MEV, entschlĂŒsselt: Wie Wert durch Blockspace flieĂt â und was Sie dagegen tun können
Maximal Extractable Value (MEV) ist nicht nur ein Schreckgespenst fĂŒr HĂ€ndler â es ist der wirtschaftliche Motor, der im Stillen die Art und Weise prĂ€gt, wie Blöcke gebaut werden, wie Wallets AuftrĂ€ge weiterleiten und wie Protokolle MĂ€rkte gestalten. Hier ist ein pragmatischer Leitfaden fĂŒr GrĂŒnder, Ingenieure, HĂ€ndler und Validatoren.
Kurz gesagtâ
- Was MEV ist: ZusĂ€tzlicher Wert, den ein Blockproduzent (Validator/Sequenzer) oder dessen Partner durch das Neuordnen, EinfĂŒgen oder AusschlieĂen von Transaktionen ĂŒber die Basisbelohnungen und GasgebĂŒhren hinaus extrahieren können.
- Warum es existiert: Ăffentliche Mempools, deterministische AusfĂŒhrung und Transaktionsreihenfolge-AbhĂ€ngigkeiten (z. B. AMM-Slippage) schaffen profitable Reihenfolgespiele.
- Wie modernes MEV funktioniert: Eine Lieferkette â Wallets & Orderflow-Auktionen â Searcher â Builder â Relays â Proposer â formalisiert durch Proposer-Builder Separation (PBS) und MEV-Boost.
- Benutzerschutz heute: Die private TransaktionsĂŒbermittlung und Order Flow Auctions (OFAs) können das Sandwich-Risiko reduzieren und Preisverbesserungen mit den Benutzern teilen.
- Was als NĂ€chstes kommt (Stand September 2025): Enshrined PBS, Inclusion Lists, MEV-Burn, SUAVE und Shared Sequencers fĂŒr L2s â alles darauf abzielend, Fairness und Resilienz zu gewĂ€hrleisten.
Das FĂŒnf-Minuten-Mentalmodellâ
Stellen Sie sich Blockspace als eine knappe Ressource vor, die auf Ethereum alle 12 Sekunden verkauft wird. Wenn Sie eine Transaktion senden, landet diese in einem öffentlichen Wartebereich, dem sogenannten Mempool. Einige Transaktionen, insbesondere DEX-Swaps, Liquidationen und Arbitrage-Möglichkeiten, haben reihenfolgeabhĂ€ngige Auszahlungen. Ihr Ergebnis und ihre RentabilitĂ€t Ă€ndern sich je nachdem, wo sie in einem Block im VerhĂ€ltnis zu anderen Transaktionen landen. Dies schafft ein Spiel mit hohen EinsĂ€tzen fĂŒr denjenigen, der die Reihenfolge kontrolliert.
Der maximal mögliche Gewinn aus diesem Spiel ist der Maximal Extractable Value (MEV). Eine klare, kanonische Definition lautet:
âDer maximale Wert, der aus der Blockproduktion ĂŒber die standardmĂ€Ăige Blockbelohnung und GasgebĂŒhren hinaus extrahiert werden kann, indem Transaktionen eingeschlossen, ausgeschlossen und deren Reihenfolge geĂ€ndert werden.â
Dieses PhĂ€nomen wurde erstmals 2019 in der wissenschaftlichen Arbeit âFlash Boys 2.0â formalisiert, die die chaotischen âPriority Gas Auctionsâ (bei denen Bots die GasgebĂŒhren in die Höhe trieben, um ihre Transaktion zuerst aufnehmen zu lassen) dokumentierte und die Risiken hervorhob, die dies fĂŒr die KonsensstabilitĂ€t darstellte.
Eine kurze Taxonomie (mit Beispielen)â
MEV ist keine einzelne AktivitÀt, sondern eine Kategorie von Strategien. Hier sind die hÀufigsten:
- DEX-Arbitrage (Backrunning): Stellen Sie sich vor, ein groĂer Swap auf Uniswap fĂŒhrt dazu, dass der Preis von ETH im VerhĂ€ltnis zu seinem Preis auf Curve fĂ€llt. Ein Arbitrageur kann die gĂŒnstige ETH auf Uniswap kaufen und auf Curve fĂŒr einen sofortigen Gewinn verkaufen. Dies ist ein âBackrunâ, da er unmittelbar nach der preisbewegenden Transaktion stattfindet. Diese Form von MEV wird im Allgemeinen als vorteilhaft angesehen, da sie dazu beitrĂ€gt, die Preise ĂŒber verschiedene MĂ€rkte hinweg konsistent zu halten.
