22 поста с тегом "Инновации"

Aave только что завершила расследование SEC. TVL вырос до 55 миллиардов долларов — на 114% за три года. И протокол, который уже доминирует на 62% рынка DeFi-кредитования, готовит свое самое амбициозное обновление.

Aave V4, запуск которого запланирован на 1 квартал 2026 года, не просто развивает существующие наработки. Он фундаментально переосмысливает принципы работы децентрализованного кредитования, внедряя архитектуру Hub-Spoke, которая объединяет фрагментированную ликвидность, позволяет создавать бесконечно настраиваемые рынки рисков и позиционирует Aave как операционную систему DeFi для институционального капитала.

Заявленная цель? Управление активами на триллионы долларов. Учитывая репутацию Aave и институциональный импульс в криптоиндустрии, это может не быть преувеличением.

Проблема фрагментации ликвидности​

Чтобы понять значимость Aave V4, сначала нужно разобраться в текущих проблемах DeFi-кредитования.

Современные протоколы кредитования — включая Aave V3 — работают как изолированные рынки. Каждое развертывание (Ethereum mainnet, Polygon, Arbitrum и т. д.) поддерживает отдельные пулы ликвидности. Даже внутри одной сети разные рынки активов не используют капитал эффективно.

Это создает каскад проблем:

Неэффективность капитала: Пользователь, предоставляющий USDC на Ethereum, не может обеспечить ликвидность для заемщиков на Polygon. Ликвидность простаивает на одном рынке, в то время как другой сталкивается с высоким использованием и резким ростом процентных ставок.

Трудности при запуске (Bootstrapping): Создание нового рынка кредитования требует значительных капиталовложений. Протоколы должны привлечь крупные депозиты до того, как рынок станет полезным, что создает проблему «холодного старта», которая играет на руку устоявшимся игрокам и ограничивает инновации.

Сложности изоляции рисков: Консервативные институциональные пользователи и склонные к риску DeFi-дегенераты не могут сосуществовать на одном рынке. Но создание отдельных рынков фрагментирует ликвидность, снижая эффективность капитала и ухудшая ставки для всех.

Сложный пользовательский опыт: Управление позициями на нескольких изолированных рынках требует постоянного мониторинга, ребалансировки и ручного распределения капитала. Эта сложность подталкивает пользователей к централизованным альтернативам, предлагающим единую ликвидность.

Aave V3 частично решила эти проблемы с помощью Portal (кроссчейн-переводы ликвидности) и Isolation Mode (сегментация рисков). Но эти решения добавляют сложности, не устраняя фундаментальную проблему архитектуры.

Aave V4 использует другой подход: перепроектирование всей системы на основе единой ликвидности с нуля.

Объяснение архитектуры Hub-Spoke​

Aave V4 отделяет хранение ликвидности от логики рынка, используя двухуровневую структуру, которая в корне меняет работу протоколов кредитования.

Liquidity Hub (Центр ликвидности)​

Все активы хранятся в едином Liquidity Hub в каждой сети. Это не просто общий кошелек — это сложный учетный слой, который:

• Отслеживает авторизованный доступ: Какие Spokes могут обращаться к конкретным активам.
• Обеспечивает лимиты использования: Какой объем ликвидности может задействовать каждый Spoke.
• Поддерживает основные инварианты: Общий объем заемных активов никогда не превышает общий объем предоставленных активов во всех подключенных Spokes.
• Обеспечивает унифицированный учет: Единый источник данных для всех балансов протокола.

Hub не реализует логику кредитования, модели процентных ставок или параметры риска. Это чистая инфраструктура — слой ликвидности, на котором строятся все рынки.

Spokes (Спицы)​

Spokes — это то, с чем взаимодействуют пользователи. Каждый Spoke подключается к Liquidity Hub и реализует определенную функциональность кредитования с индивидуальными правилами и настройками риска.

Представьте Spokes как специализированные кредитные приложения, использующие общую серверную часть ликвидности:

Консервативный Spoke: Принимает только первоклассное обеспечение (ETH, wBTC, основные стейблкоины), устанавливает строгие коэффициенты LTV и низкие процентные ставки. Ориентирован на институциональных пользователей, которым важна максимальная безопасность.

Стейблкоин-Spoke: Оптимизирован для кредитования стейблкоинов под залог стейблкоинов с минимальным риском волатильности, что позволяет использовать стратегии кредитного плеча и оптимизировать доходность. Поддерживает высокие коэффициенты LTV, так как залог и долг имеют схожие профили волатильности.

LST / LRT Spoke: Специализируется на токенах ликвидного стейкинга (stETH, rETH) и рестейкинга. Учитывает риски корреляции и внедряет соответствующие премии за риск для активов с общим базовым обеспечением.

Long-tail Spoke: Принимает новые или более рискованные активы с скорректированными параметрами. Изолирует риски от консервативных рынков, продолжая использовать общий пул ликвидности.

RWA Spoke (Horizon): Регулируемый рынок для институциональных пользователей, поддерживающий токенизированные активы реального мира в качестве залога с встроенным соблюдением нормативных требований.

Каждый Spoke может реализовать совершенно разные:

• Модели процентных ставок
• Параметры риска (LTV, пороги ликвидации)
• Критерии приема залога
• Контроль доступа пользователей (публичный или с разрешениями)
• Механизмы ликвидации
• Конфигурации оракулов

Ключевая особенность заключается в том, что все Spokes черпают средства из одного и того же Liquidity Hub, поэтому ликвидность никогда не простаивает. Капитал, предоставленный в Hub через любой Spoke, может быть заимствован через любой другой Spoke (с учетом лимитов, установленных в Hub).

Рисковые премии: Инновация в ценообразовании​

Aave V4 представляет сложную модель ценообразования, которая учитывает характер обеспечения при расчете процентных ставок — значительный шаг вперед по сравнению с предыдущими версиями.

Традиционные протоколы кредитования взимают одинаковую базовую ставку со всех заемщиков актива, независимо от состава их обеспечения. Это создает неэффективное ценообразование рисков: заемщики с надежным залогом субсидируют заемщиков с рискованным залогом.

Aave V4 внедряет трехуровневые рисковые премии:

Премии за ликвидность актива: Устанавливаются для каждого актива на основе глубины рынка, волатильности и риска ликвидности. Заимствование высоколиквидного актива, такого как USDC, влечет за собой минимальную премию, в то время как заимствование токена с низкой ликвидностью значительно увеличивает стоимость.

Премии за риск пользователя: Взвешиваются по составу обеспечения. Пользователь, имеющий 90% обеспечения в ETH и 10% в новом токене, платит более низкую премию, чем тот, у кого портфель разделен 50/50. Протокол динамически оценивает риск конкретного портфеля каждого пользователя.

Премии за риск Споука (Spoke): Основаны на общем профиле риска конкретного Споука. Консервативный Споук со строгими требованиями к обеспечению работает с более низкими премиями, чем агрессивный Споук, принимающий высокорисковые активы.

Итоговая ставка заимствования равна: Базовая ставка + Премия актива + Премия пользователя + Премия Споука.

Такое детальное ценообразование позволяет осуществлять точное управление рисками при сохранении единой ликвидности. Консервативные пользователи не субсидируют рискованное поведение, а агрессивные пользователи платят соответствующую цену за гибкость, которую они запрашивают.

Тезис о единой ликвидности​

Модель Hub-Spoke (Ступица и Спица) обеспечивает преимущества, которые усиливаются по мере масштабирования внедрения.

Для поставщиков ликвидности​

Поставщики вносят активы в Хаб ликвидности (Liquidity Hub) через любой Споук и мгновенно начинают получать доход от кредитной активности во всех подключенных Споуках. Это кардинально улучшает использование капитала.

В Aave V3 USDC, предоставленный на консервативном рынке, может иметь коэффициент использования 30%, в то время как USDC на агрессивном рынке достигает 90%. Поставщики не могут легко перераспределять средства между рынками, и ставки отражают локальный дисбаланс спроса и предложения.

В Aave V4 все депозиты USDC поступают в единый Хаб. Если общий системный спрос составляет 60%, каждый поставщик получает усредненную ставку, основанную на совокупном использовании. Капитал автоматически направляется туда, где он необходим, без ручной ребалансировки.

Для заемщиков​

Заемщики получают доступ ко всей глубине ликвидности Хаба независимо от того, какой Споук они используют. Это устраняет фрагментацию, которая ранее вынуждала пользователей разделять позиции между рынками или соглашаться на худшие ставки на рынках с низкой ликвидностью.

Пользователь, занимающий 10 миллионов долларов США в USDC через специализированный Споук, не зависит от наличия 10 миллионов долларов локальной ликвидности в этом Споуке. Хаб может удовлетворить запрос на заем, если совокупная ликвидность во всех Споуках позволяет это сделать.

Это особенно ценно для институциональных пользователей, которым нужна глубокая ликвидность и которые не хотят подвергаться рискам на узких рынках с высоким проскальзыванием и влиянием на цену.

Для разработчиков протоколов​

Запуск нового кредитного рынка ранее требовал масштабной координации капитала. Командам приходилось:

1. Привлекать миллионы в виде первоначальных депозитов
2. Субсидировать поставщиков ликвидности с помощью стимулов
3. Ждать месяцы органического роста
4. Мириться с низкой ликвидностью и плохими ставками на этапе запуска

Aave V4 устраняет эту проблему «холодного старта». Новые Споуки подключаются к существующим Хабам ликвидности с миллиардными депозитами с первого дня. Новый Споук может немедленно предложить специализированную функциональность без необходимости изолированного бутстрэппинга.

Это значительно снижает барьер для инноваций. Проекты могут запускать экспериментальные функции кредитования, поддержку нишевого обеспечения или кастомные модели риска, не требуя огромных капитальных вложений.

Для управления Aave (Governance)​

Модель Hub-Spoke улучшает управление протоколом за счет разделения сфер ответственности.

Изменения в основной логике учета (Хаб) требуют тщательного аудита безопасности и консервативной оценки рисков. Такие изменения происходят редко и имеют высокие ставки.

Изменения параметров конкретных рынков (Споуки) могут вноситься быстро без риска для безопасности Хаба. Управление может экспериментировать с новыми моделями процентных ставок, корректировать коэффициенты LTV или добавлять поддержку новых активов через конфигурации Споуков, не затрагивая фундаментальную инфраструктуру.

Такое разделение позволяет быстрее внедрять инновации, сохраняя при этом стандарты безопасности для критически важных компонентов.

Horizon: Институциональный шлюз​

В то время как архитектура Hub-Spoke в Aave V4 обеспечивает технические инновации, Horizon предоставляет нормативную инфраструктуру для привлечения институционального капитала.

Запущенный в августе 2025 года и построенный на базе Aave v3.3 (с миграцией на V4 после запуска), Horizon представляет собой кредитный рынок с ограниченным доступом (permissioned), специально разработанный для токенизированных активов реального мира (RWA).

