De la tesorería de Ethereum a motores de reacción: dentro de la apuesta de $12 millones de ETHZilla por la tokenización de la aviación
Cuando una empresa con tesorería en Ethereum anuncia que va a comprar motores de reacción, sabes que la industria cripto ha entrado en territorio inexplorado. La adquisición por parte de ETHZilla de dos motores de avión CFM56-7B24 por 12,2 millones de dólares, a través de su recién formada filial ETHZilla Aerospace LLC, no es solo un pivote corporativo excéntrico: es una ventana a cómo la narrativa de la tokenización de activos del mundo real (RWA) está rediseñando las estrategias cripto corporativas en 2026.
La empresa ha vendido más de 114,5 millones de dólares de sus tenencias de ETH en los últimos meses, ha visto sus acciones desplomarse un 97 % desde su máximo de agosto y ahora apuesta su futuro a llevar los activos aeroespaciales a los rieles de la blockchain. Es o una clase magistral de reinvención estratégica o una historia de advertencia sobre la gestión de tesorería cripto corporativa, y posiblemente ambas cosas.
La anatomía de un pivote de tesorería cripto
El viaje de ETHZilla se lee como una historia comprimida de la experimentación en la estrategia corporativa cripto. Respaldada por Peter Thiel, la empresa adoptó Ethereum como su principal activo de tesorería a mediados de 2025, uniéndose a la ola de firmas que seguían el manual de Bitcoin de MicroStrategy pero apostando por ETH en su lugar.
La luna de miel fue breve. En cuatro meses, ETHZilla vendió 40 millones de dólares en ETH en octubre para financiar un programa de recompra de acciones, y luego se deshizo de otros 74,5 millones de dólares en diciembre para amortizar deuda pendiente. Eso supone 114,5 millones de dólares en liquidaciones —aproximadamente 24.291 ETH a precios que promediaron unos 3.066 dólares por token— de una tesorería que se suponía era una reserva de valor a largo plazo.
Ahora, la "prioridad número uno en 2026" de la empresa es hacer crecer su negocio de tokenización de activos del mundo real, con planes para lanzar tokens RWA en el primer trimestre. La adquisición de motores de reacción es la prueba de concepto.
"En el mercado de equipos pesados, inicialmente nos centraremos en tokenizar activos aeroespaciales, como motores y estructuras de aviones", explicó el presidente y CEO de ETHZilla, McAndrew Rudisill, en su carta a los accionistas de diciembre. Los motores se arrendarán a operadores de aeronaves, una práctica estándar en la industria aeroespacial donde las aerolíneas mantienen motores de repuesto para minimizar las interrupciones operativas.
¿Por qué motores de reacción? La tesis de la tokenización aeroespacial
La elección de activos de aviación no es arbitraria. La industria aeroespacial se enfrenta a una importante escasez de suministro de motores. Según la IATA, las aerolíneas se vieron obligadas a pagar aproximadamente 2.600 millones de dólares para arrendar motores de repuesto adicionales solo en 2025. Se proyecta que el mercado global de arrendamiento de motores de aeronaves crezca de 11.170 millones de dólares en 2025 a 15.560 millones de dólares para 2031, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 5,68 %.
Este desequilibrio entre la oferta y la demanda crea una interesante oportunidad de tokenización. La financiación tradicional de motores de aeronaves depende en gran medida de préstamos bancarios y mercados de capitales, con altas barreras de entrada para los inversores más pequeños. La tokenización podría, teóricamente:
- Permitir la propiedad fraccionada: Dividir activos costosos en unidades más pequeñas y negociables.
- Mejorar la liquidez: Crear mercados secundarios para activos de aviación tradicionalmente ilíquidos.
- Aumentar la transparencia: Utilizar el libro de contabilidad inalterable de la blockchain para los registros de propiedad, el historial de mantenimiento y los datos de utilización.
- Abrir financiación alternativa: Los valores tokenizados respaldados por activos podrían complementar los préstamos tradicionales.
ETHZilla planea ejecutar esta estrategia a través de una asociación con Liquidity.io, un bróker-dealer regulado y un sistema de comercio alternativo (ATS) registrado ante la SEC. Este marco de cumplimiento regulatorio es crucial: los valores tokenizados requieren un registro adecuado y lugares de negociación para evitar problemas con las leyes de valores.
El experimento más amplio de la tesorería de Ethereum
ETHZilla no es la única empresa que ha tenido dificultades con el modelo de tesorería de Ethereum. El surgimiento de múltiples firmas de tesorería de ETH en 2025 representó una evolución natural de las estrategias centradas en Bitcoin, pero los resultados han sido mixtos.
SharpLink Gaming (NASDAQ: SBET) acumuló aproximadamente 280.706 ETH para mediados de 2025, convirtiéndose en el mayor poseedor público de Ether del mundo. The Ether Machine (NASDAQ: ETHM) recaudó 654 millones de dólares en agosto cuando Jeffrey Berns invirtió 150.000 ETH, y ahora posee 495.362 ETH por un valor de más de 1.400 millones de dólares. A diferencia de los poseedores pasivos, ETHM hace staking con su ETH y utiliza estrategias DeFi para generar rendimiento.
El desafío fundamental para todas estas empresas es el mismo: la volatilidad del precio de Ethereum lo convierte en una base difícil para una gestión de tesorería corporativa estable. Cuando el ETH cotiza de forma lateral o cae, estas firmas se enfrentan a la presión de:
- Mantener y esperar una revalorización (arriesgándose a más pérdidas).
