Die DEX-Revolution: Wie dezentrale Börsen endlich die zentralisierten Giganten überholen
Zum ersten Mal in der Krypto-Geschichte generiert eine dezentrale Börse mehr tägliche Einnahmen als Ethereum, Solana und die BNB Chain zusammen. Hyperliquid überschritt Anfang 2026 die Marke von 3,7 Millionen . Dies ist keine Anomalie – es ist die Vorhut einer strukturellen Verschiebung, welche die Regeln des Krypto-Handels neu schreibt.
Die Zahlen erzählen eine Geschichte, die vor drei Jahren noch unmöglich schien. Das DEX-Spot-Handelsvolumen wuchs von 6 % des CEX-Volumens im Jahr 2021 auf 21,2 % bis November 2025. Das Verhältnis von DEX- zu CEX-Perpetuals stieg von 2,1 % im Januar 2023 auf 11,7 % bis Ende 2025. Und die Entwicklung beschleunigt sich: Einige Analysten sagen voraus, dass DEXs bis Ende 2026 40 % oder mehr des gesamten Krypto-Handels erfassen könnten.
Der Wendepunkt 2025: Wenn Nutzer endlich mit ihren Wallets abstimmen
Die Verschiebung beschleunigte sich im zweiten Quartal 2025 dramatisch. Während das DEX-Spot-Handelsvolumen im Vergleich zum Vorquartal um 25 % auf 876 Milliarden . Das DEX-zu-CEX-Verhältnis erreichte einen Rekordwert von 0,23 – das bedeutet, dass für jeden Dollar, der auf zentralisierten Plattformen gehandelt wurde, nun 23 Cent über dezentrale Alternativen flossen.
Dies war kein kurzes Aufflackern. In fünf aufeinanderfolgenden Monaten bis November 2025 blieb das DEX-Volumen über der 20 %-Schwelle. Der Oktober 2025 markierte mit 419,76 Milliarden $ ein Allzeithoch beim DEX-Spot-Handelsvolumen, selbst als die breiteren Märkte Korrekturen erfuhren.
Die Gründe für diese Verschiebung kristallisierten sich um ein einziges Ereignis heraus: den Zusammenbruch des Vertrauens in zentralisierte Vermittler. Nach Jahren von Börsen-Hacks, eingefrorenen Auszahlungen und regulatorischen Beschlagnahmungen bevorzugten Händler zunehmend die vollständige Verwahrung ihrer Vermögenswerte. Das Mantra wandelte sich von „Not your keys, not your crypto“ zu „Not your DEX, not your trade“.
Hyperliquid: Das Protokoll, das alles veränderte
Kein Projekt verkörpert diese Revolution mehr als Hyperliquid. Die dezentrale Perpetuals-Börse verarbeitete im Jahr 2025 ein Gesamthandelsvolumen von 2,95 Billionen an Einnahmen bei einem TVL von über 4,1 Milliarden $. Um das in Relation zu setzen: Das Volumen von Hyperliquid konkurriert mit dem Derivategeschäft von Coinbase, jedoch mit einem Team von etwa 11 Personen im Vergleich zu den Tausenden von Coinbase.
Der technische Ansatz des Protokolls erklärt seinen Erfolg. Aufbauend auf einer maßgeschneiderten Layer-1-Blockchain, die speziell für den Handel optimiert wurde, erreicht Hyperliquid eine Block-Latenz von weniger als einer Sekunde, wobei jeder Auftrag, jede Stornierung, jeder Handel und jede Liquidation transparent on-chain erfolgt. Dies beseitigt die Undurchsichtigkeit, die frühere DEX-Versuche plagte, und erreicht gleichzeitig die Leistung zentralisierter Börsen.
Hyperliquid sicherte sich 2025 einen Anteil von 73 % am gesamten DEX-Derivatevolumen und verarbeitete täglich über 8,6 Milliarden stammen aus Gebühren für Perpetual-Kontrakte, wobei die gesamten Transaktionsgebühren auf HyperEVM 235.000 ETH überstiegen.
Die Roadmap der Plattform für 2026 signalisiert weiteren Ehrgeiz. USDH, ein nativer Stablecoin, der im ersten Quartal 2026 startet, wird 95 % der Reservezinsen in HYPE-Token-Rückkäufe leiten. Dies erzeugt einen Schwungradeffekt: Mehr Handel generiert mehr Gebühren, die mehr Rückkäufe finanzieren, was potenziell den Token-Wert erhöht, was wiederum mehr Händler anzieht.