Как работает Horizon​

Horizon функционирует как специализированный Споук со строгим контролем доступа:

Доступ по разрешениям: Пользователи должны быть внесены в белый список эмитентами RWA. Это удовлетворяет нормативным требованиям для аккредитованных инвесторов и квалифицированных покупателей, не ставя под угрозу децентрализованную природу базового протокола.

Обеспечение в виде RWA: Институциональные пользователи вносят в качестве залога токенизированные казначейские облигации США, фонды денежного рынка и другие регулируемые ценные бумаги. Текущие партнеры включают Superstate (USTB, USCC), Centrifuge (JRTSY, JAAA), VanEck (VBILL) и Circle (USYC).

Заимствование стейблкоинов: Институты занимают USDC или другие стейблкоины под залог своих RWA, создавая плечо для таких стратегий, как керри-трейд, управление ликвидностью или покрытие операционных потребностей в капитале.

Соответствие нормативным требованиям (Compliance-first): Все регуляторные требования — KYC, AML, соблюдение законодательства о ценных бумагах — обеспечиваются на уровне RWA-токенов через разрешения смарт-контрактов. Сам Horizon остается некастодиальной инфраструктурой.

Траектория роста​

Horizon продемонстрировал впечатляющую динамику с момента запуска:

• $ 580 миллионов чистых депозитов по состоянию на февраль 2026 года
• Партнерства с Circle, Ripple, Franklin Templeton и крупными эмитентами RWA
• Целевой показатель депозитов в $ 1 миллиард на 2026 год
• Долгосрочная цель — захватить значительную долю базы традиционных активов объемом более $ 500 триллионов

Бизнес-модель проста: институциональные инвесторы владеют триллионами в низкодоходных казначейских облигациях и фондах денежного рынка. Токенизируя эти активы и используя их в качестве залога в DeFi, они могут разблокировать кредитное плечо, повысить эффективность капитала и получить доступ к децентрализованной ликвидности без продажи базовых позиций.

Для Aave Horizon представляет собой мост между капиталом TradFi и инфраструктурой DeFi — именно ту точку интеграции, где ускоряется институциональное внедрение.

Дорожная карта на триллион долларов​

Стратегическое видение Aave на 2026 год сосредоточено на трех столпах, работающих в унисон:

1. Aave V4: Инфраструктура протокола​

Запуск мейннета в первом квартале 2026 года выводит архитектуру Hub-Spoke в эксплуатацию, обеспечивая:

• Единую ликвидность на всех рынках
• Бесконечную кастомизацию Spoke для нишевых сценариев использования
• Повышенную эффективность капитала и лучшие ставки
• Более низкие барьеры для инноваций в протоколе

Это архитектурный фундамент для управления капиталом институционального масштаба.

2. Horizon: Институциональный капитал​

Цель по депозитам в $1 миллиард на 2026 год — это только начало. Прогнозируется, что рынок токенизации RWA вырастет с$ 8,5 миллиардов в 2024 году до $ 33,91 миллиарда в течение трех лет, а более широкие рынки достигнут сотен миллиардов по мере того, как ценные бумаги, недвижимость и сырьевые товары будут переходить в ончейн.

Horizon позиционирует Aave как основную кредитную инфраструктуру для этого капитала, получая как комиссии за заимствование, так и влияние на управление (governance), пока триллионы традиционных активов открывают для себя DeFi.

3. App Aave: Потребительское внедрение​

Потребительское мобильное приложение Aave было запущено в Apple App Store в ноябре 2025 года, а полноценное развертывание запланировано на начало 2026 года. Явная цель: привлечь первый миллион розничных пользователей.

В то время как институциональный капитал способствует росту TVL, потребительское внедрение стимулирует сетевые эффекты, участие в управлении и долгосрочную устойчивость. Сочетание институциональной глубины (Horizon) и розничного охвата (App Aave) создает маховик, в котором каждый сегмент усиливает другой.

Математика «триллионов»​

Амбиции Aave на триллион долларов — это не просто маркетинг. Математика проста:

Текущая позиция: TVL в размере $ 55 миллиардов с долей рынка DeFi-кредитования 62 %.

Траектория роста DeFi: Согласно прогнозам, общий TVL DeFi достигнет $1 триллиона к 2030 году (с$ 51 миллиарда только в L2-сетях к началу 2026 года). Если кредитование DeFi сохранит свою долю в 30–40 % от общего TVL, рынок кредитования может достичь $ 300–400 миллиардов.

Институциональный капитал: Традиционные финансы удерживают активы на сумму более $500 триллионов. Если даже 0,5$ 2,5 триллиона. Если Aave захватит 20 % этого рынка, это будет означать $ 500 миллиардов в кредитовании, обеспеченном RWA.

Операционная эффективность: Модель Hub-Spoke в Aave V4 значительно повышает эффективность капитала. Тот же номинальный TVL может поддерживать значительно большую активность заимствования за счет лучшего использования, что означает, что эффективная кредитная мощность превышает номинальные показатели TVL.

Достижение масштаба в триллион долларов требует агрессивного исполнения по всем трем направлениям. Но инфраструктура, партнерства и рыночный импульс выстраиваются в единую линию.

Технические вызовы и открытые вопросы​

Хотя дизайн Aave V4 выглядит убедительно, несколько проблем заслуживают пристального внимания.

Сложность безопасности​

Модель Hub-Spoke создает новые векторы атак. Если вредоносный или содержащий ошибки Spoke сможет истощить ликвидность Hub сверх установленных лимитов, под угрозой окажется вся система. Безопасность Aave зависит от:

• Строгих аудитов смарт-контрактов для логики Hub
• Тщательной авторизации того, какие Spoke могут иметь доступ к конкретным активам Hub
• Обеспечения лимитов использования, которые не позволяют ни одному Spoke монополизировать ликвидность
• Мониторинга и автоматических выключателей (circuit breakers) для обнаружения аномального поведения

Модульная архитектура парадоксальным образом повышает как устойчивость (сбои изолированных Spoke не обязательно ломают Hub), так и риск (компрометация Hub затрагивает все Spoke). Модель безопасности должна быть безупречной.

Координация управления​

Управление десятками или сотнями специализированных Spoke требует сложной системы Governance. Кто одобряет новые Spoke? Как корректируются параметры риска во всех Spoke для обеспечения безопасности всей системы? Что происходит, когда Spoke с конфликтующими стимулами соревнуются за одну и ту же ликвидность Hub?

Aave должна сбалансировать инновации (безразрешительное развертывание Spoke) с безопасностью (централизованный надзор за рисками). Поиск этого баланса при сохранении децентрализации является нетривиальной задачей.

Зависимость от оракулов​

Каждый Spoke полагается на ценовые оракулы для ликвидаций и расчетов рисков. По мере роста числа Spoke — особенно для активов «длинного хвоста» и RWA — надежность оракулов становится критически важной. Манипулируемый оракул, передающий неверные цены в Spoke, может спровоцировать каскадные ликвидации или позволить совершить прибыльные эксплойты.

Aave V4 должна внедрить надежные структуры оракулов с механизмами отката, устойчивостью к манипуляциям и четкой обработкой сбоев оракулов.

Регуляторная неопределенность​

Разрешенная (permissioned) модель Horizon удовлетворяет текущим регуляторным требованиям, но регулирование криптовалют быстро развивается. Если регуляторы решат, что соединение разрешенных RWA-споуков (Spokes) с неразрешенными (permissionless) Хабами создает нарушения нормативных требований, институциональная стратегия Aave столкнется с серьезными препятствиями.

Юридическая структура, отделяющая Horizon (регулируемый) от основного протокола Aave (неразрешенного), должна выдержать проверку со стороны регуляторов по мере роста участия традиционных финансовых институтов.

Почему это важно для будущего DeFi​

Aave V4 представляет собой нечто большее, чем просто обновление протокола. Это заявление о пути созревания DeFi.

Ранний нарратив DeFi был революционным: любой может запустить протокол, любой может предоставить ликвидность, любой может взять заем. Неразрешенные инновации без посредников.

Это видение обеспечило взрывной рост, но также привело к фрагментации. Сотни протоколов кредитования, тысячи изолированных рынков, капитал, запертый в разрозненных структурах. Принцип отсутствия разрешений способствовал инновациям, но породил неэффективность.

Aave V4 предлагает срединный путь: объединение ликвидности через общую инфраструктуру при сохранении возможности для неразрешенных инноваций через настраиваемые споуки (Spokes). Хаб обеспечивает эффективное распределение капитала, а споуки предоставляют специализированную функциональность.

Эта модель может определить принципы работы зрелого DeFi: модульная инфраструктура с общими уровнями ликвидности, где инновации происходят на уровнях приложений без фрагментации капитала. Базовые протоколы становятся операционными системами, на которых строят разработчики приложений — отсюда и позиционирование Aave как «DeFi OS».

В случае успеха Aave V4 продемонстрирует, что DeFi может достичь как эффективности капитала (сопоставимой с CeFi), так и неразрешенных инноваций (уникальных для DeFi). Именно это сочетание привлекает институциональный капитал, сохраняя при этом принципы децентрализации.

Вопрос на триллион долларов заключается в том, будет ли исполнение соответствовать видению.

BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру корпоративного уровня для DeFi-протоколов и приложений, предлагая высокопроизводительный RPC-доступ к Ethereum, сетям 2-го уровня (L2) и развивающимся блокчейн-экосистемам. Изучите наши API-сервисы, чтобы создавать масштабируемые DeFi-приложения на надежной инфраструктуре.

---

Источники:

• Understanding Aave V4's Architecture - Aave Blog
• Aave V4 and the Unified Liquidity Thesis - Aave Blog
• How V4 Turns Aave Into DeFi's Operating System - Aave Blog
• Aave V4 roadmap signals end of multichain sprawl - Blockworks
• Some Notes About Aave v4: Hub–Spoke Architecture - Medium
• Aave's RWA Market Horizon Launches - Aave Blog
• Aave Labs Debuts Horizon - CoinDesk
• Aave's 2026 Roadmap and Regulatory Clarity - AInvest
• AAVE's Surging TVL and Governance Reforms - AInvest

15 августа 2025 года Ethereum Foundation представила ERC-8004 — стандарт для бездоверительной идентификации ИИ-агентов. В течение 24 часов после анонса было зафиксировано более 10 000 упоминаний в социальных сетях и восемь независимых технических реализаций — уровень внедрения, на который у ERC-20 ушли месяцы, а у ERC-721 — полгода. Шесть месяцев спустя, когда в январе 2026 года ERC-8004 был запущен в основной сети Ethereum с более чем 24 000 зарегистрированных агентов, BNB Chain объявила о поддержке дополняющего стандарта BAP-578, который превращает ИИ-агентов в торгуемые ончейн-активы.

Конвергенция этих стандартов представляет собой нечто большее, чем просто постепенный прогресс в блокчейн-инфраструктуре. Это знаменует приход экономики ИИ-агентов — среды, где автономным цифровым сущностям необходимы проверяемая идентичность, переносимая репутация и гарантии владения для работы на разных платформах, проведения независимых транзакций и создания экономической ценности.

