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17.3 亿美元加密基金撤离：机构资金外流对 2026 年意味着什么

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 1 月以一个意外开局：出现了自 2025 年 11 月以来最大规模的加密基金单周流出。数字资产投资产品在短短一周内流失了 17.3 亿美元，其中比特币和以太坊承受了机构赎回的主要压力。但在这些惊人的标题背后，隐藏着一个更微妙的故事 —— 这是一个关于战略性投资组合再平衡、宏观预期转变以及传统金融与数字资产之间关系日益成熟的故事。

这次离场并非恐慌，而是精密的计算。

剖析 17.3 亿美元的流出金额​

根据 CoinShares 的数据，在截至 2026 年 1 月 26 日的一周内，数字资产投资产品流失了 17.3 亿美元 —— 这是自 2025 年 11 月中旬以来机构加密货币敞口下降最剧烈的一次。这一细分数据揭示了资本配置博弈中的明显赢家和输家。

比特币（Bitcoin） 领衔流出，流出金额达 10.9 亿美元，占总撤资额的 63%。作为业内最大的现货 ETF，贝莱德（BlackRock）的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 在那一周内就面临了 5.37 亿美元的赎回，与此同时，比特币价格下跌了 1.79%。

以太坊（Ethereum） 紧随其后，共有 6.3 亿美元从 ETH 相关产品中逃离，延续了长达两个月的惨淡期，期间以太坊 ETF 损失超过 20 亿美元。在由比特币和新兴替代方案日益主导的环境中，按市值计算的第二大加密货币继续在争取机构认可方面苦苦挣扎。

XRP 出现了 1820 万美元的撤资，因为早期对新推出的 XRP ETF 的热情迅速降温。

唯一的亮点？Solana 吸引了 1710 万美元的新增资金，这表明机构资金并未完全撤离加密领域 —— 它们只是变得更加挑剔。

地缘分布揭示真实情况​

区域流向模式显示出机构情绪的显著分歧。美国占据了近 18 亿美元的总流出量，这表明美国机构推动了整个抛售过程，甚至还要更多。

与此同时，欧洲和北美的同行则从疲软中看到了机会：

  • 瑞士：3250 万美元流入
  • 加拿大：3350 万美元流入
  • 德国：1910 万美元流入

这种地理上的分裂表明，这次离场并非因为全球范围内加密货币基本面的恶化。相反，它指向了美国特有的因素：监管不确定性、税收考虑，以及美国机构投资组合特有的宏观经济预期转变。

两个月的背景：45.7 亿美元消失​

要理解 1 月份的流出，我们需要放大视角。在 2025 年 11 月和 12 月期间，11 只现货比特币 ETF 累计损失了 45.7 亿美元 —— 这是自 2024 年 1 月首次亮相以来最大的两个月赎回潮。仅 11 月就有 34.8 亿美元流出，随后 12 月流出 10.9 亿美元。

比特币价格在此期间下跌了 20%，形成了一个负反馈循环：流出压力导致价格下跌，价格下跌触发止损和赎回，进而引发进一步流出。

从全球来看，加密 ETF 在 11 月份遭受了 29.5 亿美元的净流出，标志着在经历了创纪录的机构采用一年后，2025 年出现了首个净赎回月。

然而，有趣的事情发生了：在 2025 年底资金大流失后，比特币和以太坊 ETF 在 2026 年 1 月 2 日录得 6.458 亿美元的流入 —— 这是一个月多来最强劲的单日流入。这一单日激增代表了信心的恢复，但几周后却出现了 17.3 亿美元的大离场。

发生了什么变化？

税损抛售：幕后推手​

年底的加密货币流出已变得可以预测。分析师指出，12 月下旬，美国现货比特币 ETF 连续 8 天出现机构抛售，总计约 8.25 亿美元，持续的压力主要归因于 税损抛售（Tax Loss Harvesting）。

这一策略很简单：投资者在 12 月 31 日之前卖出亏损头寸以抵消资本利得，从而减少纳税额。然后，在 1 月初，他们重新进入市场 —— 通常是买入刚才卖出的同款资产 —— 在保持长期敞口的同时获取税收优惠。

注册会计师事务所指出，加密货币价格下跌使投资者处于税损抛售的最佳位置，比特币 20% 的跌幅创造了可观的账面亏损供投资者利用。随着 机构资本重新配置到加密领域，这种模式在 2026 年初发生了逆转，信号显示信心回升。

但如果税损抛售解释了 12 月底的流出和 1 月初的流入，那么 1 月下旬的大离场又该如何解释呢？

联储因素：降息预期降温​

CoinShares 指出降息预期减弱、价格动能负面，以及数字资产尚未从所谓的货币贬值交易（debasement trade）中获益的失望情绪，是此次回撤背后的关键驱动因素。

美联储 2026 年 1 月的政策决定 暂停降息周期，将利率维持在 3.5% 至 3.75%，粉碎了市场对激进货币宽松政策的预期。在 2025 年底三次降息后，美联储信号表明其将在 2026 年第一季度保持利率稳定。

2025 年 12 月的“点阵图”显示政策制定者之间存在显著分歧，预计 2026 年不降息、降息一次或降息两次的人数相近。市场此前已对更偏鸽派的行动进行了定价；当这一预期未能实现时，风险资产遭遇抛售。

为什么这对加密货币很重要？美联储降息会增加流动性并削弱美元，随着投资者寻求通胀对冲和更高回报，这会推高加密货币估值。利率下降往往会增加风险偏好并支撑加密货币市场。