Die Uniswap-Evolution: Von Dominanz zu Diversifizierung
Während Hyperliquid die Derivate eroberte, erlebte der Spot-Handel eine dramatische Umstrukturierung. Die Dominanz von Uniswap fiel in einem einzigen Jahr von etwa 50 % auf rund 18 % – nicht etwa, weil sie nachließ, sondern weil der Wettbewerb explodierte.
Trotz des Verlusts von Marktanteilen blieben die absoluten Zahlen von Uniswap beeindruckend: 1,06 Milliarden an Handelsgebühren und verbucht monatlich etwa 130 Millionen $.
Die Fragmentierung des DEX-Marktanteils signalisiert tatsächlich die Gesundheit des Ökosystems. Im Jahr 2023 kontrollierten drei Protokolle (Uniswap, Curve und PancakeSwap) etwa 75 % des gesamten DEX-Volumens. Bis 2025 verteilte sich derselbe Anteil auf zehn Protokolle. Neueinsteiger wie Aerodrome, Raydium und Jupiter besetzten bedeutende Nischen und optimierten jeweils für spezifische Chains oder Handelsstile.
Stand August 2025 stellten sich die Marktanteile wie folgt dar: Uniswap (35,9 %), PancakeSwap (29,5 %), Aerodrome (7,4 %) und Hyperliquid (6,9 %). Das am schnellsten wachsende Mitglied dieser Gruppe? Hyperliquid, das von seiner Basis im Derivatehandel in den Spot-Handel expandierte.
Warum CEXs an Boden verlieren
Der Rückgang zentralisierter Börsen ist nicht nur eine Frage der Nutzerpräferenz – er ist strukturell. Binance musste trotz der Beibehaltung seiner Position als Branchenführer mit etwa 40 % des weltweiten Spot-Handels im zweiten Quartal 2025 einen Rückgang des Quartalsvolumens von über 2 Billionen hinnehmen. Crypto.com verzeichnete im gleichen Zeitraum einen noch drastischeren Rückgang des Volumens um 61 %.
Mehrere Faktoren verstärken die Herausforderungen für CEXs:
Regulierungsdruck: Zentralisierte Börsen sehen sich mit steigenden Compliance-Kosten und gerichtlichen Einschränkungen konfrontiert. Jede neue Regulierung erzeugt Reibungsverluste, die DEXs konstruktionsbedingt weitgehend vermeiden.
Vertrauensdefizit: Prominente Ausfälle von FTX bis hin zu Zusammenbrüchen kleinerer Börsen hinterließen bleibende Schäden. Eine Umfrage ergab, dass 34 % der neuen Händler im Jahr 2025 eine DEX als ihre erste Plattform wählten, verglichen mit 22 % im Jahr 2024.
Gebührenwettbewerb: Die DEX-Gebühren sind mit der Layer-2-Skalierung drastisch gesunken. Warum CEX-Auszahlungsgebühren zahlen, wenn On-Chain-Transaktionen nur Centbeträge kosten?
Dynamik der Selbstverwahrung: Die Einführung von Hardware-Wallets und verbesserte DEX-Benutzeroberflächen machten die Selbstverwahrung für Mainstream-Nutzer praktikabel, nicht nur für Krypto-Natives.
Der Derivatemarkt verstärkt diese Trends. Das wöchentliche DEX-Derivatevolumen wuchs von etwa 50 Milliarden im Jahr 2025. Ihr Anteil an den weltweiten Derivateaktivitäten stieg von 2,5 % Anfang 2024 auf etwa 12 % bis Ende 2025.
Der Weg zu 50 %: Was 2026 bereithält
Branchenprognosen deuten darauf hin, dass DEXs bis Ende 2026 50 % des gesamten Krypto-Handels erreichen könnten. Dies würde einen echten Wendepunkt markieren – den Moment, in dem dezentrale Infrastruktur zum Standard statt zur Alternative wird.
Mehrere Katalysatoren könnten diesen Zeitplan beschleunigen:
Chain-Abstraktion: Projekte wie die Intent-basierte Architektur von NEAR und die Cross-Chain-Liquiditätsaggregation beseitigen die Fragmentierung, die DEXs in der Vergangenheit benachteiligt hat.
