Coinbase 2025 年投资蓝图：战略模式与建设者机遇

Coinbase 在 2025 年向 34+ 项投资和收购部署了前所未有的 33 亿多美元，揭示了这家最大的受监管加密货币交易所对未来的清晰战略路线图。本文将这些押注解读为 Web3 建设者的可操作机遇。

“万能交易所”论点驱动大规模资本部署

Coinbase 2025 年的投资策略核心是成为一个一站式金融平台，用户可以在其中交易任何资产、赚取收益、进行支付并访问 DeFi——所有这些都以监管合规性作为竞争护城河。首席执行官 Brian Armstrong 的愿景是：“所有你想交易的东西，都可以在一个一站式链上商店中找到。”该公司执行了9 项总价值 33 亿美元的收购（而 2024 年全年仅有 3 项），同时 Coinbase Ventures 向 25+ 家投资组合公司部署了资金。29 亿美元收购 Deribit（加密货币史上最大交易）使 Coinbase 一夜之间成为全球衍生品领导者，而 3.75 亿美元收购 Echo 则将其定位为代币募资的币安式启动平台。这并非渐进式扩张；这是在整个加密货币价值链中积极抢占地盘。

监管明确后，发展速度显著加快。随着 2025 年 2 月 SEC 诉讼被驳回，以及亲加密货币政府上任，Coinbase 高管明确表示“监管清晰使我们能够进行更大胆的尝试”。这种信心体现在他们的收购策略中：2025 年几乎每月完成一笔交易，首席执行官 Brian Armstrong 证实“我们一直在寻找并购机会”，并特别关注“国际机会”，以与币安的全球主导地位竞争。该公司在 2025 年第一季度结束时拥有 99 亿美元的美元资源，为持续的交易提供了充足的“干火药”（可用于投资的现金）。

投资数据揭示五大造富主题

主题 1：AI 代理需要加密支付轨道（最高信念信号）

AI 与加密货币的融合是 Coinbase 在企业并购和 Coinbase Ventures 中最强烈的单一投资主题。这并非投机——它是新兴现实的基础设施。Coinbase Ventures 投资了 Catena Labs（1800 万美元），该公司正在构建第一个受监管的 AI 原生金融机构，提供用于 AI 代理身份和支付的“代理商务套件”，由 Circle 的 Sean Neville（USDC 创始人）共同创立。他们支持了 OpenMind（2000 万美元），旨在通过去中心化协调连接“所有思考机器”，并资助了 Billy Bets（AI 体育博彩代理）、Remix（拥有 57 万+ 玩家的 AI 原生游戏平台）和 Yupp（3300 万美元，由 a16z 领投，Coinbase 参与）。

从战略上讲，Coinbase 与 Google 合作，为 AI 应用提供稳定币支付（2025 年 9 月），并部署了 AgentKit——一个使 AI 代理能够通过自然语言界面处理加密支付的工具包。Armstrong 报告称，Coinbase 每日 40% 的代码现在由 AI 生成，目标是超过 50%，并且该公司解雇了拒绝使用 AI 编码助手的工程师。这不仅仅是投资理论的讨论；他们正在运营上致力于将 AI 作为基础技术。

建设者机遇： 创建用于 AI 代理交易的中间件——可以将其视为 AI 代理的 Stripe。AI 代理需要进行交易（OpenAI 的 o1 想要订购杂货，Claude 想要预订旅行）与验证代理身份、处理小额支付并提供合规性的支付轨道之间存在差距。构建用于代理间商务、具有智能权限的 AI 代理钱包或代理支付编排系统的基础设施。Catena 的 1800 万美元种子轮融资验证了这一市场，但仍有专业解决方案的空间（B2B AI 支付、代理费用管理、AI 订阅计费）。

主题 2：稳定币支付基础设施是 50 亿美元+ 的机遇

Coinbase 将稳定币支付基础设施作为其 2025 年的首要战略重点，Paradigm 的 Tempo 区块链以 50 亿美元估值筹集 5 亿美元（与 Stripe 共同孵化）证明了这一点，这标志着机构对这一论点的认可。Coinbase Ventures 大力投资：**Ubyx（1000 万美元）**用于稳定币清算系统，Mesh（额外 B 轮融资，为 PayPal 的“用加密货币支付”提供支持），**Zar（700 万美元）**用于新兴市场的现金到稳定币兑换，以及 **Rain（2450 万美元）**用于稳定币驱动的信用卡。