- Generar rendimiento a través del staking y DeFi (añadiendo complejidad y riesgo).
- Pivotar hacia estrategias alternativas (como la apuesta por RWA de ETHZilla).
ETHZilla parece haber elegido la tercera opción, aunque no sin críticas. Un analista caracterizó el cambio como una "destrucción del valor para el accionista" y lo calificó de "vergonzoso", señalando que el valor liquidativo (NAV) era de 30 dólares por acción hace dos meses.
Tokenización de RWA: Más allá del hype
La narrativa de la tokenización de activos del mundo real ha ido ganando impulso. Según McKinsey, el mercado de tokenización de RWA podría alcanzar los 2 billones de dólares para 2030, mientras que la emisión de stablecoins podría llegar a los 2 billones de dólares para 2028. Ethereum alberga actualmente aproximadamente el 65 % del valor total de RWA en cadena, según rwa.xyz.
Pero el pivote de ETHZilla destaca tanto la oportunidad como los desafíos de ejecución:
La Oportunidad:
- El mercado de RWA tokenizados de 358.000 millones de dólares está creciendo rápidamente.
- Los activos de aviación representan un negocio real que genera ingresos (arrendamiento de motores).
- Existen vías reguladas a través de bróker-dealers y ATS.
- El apetito institucional por alternativas tokenizadas está aumentando.
Los Desafíos:
- La transición de una estrategia de tesorería a un negocio operativo requiere una experiencia diferente.
- La empresa ya ha consumido un capital significativo.
- El rendimiento de las acciones sugiere escepticismo en el mercado sobre el pivote.
- Competencia de plataformas RWA establecidas como Ondo Finance y Centrifuge.
Antes de los motores de reacción, ETHZilla también tomó una participación del 15 % en Zippy, un prestamista de préstamos para casas prefabricadas, y adquirió una participación en la plataforma de financiación de automóviles Karus —ambos con planes para tokenizar esos préstamos—. La empresa parece estar construyendo una cartera diversificada de RWA en lugar de centrarse únicamente en el sector aeroespacial.
El panorama de las tesorerías cripto corporativas en 2026
Las dificultades de ETHZilla aclaran interrogantes más amplios sobre las estrategias de tesorería cripto corporativas. El espacio ha evolucionado considerablemente desde que MicroStrategy añadió Bitcoin a su balance por primera vez en 2020 :
Tesorerías de Bitcoin (Consolidadas)
- Strategy (anteriormente MicroStrategy) posee un estimado de 687.410 BTC — más del 3 % del suministro total de Bitcoin
- Twenty One Capital posee alrededor de 43.514 BTC
- Metaplanet Inc. (la "MicroStrategy" de Japón) posee aproximadamente 35.102 BTC
- 61 empresas que cotizan en bolsa han adoptado estrategias de tesorería de Bitcoin con tenencias colectivas de 848.100 BTC
Tesorerías de Ethereum (Experimentales)
- The Ether Machine lidera con 495.362 ETH
- SharpLink Gaming posee aproximadamente 280.706 ETH
- Las tenencias de ETHZilla se han reducido sustancialmente a través de ventas
Tendencias emergentes Jad Comair, CEO de Melanion Capital, predice que 2026 se convertirá en un "año de tesorerías de altcoins" a medida que las empresas se expandan más allá de Bitcoin. Pero la experiencia de ETHZilla sugiere que los activos cripto volátiles pueden ser más adecuados como complementos — en lugar de bases — de la estrategia corporativa.
Las nuevas directrices contables del Consejo de Normas de Contabilidad Financiera de EE. UU. (FASB) permiten ahora a las empresas reportar sus tenencias de cripto a su valor razonable de mercado, eliminando un obstáculo práctico. El entorno regulatorio también ha mejorado con la Ley CLARITY, la Ley GENIUS y otra legislación que crea un marco más favorable para la adopción corporativa.
Lo que sigue
El lanzamiento del token RWA de ETHZilla en el primer trimestre de 2026 será una prueba crucial. Si la empresa logra tokenizar con éxito activos de aviación y demostrar una generación de ingresos real, podría validar el cambio de rumbo y potencialmente crear un modelo para otras firmas de tesorería cripto en dificultades.
Las implicaciones más amplias se extienden más allá de la suerte de una sola empresa :
- Diversificación de tesorería : Las empresas pueden ver cada vez más a las criptomonedas como un componente de estrategias de tesorería diversificadas en lugar de una tenencia principal
- Negocios operativos : Las estrategias puras de "mantener cripto" pueden ceder el paso a negocios activos construidos en torno a la tokenización y DeFi
- Claridad regulatoria : El éxito de los valores tokenizados dependerá en gran medida de la aceptación regulatoria y de los marcos de protección al inversor
- Sincronización del mercado : Las pérdidas de ETHZilla resaltan los riesgos de entrar en estrategias de tesorería cripto en los picos del mercado
La tesis de la tokenización aeroespacial es intrigante — existe una demanda real de arrendamiento de motores, un potencial de ingresos real y casos de uso legítimos de blockchain en torno a la propiedad fraccionada y la transparencia. Queda por ver si ETHZilla puede ejecutar esta visión después de agotar gran parte de su tesorería.
Por ahora, la empresa se ha transformado de un tenedor de Ethereum a una startup aeroespacial con características de blockchain. En el mundo en rápida evolución de la estrategia cripto corporativa, eso podría ser un giro desesperado o una reinvención inspirada. El lanzamiento del token en el primer trimestre nos dirá cuál es.
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