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11 Beiträge getaggt mit „crypto market“

Kryptowährungsmarktanalyse

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Die große Krypto-Konsolidierung: Wie M&A im Wert von 37 Milliarden Dollar die Branche zu Full-Stack-Finanzgiganten umgestaltet

· 9 Min. Lesezeit
Dora Noda
Software Engineer

Die Wildwest-Ära der Kryptowährungen ist offiziell vorbei. Im Jahr 2025 verzeichnete die Branche Fusionen und Übernahmen (M&A) im Wert von 37 Milliarden $ – ein siebenfacher Anstieg gegenüber dem Vorjahr – und 2026 schickt sich an, diesen Rekord zu brechen. Aber dies sind nicht die Notverkäufe verzweifelter Startups oder die Abwicklung gescheiterter Projekte. Dies ist etwas Neues: der gezielte Aufbau vertikal integrierter Finanzimperien.

Die Krypto-Invasion der Wall Street: BitGos NYSE-Debüt, Ledgers 4-Milliarden-Dollar-Börsengang und warum nun jede Großbank dabei sein will

· 9 Min. Lesezeit
Dora Noda
Software Engineer

Die Beziehung der Wall Street zu Krypto hat gerade eine grundlegende Wende vollzogen. Innerhalb von nur 72 Stunden in dieser Woche wurde BitGo zum ersten Krypto-IPO des Jahres 2026, Ledger kündigte Pläne für ein 4-Milliarden-Dollar-Listing an der NYSE an, die UBS enthüllte Krypto-Handelspläne für vermögende Kunden und Morgan Stanley bestätigte, dass der Krypto-Rollout von E-Trade im Zeitplan liegt. Die Botschaft ist unmissverständlich: Die Institutionen kommen nicht erst – sie sind bereits da.

Die neue Ära der Airdrop-Strategien: Die Token-Distributionslandschaft 2026 navigieren

· 9 Min. Lesezeit
Dora Noda
Software Engineer

Hyperliquids Season 1 Airdrop verteilte im vergangenen November HYPE-Token im Wert von 7 Milliarden an94.000Wallets.Jetzt,miteinerBewertungvonPolymarketbei9Milliardenan 94.000 Wallets. Jetzt, mit einer Bewertung von Polymarket bei 9 Milliarden, dem Start von SEA durch OpenSea mit 50 % Community-Zuteilung und Base, das einen Token prüft, der laut Schätzungen von JPMorgan 12-34 Milliarden $ wert sein könnte – die Airdrop-Saison 2026 könnte alles Bisherige in den Schatten stellen. Aber es gibt einen Haken: Die Ära des leicht verdienten Geldes ist endgültig vorbei.

Das Ende des „Spray-and-Pray“-Farmings

Die Zeiten, in denen man auf hunderte Wallets klickte und reich aufwachte, sind vorbei. Projekte haben ihre Abwehrmechanismen schneller entwickelt als Farmer ihre Taktiken.

Polymarket hat explizit erklärt, dass sie Sybil-Accounts filtern werden. Das Betreiben von 20 Wallets mit identischen kleinen Einsätzen wird wahrscheinlich alle disqualifizieren. Die 9-Milliarden-Dollar-Bewertung der Plattform resultiert aus institutionellem Interesse über ICE (die Muttergesellschaft der NYSE) – sie werden den Token-Wert nicht durch die Belohnung offensichtlicher Farmer verwässern.

Der MYX-Airdrop-Vorfall dient als Warnung: Fast 100 neu erstellte Wallets beanspruchten 9,8 Millionen MYX-Token im Wert von etwa 170 Millionen $. Die Gegenreaktion folgte prompt. Mittlerweile setzt jedes große Projekt KI-gestützte Erkennungssysteme ein, die Transaktionshistorien, Verhaltensmuster und Wallet-Cluster analysieren, um koordinierte Farming-Operationen zu identifizieren.

Die Gewinnerstrategie im Jahr 2026 ist nicht Multiplikation – es ist Tiefe. Konzentrieren Sie sich auf ein oder zwei Wallets mit echter, vielfältiger Aktivität über Monate hinweg. Sechs Monate regelmäßiger Protokollnutzung wiegen in den Zuteilungsalgorithmen durchweg schwerer als sechs Tage intensives Farming.

Polymarket: Der 9-Milliarden-Dollar-Riese für Prognosemärkte

Als die Intercontinental Exchange im Oktober 2025 eine Investition von 2 Milliarden inPolymarketanku¨ndigteunddenPrognosemarktmit9Milliardenin Polymarket ankündigte und den Prognosemarkt mit 9 Milliarden bewertete, war dies nicht nur eine Finanzierungsrunde – es war der „Big Bang“-Moment für dezentrale Prognosemärkte.

Chief Marketing Officer Matthew Modabber bestätigte im Degenz Live-Podcast, worauf Farmer gehofft hatten: „Es wird einen Token geben, es wird einen Airdrop geben.“ Der POLY-Token soll voraussichtlich 2026 auf den Markt kommen, nachdem die Plattform durch die 112 Millionen $ teure Übernahme der CFTC-registrierten QCX-Börse die US-Zulassung erhalten hat.

Die Zahlen deuten darauf hin, dass dies historisch werden könnte. Mit 1,35 Millionen aktiven Nutzern und einem monatlichen Volumen von über 5 Milliarden verfu¨gtPolymarketu¨berdieNutzerbasisfu¨reinemassiveVerteilung.CommunityDatenzeigen,dassnur1,7verfügt Polymarket über die Nutzerbasis für eine massive Verteilung. Community-Daten zeigen, dass nur 1,7 % der Wallets mehr als 50.000 handeln – was bedeutet, dass ein breiter, demokratisierter Airdrop wahrscheinlich ist.

Wie man sich positioniert:

  • Geben Sie echte Prognosen in verschiedenen Marktkategorien ab (Politik, Sport, Krypto, Unterhaltung)
  • Bauen Sie über die Zeit eine Handelshistorie auf, anstatt Volumen in kurzen Schüben abzuladen
  • Stellen Sie den Märkten Liquidität zur Verfügung, anstatt nur Positionen einzunehmen
  • Interagieren Sie mit der Community – Polymarket hat angedeutet, soziales Engagement zu gewichten

Die institutionelle Unterstützung der Plattform bedeutet, dass sie Farmer gnadenlos filtern werden. Authentisches, nachhaltiges Engagement ist der einzige Weg nach vorn.

OpenSea: Der Schwenk des NFT-Riesen zum Token

Die Ankündigung des SEA-Tokens von OpenSea markiert einen entscheidenden Moment für die Plattform, die den NFT-Boom definierte. CEO Devin Finzer bestätigte, dass 50 % des Token-Angebots an die Community gehen werden, wobei mehr als die Hälfte davon über einen initialen Claim für bestehende Nutzer und „OGs“ aus früheren Belohnungsprogrammen verfügbar sein wird.

Der Token-Launch ist für das erste Quartal 2026 geplant – möglicherweise bereits im Februar. Für die Inanspruchnahme ist kein KYC erforderlich, was eine große Hürde für internationale Nutzer beseitigt.

Was dies besonders interessant macht: OpenSea hat sich von einem NFT-Marktplatz zu einem Multi-Chain-Handelsaggregator entwickelt, der 22 Blockchains unterstützt. Jüngste Daten zeigen, dass über 90 % des Handelsvolumens der Plattform von 2,6 Milliarden $ inzwischen aus dem Token-Handel und nicht mehr aus NFTs stammen.

Berechtigungskriterien:

  • Historische NFT-Handelsaktivität, insbesondere aus den Jahren 2021–2022
  • Teilnahme an vergangenen Belohnungsprogrammen
  • Nutzung des Seaport-Protokolls
  • Multi-Chain-Aktivität über unterstützte Netzwerke hinweg
  • Teilnahme am Staking (SEA wird Staking-Utilities haben)

Der Token wird über einen Rückkaufmechanismus verfügen, bei dem 50 % der Einnahmen aus dem Launch für Rückkäufe verwendet werden – eine bullische Tokenomik-Struktur, die die langfristige Preisstabilität unterstützen könnte.

Hyperliquid Season 2: Im Gefolge des größten Airdrops aller Zeiten

Hyperliquids Season 1 hat die Messlatte extrem hoch gelegt: 31 % des gesamten HYPE-Angebots wurden an die Nutzer verteilt, wobei der Token von 3,20 beimLaunchauffast35beim Launch auf fast 35 innerhalb weniger Wochen schoss, was die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung auf über 10 Milliarden $ hob.

Obwohl Season 2 noch nicht offiziell angekündigt wurde, betrachtet die Community sie aufgrund der laufenden Punkte-Emissionen und des Starts von HyperEVM im Februar 2025 als faktisch live. Die Plattform hat 38,888 % des Gesamtangebots für zukünftige Emissionen und Community-Belohnungen reserviert, wobei 428 Millionen nicht beanspruchte HYPE-Token in der Rewards-Wallet liegen.

Positionierungsstrategie für Season 2:

  • Handeln Sie Perpetuals und Spot-Märkte – jeder Trade bringt Punkte
  • Staken Sie HYPE und delegieren Sie an Validatoren
  • Verknüpfen Sie das Staking mit Ihrem Handelskonto für Gebührensenkungen
  • Nehmen Sie am HyperEVM-Ökosystem teil: Staking, Bereitstellung von Liquidität, Minting von Stablecoins, NFT-Drops
  • Behalten Sie eine konsistente Aktivität bei, anstatt sporadische Phasen mit hohem Volumen

Die wichtigste Erkenntnis aus Season 1: Die höchsten Zuteilungen gingen an Nutzer, die über längere Zeiträume mit mehreren Funktionen der Plattform interagierten. Reines Handelsvolumen reichte nicht aus; die Breite des Ökosystems zählte.

Base: Der erste Token eines börsennotierten Unternehmens?

Wenn Coinbase einen Base-Token einführt, würde dies Geschichte schreiben als das erste große börsennotierte Unternehmen, das eine zugehörige Kryptowährung herausgibt. JPMorgan schätzte die potenzielle Marktkapitalisierung auf 12 bis 34 Milliarden fallsdasTeam2025– falls das Team 20-25 % für Community-Belohnungen zuteilt, wie es andere L2s getan haben, entspräche dies potenziellen Nutzerbelohnungen in Höhe von 2,4 bis 8,5 Milliarden.

Auf dem BaseCamp im September 2025 kündigte Gründer Jesse Pollak an, dass das Team beginne, einen nativen Token „zu untersuchen“. „Ich werde ehrlich zu euch sein, es ist noch früh“, warnte er und betonte, dass Details noch nicht finalisiert seien, versprach jedoch ein offenes, unter Einbeziehung der Community gestaltetes Design.

CEO Brian Armstrong bekräftigte dies als ein „Philosophie-Update und nicht als Bestätigung der Umsetzung“. Übersetzung: Sie ziehen es ernsthaft in Erwägung, aber die regulatorische Navigation bleibt heikel.

Base-Positionierung:

  • Assets zu Base brücken und TVL halten
  • Native Base-dApps nutzen: DEXes, Lending-Protokolle, NFT-Plattformen
  • An der Onchain-Ökonomie teilnehmen (Jesse Pollak hat Trading als den zentralen Anwendungsfall hervorgehoben)
  • Transaktionshistorie über verschiedene Anwendungen hinweg aufbauen
  • An Community-Governance und Builder-Programmen teilnehmen

Die Verbindung zu Coinbase ist zweischneidig. Die regulatorische Erfahrung des Unternehmens bedeutet, dass jeder Token sorgfältig strukturiert sein wird – aber auch, dass Zuteilungen compliance-freundliche Aktivitäten gegenüber reinem Farming bevorzugen könnten.

Weitere Airdrops im Blickfeld

LayerZero V2: Hat bereits eine erste ZRO-Runde verteilt und bereitet eine zweite vor. Zu den Qualifikationsfaktoren gehören authentisches Cross-Chain-Bridging, Gebührengenerierung und die Interaktion mit LayerZero-basierten Protokollen wie Stargate und SushiSwap.

Monad: Die EVM-kompatible L1, die 10.000 TPS verspricht, hat 244 Millionen $ von Paradigm und DragonFly eingesammelt. Das Testnet startete im Februar 2025, das Mainnet wird für Ende 2025 erwartet. Starke VC-Unterstützung korreliert typischerweise mit erheblichen Community-Zuteilungen.

MetaMask: Trotz zweistelliger Millionen Nutzerzahlen hat MetaMask keinen nativen Token. Die Einführung von In-App-Swaps, Staking und Belohnungssystemen schürt Spekulationen über eine spätere Verteilung an langfristige Wallet-Nutzer.

Die neuen Regeln des Airdrop-Farmings

Die Landschaft im Jahr 2026 erfordert einen grundlegend anderen Ansatz als in den „Wild West“-Tagen von 2021-2023.

Zeitgewichtete Aktivität ist alles. Projekte gewichten Zuteilungen nun basierend auf der Dauer und Konsistenz der Aktivität. Algorithmen erkennen und bestrafen schubweise Farming-Muster. Fangen Sie jetzt an, pflegen Sie ein stetiges Engagement und lassen Sie die Zeit Ihre Positionierung verstärken.

Qualität vor Quantität. Drei bis fünf Protokolle mit hoher Überzeugung und tiefem Engagement schlagen fünfzig oberflächliche Interaktionen. Projekte tauschen Informationen über Farming-Verhalten aus – wer auf einer Plattform markiert wird, kann seinen Status auch an anderer Stelle verlieren.

Sybil-Erkennung ist KI-gestützt und verbessert sich stetig. Arbitrum markierte Adressen, die Gelder in Clustern von über 20 Wallets transferierten oder aus gemeinsamen Quellen finanziert wurden. LayerZero ging eine Partnerschaft mit Nansen ein und führte Community-Kopfgelder zur Sybil-Identifizierung ein. Aptos’ Mangel an Anti-Sybil-Maßnahmen führte dazu, dass 40 % der per Airdrop verteilten Token sofort von Farming-Wallets an Börsen landeten – ein Fehler, den kein großes Projekt wiederholen wird.

