13 Posts getaggt mit "Stablecoins"

Perspektiven von Paolo Ardoino, Charles Cascarilla und Rob Hadick

Hintergrund: Stablecoins entwickeln sich zu einer Zahlungsinfrastruktur​

• Rasantes Wachstum: Stablecoins begannen als Sicherheit für den Handel an Krypto-Börsen, entwickelten sich aber bis Mitte 2025 zu einem wichtigen Bestandteil des globalen Zahlungsverkehrs. Die Marktkapitalisierung von auf US-Dollar lautenden Stablecoins überstieg bis Ende 2024 210 Milliarden US$**, und das Transaktionsvolumen erreichte **26,1 Billionen US$, was einem jährlichen Wachstum von 57 % entspricht. McKinsey schätzte, dass Stablecoins täglich Transaktionen im Wert von etwa 30 Milliarden US$** abwickeln und ihr jährliches Transaktionsvolumen **27 Billionen US$ erreichte – immer noch weniger als 1 % aller Geldströme, aber schnell steigend.
• Echte Zahlungen, nicht nur Handel: Die Boston Consulting Group schätzt, dass Ende 2024 5–10 % (≈1,3 Billionen US$)** des Stablecoin-Volumens echte Zahlungen wie grenzüberschreitende Überweisungen und Corporate-Treasury-Operationen waren. Grenzüberschreitende Überweisungen machen etwa **10$ schweren Marktes für grenzüberschreitende Zahlungen verwendet, wobei die Nutzung an den Kapitalmärkten immer noch unter 1 % lag.
• Treiber der Akzeptanz: Schwellenländer: In Ländern, in denen lokale Währungen jährlich um 50–60 % an Wert verlieren, bieten Stablecoins einen digitalen Dollar für Sparer und Unternehmen. Die Akzeptanz ist besonders stark in der Türkei, Argentinien, Vietnam, Nigeria und Teilen Afrikas. Technologie und Infrastruktur: Neue Orchestrierungsebenen und Zahlungsdienstleister (z. B. Bridge, Conduit, MoneyGram/USDC via MoneyGram) verbinden Blockchains mit Bankinfrastrukturen, wodurch Reibungsverluste reduziert und die Compliance verbessert wird. Regulierung: Der GENIUS Act (2025) etablierte einen US-Bundesrahmen für Zahlungs-Stablecoins. Das Gesetz legt strenge Anforderungen an Reserven, Transparenz und AML fest und schafft ein Stablecoin Certification Review Committee, das entscheidet, ob staatliche Regelungen "weitgehend ähnlich" sind. Es erlaubt staatlich qualifizierten Emittenten mit weniger als 10 Milliarden US$ im Umlauf, unter staatlicher Aufsicht zu operieren, wenn die Standards den Bundesanforderungen entsprechen. Diese Klarheit ermutigte etablierte Institutionen wie Visa, Stablecoin-finanzierte internationale Überweisungen zu testen, wobei Mark Nelsen von Visa bemerkte, dass der GENIUS Act "alles verändert" habe, indem er Stablecoins legitimierte.

Paolo Ardoino (CEO, Tether)​

Vision: ein „digitaler Dollar für die Banklosen“​

• Umfang und Nutzung: Ardoino sagt, dass USDT 500 Millionen Nutzer in Schwellenländern bedient; etwa 35 % nutzen es als Sparkonto, und 60–70 % der Transaktionen betreffen nur Stablecoins (nicht den Krypto-Handel). Er betont, dass USDT heute „der meistgenutzte digitale Dollar der Welt“ ist und als „der Dollar für die letzte Meile, für die Banklosen“ fungiert. Tether schätzt, dass 60 % seines Marktkapitalisierungswachstums aus der Basisnutzung in Asien, Afrika und Lateinamerika stammen.
• Fokus auf Schwellenländer: Ardoino bemerkt, dass in den USA das Zahlungssystem bereits gut funktioniert, sodass Stablecoins nur inkrementelle Vorteile bieten. In Schwellenländern hingegen verbessern Stablecoins die Zahlungseffizienz um 30–40 % und schützen Ersparnisse vor hoher Inflation. Er beschreibt USDT als finanzielle Lebensader in der Türkei, Argentinien und Vietnam, wo lokale Währungen volatil sind.
• Compliance und Regulierung: Ardoino unterstützt öffentlich den GENIUS Act. In einem Bankless-Interview im Jahr 2025 sagte er, das Gesetz schaffe „einen starken Rahmen für inländische und ausländische Stablecoins“ und dass Tether als ausländischer Emittent beabsichtige, sich daran zu halten. Er hob Tethers Überwachungssysteme und die Zusammenarbeit mit über 250 Strafverfolgungsbehörden hervor und betonte, dass hohe Compliance-Standards der Branche zur Reife verhelfen. Ardoino erwartet, dass der US-Rahmen zu einer Vorlage für andere Länder wird und prognostizierte, dass die gegenseitige Anerkennung Tethers Offshore-USDT eine weite Verbreitung ermöglichen würde.
• Reserven und Rentabilität: Ardoino unterstreicht, dass Tethers Token vollständig durch Bargeld und Äquivalente gedeckt sind. Er sagte, das Unternehmen halte etwa 125 Milliarden US$in US-Staatsanleihen** und verfüge über **176 Milliarden US$ Gesamtkapital, was Tether zu einem der größten Inhaber von US-Staatsschulden mache. Im Jahr 2024 erwirtschaftete Tether 13,7 Milliarden US$ Gewinn, und er erwartet, dass dieser weiter wachsen wird. Er positioniert Tether als dezentralen Käufer von US-Schulden, der die globalen Inhaber diversifiziert.
• Infrastrukturinitiativen: Ardoino kündigte ein ehrgeiziges afrikanisches Energieprojekt an: Tether plant den Bau von 100.000–150.000 solarbetriebenen Mikrostationen, die jeweils Dörfer mit wiederaufladbaren Batterien versorgen. Das Abonnementmodell (ca. 3 US$ pro Monat) ermöglicht es den Dorfbewohnern, Batterien zu tauschen und USDT für Zahlungen zu verwenden, wodurch eine dezentrale Wirtschaft unterstützt wird. Tether investiert auch in Peer-to-Peer-KI-, Telekommunikations- und Social-Media-Plattformen, um sein Ökosystem zu erweitern.
• Perspektive zur Zahlungsverschiebung: Ardoino betrachtet Stablecoins als transformierend für die finanzielle Inklusion, da sie Milliarden von Menschen ohne Bankkonto den Zugang zu einem digitalen Dollar ermöglichen. Er argumentiert, dass Stablecoins Banken ergänzen, anstatt sie zu ersetzen; sie bieten Menschen in Hochinflationswirtschaften einen Zugang zum US-Finanzsystem. Er behauptet auch, dass das Wachstum von USDT die Nachfrage nach US-Staatsanleihen diversifiziert, was der US-Regierung zugutekommt.

Charles Cascarilla (Mitbegründer & CEO, Paxos)​

Vision: Modernisierung des US-Dollars und Erhaltung seiner Führungsposition​

• Nationales Gebot: In seiner Aussage vor dem U.S. House Financial Services Committee (März 2025) argumentierte Cascarilla, dass „Stablecoins ein nationales Gebot“ für die Vereinigten Staaten seien. Er warnte, dass ein Versäumnis der Modernisierung die Dollar-Dominanz untergraben könnte, da andere Länder digitale Währungen einführen. Er verglich die Verschiebung mit dem Übergang von physischer Post zu E-Mail; programmierbares Geld wird sofortige, nahezu kostenlose Überweisungen ermöglichen, die über Smartphones zugänglich sind.
• Regulierungs-Blaupause: Cascarilla lobte den GENIUS Act als gute Grundlage, forderte den Kongress jedoch dringend auf, grenzüberschreitende Gegenseitigkeit hinzuzufügen. Er empfahl dem Finanzministerium, Fristen für die Anerkennung ausländischer Regulierungsregime festzulegen, damit in den USA ausgegebene Stablecoins (und in Singapur ausgegebene USDG) im Ausland verwendet werden können. Ohne Gegenseitigkeit, so warnte er, könnten US-Firmen von globalen Märkten ausgeschlossen werden. Er befürwortete auch ein Äquivalenzregime, bei dem Emittenten entweder die staatliche oder die bundesstaatliche Aufsicht wählen, vorausgesetzt, die staatlichen Standards erfüllen oder übertreffen die Bundesvorschriften.
• Privatsektor vs. CBDCs: Cascarilla ist der Ansicht, dass der Privatsektor die Innovation bei digitalen Dollars anführen sollte, und argumentiert, dass eine digitale Zentralbankwährung (CBDC) mit regulierten Stablecoins konkurrieren und Innovationen ersticken würde. Während seiner Kongressaussage sagte er, dass es keine unmittelbare Notwendigkeit für eine US-CBDC gebe, da Stablecoins bereits programmierbares digitales Geld liefern. Er betonte, dass Stablecoin-Emittenten 1:1-Barreserven halten, tägliche Bestätigungen anbieten, die Wiederverpfändung von Vermögenswerten einschränken und die AML/KYC/BSA-Standards einhalten müssen.
• Grenzüberschreitender Fokus: Cascarilla betonte, dass die USA globale Standards setzen müssen, um interoperable grenzüberschreitende Zahlungen zu ermöglichen. Er bemerkte, dass die hohe Inflation in den Jahren 2023–24 Stablecoins in den Mainstream der Überweisungen drängte und die Haltung der US-Regierung von Widerstand zu Akzeptanz wechselte. Er sagte den Gesetzgebern, dass derzeit nur New York regulierte Stablecoins ausgibt, aber eine bundesweite Untergrenze die Standards in allen Staaten anheben würde.
• Geschäftsmodell und Partnerschaften: Paxos positioniert sich als regulierter Infrastrukturanbieter. Es gibt die White-Label-Stablecoins heraus, die von PayPal (PYUSD) und Mercado Libre verwendet werden, und bietet Tokenisierungsdienste für Mastercard, Robinhood und andere an. Cascarilla bemerkt, dass vor acht Jahren die Leute fragten, wie Stablecoins Geld verdienen könnten; heute erkundet jede Institution, die Dollars über Grenzen bewegt, deren Nutzung.
• Perspektive zur Zahlungsverschiebung: Für Cascarilla sind Stablecoins die nächste Evolution des Geldverkehrs. Sie werden traditionelle Banken nicht ersetzen, sondern eine programmierbare Schicht über dem bestehenden Bankensystem bereitstellen. Er glaubt, dass die USA eine Führungsrolle übernehmen müssen, indem sie robuste Vorschriften schaffen, die Innovation fördern, gleichzeitig Verbraucher schützen und sicherstellen, dass der Dollar die Weltreservewährung bleibt. Ein Versäumnis könnte anderen Jurisdiktionen erlauben, die Standards zu setzen und die monetäre Vorherrschaft der USA zu gefährden.

Rob Hadick (General Partner, Dragonfly)​

Vision: Stablecoins als disruptive Zahlungsinfrastruktur​

• Stablecoins als Disruptor: In einem Artikel vom Juni 2025 (übersetzt von Foresight News) schrieb Hadick, dass Stablecoins nicht dazu gedacht sind, bestehende Zahlungsnetzwerke zu verbessern, sondern sie vollständig zu disruptieren. Stablecoins ermöglichen es Unternehmen, traditionelle Zahlungsinfrastrukturen zu umgehen; wenn Zahlungsnetzwerke auf Stablecoins aufgebaut sind, sind alle Transaktionen einfach Ledger-Updates und keine Nachrichten zwischen Banken. Er warnte, dass das bloße Verbinden von alten Zahlungskanälen das Potenzial von Stablecoins unterschätzt; stattdessen sollte die Branche Zahlungskanäle von Grund auf neu denken.
• Grenzüberschreitende Überweisungen und Marktgröße: Auf dem TOKEN2049-Panel enthüllte Hadick, dass ≈10 % der Überweisungen aus den USA nach Indien und Mexiko bereits Stablecoins verwenden, was die Abkehr von traditionellen Überweisungsinfrastrukturen verdeutlicht. Er schätzte, dass der Markt für grenzüberschreitende Zahlungen etwa 200 Billionen US$ beträgt, was etwa dem Achtfachen des gesamten Kryptomarktes entspricht. Er betonte, dass kleine und mittlere Unternehmen (KMU) von Banken unterversorgt sind und reibungslose Kapitalflüsse benötigen. Dragonfly investiert in „Last-Mile“-Unternehmen, die Compliance und Verbraucherinteraktion handhaben, anstatt bloße API-Aggregatoren zu sein.
• Stablecoin-Marktsegmentierung: In einem Blockworks-Interview verwies Hadick auf Daten, die zeigen, dass Business-to-Business (B2B)-Stablecoin-Zahlungen annualisiert 36 Milliarden US$** erreichten und damit die Person-zu-Person-Volumina von **18 Milliarden US$ übertrafen. Er bemerkte, dass USDT 80–90 % der B2B-Zahlungen dominiert, während USDC etwa 30 % des monatlichen Volumens erfasst. Er war überrascht, dass Circle (USDC) keinen größeren Anteil gewonnen hatte, obwohl er Anzeichen für Wachstum auf der B2B-Seite beobachtete. Hadick interpretiert diese Daten als Beweis dafür, dass Stablecoins von der Einzelhandelsspekulation zur institutionellen Nutzung übergehen.
• Orchestrierungsebenen und Compliance: Hadick betont die Bedeutung von Orchestrierungsebenen – Plattformen, die öffentliche Blockchains mit traditionellen Bankinfrastrukturen verbinden. Er merkt an, dass der größte Wert bei Abwicklungsinfrastrukturen und Emittenten mit hoher Liquidität und Compliance-Fähigkeiten entstehen wird. API-Aggregatoren und Verbraucher-Apps sehen sich einem zunehmenden Wettbewerb durch Fintech-Akteure und einer Kommodifizierung gegenüber. Dragonfly investiert in Startups, die direkte Bankpartnerschaften, globale Abdeckung und ein hohes Maß an Compliance bieten, anstatt einfacher API-Wrapper.
• Perspektive zur Zahlungsverschiebung: Hadick betrachtet die Verschiebung hin zu Stablecoin-Zahlungen als einen „Goldrausch“. Er glaubt, dass wir erst am Anfang stehen: Grenzüberschreitende Volumina wachsen monatlich um 20–30 %, und neue Vorschriften in den USA und im Ausland haben Stablecoins legitimiert. Er argumentiert, dass Stablecoins letztendlich traditionelle Zahlungsinfrastrukturen ersetzen werden, wodurch sofortige, kostengünstige, programmierbare Überweisungen für KMU, Auftragnehmer und den globalen Handel ermöglicht werden. Er warnt, dass Gewinner diejenigen sein werden, die die Regulierung meistern, tiefe Integrationen mit Banken aufbauen und die Komplexität der Blockchain abstrahieren.

Fazit: Übereinstimmungen und Unterschiede​

• Gemeinsamer Glaube an das Potenzial von Stablecoins: Ardoino, Cascarilla und Hadick sind sich einig, dass Stablecoins eine Billionen-Dollar-Verschiebung im Zahlungsverkehr vorantreiben werden. Alle drei heben die wachsende Akzeptanz bei grenzüberschreitenden Überweisungen und B2B-Transaktionen hervor und sehen Schwellenländer als frühe Anwender.
• Unterschiedliche Schwerpunkte: Ardoino konzentriert sich auf finanzielle Inklusion und Basisakzeptanz, stellt USDT als Dollar-Ersatz für die Banklosen dar und betont Tethers Reserven und Infrastrukturprojekte. Cascarilla betrachtet Stablecoins als ein nationales strategisches Gebot und betont die Notwendigkeit robuster Regulierung, Gegenseitigkeit und Führung durch den Privatsektor, um die Dominanz des Dollars zu erhalten. Hadick vertritt die Sichtweise des Venture-Investors und betont die Disruption traditioneller Zahlungsinfrastrukturen, das Wachstum von B2B-Transaktionen sowie die Bedeutung von Orchestrierungsebenen und Last-Mile-Compliance.
• Regulierung als Katalysator: Alle drei halten eine klare Regulierung – insbesondere den GENIUS Act – für unerlässlich, um Stablecoins zu skalieren. Ardoino und Cascarilla befürworten die gegenseitige Anerkennung, um Offshore-Stablecoins international zirkulieren zu lassen, während Hadick die Regulierung als Ermöglicher einer Welle von Startups sieht.
• Ausblick: Der Stablecoin-Markt befindet sich noch in seinen frühen Phasen. Mit Transaktionsvolumina, die bereits Billionen erreichen, und Anwendungsfällen, die sich über den Handel hinaus auf Überweisungen, Treasury-Management und Einzelhandelszahlungen ausdehnen, „beginnt das Buch gerade erst geschrieben zu werden“. Die Perspektiven von Ardoino, Cascarilla und Hadick veranschaulichen, wie Stablecoins den Zahlungsverkehr transformieren könnten – von der Bereitstellung eines digitalen Dollars für Milliarden von Banklosen bis hin zur Ermöglichung für Unternehmen, traditionelle Infrastrukturen zu umgehen – wenn Regulierungsbehörden, Emittenten und Innovatoren Vertrauen, Skalierbarkeit und Interoperabilität aufbauen können.

Einleitung​

Die Entkopplung des US-Dollars vom Gold im August 1971 (der Nixon-Schock) markierte einen Wendepunkt in der Geldgeschichte. Durch die Schließung des „Goldfensters“ des Finanzministeriums wandelten die Vereinigten Staaten den Dollar in eine frei schwankende Fiat-Währung um. Eine Harvard-Dissertation beschreibt, wie der Wert des Dollars aufhörte, dem Gold zu folgen, und stattdessen seinen Wert aus Regierungsdekreten ableitete; diese Änderung ermöglichte es den USA, Geld zu drucken, ohne Goldreserven unterhalten zu müssen. Das Regime nach 1971 machte internationale Währungen „schwebend“, schuf ein schuldenbasiertes Geldsystem und ermöglichte einen Anstieg der Staatsverschuldung. Dieser Schritt trug dazu bei, eine rasche Kreditexpansion und die Petrodollar-Vereinbarung voranzutreiben – Ölproduzenten bepreisten ihr Produkt in Dollar und reinvestierten überschüssige Dollar in US-Schulden. Während Fiat-Geld das Wirtschaftswachstum förderte, führte es auch zu Schwachstellen: Währungswerte wurden zu Funktionen der institutionellen Glaubwürdigkeit statt physischer Deckung, was das Potenzial für Inflation, politische Manipulation und Schuldenakkumulation schuf.

Mehr als fünf Jahrzehnte später ist ein neuer monetärer Übergang im Gange. Digitale Assets – insbesondere Kryptowährungen und Stablecoins – fordern die Dominanz des Fiat-Geldes heraus und verändern die Infrastruktur der globalen Finanzwelt. Ein Whitepaper aus dem Jahr 2025 von den Forschern McNamara und Marpu bezeichnet Stablecoins als „die bedeutendste Entwicklung im Bankwesen seit der Aufgabe des Goldstandards“ und argumentiert, dass sie ein Banking 2.0-System ermöglichen könnten, das Kryptowährungsinnovationen nahtlos in die traditionelle Finanzwelt integriert. Tom Lee von Fundstrat hat die Idee populär gemacht, dass die Wall Street ihren „größten Makro-Wandel seit dem Goldstandard“ erlebt; er vergleicht den aktuellen Moment mit 1971, weil digitale Assets strukturelle Veränderungen in den Kapitalmärkten, Zahlungssystemen und der Geldpolitik katalysieren. Die folgenden Abschnitte untersuchen, wie der Aufstieg von Krypto dem Wandel von 1971 ähnelt und sich von ihm unterscheidet, warum er einen Makro-Drehpunkt darstellt und was er für die Wall Street bedeutet.

Vom goldgedeckten Geld zum Fiat- und schuldenbasierten Geld​

Unter dem Bretton-Woods-System (1944–1971) war der Dollar zu 35 US-Dollar pro Unze in Gold konvertierbar, was die globalen Wechselkurse verankerte. Druck durch Inflation, den Vietnamkrieg und wachsende US-Defizite führten zu Goldabflüssen und spekulativen Angriffen. Bis 1971 begann der Dollar gegenüber europäischen Währungen abzuwerten, und Präsident Nixon setzte die Goldkonvertibilität aus. Nach der Schließung des „Goldfensters“ wurde der Dollar zu einer schwankenden Währung, deren Angebot ohne Metalldeckung erweitert werden konnte. Der Ökonom J. Robinson merkt an, dass Fiat-Währungen ihren Wert nicht aus etwas Greifbarem ableiten; ihr Wert hängt von der vom emittierenden Staat aufrechterhaltenen Knappheit ab. Ohne Rohstoffbeschränkung konnten die USA Geld drucken, um Kriege und Inlandsprogramme zu finanzieren, was Kreditbooms und anhaltende Haushaltsdefizite anheizte.

Dieser Wandel hatte tiefgreifende makroökonomische Auswirkungen:

1. Schuldenbasiertes Geldsystem: Fiat-Währung ermöglichte es Regierungen, Unternehmen und Verbrauchern, mehr auszugeben, als sie hatten, und förderte so eine kreditgetriebene Wirtschaft.
2. Petrodollar-Vereinbarung: Die USA überzeugten ölproduzierende Nationen, Öl in Dollar zu bepreisen und überschüssige Dollar in US-Staatsanleihen zu investieren, wodurch eine dauerhafte Nachfrage nach Dollar und US-Schulden entstand. Die Vereinbarung stärkte die Dollar-Hegemonie, band aber die globalen Finanzen an die Energiemärkte.
3. Währungsschwankungen und Volatilität: Mit der Entfernung des Goldankers schwankten die Wechselkurse und unterlagen den Marktkräften. Währungsinstabilität machte die Reserveverwaltung zu einer kritischen Funktion für Zentralbanken. Das Cato Institute erklärt, dass die Währungsbehörden bis Mitte 2024 etwa 12,3 Billionen US-Dollar an Devisen und 29.030 Tonnen Gold (≈ 2,2 Billionen US-Dollar) hielten; Gold machte immer noch etwa 15 % der globalen Reserven aus, da es Währungsrisiken und politische Risiken absichert.

Makroökonomische Bedingungen, die den neuen Wandel vorantreiben​

Mehrere strukturelle Kräfte in den 2020er- bis 2025er-Jahren haben die Bühne für einen weiteren monetären Drehpunkt bereitet:

1. Inflation-Produktivitäts-Ungleichgewicht: Das Banking 2.0-Whitepaper stellt fest, dass eine unbegrenzte monetäre Expansion Geldmengen geschaffen hat, die schneller wachsen als die Produktivität. Die US-Geldmenge expandierte nach der Krise von 2008 und der COVID-19-Reaktion dramatisch, während das Produktivitätswachstum stagnierte. Diese Divergenz führt zu anhaltender Inflation, die Kaufkraft und Ersparnisse, insbesondere für Haushalte mit mittlerem und niedrigem Einkommen, schmälert.
2. Vertrauensverlust in Fiat-Systeme: Fiat-Geld hängt von institutioneller Glaubwürdigkeit ab. Unbegrenzte Geldschöpfung und steigende Staatsverschuldung haben das Vertrauen in einige Währungen untergraben. Länder wie die Schweiz, Singapur, die Vereinigten Arabischen Emirate und Saudi-Arabien unterhalten heute erhebliche Goldreserven und prüfen zunehmend Krypto-Reserven als Absicherung.
3. De-Dollarisierung: Ein Nachrichtenbericht aus dem Jahr 2025 stellt fest, dass Zentralbanken ihre Reserven angesichts von Inflation, US-Schulden und geopolitischen Spannungen vom US-Dollar weg diversifizieren, in Gold umschichten und Bitcoin in Betracht ziehen. BlackRock hob diesen Trend hervor und stellte fest, dass Nicht-Dollar-Reserven steigen, während Dollar-Reserven sinken. Der Bericht betont, dass Bitcoin aufgrund seines begrenzten Angebots und seiner Blockchain-Transparenz als „digitales Gold“ an Aufmerksamkeit gewinnt.
4. Technologische Reifung: Die Blockchain-Infrastruktur reifte nach 2019 und ermöglichte dezentrale Netzwerke, die Zahlungen rund um die Uhr verarbeiten können. Die COVID-19-Pandemie legte die Zerbrechlichkeit traditioneller Zahlungssysteme offen und beschleunigte die Akzeptanz von Krypto für Überweisungen und Handel.
5. Regulatorische Klarheit und institutionelle Akzeptanz: Die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) genehmigte Anfang 2024 Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Funds (ETFs) (nicht direkt in Quellen zitiert, aber weithin berichtet), und der GENIUS Act von 2025 schuf einen Regulierungsrahmen für Stablecoins. Institutionelle Anleger wie PayPal, JPMorgan und große Vermögensverwalter haben Krypto-Zahlungsdienste und tokenisierte Assets integriert, was eine breite Akzeptanz signalisiert.

Stablecoins: Brücke zwischen Krypto und traditionellen Finanzen​

Stablecoins sind digitale Token, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert zu halten, typischerweise an eine Fiat-Währung gekoppelt. Das Banking 2.0-Whitepaper von 2025 argumentiert, dass Stablecoins die grundlegende Infrastruktur zukünftiger Bankensysteme werden könnten. Die Autoren behaupten, dass diese Transformation „die bedeutendste Entwicklung im Bankwesen seit der Aufgabe des Goldstandards“ ist, weil Stablecoins Kryptowährungsinnovationen mit traditionellen Finanzen integrieren und eine stabile Alternative bieten, die globale Transaktionen vereinheitlicht, Gebühren und Abwicklungszeiten reduziert und Endnutzern einen überlegenen Wert liefert. Mehrere Entwicklungen veranschaulichen diesen Wandel:

Institutionelle Akzeptanz und regulatorische Rahmenbedingungen​

• GENIUS Act (2025): Der Artikel von The Futurist Speaker aus dem Jahr 2025 stellt fest, dass Präsident Trump am 18. Juli 2025 den GENIUS Act unterzeichnete, den ersten umfassenden föderalen Rahmen für die Stablecoin-Regulierung. Das Gesetz gibt der Federal Reserve die Aufsicht über große Stablecoin-Emittenten und gewährt ihnen Zugang zu Masterkonten, wodurch Stablecoins als Bestandteile des US-Währungssystems legitimiert und die Fed als Infrastrukturanbieter für private Stablecoin-Operationen positioniert wird.
• Explosives Wachstum und Zahlungsvolumen: Bis 2024 erreichte das Stablecoin-Transfervolumen 27,6 Billionen US-Dollar, womit es den kombinierten Durchsatz von Visa und Mastercard übertraf, und die Marktkapitalisierung von Stablecoins erreichte 260 Milliarden US-Dollar. Tether machte 154 Milliarden US-Dollar aus und wurde zur drittgrößten Kryptowährung. Solche Volumina zeigen, dass sich Stablecoins von Nischen-Handelsinstrumenten zu einer kritischen Zahlungsinfrastruktur entwickelt haben, die mehr Wert verarbeitet als die größten Kartennetzwerke der Welt.
• Auswirkungen auf die Dollar-Dominanz: Ein hochrangiger Beamter des US-Finanzministeriums erklärte, dass das Wachstum von Stablecoins „erhebliche Auswirkungen auf die Dominanz des US-Dollars und die Nachfrage nach US-Schulden“ haben würde. Durch die Bereitstellung programmierbarer Alternativen zu Bankeinlagen und Staatsanleihen könnte eine großflächige Stablecoin-Akzeptanz die Abhängigkeit vom bestehenden dollarbasierten Finanzsystem verringern.
• Unternehmens-Stablecoins: Der Artikel von The Futurist Speaker prognostiziert, dass Amazon und Walmart bis 2027 gebrandete Stablecoins herausgeben werden, die das Einkaufen in geschlossene Finanzökosysteme verwandeln, die Banken umgehen. Große Händler werden von nahezu null Zahlungskosten angezogen; Kreditkartengebühren belaufen sich typischerweise auf 2–4 % pro Transaktion, während Stablecoins eine sofortige Abwicklung mit vernachlässigbaren Gebühren bieten.

Vorteile gegenüber traditionellen Fiat-Systemen​

Stablecoins begegnen Schwachstellen, die Fiat-Geld innewohnen. Moderne Fiat-Währungen leiten ihren Wert vollständig aus institutionellem Vertrauen und nicht aus physischer Deckung ab. Die unbegrenzte Schaffung von Fiat-Geld birgt Inflationsrisiken und macht Währungen anfällig für politische Manipulation. Stablecoins mindern diese Schwachstellen durch die Verwendung diversifizierter Reserven (Bargeld, Staatsanleihen, Rohstoffe oder sogar Krypto-Sicherheiten) und transparente On-Chain-Buchführung. Das Banking 2.0-Papier argumentiert, dass Stablecoins verbesserte Stabilität, ein reduziertes Betrugsrisiko und vereinheitlichte globale Transaktionen bieten, die nationale Grenzen überschreiten. Sie reduzieren auch Transaktionskosten und Abwicklungszeiten und ermöglichen grenzüberschreitende Zahlungen ohne Zwischenhändler.

Bewältigung makroökonomischer Ungleichgewichte​

Das Whitepaper hebt hervor, dass Stablecoins dazu beitragen können, das Ungleichgewicht zwischen Inflation und Produktivität zu lösen, indem sie robustere Deckungsmechanismen verwenden. Da Stablecoins durch diversifizierte Assets (einschließlich Rohstoffe und digitale Sicherheiten) gedeckt werden können, könnten sie ein Gegengewicht zur Expansion des Fiat-Angebots bilden. Durch die Erleichterung von Deregulierung und Effizienzgewinnen ebnen Stablecoins den Weg für ein stärker vernetztes internationales Finanzsystem.

Aufkommendes Reserve-Asset​

Länder beginnen, Stablecoins und andere Krypto-Assets neben Gold als potenzielle Reserve-Assets zu betrachten. Das Whitepaper stellt fest, dass Nationen wie die VAE und Saudi-Arabien erhebliche physische Goldreserven unterhalten, während sie Krypto-Reserven als zusätzliche Deckung prüfen. Die VAE beispielsweise ermöglichten über 300 Milliarden US-Dollar an regionalen Krypto-Transaktionen und erhöhten ihre Goldreserven im ersten Quartal 2025 um 19,3 %, indem sie eine duale Strategie aus traditionellen sicheren Häfen und digitalen Alternativen verfolgten. Dieser duale Ansatz spiegelt eine Absicherungsstrategie gegen monetäre Instabilität wider.

Bitcoin und „Digitales Gold“​

Bitcoin, die erste Kryptowährung, wird aufgrund ihres begrenzten Angebots und ihrer Unabhängigkeit von Zentralbanken oft mit Gold verglichen. Eine Forschungsarbeit über sichere Häfen stellt fest, dass, während physisches Gold und stabile Fiat-Währungen traditionell bevorzugte sichere Häfen waren, Bitcoins Dezentralisierung und begrenztes Angebot Investoren angezogen haben, die sich gegen Währungsabwertung, Inflation und Aktienmarktschwankungen absichern wollen. Einige Wissenschaftler betrachten Bitcoin als ein digitales Gegenstück zu Gold. Dieselbe Studie hebt jedoch Bitcoins extreme Volatilität hervor; sein Preis schwankt mehr als achtmal so stark wie die Volatilität konventioneller Aktienmärkte. Während der COVID-19-Periode reichte der Bitcoin-Preis von 5.000 US-Dollar bis 60.000 US-Dollar und dann wieder zurück auf 20.000 US-Dollar, was sein Risiko unterstreicht. Infolgedessen greifen Anleger oft auf Stablecoins oder Fiat-Währungen zurück, um die Bitcoin-Volatilität abzusichern.

Das Cato Institute ergänzt die Perspektive, indem es erklärt, warum Regierungen Reserven an Fremdwährungen und Gold halten. Mitte 2024 hielten die globalen Währungsbehörden 12,3 Billionen US-Dollar an Devisenanlagen und 29.030 Tonnen Gold (ca. 2,2 Billionen US-Dollar). Gold macht etwa 15 % der globalen Reserven aus, da es Währungs- und politische Risiken absichert. Bitcoin-Befürworter argumentieren, dass eine strategische Bitcoin-Reserve eine ähnliche Rolle spielen könnte. Cato merkt jedoch an, dass der Aufbau einer Bitcoin-Reserve den US-Dollar nicht stärken oder die Gründe für die Diversifizierung angehen würde, was impliziert, dass Bitcoins Rolle als Reserve-Asset noch spekulativ ist.

De-Dollarisierung und Diversifizierung der Reserven​

Das makroökonomische Umfeld ist zunehmend durch De-Dollarisierung gekennzeichnet – eine allmähliche Abkehr von der ausschließlichen Abhängigkeit vom US-Dollar im globalen Handel und bei den Reserven. Ein Bericht von Coinfomania vom Juli 2025 hebt BlackRocks Beobachtung hervor, dass Zentralbanken sich angesichts steigender Inflation, hoher US-Schulden und politischer Risiken vom Dollar abwenden. Diese Institutionen erhöhen ihre Goldbestände und prüfen Bitcoin als ergänzendes Reserve-Asset. Der Artikel besagt, dass Bitcoin nicht nur bei Privatanlegern, sondern auch bei großen Institutionen und sogar Zentralbanken ernsthafte Aufmerksamkeit gewinnt, was zeigt, wie digitale Assets in die Diskussion über Reserve-Assets einfließen. Der Bericht interpretiert diesen Wandel als „eine neue Ära, in der Krypto zu den globalen Reserve-Assets gehören könnte“.

Während der US-Dollar dominant bleibt – er macht etwa 58 % der globalen Devisenreserven aus –, ist sein Anteil rückläufig, teilweise weil Länder sich Sorgen über die Exposition gegenüber US-Sanktionen machen und diversifiziertere Reserven wünschen. Einige Nationen sehen Bitcoin und Stablecoins als Mittel zur Verringerung ihrer Abhängigkeit von US-Banken und Zahlungsnetzwerken, insbesondere für grenzüberschreitende Transaktionen. Das Banking 2.0-Papier stellt fest, dass Länder wie die Schweiz, Singapur, die VAE und Saudi-Arabien ihre Goldbestände erhöhen, während sie Krypto-Reserven prüfen, was eine Absicherungsstrategie widerspiegelt, die an die Goldakkumulation der frühen 1970er Jahre erinnert.

Wie Krypto dem Goldstandard-Wandel ähnelt​

Der Übergang von einem goldgedeckten Währungssystem zu einem Fiat-System und das aktuelle Aufkommen von Krypto weisen mehrere makroökonomische Parallelen auf:

1. Verlust der materiellen Deckung → neues Währungsexperiment: 1971 verlor der Dollar seine Rohstoffdeckung, wodurch Geld vollständig von der Glaubwürdigkeit der Regierung abhing. Die Harvard-Dissertation betont, dass der Dollar seit 1971 eine frei schwankende Währung ist, die nach Belieben gedruckt wird. Das heutige Fiat-System wird erneut in Frage gestellt, weil unbegrenzte Geldschöpfung und steigende Schulden das Vertrauen untergraben. Kryptowährungen schlagen ein neues System vor, bei dem monetäre Einheiten durch algorithmische Knappheit (Bitcoin) oder diversifizierte Reserven (Stablecoins) statt durch Regierungsversprechen gedeckt sind.
2. Inflation und Makroinstabilität: Beide Veränderungen entstehen inmitten von Inflationsdruck. Die frühen 1970er Jahre erlebten Stagflation aufgrund von Ölschocks und Kriegsausgaben. Die 2020er Jahre waren von hoher Inflation nach der Pandemie, Lieferkettenunterbrechungen und expansiver Fiskalpolitik geprägt. Stablecoins und digitale Assets werden als Absicherung gegen solche Makroinstabilitäten beworben.
3. Neugestaltung der Reserveverwaltung: Das Ende des Goldstandards zwang die Zentralbanken, Reserven durch Währungskörbe und Goldbestände zu verwalten. Der aktuelle Wandel führt zu einer Neubewertung der Reservezusammensetzung, wobei Goldkäufe Mehrjahrzehnthochs erreichen und Diskussionen über die Aufnahme von Bitcoin oder Stablecoins in Reserveportfolios geführt werden.
4. Neudefinition der Zahlungsinfrastruktur: Bretton Woods etablierte ein dollarzentriertes Zahlungssystem. Heute drohen Stablecoins, Kartennetzwerke und Korrespondenzbanken zu umgehen. Mit Transfervolumina von über 27,6 Billionen US-Dollar verarbeiten Stablecoins mehr Wert als Visa und Mastercard. Prognosen deuten darauf hin, dass Stablecoins bis 2032 Transaktionsgebühren von 2 % obsolet machen werden, was Kartennetzwerke zwingt, sich neu zu erfinden. Dies ist analog zur schnellen Einführung elektronischer Zahlungen nach 1971, jedoch in größerem Maßstab.
5. Institutionelle Akzeptanz: So wie Banken und Regierungen Fiat-Währung allmählich akzeptierten, integrieren große Finanzinstitute Krypto. JPMorgans Einlagen-Token (JPMD), PayPals „Pay with Crypto“-Dienst und die staatliche Genehmigung von Bitcoin-ETFs veranschaulichen die Mainstream-Akzeptanz digitaler Assets.

Auswirkungen für die Wall Street​

Die Wall Street steht im Zentrum dieses Makro-Wandels. Die Integration von Krypto in Finanzmärkte und Unternehmensbilanzen könnte Investitionsflüsse, Handelsinfrastruktur und Risikomanagement verändern.

1. Neue Asset-Klasse und Investitionsflüsse: Digitale Assets haben sich von spekulativen Instrumenten zu einer anerkannten Asset-Klasse entwickelt. Spot-Bitcoin- und Ether-ETFs, die 2024 genehmigt wurden, ermöglichen institutionellen Anlegern den Zugang über regulierte Produkte. Krypto konkurriert nun mit Aktien, Rohstoffen und Anleihen um Kapital, was die Portfoliozusammenstellung und Risikodiversifizierungsstrategien beeinflusst.
2. Tokenisierung von Real World Assets (RWAs): Die Blockchain-Technologie ermöglicht die Ausgabe und den fraktionierten Besitz von Wertpapieren, Rohstoffen und Immobilien On-Chain. Die Tokenisierung reduziert Abwicklungszeiten und Kontrahentenrisiken und könnte traditionelle Clearinghäuser und Verwahrer verdrängen. Der Artikel von The Futurist Speaker prognostiziert, dass Stablecoin-gedeckte Hypotheken den Hauskauf bis 2031 sofort und bankenfrei machen werden, was zeigt, wie tokenisierte Assets das Kreditwesen und die Kapitalmärkte transformieren könnten.
3. Disintermediation von Zahlungsnetzwerken: Stablecoins bieten nahezu null Gebühren und sofortige Abwicklung, was die Geschäftsmodelle von Visa, Mastercard und Korrespondenzbanken bedroht. Bis 2032 müssen sich diese Netzwerke möglicherweise zu Blockchain-Infrastrukturanbietern entwickeln oder riskieren, obsolet zu werden.
4. Transformation von Unternehmenstransaktionen und Lieferketten: Unternehmen prüfen Stablecoins, um Treasury-Operationen zu verwalten, Lieferantenzahlungen zu automatisieren und Bargeld über Tochtergesellschaften hinweg zu optimieren. Gebrandete Stablecoins (z. B. Amazon- oder Walmart-Coins) werden geschlossene Ökosysteme schaffen, die Banken umgehen.
5. De-Dollarisierungsdruck: Da Zentralbanken Reserven diversifizieren und einige Länder Krypto-Transaktionen einführen, könnte die Nachfrage nach US-Staatsanleihen sinken. Ein hochrangiger Beamter des Finanzministeriums warnte, dass das Wachstum von Stablecoins die Nachfrage nach US-Schulden erheblich beeinflussen würde. Für die Wall Street, die für Liquidität und Sicherheiten vom Staatsanleihenmarkt abhängt, könnten Verschiebungen in den Reservepräferenzen Zinsen und Finanzierungsdynamiken beeinflussen.
6. Regulatorische und Compliance-Herausforderungen: Das schnelle Wachstum von Krypto wirft Bedenken hinsichtlich Verbraucherschutz, Finanzstabilität und Geldwäsche auf. Rahmenwerke wie der GENIUS Act bieten Aufsicht, aber die globale Koordination bleibt fragmentiert. Wall-Street-Firmen müssen eine komplexe Regulierungslandschaft navigieren, während sie digitale Asset-Dienste integrieren.

Herausforderungen und Unterschiede zu 1971​

Während Krypto einen tiefgreifenden Wandel darstellt, unterscheidet es sich in mehrfacher Hinsicht vom Übergang zum Goldstandard:

1. Dezentralisierung vs. Zentralisierung: Die Abkehr vom Gold ermächtigte Zentralbanken und Regierungen, die Geldmenge zu kontrollieren. Im Gegensatz dazu sind Kryptowährungen dezentralisiert und resistent gegenüber zentraler Kontrolle konzipiert. Stablecoins führen jedoch ein Hybridmodell ein – oft von privaten Unternehmen ausgegeben, aber von Zentralbanken reguliert.
2. Volatilität und Akzeptanz: Bitcoins Volatilität bleibt ein großes Hindernis für seine Nutzung als stabiler Wertspeicher. Studien zeigen, dass Bitcoins Preisvolatilität achtmal höher ist als die konventioneller Aktienmärkte. Obwohl Bitcoin als digitales Gold bezeichnet wird, hat es daher die Stabilität von Gold noch nicht erreicht. Stablecoins versuchen, dieses Problem zu lösen, aber sie hängen von der Qualität ihrer Reserven und der regulatorischen Aufsicht ab.
3. Technologische Komplexität: Der Ausstieg aus dem Goldstandard war primär eine makroökonomische Entscheidung. Der heutige Wandel beinhaltet komplexe Technologie (Blockchains, Smart Contracts), neue Cyberrisiken und Interoperabilitätsprobleme.
4. Regulatorische Fragmentierung: Während Bretton Woods ein koordiniertes internationales Abkommen war, vollzieht sich der Krypto-Übergang in einem Flickenteppich nationaler Vorschriften. Einige Länder begrüßen Krypto-Innovationen; andere verhängen strenge Verbote oder prüfen digitale Zentralbankwährungen, was zu regulatorischem Arbitrage führt.

Fazit​

Krypto und Stablecoins katalysieren den bedeutendsten Makro-Wandel an der Wall Street, seit die Vereinigten Staaten den Goldstandard aufgegeben haben. Wie der Übergang von 1971 rührt dieser Wandel von einem Vertrauensverlust in bestehende Währungsvereinbarungen her und tritt in Zeiten von Inflation und geopolitischen Spannungen auf. Stablecoins – digitale Token, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert zu erhalten – sind zentral für diese Transformation. Forscher bezeichnen sie als die bedeutendste Bankinnovation seit dem Ende des Goldstandards, weil sie digitale Assets mit traditionellen Finanzen integrieren, globale Transaktionen vereinheitlichen und Schwachstellen des Fiat-Geldes beheben. Ihre Akzeptanz explodiert: Bis 2024 verarbeiteten Stablecoins Transaktionen im Wert von 27,6 Billionen US-Dollar, und ein regulatorischer Rahmen verleiht ihnen nun Legitimität.

De-Dollarisierungsdruck drängt Zentralbanken dazu, Reserven in Gold zu diversifizieren und sogar Bitcoin in Betracht zu ziehen. Länder wie die VAE und Saudi-Arabien sichern sich sowohl mit Gold- als auch mit Krypto-Reserven ab. Diese Trends deuten darauf hin, dass digitale Assets neben Gold und Fremdwährungen als Reserveinstrumente dienen könnten. Für die Wall Street sind die Auswirkungen tiefgreifend: neue Asset-Klassen, tokenisierte Wertpapiere, Disintermediation von Zahlungsnetzwerken, Unternehmens-Stablecoins und potenzielle Änderungen der Nachfrage nach US-Schulden.

Der Übergang ist noch lange nicht abgeschlossen. Kryptowährungen stehen vor hoher Volatilität, regulatorischer Unsicherheit und technologischen Herausforderungen. Doch die Entwicklung deutet auf eine Ära hin, in der Geld programmierbar, grenzenlos und durch diversifizierte Reserven statt allein durch staatliches Fiat-Geld gedeckt ist. Wie beim Wandel von 1971 werden diejenigen, die sich frühzeitig anpassen, profitieren, während diejenigen, die die sich ändernde monetäre Landschaft ignorieren, Gefahr laufen, zurückgelassen zu werden.

OKX dringt mit OKX Pay, einem Smart-Account-gestützten Modus, der in der Haupt-OKX-App integriert ist, stillschweigend tiefer in den Bereich der Verbraucherzahlungen vor. Im Folgenden finden Sie eine prägnante, forschungsbasierte Zusammenfassung dessen, was das Produkt ist, wie es funktioniert, welche Infrastruktur es nutzt, den Compliance-Kontext und die wichtigsten Fragen, die Sie auf Ihrer Due-Diligence-Checkliste behalten sollten.

