Hyperliquids $ 844 Mio. Jahr: Wie eine DEX 73 % des On-Chain-Derivatehandels eroberte
Im Jahr 2025 , während die traditionelle Finanzwelt darüber debattierte , ob Krypto Bestand haben würde , verarbeitete eine dezentrale Börse im Stillen ein Handelsvolumen von 2,95 Billionen – mehr als viele börsennotierte Finanzunternehmen . Hyperliquid hat nicht nur mit zentralisierten Börsen konkurriert ; es hat neu definiert , was für den On-Chain-Derivatehandel möglich ist .
Die Zahlen sind atemberaubend : 73 % Marktanteil in der Spitze , 609.700 neue Nutzer in einem einzigen Jahr und ein Token-Rückkauffonds in Höhe von 1 Milliarde $ , der stetig wächst . Doch hinter den Schlagzeilen verbirgt sich eine nuanciertere Geschichte über architektonische Innovation , aggressive Tokenomics und einen Markt , der sich schneller wandelt , als die meisten realisieren .
Der Aufstieg des Marktes für Perpetual-DEXs
Bevor wir in die Dominanz von Hyperliquid eintauchen , lohnt es sich , den breiteren Kontext zu verstehen . Dezentrale Börsen für Perpetual-Kontrakte ( Perpetual-DEXs ) schlossen das Jahr 2025 mit einem kumulierten Handelsvolumen von 12,09 Billionen zu Beginn des Jahres . Das ist ein Anstieg des Lebenszeitvolumens um 195 % , wobei 65 % des gesamten Perpetual-DEX-Handelsvolumens in diesem einzigen Kalenderjahr anfielen .
Der Wandel ist strukturell , nicht spekulativ . Perpetual-DEXs beherrschen nun einen Anteil von 26 % am Krypto-Derivatemarkt , gegenüber einem einstelligen Prozentsatz vor nur einem Jahr . Die Gründe sind jedem bekannt , der die Reifung von DeFi beobachtet hat :
- Selbstverwahrung ( Self-custody ): Händler behalten die Kontrolle über ihre Vermögenswerte
- Transparenz: Alle Abschlüsse werden On-Chain mit verifizierbarer Ausführung abgewickelt
- Zugänglichkeit: Keine KYC-Barrieren für den Basishandel
- Innovation: Schnellere Iteration von Funktionen ohne regulatorische Engpässe
Innerhalb dieses expandierenden Marktes entwickelte sich Hyperliquid zum unangefochtenen Marktführer – zumindest für den Großteil des Jahres .
Hyperliquid in Zahlen
Die Statistiken für 2025 erzählen eine Geschichte von explosivem Wachstum :
| Metrik | Wert |
|---|---|
| Gesamtes Handelsvolumen | 2,95 Billionen $ |
| Jahresumsatz | 844 Millionen $ |
| Durchschnittliches tägliches Volumen | 8,34 Milliarden $ |
| Marktanteil in der Spitze | 73 - 80 % |
| Neue Nutzer ( 2025 ) | 609.700 |
| Total Value Locked | 4,15 Milliarden $ |
| Nettozuflüsse | 3,87 Milliarden $ |
Die Umsatzaufschlüsselung zeigt die Kernstärke der Plattform : Gebühren aus Perpetual-Kontrakten generierten 808 Millionen – was 96 % des Umsatzes entspricht . Dies war kein diversifiziertes Finanzdienstleistungsunternehmen ; dies war eine Handelsmaschine , die für einen einzigen Zweck optimiert wurde .
Der Architektur-Vorteil
Was Hyperliquid von Wettbewerbern wie dYdX und GMX unterscheidet , ist nicht nur die Ausführung – es ist die architektonische Philosophie . Während dYdX zu einer Cosmos-basierten App-Chain migrierte und GMX auf der Infrastruktur von Arbitrum aufbaute , wählte Hyperliquid den radikaleren Weg : den Aufbau einer kompletten Layer-1-Blockchain , die speziell für den Handel konzipiert wurde .
HyperBFT : Sub-Sekunden-Finalität
Auf der Konsensschicht nutzt Hyperliquid HyperBFT – einen maßgeschneiderten Byzantine Fault Tolerant-Algorithmus , der von HotStuff inspiriert wurde . Das System finalisiert Blöcke unter normalen Bedingungen in etwa 0,07 Sekunden , indem es die Phasen Blockvorschlag , Abstimmung und Commitment pipelined .
