RWA-Tokenisierung überschreitet 24 Milliarden US-Dollar: Wie Goldman Sachs, BlackRock und Ondo ein Pilotprogramm in die neuen Schienen der Wall Street verwandelten
Der Markt für tokenisierte Real-World Assets (RWA) hat gerade die Marke von 24 Milliarden US-Dollar an On-Chain-Wert überschritten, ein Plus von 266 % gegenüber dem Vorjahr. Aber die Zahl selbst ist nicht die eigentliche Geschichte. Die Geschichte ist, wer die Tokenisierung vorantreibt: Goldman Sachs, BlackRock, Fidelity und eine wachsende Liste von Institutionen, die Blockchain nicht länger als Experiment betrachten. Sie behandeln sie als Infrastruktur.
Jahrelang lebte die „Tokenisierung“ in der gleichen rhetorischen Nachbarschaft wie das „Metaverse“ und „Web3 Social“. Auf Konferenzen klang es vielversprechend, kam aber nie wirklich über die Pilotphase hinaus. Das änderte sich im Jahr 2025, und die Dynamik hat sich bis ins Jahr 2026 nur noch beschleunigt. Wenn der BUIDL-Fonds von BlackRock ein Vermögen von 2 Milliarden US-Dollar übersteigt, wenn die New York Stock Exchange eine Absichtserklärung (Memorandum of Understanding) mit Securitize unterzeichnet, um eine Plattform für tokenisierte Wertpapiere aufzubauen, und wenn Private-Credit-Protokolle kumulierte On-Chain-Kredite in Höhe von über 33 Milliarden US-Dollar vergeben, dann ist die Pilotphase vorbei.
Von 6,5 Milliarden US-Dollar auf 24 Milliarden US-Dollar in drei Jahren
Nach Daten von RWA.xyz stiegen die tokenisierten Real-World Assets von rund 6,5 Milliarden US-Dollar Anfang 2023 auf über 24 Milliarden US-Dollar bis Februar 2026 – ein fast fünffacher Anstieg. Die Zusammensetzung dieser 24 Milliarden US-Dollar erzählt eine interessantere Geschichte als die Schlagzeile allein.
- Private Credit dominiert und macht über 60 % des gesamten tokenisierten RWA-Werts aus. Der aktive On-Chain-Private-Credit übersteigt 18,9 Milliarden US-Dollar, wobei die kumulierten Kreditvergaben 33,66 Milliarden US-Dollar erreichen.
- Tokenisierte US-Staatsanleihen und Geldmarktinstrumente übersteigen 9,2 Milliarden US-Dollar, verglichen mit unter 1 Milliarde US-Dollar Anfang 2024.
- Immobilien-Tokenisierung nähert sich 20 Milliarden US-Dollar an, wobei der Schwerpunkt weitgehend auf einkommensstarken Gewerbeimmobilien liegt.
Das Wachstum ist nicht einheitlich. Private Credit wuchs am schnellsten, da es die drängendsten Probleme (Pain Points) adressiert: begrenzte Liquidität, schwache Preisfindung und undurchsichtige Berichterstattung. Dies sind Probleme, die die On-Chain-Infrastruktur direkt löst. Eine tokenisierte Private-Credit-Position kann in Minuten statt in Wochen übertragen, durch On-Chain-Oracles statt durch vierteljährliche Gutachten bewertet und von jedem mit einem Block-Explorer geprüft werden.
Die institutionellen Akteure, die das Spiel verändert haben
Drei institutionelle Schritte in den Jahren 2025–2026 markieren den Übergang vom Experimentieren zum regulären Betrieb.
BlackRocks BUIDL: Das 2-Milliarden-Dollar-Proof-of-Concept
Der BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, bekannt als BUIDL, ist mittlerweile der weltweit größte tokenisierte Fonds. Er wurde im März 2024 auf Ethereum gestartet und seitdem auf neun Blockchain-Netzwerke ausgeweitet, darunter Arbitrum, Aptos, Avalanche, BNB Chain, Optimism, Polygon und Solana. Der Fonds überschritt einen Gesamtwert des verwalteten Vermögens von 2 Milliarden US-Dollar, und seine Notierung als zulässige Sicherheit (Collateral) auf Binance zeigte, dass tokenisierte institutionelle Produkte innerhalb der krypto-nativen Infrastruktur funktionieren können.