Проблема доверия, которую ИИ-агенты не могут решить самостоятельно​

Количество автономных ИИ-агентов стремительно растет. От выполнения стратегий DeFi до управления цепочками поставок — ИИ-агенты уже обеспечивают 30 % объема торгов на рынках предсказаний, таких как Polymarket. Однако кроссплатформенная координация сталкивается с фундаментальным барьером: доверием.

Когда ИИ-агент с платформы A хочет взаимодействовать с сервисом на платформе B, как платформа B может проверить личность агента, его прошлую активность или полномочия на выполнение определенных действий? Традиционные решения полагаются на централизованных посредников или проприетарные системы репутации, которые не переносятся между экосистемами. Агент, создавший репутацию на одной платформе, начинает с нуля на другой.

Именно здесь на сцену выходит ERC-8004. Предложенный 13 августа 2025 года Марко Де Росси (MetaMask), Давиде Краписом (Ethereum Foundation), Джорданом Эллисом (Google) и Эриком Реппелем (Coinbase), стандарт ERC-8004 устанавливает три легковесных ончейн-реестра:

• Реестр идентификации (Identity Registry): хранит учетные данные агента, навыки и конечные точки (endpoints) в виде токенов ERC-721, предоставляя каждому агенту уникальную переносимую блокчейн-идентичность.
• Реестр репутации (Reputation Registry): ведет неизменяемую запись отзывов и истории производительности.
• Реестр валидации (Validation Registry): фиксирует криптографические доказательства того, что работа агента была выполнена корректно.

Техническая элегантность стандарта заключается в том, чего он не делает. ERC-8004 избегает предписывания логики, специфичной для приложений, оставляя принятие сложных решений офчейн-компонентам и закрепляя примитивы доверия в ончейне. Эта архитектура, не зависящая от конкретных методов, позволяет разработчикам внедрять различные способы проверки — от доказательств с нулевым разглашением до аттестаций оракулов — без модификации основного стандарта.

Восемь реализаций за один день: почему популярность ERC-8004 взорвалась​

Всплеск внедрения за 24 часа не был просто хайпом. Исторический контекст объясняет причину:

• ERC-20 (2015): стандарту взаимозаменяемых токенов потребовались месяцы для появления первых реализаций и годы для широкого признания.
• ERC-721 (2017): NFT взорвали рынок только через шесть месяцев после выпуска стандарта благодаря успеху CryptoKitties.
• ERC-8004 (2025): восемь независимых реализаций в тот же день, когда состоялся анонс.

Что изменилось? Экономика ИИ-агентов уже была «на подходе». К середине 2025 года 282 проекта на стыке криптографии и ИИ получили финансирование, внедрение корпоративных ИИ-агентов ускорялось в сторону прогнозируемой экономической ценности в 450 миллиардов долларов к 2028 году, а крупные игроки — Google, Coinbase, PayPal — уже выпустили вспомогательную инфраструктуру, такую как протокол платежей агентов Google (AP2) и стандарт платежей x402 от Coinbase.

ERC-8004 не создавал спрос — он разблокировал скрытый потенциал инфраструктуры, которую разработчики отчаянно стремились построить. Стандарт предоставил недостающий уровень доверия, необходимый таким протоколам, как Google A2A (спецификация связи между агентами) и платежным каналам, для безопасной работы через границы организаций.

К 29 января 2026 года, когда ERC-8004 был запущен в основной сети Ethereum, в экосистеме уже было зарегистрировано более 24 000 агентов. Стандарт расширил развертывание на основные сети второго уровня (Layer 2), а команда dAI в Ethereum Foundation включила ERC-8004 в свою дорожную карту на 2026 год, позиционируя Ethereum как глобальный уровень расчетов для ИИ.

BAP-578: когда ИИ-агенты становятся активами​

В то время как ERC-8004 решил проблему идентификации и доверия, анонс BAP-578 от BNB Chain в феврале 2026 года представил новую парадигму: невзаимозаменяемые агенты (Non-Fungible Agents, NFA).

BAP-578 определяет ИИ-агентов как ончейн-активы, которые могут владеть активами, выполнять логику, взаимодействовать с протоколами и быть куплены, проданы или сданы в аренду. Это превращает ИИ из «арендуемой услуги» в «актив, которым вы владеете — и который растет в цене по мере использования».

Техническая архитектура: обучение, которое живет в ончейне​

NFA используют криптографически проверяемую архитектуру обучения с помощью деревьев Меркла. Когда пользователи взаимодействуют с NFA, данные обучения — предпочтения, паттерны, оценки достоверности, результаты — организуются в иерархическую структуру:

1. Взаимодействие: пользователь взаимодействует с агентом.
2. Извлечение обучения: данные обрабатываются, и выявляются паттерны.
3. Построение дерева: данные обучения структурируются в дерево Меркла.
4. Вычисление корня Меркла: 32-байтовый хеш суммирует всё состояние обучения.
5. Обновление в сети: в ончейне сохраняется только корень Меркла.

Такой дизайн позволяет достичь трех критически важных целей:

• Приватность: необработанные данные взаимодействия остаются вне сети (офчейн); публичным является только криптографическое обязательство.
• Эффективность: хранение 32-байтового хеша вместо гигабайтов обучающих данных минимизирует затраты на газ.
• Проверяемость: любой может проверить состояние обучения агента, сравнив корни Меркла, не имея доступа к приватным данным.

Стандарт расширяет ERC-721 дополнительными возможностями обучения, позволяя разработчикам выбирать между статичными агентами (обычными NFT) и адаптивными агентами (NFA с поддержкой ИИ). Гибкий модуль обучения поддерживает различные методы оптимизации ИИ — генерацию с дополненной выборкой (RAG), протокол контекста модели (Model Context Protocol, MCP), дообучение (fine-tuning), обучение с подкреплением или гибридные подходы.

Рынок торгуемого интеллекта​

NFA создают беспрецедентные экономические примитивы. Вместо оплаты ежемесячных подписок на ИИ-сервисы пользователи могут:

• Владеть специализированными агентами: Приобретать NFA, обученных оптимизации доходности DeFi, анализу юридических контрактов или управлению цепочками поставок
• Сдавать мощности агентов в аренду: Сдавать неиспользуемые мощности агентов другим пользователям, создавая потоки пассивного дохода
• Торговать дорожающими активами: По мере накопления агентом опыта и репутации его рыночная стоимость растет
• Формировать команды агентов: Комбинировать несколько NFA с дополняющими друг друга навыками для сложных рабочих процессов

Это открывает новые бизнес-модели. Представьте себе DeFi-протокол, который владеет портфелем NFA для оптимизации доходности, каждый из которых специализируется на разных сетях или стратегиях. Или логистическую компанию, которая арендует специализированных NFA для маршрутизации в пиковые сезоны. «Экономика невзаимозаменяемых агентов» превращает когнитивные способности в торгуемый капитал.

Конвергенция: ERC-8004 + BAP-578 на практике​

Сила этих стандартов становится очевидной при их сочетании:

1. Идентификация (ERC-8004): NFA регистрируется с проверяемыми учетными данными, навыками и эндпоинтами
2. Репутация (ERC-8004): По мере выполнения задач NFA в реестре репутации накапливаются неизменяемые отзывы
3. Валидация (ERC-8004): Криптографические доказательства подтверждают, что работа NFA была выполнена правильно
4. Обучение (BAP-578): Корень Меркла NFA обновляется по мере накопления опыта, что делает состояние его обучения поддающимся аудиту
5. Владение (BAP-578): NFA можно передавать, сдавать в аренду или использовать в качестве залога в DeFi-протоколах

Это создает добродетельный цикл. NFA, который стабильно выполняет качественную работу, выстраивает репутацию (ERC-8004), что повышает его рыночную стоимость (BAP-578). Пользователи, владеющие NFA с высокой репутацией, могут монетизировать свои активы, а покупатели получают доступ к проверенным возможностям.

Внедрение в экосистему: от MetaMask до BNB Chain​

Быстрая стандартизация в различных экосистемах свидетельствует о стратегическом согласовании:

Роль Ethereum: расчетный уровень для ИИ​

Команда dAI Ethereum Foundation позиционирует Ethereum как глобальный расчетный уровень для транзакций ИИ. Благодаря ERC-8004, развернутому в основной сети и расширяющемуся на основные L2-решения, Ethereum становится инфраструктурой доверия, где агенты регистрируют личность, выстраивают репутацию и проводят дорогостоящие взаимодействия.

Роль BNB Chain: прикладной уровень для NFA​

Поддержка BNB Chain как ERC-8004 (идентификация / репутация), так и BAP-578 (NFA) позиционирует ее как прикладной уровень, где пользователи находят, покупают и развертывают ИИ-агентов. BNB Chain также представила BNB Application Proposals (BAP) — структуру управления, ориентированную на стандарты прикладного уровня, что сигнализирует о намерении доминировать на рынке агентов, ориентированном на пользователей.

MetaMask, Google, Coinbase: кошельки и платежные каналы​

Участие MetaMask (идентификация), Google (коммуникация A2A и платежи AP2) и Coinbase (платежи x402) обеспечивает бесшовную интеграцию между идентификацией агента, поиском, коммуникацией и расчетами. Эти компании создают полностековую инфраструктуру для экономики агентов:

• MetaMask: Инфраструктура кошелька для агентов для хранения активов и выполнения транзакций
• Google: Коммуникация между агентами (A2A) и координация платежей (AP2)
• Coinbase: Протокол x402 для мгновенных микроплатежей в стейблкоинах между агентами

Когда VIRTUAL интегрировал x402 от Coinbase в конце октября 2025 года, в протоколе произошел резкий скачок еженедельных транзакций с менее чем 5 000 до более чем 25 000 за четыре дня — рост на 400 %, демонстрирующий огромный спрос на платежную инфраструктуру для агентов.

Вопрос на 450 миллиардов долларов: что дальше?​

По мере того как развертывание корпоративных ИИ-агентов ускоряется, стремясь к экономической ценности в 450 миллиардов долларов к 2028 году, инфраструктура, которую обеспечивают эти стандарты, будет протестирована в масштабе. Остается несколько открытых вопросов:

Могут ли системы репутации противостоять манипуляциям?​

Ончейн-репутация неизменяема, но ею также можно манипулировать. Что предотвратит атаки Сивиллы, когда злоумышленники создают несколько личностей агентов для завышения показателей репутации? Первые реализации потребуют надежных механизмов валидации — возможно, с использованием доказательств с нулевым разглашением для проверки качества работы без раскрытия конфиденциальных данных или требования застейканного залога, который сокращается (слэшинг) за вредоносное поведение.

Как регулирование будет относиться к автономным агентам?​

Когда NFA выполняет финансовую транзакцию, нарушающую закон о ценных бумагах, кто несет ответственность — владелец NFA, разработчик или протокол? Регуляторная база отстает от технологических возможностей. По мере того как NFA становятся экономически значимыми, политикам придется решать вопросы субъектности, ответственности и защиты прав потребителей.

