Tom Lee 预测比特币将达到 12.6 万美元历史新高：解析 “两个半年” 与四年周期的终结
Tom Lee 在 2026 年 1 月 6 日告诉 CNBC，比特币将在月底前创下历史新高。当时，BTC 的交易价格约为 88,500 美元——这意味着他的预测要求在 30 天内上涨 35%。一个月后，比特币价格徘徊在 78,000 美元附近，较 2025 年 10 月 126,080 美元的峰值下跌了约 40%。1 月的历史新高从未出现。但真正的故事不在于 Tom Lee 的对错，而在于他预测背后的结构性争论：比特币著名的四年周期正在消亡，取而代之的是更复杂、更机构化且可能更具爆发力的东西。
引发热议的预测
自 2017 年以来，Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 一直是华尔街对比特币最坚定的看涨者之一。他是首批发布正式估值框架并将比特币定义为“数字黄金”的主流权益策略师之一，近十年来，他的预测多次影响 市场。
他在 2026 年 1 月提出的论点极具胆识。在 CNBC 的 Squawk Box 节目中，Lee 认为比特币在 2025 年 10 月尚未见顶，并坚信即将突破 126,080 美元的历史记录创下新高。他的理由是：股市有望在 2026 年初复苏，从而增加流动性和风险偏好。美联储可能转向更宽松的货币政策，这将成为催化剂。最重要的是，比特币 ETF 从根本上改变了需求格局，来自经纪业务和退休账户的机构配置创造了前几个周期中不存在的结构性买盘。
“我认为比特币尚未见顶，”Lee 表示。“我们对于在 12 月之前达到最高点过于乐观，但我确实相信比特币在 2026 年 1 月底之前可以创下历史新高。”
他更进一步，将 2026 年年底的目标价定为 200,000 美元至 250,000 美元。如果实现，这将是比特币首次打破传统的四年减半周期——历史上，减半后的狂热通常在第一年见顶，随后在第二年进入熊市。
Fundstrat 的内部“内战”
在 Lee 公开发布预测的几天内，Fundstrat 泄露的内部文件讲述了一个截然不同的故事。
在 X 上流传的截图（最初由账号 @Mr_Derivatives 分享并经吴说区块链转发）显示，Fundstrat 数字资产策略主管 Sean Farrell 概述了一个基准情况，即比特币在 2026 年上半年可能回撤至 60,000–65,000 美元。以太坊，Farrell 警告称，可能跌至 1,800–2,000 美元。Solana 可能会跌至 50–75 美元，随后在当年晚些时候出现买入机会。
明显的矛盾——一位联合创始人在国家电视台上喊单 25 万美元，而内部策略师却警告客户可能会出现 50% 的崩盘——引 发了该公司的信誉危机。
Farrell 为这种分歧进行了辩护，解释称 Fundstrat 针对不同的客户需求采用多种分析框架。Lee 的宏观研究主要针对加密货币配置较低（1%–5%）的传统资产管理机构，强调长期结构性趋势。Farrell 的分析则服务于加密货币敞口较高（20% 以上）的投资组合，对于这类组合，短期内的风险管理至关重要。
Lee 通过转发 X 上的一条客户帖子认可了这一解释，该帖子将这些观点描述为“不同的职责而非统一的预测”。他简单地回复道：“说得好。”
这一插曲揭示了一个关于华尔街加密货币分析的尴尬事实：短期审慎与长期看涨并不矛盾——但一旦脱离背景，两者就会变得难以区分。当头条新闻是“25 万美元的比特币”或“6 万美元的比特币”时，细微的差别也就随之消失了。
Tom Lee 的过往业绩：预测背后的模式
要理解 2026 年 1 月的这次预测，需要回顾 Lee 八年来对比特币的预测历史。一个明显的模式显现出来：宏观趋势的方向正确，但对价格目标和时机的把握始终激进。
2017 年——正确。 当比特币交易价格为 2,607 美元时，Lee 预测到 2022 年将达到 20,000 美元。比特币在 2017 年 12 月就达到了 20,000 美元——比计划提前了五年。
2018 年——失误。 他在 2018 年上半年多次预测 25,000 美元。比特币随后从 17,000 美元跌至 3,200 美元，经历了加密货币历史上最糟糕的熊市之一。然而，他在 2018 年 1 月预测 BTC 到 2022 年可能达到 125,000 美元，这最终在 2025 年 10 月实现——虽迟到了三年，但在预测范围内。
