22 поста с тегом "Smart Contracts"

В то время как Ethereum и Solana доминируют в заголовках, на Aptos разворачивается тихая революция. Блокчейн, рожденный из проекта Diem компании Meta, превратился из многообещающей Layer-1 сети в мощный центр DeFi, преодолев отметку в $1 миллиард общей заблокированной стоимости (TVL) и обрабатывая ежемесячный объем стейблкоинов в размере$ 60 миллиардов. Что движет этим ростом? Сочетание безопасности языка Move, институционального партнерства с BlackRock и Franklin Templeton, а также набора нативных протоколов, создающих финансовую инфраструктуру для следующего этапа Web3.

В отличие от спекулятивного безумия, характерного для ранних циклов блокчейна, Aptos привлекает капитал другого рода: терпеливый, институциональный и ориентированный на инфраструктуру. По мере продвижения в 2026 год экосистема DeFi этой сети представляет собой убедительный пример того, как современные блокчейны могут сбалансировать производительность, безопасность и реальную полезность.

Преимущество Move: безопасность по определению​

В основе успеха DeFi на Aptos лежит язык программирования Move. Первоначально разработанный в Meta для проекта Diem, Move привносит ресурсно-ориентированный подход к разработке смарт-контрактов, который фундаментально меняет способы управления цифровыми активами.

Традиционные языки смарт-контрактов, такие как Solidity, рассматривают токены как записи в реестре, которые могут быть дублированы или потеряны из-за ошибок в коде. Move рассматривает активы как ресурсы первого класса, которые нельзя случайно скопировать или уничтожить. Это не просто теоретическая элегантность — это практическая безопасность, которая устраняет целые классы уязвимостей, стоивших DeFi-сектору миллиардов в результате эксплойтов.

Цифры говорят сами за себя. Aave V3, один из самых проверенных в боях протоколов DeFi, был полностью переписан на Move для развертывания на Aptos. Команда предпочла создать его с нуля, а не переносить код Solidity, отдавая приоритет гарантиям безопасности Move над скоростью разработки. Когда протокол, управляющий сотнями миллионов активов, делает такой выбор, это сигнализирует об уверенности в модели безопасности языка.

Возможности формальной верификации Move обеспечивают дополнительный уровень безопасности. Move Prover позволяет разработчикам математически проверять поведение контракта перед развертыванием, выявляя ошибки, которые традиционное тестирование может пропустить. В индустрии, где одна уязвимость смарт-контракта может за одну ночь опустошить счета на сотни миллионов, такой уровень уверенности имеет решающее значение.

Заглядывая в 2026 год, Move становится еще быстрее. MonoMove, полная переработка виртуальной машины Move VM, обещает значительные улучшения в параллелизме и однопоточной производительности при сохранении гарантий безопасности языка. Это означает, что DeFi-протоколы могут обрабатывать более сложные операции, не жертвуя безопасностью, которая в первую очередь делает Move привлекательным.

Большая тройка: Thala, Echelon и Aries​

Три протокола стали столпами DeFi на Aptos, каждый из которых играет свою, но взаимодополняющую роль в инфраструктуре экосистемы.

Thala: DeFi-суперприложение​

Thala Labs позиционирует себя как ответ Aptos на вопрос: «Что, если один протокол сможет делать все?». Платформа объединяет в едином интерфейсе децентрализованную биржу (ThalaSwap), рынки кредитования, обеспеченный стейблкоин (MOD) и ликвидный стейкинг.

Стратегия работает. По состоянию на середину 2025 года Thala стабильно обеспечивала более 30% объема спотовой торговли на Aptos, обработала совокупный объем более $10,4 миллиардов и привлекла 652 000 пользователей. TVL протокола колеблется в районе$ 97 миллионов, что делает его одним из крупнейших DeFi-приложений в сети.

Что отличает Thala, так это ее продвинутая архитектура пулов. Платформа поддерживает пулы stableswap для эффективной торговли стейблкоинами, взвешенные пулы для сбалансированного распределения активов и пулы бутстрапинга ликвидности для запуска новых токенов. Эта гибкость позволяет Thala обслуживать как розничных трейдеров, ищущих свопы с низким проскальзыванием, так и протоколы, запускающие новые активы.

Приверженность Thala росту экосистемы выходит за рамки собственного протокола. Thala Foundry, фонд DeFi на $ 1 миллион, поддерживаемый Aptos Foundation, направлен на развитие как минимум пяти новых нативных DeFi-протоколов на Aptos. Эти инвестиции в более широкую экосистему демонстрируют долгосрочный взгляд, согласно которому успех сети требует большего, чем доминирование какого-то одного протокола.

Echelon: кредитование институционального уровня​

Echelon подходит к DeFi-кредитованию с институциональным мышлением. TVL протокола в размере $ 180 миллионов представляет собой капитал пользователей, которые отдают приоритет эффективности капитала и сложному управлению рисками перед самой высокой доходностью.

Созданный нативно на Move, Echelon позволяет пользователям предоставлять активы для получения дохода, брать кредиты под залог или развертывать стратегии кредитного плеча, используя то, что команда называет «капиталоэффективной архитектурой». Это означает, что заемщики могут извлекать больше выгоды из залога, в то время как кредиторы сохраняют надлежащий запас прочности — тонкий баланс, который многим протоколам кредитования трудно достичь.

Философия дизайна протокола отражает уроки, извлеченные из первых лет существования DeFi. Вместо того чтобы максимизировать TVL за счет неустойчивых стимулов, Echelon фокусируется на создании устойчивой доходности за счет реального спроса на заимствования. Этот подход может расти медленнее, но он создает более прочную основу для долгосрочного успеха.

По состоянию на начало 2026 года Echelon готовится к следующему этапу своей дорожной карты, который, вероятно, включает расширение типов обеспечения и более совершенные инструменты управления рисками. Признание протокола в качестве одной из ведущих кредитных платформ Aptos говорит о том, что он эффективно реализует это видение.

Aries Markets: Уровень кредитного плеча​

Aries Markets предлагает иное решение для Aptos DeFi: маржинальную торговлю с плечом до 10x. Являясь первым и крупнейшим протоколом кредитования на Aptos, Aries обработал депозитов на общую сумму более 600 млн долларов и обслуживает более 700 000 уникальных кошельков.

Преимущество протокола заключается в высокой пропускной способности и низкой задержке сети Aptos, что позволяет управлять рисками в режиме реального времени и осуществлять мгновенные ликвидации. В торговле с кредитным плечом скорость имеет значение — разница между 1-секундной и 10-секундной ликвидацией может означать разницу между небольшим убытком и каскадным крахом.

Проверенный временем статус Aries в экосистеме Move обеспечивает ему доверие, которого не хватает новым протоколам. В сфере DeFi долголетие без крупных эксплойтов само по себе является формой маркетинга. Пользователи охотнее вносят значительный капитал в протоколы, которые пережили рыночную волатильность и сохранили безопасность в ходе различных стресс-тестов.

Фокус платформы на маржинальной торговле заполняет определенную нишу в Aptos DeFi. В то время как Thala и Echelon ориентированы на более консервативных пользователей, ищущих доходность или простое заимствование, Aries привлекает трейдеров, готовых делать направленные ставки с кредитным плечом. Такая диверсификация пользовательской базы помогает стабилизировать экосистему в целом во время рыночных спадов.

Институциональная интеграция: за пределами ритейл-DeFi​

Что отличает траекторию развития Aptos в 2026 году от предыдущих блокчейн-циклов, так это качество институциональных партнерств. Это не спекулятивные ставки или пилотные программы — они представляют собой реальное развертывание капитала в промышленных масштабах.

Фонд BUIDL компании BlackRock, токенизированный фонд денежного рынка под управлением этого инвестиционного гиганта, разместил на Aptos более 500 млн долларов. Когда крупнейший в мире управляющий активами выбирает ваш блокчейн для регулируемого финансового продукта, это сигнализирует об уверенности в надежности и безопасности базовой инфраструктуры.

Платформа Benji от Franklin Templeton присоединилась к BlackRock на Aptos, принеся с собой дополнительный авторитет среди институционалов. Apollo и Brevan Howard, крупные игроки традиционных финансов, также интегрировались с сетью. Эти партнерства связаны не с экспериментами в блокчейне — они касаются размещения токенизированных активов там, где инфраструктура может поддерживать институциональные требования к безопасности, соответствию нормам (compliance) и производительности.

Показатели стейблкоинов подтверждают этот тезис об институциональном участии. Aptos обрабатывает около 60 млрд долларов ежемесячного объема транзакций со стейблкоинами, а общий объем предложения стейблкоинов по состоянию на середину января 2026 года составляет 1,8 млрд долларов. Крупнейшие эмитенты, включая USDT и USDC, развернуты в сети нативно, обеспечивая базу ликвидности, необходимую институциональным пользователям.

Активы реального мира (RWAs) представляют собой еще один пункт подтверждения интереса институционалов. Aptos сообщает о 1,2 млрд долларов в RWAs в сети, что свидетельствует о том, что токенизированные ценные бумаги, недвижимость и другие традиционные активы находят свое место в блокчейне. Интеграция активов TradFi с протоколами DeFi создает новые возможности компонуемости, которые были невозможны в более ранних версиях блокчейна.

Протокол кросс-чейн совместимости Chainlink (CCIP) был запущен в основной сети Aptos в 2026 году, что стало первой интеграцией CCIP в блокчейн на базе Move. Эта связность более чем с 60 EVM- и не-EVM-сетями решает критическую проблему для институциональных пользователей: изолированность ликвидности. С помощью CCIP активы могут перемещаться между Aptos и другими крупными сетями без рисков безопасности, присущих традиционным мостам.

После запуска в 2025 году регулируемых в США фьючерсов на APT на бирже Bitnomial, дорожная карта указывает на дальнейшую институциональную интеграцию в 2026 году, включая потенциальные бессрочные фьючерсы и опционные продукты. Эти деривативы создают дополнительную ликвидность и механизмы определения цены, которые институциональные пользователи ожидают от зрелых рынков.

Стратегия хаба стейблкоинов​

Aptos позиционирует себя как блокчейн, ориентированный на нативные стейблкоины — это стратегический выбор, который создает основу для роста DeFi.

Рыночная капитализация стейблкоинов в сети достигла 1,2 млрд долларов в первой половине 2025 года, что на 85,9 % больше, благодаря нативному развертыванию USDT и USDC наряду с новыми участниками, такими как USDe. Такая разнообразная экосистема стейблкоинов предотвращает риски единой точки отказа, которые характерны для сетей, где доминирует один эмитент стейблкоинов.

Обработка объема транзакций в стейблкоинах на 60 млрд долларов в месяц — это не просто показатель для красоты, это демонстрирует реальную экономическую активность. Стейблкоины служат базовой валютой для протоколов DeFi, уровнем расчетов для трейдинга и доходным активом для рынков кредитования. Без надежной инфраструктуры стейблкоинов сложные DeFi-приложения не могут эффективно функционировать.

Стратегия хаба стейблкоинов также привлекает институциональных пользователей, для которых приоритетом является соблюдение нормативных требований. USDT и USDC поставляются с установленными рамками соответствия и резервами, прошедшими аудит третьими сторонами. Институты, которым неудобно работать с волатильными криптоактивами, могут использовать инфраструктуру DeFi от Aptos, сохраняя при этом позиции только в стейблкоинах.

Такое позиционирование создает самоподдерживающийся цикл. Больший объем ликвидности в стейблкоинах привлекает DeFi-протоколы, ищущие глубокие пулы для свопов и кредитования. Больше протоколов привлекают пользователей, которые генерируют объем транзакций. Больший объем привлекает новых эмитентов стейблкоинов, стремящихся захватить долю рынка. Каждый компонент усиливает остальные.

Показатели эффективности: история роста 2025–2026 годов​

Количественные данные свидетельствуют о стабильном и устойчивом росте, а не о спекулятивных циклах подъема и спада.

Общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi-протоколах Aptos стабилизировалась на уровне около $ 1 миллиарда в примерно 30 активных протоколах. Хотя это бледнеет по сравнению с экосистемой DeFi Ethereum, это представляет собой значительное развертывание капитала для относительно молодого блокчейна. Что еще более важно, распределение TVL указывает на здоровую экосистему, а не на концентрацию в одном или двух протоколах.

Объем торгов на DEX вырос на 310,3 % в квартальном исчислении до $9 миллиардов во втором квартале 2025 года. Этот рост возглавил Hyperion, чей объем вырос в 29 раз до$ 5,4 миллиарда после запуска в феврале, и ThalaSwap V2, который вырос в четыре раза до $ 2,9 миллиарда. Появление нескольких успешных DEX указывает на конкуренцию и инновации, а не на монополистическую концентрацию.

Метрики вовлеченности пользователей показывают последовательную активность. В июне 2025 года среднесуточное количество транзакций составило 4,2 миллиона, достигнув пика в 5,2 миллиона. Это не накрученные ботами цифры из-за фарминга аирдропов — они представляют собой реальные взаимодействия в DeFi через протоколы кредитования, торговли и стейкинга.

Интеграция Биткоина в Echo Protocol открывает окно в кроссчейн-амбиции Aptos. К июлю 2025 года Echo обеспечил ведущую долю предложения перенесенных (bridged) BTC в Aptos: 2 849 BTC находятся в стейкинге, а TVL превышает $ 271 миллион. Привлечение ликвидности Биткоина в DeFi на Aptos расширяет целевой рынок за пределы нативных держателей APT и пользователей стейблкоинов.

Взрывной рост Amnis Finance — на 1 882 % в годовом исчислении — демонстрирует, как специализированные протоколы могут найти соответствие продукта рынку (product-market fit). Количество ежемесячно активных кошельков платформы выросло на 181 % в первом квартале 2025 года, что сделало ее самым быстрорастущим протоколом на Aptos. Такое параболическое принятие говорит о том, что пользователи находят реальную полезность, а не просто гонятся за стимулами доходного фермерства.

Дорожная карта на 2026 год: торговые примитивы и кроссчейн-аккаунты​

Планы Aptos на 2026 год сосредоточены на совершенствовании инфраструктуры DeFi, а не на погоне за спекулятивными нарративами.

Торговые примитивы расширят набор инструментов, доступных разработчикам DeFi. Эти низкоуровневые строительные блоки позволяют создавать более сложные финансовые продукты без необходимости для каждого протокола заново создавать базовую функциональность. Думайте о них как о «DeFi-лего», которые упрощают создание сложных приложений.

Кроссчейн-аккаунты представляют собой более амбициозное видение: единый аккаунт, который может беспрепятственно взаимодействовать с несколькими блокчейнами. Для пользователей это означает управление активами в Ethereum, Solana и Aptos без необходимости жонглировать разными кошельками и газ-токенами. Для DeFi-протоколов это означает доступ к ликвидности из других экосистем без сложных интеграций через мосты.

Обновления производительности, такие как Raptr и Block-STM V2, нацелены на финализацию менее чем за секунду, что приближает Aptos к скорости централизованных бирж при сохранении децентрализации. В DeFi задержка имеет значение: арбитражники, ликвидаторы и трейдеры — все выигрывают от более быстрого подтверждения транзакций.

Усилия по масштабированию экосистемы отдают приоритет активам реального мира (RWA) и институциональной интеграции. Речь идет не о розничных спекуляциях, а о переводе традиционных финансов на рельсы блокчейна. Токенизированные казначейские облигации, недвижимость, частное кредитование — эти активы представляют триллионы потенциальной стоимости, которая могла бы перетечь в DeFi-протоколы, если инфраструктура докажет свою надежность.

Запуск основной сети Decibel, ожидаемый в 2026 году, добавит в экосистему еще один уровень, ориентированный на институциональных игроков. Хотя конкретные детали остаются ограниченными, акцент на потребностях институционалов указывает на протокол, разработанный для сценариев использования, где соблюдение нормативных требований стоит на первом месте.

Проблемы и конкуренция​

Ни один анализ Aptos DeFi не был бы полным без признания конкурентной среды и сохраняющихся проблем.

Sui, собрат Aptos по языку Move, продемонстрировал более сильную динамику в некоторых показателях. Недавние данные показывают, что Sui лидирует по ликвидности в DeFi с TVL в $1 миллиард против$ 500 миллионов у Aptos. Обе сети разделяют преимущества безопасности Move, поэтому конкуренция сводится к исполнению, развитию экосистемы и сетевым эффектам.

Сообщество разработчиков Move остается меньше, чем экосистемы EVM или Solana. Изучение нового языка программирования создает трения для разработчиков, решающих, на каком блокчейне строить. Хотя преимущества безопасности Move оправдывают это обучение, Aptos должна продолжать инвестировать в инструменты для разработчиков, документацию и образование, чтобы расширить кадровый резерв.

L2-решения Ethereum представляют собой еще одну конкурентную угрозу. Сети вроде Base и Arbitrum предлагают совместимость с EVM, огромную ликвидность и быстрорастущие экосистемы. Разработчики могут портировать существующие контракты Solidity с минимальными изменениями, что делает L2 более простым выбором, чем изучение Move и создание проекта на Aptos с нуля.

