17.3 亿美元加密基金大撤退：2026 年 1 月最大规模资金流出对机构市场的预示

机构投资者在一周内从数字资产基金中撤出了 17.3 亿美元——这是自 2025 年 11 月以来最大规模的资金外流。比特币产品流失了 10.9 亿美元。以太坊紧随其后，赎回额达 6.3 亿美元。与此同时，在美国投资者离场之际，欧洲和加拿大的同行却在悄然加仓。这种分歧揭示了比单纯获利回吐更深层次的原因：由于美联储利率轨迹仍不明朗，机构正在重新评估加密货币在投资组合中的角色。

这些数字代表的不只是例行调仓。在 2026 年的前两个交易日比特币 ETF 吸引了 10 亿美元资金后，逆转发生得迅速而果断。连续三天的资金流出抹去了年初几乎所有的涨幅，使 12 月至 1 月的总损失达到 45.7 亿美元——这是现货 ETF 历史上表现最差的两个月。然而，这并不是 2022 年那样的投降式抛售。这是一种更微妙的变化：已经将加密货币永久纳入工具箱的机构正在进行战术性调仓，实时重新调整风险敞口。

资金外流的剖析

截至 2026 年 1 月 26 日的一周标志着加密基金流向的转折点。根据 CoinShares 的周报，数字资产投资产品有 17.3 亿美元流出生态系统——逆转了前一周 21.7 亿美元的资金流入。

比特币承受了机构谨慎态度的首当其冲，10.9 亿美元的流出量创下了自 2025 年 11 月中旬以来最大的单周撤资额。这并非恐慌性抛售，而是系统性的减持。贝莱德（BlackRock）的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 管理着 704.1 亿美元资产，占比特币总市值的近 4%，该基金录得 1.93 亿美元的单日赎回。

以太坊紧随其后，随着机构减少对主要数字资产的敞口，资金减少了 6.3 亿美元。抛售也延伸到了较小规模的配置：XRP 产品流失了 1820 万美元，而多资产基金有 2100 万美元流出。

但情况并非全是看空。基于 Solana 的产品吸引了 1710 万美元的新资金，在动荡的一周中成为少数获益的资产之一。Binance 相关产品增加了 460 万美元，Chainlink 基金见证了 380 万美元的流入。这些资金流的差异性表明机构并未放弃加密货币——他们正在进行内部轮动。

地域差异

或许最具启示性的信号来自地区资金流数据。虽然美国以近 18 亿美元的赎回额主导了资金流出，但其他发达市场却在向相反方向移动。

瑞士增加了 3250 万美元的加密头寸。德国增持了 1910 万美元。加拿大增加了 3350 万美元的风险敞口。这些成熟的金融中心——拥有全球最保守的机构投资者——在美国同行抛售时选择了逢低买入。

地域分歧暗示了对宏观经济信号的不同解读。美国机构似乎对美联储的政策不确定性更为敏感，而欧洲和加拿大的投资者可能将当前价格视为长期头寸的诱人入场点。

“瑞士、德国和加拿大的投资者利用近期的价格疲软进行了加仓，”CoinShares 在其分析中指出。这种美国抛售、欧洲买入的模式以前也出现过——通常出现在趋势反转前的拐点。

美联储因素

在资金外流数据的背后隐藏着一个更根本的问题：当降息叙事崩塌时，加密货币会发生什么？

美联储 2026 年 1 月 28 日维持利率在 3.5% 至 3.75% 不变的决定，证实了市场开始担心的点。在 2025 年底的三次降息后，宽松周期已经暂停。12 月的“点阵图”揭示了决策者之间的严重分歧，预计 2026 年降息零次、一次或两次的人数大致相等。

摩根大通（JPMorgan）更进一步，预测美联储的下一步行动将是加息——可能在 2027 年第三季度。这一鹰派前景直接挑战了支持 2025 年加密货币反弹的流动性论点。

“对降息预期的减弱、负面的价格动量以及对数字资产尚未从所谓的货币贬值交易中获益的失望”推动了此次回调，根据 CoinShares 分析师的说法。

逻辑很简单：较低的利率会增加流动性并削弱美元，为包括加密货币在内的风险资产创造利好。长期高利率则产生相反的效果，走强美元并使传统的固定收益投资相对于波动较大的数字资产更具吸引力。

此外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的任期将于 2026 年 5 月届满。市场现在必须考虑可能导致货币政策向任何方向转变的领导层更迭。

不仅仅是简单的获利了结

17.3 亿美元的流出周并非孤立发生。它遵循了 2026 年初波动性流动的模式：

• 第 1 周（1 月 5 日）： 随着这一年乐观开局，出现了 15 亿美元的强劲流入
• 第 2 周（1 月 10 日）： 由于美联储降息预期降温，出现了 4.54 亿美元的流出
• 第 3 周（1 月 17 日）： 21.7 亿美元的流入——自 2025 年 10 月以来最强劲的一周
• 第 4 周（1 月 26 日）： 17.3 亿美元的流出——自 2025 年 11 月以来最大规模