Der Aktionärsbrief von CEO Larry Fink aus dem Jahr 2026 stellte die Tokenisierung in das Zentrum der strategischen Vision von BlackRock und argumentierte, dass tokenisierte Fonds für die Wall Street das tun könnten, was das Internet für die Post getan hat. BlackRock verwaltet zudem 65 Milliarden US-Dollar an Stablecoin-Reserven und fast 80 Milliarden US-Dollar an börsengehandelten Digital-Asset-Produkten (ETPs), wodurch das Unternehmen an der Schnittstelle zwischen traditioneller Finanzwelt und On-Chain-Finanzen positioniert ist.
Goldman Sachs und BNY: Tokenisierte Geldmarktfonds gehen live
Im Juli 2025 lancierten Goldman Sachs und die Bank of New York Mellon eine Lösung für tokenisierte Geldmarktfonds auf Basis der GS DAP Blockchain-Plattform von Goldman. Das Produkt ermöglicht es institutionellen Anlegern, darunter Hedgefonds, Pensionsfonds und Schatzämter von Unternehmen (Corporate Treasuries), Anteile an Geldmarktfonds über das LiquidityDirect-Portal von BNY zu zeichnen, wobei die entsprechenden Eigentumsrechte On-Chain aufgezeichnet werden.
Fidelity Investments, BNY Investments Dreyfus und Federated Hermes nahmen am ersten Start teil. Damit war es das erste Mal in den Vereinigten Staaten, dass mehrere Fondsmanager die Zeichnung von Anteilen ihrer Geldmarktfonds über ein Blockchain-basiertes Aufzeichnungssystem ermöglichten. Goldman Sachs prüft zudem die Ausgliederung seiner Tokenisierungsplattform als eigenständiges Produkt, was die Überzeugung signalisiert, dass die Infrastruktur selbst einen kommerziellen Wert jenseits eines einzelnen Fonds hat.
Das NYSE-Securitize MOU: Die Auffahrt für die Wall Street
Im März 2026 unterzeichnete die New York Stock Exchange eine Absichtserklärung (Memorandum of Understanding) mit Securitize, der weltweit führenden Plattform für tokenisierte Vermögenswerte mit einem verwalteten Vermögen von über 4 Milliarden US-Dollar. Im Rahmen der Vereinbarung wird Securitize zum ersten digitalen Transferagenten, der berechtigt ist, Blockchain-native Wertpapiere für Unternehmens- oder ETF-Emittenten auf der kommenden digitalen Handelsplattform der NYSE zu erstellen (minten).
Dies ist keine Forschungspartnerschaft oder ein Sondierungskomitee. Es ist eine Design-Partnerschaft für ein Produktionssystem. Wenn sich die älteste Börse der Vereinigten Staaten dazu verpflichtet, eine Infrastruktur für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren rund um die Uhr aufzubauen, lautet die Frage nicht mehr „ob es passieren wird“, sondern „wie schnell“.
Ondo Finance: Der krypto-native Champion mit 2,5 Milliarden US-Dollar
Während traditionelle Institutionen die Tokenisierung von oben nach unten (Top-down) vorantreiben, hat Ondo Finance die größte krypto-native Plattform für tokenisierte Staatsanleihen von unten nach oben (Bottom-up) aufgebaut. Ondo überschritt im Januar 2026 einen Gesamtwert (Total Value Locked, TVL) von 2,5 Milliarden US-Dollar und ist damit der größte Anbieter sowohl von tokenisierten US-Staatsanleihen als auch von tokenisierten Aktien.
Ondos Flaggschiffprodukt USDY (Ondo U.S. Dollar Yield) ist ein erlaubnisfreies (permissionless) tokenisiertes Treasury-Instrument, das auf neun Blockchains verfügbar ist und für sich genommen ein TVL von über 1 Milliarde US-Dollar überschritten hat. Seit dem Start von Ondo Global Markets im September 2025 hat die Plattform über 200 tokenisierte Aktien mit einem Gesamtwert von 500 Millionen US-Dollar und einem kumulierten Handelsvolumen von 7 Milliarden US-Dollar hinzugefügt.