Институциональные партнерства, какими бы впечатляющими они ни были, должны трансформироваться в измеримый рост. Объявление о сотрудничестве с BlackRock вызывает ажиотаж, но настоящим испытанием станет то, увидят ли токенизированные активы на Aptos устойчивый рост объема торгов и принятия пользователями. Пилотные программы должны перерасти в рабочие системы.

Пользовательский опыт остается проблемой во всем DeFi, и Aptos не исключение. Управление закрытыми ключами, понимание комиссий за газ и навигация по сложным протоколам остаются барьерами для массового внедрения. До тех пор, пока взаимодействие с блокчейном не станет таким же простым, как использование банковского приложения, DeFi будет сложно выйти за пределы круга крипто-нативных пользователей.

Путь вперед​

Траектория развития Aptos DeFi к 2026 году указывает на созревание блокчейн-экосистемы, выходящей за рамки циклов хайпа и спекуляций. Сочетание безопасности языка Move, институциональных партнерств и активной разработки протоколов создает фундамент для устойчивого роста.

Ключевым отличием является не какая-то одна функция, а совокупный эффект множества стратегических преимуществ. Безопасность Move привлекает такие протоколы, как Aave, которые готовы инвестировать в полную переработку своего кода. Эти качественные протоколы привлекают институциональный капитал, ищущий возможности для безопасного развертывания средств. Институциональный капитал привлекает дополнительные протоколы и пользователей. Маховик ускоряется.

Для разработчиков Aptos предлагает уникальное предложение: создание приложений на инфраструктуре, изначально спроектированной с учетом безопасности и производительности, вместо попыток внедрить эти качества в устаревшие системы. Для институциональных игроков сеть предоставляет среду, соответствующую нормативным требованиям, для развертывания токенизированных активов с уверенностью в надежности базовой инфраструктуры. Пользователям она обещает DeFi-приложения, которые не заставляют выбирать между безопасностью и функциональностью.

Конкуренция со стороны Sui, решений второго уровня Ethereum и других сетей не позволяет Aptos останавливаться на достигнутом. Однако ориентация сети на фундаментальные показатели — безопасность, производительность и институциональную инфраструктуру — дает ей хорошие позиции в ландшафте 2026 года, где спекулятивные нарративы уступят место реальной полезности.

По мере созревания блокчейн-индустрии успех будет все больше зависеть от «скучных» фундаментальных характеристик: времени безотказной работы, безопасности, скорости транзакций, глубины ликвидности и соблюдения регуляторных норм. Экосистема DeFi Aptos, возможно, не создает самых сенсационных заголовков, но она строит инфраструктуру для финансовой системы, рассчитанной на долгосрочную перспективу.

BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня для Aptos и более чем 10 блокчейн-сетей, позволяя разработчикам создавать DeFi-приложения на фундаменте, обеспечивающем надежность и производительность. Изучите наши API-сервисы для Aptos, чтобы ускорить вашу разработку.

Когда вы публикуете свое мнение в X (Twitter), ошибка ничего вам не стоит. Когда вы ставите $10 000 на рынке прогнозов, ошибка обходится вам в$ 10 000. Эта единственная разница — стоимость ошибки — является основополагающим примитивом развивающегося сектора с капитализацией $ 381 млн, который незаметно перестраивает то, как человечество оценивает истину.

Информационные финансы (InfoFi) — это термин Виталика Бутерина для «дисциплины, в которой вы исходите из факта, который хотите узнать, а затем намеренно проектируете рынок для оптимального извлечения этой информации от участников рынка». В отличие от традиционных финансов, которые оценивают активы, InfoFi оценивает ожидания — превращая эпистемическую неопределенность в торгуемые сигналы. Сектор сейчас охватывает рынки прогнозов с годовым оборотом в $40 млрд, рынки внимания, распределяющие$ 116 млн среди создателей контента, и сети доверия, объединяющие 33 млн верифицированных пользователей.

Но за маркетинговыми нарративами скрывается тот факт, что каждая система InfoFi работает на пяти технических примитивах, которые определяют, будет ли информация оценена точно или утонет в шуме. Понимание этих примитивов — это разница между созданием надежного информационного рынка и дорогой спам-машины.

Примитив 1: Подача сигналов с несением издержек​

Центральная идея InfoFi обманчиво проста: мнения стоят дешево, обязательства стоят дорого. Каждая грамотно спроектированная система InfoFi заставляет участников нести реальные расходы при подаче информации, создавая трение, которое отделяет сигнал от шума.

На рынках прогнозов это принимает форму капитала, поставленного на убеждения. Polymarket обработал 95 млн сделок в 2025 году, достигнув годового объема в $ 21,5 млрд. Платформа перешла от автоматических маркет-мейкеров к центральной книге лимитных ордеров (CLOB) — тому же механизму, который используется институциональными биржами — с внесетевым сопоставлением ордеров и ончейн-расчетами через смарт-контракты на Polygon. Каждая сделка — это обязательство, влекущее расходы: участники теряют деньги, когда они неправы, что создает неустанное стимулирующее давление в сторону точной оценки вероятности.

Сеть Ethos Network, запущенная на Base в январе 2025 года, применяет этот примитив к социальной репутации. Когда вы подтверждаете надежность другого пользователя, вы вносите ETH в стейкинг. Этот ETH подвергается риску, если лицо, которому вы поручились, ведет себя неподобающим образом. Результат: подтверждения репутации несут реальную информацию именно потому, что их предоставление обходится дорого.

Протокол Intuition Protocol придерживается наиболее явного подхода, запустив основную сеть в октябре 2025 года при поддержке в размере $ 8,5 млн от Superscrypt, Shima, F-Prime (венчурное подразделение Fidelity), ConsenSys и Polygon. Его архитектура рассматривает информацию как класс активов:

• Атомы (Atoms): канонические идентификаторы для любого дискретного утверждения (личность, концепция или фрагмент информации)
• Тройки (Triples): утверждения типа «субъект-предикат-объект» — например, «Протокол X имеет уязвимость Y» или «Алиса заслуживает доверия»

На оба типа можно делать ставки через кривые связывания (bonding curves). Создание низкокачественных Атомов стоит вам токенов; курирование высококачественных — приносит комиссионные.

Общая черта: стоимость ошибки создает фильтр шума. Случайные утверждения с низкой степенью уверенности подавляются трением, возникающим при принятии обязательств.

Примитив 2: Правила надлежащего скоринга и совместимость стимулов​

Одного несения издержек недостаточно — структура вознаграждения должна гарантировать, что правдивая отчетность является оптимальной стратегией. Это математическая область правил надлежащего скоринга (proper scoring rules): механизмов, в которых участник максимизирует свое ожидаемое вознаграждение, сообщая о своих истинных убеждениях.

Логарифмическое правило рыночного скоринга (LMSR), изобретенное экономистом Робином Хансоном, было основополагающим механизмом для ранних рынков прогнозов. Его функция стоимости — C(q) = b × ln(Σ exp(qᵢ/b)) — решает проблему холодного старта, гарантируя, что автоматический маркет-мейкер всегда обладает ликвидностью, даже до появления первых трейдеров. Параметр b контролирует компромисс между глубиной ликвидности и максимальным потенциальным убытком маркет-мейкера. Исторические сделки встроены в текущую цену, обеспечивая естественное сглаживание против шумовых трейдеров.

Ограничением LMSR является неэффективность капитала: оно обеспечивает одинаковую глубину ликвидности независимо от того, где находятся цены, растрачивая капитал вблизи экстремальных значений вероятности (например, на рынке с уверенностью 95 %). В ноябрьской статье Paradigm 2024 года был представлен специфичный для рынков прогнозов AMM (pm-AMM), который рассматривает цены исходов как следующие броуновскому движению — той же математической модели, которая лежит в основе ценообразования опционов Блэка-Шоулза — и динамически регулирует глубину ликвидности с течением времени для поддержания постоянных показателей потерь по сравнению с ребалансировкой для поставщиков ликвидности.

То же математическое свойство — совместимость стимулов (incentive compatibility) — проявляется и в нефинансовых системах. Механизм поручительства Ethos Network совместим со стимулами: если вы вносите ETH для поддержки кого-то, кто позже обманывает пользователей (rug pull), ваш ETH подвергается риску. Оптимальная стратегия — поручаться только за тех людей, в чьей честности вы искренне уверены. Реестры, курируемые токенами (TCR) в Intuition, функционируют аналогично: стейкеры получают прибыль, когда их курируемая информация признается высококачественной, и теряют токены, когда она оказывается низкокачественной.

Примитив 3: Распространение доверия на основе графов​

Статические оценки репутации уязвимы для манипуляций. Если оценка вычисляется на основе простых количественных показателей (подписчики, отзывы, транзакции), богатый злоумышленник может просто купить эти входные данные. Решением является распространение доверия на основе графов: доверие не присваивается абсолютно, а распространяется через социальный граф, делая контекст и отношения центральными элементами вычисления оценки.

EigenTrust, изначально разработанный для выявления вредоносных узлов в пиринговых (P2P) сетях, является ведущим алгоритмом для этой цели. OpenRank (от Karma3 Labs при поддержке Galaxy и IDEO CoLab) применяет EigenTrust к данным социального графа Farcaster и Lens Protocol. Вместо того чтобы считать «подписку» от нового аккаунта и «подписку» от аккаунта с высоким уровнем доверия эквивалентными, EigenTrust взвешивает взаимодействия в зависимости от репутации участника. Алгоритм сходится к стабильному распределению доверия, где ваша репутация зависит от того, кто вам доверяет и насколько доверяют им самим.

Результатом является персонализированный граф доверия — ваша репутация относительно конкретного сообщества отражает специфические социальные связи внутри этого сообщества. OpenRank использует это для формирования лент «Для вас» в Farcaster, рейтингов каналов и персонализации фреймов. Пользователь, глубоко интегрированный в сообщество DeFi, получает иные оценки репутации для разных контекстов, чем пользователь, включенный в сообщество NFT-искусства.

Система оценки YAP от Kaito применяет ту же логику к рынкам внимания. Взаимодействие со стороны аккаунта с высоким показателем YAP (высокая репутация) стоит экспоненциально больше, чем взаимодействие со стороны аккаунта с низким YAP. Это PageRank, примененный к социальному капиталу: ссылки от узлов с высоким авторитетом передают больше авторитета, чем ссылки от узлов с низким авторитетом. Kaito обрабатывает данные около 200 000 активных авторов ежемесячно, вычисляя mindshare — процент общего внимания крипто-твиттера, захваченного данным проектом — с помощью взвешенного обхода социального графа.

Ethos продвигает распространение графов еще дальше благодаря системе только по приглашениям. Ценность вашего аккаунта зависит не только от того, кто за вас поручился, но и от всей цепочки приглашений. Новый аккаунт, приглашенный участником Ethos с хорошими связями, наследует часть доверия этого участника — структурное воплощение принципа «доверие со стороны доверенных лиц».

Примитив 4: Многоуровневая защита от атак Сивиллы​

Атаки Сивиллы (Sybil attacks) — наводнение системы поддельными личностями для манипулирования оценками, сбора наград или искажения рынков — являются экзистенциальной угрозой для каждого примитива InfoFi. Если создание поддельных личностей обходится дешево, сигналы, требующие затрат, могут быть скомпрометированы скоординированными ботами, графы репутации — искусственно раздуты, а результаты рынков предсказаний — сфальсифицированы.

Сектор InfoFi пришел к многоуровневому стеку защиты:

Уровень 0 — Биометрическая верификация: Проект World (ранее Worldcoin) использует сканирующие радужную оболочку глаза устройства (Orbs) для выдачи World ID в сети Worldchain. Доказательства с нулевым разглашением позволяют пользователям подтверждать свою человеческую природу, не раскрывая, какая именно радужка была отсканирована, что предотвращает отслеживание между приложениями. С развертыванием 7 500 устройств Orbs по США в 2025 году, этот уровень нацелен на 200 миллионов подтверждений личности (proof-of-humanity).

Уровень 1 — Приглашения и ограничения социального графа: Ethos (только по приглашениям), Farcaster (верификация по телефону) и Lens Protocol (создание профиля через кошелек) создают структурные препятствия для создания личностей. Поддельным личностям требуются реальные социальные связи для начальной загрузки.

Уровень 2 — Доверие, взвешенное по стейку: Системы на базе EigenTrust взвешивают доверие по стейку или сложившейся репутации. Координационные атаки требуют накопления реального доверия со стороны существующих участников, что дорого имитировать.

Уровень 3 — Поведенческий анализ: Алгоритм Kaito был обновлен в 2025 году после критики за то, что он вознаграждал «фарминг» контента KOL (лидеров мнений) выше подлинного анализа. Обновления ввели ИИ-фильтры, которые обнаруживают купленных подписчиков, ботоподобные паттерны публикаций и контент, который упоминает рейтинги без предоставления инсайтов. Ответы больше не учитываются в рейтингах лидеров; посты, обсуждающие только награды без добавления информации, исключаются из расчетов mindshare.

Уровень 4 — Агрегация ZK-удостоверений: Human Passport (ранее Gitcoin Passport, приобретенный Holonym Foundation в 2025 году) агрегирует удостоверения из нескольких источников — социальную верификацию, историю транзакций в блокчейне, биометрию — в единую оценку устойчивости к Сивилле с использованием доказательств с нулевым разглашением. Имея 2 миллиона пользователей и 34 миллиона выданных удостоверений, он позволяет приложениям требовать минимальный балл защиты от Сивиллы, не узнавая, какие именно проверки прошел пользователь.

Galxe объединяет эти уровни в масштабе: 33 миллиона пользователей более чем 7 000 брендов владеют удостоверениями, подтвержденными через ZK-доказательства, а Galxe Score агрегирует ончейн-активность в Ethereum, Solana, TON, Sui и других сетях в многомерную метрику репутации.

Примитив 5: Непрерывное ценообразование через кривые связывания​

Бинарные оценки («доверяю» или «не доверяю», «верифицирован» или «не верифицирован») недостаточны для рынков информации, так как они не отражают степень уверенности, репутации или внимания. Системы InfoFi используют кривые связывания (bonding curves) — непрерывные математические функции, которые определяют цену в зависимости от востребованного количества — для создания рынков, оценивающих информацию в широком спектре.

Функция стоимости LMSR представляет собой кривую связывания для долей на рынках предсказаний: по мере покупки большего количества долей определенного исхода их цена непрерывно растет. Это делает рыночную цену индикатором коллективной уверенности в режиме реального времени.

Рыночный уровень репутации Ethos создает кривые связывания для индивидуального доверия: «билеты доверия» (trust tickets) и «билеты недоверия» (distrust tickets), привязанные к конкретным профилям пользователей, оцениваются непрерывно в зависимости от спроса. Когда сообщество считает, что надежность пользователя растет, цены на билеты доверия повышаются. Это превращает оценку репутации из статического значка в живой рынок с непрерывным поиском цены.

Cookie.fun представил коэффициент Price-to-Mindshare (P/M) как метрику непрерывной оценки для ИИ-агентов: рыночная капитализация, деленная на процент mindshare, по аналогии с коэффициентом цена/прибыль (P/E) на фондовых рынках. Низкий P/M подразумевает недооцененное внимание относительно рыночной капитализации; высокий P/M — обратное. Это эквивалент фундаментальной оценки в InfoFi — перевод метрик внимания в непрерывные инвестиционные сигналы.

Архитектура хранилищ (vaults) Intuition использует кривые связывания для определения того, как стейкинг влияет на достоверность и показатель релевантности каждого Атома (Atom) и Тройки (Triple). Стейкинг в хранилище, содержащее точную и широко цитируемую информацию, приносит прибыль; стейкинг в хранилище с низкокачественной информацией ведет к убыткам по мере выхода других участников. Механизм непрерывного ценообразования со временем выравнивает стимулы кураторов с качеством информации.

Архитектура, которая оценивает истину​

Эти пять примитивов не являются независимыми системами — они объединяются в единую архитектуру. Затратные сигналы ценны только в том случае, если они структурированы как надлежащие правила оценки (чтобы правдивое сообщение данных было оптимальным), агрегированы через распространение по графу (чтобы контекст влиял на стоимость), защищены устойчивостью к атаке Сивиллы (чтобы поддельные сигналы обходились дорого) и выражены через непрерывное ценообразование (чтобы фиксировать степень уверенности).

Ежегодный объем рынков предсказаний в размере 40 миллиардов долларов, 116 миллионов долларов, распределенных между участниками рынка внимания, и 33 миллиона верифицированных идентификаторов в Web3 — это ранние доказательства того, что эти механизмы работают. Число ежемесячно активных трейдеров Polymarket выросло с 45 000 до 19 миллионов в период с 2024 по 2025 год — это 421-кратный рост, вызванный не спекуляциями, а тем, что пользователи обнаружили: рынки предсказаний обеспечивают более точную оценку вероятности событий, чем традиционные СМИ.

Следующая волна приложений InfoFi, вероятно, будет исходить от ИИ-агентов, использующих эти рынки в качестве потоков данных. Kalshi уже сообщает, что алгоритмические боты являются основными участниками на ее платформе, регулируемой CFTC, при этом системы ИИ рассматривают изменения вероятностей на рынках предсказаний как триггеры для исполнения сделок на коррелирующих традиционных рынках. Когда ИИ-агенты потребляют и производят информацию в масштабе, качество базовых механизмов ценообразования определяет качество систем ИИ, построенных на их основе.