- Sandwiching: Dies ist die berĂŒchtigtste und direkt schĂ€dlichste Form von MEV. Ein Angreifer entdeckt eine groĂe Kauforder eines Benutzers im Mempool. Er frontrunnt den Benutzer, indem er denselben Vermögenswert kurz vor ihm kauft und so den Preis in die Höhe treibt. Der Handel des Opfers wird dann zu diesem schlechteren, höheren Preis ausgefĂŒhrt. Der Angreifer backrunnt das Opfer dann sofort, indem er den Vermögenswert verkauft und die Preisdifferenz einstreicht. Dies nutzt die vom Benutzer angegebene Slippage-Toleranz aus.
- Liquidationen: In Lending-Protokollen wie Aave oder Compound werden Positionen unterbesichert, wenn der Wert ihrer Sicherheiten sinkt. Diese Protokolle bieten einen Bonus fĂŒr denjenigen, der als Erster die Position liquidiert. Dies fĂŒhrt zu einem Wettlauf unter Bots, um als Erster die Liquidationsfunktion aufzurufen und die Belohnung zu beanspruchen.
- NFT Mint âGas Warsâ (veraltetes Muster): Bei gehypten NFT-Mints entsteht ein Wettlauf um die Sicherung eines Tokens mit begrenztem Angebot. Bots konkurrierten erbittert um die fr ĂŒhesten PlĂ€tze in einem Block und trieben oft die Gaspreise fĂŒr das gesamte Netzwerk auf astronomische Höhen.
- Cross-Domain MEV: Da sich die AktivitĂ€ten ĂŒber Layer 1s, Layer 2s und verschiedene Rollups fragmentieren, ergeben sich Möglichkeiten, von Preisunterschieden zwischen diesen isolierten Umgebungen zu profitieren. Dies ist ein schnell wachsender und komplexer Bereich der MEV-Extraktion.
Die moderne MEV-Lieferkette (nach dem Merge)â
Vor dem Merge kontrollierten Miner die Transaktionsreihenfolge. Jetzt tun dies Validatoren. Um zu verhindern, dass Validatoren ĂŒbermĂ€Ăig zentralisiert und spezialisiert werden, entwickelte die Ethereum-Community die Proposer-Builder Separation (PBS). Dieses Prinzip trennt die Aufgabe, einen Block fĂŒr die Kette vorzuschlagen, von der komplexen Aufgabe, den profitabelsten Block zu bauen.
In der Praxis verwenden die meisten Validatoren heute eine Middleware namens MEV-Boost. Diese Software ermöglicht es ihnen, den Blockbau an einen wettbewerbsorientierten Markt auszulagern. Der grobe Ablauf sieht wie folgt aus:
- Benutzer/Wallet: Ein Benutzer initiiert eine Transaktion, indem er sie entweder an den öffentlichen Mempool oder an einen privaten RPC-Endpunkt sendet, der Schutz bietet.
- Searcher/Solver: Dies sind hochentwickelte Akteure, die den Mempool stĂ€ndig auf MEV-Möglichkeiten ĂŒberwachen. Sie erstellen âBundlesâ von Transaktionen (z. B. einen Frontrun, den Handel eines Opfers und einen Backrun), um diesen Wert zu erfassen.
- Builder: Dies sind hochspezialisierte EntitÀten, die Bundles von Searchern und andere Transaktionen aggregieren, um den profitabelsten Block zu konstruieren. Sie konkurrieren miteinander, um den Block mit dem höchsten Wert zu erstellen.
- Relays: Diese fungieren als vertrauenswĂŒrdige MittelsmĂ€nner. Builder ĂŒbermitteln ihre Blöcke an Relays, die diese auf GĂŒltigkeit prĂŒfen und den Inhalt vor dem Proposer verbergen, bis er signiert ist. Dies verhindert, dass der Proposer die harte Arbeit des Builders stiehlt.
- Proposer/Validator: Der Validator, der MEV-Boost ausfĂŒhrt, fragt mehrere Relays ab und wĂ€hlt einfach den profitabelsten angebotenen Block-Header aus. Er signiert ihn blind, ohne den Inhalt zu sehen, und kassiert die Zahlung vom gewinnenden Builder.