TL;DR​

• Was es ist: Ein Zahlungsmodus im Self-Custody-Stil für verifizierte Benutzer, der es ihnen ermöglicht, USDC und USDT mit null Benutzergebühren auf X Layer, dem von OKX betriebenen Polygon CDK Layer 2, zu senden oder zu empfangen. Er basiert auf einem Smart-Contract „Smart Account“, der mit Passkeys gesichert ist, während OKX On-Chain-Aktionen mitunterzeichnet, um Überweisungen abzuschließen.
• Aktueller Umfang: OKX positioniert Pay für P2P- und soziale Zahlungen von Verbrauchern über Kontakte, Geschenkflüsse und teilbare Zahlungslinks. Die Akzeptanz durch Händler ist ausdrücklich ausgeschlossen, es sei denn, OKX erteilt eine Genehmigung. Daher wird erwartet, dass die Händlerreichweite über die kommende OKX Card und Mastercards Stablecoin-Funktionen erfolgen wird.
• Infrastruktur & Assets: Pay nutzt standardmäßig X Layer (OKB-Gas), und Benutzer können Gelder mit Convert to Pay von Ethereum, TRON, Arbitrum, Base, Avalanche oder Optimism in USDC/USDT auf X Layer überbrücken.
• Kosten & Belohnungen: P2P-Überweisungen auf X Layer werden als gebührenfrei beworben; die Konvertierung von externen Chains verbraucht weiterhin das native Gas dieser Chain. Stablecoin-Guthaben können täglich anfallende, monatlich ausgezahlte Belohnungen verdienen, obwohl die Raten variieren und OKX diese pausieren oder ändern kann.
• Verfügbarkeit & Risiko: Der Zugang erfordert ein OKX-Konto plus KYC, und Pay ist nicht in jeder Gerichtsbarkeit verfügbar. OKXs Schuldgeständnis in den USA wegen AML-Verstößen im Februar 2025 stellt es bis 2027 unter einen unabhängigen Beobachter, eine wichtige Compliance-Überlegung für amerikanische Strategien.

Produktübersicht​

Benutzerfluss​

• Wechseln Sie die mobile App in den Pay-Modus und senden Sie dann Werte per Name, Telefon, E-Mail, QR-Code oder Zahlungslink. Nicht beanspruchte Zahlungen werden nach 48 Stunden automatisch zurückerstattet.
• Convert to Pay zieht Assets von mehreren EVM- und TRON-Netzwerken in X Layer Stablecoins. Konvertierungen, die innerhalb von X Layer bleiben, erhalten ihre Gasgebühren von OKX übernommen.

Sicherheits- und Custody-Modell​

• Pay basiert auf einem Smart Account, einer Smart-Contract-Wallet, bei der jede Transaktion Signaturen vom Benutzer und von OKX benötigt. Assets werden als „nicht direkt von OKX verwaltet oder gehostet“ beworben, aber die Anforderung der Mitunterzeichnung macht Pay effektiv semi-custodial.
• Benutzer authentifizieren sich mit Passkeys, die in iCloud oder Google Password Manager gespeichert sind. ZK-Email unterstützt Passkey-Resets (außer auf TRON), und jede Chain kann bis zu drei Passkeys speichern.

Assets und Netzwerke​

• Pay unterstützt derzeit USDC und USDT, wobei OKX andeutet, dass weitere Stablecoins auf der Roadmap stehen.
• On-Chain-Senden und -Empfangen funktioniert über X Layer, Ethereum, TRON „und viele andere Netzwerke“, aber das Pay-Erlebnis ist für X Layer optimiert.

Gebühren, Limits und Belohnungen​

• OKX bewirbt keine zusätzlichen Gebühren für P2P-Stablecoin-Überweisungen auf X Layer. Das Verschieben von Geldern aus anderen Netzwerken erfordert weiterhin die Zahlung des Gas dieser Netzwerke.
• Interne Überweisungen und Einzahlungen sind kostenlos, während On-Chain-Abhebungen normale Netzwerk-Gasgebühren verursachen.
• Stablecoin-Guthaben innerhalb von Pay können in Smart Savings eingehen, wo Belohnungen täglich anfallen und monatlich ausgezahlt werden; OKX kann das Programm nach Belieben ändern, pausieren oder beenden, und eine Identitätsprüfung ist zur Teilnahme erforderlich.

Messaging und soziale Ebene​

• Pay integriert Chat- und Geschenkfluss-Funktionen, um soziale Trinkgelder und gelegentliche P2P-Anwendungsfälle zu betonen.

Infrastruktur & Ökosystem: X Layer​

• X Layer ist OKXs Ethereum Layer 2, das auf Polygon CDK basiert. Ein Upgrade im August 2025 erhöhte den Durchsatz auf ~5.000 TPS und verlagerte das Gas-Token auf OKB, während es nahezu null Gasgebühren für Pay subventionierte.
• X Layer ist direkt mit der OKX Wallet und der zentralisierten Börse verbunden und ermöglicht Funktionen wie „0-Gas-Schnellabhebungs“-Infrastrukturen, die Pays Infrastruktur wiederverwenden.

Händlerreichweite (Jetzt vs. Nächstes)​

• Heute: Die Bedingungen von OKX Pay verbieten ausdrücklich Business-to-Business- oder Händlertransaktionen, es sei denn, OKX autorisiert diese, wodurch Pay vorerst als P2P-Funktion für Verbraucher fest etabliert ist.
• Kurzfristig: Die Händlerreichweite wird voraussichtlich über die OKX Card in Partnerschaft mit Mastercard erfolgen, die End-to-End-Stablecoin-Akzeptanzfunktionen einführt, damit Wallets bei traditionellen Händlern ausgeben können.

Verfügbarkeit, KYC und Compliance​

• Die Aktivierung von Pay erfordert ein OKX-Konto und eine abgeschlossene KYC, und Empfänger müssen ebenfalls ihre Identität verifizieren, um Gelder zu erhalten.
• OKX weist darauf hin, dass Pay nicht in jeder Gerichtsbarkeit angeboten wird und eine Liste der eingeschränkten Regionen führt.
• Compliance-Beobachter sollten OKXs Schuldgeständnis im Februar 2025 in den Vereinigten Staaten wegen AML-Verstößen beachten. Die Einigung umfasste etwa 505 Millionen US-Dollar an Strafen und einen unabhängigen Beobachter bis Februar 2027. Umgekehrt hat OKX die grundsätzliche Genehmigung der MAS in Singapur für eine Zahlungslizenz erhalten und unterstützt nun sofortige SGD-Überweisungen über DBS-Infrastrukturen.

Wettbewerbsübersicht (Zahlungen)​

| Funktion | OKX Pay | Binance Pay | Bybit Pay | Coinbase Payments / Commerce | | :-------------------------------- | 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title: "OKX Pay: Smart Accounts, Stablecoin-Schienen und was zu beachten ist"
tags: [OKX, Stablecoins, Zahlungen, Smart Accounts, X Layer]
keywords: [OKX Pay, Smart Account, X Layer, Stablecoin-Zahlungen, Mastercard-Partnerschaft]
description: "Ein Leitfaden im Forscherstil zu OKX Pay, der die Funktionsweise des Smart-Account-Zahlungsmodus heute, seine Gebühren- und Belohnungsstruktur, Compliance-Überlegungen und die nächsten Schritte zur Überwachung behandelt."
authors: [dora]
image: "https://opengraph-image.blockeden.xyz/api/og-blockeden-xyz?title=OKX%20Pay%3A%20Smart%20Accounts%2C%20Stablecoin-Schienen%20und%20was%20zu%20beachten%20ist"
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# OKX Pay: Smart Accounts, Stablecoin-Schienen und was zu beachten ist

OKX dringt mit **OKX Pay**, einem Smart-Account-gestützten Modus, der in der Haupt-OKX-App integriert ist, stillschweigend tiefer in den Bereich der Verbraucherzahlungen vor. Im Folgenden finden Sie eine prägnante, forschungsbasierte Zusammenfassung dessen, was das Produkt ist, wie es funktioniert, welche Infrastruktur es nutzt, den Compliance-Kontext und die wichtigsten Fragen, die Sie auf Ihrer Due-Diligence-Checkliste behalten sollten.

## TL;DR

-   **Was es ist:** Ein **Zahlungsmodus im Self-Custody-Stil** für verifizierte Benutzer, der es ihnen ermöglicht, **USDC und USDT** mit **null Benutzergebühren** auf **X Layer**, dem von OKX betriebenen Polygon CDK Layer 2, zu senden oder zu empfangen. Er basiert auf einem **Smart-Contract „Smart Account“**, der mit **Passkeys** gesichert ist, während OKX On-Chain-Aktionen **mitunterzeichnet**, um Überweisungen abzuschließen.
-   **Aktueller Umfang:** OKX positioniert Pay für **P2P- und soziale Zahlungen von Verbrauchern** über Kontakte, Geschenkflüsse und teilbare Zahlungslinks. Die Akzeptanz durch Händler ist ausdrücklich ausgeschlossen, es sei denn, OKX erteilt eine Genehmigung. Daher wird erwartet, dass die Händlerreichweite über die kommende **OKX Card** und **Mastercards Stablecoin-Funktionen** erfolgen wird.
-   **Infrastruktur & Assets:** Pay nutzt standardmäßig **X Layer** (OKB-Gas), und Benutzer können Gelder mit **Convert to Pay** von Ethereum, TRON, Arbitrum, Base, Avalanche oder Optimism in USDC/USDT auf X Layer überbrücken.
-   **Kosten & Belohnungen:** P2P-Überweisungen auf X Layer werden **als gebührenfrei beworben**; die Konvertierung von externen Chains verbraucht weiterhin das native Gas dieser Chain. Stablecoin-Guthaben können **täglich anfallende, monatlich ausgezahlte Belohnungen** verdienen, obwohl die Raten variieren und OKX diese pausieren oder ändern kann.
-   **Verfügbarkeit & Risiko:** Der Zugang erfordert ein **OKX-Konto plus KYC**, und Pay ist nicht in jeder Gerichtsbarkeit verfügbar. OKXs **Schuldgeständnis in den USA wegen AML-Verstößen** im Februar 2025 stellt es bis 2027 unter einen unabhängigen Beobachter, eine wichtige Compliance-Überlegung für amerikanische Strategien.

## Produktübersicht

### Benutzerfluss

-   Wechseln Sie die mobile App in den **Pay-Modus** und senden Sie dann Werte per **Name, Telefon, E-Mail, QR-Code oder Zahlungslink**. Nicht beanspruchte Zahlungen werden nach **48 Stunden** automatisch zurückerstattet.
-   **Convert to Pay** zieht Assets von mehreren EVM- und TRON-Netzwerken in X Layer Stablecoins. Konvertierungen, die innerhalb von X Layer bleiben, erhalten ihre Gasgebühren von OKX übernommen.

### Sicherheits- und Custody-Modell

-   Pay basiert auf einem **Smart Account**, einer Smart-Contract-Wallet, bei der jede Transaktion Signaturen vom Benutzer **und** von OKX benötigt. Assets werden als „nicht direkt von OKX verwaltet oder gehostet“ beworben, aber die Anforderung der Mitunterzeichnung macht Pay effektiv semi-custodial.
-   Benutzer authentifizieren sich mit **Passkeys**, die in iCloud oder Google Password Manager gespeichert sind. **ZK-Email** unterstützt Passkey-Resets (außer auf TRON), und jede Chain kann bis zu **drei Passkeys** speichern.

### Assets und Netzwerke

-   Pay unterstützt derzeit **USDC und USDT**, wobei OKX andeutet, dass weitere Stablecoins auf der Roadmap stehen.
-   On-Chain-Senden und -Empfangen funktioniert über X Layer, Ethereum, TRON „und viele andere Netzwerke“, aber das Pay-Erlebnis ist für X Layer optimiert.

### Gebühren, Limits und Belohnungen

-   OKX bewirbt **keine zusätzlichen Gebühren** für P2P-Stablecoin-Überweisungen auf X Layer. Das Verschieben von Geldern aus anderen Netzwerken erfordert weiterhin die Zahlung des Gas dieser Netzwerke.
-   Interne Überweisungen und Einzahlungen sind kostenlos, während On-Chain-Abhebungen normale Netzwerk-Gasgebühren verursachen.
-   Stablecoin-Guthaben innerhalb von Pay können in **Smart Savings** eingehen, wo Belohnungen **täglich anfallen** und **monatlich ausgezahlt** werden; OKX kann das Programm nach Belieben ändern, pausieren oder beenden, und eine Identitätsprüfung ist zur Teilnahme erforderlich.

### Messaging und soziale Ebene

-   Pay integriert Chat- und **Geschenkfluss-Funktionen**, um soziale Trinkgelder und gelegentliche P2P-Anwendungsfälle zu betonen.

## Infrastruktur & Ökosystem: X Layer

-   **X Layer** ist OKXs **Ethereum Layer 2**, das auf Polygon CDK basiert. Ein Upgrade im August 2025 erhöhte den Durchsatz auf **~5.000 TPS** und verlagerte das **Gas-Token auf OKB**, während es nahezu null Gasgebühren für Pay subventionierte.
-   X Layer ist direkt mit der **OKX Wallet** und der zentralisierten Börse verbunden und ermöglicht Funktionen wie „0-Gas-Schnellabhebungs“-Infrastrukturen, die Pays Infrastruktur wiederverwenden.

## Händlerreichweite (Jetzt vs. Nächstes)

-   **Heute:** Die Bedingungen von OKX Pay **verbieten ausdrücklich Business-to-Business- oder Händlertransaktionen**, es sei denn, OKX autorisiert diese, wodurch Pay vorerst als P2P-Funktion für Verbraucher fest etabliert ist.
-   **Kurzfristig:** Die Händlerreichweite wird voraussichtlich über die **OKX Card** in Partnerschaft mit **Mastercard** erfolgen, die End-to-End-Stablecoin-Akzeptanzfunktionen einführt, damit Wallets bei traditionellen Händlern ausgeben können.

## Verfügbarkeit, KYC und Compliance

-   Die Aktivierung von Pay erfordert ein **OKX-Konto und eine abgeschlossene KYC**, und Empfänger müssen ebenfalls ihre Identität verifizieren, um Gelder zu erhalten.
-   OKX weist darauf hin, dass Pay **nicht in jeder Gerichtsbarkeit angeboten wird** und eine Liste der eingeschränkten Regionen führt.
-   Compliance-Beobachter sollten OKXs **Schuldgeständnis im Februar 2025** in den Vereinigten Staaten wegen AML-Verstößen beachten. Die Einigung umfasste etwa **505 Millionen US-Dollar an Strafen** und einen unabhängigen Beobachter bis **Februar 2027**. Umgekehrt hat OKX die **grundsätzliche Genehmigung der MAS in Singapur** für eine Zahlungslizenz erhalten und unterstützt nun **sofortige SGD-Überweisungen** über DBS-Infrastrukturen.

## Wettbewerbsübersicht (Zahlungen)

| Funktion                     | OKX Pay                                                               | Binance Pay                                                               | Bybit Pay                                     | Coinbase Payments / Commerce                                     |
| :--------------------------- | :-------------------------------------------------------------------- | :------------------------------------------------------------------------ | :-------------------------------------------- | :--------------------------------------------------------------- |
| Kernnutzung                  | P2P Stablecoin-Zahlungen auf X Layer; soziales Schenken; gebührenfreie UX | P2P plus Händler-Ökosystem; null Gas für Benutzer; 80+ Assets             | P2P mit Web-/App-/POS-Integrationen           | USDC Checkout-Infrastruktur (Base) für Plattformen; Coinbase Commerce für Händler |
| Händlernutzung               | Eingeschränkt, es sei denn, OKX autorisiert; Händlerreichweite über OKX Card & Mastercard-Stack | Breites Händlerprogramm & Partner                                         | Positionierung in Richtung Händlerintegrationen | Plattform-Level Stablecoin-Infrastrukturen; Commerce berechnet heute 1% |
| Gebühren                     | Keine Benutzergebühr für X Layer P2P; Konvertierungs-Gas für externe Chains | „Null Gasgebühren“-Positionierung für Benutzer                           | Marketing rund um niedrige Gebühren          | Commerce derzeit 1% für Händler                                  |
| Assets                       | USDT, USDC (weitere Stablecoins „später“)                             | 80+ Assets einschließlich BTC/ETH/USDT/USDC                               | Multi-Asset                                   | Primär USDC (mit PYUSD-Promos)                                   |
| Infrastruktur                | X Layer (OKB-Gas)                                                     | Binance intern + unterstützte Netzwerke                                   | Bybit intern + Netzwerke                      | Base + Coinbase-Stack                                            |

## Stärken

-   **Reibungslose UX:** Passkeys, Telefon/E-Mail/Links und automatische Rückerstattungen nach 48 Stunden machen das Pay-Erlebnis benutzerfreundlich für Verbraucher.
-   **Gas-abstrahiertes P2P:** Gebührenfreie Überweisungen auf X Layer plus abgedeckte Intra-X-Layer-Konvertierungen reduzieren die Benutzerreibung.
-   **Börsennähe:** Enge Verbindungen zur OKX-Börse, X Layer und der kommenden OKX Card schaffen ein On/Off-Ramp-Paket.

## Reibungspunkte und Risiken

-   **Semi-custodial Design:** Jede Smart Account-Aktion hängt von einer OKX-Mitunterzeichnung ab, sodass Benutzer die Verfügbarkeit und politischen Entscheidungen von OKX übernehmen.
-   **Händlerlücke heute:** Pays verbraucherorientierte Positionierung begrenzt die Händlerakzeptanz, bis Karten- und Mastercard-Flüsse ausgereift sind.
-   **Regulatorischer Überhang:** Das US-Durchsetzungsergebnis und die gerichtlichen Beschränkungen behindern die globale Einführung.

## Was in den nächsten 3–9 Monaten zu beobachten ist

-   **OKX Card Einführung:** Geografie, Gebühren, FX, Belohnungen, BIN-Kontrollen und ob Kartenausgaben direkt von Pay-Guthaben abgezogen werden können.
-   **Stablecoin-Abdeckung:** Erweiterung über USDT/USDC hinaus und wie sich die APY-Stufen regional entwickeln.
-   **Händler-Pilotprojekte:** Konkrete Beispiele für Mastercard Stablecoin-Abwicklungen oder von OKX autorisierte Händlerflüsse innerhalb von Pay.
-   **X Layer Ökonomie:** Die Auswirkungen von OKB als Gas, Durchsatz-Upgrades und Gas-Subventionen auf das Pay-Wachstum und die On-Chain-Aktivität.

## Due-Diligence-Checkliste

-   **Regulatorischer Umfang:** Bestätigen Sie die gerichtliche Eignung und Serviceverfügbarkeit, bevor Sie Implementierungen planen.
-   **KYC und Datenflüsse:** Dokumentieren Sie die Schritte zur Identitätsprüfung und welche Transaktionsmetadaten zwischen den Gegenparteien geteilt werden.
-   **Custody-Modell:** Abbildung von Fehlerfällen, wenn OKX nicht mitunterzeichnen kann oder wenn Passkey-Resets erforderlich sind; ZK-Email-Wiederherstellung testen.
-   **Kostenvalidierung:** Messen Sie die tatsächlichen Benutzergebühren auf X Layer im Vergleich zum Gasverbrauch beim Bridging von anderen Chains.
-   **Belohnungen:** Verfolgen Sie APY, Anfall und Auszahlungsmechanismen und beachten Sie dabei das Recht von OKX, das Programm anzupassen oder auszusetzen.

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**Quellen:** OKX Pay FAQ und Dokumentation, OKX Smart Account Bedingungen, X Layer Upgrade-Ankündigungen, Mastercard OKX Card Partnerschaftsmaterialien, Mastercard Stablecoin-Abwicklungsmitteilungen, OKX Risiko- und Compliance-Offenlegungen, Reuters Berichterstattung über die US-Durchsetzungsmaßnahme vom Februar 2025.

Traditionelle Fintech-Anwendungen haben sich grundlegend von kundenorientierten Diensten zu einer kritischen Infrastruktur für die globale Krypto-Ökonomie gewandelt. Fünf große Plattformen bedienen zusammen über 700 Millionen Nutzer und verarbeiten jährlich Hunderte von Milliarden an Krypto-Transaktionen. Dieser Wandel von Apps zu Assets stellt nicht nur eine Produkterweiterung dar, sondern eine vollständige Neugestaltung der Finanzinfrastruktur, bei der die Blockchain-Technologie zur grundlegenden Schicht wird und nicht nur eine zusätzliche Funktion ist. Robinhood, Revolut, PayPal, Kalshi und CoinGecko verfolgen parallele Strategien, die auf eine einzige Vision hinauslaufen: Krypto als wesentliche Finanzinfrastruktur, nicht als alternative Anlageklasse.

Die Transformation gewann in den Jahren 2024-2025 entscheidenden Schwung, als durch Europas MiCA-Rahmenwerk und den US-amerikanischen GENIUS Act für Stablecoins regulatorische Klarheit entstand, die institutionelle Akzeptanz durch Bitcoin-ETFs, die Milliarden an Assets verwalten, beschleunigt wurde und Fintech-Unternehmen technologische Reife erlangten, die eine nahtlose Krypto-Integration ermöglichte. Diese Plattformen bilden nun gemeinsam die Brücke zwischen 400 Millionen traditionellen Finanznutzern und der dezentralen digitalen Wirtschaft, wobei jede einzelne unterschiedliche Aspekte derselben grundlegenden Herausforderung angeht: Krypto für ein breites Publikum zugänglich, nützlich und vertrauenswürdig zu machen.

Der regulatorische Durchbruch, der Skalierung ermöglichte​

Der Zeitraum von 2024-2025 markierte einen entscheidenden Wandel im regulatorischen Umfeld, das die Krypto-Ambitionen der Fintechs jahrelang eingeschränkt hatte. Johann Kerbrat, General Manager von Robinhood Crypto, fasste die Frustration der Branche zusammen: „Wir haben kürzlich unsere Wells-Mitteilung erhalten. Für mich ist die wichtigste Erkenntnis die Notwendigkeit regulatorischer Klarheit in den USA bezüglich der Frage, was Wertpapiere und was Kryptowährungen sind. Wir haben uns 16 Mal mit der SEC getroffen, um eine Registrierung zu versuchen.“ Doch trotz dieser Unsicherheit setzten die Unternehmen auf Compliance-First-Strategien, die sie letztendlich in die Lage versetzten, von der Klarheit zu profitieren, als diese eintrat.

Die Markets in Crypto-Assets-Verordnung der Europäischen Union bot den ersten umfassenden Rahmen, der es Revolut ermöglichte, Krypto-Dienste in 30 Ländern des Europäischen Wirtschaftsraums einzuführen, und Robinhood, durch die Akquisition von Bitstamp für 200 Millionen US-Dollar im Juni 2025 zu expandieren. Mazen ElJundi, Global Business Head of Crypto bei Revolut, räumte ein: „Der MiCA-Rahmen hat viele Vor- und Nachteile. Er ist nicht perfekt, aber er hat seine Berechtigung und hilft Unternehmen wie dem unseren zu verstehen, was wir unseren Kunden anbieten können.“ Diese pragmatische Akzeptanz einer unvollkommenen Regulierung gegenüber einem regulatorischen Vakuum wurde zum Branchenkonsens.

In den Vereinigten Staaten konvergierten mehrere Durchbruchsmomente. Kalshis Sieg über die CFTC in seiner Klage bezüglich politischer Vorhersagemärkte etablierte die Bundesgerichtsbarkeit über Ereigniskontrakte, wobei die Regulierungsbehörde ihren Einspruch im Mai 2025 fallen ließ. John Wang, Kalshis 23-jähriger Head of Crypto, ernannt im August 2025, erklärte: „Vorhersagemärkte und Ereigniskontrakte werden jetzt auf dem gleichen Niveau wie normale Derivate und Aktien behandelt – das ist wirklich wie die neueste Anlageklasse der neuen Welt.“ Die Einrichtung einer US Federal Strategic Bitcoin Reserve durch die Trump-Regierung mittels Executive Order im März 2025 und die Verabschiedung des GENIUS Act, der einen regulierten Weg für Stablecoins bietet, schufen ein Umfeld, in dem Fintech-Unternehmen endlich mit Vertrauen aufbauen konnten.

PayPal verkörperte den Compliance-First-Ansatz, indem es im Juni 2022, Jahre vor der Einführung seines PayPal USD Stablecoins im August 2023, als eines der ersten Unternehmen eine vollständige BitLicense vom New York Department of Financial Services erhielt. May Zabaneh, Vice President of Product for Blockchain, Crypto, and Digital Currencies bei PayPal, erklärte die Strategie: „PayPal entschied sich für eine vollständige Lizenzierung, weil dies der beste Weg war, seinen Nutzern Kryptowährungsdienste anzubieten, angesichts des robusten Rahmens, den die NYDFS für solche Dienste bereitstellt.“ Diese regulatorische Vorarbeit ermöglichte es PayPal, schnell zu handeln, als die SEC ihre PYUSD-Untersuchung 2025 ohne Maßnahmen abschloss und damit die letzte Unsicherheitsbarriere beseitigte.

Die regulatorische Transformation ermöglichte nicht nur erlaubnisfreie Innovation, sondern auch eine koordinierte Infrastrukturentwicklung über traditionelle und Krypto-native Systeme hinweg. Johann Kerbrat von Robinhood bemerkte die praktischen Auswirkungen: „Mein Ziel ist es sicherzustellen, dass wir arbeiten können, egal welche Seite im November gewinnt. Ich hoffe, dass an diesem Punkt klar geworden ist, dass wir Regulierung brauchen, sonst werden wir im Vergleich zur EU und anderen Orten in Asien zu spät sein.“ Bis Ende 2025 hatten Fintech-Plattformen gemeinsam über 100 Lizenzen in globalen Jurisdiktionen gesichert und sich von regulatorischen Bittstellern zu vertrauenswürdigen Partnern bei der Gestaltung der Krypto-Integration in die Mainstream-Finanzwelt gewandelt.

Stablecoins entwickeln sich zur Killer-Anwendung für Zahlungen​

Die Konvergenz von Fintech-Plattformen auf Stablecoins als Kerninfrastruktur stellt vielleicht das deutlichste Signal für die Entwicklung von Krypto von Spekulation zu Nutzen dar. May Zabaneh formulierte den Branchenkonsens: „Seit Jahren gelten Stablecoins als ‚Killer-App‘ von Krypto, indem sie die Leistungsfähigkeit der Blockchain mit der Stabilität von Fiat-Währungen verbinden.“ Bis 2025 wurde dieses theoretische Versprechen operationelle Realität, da die Stablecoin-Zirkulation innerhalb von 18 Monaten auf 250 Milliarden US-Dollar anstieg, wobei McKinsey bis 2028 2 Billionen US-Dollar prognostiziert.

PayPals PayPal USD Stablecoin veranschaulicht den strategischen Wandel von Krypto als handelbarem Asset zu Krypto als Zahlungsinfrastruktur. Im August 2023 eingeführt und nun auf den Blockchains Ethereum, Solana, Stellar und Arbitrum eingesetzt, erreichte PYUSD bis Mitte 2025 eine Zirkulation von 894 Millionen US-Dollar, obwohl es weniger als 1 % des gesamten Stablecoin-Marktes ausmacht, der von Tether und Circle dominiert wird. Die Bedeutung liegt nicht im Marktanteil, sondern im Anwendungsfall: PayPal nutzte PYUSD im Oktober 2024 zur Bezahlung von EY-Rechnungen und demonstrierte damit den realen Nutzen innerhalb traditioneller Geschäftsabläufe. Die im Juli 2025 eingeführte Händlerlösung „Pay with Crypto“ des Unternehmens, die über 100 Kryptowährungen akzeptiert, aber vor der Abwicklung alles in PYUSD umwandelt, offenbart die strategische Vision – Stablecoins als Abwicklungsschicht, die volatile Krypto und traditionellen Handel überbrückt.

Zabaneh betonte die Transformation im Zahlungsverkehr: „Da wir grenzüberschreitende Zahlungen als Schlüsselbereich sehen, in dem digitale Währungen echten Mehrwert bieten können, wird die Zusammenarbeit mit Stellar dazu beitragen, den Einsatz dieser Technologie voranzutreiben und Vorteile für alle Nutzer zu schaffen.“ Die Expansion auf Stellar zielt speziell auf Überweisungen und grenzüberschreitende Zahlungen ab, wo traditionelle Systeme 3 % auf einem globalen Markt von 200 Billionen US-Dollar berechnen. PayPals Händlerlösung reduziert grenzüberschreitende Transaktionsgebühren um 90 % im Vergleich zur traditionellen Kreditkartenabwicklung durch Krypto-Stablecoin-Konvertierung und bietet einen Aktionssatz von 0,99 % gegenüber der durchschnittlichen US-Kreditkartenbearbeitungsgebühr von 1,57 %.

Sowohl Robinhood als auch Revolut haben Stablecoin-Ambitionen signalisiert, wobei Bloomberg im September 2024 berichtete, dass beide Unternehmen die Ausgabe eigener Stablecoins prüften. Für Revolut, das bereits Preisdaten zum Pyth Network beisteuert, das DeFi-Anwendungen mit einem Gesamtwert von 15,2 Milliarden US-Dollar unterstützt, würde ein Stablecoin die Transformation zum Krypto-Infrastrukturanbieter abschließen. Mazen ElJundi fasste diese Entwicklung zusammen: „Unsere Partnerschaft mit Pyth ist ein wichtiger Meilenstein auf Revoluts Weg zur Modernisierung der Finanzwelt. Da DeFi weiterhin an Bedeutung gewinnt, wird Pyths Position als Rückgrat der Branche Revolut helfen, von dieser Transformation zu profitieren.“

Die Stablecoin-Strategie spiegelt tiefere Erkenntnisse über die Krypto-Adoption wider. Anstatt von den Nutzern zu erwarten, dass sie volatile Assets annehmen, erkannten diese Plattformen, dass die transformative Kraft von Krypto in ihren Schienen liegt, nicht in ihren Assets. Indem sie die Fiat-Denomination beibehalten und gleichzeitig die Vorteile der Blockchain nutzen – sofortige Abwicklung, Programmierbarkeit, 24/7-Verfügbarkeit, niedrigere Kosten – bieten Stablecoins das Wertversprechen, das 400 Millionen Fintech-Nutzer tatsächlich wollen: besseren Geldverkehr, keine spekulativen Investitionen. May Zabaneh fasste diese Philosophie zusammen: „Damit Dinge Mainstream werden, müssen sie leicht zugänglich und leicht adaptierbar sein.“ Stablecoins sind, wie sich herausstellt, beides.

Vorhersagemärkte werden zum Trojanischen Pferd für anspruchsvolle Finanzprodukte​

Kalshis explosives Wachstum – von 3,3 % Marktanteil Anfang 2024 auf 66 % bis September 2025, mit einem Tagesrekord von 260 Millionen US-Dollar Handelsvolumen – zeigt, wie Vorhersagemärkte komplexe Finanzkonzepte erfolgreich für ein breites Publikum verpacken. Die Ernennung von John Wang zum Head of Crypto im August 2025 beschleunigte die explizite Strategie der Plattform, Vorhersagemärkte als Einstiegsdroge für die Krypto-Adoption zu positionieren. „Ich denke, Vorhersagemärkte ähneln Optionen, die in der zugänglichsten Form verpackt sind“, erklärte Wang auf der Token 2049 Singapore im Oktober 2025. „Ich denke also, Vorhersagemärkte sind wie das Trojanische Pferd, damit Menschen in Krypto einsteigen können.“

Der CFTC-regulierte Status der Plattform verschafft einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil gegenüber Krypto-nativen Konkurrenten wie Polymarket, das sich durch die Übernahme von QCEX für 112 Millionen US-Dollar auf den Wiedereintritt in die USA vorbereitete. Kalshis bundesstaatliche Regulierung als Designated Contract Market umgeht staatliche Glücksspielbeschränkungen und ermöglicht den Zugang in 50 Bundesstaaten, während traditionelle Sportwettenanbieter komplexe staatliche Lizenzierungen durchlaufen müssen. Diese regulatorische Arbitrage, kombiniert mit Krypto-Zahlungsschienen, die Bitcoin-, Solana-, USDC-, XRP- und Worldcoin-Einzahlungen unterstützen, schafft eine einzigartige Position: bundesweit regulierte Vorhersagemärkte mit Krypto-nativer Infrastruktur.

Wangs Vision geht über die bloße Akzeptanz von Krypto-Einzahlungen hinaus. Die Einführung des KalshiEco Hub im September 2025, mit strategischen Partnerschaften auf Solana und Base (Coinbases Layer-2), positioniert Kalshi als Plattform für Entwickler, um anspruchsvolle Handelstools, Analyse-Dashboards und KI-Agenten zu entwickeln. „Das kann von der Übertragung von Daten von unserer API onchain bis hin zur Tokenisierung von Kalshi-Positionen, der Bereitstellung von Margin- und Hebelhandel und dem Aufbau von Drittanbieter-Frontends in der Zukunft reichen“, skizzierte Wang auf der Solana APEX. Das Entwickler-Ökosystem umfasst bereits Tools wie Kalshinomics für Marktanalysen und Verso für professionelle Entdeckungen, wobei Wang zusicherte, dass Kalshi innerhalb von 12 Monaten mit „jeder großen Krypto-App und -Börse“ integriert sein wird.

Die im März 2025 angekündigte und im August erweiterte Partnerschaft mit Robinhood ist ein Beispiel für das strategische Distributionsspiel. Durch die Einbettung von Kalshis CFTC-regulierten Vorhersagemärkten in Robinhoods App, die 25,2 Millionen finanzierte Kunden bedient, profitieren beide Unternehmen: Robinhood bietet differenzierte Produkte, ohne Glücksspielvorschriften umgehen zu müssen, während Kalshi Zugang zur Mainstream-Distribution erhält. Die Partnerschaft konzentrierte sich ursprünglich auf NFL- und College-Football-Märkte, wurde aber auf Politik, Wirtschaft und breitere Ereigniskontrakte ausgeweitet, wobei die Einnahmen gleichmäßig zwischen den Plattformen aufgeteilt werden. Johann Kerbrat bemerkte Robinhoods breitere Strategie: „Wir sehen diese Unterscheidung zwischen einem Krypto-Unternehmen und einem Nicht-Krypto-Unternehmen nicht wirklich. Im Laufe der Zeit wird jeder, der im Grunde Geld bewegt oder in Finanzdienstleistungen tätig ist, ein Krypto-Unternehmen sein.“

Kalshis Erfolg bestätigt Wangs These, dass vereinfachte Finanzderivate – Ja/Nein-Fragen zu realen Ereignissen – anspruchsvolle Handelsstrategien demokratisieren können. Durch die Beseitigung der Komplexität von Optionspreisen, Greeks und Vertragsspezifikationen machen Vorhersagemärkte probabilistisches Denken für ein breites Publikum zugänglich. Doch unter dieser Einfachheit verbirgt sich dieselbe Risikomanagement-, Hedging- und Market-Making-Infrastruktur, die traditionelle Derivatemärkte unterstützt. Wall-Street-Firmen wie die Susquehanna International Group stellen institutionelle Liquidität bereit, während die Integration der Plattform mit Zero Hash für die Krypto-Verarbeitung und LedgerX für das Clearing eine Infrastruktur auf institutionellem Niveau demonstriert. Die Bewertung der Plattform von 2 Milliarden US-Dollar nach ihrer Series C im Juni 2025, angeführt von Paradigm und Sequoia, spiegelt die Überzeugung der Investoren wider, dass Vorhersagemärkte eine echte neue Anlageklasse darstellen – und Krypto die ideale Infrastruktur bietet, um sie global zu skalieren.

Der Krypto-Handel für Privatanleger reift zu Multi-Asset-Vermögensplattformen heran​

Robinhoods Transformation von dem Unternehmen, das 2021 den GameStop-Handel einschränkte, zu einem führenden Krypto-Infrastrukturanbieter, der allein im vierten Quartal 2024 Krypto-Einnahmen von 358 Millionen US-Dollar generierte – was einem Wachstum von 700 % gegenüber dem Vorjahr entspricht – veranschaulicht, wie sich Handelsplattformen für Privatanleger über einfache Kauf-/Verkaufsfunktionen hinaus entwickelt haben. Johann Kerbrat, der vor über drei Jahren nach Stationen bei Iron Fish, Airbnb und Uber zu Robinhood kam, hat diese Reifung zu umfassenden Krypto-nativen Finanzdienstleistungen beaufsichtigt. „Wir glauben, dass Krypto tatsächlich der Weg für uns ist, das gesamte Robinhood in der EU von Grund auf neu aufzubauen, nur unter Verwendung der Blockchain-Technologie“, erklärte Kerbrat auf der EthCC 2025 in Cannes. „Wir glauben, dass die Blockchain-Technologie Dinge effizienter, schneller und auch mehr Menschen zugänglich machen kann.“

Die im Juni 2025 abgeschlossene Akquisition von Bitstamp für 200 Millionen US-Dollar markierte Robinhoods entscheidenden Schritt in die institutionelle Krypto-Infrastruktur. Die 14 Jahre alte Börse brachte über 50 globale Lizenzen, 5.000 institutionelle Kunden, 500.000 Privatanleger und ein Handelsvolumen von rund 72 Milliarden US-Dollar in den letzten zwölf Monaten mit – was 50 % von Robinhoods Krypto-Volumen für Privatanleger entspricht. Strategisch wichtiger ist, dass Bitstamp institutionelle Funktionen wie Lending, Staking, White-Label-Krypto-as-a-Service und API-Konnektivität bereitstellte, die Robinhood positionieren, um über den Privatanlegerbereich hinaus zu konkurrieren. „Die Übernahme von Bitstamp ist ein großer Schritt im Wachstum unseres Krypto-Geschäfts“, erklärte Kerbrat. „Durch diese strategische Kombination sind wir besser positioniert, unsere Präsenz außerhalb der USA auszubauen und institutionelle Kunden bei Robinhood willkommen zu heißen.“

Die ehrgeizigste Initiative könnte jedoch Robinhoods im Juni 2025 angekündigtes Layer-2-Blockchain- und Aktien-Tokenisierungsprogramm sein. Die Plattform plant, über 200 US-Aktien und ETFs zu tokenisieren, einschließlich kontroverser Derivate, die an Bewertungen privater Unternehmen wie SpaceX- und OpenAI-Tokens gebunden sind. „Für den Nutzer ist es sehr einfach; Sie werden in Zukunft jedes Finanzinstrument tokenisieren können, nicht nur US-Aktien, sondern alles“, erklärte Kerbrat. „Wenn Sie den Broker wechseln möchten, müssen Sie nicht mehrere Tage warten und sich fragen, wohin Ihre Aktien gehen; Sie können es sofort tun.“ Aufbauend auf der Arbitrum-Technologie zielt das Layer-2 darauf ab, eine Compliance-fähige Infrastruktur für tokenisierte Assets bereitzustellen, die nahtlos in Robinhoods bestehendes Ökosystem integriert ist.

Diese Vision geht über technische Innovation hinaus und zielt auf eine grundlegende Transformation des Geschäftsmodells ab. Auf die Frage nach Robinhoods Krypto-Ambitionen betont Kerbrat zunehmend die Technologie gegenüber den Handelsvolumina: „Ich denke, diese Idee der Blockchain als grundlegende Technologie ist wirklich noch unerforscht.“ Die Implikation – Robinhood betrachtet Krypto nicht als Produktkategorie, sondern als technologische Grundlage für alle Finanzdienstleistungen – stellt eine tiefgreifende strategische Wette dar. Anstatt Krypto neben Aktien und Optionen anzubieten, baut das Unternehmen seine Kerninfrastruktur auf Blockchain-Schienen neu auf und nutzt die Tokenisierung, um Abwicklungsverzögerungen zu eliminieren, Vermittlungskosten zu senken und 24/7-Märkte zu ermöglichen.

Die Wettbewerbspositionierung gegenüber Coinbase spiegelt diese strategische Divergenz wider. Während Coinbase über 260 Kryptowährungen anbietet gegenüber Robinhoods über 20 in den USA, bietet Robinhood integrierten Multi-Asset-Handel, 24/5-Aktienhandel neben Krypto, niedrigere Gebühren für kleine Trades (ungefähr 0,55 % pauschal gegenüber Coinbases gestaffelter Struktur, die bei 0,60 % Maker/1,20 % Taker beginnt) und Cross-Asset-Funktionalität, die hybride Investoren anspricht. Robinhoods Aktie vervierfachte sich 2024 gegenüber Coinbases 60 % Gewinn, was darauf hindeutet, dass die Märkte das diversifizierte Fintech-Super-App-Modell gegenüber reinen Krypto-Börsen belohnen. Kerbrats Nutzererkenntnis bestätigt diesen Ansatz: „Wir haben Investoren, die ganz neu in Krypto sind, und sie werden einfach anfangen, von einer ihrer Aktien zu einer der Coins zu wechseln, dann langsam in die Krypto-Welt einzutauchen. Wir sehen auch eine Entwicklung vom bloßen Halten von Assets zum tatsächlichen Übertragen mit einer Wallet und einem tieferen Einstieg in Web3.“

Globales Krypto-Banking überbrückt traditionelle und dezentrale Finanzen​

Revoluts Erfolg von 52,5 Millionen Nutzern in 48 Ländern mit einem Anstieg der Krypto-bezogenen Vermögenserträge um 298 % auf 647 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 zeigt, wie Neobanken Krypto erfolgreich in umfassende Finanzdienstleistungen integriert haben. Mazen ElJundi, Global Business Head of Crypto, Wealth & Trading, formulierte die strategische Vision im Gen C Podcast im Mai 2025: Revolut „schafft eine Brücke zwischen traditionellem Banking und Web3 und treibt die Krypto-Adoption durch Bildung und intuitive Benutzererfahrungen voran.“ Diese Brücke manifestiert sich durch Produkte, die das Spektrum von der Anfängerschulung bis zur anspruchsvollen Handelsinfrastruktur abdecken.

Das Learn & Earn-Programm, das weltweit über 3 Millionen Kunden an Bord holte und monatlich Hunderttausende hinzugewinnt, veranschaulicht den Education-First-Ansatz. Nutzer absolvieren interaktive Lektionen zu Blockchain-Protokollen wie Polkadot, NEAR, Avalanche und Algorand und erhalten nach bestandenen Quizzen Krypto-Belohnungen im Wert von 5 bis 15 Euro pro Kurs. Der 11FS Pulse Report bezeichnete Revolut 2022 als „Top-Kryptowährungsstar“ für seinen „unterhaltsamen und einfachen Ansatz“ zur Krypto-Bildung. ElJundi betonte die strategische Bedeutung: „Wir freuen uns, unsere Mission fortzusetzen, die komplexe Welt der Blockchain-Technologie für jedermann zugänglicher zu machen. Der Appetit auf Bildungsinhalte zu Web3 nimmt weiterhin vielversprechend und ermutigend zu.“

Für fortgeschrittene Trader bietet Revolut X – im Mai 2024 für Großbritannien eingeführt und bis November 2024 auf 30 EWR-Länder erweitert – eine eigenständige Börsenfunktionalität mit über 200 Tokens, 0 % Maker-Gebühren und 0,09 % Taker-Gebühren. Die Einführung der mobilen App im März 2025 erweiterte diese professionelle Infrastruktur auf den mobilen Handel, wobei Leonid Bashlykov, Head of Crypto Exchange Product, berichtete: „Zehntausende Trader nutzen die Plattform aktiv in Großbritannien; das Feedback ist sehr positiv, viele profitieren bereits von unseren nahezu null Gebühren, der breiten Palette verfügbarer Assets und der nahtlosen Integration mit ihren Revolut-Konten.“ Die nahtlose Fiat-zu-Krypto-Konvertierung innerhalb des Revolut-Ökosystems – ohne Gebühren oder Limits für On/Off-Ramping zwischen Revolut-Konto und Revolut X – eliminiert Reibungsverluste, die die Krypto-Adoption typischerweise behindern.

Die im Januar 2025 angekündigte Partnerschaft mit Pyth Network signalisiert Revoluts Ambition, Krypto-Infrastrukturanbieter zu werden, nicht nur eine Verbraucheranwendung. Als erster Bankdaten-Publisher, der dem Pyth Network beitritt, steuert Revolut proprietäre digitale Asset-Preisdaten bei, um über 500 Echtzeit-Feeds zu unterstützen, die DeFi-Anwendungen mit einem Volumen von 15,2 Milliarden US-Dollar sichern und über 1 Billion US-Dollar Gesamtvolumen über 80+ Blockchain-Ökosysteme hinweg abwickeln. ElJundi fasste dies als strategische Positionierung zusammen: „Durch die Zusammenarbeit mit Pyth, um unsere zuverlässigen Marktdaten für Anwendungen bereitzustellen, kann Revolut digitale Ökonomien beeinflussen, indem es sicherstellt, dass Entwickler und Nutzer Zugang zu den präzisen Echtzeitinformationen haben, die sie benötigen.“ Dieser Datenbeitrag ermöglicht es Revolut, an der DeFi-Infrastruktur ohne Kapitalbindung oder aktiven Handel teilzunehmen – eine elegante Lösung für regulatorische Einschränkungen bei einem direkteren DeFi-Engagement.

