Mastercard 的 18 亿美元 BVNK 赌注：为什么全球第二大支付网络正通过收购进军稳定币市场
当万事达卡（Mastercard）于 2026 年 3 月 17 日宣布将以高达 18 亿美元的价格收购总部位于伦敦的稳定币基础设施初创公司 BVNK 时，这不仅仅是在开出一张支票。它是在承认加密货币倡导者多年来一直坚持的一个观点：传统的支付通道已无法单独服务于全球经济。
这次交易是万事达卡有史以来规模最大的加密货币收购案，其中包括 3 亿美元的业绩奖励支出，预计将于年底前完成。而就在 18 个月前，Stripe 以 11 亿美元收购了 Bridge，这使得两家全球最强大的支付公司现在都锚定在稳定币基础设施上。其传递的信息是明确无误的：稳定币不是银行卡网络的替代品，它们是银行卡网络之下的新一层。
从 1 亿美元到 33 万亿美元：稳定币的拐点
要理解为什么万事达卡支付了近乎 BVNK 上次私募估值（约 7.5 亿美元）两倍的价格，你必须关注数据。
2025 年稳定币交易量达到 33 万亿美元，首次超过了 Visa 的年度吞吐量。支付金额——即与实际商业活动而非交易相关的子集——从 2023 年初的每月不足 1 亿美元飙升至 2025 年年中的每月超过 60 亿美元。仅 B2B 支付就同比增长了 733%，占所有稳定币支付流量的约 60%。
目前稳定币总市值已超过 3120 亿美元，预计到 2026 年底将达到 1 万亿美元。Visa 的稳定币挂钩卡消费在 2025 年第四季度达到了 35 亿美元的年化运行率，同比增长 460%。2026 年初，更广泛的加密货币卡消费年化规模超过了 180 亿美元。
这些不是投机性流量。它们是工资发放、供应商发票、跨境汇款和财务结算。而且这些都发生在五年前还不曾存在的基础设施上。
BVNK 究竟是做什么的 —— 以及为什么万事达卡无法自行构建它
BVNK 由 Jesse Hemson-Struthers、Donald Jackson 和 Chris Harmse 于 2021 年创立，提供 API 让企业可以在法定货币和数字货币之间进行发送、接收、存储和转换。到 2024 年底，该公司年收入约为 4000 万美元，处理的稳定币年化支付量达到 300 亿美元——在 130 多个国家/地区的 280 万笔交易中同比增长了 2.3 倍。 其 448 人的团队吸引了 Citi Ventures、Coinbase Ventures、DRW Venture Capital 和 Haun Ventures 的支持，在万事达卡交易前筹集了 1 亿美元。
但真正的护城河不是技术。而是牌照。
正如 CoinDesk 的分析所指出的，万事达卡“为原本可以自行构建的稳定币基础设施支付了两倍的溢价”。答案在于 BVNK 的多司法管辖区牌照框架——这是多年来在数十个国家进行监管接触后精心建立的。在稳定币支付中，合规不是一个功能，它就是产品。从头开始建立同等的牌照体系将耗费万事达卡数年时间，且成本远高于收购价格。
BVNK 的平台支持所有主流区块链网络上的交易，将链上稳定币结算与传统银行系统连接起来。对于万事达卡而言，这意味着能够为商家和金融机构提供一个统一的界面，一笔跨境支付可以作为以太坊（Ethereum）上的 USDC 开始，通过 BVNK 的通道结算，最后作为当地货币进入收款人的银行账户——所有这些都通过万事达卡现有的网络进行路由。
收购军备竞赛：万事达卡 vs. Stripe vs. 所有人
万事达卡的 BVNK 交易并非孤立存在。这是稳定币并购（M&A）军备竞赛的第二幕。这场竞赛由 Stripe 在 2024 年 10 月以 11 亿美元收购 Bridge 拉开帷幕。
Bridge 提供稳定币编排 API，使平台能够接收、持有和转账 USDC。在 2025 年 2 月完成 Stripe 的收购后，其交易量在 2025 年翻了两番。Stripe 将这一增长归功于“稳定币在现实世界中的效用日益增强，特别是在跨境支付、财务结算和可编程货币流动等商业用例中”。到 2026 年初，Visa 和 Bridge 宣布建立合作伙伴关系，将稳定币挂钩卡扩展到 100 多个国家。
两家收购方的战略逻辑是相同的：传统的支付网络处理交易需要 24-72 小时，且在每个环节都有中间费用。稳定币通道可以在几秒钟内以极低的成本完成结算。Stripe 和万事达卡选择吸收这一趋势，而不是与其竞争。
以下是目前的竞争格局：
- Stripe（通过 Bridge）：面向应用、API 和全球商业支付的开发者友好型稳定币编排
- 万事达卡（通过 BVNK）：面向工资发放、外汇（FX）、跨境 B2B 和平台结算的企业级、合规优先通道
- Circle：发行方即基础设施的参与者，拥有超过 650 亿美元的 USDC 市值，并与 FIS、Shopify 和 Finastra 建立了合作伙伴关系
- Visa：走合作伙伴路线——通过 Bridge 提供稳定币挂钩卡，通过超级验证者（Super Validator）角色参与 Canton Network 治理，并在 Solana 上进行 USDC 结算