Authentische Verhaltensmuster zählen. Unterschiedliche Transaktionsgrößen, vielfältige Protokoll-Interaktionen, unregelmäßiges Timing und echte Anwendungsfälle signalisieren Legitimität. Das Ziel ist es, wie ein echter Nutzer auszusehen, weil man einer ist.

Kapitaleffizienz ist steigend. Sie müssen keine Millionen einsetzen. Konsistentes, authentisches Engagement mit bescheidenem Kapital übertrifft oft große, mechanische Operationen. Daten von Polymarket zeigen, dass nur 1,7 % der Wallets mit mehr als 50.000 $ handeln, was darauf hindeutet, dass sie für die breite Masse der echten Nutzer konzipiert sind.

Die Milliarden-Dollar-Frage

Wird die Airdrop-Saison 2026 dem Hype gerecht werden? Das Potenzial ist gewaltig: Allein Polymarket, OpenSea, Base und Hyperliquid Season 2 könnten über 15 Milliarden $ in Token verteilen, falls alle wie erwartet mit typischen Community-Zuteilungen starten.

Doch die Verteilungsmodelle haben sich weiterentwickelt. Projekte haben aus dem sofortigen Abverkauf bei Aptos und der Preisvolatilität bei Arbitrum gelernt. Rechnen Sie mit Vesting-Plänen, Staking-Anforderungen und Anti-Farming-Maßnahmen, die schnelle Verkäufe zunehmend erschweren.

Die Gewinner im Jahr 2026 werden keine professionellen Farmer sein, die Bot-Netzwerke betreiben – es werden echte Nutzer sein, die zufällig strategisch positioniert sind. Das ist ein bedeutender Unterschied. Es bedeutet, an Protokollen teilzunehmen, an die man tatsächlich glaubt, Aktivitätsmuster beizubehalten, die eine reale Nutzung widerspiegeln, und in Monaten statt in Tagen zu denken.

Das Airdrop-Spiel ist erwachsen geworden. Die Frage ist, ob Sie es auch sind.


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Die Trump-Krypto-Kontroverse: Eine tiefgehende Analyse von politischer Finanzierung und regulatorischen Herausforderungen

· 9 Min. Lesezeit
Dora Noda
Software Engineer

Für jeden Dollar an Handelsgebühren, den die Schöpfer der Trump-Kryptowährung einstrich, verloren Anleger 20 .DiesistdasvernichtendeVerha¨ltniseinervonderNewYorkTimesinAuftraggegebenenforensischenAnalyse,dieeinefinanzielleAsymmetrieoffenbart,dieden. Dies ist das vernichtende Verhältnis einer von der New York Times in Auftrag gegebenen forensischen Analyse, die eine finanzielle Asymmetrie offenbart, die den TRUMP-Meme-Coin zum umstrittensten Krypto-Asset des Jahrzehnts gemacht hat – und potenziell zur bedeutendsten Bedrohung für eine parteiübergreifende Krypto-Regulierung in den Vereinigten Staaten.

Der offizielle Trump-Token, der am 17. Januar 2025, drei Tage vor seiner Amtseinführung als Präsident, eingeführt wurde, ist zum Nullpunkt für das Aufeinandertreffen von Kryptowährungsinnovationen, politischer Macht und grundlegenden Fragen zu Interessenkonflikten geworden. Da 813.294 Wallets insgesamt 2 Milliarden verlorenhaben,wa¨hrendmitTrumpverbundeneUnternehmenu¨ber300Millionenverloren haben, während mit Trump verbundene Unternehmen über 300 Millionen an Gebühren einnahmen, hat der Coin Vergleiche mit dem „einzelnen schlimmsten Interessenkonflikt in der modernen Geschichte der Präsidentschaft“ auf sich gezogen.

Aufstieg und Fall der Krypto-Präsidentschaft

Die Zahlen erzählen eine dramatische Geschichte von Euphorie, die zu Asche wurde. Auf seinem Höhepunkt, weniger als zwei Tage nach dem Start, erreichte TRUMPeinAllzeithochvon73,43TRUMP ein Allzeithoch von 73,43 , was dem Token eine Marktkapitalisierung von über 27 Milliarden bescherteundTrumpsperso¨nlicheBesta¨ndemitu¨ber20Milliardenbescherte und Trumps persönliche Bestände mit über 20 Milliarden bewertete. Heute wird der Token bei etwa 5,18 $ gehandelt – ein Einbruch von 89 %, der Kleinanleger am Boden zerstört hat, während die Insider des Projekts weitgehend unberührt blieben.

Die Mechanismen verraten den Grund. Von der 1 Milliarde insgesamt erstellten TRUMP-Token wurden nur 200 Millionen (20 %) an die Öffentlichkeit ausgegeben. Die restlichen 800 Millionen Token sind in Sperrfristen (Vesting Schedules) gebunden, die von den Tochtergesellschaften der Trump Organization, CIC Digital LLC und Fight Fight Fight LLC, kontrolliert werden. Diese Konzentration bedeutet, dass etwa 40 Wallets – hauptsächlich im Zusammenhang mit Trump-nahen Unternehmen – mehr als 90 % des kombinierten Angebots an TRUMP- und MELANIA-Coins kontrollieren, während Kleinanleger weniger als 10 % halten.

Der Vesting-Plan schafft wiederkehrende Belastungspunkte. Im April 2025 kamen 40 Millionen freigeschaltete Token im Wert von etwa 320 Millionen aufdenMarktwas20auf den Markt – was 20 % des zirkulierenden Angebots und 75 % des 24-Stunden-Handelsvolumens des Tokens entsprach. Im Januar 2026 war die Freigabe weiterer 50 Millionen Token (270 Millionen zu aktuellen Preisen) geplant. Diese Freischaltungen (Unlocks) korrelieren typischerweise mit Preisrückgängen von 15–30 %, obwohl sich die Marktreaktionen als unvorhersehbar erwiesen haben.

Der ethische Feuersturm

„In dem Moment, als der Trump-Coin eingeführt wurde, änderte sich die Wahrnehmung von ‚Krypto ist parteiübergreifend‘ zu ‚Krypto entspricht Trump entspricht schlecht, entspricht Korruption‘“, warnte Cardano-Gründer Charles Hoskinson. Seine Sorge hat sich als vorausschauend erwiesen.

Norm Eisen, ehemaliger Ethikberater des Weißen Hauses unter Obama, bezeichnete den Start des Meme-Coins als den „einzelnen schlimmsten Interessenkonflikt in der modernen Geschichte der Präsidentschaft“. Richard Painter, der oberste Ethikanwalt unter George W. Bush, nannte es „gefährlich, wenn die Leute, die die Regulierung von Finanzinstrumenten beaufsichtigen sollen, gleichzeitig in diese investieren“.

Die Bedenken gehen über theoretische Konflikte hinaus. Im April 2025 gab das Projekt bekannt, dass die 220 größten Inhaber ein Abendessen mit dem Präsidenten erhalten würden, wobei die Top 25 VIP-Führungen durch das Weiße Haus bekämen. Der Token stieg nach dieser Nachricht um 50 % – eine direkte Monetarisierung des präsidialen Zugangs, von der Kritiker behaupten, sie verstoße gegen den Geist, wenn nicht gar gegen den Wortlaut der Antikorruptionsgesetze.

Die globale und anonyme Natur von Kryptowährungen birgt zusätzliche Risiken. Gesetzgeber haben davor gewarnt, dass ausländische Akteure große Mengen an TRUMPoderTRUMP- oder MELANIA-Coins kaufen könnten, um Einfluss auf die Regierung zu gewinnen, was potenziell gegen die „Emoluments Clause“ (Bezügeklausel) der Verfassung verstoßen würde, die es Regierungsbeamten verbietet, Zahlungen von ausländischen Einheiten ohne Zustimmung des Kongresses anzunehmen.

Am 25. November 2025 veröffentlichte der Abgeordnete Jamie Raskin einen Bericht des Justizausschusses des Repräsentantenhauses, in dem festgestellt wurde, dass Trumps Kryptowährungspolitik dazu genutzt wurde, Trump und seiner Familie Vorteile zu verschaffen, und „Milliarden von Dollar zu seinem Nettovermögen durch Kryptowährungssysteme hinzufügte, die mit ausländischen Regierungen, Unternehmensverbündeten und kriminellen Akteuren verstrickt sind“.

Die gesetzgeberische Reaktion

Der Kongress hat versucht, den Konflikt anzugehen. Die Senatoren Reed und Merkley brachten den End Crypto Corruption Act ein, der dem Präsidenten, dem Vizepräsidenten, hohen Beamten der Exekutive, Kongressmitgliedern und ihren unmittelbaren Familien verbieten würde, finanziell von der Ausgabe, Unterstützung oder dem Sponsoring von Krypto-Assets zu profitieren.

Der Abgeordnete Sam Liccardo führte den Modern Emoluments and Malfeasance Enforcement Act (MEME Act) ein, der auf die gleichen Verbote abzielt. Senatorin Warren und der Abgeordnete Auchincloss haben Untersuchungen zu „Verbraucherabzocke, ausländischer Einflussnahme und Interessenkonflikten“ eingeleitet.

Doch die gesetzgeberische Dynamik sieht sich mit der Realität einer krypto-freundlichen Regierung konfrontiert. Da Präsident Trump die Regulierungen lockert und verspricht, die USA zur „Krypto-Hauptstadt der Welt“ zu machen, hat der Durchsetzungsdruck nachgelassen. Das regulatorische Umfeld bleibt eher im Fluss als klar geregelt, wobei politisch gebrandete Token in einer Grauzone liegen, die weder das traditionelle Wertpapierrecht noch entstehende Krypto-Rahmenwerke angemessen abdecken.

MELANIA: Das Muster wiederholt sich

Der $ MELANIA Token der First Lady, der am 20. Januar 2025 – dem Tag der Amtseinführung (Inauguration Day) – eingeführt wurde, hat eine noch verheerendere Entwicklung genommen. Der Token ist von seinem Höchststand um 99 % eingebrochen, während die Schöpfer nun vor Gericht mit Betrugsvorwürfen konfrontiert sind.

Eine vorgeschlagene Klage beschuldigt Benjamin Chow (Mitbegründer der Krypto-Börse Meteora) und Hayden Davis (Mitbegründer von Kelsier Labs), sich verschworen zu haben, um Pump-and-Dump-Schemata bei über einem Dutzend Meme-Coins durchzuführen, darunter auch $ MELANIA. Die Beschwerde alleges, sie hätten „Ruhm als Waffe eingesetzt“, um Investoren zu betrügen.

Die parallelen Trajektorien der Münzen der Trump-Familie – die eine um 89 % gesunken, die andere um 99 % – offenbaren ein Muster, bei dem Insider-Zugang zum Angebot, der Zeitpunkt von Ankündigungen und die Kontrolle über Vesting-Pläne anhaltende Informationsasymmetrien schaffen, die Kleinanleger nicht überwinden können.

PolitiFi: Über Trump hinaus

Das Phänomen der Trump-Meme-Coins hat eine ganze Kategorie hervorgebracht: PolitiFi (Political Finance). Diese Token lassen sich von politischen Persönlichkeiten, Ereignissen und Ideologien inspirieren und kombinieren „politische Satire und finanziellen Nihilismus“ zu handelbaren Vermögenswerten.

An seinem Höhepunkt im Januar 2025 erreichte der PolitiFi-Sektor eine kombinierte Marktkapitalisierung von über $ 7,6 Milliarden, wobei TRUMP allein \ 6,5 Milliarden ausmachte. Bis Ende 2025 war das breitere Meme-Coin-Ökosystem um 61 % auf $ 38 Milliarden Marktkapitalisierung geschrumpft, wobei das Handelsvolumen um 65 % auf $ 2,8 Milliarden sank.

Jenseits von Trump und Melania umfasst die PolitiFi-Landschaft Token des Department of Government Efficiency (DOGE), satirische Kandidaten wie Doland Tremp (TREMP) und Kamala Horris (KAMA) sowie Spekulationsinstrumente für Wahlzyklen. Diese Token fungieren als „dezentrale politische Aktionskomitees“ – Blitzableiter für politische Stimmungen, die traditionelle Strukturen der Wahlkampffinanzierung umgehen.

Es wird erwartet, dass die US-Zwischenwahlen 2026 die PolitiFi-Volatilität erneut anheizen werden. Analysten prognostizieren, dass Meme-Coins mit „KI, Prognosemärkten und PolitiFi-Volatilität verschmelzen“ werden, während sich der Sektor weiterentwickelt. Politische Meme-Coins schaffen „intensive, aber kurzlebige Handelsmöglichkeiten“, die an reale Ereignisse gebunden sind – Wahlzyklen, Gesetzesabstimmungen, präsidentielle Ankündigungen.

Das regulatorische Paradoxon

Der Trump-Meme-Coin hat ein Paradoxon für die Krypto-Regulierung geschaffen. Dieselbe Regierung, welche die Krypto-Aufsicht lockert, hat am meisten von dieser Lockerung zu gewinnen – ein zirkulärer Konflikt, der eine neutrale Politikgestaltung praktisch unmöglich macht.

Kritiker argumentieren, dass dies den Boden für eine breitere Krypto-Adoption vergiften könnte. Hoskinsons Warnung, dass Trumps Beteiligung die „regulatorische Debatte politisiert“ habe, deutet darauf hin, dass zukünftige demokratische Regierungen eine härtere Linie gegenüber Krypto einnehmen könnten, gerade wegen der Verbindung zu Konflikten der Trump-Ära.