Coinbase 与 Shopify（在 Base 上向全球数百万商家提供 USDC 支付）、PayPal（PYUSD 1:1 兑换，零平台费用）和 摩根大通（8000 万+ 客户能够使用大通卡为 Coinbase 账户充值，并于 2026 年将 Ultimate Rewards 积分兑换为加密货币）建立了战略合作伙伴关系。他们推出了 Coinbase Payments，提供无 Gas 费的稳定币结账和开源的商务支付协议，处理退款、托管和延迟捕获——解决了阻碍商家采用的电子商务复杂性。

战略理由很明确：全球流通的稳定币达 2890 亿美元（年初为 2050 亿美元），a16z 报告称交易量达 46 万亿美元（调整后为 9 万亿美元），同比增长 87%。Armstrong 预测稳定币将成为“互联网的货币轨道”，Coinbase 正在将 Base 定位为该基础设施层。与 PNC 的合作允许美国第七大银行的客户通过银行账户买卖加密货币，而与摩根大通的合作则更为重要——这是第一个支持加密货币兑换的主要信用卡奖励计划。

建设者机遇： 为利基垂直领域构建稳定币支付小部件。虽然 Coinbase 处理广泛的基础设施，但在专业用例中仍存在机遇：创作者订阅计费（使用 USDC，挑战 Patreon/Substack，提供 24/7 即时结算，无 30% 费用），B2B 发票支付（通过智能合约托管进行国际交易，挑战 Payoneer/Wise），零工经济薪资系统（用于即时承包商支付，挑战 Deel/Remote），或新兴市场汇款通道（如 Zar，但专注于特定通道，如菲律宾、墨西哥、尼日利亚，提供现金存取点）。关键在于垂直领域特定的用户体验，它能抽象化加密货币的复杂性，同时利用稳定币的速度和成本优势。

主题 3：Base 生态系统 = 新的平台策略（2 亿用户，部署 3 亿多美元）

Coinbase 正在将 Base 打造成加密货币主导的应用平台，效仿苹果的 iOS 或谷歌的 Android 策略。该网络即将达到 2 亿用户，50-80 亿美元的总锁定价值（TVL）（年初至今增长 118%），60 万-80 万日活跃地址，以及 3800 万月活跃地址，占 L2 总活动量的 60% 以上。这不仅仅是基础设施——这是对开发者心智份额和应用分发的生态系统抢占。

Coinbase 部署了大量资金：通过 Base 生态系统基金资助了 40+ 个团队（将转移到 Echo.xyz 进行链上投资），收购 Echo（3.75 亿美元）以创建 Base 项目的币安式启动平台，以及收购 Liquifi 用于代币股权表管理，完成完整的代币生命周期（创建 → 募资 → 在 Coinbase 上进行二级交易）。Coinbase Ventures 专门资助了 Base 原生项目：Limitless（总计 1700 万美元，预测市场交易量超过 5 亿美元），Legion（500 万美元，Base Chain 启动平台），Towns Protocol（通过 Echo 获得 330 万美元，Echo 的首个公开投资），o1.exchange（420 万美元），并将 Remix（AI 游戏平台）集成到 Coinbase Wallet 中。

战略举措包括收购 Spindl（由 Facebook 前广告架构师创立的链上广告平台），以解决 Base 建设者的“链上发现问题”，并探索发行Base 网络代币以实现去中心化（Armstrong 在 BaseCamp 2025 上证实）。**Coinbase Wallet 更名为“Base App”**标志着这一转变——它现在是一个集社交网络、支付、交易和 DeFi 访问于一体的平台。Coinbase 还推出了 Coinbase One 会员福利，通过与 Aerodrome、PancakeSwap、Zora、Morpho、OpenSea 等合作，分发了 100 万美元+ 的链上奖励。

建设者机遇： 信心十足地在 Base 上独家构建消费者应用，利用其分发和流动性。模式很明确：Base 原生项目获得优先待遇（Echo 投资、风险投资资金、平台推广）。具体机遇包括：利用 Base 的低费用和 Coinbase 用户群的社交金融应用（Towns Protocol 以 330 万美元验证了这一点），预测市场（Limitless 迅速达到 5 亿美元交易量，显示出产品市场契合度），具有即时小额交易的链上游戏（Remix 的 1700 万+ 游戏证明了参与度），创作者变现工具（打赏、订阅、NFT 会员资格），或解决主流用例的 DeFi 协议（简化收益、自动化投资组合管理）。使用 AgentKit 进行 AI 集成，一旦可用，利用 Spindl 进行用户获取，并向 Base 生态系统基金申请早期资金。

