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DeFi 2.0 迈向机构化：Layer 2 如何重塑链上金融规则

· 阅读需 13 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当去中心化金融（DeFi）的锁仓总价值（TVL）在 2026 年 2 月突破 1400 亿美元时，很少有观察者注意到数据背后发生的结构性变化。大多数加密活动——交易、借贷、游戏以及 AI 代理交易——不再发生在以太坊主网。相反，Layer 2 rollup 现在的交易处理量是 Layer 1 的 6.65 倍，以极低的成本处理着支付、微型交易和机构结算等繁重工作。

这不仅仅是扩容。这是从 DeFi 1.0 那种投机性混战向 DeFi 2.0 机构级基础设施的悄然演变。

从“烫手山芋”流动性到协议拥有的稳定性​

DeFi 1.0 依赖于为速度而非耐力设计的激励机制。协议将原生代币注入流动性池，希望“雇佣兵资本”能留下来。但事实并非如此。流动性提供者追求最高收益，在不同的协议之间跳跃，玩着“烫手山芋”的游戏，导致代币价格波动剧烈，社区分崩离析。

到 2026 年初，游戏规则已经反转。DeFi 2.0 协议引入了协议拥有流动性（POL）。像 OlympusDAO 这样的协议开创了债券模型——以折扣价出售代币，换取协议自身拥有的 LP 代币。协议现在不再通过不可持续的代币排放来租借流动性，而是控制自己的储备，从而促进长期稳定性。

Uniswap V4 的集中流动性头寸体现了这一转变。流动性提供者在没有通胀性代币奖励的情况下获得更多交易费，而协议的 Hooks 功能支持具有内置合规性的自定义池——这正是机构投资者所需要的。自 2025 年初推出以来，Uniswap V4 的累计交易量已超过 1000 亿美元，并在 177 天内达到 10 亿美元 TVL，速度超过了 V3。

Aave V4：机构信贷的 DeFi 操作系统​

如果说 DeFi 2.0 有一个旗舰项目，那就是 Aave。截至 2026 年初，Aave 的 TVL 达到 270 亿美元（与 Lido 并列第一），Aave V4 代表了以枢纽与辐射（Hub-and-Spoke）架构为核心的完整协议重新设计。每个链将拥有一个聚合资产的中央流动性中心（Liquidity Hub），而不是分散在各个区块链上的碎片化流动性池。专门的辐射端（Spokes）——即自定义借贷市场——随后可以从这些共享流动性中提取资金。

这种架构解决了机构面临的一个关键问题：资本效率。以前，Arbitrum 上的出借人无法利用 Optimism 上的流动性，导致抵押品碎片化并降低了收益。Aave V4 的跨链流动性共享意味着机构只需部署一次资本，即可获得跨网络的收益。

机构化的路径非常清晰。Aave 在稳定币上提供 5-8% 的年化收益率（APY），优于传统的货币市场基金，而智能合约审计、保险集成和 DAO 治理提供了机构所需的风险控制。随着 Aave 巩固其作为核心 DeFi 基础设施的角色，链上借贷活动正在激增——从领先的 DeFi 借贷平台转型为全球性的、数万亿美元规模的链上信贷轨道。

Aave Horizon 作为协议的机构门户，瞄准合规优先的市场，而面向消费者的 Aave App 则旨在推动主流采用。两者共同将 Aave 定位为不仅是一个投机性的收益农场，而是可以与贝莱德（BlackRock）货币市场基金相媲美的基础设施——只是具备 24/7 全天候流动性和链上透明度。

Layer 2：机构真正交易的地方​

数据不会说谎：大多数真实的加密活动现在都发生在 Layer 2 网络上。以太坊主网处理高价值结算，而像 Arbitrum、Base 和 zkSync 这样的 rollup 处理日常交易——交易、支付、游戏和 AI 交互。