Die Unsicherheit wirkt in beide Richtungen. Während der Durchsetzungsdruck unter der aktuellen Regierung nachgelassen hat, könnte eine verstärkte Prüfung in Bezug auf Offenlegung, Ethik und ausländische Beteiligung an Projekten mit Trump-Bezug die Handelsaktivität indirekt beeinflussen. Bis 2027, so warnen Analysten, „könnte das größere Risiko darin bestehen, dass TRUMP die Krypto-Regulierung komplizierter macht, nicht einfacher.“

Was Kleinanleger verstehen sollten

Für Privatanleger bietet der TRUMP-Coin brutale Lektionen:

Die Angebotskonzentration ist entscheidend. Wenn 80 % der Token von Projekt-Insidern über Vesting-Pläne gehalten werden, spielen Kleinanleger gegen die Gewinnchancen des Hauses. Die asymmetrische Information – Insider kennen ihre Freischalttermine und können Ankündigungen entsprechend timen – schafft strukturelle Nachteile.

Politische Token sind ereignisgesteuert. TRUMP bewegte sich am stärksten, wenn es „konkrete Anhaltspunkte gab, die den Token-Besitz an Sichtbarkeit, Narrativ oder Momentum banden“. Die Ankündigung des Abendessens, der Zeitpunkt der Amtseinführung, die Überraschungen bei den Freischaltungen – dies sind künstlich erzeugte Katalysatoren, die denjenigen zugute kommen, die sie erschaffen.

Ruhm ist kein Fundamentaldatum. Im Gegensatz zu DeFi-Protokollen mit Einnahmen, NFT-Projekten mit geistigem Eigentum oder Infrastruktur-Token mit Netzwerkeffekten leiten Meme-Coins ihren Wert rein aus der Aufmerksamkeit ab. Wenn die Aufmerksamkeit schwindet – was unweigerlich passiert – gibt es keine Basis, die den Preis stützt.

Das Verhältnis von $ 20 zu $ 1. Der forensische Befund, dass Investoren für jeden $ 1 an Gebühren, den die Schöpfer einnahmen, $ 20 verloren haben, ist keine Anomalie – es ist das Geschäftsmodell. Meme-Coins, insbesondere solche mit konzentriertem Angebot, sind darauf ausgelegt, Wohlstand von späten Einsteigern auf frühe Insider zu übertragen.

Das Gesamtbild

Die Saga um den Trump-Meme-Coin repräsentiert etwas Größeres als nur einen umstrittenen Vermögenswert. Es ist ein Stresstest dafür, ob Kryptowährungen ihre Glaubwürdigkeit bewahren können, wenn sie mit politischer Macht zusammentreffen.

Das ursprüngliche Krypto-Ethos – Dezentralisierung, erlaubnisfreier Zugang, Freiheit von institutionellen Gatekeepern – verträgt sich nur schwer mit einem Projekt, bei dem der Präsident der Vereinigten Staaten 80 % des Angebots kontrolliert und Märkte mit einer Einladung zum Abendessen bewegen kann. Die Spannung zwischen „Krypto für das Volk“ und „Krypto für die Mächtigen“ war noch nie so deutlich.

Ob dieses Kapitel mit strengeren Offenlegungspflichten, Reformen der politischen Ethik endet oder einfach verblasst, während ein weiterer Meme-Coin ausbrennt, bleibt ungewiss. Klar ist, dass der TRUMP-Token dauerhaft verändert hat, wie politische Entscheidungsträger, Investoren und die Öffentlichkeit die Schnittmenge von Kryptowährung und Macht betrachten.

Die Frage ist nicht, ob politisch gebrandete Token fortbestehen werden – das werden sie, insbesondere rund um Wahlzyklen. Die Frage ist, ob die Krypto-Industrie Rahmenbedingungen schaffen kann, die legitime Innovation von Interessenkonflikten unterscheiden, und ob sie den Willen dazu hat.


Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanz-, Rechts- oder Anlageberatung dar. Meme-Coins sind hochspekulative Vermögenswerte mit erheblichem Risiko eines Totalverlusts. Führen Sie immer gründliche Recherchen durch, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.

Der 282-Millionen-Dollar-Anruf: Einblicke in den größten Social-Engineering-Krypto-Raub des Jahres 2026

· 10 Min. Lesezeit
Dora Noda
Software Engineer

Um 23:00 Uhr UTC am 10. Januar 2026 nahm jemand den Hörer ab und verlor eine viertel Milliarde Dollar. Es wurde kein Smart Contract ausgenutzt. Keine Börse wurde gehackt. Keine privaten Schlüssel wurden von Quantencomputern geknackt. Eine einzelne Person nannte einem Betrüger einfach ihre 24-Wörter-Seed-Phrase – den Hauptschlüssel zu 1.459 Bitcoin und 2,05 Millionen Litecoin – weil sie glaubte, mit dem Support für Hardware-Wallets zu sprechen.

Der Diebstahl in Höhe von insgesamt 282 Millionen giltheutealsdergro¨ßteindividuelleSocialEngineeringAngriffinderGeschichtederKryptowa¨hrungenundu¨bertrifftdenbisherigenRekordvon243Millionengilt heute als der größte individuelle Social-Engineering-Angriff in der Geschichte der Kryptowährungen und übertrifft den bisherigen Rekord von 243 Millionen aus dem August 2024. Doch was als Nächstes geschah, offenbart etwas ebenso Beunruhigendes über das Krypto-Ökosystem: Innerhalb weniger Stunden lösten die gestohlenen Gelder einen Preisanstieg von 30 % bei Monero aus, legten die umstrittene Rolle dezentraler Infrastrukturen bei der Geldwäsche offen und entfachten die Debatte darüber neu, ob „Code is Law“ (Code ist Gesetz) bedeuten sollte, dass „Verbrechen erlaubt sind“.

Die Anatomie eines Viertelmilliarden-Dollar-Betrugs

Der Angriff war erschreckend einfach. Laut dem Blockchain-Ermittler ZachXBT, der den Diebstahl zuerst öffentlich dokumentierte, erhielt das Opfer einen Anruf von jemandem, der vorgab, den Support von „Trezor Value Wallet“ zu vertreten. Das Sicherheitsunternehmen ZeroShadow bestätigte später die Taktiken des Angreifers, der sich als Support ausgab und einem bekannten Muster folgte: Dringlichkeit erzeugen, Autorität etablieren und das Ziel manipulieren, um die Seed-Phrase preiszugeben.

Hardware-Wallets wie Trezor sind speziell darauf ausgelegt, private Schlüssel offline und immun gegen Fernangriffe zu halten. Aber sie können nicht vor der anfälligsten Komponente in jedem Sicherheitssystem schützen: dem menschlichen Bediener. Das Opfer glaubte, seine Wallet für eine legitime Support-Anfrage zu verifizieren, und händigte die 24 Wörter aus, die sein gesamtes Vermögen kontrollierten.

Innerhalb weniger Minuten setzten sich 2,05 Millionen Litecoin im Wert von 153 Millionen und1.459BitcoinimWertvon139Millionenund 1.459 Bitcoin im Wert von 139 Millionen über die Blockchain in Bewegung.

Die Geldwäsche-Operation: Von Bitcoin zu Unauffindbar

Was folgte, war eine Meisterleistung in der Verschleierung von Kryptowährungen – ausgeführt in Echtzeit, während Sicherheitsforscher zusahen.

Der Angreifer wandte sich sofort an THORChain, ein dezentrales Cross-Chain-Liquiditätsprotokoll, das den Tausch zwischen verschiedenen Kryptowährungen ohne zentralisierte Vermittler ermöglicht. Laut den von ZachXBT dokumentierten Blockchain-Daten wurden 818 BTC (im Wert von ca. 78 Millionen $) über THORChain getauscht in:

  • 19.631 ETH (ca. 64,5 Millionen $)
  • 3,15 Millionen XRP (ca. 6,5 Millionen $)
  • 77.285 LTC (ca. 5,8 Millionen $)

Doch der bedeutendste Teil der gestohlenen Gelder floss an einen weit weniger verfolgbaren Ort: Monero.

Der Monero-Anstieg: Wenn gestohlene Gelder Märkte bewegen

Monero (XMR) ist von Grund auf so konzipiert, dass es nicht zurückverfolgt werden kann. Im Gegensatz zu Bitcoin, wo jede Transaktion öffentlich auf der Blockchain sichtbar ist, verwendet Monero Ringsignaturen, Stealth-Adressen und RingCT-Technologie, um Sender, Empfänger und Transaktionsbeträge zu verschleiern.

Als der Angreifer massive Mengen an Bitcoin und Litecoin über mehrere Instant-Exchanges in Monero umwandelte, ließ der plötzliche Nachfrageschub XMR von einem Tiefstand von 612,02 aufeinenTagesho¨chststandvon717,69auf einen Tageshöchststand von 717,69 steigen – ein Sprung von über 17 %. Einige Berichte deuteten darauf hin, dass XMR am 14. Januar kurzzeitig 800 $ erreichte.

Die Ironie ist bitter: Das Verbrechen des Angreifers hat buchstäblich jeden anderen Monero-Halter bereichert, zumindest vorübergehend. Nach dem anfänglichen Anstieg fiel XMR auf 623,05 $, was einem Rückgang von 11,41 % innerhalb von 24 Stunden entspricht, als die künstliche Nachfrage nachließ.

Bis die Sicherheitsforscher den Geldfluss vollständig kartiert hatten, war der Großteil der gestohlenen Gelder in der privatsphärenschützenden Architektur von Monero verschwunden – was sie praktisch unauffindbar macht.

ZeroShadows Wettlauf gegen die Zeit

Das Sicherheitsunternehmen ZeroShadow entdeckte den Diebstahl innerhalb von Minuten und begann sofort damit, einzufrieren, was möglich war. Durch ihre Bemühungen konnten etwa 700.000 $ markiert und eingefroren werden, bevor sie in Privacy-Token umgewandelt werden konnten.

Das sind 0,25 % der gesamten gestohlenen Summe. Die anderen 99,75 % waren weg.

Die schnelle Reaktion von ZeroShadow verdeutlicht sowohl die Möglichkeiten als auch die Grenzen der Blockchain-Sicherheit. Die transparente Natur öffentlicher Blockchains bedeutet, dass Diebstähle fast sofort sichtbar sind – aber diese Transparenz bedeutet nichts mehr, sobald Gelder in Privacy-Coins fließen. Das Zeitfenster zwischen der Entdeckung und der Umwandlung in nicht zurückverfolgbare Vermögenswerte misst sich in Minuten.

THORChain: Das moralische Risiko der Dezentralisierung

Der Diebstahl von 282 Millionen $ hat die heftige Kritik an THORChain, dem dezentralen Protokoll, das einen Großteil der Geldwäsche-Operation abwickelte, neu entfacht. Dies ist nicht das erste Mal, dass THORChain wegen der Erleichterung des Transfers von gestohlenen Geldern unter Beobachtung steht.

Der Bybit-Präzedenzfall

Im Februar 2025 stahl die als Lazarus Group bekannte nordkoreanische Hackergruppe 1,4 Milliarden vonderBo¨rseBybitdergro¨ßteKryptoDiebstahlderGeschichte.Indenfolgenden10Tagenwuschensie1,2Milliardenvon der Börse Bybit – der größte Krypto-Diebstahl der Geschichte. In den folgenden 10 Tagen wuschen sie 1,2 Milliarden über THORChain und wandelten gestohlene ETH in Bitcoin um. Das Protokoll verzeichnete 4,66 Milliarden $ an Swaps in einer einzigen Woche, wobei schätzungsweise 93 % der ETH-Einzahlungen in diesem Zeitraum auf kriminelle Aktivitäten zurückzuführen waren.

Die Betreiber von THORChain standen vor der Wahl: das Netzwerk anzuhalten, um Geldwäsche zu verhindern, oder die Prinzipien der Dezentralisierung ungeachtet der Herkunft der Gelder aufrechtzuerhalten. Sie entschieden sich für Letzteres.

Entwickler-Exodus

Die Entscheidung löste interne Konflikte aus. Ein Kernentwickler namens „Pluto“ trat im Februar 2025 zurück und kündigte an, dass er „sofort aufhören werde, zu THORChain beizutragen“, nachdem eine Abstimmung zur Blockierung von Lazarus-verknüpften Transaktionen rückgängig gemacht worden war. Ein weiterer Validator, „TCB“, gab bekannt, dass er einer von drei Validatoren war, die für das Anhalten des ETH-Handels gestimmt hatten, aber innerhalb weniger Minuten überstimmt wurden.

„Das Ethos der Dezentralisierung sind nur Ideen“, schrieb TCB nach seinem Ausscheiden aus dem Projekt.

Das Problem der finanziellen Anreize

Kritiker weisen darauf hin, dass THORChain allein aus Transaktionen der Lazarus-Gruppe Gebühren in Höhe von etwa 5 Millionen eingenommenhateinbetra¨chtlicherGewinnfu¨reinProjekt,dasbereitsmitfinanziellerInstabilita¨tzuka¨mpfenhatte.ImJanuar2026erlebtedasProtokolleinInsolvenzereignisinHo¨hevon200Millioneneingenommen hat – ein beträchtlicher Gewinn für ein Projekt, das bereits mit finanzieller Instabilität zu kämpfen hatte. Im Januar 2026 erlebte das Protokoll ein Insolvenzereignis in Höhe von 200 Millionen, das zu eingefrorenen Auszahlungen führte.

Der Diebstahl von 282 Millionen $ fügt der Rolle von THORChain bei der Geldwäsche von Kryptowährungen einen weiteren Datenpunkt hinzu. Ob die dezentrale Architektur des Protokolls es rechtlich oder ethisch von einem zentralisierten Geldübermittler unterscheidet, bleibt eine umstrittene Frage – und eine, an deren Beantwortung Regulierungsbehörden zunehmend interessiert sind.

Das Gesamtbild: Die asymmetrische Bedrohung durch Social Engineering

Der Diebstahl von 282 Millionen $ ist kein Einzelfall. Er ist das dramatischste Beispiel für einen Trend, der die Sicherheit von Kryptowährungen im Jahr 2025 dominierte.