2019 年——先见之明。 当比特币价格接近 5,000 美元时，Lee 敦促 CNBC 观众将投资组合的 1%–2% 配置给比特币。他当时遭到了持怀疑态度的主持人的嘲讽。随后，比特币从该水平上涨了超过 2,000%。
2020–2021 年——正确。 他预见了疫情时代的牛市，理由是宏观刺激和机构兴趣。比特币在 2021 年 2 月突破 55,000 美元，并在 11 月达到 69,000 美元。
2024 年——方向正确。 Lee 预测减半周期将是看涨的，且现货 ETF 将推动机构需求。比特币在这一年里大幅飙升。
2025 年——目标价失误。 Lee 预测到年底将达到 150,000–200,000 美元。比特币在 10 月达到 126,080 美元的峰值，并以 88,500 美元收官——这虽然是令人瞩目的历史新高，但比他的目标价低了 35%。他对以太坊 15,000 美元的预测更是相去甚远；ETH 最终在 4,830 美元见顶。
模式是一致的。正如 Blockworks 所言：“Tom Lee 预测最糟糕也最出色的地方在于：它们太超前了。”他以惊人的准确性识别了结构性趋势——机构采用、ETF 需求、减半动态。但他的具体价格目标更多地是作为一种愿景上限，而非精确的预测。
“两个半场之年” 论点
Lee 对 2026 年最重大的预测并非价格目标，而是他关于市场机制的结构性论点。
他将 2026 年描述为 “两个半场之年”。他警告说，上半年将充满挑战：机构投资者在经历多年超额收益后会重新平衡投资组合，加密市场将进行 “战略性重置”，以及美联储政策决定可能带来的波动。但这一艰难时期将为 2026 年下半年的大规模反弹创造条件。
1 月和 2 月初的数据支持了这一论点的上半年部分 —— 甚至契合得令人不安。从 1 月 27 日到 30 日，比特币 ETF 连续四个交易日面临 14.9 亿美元的资金流出。加密货币恐慌与贪婪指数（Crypto Fear & Greed Index）跌至 14（“极度恐慌”）。比特币一度跌破 75,000 美元，这是自 2025 年 4 月以来从未见过的水平。
比特币 ETF 的总净资产从 1 月 14 日 1,280 亿美元的峰值降至 970 亿美元 —— 在三周内减少了 310 亿美元。
但 “两个半场之年” 的框架也表明这种痛苦是暂时的。2 月 3 日，比特币现货 ETF 录得 5.6189 亿美元的净流入，结束了连续五天的流出势头。贝莱德（BlackRock）的 IBIT 以 1.4199 亿美元领先。这种模式表明，机构并没有放弃加密货币 —— 他们正在重新调仓。
Bitfinex 的分析师也表达了同样的观点，将 2026 年第一季度描述为 2025 年底波动后的 “消化阶段”，而随着机构资本在第一季度调整后重新介入，第二季度可能标志着上行势头的回归。
四年周期真的终结了吗？
Lee 论点中最具挑衅性的元素是他声称比特币传统的四年减半周期 —— 即自 2012 年以来一直主导价格走势的牛熊交替规律 —— 正在瓦解。
在经典的框架下，2026 年 “应该是下跌的”。减半之年（2024 年）产生热度，减半后的年份（2025 年）迎来抛物线式的巅峰，而 第二年和第三年则带来崩盘和复苏。Lee 认为，结构性变化已使这一框架过时。
他并不孤单。Bitwise 首席执行官 Hunter Horsley 明确表示，四年周期理论 “基本上已经终结”。Bernstein 预测 2026 年将持续多年攀升至 150,000 美元，2027 年达到 200,000 美元，到 2033 年达到 100 万美元。灰度（Grayscale）对 2026 年的展望称其为 “机构时代的曙光”，预测比特币可能会在今年上半年超过此前的高点。
看涨方的论点集中在 ETF 上。截至 2026 年 1 月，美国比特币现货 ETF 总计管理着近 130 万枚 BTC，价值 1,178.6 亿美元。这些工具创造了以往周期中不存在的、由计划驱动的持续买入压力。企业财库 —— 目前有 142 家上市公司在资产负债表上持有 BTC —— 增加了另一层结构性需求。
但 “周期依然存在” 阵营也有数据支持。富达（Fidelity）全球宏观主管 Jurrien Timmer 认为，2025 年 10 月在经历 145 周上涨后达到 125,000 美元的高点，这与历史周期分析的预期 “非常吻合”。他预计 2026 年将是比特币的 “小年（off year）”，与之前巅峰后的回调保持一致。