经济效益非常引人注目。在以太坊主网上花费 10 美元的代币兑换，在 Layer 2 上降至几美分。这 90% 以上的费用降低开启了全新的用例：

  • 支付和稳定币：Base 网络处理了超过 30% 的美国稳定币交易，2025 年稳定币占 Layer 2 支付流量的 70%。
  • 游戏：区块链游戏团队更青睐 L2，因为其结算时间更快，能保持游戏流畅。一秒以内的交易最终性实现了 Layer 1 无法提供的实时体验。
  • 微型交易和物联网（IoT）：Layer 2 解决方案支持快速、低成本的链下交易，微型交易和物联网用例预计到 2026 年将增长 80%。
  • AI 代理：执行 DeFi 策略的自治代理需要快速、廉价的交易。Layer 2 为 AI 驱动的代理提供了基础设施，使其能够大规模管理投资组合、重新平衡头寸并执行收益策略。

零知识（ZK）rollup 正在成为高价值机构交易的默认选择。到 2026 年中期，像 zkSync 这样的协议预计将实现 15,000+ TPS，具有亚秒级最终性，交易成本约为 0.0001 美元。对于每天转移数百万美元的机构投资者来说，吞吐量、成本和安全性的结合使 ZK rollup 成为首选基础设施。

预测显示，到 2026 年，Layer 2 网络上的总企业锁仓价值将超过 500 亿美元，受协议成熟度推动，Layer 2 的采用率每年增长 65%。

DeFi 2.0 与前代产品的区别​

从 DeFi 1.0 到 2.0 的转变不仅仅是技术的进步，更是可持续经济和机构准备就绪的体现。以下是对比情况：

资本效率​

DeFi 1.0 将资本锁定在僵化的池中。DeFi 2.0 使用 LP 代币作为贷款抵押品，在产生收益的同时释放其价值。像 Alchemix 这样的协议提供自我偿还贷款，为用户提供了长期锁定资产的理由。

智能合约灵活性​

DeFi 1.0 合约是不可变的——漏洞会变成永久性的债务。DeFi 2.0 引入了可升级的代理合约，允许协议修复漏洞、添加功能并适应监管变化，而无需重新部署整个系统。

安全与保险​

DeFi 2.0 通过先进的风险建模、智能合约审计和去中心化保险提高了安全性。协议集成了针对智能合约漏洞利用、黑客攻击和漏洞的保障——这是机构参与的关键功能。

治理演进​

DeFi 1.0 的治理通常由小团队或代币巨鲸中心化控制。DeFi 2.0 拥抱去中心化自治组织（DAO），赋予社区指导开发、管理国库和做出协议决策的权力。Aave 的收入共享治理模型在 SEC 调查结束后于 2026 年达成，堪称这种成熟化的典范。

互操作性与可组合性​

跨链桥实现了区块链网络之间资产和数据的无缝传输。DeFi 2.0 的可组合性创造了一个动态的、互联的生态系统，协议相互叠加——借贷市场对接衍生品平台，再对接收益聚合器——同时保持机构级的安全性。

机构采纳论点​

到 2026 年，76% 的全球投资者计划扩大数字资产敞口，近 60% 的投资者将其管理资产（AUM）的 5% 以上分配给加密货币。这并非散户的从众心理（FOMO）——而是机构资本在寻求收益、多元化和 24/7 的结算轨道。

三个催化剂正在加速机构对 DeFi 的采纳：

1. 监管明确性​

DeFi 的增长源于机构投资、监管明确性和现实世界资产（RWA）代币化趋势的结合。代币化 RWA 行业从 2023 年 1 月的 12 亿美元增长到 2026 年初的超过 255 亿美元，随着合规发行和托管与机构要求接轨，预计到 2031 年的复合年增长率（CAGR）将达到 39.72%。