Выполнит ли интероперабельность свои обещания?​

ERC-8004 и BAP-578 разработаны для переносимости, но практическая интероперабельность требует большего, чем просто технические стандарты. Будут ли платформы искренне позволять агентам переносить данные о репутации и обучении, или конкурентная динамика создаст «огороженные сады»? Ответ определит, станет ли экономика ИИ-агентов по-настоящему децентрализованной или фрагментируется на проприетарные экосистемы.

Что насчет конфиденциальности и владения данными?​

NFA учатся на взаимодействии с пользователями. Кто владеет этими данными об обучении? Архитектура дерева Меркла в BAP-578 сохраняет конфиденциальность, удерживая необработанные данные вне сети, но экономические стимулы вокруг владения данными остаются неясными. Четкие структуры прав на данные и согласия будут иметь важное значение по мере усложнения NFA.

Развитие на основе фундамента​

Для разработчиков и поставщиков инфраструктуры конвергенция ERC-8004 и BAP-578 создает немедленные возможности:

Маркетплейсы агентов: платформы, где пользователи находят, приобретают и арендуют NFA с верифицированной репутацией и историей обучения.

Специализированное обучение агентов: сервисы, которые обучают NFA в конкретных областях (юриспруденция, DeFi, логистика) и продают их как активы, растущие в цене.

Оракулы репутации: протоколы, агрегирующие ончейн-данные о репутации для предоставления показателей доверия агентам на различных платформах.

DeFi для агентов: протоколы кредитования, где NFA служат залогом, страховые продукты, покрывающие сбои в работе агентов, или рынки деривативов для торговли производительностью агентов.

Инфраструктурные пробелы также очевидны. Агентам нужны более совершенные решения для кошельков, более эффективное кроссчейн-взаимодействие и стандартизированные фреймворки для аудита данных обучения. Проекты, которые решат эти проблемы на ранней стадии, получат колоссальную ценность по мере масштабирования экономики агентов.

BlockEden.xyz предоставляет блокчейн-инфраструктуру корпоративного уровня, обеспечивающую развертывание ИИ-агентов в сетях Ethereum, BNB Chain и еще более чем в 20 сетях. Изучите наши API-сервисы, чтобы создавать приложения, ориентированные на агентов, на фундаменте, предназначенном для автономной координации.

Заключение: Кембрийский взрыв когнитивных активов​

Восемь реализаций за 24 часа. Более 24 000 зарегистрированных агентов за шесть месяцев. Стандарты, поддерживаемые Ethereum Foundation, MetaMask, Google и Coinbase. Экономика ИИ-агентов — это не повествование о будущем, это инфраструктура, которая развертывается уже сегодня.

ERC-8004 и BAP-578 представляют собой нечто большее, чем просто технические стандарты. Они являются основой для нового класса активов: когнитивных способностей, которыми можно владеть, торговать и которые со временем растут в цене. По мере того как ИИ-агенты превращаются из экспериментальных инструментов в полноценных экономических субъектов, вопрос заключается не в том, станет ли блокчейн частью этого перехода, а в том, какие блокчейны будут владеть инфраструктурным уровнем.

Гонка уже началась. Ethereum позиционирует себя как уровень расчетов (settlement layer). BNB Chain строит уровень приложений. И разработчики, создающие проекты на основе этих стандартов сегодня, определяют, как люди и автономные агенты будут координироваться в экономике объемом 450 миллиардов долларов.

Агенты уже здесь. Инфраструктура запускается. Остается только один вопрос: строите ли вы для них?

---

Источники:

• BNB Chain Backs ERC-8004 for On-chain AI Identities | BanklessTimes
• BNB Chain Announces Support for ERC-8004 to Enable Verifiable Identity for Autonomous AI Agents - Chainwire
• What is ERC-8004? The Ethereum Standard Enabling Trustless AI Agents | Eco Support Center
• ERC-8004: Trustless Agents - Ethereum Improvement Proposals
• Ethereum news: ERC-8004 aims to put identity and trust behind AI agents
• BEPs/BAPs/BAP-578.md at master · bnb-chain/BEPs
• Non-Fungible Agents (NFAs) A Litepaper on BAP-578 and the Dawn of
• Google Reveals AI Agent Payments Protocol Backed by Coinbase, Ethereum Foundation - Decrypt
• Coinbase Institute: Crypto and Agentic AI
• The Rise of Onchain AI: Agents, Apps, and Commerce
• ERC-8004: Trust Infrastructure for AI Agents - ChainCatcher
• Ethereum Introduces ERC-8004 Standard for AI Agent Identity and Reputation Systems | CryptoRank.io

2 февраля 2026 года на форуме Plan ₿ в Сан-Сальвадоре компания Tether представила сенсационную новость, которая может изменить всю индустрию майнинга биткоина. Гигант в сфере стейблкоинов объявил, что его передовая операционная система для майнинга, MiningOS (MOS), будет выпущена как программное обеспечение с открытым исходным кодом под лицензией Apache 2.0. Этот шаг бросает прямой вызов проприетарным гигантам, которые доминировали в майнинге биткоина более десяти лет.

Почему это важно? Потому что впервые домашний майнер с несколькими ASIC-устройствами может получить доступ к той же инфраструктуре промышленного уровня, что и гигантские предприятия гигаваттного масштаба — совершенно бесплатно.

Проблема: Эпоха «черного ящика» в майнинге​

Майнинг биткоина превратился в сложную промышленную деятельность стоимостью в миллиарды долларов, однако программная инфраструктура, обеспечивающая его работу, оставалась закрытой. Проприетарные системы от производителей оборудования создали среду «черного ящика», где майнеры привязаны к конкретным экосистемам и вынуждены использовать контролируемое поставщиком ПО с минимальной прозрачностью или возможностями настройки.

Последствия весьма значительны. Мелкие операторы с трудом конкурируют, так как у них нет доступа к инструментам мониторинга и автоматизации корпоративного уровня. Майнеры зависят от централизованных облачных сервисов для управления критически важной инфраструктурой, что создает единые точки отказа. Индустрия становится все более концентрированной, а крупные майнинговые фермы получают непропорциональные преимущества благодаря возможности использовать проприетарные решения.

По мнению отраслевых аналитиков, такая зависимость от поставщиков «долгое время благоприятствовала крупномасштабным майнинговым операциям» в ущерб децентрализации — самому принципу, на котором был построен Биткоин.

MiningOS: Смена парадигмы​

MiningOS от Tether представляет собой фундаментальный пересмотр того, как должна работать инфраструктура майнинга. Построенная на P2P-протоколах Holepunch, система обеспечивает прямую связь между устройствами без централизованных посредников или зависимостей от сторонних сервисов.

Базовая архитектура​

В своей основе MiningOS рассматривает каждый компонент майнинговой операции — от отдельных ASIC-майнеров до систем охлаждения и энергетической инфраструктуры — как скоординированных «воркеров» в рамках единой операционной системы. Этот унифицированный подход заменяет разрозненные программные инструменты, с которыми сейчас вынуждены бороться майнеры.

Система объединяет в себе:

• Мониторинг производительности оборудования в режиме реального времени
• Отслеживание и оптимизация энергопотребления
• Диагностика состояния устройств с прогнозированием техобслуживания
• Управление инфраструктурой объекта с единого уровня управления

Что делает это решение революционным, так это автономная одноранговая архитектура. Майнеры управляют своей инфраструктурой локально через интегрированную P2P-сеть, а не полагаются на внешние облачные серверы. Такой подход дает три критических преимущества: повышенную надежность, полную прозрачность и улучшенную конфиденциальность.

Масштабируемость без компромиссов​

Генеральный директор Паоло Ардоино четко объяснил видение: «MiningOS создана для того, чтобы сделать инфраструктуру майнинга биткоина более открытой, модульной и доступной. Будь то небольшой оператор с несколькими машинами или полномасштабный промышленный объект, одна и та же операционная система может масштабироваться без зависимости от централизованного стороннего ПО».

Это не маркетинговое преувеличение. Модульная конструкция MiningOS действительно работает во всем спектре — от легкого оборудования в домашних условиях до промышленных развертываний, управляющих сотнями тысяч машин. Система также не зависит от конкретного оборудования, в отличие от конкурирующих проприетарных решений, разработанных исключительно для определенных моделей ASIC.

Преимущество открытого исходного кода​

Выпуск MiningOS под лицензией Apache 2.0 делает больше, чем просто бесплатное распространение ПО — он фундаментально меняет расстановку сил в майнинге.

Прозрачность и доверие​

Код с открытым исходным кодом может быть проверен кем угодно. Майнеры могут точно видеть, что делает программа, исключая требования к доверию, присущие проприетарным «черным ящикам». Если обнаруживается уязвимость или неэффективность, глобальное сообщество может выявить и исправить её, не дожидаясь следующего цикла обновлений от поставщика.

Настройка и инновации​

Майнинговые операции сильно различаются. Объект в Исландии, работающий на геотермальной энергии, имеет иные потребности, чем предприятие в Техасе, координирующее работу с программами реагирования на спрос в электросетях. Открытый исходный код позволяет майнерам настраивать ПО под свои конкретные обстоятельства без получения разрешений или уплаты лицензионных сборов.

Сопутствующий SDK для майнинга, финализация которого в сотрудничестве с open-source сообществом ожидается в ближайшие месяцы, ускорит эти инновации. Разработчики смогут создавать ПО для майнинга и внутренние инструменты, не воссоздавая интеграции устройств или операционные примитивы с нуля.

Выравнивание условий игры​

Возможно, самое главное — открытый исходный код резко снижает барьеры для входа. Новые майнинговые компании теперь могут получить доступ к системам профессионального уровня и настраивать их, что позволяет им эффективно конкурировать с устоявшимися игроками. Как отмечается в одном из отраслевых отчетов, «модель открытого исходного кода может помочь выровнять правила игры» в индустрии, которая становится все более концентрированной.

Стратегический контекст: Приверженность Tether к Bitcoin​

Это не первый опыт Tether с инфраструктурой Bitcoin. По состоянию на начало 2026 года компания владела примерно 96 185 BTC стоимостью более 8 миллиардов долларов, что ставит её в число крупнейших корпоративных держателей Bitcoin в мире. Эта значительная позиция отражает долгосрочную приверженность успеху Bitcoin.

Выпуская критически важную инфраструктуру для майнинга в открытый доступ, Tether, по сути, заявляет: «Децентрализация Bitcoin достаточно важна, чтобы отдать технологию, которая могла бы приносить значительный доход от лицензирования». Компания присоединяется к другим криптофирмам, таким как Block Джека Дорси, в продвижении инфраструктуры для майнинга с открытым исходным кодом, но MiningOS представляет собой наиболее комплексный релиз на сегодняшний день.