WĂ€hrend PBS den Zugang zum Blockbau erfolgreich erweitert hat, hat es auch zu einer Zentralisierung unter einer kleinen Gruppe von Hochleistungs-Buildern und Relays gefĂŒhrt. JĂŒngste Studien zeigen, dass eine Handvoll Builder die ĂŒberwiegende Mehrheit der Blöcke auf Ethereum produziert, was ein anhaltendes Problem fĂŒr die langfristige Dezentralisierung und Zensurresistenz des Netzwerks darstellt.
Warum MEV schĂ€dlich sein kannâ
- Direkte Benutzerkosten: Sandwich-Angriffe und andere Formen des Frontrunning fĂŒhren zu einer schlechteren AusfĂŒhrungsqualitĂ€t fĂŒr Benutzer. Sie zahlen mehr fĂŒr einen Vermögenswert oder erhalten weniger, als Sie sollten, wobei die Differenz von einem Searcher erfasst wird.
- Konsensrisiko: In extremen FĂ€llen kann MEV die StabilitĂ€t der Blockchain selbst bedrohen. Vor dem Merge waren âTime-Banditâ-Angriffe eine theoretische Sorge, bei der Miner Anreize erhalten könnten, die Blockchain neu zu organisieren, um eine vergangene MEV-Möglichkeit zu nutzen, was die FinalitĂ€t untergraben wĂŒrde.
- Marktstrukturrisiko: Die MEV-Lieferkette kann mĂ€chtige etablierte Akteure schaffen. Exklusive Orderflow-Deals zwischen Wallets und Buildern können Paywalls fĂŒr Benutzertransaktionen schaffen, Builder-/Relay-Oligopole festigen und die Kernprinzipien der NeutralitĂ€t und Zensurresistenz bedrohen.
Was heute tatsĂ€chlich funktioniert (praktische AbhilfemaĂnahmen)â
Sie sind schĂ€dlichem MEV nicht hilflos ausgeliefert. Eine Reihe von Tools und Best Practices ist entstanden, um Benutzer zu schĂŒtzen und das Ăkosystem auszurichten.
FĂŒr Benutzer und HĂ€ndlerâ
- Verwenden Sie einen privaten Ăbermittlungspfad: Dienste wie Flashbots Protect bieten einen âProtectâ-RPC-Endpunkt fĂŒr Ihr Wallet. Das Senden Ihrer Transaktion darĂŒber hĂ€lt sie aus dem öffentlichen Mempool fern und macht sie fĂŒr Sandwich-Bots unsichtbar. Einige Dienste können Ihnen sogar einen Teil des aus Ihrem Handel extrahierten MEV zurĂŒckerstatten.
- Bevorzugen Sie OFA-gestĂŒtzte Router: Order Flow Auctions (OFAs) sind eine starke Verteidigung. Anstatt Ihren Swap an den Mempool zu senden, leiten Router wie CoW Swap oder UniswapX Ihre Absicht an einen wettbewerbsorientierten Marktplatz von Solvern weiter. Diese Solver konkurrieren darum, Ihnen den bestmöglichen Preis zu bieten, und geben Ihnen so jegliches potenzielle MEV als Preisverbesserung zurĂŒck.
- Slippage straffen: Stellen Sie bei illiquiden Paaren manuell eine geringe Slippage-Toleranz (z. B. 0,1 %) ein, um den maximalen Gewinn zu begrenzen, den ein Sandwich-Angreifer extrahieren kann. Das Aufteilen groĂer Trades in kleinere Teile kann ebenfalls helfen.
FĂŒr Wallets & DAppsâ
- Integrieren Sie eine OFA: Leiten Sie Benutzertransaktionen standardmĂ€Ăig ĂŒber eine Order Flow Auction. Dies ist der effektivste Weg, Benutzer vor Sandwich-Angriffen zu schĂŒtzen und ihnen eine ĂŒberlegene AusfĂŒhrungsqualitĂ€t zu bieten.
- Bieten Sie privaten RPC als Standard an: Machen Sie geschĂŒtzte RPCs zur Standardeinstellung in Ihrem Wallet oder Ihrer DApp. Ermöglichen Sie Power-Usern, ihre Builder- und Relay-PrĂ€ferenzen zu konfigurieren, um den Kompromiss zwischen Datenschutz und Inklusionsgeschwindigkeit fein abzustimmen.