То, что Виталик назвал «инфо-финансами» (info finance), становится фундаментом информационной экономики: уровнем, который определяет, что является истиной, кто заслуживает доверия и что достойно внимания — со стимулами, подкрепленными капиталом, которых никогда не было в традиционных информационных системах.

BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру для разработчиков в сетях Sui, Aptos, Ethereum и более чем 20 других блокчейн-сетях. Разработчики, создающие рынки информации, системы репутации и ончейн-аналитику, могут получить доступ к узлам промышленного уровня и API данных на BlockEden.xyz.

Хакерская атака на The DAO в 2016 году вывела $60 миллионов из Ethereum всего за один день. Девять лет спустя reentrancy-атаки по-прежнему обходятся DeFi-протоколам в $35,7 миллиона — только за 2024 год было зафиксировано 22 отдельных инцидента. Тот же класс уязвимости — когда злоумышленник совершает повторный вызов контракта до обновления его состояния — продолжает преследовать EVM-экосистему, несмотря на годы обучения разработчиков, инструменты аудита и проверенные временем паттерны.

Aptos и Sui, построенные на языке Move, используют фундаментально иной подход: они делают целые категории уязвимостей невозможными на уровне архитектуры.

Когда основные разработчики Ethereum анонсировали Fusaka и Glamsterdam — два крупных обновления сети, запланированных на 2026 год — они не просто представили техническую дорожную карту. Они просигнализировали о фундаментальном сдвиге в эволюции крупнейшей в мире платформы смарт-контрактов: от монолитных релизов типа «большого взрыва» к предсказуемым, проводимым дважды в год поэтапным улучшениям. Этот стратегический разворот может стать решающим фактором в том, сохранит ли Ethereum свое доминирование или уступит позиции более быстро развивающимся конкурентам.

Ставки никогда не были так высоки. С учетом того, что решения второго уровня (Layer 2) обрабатывают миллиардные ежедневные объемы, институциональное принятие ускоряется, а конкуренты вроде Solana захватывают заголовки обещаниями «100 000 TPS», Ethereum сталкивается с проверкой на прочность: сможет ли он масштабироваться без ущерба для децентрализации или безопасности? Дорожная карта на 2026 год дает утвердительный ответ — но путь окажется не таким, как ожидали многие.

Новый Ethereum: инкрементальная революция вместо монолитных потрясений​

Исторический подход Ethereum к обновлениям характеризовался многолетними циклами разработки, кульминацией которых становились масштабные релизы. Переход на Merge в 2022 году занял почти шесть лет от концепции до реализации, переведя сеть с Proof-of-Work на Proof-of-Stake одним махом. Несмотря на успех, эта модель несет в себе риски: длительные сроки разработки, сложность координации между тысячами узлов и потенциал катастрофических сбоев, которые могут заморозить активы на миллиарды долларов.

Стратегия 2026 года представляет собой отход от этой модели. Разработчики Ethereum теперь планируют два крупных обновления сети в год, отдавая приоритет более мелким, итеративным обновлениям, которые снижают риск крупномасштабных сбоев, обеспечивая при этом непрерывную оптимизацию. Этот полугодовой ритм ставит во главу угла предсказуемость и безопасность, что резко контрастирует с «большими взрывами» прошлого.

Почему произошел этот сдвиг? Ответ кроется в созревании Ethereum как критически важной финансовой инфраструктуры. При объеме заблокированных средств в DeFi (TVL) более 68 миллиардов долларов и участии институциональных игроков, таких как BlackRock, токенизирующих активы в сети, платформа больше не может позволить себе многолетние перерывы между улучшениями. Модель обновлений дважды в год заимствует лучшие практики разработки программного обеспечения: выпускать раньше, выпускать часто и итеративно дорабатывать на основе реальной производительности.

Fusaka: фундамент масштабируемости, который только что был заложен​

Обновление Fusaka было активировано в основной сети Ethereum 3 декабря 2025 года, ознаменовав собой первую реализацию этой новой философии обновлений. Далеко не простое поэтапное исправление, Fusaka объединяет 13 предложений EIP, организованных вокруг трех основных целей: масштабирование решений второго уровня (Layer 2), повышение эффективности исполнения первого уровня (Layer 1) и улучшение пользовательского и разработческого опыта.

PeerDAS: главная инновация​

Жемчужиной Fusaka является PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), определенный в EIP-7594. PeerDAS вводит новый сетевой протокол, который позволяет узлам проверять доступность данных блобов с помощью выборки (sampling), а не загрузки всех блобов целиком. Это фундаментально меняет модель доступности данных в Ethereum.

Ранее каждому полному узлу необходимо было хранить каждый блоб — пакеты данных, используемые роллапами второго уровня для публикации данных транзакций в Ethereum. Это создавало «бутылочное горлышко»: по мере роста использования блобов требования к оборудованию узлов увеличивались, угрожая децентрализации. PeerDAS решает эту проблему, распределяя данные блобов между множеством узлов и коллективно проверяя их доступность с помощью криптографической выборки.

Эффект впечатляющий. После активации Fusaka в Ethereum были реализованы форки Blob Parameter Only (BPO) для постепенного увеличения емкости блобов:

• BPO 1 (17 декабря 2025 г.): Цель — 10 блобов на блок, максимум 15
• BPO 2 (7 января 2026 г.): Цель — 14 блобов на блок, максимум 21

Предварительные данные показывают снижение комиссий на Layer 2 на 40–60% в течение первого месяца после активации PeerDAS и масштабирования пропускной способности блобов. Прогнозы обещают снижение более чем на 90% по мере того, как сеть выйдет на более высокие показатели количества блобов в течение 2026 года. Для контекста: Optimism и Arbitrum — два крупнейших L2 решения Ethereum — увидели падение транзакционных комиссий с центов до долей цента, что сделало операции с DeFi и NFT экономически жизнеспособными в больших масштабах.

Увеличение лимита газа и эффективность исполнения​

Помимо доступности данных, Fusaka также нацелена на пропускную способность исполнения первого уровня. Доступный лимит газа в блоке Ethereum вырастет с 45 до 60 миллионов, расширяя возможности вычислений и количество транзакций в блоке. Это увеличение в сочетании с ограничением лимита газа для транзакций в EIP-7825 улучшает компонуемость блоков и гарантирует большее количество транзакций на блок.

Эти изменения касаются не только «чистой» пропускной способности. Речь идет об устранении узких мест при исполнении и распространении блоков, которые в настоящее время вынуждают транзакции проходить через преимущественно линейный конвейер. Fusaka увеличивает как необработанную, так и эффективную пропускную способность, гарантируя, что Ethereum сможет справляться с пиковым спросом без перегрузки сети.

Дополнительные оптимизации включают:

• Улучшения прекомпиляции ModExp (EIP-7883 и EIP-7823): Эти EIP оптимизируют криптографические операции путем увеличения стоимости газа для точного отражения вычислительной сложности и установления верхних границ для операций ModExp, гарантируя адекватную оценку ресурсоемких задач.
• Улучшенное распространение блоков: Усовершенствования, сокращающие задержку между созданием блока и его проверкой всей сетью, что критически важно для поддержания безопасности при увеличении размера блоков.

Glamsterdam: прорыв в области параллельного выполнения​

Если Fusaka закладывает фундамент для масштабируемости, то Glamsterdam — запланированный на первую половину 2026 года — обеспечивает архитектурный прорыв, который может вывести Ethereum на уровень 100 000+ TPS. Это обновление вводит списки доступа к блокам (Block Access Lists) и встроенное разделение предлагающего и строителя (ePBS), две инновации, которые фундаментально меняют способ обработки транзакций в Ethereum.

Списки доступа к блокам: разблокировка параллельного выполнения​

Текущая модель выполнения Ethereum в основном последовательная: транзакции обрабатываются одна за другой в том порядке, в котором они появляются в блоке. Это работает для однопоточной системы, но не использует потенциал современных многоядерных процессоров. Списки доступа к блокам (Block Access Lists) позволяют перейти к модели многоядерной обработки, в которой независимые транзакции могут выполняться одновременно.

Механизм изящен: транзакции заранее объявляют, какие части состояния Ethereum они будут читать или изменять («список доступа»). Валидаторы могут затем идентифицировать транзакции, которые не конфликтуют, и выполнять их параллельно на нескольких ядрах процессора. Например, своп на Uniswap и перевод через совершенно другой контракт токена могут выполняться одновременно, удваивая эффективную пропускную способность без изменения требований к оборудованию.

Параллельное выполнение приближает мейннет Ethereum к почти параллельной обработке транзакций, когда узлы обрабатывают несколько независимых фрагментов состояния одновременно, устраняя узкие места, которые в настоящее время заставляют транзакции проходить через линейный конвейер. Как только новая модель выполнения докажет свою стабильность, основные команды планируют увеличить лимит газа с примерно 60 миллионов до примерно 200 миллионов — это рост в 3,3 раза, который выведет пропускную способность уровня 1 (L1) Ethereum на территорию, ранее зарезервированную для «высокопроизводительных» сетей.

Встроенное разделение предлагающего и строителя (ePBS): демократизация MEV​

Максимально извлекаемая стоимость (MEV) — прибыль, которую валидаторы могут получить путем переупорядочивания, вставки или цензурирования транзакций — стала спорной темой в Ethereum. Специализированные строители блоков (block builders) в настоящее время ежегодно получают миллиарды прибыли, оптимизируя порядок транзакций, что создает давление централизации и вызывает опасения по поводу цензуры.

ePBS — это изменение на уровне протокола, предназначенное для минимизации рисков путем переноса логики построения блоков непосредственно в основной код. Вместо того чтобы валидаторы передавали создание блоков сторонним строителям, сам протокол берет на себя разделение между предлагающими блоки (proposers, которые проводят валидацию) и строителями блоков (builders, которые оптимизируют порядок).

Это демократизирует вознаграждения за производство блоков, гарантируя, что MEV распределяется более справедливо между всеми валидаторами, а не только теми, кто имеет доступ к сложной инфраструктуре строителей. Это также закладывает основу для параллельной обработки транзакций путем стандартизации способов группировки и упорядочивания транзакций, что позволит реализовать будущие оптимизации, которые были бы невозможны в сегодняшней специальной экосистеме строителей.

Hegota: эндшпиль безгосударственных узлов​

Запланированное на вторую половину 2026 года, обновление Hegota представляет собой кульминацию дорожной карты Ethereum на 2026 год: переход к безгосударственным (stateless) узлам. Hegota вводит деревья Веркла (Verkle Trees), структуру данных, заменяющую деревья Меркла-Патриции. Этот переход позволяет создавать значительно меньшие по размеру криптографические доказательства, что делает возможным запуск «безгосударственных клиентов» (stateless clients), которые могут проверять весь блокчейн без необходимости хранения участниками сотен гигабайт исторических данных.

Сегодня для запуска полной ноды Ethereum требуется более 1 ТБ хранилища и значительная пропускная способность сети. Это создает барьер для входа индивидуальных и мелких операторов, подталкивая их к централизованным поставщикам инфраструктуры. Безгосударственные узлы меняют ситуацию: используя доказательства Веркла, узел может подтвердить текущее состояние сети с помощью всего нескольких мегабайт данных, что кардинально снижает требования к оборудованию.

Последствия для децентрализации огромны. Если каждый сможет запустить полную ноду на ноутбуке или даже смартфоне, набор валидаторов Ethereum может расшириться с десятков тысяч до сотен тысяч или даже миллионов. Такое укрепление сети против давления централизации, пожалуй, является самым стратегическим элементом дорожной карты 2026 года — масштабируемость без ущерба для децентрализации, «святой грааль» трилеммы блокчейна.

Почему важны полугодовые обновления: стратегическое против тактического масштабирования​

Переход к полугодовым обновлениям — это не просто ускорение итераций, а стратегическое позиционирование в конкурентной среде. Конкуренты Ethereum не сидели сложа руки. Solana заявляет о 65 000 TPS с подтверждением менее чем за секунду. Sui и Aptos используют параллельное выполнение с первого дня. Даже Bitcoin исследует возможность программирования на уровне 2 через такие проекты, как Stacks и Citrea.

Традиционный цикл обновлений Ethereum — многолетние перерывы между крупными релизами — создавал окна возможностей для конкурентов по захвату доли рынка. Разработчики, разочарованные высокими комиссиями за газ, мигрировали в альтернативные сети. Протоколы DeFi копировались в более быстрые блокчейны. Дорожная карта 2026 года закрывает это окно, обеспечивая непрерывное совершенствование: каждые шесть месяцев Ethereum предлагает значимые улучшения, которые удерживают его на технологическом фронте.

Но здесь заложена более глубокая стратегическая логика. Полугодовой ритм отдает приоритет более мелким и частым обновлениям вместо монолитных релизов, обеспечивая непрерывное улучшение без дестабилизации экосистемы. Это важно для институционального внедрения: банкам и управляющим активами нужна предсказуемость. Сеть, которая выпускает регулярные, протестированные улучшения, гораздо более привлекательна, чем та, которая подвергается радикальным преобразованиям каждые несколько лет.

Рассмотрим контраст со Слиянием (The Merge). Несмотря на успех, оно представляло собой экзистенциальный риск: если бы консенсус дал сбой, вся сеть могла бы остановиться. Обновления 2026 года, напротив, являются дополняющими. PeerDAS не заменяет существующую систему доступности данных — оно расширяет её. Списки доступа к блокам не нарушают существующую обработку транзакций — они добавляют дополнительный уровень параллельного выполнения. Этот инкрементальный подход снижает риски каждого обновления, сохраняя при этом импульс развития.

Техническая трилемма: может ли Ethereum получить всё и сразу?​

Блокчейн-трилемма — концепция, согласно которой блокчейны могут одновременно обеспечить только два из трёх свойств: децентрализацию, безопасность и масштабируемость — преследовала Ethereum с самого его основания. Дорожная карта на 2026 год представляет собой самую амбициозную попытку Ethereum доказать ошибочность этой трилеммы.

Масштабируемость: PeerDAS в обновлении Fusaka и параллельное выполнение в Glamsterdam обеспечивают десятикратное и даже стократное увеличение пропускной способности. Целевой показатель в 100 000+ TPS ставит Ethereum в один ряд с пиковой мощностью платежной системы Visa.

Децентрализация: Безгосударственные (stateless) узлы в обновлении Hegota снижают требования к оборудованию, расширяя набор валидаторов. Механизм выборки PeerDAS распределяет хранение данных между тысячами узлов, предотвращая централизацию вокруг нескольких операторов с высокими мощностями.

Безопасность: ePBS снижает риски цензуры, связанные с MEV. Модель поэтапного обновления минимизирует поверхность атаки для каждого изменения. А более 68 млрд $ в застейканном ETH обеспечивают экономическую безопасность, с которой не может сравниться ни один другой блокчейн.

Но настоящий экзамен будет не техническим, а практическим. Перейдут ли решения второго уровня (Layer 2) на использование более дешевых комиссий за блобы? Будут ли разработчики создавать приложения, использующие параллельное выполнение? Доверятся ли институционалы сети, проходящей обновления дважды в год?

Что это значит для разработчиков и пользователей​

Для разработчиков, строящих на Ethereum, дорожная карта на 2026 год открывает конкретные преимущества:

1. Снижение затрат на втором уровне (Layer 2): Благодаря потенциальному снижению комиссий за блобы на 90 %, развертывание приложений на базе роллапов становится экономически выгодным для сценариев использования, ранее ограниченных централизованными базами данных — например, микротранзакции, игры и социальные сети.

2. Более высокая пропускная способность первого уровня (Layer 1): Увеличение лимита газа до 200 миллионов означает, что сложные смарт-контракты, которые раньше не помещались в один блок, станут возможными. DeFi-протоколы смогут предлагать более сложные финансовые инструменты, а NFT-маркетплейсы — обрабатывать массовую чеканку (batch mint) в больших масштабах.

3. Улучшенный пользовательский опыт: Абстракция аккаунта через EIP-7702 (представленная в более раннем обновлении Pectra) в сочетании с эффективностью выполнения Glamsterdam означает, что пользователи смогут взаимодействовать с dApps, не беспокоясь о комиссиях за газ, пакетной обработке транзакций или сид-фразах кошельков. Этот скачок в UX может, наконец, привести блокчейн к массовому внедрению.

Для пользователей изменения не менее значимы:

• Более дешевые транзакции: Будь то торговля на Uniswap, минтинг NFT или перевод токенов — стоимость транзакций в сетях Layer 2 упадет до долей цента.
• Быстрое подтверждение: Параллельное выполнение означает, что транзакции рассчитываются быстрее, сокращая время состояния «pending», которое раздражает пользователей.
• Повышенная безопасность: ePBS и безгосударственные узлы делают Ethereum более устойчивым к цензуре и централизации, защищая суверенитет пользователей.

Риски и компромиссы: что может пойти не так?​

Ни одна дорожная карта обновлений не обходится без рисков. План на 2026 год несет в себе несколько потенциальных сценариев сбоя:

Сложность координации: Обновления дважды в год требуют тесной координации между командами разработчиков клиентов, поставщиками инфраструктуры и всей экосистемой. Баг в любом из 13+ EIP может задержать или сорвать весь релиз.

