200 亿美元预测市场之战：Kalshi 与 Polymarket 如何将信息转化为华尔街最新的资产类别

当洲际交易所（Intercontinental Exchange）——纽约证券交易所的母公司——在 2025 年 10 月向 Polymarket 开出 20 亿美元的支票时，它押注的不仅仅是一家加密初创公司。它是在为一个更宏大的愿景买单：将信息本身转化为一种可交易的资产类别。六个月后，预测市场的周交易量已达到 59 亿美元，AI 代理贡献了 30% 的交易，对冲基金正利用这些平台以比国债期货更精准的方式对冲美联储的决策。

欢迎来到信息金融（Information Finance）——这是加密领域增长最快的板块，也可能是自稳定币主流化以来最具影响力的基础设施变革。

从投机赌场到机构级基础设施

数据揭示了一个已经实现根本性转型的行业。在 2024 年，预测市场还只是小众的玩物——对于政治发烧友来说很有趣，但被严肃资金所不屑。到 2026 年 1 月，Piper Sandler 预计该行业今年的合约成交量将超过 4450 亿份，名义交易额达 2225 亿美元——高于 2025 年的 950 亿份合约。

催化剂有三点：

监管明晰化：2025 年的《CLARITY 法案》正式将事件合约归类为 CFTC（美国商品期货交易委员会）监管下的“数字商品”。这一监管绿灯解决了曾让大型银行观望的合规障碍。Kalshi 在 2025 年 5 月战胜 CFTC 的法律胜利确立了事件合约是衍生品而非博彩——这创造了一个联邦先例，允许该平台在全国范围内运营，而体育博彩则面临各州逐一授权的困境。

机构投资：Polymarket 从洲际交易所（ICE）获得了 20 亿美元融资，估值达 90 亿美元，纽交所母公司将预测数据整合到了机构数据源中。不甘示弱的 Kalshi 在两轮融资中筹集了 13 亿美元——10 月份筹集了 3 亿美元，随后在 12 月份从 Paradigm、a16z、Sequoia 和 ARK Invest 筹集了 10 亿美元——估值达到 110 亿美元。目前，这两个平台的总价值已达 200 亿美元。

AI 集成：自主 AI 系统现在贡献了总交易量的 30% 以上。诸如 RSS3 的 MCP 服务器等工具使 AI 代理能够扫描新闻源并在无需人工干预的情况下执行交易——将预测市场转变为 24/7 全天候的信息处理引擎。

预测大战：Kalshi vs. Polymarket

截至 2026 年 1 月 23 日，竞争异常激烈。Kalshi 占据了 66.4% 的市场份额，周交易量超过 20 亿美元。然而，Polymarket 有大约 47% 的概率在年底成为交易量领导者，而 Kalshi 的概率为 34%。Robinhood 等后来者正占领 20% 的市场份额——这提醒人们，这个领域仍处于开放竞争状态。

这些平台各自开辟了不同的细分市场：

Kalshi 作为受 CFTC 监管的交易所运营，使其能够接触到美国散户交易者，但也受到更严格的监督。其 430 亿美元名义交易额中约 90% 来自体育相关的事件合约。内华达州和康涅狄格州的博彩监管机构已发出停止令，认为这些合约与无证博彩重合——这种法律摩擦带来了不确定性。

Polymarket 运行在加密网络（Polygon）上，提供全球范围内的无许可访问，但在关键市场面临监管压力。欧洲的 MiCA 法规要求其在 2026 年进入欧盟市场必须获得全面授权。该平台的去中心化架构提供了抗审查性，但在合规要求极高的司法管辖区限制了机构的采用。

双方都在押注，长期的机会远不止于目前的焦点。真正的奖赏不是体育博彩或选举市场——而是成为集体信念的“彭博终端（Bloomberg terminal）”。

对冲不可对冲的风险：华尔街如何利用预测市场

最具革命性的发展并非交易量的增长，而是传统衍生品无法支持的新型对冲策略的出现。

美联储利率对冲：目前的 Kalshi 赔率显示，美联储在 1 月 28 日会议上维持利率不变的概率为 98%。但真正的行动集中在 2026 年 3 月的合约上，其中 74% 的概率显示将降息 25 个基点，这为担心增长放缓的人创造了高额对冲地带。大型基金利用这些二元合约——美联储要么降息，要么不降息——以比国债期货更精准的方式为投资组合“去风险”。

通胀保险：在 2025 年 12 月 CPI 数据显示为 2.7% 后，Polymarket 用户正积极交易 2026 年通胀上限。目前定价显示，通胀反弹并全年保持在 3% 以上的概率为 30%。与需要机构门槛的传统通胀掉期不同，这些合约只需 1 美元即可参与——允许个人投资者为他们的生活成本支出购买“通胀保险”。