令人不安的现实可能是，两个阵营都有部分正确。周期并未终结，而是进化了。随着机构的参与抑制了波动性，波动的幅度正在压缩。链上数据显示，在 ETF 之后的市场参与者以比以往周期更低的倍数获利。但底层节奏 —— 减半驱动的供应冲击，随后是需求驱动的反弹和最终的均值回归 —— 依然以较弱的形式存在。
分析师共识究竟显示了什么
撇开标题 党不谈，各大机构对 2026 年比特币的预测范围显示出深度的主观不确定性：
| 分析师 / 机构 | 2026 年目标价 |
|---|---|
| Tom Lee (Fundstrat) | 200,000–250,000 美元 |
| 摩根大通 (JPMorgan) | 170,000 美元 (黄金框架公允价值) |
| Sidney Powell (Maple Finance) | 175,000 美元 |
| Bernstein | 150,000 美元 |
| 渣打银行 (Standard Chartered) | 150,000 美元 (从 300,000 美元下调) |
| Carol Alexander (萨塞克斯大学) | 75,000–150,000 美元区间 |
| Galaxy Research | 历史新高 “仍有可能”，2027 年达 250,000 美元 |
| 富达 / Timmer | “小年”，潜在的盘整 |
| Fundstrat 看空派 (Farrell) | 上半年低点 60,000–65,000 美元 |
大多数预测集中在 120,000 美元至 175,000 美元的范围内，离群值横跨 60,000 美元到 250,000 美元。这种差异本身 —— 最悲观和最乐观预测之间 4 倍的差距 —— 反映了分析师们对于比特币是处于结构性牛市还是周期性回调存在根本分歧。
渣打银行的修订尤其具有启发性。该行在 2025 年第四季度抛售之后，将其 2026 年的目标价从 300,000 美元下调至 150,000 美元 —— 砍掉了一半。当连看多派都将其目标减半时，不确定性的迷雾显然非常浓厚。
ETF 变量：一种全新的市场结构
几乎每一位分析师都同意一点：ETF 已经永久性地改变了比特币的市场结构。
彭博社（Bloomberg）的 Eric Balchunas 估计，2026 年比特币 ETF 的流入量可能在 200 亿至 700 亿美元之间，这很大程度上取决于价格走势。这种关系具有反身性 —— 价格上涨吸引资金流入，进而推动价格进一步上涨，直到势头逆转，资金流出加剧跌势。
这种反身性在 1 月份得到了实时体现。当 BTC 跌破 85,000 美元时，ETF 资金流出加剧。当价格在 75,000 美元附近稳定时，抄底资金流入恢复。ETF 这条 “尾巴” 正日益决定着比特币这只 “狗” 的走势。
对于散户投资者来说，其影响是重大的。比特币不再纯粹基于减半和链上指标等加密原生叙事进行交易。它现在是一种宏观敏感型风险资产，会对股市压力、收紧的金融状况和科技板块估值做出反应。美联储的点阵图可能比减半计划表更重要。
正如一位分析师所言：“到 2026 年 2 月，市场将不再盯着减半时钟，而是盯着美联储的点阵图，寻找另一轮量化宽松的‘氧气’。”
接下来会发生什么
Tom Lee 在 1 月份关于历史新高（ATH）的预测落空了。随着 BTC 处于 78,000 美元，他那 200,000 美元至 250,000 美元的年底目标看起来越来越具野心。但完全否定 Lee 将会重蹈加密货币怀疑论者自 2017 年以来犯下的错误。
他论点的结构性因素依然完整。比特币 ETF 不会消失。机构采用正在加速而非逆转。2 月 3 日 5.61 亿美元的资金流入激增表明，当前的抛售被主要配置者视为买入机会，而非退出的理由。
问题不在于 Lee 对终点的预测是否正确 —— 历史表明他通常能把握准大方向。问题在于时机。如果“两半 之年”如其所述般上演，第一季度的阵痛可能会在第三至第四季度让位于有意义的复苏。如果传统的四年周期重新发挥作用，2026 年可能是机构资本与周期性力量正面碰撞的第一年，其结果既无法让永恒牛市论者满意，也无法让周期理论家满意。
目前，比特币处于一个尴尬的中间地带：距离 10 月份的高点太远，多头无法庆祝；又受到机构基础设施的有力支撑，空头无法宣布胜利。恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）读数为 14，处于“极度恐惧” —— 从历史上看，这种读数往往预示着强劲的复苏。
Tom Lee 可能会说，这正是他在寻找的格局。
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