主题 4：代币生命周期基础设施捕获巨大价值

Coinbase 通过战略收购构建了一个完整的代币生命周期平台，旨在直接与币安和 OKX 的启动平台竞争，同时将监管合规性作为差异化优势。**收购 Echo（3.75 亿美元）**提供早期代币募资和资本形成，Liquifi 处理股权表管理、归属时间表和预扣税（客户包括 Uniswap Foundation、OP Labs、Ethena、Zora），而 Coinbase 现有的交易所提供二级交易和流动性。这种垂直整合创造了强大的网络效应：项目使用 Liquifi 进行股权表管理，在 Echo 上募资，并在 Coinbase 上市。

战略时机至关重要。Coinbase 高管表示，Liquifi 的收购“得益于特朗普政府下的监管明确性”。这表明，随着美国监管环境变得更加有利，合规的代币基础设施是一个重大机遇。Liquifi 现有客户——加密协议中的知名企业——验证了代币管理中合规优先的方法。与此同时，Echo 的创始人 Jordan "Cobie" Fish 对此次收购表示惊讶：“我绝对没想到 Echo 会被卖给 Coinbase，但事情就是这样”——这表明 Coinbase 正在竞争对手认识到其价值之前积极收购战略资产。

建设者机遇： 构建合规代币发行的专业工具。虽然 Coinbase 拥有全栈，但在以下领域仍存在机遇：监管合规自动化（股权表 + SEC 报告集成、Reg D 发行的 Form D 备案、合格投资者验证 API）、具有法律框架的代币归属合约模板（锁定期/归属时间表、二级销售限制、税务优化）、代币发行分析（持有者集中度跟踪、归属悬崖可视化、分发仪表板），或风险投资代币的二级市场基础设施（锁定代币的 OTC 柜台、TGE 前的流动性）。关键洞察是：监管明确性为将合规性作为一项功能而非负担创造了机会。

主题 5：衍生品和预测市场 = 万亿美元押注

Coinbase 将衍生品作为其最大的单一投资类别，斥资 29 亿美元收购 Deribit——使其一夜之间成为按未平仓合约和期权交易量计算的全球加密货币衍生品领导者。Deribit 每年处理超过 1 万亿美元的交易量，保持超过 600 亿美元的未平仓合约，并持续实现正调整 EBITDA。这不仅仅是规模收购；这是收入多元化。期权交易“周期性较弱”（用于所有市场的风险管理），提供全球机构访问权限，仅在 2025 年 7 月就产生了超过 3000 万美元的交易收入。

为支持这一论点，Coinbase 收购了 Opyn 的领导团队（第一个 DeFi 期权协议，发明了 Power Perpetuals 和 Squeeth），以加速 Base 上的 Verified Pools 开发，并大力投资预测市场：Limitless（总计 1700 万美元，交易量超过 5 亿美元，8 月至 9 月在 Base 上交易量增长 25 倍）和 The Clearing Company（1500 万美元，由前 Polymarket 和 Kalshi 员工创立，正在构建“链上、无需许可且受监管”的预测市场）。这种模式揭示了，随着加密货币超越现货交易而成熟，链上复杂金融工具是下一个增长垂直领域。

首席执行官 Brian Armstrong 特别指出，衍生品使收入“周期性较弱”，并且公司拥有“可用于持续并购的庞大资产负债表”。随着 Deribit 交易完成，Coinbase 现在提供完整的衍生品套件：现货、期货、永续合约、期权——旨在捕获全球机构资金流和复杂交易者的收入。

建设者机遇： 为特定垂直领域构建预测市场基础设施和应用。Limitless 和 The Clearing Company 验证了市场，但机遇存在于：具有完全链上透明度的体育博彩（Billy Bets 获得了 Coinbase Ventures 的支持），符合 CFTC 规定的政治预测市场（现在监管明确），企业预测工具（公司内部预测市场、供应链预测），微时间框架的二元期权（Limitless 显示出对分钟/小时预测的需求），或基于预测市场原语构建的参数化保险（天气衍生品、农作物保险）。关键在于符合监管的设计——Opyn 在 2023 年与 CFTC 达成 25 万美元的和解，而 Coinbase 在收购该团队时将这种合规经验视为一项资产。