Laut Chainalysis nahmen Social-Engineering-Betrug und Impersonations-Angriffe im Jahr 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 1.400 % zu. Untersuchungen von WhiteBit ergaben, dass Social-Engineering-Betrug 40,8 % aller Sicherheitsvorfälle im Kryptobereich im Jahr 2025 ausmachte, was sie zur führenden Bedrohungskategorie macht.

Die Zahlen erzählen eine ernüchternde Geschichte:

  • 17 Milliarden $ geschätzter Gesamtschaden durch Krypto-Betrug und Täuschung im Jahr 2025
  • 4,04 Milliarden $ wurden Nutzern und Plattformen durch Hacks und Betrug zusammen entzogen
  • 158.000 einzelne Wallet-Kompromittierungen betrafen 80.000 unterschiedliche Opfer
  • 41 % aller Krypto-Betrugsfälle beinhalteten Phishing und Social Engineering
  • 56 % der Kryptowährungs-Betrügereien hatten ihren Ursprung auf Social-Media-Plattformen

KI-gestützte Betrügereien erwiesen sich als 4,5-mal profitabler als herkömmliche Methoden, was darauf hindeutet, dass sich die Bedrohung mit der Verbesserung von Voice-Cloning- und Deepfake-Technologie weiter verschärfen wird.

Warum Hardware-Wallets Sie nicht vor sich selbst retten können

Die Tragödie des 282-Millionen-$-Diebstahls besteht darin, dass das Opfer vieles richtig gemacht hat. Es wurde eine Hardware-Wallet verwendet – der Goldstandard für die Sicherheit von Kryptowährungen. Die privaten Schlüssel kamen nie mit einem internetfähigen Gerät in Kontakt. Es verstand wahrscheinlich die Bedeutung von Cold Storage.

Nichts davon spielte eine Rolle.

Hardware-Wallets sind darauf ausgelegt, vor technischen Angriffen zu schützen: Malware, Remote-Zugriffe, kompromittierte Computer. Sie sind explizit so konzipiert, dass für alle Transaktionen eine menschliche Interaktion erforderlich ist. Dies ist eine Funktion, kein Fehler – aber es bedeutet, dass der Mensch die Angriffsfläche bleibt.

Keine Hardware-Wallet kann verhindern, dass Sie Ihre Seed-Phrase einem Angreifer laut vorlesen. Keine Cold-Storage-Lösung kann Sie vor Ihrem eigenen Vertrauen schützen. Die ausgeklügeltste kryptografische Sicherheit der Welt ist nutzlos, wenn man Sie davon überzeugen kann, Ihre Geheimnisse preiszugeben.

Lehren aus einem Viertelmilliarden-Dollar-Fehler

Geben Sie niemals Ihre Seed-Phrase weiter

Dies kann nicht deutlich genug gesagt werden: Kein seriöses Unternehmen, kein Support-Mitarbeiter und kein Dienst wird jemals nach Ihrer Seed-Phrase fragen. Nicht Trezor. Nicht Ledger. Nicht Ihre Börse. Nicht Ihr Wallet-Anbieter. Nicht die Blockchain-Entwickler. Nicht die Strafverfolgung. Niemand.

Ihre Seed-Phrase entspricht dem Hauptschlüssel zu Ihrem gesamten Vermögen. Sie preiszugeben ist gleichbedeutend mit der Übergabe von allem. Es gibt null Ausnahmen von dieser Regel.

Seien Sie skeptisch bei unaufgefordertem Kontakt

Der Angreifer initiierte den Kontakt zum Opfer, nicht umgekehrt. Dies ist ein entscheidendes Warnsignal. Legitime Support-Interaktionen beginnen fast immer damit, dass Sie sich über offizielle Kanäle melden – nicht damit, dass Sie jemand unaufgefordert anruft oder anschreibt.

Wenn Sie kontaktiert werden und jemand behauptet, von einem Krypto-Dienst zu sein:

  • Legen Sie auf und rufen Sie über die offizielle Nummer auf der Website des Unternehmens zurück
  • Klicken Sie nicht auf Links in unaufgeforderten E-Mails oder Nachrichten
  • Verifizieren Sie den Kontakt über mehrere unabhängige Kanäle
  • Im Zweifelsfall tun Sie nichts, bis Sie die Legitimität bestätigt haben

Verstehen Sie, was wiederherstellbar ist und was nicht

Sobald Kryptowährungen zu Monero transferiert oder durch privatsphärewahrende Protokolle geschleust werden, sind sie praktisch unwiederbringlich. Die 700.000 $, die ZeroShadow einfrieren konnte, stellen das Best-Case-Szenario für eine schnelle Reaktion dar – und es waren dennoch weniger als 0,3 % der Gesamtsumme.

Versicherungen, rechtliche Schritte und Blockchain-Forensik haben alle ihre Grenzen. Prävention ist der einzige zuverlässige Schutz.

Bestände diversifizieren

Keine einzelne Seed-Phrase sollte Vermögenswerte im Wert von 282 Millionen $ kontrollieren. Die Verteilung von Geldern auf mehrere Wallets, mehrere Seed-Phrasen und verschiedene Sicherheitsansätze schafft Redundanz. Wenn eine Sicherung versagt, verlieren Sie nicht alles.

Die unbequemen Fragen

Der 282-Millionen-$-Diebstahl hinterlässt das Krypto-Ökosystem mit Fragen, auf die es keine einfachen Antworten gibt:

Sollten dezentrale Protokolle für die Verhinderung von Geldwäsche verantwortlich sein? Die Rolle von THORChain bei diesem Diebstahl – und bei der Geldwäsche von 1,4 Milliarden $ von Bybit – deutet darauf hin, dass eine erlaubnisfreie Infrastruktur zu einem Werkzeug für Kriminelle werden kann. Aber das Hinzufügen von Einschränkungen verändert grundlegend, was „dezentral“ bedeutet.

Können Privacy-Coins mit Kriminalitätsprävention koexistieren? Die Datenschutzfunktionen von Monero sind legitim und dienen validen Zwecken. Aber dieselben Funktionen machten die 282 Millionen $ faktisch unauffindbar. Die Technologie ist neutral; die Auswirkungen sind es nicht.

Ist die Branche auf KI-gestütztes Social Engineering vorbereitet? Wenn Voice-Cloning- und Deepfake-Technologie Impersonations-Angriffe 4,5-mal profitabler machen, was passiert dann, wenn sie 10-mal ausgefeilter werden?

Das Opfer vom 10. Januar 2026 hat die härteste Lektion über die Sicherheit von Kryptowährungen gelernt. Für alle anderen ist die Lektion zum Preis der Aufmerksamkeit verfügbar: In einer Welt, in der Milliarden in Sekunden bewegt werden können, ist das schwächste Glied immer der Mensch.


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Das große Krypto-Aussterben: Wie 11,6 Millionen Token im Jahr 2025 starben und was das für 2026 bedeutet

· 8 Min. Lesezeit
Dora Noda
Software Engineer

In nur 365 Tagen brachen mehr Kryptowährungsprojekte zusammen als in den gesamten vorangegangenen vier Jahren kombiniert. Laut den Daten von CoinGecko scheiterten allein im Jahr 2025 11,6 Millionen Token – dies entspricht 86,3 % aller Projektausfälle seit 2021. Das vierte Quartal war besonders brutal: 7,7 Millionen Token verschwanden, was einem Tempo von etwa 83.700 Ausfällen pro Tag entspricht.

Dies war kein allmählicher Rückgang. Es war ein Aussterbeereignis. Und es formt grundlegend um, wie wir über Krypto-Investitionen, Token-Launches und die Zukunft der Branche denken sollten.

Die Zahlen hinter dem Blutbad

Um das Ausmaß des Zusammenbruchs von 2025 zu verstehen, betrachten Sie die Entwicklung:

  • 2021: 2.584 Token-Ausfälle
  • 2022: 213.075 Token-Ausfälle
  • 2023: 245.049 Token-Ausfälle
  • 2024: 1.382.010 Token-Ausfälle
  • 2025: 11.564.909 Token-Ausfälle

Die Mathematik dahinter ist erschütternd. 2025 gab es mehr als das Achtfache der Ausfälle von 2024, welches selbst bereits ein Rekordjahr war. Projektausfälle zwischen 2021 und 2023 machten nur 3,4 % aller Kryptowährungs-Fehlschläge der letzten fünf Jahre aus – die restlichen 96,6 % ereigneten sich allein in den letzten zwei Jahren.

Stand 31. Dezember 2025 sind 53,2 % aller seit Juli 2021 auf GeckoTerminal verfolgten Token inaktiv, was etwa 13,4 Millionen Ausfällen von 25,2 Millionen gelisteten Projekten entspricht. Mehr als die Hälfte jedes jemals erstellten Krypto-Projekts existiert nicht mehr.

Die Liquidationskaskade vom 10. Oktober

Das zerstörerischste Einzelereignis des Jahres 2025 ereignete sich am 10. Oktober, als innerhalb von 24 Stunden gehebelte Positionen im Wert von 19 Milliarden $ ausgelöscht wurden – das größte eintägige Deleveraging in der Geschichte von Krypto. In der Folge stiegen die Token-Ausfälle unmittelbar von etwa 15.000 auf über 83.000 pro Tag an.

Die Kaskade zeigte, wie schnell sich systemische Schocks durch illiquide Vermögenswerte fortpflanzen können. Token ohne tiefe Liquidität oder engagierte Nutzerbasis waren überproportional betroffen, wobei Memecoins die schlimmsten Verluste erlitten. Das Ereignis beschleunigte einen laufenden Sortiermechanismus: Token, denen es an Verteilung, Liquiditätstiefe oder dauerhafter Anreizausrichtung fehlte, wurden herausgefiltert.

Pump.fun und die Memecoin-Fabrik

Im Zentrum des Token-Zusammenbruchs von 2025 steht Pump.fun, das auf Solana basierende Launchpad, das die Erstellung von Token demokratisierte – und wohl auch als Waffe einsetzte. Bis Mitte 2025 hatte die Plattform mehr als 11 Millionen Token hervorgebracht und etwa 70 – 80 % aller neuen Token-Launches auf Solana für sich beansprucht.

Die Statistiken sind vernichtend:

  • 98,6 % der auf Pump.fun gestarteten Token zeigten laut Daten von Solidus Labs Rug-Pull-Verhalten.
  • 98 % der gestarteten Token brachen laut Behauptungen in Bundesklagen innerhalb von 24 Stunden zusammen.
  • Nur 1,13 % der Token (etwa 284 pro Tag von 24.000 gestarteten) schaffen den „Abschluss“ (Graduation) zur Listung auf Raydium, der wichtigsten DEX von Solana.
  • 75 % aller gestarteten Token zeigen bereits nach einem Tag keinerlei Aktivität mehr.
  • 93 % zeigen nach sieben Tagen keine Aktivität mehr.

Selbst die „erfolgreichen“ Token erzählen eine düstere Geschichte. Die Schwelle für den Abschluss erfordert eine Marktkapitalisierung von 69.000 ,aberdiedurchschnittlicheMarktkapitalisierungderabgeschlossenenTokenliegtheutebei29.500, aber die durchschnittliche Marktkapitalisierung der abgeschlossenen Token liegt heute bei 29.500 – ein Rückgang von 57 % gegenüber dem Minimum. Fast 40 % der Token, die den Abschluss schaffen, erreichen dies in weniger als 5 Minuten, was eher auf koordinierte Starts als auf organisches Wachstum hindeutet.

Von allen auf Pump.fun gestarteten Token rangiert genau einer – FARTCOIN – unter den Top 200 Kryptowährungen. Nur sieben rangieren in den Top 500.

Die 85 % Ausfallrate bei Token-Launches

Jenseits von Pump.fun war die breitere Landschaft der Token-Launches im Jahr 2025 gleichermaßen verheerend. Daten von Memento Research verfolgten 118 große Token Generation Events (TGEs) im Jahr 2025 und stellten fest, dass 100 von ihnen – 84,7 % – unter ihren ursprünglichen voll verwässerten Bewertungen (Fully Diluted Valuations) gehandelt werden. Der Median-Token in dieser Kohorte liegt 71 % unter seinem Einführungspreis.

Gaming-Token schnitten noch schlechter ab. Mehr als 90 % der gaming-bezogenen Token Generation Events hatten Schwierigkeiten, ihren Wert nach dem Start zu halten, was zu einer Welle von Schließungen bei Web3-Gaming-Studios führte, darunter ChronoForge, Aether Games, Ember Sword, Metalcore und Nyan Heroes.

Warum sind so viele Token gescheitert?

1. Reibungslose Erstellung trifft auf begrenzte Nachfrage

Die Erstellung von Token ist trivial einfach geworden. Pump.fun ermöglicht es jedem, innerhalb von Minuten ohne technische Kenntnisse einen Token zu starten. Doch während das Angebot explodierte – von 428.383 Projekten im Jahr 2021 auf fast 20,2 Millionen bis Ende 2025 – konnte die Kapazität des Marktes, neue Projekte aufzunehmen, nicht Schritt halten.

Der Engpass liegt nicht beim Starten; er liegt darin, Liquidität und Aufmerksamkeit lange genug aufrechtzuerhalten, damit ein Token an Bedeutung gewinnt.

2. Hype-abhängige Modelle

Der Memecoin-Boom wurde eher durch Social-Media-Dynamik, Influencer-Narrative und schnelle spekulative Rotationen als durch Fundamentaldaten angetrieben. Sobald die Trader ihren Fokus verlagerten oder die Liquidität versiegte, brachen diese aufmerksamkeitsabhängigen Token sofort zusammen.