Institutionelle Adoption: BlackRocks BUIDL-Fonds auf Ethereum und J.P. Morgans Pilotprojekt für tokenisierte Einlagen auf Base signalisieren, dass Institutionen On-Chain-Infrastruktur akzeptieren können. Wenn regulatorische Klarheit eintritt, könnte das Volumen institutioneller Derivate in konforme DEX-Protokolle fließen.
Stablecoin-Integration: Native DEX-Stablecoins wie USDH von Hyperliquid schaffen geschlossene Ökosysteme, in denen Nutzer niemals mit zentralisierter Infrastruktur in Berührung kommen müssen.
Erweiterung der EVM-Kompatibilität: Hyperliquids HyperEVM wird es jeder Ethereum-basierten DeFi-Anwendung ermöglichen, auf ihrer Hochleistungskette bereitzustellen, was potenziell ganze Ökosysteme anzieht.
Es gibt ein Gegenargument: CEXs bieten Fiat-On-Ramps, Kundensupport und regulatorische Klarheit, die DEXs nicht replizieren können. Aber die Lücke schließt sich. On-Ramp-Lösungen von Unternehmen wie MoonPay lassen sich direkt in DEX-Schnittstellen integrieren. Der Kundensupport wird durch Community-Foren und KI-Assistenten ersetzt. Und regulatorische Rahmenbedingungen berücksichtigen zunehmend dezentrale Strukturen.
Was dies für Trader und Builder bedeutet
Für Trader ist die Botschaft klar: DEX-Kenntnisse sind nicht mehr optional. Das Verständnis von Liquiditätspools, Gas-Optimierung und MEV-Schutz ist genauso wichtig geworden wie das Lesen eines Candlestick-Charts. Die Trader, die sich anpassen, werden Zugang zu besseren Preisen, mehr Assets und der vollen Kontrolle über ihre Gelder erhalten. Diejenigen, die es nicht tun, werden hohe Gebühren auf zunehmend veralteten Plattformen zahlen.
Für Builder ist die Chance enorm. Der DEX-Markt wuchs von 3,4 Milliarden bis 2030 – eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 54,2 %. Jede Ebene des Stacks muss verbessert werden: bessere Ausführungsalgorithmen, effizientere Liquiditätsbereitstellung, verbesserte Datenschutzlösungen und einfachere Benutzeroberflächen.
Die Protokolle, die die nächste Phase gewinnen werden, sind nicht unbedingt diejenigen, die heute dominieren. Genau wie Hyperliquid aus der relativen Unbekanntheit auftauchte, um etablierte Akteure herauszufordern, wird die nächste Innovationswelle wahrscheinlich gerade jetzt außerhalb des Rampenlichts aufgebaut.
Das Ende einer Ära
Die DEX-Revolution passiert nicht den zentralisierten Börsen – sie passiert wegen ihnen. Jahre voller Hacks, Sperrungen, Delistings und regulatorischer Arbitrage haben die Nutzer zu Self-Custody-Lösungen gedrängt, die bis vor kurzem für die breite Masse zu komplex waren. Die Technologie hat endlich mit der Nachfrage gleichgezogen.
Was als ideologische Vorliebe für Dezentralisierung begann, ist zu einer praktischen Entscheidung geworden. DEXs bieten heute vergleichbare oder bessere Leistung, niedrigere Gebühren, mehr Assets und vollständige Verwahrung. Die einzigen verbleibenden Vorteile von CEXs – Fiat-On-Ramps und regulatorische Klarheit – schwinden rapide.
Bis Ende 2026 könnte die Frage, ob man eine DEX oder eine CEX nutzt, so altmodisch erscheinen wie die Frage, ob man E-Mail oder Fax nutzt. Die Antwort wird offensichtlich sein. Die einzige Frage ist, welche dezentralen Protokolle die nächste Phase der Krypto-Evolution anführen werden.
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Quellen
- CoinGecko: DEX to CEX Volume Ratios
- Grayscale Research: DEX Appeal
- CoinDesk: DEXs Hit Record Market Share
- DL News: What DeFi Protocols Expect in 2026
- Fortune: DeFi Has Earned a Seat at the Grown-ups Table
- CoinDesk: Ethereum and Solana Set the Stage for 2026's DeFi Reboot
- ETF Trends: Crypto Platforms Split as Solana, Ethereum Claim Verticals
- CoinGecko: Top Decentralized Exchanges Ranked by Volume