Revolut Ramp, im März 2024 durch eine Partnerschaft mit MetaMask eingeführt, bietet die kritische On-Ramp, die Revoluts 52,5 Millionen Nutzer mit Self-Custody Web3-Erlebnissen verbindet. Nutzer können über 20 Tokens, darunter ETH, USDC und SHIB, direkt in MetaMask-Wallets kaufen, indem sie Revolut-Kontoguthaben oder Visa/Mastercard verwenden, wobei bestehende Revolut-Kunden zusätzliche KYC-Verfahren umgehen und Transaktionen innerhalb von Sekunden abschließen können. ElJundi positionierte dies als Ökosystem-Spiel: „Wir freuen uns, unser neues Krypto-Produkt Revolut Ramp anzukündigen, eine führende On-Ramp-Lösung für das Web3-Ökosystem. Unsere On-Ramp-Lösung gewährleistet hohe Erfolgsquoten für Transaktionen innerhalb des Revolut-Ökosystems und niedrige Gebühren für alle Kunden.“

Die im Juli 2024 nach einem dreijährigen Antragsverfahren erhaltene britische Banklizenz, kombiniert mit der litauischen Banklizenz der Europäischen Zentralbank, die MiCA-konforme Operationen ermöglicht, positioniert Revolut einzigartig unter den Krypto-freundlichen Neobanken. Dennoch bestehen weiterhin erhebliche Herausforderungen, darunter eine Geldstrafe von 3,5 Millionen Euro von der Bank von Litauen im Jahr 2025 wegen AML-Versagen im Zusammenhang mit Krypto-Transaktionen und anhaltender regulatorischer Druck auf Krypto-bezogene Bankdienstleistungen. Obwohl Revolut als die „Krypto-freundlichste britische Bank“ bezeichnet wird, die von 38 % der britischen Krypto-Firmen für Bankdienstleistungen genutzt wird, muss das Unternehmen die ständige Spannung zwischen Krypto-Innovation und Bankregulierung meistern. ElJundis Betonung grenzüberschreitender Zahlungen als vielversprechendsten Krypto-Anwendungsfall – „grenzenlose Zahlungen stellen einen der vielversprechendsten Anwendungsfälle für Kryptowährungen dar“ – spiegelt einen pragmatischen Fokus auf verteidigungsfähige, regulierungskompatible Anwendungen wider, anstatt jede Krypto-Gelegenheit zu verfolgen.

Dateninfrastruktur wird zur unsichtbaren Grundlage​

CoinGeckos Entwicklung vom kundenorientierten Preis-Tracker zum Anbieter von Unternehmensdateninfrastruktur, der jährlich 677 Milliarden API-Anfragen verarbeitet, zeigt, wie Daten und Analysen zu einer wesentlichen Grundlage für die Fintech-Krypto-Integration wurden. Bobby Ong, Mitbegründer und ab August 2025 neu ernannter CEO, erklärte die grundlegende Erkenntnis: „Wir haben uns entschieden, eine Daten-Website zu verfolgen, weil es ganz einfach immer einen Bedarf an qualitativ hochwertigen Daten gibt.“ Diese einfache Erkenntnis, die entstand, als Bitcoin zu einstelligen Preisen gehandelt wurde und Ong 2010 seine ersten Coins schürfte, untermauert nun ein Unternehmen, das Consensys, Chainlink, Coinbase, Ledger, Etherscan, Kraken und Crypto.com bedient.

Die Unabhängigkeit, die auf die Übernahme von CoinMarketCap durch Binance im Jahr 2020 folgte, wurde zu CoinGeckos entscheidendem Wettbewerbsvorteil. „Das Gegenteil geschah, und die Nutzer wandten sich CoinGecko zu“, bemerkte Ong. „Dies geschah, weil CoinGecko bei der Angabe von Zahlen stets neutral und unabhängig geblieben ist.“ Diese Neutralität ist für Fintech-Anwendungen, die unvoreingenommene Datenquellen benötigen, von entscheidender Bedeutung – Robinhood, Revolut und PayPal können sich nicht auf Daten von Konkurrenten wie Coinbase oder Börsen mit Eigeninteressen an bestimmten Tokens verlassen. CoinGeckos umfassende Abdeckung von über 18.000 Kryptowährungen über über 1.000 Börsen sowie 17 Millionen Tokens, die über GeckoTerminal auf über 1.700 dezentralen Börsen verfolgt werden, bietet Fintech-Plattformen die vollständige Marktsichtbarkeit, die für die Produktentwicklung erforderlich ist.

Die Chainlink-Partnerschaft veranschaulicht CoinGeckos Infrastrukturrolle. Durch die Bereitstellung von Kryptowährungsmarktdaten – Preis, Handelsvolumen und Marktkapitalisierung – für Chainlinks dezentrales Orakelnetzwerk ermöglicht CoinGecko Smart-Contract-Entwicklern den Zugriff auf zuverlässige Preisinformationen für DeFi-Anwendungen. „CoinGeckos Kryptowährungsmarktdaten können nun von Smart-Contract-Entwicklern bei der Entwicklung dezentraler Anwendungen einfach abgerufen werden“, kündigten die Unternehmen an. „Diese Daten sind für Bitcoin, Ethereum und über 5.700 Coins verfügbar, die derzeit auf CoinGecko verfolgt werden.“ Diese Integration eliminiert Single Points of Failure, indem sie mehrere Datenquellen auswertet und die Orakelintegrität aufrechterhält, die für DeFi-Protokolle, die Milliarden an gesperrtem Wert verwalten, entscheidend ist.

Ongs Markteinblicke, die in Quartalsberichten, Konferenzpräsentationen, einschließlich seiner Keynote auf der Token 2049 Singapore im Oktober 2025 mit dem Titel „Up Next: 1 Billion Tokens, 50 Billionen US-Dollar Marktkapitalisierung“, und seinem langjährigen CoinGecko Podcast geteilt werden, liefern Fintech-Unternehmen wertvolle Informationen für die strategische Planung. Seine Vorhersage, dass Gaming das „dunkle Pferd“ der Krypto-Adoption sein würde – „Hunderte von Millionen US-Dollar sind in den letzten Jahren in Gaming-Studios geflossen, um Web3-Spiele zu entwickeln. Alles, was wir brauchen, ist nur ein Spiel, das ein großer Hit wird, und plötzlich haben wir Millionen neuer Nutzer, die Krypto verwenden“ – spiegelt die datengesteuerten Erkenntnisse wider, die CoinGecko durch die Überwachung von Token-Starts, DEX-Aktivitäten und Nutzerverhaltensmustern im gesamten Krypto-Ökosystem zugänglich sind.

Der Führungswechsel vom COO zum CEO im August 2025, wobei Mitbegründer TM Lee Präsident wurde und sich auf langfristige Produktvision und F&E konzentrierte, signalisiert CoinGeckos Reifung zu einem institutionalisierten Datenanbieter. Die Ernennung von Cedric Chan zum CTO mit dem Auftrag, KI in die Operationen zu integrieren und „Echtzeit-, hochpräzise Krypto-Daten“ zu liefern, demonstriert die Infrastrukturinvestitionen, die erforderlich sind, um Unternehmenskunden zu bedienen. Ong fasste die Entwicklung zusammen: „TM und ich haben CoinGecko mit einer gemeinsamen Vision gegründet, die dezentrale Zukunft zu stärken. Diese Werte werden uns weiterhin leiten.“ Für Fintech-Plattformen, die Krypto integrieren, stellen CoinGeckos umfassende, neutrale und zuverlässige Datendienste eine wesentliche Infrastruktur dar – das Bloomberg-Terminal für digitale Assets, das alles andere zum Funktionieren bringt.

Technische Infrastruktur ermöglicht nahtlose Benutzererlebnisse​

Die Transformation von Krypto als separater Funktionalität zu integrierter Infrastruktur erforderte die Lösung komplexer technischer Herausforderungen in Bezug auf Verwahrung, Sicherheit, Interoperabilität und Benutzererfahrung. Diese Fintech-Plattformen investierten gemeinsam Milliarden in den Aufbau der technischen Schienen, die die Mainstream-Krypto-Adoption ermöglichen, wobei Architektur-Entscheidungen strategische Prioritäten offenbarten.

Robinhoods Verwahrungsinfrastruktur, die im November 2024 Krypto-Assets im Wert von 38 Milliarden US-Dollar hält, verwendet branchenübliche Cold Storage für den Großteil der Gelder, Sicherheitsaudits durch Dritte und Multi-Signatur-Protokolle. Die Lizenzierung der Plattform durch das New York State Department of Financial Services und die FinCEN-Registrierung als Money Services Business demonstrieren Sicherheit auf regulatorischem Niveau. Doch die Benutzererfahrung abstrahiert diese Komplexität vollständig – Kunden sehen einfach Guthaben und führen Trades innerhalb von Sekunden aus. Johann Kerbrat betonte dieses Prinzip: „Ich denke, was uns einzigartig macht, ist, dass unsere UX und UI ziemlich innovativ sind. Im Vergleich zur gesamten Konkurrenz ist dies wahrscheinlich eine der besten UIs da draußen. Ich denke, das ist es, was wir in jedes Produkt einbringen wollen, das wir entwickeln. Entweder die beste Preisgestaltung oder die beste UI/UX.“

Die im Mai 2024 eingeführte Krypto-Handels-API offenbart Robinhoods Infrastruktur-Ambitionen jenseits von Verbraucheranwendungen. Durch die Bereitstellung von Echtzeit-Marktdatenzugriff, programmatischem Portfoliomanagement, automatisierten Handelsstrategien und 24/7-Krypto-Marktzugang ermöglicht die API Entwicklern, anspruchsvolle Anwendungen auf Robinhoods Infrastruktur aufzubauen. In Kombination mit der Robinhood Legend Desktop-Plattform, die über 30 technische Indikatoren, Futures-Handel und erweiterte Auftragstypen bietet, positionierte sich das Unternehmen als Infrastrukturanbieter für Krypto-Power-User, nicht nur für Privatanfänger. Die Integration von Bitstamps Smart Order Routing nach der Akquisition bietet Ausführung auf institutionellem Niveau über mehrere Liquiditätsanbieter hinweg.

PayPals technischer Ansatz priorisiert die nahtlose Händlerintegration gegenüber der Blockchain-Ideologie. Die im Juli 2025 angekündigte Lösung „Pay with Crypto“ veranschaulicht diese Philosophie: Kunden verbinden Krypto-Wallets an der Kasse, PayPal verkauft Kryptowährung auf zentralisierten oder dezentralen Börsen, wandelt die Erlöse in PYUSD um und wandelt PYUSD dann in USD für die Händlereinzahlung um – all dies geschieht transparent hinter dem vertrauten PayPal-Checkout-Flow. Händler erhalten Dollars, keine volatile Krypto, wodurch die primäre Barriere für die Händlerakzeptanz beseitigt wird, während PayPal Transaktionsgebühren auf einem potenziellen Markt von über 3 Billionen US-Dollar mit 650 Millionen globalen Krypto-Nutzern erfassen kann. May Zabaneh fasste die strategische Erkenntnis zusammen: „Wie bei fast allem im Zahlungsverkehr sollten Verbraucher und Käufer die Wahl haben, wie sie bezahlen möchten.“

Revoluts Multi-Blockchain-Strategie – Ethereum für DeFi-Zugang, Solana für kostengünstige Hochgeschwindigkeitstransaktionen, Stellar für grenzüberschreitende Zahlungen – demonstriert eine ausgeklügelte Infrastrukturarchitektur, die spezifische Blockchains an Anwendungsfälle anpasst, anstatt Single-Chain-Maximalismus zu verfolgen. Die Staking-Infrastruktur, die Ethereum, Cardano, Polkadot, Solana, Polygon und Tezos mit automatisiertem Staking für bestimmte Tokens unterstützt, spiegelt die tiefe Integration wider, die erforderlich ist, um die Blockchain-Komplexität von den Nutzern zu abstrahieren. Über zwei Drittel der Solana-Bestände von Revolut in Europa sind gestaked, was darauf hindeutet, dass Nutzer zunehmend die Ertragsgenerierung als Standardfunktionalität erwarten, anstatt als optionale Funktion, die technisches Wissen erfordert.

Kalshis Partnerschaft mit Zero Hash für die gesamte Krypto-Einzahlungsverarbeitung – die sofortige Umwandlung von Bitcoin, Solana, USDC, XRP und anderen Kryptowährungen in USD unter Einhaltung der CFTC-Vorschriften – veranschaulicht, wie Infrastrukturanbieter regulierten Unternehmen den Zugang zu Krypto-Schienen ermöglichen, ohne selbst Krypto-Verwahrer zu werden. Die Plattform unterstützt Krypto-Einzahlungslimits von 500.000 US-Dollar gegenüber niedrigeren traditionellen Banklimits, was Power-Usern Vorteile bietet, während die bundesstaatliche Aufsicht gewahrt bleibt. John Wangs Vision von „rein additiven“ Onchain-Initiativen – das Pushen von Ereignisdaten in Echtzeit auf Blockchains, die zukünftige Tokenisierung von Kalshi-Positionen, erlaubnisfreier Margin-Handel – deutet darauf hin, dass die Infrastrukturentwicklung die Funktionalität weiter ausbauen wird, während das regulierte Börsenerlebnis für bestehende Nutzer erhalten bleibt.

Die Wettbewerbslandschaft offenbart kollaborative Infrastruktur​

Der scheinbare Wettbewerb zwischen diesen Plattformen verdeckt eine zugrunde liegende Zusammenarbeit an gemeinsamer Infrastruktur, die dem gesamten Ökosystem zugutekommt. Kalshis Partnerschaft mit Robinhood, Revoluts Integration mit MetaMask und Pyth Network, PayPals Zusammenarbeit mit Coinbase für gebührenfreie PYUSD-Käufe und CoinGeckos Datenbereitstellung für Chainlink-Orakel zeigen, wie wettbewerbsfähige Positionierung mit Infrastruktur-Interdependenz koexistiert.

Die Stablecoin-Landschaft veranschaulicht diese Dynamik. PayPals PYUSD konkurriert mit Tethers USDT und Circles USDC um Marktanteile, doch alle drei Protokolle benötigen dieselbe Infrastruktur: Blockchain-Netzwerke für die Abwicklung, Krypto-Börsen für Liquidität, Fiat-Banking-Partner für On/Off-Ramps und regulatorische Lizenzen für Compliance. Als Robinhood den Beitritt zum Global Dollar Network für den USDG-Stablecoin ankündigte, validierte es gleichzeitig PayPals Stablecoin-Strategie und schuf Wettbewerbsdruck. Sowohl Robinhood als auch Revolut, die laut Bloomberg-Berichten im September 2024 eigene Stablecoins prüfen, deuten auf einen Branchenkonsens hin, dass die Ausgabe von Stablecoins eine wesentliche Infrastruktur für Fintech-Plattformen darstellt, nicht nur eine Produktdiversifizierung.

Die Blockchain-Netzwerkpartnerschaften offenbaren eine strategische Ausrichtung. Kalshis KalshiEco Hub unterstützt sowohl Solana als auch Base (Coinbases Layer-2), Robinhoods Layer-2 baut auf Arbitrum-Technologie auf, PayPals PYUSD wird auf Ethereum, Solana, Stellar und Arbitrum eingesetzt, und Revolut integriert Ethereum, Solana und bereitet sich auf die Stellar-Expansion vor. Anstatt sich über inkompatible Netzwerke zu fragmentieren, konvergieren diese Plattformen auf dieselbe Handvoll Hochleistungs-Blockchains und schaffen Netzwerkeffekte, die allen Teilnehmern zugutekommen. Bobby Ongs Beobachtung, dass „wir endlich sehen, wie DEXes CEXes herausfordern“, nach dem Aufstieg von Hyperliquid zur achtgrößten Perpetual-Börse, spiegelt wider, wie dezentrale Infrastruktur zu institutioneller Qualität heranreift und die Vorteile zentralisierter Intermediäre reduziert.

Die regulatorische Interessenvertretung weist ähnliche Dynamiken auf. Während diese Unternehmen um Marktanteile konkurrieren, teilen sie Interessen an klaren Rahmenbedingungen, die Innovation ermöglichen. Johann Kerbrats Aussage, dass „mein Ziel ist es sicherzustellen, dass wir arbeiten können, egal welche Seite im November gewinnt“, spiegelt den branchenweiten Pragmatismus wider – Unternehmen benötigen praktikable Regulierung mehr als spezifische regulatorische Ergebnisse. Die Verabschiedung des GENIUS Act für Stablecoins, die Einrichtung einer strategischen Bitcoin-Reserve durch die Trump-Regierung und die Einstellung der PYUSD-Untersuchungen durch die SEC ohne Maßnahmen resultierten alle aus jahrelanger kollektiver Branchenvertretung, nicht aus individuellem Unternehmens-Lobbying. May Zabanehs wiederholte Betonung, dass „es eine gewisse Klarheit geben muss, einige Standards, einige Ideen der Dos und Don'ts und eine gewisse Struktur darum herum“, artikuliert die gemeinsame Priorität, die die Wettbewerbspositionierung übertrifft.

Nutzerakzeptanz offenbart tatsächliche Anwendungsfälle von Mainstream-Krypto​

Die kollektiven Nutzerbasen dieser Plattformen – über 700 Millionen Konten bei Robinhood, Revolut, PayPal, Venmo und CoinGecko – liefern empirische Einblicke, wie Mainstream-Zielgruppen Krypto tatsächlich nutzen, und offenbaren Muster, die oft von Krypto-nativen Annahmen abweichen.

Daten von PayPal und Venmo zeigen, dass 74 % der Nutzer, die Krypto kauften, diese über 12 Monate hinweg hielten, was auf stabilitätssuchendes Verhalten statt auf aktiven Handel hindeutet. Über 50 % wählten Venmo speziell wegen „Sicherheit, Schutz und Benutzerfreundlichkeit“ und nicht wegen Dezentralisierung oder Self-Custody – das Gegenteil von Krypto-nativen Prioritäten. May Zabanehs Erkenntnis, dass Kunden „die Wahl haben wollen, wie sie bezahlen möchten“, manifestiert sich in der Zahlungsfunktionalität, nicht im DeFi-Yield-Farming. Die automatische „Cash Back to Crypto“-Funktion auf der Venmo Kreditkarte spiegelt wider, wie Fintech-Plattformen Krypto erfolgreich in bestehende Verhaltensmuster integrieren, anstatt von den Nutzern die Annahme neuer zu verlangen.

Robinhoods Beobachtung, dass Nutzer „vom Handel mit einer ihrer Aktien zu einer der Coins wechseln und dann langsam in die Krypto-Welt eintauchen“ und eine „Entwicklung vom bloßen Halten von Assets zum tatsächlichen Übertragen mit einer Wallet und einem tieferen Einstieg in Web3“ zeigen, offenbart den Onboarding-Pfad – Vertrautheit mit der Plattform geht der Krypto-Experimentierung voraus, die schließlich einige Nutzer zu Self-Custody und Web3-Engagement führt. Johann Kerbrats Betonung dieser Entwicklung bestätigt die Strategie, Krypto in vertrauenswürdige Multi-Asset-Plattformen zu integrieren, anstatt von Nutzern zu erwarten, dass sie Krypto-First-Anwendungen übernehmen.

Revoluts Learn & Earn-Programm, das 3 Millionen Nutzer an Bord holte und monatlich Hunderttausende hinzugewinnt, zeigt, dass Bildung die Adoption erheblich vorantreibt, wenn sie mit finanziellen Anreizen kombiniert wird. Das Verbot von Learn & Earn-Belohnungen in Großbritannien im September 2023 aufgrund regulatorischer Änderungen liefert ein natürliches Experiment, das zeigt, dass Bildung allein weniger effektiv ist als Bildung plus Belohnungen. Mazen ElJundis Betonung, dass „grenzenlose Zahlungen einen der vielversprechendsten Anwendungsfälle für Kryptowährungen darstellen“, spiegelt Nutzungsmuster wider, die grenzüberschreitende Zahlungen und Überweisungen als tatsächliche Killer-Apps zeigen, nicht NFTs oder DeFi-Protokolle.

Kalshis Nutzerdemografie, die zu „fortgeschrittenen Privatanlegern, wie Optionshändlern“ tendiert, die eine direkte Ereignisexposition suchen, zeigt, dass Vorhersagemärkte eher anspruchsvolle als unerfahrene Krypto-Nutzer anziehen. Das explosive Wachstum der Plattform von 13 Millionen US-Dollar monatlichem Volumen Anfang 2025 auf einen Tagesrekord von 260 Millionen US-Dollar im September 2025 (angetrieben durch Sportwetten, insbesondere NFL) demonstriert, wie Krypto-Infrastruktur die Skalierung von Finanzprodukten ermöglicht, die klare Benutzeranforderungen erfüllen. John Wangs Charakterisierung der „Krypto-Community als Definition von Power-Usern, Menschen, die neue Finanzmärkte und Grenztechnologien leben und atmen“, erkennt an, dass Kalshis Zielgruppe sich von PayPals Mainstream-Konsumenten unterscheidet – verschiedene Plattformen bedienen verschiedene Segmente der Krypto-Adoptionskurve.

Bobby Ongs Analyse des Meme-Coin-Verhaltens liefert gegensätzliche Einblicke: „Langfristig werden Meme-Coins wahrscheinlich einem extremen Fall des Potenzgesetzes folgen, bei dem 99,99 % scheitern werden.“ Seine Beobachtung, dass „der Start von $TRUMP und $MELANIA den Höhepunkt für Meme-Coins markierte, da er Liquidität und Aufmerksamkeit von allen anderen Kryptowährungen abzog“, zeigt, wie spekulative Hysterien die produktive Adoption stören. Dennoch machte der Meme-Coin-Handel ein erhebliches Volumen auf diesen Plattformen aus, was darauf hindeutet, dass das Nutzerverhalten spekulativer bleibt, als Infrastruktur-Entwickler gerne zugeben. Die Divergenz zwischen Plattformstrategien, die Nutzen und Stablecoins betonen, und dem Nutzerverhalten, das erheblichen Meme-Coin-Handel umfasst, spiegelt die anhaltende Spannung in der Reifung von Krypto wider.

Die Web3-Integrationsherausforderung offenbart philosophische Divergenz​

Die Ansätze, die diese Plattformen zur Web3-Integration verfolgen – die es Nutzern ermöglichen, mit dezentralen Anwendungen, DeFi-Protokollen, NFT-Marktplätzen und Blockchain-basierten Diensten zu interagieren – offenbaren grundlegende philosophische Unterschiede trotz oberflächlicher Ähnlichkeit im Angebot von Krypto-Diensten.

Robinhoods Self-Custody-Wallet, die „Hunderttausende Male in mehr als 100 Ländern“ heruntergeladen wurde und Ethereum, Bitcoin, Solana, Dogecoin, Arbitrum, Polygon, Optimism und Base-Netzwerke mit Cross-Chain- und Gasless-Swaps unterstützt, stellt eine vollständige Akzeptanz der Web3-Infrastruktur dar. Die im April 2023 angekündigte Partnerschaft mit MetaMask über Robinhood Connect positioniert Robinhood als On-Ramp zum breiteren Web3-Ökosystem und nicht als ummauerten Garten. Johann Kerbrats Formulierung, dass die Blockchain-Technologie „das gesamte Robinhood in der EU von Grund auf neu aufbauen“ wird, deutet darauf hin, dass Web3 als grundlegende Architektur und nicht als zusätzliche Funktion betrachtet wird.

PayPals Ansatz betont den Nutzen innerhalb des PayPal-Ökosystems gegenüber der Interoperabilität mit externen Web3-Anwendungen. Während PYUSD als Standard-ERC-20-Token auf Ethereum, SPL-Token auf Solana funktioniert und Cross-Chain-Funktionalität beibehält, halten PayPals primäre Anwendungsfälle – Sofortzahlungen innerhalb von PayPal/Venmo, Händlerzahlungen bei PayPal-akzeptierenden Händlern, Umwandlung in andere von PayPal unterstützte Kryptowährungen – die Aktivitäten weitgehend unter PayPals Kontrolle. Die Revolut Ramp-Partnerschaft mit MetaMask, die direkte Käufe in Self-Custody-Wallets ermöglicht, stellt eine echtere Web3-Integration dar und positioniert Revolut als Infrastrukturanbieter für das offene Ökosystem. Mazen ElJundis Aussage, dass „Revolut X zusammen mit unserer jüngsten Partnerschaft mit MetaMask unser Produktangebot in der Welt von Web3 weiter konsolidiert“, rahmt die Integration als strategische Priorität ein.

Die Unterschiede im Verwahrungsmodell kristallisieren die philosophische Divergenz heraus. Robinhoods Architektur, bei der „sobald Sie Krypto auf Robinhood kaufen, Robinhood glaubt, dass Sie der rechtmäßige Eigentümer der Krypto sind“, aber Robinhood die Verwahrung behält, schafft eine Spannung mit dem Self-Custody-Ethos von Web3. PayPals Verwahrungsmodell, bei dem Nutzer die meisten Kryptowährungen nicht auf externe Wallets abheben können (außer für bestimmte Tokens), priorisiert die Plattformbindung gegenüber der Nutzersouveränität. Revoluts Modell, das Krypto-Abhebungen von über 30 Tokens auf externe Wallets ermöglicht, während Staking und andere Dienste für Plattform-gehaltene Krypto beibehalten werden, stellt einen Mittelweg dar – Souveränität ist verfügbar, aber nicht erforderlich.

CoinGeckos Rolle unterstreicht die Infrastruktur, die Web3 ermöglicht, ohne direkt teilzunehmen. Durch die Bereitstellung umfassender Daten zu DeFi-Protokollen, DEXes und Token-Starts – die 17 Millionen Tokens über GeckoTerminal im Vergleich zu 18.000 etablierteren Kryptowährungen auf der Hauptplattform verfolgen – bedient CoinGecko Web3-Entwickler und -Nutzer, ohne konkurrierende Produkte zu entwickeln. Bobby Ongs Philosophie, dass „alles, was tokenisiert werden kann, tokenisiert wird“, umarmt die expansive Vision von Web3, während CoinGecko seine fokussierte Rolle als neutraler Datenanbieter beibehält.

Die NFT-Integration offenbart ebenfalls unterschiedliche Engagement-Grade. Robinhood hat NFT-Funktionalität über grundlegende Bestände hinaus weitgehend vermieden und sich stattdessen auf die Tokenisierung traditioneller Wertpapiere konzentriert. PayPal hat NFTs nicht betont. Revolut integrierte im Juni 2023 NFT-Daten von CoinGecko und verfolgte über 2.000 Sammlungen auf über 30 Marktplätzen, obwohl NFTs für Revoluts Kernangebote weiterhin peripher sind. Diese selektive Web3-Integration deutet darauf hin, dass Plattformen Komponenten mit klaren Anwendungsfällen – DeFi für Rendite, Stablecoins für Zahlungen, Tokenisierung für Wertpapiere – priorisieren, während sie spekulative Kategorien ohne offensichtliche Benutzernachfrage vermeiden.

Die zukünftige Entwicklung weist auf eine Neudefinition von Embedded Finance hin​

Die von diesen Führungskräften artikulierten strategischen Roadmaps offenbaren eine konvergente Vision für die Rolle von Krypto in Finanzdienstleistungen über die nächsten 3-5 Jahre, wobei die Blockchain-Infrastruktur zu einer unsichtbaren Grundlage statt einer expliziten Produktkategorie wird.

Johann Kerbrats langfristige Vision – „Wir sehen diese Unterscheidung zwischen einem Krypto-Unternehmen und einem Nicht-Krypto-Unternehmen nicht wirklich. Im Laufe der Zeit wird jeder, der im Grunde Geld bewegt oder in Finanzdienstleistungen tätig ist, ein Krypto-Unternehmen sein“ – artikuliert den Endpunkt, an dem die Allgegenwart der Krypto-Infrastruktur die Krypto-Kategorie selbst eliminiert. Robinhoods Aktien-Tokenisierungsinitiative, die plant, „jedes Finanzinstrument in Zukunft zu tokenisieren, nicht nur US-Aktien, sondern alles“ mit sofortigen Broker-Transfers, die mehrtägige Abwicklungen ersetzen, repräsentiert diese operationalisierte Vision. Die auf Arbitrum-Technologie basierende Layer-2-Blockchain-Entwicklung für Compliance-fähige Infrastruktur deutet auf einen Zeitrahmen von 2026-2027 hin, bis diese Funktionen die Produktion erreichen.

PayPals Händlerstrategie, die auf seine 20 Millionen Geschäftskunden für die PYUSD-Integration und die Ausweitung von „Pay with Crypto“ über US-Händler hinaus auf eine globale Einführung abzielt, positioniert das Unternehmen als Krypto-Zahlungsinfrastruktur im großen Maßstab. May Zabanehs Betonung von „Payment Financing“ oder PayFi – der Bereitstellung von Betriebskapital für KMU mit verzögerten Forderungen unter Verwendung von Stablecoin-Infrastruktur – veranschaulicht, wie Blockchain-Schienen Finanzprodukte ermöglichen, die mit traditioneller Infrastruktur unpraktisch wären. CEO Alex Chriss' Charakterisierung von PayPal World als „grundlegende Neugestaltung des weltweiten Geldverkehrs“ durch die Verbindung der größten digitalen Wallets der Welt deutet darauf hin, dass Interoperabilität über zuvor isolierte Zahlungsnetzwerke hinweg durch Krypto-Standards erreichbar wird.

Revoluts geplante Expansion in Krypto-Derivate (aktive Rekrutierung eines General Managers für Krypto-Derivate ab Juni 2025), die Ausgabe von Stablecoins, um mit PYUSD und USDC zu konkurrieren, und der Relaunch des Krypto-Dienstes auf dem US-Markt nach regulatorischer Klarheit signalisieren eine mehrjährige Roadmap hin zu einem umfassenden Krypto-Banking. Mazen ElJundis Formulierung der „Modernisierung der Finanzwelt“ durch die TradFi-DeFi-Konvergenz, wobei Revolut über das Pyth Network zuverlässige Marktdaten zu DeFi-Protokollen beisteuert, während regulierte Bankgeschäfte aufrechterhalten werden, veranschaulicht die Brückenfunktion, die Neobanken spielen werden. Die Investition von 500 Millionen US-Dollar über 3-5 Jahre für die US-Expansion demonstriert Kapitalengagement, das der strategischen Ambition entspricht.

Kalshis 12-Monats-Roadmap, die von John Wang artikuliert wurde – Integration mit „jeder großen Krypto-App und -Börse“, Tokenisierung von Kalshi-Positionen, erlaubnisfreier Margin-Handel und ein Drittanbieter-Frontend-Ökosystem – positioniert Vorhersagemärkte als zusammensetzbares Finanzprimitiv und nicht als eigenständige Anwendung. Wangs Vision, dass „jedes generationenprägende Fintech-Unternehmen dieses Jahrzehnts durch Krypto angetrieben wird“, spiegelt die Annahme der Millennial-/Gen-Z-Führung wider, dass Blockchain-Infrastruktur Standard und nicht Alternative ist. Die entwicklerorientierte Strategie der Plattform mit Grants für anspruchsvolle Daten-Dashboards, KI-Agenten und Arbitrage-Tools deutet darauf hin, dass Kalshi als Datenorakel und Abwicklungsschicht für Vorhersagemarkt-Anwendungen fungieren wird, nicht nur als kundenorientierte Börse.

Bobby Ongs Token 2049-Präsentation mit dem Titel „Up Next: 1 Billion Tokens, 50 Billionen US-Dollar Marktkapitalisierung“ signalisiert CoinGeckos Prognose für eine explosive Token-Proliferation und ein Marktwachstum in den kommenden Jahren. Seine Vorhersage, dass „der aktuelle Marktzyklus durch intensiven Wettbewerb zwischen Unternehmen gekennzeichnet ist, Krypto-Assets anzuhäufen, während der nächste Zyklus nach Trumps Einrichtung der strategischen Bitcoin-Reserve zu einer Beteiligung von Nationalstaaten eskalieren könnte“, deutet darauf hin, dass institutionelle und souveräne Adoption die nächste Phase antreiben wird. Der Führungswechsel, der Ong als CEO mit Fokus auf strategische Umsetzung positioniert, während Mitbegründer TM Lee eine langfristige Produktvision und F&E verfolgt, deutet darauf hin, dass CoinGecko die Infrastruktur für einen exponentiell größeren Markt vorbereitet, als er heute existiert.

Erfolgsmessung: Die Kennzahlen, die bei der Krypto-Fintech-Integration zählen​

Die von diesen Plattformen offengelegten Finanz- und Betriebsmetriken zeigen, welche Strategien die Krypto-Integration erfolgreich monetarisieren und welche primär strategische Investitionen bleiben, die auf zukünftige Renditen warten.

Robinhoods Krypto-Einnahmen von 358 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2024, die 35 % des gesamten Nettoertrags (insgesamt 1,01 Milliarden US-Dollar) und ein Wachstum von 700 % gegenüber dem Vorjahr ausmachen, zeigen Krypto als wesentlichen Umsatztreiber, nicht als experimentelle Funktion. Der deutliche Rückgang der Krypto-Einnahmen im ersten Quartal 2025, gefolgt von einer Erholung im zweiten Quartal 2025 auf 160 Millionen US-Dollar (immer noch 98 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr), offenbart jedoch die Anfälligkeit für die Volatilität des Krypto-Marktes. CEO Vlad Tenevs Anerkennung der Notwendigkeit, über die Krypto-Abhängigkeit hinaus zu diversifizieren, führte zu einem Wachstum der Gold-Abonnenten (Rekord von 3,5 Millionen), IRA-Matching, Kreditkarten und Beratungsdiensten. Das bereinigte EBITDA des Unternehmens von 1,43 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 (plus 167 % gegenüber dem Vorjahr) und profitable Operationen zeigen, dass die Krypto-Integration finanziell nachhaltig ist, wenn sie mit diversifizierten Einnahmequellen kombiniert wird.

Revoluts Krypto-bezogene Vermögenserträge von 647 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 (298 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr), die einen erheblichen Teil der gesamten Einnahmen von 4 Milliarden US-Dollar ausmachen, zeigen eine ähnliche Wesentlichkeit. Der Beitrag von Krypto zum Vorsteuergewinn von 1,4 Milliarden US-Dollar (149 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr) zeigt jedoch, dass Krypto als Wachstumstreiber für ein profitables Kerngeschäft fungiert und nicht unrentable Operationen aufrechterhält. Die 52,5 Millionen globalen Nutzer (38 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr) und Kundenguthaben von 38 Milliarden US-Dollar (66 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr) zeigen, dass die Krypto-Integration die Nutzerakquisitions- und Engagement-Metriken über die direkten Krypto-Einnahmen hinaus unterstützt. Die Erlangung der britischen Banklizenz im Juli 2024 nach einem dreijährigen Prozess signalisiert die regulatorische Akzeptanz von Revoluts integriertem Krypto-Banking-Modell.

PayPals PYUSD-Marktkapitalisierung, die 2025 zwischen 700 und 894 Millionen US-Dollar schwankte, nachdem sie im August 2024 einen Höchststand von 1,012 Milliarden US-Dollar erreicht hatte, macht weniger als 1 % des gesamten Stablecoin-Marktes von 229,2 Milliarden US-Dollar aus, bietet aber eine strategische Positionierung für ein Zahlungsinfrastrukturspiel statt einer Asset-Akkumulation. Das monatliche Transfervolumen von 4,1 Milliarden US-Dollar (23,84 % monatliche Steigerung) demonstriert den wachsenden Nutzen, während 51.942 Halter darauf hindeuten, dass die Adoption noch in einem frühen Stadium ist. Die im April 2025 durch die Partnerschaft mit Anchorage Digital eingeführten 4 % jährlichen Belohnungen konkurrieren direkt um Einlagenkonten und positionieren PYUSD als zinstragende Bargeldalternative. PayPals 432 Millionen aktive Nutzer und ein Gesamtzahlungsvolumen von 417 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2024 (11 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr) kontextualisieren Krypto als strategische Initiative innerhalb eines massiven bestehenden Geschäfts und nicht als existenzielle Transformation.

Kalshis dramatische Entwicklung von 13 Millionen US-Dollar monatlichem Volumen Anfang 2025 auf einen Tagesrekord von 260 Millionen US-Dollar im September 2025, ein Marktanteilswachstum von 3,3 % auf 66 %, das Polymarket übertrifft, und eine Bewertung von 2 Milliarden US-Dollar in der Series C im Juni 2025 demonstriert, dass Vorhersagemärkte eine Produkt-Markt-Passung mit explosivem Wachstum erreicht haben. Das Umsatzwachstum der Plattform von 1.220 % im Jahr 2024 und ein Gesamtvolumen von 1,97 Milliarden US-Dollar (gegenüber 183 Millionen US-Dollar im Jahr 2023) validiert das Geschäftsmodell. Die Nachhaltigkeit über Wahlzyklen und Spitzensportsaisons hinaus bleibt jedoch unbewiesen – das Volumen im August 2025 ging zurück, bevor es im September durch die NFL wieder anstieg. Die 10 % der Einlagen, die mit Krypto getätigt wurden, deuten darauf hin, dass die Krypto-Infrastruktur wichtig, aber nicht dominant für die Nutzerbasis ist, wobei traditionelle Zahlungsschienen weiterhin primär sind.

CoinGeckos jährlich 677 Milliarden API-Anfragen und Unternehmenskunden wie Consensys, Chainlink, Coinbase, Ledger und Etherscan demonstrieren den erfolgreichen Übergang von einer kundenorientierten Anwendung zu einem Infrastrukturanbieter. Die Finanzierungsgeschichte des Unternehmens, einschließlich Series B und fortgesetzter Privatbesitz, deutet auf Rentabilität oder starke Unit Economics hin, die Infrastrukturinvestitionen ohne vierteljährlichen Ergebnisdruck ermöglichen. Bobby Ongs Beförderung zum CEO mit dem Auftrag für „strategische Weitsicht und operative Exzellenz“ signalisiert die Reifung zu einem institutionalisierten Unternehmen und nicht zu einem gründergeführten Startup.

Das Fazit: Krypto wird Infrastruktur, nicht Ziel​

Die Transformation von Apps zu Assets stellt im Grunde die Absorption von Krypto in die Finanzinfrastruktur dar, anstatt dass Krypto die traditionellen Finanzen ersetzt. Diese fünf Unternehmen, die zusammen über 700 Millionen Nutzer bedienen und jährlich Hunderte von Milliarden an Krypto-Transaktionen verarbeiten, haben bestätigt, dass die Mainstream-Krypto-Adoption über vertraute Plattformen erfolgt, die Krypto-Funktionalität hinzufügen, und nicht dadurch, dass Nutzer Krypto-native Plattformen übernehmen.

Johann Kerbrats Beobachtung, dass „jeder, der im Grunde Geld bewegt oder in Finanzdienstleistungen tätig ist, ein Krypto-Unternehmen sein wird“, erwies sich als vorausschauend – bis Ende 2025 wurde die Unterscheidung zwischen Fintech- und Krypto-Unternehmen eher semantisch als substanziell. Robinhood, das Aktien tokenisiert, PayPal, das Händlerzahlungen durch Stablecoin-Konvertierung abwickelt, Revolut, das Preisdaten zu DeFi-Protokollen beisteuert, Kalshi, das Ereignisdaten onchain pusht, und CoinGecko, das Orakeldienste für Smart Contracts bereitstellt, all dies repräsentiert Krypto-Infrastruktur, die traditionelle Finanzprodukte ermöglicht, anstatt dass Krypto-Produkte traditionelle Finanzen ersetzen.

Die Stablecoin-Konvergenz veranschaulicht diese Transformation. Da McKinsey bis 2028 eine Stablecoin-Zirkulation von 2 Billionen US-Dollar von 250 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 prognostizierte, klärte sich der Anwendungsfall: Stablecoins als Zahlungsschienen, nicht als Wertspeicher. Die Blockchain-Vorteile – sofortige Abwicklung, 24/7-Verfügbarkeit, Programmierbarkeit, niedrigere Kosten – sind für die Infrastruktur wichtig, während die Fiat-Denomination die Mainstream-Akzeptanz aufrechterhält. May Zabanehs Formulierung, dass Stablecoins die „Killer-App“ von Krypto darstellen, indem sie „die Leistungsfähigkeit der Blockchain mit der Stabilität der Fiat-Währung verbinden“, erfasste die Erkenntnis, dass die Mainstream-Adoption Mainstream-Denominationen erfordert.

Der regulatorische Durchbruch in den Jahren 2024-2025 durch MiCA, den GENIUS Act und die Siege vor Bundesgerichten für Kalshi schuf die Klarheit, die alle Führungskräfte als Voraussetzung für die Mainstream-Adoption identifizierten. May Zabanehs Aussage, dass „es eine gewisse Klarheit geben muss, einige Standards, einige Ideen der Dos und Don'ts“, spiegelte die allgemeine Ansicht wider, dass regulatorische Sicherheit wichtiger war als regulatorische Begünstigung. Die Unternehmen, die in Compliance-First-Strategien investierten – PayPals vollständige BitLicense, Robinhoods 16 Treffen mit der SEC, Kalshis CFTC-Rechtsstreitigkeiten, Revoluts britische Banklizenz – positionierten sich, um von der Klarheit zu profitieren, als diese eintraf.

Doch erhebliche Herausforderungen bestehen weiterhin. Robinhoods 35 % Umsatzabhängigkeit von Krypto im vierten Quartal, gefolgt von einem Rückgang im ersten Quartal, demonstriert das Volatilitätsrisiko. Revoluts 3,5 Millionen Euro AML-Strafe unterstreicht die anhaltenden Compliance-Herausforderungen. PayPals PYUSD, das weniger als 1 % des Stablecoin-Marktanteils erobert, zeigt die Vorteile der etablierten Anbieter auf den Krypto-Märkten. Kalshis Nachhaltigkeit über Wahlzyklen hinaus bleibt unbewiesen. CoinGeckos Herausforderung, gegen börseneigene Datenanbieter mit tieferen Taschen zu bestehen, bleibt bestehen. Der Weg von 700 Millionen Konten zur Mainstream-Allgegenwart erfordert weiterhin Umsetzung, regulatorische Navigation und technologische Innovation.

Das ultimative Maß für den Erfolg werden nicht Krypto-Umsatzprozentsätze oder Token-Preise sein, sondern vielmehr die Unsichtbarkeit von Krypto – wenn Nutzer Renditen auf Sparkonten erzielen, ohne zu wissen, dass Stablecoins sie antreiben, Geld international überweisen, ohne Blockchain-Schienen zu erkennen, Vorhersagemärkte handeln, ohne Smart Contracts zu verstehen, oder Assets tokenisieren, ohne die Verwahrungsarchitektur zu begreifen. John Wangs Vision von Vorhersagemärkten als „Trojanisches Pferd für Krypto“, Mazen ElJundis „Brücke zwischen Web2 und Web3“ und Bobby Ongs Philosophie, dass „alles, was tokenisiert werden kann, tokenisiert wird“, weisen alle auf denselben Endpunkt hin: Krypto-Infrastruktur, die so nahtlos in Finanzdienstleistungen integriert ist, dass die Diskussion über „Krypto“ als separate Kategorie obsolet wird. Diese fünf Führungskräfte bauen durch parallele Umsetzung konvergenter Strategien diese Zukunft auf – eine API-Anfrage, eine Transaktion, einen Nutzer nach dem anderen.

Bo Hines und Cody Carbone gestalten Amerikas Wandel vom Krypto-Skeptiker zum globalen Führer durch Stablecoin-Gesetzgebung, regulatorische Klarheit und strategische Positionierung, die die Dollar-Dominanz weltweit ausweitet. Ihre komplementären Visionen – Hines, der nach der Gestaltung der White-House-Politik aus dem Privatsektor agiert, Carbone, der die Lobbyarbeit im Kongress über die Digital Chamber orchestriert – zeigen, wie bewusste US-Politikrahmen zur Vorlage für die internationale Krypto-Adoption werden. Die Verabschiedung des GENIUS Act im Juli 2025, den beide Befürworter mitgestaltet haben, stellt nicht nur eine nationale Regulierung dar, sondern einen strategischen Schachzug, um sicherzustellen, dass durch Dollar gedeckte Stablecoins zu einer globalen Zahlungsinfrastruktur werden, die Milliarden von Menschen erreicht, die derzeit keinen Zugang zu digitalen Dollar haben.

Diese Politikrevolution ist wichtig, weil sie einen jahrzehntelangen regulatorischen Stillstand beendet. Von 2021 bis 2024 trieben unklare US-Vorschriften die Innovation ins Ausland nach Singapur, Dubai und Europa. Mit umfassenden Rahmenwerken erlangt die USA nun die Führung zurück, genau in dem Moment, in dem institutionelles Kapital bereit ist, eingesetzt zu werden – 71 % der institutionellen Anleger planen Krypto-Allokationen, gegenüber vernachlässigbaren Prozentsätzen vor wenigen Jahren. Die Vorgeschichte umfasst Trumps Executive Order vom Januar 2025, die Krypto zu einer nationalen Priorität erklärte, die Gründung von David Sacks' White House Crypto Council, in dem Hines als Executive Director tätig war, und die parteiübergreifende Kongressstrategie der Digital Chamber, die die Verabschiedung der Stablecoin-Gesetzgebung im Senat mit 68 zu 30 Stimmen ermöglichte.

Die umfassendere Implikation: Dies ist nicht nur eine amerikanische Politikreform, sondern eine geopolitische Strategie. Durch die Schaffung klarer Regeln, die private, durch Dollar gedeckte Stablecoins ermöglichen und gleichzeitig staatlich ausgegebene CBDCs explizit verbieten, positionieren die USA digitale Dollar als Alternative zu Chinas digitalem Yuan und Europas geplantem digitalem Euro. Hines und Carbone prognostizieren beide, dass andere Nationen die US-Regulierungsrahmen als globalen Standard übernehmen werden, was die weltweite Krypto-Adoption beschleunigt und gleichzeitig die amerikanische Finanzhegemonie aufrechterhält.