3. Liquiditätskriege

Andrei Grachev, Managing Partner bei DWF Labs, warnte davor, dass das aktuelle Umfeld strukturell feindselig gegenüber neuen Projekten ist, und beschrieb anhaltende „Liquiditätskriege“ auf den Kryptomärkten. Das Kapital von Privatanlegern fragmentiert sich über ein ständig expandierendes Universum von Vermögenswerten, wodurch für jeden einzelnen Token weniger übrig bleibt.

4. Strukturelle Fragilität

Die Kaskade vom 10. Oktober offenbarte, wie stark vernetzt und fragil das System geworden war. Gehebelte Positionen, dünne Orderbücher und protokollübergreifende Abhängigkeiten führten dazu, dass sich Stress in einem Bereich rasch im gesamten Ökosystem ausbreitete.

Was der Kollaps von 2025 für 2026 bedeutet

Drei Szenarien für 2026 prognostizieren Token-Ausfälle im Bereich von 3 Millionen (optimistisch) bis 15 Millionen (pessimistisch), verglichen mit 11,6 Millionen im Jahr 2025. Mehrere Faktoren werden bestimmen, welches Szenario eintritt:

Anzeichen für eine potenzielle Verbesserung

  • Fokus auf Fundamentaldaten: Branchenführer berichten, dass „Fundamentaldaten Ende 2025 immer wichtiger wurden“, wobei Protokollumsätze zu einer Kennzahl wurden, die wichtiger ist als Token-Spekulationen.
  • Adoption von Account-Abstraktion: ERC-4337 Smart Accounts überstiegen 40 Millionen Implementierungen in Ethereum- und Layer-2-Netzwerken. Der Standard ermöglicht unsichtbare Blockchain-Erlebnisse, die eine nachhaltige Akzeptanz fördern könnten.
  • Institutionelle Infrastruktur: Regulatorische Klarheit und die Ausweitung von ETFs werden voraussichtlich institutionelle Zuflüsse vorantreiben und potenziell eine stabilere Nachfrage schaffen.

Gründe für anhaltende Besorgnis

  • Proliferation von Launchpads: Die Erstellung von Token bleibt reibungslos, und es entstehen ständig neue Launch-Plattformen.
  • Erosion der Retail-Liquidität: Während Millionen von Token verschwinden, schwindet das Vertrauen der Kleinanleger (Retail) weiter, was die verfügbare Liquidität verringert und die Hürden für zukünftige Markteinführungen erhöht.
  • Konzentrierte Aufmerksamkeit: Die Aufmerksamkeit des Marktes konzentriert sich weiterhin auf Bitcoin, Blue-Chip-Assets und kurzfristige spekulative Trades, was weniger Raum für neue Marktteilnehmer lässt.

Lehren vom Friedhof

Für Investoren

  1. Überleben ist selten: Mit Ausfallraten von über 98 % auf Plattformen wie Pump.fun ist der Erwartungswert von zufälligen Meme-Coin-Investitionen praktisch Null. Die Daten von 2025 legen nicht nur Vorsicht nahe – sie legen Vermeidung nahe.

  2. Graduierung bedeutet nichts: Selbst Token, die nach den Metriken der Plattform „erfolgreich“ sind, fallen in der Regel um mehr als 57 % von ihrer Marktkapitalisierung zum Zeitpunkt der Graduierung. Plattform-Erfolg ist kein Markt-Erfolg.

  3. Liquiditätstiefe zählt: Token, die das Jahr 2025 überlebt haben, verfügten in der Regel über echte Liquidität, nicht nur über eine Marktkapitalisierung auf dem Papier. Bevor Sie investieren, prüfen Sie, wie viel Sie tatsächlich verkaufen könnten, ohne den Preis zu beeinflussen.

Für Entwickler

  1. Der Launch ist der einfache Teil: 2025 hat bewiesen, dass jeder einen Token auf den Markt bringen kann; fast niemand kann ihn jedoch halten. Konzentrieren Sie sich auf die 364 Tage nach dem Launch, nicht auf den ersten Tag.

  2. Distribution schlägt Features: Token, die überlebt haben, hatten eine echte Basis an Inhabern, nicht nur eine Konzentration von Whales. Das Produkt spielt keine Rolle, wenn es niemanden interessiert.

  3. Umsatz-Nachhaltigkeit: Die Branche bewegt sich hin zu umsatzgenerierenden Protokollen. Token ohne klare Einnahmenpfade sehen sich zunehmend feindseligen Marktbedingungen gegenüber.

Für die Branche

  1. Kuratierung ist essenziell: Mit über 20 Millionen gelisteten Projekten, von denen die Hälfte bereits tot ist, werden Entdeckungs- und Kuratierungsmechanismen zu einer kritischen Infrastruktur. Das aktuelle System der rohen Listings lässt die Nutzer im Stich.

  2. Verantwortung der Launchpads: Plattformen, die eine reibungslose Token-Erstellung ohne Hürden für Rug Pulls ermöglichen, tragen eine gewisse Mitverantwortung für die Ausfallrate von 98 %. Die regulatorische Beobachtung, der Pump.fun ausgesetzt ist, deutet darauf hin, dass die Märkte dem zustimmen.

  3. Qualität vor Quantität: Die Daten von 2025 deuten darauf hin, dass der Markt keine unendliche Anzahl von Projekten absorbieren kann. Entweder verlangsamt sich die Emission, oder die Ausfallraten bleiben katastrophal.

Das Fazit

2025 wird als das Jahr in Erinnerung bleiben, in dem Krypto lernte, dass einfache Emission und massenhaftes Überleben unvereinbar sind. Die 11,6 Millionen Token, die scheiterten, waren keine Opfer eines Bärenmarktes – sie waren Opfer eines strukturellen Überangebots, der Liquiditätsfragmentierung und von hype-abhängigen Geschäftsmodellen.

Für 2026 ist die Lektion klar: Die Ära der Token-Launches mit der Hoffnung auf „Moonshots“ ist vorbei. Was bleibt, ist ein reiferer Markt, in dem Fundamentaldaten, Liquiditätstiefe und nachhaltige Nachfrage über das Überleben entscheiden. Die Projekte, die dies verstehen, werden anders bauen. Die Projekte, die dies nicht tun, werden sich den 53 % aller Krypto-Token anschließen, die bereits tot sind.


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Stablecoin Power Rankings 2026: Einblick in den 318 Mrd. $ Markt, in dem Tether 13 Mrd. $ Gewinn erzielt und Coinbase die Hälfte der USDC-Einnahmen erhält

· 10 Min. Lesezeit
Dora Noda
Software Engineer

Tether erzielte im vergangenen Jahr einen Gewinn von 13 Milliarden US-Dollar. Das ist mehr als Goldman Sachs. Und das gelang mit etwa 200 Mitarbeitern, ohne Filialen und mit einem Produkt, das schlichtweg ein digitaler Dollar ist, der an die Renditen von Staatsanleihen gekoppelt ist.

Willkommen in der Stablecoin-Wirtschaft des Jahres 2026, in der die beiden größten Emittenten über 80 % eines 318 Milliarden US-Dollar schweren Marktes kontrollieren, das Transaktionsvolumen das von Visa und PayPal zusammen übertroffen hat und der wahre Kampf nicht der Technologie gilt – sondern der Frage, wer die Rendite auf Hunderte von Milliarden an Reserven abschöpft.

Das Duopol: USDT und USDC in Zahlen

Der Stablecoin-Markt ist explodiert. Das Gesamtangebot sprang von 205 Milliarden US-Dollar zu Beginn des Jahres 2025 auf über 318 Milliarden US-Dollar Anfang 2026 – ein Anstieg von 55 % in nur zwölf Monaten. Das Transaktionsvolumen erreichte im Jahr 2025 33 Billionen US-Dollar, ein Plus von 72 % gegenüber dem Vorjahr.

Doch dieses Wachstum hat den Markt nicht demokratisiert. Wenn überhaupt, hat es die Marktführer gefestigt.

Tethers unaufhaltsame Maschine

Tethers USDT kontrolliert etwa 61 % des Stablecoin-Marktes mit einer Marktkapitalisierung von 187 Milliarden US-Dollar. Seine Dominanz an zentralisierten Börsen ist sogar noch ausgeprägter – 75 % des gesamten Stablecoin-Handelsvolumens fließen über USDT.

Die Gewinnzahlen sind atemberaubend:

  • Gesamtjahresgewinn 2024: 13 Milliarden US-Dollar (gegenüber 6,2 Mrd. US-Dollar im Jahr 2023)
  • Gewinn im 1. Halbjahr 2025: 5,7 Milliarden US-Dollar
  • Gewinn Q3 2025 YTD: Überstieg 10 Milliarden US-Dollar
  • Bestände an US-Staatsanleihen: 135 Milliarden US-Dollar, was Tether zu einem der weltweit größten Inhaber von US-Staatsschulden macht

Woher kommt dieses Geld? Allein aus Staatsanleihen und Repo-Beständen fließen jährlich rund 7 Milliarden US-Dollar. Weitere 5 Milliarden US-Dollar stammten aus nicht realisierten Gewinnen aus Bitcoin- und Goldpositionen. Der Rest stammt aus anderen Investitionen.

Mit einem Eigenkapital der Gruppe von mittlerweile über 20 Milliarden US-Dollar und einem Reservepuffer von über 7 Milliarden US-Dollar hat sich Tether von einem umstrittenen Krypto-Tool zu einem Finanzinstitut entwickelt, das es mit den Giganten der Wall Street aufnehmen kann.

Das Börsendebüt von Circle und die USDC-Ökonomie

Circle schlug einen anderen Weg ein. Im Juni 2025 ging das Unternehmen zu einem Preis von 31 US-Dollar pro Aktie an die NYSE, was über den Erwartungen lag. Die Aktien explodierten am ersten Tag um 168 % und sind seitdem um über 700 % gegenüber dem IPO-Preis gestiegen, was Circle eine Marktkapitalisierung von über 63 Milliarden US-Dollar verleiht.

USDC hält nun eine Marktkapitalisierung von 78 Milliarden US-Dollar – etwa 25 % des Stablecoin-Marktes. Aber hier ist das Faszinierende an Circles Modell: Seine Ökonomie unterscheidet sich grundlegend von der von Tether.

Der Finanzverlauf von Circle im Jahr 2025:

  • Q1 2025: 578,6 Millionen US-Dollar Umsatz
  • Q2 2025: 658 Millionen US-Dollar Umsatz (+53 % im Jahresvergleich)
  • Q3 2025: 740 Millionen US-Dollar Umsatz (+66 % im Jahresvergleich), 214 Millionen US-Dollar Nettogewinn

Es gibt jedoch einen Haken, der erklärt, warum Circles Gewinne im Vergleich zu Tether verblassen, obwohl das Unternehmen Reserven in ähnlicher Größenordnung verwaltet.

Die Coinbase-Verbindung: Wohin die Hälfte der USDC-Einnahmen fließt

Das Stablecoin-Geschäft besteht nicht nur darin, Token auszugeben und Renditen zu kassieren. Es geht um den Vertrieb. Und Circle zahlt teuer dafür.

Im Rahmen der Umsatzteilungsvereinbarung mit Coinbase erhält die Börse:

  • 100 % der Zinserträge aus USDC, das direkt auf Coinbase gehalten wird
  • 50 % der Resteinnahmen aus USDC, das außerhalb der Plattform gehalten wird

In der Praxis bedeutet dies, dass Coinbase im Jahr 2024 etwa 56 % aller USDC-Reserveeinnahmen einnahm. Allein im ersten Quartal 2025 verdiente Coinbase rund 300 Millionen US-Dollar an Vertriebszahlungen von Circle.

Die Analyse von JPMorgan schlüsselt es auf:

  • Auf der Plattform: ~13 Milliarden US-Dollar in USDC generieren vierteljährlich 125 Millionen US-Dollar bei Margen von 20–25 %
  • Außerhalb der Plattform: Die 50/50-Aufteilung ergibt vierteljährlich 170 Millionen US-Dollar bei einer Marge von fast 100 %

Bis Ende 2025 wurden die Gesamteinnahmen aus USDC-Reserven auf 2,44 Milliarden US-Dollar geschätzt – wovon 1,5 Milliarden US-Dollar an Coinbase und nur 940 Millionen US-Dollar an Circle gingen.

Dieses Arrangement erklärt ein Paradoxon: Die Circle-Aktie wird mit dem 37-fachen des Umsatzes und dem 401-fachen des Gewinns gehandelt, weil Investoren auf das USDC-Wachstum wetten, aber das Unternehmen, das tatsächlich den Großteil der wirtschaftlichen Erträge abschöpft, ist Coinbase. Es erklärt auch, warum USDC, obwohl es der stärker regulierte und transparentere Stablecoin ist, pro im Umlauf befindlichem Dollar weitaus weniger Gewinn erzielt als USDT.

Die Herausforderer: Risse im Duopol

Jahrelang schien das USDT-USDC-Duopol unanfechtbar. Zu Beginn des Jahres 2025 kontrollierten sie zusammen 88 % des Marktes. Bis Oktober war dieser Wert auf 82 % gesunken.

Ein Rückgang um 6 Prozentpunkte mag bescheiden erscheinen, entspricht aber über 50 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung, die von Alternativen erobert wurden. Und mehrere Herausforderer gewinnen an Dynamik.

USD1: Der von Trump unterstützte Joker

Der umstrittenste Neuzugang ist USD1 von World Liberty Financial, einem Unternehmen mit engen Verbindungen zur Trump-Familie (Berichten zufolge befinden sich 60 % im Besitz einer Trump-Unternehmenseinheit).

USD1 wurde im April 2025 eingeführt und ist in nur acht Monaten auf eine Marktkapitalisierung von fast 3,5 Milliarden US-Dollar angewachsen – damit belegt es den fünften Platz unter allen Stablecoins, knapp hinter PayPals PYUSD. Seine Velocity-Metrik von 39 (die durchschnittliche Häufigkeit, mit der jeder Token den Besitzer wechselte) deutet auf eine echte Nutzung hin und nicht nur auf spekulatives Halten.