Последствия для индустрии​

Выпуск MiningOS может вызвать несколько значительных сдвигов в ландшафте майнинга:

1. Ренессанс децентрализации​

Снижение барьеров для входа должно стимулировать больше малых и средних майнинговых операций. Когда любитель может получить доступ к тому же операционному ПО, что и Marathon Digital, преимущество концентрации мега-ферм снижается.

2. Ускорение инноваций​

Разработка ПО с открытым исходным кодом обычно опережает проприетарные альтернативы после достижения критической массы. Ожидайте быстрого вклада сообщества, улучшающего энергоэффективность, совместимость с оборудованием и возможности автоматизации.

3. Давление на поставщиков проприетарного ПО​

Устоявшиеся поставщики программного обеспечения для майнинга теперь сталкиваются с дилеммой: продолжать взимать плату за закрытые решения, которые, возможно, уступают бесплатным альтернативам, разработанным сообществом, или адаптировать свои бизнес-модели. Некоторые перейдут к предложению премиальной поддержки и услуг по настройке для стека с открытым исходным кодом.

4. Географическое распределение​

Регионы с ограниченным доступом к проприетарной инфраструктуре для майнинга — особенно в развивающихся экономиках — теперь могут конкурировать более эффективно. Майнинговая операция в сельской местности Парагвая имеет такой же доступ к программному обеспечению, как и в Техасе.

Технический разбор: Как это работает на самом деле​

Для тех, кто интересуется техническими деталями: архитектура MiningOS действительно сложна.

Пиринговая основа (P2P), построенная на протоколах Holepunch, означает, что майнинговые устройства формируют mesh-сеть, взаимодействуя напрямую, а не через центральные серверы. Это устраняет единые точки отказа и снижает задержку в критических операционных командах.

«Единый уровень управления», о котором упоминал Ардоино, интегрирует ранее разрозненные системы. Вместо использования отдельных инструментов для мониторинга хешрейта, управления энергопотреблением, отслеживания температуры устройств и координации графиков технического обслуживания, операторы видят всё в едином интерфейсе с коррелирующими данными.

Система рассматривает инфраструктуру майнинга целостно. Если стоимость электроэнергии резко возрастает в часы пик, MiningOS может автоматически ограничивать операции на менее эффективном оборудовании, сохраняя полную мощность на премиальных ASIC. Если система охлаждения показывает снижение производительности, ПО может превентивно снизить нагрузку на затронутые стойки до того, как произойдет повреждение оборудования.

Проблемы и ограничения​

Хотя MiningOS многообещающа, это не магическое решение всех проблем майнинга.

Кривая обучения​

Системы с открытым исходным кодом обычно требуют большей технической сложности для развертывания и обслуживания по сравнению с готовыми проприетарными альтернативами. Небольшие операторы могут поначалу столкнуться с трудностями при настройке.

Созревание сообщества​

Mining SDK еще не полностью завершен. Потребуются месяцы, чтобы сообщество разработчиков создало экосистему инструментов и расширений, которые в конечном итоге сделают MiningOS наиболее ценной.

Совместимость оборудования​

Хотя Tether заявляет о широкой совместимости, интеграция с каждой моделью ASIC и прошивкой для майнинга потребует обширного тестирования и вклада сообщества. Некоторое оборудование изначально может не иметь полной поддержки.

Внедрение на предприятиях​

Крупные майнинговые корпорации вложили значительные средства в существующую проприетарную инфраструктуру. Убедить их перейти на открытый исходный код потребует демонстрации четких операционных преимуществ и экономии средств.

Что это значит для майнеров​

Если вы в настоящее время занимаетесь майнингом или планируете начать, MiningOS существенно меняет расчеты:

Для малых майнеров: Это ваша возможность получить доступ к инфраструктуре профессионального уровня без корпоративных бюджетов. Система разработана для эффективной работы даже на скромном оборудовании.

Для средних операций: Возможности настройки позволяют оптимизировать работу под ваши конкретные обстоятельства — будь то интеграция возобновляемых источников энергии, арбитраж в энергосетях или повторное использование тепла.

Для крупных предприятий: Отказ от привязки к вендору и лицензионных сборов может обеспечить значительную экономию средств. Прозрачность открытого исходного кода также снижает риски безопасности и проблемы с комплаенсом.

Для новых участников: Барьер для входа только что существенно снизился. Вам по-прежнему нужен капитал для оборудования и энергии, но программная инфраструктура теперь бесплатна и проверена в масштабе.

Более широкий контекст Web3​

Шаг Tether вписывается в более масштабную историю о владении инфраструктурой в Web3. Мы видим устойчивую закономерность: после периодов доминирования проприетарных решений критические уровни инфраструктуры открываются благодаря стратегическим релизам хорошо капитализированных игроков.

Ethereum перешел от централизованной разработки к экосистеме с множеством клиентов. Протоколы DeFi в подавляющем большинстве выбрали модели с открытым исходным кодом. Теперь инфраструктура майнинга Bitcoin идет по тому же пути.

Это важно, потому что уровни инфраструктуры, которые захватывают слишком много ценности или контроля, становятся узкими местами для всей экосистемы над ними. Превращая операционные системы для майнинга в общедоступный продукт, Tether устраняет узкое место, которое незаметно препятствовало целям децентрализации Bitcoin.

Для майнеров и операторов узлов, стремящихся создавать устойчивые стеки инфраструктуры, BlockEden.xyz предоставляет доступ к блокчейн-API корпоративного уровня в нескольких сетях. Изучите наши инфраструктурные решения, разработанные для производственного развертывания.

Взгляд в будущее​

Выпуск MiningOS имеет большое значение, но его долгосрочное влияние полностью зависит от принятия сообществом и его вклада. Tether заложил фундамент — теперь сообщество разработчиков открытого ПО должно выстроить экосистему.

Следите за этими событиями в ближайшие месяцы:

• Завершение разработки Mining SDK, по мере того как участники сообщества будут совершенствовать фреймворк для разработки
• Расширение интеграции оборудования, так как майнеры адаптируют MiningOS для различных моделей ASIC
• Экосистема сторонних инструментов, построенных на базе SDK для специализированных сценариев использования
• Бенчмарки производительности, сравнивающие открытый исходный код с проприетарными альтернативами
• Объявления о внедрении на уровне предприятий от крупных майнинговых операций

Самым важным сигналом станет вовлеченность разработчиков. Если MiningOS привлечет значительный вклад со стороны open-source сообщества, это может действительно трансформировать инфраструктуру майнинга. Если же она останется нишевым инструментом с ограниченным участием сообщества, ее запомнят как интересный эксперимент, а не революцию.

Тезис о демократизации​

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино связал этот релиз с демократизацией, и этот выбор слов важен. Биткоин был создан как одноранговая (peer-to-peer) электронная денежная система — децентрализованная с самого начала. Тем не менее, майнинг — процесс обеспечения безопасности сети — становится все более централизованным из-за эффекта масштаба и проприетарной инфраструктуры.

MiningOS не устранит преимущества дешевой электроэнергии или оптовых закупок оборудования. Но она исключает программное обеспечение как источник централизации. Это действительно значимо для долгосрочного здоровья Биткоина.

Если 17-летний подросток в Нигерии сможет скачать ту же ОС для майнинга, что и Marathon Digital, экспериментировать с оптимизациями и вносить улучшения обратно в сообщество, мы станем ближе к децентрализованному видению, с которого начался Биткоин в 2009 году.

Эра проприетарного майнинга Биткоина, возможно, подходит к концу. Вопрос теперь в том, что построит эпоха открытого исходного кода.

---

Источники:

• Tether запускает операционную систему для майнинга биткоинов с открытым исходным кодом — Bitcoin Magazine
• Tether открывает исходный код MiningOS для расширения доступа к инструментам майнинга биткоинов — Invezz
• Майнеры биткоинов получают альтернативу с открытым исходным кодом: Tether запускает MiningOS — CoinDesk
• MiningOS от Tether бросает вызов закрытым системам и централизованному майнингу — Open Source For You
• [Tether запускает ОС для майнинга биткоинов с открытым исходным кодом, чтобы бросить вызов проприетарному ПО — The Block](https://www.theblock.co/post/388176/tether- launches-open-source-bitcoin-mining-os-to-challenge-proprietary-software)
• Tether открывает исходный код инфраструктуры майнинга биткоинов следующего поколения — Tether.io
• Tether фокусируется на инфраструктуре майнинга биткоинов с открытым исходным кодом — Crowdfund Insider

Впервые в истории DeFi-протоколы могут получить доступ к данным фондового рынка США в реальном времени во время внебиржевых и ночных сессий. Запуск Chainlink 24/5 Equities Data Streams в январе 2026 года обеспечивает субсекундное ценообразование для основных американских акций и ETF непосредственно ончейн — в более чем 40 блокчейнах — соединяя рынок акций США объемом 80 триллионов долларов с постоянно работающим миром децентрализованных финансов. Временной разрыв, который удерживал традиционные акции и торговлю на блокчейне в разных вселенных, официально закрывается.

Когда Маркес Браунли назвал Solana Saga «самым провальным смартфоном 2023 года», мало кто мог предсказать, что произойдет дальше. Android-устройство стоимостью $1 000, которое с трудом продалось тиражом 2 500 единиц за шесть месяцев, стало катализатором рыночной возможности в размере $7,8 млрд. 21 января 2026 года Solana Mobile выпустила свой токен SKR для более чем 150 000 владельцев смартфонов Seeker, что ознаменовало крупнейший запуск Web3-оборудования в истории и потенциальную точку перелома для крипто-нативных мобильных вычислений.

Аирдроп SKR представляет собой нечто большее, чем просто распределение токенов — это кульминация трехлетнего пути, который превратил эффектный провал в экосистему, генерирующую $2,6 млрд ончейн-объема в 265 децентрализованных приложениях. Понимание того, как Solana Mobile удалось совершить этот разворот, дает важные уроки по созданию устойчивых экосистем Web3-оборудования.

Что происходит, когда компания, зарегистрированная на Nasdaq, перестает рассматривать криптовалюту как пассивный резервный актив и начинает строить на ее основе полноценный доходный бизнес? Sui Group Holdings (SUIG) отвечает на этот вопрос в режиме реального времени, прокладывая курс, который может переопределить подход корпоративных казначейств к цифровым активам в 2026 году и далее.

В то время как большинство компаний по управлению казначействами в цифровых активах (DAT) просто покупают и хранят криптовалюту, надеясь на рост цен, Sui Group запускает нативные стейблкоины, размещает капитал в DeFi-протоколах и создает потоки регулярного дохода — и все это обладая 108 миллионами токенов SUI стоимостью около 160 миллионов долларов. Амбиция компании? Стать образцом для корпоративных криптоказначейств нового поколения.

Ландшафт DAT становится переполненным и конкурентным​

Модель корпоративных криптоказначейств взорвала рынок с тех пор, как MicroStrategy внедрила эту стратегию в 2020 году. Сегодня Strategy (ранее MicroStrategy) владеет более чем 687 000 BTC, а более 200 американских компаний объявили о планах по принятию стратегий казначейства в цифровых активах. Публичные DAT-компании в совокупности владели цифровыми активами на сумму более 100 миллиардов долларов по состоянию на конец 2025 года.