Am bedeutendsten ist vielleicht, dass Ondo eine Partnerschaft mit Franklin Templeton angekündigt hat, um rund um die Uhr handelbare ETFs auf den Markt zu bringen. Zudem plant das Unternehmen, in der zweiten Jahreshälfte 2026 mit der Erhebung von Plattformgebühren zu beginnen, was den Übergang von der durch Subventionen geprägten Wachstumsphase hin zur nachhaltigen Umsatzgenerierung markiert.
Private Credit: Der stille Durchbruch
Während tokenisierte Staatsanleihen die Schlagzeilen beherrschen, könnte Private Credit die Assetklasse sein, in der die Tokenisierung die transformativste Wirkung entfaltet. Sidney Powell, CEO von Maple Finance, argumentiert, dass tokenisierter Private Credit die eigentliche Wachstumsstory sein wird, da Private Credit im Gegensatz zu Aktien oder öffentlich gehandelten Fonds unter strukturellen Ineffizienzen leidet, die On-Chain-Schienen direkt beheben.
Traditionelle Private-Credit-Märkte beinhalten manuelle Dokumentation, wochenlanges Settlement, intransparente Preisgestaltung und begrenzte Liquidität am Sekundärmarkt. Tokenisierter Private Credit beseitigt diese Reibungspunkte. Protokolle wie Maple, Centrifuge und Goldfinch strukturieren vorrangig besicherte Kredite, KMU-Finanzierungen und Forderungen in tokenisierte Formate um, die sofort abgewickelt werden und eine transparente Preisgestaltung bieten.
Die Partnerschaft von Centrifuge mit dem Janus Henderson Anemoy Treasury Fund demonstrierte die Effizienz des Modells: Die Verbriefungskosten wurden um bis zu 97 % gesenkt und sofortige Rücknahmen von bis zu 125 Millionen US-Dollar ermöglicht. Die Integration von Maple mit dem Spark Protocol, das 300 Millionen US-Dollar in syrupUSDC hält, zeigt, dass On-Chain-Kredite im institutionellen Maßstab bereits operativ sind und keine Theorie mehr darstellen.
Der CEO von Centrifuge prognostiziert, dass über 50 % der Top 50 Vermögensverwalter bis Ende 2026 Tokenisierungsstrategien verfolgen werden – eine Behauptung, die vor einem Jahr noch ehrgeizig erschien, heute jedoch konservativ wirkt.
Die 30-Billionen-Dollar-Frage: Was könnte schiefgehen?
Standard Chartered prognostiziert, dass der Markt für tokenisierte Vermögenswerte bis 2034 ein Volumen von 30 Billionen US-Dollar erreichen könnte. Doch der Weg von 24 Milliarden auf 30 Billionen US-Dollar verläuft nicht linear, und es bleiben mehrere strukturelle Herausforderungen.
Liquiditätsfragmentierung über verschiedene Chains hinweg
Tokenisierte Vermögenswerte sind über Dutzende von Blockchains verteilt, von Ethereum und Solana bis hin zu privaten, erlaubnispflichtigen Netzwerken. Dies führt zu messbaren Ineffizienzen: Preisunterschiede von 1 –3 % für identische Assets über Chains hinweg und Reibungskosten von 2–5 % bei Kapitalbewegungen zwischen verschiedenen Chains. Eine tokenisierte Staatsanleihe auf Ethereum und ein identisches Produkt auf Avalanche könnten genauso gut unterschiedliche Instrumente sein, wenn es keine effiziente Brücke zwischen ihnen gibt.
Die Branche benötigt einen universellen RWA-Interoperabilitäts-Layer, der isolierte Chains überbrückt, ohne die Compliance zu opfern, und dabei Identität, Asset-Daten, Settlement und Zugangskontrolle über mehrere Infrastrukturanbieter hinweg koordiniert. Projekte wie CCIP von Chainlink und die datenschutzwahrende Interoperabilität des Canton Network arbeiten daran, aber das Problem ist im großen Maßstab noch ungelöst.
Regulatorische Fragmentierung
Ein tokenisiertes Asset, dessen Besitz in Singapur legal ist, ist für US-Investoren möglicherweise nicht zugänglich, und in Smart Contracts kodierte Übertragungsbeschränkungen stimmen unter Umständen nicht mit den Gesetzen jeder Jurisdiktion überein, in der Token-Inhaber ansässig sind. Laut einer Umfrage von EY-Parthenon und Coinbase vom Januar 2026 nennen 66 % der institutionellen Anleger regulatorische Unsicherheit als Grund, nicht in digitale Assets zu investieren.