- Messen Sie die AusfĂŒhrungsqualitĂ€t: Gehen Sie nicht einfach davon aus, dass Ihr Routing optimal ist. Vergleichen Sie Ihre AusfĂŒhrung mit dem öffentlichen Mempool-Routing und quantifizieren Sie die Preisverbesserung, die durch OFAs und private Ăbermittlung erzielt wird.
FĂŒr Validatorenâ
- FĂŒhren Sie MEV-Boost aus: Nehmen Sie am PBS-Markt teil, um Ihre Staking-Belohnungen zu maximieren.
- Diversifizieren Sie: Verbinden Sie sich mit einer Vielzahl von Relays und Buildern, um die AbhĂ€ngigkeit von einem einzigen Anbieter zu vermeiden und die NetzwerkelastizitĂ€t zu verbessern. Ăberwachen Sie Ihre Belohnungen und Block-Inklusionsraten, um sicherzustellen, dass Sie gut verbunden sind.
L2s & der Aufstieg von SEV (Sequencer Extractable Value)â
Layer-2-Rollups eliminieren MEV nicht; sie Àndern nur seinen Namen. Rollups konzentrieren die Order-Macht in einer einzigen EntitÀt, dem sogenannten Sequenzer, wodurch Sequencer Extractable Value (SEV) entsteht. Empirische Forschung zeigt, dass MEV auf L2s weit verbreitet ist, wenn auch oft mit geringeren Gewinnmargen als auf L1.
Um dem Zentralisierungsrisiko eines einzelnen Sequenzers pro Rollup entgegenzuwirken, entstehen Konzepte wie Shared Sequencers. Dies sind dezentrale MarktplĂ€tze, die es mehreren Rollups ermöglichen, eine einzige, neutrale EntitĂ€t fĂŒr die Transaktionsreihenfolge zu teilen, mit dem Ziel, Cross-Rollup-MEV fairer zu arbitrieren.
Was als NĂ€chstes kommt (und warum es wichtig ist)â
Die Arbeit zur ZĂ€hmung von MEV ist noch lange nicht abgeschlossen. Mehrere wichtige Upgrades auf Protokollebene stehen bevor:
- Enshrined PBS (ePBS): Dies zielt darauf ab, die Proposer-Builder Separation direkt in das Ethereum-Protokoll selbst zu integrieren, wodurch die AbhĂ€ngigkeit von vertrauenswĂŒrdigen, zentralisierten Relays reduziert und die Sicherheitsgarantien des Netzwerks gestĂ€rkt werden.
- Inclusion Lists (EIP-7547): Dieser Vorschlag gibt Proposern eine Möglichkeit, einen Builder zu zwingen, eine bestimmte Reihe von Transaktionen aufzunehmen. Es ist ein mĂ€chtiges Werkzeug zur BekĂ€mpfung von Zensur, das sicherstellt, dass selbst Transaktionen mit niedrigen GebĂŒhren letztendlich in die Kette gelangen können.
- MEV-Burn: Ăhnlich wie EIP-1559 einen Teil der Basis-GasgebĂŒhr verbrennt, schlĂ€gt MEV-Burn vor, einen Teil der Builder-Zahlungen zu verbrennen. Dies wĂŒrde MEV-Einnahmespitzen glĂ€tten, Anreize fĂŒr destabilisierendes Verhalten reduzieren und den Wert an alle ETH-Inhaber umverteilen.
- SUAVE (Single Unifying Auction for Value Expression): Ein Projekt von Flashbots zur Schaffung einer dezentralen, datenschutzfreundlichen Auktionsschicht fĂŒr Orderflow. Ziel ist es, einen offeneren und faireren Markt fĂŒr den Blockbau zu schaffen und dem Trend zu exklusiven, zentralisierten Deals entgegenzuwirken.
- OFA-Standardisierung: Da Auktionen zur Norm werden, wird daran gearbeitet, formale Metriken und offene Tools zu entwickeln, um die von verschiedenen Routern angebotene Preisverbesserung zu quantifizieren und zu vergleichen, wodurch die Messlatte fĂŒr die AusfĂŒhrungsqualitĂ€t im gesamten Ăkosystem höher gelegt wird.
Eine Checkliste fĂŒr GrĂŒnder (MEV-bewusste Produkte liefern)â
- StandardmĂ€Ăig auf Datenschutz: Leiten Sie den Benutzerfluss ĂŒber private Ăbermittlung oder verschlĂŒsselte, auf Absichten basierende Systeme.