Coinbase 未投资的领域（揭示性空白）

分析 Coinbase 2025 年投资组合中缺失的部分，揭示了战略限制和潜在的逆向投资机会。未投资的领域包括：(1) 新的 L1 区块链（例外：Subzero Labs，Paradigm 的 Tempo）——预计将进行整合，重点放在以太坊 L2 和 Solana；(2) DeFi 投机协议（收益耕作、算法稳定币）——根据领导层的说法，他们希望“可持续的商业模式”；(3) 元宇宙/Web3 社交实验（例外：Remix 游戏等实用应用）——2021 年的叙事已死；(4) 隐私币（例外：Iron Fish 团队、Inco 等隐私基础设施）——他们将合规的隐私功能与匿名加密货币区分开来；(5) 广义的 DAO 工具（例外：具有 DAO 组件的预测市场）——治理基础设施并非优先事项。

投机性 DeFi 的空白最为显著。尽管 Coinbase 收购了 Sensible 的创始人（DeFi 收益平台），旨在“将 DeFi 直接带入 Coinbase 体验”，但他们避开了算法稳定币协议、高 APY 农场或可能引来监管审查的复杂衍生品工具。这表明建设者应专注于具有明确实用性的 DeFi（支付、储蓄、保险），而不是用于投机的 DeFi（杠杆收益耕作、迷因币上的奇异衍生品）。Sensible 的收购特别看重其“为何而非如何”的方法——为主流用户提供后台自动化，而非 200% APY 的承诺。

元宇宙的缺失也预示着市场现实。尽管 Meta 持续投资，以及加密货币与虚拟世界的历史联系，Coinbase 并未资助元宇宙基础设施或体验。最接近的投资是 Remix（拥有 1700 万+ 游戏次数的 AI 原生游戏平台），这属于休闲手机游戏，而非沉浸式 VR。这表明游戏机遇存在于易于访问、病毒式传播的格式（Telegram 小游戏、基于浏览器的多人游戏、AI 生成游戏），而非昂贵的 3D 元宇宙平台。

逆向投资机会： 这些空白揭示了高度差异化策略的潜力。如果你正在构建隐私优先的应用，你可以利用不断增长的需求（Coinbase 为 Base 上的私人交易增加了 Iron Fish 团队），而主要竞争对手由于监管担忧而避开这一领域。如果你正在构建 DAO 基础设施，缺乏竞争意味着更清晰的优势之路——a16z 提到了“DAO 的 DUNA 法律框架”作为 2025 年的一个大想法，但流入该领域的资金有限。如果你正在构建可持续的 DeFi（来自生产性资产的真实收益，而非庞氏经济学），你将与 2021 年失败的实验区分开来，同时解决真正的金融需求。

竞争定位揭示战略差异化

将 Coinbase 与 a16z crypto、Paradigm 和 Binance Labs 进行分析，揭示了清晰的战略护城河和空白机会。所有这三个竞争对手都聚焦于相同的主题——AI x 加密货币、稳定币基础设施、基础设施成熟——但采用不同的方法和优势。

a16z crypto（76 亿美元管理资产，169 个项目）在政策影响力和内容创作方面领先，发布了权威的“加密货币现状”报告和“2025 年七大创意”。他们 2025 年的主要投资包括 Jito（5000 万美元，Solana MEV 和流动性质押）、Catena Labs（与 Coinbase 共同投资）和 Azra Games（4270 万美元，GameFi）。他们的论点强调稳定币作为杀手级应用（46 万亿美元交易量，同比增长 87%）、机构采用和 Solana 势头（建设者兴趣在两年内增长 78%）。他们的竞争优势：长期资本（10 年以上持有）、607 倍零售投资回报率记录和塑造政策的监管倡导。

Paradigm（8.5 亿美元第三期基金）通过构建能力实现差异化——他们不仅是投资者，更是建设者。Tempo 区块链（A 轮融资 5 亿美元，估值 50 亿美元，与 Stripe 共同孵化）就是例证：Paradigm 联合创始人 Matt Huang 正在领导一个专注于支付的 L1，其设计合作伙伴包括 OpenAI、Shopify、Visa、德意志银行、Revolut、Anthropic。他们还以 10 亿美元估值向 Nous Research（Solana 上的去中心化 AI 训练）投资了 5000 万美元。他们的优势：精英研究能力、对创始人友好的声誉以及孵化意愿（Tempo 是投资者模式的罕见例外）。

Binance Labs（2024 年投资 46 项，2025 年持续保持势头）采用高交易量 + 交易所集成策略运营。其投资组合包括 10 个 DeFi 项目、7 个 AI 项目、7 个比特币生态系统项目，并且他们正在开创 DeSci/生物技术（BIO Protocol）。他们正在更名为 YZi Labs，前币安首席执行官 CZ（赵长鹏）在出狱后将回归顾问/领导角色。他们的优势：全球覆盖（非以美国为中心）、交易所流动性和大量小额投资（专注于种子前到种子轮）。