Zwei Architekten des amerikanischen Krypto-Moments​

Bo Hines, mit nur 30 Jahren, verkörpert die Pipeline vom politischen zum privaten Sektor, die heute die Krypto-Führung definiert. Nachdem er trotz Trumps Unterstützung zweimal bei Kongresswahlen gescheitert war, nutzte er seinen Jura-Abschluss und seine frühe Krypto-Erfahrung (er lernte Bitcoin erstmals beim von BitPay gesponserten Bowl-Spiel 2014 kennen) für eine zentrale Rolle im Weißen Haus. Als Executive Director des Presidential Council of Advisers on Digital Assets von Januar bis August 2025 koordinierte er wöchentliche Treffen mit der SEC, CFTC, dem Finanzministerium, dem Handelsministerium und Bankenaufsichtsbehörden – etwa 200 Stakeholder-Treffen in sieben Monaten. Seine Handschrift ist überall im GENIUS Act zu finden, den er als „das erste Puzzleteil“ zur Revolutionierung des amerikanischen Wirtschaftsstaates bezeichnet.

Innerhalb weniger Tage nach seinem Rücktritt im August 2025 erhielt Hines „weit über 50 Jobangebote“, bevor er im September 2025 als strategischer Berater zu Tether und dann als CEO von Tether USA wechselte. Dies positionierte ihn, USAT zu lancieren, den ersten bundeskonformen US-Stablecoin, der die Standards des GENIUS Act erfüllen soll. Sein politisches Kapital – direkte Trump-Verbindungen, regulatorische Expertise und Erfahrung in der Politikgestaltung – macht ihn einzigartig wertvoll, da Tether das neue regulatorische Umfeld navigiert und gleichzeitig mit Circles etablierter USDC-Dominanz auf den US-Märkten konkurriert.

Cody Carbone repräsentiert einen anderen Archetyp: den geduldigen Institutionsbauer, der Jahre damit verbrachte, sich auf diesen Moment vorzubereiten. Mit einem JD und MPA von Syracuse sowie sechs Jahren im EY Office of Public Policy, bevor er zur Digital Chamber wechselte, bringt er legislative und finanzdienstleistungsbezogene Expertise in die Krypto-Lobbyarbeit ein. Seine Beförderung vom Chief Policy Officer zum CEO im April 2025 markierte einen strategischen Wandel von einer defensiven Haltung zu einer proaktiven Politikentwicklung. Unter seiner Führung veröffentlichte die Digital Chamber – die erste und größte Blockchain-Handelsvereinigung des Landes mit über 200 Mitgliedern, darunter Miner, Börsen, Banken und Fortune-500-Unternehmen – im März 2025 die umfassende U.S. Blockchain Roadmap.

Carbones Ansatz betont den parteiübergreifenden Konsensaufbau gegenüber Konfrontation. Er spielte die demokratische Opposition gegen die Stablecoin-Gesetzgebung herunter, hob die Unterstützung von Senatorin Gillibrand und anderen hervor und pflegte während des gesamten Prozesses ein direktes Engagement mit beiden Parteien. Dieser Pragmatismus erwies sich als wesentlich: Der GENIUS Act wurde mit 68 zu 30 Stimmen im Senat verabschiedet, weit über der benötigten einfachen Mehrheit. Sein erklärtes Ziel ist es, sicherzustellen, dass „die USA bei der Blockchain-Innovation führend sind“ durch „klare, vernünftige Regeln“, die die Entwicklung nicht ersticken.

Die Stablecoin-Grundlage für die Dollar-Dominanz​

Beide Führungskräfte identifizieren die Stablecoin-Gesetzgebung als die kritische Grundlage für die globale Krypto-Adoption, artikulieren jedoch komplementäre Begründungen. Hines rahmt es durch die nationale Wirtschaftsstrategie: „Stablecoins könnten die US-Dollar-Dominanz für die kommenden Jahrzehnte einläuten.“ Seine Erfahrung im Weißen Haus lehrte ihn, dass archaische Zahlungsschienen – viele seit drei Jahrzehnten unverändert – Blockchain-basierte Alternativen benötigten, um die amerikanische Wettbewerbsfähigkeit zu erhalten. Die Anforderung des GENIUS Act für eine 1:1-Deckung mit US-Dollar, versicherten Bankeinlagen oder Schatzwechseln bedeutet, dass jeder Stablecoin eine Nachfrage nach auf Dollar lautenden Vermögenswerten schafft.

Carbone betont die geopolitische Dimension. Seiner Ansicht nach ist der einzige Weg, wenn der Kongress „mit staatlich kontrollierten digitalen Währungen im Ausland konkurrieren will, die Verabschiedung des GENIUS Act und die Ermöglichung des Gedeihens privater Stablecoins in den USA.“ Dies positioniert durch Dollar gedeckte Stablecoins als Amerikas Antwort auf CBDCs, ohne die Bedenken hinsichtlich staatlicher Überwachung. Die Lobbyarbeit der Digital Chamber hob hervor, dass 98 % der bestehenden Stablecoins an den USD gekoppelt sind und über 80 % der Stablecoin-Transaktionen außerhalb der USA stattfinden – was eine massive, ungenutzte globale Nachfrage nach digitalen Dollar demonstriert.

Die Struktur der Gesetzgebung spiegelt ein sorgfältiges Gleichgewicht zwischen Innovation und Aufsicht wider. Die Bundesaufsicht gilt für Emittenten über 10 Milliarden US-Dollar (zielt auf große Akteure wie Circles USDC mit 72 Milliarden US-Dollar ab), während kleinere Emittenten unter 10 Milliarden US-Dollar die staatliche Regulierung wählen können, wenn sie „im Wesentlichen ähnlich“ ist. Monatliche öffentliche Offenlegungen der Reservezusammensetzung mit Exekutivzertifizierung gewährleisten Transparenz, ohne die starren, bankähnlichen Beschränkungen zu schaffen, die einige befürchteten. Beide Führungskräfte stellen fest, dass dies einen „First-Mover-Vorteil“ für US-Regulierungsrahmen schafft, den andere Jurisdiktionen nachahmen werden.

Finanzministerin Bessent prognostizierte, dass der Stablecoin-Markt „in den nächsten Jahren“ von derzeit über 230 Milliarden US-Dollar auf über 1 Billion US-Dollar anwachsen wird. Hines hält dies für konservativ: „Wenn die Tokenisierung weiter voranschreitet, kann es viel größer werden.“ Seine USAT-Einführung zielt darauf ab, das „erste bundesweit lizenzierte Stablecoin-Produkt in den USA“ zu werden, mit Anchorage Digital als Emittent und Cantor Fitzgerald als Verwahrer – Partnerschaften, die sowohl regulatorische Compliance als auch politisches Kapital nutzen (Cantors CEO Howard Lutnick dient als Trumps Handelsminister).

Carbone sieht den Weg zur institutionellen Adoption klar. Die Umfragen der Digital Chamber zeigen, dass 84 % der Institutionen Stablecoins für die Renditeerzielung (73 %), den Devisenhandel (69 %) und das Liquiditätsmanagement (68 %) nutzen oder in Betracht ziehen. Der GENIUS Act beseitigt die regulatorische Unsicherheit, die zuvor den Einsatz dieses Kapitals blockierte. „Zum ersten Mal haben wir eine Regierung, die die strategische Bedeutung digitaler Vermögenswerte anerkennt“, erklärte er bei seiner Beförderung zum CEO.

Regulatorische Klarheit als Schlüssel für institutionelles Kapital​

Beide Führungskräfte betonen, dass regulatorische Unsicherheit – nicht technologische Einschränkungen – das Haupthindernis für die Mainstream-Adoption von Krypto war. Hines beschreibt die Biden-Ära als eine Zeit, die den „Abriss“ feindseliger Vorschriften erforderte, bevor der „Aufbau“ neuer Rahmenwerke beginnen konnte. Seine dreiphasige Strategie des Weißen Hauses begann mit der Umkehrung der Durchsetzungsmuster der „Operation Chokepoint 2.0“, der Einstellung von SEC-Klagen gegen Coinbase und Ripple und der Ausrichtung des ersten White House Crypto Summit im März 2025. Die Bauphase konzentrierte sich auf den GENIUS Act und die Marktstrukturgesetzgebung, wobei die Implementierung auf die Integration von Blockchain in die Finanzinfrastruktur abzielte.

Die spezifischen regulatorischen Änderungen, die beide Befürworter hervorheben, zeigen, was institutionelle Akteure benötigten. Die Aufhebung von SAB 121 im Januar 2025 – die Banken vorschrieb, verwahrte digitale Vermögenswerte in ihren Bilanzen zu halten – war entscheidend. Carbone nannte es „niedrig hängende Früchte, die eine sofortige Abkehr von der Biden/Gensler-Ära signalisierten und Finanzinstituten grünes Licht für den Markteintritt gaben.“ Dies ermöglichte es BNY Mellon, State Street und anderen traditionellen Verwahrern, Krypto-Dienstleistungen ohne prohibitive Kapitalanforderungen anzubieten. Das Ergebnis: 43 % der Finanzinstitute arbeiten jetzt mit Krypto-Verwahrern zusammen, gegenüber 25 % im Jahr 2021.

Carbones Politikberatung durch die Digital Chamber konzentrierte sich auf die Schaffung „klarer Zuständigkeitsgrenzen zwischen der SEC und der CFTC, damit Emittenten Klarheit darüber haben, wer ihr Regulator ist.“ Der FIT21-Marktstrukturgesetzentwurf, der im Mai 2024 das Repräsentantenhaus mit 279 zu 136 Stimmen passierte, legt drei Asset-Kategorien fest: Restricted Digital Assets unter SEC-Zuständigkeit, Digital Commodities unter CFTC-Aufsicht und Permitted Payment Stablecoins. Ein fünfstufiger Dezentralisierungstest bestimmt die Rohstoffklassifizierung. Die Verabschiedung im Senat wird 2025 nach dem Schwung des GENIUS Act erwartet.

Hines koordinierte den behördenübergreifenden Prozess, der diese Zuständigkeitsklarheit ermöglichte. Seine wöchentlichen Arbeitsgruppentreffen brachten SEC, CFTC, Finanzministerium, Handelsministerium und Bankenaufsichtsbehörden zusammen, um sicherzustellen, dass „alle aus demselben Notenblatt singen.“ Diese beispiellose Koordination – die in der ersten gemeinsamen SEC-CFTC-Diskussionsrunde seit 14 Jahren (Oktober 2025) und gemeinsamen Erklärungen der Mitarbeiter zum Spot-Krypto-Handel gipfelte – beendete die regulatorischen Kompetenzstreitigkeiten, die die Branche zuvor lahmgelegt hatten.

Die institutionelle Reaktion bestätigt ihre These. Eine EY-Umfrage aus dem Jahr 2025 ergab, dass 71 % der institutionellen Anleger in digitale Vermögenswerte investiert sind oder eine Investition planen, wobei 59 % planen, mehr als 5 % des AUM zu allokieren – eine Steigerung um 83 %. Als Haupttreiber wurde die regulatorische Klarheit mit 57 % genannt. Im Januar 2024 genehmigte Spot-Bitcoin-ETFs akkumulierten bis Anfang 2025 ein AUM von rund 60 Milliarden US-Dollar, was eine aufgestaute institutionelle Nachfrage demonstriert. Große Akteure wie BlackRock, Fidelity und ARK bieten jetzt Krypto-Produkte an, während JPMorgan-CEO Jamie Dimon – zuvor Krypto-skeptisch – jetzt Bitcoin-Käufe erlaubt und Krypto-gedeckte Kredite in Betracht zieht.

Strategische Bitcoin-Reserve und digitales Gold-Narrativ​

Beide Führungskräfte unterstützen nachdrücklich die Strategische Bitcoin-Reserve, die durch Trumps Executive Order vom 6. März 2025 eingerichtet wurde, betonen jedoch unterschiedliche strategische Begründungen. Hines artikuliert die „digitales Gold“-Rahmung: „Wir betrachten Bitcoin als digitales Gold. Wir wollen so viel davon wie möglich für das amerikanische Volk haben.“ Auf die Frage nach Zielmengen antwortete er: „Das ist, als würde man ein Land fragen, wie viel Gold es haben möchte, oder? So viel wie wir bekommen können.“

Sein budgetneutraler Ansatz berücksichtigt fiskalische Bedenken. Kreative Mechanismen, die im Weißen Haus in Betracht gezogen wurden, umfassten die Neubewertung der US-Goldbestände vom gesetzlichen Wert von 42,22 US-Dollar pro Unze auf aktuelle Marktpreise um 3.400 US-Dollar, wodurch Buchgewinne für Bitcoin-Käufe generiert würden. Weitere Optionen: Monetarisierung staatlich gehaltener Energieanlagen, Durchführung von Mining-Operationen auf Bundesland und Nutzung der etwa 198.012 BTC, die bereits aus Kriminalfällen beschlagnahmt wurden. „Es wird den Steuerzahler keinen Cent kosten“, betonte Hines wiederholt, da er wusste, dass der Appetit des Kongresses auf neue Ausgaben begrenzt ist.

Carbone rahmt die Reserve durch eine Wettbewerbslinse. Er stellt fest, dass vorzeitige Verkäufe die US-Steuerzahler über 17 Milliarden US-Dollar gekostet haben, da Bitcoin nach Regierungsauktionen an Wert gewann. Es gab zuvor keine klare Politik für die Verwaltung beschlagnahmter Krypto-Vermögenswerte über Bundesbehörden hinweg. Die Reserve etabliert ein „No-Sell“-Protokoll, das zukünftige Opportunitätsverluste verhindert und die USA unter den ersten souveränen Nationen positioniert, die Bitcoin als strategische Reserveanlage behandeln – ähnlich wie Gold, Fremdwährungen oder Sonderziehungsrechte.

Die globalen Implikationen gehen über direkte Bestände hinaus. Wie Carbone erklärt, sendet die Einrichtung einer Strategischen Bitcoin-Reserve ein starkes Signal an andere Nationen, dass Bitcoin als Reserveanlage in Betracht gezogen werden sollte. Die U.S. Blockchain Roadmap der Digital Chamber befürwortet die Verabschiedung des BITCOIN Act, um diese Reserve gesetzlich zu verankern und sicherzustellen, dass zukünftige Verwaltungen die Politik nicht leicht rückgängig machen können. Diese Dauerhaftigkeit würde die Akkumulation durch internationale Zentralbanken beschleunigen und Bitcoin potenziell in traditionelle Reserveanlagenrahmen neben dem Dollar selbst treiben.

Keiner der Führungskräfte sieht einen Widerspruch zwischen der Förderung von durch Dollar gedeckten Stablecoins und der Akkumulation von Bitcoin. Hines erklärt, dass sie unterschiedliche Funktionen erfüllen: Stablecoins als Zahlungsschienen, die den Nutzen des Dollars erweitern, Bitcoin als Wertspeicher-Reserveanlage. Die komplementäre Strategie stärkt die US-Finanzhegemonie sowohl durch die Dominanz als Tauschmittel (Stablecoins) als auch durch die Diversifizierung der Reserveanlagen (Bitcoin) – und deckt somit mehrere Dimensionen der monetären Führung ab.

Transformation des grenzüberschreitenden Zahlungsverkehrs​

Hines sieht Stablecoins als Revolution des grenzüberschreitenden Zahlungsverkehrs, indem sie Intermediäre eliminieren und Kosten senken. Sein Fokus auf die „Aktualisierung der Zahlungsschienen, die existierten, von denen viele archaisch waren“, spiegelt die Frustration über Systeme wider, die seit den 1970er Jahren im Wesentlichen unverändert sind. Traditionelle Korrespondenzbankennetzwerke umfassen mehrere Intermediäre, 2-5 Tage Abwicklungszeiten und Gebühren von 5-7 % für Überweisungen. Stablecoins ermöglichen eine nahezu sofortige Abwicklung rund um die Uhr an 365 Tagen im Jahr zu Bruchteilkosten.

Der bestehende Markt demonstriert dieses Potenzial. Tethers USDT verarbeitet monatlich über 1 Billion US-Dollar Volumen – übertrifft große Kreditkartenunternehmen – und bedient weltweit fast 500 Millionen Nutzer. USDT ist besonders beliebt in Schwellenländern mit hohen Bankgebühren und Währungsinstabilität und dient „Hunderten Millionen unterversorgter Menschen in Schwellenländern“, die es für Ersparnisse, Zahlungen und Geschäftsabläufe nutzen. Diese reale Adoption in Lateinamerika, Subsahara-Afrika und Südostasien beweist die Nachfrage nach auf Dollar lautenden digitalen Zahlungsinstrumenten.

Carbone betont, wie die Einhaltung des GENIUS Act dies von einer Graumarktaktivität in eine legitime Finanzinfrastruktur verwandelt. Die Forderung nach AML/CFT-Compliance, Reservetransparenz und regulatorischer Aufsicht begegnet den „Wilder Westen“-Bedenken, die zuvor die institutionelle und staatliche Akzeptanz verhinderten. Banken können Stablecoins nun in ihre Treasury-Operationen integrieren, da sie wissen, dass sie regulatorische Standards erfüllen. Unternehmen können sie für internationale Gehaltsabrechnungen, Lieferantenzahlungen und Lieferkettenfinanzierung ohne Compliance-Risiko nutzen.

Die geopolitische Dimension ist in den Überlegungen beider Führungskräfte explizit. Jede Stablecoin-Transaktion, unabhängig davon, wo sie weltweit stattfindet, stärkt den Nutzen des Dollars und die Nachfrage nach als Reserven gehaltenen Schatzwechseln. Dies erweitert den amerikanischen monetären Einfluss auf Bevölkerungen und Regionen, die historisch außerhalb der Reichweite des Dollars lagen. Wie Carbone es ausdrückt, ist die Ermöglichung privater Dollar-Stablecoins unerlässlich, wenn der Kongress „mit staatlich kontrollierten digitalen Währungen im Ausland konkurrieren will.“ Die Alternative – Chinas digitaler Yuan, der den Handel außerhalb der Dollar-Schienen in Yuan erleichtert – stellt eine direkte Bedrohung für die amerikanische Finanzhegemonie dar.

Marktdaten stützen das grenzüberschreitende Narrativ. Subsahara-Afrika und Lateinamerika zeigen ein hohes jährliches Wachstum bei Stablecoin-Überweisungen im Einzelhandel, während Nordamerika und Westeuropa bei institutionellen Überweisungen dominieren. Länder mit geringerem Einkommen nutzen Stablecoins für tatsächliche Zahlungen (Überweisungen, Geschäftstransaktionen), während entwickelte Märkte sie für Finanzoperationen (Handel, Treasury-Management, Renditeerzielung) nutzen. Dieses zweigeteilte Adoptionsmuster deutet darauf hin, dass Stablecoins gleichzeitig mehrere globale Bedürfnisse erfüllen.

Wie die US-Politik zur globalen Vorlage wird​

Beide Führungskräfte prognostizieren explizit eine internationale regulatorische Konvergenz um US-Rahmenwerke herum. Auf der Token 2049 Singapore im September 2025 erklärte Hines: „Sie werden sehen, dass andere Regulierungsrahmen auf der ganzen Welt beginnen, dem zu entsprechen, was wir getan haben.“ Er betonte, dass „die USA das Kraftpaket im Stablecoin-Bereich sind“ und forderte andere Länder, einschließlich Südkorea, auf, „dem zu folgen, was die USA vorgegeben haben.“ Sein Vertrauen rührt vom First-Mover-Vorteil bei der umfassenden Regulierung her – der GENIUS Act ist das erste vollständige Stablecoin-Rahmenwerk einer großen Volkswirtschaft.

Der Mechanismus dieses globalen Einflusses wirkt über mehrere Kanäle. Artikel 18 des GENIUS Act enthält eine Reziprozitätsklausel, die es ausländischen Stablecoin-Emittenten erlaubt, auf US-Märkten tätig zu sein, wenn ihre Heimatjurisdiktionen „im Wesentlichen ähnliche“ Regulierungsrahmen aufrechterhalten. Dies schafft einen starken Anreiz für andere Länder, ihre Vorschriften an US-Standards anzupassen, um ihren Stablecoin-Emittenten den Zugang zu massiven amerikanischen Märkten zu ermöglichen. Die MiCA-Verordnung der Eurozone, obwohl präskriptiver und bankähnlicher, repräsentiert ein ähnliches Denken – umfassende Rahmenwerke, die Rechtssicherheit bieten.

Carbone sieht, dass die regulatorische Klarheit der USA globale Kapitalströme anzieht. Die USA machen bereits 26 % der globalen Kryptowährungstransaktionsaktivitäten aus, mit einem Wert von 2,3 Billionen US-Dollar von Juli 2024 bis Juni 2025. Nordamerika ist führend bei hochvolumigen Aktivitäten mit 45 % der Transaktionen über 10 Millionen US-Dollar – dem institutionellen Segment, das am empfindlichsten auf das regulatorische Umfeld reagiert. Durch die Bereitstellung klarer Regeln, während andere Jurisdiktionen unsicher oder übermäßig restriktiv bleiben, ziehen die USA Kapital an, das sonst anderswo eingesetzt werden könnte.

Die Wettbewerbsdynamik zwischen den Jurisdiktionen bestätigt diese These. Von 2021 bis 2024 trieben unklare US-Vorschriften Unternehmen nach Singapur, in die VAE und nach Europa, um regulatorische Sicherheit zu erhalten. Börsen, Verwahrungsanbieter und Blockchain-Unternehmen etablierten Offshore-Operationen. Der Politikwechsel von 2025 kehrt diesen Trend um. Brad Garlinghouse, CEO von Ripple, stellte fest, dass es „in 6 Wochen nach der Wahl mehr US-Deals gab als in den vorherigen 6 Monaten.“ Binance, Coinbase und Kraken erweitern ihre US-Operationen. Das Talent und Kapital, das gegangen ist, kehrt zurück.

Hines artikuliert die langfristige Vision auf der Token 2049: Die Etablierung der US-Führung im Krypto-Bereich bedeutet, „sicherzustellen, dass der Dollar im digitalen Zeitalter nicht nur dominant bleibt, sondern gedeiht.“ Da 98 % der Stablecoins an den USD gekoppelt sind und über 80 % der Transaktionen im Ausland stattfinden, verbreitet eine klare US-Regulierung digitale Dollar weltweit. Länder, die an dieser Finanzinfrastruktur teilnehmen wollen – sei es für Überweisungen, Handel oder Finanzdienstleistungen – müssen sich mit dollarbasierten Systemen auseinandersetzen. Die Netzwerkeffekte verstärken sich selbst, wenn mehr Nutzer, Unternehmen und Institutionen Dollar-Stablecoins als Standard übernehmen.

Wege zur institutionellen Adoption jetzt offen​

Die regulatorische Klarheit, die beide Führungskräfte befürworteten, beseitigt spezifische Hindernisse, die den institutionellen Einsatz verhinderten. Hines identifiziert die Zielgruppe für USAT explizit: „Unternehmen und Institutionen, die unter dem US-Regulierungsrahmen operieren.“ Diese Entitäten – Pensionsfonds, Stiftungen, Unternehmenskassen, Vermögensverwalter – standen zuvor vor Compliance-Unsicherheiten. Rechtsabteilungen konnten Krypto-Allokationen ohne klare regulatorische Behandlung nicht genehmigen. Der GENIUS Act, die FIT21-Marktstrukturrahmen und die SAB 122-Verwahrungsregeln lösen dies.

Carbones Umfragen der Digital Chamber quantifizieren die Chance. 71 % der institutionellen Anleger sind in digitale Vermögenswerte investiert oder planen eine Investition, wobei 85 % bereits Allokationen vorgenommen haben oder planen. Die Anwendungsfälle gehen über Spekulation hinaus: 73 % nennen Renditeerzielung, 69 % Devisenhandel, 68 % Liquiditätsmanagement. Diese operativen Anwendungen erfordern regulatorische Sicherheit. Ein CFO kann die Unternehmenskasse nicht in Stablecoins für Rendite investieren, ohne den rechtlichen Status, die Verwahrungsanforderungen und die Bilanzierung zu kennen.

Spezifische institutionelle Entwicklungen, die beide Führungskräfte hervorheben, demonstrieren den Schwung. Spot-Bitcoin-ETFs, die bis Anfang 2025 rund 60 Milliarden US-Dollar AUM akkumulierten, beweisen, dass institutionelle Nachfrage besteht. Traditionelle Verwahrer wie BNY Mellon (2,1 Milliarden US-Dollar digitales AUM) und State Street, die in die Krypto-Verwahrung eintreten, validieren die Infrastruktur. JPMorgan, das Blockchain-basierte Repo-Transaktionen und die Abwicklung tokenisierter Staatsanleihen auf öffentlichen Ledgern durchführt, zeigt, dass große Banken mit der Integration experimentieren. Visa und Mastercard, die über 75 Banken über Blockchain-Netzwerke unterstützen und USDC auf Solana bewegen, deuten darauf hin, dass Zahlungsriesen die Technologie annehmen.

Das Segment der tokenisierten Realwerte (RWAs) begeistert beide Führungskräfte besonders als institutionelle Brücke. Die Tokenisierung von US-Staatsanleihen wuchs zwischen August 2024 und August 2025 von rund 2 Milliarden US-Dollar auf über 8 Milliarden US-Dollar AUM. Diese Produkte – tokenisierte Schatzwechsel und Anleihen – kombinieren Blockchain-Infrastruktur mit vertrauten Staatsschuldinstrumenten. Sie bieten 24/7-Handel, sofortige Abwicklung, transparente Preisgestaltung und Programmierbarkeit, während sie das Sicherheitsprofil beibehalten, das Institutionen benötigen. Dies bietet einen Einstiegspunkt für traditionelle Finanzinstitute, Blockchain-Infrastruktur für Kernoperationen zu übernehmen.

Hines prognostiziert eine schnelle Beschleunigung: „Sie werden sehen, dass tokenisierte öffentliche Wertpapiere sehr schnell Realität werden... Sie werden Markteffizienz sehen, Sie werden Effizienz im Rohstoffhandel sehen. Alles bewegt sich On-Chain.“ Sein Zeitplan sieht vor, dass 24/7-Märkte mit sofortiger Abwicklung innerhalb von Jahren, nicht Jahrzehnten, zum Standard werden. Die Initiative der CFTC vom September 2025, die Input zu tokenisierten Sicherheiten und Stablecoins als Derivatemargen sucht, zeigt, dass die Regulierungsbehörden sich auf diese Zukunft vorbereiten, anstatt sie zu blockieren.

Politische Ökonomie des Krypto-Sieges in Washington​

Die politische Strategie der Krypto-Industrie im Jahr 2024, von der beide Führungskräfte profitierten, zeigt, wie gezielte Lobbyarbeit politische Erfolge sicherte. Der Sektor gab über 100 Millionen US-Dollar für Kongresswahlen über Super-PACs wie Fairshake aus, die pro-Krypto-Kandidaten beider Parteien unterstützten. Dieser parteiübergreifende Ansatz, der von Carbones Digital Chamber befürwortet wurde, erwies sich als wesentlich. Der GENIUS Act wurde mit 68 zu 30 Stimmen im Senat verabschiedet, einschließlich Demokraten wie Gillibrand und Alsobrooks. FIT21 erhielt 71 demokratische Stimmen im Repräsentantenhaus neben der Unterstützung der Republikaner.

Carbone betont diesen parteiübergreifenden Konsens als entscheidend für die Dauerhaftigkeit. Einparteien-Gesetzgebung wird bei Machtwechseln aufgehoben. Breite Unterstützung über das gesamte politische Spektrum – die die Anziehungskraft von Krypto sowohl auf technikfreundliche Progressive als auch auf marktorientierte Konservative widerspiegelt – sorgt für Beständigkeit. Seine Strategie, „parteiübergreifende Koalitionen“ durch Bildung statt Konfrontation aufzubauen, vermied die Polarisierung, die frühere legislative Bemühungen scheitern ließ. Treffen mit politischen Organisationen, die mit demokratischen Mitgliedern interagieren, stellten sicher, dass die Botschaft beide Seiten erreichte.

Hines' Amtszeit im Weißen Haus institutionalisierte Krypto innerhalb der Exekutive. Der Presidential Council of Advisers on Digital Assets, unter dem Vorsitz von David Sacks, gab der Industrie eine direkte Verbindung zur Regierung. Der Arbeitsgruppenbericht vom Juli 2025 – „der umfassendste Bericht, der jemals in Bezug auf den Regulierungsrahmen erstellt wurde“ – unter Beteiligung von SEC, CFTC, Finanzministerium, Handelsministerium und Bankenaufsichtsbehörden, etablierte einen koordinierten föderalen Ansatz. Diese behördenübergreifende Abstimmung bedeutet, dass Regulierungsbehörden „eine gewisse Autonomie haben, unabhängig zu handeln, ohne ständig eine Executive Order zu benötigen.“

Die personelle Dimension ist enorm wichtig. Trump ernannte Krypto-Befürworter auf Schlüsselpositionen: Paul Atkins (ehemaliger Berater des Digital Chamber Vorstands) als SEC-Vorsitzender, Caroline D. Pham als amtierende CFTC-Vorsitzende, Brian Quintenz als CFTC-Vorsitzendenkandidat. Hines stellt fest, dass diese Personen „die Technologie verstehen“ und „sehr geschäftsfreundlich“ sind. Ihre Regulierungsphilosophie betont klare Regeln, die Innovation ermöglichen, anstatt Durchsetzungsmaßnahmen, die die Entwicklung blockieren. Der Kontrast zu Gary Genslers SEC – 125 Durchsetzungsmaßnahmen mit insgesamt 6,05 Milliarden US-Dollar an Strafen – könnte nicht krasser sein.

Beide Führungskräfte räumen ein, dass die Erwartungen nun „himmelhoch“ sind. Carbone beschreibt die Atmosphäre als „chaotische Energie mit Allzeithoch-Vibes und Optimismus“, warnt aber, dass „wir noch nicht viel erreicht haben“ außer Executive Orders und dem GENIUS Act. Marktstrukturgesetzgebung, DeFi-Rahmenwerke, Steuerklarheit und Bankenintegration sind allesamt noch in Arbeit. Die Branche hat eine „kräftigere Kriegskasse“ für zukünftiges politisches Engagement aufgebaut, in der Erkenntnis, dass die Aufrechterhaltung einer günstigen Politik über einen einzigen Wahlzyklus hinaus anhaltende Anstrengungen erfordert.

DeFi und Dezentralisierungsherausforderungen​

Dezentralisierte Finanzen stellen regulatorische Herausforderungen dar, die beide Führungskräfte sorgfältig angehen. Hines unterstützt die DeFi-Innovation nachdrücklich und erklärt, dass die Regierung beabsichtigt, sicherzustellen, dass DeFi-Projekte „in den USA bleiben“ und dass „DeFi einen sicheren Platz hat.“ Er gleicht dies jedoch mit der Anerkennung aus, dass eine gewisse Compliance notwendig ist. Die Entscheidung des Finanzministeriums, die Tornado Cash-Sanktionen fallen zu lassen, und die bevorstehende DOJ-Anleitung zur „Software-Neutralität“ deuten auf Rahmenwerke hin, die Protokollentwickler schützen, während sie bösartige Nutzer ins Visier nehmen.

Carbone feierte die Congressional Review Act-Resolution, die die Biden-Regierungs-IRS-Regel zurückrollte, die DeFi-Projekte als Brokerages behandelte, und nannte es „einen guten Tag für DeFi.“ Diese Regel hätte dezentrale Protokolle dazu verpflichtet, Nutzerinformationen für die Steuerberichterstattung zu sammeln – praktisch unmöglich für wirklich dezentrale Systeme und potenziell dazu zwingend, sie ins Ausland zu verlagern oder zu schließen. Ihre Aufhebung signalisiert einen regulatorischen Ansatz, der die einzigartige technische Architektur von DeFi berücksichtigt.

Der FIT21-Marktstrukturgesetzentwurf enthält DeFi-Safe-Harbor-Bestimmungen, die versuchen, Innovation und Aufsicht in Einklang zu bringen. Die Herausforderung, die beide Führungskräfte erkennen: Wie verhindert man illegale Aktivitäten, ohne die zensorresistenten, permissionless Eigenschaften zu untergraben, die DeFi wertvoll machen? Ihr Ansatz scheint darin zu bestehen, gegen schlechte Akteure vorzugehen, während neutrale Protokolle geschützt werden – ähnlich wie Breitbandanbieter nicht für Nutzeraktionen haftbar gemacht werden, während Kriminelle, die die Internetinfrastruktur nutzen, strafrechtlich verfolgt werden.

Dies stellt eine ausgeklügelte Entwicklung von pauschaler Skepsis zu nuanciertem Verständnis dar. Frühe regulatorische Reaktionen behandelten alle DeFi als hochriskant oder potenziell illegal. Sowohl Hines als auch Carbone erkennen legitime Anwendungsfälle an: automatisierte Market Maker, die effizienten Handel ermöglichen, Kreditprotokolle, die permissionless Kredite anbieten, dezentrale Börsen, die Peer-to-Peer-Transaktionen ermöglichen. Die Frage wird, wie AML/CFT-Anforderungen implementiert werden, ohne Zentralisierungsmandate, die den Kernwert von DeFi zerstören.

Modernisierung des Bankensystems durch Blockchain​

Beide Führungskräfte betrachten die Integration von Blockchain in das Bankwesen als unvermeidlich und vorteilhaft. Hines betont: „Wir sprechen über die Revolutionierung eines Finanzmarktes, der im Grunde seit drei Jahrzehnten archaisch ist.“ Das Korrespondenzbankensystem, ACH-Überweisungen, die Tage dauern, und Abwicklungsverzögerungen, die Billionen an gebundenem Kapital kosten, stellen allesamt Ineffizienzen dar, die Blockchain eliminiert. Seine Vision geht über Krypto-native Unternehmen hinaus und zielt darauf ab, traditionelle Bankeninfrastruktur durch Distributed-Ledger-Technologie zu transformieren.

Die U.S. Blockchain Roadmap der Digital Chamber befürwortet die „Modernisierung des US-Bankensystems“ als eine von sechs Kernsäulen. Carbone stellt fest, dass „viele Unternehmen zögern, Blockchain-Technologie einzuführen, aufgrund der Verwirrung zwischen Blockchain und Krypto in politischen Kreisen.“ Seine Bildungsmission unterscheidet zwischen Kryptowährungsspekulation und Blockchain-Infrastrukturanwendungen. Banken können Blockchain für Abwicklung, Buchführung und automatisierte Compliance nutzen, ohne Kunden volatilen Krypto-Assets auszusetzen.

Konkrete Entwicklungen zeigen, dass diese Integration beginnt. JPMorgans Blockchain-basierte Repo-Transaktionen werden am selben Tag statt am nächsten Tag abgewickelt, was das Kontrahentenrisiko reduziert. Tokenisierte Schatzwechsel werden 24/7 statt während der Börsenzeiten gehandelt. Digitale Anleiheemissionen auf öffentlichen Ledgern bieten transparente, unveränderliche Aufzeichnungen, die die Verwaltungskosten senken. Diese Anwendungen liefern klare operative Vorteile – schnellere Abwicklung, geringere Kosten, bessere Transparenz – ohne dass Banken ihre Risikomodelle oder Kundenbeziehungen grundlegend ändern müssen.

Die Aufhebung von SAB 122, die Bilanzierungsbarrieren beseitigte, war ein entscheidender Wegbereiter, den beide Führungskräfte hervorheben. Die Forderung an Banken, verwahrte Krypto-Assets als Verbindlichkeiten zu halten, erhöhte die Kapitalanforderungen künstlich, wodurch die Verwahrung wirtschaftlich unrentabel wurde. Ihre Aufhebung ermöglicht es Banken, Verwahrungsdienstleistungen mit angemessenem Risikomanagement statt prohibitiver Kapitalbelastungen anzubieten. Dies öffnete die Schleusen für traditionelle Finanzinstitute, in digitale Asset-Dienstleistungen einzusteigen, mit Krypto-nativen Verwahrern zu konkurrieren und gleichzeitig regulatorische Raffinesse und institutionelles Vertrauen einzubringen.

Der Master-Konto-Prozess der Federal Reserve bleibt ein Bereich, der laut der U.S. Blockchain Roadmap reformiert werden muss. Krypto-Firmen und Blockchain-basierte Banken haben Schwierigkeiten, direkten Fed-Zugang zu erhalten, was sie dazu zwingt, sich auf zwischengeschaltete Banken zu verlassen, die ihnen willkürlich die Bankverbindung kündigen können. Carbone und die Digital Chamber befürworten transparente, faire Kriterien, die es Krypto-Firmen, die regulatorische Standards erfüllen, ermöglichen, direkt auf Fed-Dienstleistungen zuzugreifen. Dies würde die Integration von Blockchain-basierten Finanzen in die offizielle Bankeninfrastruktur abschließen, anstatt sie als peripher zu behandeln.

Energiesicherheit durch Bitcoin-Mining​

Hines und Carbone betonen beide Bitcoin-Mining als strategische Infrastruktur jenseits finanzieller Überlegungen. Die U.S. Blockchain Roadmap – die Carbone beaufsichtigt – erklärt: „Bitcoin-Mining ist eine kritische Säule der US-Energiesicherheit und technologischen Führung.“ Das Argument: Mining-Operationen können ungenutzte Energie monetarisieren, Netzflexibilität bieten und die Abhängigkeit von fremdgesteuerter digitaler Infrastruktur reduzieren.

Die einzigartigen Eigenschaften des Bitcoin-Minings ermöglichen die Nutzung von Energie, die sonst verschwendet würde. Das Abfackeln von Erdgas an Ölquellen, abgeregelte erneuerbare Energie, wenn das Angebot die Nachfrage übersteigt, und Kernenergieerzeugung außerhalb der Spitzenlastzeiten werden durch Mining monetarisierbar. Dies bietet einen wirtschaftlichen Anreiz, Energieressourcen zu entwickeln, denen es an Übertragungsinfrastruktur oder stetiger Nachfrage mangelt. Mining-Unternehmen arbeiten zunehmend mit Energieerzeugern zusammen, um diese sonst verschwendete Kapazität zu nutzen, und fungieren effektiv als steuerbare Last, die die Projektwirtschaftlichkeit verbessert.

Die Netzstabilität stellt eine weitere strategische Dimension dar. Mining-Operationen können bei Strombedarfsspitzen sofort abgeschaltet werden und bieten so eine flexible Last, die hilft, Angebot und Nachfrage auszugleichen. Der texanische Netzbetreiber ERCOT hat Programme getestet, die Miner als Lastmanagement-Ressourcen während des Spitzenverbrauchs nutzen. Diese Flexibilität wird immer wertvoller, da erneuerbare Energien – die intermittierend sind – einen größeren Anteil am Netz ausmachen. Miner fungieren im Wesentlichen als Energieabnehmer letzter Instanz und unterstützen die Entwicklung erneuerbarer Energien, indem sie eine konsistente Nachfrage sicherstellen.

Das Wettbewerbs- und nationale Sicherheitsargument findet insbesondere bei politischen Entscheidungsträgern Anklang. Derzeit beherbergen China und Zentralasien trotz Chinas offiziellem Verbot erhebliche Mining-Operationen. Wenn gegnerische Nationen das Bitcoin-Mining kontrollieren, könnten sie potenziell das Netzwerk beeinflussen oder Transaktionen überwachen. US-basiertes Mining – unterstützt durch klare Vorschriften und billige heimische Energie – gewährleistet die amerikanische Beteiligung an dieser strategischen digitalen Infrastruktur. Es bietet auch der Geheimdienstgemeinschaft Mittel zur Überwachung von Blockchain-Aktivitäten und zur Durchsetzung von Sanktionen durch Zusammenarbeit mit nationalen Mining-Pools.

Beide Führungskräfte unterstützen „klare, konsistente Vorschriften für Mining-Operationen“, die Wachstum ermöglichen und gleichzeitig Umweltbedenken berücksichtigen. Die Vorschläge der Biden-Ära für eine 30 %ige Verbrauchssteuer auf den Stromverbrauch beim Mining wurden aufgegeben. Stattdessen konzentriert sich der Ansatz auf die Forderung nach Netzwerkanbindung, Umweltberichterstattung und Energieeffizienzstandards, während punitive Besteuerung vermieden wird, die das Mining ins Ausland treiben würde. Dies spiegelt eine breitere Philosophie wider: die Branchenentwicklung durch intelligente Regulierung zu gestalten, anstatt zu versuchen, Technologien zu verbieten oder stark zu besteuern.

Die These „Alles bewegt sich On-Chain“​

Hines' langfristige Prognose, dass „alles On-Chain geht“ – tokenisierte Wertpapiere, Rohstoffhandel, Marktinfrastruktur – spiegelt die Überzeugung beider Führungskräfte wider, dass Blockchain das Rückgrat der zukünftigen Finanzwelt wird. Diese Vision geht weit über die Kryptowährungsspekulation hinaus und stellt eine grundlegende Neugestaltung der Wertübertragung, der Vermögensdarstellung und der Funktionsweise von Märkten dar. Der Übergang von den heutigen Hybridsystemen zu vollständig Blockchain-basierter Infrastruktur wird sich über Jahre hinweg vollziehen, ist aber ihrer Ansicht nach unvermeidlich.

Tokenisierte Wertpapiere bieten überzeugende Vorteile, die beide Führungskräfte anführen. 24/7-Handel statt Börsenzeiten, sofortige Abwicklung statt T+2, Bruchteilseigentum, das kleinere Investitionen ermöglicht, und programmierbare Compliance, die in Smart Contracts eingebettet ist. Eine tokenisierte Aktie könnte automatisch Übertragungsbeschränkungen durchsetzen, Dividenden ausschütten und Aktionärsregister ohne Intermediäre führen. Dies reduziert Kosten, erhöht die Zugänglichkeit und ermöglicht Innovationen wie dynamische Eigentümerstrukturen, die sich basierend auf Echtzeitdaten anpassen.

Derivate- und Rohstoffmärkte profitieren in ähnlicher Weise von der Blockchain-Infrastruktur. Die Initiative der CFTC vom September 2025 zur Untersuchung von tokenisierten Sicherheiten und Stablecoins als Derivatemargen demonstriert die regulatorische Bereitschaft. Die Verwendung von Stablecoins für Futures-Margen eliminiert das Abwicklungsrisiko und ermöglicht sofortige Margin Calls anstelle täglicher Prozesse. Tokenisiertes Gold, Öl oder landwirtschaftliche Rohstoffe könnten kontinuierlich mit sofortiger physischer Lieferkoordination gehandelt werden. Diese Effizienzgewinne summieren sich über die Billionen täglicher Transaktionen des Finanzsystems.

Carbone betont, dass die Anwendungen von Blockchain über die Finanzwelt hinaus den breiteren Wert der Technologie beweisen. Die Lieferkettenverfolgung bietet unveränderliche Aufzeichnungen der Produktherkunft – entscheidend für Pharmazeutika, Luxusgüter und Lebensmittelsicherheit. Regierungsoperationen könnten Blockchain für eine transparente fiskalische Aufsicht nutzen, um Betrug zu reduzieren und die Rechenschaftspflicht zu verbessern. Cybersicherheitsanwendungen umfassen dezentrale Identitätssysteme, die einzelne Fehlerpunkte reduzieren. Diese Anwendungen zeigen, dass der Nutzen von Blockchain weit über Zahlungen und Handel hinausgeht.

Die skeptische Frage – warum etablierte Finanzinstitute Blockchain benötigen, wenn die aktuellen Systeme funktionieren? – beantworten beide Führungskräfte mit Effizienz- und Zugangsargumenten. Ja, die aktuellen Systeme funktionieren, aber sie sind teuer, langsam und schließen Milliarden weltweit aus. Blockchain reduziert Intermediäre (jeder nimmt Gebühren), arbeitet 24/7 (im Gegensatz zu Geschäftszeiten), wickelt sofort ab (im Gegensatz zu Tagen) und erfordert nur Internetzugang (im Gegensatz zu Bankbeziehungen und Mindestguthaben). Diese Verbesserungen sind sowohl für unterversorgte Bevölkerungsgruppen in Schwellenländern als auch für anspruchsvolle Institutionen, die operative Effizienz suchen, wichtig.

Der Anti-CBDC-Konsens als strategische Entscheidung​

Beide Führungskräfte lehnen digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) entschieden ab, während sie private Stablecoins befürworten – eine Position, die nun in der US-Politik durch Trumps Executive Order, die die Entwicklung föderaler CBDCs verbietet, verankert ist. Hines erklärt explizit: „Die Bundesregierung wird niemals einen Stablecoin ausgeben und lehnt alles, was einer digitalen Zentralbankwährung ähnelt, entschieden ab.“ Er rahmt private Stablecoins als „im Wesentlichen dasselbe Ziel erreichend, ohne staatliche Übergriffe.“

Die philosophische Unterscheidung ist für die globale Krypto-Adoption enorm wichtig. CBDCs geben Regierungen programmierbares, überwachbares Geld, das eine beispiellose Kontrolle ermöglicht. Die Digital-Yuan-Tests der People's Bank of China demonstrieren das Modell: direkte Zentralbankkonten für Bürger, Transaktionsüberwachung und Potenzial für Kontrollen wie Ablaufdaten oder standortbasierte Ausgabenbeschränkungen. Über 130 Länder erforschen CBDCs nach diesem Muster. Die Entscheidung der USA für einen anderen Weg – stattdessen private Stablecoins zu ermöglichen – stellt eine grundlegende ideologische und strategische Divergenz dar.