- Design fĂŒr Auktionen, nicht fĂŒr Rennen: Vermeiden Sie âWer zuerst kommt, mahlt zuerstâ-Mechanismen, die Latenzspiele erzeugen. Nutzen Sie Batch-Auktionen oder OFAs, um faire und effiziente MĂ€rkte zu schaffen.
- Alles instrumentieren: Protokollieren Sie Slippage, effektiven Preis im Vergleich zum Orakelpreis und die OpportunitĂ€tskosten Ihrer Routing-Entscheidungen. Seien Sie transparent gegenĂŒber Ihren Benutzern bezĂŒglich ihrer AusfĂŒhrungsqualitĂ€t.
- AbhĂ€ngigkeiten diversifizieren: Verlassen Sie sich heute auf mehrere Builder und Relays. Bereiten Sie Ihre Infrastruktur auf den Ăbergang zu Enshrined PBS morgen vor.
- Planen Sie fĂŒr L2s: Wenn Sie eine Multichain-Anwendung entwickeln, berĂŒcksichtigen Sie SEV und Cross-Domain MEV in Ihrem Design.
Entwickler-FAQâ
- Ist MEV âschlechtâ oder âillegalâ? MEV ist ein unvermeidliches Nebenprodukt offener, deterministischer Blockchain-MĂ€rkte. Einige Formen, wie Arbitrage und Liquidationen, sind fĂŒr die Markteffizienz unerlĂ€sslich. Andere, wie Sandwiching, sind rein extraktiv und schĂ€dlich fĂŒr Benutzer. Ziel ist es nicht, MEV zu eliminieren, sondern Mechanismen zu entwickeln, die den Schaden minimieren und die Extraktion mit dem Nutzen fĂŒr den Benutzer und der Netzwerksicherheit in Einklang bringen. Sein rechtlicher Status ist komplex und variiert je nach Gerichtsbarkeit.
- Garantiert die private TransaktionsĂŒbermittlung keine Sandwiches? Es reduziert Ihr Risiko erheblich, indem es Ihre Transaktion aus dem öffentlichen Mempool heraushĂ€lt, wo die meisten Bots suchen. In Kombination mit einer OFA ist es eine sehr starke Verteidigung. Kein System ist jedoch perfekt, und Garantien hĂ€ngen von den spezifischen Richtlinien des privaten Relays und der von Ihnen verwendeten Builder ab.
- Warum MEV nicht einfach âausschaltenâ? Das geht nicht. Solange es On-Chain-MĂ€rkte mit Preisineffizienzen gibt (was immer der Fall ist), wird es profitabel sein, diese zu korrigieren. Der Versuch, MEV vollstĂ€ndig zu eliminieren, wĂŒrde wahrscheinlich nĂŒtzliche Wirtschaftsfunktionen unterbrechen. Der produktivere Weg ist, es durch besseres Mechanismusdesign wie ePBS, Inclusion Lists und MEV-Burn zu verwalten und umzuverteilen.
WeiterfĂŒhrende Literaturâ
- Kanonische Definition & Ăbersicht: Ethereum.orgâMEV-Dokumentation
- UrsprĂŒnge & Risiken: Flash Boys 2.0 (Daian et al., 2019)
- PBS/MEV-Boost EinfĂŒhrung: Flashbots-Dokumentation und MEV-Boost in a Nutshell
- OFA-Forschung: Uniswap LabsâQuantifying Price Improvement in Order Flow Auctions
- ePBS & MEV-Burn: Ethereum Research Forum-Diskussionen
- L2 MEV-Beweise: Empirische Analysen ĂŒber wichtige Rollups (z. B. âAnalyzing the Extraction of MEV Across Layer-2 Rollupsâ)
Fazitâ
MEV ist kein Fehler; es ist ein Anreizgef Ă€lle, das Blockchains inhĂ€rent ist. Der erfolgreiche Ansatz ist nicht Verleugnung â es ist Mechanismusdesign. Ziel ist es, die Wertextraktion anfechtbar, transparent und benutzerorientiert zu gestalten. Wenn Sie entwickeln, integrieren Sie dieses Bewusstsein vom ersten Tag an in Ihr Produkt. Wenn Sie handeln, bestehen Sie darauf, dass Ihre Tools dies fĂŒr Sie tun. Das Ăkosystem konvergiert schnell auf diese reifere, widerstandsfĂ€higere Zukunft â jetzt ist die Zeit, dafĂŒr zu entwerfen.