Централизация валидаторов: Хотя безгосударственные узлы снижают барьеры для входа, реальность такова, что большинство валидаторов работают на облачной инфраструктуре (AWS, Azure, Google Cloud). Если лимит газа увеличится до 200 миллионов, только высокопроизводительные серверы смогут справляться с нагрузкой, что потенциально приведет к централизации валидации, несмотря на наличие безгосударственных клиентов.

Эволюция MEV: ePBS стремится демократизировать MEV, но искушенные участники могут найти новые способы извлечения выгоды, создавая гонку вооружений между разработчиками протокола и ищущими прибыль билдерами.

Фрагментация Layer 2: По мере падения комиссий за блобы количество сетей Layer 2 может резко вырасти, что приведет к фрагментации ликвидности и ухудшению пользовательского опыта из-за десятков несовместимых цепей. Кроссчейн-взаимодействие остается нерешенной проблемой.

Дорожная карта Ethereum включает риск для валидаторов, который масштабнее, чем многие думают: чтобы обеспечить колоссальный рост пропускной способности, сеть должна сбалансировать возросшие вычислительные требования с необходимостью поддержки разнообразного, децентрализованного набора валидаторов.

Взгляд в будущее: дорожная карта после 2026 года​

Обновления 2026 года — это не конечные точки, а вехи на многолетнем пути масштабирования Ethereum. Дорожная карта Виталика Бутерина предусматривает дальнейшие улучшения после Glamsterdam и Hegota:

• The Surge: Продолжение работы по масштабированию для достижения 100 000+ TPS за счет оптимизации Layer 2 и улучшения доступности данных.
• The Scourge: Дальнейшее смягчение последствий MEV и повышение устойчивости к цензуре помимо ePBS.
• The Verge: Полное внедрение безгосударственных клиентов с использованием деревьев Веркла (Verkle Trees) и, со временем, квантово-устойчивой криптографии.
• The Purge: Сокращение требований к хранению исторических данных, что сделает сеть еще более легкой.
• The Splurge: Все остальные улучшения, которые не вписываются в конкретные категории — улучшения абстракции аккаунта, криптографические обновления и инструменты для разработчиков.

Модель обновлений дважды в год делает эту долгосрочную дорожную карту выполнимой. Вместо того чтобы ждать годы завершения «The Surge», Ethereum может внедрять компоненты постепенно, проверяя каждый шаг перед тем, как двигаться дальше. Такой адаптивный подход гарантирует, что сеть развивается в ответ на реальные паттерны использования, а не на теоретические прогнозы.

Институциональные последствия: почему Уолл-стрит важны обновления​

Дорожная карта Ethereum на 2026 год имеет значение далеко за пределами криптосообщества. Токенизированный фонд денежного рынка BUIDL от BlackRock управляет ончейн-активами на сумму более 1,8 миллиарда долларов. Fidelity, JPMorgan и Goldman Sachs экспериментируют с расчетами на базе блокчейна. Европейский центральный банк тестирует прототипы цифрового евро на Ethereum.

Для этих институтов первостепенное значение имеет предсказуемость. График обновлений дважды в год обеспечивает прозрачную, плановую дорожную карту, которая позволяет предприятиям с уверенностью планировать инвестиции в инфраструктуру. Они знают, что в первой половине 2026 года Glamsterdam обеспечит параллельное исполнение. Они знают, что во второй половине 2026 года Hegota внедрит узлы без состояния (stateless nodes). Такая прозрачность снижает риски внедрения блокчейна для консервативных институтов.

Более того, технические улучшения напрямую устраняют болевые точки институционалов:

• Снижение затрат: Снижение комиссий за blob-данные делает переводы токенизированных активов экономически конкурентоспособными по сравнению с традиционными расчетными системами.
• Повышенная пропускная способность: Целевой лимит газа в 200 миллионов гарантирует, что Ethereum сможет обрабатывать объемы транзакций институционального масштаба — представьте себе тысячи сделок с токенизированными акциями в секунду.
• Соответствие нормативным требованиям: Смягчение последствий MEV с помощью ePBS снижает риск фронтраннинга и манипулирования рынком, отвечая на опасения SEC относительно справедливости рынков.

BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру Ethereum корпоративного уровня, разработанную для масштабирования вместе с обновлениями сети 2026 года — доступность данных, оптимизированная для PeerDAS, RPC-эндпоинты, готовые к параллельному исполнению, и бесшовная поддержка основной сети Ethereum и всех основных Layer 2 решений. Изучите наши сервисы Ethereum API, чтобы создавать продукты на базе инфраструктуры, которая развивается вместе с протоколом.

Итог: определяющий год для Ethereum​

2026 год может стать годом, когда Ethereum окончательно ответит своим критикам. Жалобы всем знакомы: «слишком медленно», «слишком дорого», «не масштабируется». Дорожная карта обновлений дважды в год решает каждую из этих проблем напрямую. Fusaka обеспечила масштабируемость доступности данных, в которой отчаянно нуждались Layer 2 решения. Glamsterdam откроет возможности параллельного исполнения, выводя пропускную способность Layer 1 Ethereum на уровень прямой конкуренции с высокопроизводительными блокчейнами. Hegota демократизирует процесс валидации через узлы без состояния, укрепляя децентрализацию.

Но настоящая инновация заключается не в какой-то одной технической функции, а в мета-стратегии постепенных, предсказуемых улучшений. Перейдя от мега-обновлений к полугодовым релизам, Ethereum перенял темп разработки успешных программных платформ: быстрая итерация, обучение на основе производственного использования и непрерывная поставка.

Вопрос не в том, сможет ли Ethereum достичь 100 000 TPS. Технология доказана. Вопрос в том, адаптируется ли экосистема — разработчики, пользователи, институты — достаточно быстро, чтобы использовать эти улучшения. Если да, то дорожная карта Ethereum на 2026 год может закрепить его позиции в качестве расчетного слоя для интернета ценностей. Если нет, конкуренты продолжат откусывать долю рынка, предлагая специализированные решения для игр, DeFi или платежей.

Одно можно сказать наверняка: времена ожидания годами между обновлениями Ethereum прошли. Дорожная карта на 2026 год — это не просто технический план, это заявление о том, что Ethereum больше не является исследовательским проектом. Это критически важная инфраструктура, и она развивается со скоростью самого интернета.

---

Источники​

• Ethereum Fusaka Upgrade
• Ethereum Fusaka Upgrade Explained: Faster Transactions, PeerDAS and 11 EIPs
• What Is the Fusaka Upgrade: Ethereum's Next Hard Fork
• The Fusaka Upgrade: Scaling Meets Value Accrual
• Fusaka Mainnet Announcement
• Ethereum's Glamsterdam Upgrade Fork to Undergo Key Upgrades in 2026
• Ethereum Roadmap Locks in Glamsterdam and Hegota Upgrades for 2026
• Ethereum Developers Plan Two New Upgrades For 2026
• Ethereum bumps blob capacity ahead of Fusaka upgrade
• Ethereum Pectra Upgrade: Key Improvements and Impact

Когда 7 мая 2025 года на эпохе 364032 в сети Ethereum было активировано обновление Pectra, это не был просто очередной плановый хардфорк. Объединив в одном развертывании 11 предложений по улучшению Ethereum (EIP), Pectra стало самым амбициозным обновлением протокола сети со времен The Merge — и его последствия все еще меняют способы взаимодействия институционалов, валидаторов и Layer-2 роллапов с Ethereum в 2026 году.

Цифры говорят сами за себя: во втором квартале 2025 года аптайм валидаторов достиг 99,2%, к третьему кварталу объем заблокированных средств (TVL) в стейкинге вырос до 86 миллиардов долларов, а комиссии Layer-2 упали на 53%. Но за этими громкими показателями стоит фундаментальная реструктуризация экономики валидаторов Ethereum, архитектуры доступности данных и возможностей смарт-аккаунтов. Спустя девять месяцев после активации мы, наконец, видим, как раскрываются полные стратегические последствия.

Революция валидаторов: от 32 ETH до 2048 ETH​

Ключевой элемент Pectra — EIP-7251 — разрушил ограничение, определявшее стейкинг Ethereum с момента запуска Beacon Chain: жесткий лимит в 32 ETH на одного валидатора.

До Pectra институциональные стейкеры с 10 000 ETH сталкивались с логистическим кошмаром: управлением 312 отдельными инстансами валидаторов, каждый из которых требовал отдельной инфраструктуры, систем мониторинга и операционных расходов. Одна организация могла управлять сотнями узлов, разбросанных по дата-центрам, при этом каждый узел требовал непрерывной работы, отдельных ключей подписи и индивидуальных обязанностей по аттестации.

EIP-7251 полностью изменил правила игры. Теперь валидаторы могут стейкать до 2048 ETH на одного валидатора — это 64-кратное увеличение — при сохранении того же минимума в 32 ETH для соло-стейкеров. Это не просто обновление для удобства; это архитектурный поворот, который фундаментально меняет экономику консенсуса Ethereum.

Почему это важно для работоспособности сети​

Эффект выходит за рамки операционной простоты. Каждый активный валидатор должен подписывать аттестации в каждой эпохе (примерно каждые 6,4 минуты). При наличии сотен тысяч валидаторов сеть обрабатывает огромный объем подписей, что создает узкие места в пропускной способности и увеличивает задержки.

Позволяя консолидацию, EIP-7251 сокращает общее количество валидаторов без ущерба для децентрализации. Крупные операторы объединяют стейки, но соло-стейкеры по-прежнему участвуют с минимумом в 32 ETH. Результат? Меньше подписей за эпоху, снижение нагрузки на консенсус и повышение эффективности сети — и все это при сохранении разнообразия валидаторов Ethereum.

Для институционалов экономическая выгода очевидна. Управление 312 валидаторами требует значительных ресурсов DevOps, резервной инфраструктуры и стратегий снижения рисков слэшинга (slashing). Консолидация всего до 5 валидаторов по 2048 ETH каждый сокращает операционную сложность на 98%, сохраняя при этом ту же доходность.

Вывод средств на уровне исполнения: устранение ахиллесовой пяты стейкинга​

До Pectra одним из самых недооцененных рисков стейкинга Ethereum был жесткий процесс вывода средств. Валидаторы могли инициировать выход только через операции уровня консенсуса — такая конструкция создавала уязвимости безопасности для платформ «стейкинг как услуга» (staking-as-a-service).

EIP-7002 представил вывод средств, инициируемый на уровне исполнения, фундаментально изменив модель безопасности. Теперь валидаторы могут инициировать выход напрямую с использованием своих учетных данных для вывода (withdrawal credentials) на уровне исполнения, минуя необходимость управления ключами на уровне консенсуса.

Эта, на первый взгляд, техническая корректировка имеет глубокие последствия для сервисов стейкинга. Ранее, если ключи уровня консенсуса оператора узла были скомпрометированы или если оператор вел себя недобросовестно, у стейкеров были ограниченные возможности. С выводом средств на уровне исполнения владелец учетных данных для вывода сохраняет полный контроль — даже если ключи валидатора будут взломаны.

Для институциональных кастодианов, управляющих миллиардами в застейканном ETH, такое разделение обязанностей критически важно. Операции валидатора могут быть делегированы специализированным операторам узлов, в то время как контроль над выводом средств остается у владельца активов. Это эквивалентно разделению операционных полномочий и контроля над казначейством в стейкинге — различие, которое требуют традиционные финансовые институты.

Взрывной рост емкости Blob-данных: роллапы получают на 50% больше места​

В то время как изменения для валидаторов попали в заголовки газет, увеличение емкости blob-данных в EIP-7691 может оказаться не менее важным для траектории масштабирования Ethereum.

Цифры: целевое количество blob-данных увеличилось с 3 до 6 на блок, а максимум вырос с 6 до 9. Данные после активации подтверждают эффект — ежедневное количество blob-объектов подскочило примерно с 21 300 до 28 000, что соответствует 3,4 гигабайтам пространства для blob-данных по сравнению с 2,7 ГБ до обновления.

Для Layer-2 роллапов это означает 50-процентное увеличение пропускной способности доступности данных в то время, когда Base, Arbitrum и Optimism в совокупности обрабатывают более 90% объема транзакций L2 в Ethereum. Увеличение емкости blob-данных означает, что роллапы могут проводить расчеты по большему числу транзакций в основной сети Ethereum, не завышая комиссии за blob-данные, что фактически расширяет общую пропускную способность Ethereum.

Но динамика комиссий не менее важна. EIP-7691 пересмотрел формулу базовой комиссии за blob-данные: когда блоки заполнены, комиссии растут примерно на 8,2% за блок (менее агрессивно, чем раньше), в то время как в периоды низкого спроса комиссии снижаются примерно на 14,5% за блок (более агрессивно). Этот механизм асимметричной корректировки гарантирует, что пространство blob-данных остается доступным даже при масштабировании использования — критически важное дизайнерское решение для экономики роллапов.

Момент был выбран как нельзя лучше. Поскольку Ethereum-роллапы обрабатывают транзакции на миллиарды долларов ежедневно, а конкуренция между L2 обостряется, расширенная емкость blob-данных предотвращает кризис доступности данных, который мог бы затормозить прогресс масштабирования в 2026 году.

Ускорение онбординга валидаторов: с 12 часов до 13 минут​

Влияние EIP-6110 измеряется временем — а именно, резким сокращением задержек при активации валидаторов.

Раньше, когда новый валидатор вносил депозит в размере 32 ETH, уровень консенсуса (consensus layer) ждал, пока уровень исполнения (execution layer) финализирует транзакцию депозита, а затем обрабатывал её через очередь валидаторов Beacon Chain — процесс, занимавший в среднем около 12 часов. Эта задержка создавала трудности для институциональных стейкеров, стремящихся быстро развернуть капитал, особенно в периоды волатильности рынка, когда доходность стейкинга становится более привлекательной.

EIP-6110 полностью перенес обработку депозитов валидаторов на уровень исполнения, сократив время активации примерно до 13 минут — улучшение на 98%. Для крупных институтов, развертывающих сотни миллионов в ETH в стратегические периоды, часы задержки напрямую превращаются в упущенную выгоду.

Улучшение времени активации также важно для отзывчивости набора валидаторов. В сети Proof-of-Stake возможность быстрого подключения валидаторов повышает гибкость сети, позволяя пулу валидаторов быстро расширяться в периоды высокого спроса и гарантируя, что бюджет безопасности Ethereum масштабируется вместе с экономической активностью.

Смарт-аккаунты становятся мейнстримом: революция кошельков EIP-7702​

Хотя обновления стейкинга доминировали в технических дискуссиях, EIP-7702 может оказать самое глубокое долгосрочное влияние на пользовательский опыт.

Ландшафт кошельков Ethereum долгое время был разделен между внешними учетными записями (EOA) — традиционными кошельками, управляемыми закрытыми ключами, — и кошельками на смарт-контрактах, предлагающими такие функции, как социальное восстановление, лимиты расходов и мультисиг-управление. Проблема заключалась в том, что EOA не могли исполнять логику смарт-контрактов, а преобразование EOA в смарт-контракт требовало миграции средств на новый адрес.

EIP-7702 вводит новый тип транзакции, который позволяет EOA временно делегировать исполнение байт-коду смарт-контракта. На практике ваш стандартный кошелек MetaMask теперь может вести себя как полноценный смарт-контракт для одной транзакции — выполняя сложную логику, такую как пакетные операции, делегирование оплаты газа или условные переводы, — без постоянного преобразования в адрес контракта.

Для разработчиков это открывает функциональность «смарт-аккаунтов», не заставляя пользователей отказываться от существующих кошельков. Пользователь может подписать одну транзакцию, которая делегирует исполнение контракту, включая такие возможности, как:

• Пакетные транзакции: одобрение токена и выполнение обмена за одно действие.
• Спонсирование газа: DApps оплачивают комиссии за газ вместо пользователей.
• Сессионные ключи: предоставление временных разрешений приложениям без раскрытия основных ключей.

Обратная совместимость имеет решающее значение. EIP-7702 не заменяет усилия по абстракции аккаунта (такие как EIP-4337); вместо этого он предлагает постепенный путь для EOA к доступу к функциям смарт-аккаунтов без фрагментации экосистемы.

Турбулентность в тестовых сетях: решение Hoodi​

Путь Pectra к основной сети не был гладким. Первоначальные развертывания в тестовых сетях Holesky и Sepolia столкнулись с проблемами финализации, которые заставили разработчиков сделать паузу и провести диагностику.

Первопричина? Ошибка конфигурации адресов контракта депозита сбила расчет хэша запросов Pectra, генерируя неверные значения. Мажоритарные клиенты, такие как Geth, полностью остановились, в то время как миноритарные реализации, такие как Erigon и Reth, продолжали обрабатывать блоки — это обнажило уязвимости, связанные с недостаточным разнообразием клиентов.

Вместо того чтобы спешить с выпуском несовершенного обновления в основной сети, разработчики Ethereum запустили Hoodi — новую тестовую сеть, специально разработанную для стресс-тестирования крайних случаев Pectra. Это решение, хотя и задержало обновление на несколько недель, оказалось критически важным. Hoodi успешно выявила и устранила проблемы с финализацией, гарантируя, что активация в основной сети пройдет без инцидентов.