政府停摆保护：零售商通过预测合约抵消政府停摆风险。抵押贷款机构对冲监管决策。科技投资者利用 CPI 合约保护股票投资组合。

速度优势：在整个 2025 年，预测市场在主流财经媒体反应过来前几周，就成功预判了三次美联储政策转向。这种“速度差”正是 Saba Capital Management 等公司现在直接利用 Kalshi 的 CPI 合约来对冲通胀，绕过债市代理工具复杂性的原因。

AI 驱动的信息预言机

2026 年预测市场与以往最大的不同之处，或许莫过于 AI 的集成。自主系统不仅是在参与，它们还在从根本上改变这些市场的运作方式。

AI 代理贡献了超过 30% 的交易量，它们扫描新闻资讯、社交媒体和经济数据，执行交易的速度远超人类交易者处理信息的速度。这创造了一个自我强化的循环：AI 驱动的流动性吸引了更多的机构资金流，从而改善了价格发现功能，反过来又使 AI 策略更具盈利性。

其影响超出了交易本身：

• 实时情绪分析：企业将 AI 驱动的预测反馈集成到仪表板中，用于内部风险评估和销售预测
• 机构数据授权：平台将丰富的市场数据作为 Alpha 信号授权给对冲基金和交易公司
• 自动化新闻响应：在重大公告发布的几秒钟内，预测价格就会进行调整——通常早于传统市场的反应

这层 AI 也是为何 Bernstein 的分析师认为“区块链底层架构、AI 分析和新闻反馈”并非互不相关的趋势——它们正在预测平台内部融合，创造出一种全新的金融基础设施类别。

超越博彩：信息作为一种资产类别

从“投机赌场”向“信息基础设施”的转型反映了一个更深层次的洞察：预测市场能够为其他工具无法定价的事物进行定价。

传统衍生品可以让你对冲利率变动、汇率波动和商品价格。但它们在对冲以下方面表现糟糕：

• 监管决策（新关税、政策变化）
• 政治结果（选举、组阁）
• 经济意外（CPI 数据、就业数据）
• 地缘政治事件（冲突、贸易协定）

预测市场填补了这一空白。关注通胀影响的零售投资者可以花费几美分购买“CPI 超过 3.1%”的合约，这实际上是购买了通胀保险。一家担心贸易政策的跨国公司可以直接对冲关税风险。

这就是为什么洲际交易所 (ICE) 将 Polymarket 的数据集成到机构信息流中的原因——这与博彩平台无关，而与信息层有关。预测市场比民意调查、问卷调查或分析师预测更能高效地聚集信念。它们正成为经济预测的实时真相层。

风险与监管平衡木

尽管增长迅猛，但重大风险依然存在：

监管套利：Kalshi 的联邦先例并不能保护其免受州级博彩监管机构的影响。内华达州和康涅狄格州的禁制令信号预示着潜在的管辖权冲突。如果预测市场在关键州被归类为赌博，国内零售市场可能会四分五裂。

集中度风险：随着 Kalshi 和 Polymarket 的总估值达到 200 亿美元，该行业高度集中。针对任一平台的监管行动都可能导致全行业的信心崩盘。

AI 操纵：由于 AI 贡献了 30% 的交易量，市场诚信问题随之而来。AI 代理会串通吗？平台如何检测自主系统的协同操纵？这些治理问题仍未得到解决。

加密货币依赖：Polymarket 对加密货币底层架构（Polygon、USDC）的依赖，将其命运与加密市场状况和稳定币监管结果紧密联系在一起。如果 USDC 面临限制，Polymarket 的结算基础设施将变得充满不确定性。

下一步：2220 亿美元的机遇

发展轨迹已清晰明了。Piper Sandler 预测 2026 年名义交易量将达到 2225 亿美元，这将使预测市场规模超过许多传统衍生品类别。以下是值得关注的几个发展方向：

新市场类别：除了政治和美联储决策外，预计会出现针对气候事件、AI 发展里程碑、企业财报意外和技术突破的预测市场。

银行集成：主要银行由于合规问题，此前大多处于观望状态。如果监管透明度持续提高，预计将出现针对机构预测交易的托管和主经纪商服务。

保险产品：预测合约与保险之间的界限很模糊。基于预测市场基础设施的参数化保险产品可能会出现——例如根据震级读数赔付的地震保险，或与天气结果挂钩的农作物保险。

全球扩张：Kalshi 和 Polymarket 目前主要专注于美国市场。国际扩张——特别是在亚洲和拉美地区——代表着巨大的增长潜力。

2026 年的预测市场之争不在于谁处理了更多的体育博彩，而在于谁为“信息金融 (Information Finance)”构建了基础设施——在这个资产类别中，信念变得可交易、可对冲，并最终可以货币化。

信息第一次有了市场价格。而这将改变一切。

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