Но в простой модели «купи и держи» появляются трещины. Компании по управлению казначействами в цифровых активах столкнутся с неизбежным отсевом в 2026 году по мере усиления конкуренции со стороны крипто-ETF. Благодаря спотовым ETF на Bitcoin и Ethereum, которые теперь предлагают регулируемый доступ — а в некоторых случаях и доходность от стейкинга — инвесторы все чаще рассматривают ETF как более простые и безопасные альтернативы акциям DAT-компаний.

«Фирмы, полагающиеся исключительно на хранение цифровых активов — особенно альткоинов — могут столкнуться с трудностями в выживании во время следующего спада», — предупреждают отраслевые аналитики. Компании без стратегий устойчивого дохода или ликвидности рискуют стать вынужденными продавцами во время рыночной волатильности.

Именно на эту болевую точку воздействует Sui Group. Вместо того чтобы конкурировать с ETF за простой доступ к активам, компания строит операционную модель, которая генерирует регулярный доход — то, что пассивный ETF воспроизвести не может.

От казначейской компании к доходному операционному бизнесу​

Трансформация Sui Group началась с ребрендинга в октябре 2025 года: из Mill City Ventures, специализированной финансовой фирмы, она превратилась в поддерживаемое фондом цифровое казначейство, сосредоточенное на токенах SUI. Но ИТ-директор компании Стивен Макинтош не удовлетворен пассивным владением.

«Наш приоритет теперь ясен: накопление SUI и создание инфраструктуры, которая генерирует регулярный доход для акционеров», — заявили в компании. Фирма уже увеличила показатель SUI на акцию с 1,14 до 1,34, демонстрируя эффективное управление капиталом.

Стратегия опирается на три столпа:

1. Масштабное накопление SUI: В настоящее время Sui Group владеет около 108 миллионами токенов SUI — чуть менее 3 % от оборотного предложения. Краткосрочная цель — увеличить эту долю до 5 %. В сделке PIPE, завершенной, когда SUI торговался около 4,20 доллара, казначейство было оценено примерно в 400–450 миллионов долларов.

2. Стратегическое управление капиталом: Компания привлекла около 450 миллионов долларов, но намеренно удержала около 60 миллионов долларов для управления рыночными рисками, что помогает избежать вынужденных продаж токенов в периоды волатильности. Недавно Sui Group выкупила 8,8 % собственных акций и сохраняет около 22 миллионов долларов в денежных резервах.

3. Активное развертывание в DeFi: Помимо стейкинга, Sui Group размещает капитал в нативных DeFi-протоколах сети Sui, получая доход и одновременно повышая ликвидность экосистемы.

SuiUSDE: Доходный стейблкоин, который меняет все​

Центральным элементом стратегии Sui Group является SuiUSDE — нативный доходный стейблкоин, созданный в партнерстве с Sui Foundation и Ethena, запуск которого ожидается в феврале 2026 года.

Это не просто запуск очередного стейблкоина. Sui Group — одна из первых, кто адаптировал технологию Ethena для сети, отличной от Ethereum, сделав Sui первой не-EVM сетью, на которой размещен приносящий доход нативный стабильный актив, обеспеченный инфраструктурой Ethena.

Вот как это работает:

SuiUSDE будет обеспечен с использованием существующих продуктов Ethena — USDe и USDtb — плюс дельта-нейтральных позиций SUI. Обеспечение состоит из цифровых активов в сочетании с соответствующими короткими фьючерсными позициями, что создает синтетический доллар, который сохраняет свою привязку, генерируя доход.

Модель дохода — это то, что делает проект трансформационным. В рамках этой структуры:

• 90 % комиссий, генерируемых SuiUSDE, поступают обратно в Sui Group Holdings и Sui Foundation
• Доход используется либо для выкупа SUI на открытом рынке, либо для повторного инвестирования в нативные DeFi-проекты Sui
• Стейблкоин будет интегрирован в DeepBook, Bluefin, Navi и DEX, такие как Cetus
• SuiUSDE будет служить залогом во всей экосистеме

Это создает маховик: SuiUSDE генерирует комиссии → на комиссии покупается SUI → рост цены SUI выгоден казначейству Sui Group → увеличение стоимости казначейства позволяет размещать больше капитала.

USDi: Институциональный стейблкоин, обеспеченный BlackRock​

Наряду с SuiUSDE, Sui Group запускает USDi — стейблкоин, обеспеченный фондом BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), токенизированным фондом денежного рынка.

Хотя USDi не генерирует доход для держателей (в отличие от SuiUSDE), он служит другой цели: обеспечивает стабильность институционального уровня, подкрепленную самым доверенным именем в традиционных финансах. Этот подход с использованием двух стейблкоинов дает пользователям экосистемы Sui выбор между доходными вариантами и вариантами с максимальной стабильностью.

Участие как Ethena, так и BlackRock сигнализирует об уверенности институционалов в инфраструктуре Sui и способностях Sui Group к реализации стратегии.

Брайан Куинтенц присоединяется к совету директоров: Регуляторный авторитет в масштабе​

5 января 2026 года Sui Group объявила о назначении в совет директоров, которое стало четким сигналом об их амбициях: Брайан Куинтенц, бывший комиссар CFTC и бывший глобальный руководитель отдела политики в a16z crypto.

Регалии Куинтенца исключительны:

• Номинирован президентами Обамой и Трампом в CFTC
• Единогласно утвержден Сенатом США
• Играл центральную роль в формировании нормативно-правовой базы для деривативов, финтеха и цифровых активов
• Руководил ранним надзором за рынками фьючерсов на биткоин
• Управлял стратегией политики для одной из самых влиятельных инвестиционных криптоплатформ

Его путь в Sui Group не был простым. Номинация Куинтенца на пост председателя CFTC была отозвана Белым домом в сентябре 2025 года после столкновения с препятствиями, включая опасения по поводу потенциального конфликта интересов, поднятые близнецами Уинклвосс, и пристальное внимание к лоббистским усилиям a16z.

Для Sui Group назначение Куинтенца добавляет регуляторного веса в критический момент. Поскольку DAT-компании сталкиваются с растущим вниманием — включая риск классификации как незарегистрированных инвестиционных компаний, если запасы криптовалюты превышают 40 % активов — наличие бывшего регулятора в совете директоров обеспечивает стратегическое руководство в вопросах комплаенса.

С назначением Куинтенца совет директоров Sui Group из пяти человек теперь включает трех независимых директоров в соответствии с правилами Nasdaq.

Метрики, которые имеют значение: SUI на акцию и TNAV​

По мере созревания DAT-компаний инвесторы требуют более сложных метрик, выходящих за рамки простого вопроса: «Сколько криптовалюты они держат?»

Sui Group делает ставку на эту эволюцию, фокусируясь на:

• SUI на акцию (SUI Per Share): показатель вырос с 1,14 до 1,34, демонстрируя эффективное управление капиталом, увеличивающее стоимость активов.
• Чистая стоимость активов казначейства (TNAV): отслеживает взаимосвязь между количеством токенов и рыночной капитализацией.
• Эффективность выпуска (Issuance Efficiency): измеряет, является ли привлечение капитала выгодным (аккретивным) или разводняющим (дилютивным) для существующих акционеров.

Эти метрики важны, потому что модель DAT сталкивается со структурными проблемами. Если компания торгуется с премией к своим криптоактивам, выпуск новых акций для покупки большего количества криптовалюты может быть выгодным. Но если она торгуется с дисконтом, математика меняется на противоположную — и руководство рискует уничтожить акционерную стоимость.

Подход Sui Group — генерирование регулярного дохода, а не просто надежда на рост курса — предлагает потенциальное решение. Даже если цены на SUI снизятся, комиссии от стейблкоинов и доходность DeFi создают базовую выручку, с которой не могут сравниться стратегии простого удержания.

Решение MSCI и последствия для институционалов​

Важным событием для DAT-компаний стало решение MSCI не исключать компании с цифровыми активами в казначействе из своих глобальных индексов акций, несмотря на предложения исключить фирмы, у которых более 50 % активов находится в криптовалютах.

Это решение сохраняет ликвидность для пассивных фондов, отслеживающих индексы MSCI, под управлением которых находится 18,3 триллиона долларов США. Учитывая, что DAT-компании в совокупности владеют цифровыми активами на сумму 137,3 миллиарда долларов США, их сохранение в индексах поддерживает критически важный источник институционального спроса.

MSCI отложила изменения до пересмотра в феврале 2026 года, предоставив таким компаниям, как Sui Group, время доказать, что их модели генерации дохода отличают их от простых инструментов пассивного владения активами.

Что это значит для корпоративных крипто-казначейств​

Стратегия Sui Group предлагает шаблон для следующего этапа эволюции корпоративных крипто-казначейств:

1. Больше чем «купи и держи»: Простая модель накопления сталкивается с экзистенциальной конкуренцией со стороны ETF. Компании должны демонстрировать операционный опыт, а не просто убежденность.
2. Генерация дохода обязательна: Будь то стейкинг, кредитование, использование в DeFi или выпуск собственных стейблкоинов, казначейства должны приносить регулярный доход, чтобы оправдать премию по сравнению с альтернативами в виде ETF.
3. Соответствие экосистеме имеет значение: Официальные отношения Sui Group с Sui Foundation создают преимущества, которые чистые финансовые держатели не могут воспроизвести. Партнерство с фондом обеспечивает техническую поддержку, интеграцию в экосистему и стратегическое единство.
4. Регуляторное позиционирование стратегично: Назначения в совет директоров, подобные Куинтенцу, сигнализируют о том, что успешные DAT-компании будут вкладывать значительные средства в комплаенс и отношения с регуляторами.
5. Эволюция метрик: SUI на акцию, TNAV и эффективность выпуска будут все чаще заменять простые сравнения рыночной капитализации по мере роста профессионализма инвесторов.

Взгляд в будущее: цель в 10 миллиардов долларов TVL​

Эксперты прогнозируют, что добавление приносящих доход стейблкоинов может подтолкнуть общую заблокированную стоимость (TVL) Sui выше 10 миллиардов долларов к 2026 году, что значительно поднимет ее позиции в мировых рейтингах DeFi. На данный момент TVL Sui составляет около 1,5–2 миллиардов долларов, что означает, что SuiUSDE и связанные с ним инициативы должны будут стимулировать рост в 5–6 раз.

Успех Sui Group будет зависеть от исполнения: сможет ли SuiUSDE добиться значимого внедрения? Создаст ли механизм обратного выкупа за счет комиссий существенную выручку? Сможет ли компания ориентироваться в регуляторных сложностях с новой структурой управления?

