De héroe a adquisición​

Semler Scientific, una empresa de tecnología sanitaria, vio cómo sus acciones se quintuplicaban tras anunciar la transformación de su tesorería a Bitcoin en mayo de 2024. Para abril de 2025, la empresa planeaba emitir 500 millones de dólares en valores explícitamente para compras de Bitcoin.

Pero la caída de 2025 golpeó con fuerza. Las acciones de Semler cayeron un 74% desde sus niveles máximos. En septiembre de 2025, Strive, Inc. anunció una adquisición de Semler mediante el intercambio total de acciones: una fusión de dos tesorerías de Bitcoin que se parecía menos a una expansión y más a una consolidación de actores heridos.

El problema de los imitadores​

"No todo el mundo puede ser Strategy", observó un analista, "y no existe una fórmula infalible que diga que un cambio de marca rápido o una fusión, más la adición de Bitcoin, equivalga al éxito".

Empresas como Solarbank y ECD Automotive Design anunciaron giros hacia Bitcoin con la esperanza de que sus acciones subieran. Ninguno se materializó. El mercado empezó a distinguir entre las empresas con estrategias de Bitcoin genuinas y aquellas que utilizaban las criptomonedas como una táctica de relaciones públicas.

La historia oculta: Adopción en pequeñas empresas​

Mientras las tesorerías de las empresas públicas acaparan los titulares, la verdadera historia de adopción podría estar ocurriendo en las empresas privadas.

Según el River Business Report 2025, las pequeñas empresas están liderando la adopción de Bitcoin: el 75% de las empresas usuarias de Bitcoin tienen menos de 50 empleados. Estas empresas destinan una media del 10% de sus ingresos netos a la compra de Bitcoin.

El atractivo para las pequeñas empresas difiere de las motivaciones de las empresas públicas. Sin acceso a herramientas sofisticadas de gestión de tesorería, Bitcoin ofrece una cobertura sencilla contra la inflación. Sin el escrutinio del mercado público, pueden mantener sus posiciones a pesar de la volatilidad sin la presión de los resultados trimestrales. Las estrategias de recolección de pérdidas fiscales (tax-loss harvesting) —vender con pérdidas para compensar ganancias y luego recomprar inmediatamente (legal para Bitcoin pero no para acciones)— proporcionan una flexibilidad adicional.

Surge el escenario bajista​

La corrección del mercado de 2025 planteó preguntas fundamentales sobre el modelo DAT.

Apalancamiento y dilución​

El modelo de Strategy depende de la recaudación continua de capital para comprar más Bitcoin. Cuando el precio de Bitcoin baja, las acciones de la empresa caen más rápido debido a los efectos del apalancamiento. Esto crea presión para emitir más acciones a precios más bajos, diluyendo a los accionistas existentes para mantener el ritmo de adquisición.

Desde que Bitcoin se desplomó un 30% desde su máximo de octubre de 2025, las empresas de tesorería entraron en lo que los críticos llamaron una "espiral de muerte". Las acciones de Strategy cayeron un 52%. La prima que los inversores pagaban por la exposición a Bitcoin a través de estas acciones se evaporó.

"La era de las primas ha terminado"​

"Estamos entrando en una fase en la que solo sobrevivirán las estructuras disciplinadas y la ejecución real del negocio", advirtió John Fakhoury, de Stacking Sats. Las debilidades estructurales —el apalancamiento, la dilución y la dependencia de las recaudaciones continuas de capital— se volvieron imposibles de ignorar.

Para las empresas con negocios operativos reales, añadir Bitcoin podría mejorar el valor para los accionistas. Para las empresas cuya tesis completa es la acumulación de Bitcoin, el modelo se enfrenta a cuestiones existenciales cuando los precios de Bitcoin bajan.

Qué viene después​

A pesar de los desafíos, la tendencia no se está revirtiendo. Los analistas de Bernstein proyectan que las empresas públicas a nivel mundial podrían asignar 330,000 millones de dólares a Bitcoin en los próximos cinco años. Standard Chartered espera que esta adopción de tesorería corporativa impulse a Bitcoin hacia los 200,000 dólares.