Einige Analysten, wie Kyle Klemmer von Blockstreet, sagen voraus, dass USD1 noch vor dem Ende von Trumps Amtszeit im Jahr 2029 zum dominierenden Stablecoin werden könnte. Ob das nun erreichbar oder übertrieben ist, die Wachstumsrate ist unbestreitbar.

PayPal USD: Der Fintech-Ansatz

PayPals PYUSD begann das Jahr 2025 mit einer Marktkapitalisierung von unter 500 Mio. undistaufu¨ber2,5Mrd.und ist auf über 2,5 Mrd. gestiegen – allein in den letzten zwei Wochen des Jahres 2025 kamen 1 Mrd. $ hinzu.

Die Einschränkung ist offensichtlich: PYUSD existiert primär innerhalb des PayPal-Ökosystems. Die Liquidität an Drittbörsen bleibt im Vergleich zu USDT oder USDC gering. Doch die Reichweite von PayPal – über 400 Millionen aktive Konten – stellt eine andere Art von „Burggraben“ (Moat) dar.

USDS: Der DeFi-Native

USDS von Sky Protocol (ehemals DAI) ist im Jahr 2025 von 1,27 Mrd. auf4,35Mrd.auf 4,35 Mrd. gewachsen – ein Anstieg von 243 %. Unter DeFi-nativen Nutzern bleibt es die bevorzugte dezentrale Alternative.

RLUSD: Ripples Velocity-König

RLUSD von Ripple erreichte mit 71 die höchste Umlaufgeschwindigkeit (Velocity) aller großen Stablecoins – das bedeutet, dass jeder Token im Jahr 2025 durchschnittlich 71 Mal den Besitzer wechselte. Mit einer Marktkapitalisierung von nur 1,3 Mrd. $ ist er zwar klein, wird aber innerhalb der Zahlungskanäle von Ripple intensiv genutzt.

Der Yield-Krieg: Warum der Vertrieb die Gewinner definieren wird

Hier ist die unbequeme Wahrheit über Stablecoins im Jahr 2026: Das zugrunde liegende Produkt ist weitgehend zur Standardware (Commodity) geworden. Jeder große Stablecoin bietet das gleiche Kernversprechen – einen an den Dollar gekoppelten Token, der durch Staatsanleihen und Bargeldäquivalente gedeckt ist.

Die Differenzierung erfolgt über den Vertrieb (Distribution).

Wie Delphi Digital anmerkte: „Wenn die Emission zur Standardware wird, wird der Vertrieb zum entscheidenden Differenzierungsmerkmal. Stablecoin-Emittenten, die am tiefsten in Zahlungskanäle, Börsenliquidität und Händler-Software integriert sind, werden wahrscheinlich den größten Anteil an der Abrechnungsnachfrage gewinnen.“

Das erklärt, warum:

  • Tether die Börsen dominiert: 75 % des Stablecoin-Volumens an CEXs fließen über USDT
  • Circle so hohe Zahlungen an Coinbase leistet: Vertriebskosten sind der Preis für Relevanz
  • PayPal und Trumps USD1 von Bedeutung sind: Sie bringen bestehende Nutzerbasen und politisches Kapital mit

Der regulatorische Katalysator

Die Verabschiedung des GENIUS Act im Juli 2025 hat die Wettbewerbslandschaft grundlegend verändert. Das Gesetz schuf den ersten bundesweiten Regulierungsrahmen für Zahlungs-Stablecoins und legte Folgendes fest:

  • Klare Lizenzierungsanforderungen für Stablecoin-Emittenten
  • Reserve- und Prüfungsstandards
  • Bestimmungen zum Verbraucherschutz

Für Circle war dies eine Bestätigung. Als am stärksten regulierter großer Emittent segnete der GENIUS Act sein auf Compliance ausgerichtetes Modell effektiv ab. Die Aktien von CRCL stiegen nach der Verabschiedung des Gesetzes sprunghaft an.

Für Tether sind die Auswirkungen komplexer. Da USDT primär offshore agiert, sieht sich das Unternehmen Fragen gegenüber, wie es sich an einen regulierten US-Markt anpassen wird – oder ob es sich weiterhin auf internationales Wachstum konzentriert, wo regulatorische Arbitrage weiterhin möglich ist.

Was das für Entwickler bedeutet

Stablecoins haben etwas Bemerkenswertes erreicht: Sie sind das erste Krypto-Produkt, das einen echten Mainstream-Nutzen erzielt hat. Mit einem Transaktionsvolumen von 33 Billionen $ im Jahr 2025 und über 500 Millionen Nutzern sind sie über ihre Ursprünge als Handelsinstrumente an Börsen hinausgewachsen.

Für Entwickler und Builder ergeben sich daraus mehrere Konsequenzen:

  1. Die Unterstützung mehrerer Stablecoins ist Grundvoraussetzung: Kein einzelner Stablecoin wird überall gewinnen. Anwendungen müssen USDT für Börsenliquidität, USDC für regulierte Märkte und aufstrebende Alternativen für spezifische Anwendungsfälle unterstützen.

  2. Die Yield-Ökonomie verschiebt sich: Das Coinbase-Circle-Modell zeigt, dass Vertriebspartner einen zunehmenden Anteil an der Stablecoin-Ökonomie einnehmen werden. Der frühzeitige Aufbau nativer Integrationen ist entscheidend.

  3. Regulatorische Klarheit ermöglicht Innovation: Der GENIUS Act schafft ein vorhersehbares Umfeld für Stablecoin-Anwendungen im Bereich Zahlungsverkehr, Kreditvergabe und DeFi.

  4. Geografische Arbitrage ist Realität: Verschiedene Stablecoins dominieren unterschiedliche Regionen. USDT führt in Asien und den Schwellenländern; USDC dominiert die Nutzung durch US-Institutionen.

Die 318-Milliarden-Dollar-Frage

Der Stablecoin-Markt wird bis 2027 wahrscheinlich die 500-Milliarden-Dollar-Marke überschreiten, wenn die aktuellen Wachstumsraten anhalten. Die Frage ist nicht, ob Stablecoins wichtig sein werden – sondern wer den Wert abschöpfen wird.

Tethers Gewinn von 13 Mrd. demonstriertdiereineO¨konomiedesModells.DieMarktkapitalisierungvonCircleinHo¨hevon63Mrd.demonstriert die reine Ökonomie des Modells. Die Marktkapitalisierung von Circle in Höhe von 63 Mrd. zeigt, was Investoren für regulatorische Positionierung und Wachstumspotenzial zu zahlen bereit sind. Die Herausforderer – USD1, PYUSD, USDS – beweisen, dass der Markt nicht so festgefahren ist, wie es scheint.

Was konstant bleibt, ist die zugrunde liegende Dynamik: Stablecoins entwickeln sich zu einer kritischen Infrastruktur für das globale Finanzsystem. Und die Unternehmen, die diese Infrastruktur kontrollieren – sei es durch schiere Größe wie Tether, regulatorische Absicherung wie Circle oder politisches Kapital wie USD1 – werden enorm profitieren.

Bei den Stablecoin-Kriegen geht es nicht um Technologie. Es geht um Vertrauen, Vertrieb und die Frage, wer die Rendite auf Hunderte von Milliarden Dollar behalten darf. In diesem Kampf haben die derzeitigen Marktführer massive Vorteile. Aber da 18 % des Marktes mittlerweile außerhalb des Duopols liegen und wachsen, werden die Herausforderer nicht verschwinden.


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Der 1,5-Milliarden-Dollar-Raub bei Bybit: Wie Nordkorea den größten Krypto-Diebstahl der Geschichte beging

· 11 Min. Lesezeit
Dora Noda
Software Engineer

Am 21. Februar 2025 stahlen nordkoreanische Hacker 1,5 Milliarden US-Dollar in Kryptowährung von der in Dubai ansässigen Börse Bybit in etwa 30 Minuten. Es war nicht nur der größte Krypto-Raub der Geschichte – wäre Bybit eine Bank, würde dies als der größte Bankraub eingestuft werden, der jemals im Guinness-Buch der Rekorde verzeichnet wurde.

Der Angriff nutzte keinen Smart-Contract-Fehler aus und beruhte nicht auf dem Brute-Forcing eines privaten Schlüssels. Stattdessen kompromittierten Hacker den Laptop eines einzelnen Entwicklers bei einem Drittanbieter von Wallets, warteten geduldig wochenlang und schlugen zu, als Bybit-Mitarbeiter eine Transaktion genehmigten, die wie eine routinemäßige interne Überweisung aussah. Bis jemand bemerkte, dass etwas nicht stimmte, waren 500.000 ETH in einem Labyrinth von Wallets verschwunden, die von der nordkoreanischen Lazarus Group kontrolliert werden.

Dies ist die Geschichte darüber, wie es geschah, warum es wichtig ist und was es über den Stand der Krypto-Sicherheit im Jahr 2025 verrät.

Der Angriff: Ein Meisterstück an Geduld und Präzision

Der Bybit-Hack war kein gewöhnlicher Blitzüberfall. Es war eine chirurgische Operation, die sich über Wochen hinweg entfaltete.

Phase 1: Die Kompromittierung des Entwicklers

Am 4. Februar 2025 lud ein Entwickler bei Safe{Wallet} – einer weit verbreiteten Multi-Signatur-Wallet-Plattform, auf die Bybit zur Sicherung großer Überweisungen vertraute – ein scheinbar legitimes Docker-Projekt namens „MC-Based-Stock-Invest-Simulator-main“ herunter. Die Datei wurde wahrscheinlich über einen Social-Engineering-Angriff zugestellt, möglicherweise getarnt als Jobangebot oder Investment-Tool.

Der bösartige Docker-Container baute sofort eine Verbindung zu einem vom Angreifer kontrollierten Server auf. Von dort extrahierten die Hacker AWS-Sitzungstoken von der Workstation des Entwicklers – jene temporären Anmeldedaten, die Zugriff auf die Cloud-Infrastruktur von Safe{Wallet} gewähren.

Mit diesen Token umgingen die Angreifer die Multi-Faktor-Authentifizierung vollständig. Sie besaßen nun die Schlüssel zum Imperium von Safe{Wallet}.

Phase 2: Der schlafende Code

Anstatt sofort zu handeln, schleusten die Angreifer subtilen JavaScript-Code in die Web-Oberfläche von Safe{Wallet} einschleusten. Dieser Code war speziell auf Bybit zugeschnitten – er blieb inaktiv, bis er erkannte, dass ein Bybit-Mitarbeiter sein Safe-Konto geöffnet hatte und im Begriff war, eine Transaktion zu autorisieren.

Die Raffinesse ist hier bemerkenswert. Die gesamte Safe{Wallet}-Anwendung funktionierte für jeden anderen Benutzer normal. Nur Bybit war das Ziel.

Phase 3: Der Raubzug

Am 21. Februar 2025 leiteten Bybit-Mitarbeiter eine vermeintliche Routineüberweisung von einem Cold Wallet (sicherer Offline-Speicher) zu einem Warm Wallet (für den aktiven Handel) ein. Dies erforderte mehrere Signaturen von autorisiertem Personal – eine Standard-Sicherheitspraxis namens Multisig.

Als die Unterzeichner Safe{Wallet} öffneten, um die Transaktion zu genehmigen, zeigte die Benutzeroberfläche die scheinbar korrekte Zieladresse an. Doch der bösartige Code hatte bereits einen anderen Befehl untergeschoben. Die Mitarbeiter genehmigten unwissentlich eine Transaktion, die das gesamte Cold Wallet von Bybit leerte.

Innerhalb weniger Minuten flossen 500.000 ETH – im Wert von etwa 1,5 Milliarden US-Dollar – auf Adressen, die von den Angreifern kontrolliert wurden.

Der technische Exploit: Delegatecall

Die entscheidende Schwachstelle war die delegatecall-Funktion von Ethereum, die es einem Smart Contract ermöglicht, den Code eines anderen Vertrages innerhalb seines eigenen Speicherkontexts auszuführen. Die Angreifer täuschten die Unterzeichner von Bybit dazu, die Vertragslogik ihrer Wallet in eine bösartige Version zu ändern, wodurch die Hacker faktisch die volle Kontrolle erhielten.

Dies war kein Fehler in Ethereum oder im Kernprotokoll von Safe{Wallet}. Es war ein Angriff auf die menschliche Ebene – jener Moment, in dem vertrauenswürdige Mitarbeiter Transaktionen verifizieren und genehmigen.

Nordkoreas Lazarus Group: Die profitabelsten Hacker der Welt

Innerhalb von 24 Stunden nach dem Angriff übermittelte der Blockchain-Ermittler ZachXBT Beweise an Arkham Intelligence, die den Hack definitiv mit der nordkoreanischen Lazarus Group in Verbindung brachten. Das FBI bestätigte diese Zuschreibung am 26. Februar 2025.

Die Lazarus Group – auch bekannt als TraderTraitor und APT38 – untersteht dem nordkoreanischen Aufklärungs-Hauptbüro (Reconnaissance General Bureau). Es handelt sich nicht um eine kriminelle Bande, die Profit zur persönlichen Bereicherung sucht. Es ist eine staatlich gesponserte Operation, deren Erlöse Nordkoreas Atomwaffen- und ballistische Raketenprogramme finanzieren.

Die Zahlen sind erschreckend:

  • Allein 2025: Nordkoreanische Hacker stahlen Kryptowährungen im Wert von 2,02 Milliarden US-Dollar
  • Anteil von Bybit: 1,5 Milliarden US-Dollar (74 % der nordkoreanischen Beute des Jahres 2025 aus einem einzigen Angriff)
  • Seit 2017: Nordkorea hat Krypto-Assets im Wert von über 6,75 Milliarden US-Dollar gestohlen
  • 2025 vs. 2024: Ein Anstieg des gestohlenen Wertes um 51 % im Vergleich zum Vorjahr

Nordkorea war im Jahr 2025 für 59 % aller weltweit gestohlenen Kryptowährungen und für 76 % aller Börsenkompromittierungen verantwortlich. Kein anderer Bedrohungsakteur kommt dem auch nur nahe.