Этот эпизод подтвердил приверженность Ethereum «скучному» прагматизму, а не хайповым срокам — культурная черта, которая отличает экосистему от конкурентов, готовых жертвовать стабильностью ради скорости.

Дорожная карта на 2026 год: Fusaka и Glamsterdam​

Pectra не задумывалась как финальная форма Ethereum — это фундамент для следующей волны обновлений масштабируемости и безопасности, которые появятся в 2026 году.

Fusaka: эволюция доступности данных​

Запущенная в конце 2025 года, Fusaka представила PeerDAS (Peer Data Availability Sampling) — механизм, позволяющий узлам проверять доступность данных без загрузки всех блобов целиком. Позволяя легким клиентам опрашивать случайные фрагменты блобов и статистически подтверждать их наличие, PeerDAS значительно снижает требования к пропускной способности для валидаторов — это необходимое условие для дальнейшего увеличения емкости блобов.

Fusaka также продолжила философию Ethereum «поэтапного улучшения», предоставляя целевые обновления вместо монолитных пересмотров системы.

Glamsterdam: приход параллельной обработки​

Главным событием 2026 года станет Glamsterdam (середина года), целью которого является внедрение параллельного исполнения транзакций и встроенного разделения предлагающего и строителя (ePBS).

Два ключевых предложения:

• EIP-7732 (ePBS): разделяет предложение блоков и их создание на уровне протокола, повышая прозрачность потоков MEV и снижая риски централизации. Вместо того чтобы валидаторы сами собирали блоки, специализированные строители соревнуются за создание блоков, а предлагающие просто голосуют за лучший вариант — создавая рынок производства блоков.

• EIP-7928 (Списки доступа на уровне блоков): обеспечивает параллельную обработку транзакций путем объявления элементов состояния, к которым будет обращаться каждая транзакция. Это позволяет валидаторам одновременно выполнять неконфликтующие транзакции, значительно увеличивая пропускную способность.

В случае успеха Glamsterdam может подтолкнуть Ethereum к часто упоминаемой цели в «10 000 TPS» — не за счет одного прорыва, а за счет повышения эффективности уровня L1, которое суммируется с масштабированием уровня L2.

После Glamsterdam последует Hegota (конец 2026 года), которая сосредоточится на интероперабельности, улучшениях конфиденциальности и зрелости роллапов, объединяя наработки Pectra, Fusaka и Glamsterdam в единый стек масштабирования.

Институциональное принятие: цифры не лгут​

Доказательство влияния Pectra кроется в метриках после обновления:

• TVL стейкинга: $86 млрд к 3 кварталу 2025 года по сравнению с$ 68 млрд до Pectra
• Аптайм валидаторов: 99,2 % во 2 квартале 2025 года, что отражает повышение операционной эффективности
• Комиссии Layer-2: снизились в среднем на 53 % благодаря расширению пропускной способности блобов
• Консолидация валидаторов: предварительные данные показывают, что крупные операторы сократили количество валидаторов на 40–60 %, сохранив при этом уровни стейка

Возможно, наиболее показательным является то, что институциональные сервисы стейкинга, такие как Coinbase, Kraken и Lido, сообщили о значительном снижении операционных расходов после Pectra — затрат, которые напрямую влияют на доходность розничного стейкинга.

Fidelity Digital Assets в своем анализе Pectra отметила, что обновление «решает практические задачи, которые ограничивали участие институционалов», особо выделив более быстрый онбординг и повышенную безопасность вывода средств как критические факторы для регулируемых организаций.

Что нужно знать разработчикам​

Для разработчиков, создающих проекты на базе Ethereum, Pectra открывает как новые возможности, так и важные нюансы:

Интеграция кошельков EIP-7702: приложениям следует подготовиться к пользователям с расширенными возможностями EOA. Это означает проектирование интерфейсов, способных определять поддержку EIP-7702 и предлагать такие функции, как пакетные транзакции и спонсирование газа.

Оптимизация блобов: разработчикам роллапов следует оптимизировать сжатие calldata и стратегии публикации блобов, чтобы максимально использовать 50-процентное увеличение пропускной способности. Эффективное использование блобов напрямую ведет к снижению стоимости транзакций L2.

Операции валидаторов: поставщикам услуг стейкинга следует оценить стратегии консолидации. Хотя валидаторы с 2 048 ETH снижают операционную сложность, они также концентрируют риск слэшинга — это требует надежного управления ключами и мониторинга аптайма.

Подготовка к будущему: в преддверии параллельного выполнения Glamsterdam разработчикам следует провести аудит смарт-контрактов на предмет паттернов доступа к состоянию. Контракты, которые могут заранее объявлять зависимости состояния, получат наибольшую выгоду от параллельной обработки.

Общая картина: стратегическая позиция Ethereum​

Pectra укрепляет позиции Ethereum не через резкие изменения курса, а через дисциплинированный инкрементализм.

В то время как конкуренты заявляют о громких цифрах TPS и новых механизмах консенсуса, Ethereum фокусируется на не самых эффектных, но фундаментальных аспектах: экономике валидаторов, доступности данных и обратно совместимых улучшениях UX. Этот подход приносит в жертву краткосрочный ажиотаж ради долгосрочной архитектурной надежности.

Эта стратегия видна в рыночном принятии. Несмотря на перенасыщенный ландшафт Layer-1, концепция масштабирования Ethereum, ориентированная на роллапы, продолжает привлекать большую часть активности разработчиков, институционального капитала и реальных объемов DeFi. Base, Arbitrum и Optimism в совокупности обрабатывают транзакции на миллиарды долларов ежедневно — не потому, что базовый слой Ethereum самый быстрый, а потому, что его гарантии доступности данных и безопасности делают его наиболее надежным расчетным уровнем (settlement layer).

11 предложений EIP в составе Pectra не обещают революционных прорывов. Вместо этого они обеспечивают накопительные улучшения: валидаторы работают эффективнее, роллапы масштабируются дешевле, а пользователи получают доступ к более умным функциям аккаунтов — и всё это без нарушения существующей инфраструктуры.

В индустрии, склонной к циклам взлетов и падений и постоянной смене парадигм, «скучная» надежность может стать главным конкурентным преимуществом Ethereum.

Заключение​

Спустя девять месяцев после активации наследие Pectra очевидно: обновление превратило Ethereum из сети Proof-of-Stake с амбициями масштабирования в масштабируемую сеть Proof-of-Stake с инфраструктурой институционального уровня.

Увеличение лимита стейка валидатора в 64 раза, время активации менее 15 минут и 50-процентное расширение объема блобов по отдельности не являются чем-то экстраординарным, но вместе они устраняют барьеры, сдерживавшие институциональное принятие Ethereum и потенциал масштабирования Layer-2.

Когда в 2026 году появятся PeerDAS от Fusaka и параллельное выполнение от Glamsterdam, фундамент Pectra окажется критически важным. Невозможно построить систему на 10 000 TPS на архитектуре валидаторов, предназначенной для стейков в 32 ETH и 12-часовых задержек активации.

Дорожная карта Ethereum остается длинной, сложной и подчеркнуто прагматичной. Но для разработчиков, строящих децентрализованные финансы следующего десятилетия, этот прагматичный инкрементализм — выбор надежности вместо ярких заголовков — может быть именно тем, что требуется для производственных систем.

BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру Ethereum RPC корпоративного уровня с аптаймом 99,9 % и глобальными граничными узлами. Стройте на фундаменте, рассчитанном на века.

Источники​

• Ethereum Pectra Upgrade: Key Improvements and Impact | QuickNode
• What is the Ethereum Pectra Upgrade? Dev Guide to 11 EIPs | Alchemy
• Ethereum's Pectra Upgrade: What's next for ETH and staking | Liquid Collective
• Ethereum Pectra Upgrade: Everything you need to know | Consensys
• Ethereum Activates 'Pectra' Upgrade, Raising Max Stake to 2048 ETH | CoinDesk
• Prague-Electra (Pectra) | ethereum.org
• How will Ethereum Pectra upgrade impact validators and staking | Consensys
• Ethereum's Pectra Upgrade: What Should Investors Know? | Fidelity Digital Assets
• The After-Effects of Ethereum's Pectra Upgrade | Coin Metrics
• From Pectra to Fusaka: How Ethereum's protocol changed in 2025 | The Block
• The Fusaka Upgrade: Scaling Meets Value Accrual | Fidelity Digital Assets
• What Is the Fusaka Upgrade: Ethereum's Next Hard Fork | CoinGecko
• Ethereum developers name post-Glamsterdam upgrade 'Hegota' | The Block
• Ethereum Pectra Upgrade: Testnet Challenges, Client Diversity | QuickNode Blog

Когда Уолл-стрит все еще полагается на факсы и телефонные звонки для расчетов по сделкам на триллионы долларов, становится ясно, что в системе что-то фундаментально сломано. На сцену выходит Etherealize — стартап, который только что привлек 40 миллионов долларов от самых влиятельных криптоинвесторов, чтобы устранить то, что может быть самой дорогой неэффективностью в сфере финансов.

Идея смелая: заменить инфраструктуру расчетов вековой давности смарт-контрактами Ethereum. Токенизировать ипотечные кредиты, кредитные продукты и инструменты с фиксированным доходом. Превратить трехдневные задержки в расчетах в почти мгновенную финальность. Это не новое видение, но на этот раз поддержка иная — сам Виталик Бутерин, Ethereum Foundation, а также Paradigm и Electric Capital, возглавляющие раунд.

Что делает положение Etherealize уникальным, так это команда, стоящая за ним: Дэнни Райан, бывший ведущий разработчик Ethereum Foundation, который руководил переходом сети на Proof-of-Stake, и Вивек Раман, ветеран Уолл-стрит, понимающий как перспективы, так и болевые точки традиционных финансов. Вместе они строят мост, в котором криптоиндустрия нуждалась годами — мост, который говорит на языке Уолл-стрит, обеспечивая при этом структурные преимущества блокчейна.

Проблема в 1,5 триллиона долларов, о которой никто не говорит​

Мировая торговля и товарные рынки ежегодно теряют около 1,5 триллиона долларов из-за ручных процессов на базе факсов, согласно отраслевым оценкам. Когда Daimler занял 100 миллионов евро у немецкого банка LBBW, транзакция потребовала составления контрактов, координации с инвесторами, проведения платежей через многочисленных посредников и — да — использования факса для подтверждений.

Это не единичный случай. Традиционные механизмы расчетов работают на инфраструктуре, созданной в 1970-х и 1980-х годах, ограниченной устаревшими каналами и слоями посредников. Расчеты по простой сделке с акциями занимают от одного до пяти рабочих дней, проходя через клиринговые палаты, кастодианы и банки-корреспонденты, каждый из которых добавляет стоимость, задержку и риск контрагента.

Технология блокчейн обещает свернуть весь этот стек в одну атомарную транзакцию. С технологией распределенного реестра расчеты могут достигать финальности за минуты или секунды, а не за дни. Смарт-контракты автоматически обеспечивают соблюдение условий сделки, устраняя необходимость в ручной сверке и на порядки снижая операционные расходы.

Австралийская фондовая биржа (ASX) рано осознала этот потенциал, решив заменить свою устаревшую систему CHESS, работавшую с 1990-х годов, на платформу на базе блокчейна. Этот шаг сигнализирует о более широком пробуждении институтов: вопрос больше не в том, модернизирует ли блокчейн финансы, а в том, какой блокчейн выиграет эту гонку.

Почему Ethereum побеждает в институциональной гонке​

Соучредители Etherealize утверждают, что Ethereum уже победил. Сеть обрабатывает 95% всего объема стейблкоинов — 237,5 миллиарда долларов — и 82% токенизированных реальных активов на общую сумму 10,5 миллиарда долларов. Это не спекулятивная инфраструктура; это проверенная в боях система, обрабатывающая реальные институциональные потоки уже сегодня.

Дэнни Райан и Вивек Раман указывают на внедрения от BlackRock, Fidelity и JPMorgan как на доказательство того, что Уолл-стрит сделала свой выбор. Десятилетие работы Ethereum, его успешный переход на Proof-of-Stake и надежная экосистема разработчиков создают сетевой эффект, который конкурирующим сетям трудно воспроизвести.

Масштабируемость когда-то была ахиллесовой пятой Ethereum, но решения второго уровня (Layer-2) и текущие обновления, такие как шардинг, фундаментально изменили ситуацию. Сети, такие как Arbitrum, Optimism и Base, теперь обрабатывают тысячи транзакций в секунду с комиссией в центы, а не доллары. Для институциональных сценариев использования, где финальность транзакции и безопасность важнее чистой пропускной способности, инфраструктура Ethereum наконец-то готова к промышленной эксплуатации.

Регуляторная ясность ускорила этот сдвиг. Закон GENIUS, принятый в конце 2025 года, эффективно снизил риски использования стейблкоинов и токенизации согласно законодательству США, открыв то, что Раман называет «траекторией векового роста для публичных блокчейнов». Когда регулирование было неопределенным, институты оставались в стороне. Теперь, с появлением правовых рамок, шлюзы открываются.

Создание инфраструктуры на 40 млн долларов​

Etherealize не просто продвигает Ethereum на Уолл-стрит — компания создает критически важные недостающие элементы, которые востребованы институтами. Привлеченные 40 миллионов долларов, структурированные как акционерный капитал и токен-варранты, пойдут на финансирование трех основных продуктов:

Движок расчетов (Settlement Engine): Слой инфраструктуры, оптимизированный для рабочих процессов институциональной токенизации, разработанный для удовлетворения требований по комплаенсу, кастодиальному хранению и операционной деятельности, которых требуют традиционные финансы. Это не просто рядовой интерфейс блокчейна; это специализированная инфраструктура, учитывающая регуляторную отчетность, мультисиг-подтверждения и средства безопасности институционального уровня.

Приложения для токенизированного фиксированного дохода: Набор инструментов для обеспечения полезности и ликвидности рынков токенизированных кредитов, начиная с ипотеки и заканчивая корпоративными облигациями, муниципальными долгами и структурированными продуктами. Цель состоит в том, чтобы создать вторичные рынки для активов, которые в настоящее время неликвидны или торгуются редко, высвобождая триллионы долларов спящей стоимости.

Системы конфиденциальности с нулевым разглашением: Институциональные клиенты требуют конфиденциальности — они не хотят, чтобы конкуренты видели их торговые позиции, потоки расчетов или портфельные активы. Etherealize разрабатывает инфраструктуру на базе ZK-доказательств, которая позволяет институтам совершать транзакции в публичных блокчейнах, сохраняя при этом конфиденциальность чувствительных данных, решая одно из самых больших возражений против прозрачных реестров.

Этот трехсторонний подход устраняет основные барьеры на пути институционального внедрения: зрелость инфраструктуры, инструментарий прикладного уровня и гарантии конфиденциальности. В случае успеха Etherealize может стать аналогом Coinbase для институциональной токенизации — доверенным шлюзом, который переведет традиционные финансы в ончейн.

От видения к реальности: Дорожная карта на 2026-2027 годы​

Вивек Раман публично выступил со смелыми прогнозами относительно институциональной траектории Ethereum. По его оценкам, к концу 2026 года объем токенизированных активов вырастет в пять раз до 100 млрд $, объем стейблкоинов увеличится в пять раз до 1,5 трлн$, а сам ETH достигнет отметки в 15 000 $ — пятикратный рост по сравнению с уровнями начала 2026 года.

Это не просто фантастические прогнозы; это экстраполяция, основанная на текущих кривых внедрения и регуляторных изменениях. Фонд BUIDL от BlackRock уже продемонстрировал интерес институционалов к токенизированным казначейским облигациям, достигнув почти 2 млрд $ активов под управлением. Ondo Finance, еще один пионер токенизации, успешно прошел расследование SEC и стремительно масштабируется. Инфраструктура строится, нормативно-правовая база проясняется, и первая волна институциональных продуктов выходит на рынок.

Таймлайн Etherealize совпадает с этим импульсом. Ожидается, что движок расчетов (settlement engine) перейдет к производственному тестированию в середине 2026 года, а первые институциональные клиенты начнут подключаться в третьем квартале. Приложения с фиксированным доходом последуют за ними с плановым запуском в конце 2026 или начале 2027 года. Инфраструктура конфиденциальности имеет самый длительный цикл разработки: бета-тестирование ZK-систем начнется в 2027 году.

Стратегия методична: начать с инфраструктуры расчетов, доказать жизнеспособность модели на продуктах с фиксированным доходом, а затем добавить уровень конфиденциальности, когда основная платформа станет стабильной. Это прагматичная последовательность, в которой приоритет отдается скорости выхода на рынок, а не полноте функций, признавая, что институциональное внедрение — это марафон, а не спринт.

Конкурентная среда и вызовы​

Etherealize не одинока в погоне за рынком институциональной токенизации. Сеть Canton от JPMorgan использует приватный блокчейн для институциональных приложений, предлагая инфраструктуру с ограниченным доступом, которая дает банкам контроль над участниками и управлением. Конкуренты, такие как Ondo Finance, Securitize и Figure Technologies, уже токенизировали миллиарды активов реального мира, заняв свои специфические ниши.