Очевидно одно: компания вышла за рамки упрощенного сценария DAT. На рынке, где ETF угрожают превратить криптовалютные активы в обычный биржевой товар, Sui Group делает ставку на то, что активная генерация дохода, интеграция в экосистему и операционное превосходство могут обеспечить премиальную оценку стоимости.

Для корпоративных казначеев, наблюдающих со стороны, сигнал ясен: просто держать криптовалюту уже недостаточно. Следующее поколение компаний, работающих с цифровыми активами, будет строителями, а не просто покупателями.

---

Строите на сети Sui? BlockEden.xyz предоставляет RPC-сервисы корпоративного уровня и API для Sui и более 25 других блокчейн-сетей. Изучите наши API-сервисы для Sui, чтобы создавать продукты на инфраструктуре, разработанной для обеспечения надежности институционального уровня.

Uniswap только что передала ключи от королевства каждому DeFi-разработчику. Спустя год после запуска четвертой версии, крупнейшая в мире децентрализованная биржа незаметно превратилась в нечто гораздо более революционное: программируемую платформу ликвидности, где каждый может создавать кастомную торговую логику без необходимости форкать весь протокол. Результат? Уже развернуто более 150 хуков (hooks), объем заблокированных средств (TVL) превысил 1 млрд $ менее чем за шесть месяцев, а в нашем представлении об автоматических маркет-мейкерах (AMM) произошел фундаментальный сдвиг.

Но вот что упускает большинство обзоров: Uniswap V4 — это не просто обновление, это начало эры «магазина приложений» для DeFi.

У каждого пользователя Ethereum есть своя история о комиссиях за газ: NFT за 200 $, минт которого обошелся в 150$; отмена свопа в DeFi, потому что комиссии превысили сумму сделки; панические моменты наблюдения за неудачными транзакциями, пока ETH все равно сгорал. В течение многих лет этот опыт был просто ценой ведения деятельности на самом программируемом блокчейне в мире. Теперь новый протокол пытается превратить эти коллективные страдания во что-то осязаемое: токен $GWEI.

21 января 2026 года ETHGas запустил аирдроп «Proof of Pain» («Доказательство боли»), вознаграждая кошельки на основе их исторических затрат на газ в основной сети Ethereum. Концепция элегантно брутальна — чем больше вы страдали, тем больше получаете. Но за этим умным маркетинговым ходом скрывается нечто гораздо более значимое: первый рынок фьючерсов на блочное пространство Ethereum, подкрепленный обязательствами на 800 миллионов долларов и посевным финансированием в размере 12 миллионов долларов от Polychain Capital.

От спотовых аукционов к форвардным контрактам​

Текущая система газа в Ethereum работает как вечный спотовый аукцион. Каждые 12 секунд пользователи соревнуются за ограниченное место в следующем блоке, при этом включение в блок выигрывают те, кто предложил самую высокую цену. Это создает непредсказуемость, которая преследует сеть с момента ее создания: цены на газ могут подскочить в 10 раз в периоды высокого спроса, такие как дропы NFT или запуски протоколов, что делает невозможным планирование транзакционных издержек.

ETHGas фундаментально перестраивает эту динамику, вводя фактор времени в систему комиссий Ethereum. Вместо того чтобы бороться за следующий блок, пользователи теперь могут заранее приобретать будущее блочное пространство через набор финансовых продуктов:

• Inclusion Preconfirmations (Преконфирмации включения): Гарантированное размещение транзакции в конкретных блоках за фиксированное количество газа (обычно 200 000 единиц газа).
• Execution Preconfirmations (Преконфирмации исполнения): Гарантированные результаты состояния, обеспечивающие исполнение вашей транзакции при определенной цене или состоянии блокчейна.
• Whole Block Commitments (Обязательства по всему блоку): Первичные и вторичные рынки для целых блоков, позволяющие осуществлять оптовые закупки.
• Base Fee Futures (Фьючерсы на базовую комиссию): Хеджирование цены на газ на основе календаря с денежными расчетами.

Последствия этого глубоки. Институциональные игроки теперь могут хеджировать риски, связанные с газом, так же, как авиакомпании хеджируют расходы на топливо. DeFi-протоколы могут фиксировать стоимость исполнения на недели вперед. Валидаторы получают предсказуемые потоки доходов вместо волатильной добычи MEV.

Стратегия Morgan Stanley на службе Ethereum​

За ETHGas стоит Кевин Лепсо (Kevin Lepsoe), финансовый инженер, который много лет руководил бизнесом структурированных деривативов в Morgan Stanley и Barclays Capital. В его команду входят ветераны Deutsche Bank, HKEx и Lockheed Martin — необычный послужной список для криптопроекта, но он раскрывает масштаб амбиций.

Инсайт Лепсо заключался в признании блочного пространства товаром (commodity). Подобно тому, как фьючерсы на нефть позволяют авиакомпаниям управлять расходами на топливо, а фьючерсы на природный газ помогают коммунальным службам планировать бюджеты, фьючерсы на блочное пространство могут принести аналогичную предсказуемость в блокчейн-операции. Обязательства по ликвидности на сумму 800 миллионов долларов — не денежные инвестиции, а блочное пространство, предоставленное валидаторами и билдерами блоков — демонстрируют значительную поддержку со стороны инфраструктурного уровня Ethereum.

Техническая архитектура обеспечивает то, что ETHGas называет «временем расчета в 3 миллисекунды», что в 100 раз быстрее стандартной скорости транзакций Ethereum. Для высокочастотных операций в DeFi это открывает стратегии, ранее невозможные из-за ограничений задержки (latency).

Аирдроп «Proof of Pain»: Вознаграждение за исторические страдания​

В аирдропе GWEI используется система Gas ID, которая отслеживает историческое потребление газа в мейннете Ethereum. Снимок (snapshot) был сделан 19 января 2026 года в 00:00 UTC, зафиксировав историю транзакций за годы для каждого адреса, взаимодействовавшего с сетью.

Критерии приемлемости сочетали в себе два фактора: исторические расходы на газ («доказательство боли») и участие в «Gasless Future Community Plan» через социальную активность. Это двойное требование позволило отфильтровать как подлинное использование Ethereum, так и активное участие сообщества — попытка предотвратить чистый сибил-фарминг, при этом вознаграждая долгосрочных пользователей.

Токеномика отражает долгосрочную ориентацию:

• 31% на развитие экосистемы в течение 10 лет
• 27% инвесторам (блокировка на 1 год, линейный разблокировка в течение 2 лет)
• 22% основной команде (аналогичный график вестинга)
• 10% вознаграждения сообществу в течение 4 лет
• 8% резерв фонда
• 2% советникам

При общем предложении в 10 миллиардов и начальном оборотном предложении в 1,75 миллиарда токенов (17,5%), запуск на Binance Alpha, Bitget и MEXC привел к росту GWEI более чем на 130% в первые часы торгов.

Почему деривативы на блочное пространство важны​

Рынок криптодеривативов уже составляет примерно 75% от общего объема криптоторговли, при этом ежедневная активность по бессрочным фьючерсам часто превышает показатели спотовых рынков. Но эти деривативы сосредоточены почти исключительно на ценах токенов — ставках на то, пойдет ли ETH вверх или вниз.

Деривативы на блочное пространство вводят совершенно новый класс активов: вычислительные ресурсы, которые делают возможными транзакции в блокчейне. Рассмотрим варианты использования:

Для валидаторов: Вместо получения переменных вознаграждений за блок, зависящих от загруженности сети, валидаторы могут продавать обязательства по будущему блочному пространству для получения гарантированного дохода. Это превращает волатильный MEV в предсказуемые потоки доходов.

Для институтов: Хедж-фонды и торговые фирмы могут планировать операционные расходы в блокчейне на месяцы вперед. Фонд, выполняющий 10 000 транзакций в месяц, может зафиксировать цены на газ как любой другой операционный расход.

Для DeFi-протоколов: Приложения, управляющие миллионами в TVL, могут гарантировать стоимость исполнения для ликвидаций, ребалансировок и действий по управлению — устраняя риск провала критически важных транзакций во время перегрузки сети.

Для централизованных бирж: CEX постоянно корректируют комиссии за вывод средств в зависимости от состояния сети. Деривативы на блочное пространство могли бы стабилизировать эти расходы, улучшая пользовательский опыт.

Аргументы скептиков​

Не все настроены оптимистично. Критики указывают на несколько проблем:

Риск сложности: Внедрение рынков деривативов в и без того сложный ландшафт MEV в Ethereum может создать новые векторы атак. Например, скоординированные короткие позиции в сочетании с искусственной перегрузкой сети могут быть использованы для манипуляций с целью получения прибыли.

** Давление централизации**: Если крупные игроки будут доминировать на форвардных рынках блочного пространства, они могут фактически вытеснить мелких пользователей в периоды высокого спроса — что прямо противоположно идеалам безразрешительности (permissionless) Ethereum.

Регуляторная неопределенность: CFTC осуществляет строгий надзор за торговлей деривативами в США, где большая часть торговли бессрочными фьючерсами происходит в офшорах во избежание требований по регистрации. Фьючерсы на блочное пространство могут столкнуться с аналогичным вниманием.

Риск исполнения: Обещанное время расчета в 3 мс требует значительных инвестиций в инфраструктуру. Остается недоказанным, сохранится ли такая производительность при пиковой нагрузке на сеть.

Путь вперед​

ETHGas представляет собой захватывающий эксперимент по переносу инфраструктуры традиционных финансов в блокчейн-операции. Идея о том, что вычислительные ресурсы можно рассматривать как торгуемые товары — с форвардными рынками, опционами и инструментами хеджирования — может фундаментально изменить подход предприятий к интеграции блокчейна.

Формулировка «Proof of Pain» — это умный маркетинг, но она затрагивает реальную проблему. У каждого ветерана Ethereum остались шрамы от мании NFT 2021 года, «лета DeFi» и бесчисленных газовых войн. Поможет ли превращение этих общих страданий в токен-вознаграждения построить прочную лояльность к протоколу, покажет время.

Ясно одно: рынок комиссий Ethereum продолжит развиваться. От оригинального аукциона первой цены до механизма базовой комиссии EIP-1559 и потенциальных рынков фьючерсов — каждая итерация пытается сбалансировать эффективность, предсказуемость и справедливость. ETHGas делает ставку на то, что следующая эволюция будет гораздо больше похожа на традиционные товарные рынки.

Для пользователей, которые годами платили огромные комиссии за газ, аирдроп предлагает небольшую меру ретроактивной компенсации. Для более широкой экосистемы реальная ценность заключается в том, смогут ли фьючерсы на блочное пространство выполнить обещание предсказуемых и планируемых блокчейн-операций — того, чего Ethereum не хватало с момента его создания.

---

BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня для Ethereum и более чем 30 блокчейн-сетей. Независимо от того, создаете ли вы DeFi-протоколы, которым может быть полезно предсказуемое исполнение газа, или нуждаетесь в надежной инфраструктуре узлов для высокочастотных операций, изучите наш маркетплейс API для инфраструктуры, созданной для масштабирования ваших амбиций.