Coinbase 的差异化： (1) 监管合规性作为护城河——与摩根大通、PNC 的合作对于离岸竞争对手来说是不可能的；(2) 垂直整合——拥有交易所 + L2 + 钱包 + 风险投资创造了强大的分发能力；(3) Base 生态系统平台效应——2 亿用户为投资组合公司提供了即时市场准入；(4) 传统金融桥梁——与 Shopify、PayPal、摩根大通的合作将加密货币定位为法币的补充，而非替代品。

建设者定位： 如果你正在构建合规设计的产品，Coinbase 是你的战略合作伙伴（他们重视监管明确性，无法投资离岸实验）。如果你正在构建实验性/前沿技术但没有明确的监管路径，则瞄准 a16z 或 Binance Labs。如果你需要深度技术合作和孵化，请联系 Paradigm（但要做好高门槛的准备）。如果你需要即时流动性和交易所上市，Binance Labs 提供最清晰的路径。如果你需要主流用户分发，Coinbase 的 Base 生态系统和钱包集成提供了无与伦比的访问权限。

2025-2026 年 Web3 建设者的七大可操作策略

策略 1：在 Base 上构建并集成 AI（最高概率路径）

在 Base 上部署利用 AgentKit 实现 AI 功能的消费者应用，并通过 Echo.xyz 申请 Base 生态系统基金以获取早期资金。成功的模式包括：预测市场（Limitless：筹集 1700 万美元，交易量 5 亿美元），社交金融（Towns Protocol：通过 Echo 获得 330 万美元），AI 原生游戏（Remix：1700 万+ 游戏次数，Coinbase Wallet 集成）。利用 Base 的低费用（用户无需 Gas 费的交易）、Coinbase 的分发渠道（通过 Base App 推广）以及生态系统合作伙伴关系（Aerodrome 提供流动性，Spindl 在可用时用于用户获取）。

具体行动计划： (1) 在 Base 测试网上构建 MVP，利用商务支付协议进行支付或 AgentKit 实现 AI 功能；(2) 生成用户增长指标（Limitless 在发布后不久交易量超过 2.5 亿美元，Remix 拥有 57 万+ 玩家）——Coinbase 投资于经过验证的产品市场契合度，而非概念；(3) 申请 Base 生态系统基金赠款（早期项目 1-5 ETH）；(4) 一旦用户增长得到验证，通过 Echo 申请 Coinbase Ventures 投资（Towns Protocol 获得 330 万美元，作为 Echo 的首个公开投资）；(5) 与 Coinbase One 会员福利计划集成以获取用户。

风险缓解： Base 由 Coinbase 控制（中心化风险），但该生态系统年初至今增长 118%，并即将达到 2 亿用户——网络效应是真实存在的。如果 Base 失败，更广泛的加密市场也可能失败，因此在此构建是押注加密货币的普遍成功。关键是构建可移植的智能合约，以便在需要时可以迁移到其他 EVM L2。

策略 2：创建 AI 代理支付中间件（前沿机遇）

构建AI 代理商务的基础设施，重点关注代理身份、支付验证、小额支付处理和合规性。空白在于：AI 代理可以推理但无法大规模可靠地进行交易。Catena Labs（1800 万美元）正在为代理构建受监管的金融机构，但机遇存在于：代理支付编排（跨链路由、Gas 抽象、批量处理）、代理身份验证（证明该代理代表合法实体）、代理费用管理（预算、审批、审计跟踪）、代理间开票（自主代理之间的 B2B 商务）。

具体行动计划： (1) 确定一个 AI 代理需要即时交易能力的利基垂直领域——例如，预订退款的客户服务代理、购买数据的研究代理、打赏内容的社交媒体代理或执行订单的交易代理；(2) 构建最小 SDK，解决一个痛点集成（例如，“用 3 行代码为你的 AI 代理提供一个带权限控制的钱包”）；(3) 与 AI 平台（OpenAI 插件、Anthropic 集成、Hugging Face）合作进行分发；(4) 参照 Catena Labs 的先例，争取 1800 万美元的种子轮融资，向 Coinbase Ventures、a16z crypto、Paradigm（所有这些都大力投资了 AI x 加密货币）进行推介。