Ключевым отличием является фокус Etherealize на инфраструктуре публичных блокчейнов. В то время как приватные сети обеспечивают контроль, они жертвуют сетевыми эффектами, интероперабельностью и компонуемостью, которые делают публичные блокчейны мощными. Активы, токенизированные на Ethereum, могут взаимодействовать с DeFi-протоколами, торговаться на децентрализованных биржах и интегрироваться в более широкую экосистему — возможности, с которыми не могут сравниться закрытые решения.

Тем не менее, проблемы остаются. Регуляторная неопределенность сохраняется в ключевых юрисдикциях за пределами США, особенно в Европе и Азии. Инструменты комплаенса для токенизированных активов все еще незрелы, что требует ручных процессов, которые нивелируют некоторые преимущества блокчейна в эффективности. Институциональная инерция реальна — убеждение банков и управляющих активами перейти с привычных устаревших систем на блокчейн-рельсы требует не только технического превосходства, но и культурных изменений.

Победителя определят сетевые эффекты. Если Etherealize сможет привлечь достаточное количество институтов для создания критической массы, где ликвидность порождает новую ликвидность, платформа станет самоподкрепляющейся. Но если внедрение застопорится, институциональные клиенты могут вернуться к приватным сетям или остаться на старой инфраструктуре. Следующие 18 месяцев станут решающими.

Что это значит для разработчиков и инвесторов​

Для поставщиков блокчейн-инфраструктуры, таких как BlockEden.xyz, инициатива Etherealize представляет собой огромную возможность. По мере перехода институтов на Ethereum спрос на нод-инфраструктуру корпоративного уровня, доступ к API и индексацию данных резко возрастет. Приложениям, которые обслуживали розничных пользователей DeFi, теперь требуется надежность институционального уровня, функции соответствия нормативным требованиям и гарантии производительности.

Волна токенизации создает смежные возможности во всем технологическом стеке: кастодиальные решения, промежуточное ПО для комплаенса, верификация личности, сервисы оракулов и аналитические платформы. Каждый элемент традиционной финансовой инфраструктуры, переходящий в онлайн, создает спрос на нативные блокчейн-замены. Инвестиции в размере 40 млн $ в Etherealize — это только начало; ожидайте, что в ближайшие несколько лет десятки миллиардов потекут в обеспечивающую инфраструктуру.

Для инвесторов тезис Etherealize — это ставка на сохранение доминирования Ethereum в институциональных приложениях. Если токенизированные активы и стейблкоины будут расти в соответствии с прогнозами, ценностное предложение ETH укрепится — он станет расчетным слоем для финансовых потоков на триллионы долларов. Целевая цена в 15 000 $ отражает эту фундаментальную переоценку: из спекулятивного актива в ядро финансовой инфраструктуры.

Для регуляторов и политиков Etherealize является тестовым примером. Если структура Закона GENIUS окажется успешной в обеспечении комплаенс-токенизации, это подтвердит подход «регулировать приложение, а не протокол». Но если бремя соблюдения требований окажется слишком тяжелым или возникнет регуляторная фрагментация в разных юрисдикциях, институциональное внедрение может раздробиться, что ограничит влияние блокчейна.

Момент «факсимильного аппарата»​

Есть причина, по которой основатели Etherealize постоянно возвращаются к аналогии с факсом. Это не просто яркий образ — это напоминание о том, что устаревшая инфраструктура не исчезает только потому, что она устарела. Она сохраняется до тех пор, пока заслуживающая доверия альтернатива не достигнет достаточной зрелости и уровня внедрения, чтобы спровоцировать фазовый переход.

Сейчас мы находимся в этой точке перегиба. У Ethereum есть безопасность, масштабируемость и регуляторная ясность для обработки институциональных нагрузок. Недостающим звеном была связующая инфраструктура — продукты, инструменты и институциональный опыт, позволяющие сделать миграцию практичной. Etherealize, с ее капиталом в 40 млн $ и командой первоклассных основателей, строит именно это.

Независимо от того, добьется ли успеха сама Etherealize или станет ступенькой для других, направление ясно: традиционные финансы приходят в онлайн. Вопрос лишь в том, как быстро это произойдет и кто захватит создаваемую стоимость. Для индустрии, построенной на инновациях, наблюдение за тем, как устаревшие рельсы Уолл-стрит заменяются смарт-контрактами, кажется поэтической справедливостью — и ежегодной возможностью стоимостью 1,5 трлн $.

BlockEden.xyz предоставляет Ethereum нод-инфраструктуру корпоративного уровня и доступ к API, разработанные для институциональных приложений. Изучите наши услуги, чтобы строить на фундаменте, рассчитанном на долгосрочную перспективу.

На протяжении пятнадцати лет процесс онбординга в криптоиндустрии был неоправданно сложным. Новые пользователи скачивают кошелек, на них обрушиваются двенадцать случайных слов, которые они не понимают, затем они обнаруживают, что им нужен ETH для любого действия (но они не могут купить ETH, не имея предварительно ETH для оплаты газа), и в ярости закрывают приложение, так и не совершив ни одной транзакции. Индустрия называла это «децентрализацией». Пользователи называли это «враждебным дизайном».

Абстракция аккаунта — в частности ERC-4337 в сочетании с обновлением Ethereum EIP-7702 в мае 2025 года — наконец-то исправляет то, что никогда не должно было быть сломано. Более 40 миллионов смарт-аккаунтов было развернуто в сетях Ethereum и Layer 2, причем почти 20 миллионов создано только в 2024 году. Стандарт обеспечил выполнение более 100 миллионов UserOperations, что в 10 раз больше, чем в 2023 году. А учитывая, что 87% этих транзакций были оплачены пеймастерами (gas-sponsored), мы наблюдаем смерть парадокса «вам нужен ETH, чтобы использовать Ethereum».

Это не просто постепенное улучшение — это переломный момент, когда криптоиндустрия перестает наказывать пользователей за то, что они не являются криптографами.

Веха в 40 миллионов смарт-аккаунтов: что изменилось​

Абстракция аккаунта не является чем-то новым — разработчики обсуждали ее с первых дней существования Ethereum. Что изменилось в 2024–2025 годах, так это инфраструктура развертывания, поддержка кошельков и масштабирование Layer 2, которые сделали смарт-аккаунты экономически выгодными.

ERC-4337, окончательно утвержденный в марте 2023 года, представил стандартизированный способ реализации кошельков на базе смарт-контрактов без изменения основного протокола Ethereum. Он работает через UserOperations — псевдотранзакции, которые группируются и отправляются специализированными узлами, называемыми бандлерами (bundlers). Это открывает возможности, недоступные для традиционных внешне управляемых аккаунтов (EOA):

• Безгазовые транзакции: Пеймастеры спонсируют оплату газа, решая проблему отсутствия ETH на новом кошельке.
• Пакетные транзакции: Объединение нескольких операций в одну, что снижает затраты и количество кликов.
• Социальное восстановление: Восстановление доступа к аккаунту через доверенные контакты вместо сид-фразы.
• Сессионные ключи: Предоставление приложениям временных разрешений без раскрытия мастер-ключей.
• Программируемая безопасность: Настраиваемая логика проверки, лимиты расходов и обнаружение мошенничества.

Достижение отметки в 40 миллионов развертываний представляет собой семикратный рост по сравнению с прошлым годом. Почти половина этих аккаунтов была создана в 2024 году, и темпы роста ускорились в 2025 году, когда основные кошельки и Layer 2 решения внедрили инфраструктуру ERC-4337.

Base, Polygon и Optimism лидируют в процессе внедрения. Интеграция Base с Coinbase Wallet обеспечила безгазовый онбординг для миллионов пользователей. Мощная игровая экосистема Polygon использует смарт-аккаунты для внутриигровой экономики, не требуя от игроков управления приватными ключами. Стандартизация OP Stack в Optimism помогла небольшим L2-сетям внедрить абстракцию аккаунта без создания собственных реализаций.

Но настоящим катализатором стал EIP-7702, активированный вместе с обновлением Ethereum Pectra 7 мая 2025 года.

EIP-7702: Как обновить 300 миллионов существующих кошельков​

Смарт-аккаунты ERC-4337 мощны, но это новые аккаунты. Если вы пользуетесь Ethereum с 2015 года, ваши активы хранятся на EOA — простой паре ключей, где приватный ключ контролирует всё. Перенос этих активов на смарт-аккаунт требует транзакций, оплаты газа и несет риск ошибок. Для большинства пользователей это препятствие было слишком высоким.

EIP-7702 решил эту проблему, позволив существующим EOA временно исполнять код смарт-контракта во время транзакций. Он вводит новый тип транзакции (0x04), при котором EOA может прикрепить исполняемый байт-код, не становясь контрактом навсегда.

Вот как это работает: владелец EOA подписывает «указатель делегирования» (delegation designator) — адрес, содержащий исполняемый код, который его аккаунт временно принимает. Во время этой транзакции EOA получает возможности смарт-контракта: пакетные операции, спонсирование газа, настраиваемую логику валидации. После завершения транзакции EOA возвращается в исходное состояние, но инфраструктура теперь распознает его как совместимый с абстракцией аккаунта.

Это означает, что более 300 миллионов существующих адресов Ethereum могут получить функции смарт-аккаунтов без миграции активов или развертывания новых контрактов. Кошельки, такие как MetaMask, Trust Wallet и Ambire, могут прозрачно обновлять аккаунты пользователей, обеспечивая:

• Безгазовый онбординг: Приложения спонсируют газ для новых пользователей, устраняя парадокс ETH.
• Пакетная обработка транзакций: Одобрение и обмен токенов одним кликом вместо двух транзакций.
• Делегирование альтернативным схемам ключей: Использование Face ID, пасскеев (passkeys) или аппаратных кошельков в качестве основной аутентификации.

Крупнейшие кошельки внедрили поддержку EIP-7702 в течение нескольких недель после обновления Pectra. Ambire и Trust Wallet запустили поддержку немедленно, сделав EOA своих пользователей готовыми к абстракции аккаунта без ручной миграции. Это было не просто обновление функций — это было переоснащение всей установленной базы пользователей Ethereum современным UX.

Сочетание ERC-4337 (новые смарт-аккаунты) и EIP-7702 (обновление существующих аккаунтов) открывает путь к достижению более 200 миллионов смарт-аккаунтов к концу 2025 года, согласно отраслевым прогнозам. И это не хайп — это естественный результат устранения барьеров при входе, которые криптоиндустрия навязывала сама себе без веских на то причин.

100 миллионов UserOperations: Реальная метрика принятия​

Развертывание смарт-аккаунтов — это «тщеславная метрика», если ими никто не пользуется. UserOperations — пакеты, похожие на транзакции, которые отправляют смарт-аккаунты ERC-4337 — раскрывают реальную картину.

Стандарт ERC-4337 обеспечил более 100 миллионов UserOperations, по сравнению с 8,3 миллиона в 2023 году. Это 12-кратный рост всего за один год, обусловленный в основном геймингом, DeFi и безгазовыми сценариями онбординга.

87 % этих UserOperations были оплачены (спонсированы) пеймастерами — смарт-контрактами, которые оплачивают комиссии за транзакции от имени пользователей. Это киллер-фича. Вместо того чтобы заставлять пользователей покупать ETH перед взаимодействием с вашим приложением, разработчики могут спонсировать газ и мгновенно подключать пользователей. Цена вопроса? Несколько центов за транзакцию. Выгода? Устранение главного препятствия при входе в криптопроекты.

Paymasters работают в трех режимах:

1. Полное спонсорство: Приложение оплачивает все комиссии за газ. Используется для онбординга, реферальных программ или промоакций.
2. Оплата в ERC-20: Пользователи оплачивают газ в USDC, DAI или нативных токенах приложения вместо ETH. Часто встречается в играх, где игроки зарабатывают токены, но не держат ETH.
3. Условное спонсорство: Комиссии за газ спонсируются при выполнении определенных условий (например, первая транзакция, сумма транзакции превышает порог, пользователь пришел по приглашению).

Практический результат: новый пользователь может пройти путь от регистрации до первой транзакции менее чем за 60 секунд, не заходя на централизованную биржу, не скачивая несколько кошельков и не разбираясь в комиссиях за газ. Они регистрируются с помощью электронной почты и пароля (или через социальную аутентификацию), а приложение спонсирует их первые транзакции. К тому времени, когда им понадобится понять, что такое кошельки и ключи, они уже пользуются приложением и получают от него пользу.

Именно так работают приложения Web2. Именно так всегда должна была работать крипта.

Безгазовые транзакции: Решение проблемы «начального капитала» в ETH​

Проблема «вам нужен ETH, чтобы использовать Ethereum» была самым досадным провалом UX в криптомире. Представьте, что вы говорите пользователям нового приложения: «Прежде чем попробовать, вам нужно зайти на сторонний сервис, подтвердить свою личность, купить валюту сети, а затем перевести ее в это приложение. Кроме того, если у вас закончится эта валюта, никакие другие ваши средства не сработают».

Пеймастеры покончили с этим абсурдом. Теперь разработчики могут привлекать пользователей с нулевым балансом ETH, спонсировать их первые транзакции и позволять им немедленно взаимодействовать с DeFi, играми или социальными приложениями. Как только пользователи освоятся, они смогут перейти к самостоятельному хранению активов и управлению газом, но первый опыт не наказывает новичков за непонимание внутренних механизмов блокчейна.

Пеймастер от Circle — яркий пример. Он позволяет приложениям спонсировать комиссии за газ для пользователей, платящих в USDC. Пользователь с USDC в кошельке может совершать транзакции в Ethereum или Layer 2, даже не имея ETH. Пеймастер конвертирует USDC для покрытия газа в фоновом режиме, незаметно для пользователя. Для приложений, ориентированных на стейблкоины (денежные переводы, платежи, сбережения), это снимает когнитивную нагрузку по управлению волатильным токеном газа.

Инфраструктура пеймастеров Base позволила Coinbase привлечь миллионы пользователей в DeFi без сложностей, присущих крипте. Coinbase Wallet по умолчанию использует Base, спонсирует начальные транзакции и позволяет пользователям взаимодействовать с такими приложениями, как Uniswap или Aave, еще до того, как они поймут, что такое газ. К тому моменту, когда пользователям нужно будет купить ETH, они уже видят ценность продукта и понимают контекст работы системы.

Игровые платформы, такие как Immutable X и Treasure DAO, используют пеймастеры для субсидирования транзакций игроков. Действия в игре — минтинг предметов, торговля на маркетплейсах, получение наград — происходят мгновенно, не прерывая игровой процесс подтверждением транзакций газа. Игроки зарабатывают токены в процессе игры, которые они могут позже использовать для оплаты газа или обмена, но первоначальный опыт остается бесшовным.

Результат: десятки миллионов долларов комиссий за газ, спонсированных приложениями в 2024–2025 годах. Это не благотворительность — это стоимость привлечения клиента. Компании решили, что платить $ 0,02–0,10 за транзакцию для онбординга пользователя дешевле и эффективнее, чем заставлять его сначала разбираться с централизованными биржами.

Пакетные транзакции: Один клик, несколько действий​

Одним из самых раздражающих аспектов традиционного UX в Ethereum является необходимость подтверждать каждое действие отдельно. Хотите обменять USDC на ETH на Uniswap? Это две транзакции: одна для разрешения (approve) Uniswap тратить ваши USDC, другая для выполнения самого обмена. Каждая транзакция требует всплывающего окна кошелька, подтверждения комиссии и времени на подтверждение блока. Для новых пользователей это выглядит так, будто приложение сломано. Для опытных пользователей это просто утомительно.

ERC-4337 и EIP-7702 позволяют объединять транзакции в пакеты (batching), где несколько операций собираются в одну UserOperation. Тот же обмен на Uniswap превращается в один клик, одно подтверждение, одну комиссию за газ. Смарт-аккаунт внутри себя последовательно выполняет апрув и обмен, но пользователь видит только одну транзакцию.

Сценарии использования выходят далеко за пределы DeFi:

• Минтинг NFT: подтверждение USDC, минтинг NFT и выставление на маркетплейс одной транзакцией.
• Гейминг: одновременное получение наград, улучшение предметов и стейкинг токенов.
• Управление DAO: голосование по нескольким предложениям в одной транзакции вместо оплаты газа за каждое.
• Социальные приложения: публикация контента, чаевые авторам и подписка на аккаунты без подтверждения каждого действия.

Это не просто внешнее улучшение UX — это фундаментально меняет способ взаимодействия пользователей с ончейн-приложениями. Сложные многоэтапные процессы, которые раньше казались громоздкими и дорогими, теперь воспринимаются как мгновенные и целостные. Разница между «это приложение слишком сложное» и «это приложение просто работает» часто сводится именно к пакетной обработке транзакций.

Социальное восстановление: конец страха перед потерей сид-фразы​

Спросите любого пользователя, не являющегося крипто-энтузиастом, чего он больше всего боится в самостоятельном хранении активов, и ответ неизменно будет таким: «Что, если я потеряю свою сид-фразу?» Сид-фразы надежны в теории, но катастрофичны на практике. Пользователи записывают их на бумаге (которую легко потерять или повредить), хранят в менеджерах паролей (единая точка отказа) или вообще не делают резервных копий (гарантированная потеря при поломке устройства).

Социальное восстановление (Social recovery) меняет эту модель. Вместо мнемонической фразы из 12 слов как единственного способа восстановления, смарт-аккаунты позволяют пользователям назначать доверенных «стражей» (guardians) — друзей, родственников или даже аппаратные устройства, которые могут коллективно восстановить доступ в случае потери основного ключа.