Varios acontecimientos marcarán el año 2026:

Expansión del FASB​

En agosto de 2025, el FASB añadió un proyecto de investigación sobre activos digitales para "explorar mejoras específicas en la contabilidad y la divulgación de ciertos activos digitales y transacciones relacionadas". Esto señala una posible mayor normalización de los criptoactivos en la contabilidad corporativa.

Coordinación fiscal global​

El Marco de Información sobre Criptoactivos (CARF) de la OCDE cuenta ahora con 50 jurisdicciones comprometidas con su implementación para 2027. Esta estandarización de los informes fiscales de criptomonedas hará que las tenencias corporativas de Bitcoin sean más manejables administrativamente a través de las fronteras.

Modelos de Generación de Rendimiento​

El programa de préstamos de MARA apunta hacia el futuro. Las empresas están explorando formas de hacer que las tenencias de Bitcoin sean productivas en lugar de simplemente permanecer en almacenamiento en frío. La integración DeFi , el lending institucional y el financiamiento respaldado por Bitcoin probablemente se expandirán.

Implicaciones de las Reservas Estratégicas​

Si los gobiernos comienzan a mantener Bitcoin como reservas estratégicas — una posibilidad que parecía absurda hace cinco años pero que ahora se discute activamente — las tesorerías corporativas enfrentarán nuevas dinámicas competitivas. La demanda corporativa y soberana de un activo de suministro fijo crea una teoría de juegos interesante.

El Resultado Final​

El movimiento de tesorería corporativa de Bitcoin de 2025 representa algo genuinamente nuevo en la historia financiera : cientos de empresas públicas apostando sus balances a un activo digital de 16 años sin flujos de caja , sin ganancias y sin rendimiento.

Algunas parecerán brillantes — empresas que acumularon a precios de 2024 - 2025 y se mantuvieron a través de la volatilidad inevitable. Otras parecerán historias de advertencia — empresas que usaron Bitcoin como un último recurso para negocios fallidos o que se apalancaron hasta la insolvencia.

Las 228 empresas públicas que ahora poseen $ 148 mil millones en tesorerías cripto han hecho sus apuestas. El marco regulatorio se está aclarando. Las reglas contables finalmente funcionan. La pregunta no es si la adopción corporativa de Bitcoin continuará — es qué empresas sobrevivirán a la volatilidad para beneficiarse de ella.

Para los constructores e inversores que observan este espacio , la lección es matizada : Bitcoin como activo de tesorería funciona para empresas con fortalezas operativas genuinas y una asignación de capital disciplinada. No es un sustituto de los fundamentos del negocio. La era de la prima puede haber terminado , pero la era de la infraestructura para las criptomonedas corporativas acaba de comenzar.

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Este artículo tiene fines educativos únicamente y no debe considerarse asesoramiento financiero. El autor no posee posiciones en ninguna de las empresas mencionadas.

En agosto de 2020, una empresa de inteligencia de negocios con dificultades realizó una apuesta de 250 millones de dólares que parecía temeraria en aquel momento. Hoy, esa empresa —ahora renombrada simplemente como "Strategy"— posee 671.268 Bitcoin por un valor superior a los 60.000 millones de dólares, y su manual de estrategia ha dado lugar a una categoría corporativa completamente nueva: la Compañía de Tesorería de Bitcoin.

Las cifras cuentan una historia notable: 191 empresas públicas poseen ahora Bitcoin en sus reservas de tesorería. Las empresas controlan el 6,2 % del suministro total de Bitcoin —1,3 millones de BTC— con 12.500 millones de dólares en nuevas entradas corporativas solo en 2025, superando todo el año 2024. Lo que comenzó como la tesis contraria de Michael Saylor se ha convertido en una estrategia corporativa global replicada desde Tokio hasta São Paulo.