Die Industrialisierung des Krypto-Diebstahls

Was Nordkorea unterscheidet, ist nicht nur das Ausmaß, sondern die Raffinesse ihrer Operation.

Social Engineering vor technischen Exploits

Die Mehrheit der großen Hacks im Jahr 2025 wurde durch Social Engineering anstatt durch technische Schwachstellen verübt. Dies stellt eine grundlegende Verschiebung dar. Hacker suchen nicht mehr primär nach Smart-Contract-Fehlern oder kryptografischen Schwächen. Sie zielen auf Menschen ab.

Agenten der Lazarus Group haben sich als IT-Mitarbeiter in Krypto-Unternehmen eingeschleust. Sie gaben sich als Führungskräfte aus. Sie verschickten Jobangebote mit Malware an Entwickler. Der Bybit-Angriff begann damit, dass ein Entwickler einen gefälschten Aktiensimulator herunterlud – ein klassischer Social-Engineering-Vektor.

Der chinesische Waschsalon

Krypto zu stehlen ist nur die halbe Herausforderung. Es in nutzbare Gelder umzuwandeln, ohne erwischt zu werden, ist ebenso komplex.

Anstatt direkt auszuzahlen, hat Nordkorea die Geldwäsche an das ausgelagert, was Ermittler den „chinesischen Waschsalon“ nennen – ein weitverzweigtes Netzwerk aus Untergrund-Bankern, OTC-Brokern und handelsbasierten Geldwäsche-Vermittlern. Diese Akteure waschen gestohlene Vermögenswerte über Ketten, Jurisdiktionen und Zahlungsschienen hinweg.

Bis zum 20. März 2025 – weniger als einen Monat nach dem Bybit-Hack – berichtete CEO Ben Zhou, dass Hacker bereits 86,29 % des gestohlenen ETH über mehrere Intermediär-Wallets, dezentrale Börsen und Cross-Chain-Bridges in Bitcoin umgewandelt hatten. Der 45-tägige Geldwäschezyklus nach großen Diebstählen ist zu einem vorhersehbaren Muster geworden.

Trotz dieser Bemühungen stellte Zhou fest, dass 88,87 % der gestohlenen Vermögenswerte rückverfolgbar blieben. Aber „rückverfolgbar“ bedeutet nicht „wiederherstellbar“. Die Gelder fließen durch Jurisdiktionen, die keine kooperative Beziehung zu US-amerikanischen oder internationalen Strafverfolgungsbehörden unterhalten.

Bybits Reaktion: Krisenmanagement unter Beschuss

Innerhalb von 30 Minuten nach Entdeckung der Sicherheitslücke übernahm CEO Ben Zhou das Kommando und begann mit Echtzeit-Updates auf X (ehemals Twitter). Seine Nachricht war unverblümt: „Bybit ist solvent, auch wenn dieser Hack-Verlust nicht wiederhergestellt wird; alle Kundenvermögen sind 1 zu 1 gedeckt, wir können den Verlust auffangen.“

Die Börse bearbeitete innerhalb von 12 Stunden über 350.000 Auszahlungsanfragen – ein Signal an die Nutzer, dass der Betrieb trotz des katastrophalen Verlusts normal weiterlaufen würde.

Notfallfinanzierung

Innerhalb von 72 Stunden hatte Bybit seine Reserven aufgefüllt, indem es 447.000 ETH durch Notfallfinanzierungen von Partnern wie Galaxy Digital, FalconX und Wintermute sicherte. Bitget lieh 40.000 ETH, um sicherzustellen, dass Auszahlungen ununterbrochen fortgesetzt werden konnten – ein Darlehen, das Bybit innerhalb von drei Tagen zurückzahlte.

Das Cybersicherheitsunternehmen Hacken führte ein Proof-of-Reserves-Audit durch, das bestätigte, dass die Hauptvermögenswerte von Bybit mit mehr als 100 % Sicherheiten hinterlegt waren. Die Transparenz war beispiellos für eine Krise dieser Größenordnung.

Das Kopfgeldprogramm

Zhou erklärte Lazarus den „Krieg“ und startete ein globales Kopfgeldprogramm, das Belohnungen von bis zu 10 % für Informationen anbot, die zu eingefrorenen Vermögenswerten führten. Bis Ende des Jahres hatte Bybit 2,18 Millionen $ in USDT an Mitwirkende ausgezahlt, die bei der Rückverfolgung oder Wiedererlangung von Geldern halfen.

Das Urteil des Marktes

Bis Ende 2025 hatte Bybit weltweit die Marke von 80 Millionen Nutzern überschritten, verzeichnete ein tägliches Handelsvolumen von 7,1 Milliarden $ und belegte den 5. Platz unter den Kryptowährungs-Spot-Börsen. Die Krisenreaktion war zu einer Fallstudie dafür geworden, wie man einen katastrophalen Hack überlebt.

2025: Das Jahr, in dem Kryptodiebstähle 3,4 Milliarden $ erreichten

Der Bybit-Hack dominierte die Schlagzeilen, war jedoch Teil eines größeren Musters. Der Gesamtwert der Kryptodiebstähle erreichte im Jahr 2025 3,4 Milliarden $ – ein neuer Rekord und das dritte Jahr in Folge mit steigenden Zahlen.

Wichtige Statistiken:

  • 2023: 2 Milliarden $ gestohlen
  • 2024: 2,2 Milliarden $ gestohlen
  • 2025: 3,4 Milliarden $ gestohlen

Der Anteil Nordkoreas wuchs von etwa der Hälfte auf fast 60 % aller Kryptodiebstähle. Die DVRK erzielte größere Diebstähle mit weniger Vorfällen, was eine zunehmende Effizienz und Professionalität demonstriert.

Erlernte Lektionen: Wo die Sicherheit versagte

Der Bybit-Hack deckte kritische Schwachstellen auf, die weit über eine einzelne Börse hinausgehen.

Drittanbieterrisiko ist existenziell

Bybit hatte kein direktes Sicherheitsversagen. Safe{Wallet} hatte eines. Aber Bybit trug die Konsequenzen.

Die Krypto-Industrie hat komplexe Abhängigkeitsketten aufgebaut, in denen Börsen auf Wallet-Anbieter angewiesen sind, Wallet-Anbieter auf Cloud-Infrastruktur und Cloud-Infrastruktur auf die Workstations einzelner Entwickler. Eine Kompromittierung an jeder Stelle dieser Kette kann katastrophale Kaskadeneffekte auslösen.

Cold Storage reicht nicht aus

Die Branche hat Cold Wallets lange Zeit als Goldstandard der Sicherheit betrachtet. Aber die Gelder von Bybit befanden sich im Cold Storage, als sie gestohlen wurden. Die Schwachstelle lag im Prozess ihrer Bewegung – dem menschlichen Genehmigungsschritt, den Multisig eigentlich schützen sollte.

Wenn Überweisungen zur Routine werden, entwickeln Unterzeichner ein falsches Sicherheitsgefühl und behandeln Genehmigungen als Formalitäten statt als kritische Sicherheitsentscheidungen. Der Bybit-Angriff nutzte genau dieses Verhaltensmuster aus.

Die Benutzeroberfläche ist ein Single Point of Failure

Multisig-Sicherheit setzt voraus, dass Unterzeichner verifizieren können, was sie genehmigen. Wenn jedoch die Benutzeroberfläche, die Transaktionsdetails anzeigt, kompromittiert ist, wird die Verifizierung bedeutungslos. Die Angreifer zeigten den Unterzeichnern das eine, während sie das andere ausführten.

Pre-Signing-Simulationen – die es Mitarbeitern ermöglichen, das tatsächliche Ziel einer Transaktion vor der Genehmigung in einer Vorschau zu sehen – hätten diesen Angriff verhindern können. Ebenso wie Verzögerungen bei großen Auszahlungen, um Zeit für zusätzliche Prüfungen zu gewinnen.

Social Engineering schlägt technische Sicherheit

Man kann die ausgeklügeltste kryptografische Sicherheit der Welt haben, und ein einziger Mitarbeiter, der die falsche Datei herunterlädt, kann alles umgehen. Der Schwachpunkt in der Sicherheit von Kryptowährungen ist zunehmend menschlich, nicht technisch.

Regulatorische und industrielle Auswirkungen

Der Bybit-Hack gestaltet bereits die regulatorische Landschaft neu.

Erwarten Sie verbindliche Anforderungen für:

  • Hardware-Sicherheitsmodule (HSMs) für die Schlüsselverwaltung
  • Echtzeit-Transaktionsüberwachung und Anomalieerkennung
  • Regelmäßige Sicherheitsaudits durch Dritte
  • Erweiterte AML-Rahmenwerke und Transaktionsverzögerungen für große Überweisungen

Sicherheit und Compliance werden zu Schwellenwerten für den Marktzugang. Projekte, die keine starke Schlüsselverwaltung, kein Berechtigungsdesign und keine glaubwürdigen Sicherheitsframeworks vorweisen können, werden von Bankpartnern und institutionellen Nutzern abgeschnitten sein.

Was das für die Branche bedeutet

Der Bybit-Hack offenbart eine unangenehme Wahrheit: Das Sicherheitsmodell von Kryptowährungen ist nur so stark wie sein schwächstes betriebliches Glied.

Die Branche hat massiv in kryptografische Sicherheit investiert – Zero-Knowledge-Proofs, Threshold-Signaturen, Secure Enclaves. Doch die ausgefeilteste Kryptografie ist irrelevant, wenn ein Angreifer einen Menschen dazu verleiten kann, eine bösartige Transaktion zu genehmigen.

Für Börsen ist die Botschaft klar: Sicherheitsinnovationen müssen über die Technologie hinausgehen und betriebliche Prozesse, das Management von Drittanbieterrisiken sowie kontinuierliche Mitarbeiterschulungen umfassen. Regelmäßige Audits, der gemeinschaftliche Austausch von Bedrohungsinformationen und die Planung von Reaktionen auf Vorfälle sind nicht länger optional.

Für die Nutzer ist die Lektion ebenso deutlich: Selbst die größten Börsen mit der fortschrittlichsten Sicherheit können kompromittiert werden. Self-Custody, Hardware Wallets und die verteilte Speicherung von Vermögenswerten bleiben die sichersten langfristigen Strategien – auch wenn sie weniger komfortabel sind.

Fazit

Die nordkoreanische Lazarus Group hat den Diebstahl von Kryptowährungen industrialisiert. Seit 2017 haben sie über 6,75 Milliarden gestohlen,wobei2025ihrbishererfolgreichstesJahrmarkiert.AlleinderBybitHack1,5Milliardengestohlen, wobei 2025 ihr bisher erfolgreichstes Jahr markiert. Allein der Bybit-Hack – 1,5 Milliarden in einer einzigen Operation – demonstriert Fähigkeiten, die jeden Geheimdienst neidisch machen würden.

Die Kryptobranche befindet sich in einem Wettrüsten mit staatlich gesponserten Hackern, die unbegrenzte Geduld, hochentwickelte technische Fähigkeiten und keine Angst vor Konsequenzen haben. Der Bybit-Angriff war nicht aufgrund eines neuartigen Exploits erfolgreich, sondern weil die Angreifer verstanden haben, dass Menschen und nicht der Code das schwächste Glied sind.

Bis die Branche die betriebliche Sicherheit mit der gleichen Strenge behandelt wie die kryptografische Sicherheit, werden diese Angriffe anhalten. Die Frage ist nicht, ob ein weiterer Milliarden-Dollar-Hack stattfinden wird – sondern wann, und ob das Ziel so effektiv reagieren wird wie Bybit.


Dieser Artikel dient ausschließlich zu Bildungszwecken und sollte nicht als Finanzberatung betrachtet werden. Führen Sie immer Ihre eigenen Recherchen durch und legen Sie Wert auf Sicherheit, wenn Sie mit Kryptobörsen und Wallets interagieren.

Hongkong vs. Festlandchina: Eine Geschichte zweier Krypto-Richtlinien unter einem Land

· 10 Min. Lesezeit
Dora Noda
Software Engineer

Fünfzig Kilometer voneinander entfernt regeln zwei Regulierungssysteme Krypto mit einem so krassen Gegensatz, dass sie genauso gut in verschiedenen Universen existieren könnten. Während das chinesische Festland jeglichen Kryptohandel, das Mining und seit November 2025 sogar Stablecoins verbietet, wirbt Hongkong aktiv um die Branche mit einem expandierenden Lizenzierungsrahmen, Spot-ETFs und dem Ziel, Asiens führender Hub für digitale Assets zu werden. Das Prinzip „Ein Land, zwei Systeme“ wurde noch nie so dramatisch illustriert wie in der Art und Weise, wie diese Gerichtsbarkeiten an Web3 herangehen.

Für Entwickler, Investoren und Institutionen, die im Markt von Greater China navigieren, ist das Verständnis dieser regulatorischen Divergenz nicht nur akademisch – es ist existenziell. Der Unterschied zwischen einem Betrieb 50 Kilometer nördlich oder südlich der Grenze kann den Unterschied zwischen dem Aufbau eines lizenzierten, regulierten Unternehmens und einer strafrechtlichen Verfolgung bedeuten.


Die Position des Festlands: Totale Prohibition verstärkt

Chinas Haltung zu Kryptowährungen hat sich zu einem der umfassendsten Verbote der Welt verfestigt. Was 2013 als Beschränkungen begann, hat sich zu einem generellen Verbot entwickelt, das praktisch jeden Aspekt des Krypto-Ökosystems abdeckt.

Das Durchgreifen 2025 verschärft sich

Am 28. November 2025 kamen die chinesischen Finanz- und Justizbehörden zusammen, um ihre Position zu bekräftigen: Alle krypto-bezogenen Geschäftsaktivitäten sind auf dem chinesischen Festland illegal. Das Durchsetzungsdekret, das am 1. Juni 2025 in Kraft trat, legte klare Strafen fest, einschließlich der Aussetzung von Transaktionen und der Beschlagnahmung von Vermögenswerten.