市场时机： Google 与 Coinbase 合作为 AI 应用提供稳定币支付（2025 年 9 月），验证了这一趋势是现在，而非未来投机。OpenAI 的 o1 模型展示了推理能力，很快将扩展到交易行为。Coinbase 报告称40% 的代码由 AI 生成——代理已经具有经济生产力，需要支付轨道。

策略 3：推出垂直领域特定的稳定币支付应用（需求已验证）

构建针对特定行业的类似 Stripe 的支付基础设施，以 Coinbase 的商务支付协议为基础，利用 Base 上的 USDC。成功的模式包括：Mesh 为 PayPal 的“用加密货币支付”提供支持（筹集了 1.3 亿美元+，包括 Coinbase Ventures），Zar（700 万美元）针对新兴市场的小商店提供现金到稳定币服务，Rain（2450 万美元）构建了稳定币信用卡。关键在于：垂直专业化和深厚的行业知识优于横向支付平台。

高机遇垂直领域： (1) 创作者经济（挑战 Patreon/Substack）——使用 USDC 进行订阅，即时结算，无 30% 费用，全球访问，支持小额支付；(2) B2B 国际支付（挑战 Wise/Payoneer）——通过智能合约托管进行发票支付，全球当日结算，可编程支付条款；(3) 零工经济薪资（挑战 Deel/Remote）——即时承包商支付，合规自动化，多币种支持；(4) 跨境汇款（挑战西联汇款）——遵循 Zar 模式，针对菲律宾/墨西哥等特定通道提供现金存取点。

具体行动计划： (1) 选择你拥有领域专业知识和现有关系的垂直领域；(2) 在 Coinbase Payments 基础设施（无 Gas 费稳定币结账、电子商务引擎 API）上构建，避免重复造轮子；(3) 专注于在你所在垂直领域提供好 10 倍的体验，而非边际改进（Mesh 成功是因为 PayPal 集成让加密支付对用户隐形）；(4) 参照 Ubyx（1000 万美元）、Zar（700 万美元）、Rain（2450 万美元）的先例，争取 500 万-1000 万美元的种子轮融资；(5) 与 Coinbase 合作，通过银行合作关系（摩根大通的 8000 万客户，PNC 的客户群）进行分发。

市场进入策略： 以成本节约（2-3% 信用卡费用 → 0.1% 稳定币费用）和速度（3-5 天 ACH → 即时结算）为先导，完全隐藏加密货币的复杂性。Mesh 成功是因为用户在 PayPal 中体验“用加密货币支付”时，看不到区块链、Gas 费或钱包。

策略 4：构建合规代币发行基础设施（监管护城河）

创建符合 SEC 规定的代币发行专业工具，因为美国监管的明确性为拥抱合规的建设者创造了机会。洞察：Coinbase 斥资 3.75 亿美元收购 Echo 并收购 Liquifi 以拥有代币生命周期基础设施，这表明巨大的价值将流向合规的代币工具。目前使用 Liquifi 的投资组合公司包括 Uniswap Foundation、OP Labs、Ethena、Zora——这表明复杂的协议选择合规优先的供应商。

具体产品机遇： (1) 股权表 + SEC 报告集成（Liquifi 处理归属，但在 Form D 备案、Reg D 发行、合格投资者验证方面存在空白）；(2) 具有法律框架的代币归属合约库（经审计的锁定期/归属时间表以优化税务，程序化执行的二级销售限制）；(3) 合规团队的代币发行分析（持有者集中度监控、归属悬崖可视化、巨鲸钱包跟踪、分发合规仪表板）；(4) 锁定代币的二级市场基础设施（风险投资代币的 OTC 柜台、TGE 前的流动性提供）。

具体行动计划： (1) 与专门从事代币发行的律师事务所合作（Cooley、Latham & Watkins），构建合规设计的产品；(2) 将在 Echo 平台上募资的协议作为客户（他们需要股权表管理、合规报告、归属时间表）；(3) 最初提供白手套服务（高接触、昂贵）以建立业绩记录，然后产品化；(4) 将其定位为合规保险——使用你的工具可降低监管风险；(5) 争取来自 Coinbase Ventures、Haun Ventures（专注于监管）、Castle Island Ventures（专注于机构加密货币）的 300 万-500 万美元种子轮融资。

市场时机： Coinbase 高管表示，Liquifi 的收购“得益于特朗普政府下的监管明确性”。这表明，在市场变得拥挤之前，2025-2026 年是合规代币基础设施的窗口期。具有监管背景（律师事务所合作、FINRA/SEC 专业知识）的先行者将抢占市场。