Für Händler bedeutet das :
- Handelsausführung schneller als bei den meisten zentralisierten Börsen
- Kein Warten auf Blockbestätigungen
- Theoretischer Durchsatz von 200.000 Aufträgen pro Sekunde
HyperCore : Die Handels-Engine
Im Gegensatz zu AMM-basierten DEXs , die Abschlüsse gegen Liquiditätspools abgleichen , betreibt Hyperliquid ein vollständig On-Chain befindliches zentralisiertes Limit-Orderbuch ( CLOB ) . Diese Designentscheidung hat tiefgreifende Auswirkungen :
- Preisbildung: Echtes Angebot und Nachfrage , keine algorithmischen Kurven
- Auftragstypen: Limit-Orders , Stop-Loss- und Take-Profit-Orders funktionieren wie erwartet
- Slippage: Minimal bei Geschäften in institutioneller Größe
- Transparenz: Jeder Auftrag und jeder Abgleich ist On-Chain verifizierbar
HyperEVM : Der Expansionsschachzug
HyperEVM wurde am 18. Februar 2025 eingeführt und stellt die Wette von Hyperliquid dar , mehr als nur ein Handelsplatz zu werden . Diese EVM-kompatible Ausführungsschicht ermöglicht es Entwicklern , Solidity-basierte Anwendungen bereitzustellen , die direkt mit der Handels-Engine interagieren .
Das Killer-Feature : HyperEVM teilt den Zustand direkt mit HyperCore . Smart Contracts können auf Echtzeit-Orderbuchdaten zugreifen , ohne auf externe Preis-Oracles angewiesen zu sein , wodurch die Latenz- und Manipulationsrisiken eliminiert werden , die andere DeFi-Protokolle plagen .
Das HYPE-Schwungrad
Die Tokenomics von Hyperliquid schufen einen der aggressivsten Wertschöpfungsmechanismen im Kryptosektor . Die Strategie ist einfach , aber kraftvoll :
97 % der Handelsgebühren fließen in HYPE-Rückkäufe .
Im Jahr 2025 führte dies zu Token-Käufen im Wert von 716 Millionen in HYPE-Token angesammelt , wobei potenzielle zukünftige Burns am Horizont stehen .
Der Airdrop im November 2024 verteilte 31 % des Gesamtangebots an frühe Nutzer , wobei der Token seit der Entstehung um 500 % gestiegen ist . Aber die eigentliche Geschichte ist das , was noch in Reserve ist :
- 38,888 % für zukünftige Emissionen und Community-Belohnungen reserviert
- 428 Millionen nicht beanspruchte HYPE-Token im Community-Wallet
- Season 2 Belohnungen für anhaltendes Engagement im Ökosystem erwartet
Validatoren haben kürzlich das Verbrennen von 37 Millionen HYPE-Token ( 13 % des umlaufenden Angebots ) aus Protokollgebühren ratifiziert , wodurch eine strukturelle Knappheit entsteht , die sich mit den laufenden Rückkäufen potenziert .
Die Wettbewerbslandschaft
Hyperliquids Dominanz erreichte zwischen Mai und August 2025 mit einem Marktanteil von 71 - 80 % ihren Höhepunkt. Bis Dezember sank dieser Wert auf etwa 38 %. Was ist passiert?
Lighter und Aster: Die Null-Gebühren-Herausforderer
Die Neueinsteiger Lighter und Aster gewannen Marktanteile, indem sie Kleinanleger mit aggressiven Anreizen ansprachen:
- Zeiträume mit Null-Gebühren-Handel
- Bis zu 1001-facher Hebel (extrem und riskant)
- Auf Memecoins fokussierte Liquidität
Diese Plattformen nutzten eine Lücke in der Positionierung von Hyperliquid aus – während Hyperliquid für den Handel auf institutionellem Niveau optimiert war, zielten die Wettbewerber auf das „Casino-Publikum“ ab.
dYdX: Der etablierte Akteur entwickelt sich weiter
dYdX ist nicht verschwunden. Mit über 220 Märkten, Expansionsplänen für den US-Markt und einer starken Sicherheitsbilanz bleibt es die zweitgrößte Perpetual DEX. Die auf Cosmos basierende Architektur bietet andere Kompromisse als die maßgeschneiderte L1 von Hyperliquid.
