Layer 2 大洗牌：为什么大多数以太坊 Rollup 无法在 2026 年后存续
以太坊 Layer 2 生态系统正处于一个拐点。在经历了数年的爆发式增长，数十个 Rollup 以数十亿美元的估值和激进的空投活动相继上线后，2026 年正成为清算之年。数据揭示了一个令人不安的故事：Base、Arbitrum 和 Optimism 这三个网络现在处理了近 90% 的 L2 交易，而与之竞争的 Rollup 长尾市场则面临着生存危机。
这并非臆测，而是 2025 年以来不断积聚的市场动态的必然结论。市场正在加速进入整合阶段，这将重塑以太坊的扩展层。对于开发者、投资者和用户而言，理解这一转变对于应对未来一年至关重要。
关键数据
Layer 2 的总锁定价值（TVL）已从 2023 年的不足 40 亿美元增长到 2025 年底的约 470 亿美元——这是以太坊扩展愿景的一个显著成就。但这一增长表现出高度的集中化。
仅 Base 一家目前就占据了所有 L2 交易量的 60% 以上，以及 L2 DeFi TVL 的约 46.6%。Arbitrum 拥有约 31% 的 DeFi TVL，总担保价值达 160-190 亿美元。Optimism 通过其 OP Stack 生态系统（为 Base 提供动力）影响着约 62% 的 Layer 2 交易。
这三个生态系统共同掌控了 80% 以上的有意义的 L2 活动。剩余的 20% 分散在数十条链上，其中许多链在初始空投刷分周期结束后，其使用量出现了崩塌。
加密资产管理公司 21Shares 预计，到 2026 年底，一套“更精简、更具韧性”的网络将定义以太坊的扩展层。翻译过来就是：许多现有的 L2 将变成僵尸链——技术上可运行，但在经济上已无关紧要。
僵尸链现象
这种模式已变得可以预见。一个新的 L2 在风险投资的支持下启动，承诺卓越的技术或独特的价值主张。激励计划吸引了追逐积分和潜在空投的投机资本。使用指标急剧飙升。代币发行（TGE）随后发生。在几周内，流动性和用户便迁移到别处，留下了一座空城。
这并不是技术的失败——大多数 Rollup 的运行完全符合设计。这是分发渠道和可持续经济学的失败。构建 Rollup 已成为商品化，但获取并留住用户却非如此。
数据显示，2025 年是“Layer 2 叙事分化之年”。大多数新上线的项目在空投刷分周期后不久就变成了空城，只有少数 L2 逃脱了这一现象。链上参与的投机性质意味着，在缺乏真正的产品差异化或锁定用户群的情况下，资本会流向下一个激励机会所在的地方。
Base：分发护城河
Base 的主导地位说明了在当前的 L2 格局中，分发渠道如何胜过技术。Coinbase 的 L2 在 2025 年底成为收入最高的 Rollup，收入达 8260 万美元，同时维持了 43 亿美元的 DeFi TVL。构建在 Base 上的应用额外产生了 3.699 亿美元的收入。
当你研究排序器（sequencer）经济学时，数据更加令人印象深刻。Base 的日均排序器收入为 185,291 美元，仅优先费（priority fees）每日就贡献了 156,138 美元——约占总收入的 86%。区块顶端位置的交易贡献了日收入的 30-45%，这凸显了即使在 Dencun 升级后，排序权的价值依然巨大。
让 Base 与众不同的并不是卓越的 Rollup 技术——它运行在为 Optimism 和其他数十条链提供动力的相同 OP Stack 之上。其区别在于 Coinbase 的 930 万月度活跃交易用户，这为已经入门的用户群提供了直接的分发渠道。这是技术本身无法复制的护城河。
Base 是 2025 年唯一实现盈利的 L2，在计入 L1 数据成本以及与 Optimism Collective 的收入分成后，盈利约 5500 万美元。相比之下，大多数其他 L2 都在亏损运营，并寄希望于代币升值能弥补负的单位经济效益。
Arbitrum：DeFi 堡垒
虽然 Base 在交易量和零售活动中占据主导地位，但 Arbitrum 仍保持着机构和 DeFi 重量级地位。凭借 160-190 亿美元的总担保价值——约占整个 L2 市场的 41%——Arbitrum 拥有最深厚的流动性池和最复杂的 DeFi 协议。
Arbitrum 的优势在于其成熟度和可组合性。GMX、Aave 和 Uniswap 等主要协议已经建立了大规模部署，形成了吸引更多项目的网络效应。该链 通过 ARB 代币进行的治理虽然并不完善，但已经建立了一个致力于长期成功的利益相关者生态系统。