2026 年 3 月 16 日至 22 日这一周使这一趋势具象化。在 22 笔交易中，加密行业共筹集了 32.8 亿美元——其中以万事达卡收购 BVNK 以及 Kalshi 为其基于事件的交易平台进行的 10 亿美元 E 轮融资为首。并购和后期融资占据了披露金额的大部分，这表明“自行构建还是收购”的权衡已果断转向了收购。
加密货币合作伙伴计划：万事达卡更大的布局
收购 BVNK 实际上是连环重拳的后半部分。六天前，即 3 月 11 日，万事达卡（Mastercard）推出了其加密货币合作伙伴计划（Crypto Partner Program）——这是一个由 85 多家公司组成的联盟，涵盖区块链基础设施、托管平台、稳定币发行方、合规公司、卡项目管理商和数字银行。
合作伙伴名单堪称加密金融界的“名人录”：Binance、Circle、Gemini、PayPal、Paxos、Ripple、BitGo、Crypto.com、Anchorage Digital、Fireblocks、Chainalysis、Worldpay、Marqeta、Solana 和 Polygon。通过该计划，参与者与万事达卡合作设计未来产品，将链上技术与现有支付基础设施连接起来。
重点领域——跨境转账、B2B 支付和全球付款——与 BVNK 的核心竞争力精确契合。随着合作伙伴计划提供生态系统，BVNK 提供底层管道，万事达卡正将自己定位为连接 3,120 亿美元稳定币经济与 150 万亿美元年度跨境支付市场之间的桥梁，而非一家单纯的加密货币公司。
仍然存在的四大障碍
PYMNTS.com 对这笔交易的分析确定了万事达卡在成功整合 BVNK 过程中必须应对的四大障碍：
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监管碎片化：不同司法管辖区的稳定币监管政策差异巨大。美国的 GENIUS 法案、欧盟的 MiCA、阿联酋的多监管机构框架以及亚太地区拼凑而成的规则，意味着 BVNK 的多辖区牌照虽然极具价值，但也需要不断的维护。
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互操作性：将链上结算与传统银行系统连接仍存在摩擦。实时的区块链终结 性与批量处理的银行清算相遇，这种错配在大规模应用时会带来对账挑战。
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消费者信任：大多数商家和消费者仍然不了解稳定币。万事达卡的品牌提供了公信力，但教育和用户体验（UX）的简化对于主流采用仍然至关重要。
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结算风险：虽然稳定币在几秒钟内即可完成链上结算，但交易的法币端仍依赖于代理银行关系，这可能会引入延迟和交易对手风险。
Coinbase 视角揭示了什么
交易背景中的一个细节值得关注。BVNK 最初曾接洽多个买家，包括 Coinbase，后者在 2025 年 11 月左右谈判破裂前，曾接近以约 20 亿美元的价格收购这家初创公司。
Coinbase 作为一个拥有自己稳定币合作伙伴关系和 Base L2 基础设施的加密原生交易所，对 BVNK 的估值为 20 亿美元，这说明了受监管的稳定币支付轨道的战略溢价。当加密原生公司和传统卡网络竞相争夺同一资产时，这表明稳定币基础设施已从“加密利基市场”跨越到了“金融必需品”。
万事达卡最终以 18 亿美元（含 3 亿美元或有支付款项）中标，实际上比 Coinbase 的报价便宜。但这种战略契合——将稳定币结算连接到全球第二大卡网络——所创造的价值，无疑比将其嵌入交易所生态系统更高。
大局观：互补而非竞争
或许这笔交易中最具启发性的陈述来自万事达卡本身：稳定币是“一个互补的基础设施层，而不是卡网络的直接竞争对手”。
这种定位非常重要。多年来，加密货币的叙事一直将稳定币定位为 Visa 和万事达卡的杀手——一种更快、更便宜、无国界的替代方案，将完全取代卡网络的中介地位。收购 BVNK 讲述了一个不同的故事：卡网络并没有被稳定币颠覆，而是正在吸收它们。
支付的未来很可能是这两层结构的协同工作：稳定币处理结算、可编程性和跨境路由，而卡网络提供商家受理、消费者信任、争议解决和监管合规。BVNK 就是连接这些层级的关键纽带。
花旗银行（Citi）关于稳定币的 GPS 报告预测，到 2030 年市场规模可能达到 2 万亿美元，其中支付是增长最快的用例。如果万事达卡通过 BVNK 的基础设施哪怕只捕获其中一小部分的流量，18 亿美元的价格也将显得非常划算。
下一步动向
收购 BVNK 尚需监管部门批准，预计将于 2026 年底完成。一旦完成，万事达卡将拥有：
- 在 130 多个国家/地区直接进行稳定币支付处理
- 支持所有主要网络的多链交易
- 拥有 85 家以上公司的合作伙伴生态系统，用于产品联合开发
- 经过五年监管互动建立的企业级合规基础设施
稳定币支付基础设施之战不再是加密公司之间的内斗。而是看哪家传统支付巨头能建立起旧金融体系与新金融体系之间最无缝的桥梁。凭借 BVNK，万事达卡刚刚奠定了基础。
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