Вот как это работает: пользователь настраивает свой смарт-аккаунт и назначает трех стражей (это может быть любое количество и любой порог, например, 2 из 3 или 3 из 5). Каждый страж владеет шардом восстановления — фрагментом ключа, который сам по себе не дает доступа к аккаунту. Если пользователь теряет свой основной ключ, он связывается со стражами и запрашивает восстановление. Как только порог достигнут (например, 2 из 3 стражей одобрили запрос), доступ к смарт-аккаунту переносится на новый ключ, контролируемый пользователем.

Argent стал первопроходцем этой модели в 2019 году. К 2025 году Argent обеспечил социальное восстановление для сотен тысяч пользователей, при этом показатель успешного восстановления превышает 95% для тех, кто потерял свои устройства. Психологический сдвиг значителен: вместо «мне нужно вечно хранить эту сид-фразу или я потеряю все», установка меняется на «мне нужно поддерживать отношения с людьми, которым я доверяю, — а я и так это делаю».

Ambire Wallet применил гибридный подход, сочетая аутентификацию по электронной почте/паролю с опциональным социальным восстановлением для крупных аккаунтов. Пользователи, предпочитающие простоту, могут полагаться на восстановление через email (с зашифрованными фрагментами ключей, хранящимися на разных серверах). Продвинутые пользователи могут добавить сверху слой социального восстановления для дополнительной безопасности.

Критика: социальное восстановление не является полностью бездоверительным (trustless) — оно требует доверия стражам, чтобы они не вступили в сговор. Справедливо. Но для большинства пользователей доверять трем друзьям гораздо практичнее, чем доверять самому себе в вопросе вечного хранения клочка бумаги. Максималистская позиция криптосообщества в отношении «чистого селф-кастоди» сделала экосистему непригодной для 99% человечества. Социальное восстановление — это прагматичный компромисс, который позволяет привлекать новых пользователей без ущерба для безопасности в реалистичных моделях угроз.

Сессионные ключи: делегированные разрешения без риска компрометации​

Традиционные EOA-аккаунты работают по принципу «все или ничего»: если приложение имеет ваш закрытый ключ, оно может вывести все средства из вашего кошелька. Это создает дилемму для интерактивных приложений (игр, социальных приложений, автоматизированных торговых ботов), которым требуется частое подписание транзакций без постоянного вмешательства пользователя.

Сессионные ключи (Session keys) решают эту проблему, предоставляя приложениям временные и ограниченные разрешения. Владелец смарт-аккаунта может создать сессионный ключ, действительный в течение определенного времени (например, 24 часа) и только для конкретных действий (например, торговля на Uniswap, минт NFT, публикация в социальной сети). Приложение владеет сессионным ключом, может выполнять транзакции в рамках этих ограничений, но не имеет доступа ко всем средствам аккаунта и не может совершать несанкционированные действия.

Кейсы использования, стремительно растущие в 2025–2026 годах:

• Гейминг: Игроки предоставляют сессионные ключи игровым клиентам, что позволяет совершать мгновенные внутриигровые транзакции (получение лута, торговля предметами, улучшение персонажей) без всплывающих окон кошелька каждые 30 секунд. Сессионный ключ ограничен игровыми контрактами и истекает после окончания сессии.

• Торговые боты: Пользователи DeFi создают сессионные ключи для стратегий автоматической торговли. Бот может совершать сделки, ребалансировать портфели и забирать доход, но не может выводить средства или взаимодействовать с контрактами вне «белого списка».

• Социальные приложения: Децентрализованные альтернативы Twitter/Reddit используют сессионные ключи, чтобы пользователи могли публиковать посты, комментировать и оставлять чаевые без необходимости подтверждать каждое действие. Сессионный ключ ограничен взаимодействием с социальными контрактами и имеет лимит на траты для чаевых.

Модель безопасности основана на ограниченных по времени и области действия разрешениях — именно так работает OAuth для Web2-приложений. Вместо того чтобы давать приложению полный доступ к аккаунту, вы предоставляете конкретные права на ограниченный срок. Если приложение будет взломано или поведет себя злонамеренно, максимальный ущерб будет ограничен областью действия и длительностью сессионного ключа.

Это именно тот уровень UX, которого пользователи ожидают после опыта работы с Web2. Тот факт, что в криптоиндустрии этого не было в течение 15 лет, непростителен, и абстракция аккаунта наконец исправляет это.

Base, Polygon, Optimism: где на самом деле живут 40 миллионов смарт-аккаунтов​

Развертывание 40 миллионов смарт-аккаунтов распределено неравномерно — они сосредоточены в сетях второго уровня (Layer 2), где плата за газ достаточно низка, чтобы сделать абстракцию аккаунта экономически выгодной.

Base лидирует по внедрению, используя каналы дистрибуции Coinbase для масштабного привлечения розничных пользователей. В Coinbase Wallet для новых пользователей по умолчанию используется Base, а смарт-аккаунты создаются прозрачно. Большинство пользователей даже не осознают, что используют смарт-аккаунт: они регистрируются через email, начинают совершать транзакции и проходят онбординг без газа, не вникая в лежащие в основе технологии. Это и есть цель. Криптовалюты не должны требовать от пользователей понимания деревьев Меркла и эллиптических кривых, прежде чем они смогут опробовать приложение.

Игровая экосистема Base значительно выигрывает от абстракции аккаунта. Игры, построенные на Base, используют сессионные ключи для обеспечения плавного геймплея, пакетные транзакции (batch transactions) для уменьшения задержек и пеймастеры (paymasters) для субсидирования входа игроков. Результат: игроки с нулевым опытом в крипте могут начать играть в Web3-игры, даже не замечая, что они находятся на блокчейне.

Polygon получил ранний импульс благодаря игровым и NFT-платформам, внедрившим стандарт ERC-4337. Низкие комиссии Polygon (часто <$0.01 за транзакцию) делают спонсирование газа через пеймастеры экономически устойчивым. Проекты вроде Aavegotchi, Decentraland и The Sandbox используют смарт-аккаунты, чтобы устранить трение для пользователей, которые хотят взаимодействовать с виртуальными мирами, а не управлять кошельками.

Polygon также сотрудничает с крупными брендами (Starbucks Odyssey, Reddit Collectible Avatars, Nike .SWOOSH) для онбординга миллионов пользователей, не знакомых с криптой. Эти пользователи не видят кошельков, сид-фраз или платы за газ — они видят геймифицированные программы лояльности и цифровые коллекционные предметы. «Под капотом» они используют смарт-аккаунты с поддержкой абстракции.

Стандартизация Optimism OP Stack сделала абстракцию аккаунта переносимой между роллапами. Любая сеть на базе OP Stack может унаследовать инфраструктуру ERC-4337 Optimism без необходимости кастомной реализации. Это создало сетевой эффект: разработчики один раз создают приложения с поддержкой абстракции аккаунта и развертывают их в сетях Base, Optimism и других цепочках OP Stack с минимальными изменениями.

Фокус Optimism на финансировании общественных благ также стимулировал разработчиков кошельков внедрять абстракцию аккаунта. Раунды ретроактивного финансирования общественных благ (RPGF) эксплицитно вознаграждали проекты, улучшающие UX Ethereum, при этом кошельки с поддержкой абстракции аккаунта получили значительные ассигнования.

Закономерность такова: низкие комиссии + каналы дистрибуции + инструменты для разработчиков = массовое внедрение. Смарт-аккаунты не взлетели в основной сети Ethereum, потому что газ в размере $5–50 делает спонсорство через пеймастеры непомерно дорогим. Они взлетели на L2, где стоимость одной транзакции упала до центов, что сделало онбординг без газа экономически жизнеспособным.

Финальная стадия: 200 миллионов смарт-аккаунтов​

Согласно прогнозам индустрии, к концу 2025 года количество смарт-аккаунтов превысит 200 миллионов, что будет обусловлено внедрением ERC-4337 и модернизацией существующих EOA через EIP-7702. Это не просто заоблачные ожидания — это естественный результат устранения искусственных барьеров.

Путь к 200 миллионам:

1. Внедрение мобильных кошельков. Ambire Mobile, Trust Wallet и MetaMask Mobile теперь поддерживают абстракцию аккаунта, открывая функции смарт-аккаунтов миллиардам пользователей смартфонов. Мобильный сегмент — это то место, где произойдет следующая волна принятия криптовалют, а мобильный UX не терпит управления сид-фразами или подтверждения газа для каждой транзакции.

2. Онбординг в играх. Web3-игры — это самый массовый сценарий использования абстракции аккаунта. Игры формата free-to-play с механикой play-to-earn могут привлечь миллионы игроков, спонсировать их начальные транзакции и обеспечить бесшовный игровой процесс. Если 10–20 крупных игр внедрят абстракцию аккаунта в 2025–2026 годах, это принесет от 50 до 100 миллионов пользователей.

3. Корпоративные приложения. Такие компании, как Circle, Stripe и PayPal, интегрируют блокчейн-платежи, но они не будут заставлять клиентов управлять сид-фразами. Абстракция аккаунта позволяет корпоративным приложениям предлагать услуги на базе блокчейна с UX уровня Web2.

4. Социальные приложения. Децентрализованным социальным платформам (Farcaster, Lens, Friend.tech) необходим бесшовный онбординг, чтобы конкурировать с Twitter и Instagram. Никто не будет пользоваться децентрализованным Twitter, если каждый пост требует одобрения кошелька. Сессионные ключи и пеймастеры делают децентрализованные соцсети жизнеспособными.

5. Модернизация через EIP-7702. Более 300 миллионов существующих Ethereum EOA могут получить функции смарт-аккаунтов без необходимости миграции. Если хотя бы 20–30% этих аккаунтов внедрят функции EIP-7702, это составит 60–90 миллионов обновленных аккаунтов.

Точка перелома наступит, когда смарт-аккаунты станут стандартом по умолчанию, а не исключением. Как только основные кошельки (MetaMask, Trust Wallet, Coinbase Wallet) начнут создавать смарт-аккаунты по умолчанию для новых пользователей, база пользователей быстро изменится. EOA станут устаревшей инфраструктурой, поддерживаемой для совместимости, но переставшей быть основным пользовательским интерфейсом.

Почему разработчикам на BlockEden.xyz стоит обратить на это внимание​

Если вы строите на базе Ethereum или Layer 2, абстракция аккаунта — это не опциональная инфраструктура, а необходимое условие для конкурентоспособного UX. Пользователи ожидают безгазовый онбординг, пакетные транзакции и социальное восстановление, потому что именно так работают приложения Web2 и так должны работать современные криптоприложения.

Для разработчиков внедрение абстракции аккаунта означает следующее:

Выбор правильной инфраструктуры: используйте бандлеры ERC-4337 и сервисы пеймастеров (Alchemy, Pimlico, Stackup, Biconomy) вместо того, чтобы строить всё с нуля. Протокол стандартизирован, инструментарий зрел, а изобретение велосипеда лишь тратит время.

Проектирование потоков онбординга, скрывающих сложность: не показывайте пользователям сид-фразы при регистрации. Не запрашивайте одобрение комиссий за газ, пока они не почувствуют ценность продукта. Спонсируйте начальные транзакции, используйте сессионные ключи для повторных взаимодействий и вводите расширенные функции постепенно.

Поддержка социального восстановления: предложите восстановление через электронную почту для обычных пользователей, социальное восстановление для тех, кто этого хочет, и резервное копирование сид-фразы для опытных пользователей, требующих полного контроля. У разных пользователей разные модели угроз — ваш кошелек должен учитывать их все.

Абстракция аккаунта — это инфраструктура, которая делает ваше приложение доступным для следующего миллиарда пользователей. Если ваш процесс онбординга всё ещё требует от пользователей покупки ETH перед тем, как попробовать продукт, вы конкурируете с завязанными за спиной руками.

Для разработчиков, создающих приложения с использованием абстракции аккаунта, BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру для поддержки смарт-аккаунтов в масштабе. Независимо от того, внедряете ли вы UserOperations ERC-4337, интегрируете сервисы пеймастеров или развертываете решения на Base, Polygon или Optimism, наши API справляются с требованиями к пропускной способности и надежности для промышленного использования абстракции аккаунта. Изучите наш маркетплейс API, чтобы создать крипто-UX нового поколения.

Источники​

• Документация ERC-4337
• Что такое ERC-4337? | Alchemy
• Руководство по внедрению EIP-7702 | QuickNode
• Обзор обновления Ethereum Pectra | Alchemy
• Обновление Pectra и EIP-7702 наделяют EOA суперсилами смарт-кошельков | Circle
• Что такое пеймастеры? (ERC-4337) | Alchemy
• Безгазовые транзакции с пеймастером | Документация Base
• Что такое абстракция аккаунта? | Блог Ambire
• Почему абстракция аккаунта решит самую большую проблему криптографии | Medium

Aave только что завершила расследование SEC. TVL вырос до 55 миллиардов долларов — на 114% за три года. И протокол, который уже доминирует на 62% рынка DeFi-кредитования, готовит свое самое амбициозное обновление.

Aave V4, запуск которого запланирован на 1 квартал 2026 года, не просто развивает существующие наработки. Он фундаментально переосмысливает принципы работы децентрализованного кредитования, внедряя архитектуру Hub-Spoke, которая объединяет фрагментированную ликвидность, позволяет создавать бесконечно настраиваемые рынки рисков и позиционирует Aave как операционную систему DeFi для институционального капитала.

Заявленная цель? Управление активами на триллионы долларов. Учитывая репутацию Aave и институциональный импульс в криптоиндустрии, это может не быть преувеличением.

Проблема фрагментации ликвидности​

Чтобы понять значимость Aave V4, сначала нужно разобраться в текущих проблемах DeFi-кредитования.

Современные протоколы кредитования — включая Aave V3 — работают как изолированные рынки. Каждое развертывание (Ethereum mainnet, Polygon, Arbitrum и т. д.) поддерживает отдельные пулы ликвидности. Даже внутри одной сети разные рынки активов не используют капитал эффективно.

Это создает каскад проблем:

Неэффективность капитала: Пользователь, предоставляющий USDC на Ethereum, не может обеспечить ликвидность для заемщиков на Polygon. Ликвидность простаивает на одном рынке, в то время как другой сталкивается с высоким использованием и резким ростом процентных ставок.

Трудности при запуске (Bootstrapping): Создание нового рынка кредитования требует значительных капиталовложений. Протоколы должны привлечь крупные депозиты до того, как рынок станет полезным, что создает проблему «холодного старта», которая играет на руку устоявшимся игрокам и ограничивает инновации.

Сложности изоляции рисков: Консервативные институциональные пользователи и склонные к риску DeFi-дегенераты не могут сосуществовать на одном рынке. Но создание отдельных рынков фрагментирует ликвидность, снижая эффективность капитала и ухудшая ставки для всех.

Сложный пользовательский опыт: Управление позициями на нескольких изолированных рынках требует постоянного мониторинга, ребалансировки и ручного распределения капитала. Эта сложность подталкивает пользователей к централизованным альтернативам, предлагающим единую ликвидность.

Aave V3 частично решила эти проблемы с помощью Portal (кроссчейн-переводы ликвидности) и Isolation Mode (сегментация рисков). Но эти решения добавляют сложности, не устраняя фундаментальную проблему архитектуры.

Aave V4 использует другой подход: перепроектирование всей системы на основе единой ликвидности с нуля.

Объяснение архитектуры Hub-Spoke​

Aave V4 отделяет хранение ликвидности от логики рынка, используя двухуровневую структуру, которая в корне меняет работу протоколов кредитования.

Liquidity Hub (Центр ликвидности)​

Все активы хранятся в едином Liquidity Hub в каждой сети. Это не просто общий кошелек — это сложный учетный слой, который:

• Отслеживает авторизованный доступ: Какие Spokes могут обращаться к конкретным активам.
• Обеспечивает лимиты использования: Какой объем ликвидности может задействовать каждый Spoke.
• Поддерживает основные инварианты: Общий объем заемных активов никогда не превышает общий объем предоставленных активов во всех подключенных Spokes.
• Обеспечивает унифицированный учет: Единый источник данных для всех балансов протокола.

Hub не реализует логику кредитования, модели процентных ставок или параметры риска. Это чистая инфраструктура — слой ликвидности, на котором строятся все рынки.

Spokes (Спицы)​

Spokes — это то, с чем взаимодействуют пользователи. Каждый Spoke подключается к Liquidity Hub и реализует определенную функциональность кредитования с индивидуальными правилами и настройками риска.

Представьте Spokes как специализированные кредитные приложения, использующие общую серверную часть ликвидности:

Консервативный Spoke: Принимает только первоклассное обеспечение (ETH, wBTC, основные стейблкоины), устанавливает строгие коэффициенты LTV и низкие процентные ставки. Ориентирован на институциональных пользователей, которым важна максимальная безопасность.

Стейблкоин-Spoke: Оптимизирован для кредитования стейблкоинов под залог стейблкоинов с минимальным риском волатильности, что позволяет использовать стратегии кредитного плеча и оптимизировать доходность. Поддерживает высокие коэффициенты LTV, так как залог и долг имеют схожие профили волатильности.