策略 5：为特定领域创建预测市场应用（PMF 已验证）

遵循 Limitless 的成功（筹集 1700 万美元，交易量 5 亿美元+，8 月至 9 月增长 25 倍）和 The Clearing Company 的验证（1500 万美元，由 Polymarket/Kalshi 校友创立），构建垂直领域特定的预测市场。机遇：Polymarket 证明了宏观需求，但特定领域的专业市场仍未得到充分服务。

高机遇领域： (1) 具有完全链上透明度的体育博彩（Billy Bets 获得了 Coinbase Ventures 的支持）——每笔投注都在链上，可证明的公平赔率，无对手方风险，即时结算；(2) 符合 CFTC 规定的政治预测市场（现在监管明确）；(3) 企业预测工具（公司内部预测市场、供应链预测）；(4) 微时间框架的二元期权（Limitless 显示出对分钟/小时预测的需求）；(5) 基于预测市场原语的参数化保险（农业天气衍生品、航班延误保险）。

具体行动计划： (1) 遵循 Limitless 的路径在 Base 上构建（在 Base 上发布，从 Coinbase Ventures + Base 生态系统基金获得融资）；(2) 从短时间框架的二元期权开始（分钟、小时、天），如 Limitless——产生高交易量、即时结算、明确结果；(3) 专注于移动优先的用户体验（预测市场在无摩擦时才能成功）；(4) 与 Coinbase 的 Opyn 团队合作获取衍生品专业知识（他们正在为链上流动性构建 Verified Pools）；(5) 参照 Limitless（初始 700 万美元，总计 1700 万美元）和 The Clearing Company（1500 万美元）的先例，争取 500 万-1000 万美元的种子轮融资。

监管策略： The Clearing Company 正在构建“链上、无需许可且受监管”的预测市场，这表明监管合规是可能实现的。从第一天起就与 CFTC 注册的律师事务所合作。Opyn 在 2023 年与 CFTC 达成 25 万美元的和解，而 Coinbase 在收购该团队时将这种合规经验视为一项资产——这证明监管机构会与善意行为者合作。

策略 6：为 Base 开发隐私保护基础设施（资金不足的前沿领域）

利用零知识证明和全同态加密技术，为 Base 构建隐私功能，解决合规要求与用户隐私需求之间的差距。Coinbase 于 2025 年 3 月收购了 Iron Fish 团队（使用 ZKP 的隐私优先 L1），专门为 Base 上的私人稳定币交易开发“隐私舱”，Brian Armstrong 证实（2025 年 10 月 22 日）他们正在为 Base 构建私人交易。这表明在保持监管合规的同时，隐私是战略重点。

具体机遇： (1) Base 的私人支付通道（用于 B2B 交易的屏蔽 USDC 转账，公司需要隐私但不需要匿名）；(2) 使用 FHE 的保密智能合约（Inco 在 Coinbase Ventures 参与下筹集了 500 万美元战略投资）——在加密数据上进行计算的合约；(3) 隐私保护身份（根据 a16z 报告，Google 正在构建 ZK 身份，Worldcoin 证明了需求）——用户在不透露身份的情况下证明属性；(4) DeFi 的选择性披露框架（证明你不是受制裁实体，而无需透露完整身份）。

具体行动计划： (1) 与Coinbase 的 Iron Fish 团队合作（他们正在为 Base 构建隐私功能，为外部工具提供机会）；(2) 专注于兼容合规的隐私（选择性披露、可审计隐私、有效授权的监管后门）——而非 Tornado Cash 式的完全匿名；(3) 首先瞄准企业/机构用例（企业支付比零售支付更需要隐私）；(4) 为 Base 构建 Inco 集成（Inco 拥有 FHE/MPC 解决方案，合作伙伴包括 Circle）；(5) 争取来自 Coinbase Ventures（Inco 先例）、a16z crypto（ZK 重点）、Haun Ventures（隐私 + 合规）的 500 万美元战略轮融资。

市场定位： 通过强调合规性隐私（企业商业秘密、竞争敏感性、个人财务隐私）而非规避性隐私，与面临监管敌意的隐私币（Monero、Zcash）区分开来。与传统金融合作伙伴（银行需要为商业客户提供私人交易）合作，建立合法用例。

策略 7：构建与传统金融集成的消费级加密产品（分发突破）

遵循 Coinbase 的合作策略，创建与传统银行集成的加密产品：摩根大通（8000 万客户）、PNC（美国第七大银行）、Shopify（数百万商家）。模式是：将带有法币入口的加密基础设施集成到现有用户体验中，比加密原生应用更快地捕获主流采用。

