银行的反击：五家美国地区性贷款机构在 ZKsync 上构建代币化存款网络以对抗稳定币
渣打银行（Standard Chartered）预计，到 2028 年，美国银行业可能会因稳定币流失 5,000 亿美元的存款。五家区域性贷款机构刚刚决定，他们不会坐以待毙。
2026 年 3 月，亨廷顿银行（Huntington Bancshares）、第一地平线银行（First Horizon）、M&T 银行、KeyCorp 和老国民银行（Old National Bancorp）公布了 Cari 网络（Cari Network）——这是一个共享的区块链平台，可将普通的银行存款转化为可编程的数字代币，并能够在机构之间全天候即时结算。对于 Circle 和 Tether 等稳定币发行商来说，痛点在于：Cari 上的每一美元仍然是受全面监管的银行存款，享有 FDIC 保险和资产负债表处理待遇，这是稳定币根本无法比拟的。
点燃导火索的 5,000 亿美元存款流失
Cari 背后的紧迫感并非源于理论。渣打银行 2026 年 1 月的一份报告发现，不断增长的稳定币市场中约有三分之一将来自发达市场的银行存款，而美国区域性银行将首当其冲。与拥有多元化收入来源的货币中心巨头不同，区域性银行严重依赖净息差——当粘性零售存款迁移到 USDT 或 USDC 时，损失将直接体现在利润底线上。
数据说明了一切。稳定币市场规模目前已超过 3,000 亿美元。Tether 和 Circle 将大部分储备投资于美国国债，而不是重新存入商业银行，这意味着从支票账户转入稳定币的每一美元，都是从银行系统贷款能力中永久移除的一美元。
2026 年 3 月 11 日，FDIC 主席特拉维斯·希尔（Travis Hill）正式明确了监管界限：在《GENIUS Act》框架下，稳定币将不会获得任何形式的 FDIC 存款保险。相比之下，代币化存款符合《联邦存款保险法》中“存款”的法定定义，并且无论使用何种技术进行记录，都有资格获得与传统账户相同的保护。
对于 Cari 背后的五家银行来说，信息很明确：如果你无法在速度上击败稳定币，那就追平它们——同时保留非银行发行商永远无法获得的监管优势。
Cari 网络究竟是什么
Cari 由尤金·路德维希（Eugene Ludwig）创立，他曾是克林顿政府时期的第 27 任货币监理署署长，也是 Promontory Financial Group（后出售给 IBM）的创始人。路德维希的监管背景并非偶然——这正是该项目的核心逻辑。Cari 的前提是，代币 化银行存款可以提供稳定币所能提供的一切——即时转账、可编程性、24/7 全天候可用性——同时保留受监管银行货币的法律和经济属性。
五家创始设计合作伙伴共同管理着约 7,790 亿美元的资产：
| 银行 | 总资产 |
|---|---|
| 亨廷顿银行 (Huntington Bancshares) | 2,250 亿美元 |
| M&T 银行 | 2,140 亿美元 |
| KeyCorp | 1,840 亿美元 |
| 第一地平线银行 (First Horizon) | 840 亿美元 |
| 老国民银行 (Old National Bancorp) | 720 亿美元 |
代币的工作原理
Cari 采用了统一代币设计。客户通过现有的银行关系访问代币，但代币本身在各机构之间是同质化且无差别的。中央网络运营商代表所有参与银行管理代币供应。
这是一个关键的设计选择。与摩根大通的 JPM Coin（现为 Kinexys 品牌下的 JPMD）最初作为单一银行工具不同，Cari 从第一天起就创建了一个共享的银行间结算层。当亨廷顿银行的客户向 M&T 银行的客户发送 Cari 代币时，转账会立即在链上结算——无需代理行、无需批处理，也无需等待周一早上。
至关重要的一点是，这些代币从未离开银行系统。它们仍然是发行银行的直接负债，留在资产负债表上，从而保留了被稳定币剥夺的贷款能力。
为什么选择 ZKsync 的 Prividium —— 它的重要性何在
在区块链基础设施方面，Cari 选择了 Prividium，这是一个由 Matter Labs（ZKsync 背后的团队）构建并锚定在以太坊上的获得许可的隐私保护平台。
这一选择标志着机构区块链战略的一次重要演变。Prividium 并没有构建在通用公链上，也没有启动一个与更广泛生态系统断开连接的全私有账本，而是占据了一个中间地带：它具有足够的私密性以满足银行合规要求，但通过零知识证明（Zero-knowledge proofs）在加密技术上锚定了以太坊的安全保证。
关键架构特征包括：
- 许可访问：只有获得批准的参与者——银行及其指定的交易对手——才能在网络上进行交易
- 原生隐私设计：交易细节对公众屏蔽，同时仍可接受监管机构的审计
- 以太坊结算：最终结算证明被提交到以太坊主网，继承了这一全球最大智能合约平台的安全性
- ZK 证明技术：零知识证明能够在不暴露底层数据的情况下验证交易的有效性
这种架构直接解决了困扰机构采用区块链的矛盾：银行需要隐私和监管审计能力，但它们也需要来自去中心化、经过实战检验的网络所提供的信任保证。
代币化存款 vs. 稳定币：结构性分歧