Die bedeutendste Entwicklung war das ausdrückliche Verbot von Stablecoins – einschließlich derer, die an wichtige globale oder inländische Fiat-Währungen gekoppelt sind. Damit wurde das geschlossen, was viele für die letzte Grauzone in der chinesischen Krypto-Regulierung hielten.

Zu den wichtigsten Verboten gehören nun:

  • Mining, Handel und sogar das Halten von Krypto-Assets
  • Ausgabe, Tausch oder Mittelbeschaffung unter Verwendung von Token oder Stablecoins
  • RWA-Tokenisierungsaktivitäten (Real-World Asset)
  • Teilnahme von inländischem Personal an Offshore-Tokenisierungsdiensten

Der Durchsetzungsrahmen ist gewaltig. Die People's Bank of China (PBOC) leitet die Regulierungsbemühungen und weist Finanzinstitute an, krypto-bezogene Transaktionen zu blockieren. Die Cyberspace Administration of China (CAC) überwacht das Internet und schließt Websites, Apps und Social-Media-Konten, die für Krypto werben. Die technische Infrastruktur, die Tokenisierung ermöglicht, wird aktiv überwacht und gestört.

Die Blockchain-Ausnahme

Dennoch ist Chinas Politik nicht gegen Blockchain gerichtet – sie ist gegen Krypto gerichtet. Beamte kündigten einen Fahrplan für eine nationale Blockchain-Infrastruktur an, die über fünf Jahre hinweg jährliche Investitionen in Höhe von 400 Milliarden Yuan (54,5 Milliarden US-Dollar) anstrebt. Die Unterscheidung ist klar: Permissioned, staatlich kontrollierte Blockchain ist gut; Permissionless, Token-basierte Systeme sind schlecht.

Der digitale Yuan (e-CNY) erhält weiterhin staatliche Unterstützung und aktive Entwicklung und repräsentiert Chinas Vision für eine kontrollierte Innovation digitaler Währungen. Durch die Trennung der Blockchain-Infrastruktur von handelbaren Token behält China seine technologische Wettbewerbsfähigkeit bei, während es Kapitalkontrollen und Währungssouveränität wahrt.

Untergrund-Realität

Trotz des umfassenden Verbots stößt die Durchsetzung an praktische Grenzen. Es wird geschätzt, dass China bis 2025 etwa 59 Millionen Krypto-Nutzer haben wird, die über P2P-Plattformen und VPN-basierten Wallet-Zugriff agieren. Die Kluft zwischen Politik und Realität schafft fortwährende Herausforderungen für die Regulierungsbehörden und Möglichkeiten – wenn auch illegale – für entschlossene Teilnehmer.


Hongkongs gegensätzliche Vision: Regulierte Akzeptanz

Während das Festland verbietet, reguliert Hongkong. Die Sonderverwaltungszone hat einen zunehmend anspruchsvollen Rahmen geschaffen, um legitime Krypto-Unternehmen anzuziehen und gleichzeitig einen robusten Anlegerschutz aufrechtzuerhalten.

Das VASP-Lizenzierungs-Framework

Seit Juni 2023 müssen alle Virtual Asset Service Provider (VASPs), die Hongkonger Investoren bedienen, eine von der SFC ausgestellte Lizenz besitzen. Die Anforderungen sind streng:

AnforderungDetails
Asset-VerwahrungMindestens 98 % der Kundenvermögenswerte in Cold Storage
FondstrennungVollständige Trennung von Kunden- und Unternehmensvermögen
KYC / AMLObligatorische Prüfungen und Meldung verdächtiger Transaktionen
Travel RuleEinhaltung bei Überweisungen von mehr als 8.000 HKD
ManagementGeeignetes Personal mit Cybersicherheitsvorkehrungen

Zu den lizenzierten Börsen gehören HashKey Exchange, OSL Digital Securities und HKVAX – Plattformen, die legal sowohl Privat- als auch institutionelle Anleger bedienen können.

Die Stablecoin-Verordnung

Mit Wirkung zum 1. August 2025 führte Hongkong eine spezielle Lizenzierung für Emittenten von Fiat-referenzierten Stablecoins ein. Zu den Anforderungen gehören:

  • Mindest-Grundkapital von 25 Millionen HKD
  • Volle Reserveabsicherung mit hochwertigen, liquiden Vermögenswerten
  • Regulatorische Genehmigung durch die Hong Kong Monetary Authority

Dies positioniert Hongkong als Standort für konforme Stablecoin-Emittenten zu einer Zeit, in der das chinesische Festland ausdrücklich alle Stablecoin-Aktivitäten verboten hat.

Erfolg von Spot-ETFs

Hongkong schrieb am 30. April 2024 Geschichte mit der Einführung der ersten Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs in Asien. Sechs ETFs für virtuelle Vermögenswerte nahmen den Handel an der Hongkonger Börse auf, herausgegeben von Harvest Global Investments, HashKey Capital / Bosera Asset Management und der Hongkong-Einheit von China Asset Management.

Bis Ende Dezember 2024 erreichten die Krypto-ETF-Bestände in Hongkong 467 Millionen bescheidenimVergleichzudenUSETFVermo¨genswertenvonu¨ber122Milliarden– bescheiden im Vergleich zu den US-ETF-Vermögenswerten von über 122 Milliarden, aber bedeutend für die Region. Die Spot-Bitcoin-ETFs häuften 4.560 BTC (444,6 Millionen )an,wa¨hrenddieEtherFonds16.280ETH(59,6Millionen) an, während die Ether-Fonds 16.280 ETH (59,6 Millionen ) hielten.

Im Jahr 2025 setzte sich die Expansion fort: Pando Finance brachte den ersten Bitcoin-ETF des Jahres in der Stadt auf den Markt, und Hongkong genehmigte seinen ersten Solana-ETF – eine Produktkategorie, die in den Vereinigten Staaten noch nicht verfügbar ist.

Die ASPIRe-Roadmap

Die „ASPIRe“-Roadmap der SFC verdeutlicht die Ambitionen Hongkongs, sich zu einem globalen Hub für digitale Vermögenswerte zu entwickeln. Am 26. Juni 2025 veröffentlichte das Financial Services and Treasury Bureau (FSTB) seine zweite Grundsatzerklärung zur Förderung dieser strategischen Vision.

Wichtige Entwicklungen im November 2025 umfassten:

  • Erweiterung der Produkte und Dienstleistungen für lizenzierte VATPs
  • Integration von Orderbüchern mit globalen Partnerplattformen
  • Ermöglichung geteilter globaler Liquidität für Hongkonger Börsen

Legislativpläne für 2026

Hongkong plant, im Jahr 2026 Gesetzesentwürfe für Händler und Verwahrer von virtuellen Vermögenswerten vorzulegen. Der neue Lizenzierungsrahmen unter der Geldwäschebekämpfungs- und Terrorismusfinanzierungsverordnung wird Anforderungen schaffen, die sich an den bestehenden Typ-1-Wertpapiervorschriften orientieren – was bedeutet, dass Krypto-Händler dieselben strengen Standards wie die traditionelle Finanzwelt befolgen müssen.

Die Konsultationen zur Regulierung von Beratungs- und Verwaltungsdienstleistungen für virtuelle Vermögenswerte wurden im Januar 2026 abgeschlossen, wobei die Umsetzung im weiteren Verlauf des Jahres erwartet wird.


Vergleich im Überblick

Der regulatorische Kontrast könnte nicht deutlicher sein:

DimensionFestlandchinaHongkong
Krypto-HandelVerboten (strafrechtliche Sanktionen)Legal (lizenzierte Börsen)
MiningVerbotenNicht explizit untersagt
StablecoinsExplizit verboten (Nov. 2025)Reguliert (HKMA-Lizenzierung)
ICOs / Token-EmissionenVerbotenFallweise reguliert
Zugang für PrivatanlegerUntersagtErlaubt auf lizenzierten Plattformen
Spot-ETFsNicht verfügbarGenehmigt (BTC, ETH, SOL)
RWA-TokenisierungVerbotenIn Entwicklung
Regulatorischer AnsatzVerbot + DurchsetzungRegulierung + Innovation
CBDCe-CNY (staatlich kontrolliert)HKD-Stablecoins (privat)
Geschätzte Nutzerca. 59 Millionen (Untergrund)Wachsend (lizenziert)

Strategische Auswirkungen

Für Börsen und Handelsplattformen

Operationen auf dem Festland sind unmöglich. Hongkong bietet einen legitimen Weg zur Bedienung chinesischsprachiger Märkte, aber strenge Lizenzierungsanforderungen erfordern erhebliche Investitionen. Das Passporting-Potenzial – der Zugang zu globaler Liquidität über Hongkong-Lizenzen – macht Compliance für seriöse Betreiber wirtschaftlich attraktiv.

Für Stablecoin-Emittenten

Der Kontrast schafft klare Wege: Hongkong begrüßt konforme Emittenten mit erheblichen Reserveanforderungen; Festlandchina kriminalisiert die gesamte Kategorie. Für Projekte, die auf den Großraum China abzielen, ist die Lizenzierung in Hongkong die einzige legitime Option.

Für institutionelle Investoren

Der ETF-Rahmen in Hongkong und das wachsende Produktangebot schaffen regulierte Zugangspunkte. Die Kombination aus Spot-ETFs, lizenzierter Verwahrung und der Integration in das traditionelle Finanzsystem macht Hongkong zunehmend attraktiv für institutionelle Allokationen in digitale Vermögenswerte.

Für Web3-Entwickler

Die Arbitragemöglichkeit ist geografischer Natur. Hongkong erlaubt Innovationen innerhalb regulatorischer Grenzen; Festlandchina erlaubt Blockchain-Innovationen nur ohne Token. Projekte, die Token-Ökonomie erfordern, müssen sich in Hongkong ansiedeln; reine Blockchain-Infrastruktur könnte Ressourcen und Marktzugang auf dem Festland wertvoll finden.

Für die Branche

Die regulatorische Entwicklung in Hongkong stellt einen Proof-of-Concept für eine umfassende Krypto-Regulierung innerhalb der chinesischen Rechtstradition dar. Ein Erfolg könnte andere asiatische Jurisdiktionen beeinflussen und potenziell – wenn auch spekulativ – eine spätere Entwicklung der Politik auf dem Festland informieren.


Die Frage des Gleichgewichts

Wie lange können solch gegensätzliche Strategien koexistieren? Das „Ein Land, zwei Systeme“-Modell erlaubt erhebliche regulatorische Divergenzen, aber die Behörden auf dem Festland haben historisch gezeigt, dass sie bereit sind einzugreifen, wenn die Politik in Hongkong mit nationalen Interessen kollidiert.

Mehrere Faktoren deuten darauf hin, dass das derzeitige Gleichgewicht stabil sein könnte:

Argumente für Stabilität:

  • Die Rolle Hongkongs als internationales Finanzzentrum erfordert regulatorische Kompatibilität mit globalen Märkten.
  • Die Regulierung digitaler Vermögenswerte bedroht keine Kernanliegen des Festlands (territoriale Integrität, politische Kontrolle).
  • Hongkong dient als kontrolliertes Experiment und potenzielles Sicherheitsventil.
  • Kapitalkontrollen bleiben über die Bankensysteme des Festlands durchsetzbar.

Argumente für eine potenzielle Konvergenz:

  • Die Durchsetzung auf dem Festland zielt zunehmend auf Offshore-Dienstleister mit inländischem Personal ab.
  • Erfolg in Hongkong könnte Kapital vom Festland über Grauzonen anziehen.
  • Politischer Druck könnte Hongkong enger an die Positionen des Festlands binden.

Die Erklärung des Festlands vom November 2025, die die Durchsetzung auf „inländisches Personal von Offshore-Dienstleistern“ ausweitet, deutet darauf hin, dass die Behörden sich der regulatorischen Arbitrage bewusst sind und aktiv dagegen vorgehen.


Fazit: Navigieren durch die Kluft

Die Kluft zwischen Hongkong und dem Festland bietet eine deutliche Lektion in regulatorischer Philosophie. Festlandchina priorisiert Kapitalkontrollen, Finanzstabilität und monetäre Souveränität – und wählt das Verbot als einfachsten Durchsetzungsmechanismus. Hongkong priorisiert internationale Wettbewerbsfähigkeit und Finanzinnovation – und wählt die Regulierung als Weg zur gesteuerten Beteiligung.

Für Marktteilnehmer sind die praktischen Auswirkungen klar:

  1. Festlandchina: Null rechtliche Toleranz für Krypto-Aktivitäten. Die geschätzten 59 Millionen Nutzer agieren vollständig außerhalb des rechtlichen Schutzes.

  2. Hongkong: Expandierende Möglichkeiten innerhalb eines anspruchsvollen regulatorischen Rahmens. Lizenzierte Betriebe erhalten Zugang sowohl zu lokalen als auch zu globalen Märkten.

  3. Die Grenze zählt: 50 Kilometer schaffen völlig unterschiedliche rechtliche Realitäten. Die Unternehmensstrukturierung, der Standort des Personals und die operative Jurisdiktion erfordern sorgfältige Überlegungen.

Während Hongkong seine regulatorische Infrastruktur bis 2026 und darüber hinaus weiter ausbaut, bietet es eine zunehmend überzeugende Fallstudie dafür, wie Jurisdiktionen digitale Vermögenswerte annehmen können, während sie gleichzeitig einen robusten Anlegerschutz aufrechterhalten. Ob dieses Experiment die breitere regionale oder sogar die Politik des Festlands beeinflussen wird, bleibt abzuwarten – aber für den Moment entfaltet sich die Geschichte zweier Krypto-Politiken weiterhin nur 50 Kilometer voneinander entfernt.


Referenzen