Carbone argumentiert, dass dieser privatwirtschaftliche Ansatz besser mit amerikanischen Werten und dem Wirtschaftssystem übereinstimmt. „Wenn der Kongress ein CBDC verbieten und mit staatlich kontrollierten digitalen Währungen im Ausland konkurrieren will, ist der einzige Weg, den GENIUS Act zu verabschieden und private Stablecoins in den USA gedeihen zu lassen.“ Dies rahmt Dollar-Stablecoins als die demokratische Antwort auf autoritäre CBDCs – Wahrung von Privatsphäre, Innovation und Wettbewerb, während digitale Zahlungen ermöglicht und die Reichweite des Dollars erweitert werden.

Die globalen Implikationen gehen über die Technologieauswahl hinaus und betreffen konkurrierende Visionen digitaler Finanzsysteme. Wenn die USA erfolgreich demonstrieren, dass private Stablecoins die Effizienz- und Zugänglichkeitsvorteile digitaler Währungen ohne zentralisierte Kontrolle bieten können, könnten andere Demokratien folgen. Wenn US-Dollar-Stablecoins zu dominanten internationalen Zahlungsschienen werden, verliert Chinas digitaler Yuan die strategische Möglichkeit, den Dollar im globalen Handel zu verdrängen. Der Wettbewerb betrifft nicht nur Währungen, sondern auch die in der monetären Infrastruktur verankerten Regierungsphilosophien.

Beide Führungskräfte betonen, dass der Erfolg von Stablecoins von Regulierungsrahmen abhängt, die private Innovation ermöglichen. Die Anforderungen des GENIUS Act – vollständige Reserven, Transparenz, AML/CFT-Compliance – bieten Aufsicht ohne Verstaatlichung. Banken, Fintech-Unternehmen und Blockchain-Projekte können um die besten Produkte konkurrieren, anstatt ein staatliches Monopol zu haben. Dies bewahrt Innovationsanreize und erhält gleichzeitig die Finanzstabilität. Das Modell ähnelt eher der Art und Weise, wie private Banken Einlagen ausgeben, die durch die FDIC-Versicherung gedeckt sind, als einem staatlichen Fiat.

Komplementäre Visionen aus verschiedenen Blickwinkeln​

Die Synthese der Perspektiven von Hines und Carbone zeigt, wie die Umsetzung im Privatsektor und die politische Interessenvertretung sich gegenseitig bei der Förderung der Krypto-Adoption verstärken. Hines verkörpert den Drehtür-Effekt zwischen Regierung und Industrie – er bringt politisches Fachwissen zu Tether ein, während seine White-House-Verbindungen fortlaufenden Zugang und Informationen bieten. Carbone repräsentiert eine nachhaltige institutionelle Interessenvertretung – die über ein Jahrzehnt andauernde Arbeit der Digital Chamber beim Aufbau von Koalitionen und der Aufklärung von Gesetzgebern schuf die Grundlage für die aktuelle politische Dynamik.

Ihre unterschiedlichen Blickwinkel generieren komplementäre Erkenntnisse. Hines spricht aus operativer Erfahrung bei der Einführung von USAT, dem Wettbewerb auf Märkten und der Navigation durch tatsächliche Compliance-Anforderungen. Seine Perspektiven tragen die Authentizität eines Praktikers – er muss mit den Vorschriften leben, die er mitgestaltet hat. Carbone agiert auf einer Meta-Ebene, koordiniert über 200 Mitgliedsunternehmen mit unterschiedlichen Bedürfnissen und pflegt Beziehungen über das gesamte politische Spektrum hinweg. Sein Fokus auf einen dauerhaften parteiübergreifenden Konsens und langfristige Rahmenwerke spiegelt institutionelle Zeitrahmen wider, anstatt den Druck von Produkteinführungen.

Die Betonung von Bildung statt Konfrontation durch beide Führungskräfte markiert eine Abkehr vom früheren libertären, anti-establishmentären Ethos von Krypto. Hines verbrachte sieben Monate in rund 200 Stakeholder-Treffen, um skeptischen Regulierungsbehörden die Vorteile der Blockchain zu erklären. Carbone betont, dass „so viele Gesetzgeber und politische Entscheidungsträger die Anwendungsfälle der Blockchain-Technologie nicht verstehen“, trotz jahrelanger Lobbyarbeit. Ihr geduldiger, pädagogischer Ansatz – Regulierungsbehörden als Partner zu behandeln, die es zu schulen gilt, statt als Gegner, die es zu besiegen gilt – erwies sich als effektiver als konfrontative Strategien.

Die Altersdimension fügt eine interessante Dynamik hinzu. Hines, mit 30 Jahren, repräsentiert die erste Generation von politischen Entscheidungsträgern, die Krypto in ihren prägenden Jahren (seine Bitcoin-Bowl-Erfahrung 2014) kennengelernt haben, anstatt es als fremde Technologie zu betrachten. Seine Vertrautheit sowohl mit digitalen Vermögenswerten als auch mit traditionellen politischen Prozessen – Jura-Abschluss, Kongresskampagnen, Dienst im Weißen Haus – überbrückt zwei Welten, die zuvor Schwierigkeiten hatten, zu kommunizieren. Carbone, mit umfangreicherer traditioneller Finanz- und Regierungserfahrung, bringt institutionelle Glaubwürdigkeit und Beziehungen mit, die Türen für neuere Krypto-Perspektiven öffneten.

Ihre Prognosen, wie die US-Politik die globale Adoption beschleunigt, basieren letztendlich auf der These der Netzwerkeffekte. Wie Hines es formuliert, zieht regulatorische Klarheit institutionelles Kapital an, das Infrastruktur aufbaut, die Anwendungen ermöglicht, die Nutzer anziehen, die die Adoption erhöhen, was mehr Kapital bringt – ein Tugendkreis. Die USA, die als erster im größten Finanzmarkt der Welt Klarheit schaffen, bedeutet, dass dieser Zyklus im Inland mit auf Dollar lautenden Produkten beginnt. Andere Jurisdiktionen stehen dann vor der Wahl: kompatible Vorschriften übernehmen, um an diesem wachsenden Netzwerk teilzunehmen, oder sich vom größten digitalen Asset-Markt isolieren.

Neue Erkenntnisse über den weiteren Weg​

Die auffälligste Erkenntnis aus der Synthese dieser Perspektiven ist, wie politische Klarheit selbst als wettbewerbsfähige Technologie fungiert. Beide Führungskräfte beschreiben, wie amerikanische Unternehmen und Kapital während der regulatorischen Unsicherheit von 2021 bis 2024 nach Singapur, in die VAE und nach Europa flohen. Der Politikwechsel von 2025 betrifft nicht primär spezifische Regeländerungen, sondern das Ende der existenziellen Unsicherheit. Wenn Unternehmen nicht feststellen können, ob ihr Geschäftsmodell legal ist oder ob Regulierungsbehörden sie durch Durchsetzung schließen werden, können sie nicht planen, investieren oder wachsen. Klarheit – selbst mit unvollkommenen Regeln – ermöglicht Entwicklung, die Unsicherheit verhindert.

Dies deutet darauf hin, dass das globale Krypto-Adoptionsrennen nicht durch die nachsichtigsten Vorschriften, sondern durch die klarsten Rahmenwerke gewonnen wird. Singapurs Erfolg bei der Anziehung von Blockchain-Unternehmen resultierte eher aus transparenten Lizenzanforderungen und reaktionsschnellen Regulierungsbehörden als aus laxen Regeln. Die MiCA-Verordnung der EU, obwohl präskriptiver als der US-Ansatz, bietet umfassende Sicherheit. Beide Führungskräfte prognostizieren, dass das amerikanische Hybridmodell – umfassende föderale Rahmenwerke (GENIUS Act) mit staatlicher Innovation (kleinere Stablecoin-Emittenten) – ein optimales Gleichgewicht zwischen Aufsicht und Experimentieren findet.

Die Dimension „Stablecoin als geopolitische Strategie“ offenbart ein ausgeklügeltes Denken über den Wettbewerb digitaler Währungen. Anstatt ein US-Regierungs-CBDC zu schaffen, um mit Chinas digitalem Yuan zu konkurrieren, nutzt die US-Strategie private Innovation, während die Dollar-Dominanz aufrechterhalten wird. Jeder private Stablecoin wird zu einem Dollar-Verbreitungsvehikel, das keine staatlichen Infrastrukturinvestitionen oder laufenden Betriebskosten erfordert. Der Regulierungsrahmen ermöglicht es privaten Unternehmen lediglich, das zu tun, was sie ohnehin versuchen würden, aber sicher und in großem Maßstab. Dieser Ansatz spielt die amerikanischen Stärken aus – einen innovativen Privatsektor, tiefe Kapitalmärkte, starke Rechtsstaatlichkeit – anstatt ein zentralisiertes technologisches Meisterstück zu versuchen.

Die von beiden Führungskräften betonte Zeitdimension verdient Beachtung. Das Zusammentreffen von technologischer Reife (Verbesserungen der Blockchain-Skalierbarkeit), institutioneller Bereitschaft (71 % planen Allokationen), politischer Ausrichtung (pro-Krypto-Regierung) und regulatorischer Klarheit (Verabschiedung des GENIUS Act) schafft ein einzigartiges Zeitfenster. Hines' Kommentar, dass die Regierung „mit Tech-Geschwindigkeit agiert“, spiegelt das Verständnis wider, dass politische Verzögerungen von selbst 1-2 Jahren Chancen an schneller agierende Jurisdiktionen abtreten könnten. Die Dringlichkeit, die beide ausdrücken, ist nicht künstlich – sie spiegelt die Erkenntnis wider, dass globale Standards jetzt gesetzt werden, und ohne US-Führung werden andere Mächte die Rahmenwerke gestalten.

Am wichtigsten ist vielleicht, dass beide Führungskräfte eine Vision artikulieren, in der die Krypto-Adoption weitgehend unsichtbar wird, da die Technologie in die Infrastruktur eingebettet wird. Der Endzustand, den Hines beschreibt – tokenisierte Wertpapiere, die 24/7 gehandelt werden, Rohstoffbörsen auf der Blockchain, sofortige Abwicklung als Standard – sieht nicht nach „Krypto“ im heutigen Sinne spekulativer digitaler Vermögenswerte aus. Es sieht nach normalen Finanzoperationen aus, die zufällig eine Blockchain-Backend-Infrastruktur nutzen. Carbones Betonung, Blockchain-Technologie von Kryptowährungsspekulation zu unterscheiden, dient dieser Vision: die Blockchain-Adoption zu einer Frage der Modernisierung und Effizienz zu machen, anstatt einer ideologischen Kryptowährungsakzeptanz.

Der von beiden Führungskräften skizzierte Weg steht vor Implementierungsherausforderungen, die sie anerkennen, aber herunterspielen. Der legislative Konsens über Stablecoins erweist sich als einfacher als Marktstrukturdetails, bei denen die Zuständigkeitsstreitigkeiten zwischen SEC und CFTC bestehen bleiben. DeFi-Rahmenwerke bleiben eher konzeptionell als operativ. Die internationale Koordinierung von Standards erfordert Diplomatie jenseits einseitiger US-Maßnahmen. Die Integration in das Bankensystem steht vor kultureller und technologischer Trägheit. Aber beide äußern sich zuversichtlich, dass diese Hindernisse mit anhaltendem Fokus überwindbar sind – und dass Rivalen denselben Herausforderungen ohne Amerikas Vorteile bei Kapital, Technologie und institutioneller Entwicklung gegenüberstehen.

Ihre komplementäre Arbeit – Hines, der Produkte innerhalb neuer Regulierungsrahmen entwickelt, Carbone, der sich für kontinuierliche Politikverbesserungen einsetzt – deutet darauf hin, dass dies ein Marathon und kein Sprint ist. Die Verabschiedung des GENIUS Act im Juli 2025 markiert einen Wendepunkt, nicht den Abschluss. Beide betonen, dass die Erwartungen „himmelhoch“ sind, warnen aber, dass noch viel Arbeit vor uns liegt. Der Erfolg ihrer gemeinsamen Vision hängt davon ab, politische Klarheit in tatsächliche Adoption umzusetzen: institutionelles Kapital, das eingesetzt wird, traditionelle Banken, die Dienstleistungen anbieten, globale Nutzer, die Dollar-Stablecoins annehmen, und Infrastruktur, die sich in großem Maßstab als zuverlässig erweist. Die nächsten 2-3 Jahre werden zeigen, ob amerikanische Regulierungsrahmen tatsächlich zu einer Vorlage werden, der andere folgen, oder ob konkurrierende Ansätze aus der EU, Asien oder anderswo attraktiver sind.

Sicher ist, dass sich die US-Kryptopolitik in bemerkenswert kurzer Zeit – 18 Monate vom Höhepunkt der Durchsetzung bis zur umfassenden Gesetzgebung – grundlegend von feindselig zu ermöglichend gewandelt hat. Bo Hines und Cody Carbone bieten von ihren jeweiligen Positionen aus, die diese Transformation orchestrieren, seltene Einblicke sowohl in die bewusste Strategie hinter dem Wandel als auch in die ehrgeizige Vision, wie dieser die globale Adoption beschleunigt. Ihr Playbook – regulatorische Klarheit statt Mehrdeutigkeit, private Stablecoins statt staatlicher CBDCs, institutionelle Integration statt paralleler Systeme und parteiübergreifender Konsens statt parteipolitischer Kämpfe – stellt eine Kalkulation dar, dass die amerikanischen Wettbewerbsvorteile darin liegen, Innovation innerhalb von Rahmenwerken zu ermöglichen, anstatt Technologien zu kontrollieren oder zu unterdrücken, die sich ohnehin entwickeln werden. Wenn sie Recht haben, wird Blockchain im nächsten Jahrzehnt zu einer unsichtbaren Infrastruktur, die die globalen Finanzen antreibt, wobei auf Dollar lautende Stablecoins als Schienen dienen, die Milliarden von Menschen erreichen, die derzeit keinen Zugang zum traditionellen Bankwesen haben.

US-Stablecoins haben sich gerade von einer rechtlichen Grauzone zu einem föderal regulierten Zahlungsinstrument entwickelt. Der neue GENIUS Act etabliert ein umfassendes Regelwerk für die Ausgabe, Besicherung, Einlösung und Überwachung von an den USD gekoppelten Stablecoins. Diese neu gewonnene Klarheit erstickt Innovation nicht – sie standardisiert die Kernannahmen, auf denen Entwickler und Unternehmen sicher aufbauen können, und erschließt die nächste Welle der Finanzinfrastruktur.

Was das Gesetz festschreibt​

Das Gesetz schafft eine stabile Grundlage, indem es mehrere nicht verhandelbare Prinzipien für Zahlungs-Stablecoins kodifiziert.

• Vollreserve, bargeldähnliches Design: Emittenten müssen 1:1 identifizierbare Reserven in hochliquiden Vermögenswerten wie Bargeld, Sichteinlagen, kurzfristigen US-Staatsanleihen und staatlichen Geldmarktfonds halten. Sie sind verpflichtet, die Zusammensetzung dieser Reserven monatlich auf ihrer Website zu veröffentlichen. Entscheidend ist, dass die Rehypothezierung – das Verleihen oder Wiederverwenden von Kundenvermögen – strengstens untersagt ist.
• Disziplinierte Einlösung: Emittenten müssen eine klare Einlösungsrichtlinie veröffentlichen und alle damit verbundenen Gebühren offenlegen. Die Möglichkeit, Einlösungen nach eigenem Ermessen zu stoppen, wird dem Emittenten entzogen; Beschränkungen können nur auf Anordnung der Aufsichtsbehörden unter außergewöhnlichen Umständen verhängt werden.
• Strenge Aufsicht und Berichterstattung: Monatliche Reserveberichte müssen von einer bei der PCAOB registrierten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft geprüft werden, wobei der CEO und CFO persönlich deren Richtigkeit bescheinigen müssen. Die Einhaltung der Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML) und der Sanktionsregeln ist nun eine explizite Anforderung.
• Klare Lizenzierungspfade: Das Gesetz definiert, wer Stablecoins ausgeben darf. Der Rahmen umfasst Banktochtergesellschaften, föderal lizenzierte Nichtbank-Emittenten, die von der OCC beaufsichtigt werden, und staatlich qualifizierte Emittenten unterhalb einer Schwelle von 10 Milliarden US-Dollar, oberhalb derer in der Regel die föderale Aufsicht gilt.
• Klarheit bei Wertpapieren und Rohstoffen: In einem wegweisenden Schritt wird ein konformer Zahlungs-Stablecoin explizit als nicht als Wertpapier, Rohstoff oder Anteil an einer Investmentgesellschaft definiert. Dies löst jahrelange Unklarheiten und bietet einen klaren Weg für Verwahrungsanbieter, Broker und Marktinfrastrukturen.
• Verbraucherschutz im Falle eines Ausfalls: Sollte ein Emittent ausfallen, erhalten Stablecoin-Inhaber vorrangigen Zugang zu den erforderlichen Reserven. Das Gesetz weist die Gerichte an, diese Gelder schnell zu verteilen, um Endnutzer zu schützen.
• Ausnahmen für Selbstverwahrung und P2P: Das Gesetz berücksichtigt die Natur von Blockchains, indem es direkte, rechtmäßige Peer-to-Peer-Transfers und die Nutzung von Selbstverwahrungs-Wallets ausdrücklich vor bestimmten Beschränkungen schützt.
• Standards und Zeitpläne: Die Aufsichtsbehörden haben etwa ein Jahr Zeit, um Durchführungsbestimmungen zu erlassen, und sind befugt, Interoperabilitätsstandards festzulegen. Entwickler sollten mit bevorstehenden API- und Spezifikationsaktualisierungen rechnen.

Die „Keine-Zinsen“-Regel und die Prämiendebatte​

Eine Schlüsselbestimmung im GENIUS Act verbietet es Emittenten, Inhabern einfach für das Halten des Stablecoins Zinsen oder Erträge jeglicher Art zu zahlen. Dies festigt die Identität des Produkts als digitales Bargeld, nicht als Einlagenersatz.

Eine potenzielle Gesetzeslücke wurde jedoch ausführlich diskutiert. Während das Gesetz Emittenten einschränkt, blockiert es nicht direkt Börsen, verbundene Unternehmen oder andere Dritte daran, „Prämien“-Programme anzubieten, die wie Zinsen funktionieren. Bankenverbände setzen sich bereits dafür ein, diese Lücke zu schließen. Dies ist ein Bereich, in dem Entwickler mit weiteren Regelungen oder gesetzlichen Klarstellungen rechnen sollten.

Global ist die Regulierungslandschaft vielfältig, tendiert aber zu strengeren Regeln. Der MiCA-Rahmen der EU verbietet beispielsweise sowohl Emittenten als auch Dienstleistern, Zinsen auf bestimmte Stablecoins zu zahlen. Hongkong hat ebenfalls ein Lizenzierungssystem mit ähnlichen Überlegungen eingeführt. Für diejenigen, die grenzüberschreitende Lösungen entwickeln, ist es die widerstandsfähigste Strategie, von Anfang an für den strengsten Standort zu planen.

Warum dies neue Märkte für die Blockchain-Infrastruktur erschließt​

Mit einem klaren regulatorischen Rahmen verschiebt sich der Fokus von Spekulation auf Nutzen. Dies eröffnet eine neue Chance für den Aufbau der grundlegenden Infrastruktur, die ein ausgereiftes Stablecoin-Ökosystem benötigt.

• Nachweis der Reserven als Datenprodukt: Verwandeln Sie obligatorische monatliche Offenlegungen in Echtzeit-On-Chain-Bestätigungen. Erstellen Sie Dashboards, Orakel und Parser, die Warnungen zur Zusammensetzung, Laufzeit und Konzentrationsverschiebung der Reserven liefern und direkt in institutionelle Compliance-Systeme eingespeist werden.
• Orchestrierung von Einlösungs-SLAs: Erstellen Sie Dienste, die die Komplexität von ACH-, FedNow- und Überweisungs-Rails abstrahieren. Bieten Sie einen einheitlichen „Einlösung zum Nennwert“-Koordinator mit transparenten Gebührenstrukturen, Warteschlangenmanagement und Incident-Workflows, die den regulatorischen Erwartungen an eine zeitnahe Einlösung entsprechen.
• Compliance-as-Code-Toolkits: Liefern Sie einbettbare Softwaremodule für BSA/AML/KYC, Sanktionsprüfungen, Travel Rule-Payloads und die Meldung verdächtiger Aktivitäten. Diese Toolkits können bereits auf die spezifischen Kontrollen abgestimmt sein, die der GENIUS Act erfordert.
• Programmierbare Whitelists: Entwickeln Sie richtliniengesteuerte Erlaubnis-/Verweigerungslogik, die an RPC-Gateways, Verwahrungsschichten oder innerhalb von Smart Contracts eingesetzt werden kann. Diese Logik kann über verschiedene Blockchains hinweg durchgesetzt werden und bietet einen klaren Prüfpfad für Aufsichtsbehörden.
• Stablecoin-Risikoanalysen: Entwickeln Sie hochentwickelte Tools für Wallet- und Entitätsheuristiken, Transaktionsklassifizierung und De-Peg-Stressüberwachung. Bieten Sie Empfehlungen für Schutzschalter an, die Emittenten und Börsen in ihre Kernsysteme integrieren können.
• Interoperabilität und Bridge-Policy-Layer: Da das Gesetz Interoperabilitätsstandards fördert, besteht ein klarer Bedarf an policy-aware Bridges, die Compliance-Metadaten und Einlösungsgarantien über Layer-1- und Layer-2-Netzwerke hinweg übertragen können.
• Banktaugliche Emissions-Stacks: Stellen Sie die Tools für Banken und Kreditgenossenschaften bereit, um ihre eigenen Emissionen, Reserveoperationen und Verwahrung innerhalb ihrer bestehenden Kontrollrahmen durchzuführen, komplett mit regulatorischem Kapital und Risikoberichterstattung.
• Händlerakzeptanz-Kits: Entwickeln Sie SDKs für Kassensysteme, Auszahlungs-APIs und Buchhaltungs-Plugins, die ein kartennetzwerkähnliches Entwicklererlebnis für Stablecoin-Zahlungen bieten, einschließlich Gebührenverwaltung und Abstimmung.
• Automatisierung von Fehlermodi: Da Inhaberansprüche im Falle einer Insolvenz gesetzliche Priorität haben, erstellen Sie Lösungs-Playbooks und automatisierte Tools, die Inhabersalden erfassen, Anspruchsdateien generieren und Reserveausschüttungen orchestrieren können, falls ein Emittent ausfällt.

Architekturmuster, die sich durchsetzen werden​

• Ereignisgesteuerte Compliance-Ebene: Streamen Sie jede Übertragung, KYC-Aktualisierung und Reserveänderung in ein unveränderliches Protokoll. Dies ermöglicht die bedarfsgerechte Erstellung erklärbarer, prüfbarer Berichte für Bank- und Staatsaufsichtsbehörden.
• Policy-Aware RPC und Indexer: Erzwingen Sie Regeln auf Infrastrukturebene (RPC-Gateways, Indexer), nicht nur innerhalb von Anwendungen. Die Instrumentierung dieser Ebene mit Policy-IDs macht Audits unkompliziert und umfassend.
• Attestierungs-Pipelines: Behandeln Sie Reserveberichte wie Finanzberichte. Erstellen Sie Pipelines, die Reservedaten On-Chain aufnehmen, validieren, attestieren und notariell beglaubigen. Stellen Sie diese verifizierten Daten über eine einfache /reserves-API für Wallets, Börsen und Prüfer bereit.
• Multi-Venue-Einlösungsrouter: Orchestrieren Sie Einlösungen über mehrere Bankkonten, Zahlungsschienen und Verwahrstellen hinweg unter Verwendung einer Best-Execution-Logik, die Geschwindigkeit, Kosten und Kontrahentenrisiko optimiert.

Offene Fragen, die es zu verfolgen gilt (und wie man Risiken jetzt minimiert)​

• Prämien vs. Zinsen: Erwarten Sie weitere Leitlinien dazu, was verbundene Unternehmen und Börsen anbieten dürfen. Gestalten Sie Prämien bis dahin nicht bilanzbezogen und nicht laufzeitbezogen. Verwenden Sie Feature-Flags für alles, was einem Ertrag ähnelt.
• Trennung zwischen Bund und Ländern bei 10 Mrd. USD ausstehend: Emittenten, die sich dieser Schwelle nähern, müssen ihren Übergang zur föderalen Aufsicht planen. Der kluge Schachzug ist es, Ihren Compliance-Stack von Anfang an nach föderalen Standards aufzubauen, um kostspielige Neuentwicklungen zu vermeiden.
• Zeitplan für die Regelsetzung und Spezifikationsdrift: In den nächsten 12 Monaten werden sich Entwürfe der endgültigen Regeln entwickeln. Planen Sie Schemaänderungen in Ihren APIs und Attestierungen ein und suchen Sie frühzeitig die Abstimmung mit den regulatorischen Erwartungen.

Eine praktische Checkliste für Entwickler​

1. Ordnen Sie Ihr Produkt dem Gesetz zu: Identifizieren Sie, welche Verpflichtungen des GENIUS Act Ihren Dienst direkt betreffen, sei es Emission, Verwahrung, Zahlungen oder Analysen.
2. Transparenz instrumentieren: Erstellen Sie maschinenlesbare Artefakte für Ihre Reservedaten, Gebührenordnungen und Einlösungsrichtlinien. Versionieren Sie diese und stellen Sie sie über öffentliche Endpunkte bereit.
3. Portabilität einbauen: Normalisieren Sie Ihr System jetzt für die strengsten globalen Vorschriften – wie die MiCA-Regeln zu Zinsen –, um später eine Aufspaltung Ihrer Codebasis für verschiedene Märkte zu vermeiden.
4. Für Audits konzipieren: Protokollieren Sie jede Compliance-Entscheidung, Whitelist-Änderung und jedes Sanktionsprüfungsergebnis mit einem Hash, Zeitstempel und der Identität des Betreibers, um eine Ein-Klick-Ansicht für Prüfer zu erstellen.
5. Fehlermodi im Szenario testen: Führen Sie Tabletop-Übungen für De-Pegging-Ereignisse, Ausfälle von Bankpartnern und Emittentenausfälle durch. Verknüpfen Sie die resultierenden Playbooks mit umsetzbaren Schaltflächen in Ihren Admin-Konsolen.

Fazit​

Der GENIUS Act reguliert nicht nur Stablecoins; er standardisiert die Schnittstelle zwischen Finanztechnologie und regulatorischer Compliance. Für Infrastrukturentwickler bedeutet dies weniger Zeit, um über Richtlinien zu rätseln, und mehr Zeit, um die Infrastruktur bereitzustellen, die Unternehmen, Banken und globale Plattformen mit Vertrauen übernehmen können. Indem Sie sich heute an das Regelwerk halten – mit Fokus auf Reserven, Einlösungen, Berichterstattung und Risiko – können Sie die grundlegenden Plattformen aufbauen, an die sich andere anschließen werden, wenn Stablecoins zum Standard-Abwicklungsinstrument des Internets werden.

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Rechtsberatung dar. Entwickler sollten sich für Einzelheiten zu Lizenzierung, Aufsicht und Produktdesign gemäß dem Gesetz an einen Rechtsbeistand wenden.

Stablecoins sind vor allem für ihre Rolle als "Abwicklungsschicht" im Kryptomarkt bekannt. Um jedoch ihr Potenzial als Kern des Internets der Werte wirklich auszuschöpfen, müssen Stablecoins den Graben von einem Insider-Tool zu einer alltäglichen Zahlungsmethode überwinden und die nächste Generation digitaler Währung in unseren Taschen werden.

Dieser Weg ist voller Herausforderungen, aber nicht unerreichbar. Beginnen wir mit dem Fazit: Damit Stablecoins in den USA von einer "Abwicklungsschicht" zu einer "alltäglichen Zahlungsmethode" werden, ist der gangbarste Weg, Folgendes zu tun:

Zuerst nachhaltige "Hochburgen" in Nischenszenarien durch die Nutzung von Anreizen und relativer Bequemlichkeit etablieren.

Dann ein offenes, neutrales und teilnehmergesteuertes Netzwerk nutzen, um diese fragmentierten Hochburgen zu standardisieren und zu vernetzen, sie zu einem einheitlichen Ganzen zusammenzufassen, um den Mainstream zu erreichen.

1. Den "Zwei-Schritt" von Kreditkarten lernen

Jede neue Zahlungsmethode steht in ihren Anfängen vor einem gemeinsamen Hindernis: dem Bootstrapping-Problem. Dies ist ein klassisches "Henne-Ei-Dilemma" – ein Netzwerk hat keinen Wert ohne Nutzer, und Nutzer werden einem Netzwerk nicht beitreten, dem es an Wert mangelt. Um zu verstehen, wie Stablecoins diesen Kreislauf durchbrechen können, können wir vom erfolgreichen Weg der Kreditkarten lernen, insbesondere von der "Zwei-Schritt"-Strategie, die von BankAmericard (dem Vorläufer von Visa) entwickelt wurde.

Der anfängliche Durchbruch von Kreditkarten erfolgte nicht durch sofortige landesweite Abdeckung, sondern durch die Schaffung positiver Rückkopplungsschleifen in lokalen Gebieten, basierend auf ihren "ureigenen Eigenschaften". Die erste war die Bequemlichkeit – eine einzige Karte konnte in mehreren Geschäften verwendet werden, was die Reibung beim Tragen von Bargeld und beim Schreiben von Schecks erheblich reduzierte. Die zweite waren Anreize – sie bot einen einfacheren Zugang zu revolvierendem Kredit, erreichte eine Bevölkerung, die von traditionellen Charge-Karten unterversorgt war, und bot den Nutzern greifbare Vorteile. Für Händler brachten Kreditkarten zusätzliche Umsätze; durch die "Auslagerung" von Kredit- und Risikomanagement an Finanzinstitute konnten selbst kleine und mittlere Unternehmen den Umsatzschub durch das Anbieten von Kredit genießen.

Sobald diese fragmentierten Hochburgen eine positive Rückkopplungsschleife bildeten, erfolgte der wahre Sprung im zweiten Schritt: ihre Vernetzung. Der Schlüssel war der Aufbau eines organisatorisch neutralen Netzwerks, das von allen Teilnehmern gesteuert wurde. Dies begegnete dem anfänglichen Misstrauen, das mit der Rolle als "sowohl Schiedsrichter als auch Spieler" einherging, und ermöglichte Banken und Händlern den sicheren Beitritt. Gleichzeitig sorgte die technische Interoperabilität für einheitliche Regeln für Autorisierung, Clearing, Abwicklung und Streitbeilegung, wodurch das System effizient genug wurde, um mit Bargeld und Schecks zu konkurrieren.

Die Erkenntnis ist: Zuerst "ureigene Eigenschaften" nutzen, um eine positive Rückkopplungsschleife in einer Nische zu schaffen, dann ein "offenes Netzwerk" nutzen, um diesen lokalen Vorteil zu einem nationalen Netzwerkeffekt zu skalieren.

2. Die drei Hebel von Stablecoins: Bequemlichkeit | Anreize | Zusätzliche Umsätze

Das heutige Stablecoin-Ökosystem erwirbt allmählich die "ureigenen Eigenschaften", die Kreditkarten einst hatten.

1) Bequemlichkeit (Die Lücke schließt sich)

Die Schmerzpunkte aktueller Stablecoin-Zahlungen sind klar: hohe Reibung bei Fiat-On-Ramps, eine schlechte Benutzererfahrung mit privaten Schlüsseln und Gas-Tokens sowie die Komplexität der Cross-Chain-Kompatibilität. Glücklicherweise haben wir klare technologische und regulatorische Wege, um das Erlebnis einer Bankkarte zu approximieren.

In Zukunft wird eine tiefe Integration mit regulierten Verwahrern und Finanzinstituten die Reibung beim Austausch von Fiat gegen Stablecoins erheblich reduzieren. Gleichzeitig werden Infrastrukturverbesserungen wie Kontoabstraktion, Gas-Sponsoring und Passkeys die Nutzer von der Last der Verwaltung privater Schlüssel und Gas-Zahlungen befreien. Darüber hinaus werden Fortschritte in der Chain-Abstraktion und Smart-Routing-Technologie die Komplexität vereinfachen, dass Nutzer und Händler sich auf derselben Chain befinden müssen, und nahtlose Zahlungen ermöglichen.

Das Fazit ist: Obwohl Stablecoin-Zahlungen heute noch nicht bequem genug sind, sind die technologischen und regulatorischen Wege klar und holen schnell auf.

2) Anreize (Für Händler und Verbraucher)

Stablecoins können Anreize bieten, die weit über statische Treuepunkte hinausgehen. Stellen Sie sich "White-Label-Stablecoins" vor, bei denen ein regulierter Emittent die zugrunde liegende Emission und den Betrieb übernimmt, während eine Marke sie unter ihrem eigenen Label vertreibt. Diese neue Art von Mitgliedschafts-Asset ist benutzerfreundlicher als traditionelle geschlossene Wertaufbewahrung, da sie übertragbar und einlösbar ist. Marken können ihre Programmierbarkeit nutzen, um gezielte Subventionen anzubieten, wie z. B. sofortige Rabatte, kostenlosen Versand, bevorzugten Zugang oder sogar VIP-Dienste.

Auf der Verbraucherseite werden programmierbare Belohnungen ein revolutionäres Erlebnis bringen. Die native Programmierbarkeit von Stablecoins ermöglicht es, Belohnungen eng mit Zahlungen zu verknüpfen: Sie können sofortige Subventionen bei der Abwicklung oder dynamische Belohnungen implementieren, die durch spezifische Verhaltensweisen ausgelöst werden. Airdrops können für eine kostengünstige, gezielte Reichweite und sofortige Aktivierung genutzt werden. Wenn Wallets die flüssigen Mittel eines Benutzers nahtlos an eine konforme Renditequelle weiterleiten können, werden Nutzer eher bereit sein, Guthaben innerhalb des Ökosystems zu halten und direkt mit Stablecoins zu bezahlen.

3) Zusätzliche Umsätze (Renditegesteuertes "BNPL-ähnliches" Modell)

Stablecoins selbst sind keine Kreditinstrumente, aber sie können mit Verwahr- und Renditemechanismen geschichtet werden, um ein neues Modell zur Konsumankurbelung zu schaffen. Ein Händler könnte es so einrichten, dass, wenn Transaktionsgelder auf ein Verwahrkonto gelangen und Rendite erzielen, ein Teil dieser Rendite zur Subventionierung der Rechnung des Benutzers bei Fälligkeit verwendet wird. Dies ist im Wesentlichen eine Umverteilung der DeFi-Rendite, umgewandelt in eine verfeinerte und attraktive Transaktionssubvention, die niedrigere Kapitalkosten gegen höhere Konversionsraten und durchschnittliche Bestellwerte tauscht.

3. Wie man ein Stablecoin-Zahlungsnetzwerk bootstrappt

Schritt Eins: Autonome "Hochburgen" aufbauen

Das Erfolgsgeheimnis liegt darin, in marginalen Nischenszenarien zu beginnen, anstatt direkt den Mainstream herauszufordern.

• Nische A: Relative Bequemlichkeit + Neue Umsätze.

  • Szenario: Ein US-Händler verkauft auf Dollar lautende digitale Güter oder Dienstleistungen an internationale Nutzer, wobei traditionelle Zahlungsmethoden entweder teuer oder eingeschränkt sind.
  • Wert: Stablecoins bieten eine zugängliche und erschwingliche Zahlungsschiene, die dem Händler neue Umsätze und eine größere Reichweite bringt.

• Nische B: Anreizgesteuerte Zielgruppen & Hochfrequenz-Plattformen.

  • Szenario 1: Fan-Ökonomie/Kulturelle Ikonen. Fan-Communities verpflichten sich, einen "ihren Marken-Dollar" zu halten, im Austausch für bevorzugten Zugang und exklusive Rechte.
  • Szenario 2: Hochfrequente In-Plattform-Märkte. Zum Beispiel ein Second-Hand-Marktplatz oder eine Content-Erstellungsplattform, auf der die Einnahmen der Verkäufer oft innerhalb der Plattform rezirkuliert werden. Die Verwendung eines "Plattform-Dollars" reduziert die Reibung beim Ein- und Auszahlen von Geldern und steigert die Umsatzeffizienz.

Damit diese Hochburgen erfolgreich sind, sind drei Elemente unerlässlich: Anreize müssen wirkungsvoll sein (sofortige Reduzierungen sind besser als langfristige Punkte), das Erlebnis muss reibungslos sein (schnelle On-Ramps, gas-lose Erfahrung, Chain-Abstraktion) und die Gelder müssen übertragbar/einlösbar sein (um die psychologische Belastung einer "permanenten Sperre" zu vermeiden).

Schritt Zwei: Ein offenes Netzwerk nutzen, um die "Hochburgen" zu verbinden

Sobald fragmentierte Hochburgen Skalierung erreichen, wird ein einheitliches Netzwerk benötigt, um sie zu aggregieren. Dieses Netzwerk muss:

• Neutral gesteuert sein: Von Teilnehmern mitgesteuert werden, um eine vertikale Integration mit einem bestimmten Emittenten oder Acquirer zu vermeiden und so das Vertrauen aller zu gewinnen.
• Einheitliche Regeln haben: Unter den entsprechenden regulatorischen und Lizenzierungsrahmenbedingungen einheitliche Regeln für KYC/AML, Verbraucherschutz, Einlösung und Streitbeilegung sowie klare Verfahren für Extremsituationen wie das Einfrieren von Vermögenswerten oder Blacklisting festlegen.
• Technisch interoperabel sein: Nachrichten für Autorisierung, Clearing und Abstimmung standardisieren. Eine konsistente API und Smart Routing für Multi-Chain-Stablecoins unterstützen und konforme Risikogateways für Anti-Geldwäsche, Überwachung verdächtiger Transaktionen und Rückverfolgbarkeit integrieren.
• Geteilte Ökonomie haben: Netzwerkgebühren, Servicegebühren und Renditen fair verteilen, um sicherzustellen, dass Emittenten, Händler, Wallets und verschiedene Dienstleister alle profitieren. Co-Branding-Treueprogramme und Renditebeteiligung unterstützen, ähnlich wie Co-Branding-Kreditkarten einst große Händler "rekrutierten".

4. Häufige Einwände und Gegenargumente

• "Kreditkarten sind bequemer, warum wechseln?"

  • Es geht hier nicht um Ersatz, sondern darum, "zuerst die Flanken anzugreifen". Stablecoins werden zuerst einen Vorteil in unterversorgten Segmenten und bei anreizgesteuerten Zielgruppen aufbauen und dann ihre Abdeckung durch Netzwerkaggregation skalieren.

• "Ohne Rückbuchungen, wie werden Verbraucher geschützt?"

  • Funktionale Äquivalente können durch Treuhand-, Streitbeilegungs- und Versicherungsmechanismen erreicht werden. Für Hochrisikokategorien kann eine widerrufbare Schicht und Token-gesteuertes Identitätsmanagement bereitgestellt werden.

• "Bei regulatorischer Unsicherheit, wie skalieren?"

  • Die Prämisse ist eine "Compliance-First"-Emission und -Verwahrung. Innerhalb klarer staatlicher oder föderaler Rahmenbedingungen "tun, was zuerst getan werden kann". Die Netzwerkschicht kann für steckbare Compliance und Geo-Fencing konzipiert werden, um sich schrittweise zu erweitern, wenn sich die regulatorische Klarheit verbessert.

• "Könnten Kartendienstleister mit niedrigeren Gebühren reagieren?"

  • Der Kernvorteil von Stablecoins ist der neue Produktraum, der durch ihre Programmierbarkeit und offene APIs geschaffen wird, nicht nur der Wettbewerb über Gebühren. In grenzüberschreitenden und hochfrequenten Closed-Loop-Szenarien sind ihre strukturellen Kosten- und Erfahrungs-Vorteile für Kartendienstleister schwer zu replizieren.

5. Überprüfbare Meilensteine in 12–24 Monaten

In den nächsten 1-2 Jahren können wir folgende Meilensteine erwarten:

• Erfahrung: Die Zeit für einen neuen Nutzer, von Null bis zur Zahlung zu gelangen, beträgt ≤ 2 Minuten; eine gas-lose Erfahrung und automatische Cross-Chain-Weiterleitung mit Fehlerraten und Latenzzeiten vergleichbar mit gängigen E-Wallets.
• Ökosystem: ≥ 5 konforme Emittenten/Verwahrungsdienstleister haben White-Label-Stablecoins eingeführt; ≥ 50.000 Händler akzeptieren sie, davon ≥ 30 % aus grenzüberschreitenden oder digitalen Gütern/Dienstleistungen.
• Wirtschaftlichkeit: Die Gesamtkosten für Händler einer Stablecoin-Zahlung (einschließlich Risikomanagement und Einlösung) sind in Zielszenarien deutlich niedriger als traditionelle Alternativen; Wiederholungskäufe oder der durchschnittliche Bestellwert, die durch Co-Branding/Renditebeteiligung angetrieben werden, erreichen statistische Signifikanz.

Fazit

Wenn Stablecoins Kopf an Kopf gegen Bankkarten antreten würden, wären ihre Gewinnchancen gering. Aber indem sie in Nischensegmenten beginnen, "Hochburgen" mit Anreizen und relativer Bequemlichkeit etablieren und dann ein offenes, neutrales und teilnehmergesteuertes Netzwerk nutzen, um diese Hochburgen zu standardisieren, zu vernetzen und zu skalieren – dieser Weg ist nicht nur machbar, sondern sobald das Netzwerk Gestalt annimmt, wird es im Nachhinein ein natürlicher und logischer nächster Schritt erscheinen.

Stablecoins haben sich als transformative Infrastruktur für international expandierende chinesische Unternehmen etabliert und bieten Kosteneinsparungen von 50-80 % sowie Abwicklungszeiten, die von Tagen auf Minuten reduziert werden. Der Markt erreichte bis Oktober 2025 über 300 Milliarden US-Dollar (ein Anstieg von 47 % seit Jahresbeginn) und verarbeitete in 12 Monaten grenzüberschreitende Zahlungen in Höhe von 6,3 Billionen US-Dollar – das entspricht 15 % der weltweiten grenzüberschreitenden Zahlungen im Einzelhandel. Große chinesische Unternehmen wie JD.com, Ant Group und Zoomlion setzen aktiv Stablecoin-Strategien über Hongkongs neu regulierten Rahmen um, der am 1. August 2025 in Kraft trat. Diese Entwicklung erfolgt, während China auf dem Festland strenge Krypto-Beschränkungen beibehält und Hongkong als konformes Gateway positioniert, wodurch ein zweigleisiger Ansatz entsteht, der chinesischen Unternehmen den Zugang zu Stablecoin-Vorteilen ermöglicht, während die Regierung den digitalen Yuan (e-CNY) als strategische Alternative entwickelt.

Der Wandel stellt mehr als nur technologische Innovation dar – es ist eine grundlegende Umstrukturierung der grenzüberschreitenden Zahlungsinfrastruktur. Traditionelle SWIFT-Überweisungen kosten 6-6,3 % des Transaktionswerts und dauern 3-5 Werktage, wodurch weltweit etwa 12 Milliarden US-Dollar im Transit gebunden bleiben. Stablecoins eliminieren Korrespondenzbankketten, sind rund um die Uhr verfügbar und wickeln Transaktionen in Sekunden für Gesamtkosten von 0,5-3 % ab. Für chinesische Unternehmen, die mit Kapitalkontrollen, Wechselkursvolatilität und hohen Bankgebühren konfrontiert sind, bieten Stablecoins einen Weg zu operativer Effizienz – wenn auch einen, der mit regulatorischer Komplexität, technischen Risiken und der strategischen Spannung zwischen dollarbasierten Stablecoins und Chinas digitalen Währungsambitionen behaftet ist.

Stablecoins verstehen: Typen, Mechanismen und Marktdominanz​

Stablecoins sind Kryptowährungen, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert zu erhalten, indem sie an externe Vermögenswerte, hauptsächlich den US-Dollar, gekoppelt sind. Der Sektor wird von fiat-besicherten Modellen dominiert, die 99 % Marktanteil halten und jeden Token 1:1 mit Reserven – typischerweise US-Schatzwechseln, Bargeld und Äquivalenten – unterlegen. Tether (USDT) führt mit einer Marktkapitalisierung von 174-177 Milliarden US-Dollar (58-68 % Dominanz), gefolgt von Circles USDC mit 74-75 Milliarden US-Dollar (20,5-24,5 %). Beide verzeichneten 2024 ein explosives Wachstum: USDT fügte 45 Milliarden US-Dollar an neuen Emissionen hinzu (+50 % jährlich), während USDC um 79 % von 24,4 Milliarden US-Dollar auf 43,9 Milliarden US-Dollar wuchs.

USDT generiert erhebliche Einnahmen aus den Renditen seiner über 113 Milliarden US-Dollar schweren US-Staatsanleihen und erzielte 2024 einen Nettogewinn von 13 Milliarden US-Dollar (rekordverdächtig). Das Unternehmen hält über 82.000 Bitcoin (~5,5 Milliarden US-Dollar) und 48 Tonnen Gold als zusätzliche Reserven, mit einem Überschuss von über 7 Milliarden US-Dollar. Die Transparenz bleibt jedoch umstritten: Tether hat nie eine vollständige unabhängige Prüfung abgeschlossen und verlässt sich stattdessen auf vierteljährliche Bestätigungen von BDO. Die CFTC verhängte 2021 eine Geldstrafe von 42,5 Millionen US-Dollar gegen Tether wegen der Behauptung, USDT sei im Zeitraum 2016-2018 nur zu 27,6 % der Zeit vollständig gedeckt gewesen. Trotz Kontroversen dominiert USDT mit täglichen Handelsvolumina, die konstant 75 Milliarden US-Dollar übersteigen – oft mehr als Bitcoin und Ethereum zusammen.