最近的数据显示，有 4052 万美元的净资金流入 Arbitrum，这表明尽管面临来自 Base 的竞争压力，机构信心依然持续。然而，Arbitrum 的 TVL 同比基本持平，从约 29 亿美元小幅下降至 28 亿美元（DeFi TVL）——这是一个信号，表明其增长正日益成为与 Base 之间的零和博弈。
超级链策略
Optimism 在 L2 竞争中的策略是战略性的，而非直接对抗。它没有与 Base 争夺市场份额，而是通过 OP Stack 和超级链（Superchain）模型将自己定位为基础设施。
数据验证了这一豪赌：目前 OP Stack 支撑着大约 62% 的所有 Layer 2 交易。在超级链生态系统中，目前已有 30 个 Layer 2，包括 Kraken 的 Ink、索尼（Sony）的 Soneium、Mode 和 World（原名 Worldcoin）等企业级部署。
Base 将其排序器收入的 2.5% 或净利润的 15% 贡献给 Optimism Collective，以换取分几年归属的 1.18 亿个 OP 代币。这建立了一种共生关系，Base 的成功直接使 Optimism 的国库和治理代币受益。
超级链模型代表了“企业级 Rollup”的兴起——这一现象是指大型机构启动或采用 L2 基础设施，而不是在现有的公链上构建。Kraken、Uniswap (Unichain)、索尼和 Robinhood 都朝着这个方向迈进，押注于品牌化的执行环境，同时通过 OP Stack 共享安全性和互操作性。
即将到来的整合
这对前三名之外的数十个 L2 意味着什么？可能会出现几种结果：
收购或合并：拥有独特技术或利基用户群且资金充足的 L2 可能会被吸纳进更大的生态系统。预计超级链和 Arbitrum Orbit 将争夺那些无法维持独立运营的有前景的项目。
转向应用链：一些通用型 L2 可能会将重点缩小到特定的垂直领域（如游戏、DeFi、社交），以便在这些领域保持防御地位。这顺应了应用特定排序（application-specific sequencing）的更广泛趋势。
体面地退场：许多链最可能的结果是慢慢淡出——开发活动减少，流动性迁移，最终在技术上保持运行的同时被实质性遗弃。
ZK 的突破：ZK rollups 目前在十几个活跃项目中拥有约 13 亿美元的 TVL（总锁定价值），代表了一个不确定因素。如果 ZK 证明成本继续下降且技术日趋成熟，基于 ZK 的 L2 可能会从 Optimistic rollups 手中夺取份额——尽管它们面临同样的获客挑战。
去中心化之问
在这种整合背后隐藏着一个令人不安的事实：大多数 L2 的中心化程度远高于其表面。尽管在去中心化方面取得了进展，但许多网络仍然依赖受信任的运营商、升级密钥和封闭的基础设施。
正如一位分析师指出的，“2025 年表明，去中心化仍被视为长期目标，而非当务之急。”如果主导地位的 L2 面临监管压力或运营故障，这将产生系统性风险。超过 80% 的活动集中在三个生态系统中，且这些生态系统都存在明显的中心化矢量，这应该引起任何构建关键任务应用程序的人的关注。
接下来的发展
对于开发者来说，影响显而易见：在用户聚集的地方构建。除非你有迫切的理由部署在利基 L2 上，否则 Base、Arbitrum 和 Optimism 提供了流动性、工具和用户访问的最佳结合。在所有地方部署并寄希望于最好的日子已经一去不复返了。
对于投资者来说，L2 代币估值需要重新调整。现金流将变得越来越重要——能够证明可持续排序器收入和盈利运营的网络，将比那些依赖代币通胀和投机的网络拥有更高的溢价。收入共享模型、排序器利润分配以及与实际网络使用相关的收益，将定义哪些 L2 代币具有长期价值。
对于整个行业来说，L2 的大洗牌代表着成熟，而非失败。以太坊的扩容初衷从来不是为了拥有数百个相互竞争的 Rollup，而是为了在保持去中心化和安全保证的同时实现规模化。一个由 5-10 个有影响力的 L2 组成的整合景观，每个 L2 每天以低于一美分的费用处理数百万笔交易，将比一个充斥着僵尸链的碎片化生态系统更有效地实现这一目标。
2026 年的 Layer 2 大洗牌对于那些处于整合曲线不利位置的项目来说将是痛苦的。但对于以太坊作为一个平台而言，明确赢家的出现可能正是摆脱基础设施争论、转向真正重要的应用层创新所需要的。
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