LST / LRT Spoke: Специализируется на токенах ликвидного стейкинга (stETH, rETH) и рестейкинга. Учитывает риски корреляции и внедряет соответствующие премии за риск для активов с общим базовым обеспечением.

Long-tail Spoke: Принимает новые или более рискованные активы с скорректированными параметрами. Изолирует риски от консервативных рынков, продолжая использовать общий пул ликвидности.

RWA Spoke (Horizon): Регулируемый рынок для институциональных пользователей, поддерживающий токенизированные активы реального мира в качестве залога с встроенным соблюдением нормативных требований.

Каждый Spoke может реализовать совершенно разные:

• Модели процентных ставок
• Параметры риска (LTV, пороги ликвидации)
• Критерии приема залога
• Контроль доступа пользователей (публичный или с разрешениями)
• Механизмы ликвидации
• Конфигурации оракулов

Ключевая особенность заключается в том, что все Spokes черпают средства из одного и того же Liquidity Hub, поэтому ликвидность никогда не простаивает. Капитал, предоставленный в Hub через любой Spoke, может быть заимствован через любой другой Spoke (с учетом лимитов, установленных в Hub).

Рисковые премии: Инновация в ценообразовании​

Aave V4 представляет сложную модель ценообразования, которая учитывает характер обеспечения при расчете процентных ставок — значительный шаг вперед по сравнению с предыдущими версиями.

Традиционные протоколы кредитования взимают одинаковую базовую ставку со всех заемщиков актива, независимо от состава их обеспечения. Это создает неэффективное ценообразование рисков: заемщики с надежным залогом субсидируют заемщиков с рискованным залогом.

Aave V4 внедряет трехуровневые рисковые премии:

Премии за ликвидность актива: Устанавливаются для каждого актива на основе глубины рынка, волатильности и риска ликвидности. Заимствование высоколиквидного актива, такого как USDC, влечет за собой минимальную премию, в то время как заимствование токена с низкой ликвидностью значительно увеличивает стоимость.

Премии за риск пользователя: Взвешиваются по составу обеспечения. Пользователь, имеющий 90% обеспечения в ETH и 10% в новом токене, платит более низкую премию, чем тот, у кого портфель разделен 50/50. Протокол динамически оценивает риск конкретного портфеля каждого пользователя.

Премии за риск Споука (Spoke): Основаны на общем профиле риска конкретного Споука. Консервативный Споук со строгими требованиями к обеспечению работает с более низкими премиями, чем агрессивный Споук, принимающий высокорисковые активы.

Итоговая ставка заимствования равна: Базовая ставка + Премия актива + Премия пользователя + Премия Споука.

Такое детальное ценообразование позволяет осуществлять точное управление рисками при сохранении единой ликвидности. Консервативные пользователи не субсидируют рискованное поведение, а агрессивные пользователи платят соответствующую цену за гибкость, которую они запрашивают.

Тезис о единой ликвидности​

Модель Hub-Spoke (Ступица и Спица) обеспечивает преимущества, которые усиливаются по мере масштабирования внедрения.

Для поставщиков ликвидности​

Поставщики вносят активы в Хаб ликвидности (Liquidity Hub) через любой Споук и мгновенно начинают получать доход от кредитной активности во всех подключенных Споуках. Это кардинально улучшает использование капитала.

В Aave V3 USDC, предоставленный на консервативном рынке, может иметь коэффициент использования 30%, в то время как USDC на агрессивном рынке достигает 90%. Поставщики не могут легко перераспределять средства между рынками, и ставки отражают локальный дисбаланс спроса и предложения.

В Aave V4 все депозиты USDC поступают в единый Хаб. Если общий системный спрос составляет 60%, каждый поставщик получает усредненную ставку, основанную на совокупном использовании. Капитал автоматически направляется туда, где он необходим, без ручной ребалансировки.

Для заемщиков​

Заемщики получают доступ ко всей глубине ликвидности Хаба независимо от того, какой Споук они используют. Это устраняет фрагментацию, которая ранее вынуждала пользователей разделять позиции между рынками или соглашаться на худшие ставки на рынках с низкой ликвидностью.

Пользователь, занимающий 10 миллионов долларов США в USDC через специализированный Споук, не зависит от наличия 10 миллионов долларов локальной ликвидности в этом Споуке. Хаб может удовлетворить запрос на заем, если совокупная ликвидность во всех Споуках позволяет это сделать.

Это особенно ценно для институциональных пользователей, которым нужна глубокая ликвидность и которые не хотят подвергаться рискам на узких рынках с высоким проскальзыванием и влиянием на цену.

Для разработчиков протоколов​

Запуск нового кредитного рынка ранее требовал масштабной координации капитала. Командам приходилось:

1. Привлекать миллионы в виде первоначальных депозитов
2. Субсидировать поставщиков ликвидности с помощью стимулов
3. Ждать месяцы органического роста
4. Мириться с низкой ликвидностью и плохими ставками на этапе запуска

Aave V4 устраняет эту проблему «холодного старта». Новые Споуки подключаются к существующим Хабам ликвидности с миллиардными депозитами с первого дня. Новый Споук может немедленно предложить специализированную функциональность без необходимости изолированного бутстрэппинга.

Это значительно снижает барьер для инноваций. Проекты могут запускать экспериментальные функции кредитования, поддержку нишевого обеспечения или кастомные модели риска, не требуя огромных капитальных вложений.

Для управления Aave (Governance)​

Модель Hub-Spoke улучшает управление протоколом за счет разделения сфер ответственности.

Изменения в основной логике учета (Хаб) требуют тщательного аудита безопасности и консервативной оценки рисков. Такие изменения происходят редко и имеют высокие ставки.

Изменения параметров конкретных рынков (Споуки) могут вноситься быстро без риска для безопасности Хаба. Управление может экспериментировать с новыми моделями процентных ставок, корректировать коэффициенты LTV или добавлять поддержку новых активов через конфигурации Споуков, не затрагивая фундаментальную инфраструктуру.

Такое разделение позволяет быстрее внедрять инновации, сохраняя при этом стандарты безопасности для критически важных компонентов.

Horizon: Институциональный шлюз​

В то время как архитектура Hub-Spoke в Aave V4 обеспечивает технические инновации, Horizon предоставляет нормативную инфраструктуру для привлечения институционального капитала.

Запущенный в августе 2025 года и построенный на базе Aave v3.3 (с миграцией на V4 после запуска), Horizon представляет собой кредитный рынок с ограниченным доступом (permissioned), специально разработанный для токенизированных активов реального мира (RWA).

Как работает Horizon​

Horizon функционирует как специализированный Споук со строгим контролем доступа:

Доступ по разрешениям: Пользователи должны быть внесены в белый список эмитентами RWA. Это удовлетворяет нормативным требованиям для аккредитованных инвесторов и квалифицированных покупателей, не ставя под угрозу децентрализованную природу базового протокола.

Обеспечение в виде RWA: Институциональные пользователи вносят в качестве залога токенизированные казначейские облигации США, фонды денежного рынка и другие регулируемые ценные бумаги. Текущие партнеры включают Superstate (USTB, USCC), Centrifuge (JRTSY, JAAA), VanEck (VBILL) и Circle (USYC).

Заимствование стейблкоинов: Институты занимают USDC или другие стейблкоины под залог своих RWA, создавая плечо для таких стратегий, как керри-трейд, управление ликвидностью или покрытие операционных потребностей в капитале.

Соответствие нормативным требованиям (Compliance-first): Все регуляторные требования — KYC, AML, соблюдение законодательства о ценных бумагах — обеспечиваются на уровне RWA-токенов через разрешения смарт-контрактов. Сам Horizon остается некастодиальной инфраструктурой.

Траектория роста​

Horizon продемонстрировал впечатляющую динамику с момента запуска:

• $ 580 миллионов чистых депозитов по состоянию на февраль 2026 года
• Партнерства с Circle, Ripple, Franklin Templeton и крупными эмитентами RWA
• Целевой показатель депозитов в $ 1 миллиард на 2026 год
• Долгосрочная цель — захватить значительную долю базы традиционных активов объемом более $ 500 триллионов

Бизнес-модель проста: институциональные инвесторы владеют триллионами в низкодоходных казначейских облигациях и фондах денежного рынка. Токенизируя эти активы и используя их в качестве залога в DeFi, они могут разблокировать кредитное плечо, повысить эффективность капитала и получить доступ к децентрализованной ликвидности без продажи базовых позиций.

Для Aave Horizon представляет собой мост между капиталом TradFi и инфраструктурой DeFi — именно ту точку интеграции, где ускоряется институциональное внедрение.

Дорожная карта на триллион долларов​

Стратегическое видение Aave на 2026 год сосредоточено на трех столпах, работающих в унисон:

1. Aave V4: Инфраструктура протокола​

Запуск мейннета в первом квартале 2026 года выводит архитектуру Hub-Spoke в эксплуатацию, обеспечивая:

• Единую ликвидность на всех рынках
• Бесконечную кастомизацию Spoke для нишевых сценариев использования
• Повышенную эффективность капитала и лучшие ставки
• Более низкие барьеры для инноваций в протоколе

Это архитектурный фундамент для управления капиталом институционального масштаба.

2. Horizon: Институциональный капитал​

Цель по депозитам в $1 миллиард на 2026 год — это только начало. Прогнозируется, что рынок токенизации RWA вырастет с$ 8,5 миллиардов в 2024 году до $ 33,91 миллиарда в течение трех лет, а более широкие рынки достигнут сотен миллиардов по мере того, как ценные бумаги, недвижимость и сырьевые товары будут переходить в ончейн.

Horizon позиционирует Aave как основную кредитную инфраструктуру для этого капитала, получая как комиссии за заимствование, так и влияние на управление (governance), пока триллионы традиционных активов открывают для себя DeFi.

3. App Aave: Потребительское внедрение​

Потребительское мобильное приложение Aave было запущено в Apple App Store в ноябре 2025 года, а полноценное развертывание запланировано на начало 2026 года. Явная цель: привлечь первый миллион розничных пользователей.

В то время как институциональный капитал способствует росту TVL, потребительское внедрение стимулирует сетевые эффекты, участие в управлении и долгосрочную устойчивость. Сочетание институциональной глубины (Horizon) и розничного охвата (App Aave) создает маховик, в котором каждый сегмент усиливает другой.

Математика «триллионов»​

Амбиции Aave на триллион долларов — это не просто маркетинг. Математика проста:

Текущая позиция: TVL в размере $ 55 миллиардов с долей рынка DeFi-кредитования 62 %.

Траектория роста DeFi: Согласно прогнозам, общий TVL DeFi достигнет $1 триллиона к 2030 году (с$ 51 миллиарда только в L2-сетях к началу 2026 года). Если кредитование DeFi сохранит свою долю в 30–40 % от общего TVL, рынок кредитования может достичь $ 300–400 миллиардов.

Институциональный капитал: Традиционные финансы удерживают активы на сумму более $500 триллионов. Если даже 0,5$ 2,5 триллиона. Если Aave захватит 20 % этого рынка, это будет означать $ 500 миллиардов в кредитовании, обеспеченном RWA.

Операционная эффективность: Модель Hub-Spoke в Aave V4 значительно повышает эффективность капитала. Тот же номинальный TVL может поддерживать значительно большую активность заимствования за счет лучшего использования, что означает, что эффективная кредитная мощность превышает номинальные показатели TVL.

Достижение масштаба в триллион долларов требует агрессивного исполнения по всем трем направлениям. Но инфраструктура, партнерства и рыночный импульс выстраиваются в единую линию.

Технические вызовы и открытые вопросы​

Хотя дизайн Aave V4 выглядит убедительно, несколько проблем заслуживают пристального внимания.

Сложность безопасности​

Модель Hub-Spoke создает новые векторы атак. Если вредоносный или содержащий ошибки Spoke сможет истощить ликвидность Hub сверх установленных лимитов, под угрозой окажется вся система. Безопасность Aave зависит от:

• Строгих аудитов смарт-контрактов для логики Hub
• Тщательной авторизации того, какие Spoke могут иметь доступ к конкретным активам Hub
• Обеспечения лимитов использования, которые не позволяют ни одному Spoke монополизировать ликвидность
• Мониторинга и автоматических выключателей (circuit breakers) для обнаружения аномального поведения

Модульная архитектура парадоксальным образом повышает как устойчивость (сбои изолированных Spoke не обязательно ломают Hub), так и риск (компрометация Hub затрагивает все Spoke). Модель безопасности должна быть безупречной.

Координация управления​

Управление десятками или сотнями специализированных Spoke требует сложной системы Governance. Кто одобряет новые Spoke? Как корректируются параметры риска во всех Spoke для обеспечения безопасности всей системы? Что происходит, когда Spoke с конфликтующими стимулами соревнуются за одну и ту же ликвидность Hub?

Aave должна сбалансировать инновации (безразрешительное развертывание Spoke) с безопасностью (централизованный надзор за рисками). Поиск этого баланса при сохранении децентрализации является нетривиальной задачей.

Зависимость от оракулов​

Каждый Spoke полагается на ценовые оракулы для ликвидаций и расчетов рисков. По мере роста числа Spoke — особенно для активов «длинного хвоста» и RWA — надежность оракулов становится критически важной. Манипулируемый оракул, передающий неверные цены в Spoke, может спровоцировать каскадные ликвидации или позволить совершить прибыльные эксплойты.

Aave V4 должна внедрить надежные структуры оракулов с механизмами отката, устойчивостью к манипуляциям и четкой обработкой сбоев оракулов.

Регуляторная неопределенность​

Разрешенная (permissioned) модель Horizon удовлетворяет текущим регуляторным требованиям, но регулирование криптовалют быстро развивается. Если регуляторы решат, что соединение разрешенных RWA-споуков (Spokes) с неразрешенными (permissionless) Хабами создает нарушения нормативных требований, институциональная стратегия Aave столкнется с серьезными препятствиями.

Юридическая структура, отделяющая Horizon (регулируемый) от основного протокола Aave (неразрешенного), должна выдержать проверку со стороны регуляторов по мере роста участия традиционных финансовых институтов.

Почему это важно для будущего DeFi​

Aave V4 представляет собой нечто большее, чем просто обновление протокола. Это заявление о пути созревания DeFi.

Ранний нарратив DeFi был революционным: любой может запустить протокол, любой может предоставить ликвидность, любой может взять заем. Неразрешенные инновации без посредников.

Это видение обеспечило взрывной рост, но также привело к фрагментации. Сотни протоколов кредитования, тысячи изолированных рынков, капитал, запертый в разрозненных структурах. Принцип отсутствия разрешений способствовал инновациям, но породил неэффективность.

Aave V4 предлагает срединный путь: объединение ликвидности через общую инфраструктуру при сохранении возможности для неразрешенных инноваций через настраиваемые споуки (Spokes). Хаб обеспечивает эффективное распределение капитала, а споуки предоставляют специализированную функциональность.

Эта модель может определить принципы работы зрелого DeFi: модульная инфраструктура с общими уровнями ликвидности, где инновации происходят на уровнях приложений без фрагментации капитала. Базовые протоколы становятся операционными системами, на которых строят разработчики приложений — отсюда и позиционирование Aave как «DeFi OS».

В случае успеха Aave V4 продемонстрирует, что DeFi может достичь как эффективности капитала (сопоставимой с CeFi), так и неразрешенных инноваций (уникальных для DeFi). Именно это сочетание привлекает институциональный капитал, сохраняя при этом принципы децентрализации.

Вопрос на триллион долларов заключается в том, будет ли исполнение соответствовать видению.

BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру корпоративного уровня для DeFi-протоколов и приложений, предлагая высокопроизводительный RPC-доступ к Ethereum, сетям 2-го уровня (L2) и развивающимся блокчейн-экосистемам. Изучите наши API-сервисы, чтобы создавать масштабируемые DeFi-приложения на надежной инфраструктуре.

---

Источники:

• Understanding Aave V4's Architecture - Aave Blog
• Aave V4 and the Unified Liquidity Thesis - Aave Blog
• How V4 Turns Aave Into DeFi's Operating System - Aave Blog
• Aave V4 roadmap signals end of multichain sprawl - Blockworks
• Some Notes About Aave v4: Hub–Spoke Architecture - Medium
• Aave's RWA Market Horizon Launches - Aave Blog
• Aave Labs Debuts Horizon - CoinDesk
• Aave's 2026 Roadmap and Regulatory Clarity - AInvest
• AAVE's Surging TVL and Governance Reforms - AInvest

Arbitrum вступает в 2026 год, удерживая 31% всей ликвидности DeFi на Layer 2 — этот показатель снизился по сравнению с пиком 2024 года, но сеть по-прежнему контролирует 2,8 млрд долларов в TVL и более 2,1 млрд транзакций за всё время существования. Пока Base захватывала заголовки новостей своим взрывным ростом, Arbitrum планомерно реализовывал дорожную карту, которая позиционирует его как институциональную основу уровня масштабирования Ethereum.

Обновление ArbOS Dia, игровой фонд на 215 миллионов долларов, мультиязычные смарт-контракты Stylus и путь к децентрализации Stage 2 представляют собой ставку Arbitrum на то, что техническая глубина и доверие институциональных игроков окажутся долговечнее потребительского хайпа. Вот что на самом деле внедряется в 2026 году и почему это важно.