USDC bietet eine stärkere Transparenz durch monatliche Bestätigungen von Deloitte & Touche und eine detaillierte Offenlegung der Staatsanleihen auf CUSIP-Ebene. Circle verwaltet etwa 80 % der Reserven über den staatlichen Geldmarktfonds von BlackRock (USDXX) und 20 % in bar bei global systemrelevanten Banken (GSIBs). Diese Struktur erwies sich sowohl als Stärke als auch als Schwachstelle: Während des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank im März 2023 führte Circles Engagement von 3,3 Milliarden US-Dollar (8 % der Reserven) dazu, dass USDC kurzzeitig auf 0,87 US-Dollar entkoppelte, bevor es sich innerhalb von vier Tagen nach staatlichem Eingreifen erholte. Der Vorfall zeigte, wie Risiken des traditionellen Bankensystems Stablecoins kontaminieren und Kaskadeneffekte auslösen – DAI entkoppelte auf 0,85 US-Dollar aufgrund einer 40 %igen USDC-Besicherungsquote, was zu ~3.400 automatischen Liquidationen im Wert von 24 Millionen US-Dollar auf Aave führte.

Krypto-besicherte Stablecoins wie DAI (MakerDAO) stellen die dezentrale Alternative dar, mit einer Marktkapitalisierung von 5,0-5,4 Milliarden US-Dollar. DAI erfordert eine Überbesicherung – typischerweise Besicherungsquoten von über 150 % – unter Verwendung von Krypto-Assets (ETH, WBTC, USDC), die in Smart Contracts gesperrt sind. Wenn der Wert der Sicherheiten zu stark sinkt, werden Positionen automatisch liquidiert, um die Stabilität von DAI zu gewährleisten. Dieses Modell erwies sich während der Bankenkrise 2023 als widerstandsfähig und hielt die Bindung, während USDC schwankte, steht aber vor Herausforderungen in Bezug auf Kapitaleffizienz und Komplexität. MakerDAO entwickelt sich in Richtung "Endgame"-Pläne, um DAI (umbenannt in USDS) auf ein Angebot von 100 Milliarden zu skalieren, um mit Tether zu konkurrieren.

Algorithmische Stablecoins wurden nach dem katastrophalen Zusammenbruch von Terra/Luna im Mai 2022, der 45-60 Milliarden US-Dollar vernichtete, weitgehend aufgegeben. TerraUST (UST) verließ sich ausschließlich auf Arbitrage mit dem LUNA-Token ohne echte Besicherung und bot eine nicht nachhaltige Rendite von 19,5 % APY über das Anchor Protocol, das bis April 2022 tägliche Subventionen von 6 Millionen US-Dollar erforderte. Als große Abhebungen am 7. Mai 2022 Runs auslösten, führten die Todespiralmechanismen dazu, dass LUNA exponentiell gemintet wurde, während UST von 1 US-Dollar auf 0,35 US-Dollar und dann auf wenige Cents fiel. Untersuchungen ergaben, dass 72 % des UST in Anchor konzentriert waren, wohlhabendere Anleger zuerst mit geringeren Verlusten ausstiegen und Kleinanleger, die "den Dip kauften", am meisten litten. Die Bitcoin-Reserven der Luna Foundation Guard in Höhe von 480 Millionen US-Dollar erwiesen sich als unzureichend, um die Bindung wiederherzustellen, was fatale Mängel in unterbesicherten algorithmischen Modellen aufzeigte.

Stablecoins halten ihre Dollar-Bindung durch Arbitrage-Mechanismen: Wenn sie über 1 US-Dollar gehandelt werden, prägen Arbitrageure neue Token von Emittenten zu 1 US-Dollar und verkaufen sie zum Marktpreis mit Gewinn, wodurch das Angebot erhöht und die Preise gedrückt werden; wenn sie unter 1 US-Dollar gehandelt werden, kaufen Arbitrageure günstige Token auf Märkten und lösen sie bei Emittenten für 1 US-Dollar ein, wodurch das Angebot verringert und die Preise nach oben gedrückt werden. Dieses selbststabilisierende System funktioniert unter normalen Bedingungen mit glaubwürdiger Emittentenverpflichtung, ergänzt durch Reservemanagement, Einlösegarantien und Protokolle zur Sicherheitenliquidation.

Schmerzpunkte bei grenzüberschreitenden Zahlungen, die Stablecoins für chinesische Unternehmen lösen​

Chinesische Unternehmen sehen sich bei traditionellen grenzüberschreitenden Zahlungen mit erheblichen Reibungsverlusten konfrontiert, die auf hohe Kosten, Abwicklungsverzögerungen, Kapitalkontrollen und Währungsvolatilität zurückzuführen sind. Die Transaktionsgebühren betragen laut Daten der Weltbank von 2024 durchschnittlich 6-6,3 % des Überweisungswerts und umfassen Gebühren der sendenden Bank (15-75 US-Dollar), Gebühren mehrerer zwischengeschalteter Korrespondenzbanken (15-50 US-Dollar pro Bank, typischerweise 2-4 Banken in der Zahlungskette), Gebühren der empfangenden Bank (10-30 US-Dollar) und Wechselkursaufschläge (2-6 % über dem Mittelkurs, versteckt in den Wechselkursen). Für eine typische Überweisung von 10.000 US-Dollar belaufen sich die Gesamtkosten auf 260-463 US-Dollar (2,6-4,63 %), wobei internationale Überweisungen nach Subsahara-Afrika durchschnittlich 7,7 % betragen.

Abwicklungszeiten von 3-5 Werktagen führen zu einer massiven Ineffizienz des Betriebskapitals, wobei jederzeit etwa 12 Milliarden US-Dollar weltweit im Transit gebunden sind. Die T+2- bis T+3-Abwicklungszyklen von SWIFT resultieren aus unterschiedlichen Zeitzonen und Banköffnungszeiten (nur auf Geschäftszeiten beschränkt), Wochenend- und Feiertagsschließungen, mehreren zwischengeschalteten Banken in Zahlungsketten, manuellen AML/KYC-Verifizierungsprozessen, batchbasierten Verarbeitungssystemen und Währungsumrechnungsanforderungen. SWIFT-Daten zeigen, dass etwa 10 % der grenzüberschreitenden Transaktionen Korrekturen erfordern oder fehlschlagen: 4 % werden vor/am Abwicklungsdatum storniert, 1 % nach dem Abwicklungsdatum storniert und 5 % nach dem Abwicklungsdatum abgeschlossen.

Chinas Devisenkontrollen schaffen einzigartige Herausforderungen unter der Verwaltung von SAFE (State Administration of Foreign Exchange) und PBOC (People's Bank of China). Die Schwelle von 5 Millionen US-Dollar erfordert die SAFE-Genehmigung für alle ausgehenden Überweisungen, die diesen Betrag überschreiten (reduziert von der vorherigen Grenze von 50 Millionen US-Dollar). Die ODI-Schwelle von 50 Millionen US-Dollar bedeutet, dass SAFE ODI-Projekte, die größere Überweisungen erfordern, überwacht und stoppen kann. Vorauszahlungsregistrierungsanforderungen schreiben vor, dass Unternehmen sich innerhalb von 15 Werktagen nach Vertragsunterzeichnung bei SAFE für Vorauszahlungen registrieren müssen. Unternehmen müssen Auslandszahlungen mit Laufzeiten von über 90 Tagen melden, und Überzahlungsbeträge dürfen 10 % der gesamten Importe des Vorjahres nicht überschreiten. Die SAFE-Vorschriften vom Dezember 2024 verlangen nun von Banken, kryptobezogene Transaktionen zu überwachen und zu melden, wobei illegale grenzüberschreitende Transaktionen gezielt ins Visier genommen werden.

Individuelle Beschränkungen erschweren die Herausforderungen: jährliche Devisenumrechnungslimits von 50.000 US-Dollar pro Person, Transaktionen über 10.000 US-Dollar müssen gemeldet werden, und Bargeldtransaktionen über 50.000 RMB (~7.350 US-Dollar) müssen gemeldet werden. Unternehmen berichten von unvorhersehbaren Genehmigungszeiten von SAFE, wobei die Richtlinien je nach Stadt und Region variieren, was zu mangelnder Konsistenz und unsicheren Bearbeitungszeiten führt, die sich je nach Gerichtsbarkeit unterscheiden.

Stablecoins begegnen diesen Schmerzpunkten dramatisch durch mehrere Mechanismen. Kostensenkungen erreichen 50-80 % im Vergleich zu traditionellen Methoden: Blockchain-Transaktionskosten auf Ethereum betragen durchschnittlich ~1 US-Dollar für USDC-Überweisungen (von 12 US-Dollar im Jahr 2021), während Layer-2-Netzwerke wie Base und Arbitrum durchschnittlich weniger als 0,01 US-Dollar berechnen und Solana Transaktionen für ~0,01 US-Dollar mit einer Abwicklung in 1-2 Sekunden verarbeitet. Die gesamten Stablecoin-Gebühren liegen zwischen 0,5-3,0 % des Überweisungsbetrags im Vergleich zu 6-6,3 % bei traditionellen Methoden. Für eine Überweisung von 10.000 US-Dollar kosten Stablecoins 111-235 US-Dollar (1,11-2,35 %) gegenüber 260-463 US-Dollar traditionell, was Nettoeinsparungen von 149-228 US-Dollar pro Transaktion (49-57 % Reduzierung) ergibt. Für Unternehmen mit jährlichen grenzüberschreitenden Zahlungen von 1 Million US-Dollar bedeutet dies jährliche Einsparungen von 30.000-70.000 US-Dollar (50-87 % Reduzierung).

Geschwindigkeitsverbesserungen sind noch dramatischer: Die Abwicklung wird von 3-5 Tagen auf Sekunden oder Minuten reduziert, mit 24/7/365 Verfügbarkeit. Solana erreicht 1.133 TPS mit 30-sekündiger Finalität; Ethereum verarbeitet Transaktionen in 2-5 Minuten mit 12-Bestätigungs-Finalität (~3 Minuten); Layer-2-Lösungen erreichen eine Abwicklung in 1-5 Sekunden; und Stellar schließt Transaktionen in 3-5 Sekunden ab. Dies eliminiert die etwa 1,5 Millionen US-Dollar an Kapital, das jederzeit im Transit gebunden ist, für ein Unternehmen mit monatlichen grenzüberschreitenden Zahlungen von 10 Millionen US-Dollar. Bei jährlichen Kapitalkosten von 5 % bietet dieses freigesetzte Kapital einen jährlichen Vorteil von 75.000 US-Dollar, kombiniert mit Gebühreneinsparungen von 60.000-80.000 US-Dollar für einen jährlichen Gesamtvorteil von 135.000-155.000 US-Dollar (1,35-1,55 % des Zahlungsvolumens).

Stablecoins umgehen traditionelle Bankenreibung durch direkte Wallet-zu-Wallet-Überweisungen, die keine Bankintermediäre erfordern, eliminieren 3-5 zwischengeschaltete Banken in Zahlungsketten, umgehen Kapitalkontrollen (Blockchain-basierte Überweisungen sind schwerer zu beschränken als traditionelle Bankflüsse), reduzieren AML/KYC-Reibung durch Smart-Contract-Automatisierung und On-Chain-Compliance-Tools (Unternehmen wie Chainalysis, Elliptic, TRM Labs bieten Echtzeit-AML-Screening) und erfordern keine Vorfinanzierung, wodurch die Notwendigkeit von lokalen Währungskonten in mehreren Jurisdiktionen entfällt. Speziell für chinesische Unternehmen können Stablecoins SAFE-Genehmigungsanforderungen für kleinere Transaktionen potenziell umgehen, schnellere Optionen als 15-tägige Registrierungsanforderungen für Vorauszahlungen bieten, mehr Flexibilität als die 5-Millionen-US-Dollar-Schwellenwertbeschränkungen bieten und Echtzeit-Abwicklung trotz Kapitalkontrollen ermöglichen – wobei Hongkong als Gateway dient, da JD.coms Jingdong Coinlink HKD- und USD-Stablecoins vorbereitet.

Volatilitätsminderung erfolgt durch eine 1:1-Fiat-Bindung, wobei jeder Stablecoin durch äquivalente Fiat-Reserven gedeckt ist. Die Reservezusammensetzung von USDC umfasst 85 % kurzfristige US-Staatsanleihen oder Repos und 15 % Bargeld für sofortige Liquidität. Die sofortige Abwicklung eliminiert mehrtägige Währungsrisikofenster und bietet Vorhersehbarkeit, da Unternehmen die genauen Beträge kennen, die Empfänger erhalten. Große Stablecoins erreichten bis 2025 eine Gesamtzirkulation von 250 Milliarden US-Dollar (verdoppelt von 120 Milliarden US-Dollar 18 Monate zuvor), mit einer täglichen Umlaufgeschwindigkeit von 0,15-0,25, was auf eine hohe Liquidität und ein prognostiziertes Wachstum auf 400 Milliarden US-Dollar bis Ende 2025 und 2 Billionen US-Dollar bis 2028 hindeutet.

Regulatorische Landschaft: Chinas zweigleisiger Ansatz und globale Rahmenwerke​

China unterhält strenge Krypto-Beschränkungen auf dem Festland, während Hongkong als reguliertes Gateway positioniert wird, wodurch ein komplexes zweigleisiges System für chinesische Unternehmen entsteht. Im Juni 2025 trat die vollständige Kriminalisierung des Besitzes, Handels und Minings von Kryptowährungen in Kraft, wodurch das Verbot von 2021 erweitert wurde. Das Urteil des Obersten Volksgerichts vom August 2024 stufte die Verwendung von Kryptowährungen zur Umwandlung krimineller Erlöse als Verstoß gegen das Strafrecht ein. Die SAFE-Vorschriften vom Dezember 2024 verlangen von Banken, kryptobezogene Transaktionen zu überwachen und zu melden, wobei illegale grenzüberschreitende Finanzaktivitäten gezielt ins Visier genommen werden. Die Verwendung von Yuan zum Kauf von Krypto-Assets vor der Umwandlung in Fremdwährungen wird nun als illegale grenzüberschreitende Finanzaktivität eingestuft, wobei Banken Hochrisikotransaktionen basierend auf individueller Identität, Geldquellen und Handelshäufigkeit identifizieren.

Trotz dieser Beschränkungen setzen schätzungsweise 59 Millionen chinesische Nutzer ihre Krypto-Aktivitäten über VPNs und Offshore-Plattformen fort, und die chinesische Regierung besitzt 194.000 BTC (~18 Milliarden US-Dollar), die aus illegalen Aktivitäten beschlagnahmt wurden. Stablecoins werden als Bedrohung für Kapitalkontrollen angesehen – frühere Schätzungen zeigten, dass 50 Milliarden US-Dollar China im Jahr 2020 über Krypto/Stablecoins verlassen haben, bevor das umfassende Verbot in Kraft trat.

Hongkongs Stablecoin-Rahmenwerk bietet den konformen Weg. Im Mai 2025 verabschiedete der Legislativrat Hongkongs das wegweisende Stablecoins-Gesetz, das lizenzierten Unternehmen die Ausgabe von fiat-besicherten Stablecoins (HKD-gebunden und CNH-gebunden) erlaubt, wirksam ab dem 1. August 2025. Die Hong Kong Monetary Authority (HKMA) überwacht die Lizenzierung und Prüfungen, mit Mindestkapitalanforderungen von 25 Millionen HK$ (3,2 Millionen US-Dollar), vollständigen Reserveanforderungen, monatlichen Bestätigungen und AML-Compliance. Über 40 Unternehmen beantragten Lizenzen, wobei für die ersten Genehmigungen eine einstellige Zahl erwartet wird. Die erste Gruppe von Sandbox-Teilnehmern (Juli 2024) umfasste Jingdong Coinlink Technology (JD.com), Circle Coin Technology und Standard Chartered Bank.

Chinesische Firmen streben aktiv Hongkong-Lizenzen an: Ant International (in Singapur ansässige Einheit von Alibabas Ant Group) beantragt Stablecoin-Lizenzen in Hongkong, Singapur und Luxemburg, wobei der Fokus auf grenzüberschreitenden Zahlungsdiensten und Lieferkettenfinanzierung über das globale Alipay+-Zahlungsnetzwerk liegt. JD.com nimmt an der Stablecoin-Sandbox der HKMA teil und plant, "Stablecoin-Lizenzen in wichtigen Währungsmärkten weltweit" zu sichern, mit anfänglichen HKD- und USD-Stablecoins sowie einem potenziellen Offshore-Yuan (CNH) Stablecoin, vorbehaltlich der PBOC-Genehmigung.

Die Äußerungen von PBOC-Gouverneur Pan Gongsheng im Juni 2025 auf dem Lujiazui-Forum markierten einen bedeutenden Politikwechsel – die erste offizielle Anerkennung der positiven Rolle von Stablecoins, wobei er feststellte, dass sie "das globale Zahlungssystem neu gestalten" und kürzere grenzüberschreitende Zahlungszyklen anerkannte. Dies signalisiert Chinas Entwicklung von einem vollständigen Verbot zu einer kontrollierten Experimentierphase unter Verwendung eines "Zwei-Zonen"-Ansatzes: Experimente offshore (Hongkong), Kontrolle onshore (Festland).

Regulatorische Klarheit in den Vereinigten Staaten kam mit dem GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), der von Präsident Trump im Juli 2025 unterzeichnet wurde. Diese erste umfassende föderale Stablecoin-Gesetzgebung definiert Regeln für Sicherheiten, Offenlegung und Marketing; schafft einen Weg für von Banken ausgegebene Stablecoins; legt Reserveanforderungen fest; und gibt der Federal Reserve die Aufsicht über große Stablecoin-Emittenten mit Master-Konto-Zugangsanforderungen für große Operationen. Der GENIUS Act zielt darauf ab, die USD-Dominanz inmitten der Herausforderung durch Chinas digitale Währung aufrechtzuerhalten und wird voraussichtlich den institutionellen Einstieg beschleunigen. Die Regulierung auf Landesebene wird fortgesetzt, wobei mehrere Staaten Geldübertragungslizenzen für Stablecoin-Emittenten beibehalten, wobei New York (über NYDFS) besonders aktiv ist. Das Gerichtsurteil vom Juni 2024 (SEC gegen Binance) bestätigte, dass fiat-besicherte Stablecoins wie USDC und BUSD KEINE Wertpapiere sind, wobei die SEC Untersuchungen einstellte (Paxos/BUSD-Fall eingestellt) und den Fokus von Stablecoins auf andere Krypto-Assets verlagerte.

Die MiCA-Verordnung (Markets in Crypto-Assets) der Europäischen Union trat im Januar 2025 in Kraft und erfordert eine detaillierte Offenlegung der Reserven, Lizenzen für Emittenten, die in der EU tätig sind, mit einer 18-monatigen Übergangsfrist (bis Juli 2026) für bestehende Betreiber. MiCA verbietet Zinsen auf Stablecoins, um deren Verwendung als Wertaufbewahrungsmittel zu unterbinden, und legt Transaktionslimits fest: Wenn ARTs täglich 1 Million Transaktionen oder einen täglichen Wert von 200 Millionen Euro überschreiten, müssen Emittenten neue Emissionen einstellen. Circle wurde im Juli 2024 der erste MiCA-lizenzierte Emittent, wobei Tether die vollständige Einhaltung beansprucht.

Jurisdiktionen im asiatisch-pazifischen Raum schaffen unterstützende Rahmenwerke: Singapurs MAS finalisierte sein Rahmenwerk im August 2023 und experimentiert aktiv mit tokenisierten Einlagen durch Project Guardian. Japan reguliert Stablecoins seit Juni 2022 unter dem Payment Services Act, wobei JPYC im August 2025 als erster JPY-gebundener Stablecoin eingeführt wird, der zwischen fiat-besicherten (regulierten) und algorithmischen (weniger regulierten) unterscheidet. Bahrains Stablecoin Issuance and Offering Module (Juli 2025) erlaubt einzelwährungs-fiat-besicherte Stablecoins, während algorithmische Stablecoins verboten sind. El Salvador erteilte Tether 2024 Stablecoin-Emittenten- und DASP-Lizenzen, wobei Tether dort seinen Hauptsitz errichtete. Dubai und Hongkong erteilten Tether 2024 VASP-Lizenzen, wobei beide Jurisdiktionen Stablecoin-Emittenten willkommen heißen.

Compliance-Wege für chinesische Unternehmen erfordern Offshore-Rechtsstrukturen (Hongkong-Tochtergesellschaften sind am häufigsten), Partnerschaften mit lizenzierten Zahlungsdienstleistern, umfangreiche KYC/AML-Anforderungen durch automatisierte Compliance-Tools (Chainalysis, Elliptic bieten Echtzeit-AML-Screening für Blockchain-Identitätslösungen) und eine entsprechende Lizenzierung basierend auf den Zielmärkten. Hongkongs Rahmenwerk ermöglicht es chinesischen Unternehmen, konform zu operieren, während die Trennung von Festlandbeschränkungen aufrechterhalten wird, wodurch Hongkong als primäres Gateway für Chinas Stablecoin-Experimente positioniert wird.

Praxisanwendungen: Wie chinesische Unternehmen Stablecoins nutzen​

Chinesische Unternehmen setzen Stablecoins in vier Hauptkategorien ein: grenzüberschreitender E-Commerce, Lieferkettenfinanzierung, internationale Handelsabwicklung und Gehaltsabrechnung im Ausland – mit konkreten Implementierungen, die 2024-2025 entstehen.

Grenzüberschreitende E-Commerce-Zahlung und -Abwicklung​

JD.com stellt die Vorzeigestudie dar. Chinas zweitgrößtes E-Commerce-Unternehmen (oft als "Chinas Amazon" bezeichnet) gründete Jingdong Coinlink Technology in Hongkong und nimmt seit Juli 2024 an der Stablecoin-Sandbox der HKMA teil. Vorsitzender Richard Liu kündigte im Juni 2025 an, dass JD.com beabsichtigt, "Stablecoin-Lizenzen in wichtigen Währungsmärkten weltweit zu sichern" mit anfänglichen HKD-gebundenen und USD-gebundenen Stablecoins sowie einem zukünftigen Offshore-Yuan (CNH) Stablecoin, vorbehaltlich der PBOC-Genehmigung.

Richard Liu erklärte, JD.com könne "die globalen grenzüberschreitenden Zahlungskosten um 90 % senken und die Effizienz auf unter zehn Sekunden verbessern", in der Hoffnung, dass "JD Stablecoin weltweit zu einer universellen Zahlungsmethode wird". CEO Teddy Liu von Jingdong Coinlink erklärte im Juni 2025: "Ich glaube, Stablecoins werden das Zahlungssystem der nächsten Generation werden – das steht außer Zweifel." JD.coms anfänglicher Fokus liegt auf B2B-Zahlungen vor der Verbraucherakzeptanz, wobei direkte Transaktionen mit südostasiatischen Lieferanten unter Verwendung von JD Stablecoins für minutengenaue Überweisungen geplant sind, die auf die Märkte in Asien-Pazifik, dem Nahen Osten und Afrika abzielen.

Das chinesische Verkäufer-Ökosystem auf Amazon und eBay ist riesig: über 63 % der Amazon-Drittanbieter stammen vom chinesischen Festland oder aus Hongkong, wobei Shenzhen allein etwa 25 % aller Amazon-Drittanbieter ausmacht. Chinas grenzüberschreitende E-Commerce-Exporte wuchsen 2023 um 19,6 % und erreichten 2,38 Billionen RMB (331 Milliarden US-Dollar). Diese Verkäufer sehen sich 7-15-tägigen Zahlungszyklen von Amazon gegenüber, aber Stablecoins ermöglichen minutengenaue Überweisungen im Vergleich zu 1-5 Tagen bei traditionellen Methoden. Stablecoin-Transaktionsgebühren betragen etwa 1/10 der traditionellen Außenhandelstransaktionsgebühren.

Jiang Bo, ein von 36Kr im Jahr 2025 interviewter Experte für grenzüberschreitende Zahlungen, analysierte: "Von den Kunden, mit denen wir Kontakt hatten, sind grenzüberschreitende E-Commerce-Händler und Unternehmen, die im Export digitaler Dienstleistungen tätig sind, eher bereit, Stablecoins auszuprobieren, hauptsächlich weil sie die Vorteile von Stablecoins in Bezug auf Effizienz und Kosten sehen." Er bemerkte: "Der Rückzahlungszyklus für Amazon-Händler beträgt im Allgemeinen 7-15 Tage. Eine höhere Zahlungseffizienz trägt dazu bei, einen stabilen Cashflow zu gewährleisten und die Effizienz der Kapitalnutzung zu verbessern."

Zahlungsplattformen, die dies ermöglichen, umfassen die Shopify-Integration mit Coinbase Commerce für Krypto-/Stablecoin-Zahlungen, bei denen Händler USDC und USDT weltweit akzeptieren können. TransFi verarbeitet über 10 Milliarden US-Dollar an annualisiertem Zahlungsvolumen (300 % Wachstum im Jahresvergleich 2025) und unterstützt die lokale Einziehung und Auszahlung in über 70 Märkten, unterstützt von Circle Ventures und Ripple. Grab in Südostasien kooperierte im März 2024 mit Alipay und StraitsX, wodurch chinesische Touristen mit Alipay bezahlen können, das in XSGD Stablecoin umgewandelt wird, wobei die Händler Singapur-Dollar erhalten.

Lieferkettenfinanzierung und Belt-and-Road-Abwicklungen​

Zoomlion Heavy Industry liefert den Vorzeigefall in der Fertigungsindustrie. Dieser Hersteller von Bau- und Landmaschinen mit 3,3 Milliarden US-Dollar Offshore-Umsatz (2024) kooperierte mit AnchorX (Hongkonger Fintech-Unternehmen), um AxCNH zu nutzen, den ersten lizenzierten Offshore-Yuan-gebundenen Stablecoin. AxCNH erhielt eine Regulierungslizenz von der Astana Financial Services Authority (AFSA) in Kasachstan und operiert auf der Conflux Network Blockchain. Zoomlion schloss im Februar 2025 auf dem 10. Belt and Road Summit in Hongkong Pilottransaktionen auf der Conflux Blockchain für grenzüberschreitende Abwicklungen mit Partnern der Belt and Road Initiative (BRI) ab.

Die strategische Bedeutung ist erheblich: Im Jahr 2024 erreichte Chinas Handel mit BRI-Ländern 22,1 Billionen RMB (3,2 Billionen US-Dollar) und zielte auf über 150 Länder in Asien, Afrika, Südamerika und Ozeanien ab. AxCNH bietet reduzierte Wechselkursvolatilität, niedrigere Transaktionskosten und verbesserte Abwicklungseffizienz (Minuten-Ebene statt Tage). Lenovo unterzeichnete ebenfalls eine Absichtserklärung mit AnchorX zur Nutzung von AxCNH, wobei der Fokus auf Lieferketten und internationalen Abwicklungen liegt. ATAIX Eurasia (kasachische Börse) listete AxCNH mit den Handelspaaren AxCNH:KZT und AxCNH:USDT und positionierte Kasachstan als Tor zu Zentralasien und Europa für BRI-Handelsabwicklungen.

Ant Group/Ant International konzentriert sich auf grenzüberschreitende Finanzierungen und Lieferkettenfinanzierungen und beantragt Stablecoin-Lizenzen in Hongkong, Singapur und Luxemburg. Das Unternehmen schloss bedeutende Projekte zur Tokenisierung von Vermögenswerten ab: im August 2024 eine Partnerschaft mit Longshine Technology zur Tokenisierung von Vermögenswerten im Bereich erneuerbare Energien und im Dezember 2024 das Solar-Asset-Projekt von GCL Energy Technology (200 Millionen RMB / 28 Millionen US-Dollar). Ants Tokenisierungsmodell verwendet Stablecoins als Abwicklungsschicht für tokenisierte Vermögenswerte, umgeht das SWIFT-System für Asset-Transaktionen und bietet gleichzeitig bargeldähnliche, risikoarme Anlagemöglichkeiten.

Standard Chartered Bank gründete ein Joint Venture mit Animoca Brands für HKD Stablecoin und nimmt an Hongkongs Stablecoin-Sandbox teil. Als eine von drei Banken, die zur Ausgabe physischer HKD berechtigt sind, stellt Standard Chartered's Fokus auf grenzüberschreitende B2B-Zahlungen die Akzeptanz der Stablecoin-Infrastruktur durch traditionelle Banken dar.

Internationale Handelsabwicklung und B2B-Transaktionen​

Das monatliche Stablecoin-Transaktionsvolumen zwischen Unternehmen erreichte Anfang 2025 über 3 Milliarden US-Dollar, gegenüber unter 100 Millionen US-Dollar Anfang 2023. Im Jahr 2024 stieg das Krypto-Zahlungstransaktionsvolumen um 29,6 % (CoinGate-Daten), wobei Stablecoins 35,5 % aller Krypto-Transaktionen im Jahr 2024 ausmachten (gegenüber 25,4 % im Jahr 2023 und 16 % im Jahr 2022, was einem Wachstum von 171 % im Jahresvergleich 2022-2023 und 26,2 % im Jahresvergleich 2023-2024 entspricht).

JD.coms B2B-Fokus priorisiert direkte Transaktionen mit südostasiatischen Lieferanten unter Verwendung von JD Stablecoins für minutengenaue Überweisungen und Lieferkettenzahlungen, bevor die Expansion auf die Verbraucherakzeptanz erfolgt. Anwendungsfallkategorien umfassen: Rohstoffhandel unter Verwendung von AxCNH für Belt-and-Road-Rohstoffimporte; Fertigungsabwicklungen mit direkten Lieferantenzahlungen; Treasury-Management, das Echtzeit-Liquiditätsmanagement über Grenzen hinweg ermöglicht; und Handelsfinanzierung durch Pilotkorridore in den Freihandelszonen von Hongkong und Shanghai.

Ant Digital Technologies' tokenisierte Projekte für erneuerbare Energien nutzen Stablecoins als Abwicklungsschicht, wobei Investoren Stablecoin-denominierte Renditen erhalten und gleichzeitig traditionelle Banken für die asset-basierte Finanzierung umgangen werden. Dies stellt die Evolution der Handelsfinanzierung dar, bei der Stablecoins als universelle Abwicklungsschicht für tokenisierte reale Vermögenswerte dienen.

Gehaltsabrechnung und Zahlungen an Auftragnehmer im Ausland​

Die allgemeine Marktakzeptanz zeigt, dass 75 % der Gen Z-Arbeitnehmer es vorziehen, zumindest einen Teil ihres Gehalts in Stablecoins zu erhalten, wobei Web3-Profis durchschnittlich 103.000 US-Dollar jährlich verdienen. USDC hält 63 % Marktanteil bei der Gehaltsabrechnung, USDT 28,6 %. Zu den Vorteilen gehören Stablecoin-Transaktionsgebühren von 0,1-1 % gegenüber 3,5 % Kreditkartengebühren; Geschwindigkeit von Minuten gegenüber 3-5 Tagen für internationale Überweisungen; Blockchain-aufgezeichnete Transparenz für alle Transaktionen; und USD-gebundene Stablecoins, die vor lokaler Währungsabwertung schützen.

Rise verarbeitete über 800 Millionen US-Dollar an Gehaltsvolumen und operiert über 20+ Blockchains mit einer Circle-Partnerschaft für USDC-Zahlungen. Die Plattform umfasst Compliance-Tools durch Chainalysis- und SumSub-Integration, stellt 1099s aus und sammelt W9/W8-Ben-Formulare. Deel verwendet BVNK für Stablecoin-Abwicklungen und zahlt Auftragnehmer in über 100 Ländern mit Fokus auf internationale Anstellungen. Bitwage bietet über 10 Jahre Erfahrung in der Krypto-Gehaltsabrechnung und unterstützt Bitcoin- und Stablecoin-Zahlungen als Ergänzung zu bestehenden Gehaltsabrechnungssystemen.

Während spezifisch genannte chinesische Unternehmen, die diese für die Gehaltsabrechnung nutzen, in öffentlichen Berichten begrenzt bleiben, wird die Infrastruktur für Tech-Startups im Web3-Bereich, Gaming-Unternehmen mit internationalen Entwicklern und E-Commerce-Plattformen mit globalen Remote-Teams aufgebaut. Chinesische Unternehmen mit verteilten internationalen Arbeitskräften prüfen zunehmend diese Plattformen, um Überweisungskosten zu senken und die Zahlungsgeschwindigkeit für Auftragnehmer im Ausland zu verbessern.

Zahlungskorridore in Südostasien​

Der Singapur-China-Korridor demonstriert die praktische Umsetzung. StraitsX gibt XSGD (Singapur-Dollar-Stablecoin) als MAS-regulierten lizenzierten Emittenten aus und verarbeitet über 8 Milliarden US-Dollar Volumen. Die reale Anwendung zeigt chinesische Touristen, die Alipay verwenden, um GrabPay-QR-Codes zu scannen, wobei hinter den Kulissen Alipay XSGD kauft und an Grab-Händler überweist, die SGD-Abwicklung erhalten. Volumendaten zeigen, dass 75 % der XSGD-Überweisungen unter 1 Million US-Dollar und 25 % der Überweisungen unter 10.000 US-Dollar (Einzelhandelsaktivität) liegen, mit einem stetigen vierteljährlichen Überweisungswert von über 200 Millionen US-Dollar seit Q3 2022.

Thailands und Singapurs PromptPay-PayNow-Verbindung (seit 2021) bietet einen Bauplan: Echtzeit-, kostengünstige mobile Zahlungen mit einem Tageslimit von 1.000 SGD / 25.000 THB (~735 US-Dollar/695 US-Dollar) zu Kosten von 150 THB (~4 US-Dollar) in Thailand und kostenlos in Singapur. Dies stellt eine potenzielle Infrastruktur für die China-ASEAN-Zahlungsintegration mit Stablecoin-Schichten auf schnellen Zahlungssystemen dar, die chinesische Unternehmen in Südostasien unterstützen.

Risiken und Herausforderungen: Regulatorische, technische und operative Gefahren​

Regulatorische Risiken dominieren die Landschaft​

Chinas vollständige Kriminalisierung des Besitzes, Handels und Minings von Kryptowährungen im Juni 2025 schafft ein existenzielles Rechtsrisiko für Festlandunternehmen. Die Verwendung von Stablecoins zur Umgehung von Kapitalkontrollen kann zu strafrechtlicher Verfolgung führen, wobei Banken verpflichtet sind, kryptobezogene Transaktionen zu überwachen und zu melden. Das Urteil des Obersten Volksgerichts vom August 2024 stufte die Verwendung von Kryptowährungen zur Umwandlung krimineller Erlöse als Verstoß gegen das Strafrecht ein, wodurch die Durchsetzung über den Handel hinaus auf jede finanzielle Manipulation mittels Krypto ausgeweitet wird.

Chinesische Unternehmen haben aufgrund von Devisenkontrollen extreme Schwierigkeiten, konforme On/Off-Ramps innerhalb des chinesischen Festlandes zu nutzen. Alle zentralisierten Börsen wurden seit 2017 verboten, wobei der OTC-Handel weiterhin besteht, aber rechtliche Risiken birgt. Die Nutzung von VPNs, die für den Zugriff auf ausländische Plattformen erforderlich ist, ist selbst eingeschränkt. Yuan-zu-Krypto-Umwandlungen werden ab Dezember 2024 als illegale Devisenaktivität eingestuft. Hongkong bietet das legale Gateway, erfordert jedoch eine umfassende KYC/AML-Compliance, wobei lizenzierte Börsen in Betrieb sind, während die Trennung von den Festland-Kapitalkontrollen aufrechterhalten wird.

Bedenken hinsichtlich der Banken-De-Risking schaffen operative Herausforderungen. US-Banken, die zunehmend vorsichtig bei der Verarbeitung kryptobezogener Transaktionen sind, zwingen Emittenten zu Offshore-Banken. Tether mangelt es an vollständiger regulatorischer Aufsicht, da keine maßgebliche Stelle die Reserveinvestitionen überwacht. Circles Engagement von 3,3 Milliarden US-Dollar bei der Silicon Valley Bank zeigte miteinander verbundene Risiken. Chinesische Unternehmen haben extreme Schwierigkeiten, konforme On/Off-Ramps zu nutzen, wobei westliche Banken zögern, China-bezogene Krypto-Unternehmen zu bedienen, aufgrund der Compliance-Kosten für AML/KYC-Anforderungen und Bedenken hinsichtlich der Erleichterung der Umgehung von Kapitalkontrollen.

Durchsetzungsmaßnahmen zeigen reale Konsequenzen. Chainalysis schätzt, dass 25-32 Milliarden US-Dollar an Stablecoins im Jahr 2024 von illegalen Akteuren empfangen wurden (12-16 % der Marktkapitalisierung). Das UN-Büro für Drogen- und Verbrechensbekämpfung (Januar 2024) identifizierte Stablecoins als bevorzugte Währung für Cyberkriminelle in Südostasien. 20 Milliarden US-Dollar an Tether-Transaktionen über die sanktionierte russische Börse Garantex werden untersucht, obwohl Tether 12 Millionen US-Dollar, die mit Betrügereien in Verbindung stehen, über seine T3 Financial Crime Unit (2024) eingefroren und 108,8 Millionen US-Dollar USDT, die mit illegalen Aktivitäten in Verbindung stehen, wiedererlangt hat.

Technische Risiken: Smart Contracts, Überlastung und Verwahrung​

Smart-Contract-Schwachstellen verursachten 2024 massive Verluste. Laut Daten von DeFiHacksLabs führten über 150 Vertragsangriffe allein im Jahr 2024 zu Verlusten von über 328 Millionen US-Dollar, wobei sich die kumulierten DeFi-Verluste laut DeFiLlama auf 9,11 Milliarden US-Dollar beliefen. Allein im ersten Quartal 2024 gab es Verluste von 45 Millionen US-Dollar bei 16 Vorfällen (durchschnittlich 2,8 Millionen US-Dollar pro Exploit).

Die OWASP Smart Contract Top 10 (2025) analysierte Verluste in Höhe von 1,42 Milliarden US-Dollar und identifizierte: Zugriffskontroll-Schwachstellen (953,2 Millionen US-Dollar), Logikfehler (63,8 Millionen US-Dollar), Reentrancy-Angriffe (35,7 Millionen US-Dollar), Flash-Loan-Angriffe (33,8 Millionen US-Dollar) und Preis-Orakel-Manipulation (8,8 Millionen US-Dollar). Hochkarätige Angriffe im Jahr 2024 umfassten Sonne Finance (Mai 2024) mit 20 Millionen US-Dollar, die über eine Compound V2 Fork-Schwachstelle mittels Flash Loans ausgenutzt wurden.

Stablecoin-spezifische Schwachstellen zeigen, dass zentralisierte Stablecoins Verwahrungs- und Regulierungsrisiken ausgesetzt sind, während dezentrale Stablecoins anfällig für Smart-Contract- und Orakelprobleme bleiben. DAI erlebte eine Entkopplung, als USDC (40 % der Sicherheiten) im März 2023 entkoppelte, was Kaskaden-Ansteckungseffekte demonstrierte. Algorithmische Stablecoins bleiben grundsätzlich fehlerhaft, wie der UST-Zusammenbruch zeigte.

Blockchain-Überlastung schafft operative Herausforderungen. Das Ethereum-Mainnet, das auf etwa 15 TPS begrenzt ist, verursacht hohe Gasgebühren während der Überlastung, obwohl Layer-2-Lösungen (Arbitrum, Optimism) die Gebühren senken, aber die Komplexität erhöhen. Cross-Chain-Bridges schaffen Single Points of Failure – der Ronin-Hack kostete 625 Millionen US-Dollar, Wormhole 325 Millionen US-Dollar. Aufkommende Lösungen umfassen die Beschleunigung der Layer-2-Einführung, wobei Base unter 0,01 US-Dollar kostet gegenüber 44 US-Dollar für traditionelle Überweisungen; Solana Stablecoin-Transaktionen in 1-2 Sekunden zu Gebühren von weniger als 0,01 US-Dollar verarbeitet; Circles CCTP V2 die Abwicklung von 15 Minuten auf Sekunden reduziert; und der LayerZero OFT-Standard eine nahtlose Multi-Chain-Stablecoin-Bereitstellung ermöglicht.

Börsen- und Verwahrungsrisiken bleiben erheblich. Die Konzentration der Liquidität schafft systemische Anfälligkeit – Coinbase pausierte vorübergehend USDC-Einlösungen während der SVB-Krise (März 2023). Die Verwaltung privater Schlüssel ist entscheidend, wobei Social Engineering die größte Bedrohung bleibt. Multi-Party Computation (MPC) und Hardware Security Modules (HSM) verbessern jedoch die Sicherheit, wobei institutionelle Verwahrung nun durch qualifizierte Verwahrer mit regulatorischer Aufsicht verfügbar ist. Entscheidend ist, dass Stablecoin-Inhaber keinen Rechtsanspruch auf sofortige Einlösung haben und im Falle einer Insolvenz als unbesicherte Gläubiger behandelt werden, ohne rechtlichen Anspruch auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte.

De-Pegging-Ereignisse: Katastrophale Präzedenzfälle​

Der Zusammenbruch von TerraUST im Mai 2022 bleibt die prägende Katastrophe. Am 7. Mai 2022 lösten große Abhebungen (375 Millionen UST) Runs aus, wobei ein 85-Millionen-US-Dollar-Handel auf Curve Finance die Stabilisierungsmechanismen überforderte. Bis zum 9. Mai fiel UST auf 0,35 US-Dollar, während LUNA von 80 US-Dollar auf wenige Cents fiel. Die Gesamtverluste erreichten 45-60 Milliarden US-Dollar an Ökosystemwert mit einem breiteren Markteinfluss von 400 Milliarden US-Dollar.

Zu den Ursachen gehörten nicht nachhaltige Renditen, wobei Anchor 19,5 % APY zahlte, was bis April 2022 tägliche Subventionen von 6 Millionen US-Dollar erforderte; algorithmische Instabilität, bei der UST ausschließlich auf LUNA-Arbitrage ohne echte Sicherheiten beruhte; Todespiralmechanismen, da panische UST-Inhaber LUNA exponentiell prägen ließen, was den Wert verwässerte; und Liquiditätsangriffe, die die Curve 3pool-Schwachstelle während der geplanten Liquiditätsmigration zu 4pool ausnutzten. Das Konzentrationsrisiko zeigte, dass 72 % des UST in Anchor hinterlegt waren, wobei wohlhabendere Anleger zuerst mit geringeren Verlusten ausstiegen, während Kleinanleger, die "den Dip kauften", am meisten litten. Die Bitcoin-Reserven der Luna Foundation Guard in Höhe von 480 Millionen US-Dollar erwiesen sich als unzureichend, um die Bindung wiederherzustellen.

Die Entkopplung von USDC im März 2023 aufgrund des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank zeigte, wie traditionelle Bankrisiken Stablecoins kontaminieren. Am 10. März 2023 offenbarte der SVB-Ausfall, dass Circle 3,3 Milliarden US-Dollar (~8 % der Reserven) bei der gescheiterten Bank hielt. USDC fiel am Samstag, dem 11. März, auf 0,87 US-Dollar (13 % Entkopplung), wobei Coinbase die USDC-USD-Konvertierungen über das Wochenende aussetzte, als die Banken geschlossen waren. Kaskadeneffekte umfassten die Entkopplung von DAI auf 0,85 US-Dollar (40 % der Sicherheiten waren USDC), FRAX war ebenfalls aufgrund der USDC-Exposition betroffen, und etwa 3.400 automatische Liquidationen auf Aave im Wert von 24 Millionen US-Dollar an Sicherheiten (86 % USDC).

Die Erholung erfolgte bis Montag, nachdem die FDIC die Versicherungsgrenze von 250.000 US-Dollar aufgehoben hatte, aber S&P Research-Ergebnisse (Juni 2023) zeigten, dass USDC 23 Minuten lang unter 0,90 US-Dollar lag (längste Entkopplung), DAI 20 Minuten lang unter 0,90 US-Dollar, USDT nur 1 Minute lang unter 0,95 US-Dollar fiel und BUSD nie unter 0,975 US-Dollar sank. Eine Frequenzanalyse ergab, dass USDC und DAI im 24-Monats-Zeitraum weitaus häufiger entkoppelten als USDT. Nach der Krise erweiterte Circle seine Bankpartnerschaften (BNY Mellon, Cross River), erhöhte die Reservendiversifizierung und verbesserte die Transparenz durch monatliche Bestätigungen.

Tether-Transparenzbedenken bestehen trotz seiner relativen Stabilität fort. Historische Probleme umfassen Behauptungen aus dem Jahr 2018 über 2,55 Milliarden US-Dollar Reserven zur Deckung von 2,54 Milliarden US-Dollar USDT, die nur durch einen Bericht einer Anwaltskanzlei (keine Prüfung) gestützt wurden; eine Untersuchung des New Yorker Generalstaatsanwalts aus dem Jahr 2019, die ergab, dass nur 74 % durch Bargeld/Äquivalente gedeckt waren; eine CFTC-Geldstrafe von 41 Millionen US-Dollar im Jahr 2021 wegen falscher Angaben zur Dollar-Deckung; und Reserven, die laut CFTC-Erkenntnissen im Stichprobenzeitraum 2016-2018 nur zu 27,6 % der Zeit gehalten wurden.