代币化存款与稳定币之间的竞争不仅关乎技术 —— 它关乎根本不同的货币架构。
资产负债表处理
当 Circle 发行 USDC 时，它接收客户的美元，将其存入国债和现金等价物，并发行一种新的数字资产。这些美元离开了银行系统。银行失去了存款。货币乘数随之收缩。
当 Cari 银行发行代币化存款时，资产负债表上没有任何变动。存款只是以一种新的形式呈现 —— 可编程、即时转账，但仍作为支持该机构贷款业务的银行负债。
FDIC 保险
FDIC 2026 年 3 月的澄清划定了一条明确的界限。符合法律定义的代币化存款可获得全额 FDIC 保险保障 —— 每家机构每位存款人最高 $250,000。而稳定币则没有此类保障。
对于管理数百万营运资金的机构财务主管而言，这种区别并非抽象概念。这是受保护资金与对非银行实体的无担保债权之间的本质区别。
计息能力
在 GENIUS 法案框架下，稳定币向持有者提供收益面临着重大限制 —— 这是银行业游说团体极力争取的条款。代币化存款则不受此类限制。银行可以像对待传统储蓄账户一样为代币化存款支付利息，这对零售和机构客户都 极具吸引力。
信贷创造
或许最重要的区别体现在宏观经济层面。锁定在国债中的稳定币储备无法支持新的贷款。而代币化存款由于保留在银行资产负债表上，继续推动着作为更广泛经济基础的信贷创造过程。这就是为什么监管机构和央行行长一直倾向于基于存款的代币化，而非稳定币替代方案。
竞争格局：JPM Coin、受监管负债网络及其他
Cari 并非在真空环境中运作。数个平行的努力正在竞相定义代币化银行货币的运作方式。
摩根大通的 Kinexys (JPMD) 是最成熟的代币化存款产品，自 2019 年以来每日处理数十亿笔转账。2026 年，摩根大通将 JPMD 扩展至 Coinbase 的 Base 网络和 Canton Network，标志着其多链战略。但 JPMD 仍然是单家银行的工具 —— 对摩根大通自己的客户有用，但不支持地区性贷款机构之间的跨行结算。
受监管负债网络 (RLN) 是一个更广泛的行业联盟，探索商业银行货币、中央银行货币和受监管的非银行数字货币如何在共享基础设施上共存。Cari 的多银行方法在哲学上与 RLN 的愿景一致，尽管 Cari 在投入生产方面的进展更快。
USDF 联盟 由数家社区银行支持，是另一项代币化存款计划 —— 尽管其进展较慢且主要针对小型机构。
Cari 的独特之处在于其规模（7,790 亿美元的总资产）、速度（2026 年第三季度试点，第四季度投产）以及基础设施选择（在 ZKsync 上采用 Prividium 的隐私保护架构）。该网络的设计初衷就是为了增长：更多的银行可以作为参与者加入，而无需重建基础设施。
时间线：从 MVP 到 2026 年投产
以银行业标准衡量，Cari 的开发路线图非常激进：
- 2026 年 3 月：完成最小可行性产品演示
- 2026 年第三季度：启动试点项目，参与银行测试真实交易
- 2026 年第四季度：面向所有五家创始银行的客户全面投入生产
这一时间线使 Cari 领先于大多数由银行主导的代币化工作，后者往往长期停留在概念验证阶段。前货币监理署署长作为创始人的参与，很可能简化了导致其他项目进展缓慢的监管沟通。
这对稳定币行业的意义
Cari 的出现并不意味着稳定币的灭亡。USDT 和 USDC 已在原生加密生态系统、跨境汇款和 DeFi 协议中建立了主导地位 —— 这些市场在短期内不太可能被银行发行的代币化存款渗透。
但对于稳定币和银行都觊觎的机构和批发货币市场 —— 企业财务管理、B2B 支付、供应链金融、实时跨行结算 —— 代币化存款拥有监管机构目前正在法制化的结构性优势。
FDIC 的保险区别、GENIUS 法案对稳定币收益的限制，以及 OCC 对代币化存款优惠的资本处理方式，都指向同一个方向：美国监管框架旨在确保银行发行的数字货币保留其特权地位。
对于稳定币发行商而言，战略应对已经展开。Tether 正在成立美国子公司以符合 GENIUS 法案的要求。Circle 已将 USDC 定位为从第一天起就完全合规。但两者都无法提供 FDIC 保险，也无法支持监管机构视为经济稳定至关重要的信贷创造过程。
宏观视角：谁在控制数字货币？
Cari Network 代表的不仅仅是五家银行将存款代币化。它是银行系统在争夺美国数字货币基础设施控制权竞赛中的开场动作。
稳定币描绘了一个愿景，即非银行科技公司在传统银行界限之外发行以美元计价的代币。而代币化存款则提出了一个截然不同的愿景：银行系统在不放弃货币供应控制权的前提下，吸收了该技术——即速度、可编程性和 24/7 全天候可用性。
面对可能涉及 5000 亿美元存款的重大利益，其结果将塑造未来十年数字支付、结算和借贷的运作方式。代币化存款与稳定币之间的竞争并非赢家通吃——两者将共存。但 2026 年正在构建的监管架构清楚地表明了华盛顿支持哪一方。
五家地区性银行和一位前货币监理署署长正押注数字货币的未来将通过银行系统实现，而非绕过它。随着 Cari Network 将于今年晚些时候在 ZKsync 的 Prividium 上发布， 市场即将揭晓他们的选择是否正确。
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