GMX: Der Fokus auf Einfachheit
Das Pool-basierte Modell von GMX zieht weiterhin Trader an, die Einfachheit gegenüber der Komplexität eines Orderbuchs bevorzugen. Mit null Preiseinfluss für Trades bis zu 5 Millionen $ und einer einsteigerfreundlichen Benutzeroberfläche bedient es ein anderes Marktsegment.
Gebührenvergleich: Wo Hyperliquid gewinnt
| Plattform | Maker-Gebühr | Taker-Gebühr | Modell |
|---|---|---|---|
| Hyperliquid | 0,01 - 0,015 % | 0,035 - 0,045 % | Orderbuch |
| dYdX | 0,01 % | 0,05 % | Orderbuch |
| GMX | ~ 0,1 % | ~ 0,1 % | AMM / Pool |
Die Gebührenstruktur von Hyperliquid macht es zur günstigsten Option für Trader mit hohem Volumen – ein entscheidender Vorteil bei einem täglichen Handelsvolumen von 8 Milliarden $.
Was 2025 über den On-Chain-Handel offenbarte
Der Erfolg von Hyperliquid bestätigt mehrere Thesen über die Zukunft des Derivatehandels:
1. Anwendungsspezifische Chains übertreffen Allzweck-Infrastrukturen
Durch den Aufbau einer für den Handel optimierten Blockchain, anstatt auf einem gemeinsamen Netzwerk zu deployen, erreichte Hyperliquid Performance-Metriken, die mit zentralisierten Börsen konkurrieren können.
2. Das Flywheel von Umsatz zu Token funktioniert – bis es nicht mehr funktioniert
Die Rückkaufquote von 97 % schuf eine starke Unterstützung für den Token-Preis, ist aber auch eine Wette darauf, dass das Wachstum anhält. Wenn das Volumen sinkt, kehrt sich das Flywheel um.
3. Marktanteil ist kein Schicksal
Trotz des Rückgangs von 80 % auf 38 % generierte Hyperliquid immer noch den höchsten Umsatz in diesem Sektor. Marktanteile können schwanken; infrastrukturelle Vorteile sind schwerer zu replizieren.
4. Dezentralisiert bedeutet nicht amateurhaft
Die 844 Millionen $ Umsatz, das institutionelle Orderbuch und die Finalität im Sub-Sekunden-Bereich beweisen, dass On-Chain-Handel professionellen Standards entsprechen kann.
Ausblick: Die Landschaft im Jahr 2026
Mehrere Faktoren werden bestimmen, ob Hyperliquid seine Führungsposition behaupten kann:
Druck durch Token-Freischaltungen: Eine Herausforderung durch Freischaltungen im Wert von 256 Millionen $ steht bevor. Es wird sich zeigen, ob der Rückkaufmechanismus den Verkaufsdruck absorbieren kann.
HyperEVM-Adoption: Der Erfolg des breiteren Ökosystems jenseits des Handels wird entscheiden, ob Hyperliquid zu einer Plattform wird oder „nur“ eine Börse bleibt.
Regulatorische Klarheit: Die regulatorischen Entwicklungen in den USA könnten die Wettbewerbslandschaft dramatisch verändern und potenziell spezifische Architekturen begünstigen oder benachteiligen.
Reife des Wettbewerbs: Lighter, Aster und neue Marktteilnehmer lernen schnell. Das Null-Gebühren-Modell ist langfristig nicht tragfähig, aber sie könnten andere Differenzierungsmerkmale finden.
Der Markt für Perpetual DEXs wird voraussichtlich weiter wachsen, da On-Chain-Derivate mehr Anteile von zentralisierten Handelsplätzen gewinnen. Die Frage ist nicht, ob der dezentrale Handel expandieren wird, sondern ob Hyperliquid seine architektonischen und tokenomischen Vorteile beibehalten kann, während der Markt reift.
Für eine Plattform, die in ihrem ersten vollen Jahr der breiten Adoption 844 Millionen $ Umsatz generiert hat, ist das Fundament solide. Die Umsetzung wird über alles Weitere entscheiden.
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