Die aktuelle Reservezusammensetzung (Q2 2024) zeigt über 100 Milliarden US-Dollar in US-Staatsanleihen, über 82.000 Bitcoin (~5,5 Milliarden US-Dollar Wert), 48 Tonnen Gold und über 120 Milliarden US-Dollar Gesamtreserven mit einem Überschuss von 5,6 Milliarden US-Dollar (Q1 2025). Es besteht jedoch eine Diskrepanz zwischen 120 Milliarden US-Dollar Reserven und über 150 Milliarden USDT-Umlauf. Tether verfügt über keine umfassende Prüfung durch eine Big-Four-Wirtschaftsprüfungsgesellschaft (nur vierteljährliche Bestätigungen von BDO), wobei 6,57 Milliarden US-Dollar an "besicherten Krediten" (gegenüber 4,7 Milliarden US-Dollar in Q1 2024) eine unklare Zusammensetzung aufweisen. Die Abhängigkeit von Offshore-Banken ohne maßgebliche Reserveüberwachung führte zu einem S&P-Risikrating von 4 von 5 (Dezember 2023).

Operative Herausforderungen: On-Ramps, Bankwesen und Besteuerung​

Beschränkungen auf dem chinesischen Festland erschweren On/Off-Ramps extrem. Alle zentralisierten Börsen sind seit 2017 verboten, wobei der OTC-Handel weiterhin besteht, aber rechtliche Risiken birgt. Die Nutzung von VPNs, die für den Zugriff auf ausländische Plattformen erforderlich ist, ist selbst eingeschränkt. Yuan-zu-Krypto-Konvertierungen werden (ab Dezember 2024) als illegale Devisenaktivität eingestuft. Hongkong bietet über lizenzierte Börsen, die mit KYC/AML-Compliance-Anforderungen arbeiten, ein Gateway. AxCNH, gelistet auf ATAIX Eurasia (Kasachstan), zielt auf chinesische Firmen ab, wobei Zoomlion (3,3 Milliarden US-Dollar Offshore-Umsatz) die Nutzung von AxCNH für Abwicklungen vereinbart hat. Das PBOC Shanghai Center entwickelt eine grenzüberschreitende digitale Zahlungsplattform.

Globale Zugangsprobleme umfassen eine über 100+ Blockchains fragmentierte Off-Ramp-Liquidität, Sicherheitsbedenken bei Cross-Chain-Bridges nach großen Hacks, Wochenend-/Feiertagsumwandlungen, die durch traditionelle Banköffnungszeiten begrenzt sind (Beispiel SVB-Krise), obwohl Real-Time Payments (RTP) und FedNow schließlich eine 24/7-Fiat-Abwicklung ermöglichen könnten.

Bankbeziehungen stellen Korrespondenzbankprobleme dar, bei denen westliche Banken zögern, China-bezogene Krypto-Unternehmen zu bedienen. Die Compliance-Kosten sind aufgrund von AML/KYC-Anforderungen hoch, wobei SWIFT mit 5 Billionen US-Dollar täglich dominiert, gegenüber Chinas CIPS mit über 200 Milliarden US-Dollar, aber wachsend. Bankbeziehungen sind für Stablecoin-Operationen im institutionellen Maßstab unerlässlich. Institutionelle Lösungen, die entstehen, umfassen Stripes 1,1 Milliarden US-Dollar schwere Übernahme von Bridge (Stablecoin-Infrastruktur), die eine Fintech-Integration signalisiert, PayPal und SAP, die native Stablecoin-Unterstützung anbieten, Coinbase und Circle, die Banklizenzen unter günstigem US-Regulierungsumfeld anstreben, und regionale API-Anbieter, die sich durch Compliance und Service differenzieren.

Steuerliche Auswirkungen und Berichterstattung schaffen Komplexität. Das Verbot nach Juni 2025 macht die Krypto-Steuer für Festlandbewohner weitgehend irrelevant, obwohl frühere nicht gemeldete Krypto-Gewinne der Kapitalertragssteuer unterliegen. Grenzüberschreitende Transaktionen werden auf Kapitalflucht überwacht, während Hongkong einen klareren Rahmen mit regulatorischer Klarheit für Stablecoins bietet. Internationale Compliance erfordert die Übernahme der FATF Travel Rule durch China für internationale Transaktionen, Wallet-Registrierung zur Rückverfolgbarkeit, chinesische Unternehmen, die Offshore-Strukturen nutzen, sehen sich komplexen mehrjurisdiktionalen Berichten gegenüber, und Kapitalverluste aus Depegging-Ereignissen erfordern eine Klassifizierung basierend auf Geschäfts- versus Kapitalbehandlung.

Zukunftstrends: e-CNY-Expansion, institutionelle Akzeptanz und Technologieentwicklung​

Zentralbank-Digitalwährung: e-CNYs internationaler Vorstoß​

Chinas digitaler Yuan (e-CNY) stellt die strategische Alternative der Regierung zu privaten Stablecoins dar, mit massiver nationaler Einführung und expandierenden internationalen Ambitionen. Bis 2025 erreichte der e-CNY 261 Millionen eröffnete individuelle Wallets, einen kumulativen Transaktionswert von 7,3 Billionen US-Dollar (gegenüber 1 Billion US-Dollar Mitte 2024), 180 Millionen individuelle Nutzer (Juli 2024) und Operationen in 29 Städten in 17 Provinzen, genutzt für U-Bahn-Fahrpreise, Regierungsgehälter und Händlerzahlungen.

September 2025 markierte einen kritischen Wendepunkt, als die PBOC das Internationale Operationszentrum in Shanghai mit drei Plattformen eröffnete: einer grenzüberschreitenden digitalen Zahlungsplattform, die e-CNY für internationale Transaktionen erforscht; einer Blockchain-Serviceplattform, die standardisierte Cross-Chain-Transaktionsübertragungen bereitstellt; und einer digitalen Asset-Plattform, die sich in die bestehende Finanzinfrastruktur integriert.

Project mBridge stellt eine Wholesale-CBDC-Infrastruktur dar, die in Zusammenarbeit mit der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) entwickelt wurde, wobei 2024 über 11 Zentralbanken an Tests teilnahmen und 2025 auf 15 neue Länder ausgeweitet wird. Die Prognose für 2025 zielt auf 500 Milliarden US-Dollar jährlich über mBridge ab, wobei Szenarien für 2030 darauf hindeuten, dass 20-30 % des chinesischen Außenhandels e-CNY-Schienen nutzen könnten.

Die Belt-and-Road-Integration zeigt, dass das ASEAN-Handelsvolumen in RMB 5,8 Billionen Yuan erreicht, wobei e-CNY für Öltransaktionen verwendet wird. Die China-Laos-Eisenbahn und die Jakarta-Bandung-Hochgeschwindigkeitsbahn akzeptieren e-CNY. UnionPay erweiterte das e-CNY-Netzwerk auf über 30 Länder mit Fokus auf Kambodscha und Vietnam, um den Belt-and-Road-Korridor zu bedienen.

Chinas strategische Ziele umfassen die Bekämpfung der USD-Stablecoin-Dominanz (99 % der Stablecoin-Aktivitäten sind dollar-denominiert), die Umgehung potenzieller SWIFT-Sanktionen, die Ermöglichung von Offline-Zahlungen für ländliche Gebiete und die Nutzung im Flugzeug sowie programmierbare Souveränität durch codebasierte Kapitalkontrollen und Transaktionslimits.

Die Herausforderungen bleiben erheblich: Der Yuan macht nur 2,88 % der globalen Zahlungen aus (Juni 2024), ein Rückgang von 4,7 % im Spitzenwert (Juli 2024), wobei Kapitalkontrollen die Konvertierbarkeit einschränken. Die Konkurrenz durch etablierte WeChat Pay/Alipay (über 90 % Marktanteil) im Inland begrenzt die Begeisterung für die e-CNY-Einführung. Der USD dominiert immer noch über 47 % der globalen Zahlungen, der Euro 23 %, was die Internationalisierung des Yuan zu einer langfristigen strategischen Herausforderung macht.

Institutionelle Akzeptanz: Prognosen bis 2030​

Die Prognosen für das Marktwachstum variieren stark, zeigen aber alle nach oben. Konservative Schätzungen von Bernstein prognostizieren 3 Billionen US-Dollar bis 2028, Standard Chartered prognostiziert 2 Billionen US-Dollar bis 2028, ausgehend von den aktuellen 240-250 Milliarden US-Dollar (Q1 2025). Aggressive Prognosen umfassen futuristische Vorhersagen von über 10 Billionen US-Dollar bis 2030 basierend auf der regulatorischen Klarheit des GENIUS Act, Citi GPS 2 Billionen US-Dollar bis 2028 potenziell höher mit Unternehmensakzeptanz, und McKinsey, die vorschlagen, dass tägliche Transaktionen in den nächsten 3 Jahren 250 Milliarden US-Dollar erreichen könnten.

Übertragungsvolumendaten zeigen, dass 2024 insgesamt 27,6 Billionen US-Dollar erreicht wurden (mehr als Visa + Mastercard zusammen), mit täglichen realen Zahlungstransaktionen von 20-30 Milliarden US-Dollar (Überweisungen + Abwicklungen). Derzeit macht dies weniger als 1 % des globalen Geldtransfervolumens aus, verdoppelt sich aber alle 18 Monate, wobei die Überweisungen im ersten Quartal 2025 3 % der 200 Billionen US-Dollar globalen grenzüberschreitenden Zahlungen erreichten.

Entwicklungen im Bankensektor umfassen JPM Coins von JPMorgan, die täglich über 1 Milliarde US-Dollar an tokenisierten Einlagenabwicklungen verarbeiten. Citibank, Goldman Sachs und UBS experimentieren über das Canton Network. US-Banken diskutieren die gemeinsame Stablecoin-Ausgabe, wobei über 50 % der Finanzinstitute die Bereitschaft der Stablecoin-Infrastruktur melden (Umfrage 2025).

Unternehmensakzeptanz zeigt Stripes Bridge-Akquisition für 1,1 Milliarden US-Dollar, die eine Fintech-Integration signalisiert, PayPal, das PYUSD auf den Markt bringt (38 Millionen US-Dollar im Januar 2025 ausgegeben, wenn auch verlangsamt), Einzelhändler, die gebrandete Stablecoins erforschen (Amazon, Walmart für 2025-2027 prognostiziert), und Standard Chartered, die einen an den Hongkong-Dollar gekoppelten Stablecoin auf den Markt bringt.

Akademische und institutionelle Forschung zeigt, dass 60 % der institutionellen Anleger Stablecoins bevorzugen (Harvard Business Review 2024), die MIT Digital Currency Initiative aktive Forschung betreibt, über 200 neue akademische Arbeiten zu Stablecoins im Jahr 2025 veröffentlicht wurden und Stanford ein Stablecoin and Digital Assets Lab startet.

Regulatorische Entwicklung und Compliance-Rahmenwerke​

Der Einfluss des US GENIUS Act schafft eine doppelte Rolle für die Federal Reserve als Gatekeeper und Infrastrukturanbieter. Von Banken ausgegebene Stablecoins werden voraussichtlich mit Compliance-Infrastruktur dominieren, Tier-2-Banken bilden Konsortien für Skalierung, und Regionalbanken verlassen sich auf Tech-Stack-Anbieter (Fiserv, FIS, Velera). Das Rahmenwerk soll bis 2028 1,75 Billionen US-Dollar an neuen Dollar-Stablecoins generieren, was von China als strategische Bedrohung für die Yuan-Internationalisierung angesehen wird und Chinas beschleunigtes Hongkong-Stablecoin-Rahmenwerk und die Unterstützung für CNH-gebundene Stablecoins offshore anspornt.

Die MiCA der Europäischen Union, die seit Ende 2024 vollständig anwendbar ist, verbietet Zinszahlungen, was die Akzeptanz begrenzt (größter EU-Stablecoin nur 200 Millionen Euro gegenüber USDC 60 Milliarden US-Dollar), und legt strenge Reserveanforderungen und Liquiditätsmanagement fest, mit einer 18-monatigen Übergangsfrist, die im Juli 2026 endet.

Asien-Pazifik-Rahmenwerke zeigen, dass Singapur und Hongkong unterstützende Rahmenwerke schaffen, die Emittenten anziehen. Hongkonger Stablecoin-Lizenzen schaffen konforme CNH-gebundene Optionen, Japans regulatorische Klarheit ermöglicht Expansion, wobei 88 % der nordamerikanischen Firmen Vorschriften positiv bewerten (Umfrage 2025).

Jurisdiktionsübergreifende Herausforderungen umfassen die Behandlung desselben Stablecoins als Zahlungsinstrument, Wertpapier oder Einlage in verschiedenen Ländern. Extraterritoriale Vorschriften schaffen Compliance-Komplexität, regulatorische Fragmentierung zwingt Emittenten, Märkte zu wählen oder komplexe Strukturen anzunehmen, und Durchsetzungsrisiken bestehen auch ohne klare Richtlinien.

Technologieverbesserungen: Layer-2-Skalierung und Cross-Chain-Interoperabilität​

Layer-2-Skalierungslösungen reduzieren Kosten drastisch und erhöhen die Geschwindigkeit. Zu den wichtigsten Netzwerken im Jahr 2025 gehören: Arbitrum, das Hochgeschwindigkeits-Ethereum-Skalierung über Optimistic Rollups nutzt; Optimism mit reduzierten Gebühren bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung der Ethereum-Sicherheit; Polygon, das 65.000 TPS mit über 28.000 Vertragsentwicklern, 220 Millionen einzigartigen Adressen und 204,83 Millionen US-Dollar TVL erreicht; Base (Coinbase L2) mit Transaktionskosten unter 0,01 US-Dollar; zkSync, das Zero-Knowledge-Rollups für vertrauenslose Skalierung nutzt; und Loopring, das 9.000 TPS für DEX-Operationen erreicht.

Die Kostensenkungen sind dramatisch: Base berechnet weniger als 0,01 US-Dollar gegenüber 44 US-Dollar für traditionelle Überweisungen; Solana Stablecoins erreichen eine 1-2-sekündige Abwicklung zu Gebühren von weniger als 0,01 US-Dollar; Ethereum-Gasgebühren werden durch L2-Bündelung erheblich reduziert.

Cross-Chain-Interoperabilität schreitet durch führende Protokolle voran. Der LayerZero OFT Standard ermöglicht die Bereitstellung von Ethenas USDe über 10+ Chains mit einem wöchentlichen Cross-Chain-Volumen von 50 Millionen US-Dollar. Circles CCTP V2 reduziert die Abwicklung von 15 Minuten auf Sekunden. Wormhole und Cosmos IBC gehen über Lock-and-Mint hinaus zu Message-Passing-Validierung. USDe verzeichnete seit seiner Einführung durchschnittlich über 230 Millionen US-Dollar monatliches Cross-Chain-Volumen, während CCTP im letzten Monat über 3 Milliarden US-Dollar Volumen übertrug.

Die Bridge-Entwicklung bewegt sich weg von anfälligen "Lock-and-Mint"-Modellen hin zu Light-Client-Validierung und Message-Passing, wobei native Interoperabilität zum Standard statt zur Option wird. Stablecoin-Emittenten nutzen Protokolle, um Betriebskosten zu senken. Der Markteinfluss zeigt, dass Stablecoin-Transaktionen über Layer 2s schnell wachsen, wobei USDC auf Arbitrum große Uniswap-Märkte ermöglicht. Binance Smart Chain und Avalanche betreiben große fiat-besicherte Token. Die Multi-Chain-Realität bedeutet, dass Stablecoins nativ interoperabel sein müssen, um erfolgreich zu sein.

Expertenprognosen und Branchenausblick​

McKinsey-Einblicke deuten darauf hin, dass "2025 eine wesentliche Verschiebung in der Zahlungsbranche erleben könnte", wobei Stablecoins Banköffnungszeiten und globale Grenzen überschreiten. Echtes Scaling erfordert einen Paradigmenwechsel von der Währungsabwicklung zur Stablecoin-Retention, wobei Finanzinstitute integrieren müssen oder das Risiko der Irrelevanz eingehen.

Citi GPS prognostiziert, dass "2025 der ChatGPT-Moment der Blockchain sein wird", wobei Stablecoins die Transformation entzünden. Die Emission stieg von 200 Milliarden US-Dollar (Anfang 2025) auf 280 Milliarden US-Dollar (Mitte 2025), wobei die institutionelle Akzeptanz durch Unternehmenslistungen und Rekord-Fundraising beschleunigt wird.

Die Fireblocks-Umfrage 2025 ergab, dass 90 % der Unternehmen heute Maßnahmen in Bezug auf Stablecoins ergreifen, wobei 48 % die Geschwindigkeit als größten Vorteil nennen (Kosten zuletzt genannt), 86 % Infrastrukturbereitschaft melden und 9 von 10 sagen, dass Vorschriften die Akzeptanz vorantreiben.

Regionale Einblicke zeigen Lateinamerika mit 71 %, die Stablecoins für grenzüberschreitende Zahlungen nutzen (weltweit am höchsten), Asien mit 49 %, die Marktexpansion als Haupttreiber nennen, Nordamerika mit 88 %, die Vorschriften als grünes Licht statt als Barriere sehen, und Europa mit 42 %, die Altrisiken nennen, und 37 %, die sicherere Schienen fordern.

Der Fokus auf Sicherheit zeigt, dass 36 % der Meinung sind, dass besserer Schutz die Skalierung vorantreiben wird, 41 % Geschwindigkeit fordern, 34 % Compliance als nicht verhandelbar ansehen, wobei Echtzeit-Bedrohungserkennung unerlässlich wird und Sicherheit auf Unternehmensebene grundlegend für die Skalierung ist.

Expertenwarnungen von Ashley Lannquist vom Atlantic Council heben oft übersehene Netzwerk-Transaktionsgebühren, die Fragmentierung des Geldes über mehrere Stablecoins, Wallet-Kompatibilitätsprobleme, Bankeinlagen-/Liquiditätsprobleme und das Fehlen eines Rechtsanspruchs auf Reserven (unbesicherte Gläubiger) hervor.

Akademische Perspektiven umfassen Darrell Duffie von Stanford, der feststellt, dass e-CNY die chinesische Überwachung ausländischer Unternehmen ermöglicht, Harvard-Forschung, die Informationsasymmetrien beim TerraUST-Zusammenbruch aufdeckt, bei denen Wohlhabende zuerst ausstiegen, und eine Analyse der Federal Reserve, die algorithmische Stablecoins als grundsätzlich fehlerhafte Designs zeigt.

Zeitliche Prognosen für 2025-2027 umfassen die Verfestigung des GENIUS Act-Rahmenwerks für die Unternehmensakzeptanz, die Einführung gebrandeter Stablecoins durch große Einzelhändler, das Umschwenken oder den Niedergang traditioneller Zahlungsunternehmen und den Beginn der Flucht von Bankeinlagen in zinstragende Stablecoins. Für 2027-2030: Schwellenländer erreichen eine Massenakzeptanz von Stablecoins, die Tokenisierung von Energie und Rohstoffen skaliert global, universelle Interoperabilität schafft ein einheitliches globales Zahlungssystem und KI-gesteuerter Handel entsteht in massivem Maßstab. Für 2030-2035: programmierbares Geld ermöglicht unmögliche Geschäftsmodelle, vollständige Transformation des Zahlungssystems und Stablecoins erreichen potenziell über 10 Billionen US-Dollar in aggressiven Szenarien.

Strategische Implikationen für chinesische grenzüberschreitende Geschäfte​

Chinesische Unternehmen stehen bei der Einführung von Stablecoins für die internationale Expansion vor einer komplexen Rechnung. Die Technologie bietet unbestreitbare Vorteile: 50-80 % Kosteneinsparungen, Reduzierung der Abwicklungszeiten von Tagen auf Minuten, 24/7-Liquidität und Eliminierung von Reibungsverlusten im Korrespondenzbankwesen. Große chinesische Unternehmen wie JD.com (74-75 Milliarden US-Dollar Ziel für seine Stablecoins), Ant Group (Anträge in drei Jurisdiktionen) und Zoomlion (3,3 Milliarden US-Dollar Offshore-Umsatz mit AxCNH) demonstrieren die Praxistauglichkeit durch Hongkongs Regulierungsrahmen.

Die Risiken bleiben jedoch erheblich. Chinas vollständige Kriminalisierung von Krypto im Juni 2025 schafft ein existenzielles rechtliches Risiko für Festlandoperationen. Die USDC-Entkopplung auf 0,87 US-Dollar im März 2023 und der TerraUST-Zusammenbruch im Mai 2022 (45-60 Milliarden US-Dollar Verlust) zeigen katastrophales Potenzial. Tethers Opazität – nie eine vollständige unabhängige Prüfung abgeschlossen, laut CFTC im Zeitraum 2016-2018 nur zu 27,6 % der Zeit gedeckt, obwohl es jetzt über 120 Milliarden US-Dollar Reserven hält – birgt systemische Bedenken. Smart-Contract-Schwachstellen verursachten allein im Jahr 2024 Verluste von über 328 Millionen US-Dollar bei über 150 Angriffsereignissen.

Der zweigleisige Ansatz, den China verfolgt – striktes Festlandverbot mit Hongkonger Experimenten – schafft einen gangbaren Weg. Die Anerkennung von PBOC-Gouverneur Pan Gongsheng im Juni 2025, dass Stablecoins "das globale Zahlungssystem neu gestalten", signalisiert eine politische Entwicklung von der vollständigen Ablehnung zu strategischem Engagement. Hongkongs am 1. August 2025 in Kraft tretendes Stablecoin-Rahmenwerk bietet die rechtliche Infrastruktur für CNH-gebundene Stablecoins, die den Belt-and-Road-Handel (3,2 Billionen US-Dollar jährlich) ansprechen.

Doch die geopolitische Dimension darf nicht ignoriert werden. Der US GENIUS Act zielt darauf ab, "die USD-Dominanz inmitten der Herausforderung durch Chinas digitale Währung aufrechtzuerhalten" und soll bis 2028 voraussichtlich 1,75 Billionen US-Dollar an neuen Dollar-Stablecoins generieren. Neunundneunzig Prozent der aktuellen Stablecoin-Aktivitäten sind dollar-denominiert und erweitern die amerikanische monetäre Hegemonie in die digitale Finanzwelt. Chinas Antwort – die Beschleunigung der internationalen e-CNY-Expansion durch Project mBridge (500 Milliarden US-Dollar Ziel für 2025, 20-30 % des chinesischen Handels bis 2030) – stellt einen strategischen Wettbewerb dar, bei dem Stablecoins als Stellvertreter für Währungseinfluss dienen.

Für chinesische Unternehmen lauten die strategischen Empfehlungen:

Erstens, nutzen Sie ausschließlich in Hongkong lizenzierte Operationen zur Einhaltung der Gesetze, um eine strafrechtliche Haftung auf dem Festland zu vermeiden. Die Teilnahme von JD.com, Ant Group und Standard Chartered an der HKMA-Sandbox demonstriert die Machbarkeit dieses Weges.

Zweitens, diversifizieren Sie über mehrere Stablecoins (USDC, USDT, potenziell AxCNH), um Konzentrationsrisiken zu vermeiden, und halten Sie 10-15 % der Reserven in Fiat als Notfallplan für Depegging-Ereignisse. Die SVB-Krise zeigte Kaskadeneffekte, bei denen eine 40 %ige USDC-Besicherungsquote dazu führte, dass DAI auf 0,85 US-Dollar entkoppelte.

Drittens, implementieren Sie robuste Verwahrungslösungen mit qualifizierten Verwahrern, die Multi-Party Computation (MPC) und Hardware Security Modules (HSM) verwenden, und erkennen Sie an, dass Stablecoin-Inhaber unbesicherte Gläubiger ohne rechtlichen Anspruch auf Reserven im Falle einer Insolvenz sind.

Viertens, überwachen Sie die internationale Expansion des e-CNY als primäre langfristige strategische Option. Das Internationale Operationszentrum der PBOC in Shanghai vom September 2025 mit einer grenzüberschreitenden digitalen Zahlungsplattform, einer Blockchain-Serviceplattform und einer digitalen Asset-Plattform stellt eine staatlich unterstützte Infrastruktur dar, die letztendlich von der Regierung gegenüber privaten Stablecoins für chinesische Unternehmen bevorzugt wird.

Fünftens, halten Sie Notfallpläne bereit, die die regulatorische Unsicherheit berücksichtigen. Dieselbe Technologie, die in Singapur als Zahlungsinstrument behandelt wird, kann in einem US-Bundesstaat als Wertpapier und in einem anderen als Einlage angesehen werden, was selbst ohne klare Richtlinien Durchsetzungsrisiken schafft.

Der Zeitraum 2025-2027 stellt ein kritisches Fenster dar, da sich das GENIUS Act-Rahmenwerk verfestigt, die 18-monatige Übergangsfrist von MiCA endet (Juli 2026) und Hongkongs Lizenzierungsregime reift. Chinesische Unternehmen, die jetzt konforme Stablecoin-Fähigkeiten aufbauen – durch geeignete Rechtsstrukturen, qualifizierte Verwahrung, diversifizierte Bankbeziehungen und Echtzeit-Compliance-Überwachung – werden First-Mover-Vorteile bei Effizienzgewinnen erzielen, während die 90 % der Unternehmen weltweit, die "Maßnahmen ergreifen", die grenzüberschreitende Zahlungsinfrastruktur neu gestalten.

Die grundlegende Spannung zwischen dollarbasierten Stablecoins, die die monetäre Hegemonie der USA ausweiten, und Chinas Ambitionen für den digitalen Yuan wird das nächste Jahrzehnt der internationalen Finanzwelt prägen. Chinesische Unternehmen, die sich in dieser Landschaft bewegen, müssen unmittelbare operative Vorteile gegen eine langfristige strategische Ausrichtung abwägen und erkennen, dass die heutigen Effizienzgewinne durch USDC und USDT morgen einer politischen Kehrtwende gegenüberstehen könnten, wenn geopolitische Spannungen eskalieren. Das Hongkonger Gateway – mit CNH-gebundenen Stablecoins für den Belt-and-Road-Handel und einer eventuellen e-CNY-Integration – bietet den nachhaltigsten Weg für chinesische Unternehmen, die grenzüberschreitende Zahlungen modernisieren und gleichzeitig mit der nationalen Strategie im Einklang bleiben wollen.

Stablecoins sind nicht nur ein technologisches Upgrade von SWIFT – sie stellen eine grundlegende Umstrukturierung der globalen Zahlungsarchitektur dar, bei der programmierbares Geld, 24/7-Abwicklung und Blockchain-Transparenz völlig neue Geschäftsmodelle schaffen. Chinesische Unternehmen, die diese Infrastruktur über konforme Wege beherrschen, werden in der nächsten Ära des internationalen Handels florieren, während diejenigen, die diese Entwicklungen ignorieren, das Risiko der Wettbewerbsveralterung eingehen, da der Rest der Welt Transaktionen in Sekunden für Bruchteile der traditionellen Kosten abwickelt.

Hintergrund und aktuelle PWG-Berichte zu digitalen Vermögenswerten​

Die Arbeitsgruppe des Präsidenten für Finanzmärkte (PWG) – ein hochrangiges, behördenübergreifendes US-Gremium – hat sich in jüngster Zeit aufgrund des raschen Wachstums der Kryptomärkte auf digitale Vermögenswerte konzentriert. Ende 2024 und 2025 erarbeitete die PWG (die durch eine Executive Order vom Januar 2025 als Arbeitsgruppe für digitale Vermögensmärkte neu gechartert wurde) umfassende Empfehlungen zur Krypto-Regulierung. Die bedeutendste Veröffentlichung ist der PWG-Bericht vom 30. Juli 2025 mit dem Titel „Stärkung der amerikanischen Führungsposition in der digitalen Finanztechnologie“, der gemäß einer Executive Order des US-Präsidenten herausgegeben wurde. Dieser offizielle Bericht – begleitet von einem Faktenblatt des Weißen Hauses – legt einen föderalen Fahrplan für die Politik digitaler Vermögenswerte fest. Er enthält über 100 Empfehlungen, die darauf abzielen, klare Vorschriften zu etablieren, Finanzregeln zu modernisieren und die US-Führungsrolle bei Krypto-Innovationen zu stärken. Die wichtigsten Themen umfassen Stablecoins, DeFi (dezentrale Finanzen), zentralisierte Krypto-Börsen, Tokenisierung von Vermögenswerten, Verwahrungslösungen, Marktintegrität und systemisches Risiko sowie den gesamten Regulierungsrahmen und Durchsetzungsansatz für digitale Vermögenswerte.

(Der vollständige PWG-Bericht ist über die Website des Weißen Hauses verfügbar. Im Folgenden fassen wir die wichtigsten Erkenntnisse zusammen und analysieren die Auswirkungen für Investoren, Branchenakteure und globale Märkte.)

Stablecoins und die Zukunft des Zahlungsverkehrs​

Stablecoins – privat ausgegebene digitale Währungen, die an Fiat-Währungen (oft den US-Dollar) gekoppelt sind – erhalten besondere Aufmerksamkeit als „eine der vielversprechendsten“ Anwendungen der Distributed-Ledger-Technologie im Zahlungsverkehr. Der PWG-Bericht betrachtet dollarbasierte Stablecoins als eine bahnbrechende Zahlungsinnovation, die die US-Zahlungsinfrastruktur modernisieren und gleichzeitig die Vorrangstellung des US-Dollars in der digitalen Wirtschaft stärken kann. Der Bericht stellt fest, dass eine weite Verbreitung von USD-gekoppelten Stablecoins dazu beitragen könnte, die USA von kostspieligen Altsystemen im Zahlungsverkehr zu lösen und die Effizienz zu verbessern. Um dieses Potenzial zu nutzen, wurde ein föderaler Regulierungsrahmen für Stablecoins befürwortet. Tatsächlich haben die USA bis Juli 2025 den Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (den GENIUS Act) erlassen, das erste nationale Gesetz zur Regulierung von Payment-Stablecoin-Emittenten. Die PWG fordert die Regulierungsbehörden auf, das neue Stablecoin-Gesetz schnell und gewissenhaft umzusetzen und robuste Aufsichts- und Risikobestimmungen für Stablecoin-Emittenten (z. B. Reservequalität, Rücknahmerechte, Interoperabilitätsstandards) zu etablieren.

Die wichtigsten PWG-Empfehlungen zu Stablecoins umfassen:

• Stablecoin-Regulierungen beschleunigen: Den GENIUS Act zügig umsetzen, um Stablecoin-Emittenten ein klares, föderal überwachtes Regime zu bieten. Dies sollte zweckmäßige AML/CFT-Regeln für Stablecoin-Aktivitäten (z. B. Kunden-Due-Diligence, Meldung illegaler Transaktionen) umfassen, um eine sichere Integration von Stablecoins in die Mainstream-Finanzwelt zu gewährleisten.
• Führungsrolle des US-Dollars stärken: Die Einführung von USD-basierten Stablecoins sowohl im nationalen als auch im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr fördern, da diese Transaktionskosten senken und die globale Rolle des Dollars aufrechterhalten können. Die PWG betrachtet gut regulierte Stablecoins explizit als ein Instrument zur „Stärkung der Rolle des US-Dollars“ im digitalen Zeitalter.
• Einer US-CBDC entgegenwirken: Die Arbeitsgruppe spricht sich ausdrücklich gegen die Schaffung einer digitalen Zentralbankwährung der USA (CBDC) aus und verweist auf Bedenken hinsichtlich des Datenschutzes und der staatlichen Überregulierung. Sie unterstützt legislative Bemühungen (wie den vom Repräsentantenhaus verabschiedeten „Anti-CBDC Surveillance State Act“), jede US-CBDC-Initiative zu verbieten oder einzuschränken, wodurch private Stablecoin-Innovationen gegenüber einer föderalen digitalen Währung bevorzugt werden. Diese Haltung spiegelt eine Priorität für bürgerliche Freiheiten und einen marktorientierten Ansatz für digitale Dollars wider.

Insgesamt deutet die Stablecoin-Leitlinie der PWG darauf hin, dass regulierte Stablecoins eine Säule zukünftiger Zahlungen werden könnten, vorausgesetzt, es gibt starke Verbraucherschutzmaßnahmen und Leitplanken für die Finanzstabilität. Durch die Einführung eines Stablecoin-Rahmens wollen die USA die Risiken unregulierter Stablecoins verhindern (wie z. B. Runs oder den Verlust der Peg-Stabilität), während sie die Vorteile schnellerer, billigerer Transaktionen ermöglichen. Der Bericht warnt davor, dass ohne eine umfassende und kohärente Aufsicht die Zuverlässigkeit von Stablecoins als Zahlungsinstrument untergraben werden könnte, was die Marktliquidität und das Vertrauen beeinträchtigen würde. Daher sind klare Regeln erforderlich, um das Wachstum von Stablecoins zu unterstützen, ohne systemische Risiken einzuführen.

Dezentrale Finanzen (DeFi) und Innovation​

Der PWG-Bericht erkennt Dezentrale Finanzen (DeFi) als ein aufstrebendes Segment der Kryptoindustrie an, das Smart Contracts nutzt, um Finanzdienstleistungen ohne traditionelle Intermediäre bereitzustellen. Anstatt zu versuchen, DeFi zu unterdrücken, nimmt die Arbeitsgruppe einen vorsichtig unterstützenden Ton an und fordert die politischen Entscheidungsträger auf, die DeFi-Technologie zu nutzen und ihre potenziellen Vorteile anzuerkennen. Die Empfehlungen zielen darauf ab, DeFi in Regulierungsrahmen zu integrieren, um Innovationen zu fördern und gleichzeitig Risiken zu adressieren.

Die wichtigsten Punkte und Empfehlungen zu DeFi umfassen:

• DeFi in Regulierungsrahmen integrieren: Der Kongress und die Regulierungsbehörden sollten das Potenzial von DeFi in den Mainstream-Finanzen anerkennen und daran arbeiten, es in bestehende Gesetze zu integrieren. Der Bericht schlägt vor, dass ein „zweckmäßiger“ Ansatz für die Marktstruktur digitaler Vermögenswerte erforderlich ist – einer, der regulatorische blinde Flecken beseitigt, aber neuartige dezentrale Modelle nicht erstickt. Zum Beispiel werden die Gesetzgeber aufgefordert zu klären, wie Gesetze auf Aktivitäten wie dezentralen Handel oder Kreditvergabe angewendet werden, möglicherweise durch neue Ausnahmen oder Safe Harbors.
• Status von DeFi-Protokollen klären: Die PWG stellt fest, dass die Regulierung berücksichtigen sollte, wie „dezentral“ ein Protokoll wirklich ist, wenn Compliance-Verpflichtungen festgelegt werden. Sie empfiehlt, dass Softwareentwickler oder -anbieter, die keine Kontrolle über Benutzervermögen haben, nicht als traditionelle Finanzintermediäre im Sinne des Gesetzes behandelt werden. Mit anderen Worten, wenn eine DeFi-Plattform ausreichend dezentralisiert ist (keine einzelne Partei kontrolliert Gelder oder trifft einseitige Entscheidungen), löst sie möglicherweise nicht die gleiche Lizenzierung aus wie eine zentralisierte Börse oder ein Geldübermittler. Dieses Prinzip zielt darauf ab, Open-Source-Entwicklern oder automatisierten Protokollen keine ungerechtfertigten bankähnlichen Vorschriften aufzuerlegen.
• AML/CFT in DeFi: Ein signifikanter Fokus liegt auf der Bekämpfung illegaler Finanzströme in dezentralen Ökosystemen. Die PWG fordert die Regulierungsbehörden (und bei Bedarf den Kongress) auf, die Verpflichtungen des Bank Secrecy Act (BSA) für DeFi-Teilnehmer zu klären. Dies bedeutet zu bestimmen, wer in einem DeFi-Kontext Anti-Geldwäsche (AML)-Verantwortlichkeiten hat – z. B. ob bestimmte DeFi-Anwendungs-Frontends, Liquiditätspool-Betreiber oder DAO-Einheiten als Finanzinstitute registriert werden sollten. Der Bericht schlägt vor, AML/CFT-Anforderungen an verschiedene Geschäftsmodelle im Krypto-Bereich anzupassen und Kriterien festzulegen, um zu identifizieren, wann ein System wirklich dezentralisiert ist oder unter der Kontrolle einer identifizierbaren Einheit steht. Er betont auch, dass die USA, auch wenn sie ihre Regeln aktualisieren, international (durch Gremien wie die FATF) zusammenarbeiten sollten, um konsistente globale Normen für die DeFi-Aufsicht zu entwickeln.

Implikationen des PWG-DeFi-Ansatzes: Durch die Nutzung des DeFi-Versprechens signalisiert die PWG, dass Krypto-Innovation mit Regulierung koexistieren kann. Regulierungsbehörden werden ermutigt, mit der Branche zusammenzuarbeiten – zum Beispiel durch die mögliche Bereitstellung von zeitlich begrenzten Safe Harbors oder Ausnahmen für neue dezentrale Projekte, bis diese eine ausreichende Dezentralisierung oder Funktionalität erreichen. Dies spiegelt eine Verschiebung vom früheren durchsetzungsorientierten Ansatz zu einer nuancierteren Strategie wider, die vermeidet, alle DeFi als von Natur aus illegal zu behandeln. Dennoch bedeutet der Schwerpunkt auf AML, dass DeFi-Plattformen Compliance-Funktionen (wie On-Chain-Analysetools oder optionale KYC-Portale) integrieren müssen, um illegale Aktivitäten zu erkennen und zu mindern. Letztendlich zielen die Empfehlungen der PWG darauf ab, DeFi innerhalb des US-Finanzsystems zu legitimieren – um Unternehmern zu ermöglichen, dezentrale Protokolle im Inland (anstatt im Ausland) unter klareren Regeln zu entwickeln und Nutzern mehr Vertrauen zu geben, dass DeFi-Dienste einwandfrei und nicht in rechtlichen Grauzonen betrieben werden können.

Zentralisierte Börsen und Marktstrukturaufsicht​

Ein Kernthema des PWG-Berichts ist die Etablierung eines „zweckmäßigen Marktstrukturrahmens“ für digitale Vermögenswerte. Dies betrifft direkt die Regulierung von zentralisierten Krypto-Börsen, Handelsplattformen und anderen Intermediären, die den Kauf, Verkauf und die Verwahrung digitaler Vermögenswerte erleichtern. In den letzten Jahren haben hochkarätige Börsenpleiten und Skandale Lücken in der Aufsicht aufgezeigt – zum Beispiel enthüllte der Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022 das Fehlen einer föderalen Autorität über Krypto-Spotmärkte. Die neuesten Empfehlungen der PWG zielen darauf ab, diese Regulierungslücken zu schließen, um Verbraucher zu schützen und die Marktintegrität zu gewährleisten.

Wichtige Maßnahmen zur Marktstruktur und zu Börsen umfassen:

• Klare Zuständigkeit und Token-Taxonomie: Der Bericht fordert den Kongress auf, Gesetze zu erlassen (wie den vorgeschlagenen Digital Asset Market Clarity Act), die digitale Vermögenswerte definitiv klassifizieren und die regulatorische Zuständigkeit abgrenzen. In der Praxis bedeutet dies, welche Tokens „Wertpapiere“ im Vergleich zu „Rohstoffen“ oder anderen Kategorien sind, und die Aufsicht entsprechend der SEC oder CFTC zuzuweisen. Insbesondere schlägt die PWG vor, der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die Befugnis zur Überwachung des Spot-Handels von Nicht-Wertpapier-Tokens (z. B. Bitcoin, Ether und andere Rohstoffe) zu erteilen. Dies würde die derzeitige Lücke schließen, in der keine föderale Regulierungsbehörde die Spotmärkte für Krypto-Rohstoffe direkt überwacht. Die Securities and Exchange Commission (SEC) würde die Zuständigkeit für digitale Vermögenswert-Wertpapiere behalten. Durch die Etablierung einer Token-Taxonomie und einer regulatorischen Aufteilung wüssten Börsen und Investoren, unter welchen Regeln (SEC oder CFTC) ein bestimmter Vermögenswert und sein Handel fällt.
• Föderale Lizenzierung von Krypto-Handelsplattformen: Die PWG empfiehlt, dass sowohl die SEC als auch die CFTC ihre bestehenden Befugnisse nutzen, um den Krypto-Handel auf föderaler Ebene zu ermöglichen – noch bevor neue Gesetze verabschiedet werden. Dies könnte beinhalten, dass Behörden maßgeschneiderte Registrierungspfade oder Befreiungsverordnungen bereitstellen, um große Krypto-Börsen zur Einhaltung zu bringen. Zum Beispiel könnte die SEC Ausnahmen prüfen, um den Handel bestimmter Tokens auf SEC-regulierten ATS- oder Broker-Dealer-Plattformen ohne vollständige Wertpapierbörsenregistrierung zu ermöglichen. Ebenso könnte die CFTC ihre „Krypto-Sprint“-Initiative nutzen, um die Listung von Spot-Krypto-Rohstoffen auf regulierten Handelsplätzen durch die Ausweitung der Rohstoffbörsenregeln zu gestatten. Ziel ist es, den „Handel mit digitalen Vermögenswerten auf föderaler Ebene sofort zu ermöglichen“, indem Marktteilnehmern Klarheit über Registrierungs-, Verwahrungs-, Handels- und Aufzeichnungspflichten gegeben wird. Dies wäre eine Abkehr vom Status quo, in dem viele US-Börsen unter staatlichen Lizenzen (z. B. als Geldübermittler) ohne einheitliche föderale Aufsicht operieren.
• Safe Harbors für Innovation: Um neue Produkte und Dienstleistungen zu fördern, befürwortet die PWG die Nutzung von Safe Harbors und Sandboxes, die es innovativen Finanzprodukten ermöglichen, Verbraucher mit angemessenen Schutzmaßnahmen zu erreichen. Zum Beispiel zitiert der Bericht wohlwollend Ideen wie den von SEC-Kommissarin Hester Peirce vorgeschlagenen Safe Harbor für Token-Projekte (der Startups eine Schonfrist geben würde, um sich ohne vollständige Wertpapier-Compliance zu dezentralisieren). Er schlägt auch vor, dass Regulierungsbehörden Pilotprogramme für Dinge wie den Handel mit tokenisierten Wertpapieren oder neuartige Börsenmodelle unter genauer Überwachung zulassen könnten. Dieser Ansatz zielt darauf ab, „bürokratische Verzögerungen“ bei der Markteinführung neuer Krypto-Angebote zu vermeiden, die in der Vergangenheit dazu geführt haben, dass US-Firmen Produkte im Ausland eingeführt haben. Jeder Safe Harbor wäre zeitlich begrenzt und an Anlegerschutzmaßnahmen gebunden.

Durch die Formalisierung der Aufsicht über zentralisierte Börsen sollen die Empfehlungen die Marktintegrität stärken und systemische Risiken reduzieren. Eine föderale Aufsicht würde wahrscheinlich strengere Compliance-Standards (Kapitalanforderungen, Cybersicherheit, Audits, Trennung von Kundengeldern usw.) für große Krypto-Plattformen auferlegen. Dies bedeutet weniger Möglichkeiten für Betrug oder schlechtes Risikomanagement – Probleme, die im Mittelpunkt früherer Börsenzusammenbrüche standen. Nach Ansicht der PWG wird eine gut regulierte US-Krypto-Marktstruktur die Verbraucher schützen und gleichzeitig den Schwerpunkt der Branche in Amerika halten (anstatt diese Rolle an Offshore-Jurisdiktionen abzutreten). Bemerkenswerterweise hatte das Repräsentantenhaus bereits 2024 einen umfassenden Marktstrukturgesetzentwurf mit parteiübergreifender Unterstützung verabschiedet, und der PWG-Bericht von 2025 unterstützt solche Gesetze nachdrücklich, um „die kosteneffizienteste und innovationsfreundlichste Regulierungsstruktur für digitale Vermögenswerte zu gewährleisten.“

Tokenisierung von Vermögenswerten und Finanzmärkten​

Ein weiteres zukunftsweisendes Thema im PWG-Bericht ist die Asset-Tokenisierung – die Verwendung von Blockchain-Tokens zur Darstellung des Eigentums an realen Vermögenswerten oder Finanzinstrumenten. Die Arbeitsgruppe betrachtet die Tokenisierung als Teil der nächsten Welle der Fintech-Innovation, die Märkte effizienter und zugänglicher machen kann. Sie ermutigt die Regulierungsbehörden, Regeln zu modernisieren, um tokenisierte Vermögenswerte in Bank- und Wertpapiermärkten zu berücksichtigen.