已验证的机遇： (1) 带有加密货币奖励的信用卡（Coinbase One Card 提供 4% 比特币奖励）——发行带有稳定币结算、加密货币返现、加密货币旅行奖励的卡片；(2) 带有加密货币收益的储蓄账户（Nook 从 Coinbase Ventures 筹集 250 万美元）——提供由 USDC/DeFi 协议支持的高收益储蓄；(3) 带有加密货币兑换的忠诚度计划（摩根大通允许大通 Ultimate Rewards 在 2026 年兑换加密货币）——与航空公司、酒店、零售商合作进行加密货币奖励兑换；(4) 带有稳定币结算的商业支票账户（Coinbase 商业账户）——支持加密货币支付的中小企业银行服务。

具体行动计划： (1) 与银行/金融科技公司合作而非竞争——许可银行即服务平台（Unit、Treasury Prime、Synapse）与加密货币集成；(2) 获取州货币传输许可证或与持牌实体合作（法币集成的监管要求）；(3) 专注于为合作伙伴带来净新增收入（吸引银行无法触及的加密原生客户，通过奖励增加参与度）；(4) 使用 Base 上的 USDC 进行后端结算（即时、低成本），同时向用户显示美元余额；(5) 参照 Rain（2450 万美元）和 Nook（250 万美元），争取 1000 万-2500 万美元的 A 轮融资。

分发策略： 不要再构建另一个加密货币交易所/钱包（Coinbase 已锁定分发）。构建专业化的金融产品，利用加密货币轨道，但感觉像传统银行产品。Nook（由 3 名前 Coinbase 工程师创建）通过专门专注于储蓄而非通用加密银行服务，从 Coinbase Ventures 获得了融资。

造富综合：现在应关注何处

综合 34+ 项投资和 33 亿多美元的资本部署，Web3 建设者最确定的机遇是：

第一梯队（立即构建，资金正在流入）：

• AI 代理支付基础设施：Catena Labs（1800 万美元）、OpenMind（2000 万美元）、Google 合作证明了市场
• 特定垂直领域的稳定币支付小部件：Ubyx（1000 万美元）、Zar（700 万美元）、Rain（2450 万美元）、Mesh（1.3 亿美元+）
• Base 生态系统消费者应用：Limitless（1700 万美元）、Towns Protocol（330 万美元）、Legion（500 万美元）指明了方向

第二梯队（为 2025-2026 年构建，新兴机遇）：

• 预测市场基础设施：Limitless/The Clearing Company 验证了市场，但利基领域服务不足
• 代币发行合规工具：Echo（3.75 亿美元）、Liquifi 收购预示着价值
• Base 隐私保护基础设施：Iron Fish 团队收购，Brian Armstrong 的承诺

第三梯队（逆向/长期，竞争较少）：

• DAO 基础设施（a16z 感兴趣，部署的资金有限）
• 可持续 DeFi（与 2021 年失败的实验区分开来）
• 隐私优先应用（Coinbase 正在添加功能，竞争对手因监管担忧而避开）

“造富”洞察： Coinbase 不仅仅是在下注——他们正在构建一个平台（Base），拥有2 亿用户、分发渠道（摩根大通、Shopify、PayPal）和全栈基础设施（支付、衍生品、代币生命周期）。与这个生态系统保持一致的建设者（在 Base 上构建，利用 Coinbase 的合作伙伴关系，解决 Coinbase 投资所预示的问题）将获得不公平的优势：通过 Base 生态系统基金获得资金，通过 Coinbase Wallet/Base App 进行分发，从 Coinbase 交易所上市获得流动性，以及随着 Coinbase 规模扩大而带来的合作机会。

所有成功投资的模式是：融资前获得真实用户增长（Limitless 交易量达 2.5 亿美元，Remix 拥有 57 万玩家，Mesh 为 PayPal 提供支持），监管兼容设计（合规性是竞争优势，而非负担），以及垂直专业化（最好的横向平台，首先赢得特定用例）。那些在 2025-2026 年将捕获不成比例价值的建设者是那些将加密货币的基础设施优势（即时结算、全球覆盖、可编程性）与主流用户体验（隐藏区块链复杂性，与现有工作流程集成）和监管背景（从第一天起就合规，而非事后考虑）相结合的人。

加密行业正在从投机转向实用，从基础设施转向应用，从加密原生转向主流。Coinbase 超过 33 亿美元的战略押注，精确揭示了这一转变发生最快的领域——以及建设者应将重点放在何处，以捕获下一波价值创造。