2. 传统金融（TradFi）集成​

2026 年 2 月 4 日，Ripple 的机构经纪平台 Ripple Prime 集成了去中心化交易所 Hyperliquid——这是华尔街与 DeFi 衍生品市场之间的首次直接连接。这标志着一个转折点：机构不再构建平行基础设施，而是直接连接到 DeFi 协议。

贝莱德（BlackRock）价值 180 亿美元的 BUIDL 基金在 Uniswap 上线，使代币化的现实世界资产能够与原生加密货币一起交易。华尔街与去中心化金融之间的界限正在消失。

3. 久经考验的规模与收益​

Aave 和 Compound 等 DeFi 协议现在已成为产生收益的机构级基础设施。Aave 424.7 亿美元的 TVL 和稳定币 5-8% 的年化收益率（APY）优于传统的货币市场基金，同时保持了链上透明度和 24/7 的流动性。对于管理着数十亿资金的机构来说，收益、流动性和可组合性的结合具有极大的吸引力。

前行之路：2000 亿美元 TVL 及更高目标​

行业专家预测，到 2026 年底，DeFi TVL 将突破 2000 亿美元，驱动因素包括：

  • 以太坊 68% 的主导地位：约 700 亿美元锁定在基于以太坊的协议中，领先协议包括 Lido（275 亿美元）、Aave（270 亿美元）和 EigenLayer（130 亿美元）。
  • Layer 2 活动迁移：Rollup 处理的交易量是以太坊主网的 6.65 倍，交易费用降低了 90% 以上。
  • 机构资本流入：76% 的投资者计划扩大数字资产敞口，合规协议正吸引受监管的资本。
  • DeFi 2.0 的可持续性：协议拥有的流动性、可升级合约和 DAO 治理正在取代投机性代币经济学。

全球 DeFi 市场预计在 2026 年增长至 607.3 亿美元，随着开发者、机构和普通用户参与程度的加深，呈现出强劲的同比扩张态势。DeFi 2.0 正在成为多元化收益、更安全借贷和更透明审计的核心驱动力。

对开发者的意义​

对于开发者来说，DeFi 2.0 的策略非常明确：

  1. 在 Layer 2 上构建：如果你的应用涉及支付、游戏、微交易或 AI 代理，Layer 2 基础设施是必选项。在通用应用的 Optimistic Rollup（Arbitrum、Optimism、Base）或针对高价值、隐私敏感交易的 ZK Rollup（zkSync、Starknet）之间做出选择。

  2. 为可持续性而设计：协议拥有的流动性和资本高效机制优于通胀性代币排放。构建奖励长期参与而非收益耕作（yield farming）的激励结构。

  3. 优先考虑可组合性：最成功的 DeFi 2.0 协议都与现有基础设施（借贷市场、DEX、收益聚合器）集成。从第一天起就为互操作性而设计。

  4. 为机构参与做好准备：在你的协议中内置合规功能、保险集成和透明治理。机构需要的是风险控制，而不仅仅是高收益。

对于在机构级基础设施上构建的开发者，BlockEden.xyz 提供了企业级区块链 API，在以太坊、Layer 2 网络和 20 多个链上拥有 99.9% 的正常运行时间——因为在构建下一阶段的 DeFi 时，经久耐用的基础至关重要。

结论：投机让位给基础设施​

DeFi 2.0 不仅仅是一个品牌的重塑——它代表了成熟。不可持续的收益耕作（Yield Farming）和“击鼓传花”式流动性的时代正在消退。取而代之的是：协议拥有的流动性（Protocol-Owned Liquidity）、机构级安全性、跨链可组合性，以及能够大规模处理现实世界用例的 Layer 2 基础设施。

当 Aave V4 在 2026 年初发布、Layer 2 网络每日处理数十亿美元的交易、机构资金直接流入 DeFi 协议时，这种转型将宣告完成。DeFi 将不再是一项实验，它将成为全球金融的基础设施——透明、无需许可且 24/7 全天候运行。

投机阶段已经结束，基础设施时代已经开启。

参考来源：

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