当降息预期消失时，情况正好相反：流动性收紧，美元走强，避险情绪驱使资金进入更安全的资产。加密货币仍被许多机构视为投机性的高贝塔（high-beta）资产，因此首当其冲。

然而，这里有一个反向观点：Kraken 指出，流动性仍然是风险资产（包括加密货币）最相关的领先指标之一，报告显示美联储打算 从 2026 年 1 月开始每月购买 450 亿美元的短期国债，这可能会增强金融系统的流动性并驱动投资进入风险资产。

资金轮动：从比特币到其他代币​

新兴的 XRP 和 Solana 现货 ETF 分散了比特币的资金，使机构资金流向更广泛的数字资产领域。

Solana 在资金外流周期间 1710 万美元的每周流入并非偶然。2025 年底 Solana 现货 ETF 的推出为机构提供了新的加密货币敞口工具——这种工具提供 6-7% 的质押收益，并能参与增长最快的 DeFi 生态系统。

相比之下，比特币以 ETF 形式不提供收益（至少目前如此，尽管 质押 ETF 即将到来）。对于在 0% 回报的比特币 ETF 和 6% 质押收益的 Solana ETF 之间进行选择的渴求收益的机构来说，计算结果显而易见。

这种资金轮动标志着市场的成熟。早期的机构加密货币采用是二元的：要么比特币，要么什么都没有。现在，机构正在跨多个数字资产进行配置，将加密货币视为一个具有内部多元化空间的资产类别，而非对单一币种的孤注一掷。

投资组合再平衡：被忽视的驱动力​

除了税务策略和宏观因素外，简单的投资组合再平衡可能也驱动了大量的资金流出。在比特币于 2024 年飙升至历史新高并在 2025 年大部分时间维持高价后，加密货币在机构投资组合中的占比显著增长。

年底促使机构投资者重新平衡投资组合，转向现金或低风险资产，因为信托受托责任要求削减超配仓位。一个设计为 2% 加密货币敞口的投资组合，如果因价格上涨增长到 4%，则必须进行削减以维持目标配置。

假期期间流动性减少加剧了价格影响，正如 分析师指出：“随着买卖双方都在等待 1 月份流动性的回归，价格正在压缩”。

2026 年第一季度机构流出释放的信号​

那么，17.3 亿美元的资金外流对 2026 年的加密货币市场究竟意味着什么？

1. 走向成熟，而非放弃​

机构资金流出并不一定看跌。它们代表了加密货币作为传统资产类别的正常化，受到与股票和债券相同的投资组合管理纪律的约束。税务亏损收割、再平衡和战术性仓位配置是成熟的标志，而非失败。

灰度（Grayscale）的 2026 年展望 预计“在机构资金流入的推动下，2026 年价格将稳步上涨”，比特币价格可能在 2026 年上半年达到新的历史新高。该公司指出，在 2025 年底经历了数月的税务亏损收割后，机构资金现在正重新分配到加密货币领域。

2. 美联储依然至关重要——而且影响巨大​

加密货币作为“数字黄金”抗通胀对冲工具的叙事，与其作为风险偏好型、流动性驱动资产的现实一直并存。1 月的资金流出证实了宏观条件——特别是美联储的政策——仍然是机构资金流动的核心驱动因素。

与之前对比“全面鸽派转变”的乐观预期相比，美联储目前更为谨慎的立场正在削弱加密市场的信心修复。然而，从中长期来看，利率下降的预期可能仍会为比特币等高风险资产提供阶段性的利好。

3. 地缘差异创造机会​

瑞士、加拿大和德国增持了加密仓位，而美国却流出了 18 亿美元，这一事实表明不同的监管环境、税务制度和机构使命创造了套利机会。在 MiCA 法规下运营的欧洲机构对加密货币的看法可能比应对 SEC 持续不确定性的美国同行更加积极。

4. 资产级选择已经到来​

在比特币 / 以太坊流出的背景下，Solana 的资金流入标志着一个转折点。机构不再将加密货币视为单一资产类别。他们正在根据基本面、收益率、技术和生态系统增长做出资产级的决策。

这种选择性将区分胜者与败者。在 2026 年，缺乏明确价值主张、竞争优势或机构级基础设施的资产将难以吸引资本。

5. 波动性依然是入场代价​

尽管比特币 ETF 的资产管理规模达到 1230 亿美元且机构采用率不断提高，但加密货币仍受情绪驱动的剧烈波动影响。17.3 亿美元的周流出量仅占比特币 ETF 总资产管理规模的 1.4%——虽然比例相对较小，但仍对市场产生了重大影响。

对于习惯了国债稳定性的机构来说，加密货币的波动性仍然是更大规模配置的主要障碍。在这种情况改变之前，预计资金流动将保持震荡。

未来之路​

17.3 亿美元的加密基金流出并非危机。这是一次压力测试——它既揭示了机构采用加密货币的脆弱性，也展示了其韧性。

比特币和以太坊抵御了流出压力，没有出现灾难性的价格崩盘。基础设施经受住了考验。市场保持了流动性。也许最重要的是，一些机构将抛售视为买入机会，而非退出信号。

2026 年加密货币的宏观前景依然具有建设性：机构采用、监管进展和宏观经济利好的汇聚，使 2026 年成为加密 ETF 引人注目的一年，这可能标志着加密货币“机构时代的黎明”。

但这条道路不会是线性的。税务驱动的抛售、美联储政策的意外以及资本轮换将继续产生波动。在这一环境中生存并蓬勃发展的机构，将是那些以对待其他资产类别同样的严谨、纪律和长期视角来对待加密货币的机构。

流出是暂时的。趋势是不可阻挡的。

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资料来源​

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