Der GENIUS Act in den Vereinigten Staaten, MiCA in Europa und aufstrebende Rahmenwerke in Asien konvergieren in Richtung klarerer Regeln, doch Konvergenz bedeutet nicht Harmonisierung. Ein tokenisiertes Asset, das den MiCA-Anforderungen für E-Geld-Token entspricht, könnte unter der fünfteiligen Token-Taxonomie der SEC-CFTC immer noch Beschränkungen unterliegen. Solange sich die Jurisdiktionen nicht auf grenzüberschreitende Standards einigen, werden tokenisierte Vermögenswerte an nationalen Grenzen auf Reibung stoßen.
Oracle-Risiko und Smart-Contract-Sicherheit
Die meisten RWA-Protokolle verwenden eine Kombination aus Chainlink-Preisfeeds und manuellen Bestätigungen (Attestations), um On-Chain-Token mit Off-Chain-Assetwerten zu verknüpfen. Wenn ein Oracle einen falschen Preis meldet, könnte dies fehlerhafte Liquidationen auslösen oder unterbesicherte Kreditaufnahmen ermöglichen. Die Oracle-Schicht bleibt in vielen Integrationen ein Single Point of Failure, und die Branche hat noch keinen robusten Standard für die Preisberichterstattung von Real-World Assets entwickelt, der mit der traditionellen Marktdateninfrastruktur vergleichbar wäre.
Die Lücke zwischen Infrastruktur und Liquidität
Die grundlegendste Herausforderung besteht darin, dass die Tokenisierung die Handelsinfrastruktur überholt hat, die erforderlich ist, um tokenisierte Assets liquide zu machen. Vermögenswerte wurden erfolgreich digitalisiert, aber die Fähigkeit, sie effizient zu handeln, hat nicht Schritt gehalten. Fragmentierte Handelsplätze, restriktive Regulierungen und eine vorsichtige Anlegerstimmung führen dazu, dass viele tokenisierte Assets weniger liquide bleiben als ihre traditionellen Gegenstücke, selbst wenn das zugrunde liegende Asset hochliquide ist.
Was der 24-Milliarden-Dollar-Meilenstein tatsächlich bedeutet
Der Markt für tokenisierte RWAs im Wert von 24 Milliarden US-Dollar ist im Vergleich zu den 600 Billionen US-Dollar an globalen Finanzvermögenswerten immer noch winzig. Die Bedeutung liegt jedoch nicht in der aktuellen Größe, sondern im Trend und in den Teilnehmern.
Wenn BlackRock, Goldman Sachs, Fidelity und die NYSE Produktionsinfrastrukturen aufbauen, anstatt nur Pilotprogramme durchzuführen, ist das Signal klar: Tokenisierung ist kein Blockchain-natives Experiment mehr, das nach institutioneller Bestätigung sucht. Es ist eine institutionelle Initiative, die zufällig auf Blockchain-Schienen läuft.
Die nächsten zwölf Monate werden entscheiden, ob tokenisierte Vermögenswerte aus der aktuellen Wachstumskurve ausbrechen oder an die Decke stoßen, die durch fragmentierte Liquidität, regulatorische Unsicherheit und Infrastrukturlücken gesetzt wird. Wenn die Digital Trading Platform der NYSE live geht, die Cross-Chain-Interoperabilität reift und die regulatorische Klarheit weiter konvergiert, wird der Weg zu 100 Milliarden US-Dollar an tokenisierten Vermögenswerten bis Ende 2027 plausibel.
Sollten diese Bedingungen nicht erfüllt werden, könnte der 24-Milliarden-Dollar-Markt auf einem erfolgreichen, aber nischigen Produktniveau stagnieren, das primär für Staatsanleihen und institutionelle Geldmärkte genutzt wird, während das breitere Versprechen der Tokenisierung von Aktien, Immobilien und Private Credit ewig „zwei Jahre entfernt“ bleibt.
Die Institutionen haben ihre Einsätze platziert. Die Infrastruktur wird gebaut. Die einzige verbleibende Frage ist, ob die Leitungen so schnell skalieren können wie die Ambitionen.
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