В январе 2026 года произошло нечто примечательное: пятилетний протокол DeFi превысил отметку в $50 миллиардов по общему объему заблокированных средств (TVL), сравнявшись с депозитной базой 50-го по величине банка в Соединенных Штатах. Aave, децентрализованная кредитная платформа, которая когда-то находилась в «серой зоне» регулирования, теперь работает, имея официальное подтверждение отсутствия претензий со стороны SEC и дорожную карту, целью которой является достижение$ 100 миллиардов депозитов к концу года.

Это не просто веха — это смена парадигмы. Тот же регулирующий орган, который потратил четыре года на расследование того, нарушал ли Aave законы о ценных бумагах, закрыл дело без предъявления обвинений, в то время как доминирование протокола на рынке выросло до 62 % от всего DeFi-кредитования. Пока Aave готовится к запуску своего самого амбициозного обновления, вопрос не в том, смогут ли децентрализованные финансы конкурировать с традиционным банковским делом, а в том, сможет ли традиционное банковское дело конкурировать с Aave.

Цифры говорят сами за себя​

Рост Aave был методичным и неуклонным. Общий объем заблокированных средств вырос с $8 миллиардов в начале 2024 года до$ 47 миллиардов к концу 2025 года, в конечном итоге преодолев порог в $50 миллиардов в начале 2026 года — это на 114$ 26,13 миллиарда в декабре 2021 года.

Доминирование протокола еще более поразительно в сравнении с конкурентами. Aave контролирует примерно 62–67 % рынка DeFi-кредитования, в то время как Compound отстает с TVL всего в $ 2 миллиарда и долей рынка 5,3 %. Конкретно в сети Ethereum Aave контролирует около 80 % всей непогашенной задолженности.

Возможно, самое впечатляющее: с момента запуска Aave обработал совокупные депозиты на сумму $3,33 триллиона и выдал кредиты почти на$ 1 триллион. Это не спекулятивные торговые позиции или уловки доходного фермерства — это реальная деятельность по кредитованию и заимствованию, которая зеркально отражает традиционные банковские операции, только без посредников.

Показатели протокола за второй квартал 2025 года наглядно продемонстрировали этот импульс: TVL вырос на 52 % по сравнению с ростом всего сектора DeFi на 26 %. Только депозиты в Ethereum превысили 3 миллиона ETH и приближаются к 4 миллионам ETH по состоянию на январь 2026 года, что является историческим максимумом для протокола.

Регуляторные тучи рассеиваются​

В течение четырех лет над Aave висел регуляторный дамоклов меч. Расследование SEC, инициированное в разгар крипто-бума 2021–2022 годов под руководством тогдашнего председателя Гэри Генслера, было сосредоточено на том, нарушали ли токен AAVE и операции платформы законы США о ценных бумагах.

16 декабря 2025 года это расследование завершилось — не мировым соглашением или принудительными мерами, а простым письмом, информирующим Aave Labs о том, что SEC не планирует рекомендовать какие-либо обвинения. Агентство предусмотрительно отметило, что это не было «оправданием», но с практической точки зрения Aave вышла из самого продолжительного расследования в сфере DeFi с сохранением операционной деятельности и укрепленной репутацией.

Эти сроки отражают более широкую перезагрузку регулирования. С января 2025 года SEC приостановила или прекратила примерно 60 % своих расследований в сфере криптовалют, закрыв или отклонив дела, связанные с Coinbase, Kraken, Robinhood, OpenSea, Uniswap Labs и Consensys. Этот сдвиг говорит о том, что подход регулятора сменился с агрессивного правоприменения на нечто близкое к контролируемому сосуществованию.

Для протоколов DeFi это представляет собой фундаментальное изменение операционной среды. Проекты теперь могут сосредоточиться на разработке продуктов и росте ликвидности без постоянной угрозы ретроактивных судебных разбирательств. Институциональные инвесторы, которые ранее избегали DeFi из-за регуляторной неопределенности, теперь имеют более понятный профиль риска для оценки.

V4: Архитектура для триллионов​

Запуск основной сети Aave V4, запланированный на первый квартал 2026 года, представляет собой то, что основатель Стани Кулешов называет «самой значительной архитектурной эволюцией протокола Aave с момента выхода V1». В ее основе лежит новая архитектура «Hub and Spoke» (ступица и спицы) — дизайн, который решает одну из самых насущных проблем DeFi: фрагментацию ликвидности.

В предыдущих версиях каждый рынок Aave работал как отдельный пул с изолированной ликвидностью. Хотите взять кредит под залог нового класса активов? Вам нужно было создать новый рынок с собственной ликвидностью, что снижало глубину во всей экосистеме.

V4 в корне меняет это. Ликвидный хаб (Liquidity Hub) консолидирует ликвидность и учет в масштабах всего протокола в каждой сети, в то время как «спицы» (Spokes) реализуют модульное кредитование с изолированным риском. Пользователи взаимодействуют со «спицами» как с точками входа, но за кулисами все активы направляются в единый хаб.

Практические последствия значительны. Теперь Aave может добавлять поддержку реальных активов (RWA), институциональных кредитных продуктов, высокорискового залога или экспериментальных классов активов — и все это через новые «спицы», не фрагментируя основной пул ликвидности. Риск остается изолированным в конкретных «спицах», в то время как эффективность капитала повышается во всей системе.

Эта архитектура специально разработана для управления активами на триллионы долларов. Как заявил Кулешов в своем анонсе дорожной карты на 2026 год: «Я верю, что Aave обладает потенциалом поддерживать базу активов в $ 500 триллионов за счет RWA и других активов в течение ближайших десятилетий».

Это не опечатка. $ 500 триллионов — это примерно общая стоимость всей мировой недвижимости, облигаций и акций вместе взятых, и Aave строит инфраструктуру, чтобы потенциально стать посредником для значительной части этого объема.

Кризис управления​

Не всё в недавней истории Aave шло гладко. В декабре 2025 года разразился кризис управления, когда держатели токенов заметили, что определенные комиссии интерфейса — в частности, от интеграций свопов, таких как CoW Swap в официальном приложении Aave — направлялись в Aave Labs, а не в казну DAO.

Спор быстро обострился. Участники сообщества обвинили Labs в несовпадении стимулов. Предложение по управлению о предоставлении DAO полного права собственности на брендовые активы Aave провалилось: 55 % проголосовали «против», а 41 % воздержались. По словам Марка Зеллера, основателя Aave-Chan Initiative (ACI) и крупного делегата DAO, во время публичного спора испарилось около 500 миллионов долларов рыночной капитализации AAVE.

2 января 2026 года Кулешов ответил постом на форуме управления, который изменил ход дискуссии. Aave Labs обязалась делиться доходами, полученными за пределами основного протокола — от приложения Aave, интеграций свопов и будущих продуктов — с держателями токенов AAVE.

«Согласованность важна для нас и для держателей AAVE», — написал Кулешов. «Вскоре мы представим официальное предложение, которое будет включать конкретные структуры того, как это работает».

Это объявление вызвало 10-процентный скачок цены токена AAVE. Что еще важнее, оно установило основу для сосуществования команд разработчиков и DAO: протокол остается нейтральным и не требующим разрешений (permissionless), доход протокола поступает через более высокую утилизацию, а доход, не связанный с протоколом, может поступать держателям токенов через отдельный канал.

Это не просто внутренняя «уборка» — это шаблон того, как зрелые DeFi-протоколы разрешают неизбежное напряжение между командами разработчиков, которым необходимо извлекать выгоду, и сообществами, стремящимися к децентрализованной собственности.

Институциональная стратегия​

Стратегия Aave на 2026 год сосредоточена на трех столпах: развертывании V4, Horizon (инициатива RWA) и приложении Aave для массового внедрения.

Horizon нацелен на 1 миллиард долларов в депозитах реальных активов (RWA), позиционируя Aave как инфраструктуру для токенизированных казначейских облигаций, частного кредитования и других активов институционального уровня. Архитектура «Hub and Spoke» делает это возможным без загрязнения основных рынков кредитования незнакомыми профилями риска.

Приложение Aave, запланированное к полному выпуску в начале 2026 года, нацелено на то, чтобы предложить некастодиальное кредитование массовым пользователям — тем людям, которые в настоящее время используют Robinhood или Cash App, но никогда не подключали кошелек MetaMask.

GHO, нативный стейблкоин Aave, будет развернут на Aptos в первом квартале 2026 года через мост Chainlink CCIP, расширяя охват протокола за пределы Ethereum и его решений второго уровня (Layer 2). Функция «Liquid eMode», запущенная в январе 2026 года, добавляет новую гибкость обеспечения и оптимизацию газа в 9 сетях.

Возможно, наиболее значимым для институционального внедрения стало объявление Babylon и Aave Labs о планах интеграции Trustless Bitcoin Vaults (бездоверительных биткоин-хранилищ) в Aave V4, что позволит использовать нативный биткоин в качестве залога без использования «обернутых» активов или кастодиальных мостов. Это может разблокировать значительную часть рыночной капитализации биткоина (более 1,5 триллиона долларов) для DeFi-кредитования.

Тем временем Bitwise подала заявки в SEC на 11 новых спотовых крипто-ETF в США, ориентированных на альткоины, включая AAVE — сигнал о том, что институциональные инвесторы рассматривают токен как актив инвестиционного класса.

Что это значит для будущего DeFi​

Траектория Aave иллюстрирует более широкую истину о децентрализованных финансах в 2026 году: выживают и процветают не те протоколы, у которых самая инновационная токеномика или самая высокая доходность, а те, которые создают реальную полезность, справляются с регуляторной неопределенностью и масштабируются, не рушась под тяжестью собственной сложности.

Рынок DeFi-кредитования сейчас блокирует около 80 миллиардов долларов TVL, что делает его крупнейшей категорией в экосистеме. Доля рынка Aave более 62 %+ указывает на динамику «победитель получает почти все», аналогичную той, что мы видели в традиционных финансах, где преимущества масштаба превращаются в квазимонопольные позиции.

Для разработчиков посыл ясен: стройте на платформах с самой глубокой ликвидностью и самым прочным регуляторным статусом. Для инвесторов вопрос заключается в том, адекватно ли текущая оценка Aave отражает ее положение как де-факто инфраструктурного уровня для децентрализованного кредитования.

Для традиционных банков вопрос носит более экзистенциальный характер: когда пятилетний протокол может соперничать с вашей депозитной базой, работая при этом за долю от вашей структуры затрат, как скоро конкуренция станет невыносимой?

Ответ всё чаще звучит так: «совсем скоро».

---

BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру нод и API-сервисы для разработчиков, создающих DeFi-приложения. По мере того как протоколы, такие как Aave, масштабируются до институционального уровня, надежный доступ к блокчейну становится необходимым для приложений, которым нужно обслуживать пользователей в нескольких сетях. Изучите наш маркетплейс API для Ethereum, Aptos и других сетей, обеспечивающих работу следующего поколения децентрализованных финансов.