这种剧烈波动的模式揭示了一个重要事实：机构的加密货币头寸现在是战术性的，而非简单的买入并持有。基金经理们围绕宏观事件、美联储会议和地缘政治发展进行积极交易，其响应速度与传统资产类别如出一辙。

“ETF 流动描绘了一幅战术性的图景，流入期之后紧跟着适度的流出。这表明的是轮动而非坚定的买入，” Giottus 交易所首席执行官 Vikram Subburaj 观察到。

2025 年底 XRP 和 Solana ETF 的出现增加了另一个维度。资金不仅离开了比特币——它还部分轮动到了较新的加密产品中。这种内部重新洗牌表明，机构正在构建更加多样化的数字资产组合，而不是仅仅集中在比特币上。

Grayscale 的压制

如果不讨论灰度比特币信托（GBTC），对比特币 ETF 流动的讨论就是不完整的。在流出周期间，该转换后的 ETF 再次录得 7300 万美元的赎回，使其自 2024 年 1 月 ETF 转换以来的累计净流出超过 250 亿美元。

GBTC 持续的资金流失反映了与市场情绪无关的结构性因素。原有的信托持有人继续退出他们之前无法出售的头寸，利用 ETF 增强的流动性进行套现。与此同时，选择进入比特币敞口的机构投资者压倒性地偏好低费率替代品，如贝莱德（BlackRock）的 IBIT（费率为 0.21%，而 GBTC 为 1.50%）。

灰度的资金外流造成了持续的抛售压力，扭曲了头条流动数据。如果不包括 GBTC，其余 10 只美国现货比特币 ETF 的净流量则讲述了一个不那么戏剧化的故事——这是一个正常的投资组合重新平衡，而非机构的大规模撤退。

持续信念的迹象

尽管流出数据引发了关注，但多项指标表明，机构对加密货币的配置在结构上仍然得到支撑。

数字资产投资产品的管理资产总额达到 1780 亿美元——虽然较峰值有所下降，但仍代表了三年前并不存在的永久性机构足迹。

贝莱德的 IBIT 继续持有 704.1 亿美元的资产。尽管有个别周的下滑，但自推出以来，该基金一直在稳步积累。摩根士丹利（Morgan Stanley）于 2026 年 1 月提交了其现货比特币 ETF 的申请，同时还提出了以太坊和 Solana 产品——这很难说是一家预期加密货币会消亡的华尔街公司的行为。

1 月 14 日那一周预示了资金流向反转的速度。随着价格升至 97,000 美元以上，美国比特币 ETF 吸引了 8.406 亿美元的资金。富达（Fidelity）的 FBTC 领涨，紧随其后的是 Bitwise 的 BITB 和贝莱德的 IBIT。

“这种结构并不像恐慌。相反，这似乎是一个处于平衡状态的市场，因为弱手正在年底退出，而更强大的资产负债表正在吸收供应，” 一位机构分析师指出。

这对 2026 年第一季度意味着什么

17.3 亿美元的流出周预示了未来一个季度的几个重要动态：

利率敏感度增加。 机构的加密货币头寸现在对美联储的信号做出实时反应。每一次 FOMC 会议、通胀数据和就业报告都会引发流动性波动。加密市场已成为宏观交易生态系统的一部分，并带有其所有的反应性。

轮动正在加速。 资金不仅是在进入或离开加密领域——它还在资产类别内部移动。比特币流出期间 Solana 的流入表明，机构正在构建更复杂、多资产的加密配置，而不仅仅是简单的 BTC 敞口。

地域套利正在显现。 美国和欧洲机构越来越多地站在加密交易的对立面。随着地域利差最终趋于正常，这为均值回归策略创造了潜力。

ETF 结构运作良好。 尽管流出引人注目，但 ETF 正好提供了机构调整头寸所需的流动性和灵活性。赎回过程平稳，没有出现之前加密市场压力事件中的混乱。

信念依然存在。 即使在两个月内流出了 45.7 亿美元，仍有 1780 亿美元配置在数字资产产品中。机构并未离开——他们正在以应用于任何其他资产类别的同等成熟度来管理头寸。

展望未来

17.3 亿美元的撤离代表的是一次重新校准，而非拒绝。机构投资者已将加密货币永久加入他们的工具箱，但无条件积累的蜜月期已经结束。现在，每一项配置决策都会根据高利率环境下的机会成本来权衡数字资产。

对于 2026 年第一季度，关注美联储 3 月的会议，以寻找恢复宽松的信号。意外的鸽派转向可能会立即引发资金流入。关注欧洲的流动性作为领先指标——大西洋彼岸的聪明资金在历史上一直先于美国的趋势变化进行布局。

最重要的是，关注流动的结构而不仅仅是方向。向 Solana、Chainlink 和 XRP 产品的轮动表明，机构正在成为更细致的加密投资者，而不仅仅是简单的比特币买家。这种进化比任何单周的头条数据都更重要。

17.3 亿美元离开了。但 1780 亿美元留下了。在机构加密货币的成熟故事中，这两个数字都很重要。

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