Wichtige Erkenntnisse zur Tokenisierung umfassen:

• Tokenisierte Bankeinlagen und Zahlungen: Der Bericht hebt laufende Experimente des Privatsektors mit tokenisierten Bankeinlagen (manchmal als „Einlagen-Tokens“ bezeichnet) hervor, die eine sofortige Abwicklung von Bankverbindlichkeiten auf einer Blockchain ermöglichen könnten. Die Regulierungsbehörden werden aufgefordert zu klären, dass Banken ihre Vermögenswerte oder Einlagen tokenisieren dürfen und solche Tokens unter entsprechenden Bedingungen ähnlich wie traditionelle Konten behandeln sollten. Die PWG empfiehlt Bankenaufsichtsbehörden, Leitlinien für Tokenisierungsaktivitäten bereitzustellen, um sicherzustellen, dass eine tokenisierte Einlage, wenn sie vollständig gedeckt und einlösbar ist, keinen unangemessenen rechtlichen Hindernissen gegenübersteht. Kürzlich haben große Banken und Konsortien interoperables tokenisiertes Geld erforscht, um Zahlungen zu verbessern, und die PWG möchte, dass die US-Regeln diese Entwicklungen berücksichtigen, damit die USA in der Zahlungstechnologie wettbewerbsfähig bleiben.
• Tokenisierte Wertpapiere und Anlageprodukte: Die SEC wird ermutigt, bestehende Wertpapierregulierungen anzupassen, um die Tokenisierung traditioneller Vermögenswerte zu ermöglichen. Zum Beispiel könnten die Regulation ATS und Börsenregeln aktualisiert werden, um den Handel mit tokenisierten Wertpapieren neben Krypto-Assets auf denselben Plattformen zu ermöglichen. Die PWG schlägt auch vor, dass die SEC explizite Regeln oder Ausnahmen für tokenisierte Aktien, Anleihen oder Fonds in Betracht zieht, sodass die Verwahrung und Übertragung dieser Tokens legal auf Distributed Ledgers erfolgen kann. Dies würde sicherstellen, dass Verwahrungsregeln digitale Vermögenswert-Wertpapiere berücksichtigen (z. B. Klärung, wie ein Broker oder Verwahrer Tokens im Namen von Kunden in Übereinstimmung mit der Verwahrungsregel der SEC halten kann). Bei Erfolg könnten diese Schritte Blockchain-Effizienzen (wie schnellere Abwicklung und 24/7-Handel) in die traditionellen Kapitalmärkte unter regulierten Strukturen integrieren.

Durch die Behandlung der Tokenisierung erkennt die PWG eine Zukunft an, in der traditionelle Finanzanlagen auf Blockchain-Netzwerken existieren. Die Anpassung der Vorschriften jetzt könnte neue Finanzierungs- und Handelsmodelle freisetzen – zum Beispiel könnten Private Equity- oder Immobilienanteile fraktionalisiert und 24/7 als Tokens gehandelt werden, oder Anleihen könnten sofort über Smart Contracts abgewickelt werden. Die Empfehlungen implizieren, dass Anlegerschutz und Offenlegungspflichten mit dem Vermögenswert in seiner tokenisierten Form mitreisen sollten, aber dass die bloße Nutzung einer Blockchain Innovation nicht verbieten sollte. Zusammenfassend fordert die PWG die US-Regulierungsbehörden auf, ihre Regeln zukunftssicher zu machen, damit die USA, während sich die Finanzwelt über Papierzertifikate und alte Datenbanken hinaus entwickelt, der führende Standort für tokenisierte Märkte bleiben, anstatt anderen Jurisdiktionen die Führung zu überlassen.

Krypto-Verwahrung und Bankdienstleistungen​

Der Bericht legt großen Wert auf die Integration digitaler Vermögenswerte in das US-Bankensystem. Er kritisiert frühere regulatorische Widerstände, die Banken zögern ließen, Krypto-Kunden zu bedienen (z. B. die sogenannte „Operation Choke Point 2.0“, bei der Krypto-Firmen die Bankdienstleistungen entzogen wurden). Zukünftig fordert die PWG ein vorhersehbares, innovationsfreundliches Bankenregulierungsumfeld für digitale Vermögenswerte. Dies beinhaltet die Ermöglichung für Banken, Verwahrungs- und andere Dienstleistungen unter klaren Richtlinien anzubieten.

Wichtige Empfehlungen für Banken und Verwahrung umfassen:

• Diskriminierende Barrieren beenden: Die Regulierungsbehörden haben die „Operation Choke Point 2.0“ beendet – was bedeutet, dass Behörden rechtmäßigen Krypto-Unternehmen Bankdienstleistungen nicht mehr verweigern sollten, nur weil sie diesem Sektor angehören. Die PWG besteht darauf, dass Bankenaufsichtsbehörden sicherstellen, dass Risikomanagementrichtlinien technologieneutral sind und Krypto-Kunden nicht willkürlich ausschließen. In der Praxis bedeutet dies, dass Banken in der Lage sein sollten, Konten für Börsen, Stablecoin-Emittenten und andere konforme Krypto-Firmen zu eröffnen, ohne Angst vor regulatorischen Repressalien. Ein stabiles Bankpartnernetzwerk ist entscheidend für Krypto-Märkte (für Fiat-On/Off-Ramps und Vertrauen), und der Bericht zielt darauf ab, diese Beziehungen zu normalisieren.
• Klarheit über zulässige Aktivitäten: Die PWG empfiehlt, „Krypto-Innovationsbemühungen“ innerhalb der Bankenaufsichtsbehörden „neu zu starten“. Insbesondere fordert sie die OCC, FDIC und Federal Reserve auf, zu klären, welche digitalen Vermögenswert-Aktivitäten Banken ausüben dürfen. Dies beinhaltet die Herausgabe aktualisierter Leitlinien oder Vorschriften, die bestätigen, dass die Verwahrung von Krypto-Assets eine zulässige Aktivität für Banken ist (mit angemessenen Schutzmaßnahmen), dass Banken Kunden beim Krypto-Handel unterstützen oder öffentliche Blockchains für die Abwicklung nutzen können und sogar, dass Banken Stablecoins ausgeben könnten, mit entsprechender Aufsicht. Unter der vorherigen Regierung hatte die OCC Interpretationsschreiben (2020–21) herausgegeben, die nationalen Banken erlaubten, Krypto zu verwahren und Reserven für Stablecoin-Emittenten zu halten; die PWG signalisiert eine Rückkehr zu dieser konstruktiven Leitlinie, jedoch mit behördenübergreifender Konsistenz.
• Regulierungsprozess und Fairness: Der Bericht fordert größere Transparenz bei der Banklizenzierung und dem Zugang zu den Masterkonten der Federal Reserve für Fintech- und Krypto-Unternehmen. Dies bedeutet, dass, wenn ein Krypto-fokussiertes Institut eine nationale Banklizenz oder Zugang zu den Zahlungssystemen der Fed beantragt, die Regulierungsbehörden einen klaren, fairen Prozess haben sollten – möglicherweise um Bedenken auszuräumen, dass neuartige Antragsteller blockiert wurden. Die PWG fordert auch Gleichbehandlung über verschiedene Lizenztypen hinweg (damit beispielsweise eine staatlich lizenzierte Krypto-Bank nicht unfair gegenüber einer nationalen Bank benachteiligt wird). Alle regulierten Einheiten sollten einen Weg haben, digitale Vermögenswert-Dienstleistungen anzubieten, wenn sie die Sicherheits- und Soliditätsstandards erfüllen.
• Kapitalanforderungen an Risiken anpassen: Um die Beteiligung von Banken zu fördern, sollten Kapital- und Liquiditätsvorschriften die tatsächlichen Risiken digitaler Vermögenswerte widerspiegeln und nicht pauschal hohe Risikogewichte ansetzen. Die PWG kritisiert eine übermäßig strafende Kapitalbehandlung (wie ein Risikogewicht von 1250 % für bestimmte Krypto-Engagements, wie ursprünglich von Basel vorgeschlagen). Sie plädiert für eine Überarbeitung der internationalen und US-Bankkapitalstandards, um sicherzustellen, dass beispielsweise ein tokenisierter Vermögenswert oder Stablecoin, der vollständig durch Bargeld gedeckt ist, nicht stärker bestraft wird als der zugrunde liegende Vermögenswert selbst. Eine Anpassung dieser Regeln würde es Banken ermöglichen, Krypto-Assets zu halten oder Blockchain-Aktivitäten zu betreiben, ohne überproportionale Kapitalkosten zu verursachen, die ein solches Geschäft unwirtschaftlich machen.

Zusammenfassend sieht die PWG Banken als Schlüssel-Infrastruktur für ein gesundes digitales Vermögenswert-Ökosystem. Durch die explizite Genehmigung von Verwahrung und Krypto-bezogenen Bankdienstleistungen würden Kunden (von Privatanlegern bis zu institutionellen Fonds) sicherere, versicherte Optionen zur Speicherung und Übertragung digitaler Vermögenswerte erhalten. Banken, die in diesen Bereich eintreten, könnten auch die Marktstabilität erhöhen – zum Beispiel könnten gut kapitalisierte Banken, die Stablecoins ausgeben oder Krypto-Transaktionen abwickeln, die Abhängigkeit von Offshore- oder unregulierten Einheiten verringern. Die Empfehlungen, falls umgesetzt, bedeuten, dass US-Banken und Kreditgenossenschaften freier im Wettbewerb um die Bereitstellung von Krypto-Verwahrungs-, Handelsvermittlungs- und Tokenisierungsdienstleistungen stehen könnten, alles unter dem Dach des US-Bankenrechts. Dies wäre eine tiefgreifende Veränderung gegenüber der Ära 2018–2022, als viele US-Banken unter regulatorischem Druck Krypto-Partnerschaften beendeten. Die Haltung der PWG ist, dass die Kundennachfrage nach digitalen Vermögenswerten bestehen bleibt, und es besser ist, wenn regulierte US-Institutionen diese Nachfrage transparent decken.

Marktintegrität und Management systemischer Risiken​

Ein treibendes Motiv hinter dem Vorstoß der PWG für digitale Vermögenswerte ist die Wahrung der Marktintegrität und die Minderung systemischer Risiken mit dem Wachstum des Kryptosektors. Der Bericht erkennt Ereignisse wie Stablecoin-Ausfälle und Börsenpleiten an, die die Märkte in der Vergangenheit erschütterten, und zielt darauf ab, solche Szenarien durch angemessene Aufsicht zu verhindern. Mehrere Empfehlungen zielen implizit auf die Stärkung der Marktresilienz ab:

• Schließen von Regulierungslücken: Wie bereits erwähnt, soll die Verleihung der Spotmarkt-Autorität an die CFTC und klarerer Befugnisse über Krypto-Wertpapiere an die SEC dazu dienen, alle wichtigen Handelsaktivitäten unter regulatorische Aufsicht zu bringen. Dies würde regelmäßige Prüfungen von Börsen, die Durchsetzung von Verhaltensregeln (gegen Marktmanipulation, Betrug, Insiderhandel) und Anforderungen an das Risikomanagement bedeuten. Durch die Beseitigung der „Grauzone“, in der große Plattformen außerhalb des föderalen Zuständigkeitsbereichs operierten, wird die Wahrscheinlichkeit verringert, dass versteckte Probleme (wie die Vermischung von Geldern oder rücksichtslose Kreditvergabe) zu Krisen führen. Mit anderen Worten: Robuste Aufsicht = gesündere Märkte, mit frühzeitiger Erkennung von Problemen, bevor sie systemisch werden.
• Stablecoin-Stabilität und Sicherheitsnetze: Der Stablecoin-Rahmen (GENIUS Act) führt aufsichtsrechtliche Standards (z. B. hochwertige Reserven, Audits, Rücknahmegarantien) für Payment-Stablecoins ein. Dies senkt das Risiko erheblich, dass ein Stablecoin „seinen Peg verliert“ und einen Liquiditätsengpass auf dem Kryptomarkt verursacht. Die Betonung des Berichts, dass Dollar-Stablecoins die Dollar-Dominanz stärken, impliziert auch das Ziel, ein Szenario zu vermeiden, in dem ein schlecht regulierter ausländischer Stablecoin (oder ein algorithmischer Stablecoin wie der gescheiterte TerraUSD) dominieren und dann zusammenbrechen könnte, was US-Benutzern schaden würde. Darüber hinaus können Regulierungsbehörden durch die Betrachtung von Stablecoins als potenzielle Bestandteile des Zahlungssystems diese in die bestehenden finanziellen Sicherheitsnetze integrieren (z. B. Aufsicht ähnlich wie bei Banken oder Geldmarktfonds), um Schocks abzufedern.
• Offenlegung und Transparenz: Die PWG unterstützt die Anforderung angemessener Offenlegungen und Audits für Krypto-Firmen, um die Transparenz zu verbessern. Dies könnte beinhalten, dass Börsen Nachweise über Reserven/Verbindlichkeiten veröffentlichen, Stablecoin-Emittenten ihre Reservebestände offenlegen, Krypto-Kreditgeber Risikofaktoren angeben usw. Ein besserer Informationsfluss hilft sowohl Verbrauchern als auch Regulierungsbehörden, Risiken zu beurteilen und die Wahrscheinlichkeit eines plötzlichen Vertrauensverlusts aufgrund unbekannter Engagements zu verringern. Die Marktintegrität wird gestärkt, wenn die Teilnehmer mit klareren, standardisierten Berichten arbeiten – analog zur Finanzberichterstattung öffentlicher Unternehmen oder den Offenlegungen regulierter Broker-Dealer.
• Überwachung systemischer Verbindungen: Der Bericht fordert implizit auch die Regulierungsbehörden auf, die Schnittstellen zwischen Krypto-Märkten und traditionellen Finanzen zu beobachten. Da Banken und Hedgefonds zunehmend mit Krypto interagieren, benötigen die Regulierungsbehörden Daten und Tools zur Überwachung des Ansteckungsrisikos. Die PWG ermutigt zur Nutzung von Technologie (wie Blockchain-Analysen und behördenübergreifendem Informationsaustausch), um aufkommende Bedrohungen im Auge zu behalten. Wenn beispielsweise ein Stablecoin groß genug würde, könnten Regulierungsbehörden seine Reserveflüsse oder großen Unternehmensinhaber verfolgen, um ein Run-Risiko vorherzusehen. Ebenso wird eine verstärkte Zusammenarbeit mit globalen Standardsetzern (IOSCO, FSB, BIZ usw.) empfohlen, damit Standards für die Krypto-Marktintegrität international abgestimmt werden, um Regulierungsarbitrage zu verhindern.

Im Wesentlichen zielt der Plan der PWG darauf ab, Krypto risikoorientiert in den Regulierungsperimeter zu integrieren und so das breitere Finanzsystem zu schützen. Ein wichtiger Punkt, den der Bericht hervorhebt, ist, dass Untätigkeit ein eigenes Risiko birgt: „Ein Mangel an umfassender, kohärenter und robuster Aufsicht kann die Zuverlässigkeit von Stablecoins untergraben... ihre Stabilität einschränken und möglicherweise die allgemeine Gesundheit der digitalen Vermögensmärkte beeinträchtigen.“ Unregulierte Krypto-Märkte könnten auch zu „gefangener Liquidität“ oder Fragmentierung führen, die die Volatilität verschärft. Im Gegensatz dazu würde der empfohlene Rahmen ähnliche Aktivitäten konsistent behandeln (gleiche Risiken, gleiche Regeln), um Marktintegrität zu gewährleisten und öffentliches Vertrauen zu fördern, was wiederum für das Marktwachstum notwendig ist. Das gewünschte Ergebnis ist, dass Krypto-Märkte für alle Teilnehmer sicherer werden, wodurch die Wahrscheinlichkeit verringert wird, dass Krypto-bedingte Schocks Auswirkungen auf die breitere Wirtschaft haben könnten.

Regulierungsrahmen und Durchsetzungsansatz​

Eine bemerkenswerte Verschiebung in den PWG-Empfehlungen von 2025 ist der Übergang von der Regulierung durch Durchsetzung zu proaktiver Regelerstellung und Gesetzgebung. Der Bericht skizziert eine Vision für einen umfassenden Regulierungsrahmen, der transparent und in Zusammenarbeit mit der Industrie entwickelt wird, anstatt ausschließlich durch nachträgliche Durchsetzungsmaßnahmen oder einen Flickenteppich staatlicher Regeln. Die Schlüsselelemente dieses Rahmens und der Durchsetzungsphilosophie umfassen:

• Neue Gesetzgebung zum Schließen von Lücken: Die PWG fordert den Kongress explizit auf, wichtige Gesetze für digitale Vermögenswerte zu erlassen – aufbauend auf bereits laufenden Bemühungen. Zwei vorrangige Bereiche sind die Marktstrukturgesetzgebung (wie der CLARITY Act) und die Stablecoin-Gesetzgebung (der GENIUS Act, jetzt Gesetz). Durch die Kodifizierung von Regeln in Gesetzen erhalten die Regulierungsbehörden klare Mandate und Instrumente für die Aufsicht. Sobald beispielsweise der CLARITY Act (oder ein ähnliches Gesetz) verabschiedet ist, werden SEC und CFTC definierte Grenzen und möglicherweise neue Befugnisse (wie die Spotmarkt-Aufsicht der CFTC) haben. Dies reduziert regulatorische Zuständigkeitsstreitigkeiten und Unsicherheiten. Die PWG unterstützt auch Gesetzentwürfe, um sicherzustellen, dass die Krypto-Besteuerung vorhersehbar ist und dass CBDCs ohne Zustimmung des Kongresses verboten sind. Zusammenfassend sieht die PWG den Kongress als entscheidenden Akteur bei der Bereitstellung von Regulierungs-Sicherheit durch Gesetzgebung, die mit der Krypto-Innovation Schritt hält. Die Gesetzgeber haben 2024–2025 parteiübergreifendes Interesse an solchen Rahmenwerken gezeigt, und der PWG-Bericht verstärkt diese Dynamik.

• Nutzung bestehender Befugnisse – Leitlinien und Ausnahmen: Während auf neue Gesetze gewartet wird, möchte die PWG, dass die Finanzregulierungsbehörden ihre Befugnisse zur Regelerstellung und Befreiung nach geltendem Recht aktiv nutzen, um Krypto-Regeln jetzt zu klären. Dies beinhaltet, dass die SEC Wertpapierregeln anpasst (z. B. die Definition, wie Krypto-Handelsplattformen sich registrieren können, oder die Befreiung bestimmter Token-Angebote unter einem neuen Safe Harbor). Es beinhaltet, dass die CFTC Leitlinien dazu herausgibt, welche Tokens als Rohstoffe gelten und wie Broker und Fonds mit Krypto umgehen sollten. Und es beinhaltet, dass das Finanzministerium/FinCEN veraltete Leitlinien aktualisiert oder aufhebt, die Innovationen behindern könnten (z. B. die Überprüfung früherer AML-Leitlinien, um sicherzustellen, dass sie mit neuen Gesetzen übereinstimmen und nicht unnötig nicht-verwaltende Akteure belasten). Im Wesentlichen werden die Regulierungsbehörden ermutigt, Grauzonen proaktiv zu klären – von Verwahrungsregeln bis zu Definitionen – bevor Krisen auftreten oder die Durchsetzung zum Standard wird. Der Bericht schlägt sogar vor, dass Regulierungsbehörden No-Action-Letters, Pilotprogramme oder vorläufige Endregeln als Instrumente in Betracht ziehen, um dem Markt schnellere Klarheit zu verschaffen.

• Ausgewogene Durchsetzung: Schlechte Akteure ins Visier nehmen, nicht die Technologie. Die PWG befürwortet eine Durchsetzungshaltung, die aggressiv gegen illegale Aktivitäten, aber fair gegenüber rechtmäßiger Innovation ist. Eine Empfehlung ist, dass Regulierungsbehörden „den Missbrauch von Befugnissen verhindern, um rechtmäßige Aktivitäten gesetzestreuer Bürger ins Visier zu nehmen“. Dies ist eine direkte Reaktion auf Bedenken, dass frühere Regulierungsbehörden Bankvorschriften oder Wertpapiergesetze auf Krypto-Firmen übermäßig strafend anwendeten oder Durchsetzungsmaßnahmen ohne Klarheit verfolgten. Zukünftig sollte sich die Durchsetzung auf Betrug, Manipulation, Sanktionsumgehung und andere Verbrechen konzentrieren – Bereiche, in denen der Bericht auch eine Stärkung der Instrumente und Schulungen der Behörden fordert. Gleichzeitig sollten verantwortungsbewusste Akteure, die sich an die Regeln halten wollen, Leitlinien und die Möglichkeit dazu erhalten, anstatt von der Durchsetzung überrascht zu werden. Das Ende der „Operation Choke Point 2.0“ und der Abschluss bestimmter hochkarätiger Durchsetzungsfälle Anfang 2025 (wie von Beamten festgestellt) unterstreicht diese Verschiebung. Dennoch schlägt die PWG nicht vor, bei Verbrechen nachsichtig zu sein – sie empfiehlt tatsächlich eine Verbesserung der Blockchain-Überwachung, des Informationsaustauschs und der globalen Koordination, um illegale Gelder zu verfolgen und Sanktionen im Krypto-Bereich durchzusetzen. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Ansatz hart gegen illegale Finanzierung, offen für legitime Innovation ist.

• Steuerkonformität und Klarheit: Ein oft übersehener Teil des Regulierungsrahmens ist die Besteuerung. Die PWG geht darauf ein, indem sie die IRS und das Finanzministerium auffordert, Leitlinien zu aktualisieren, damit die Krypto-Besteuerung fairer und vorhersehbarer wird. Zum Beispiel die Klärung, ob kleine Krypto-Transaktionen für De-minimis-Steuerbefreiungen in Frage kommen, wie Staking-Belohnungen oder „Wrapped“ Tokens besteuert werden, und die Sicherstellung, dass Krypto-Assets Anti-Missbrauchsregeln wie der Wash-Sale-Regel unterliegen. Klare Steuerregeln und Berichtspflichten werden die Compliance verbessern und es US-Investoren erleichtern, ihren Verpflichtungen ohne übermäßige Belastung nachzukommen. Der Bericht schlägt eine Zusammenarbeit mit Branchen-Steuerexperten vor, um praktische Regeln zu erarbeiten. Eine verbesserte Steuerklarheit ist auch Teil des breiteren Durchsetzungsbildes – sie reduziert die Wahrscheinlichkeit von Steuerhinterziehung im Krypto-Bereich und signalisiert, dass digitale Vermögenswerte innerhalb der Finanzvorschriften normalisiert werden.

Im Ergebnis skizziert der Plan der PWG einen umfassenden Regulierungsrahmen, in dem alle wichtigen Aspekte des Krypto-Ökosystems (Handelsplattformen, Vermögenswerte, Emittenten, Banken, Investoren und Kontrollen illegaler Finanzströme) durch aktualisierte Regeln abgedeckt sind. Dieser Rahmen soll den derzeitigen Flickenteppich (wo einige Aktivitäten zwischen Regulierungsbehörden fallen oder sich auf die Durchsetzung verlassen, um Präzedenzfälle zu schaffen) durch explizite Richtlinien und Lizenzen ersetzen. Die Durchsetzung wird weiterhin eine Rolle spielen, aber idealerweise als Sicherheitsnetz, sobald Regeln vorhanden sind – um gegen offensichtlichen Betrug oder Sanktionsverstöße vorzugehen – und nicht als primäres Instrument zur Gestaltung der Politik. Wenn umgesetzt, würde ein solcher Rahmen die Reifung der US-Krypto-Politik markieren und sowohl der Industrie als auch den Investoren ein klareres Regelwerk zur Verfügung stellen.

Implikationen für US-basierte Investoren​

Für US-Investoren versprechen die Empfehlungen der PWG einen sichereren und zugänglicheren Kryptomarkt. Wichtige Auswirkungen sind:

• Größerer Verbraucherschutz: Mit föderaler Aufsicht über Börsen und Stablecoin-Emittenten sollten Investoren von stärkeren Schutzmaßnahmen gegen Betrug und Insolvenz profitieren. Die regulatorische Aufsicht würde von Börsen verlangen, Kundengelder zu trennen, ausreichende Reserven zu halten und Verhaltensregeln zu befolgen – wodurch das Risiko, Gelder durch einen weiteren Börsenzusammenbruch oder Betrug zu verlieren, reduziert wird. Verbesserte Offenlegungen (z. B. Audits von Stablecoin-Reserven oder Risikoberichte von Krypto-Firmen) werden Investoren helfen, fundierte Entscheidungen zu treffen. Insgesamt zielen die Maßnahmen zur Marktintegrität darauf ab, Investoren ähnlich wie Wertpapier- und Bankgesetze in traditionellen Märkten zu schützen. Dies könnte das öffentliche Vertrauen in die Teilnahme an digitalen Vermögenswerten erhöhen.
• Mehr Investitionsmöglichkeiten: Die Etablierung klarer Regeln könnte neue Krypto-Anlageprodukte in den USA freisetzen. Wenn beispielsweise tokenisierte Wertpapiere zugelassen werden, könnten Investoren Zugang zu fraktionierten Anteilen von Vermögenswerten erhalten, die zuvor illiquide waren. Wenn die SEC einen Weg für Spot-Bitcoin-ETFs oder den registrierten Handel mit Top-Krypto-Rohstoffen bietet, könnten Privatanleger über vertraute, regulierte Vehikel Zugang erhalten. Die Betonung, innovative Produkte über Safe Harbors zuzulassen, bedeutet, dass US-Investoren möglicherweise nicht ins Ausland oder auf unregulierte Plattformen gehen müssen, um die neuesten Krypto-Angebote zu finden. Langfristig könnte die Integration von Krypto in die Mainstream-Regulierung es mit Brokerage- und Altersvorsorgekonten verbinden und den Zugang weiter verbreitern (mit entsprechenden Risikohinweisen).
• Anhaltende USD-Dominanz im Krypto-Bereich: Durch die Förderung von USD-basierten Stablecoins und die Ablehnung einer US-CBDC bekräftigt der Rahmen die Vorrangstellung des US-Dollars als Rechnungseinheit auf den globalen Krypto-Märkten. Für US-Investoren bedeutet dies, dass die Krypto-Wirtschaft wahrscheinlich dollarzentriert bleiben wird – wodurch das Währungsrisiko minimiert und die dollar-denominierte Liquidität hoch gehalten wird. Von US-Regulierungsbehörden überwachte Payment-Stablecoins könnten im Krypto-Handel und DeFi allgegenwärtig werden, um sicherzustellen, dass US-Investoren in einem stabilen Wert handeln können, dem sie vertrauen (im Gegensatz zu volatilen oder ausländischen Tokens). Dies dient auch dem Schutz der Investoren vor Inflation oder Instabilität von Nicht-USD-Stablecoins.
• Faire Steuerbehandlung: Der Vorstoß zur Klärung und Modernisierung der Krypto-Steuerregeln (wie die Befreiung kleiner Transaktionen oder die Definition der Steuerbehandlung für Staking) könnte die Compliance-Last für einzelne Investoren reduzieren. Zum Beispiel könnte eine De-minimis-Befreiung es einem Investor ermöglichen, Krypto für kleine Einkäufe auszugeben, ohne Kapitalertragsberechnungen für jede Tasse Kaffee auszulösen – was die Krypto-Nutzung im Alltag praktischer macht. Klare Regeln für Staking oder Airdrops würden unerwartete Steuernachzahlungen verhindern. Kurz gesagt, Investoren würden Vorhersehbarkeit erhalten, da sie im Voraus wissen, wie ihre Krypto-Aktivitäten besteuert werden, und möglicherweise Erleichterung in Bereichen, in denen die aktuellen Regeln übermäßig belastend sind.

Zusammenfassend schaffen diese Änderungen ein anlegerfreundlicheres Krypto-Umfeld. Während neue Vorschriften einige Compliance-Schritte hinzufügen können (z. B. strengere KYC auf allen US-Börsen), ist der Kompromiss ein Markt, der weniger anfällig für katastrophale Ausfälle und Betrügereien ist. US-Investoren könnten sich im Krypto-Bereich mit Schutzmaßnahmen engagieren, die denen in traditionellen Finanzen näherkommen – eine Entwicklung, die mehr Beteiligung von konservativen Investoren und Institutionen fördern könnte, die sich bisher aufgrund regulatorischer Unsicherheit zurückgehalten haben.

Implikationen für Krypto-Betreiber (Börsen, Verwahrer, DeFi-Plattformen)​

Für Krypto-Branchenakteure bietet der Fahrplan der PWG sowohl Chancen als auch Verantwortlichkeiten. Einige der wichtigsten Auswirkungen auf Börsen, Verwahrer und DeFi-Entwickler/-Betreiber umfassen:

• Regulierungs-Klarheit und neue Lizenzen: Viele Krypto-Unternehmen haben lange nach Klarheit darüber gesucht, „welche Regeln gelten“ – der PWG-Bericht zielt darauf ab, dies zu liefern. Börsen, die mit Nicht-Wertpapier-Tokens handeln, könnten bald einem klaren CFTC-Lizenzregime unterliegen, während diejenigen, die mit Wertpapier-Tokens handeln, sich bei der SEC registrieren (oder unter einer Ausnahme operieren) würden. Diese Klarheit könnte mehr Unternehmen dazu anregen, konform zu werden, anstatt in regulatorischen Grauzonen zu operieren. US-Börsen, die eine föderale Lizenz erhalten, könnten durch erhöhte Legitimität einen Wettbewerbsvorteil erlangen und sich als strenger Aufsicht unterliegend bewerben (was potenziell institutionelle Kunden anzieht). Verwahrer (wie Coinbase Custody oder Anchorage) würden ebenfalls von klaren föderalen Standards für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte profitieren – möglicherweise sogar Banklizenzen oder OCC-Treuhandlizenzen mit der Gewissheit erhalten, dass diese akzeptiert werden. Für DeFi-Plattformteams kann Klarheit über die Bedingungen, die sie nicht zu einer regulierten Einheit machen würden (z. B. wenn sie wirklich dezentralisiert und nicht-verwaltend sind), das Protokolldesign und die Governance leiten. Wenn andererseits bestimmte DeFi-Aktivitäten (wie der Betrieb eines Frontends oder einer DAO mit Admin-Schlüsseln) als reguliert angesehen werden, wissen die Betreiber zumindest die Regeln und können sich entsprechend anpassen oder registrieren, anstatt einer unsicheren Durchsetzung gegenüberzustehen.
• Compliance-Lasten und Kosten: Mit der Regulierung gehen erhöhte Compliance-Verpflichtungen einher. Börsen müssen strengere KYC/AML-Programme, Überwachung von Marktmanipulation, Cybersicherheitsprogramme und wahrscheinlich Berichterstattung an Regulierungsbehörden implementieren. Dies erhöht die Betriebskosten, was für kleinere Startups eine Herausforderung sein kann. Verwahrungsfirmen müssen möglicherweise höhere Kapitalreserven vorhalten oder Versicherungen abschließen, wie von den Regulierungsbehörden gefordert. Von Smart-Contract-Entwicklern könnte erwartet werden, bestimmte Kontrollen oder Risikominderungen einzubeziehen (zum Beispiel deutet der Bericht auf Standards für Code-Audits oder Sicherheitsnetze in Stablecoin- und DeFi-Protokollen hin). Einige DeFi-Plattformen müssen möglicherweise US-Benutzer geografisch einschränken oder ihre Schnittstellen ändern, um den US-Regeln zu entsprechen (zum Beispiel, wenn unbemannte Protokolle erlaubt sind, aber jede zugehörige Weboberfläche illegale Nutzung blockieren muss usw.). Insgesamt gibt es einen Kompromiss zwischen Innovationsfreiheit und Compliance – die größten, etabliertesten Firmen werden die neuen Compliance-Kosten wahrscheinlich bewältigen, während einige kleinere oder dezentralere Projekte Schwierigkeiten haben oder sich dafür entscheiden könnten, US-Benutzer zu blockieren, wenn sie die Anforderungen nicht erfüllen können.
• Innovation durch Zusammenarbeit: Die PWG fordert explizit eine öffentlich-private Zusammenarbeit bei der Ausarbeitung und Umsetzung dieser neuen Regeln. Dies deutet darauf hin, dass die Regulierungsbehörden offen für Beiträge der Industrie sind, um sicherzustellen, dass die Regeln technisch sinnvoll sind. Krypto-Betreiber können diese Gelegenheit nutzen, um mit politischen Entscheidungsträgern (durch Kommentarschreiben, Sandbox-Programme, Branchenverbände) zusammenzuarbeiten, um praktische Ergebnisse zu gestalten. Darüber hinaus bedeuten die Safe-Harbor-Konzepte, dass Betreiber Spielraum zum Experimentieren haben könnten – z. B. die Einführung eines neuen Netzwerks unter einer zeitlich begrenzten Ausnahme – was die Innovation im Inland beschleunigen kann. Firmen wie Chainalysis stellen fest, dass Blockchain-Analysen und Compliance-Technologie unerlässlich sein werden, um Lücken zwischen Industrie und Regulierungsbehörden zu schließen, sodass Krypto-Unternehmen wahrscheinlich die Einführung von RegTech-Lösungen verstärken werden. Diejenigen Betreiber, die frühzeitig in Compliance-Tools investieren und mit den Regulierungsbehörden kooperieren, könnten sich im Vorteil befinden, wenn der Rahmen sich verfestigt. Umgekehrt werden Firmen, die sich auf regulatorische Unklarheit oder Arbitrage verlassen haben, eine Abrechnung erleben: Sie müssen sich entweder entwickeln und konform werden oder riskieren Durchgreifen bei Nichteinhaltung, sobald klare Regeln vorhanden sind.
• Erweiterter Markt- und Bankzugang: Positiv ist, dass das Ende der feindseligen Haltung bedeutet, dass Krypto-Unternehmen leichter Zugang zu Bankdienstleistungen und Kapital finden sollten. Da die Regulierungsbehörden Banken anweisen, Krypto-Kunden fair zu behandeln, können Börsen und Stablecoin-Emittenten sichere Fiat-Kanäle unterhalten (z. B. stabile Bankbeziehungen für Kundeneinlagen, Überweisungen usw.). Mehr Banken könnten auch Partnerschaften mit Krypto-Firmen eingehen oder diese erwerben und Krypto-Dienstleistungen in die traditionellen Finanzen integrieren. Die Möglichkeit für Einlageninstitute, sich an Tokenisierung und Verwahrung zu beteiligen, bedeutet, dass Krypto-Firmen mit Banken zusammenarbeiten könnten (zum Beispiel ein Stablecoin-Emittent, der mit einer Bank zusammenarbeitet, um Reserven zu halten und sogar den Token auszugeben). Wenn die Federal Reserve einen klaren Weg zum Zugang zu Zahlungssystemen bietet, könnten einige Krypto-native Firmen zu regulierten Zahlungsunternehmen werden und ihre Dienstleistungen erweitern. Zusammenfassend werden legitime Betreiber ein gastfreundlicheres Umfeld finden, um unter der innovationsfreundlichen Politik der PWG zu wachsen und Mainstream-Investitionen anzuziehen, da die Vision der „Krypto-Hauptstadt der Welt“ darin besteht, den Aufbau in den USA und nicht im Ausland zu fördern.

Zusammenfassend sollten sich Krypto-Betreiber auf einen Übergang vorbereiten: Die Ära der leichten oder gar keiner Regulierung geht zu Ende, aber ein stabileres und legitimiertes Geschäftsumfeld beginnt. Diejenigen, die sich schnell anpassen – Compliance verbessern, mit politischen Entscheidungsträgern zusammenarbeiten und ihre Geschäftsmodelle an die kommenden Regeln anpassen – könnten mit erweiterten Marktchancen florieren. Diejenigen, die die Standards nicht erfüllen können, könnten konsolidieren oder den US-Markt verlassen. Insgesamt signalisiert der PWG-Bericht, dass die US-Regierung eine florierende Krypto-Industrie im Inland wünscht, jedoch unter einer Rechtsstaatlichkeit, die Vertrauen und Stabilität gewährleistet.

Implikationen für globale Krypto-Märkte und Compliance​

Der Einfluss der PWG-Empfehlungen zu digitalen Vermögenswerten wird über die US-Grenzen hinausreichen, angesichts der zentralen Rolle der Vereinigten Staaten in den globalen Finanzen und des Reservewährungsstatus des Dollars. Hier ist, wie die Erkenntnisse und Empfehlungen die globalen Krypto-Märkte und die internationale Compliance beeinflussen könnten:

• Führungsrolle bei globalen Standards: Die USA positionieren sich als Führer bei der Festlegung internationaler Normen für die Regulierung digitaler Vermögenswerte. Die PWG empfiehlt explizit, dass US-Behörden in internationalen Gremien mitwirken, um Standards für Zahlungstechnologie, Krypto-Asset-Klassifizierungen und Risikomanagement zu gestalten und sicherzustellen, dass diese „US-Interessen und -Werte“ widerspiegeln. Dies bedeutet wahrscheinlich eine aktivere US-Beteiligung und Einflussnahme in Foren wie dem Finanzstabilitätsrat (FSB), der Internationalen Organisation der Wertpapieraufsichtsbehörden (IOSCO) und der Arbeitsgruppe für Finanzmaßnahmen (FATF) in Bezug auf Themen wie Stablecoin-Aufsicht, DeFi-AML-Regeln und grenzüberschreitende digitale Zahlungen. Wenn die USA ihren Rahmen umsetzen, könnten andere Länder diesem Beispiel folgen oder ihre Vorschriften anpassen, um kompatibel zu sein – ähnlich wie ausländische Banken sich an die US-AML- und Sanktionserwartungen anpassen. Ein robuster US-Rahmen könnte zu einem De-facto-globalen Maßstab werden, insbesondere für Jurisdiktionen, die noch keine umfassenden Krypto-Gesetze entwickelt haben.
• Wettbewerbsdruck auf andere Jurisdiktionen: Indem die USA danach streben, „die Krypto-Hauptstadt der Welt“ zu werden, senden sie eine Botschaft der Offenheit für Krypto-Innovationen, wenn auch regulierte Innovationen. Dies könnte einen Regulierungs-Wettlauf nach oben auslösen: Andere große Märkte (Europa, Großbritannien, Singapur, Hongkong usw.) haben ebenfalls Krypto-Regime eingeführt (z. B. die MiCA-Verordnung der EU). Wenn der US-Rahmen als ausgewogen und erfolgreich angesehen wird – Verbraucher schützt und Wachstum fördert –, könnte er Kapital und Talente anziehen und andere Länder dazu veranlassen, ihre Politik zu verfeinern, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Zum Beispiel könnten strengere Jurisdiktionen Regeln lockern, um Unternehmen nicht zu vertreiben, während sehr nachlässige Jurisdiktionen Standards erhöhen könnten, um weiterhin Zugang zu US-Märkten unter neuen Regeln zu erhalten (zum Beispiel eine Offshore-Börse, die sich bei der CFTC registriert, um US-Kunden legal zu bedienen). Insgesamt werden globale Krypto-Firmen die US-Politik genau beobachten: Diese Regeln könnten bestimmen, ob sie auf dem lukrativen amerikanischen Markt und unter welchen Bedingungen operieren können.
• Grenzüberschreitende Compliance und Durchsetzung: Der Fokus der PWG auf AML/CFT und Sanktionen im Krypto-Bereich wird weltweit Resonanz finden. Globale Krypto-Märkte werden wahrscheinlich erhöhte Compliance-Erwartungen für Kontrollen zur Bekämpfung illegaler Finanzströme erleben, da die USA mit Verbündeten zusammenarbeiten, um Schlupflöcher zu schließen. Dies könnte bedeuten, dass mehr Börsen weltweit robuste KYC- und Transaktionsüberwachung (oft unter Verwendung von Blockchain-Analysen) implementieren, um nicht nur lokale Gesetze, sondern auch US-Standards zu erfüllen, da US-Regulierungsbehörden den Marktzugang von solcher Compliance abhängig machen könnten. Darüber hinaus bedeutet die Empfehlung an das OFAC des Finanzministeriums, die Sanktionsrichtlinien für digitale Vermögenswerte zu aktualisieren und Branchenfeedback einzuholen, klarere globale Richtlinien zur Vermeidung sanktionierter Adressen oder Entitäten. Wir könnten eine größere Koordination bei Durchsetzungsmaßnahmen über Grenzen hinweg sehen – z. B. das US-Justizministerium, das mit ausländischen Partnern zusammenarbeitet, um Ransomware-Krypto-Flüsse oder Terrorismusfinanzierung durch DeFi zu bekämpfen, unter Verwendung der von der PWG empfohlenen verbesserten Tools und rechtlichen Klarheit.
• Auswirkungen auf globale Marktliquidität und Innovation: Wenn US-Dollar-Stablecoins stärker reguliert und vertrauenswürdiger werden, könnten sie den globalen Krypto-Handel und sogar Anwendungsfälle in Schwellenländern (z. B. als Ersatz für lokale Währungen in Ländern mit hoher Inflation) weiter durchdringen. Ein gut regulierter USD-Stablecoin (mit US-Regierungsaufsicht) könnte von ausländischen Fintech-Apps übernommen werden, was die Dollarisierung fördert – ein geopolitischer Soft-Power-Gewinn für die USA. Umgekehrt könnte die Ablehnung eines CBDC-Weges durch die USA Raum für andere große Volkswirtschaften (wie die EU mit einem digitalen Euro oder China mit seinem digitalen Yuan) lassen, um Standards für staatlich gestütztes digitales Geld zu setzen; die PWG setzt jedoch klar auf private Stablecoins gegenüber staatlichen Währungen auf globaler Ebene. Was die Innovation betrifft, so könnten wir, wenn die USA globale Krypto-Unternehmer „zum Aufbau mit uns“ in Amerika einladen, eine gewisse Migration von Talenten und Kapital in die USA aus weniger freundlichen Umgebungen sehen. Die USA müssen jedoch ihre Versprechen umsetzen; andernfalls könnten Jurisdiktionen mit klareren sofortigen Regimen (wie die Schweiz oder Dubai) weiterhin Startups anziehen. In jedem Fall könnte ein gesunder US-Krypto-Sektor, der in die traditionellen Finanzen integriert ist, die Gesamtliquidität auf den globalen Märkten erhöhen, da mehr institutionelles Geld unter dem neuen Regulierungsrahmen einfließt. Dies kann die Volatilität reduzieren und Märkte vertiefen, was Händlern und Projekten weltweit zugutekommt.

Aus globaler Compliance-Perspektive ist eine Phase der Anpassung zu erwarten, da internationale Firmen US-Anforderungen mit ihren lokalen Gesetzen in Einklang bringen. Einige ausländische Börsen könnten sich dafür entscheiden, US-Benutzer geografisch einzuschränken, anstatt sich anzupassen (wie wir es bei einigen Derivatplattformen gesehen haben), aber der wirtschaftliche Anreiz, am US-Markt teilzunehmen, ist stark. Wenn die Vision der PWG umgesetzt wird, muss jedes Unternehmen, das US-Investoren oder das US-Finanzsystem berührt, seine Compliance verbessern – was effektiv den Export von US-Standards ins Ausland bedeutet, ähnlich wie die „Travel Rule“ der FATF für Krypto-Transfers globale Reichweite hat. Zusammenfassend werden die PWG-Politiken für digitale Vermögenswerte nicht nur den US-Markt prägen, sondern auch die Entwicklung der globalen Regulierungslandschaft beeinflussen und möglicherweise ein einheitlicher reguliertes und sichereres internationales Krypto-Umfeld einleiten.

Fazit​

Die neuesten Berichte der US-Arbeitsgruppe des Präsidenten für Finanzmärkte (2024–2025) markieren einen entscheidenden Wandel in der Krypto-Politik. Sie formulieren gemeinsam eine umfassende Strategie, um digitale Vermögenswerte unter einem robusten Regulierungsrahmen zu etablieren und gleichzeitig Innovation und amerikanische Führung zu fördern. Alle wichtigen Aspekte – von Stablecoins und DeFi über Börsen, Tokenisierung, Verwahrung, illegale Finanzströme und Besteuerung – werden mit konkreten Empfehlungen behandelt. Wenn diese Empfehlungen in Gesetze und regulatorische Maßnahmen umgesetzt werden, wird das Ergebnis ein klareres Regelwerk für die Krypto-Industrie sein.

Für US-Investoren bedeutet dies mehr Schutz und Vertrauen in den Markt. Für Krypto-Betreiber bedeutet es klarere Erwartungen und potenziell breitere Möglichkeiten, wenn auch mit höheren Compliance-Verpflichtungen. Und für das globale Krypto-Ökosystem könnte das Engagement und die Führung der USA weltweit zu mehr Konsistenz und Legitimität führen. Die wichtigste Erkenntnis ist, dass Krypto in den Vereinigten Staaten sich von einer unsicheren „Wild-West“-Phase zu einem anerkannten dauerhaften Merkmal der Finanzlandschaft entwickelt zu haben scheint – eines, das von öffentlichen Behörden und privaten Innovatoren unter der Anleitung solcher Berichte gemeinsam aufgebaut wird. Die Vision der PWG besteht im Wesentlichen darin, „ein goldenes Zeitalter der Krypto einzuläuten“, in dem die USA das Zentrum einer gut regulierten und dennoch dynamischen digitalen Vermögenswertwirtschaft sind. Die kommenden Monate und Jahre werden zeigen, wie diese ehrgeizigen Empfehlungen umgesetzt werden, aber die Richtung ist klar vorgegeben: hin zu einer Zukunft der Krypto, die sicherer, integrierter und global einflussreicher ist.

Quellen:

• U.S. White House – Fact Sheet: President’s Working Group on Digital Asset Markets Recommendations (30. Juli 2025).
• U.S. White House – Strengthening American Leadership in Digital Financial Technology (PWG-Bericht, Juli 2025).
• U.S. Treasury – Remarks by Treasury Secretary on White House Digital Assets Report Launch (30. Juli 2025).
• Chainalysis Policy Brief – Breakdown of PWG Digital Assets Report Recommendations (31. Juli 2025).
• Latham & Watkins – Summary of PWG Report on Digital Asset Markets (8. August 2025).
• U.S. House Financial Services Committee – Press Release on Digital Asset Framework Legislation (30. Juli 2025).
• President’s Working Group on Financial Markets – Report on Stablecoins (2021) (für historischen Kontext).